2021年傳媒板塊極具投資價(jià)值演講人：鄒高2007.101目錄1、宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，拓展傳媒產(chǎn)業(yè)空間2、傳媒產(chǎn)業(yè)開(kāi)展現(xiàn)狀與增長(zhǎng)預(yù)期3、傳媒產(chǎn)業(yè)的投資時(shí)機(jī)與投資線索4、重點(diǎn)上市公司21.宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，拓展傳媒產(chǎn)業(yè)開(kāi)展空間宏觀經(jīng)濟(jì)規(guī)模的大小和宏觀經(jīng)濟(jì)的整體開(kāi)展?fàn)顩r決定了傳媒產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模和開(kāi)展前景。2006年我國(guó)GDP近21萬(wàn)億元，名義增長(zhǎng)14.38％，2007年上半年GDP10.7萬(wàn)億元，名義增長(zhǎng)16.76%。2006年，我國(guó)城鎮(zhèn)居民人均可支配收入11,759，同比增長(zhǎng)12.07%；今年上半年7,052元，同比增長(zhǎng)17.2%。2006年，農(nóng)村居民人均純收入3,587，同比增長(zhǎng)10.2%；今年上半年2,111元，同比增長(zhǎng)5.7%。31.宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，拓展傳媒產(chǎn)業(yè)開(kāi)展空間2006年城鎮(zhèn)居民人均文化娛樂(lè)消費(fèi)255元，自2000年以來(lái)年均復(fù)合增長(zhǎng)12.7%。以城鎮(zhèn)居民人均家庭人數(shù)3人計(jì)算，城鎮(zhèn)家庭每年用于文化娛樂(lè)消費(fèi)的支出已達(dá)500元以上。人均受教育程度的提升是激發(fā)傳媒產(chǎn)業(yè)有效需求的驅(qū)動(dòng)力。2006年我國(guó)普通高校畢業(yè)生413萬(wàn)人，同比增長(zhǎng)34.6%；2000年以來(lái)，普通高校應(yīng)屆畢業(yè)生年均復(fù)合增長(zhǎng)27.8%，六年累計(jì)人數(shù)已達(dá)1,479萬(wàn)人。4目錄1、宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，拓展傳媒產(chǎn)業(yè)開(kāi)展空間2、傳媒產(chǎn)業(yè)開(kāi)展現(xiàn)狀與增長(zhǎng)預(yù)期3、傳媒產(chǎn)業(yè)的投資時(shí)機(jī)與投資線索4、重點(diǎn)上市公司52、傳媒產(chǎn)業(yè)開(kāi)展現(xiàn)狀與增長(zhǎng)預(yù)期2.1

中國(guó)傳媒產(chǎn)業(yè)的規(guī)模與結(jié)構(gòu)2.2廣告仍是報(bào)紙、電視等媒介的主體收入2.3中國(guó)傳媒產(chǎn)業(yè)的增長(zhǎng)預(yù)期62.1中國(guó)傳媒產(chǎn)業(yè)的規(guī)模與結(jié)構(gòu)中國(guó)傳媒產(chǎn)業(yè)已初具規(guī)模，根本形成了完整的產(chǎn)業(yè)鏈條，報(bào)紙、期刊、出版社、播送電臺(tái)、電視臺(tái)、音像制品、互聯(lián)網(wǎng)站點(diǎn)等構(gòu)成傳媒產(chǎn)業(yè)的核心局部。據(jù)測(cè)算，2006年中國(guó)傳媒產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值約為4,237億元，同比增長(zhǎng)32.2%。2006年廣電系統(tǒng)收入在傳媒產(chǎn)業(yè)中的比重為26%；移動(dòng)媒體、網(wǎng)絡(luò)媒體等新媒介收入占比分別為21%和6%。72.2

