PAGE《證券投資學(xué)》目錄TOC\o"1-3"\n\u一、課程簡(jiǎn)介二、教學(xué)目標(biāo)三、教學(xué)中需注意的問題四、教材與參考書目五、教學(xué)課時(shí)分配六、教學(xué)內(nèi)容第一章證券投資工具第二章證券市場(chǎng)第三章資本資產(chǎn)定價(jià)理論及發(fā)展第四章證券投資的宏觀經(jīng)濟(jì)分析第五章證券投資的產(chǎn)業(yè)周期分析第六章公司財(cái)務(wù)分析第七章公司價(jià)值分析第八章證券投資的技術(shù)分析概述第九章證券投資技術(shù)分析主要理論和方法第十章技術(shù)分析指標(biāo)《證券投資學(xué)》教學(xué)大綱一、課程簡(jiǎn)介《證券投資學(xué)》是金融專業(yè)的專業(yè)基礎(chǔ)課，也是非金融專業(yè)的必修課。是研究市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下證券市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制和投資主體行為規(guī)律的科學(xué)。主要內(nèi)容包括證券投資的基礎(chǔ)知識(shí)（證券投資工具、證券市場(chǎng)）、證券投資的基本分析（宏觀經(jīng)濟(jì)分析、行業(yè)分析、公司分析）、證券投資的技術(shù)分析（技術(shù)分析的理論和方法、技術(shù)指標(biāo)分析）以及證券投資的組合管理等。二、教學(xué)目標(biāo)通過本課程的學(xué)習(xí)，要求學(xué)生掌握證券市場(chǎng)的基礎(chǔ)知識(shí)和基本理論，熟悉證券市場(chǎng)的架構(gòu)、交易工具、運(yùn)作機(jī)制和運(yùn)行規(guī)律，掌握證券投資的收益、風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系和有價(jià)證券的定價(jià)原理，熟悉證券投資的分析方法和管理方法，為未來從事經(jīng)濟(jì)工作打下基礎(chǔ)。在教學(xué)過程中，希望教師在全面闡述西方成熟證券市場(chǎng)運(yùn)作機(jī)制和運(yùn)行規(guī)律的同時(shí)注意結(jié)合中國證券市場(chǎng)改革和發(fā)展的實(shí)踐，引導(dǎo)學(xué)生在學(xué)習(xí)理論知識(shí)的同時(shí)關(guān)注中國的金融改革，同時(shí)要注重基礎(chǔ)訓(xùn)練，提高學(xué)生的動(dòng)手能力和分析能力。三、教學(xué)中需注意的問題在教學(xué)過程中，系統(tǒng)闡述證券投資的基本理論體系和框架、重點(diǎn)講解證券投資的基本面分析和技術(shù)分析的原理及實(shí)務(wù)操作方法，包括宏觀經(jīng)濟(jì)分析、行業(yè)分析、公司分析、K線分析、形態(tài)理論、切線理論。指導(dǎo)學(xué)生會(huì)運(yùn)用各種技術(shù)指標(biāo)指導(dǎo)實(shí)際投資操作。同時(shí)，介紹證券投資的前沿成果，剖析證券投資領(lǐng)域內(nèi)的熱點(diǎn)問題并組織學(xué)生參與討論，注重培養(yǎng)學(xué)生運(yùn)用專業(yè)知識(shí)分析現(xiàn)實(shí)問題的能力。緊密關(guān)注中國經(jīng)濟(jì)體制改革、金融體制改革的相關(guān)變化以及對(duì)中國資本市場(chǎng)等方面的影響?！蹲C券投資學(xué)》教學(xué)大綱是教師講解證券投資課程的指導(dǎo)性綱領(lǐng)。通過本大綱明確規(guī)定各位教師講授證券投資的內(nèi)容及重點(diǎn)，要求各位教師必須完成該大綱所規(guī)定的內(nèi)容。各位教師在遵循本大綱的基礎(chǔ)上，可以根據(jù)自己所教授班級(jí)及專業(yè)的不同進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。四、教材與參考書目授課教材普通高等教育“十一五”國家級(jí)規(guī)劃教材：《證券投資學(xué)》（第四版）吳曉求主編中國人民大學(xué)出版社2014年2月。參考書目【1】《證券投資教程》賀強(qiáng)中國經(jīng)濟(jì)出版社【2】《證券投資分析》徐國祥上海三聯(lián)書店【3】[美]威廉F.夏普，《投資學(xué)》（上、下）（中文版），中國人民大學(xué)出版社，1998年9月第一版?！?】[美]滋維.博迪、亞力克斯.凱恩、艾倫.馬庫斯，《投資學(xué)》（英文版第五版），機(jī)械工業(yè)出版社，2002年2月第一版。五、教學(xué)課時(shí)分配▲表示選學(xué)內(nèi)容，教師視情況分配學(xué)時(shí)。表1.總計(jì)48學(xué)時(shí)課程分配教學(xué)內(nèi)容理論學(xué)時(shí)分配實(shí)驗(yàn)課時(shí)第一章證券投資工具216第二章證券市場(chǎng)2第三章資產(chǎn)定價(jià)理論及發(fā)展2第四章證券投資的宏觀經(jīng)濟(jì)分析3第五章證券投資的產(chǎn)業(yè)周期分析3第六章公司財(cái)務(wù)分析4第七章公司價(jià)值分析4第八章證券投資技術(shù)分析概述2第九章技術(shù)分析主要理論和方法6第十章主要技術(shù)指標(biāo)4總授課學(xué)時(shí)48六、教學(xué)內(nèi)容以章節(jié)形式規(guī)劃教學(xué)內(nèi)容，具體教學(xué)過程可以依據(jù)學(xué)生專業(yè)特點(diǎn)和學(xué)時(shí)分配進(jìn)行適當(dāng)安排教學(xué)順序、教學(xué)內(nèi)容以及側(cè)重點(diǎn)。第一章證券投資工具本章教學(xué)要求：本章主要介紹各種證券投資工具含義、分類、特點(diǎn)及基本原理。要求學(xué)生基本了解有價(jià)證券的基本概念、分類，把握有價(jià)證券在整個(gè)證券領(lǐng)域中的中心地位。本章教學(xué)重點(diǎn)與難點(diǎn)：本章的重點(diǎn)是有價(jià)證券的分類及其特點(diǎn)，難點(diǎn)是金融衍生工具及另類投資工具的應(yīng)用原理。第一節(jié)投資概述一、什么是投資1、投資是指貨幣轉(zhuǎn)化為資本的過程。2、投資對(duì)象：實(shí)物資產(chǎn)、金融資產(chǎn)3、投資目的：本金保障、資本增值、經(jīng)常性收益二、風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)偏好1、風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)涵。風(fēng)險(xiǎn)是指未來結(jié)果的不確定性或損失。2、風(fēng)險(xiǎn)偏好種類，包括風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者、風(fēng)險(xiǎn)中立者、風(fēng)險(xiǎn)愛好者。

第二節(jié)

債券一、債券的定義債券是一種有價(jià)證券，是社會(huì)各類經(jīng)濟(jì)主體為籌措資金而向債券投資者出具的并且承諾按一定利率定期支付利息和到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。二、債券的基本要素（一）債券的票面價(jià)值。債券票面價(jià)值主要包括幣種（即債券以何種貨幣作為其計(jì)量單位）和票面金額（不同的票面金額可以對(duì)債券的發(fā)行成本、發(fā)行數(shù)額和持有者的分布產(chǎn)生不同的影響）。（二）債券的價(jià)格。包括發(fā)行價(jià)格和交易價(jià)格。債券的發(fā)行價(jià)格是指?jìng)l(fā)行時(shí)確定的價(jià)格，債券的發(fā)行價(jià)格可能不同于債券的票面金額。當(dāng)債券的發(fā)行價(jià)格高于票面金額時(shí)，稱為溢價(jià)發(fā)行；當(dāng)債券發(fā)行價(jià)格低于票面金額時(shí)，稱為折價(jià)發(fā)行；當(dāng)債券發(fā)行價(jià)格等于票面金額時(shí)，稱為平價(jià)發(fā)行。債券的發(fā)行價(jià)格通常取決于二級(jí)市場(chǎng)的交易價(jià)格以及市場(chǎng)的利率水平。債券的交易價(jià)格。債券離開發(fā)行市場(chǎng)進(jìn)入流通市場(chǎng)進(jìn)行交易時(shí)，便取得交易價(jià)格。債券的交易價(jià)格隨市場(chǎng)利率和供求關(guān)系的變化而波動(dòng)，同樣可能偏離其票面價(jià)值。（三）債券的利率。債券利率是債券利息與債券票面價(jià)值的比率。（四）債券的償還期限。