9期貨研究報(bào)告宗商品在年初延持續(xù)低迷，房地產(chǎn)高杠桿高負(fù)債和弱需求的風(fēng)險(xiǎn)相繼爆發(fā)。政府堅(jiān)定地實(shí)施寬松的貨幣政策的優(yōu)化，都向市場(chǎng)傳遞了積極的信號(hào)。在宏觀政策持續(xù)利好的強(qiáng)預(yù)期下，市場(chǎng)目前還沒(méi)有出期看確實(shí)不利于商品市場(chǎng)，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看是美國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期走好的必然舉措。歐洲在俄烏沖突調(diào)趨勢(shì)。2/2/19；油價(jià)格走勢(shì)。；求的沖擊；及權(quán)重南華商品指數(shù)主要包括南華綜合指數(shù)、一級(jí)分類(lèi)指數(shù)(板塊指數(shù))和二級(jí)分類(lèi)指數(shù)(行3/3/194/4/19//19品指數(shù)也漲到了階段性峰值，自那以后，南華商品系列指數(shù)就緊隨俄烏品市場(chǎng)大幅下挫，所有商品指數(shù)都下跌，金屬指數(shù)跌幅最大，農(nóng)國(guó)央行加息抗通脹與市場(chǎng)預(yù)期之間來(lái)回博弈，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)持//19數(shù)年內(nèi)走勢(shì)3)南華商品指數(shù)與國(guó)際商品指數(shù)對(duì)比。不同的商品指數(shù)由于其成份和權(quán)重的不同，指數(shù)表現(xiàn)也相差迥異。下文選//19上漲、震蕩、下跌、再震蕩的走勢(shì)。今年幅上漲，標(biāo)普高盛在這個(gè)階段走勢(shì)最為強(qiáng)勁，漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其它商品指數(shù)，這普高盛指數(shù)成分中原油權(quán)重占比最大。總體來(lái)看，南華商品指數(shù)一直處于國(guó)外商品指數(shù)的下方，主要因?yàn)槟先A商品指數(shù)中有很多中國(guó)特有的商品，比如能化板塊中的PVC、今年由于國(guó)外繼續(xù)受疫情拖累，疊加俄烏沖突導(dǎo)致能源成本大幅提升，外圍品推高了相關(guān)能化品種的價(jià)格，相比之下，國(guó)內(nèi)所受影響則小得多，國(guó)內(nèi)際商品指數(shù)走勢(shì)宏觀經(jīng)濟(jì)分析整，以廣州“解封”為點(diǎn)，以點(diǎn)帶面的方式推向全國(guó)，截//19于整體經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇。、銀保監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)相繼發(fā)文支持地產(chǎn)融資，支持地產(chǎn)，裕，促進(jìn)綜合融資成本下降，鞏固經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向上基礎(chǔ)，有利于社會(huì)h傳統(tǒng)淡季的影響，需求持續(xù)走弱。房地產(chǎn)市場(chǎng)的企穩(wěn)復(fù)蘇9/9/19年經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)較大，需求面臨長(zhǎng)時(shí)間走弱的壓力。因此，內(nèi)需定5)南華綜合指數(shù)及分類(lèi)指數(shù)最近走勢(shì)分析色金屬指數(shù)近三個(gè)月走勢(shì)繞著金屬指數(shù)上下波動(dòng)，說(shuō)明其它板塊指數(shù)波動(dòng)比金屬指近三個(gè)月走勢(shì)能化指數(shù)近三個(gè)月走勢(shì)包含金屬指數(shù)和能化指數(shù)，南華工業(yè)品指數(shù)走勢(shì)與綜合指數(shù)基本工業(yè)品指數(shù)近三個(gè)月走勢(shì)農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)近三個(gè)月走勢(shì)貴金屬指數(shù)近三個(gè)月走勢(shì)考慮到明年全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)增加、避險(xiǎn)情緒上升，以及美聯(lián)儲(chǔ)加息6)品種套利機(jī)會(huì)和套利策略分析品板塊中潛在的套利品種進(jìn)行分析，套利品種對(duì)的價(jià)差突破一年的滾動(dòng)布，、中證商品指數(shù)及期貨合約1)中證商品指數(shù)的構(gòu)成(草案)商品指數(shù)公司表商品指數(shù)公司2)中證商品指數(shù)與宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)商品指數(shù)公司商品指數(shù)公司數(shù)與股債的相關(guān)性及風(fēng)險(xiǎn)收益對(duì)比商品指數(shù)公司及波動(dòng)貢獻(xiàn)商品指數(shù)公司圖表22：中證商品指數(shù)與股債的波動(dòng)率對(duì)比(單位：%)商品指數(shù)公司3)中證商品指數(shù)期貨/期權(quán)合約(草案)右進(jìn)行商品指數(shù)期貨的上市，中證商品指數(shù)期貨的上市有利于填補(bǔ)當(dāng)。權(quán)合約(草案)商品指數(shù)公司環(huán)境下，宏觀政策面持續(xù)利好，但基本面企穩(wěn)尚需時(shí)間，對(duì)明年一慎樂(lè)觀。不確定性因素主要有：房地產(chǎn)市場(chǎng)的需求端持續(xù)走弱，房間；疫情管控放開(kāi)后，感染高峰對(duì)明年一季度經(jīng)濟(jì)的影響，特別是對(duì)