廣告仍是報(bào)紙、電視等媒介的主體收入2006年全國(guó)廣告經(jīng)營(yíng)額為1,573億元，同比增長(zhǎng)11%。電視廣告453億元，同比增長(zhǎng)11%；報(bào)紙廣告313億元，同比增長(zhǎng)22%；互聯(lián)網(wǎng)廣告50億元，同比增長(zhǎng)51%。2006年全國(guó)播送電視行業(yè)總收人1,099億元，同比增長(zhǎng)18%，廣告收入占全行業(yè)總收入的48%。2006年報(bào)紙行業(yè)發(fā)行收入261億元，廣告收入313億元，廣告對(duì)行業(yè)收入的奉獻(xiàn)率為54%。82.3

中國(guó)傳媒產(chǎn)業(yè)的增長(zhǎng)預(yù)期我國(guó)傳媒產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占GDP比重不及全球平均水平的一半。中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)看好，傳媒產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值增長(zhǎng)將不低于我國(guó)GDP的預(yù)期增長(zhǎng)。據(jù)預(yù)測(cè)，我國(guó)近幾年傳媒產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值將保持每年10%～15%的速度增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)到2021年我國(guó)傳媒產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值將超過(guò)6,000億元人民幣；2021年后，將繼續(xù)保持10%～15%的年均增幅穩(wěn)步增長(zhǎng)。9目錄1、宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，拓展傳媒產(chǎn)業(yè)開(kāi)展空間2、傳媒產(chǎn)業(yè)開(kāi)展現(xiàn)狀與增長(zhǎng)預(yù)期3、傳媒產(chǎn)業(yè)的投資時(shí)機(jī)與投資線索4、重點(diǎn)上市公司103、傳媒產(chǎn)業(yè)的投資時(shí)機(jī)與投資線索3.1

看好傳媒板塊的產(chǎn)業(yè)邏輯3.2

傳媒板塊的投資線索113.1

看好傳媒板塊的產(chǎn)業(yè)邏輯

數(shù)字電視－－社會(huì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中的消費(fèi)升級(jí)需求