指從債券發(fā)行之日起至清償本息之日止的時(shí)間。債券的償還期限一般分為三類：償還期限在1年或1年以內(nèi)的，稱為短期債券；償還期限在1年以上、10年以下的，稱為中期債券；償還期限在10年以上的，稱為長(zhǎng)期債券。三、債券的基本特征從投資者的角度看，債券具有以下四個(gè)待征。（一）償還性（返還性）。指?jìng)仨氁?guī)定到期期限，由債務(wù)人按期向債權(quán)人支付利息并償還本金。當(dāng)然，也曾有過例外，如無期公債或永久性公債。這種公債不規(guī)定到期時(shí)間，債權(quán)人也不能要求清償，只能按期支取利息。歷史上，只有英國、法國等少數(shù)幾個(gè)國家在戰(zhàn)爭(zhēng)期間為籌措軍費(fèi)而采用過。（二）流動(dòng)性。指?jìng)軌蜓杆俎D(zhuǎn)變?yōu)樨泿哦植粫?huì)在價(jià)值上蒙受損失的一種能力。一般來說，如果一種債券在持有期內(nèi)不能任意轉(zhuǎn)換為貨幣，或者在轉(zhuǎn)換成貨幣時(shí)需要付出較高成本，如較高的交易成本或較大的資本損失，這種債券的流動(dòng)性就較低。高流動(dòng)性的債券一般具有以下特點(diǎn)：一是發(fā)行人具有及時(shí)履行各種義務(wù)的信譽(yù)；二是償還期短，市場(chǎng)利率的上升只能輕微地減少其價(jià)值。（三）安全性。債券安全性是相對(duì)于債券價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)性而言的。一般來說，具有高流動(dòng)性的債券其安全性也較高。導(dǎo)致債券價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)有兩類：一是信用風(fēng)險(xiǎn)。指?jìng)鶆?wù)人不能按時(shí)支付利息和償還本金的風(fēng)險(xiǎn)。這主要與發(fā)行者的資信情況和經(jīng)營狀況有關(guān)。信用等級(jí)高，信用風(fēng)險(xiǎn)就小。信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于任何一個(gè)投資者來說都是存在的。二是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。指?jìng)氖袌?chǎng)價(jià)格因市場(chǎng)利率上升而跌落的風(fēng)險(xiǎn)。債券的市場(chǎng)價(jià)格與利率呈反方向變化。市場(chǎng)利率上升，債券價(jià)格下降；市場(chǎng)利率下降，債券價(jià)格上升。債券的有效期(指到期之前的時(shí)期)越長(zhǎng)，債券價(jià)格受市場(chǎng)利率波動(dòng)的影響越大；隨吉債券到期日的臨近。債券價(jià)格便趨近于票面價(jià)值。（四）收益性。投資者在持有期內(nèi)根據(jù)債券的規(guī)定，取得穩(wěn)定的利息收入；投資者通過在市場(chǎng)上買賣債券，獲得資本收益。這一點(diǎn)主要是通過對(duì)市場(chǎng)利率的預(yù)期來實(shí)現(xiàn)的。．債券的償還性、流動(dòng)性、安全性與收益性之間存在著一定的矛盾。一種債券，很難同時(shí)具備以上四個(gè)特征。如果某種債券流動(dòng)性強(qiáng)，安全性高，人們使會(huì)爭(zhēng)相購買，于是該種債券價(jià)格上漲，收益率降低；反之，如果某種債券的風(fēng)險(xiǎn)大，流動(dòng)性差，購買者減少，債券價(jià)格低，其收益率相對(duì)提高。對(duì)于投資者來說，可以根據(jù)自己的投資目的和財(cái)務(wù)狀況，對(duì)債券進(jìn)行合理的選擇和組合。四、債券的分類對(duì)債券可以從各種不同的角度進(jìn)行分類，并且隨著人們對(duì)融通資金需要的多元化，會(huì)有各種新的債券形式不斷產(chǎn)生。目前，債券的類型大體有以下幾種。（一）按發(fā)行主體分類1、政府債券。又可區(qū)分為中央政府債券、地方政府債券和政府保證債券。政府債券是中央政府和地方政府發(fā)行公債時(shí)發(fā)給債券購買人的一種格式比的債權(quán)債務(wù)憑證。2、金融債券。是由銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券。發(fā)行金融債券的金融機(jī)構(gòu)，一般資金實(shí)力雄厚，資信度高，債券的利率要高于同期存款的利率水平。其期限一般為1年一5年，發(fā)行目的是籌措長(zhǎng)期資金。3、公司債券。是由公司企業(yè)發(fā)行并承諾在一定時(shí)期內(nèi)還本討息的債權(quán)債務(wù)憑證。發(fā)行公司債券多是為了籌集長(zhǎng)期資金，期限多為l0年一30年。4、國際債券。是由外國政府、外國法人或國際組織和機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券。它包括外國債券和歐洲債券兩種形式。（二）按償還期限分類債券可以分為短期債券、中期債券、長(zhǎng)期債券和永久債券。各國對(duì)短、中、長(zhǎng)期債券的期限劃分不完全相同。一般的標(biāo)準(zhǔn)是：期限在1年或1年以下的為短期債券；期限在1年以上、10年以下的為中期債券；期限在10年以上的為長(zhǎng)期債券。永久債券也叫無期債券，它并不規(guī)定到期期限，持有人也不能要求清償本金，但可以按期取得利息。永久債券一般漢限于政府債券，而且是在不得已的情況下才采用。（三）按債券的利率浮動(dòng)與否分類1、固定利率債券。是指?jìng)试趦斶€期內(nèi)不發(fā)生變化的債券。由于其利率水平不能變動(dòng)，在償還期內(nèi)，當(dāng)通貨膨脹率較高時(shí)，會(huì)有市場(chǎng)利率上升的風(fēng)險(xiǎn)。2、浮動(dòng)利率債券、是指?jìng)南⑵崩蕰?huì)在某種預(yù)先規(guī)定基準(zhǔn)上定期調(diào)整的債券。作為基準(zhǔn)的多是一些金融指數(shù)，如倫敦銀行同業(yè)拆借利率；也有以非金融指數(shù)作為基準(zhǔn)的，如按照某種初級(jí)產(chǎn)品的價(jià)格。采取浮動(dòng)利率形式，減少了持有者的利率風(fēng)險(xiǎn)，也有利于債券發(fā)行人按照短期利率籌集中長(zhǎng)期的資金來源。（四）按是否記名分類1、記名債券。是指在券面上注明債權(quán)人姓名，同時(shí)在發(fā)行公司的名冊(cè)上進(jìn)行同樣的登記。轉(zhuǎn)讓記名債券時(shí)，要在債券上背書和在公司名冊(cè)上更換債權(quán)人姓名。債券投資者必須憑印鑒領(lǐng)取本息。它的優(yōu)點(diǎn)是比較安全，但是轉(zhuǎn)讓時(shí)手續(xù)復(fù)雜，流動(dòng)性差。2、不記名債券。是指在券面上不須注明債權(quán)人姓名，也不在公司名冊(cè)上登記。不記名債券在轉(zhuǎn)讓時(shí)無須背書和在發(fā)行公司的名冊(cè)上更換債權(quán)人姓名，因此流動(dòng)性強(qiáng)；但缺點(diǎn)是債券遺失或被毀損時(shí)，不能掛失和補(bǔ)發(fā)，安全性較差。一般來說，不記名債券的持有者可以要求公司將債券改為記名債券。5.按有無抵押擔(dān)保分類1、信用債券。亦稱無擔(dān)保債券，是指僅憑債務(wù)人的信用發(fā)行的，沒有抵押品作擔(dān)保的債券。一般包括政府債券和金融債券，少數(shù)信用良好的公司也可發(fā)行信用債券，但在發(fā)行時(shí)必須簽訂信托契約，對(duì)債務(wù)人的有關(guān)行為進(jìn)行約束限制，由受托的信托公司監(jiān)督執(zhí)行，以保障投資者的利益。2、擔(dān)保債券。是指以抵押財(cái)產(chǎn)為擔(dān)保而發(fā)行的債券。五、債券籌資的特點(diǎn)（一）債券籌資優(yōu)點(diǎn)：資本成本低、財(cái)務(wù)杠杠作用、籌資資金期限長(zhǎng)、金額大。（二）債券籌資缺點(diǎn)：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大、資金使用缺乏靈活性。六、債券收益率計(jì)算（一）影響債券收益率因素（二）票面收益率計(jì)算（三）持有期收益率（四）即期收益率

第三節(jié)股票一、股票的定義股票是一種有價(jià)證券，它是股份有限公司公開發(fā)行的用以證明投資者的股東身份和權(quán)益，并據(jù)以獲得股息和紅利的憑證。股票一經(jīng)發(fā)行，持有者即為發(fā)行股票的公司的股東，有權(quán)參與公司的決策，分享公司的利益，同時(shí)也要分擔(dān)公司的責(zé)任和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。股票一經(jīng)認(rèn)購，持有者不能以任何理由要求退還股本，只能通過證券市場(chǎng)將股票轉(zhuǎn)讓和出售。作為交易對(duì)象和抵押品，股票業(yè)已成為金融市場(chǎng)上主要的、長(zhǎng)期的信用工具，但實(shí)質(zhì)上，股票只是代表股份資本所有權(quán)的證書，它本身并沒有任何價(jià)值，不是真實(shí)的資本，而是一種獨(dú)立于實(shí)際資本之外的虛擬資本。二、股票的特征（一）收益性。這是指持有者憑其持有的服票，有權(quán)按公司章程從公司領(lǐng)取股息和紅利，獲取投資收益。股票收益的大小取決于公司的經(jīng)營狀況和盈利水平。一般情況下，投資股票獲得的收益要高于銀行儲(chǔ)蓄的利息收入，也高于債券的利息收入。股票的收益性還表現(xiàn)在持有者利用股票可以獲得價(jià)差收入和實(shí)現(xiàn)貨幣保值。（二）風(fēng)險(xiǎn)性。股票的收益不是事先確定的固定數(shù)值，而是一個(gè)難以確定的動(dòng)態(tài)數(shù)值，它隨公司的經(jīng)營狀況和盈利水平而波動(dòng)，也受到股票市場(chǎng)行情的影響。股票收益的大小與風(fēng)險(xiǎn)的大小成正比。（三）流動(dòng)性。流動(dòng)性是股票的一個(gè)基本特征。股票作為一種有價(jià)證券，可以在證券市場(chǎng)上轉(zhuǎn)讓變現(xiàn)，也可以進(jìn)行抵押融資，從而使股票保持著高度的流動(dòng)性。（四）穩(wěn)定性。穩(wěn)定性有兩方面的含義：(1)股東與發(fā)行股票的公司之間存在穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)關(guān)系；(2)通過發(fā)行股票籌集到的資金使公司有一個(gè)穩(wěn)定的存續(xù)期間。即投資者購買了股票就不能要求退股抽回資金，因此，該特性又被稱為不可返還性。（五）股份的伸縮性。這是指股票所代表的股份既可以拆細(xì)，又可以合并。（六）價(jià)格的波動(dòng)性。一般來講，股票的買賣價(jià)格與票面價(jià)格是不一致的，具有較大的波動(dòng)性。影響股票交易價(jià)格的因素很多，這些因素的不斷變化，會(huì)導(dǎo)致股票價(jià)格頻繁波動(dòng)。股票價(jià)格的高低不僅與公司的經(jīng)營狀況和盈利水平密切相關(guān)，而且與股票收益與市場(chǎng)利率的對(duì)比關(guān)系緊密相聯(lián)。此外，股票價(jià)格還會(huì)受到國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)、政治、社會(huì)以及投資者心理等諸多因素的影響。（七）經(jīng)營決策的參與性。根據(jù)有關(guān)法律的規(guī)定，股票的持有者，有權(quán)出席股東大會(huì)，選舉公司的董事會(huì)，參與公司的經(jīng)營決策。股東參與公司經(jīng)營決策的權(quán)利大小，取決于其所持有的股份的多少。

三、股票的種類股票的品種很多，分類方法亦有差異。常見的股票種類有以下幾種。（一）根據(jù)股東承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和享受的權(quán)利的不同，可將股票分為普通股和優(yōu)先股1.普通股1）普通股定義。普通股股票是指每一股份對(duì)公司財(cái)產(chǎn)都擁有平等權(quán)益，即對(duì)股東享有的平等權(quán)利不加以特別限制，并能隨股份有限公司利潤的大小而分取相應(yīng)股息的股票。2）普通股股票特征。從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行實(shí)際來看，普通股股票具有以下特征。(1)普通股股票是股份有限公司發(fā)行的最普通、最重要也是發(fā)行量最大的股票種類。股份有限公司最初發(fā)行的大都是普通股股票，通過這類股票所籌集的資金通常是股份有限公司股本的基礎(chǔ)。普通股股票的發(fā)行狀況與公司的設(shè)立和發(fā)展密切相關(guān)。這類股票是公司發(fā)行的標(biāo)準(zhǔn)股票，其有效性與股份有限公司的存續(xù)期間相一致。普通股股票是風(fēng)險(xiǎn)最大的股票。普通股股票的股息和紅利收益不確定，是隨公司經(jīng)營狀況和盈利水平波動(dòng)，而且必須是在償付了公司債務(wù)利息及優(yōu)先股股東的股息之后才能分得。此外，受經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、政治、文化及投資者心理等各種主客觀因素的影響，股票市場(chǎng)的交易價(jià)格也會(huì)經(jīng)常大幅度波動(dòng)。3）普通股股東享有的權(quán)利公司經(jīng)營決策的參與權(quán)；公司盈余和剩余資產(chǎn)分配權(quán)；優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。2.優(yōu)先股1）定義。優(yōu)先股股票是指由股份有限公司發(fā)行的在分配公司收益和剩余資產(chǎn)方面比普通股股票具有優(yōu)先權(quán)的股票。優(yōu)先股股票是相對(duì)于普通股股票而言的。優(yōu)先股股票是特別股股票的一種。特別股股票是股份有限公司為特定的目的而發(fā)行的股票，它所包含的股東權(quán)利要大于或者小于普通股股票。因此，凡權(quán)利內(nèi)容不同于普通股股票的，均可統(tǒng)稱為特別股股票。特別股股票當(dāng)中，最具有代表性的是優(yōu)先股股票。2）特征。優(yōu)先股的特征表現(xiàn)在以下方面。(1)約定股息率。優(yōu)先股股票在發(fā)行時(shí)即已約定了固定的股息率，且股息率不受公司經(jīng)營狀況和盈利水平的影響。按照公司章程的規(guī)定，優(yōu)先股股東可以先于普通股股東向公司領(lǐng)取股息，所以，優(yōu)先股投票的風(fēng)險(xiǎn)要小于普通股股票。不過，由于股息率固定，即使公司經(jīng)營狀況良好，優(yōu)先股股東也不能分享公司利潤增長(zhǎng)的利益。(2)優(yōu)先分派股息和清償剩余資產(chǎn)。當(dāng)公司利潤不夠支付全體股東的股息和紅利時(shí)，優(yōu)先股股東可以先于普通股股東分取股息；當(dāng)公司因解散、破產(chǎn)等進(jìn)行清算時(shí)，優(yōu)先股股東又可先于普通股股東分取公司的剩余資產(chǎn)。(3)表決權(quán)受到一定限制。優(yōu)先股股東一般不享有公司經(jīng)營參與權(quán)，即優(yōu)先股股票不包含表決權(quán)，優(yōu)先股股東無權(quán)過問公司的經(jīng)營管理。然而，在涉及到優(yōu)先股股票所保障的股東權(quán)益時(shí)，如公司連續(xù)若干年不支付或無力支付優(yōu)先股股票的股息，或者公司要將一般優(yōu)先股股票改為可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股股票時(shí)，優(yōu)先被股東也享有相應(yīng)的表決權(quán)。(4)股票可由公司贖回。優(yōu)先股股東不能要求退股，但卻可以依照優(yōu)先股股票上所附的贖回條款，由公司予以贖回。大多數(shù)優(yōu)先股股票都附有贖回條款。發(fā)行可贖回優(yōu)先股股票的公司贖回股票時(shí)，要在優(yōu)先股價(jià)格的基礎(chǔ)上適當(dāng)?shù)丶觾r(jià)，使優(yōu)先股股票的贖回價(jià)格高于發(fā)行價(jià)格，從而使優(yōu)先股股東從中得到一定的利益。3）發(fā)行優(yōu)先股的意義。（1）設(shè)立和發(fā)行優(yōu)先股股票，對(duì)于股票發(fā)行公司來說，其意義在于便于公司增發(fā)新股票，也有利于公司在需要時(shí)將優(yōu)先股股票轉(zhuǎn)換成普通股股票或公司債券，以減少公司的股息負(fù)擔(dān)。而且由于優(yōu)先股股東一般沒有表決權(quán)，又可以避免公司經(jīng)營決策權(quán)的分散。