08年北京奧運(yùn)會(huì)－－傳媒產(chǎn)業(yè)盛宴傳媒產(chǎn)業(yè)開(kāi)展備受市場(chǎng)關(guān)注

傳統(tǒng)報(bào)業(yè)向數(shù)字報(bào)業(yè)的轉(zhuǎn)型數(shù)字電視盈利模式日益清晰3.1.2產(chǎn)業(yè)整合與產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈變動(dòng)管理體制創(chuàng)新奠定傳媒產(chǎn)業(yè)開(kāi)展的政策環(huán)境利用經(jīng)濟(jì)杠桿促進(jìn)數(shù)字電視產(chǎn)業(yè)開(kāi)展3.1.3制度創(chuàng)新中蘊(yùn)含產(chǎn)業(yè)投資時(shí)機(jī)12數(shù)字電視－－社會(huì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中的消費(fèi)升級(jí)需求目前，全球數(shù)字電視用戶〔含有線、衛(wèi)星〕數(shù)量在2.1億戶左右，預(yù)計(jì)到2021年用戶總數(shù)將到達(dá)5.16億戶，年均增長(zhǎng)率將在30%左右。2006年國(guó)內(nèi)數(shù)字電視用戶到達(dá)1,294萬(wàn)戶，同比增長(zhǎng)275.2%，未來(lái)三年國(guó)內(nèi)有線數(shù)字電視用戶仍將高速增長(zhǎng)；預(yù)計(jì)到2021年，國(guó)內(nèi)有線數(shù)字電視用戶數(shù)將到達(dá)8,000萬(wàn)戶以上，年均復(fù)合增長(zhǎng)率84%。1308年北京奧運(yùn)會(huì)－－推動(dòng)我國(guó)傳媒產(chǎn)業(yè)開(kāi)展奧運(yùn)會(huì)的眼球效應(yīng)對(duì)于廣告的收入具有很大的推動(dòng)作用；對(duì)于有線電視運(yùn)營(yíng)商來(lái)說(shuō)，奧運(yùn)會(huì)為其開(kāi)展數(shù)字電視，開(kāi)展多業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)提供了一個(gè)很好的時(shí)機(jī)。對(duì)傳媒產(chǎn)業(yè)開(kāi)展的推動(dòng)作用主要表現(xiàn)在：1408年奧運(yùn)會(huì)－－“眼球〞經(jīng)濟(jì)，強(qiáng)力拉動(dòng)廣告收入傳媒企業(yè)根據(jù)市場(chǎng)需求，開(kāi)發(fā)市場(chǎng)需要的產(chǎn)品，推向企業(yè)和民眾奧組委戰(zhàn)略合作伙伴、贊助商、供應(yīng)商的市場(chǎng)推廣費(fèi)用奧運(yùn)派生的商機(jī)奧運(yùn)商機(jī)4800億元15傳統(tǒng)報(bào)業(yè)向數(shù)字報(bào)業(yè)的轉(zhuǎn)型數(shù)字報(bào)業(yè)傳統(tǒng)報(bào)業(yè)轉(zhuǎn)型動(dòng)因：行業(yè)利潤(rùn)被新興媒體分割、轉(zhuǎn)移技術(shù)進(jìn)步：傳統(tǒng)報(bào)業(yè)向數(shù)字報(bào)業(yè)轉(zhuǎn)型的技術(shù)支撐核心競(jìng)爭(zhēng)力：專業(yè)化的內(nèi)容原創(chuàng)能力遠(yuǎn)高于網(wǎng)絡(luò)媒體的社會(huì)公信力轉(zhuǎn)型中面臨的問(wèn)題：應(yīng)用新技術(shù)轉(zhuǎn)型過(guò)程中，尚未真正找到數(shù)字報(bào)業(yè)的傳播模式、經(jīng)營(yíng)模式和盈利模式。16數(shù)字電視盈利模式日漸清晰數(shù)字付費(fèi)電視產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)成設(shè)備供給商數(shù)字化制播設(shè)備傳輸網(wǎng)絡(luò)設(shè)備終端接收設(shè)備內(nèi)容提供商節(jié)目?jī)?nèi)容增值內(nèi)容節(jié)目集成商網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商17數(shù)字電視盈利模式日漸清晰付費(fèi)數(shù)字電視業(yè)務(wù)分類與運(yùn)營(yíng)模式18數(shù)字電視盈利模式日漸清晰近3年開(kāi)播付費(fèi)數(shù)字電視頻道〔累計(jì)〕付費(fèi)數(shù)字電視用戶數(shù)增長(zhǎng)情況付費(fèi)數(shù)字電視收入增長(zhǎng)情況19宏觀政策－－“放開(kāi)〞與“管制〞并存2006年1月，中共中央和國(guó)務(wù)院發(fā)布了?