（2）對(duì)投資者來說，優(yōu)先股股票的意義在于投資收益有保障，而且投資的收益率要高于公司債券及其他債券的收益率。（二）股票按其票面是否記載股東姓名，可分為記名股票和不記名股票1.記名股票。是指將股東姓名記載在股票上和股東名冊(cè)上的股票。2.不記名股票。是指股票票面上不記載股東姓名的股票。第四節(jié)證券投資基金一、證券投資基金的含義證券投資基金是指一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證券方式。即通過發(fā)行基金證券，集中投資者的資金，交由專家管理，以資產(chǎn)的保值增值等為根本目的，從事股票、債券等金融工具投資，投資者按投資比例分享其收益并承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的一種制度。視各國的具體情況不同，證券投資基金的投資對(duì)象可以是資本市場(chǎng)上的上市股票和債券、貨幣市場(chǎng)上的短期票據(jù)和銀行同業(yè)拆借，也可以是金融期貨、黃金、期權(quán)交易、不動(dòng)產(chǎn)等，有時(shí)還包括雖未上市但具有發(fā)展?jié)摿Φ墓緜凸蓹?quán)。從以上分析，我們可以看出證券投資基金包含了兩層含義。1.證券投資基金是一種投資制度。2.證券投資基金發(fā)行的基金券是一種面向社會(huì)大眾的投資工具。二、證券投資基金的基本特征集體投資、專家經(jīng)營、分散風(fēng)險(xiǎn)、共同受益三、證券投資基金的優(yōu)點(diǎn)投資基金與其他投資工具相比，有著自身不可替代的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。1.組合投資，風(fēng)險(xiǎn)分散。2.小額投資，費(fèi)用低廉。3.專業(yè)化管理，專家操作。4.流動(dòng)性強(qiáng)，變現(xiàn)性高。5.種類繁多，投資靈活。四、證券投資基金的管理與托管1.管理與托管原則：資產(chǎn)管理與保管分開原則。2.管理人與托管人的職責(zé)（1）管理人的職責(zé)：運(yùn)用和管理基金資產(chǎn)。負(fù)責(zé)投資分析、決策，向托管人發(fā)出買進(jìn)、賣出證券及相關(guān)指令。（2）托管人職責(zé)：安全保管全部基金資產(chǎn)；執(zhí)行管理人的投資指令；監(jiān)督管理人的投資運(yùn)作；對(duì)基金管理人計(jì)算的資產(chǎn)凈值、編制的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行復(fù)核。（3）二者關(guān)系托管人按照管理人指令行事，管理人指令也必須通過托管人來執(zhí)行。二者是一種既相互合作又相互制衡、相互監(jiān)督的關(guān)系。五、基金投資的分類證券投資基金因各國的歷史、社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、文化等環(huán)境不同，呈現(xiàn)出各種各樣的形態(tài)。根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)可以對(duì)它們進(jìn)行不同的分類。下面介紹一些主要的投資基金類型。（一）根據(jù)組織形式和法律地位不同，分為契約型證券投資基金和公司型證券投資基金公司型的證券基金以美國為代表，美國的證券基金皆按公司形式組成，也稱共同基金。契約型的證券基金以日本為代表?？梢哉f，目前世界上的各種證券基金基本上都可以歸到這兩種類型中去。當(dāng)然，在這兩種類型的基礎(chǔ)上又演變出其他不同的類型。1.

契約型基金。也稱信托型基金，它是依據(jù)信托契約通過發(fā)行受益憑證而組建的投資基金。該基金一般由基金管理公司、基金保管公司及投資者三方當(dāng)事人訂立信托契約?；鸸芾砉臼腔鸬陌l(fā)起人，通過發(fā)行受益憑證將資金籌集起來組成信托財(cái)產(chǎn)，并依據(jù)信托契約進(jìn)行投資?；鸨９芄疽话阌摄y行擔(dān)當(dāng)，根據(jù)信托契約，負(fù)責(zé)保管信托財(cái)產(chǎn)，具體辦理證券、現(xiàn)金管理及有關(guān)的代理業(yè)務(wù)等。投資者是受益憑證的持有人，通過購買受益憑證，參與基金投資，享受投資收益。2.公司型基金。公司型基金依公司法成立，通過發(fā)行基金股份將集中起來的資金投資于各種有價(jià)證券。公司型基金在組織形式上與股份有限公司類似，基金公司資產(chǎn)為投資者即股東所有，由股東選舉董事會(huì)，由董事會(huì)選聘基金管理公司，基金管理公司負(fù)責(zé)管理基金業(yè)務(wù)。3.二者的區(qū)別1）法律依據(jù)不同。公司型基金根據(jù)國家的公司法成立，因此基金公司具有法人資格。契約型基金根據(jù)國家的信托法組建，基金本身不具有法人資格。2）依據(jù)的章程契約不同。公司型基金經(jīng)營信托財(cái)產(chǎn)憑借公司章程、委托管理契約和委托保管契約等文件；而契約型基金則憑借信托契約來經(jīng)營信托財(cái)產(chǎn)。3）基金發(fā)行憑證不同。公司型基金發(fā)行的是普通股股票，它既是一種所有權(quán)憑證，又是一種信托關(guān)系；契約型基金發(fā)行的是受益憑證，它反映的僅僅是一種信托關(guān)系。4）投資者的地位不同。公司型基金的投資者是公司的股東，有權(quán)享有股東的一切權(quán)益；而契約型基金的投資者僅僅是受益人，有收益分配權(quán)，卻無權(quán)參與基金的經(jīng)營管理。5）基金融資渠道不同。公司型基金可以向銀行借款；而契約型基金則不能。6）基金具體運(yùn)作不同。公司型基金同一般股份公司一樣，一般情況下都具有永久性，不能隨意成立和終止；契約型基金依據(jù)信托契約建立和運(yùn)作，隨著契約期滿基金運(yùn)營即終止。（二）根據(jù)受益憑證是否可贖回，分為封閉型證券投資基金與開放型證券投資基金1.封閉型證券投資基金。是指基金資本總額及發(fā)行份數(shù)在未發(fā)行之前就已確定下來，在發(fā)行完畢后和規(guī)定的期限內(nèi)，不論出現(xiàn)何種情況，基金的資本總額及發(fā)行份數(shù)都固定不變的投資基金，故有時(shí)也稱為固定型投資基金。2.開放型證券投資基金。是指基金資本總額及股份總數(shù)不是固定不變的，而是可以隨時(shí)根據(jù)市場(chǎng)供求狀況發(fā)行新份額或被投資者贖回的投資基金。由于這種投資基金的資本總額可以隨時(shí)追加，又稱為追加型投資基金。3.二者的區(qū)別1）贖回性不同。封閉型基金的份額不能被贖回，資本總額是固定不變的；開放型基金的份額是可贖回的，資本總額是可變的。2）期限不同。封閉型基金一般設(shè)定存續(xù)期限，如10年或20年；開放型基金不設(shè)定存續(xù)期限，只要基金不破產(chǎn)就可以永遠(yuǎn)存在下去。3）買賣方式不同。開放型基金的投資者可以隨時(shí)直接向基金管理公司或通過經(jīng)銷商購買。而封閉型基金剛發(fā)起設(shè)立時(shí)，投資者可以向基金管理公司或經(jīng)銷機(jī)構(gòu)按面值或規(guī)定價(jià)格購買；當(dāng)發(fā)行完畢或基金已經(jīng)上市交易后，投資者只能通過經(jīng)紀(jì)商在證券交易市場(chǎng)上按市價(jià)買賣。4）基金單位的交易價(jià)格計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)不同。封閉型基金的買賣價(jià)格受市場(chǎng)供求關(guān)系的影響，常出現(xiàn)溢價(jià)或折價(jià)現(xiàn)象，并不必然反映基金的資產(chǎn)凈值。開放型基金的交易價(jià)格則取決于基金每單位凈資產(chǎn)值的大小。5）基金投資方式不同。封閉型基金在基金封閉期間不許贖回，因此可拿出全部基金資產(chǎn)用作投資，并且可以用作長(zhǎng)線投資；而開放型基金，由于需要應(yīng)付投資者隨時(shí)贖回兌現(xiàn)，經(jīng)理人必須保留一部分現(xiàn)金，而且投資組合流動(dòng)性必須很強(qiáng)，以備大規(guī)模贖回之需。6）再籌資方式不同。封閉型基金可以發(fā)行優(yōu)先股、債券或向銀行貸款；開放型基金可以通過增發(fā)基金份額來擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模。（三）根據(jù)投資風(fēng)險(xiǎn)與收益的目標(biāo)不同，可將投資基金劃分為成長(zhǎng)型投資基金、積極成長(zhǎng)型投資基金、成長(zhǎng)及收入型投資基金、平衡投資基金和收入型投資基金。1.成長(zhǎng)型基金。此基金以追求長(zhǎng)期資本利得為主。優(yōu)勢(shì)：獲利能力較高，分散投資以降低個(gè)人購買股票的風(fēng)險(xiǎn)。缺點(diǎn)：股票價(jià)格波動(dòng)較大，損失本金的風(fēng)險(xiǎn)較高。2.積極成長(zhǎng)型基金。該基金追求的是最大資本利得，投資收益主要來自股票買進(jìn)賣出的資本差額，當(dāng)期收入不重點(diǎn)考慮。優(yōu)勢(shì)：獲利能力強(qiáng)，資本利得增加快。缺點(diǎn)：當(dāng)期收入很少或者沒有，資本損失的風(fēng)險(xiǎn)也比較高。3.收入型基金。主要目的是獲得最大的當(dāng)期收入。投資對(duì)象：一般投資于利息較高的貨幣市場(chǎng)或債券及分配股利較多的股票。特點(diǎn)：損失本金風(fēng)險(xiǎn)較低，但資本成長(zhǎng)潛力相對(duì)也小。4.固定收入型基金。該基金的投資組合多以傳統(tǒng)上股息優(yōu)厚的股票、可轉(zhuǎn)換公司債券及信譽(yù)優(yōu)良的公司債為主要投資對(duì)象，其債券利率較高，但長(zhǎng)期成長(zhǎng)的潛力較小，投資人重視的是獲取當(dāng)期投資收入。5.成長(zhǎng)及收入型基金。該基金投資于可帶來收入的證券及有成長(zhǎng)潛力的股票，來達(dá)到既有收入又會(huì)成長(zhǎng)的目的。特點(diǎn)：可以同時(shí)有當(dāng)期收入并使資本長(zhǎng)期增長(zhǎng)。6.平衡基金。該基金是介于成長(zhǎng)性和收入型之間的基金。既追求資本長(zhǎng)期增長(zhǎng)，也要取得當(dāng)期的收入。其投資對(duì)象既有股票，又有債券，具有雙重投資目標(biāo)。（四）根據(jù)投資對(duì)象不同，可將投資基金劃分為股票基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金、指數(shù)基金、衍生基金和創(chuàng)業(yè)基金等。1.股票基金。屬于成長(zhǎng)型基金，其投資對(duì)象主要是普通股。其投資策略是通過長(zhǎng)期持有經(jīng)營良好的各種公司普通股，使基金資產(chǎn)快速增值。2.債券基金。屬于收入型基金，其投資對(duì)象主要是各種債券。其收益較低，但風(fēng)險(xiǎn)也是諸多基金中最低的。3.貨幣市場(chǎng)基金。屬于收入型基金，其投資對(duì)象為各類貨幣市場(chǎng)工具，包括銀行存單、存款證、銀行票據(jù)、商業(yè)票據(jù)和各種短期國債等。特點(diǎn)：資產(chǎn)流動(dòng)性高，風(fēng)險(xiǎn)較低。4.指數(shù)基金。根據(jù)股票或債券對(duì)證券指數(shù)影響的程度來選擇投資的一種基金。其投資對(duì)象主要是那些對(duì)證券指數(shù)影響較大的股票或債券。特點(diǎn)：基金收益同證券市場(chǎng)平均收益基本持平，具有一定的穩(wěn)定性。5.衍生基金。該類基金以期貨、期權(quán)、遠(yuǎn)期合約、掉期合約、認(rèn)股權(quán)證和可轉(zhuǎn)換證券等衍生工具為主要投資對(duì)象，該類基金的風(fēng)險(xiǎn)很大。6.創(chuàng)業(yè)基金。也稱風(fēng)險(xiǎn)投資基金，是指以股權(quán)投資的方式，主要投資于那些未上市公司或新興公司的基金。特點(diǎn)：高風(fēng)險(xiǎn)、高收益。

第五節(jié)金融衍生工具一、金融期貨的含義金融期貨是指買賣雙方在期貨交易所內(nèi)進(jìn)行的標(biāo)準(zhǔn)化金融期貨合約的交易。這種合約是期貨交易所規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)化契約，即按規(guī)定的時(shí)間和價(jià)格交割某一特定金融商品，并錢貨兩清。但這種交易在合約到期前常常做一個(gè)相反的買賣交易，將原先交易對(duì)沖，通過合約一買一賣，結(jié)束金融期貨的交易。這說明，金融期貨交易者對(duì)實(shí)物交收并無興趣，只是利用期貨市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)進(jìn)行保值和投機(jī)活動(dòng)。二、金融期貨的功能1.規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)功能。又稱套期保值功能，是金融期貨的主要功能，也是金融期貨能產(chǎn)生并發(fā)展的原因。在金融期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值，是指通過在金融期貨市場(chǎng)建立與其現(xiàn)貨市場(chǎng)相反的倉位，并在其交易的合約到期前再作一筆數(shù)量相同、方向相反的期貨合約交易進(jìn)行對(duì)沖，從而來減少或規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)。2.價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。該功能是指在一個(gè)集中性的交易場(chǎng)所，通過眾多買賣者的競(jìng)價(jià)形成期貨價(jià)格的功能。三、金融期貨的種類1.貨幣期貨（外匯期貨）。貨幣期貨交易是指在期貨交易所進(jìn)行的，以某種特定貨幣的特定數(shù)量為標(biāo)的，約定在未來某一時(shí)點(diǎn)按協(xié)定價(jià)格交割該種特定貨幣的標(biāo)準(zhǔn)化合約的交易。該期貨出現(xiàn)于1972年的美國芝加哥期貨交易所。2.利率期貨。利率期貨是指在期貨交易所進(jìn)行的，約定在將來某一時(shí)點(diǎn)買賣一定數(shù)量、約定收益率的某種特定的債務(wù)憑證的標(biāo)準(zhǔn)化合約的交易。由于固定收益率的債務(wù)憑證的價(jià)格和利率波動(dòng)是反向運(yùn)行的，利用利率期貨就可以鎖定利率。1975年，芝加哥期貨交易所首次引入了“聯(lián)邦抵押貸款利率期貨”的交易。3.股票指數(shù)期貨。股票指數(shù)期貨交易是指在期貨交易所進(jìn)行的，以股票價(jià)格指數(shù)作為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約交易。股價(jià)指數(shù)反映樣本股的平均價(jià)格水平，利用股價(jià)指數(shù)來規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，只能適用于已充分分散風(fēng)險(xiǎn)的組合，個(gè)別證券并不適合。因?yàn)?，一旦該證券的收益率變動(dòng)與股價(jià)指數(shù)收益率負(fù)相關(guān)，就起不到對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的作用。1982年2月24日，堪薩斯期貨交易所率先推出“價(jià)值線綜合平均指數(shù)”期貨合約。四、金融期權(quán)金融期權(quán)交易出現(xiàn)在20世紀(jì)20年代的美國，由于股市興旺出現(xiàn)了股票看漲期權(quán)的交易，當(dāng)時(shí)期權(quán)交易都在場(chǎng)外進(jìn)行，交投清淡。1973年4月，芝加哥期權(quán)交易所宣告成立，從此，期權(quán)交易步入了集中交易的時(shí)代。1.金融期權(quán)的含義金融期權(quán)是指在特定的時(shí)間，按協(xié)議價(jià)格及規(guī)定數(shù)量買賣某個(gè)指定金融商品的權(quán)利。金融期權(quán)具有下列性質(zhì)：1）金融期權(quán)交易的對(duì)象是權(quán)利，而不是商品本身；2）這個(gè)權(quán)利是可以選擇的，即可以選擇執(zhí)行、轉(zhuǎn)讓或放棄；3）這個(gè)權(quán)利是單方面的，只有期權(quán)的買入者因繳納給對(duì)方一定的費(fèi)用才擁有這項(xiàng)權(quán)利，期權(quán)的賣出者只能被動(dòng)的履行義務(wù)；4）這個(gè)權(quán)利只在規(guī)定的期限內(nèi)才有效，或執(zhí)行期權(quán)或轉(zhuǎn)讓期權(quán)，過期則合約失效，只能放棄權(quán)利。2.金融期權(quán)的要素1）期權(quán)買入者和期權(quán)賣出者；2.協(xié)議價(jià)格（履約價(jià)格）；3.期權(quán)費(fèi)；4.合約標(biāo)的物和數(shù)量單位；5.合約期限和到期日。3.金融期權(quán)的基本種類1)看漲期權(quán)（買入期權(quán)）。是指投資者買入期權(quán)后，等待期權(quán)標(biāo)的物價(jià)格上漲來執(zhí)行期權(quán)的一種期權(quán)合約。2)看跌期權(quán)（賣出期權(quán)）。是指投資者買入期權(quán)后，等待期權(quán)標(biāo)的物價(jià)格下跌來執(zhí)行期權(quán)的一種期權(quán)合約。