關(guān)于深化文化體制改革的假設(shè)干意見(jiàn)?－－鼓勵(lì)打破現(xiàn)有區(qū)域、行政和行業(yè)分割，培育強(qiáng)勢(shì)文化企業(yè)，鼓勵(lì)和支持非公有資本以多種形式進(jìn)人政策許可的文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，倡導(dǎo)建立統(tǒng)一、開(kāi)放、競(jìng)爭(zhēng)、有序的現(xiàn)代文化市場(chǎng)體系。2006年9月13日國(guó)務(wù)院公布?國(guó)家“十一五〞時(shí)期文化開(kāi)展規(guī)劃綱要?－－要深化文化體制改革，以開(kāi)展為主題，以改革為動(dòng)力，以體制機(jī)制創(chuàng)新為重點(diǎn)，通過(guò)改革不斷破除制約社會(huì)主義文化開(kāi)展的瓶頸和體制機(jī)制性障礙，營(yíng)造有利于開(kāi)展的體制環(huán)境、政策環(huán)境和市場(chǎng)環(huán)境?！胺砰_(kāi)〞是政府對(duì)傳媒產(chǎn)業(yè)開(kāi)展的整體態(tài)度“管制〞那么在開(kāi)放的大環(huán)境下，為傳媒產(chǎn)業(yè)開(kāi)展以規(guī)矩立方圓面臨經(jīng)濟(jì)、技術(shù)和社會(huì)文化變遷，政府需要采取標(biāo)準(zhǔn)措施來(lái)削減變化所帶來(lái)的不穩(wěn)定性和不確定性，保證和促進(jìn)傳媒產(chǎn)業(yè)的健康開(kāi)展；政府對(duì)行業(yè)干預(yù)的不確定性或過(guò)度管制有可能會(huì)影響傳媒產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的健全和完善。20行業(yè)政策－－明確傳媒產(chǎn)業(yè)開(kāi)展方向和可能空間“數(shù)字報(bào)業(yè)〞是傳統(tǒng)報(bào)業(yè)的戰(zhàn)略開(kāi)展方向；確定北京、上海、廣州、杭州、南京、濟(jì)南、沈陽(yáng)、西安、武漢、鄭州、成都、南寧等城市為報(bào)業(yè)開(kāi)展資源集聚中心，重點(diǎn)扶持10家左右具備條件的報(bào)業(yè)集團(tuán)向綜合性傳媒集團(tuán)開(kāi)展；推動(dòng)效勞于國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)的行業(yè)類報(bào)紙以及滿足重要細(xì)分市場(chǎng)受眾需求的專業(yè)類報(bào)紙跨地區(qū)開(kāi)展、跨媒體經(jīng)營(yíng)，形成一批專業(yè)型傳媒企業(yè)集團(tuán)。報(bào)業(yè)出版業(yè)廣電系統(tǒng)公布實(shí)施數(shù)字電視地面?zhèn)鬏敇?biāo)準(zhǔn)；批準(zhǔn)數(shù)字付費(fèi)電視100余套、數(shù)字付費(fèi)播送20余套，為有線電視數(shù)字化提供豐富的節(jié)目?jī)?nèi)容支撐；運(yùn)用市場(chǎng)手段穩(wěn)步推動(dòng)有線電視網(wǎng)絡(luò)整合。21利用經(jīng)濟(jì)杠桿促進(jìn)數(shù)字電視產(chǎn)業(yè)開(kāi)展國(guó)家有關(guān)部門(mén)正在積極制定加快制定數(shù)字電視產(chǎn)業(yè)開(kāi)展的優(yōu)惠政策，相關(guān)政策將涉及投融資、財(cái)政和稅收、產(chǎn)業(yè)技術(shù)、運(yùn)營(yíng)與管理、業(yè)務(wù)開(kāi)展、資費(fèi)、三網(wǎng)融合、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)等各個(gè)環(huán)節(jié)，該政策將于近期出臺(tái)。數(shù)字電視產(chǎn)業(yè)開(kāi)展優(yōu)惠政策將出臺(tái)現(xiàn)行產(chǎn)業(yè)扶持政策投融資－－國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行已與廣電總局簽署“開(kāi)發(fā)性金融合作框架協(xié)議〞，為數(shù)字電視提供五百億元貸款。－－在確保國(guó)有播送影視單位控股51%以上的前提下，可以吸收境內(nèi)非公資本參與推進(jìn)有線電視數(shù)字化整體轉(zhuǎn)換及業(yè)務(wù)開(kāi)發(fā)。稅收－－北京、上海、青島、陜西等省市的地方政府都已經(jīng)減免了當(dāng)?shù)赜芯€網(wǎng)絡(luò)公司的所得稅，局部省市還減免了有線數(shù)字電視收入營(yíng)業(yè)稅，同時(shí)對(duì)機(jī)頂盒進(jìn)行財(cái)政補(bǔ)貼。223.2