五、其它衍生金融工具1.認(rèn)股權(quán)證1）認(rèn)股權(quán)證的含義。認(rèn)股權(quán)證是一種允許持有者在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)以事先確定的價(jià)格認(rèn)購一定數(shù)量普通股票的選擇權(quán)。認(rèn)股權(quán)證通常和其他有價(jià)證券（優(yōu)先股、債券）共同發(fā)行，即按其他有價(jià)證券的面額附有一定比例的認(rèn)股權(quán)證。其目的是為了提高其他有價(jià)證券的吸引力或降低籌資成本，而投資者買入其他有價(jià)證券的同時(shí)，也無償取得了一定數(shù)量的認(rèn)股權(quán)證。2）認(rèn)股權(quán)證的要素。包括認(rèn)股期限、認(rèn)股價(jià)格和認(rèn)股數(shù)量。2.優(yōu)先認(rèn)股權(quán)1）優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的含義。優(yōu)先認(rèn)股權(quán)是普通股股東的一項(xiàng)特權(quán)，即公司增發(fā)新股時(shí)，為保持原有股東的權(quán)益而賦予原有股東優(yōu)先購買增發(fā)新股的權(quán)利，以此來保持原有股東的股權(quán)不變，或彌補(bǔ)因增發(fā)新股所引起的原有股東權(quán)利的流失。優(yōu)先認(rèn)股權(quán)是一種選擇權(quán)，其實(shí)質(zhì)是一種短期的看漲期權(quán)。2）優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的要素。包括認(rèn)股期限、認(rèn)股價(jià)格和認(rèn)股數(shù)量。3.可轉(zhuǎn)換證券1）可轉(zhuǎn)換證券的含義?？赊D(zhuǎn)換證券是指在規(guī)定時(shí)間內(nèi)按固定的轉(zhuǎn)換比例和轉(zhuǎn)換價(jià)格轉(zhuǎn)換成公司普通股的固定受益證券。通常包括可轉(zhuǎn)換債券和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股。2）可轉(zhuǎn)換證券的要素。包括轉(zhuǎn)換期限、轉(zhuǎn)換價(jià)格和轉(zhuǎn)換比例。本章思考與討論1、簡(jiǎn)述股票的基本特征？2、股票是如何進(jìn)行分類的？3、如果你是某公司的股東，你應(yīng)該享有那些權(quán)利？4、如果你是封閉型和開放型基金的投資者，你應(yīng)該如何投資？5、金融期貨、期權(quán)是如何操作的？第二章證券市場(chǎng)本章教學(xué)要求:1、了解掌握證券市場(chǎng)的定義特征、結(jié)構(gòu)及功能；2、了解證券市場(chǎng)的參與者，掌握證券公司，證券交易所方面的基本知識(shí)。本章教學(xué)重點(diǎn)與難點(diǎn)：本章的重點(diǎn)是證券市場(chǎng)的基本特征、基本功能及分類，難點(diǎn)是證券交易所的功能。第一節(jié)證券市場(chǎng)的構(gòu)成與功能一、證券市場(chǎng)的定義證券市場(chǎng)是有價(jià)證券發(fā)行與流通以及與此相適應(yīng)的組織與管理方式的總稱。證券市場(chǎng)是資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)和主體，它包括證券發(fā)行市場(chǎng)和證券流通市場(chǎng)，在現(xiàn)代發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，證券市場(chǎng)是完整的市場(chǎng)體系的重要組成部分。二、證券市場(chǎng)的特征（一）證券市場(chǎng)是價(jià)值直接交換的場(chǎng)所。有價(jià)證券都是價(jià)值的直接代表，它們本質(zhì)上只是價(jià)值的一種表現(xiàn)形式。所以，證券市場(chǎng)本質(zhì)上是價(jià)值的直接交換場(chǎng)所，也是融資的場(chǎng)所。（二）證券市場(chǎng)是財(cái)產(chǎn)權(quán)利直接交換的場(chǎng)所。有價(jià)證券是財(cái)產(chǎn)權(quán)利的代表，所以，證券市場(chǎng)實(shí)際上是財(cái)產(chǎn)權(quán)利直接交換的場(chǎng)所。（三）證券市場(chǎng)是風(fēng)險(xiǎn)直接轉(zhuǎn)嫁的場(chǎng)所。有價(jià)證券既是一定收益權(quán)利的代表，同時(shí)也是一定風(fēng)險(xiǎn)的代表。有價(jià)證券的買賣在轉(zhuǎn)讓出一定收益權(quán)的同時(shí)，也把該有價(jià)證券所持有的風(fēng)險(xiǎn)一并轉(zhuǎn)讓出去。所以，從風(fēng)險(xiǎn)的角度分析，證券市場(chǎng)也是風(fēng)險(xiǎn)直接轉(zhuǎn)嫁的場(chǎng)所。三、證券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)（一）按證券市場(chǎng)的職能分，分為證券發(fā)行市場(chǎng)（即一級(jí)市場(chǎng)、初級(jí)市場(chǎng)）和流通市場(chǎng)（二級(jí)市場(chǎng)或次級(jí)市場(chǎng)）。（二）按證券市場(chǎng)交易的對(duì)象劃分，分為股票市場(chǎng)，債券市場(chǎng)，投資基金市場(chǎng)和衍生品市場(chǎng)等。（三）按證券交易市場(chǎng)的組織形式不同，分為場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)（即證券交易所市場(chǎng)）和場(chǎng)外市場(chǎng)。四、證券市場(chǎng)的基本功能（一）籌資與投資的功能，證券市場(chǎng)為資金需求者籌集資金提供了場(chǎng)所，同時(shí)也為資金供給者提供了投資對(duì)象。有價(jià)證券在證券市場(chǎng)上，既是籌資的工具也是投資的工具。（二）資本定價(jià)的功能。即為資本決定價(jià)格。證券是資本存在的形式，所以，證券的價(jià)格實(shí)際上是證券所代表的資本的價(jià)格。證券交易價(jià)格是在證券市場(chǎng)上通過證券需求者和證券供給者的競(jìng)爭(zhēng)所反映的證券供給狀況最終決定的，所以，證券市場(chǎng)有利于證券價(jià)格的統(tǒng)一和定價(jià)的合理性。（三）資本配置的功能。即通過證券價(jià)格，引導(dǎo)資本的流動(dòng)而實(shí)現(xiàn)資本合理配置的功能。證券市場(chǎng)引導(dǎo)資本流向其能產(chǎn)生高報(bào)酬率的企業(yè)或行業(yè)，從而使資本產(chǎn)生盡可能高的效率，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)資本的合理配置。（四）證券市場(chǎng)是一國中央銀行宏觀調(diào)控的場(chǎng)所。從宏觀經(jīng)濟(jì)角度看，證券市場(chǎng)不僅可以有效的籌集資金，而且還有資金“蓄水池”的作用和功能，這種“蓄水池”是可調(diào)控的，而不是自發(fā)的。第二節(jié)證券市場(chǎng)的微觀主體一、證券公司1、證券公司的定義，證券公司是指依照《公司法》規(guī)定，經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)審查批準(zhǔn)設(shè)立的從事證券經(jīng)營業(yè)務(wù)的有限責(zé)任公司或者股份有限公司。證券公司不僅是證券市場(chǎng)上最重要的中介機(jī)構(gòu)，也是證券市場(chǎng)的主要參與者。2、證券公司的功能，（1）媒介資金供需；（2）構(gòu)造證券市場(chǎng)；（3）優(yōu)化資源；（4）促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集中。3、證券公司的類型。根據(jù)1998年12月頒發(fā)的《中華人民共和國證券法》，我國對(duì)證券實(shí)行分類管理。將證券公司分為綜合類證券公司和經(jīng)紀(jì)類證券公司，由國務(wù)院證券監(jiān)督機(jī)構(gòu)按照其分類頒發(fā)業(yè)務(wù)許可證。綜合類證券公司可以經(jīng)營證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，自營承銷業(yè)務(wù)和經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核定的其他證券業(yè)務(wù)；經(jīng)紀(jì)類證券公司只能從事單一的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。4、證券公司的主要業(yè)務(wù)。包括承銷，經(jīng)紀(jì)、自營、投資咨詢、資產(chǎn)管理和其他業(yè)務(wù)。二、證券交易所（一）證券交易所的定義和特征證券交易所是證券買賣雙方公開交易的場(chǎng)所，是一個(gè)有組織有固定的地點(diǎn)，集中進(jìn)行證券交易的市場(chǎng)，是整個(gè)證券市場(chǎng)的核心?！蹲C券法》指出：“證券交易所是提供證券集中競(jìng)價(jià)交易場(chǎng)所的不以贏利為目的的法人”。證券交易所作為高度組織化的有形市場(chǎng)具有以下特征：（1）有固定的交易所和交易時(shí)間；（2）參加交易者為具有會(huì)員資格的證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)，交易采用經(jīng)紀(jì)制；（3）交易的對(duì)象限于合乎一定標(biāo)準(zhǔn)的上市證券；（4）通過公平競(jìng)價(jià)的方式?jīng)Q定交易價(jià)格；（5）集中證券的供求雙方，具有較高的成交速度和成交率；（6）實(shí)行“公開、公平、公正”原則，并對(duì)證券交易加以嚴(yán)格管理；（二）證券交易所的組織形式證券交易所的組織形式大致可以分為兩類，即公司制和會(huì)員制。公司制證券交易所是以股份有限公司形式組織并以贏利為目的的法人團(tuán)體，會(huì)員制證券交易所是一個(gè)由會(huì)員自愿組成的，不以贏利為目的的社會(huì)法人團(tuán)體。（三）證券交易所的職能我國《證券交易所管理辦法》第十一條規(guī)定，證券交易所的職能包括：（1）提供證券交易的場(chǎng)所和設(shè)施；（2）制定證券交易所的業(yè)務(wù)規(guī)則；（3）接受上市申請(qǐng)，安排證券上市；（4）組織監(jiān)督證券交易；（5）對(duì)會(huì)員進(jìn)行監(jiān)管；（6）對(duì)上市公司進(jìn)行監(jiān)管；（7）設(shè)立證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)；（8）管理和公布市場(chǎng)信息；（9）證券委許可的其他職能。第三節(jié)股票價(jià)格指數(shù)一、股票價(jià)格指數(shù)編制方法1、什么是股票價(jià)格指數(shù)2、股價(jià)平均數(shù)計(jì)算（1）算術(shù)平均數(shù)（2）調(diào)整平均數(shù)3、股票價(jià)格指數(shù)計(jì)算（1）簡(jiǎn)單算術(shù)平均（2）綜合平均（3）幾何平均（4）加權(quán)綜合法（5）加權(quán)幾何平均法第四節(jié)證券市場(chǎng)監(jiān)管一、證券市場(chǎng)監(jiān)管理論基礎(chǔ)（一）金融監(jiān)管理論演化（二）證券市場(chǎng)監(jiān)管的主要理論二、證券監(jiān)管的必要性三、證券監(jiān)管的對(duì)象和內(nèi)容四、證券監(jiān)管的手段五、國際證券監(jiān)管的目標(biāo)與職責(zé)本章思考與討論1、簡(jiǎn)述的證券市場(chǎng)基本功能？2、證券市場(chǎng)是如何進(jìn)行分類的？3、我國證券交易所組織形式如何？4、證券市場(chǎng)監(jiān)管的必要性第二篇基本分析篇第四章證券投資的宏觀經(jīng)濟(jì)分析本章教學(xué)要求：本章是證券投資基本面分析的主要內(nèi)容，主要介紹證券投資的宏觀經(jīng)濟(jì)分析，要求掌握影響有價(jià)證券價(jià)格走勢(shì)的各種宏觀因素。本章教學(xué)重點(diǎn)與難點(diǎn)：本章的重點(diǎn)是影響證券投資的宏觀經(jīng)濟(jì)因素分析難點(diǎn)是宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變動(dòng)對(duì)股價(jià)的影響第一節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)分析概述一、判斷宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的基本變量（一）判斷經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)周期的主要指標(biāo)1、國內(nèi)生產(chǎn)總值與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率2、失業(yè)率3、通貨膨脹（二）判斷金融市場(chǎng)形勢(shì)的指標(biāo)1、貨幣供應(yīng)量2、利率3、匯率第二節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場(chǎng)的影響一、證券市場(chǎng)價(jià)格的主要影響因素1、宏觀經(jīng)濟(jì)因素。宏觀經(jīng)濟(jì)因素包括經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)政策等因素。2、政治因素。政治上的穩(wěn)定與否，直接影響了證券市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)和資金數(shù)量的變化。政權(quán)的轉(zhuǎn)移、政府的更疊，都將影響社會(huì)的安定及人心的穩(wěn)定，它是影響股價(jià)的重要因素。3、戰(zhàn)爭(zhēng)因素。戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)股價(jià)的影響有長(zhǎng)期的，亦有短期的；有好的方面，也有不良的方面；有范圍廣的，也有單一項(xiàng)目的；到底影響力度如何，要視戰(zhàn)爭(zhēng)的性質(zhì)而定。戰(zhàn)爭(zhēng)會(huì)使武器及醫(yī)療等工業(yè)需求增加，與此相關(guān)的股票價(jià)格就可能上漲；如果戰(zhàn)爭(zhēng)中斷了原材料或產(chǎn)品的運(yùn)輸，影響了購買力或原料的供應(yīng)，相應(yīng)的股票價(jià)格就會(huì)下跌。但總的來說，對(duì)證券市場(chǎng)的投資是一種打擊，會(huì)引發(fā)物價(jià)上漲，貨幣貶值，人們拋售股票來換取貨幣與實(shí)物，股市爆跌。即使沒有發(fā)生戰(zhàn)爭(zhēng)的國家，其股價(jià)的上漲也是暫時(shí)的，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)的全球化效應(yīng)是相互影響的。戰(zhàn)爭(zhēng)促使軍需工業(yè)興起，凡與軍需工業(yè)相關(guān)的公司股票當(dāng)然要上漲。戰(zhàn)爭(zhēng)中斷了某一地區(qū)之海空或陸運(yùn)，提高了原料或成品輸送之運(yùn)費(fèi)，因而商品漲價(jià)，影響購買力，公司業(yè)績(jī)萎縮，與此相關(guān)的公司股票必然會(huì)跌價(jià)。其他由于戰(zhàn)爭(zhēng)所引起的許多狀況都是足以使證券市場(chǎng)產(chǎn)生波動(dòng)，投資人需要冷靜的分析。4、自然災(zāi)害因素。會(huì)導(dǎo)致上市公司效益下降，股價(jià)自然下跌。這些因素它們對(duì)證券市場(chǎng)的影響是突發(fā)的，有的是暫時(shí)的，對(duì)股價(jià)是巨大的打擊而令證券市場(chǎng)動(dòng)蕩。5、國際政局因素。國際政治形勢(shì)的改變，已愈來愈對(duì)股價(jià)產(chǎn)生敏感反應(yīng)，隨著交通運(yùn)輸?shù)娜找姹憷ㄓ嵤侄巍⒎椒ǖ娜找嫱晟?，國與國之間、地區(qū)與地區(qū)之間的聯(lián)系越來越密切，世界從獨(dú)立單元轉(zhuǎn)變成相互影響的整體，因此一個(gè)國家或地區(qū)的政治、經(jīng)濟(jì)、財(cái)政等結(jié)構(gòu)將緊隨著國際形勢(shì)改變，股票市場(chǎng)也隨之變動(dòng)。6、市場(chǎng)技術(shù)因素所謂市場(chǎng)技術(shù)因素，指的是股票市場(chǎng)的各種投機(jī)操作、市場(chǎng)規(guī)律以及證券主管機(jī)構(gòu)的某些干預(yù)行為等因素。其中，股票市場(chǎng)上的各種投機(jī)操作尤其應(yīng)當(dāng)引起投資者的注意。7、社會(huì)心理因素社會(huì)公眾心理因素即投資者的心理變化對(duì)股票市價(jià)有著很大影響。8、市場(chǎng)效率因素市場(chǎng)效率因素主要包括以下幾個(gè)方面。①信息披露是否全面、準(zhǔn)確。②通訊條件是否先進(jìn)，從而決定信息傳播是否快速準(zhǔn)確。③投資專業(yè)化程度，投資大眾分析、處理和理解信息的能力、速度及準(zhǔn)確性。