傳媒板塊的投資線索大股東實(shí)力和意愿決定注入資產(chǎn)質(zhì)量

業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型或拓展引發(fā)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)重新配置有線數(shù)字電視根本收視費(fèi)提升付費(fèi)數(shù)字電視業(yè)務(wù)收入快速增長(zhǎng)3.2.2盈利模式變化激發(fā)內(nèi)生增長(zhǎng)

強(qiáng)力拉動(dòng)傳媒廣告收入市場(chǎng)關(guān)注北京地區(qū)傳媒類上市公司3.2.308年北京奧運(yùn)會(huì)是市場(chǎng)關(guān)注熱點(diǎn)23傳媒板塊上市公司的實(shí)際控制人24根本收視費(fèi)、付費(fèi)節(jié)目收入具有較大的提升空間2006年數(shù)據(jù)，來(lái)源于2007年廣電開(kāi)展藍(lán)皮書(shū)2508年奧運(yùn)，贊助商、合作伙伴的廣告投放新高潮2006年，作為北京奧運(yùn)會(huì)的官方合作伙伴和贊助商，中國(guó)人保、金龍魚(yú)和青島啤酒的廣告投放金額同比增幅均超過(guò)100%，伊利同比增長(zhǎng)90%，中國(guó)移動(dòng)同比增長(zhǎng)57%；在眾多國(guó)際奧委會(huì)的全球合作伙伴中，VISA的廣告花費(fèi)增幅最高，到達(dá)81%，可口可樂(lè)和強(qiáng)生分別超過(guò)40%；隨著08年臨近，為北京奧運(yùn)會(huì)所做的廣告宣傳活動(dòng)將進(jìn)人最后的倒計(jì)時(shí)，我們有理由相信各大奧運(yùn)贊助商和合作伙伴的品牌廣告投放將到達(dá)新的高潮。2006年德國(guó)世界杯期間主要贊助商廣告投放表現(xiàn)〔RMB萬(wàn)元〕26目錄1、宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，拓展傳媒產(chǎn)業(yè)開(kāi)展空間2、傳媒產(chǎn)業(yè)開(kāi)展現(xiàn)狀與增長(zhǎng)預(yù)期3、傳媒產(chǎn)業(yè)的投資時(shí)機(jī)與投資線索4、重點(diǎn)上市公司27歌華有線〔600037〕－－增持獨(dú)家壟斷經(jīng)營(yíng)北京市有線電視網(wǎng)絡(luò)渠道資源。截至2007年6月，公司有線電視注冊(cè)用戶334萬(wàn)戶，累計(jì)推廣數(shù)字電視用戶達(dá)73萬(wàn)戶，預(yù)計(jì)到今年年底數(shù)字電視用戶數(shù)將突破100萬(wàn)戶，2021年可能將近200萬(wàn)戶。有線數(shù)字電視用戶集中度高、資源質(zhì)地優(yōu)良，付費(fèi)數(shù)字電視業(yè)務(wù)開(kāi)拓前景看好。中標(biāo)奧運(yùn)重大工程工程有利于培育新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)和助推公司拓展集團(tuán)信息業(yè)務(wù)。有線數(shù)字電視根本收視費(fèi)的提價(jià)預(yù)期尚未兌現(xiàn)。除了直接受益于財(cái)政資助外，更重要的是將受惠于產(chǎn)業(yè)升級(jí)和產(chǎn)業(yè)整合。文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)已被北京市確定為支柱產(chǎn)業(yè)，公司作為產(chǎn)業(yè)龍頭在今后3～5年將獲得高于行業(yè)平均水平的快速開(kāi)展。投資要點(diǎn)：業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)：28廣電網(wǎng)絡(luò)〔600831〕－－增持陜西全省唯一的有線電視運(yùn)營(yíng)商，獨(dú)家運(yùn)營(yíng)整個(gè)陜西省的有線電視網(wǎng)，獨(dú)家代理陜西電視臺(tái)1-4套節(jié)目的廣告業(yè)務(wù)，具有高壟斷性和高成長(zhǎng)性。預(yù)計(jì)公司增發(fā)收購(gòu)陜西全省11地市有線網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)工作將于年內(nèi)完成，從而實(shí)現(xiàn)陜西全省有線網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)的整體上市。根據(jù)披露數(shù)據(jù)，上述資產(chǎn)2006年1-9月實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為