二、宏觀經(jīng)濟(jì)變動(dòng)是影響證券市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的基礎(chǔ)因素三、經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)的影響科學(xué)研究和實(shí)踐證明，宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)具有周期輪回的特征，即具有經(jīng)濟(jì)周期。作為宏觀經(jīng)濟(jì)晴雨表的股票市場(chǎng)，必然受到經(jīng)濟(jì)周期的影響。經(jīng)濟(jì)周期表現(xiàn)為四個(gè)階段：1、蕭條階段。在蕭條階段，信用萎縮、投資減少、生產(chǎn)下降、失業(yè)嚴(yán)重、人們收入減少，必然會(huì)減少對(duì)股票的投資需求，因而股市呈現(xiàn)熊市景象。2、復(fù)蘇階段。在復(fù)蘇階段，經(jīng)濟(jì)開始回生，公司經(jīng)營趨于好轉(zhuǎn)，人們收入開始增加，也會(huì)增加對(duì)股票的需求，股價(jià)開始進(jìn)入上升通道，此時(shí)是購入股票的最佳時(shí)期。3、繁榮階段。在繁榮階段，信用擴(kuò)張，就業(yè)水平較高，消費(fèi)旺盛，收入增加，股價(jià)往往屢創(chuàng)新高。但此時(shí)應(yīng)注意防范由于政府實(shí)施宏觀經(jīng)濟(jì)政策給股票市場(chǎng)帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。4、衰退階段。在衰退階段，隨著經(jīng)濟(jì)的萎縮，股票投資者也開始退出股市，股價(jià)也會(huì)由高位回落。此時(shí)應(yīng)賣出股票。注意：通常情況下經(jīng)濟(jì)周期與股價(jià)指數(shù)的變動(dòng)不是同步的，而是股價(jià)指數(shù)先于經(jīng)濟(jì)周期一步。即在衰退以前，股價(jià)已開始下跌，而在復(fù)蘇之前，股價(jià)已經(jīng)回升；經(jīng)濟(jì)周期未步入高峰階段時(shí)，股價(jià)已經(jīng)見頂；經(jīng)濟(jì)仍處于衰退期間，股市已開始從谷底回升。這是因?yàn)楣墒泄蓛r(jià)的漲落包含著投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)變動(dòng)的預(yù)期和投資者的心理反應(yīng)等因素。四、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與證券價(jià)格變動(dòng)（一）相關(guān)深層原因1、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)引起資金規(guī)模相應(yīng)變動(dòng)而其是股價(jià)指數(shù)變動(dòng)基礎(chǔ)；從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的過程來看，社會(huì)需求規(guī)模擴(kuò)張——企業(yè)借款經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)張（規(guī)模擴(kuò)大途徑：①銀行間接信用、②發(fā)行股票直接融資）——企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營，普遍利潤總額上升——上市公司股票收益率普遍提高——股價(jià)指數(shù)上漲,所以，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加速的過程即是資金規(guī)模擴(kuò)張、企業(yè)利潤上市公司收益率普遍提高的過程，是股價(jià)指數(shù)上漲的基礎(chǔ)性動(dòng)力。2、股價(jià)指數(shù)波動(dòng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)聯(lián)性還表現(xiàn)在進(jìn)入股價(jià)指數(shù)標(biāo)本的上市公司，一般都是各行各業(yè)具代表性的大公司股票，這些公司經(jīng)營業(yè)績(jī)是國民經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的大致反映，故分析股價(jià)波動(dòng)趨勢(shì)的基礎(chǔ)在于經(jīng)濟(jì)狀況。（二）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率（國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP）對(duì)證券市場(chǎng)的影響分析1、經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)對(duì)證券市場(chǎng)的影響在持續(xù)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下，總需求與總供給的協(xié)調(diào)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的合理，使上市公司利潤增加、業(yè)績(jī)理想、分紅增加、生產(chǎn)規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大，從而使公司的股票或債券升值，促使人們普遍看好上市公司，對(duì)價(jià)格上升產(chǎn)生預(yù)期。于是證券投資的供求也發(fā)生變化，需求大于供給，促使證券價(jià)格上升。此時(shí)，由于國民收入的提高，進(jìn)一步刺激證券投資而繼續(xù)推動(dòng)證券的價(jià)格的上升。證券市場(chǎng)的總體走勢(shì)呈上升趨勢(shì)。2、經(jīng)濟(jì)危機(jī)與衰退對(duì)證券市場(chǎng)的影響繁榮高漲的經(jīng)濟(jì)，往往總需求大于總供給，推動(dòng)物價(jià)上升和股價(jià)上揚(yáng)，其中已包含著諸多泡沫因素，在股價(jià)上揚(yáng)的財(cái)富效應(yīng)下，促使消費(fèi)過度膨脹，通脹也逐漸加深，一旦經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)，首先表現(xiàn)為支付手段的危機(jī)，企業(yè)個(gè)人信用的過度透支，此時(shí)因經(jīng)濟(jì)效益的下降，企業(yè)利潤減少，以及消費(fèi)者收入減少，爆發(fā)信用危機(jī)，從而促使證券市場(chǎng)價(jià)格的下跌，人們賣出股票，解決支付手段的問題，導(dǎo)致了股票供大于求，證券市場(chǎng)發(fā)生了爆跌的現(xiàn)象。進(jìn)入蕭條期，證券市場(chǎng)處于交投清淡的低迷時(shí)期。多數(shù)證券的價(jià)格都已跌到內(nèi)在價(jià)值之下，但大多數(shù)人卻看壞這一市場(chǎng)而不愿從事證券投資。五、就業(yè)狀況的變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)影響分析證券市場(chǎng)的投資不論是機(jī)構(gòu)投資還是個(gè)體投資，都是社會(huì)大眾化的投資，就業(yè)狀況的好壞不僅反映了經(jīng)濟(jì)狀況，而且對(duì)證券市場(chǎng)資金供給的增減變化有密切關(guān)系。在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)初期人們就業(yè)收入用于支付個(gè)人消費(fèi)，之后人們手中積累了一定的多余貨幣而投資于證券，隨之證券市場(chǎng)發(fā)達(dá)興旺，在經(jīng)濟(jì)繁榮期，就業(yè)率高，收入普遍增長(zhǎng)，證券市場(chǎng)資金源源流入推高股價(jià)，而投資者因財(cái)富效應(yīng)增加消費(fèi)信貸，銀行業(yè)甘愿承擔(dān)授信品質(zhì)低的信貸風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)一些有遠(yuǎn)見的獲利者拋售股票離場(chǎng)時(shí)，證券指數(shù)下跌，大多數(shù)人會(huì)補(bǔ)倉推動(dòng)股價(jià)上揚(yáng)，但后續(xù)資金乏力，股指終究跌落下來，隨著投資者損失加重，消費(fèi)投資減少，就業(yè)機(jī)會(huì)下降，經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)，人們斬倉出逃。接著持續(xù)的經(jīng)濟(jì)衰退，失業(yè)率上升，證券市值大幅下降，證券指數(shù)運(yùn)行在一個(gè)長(zhǎng)期的下跌趨勢(shì)中。六、通貨膨脹與通貨緊縮對(duì)證券市場(chǎng)的影響1、通脹的影響：通脹早期，表現(xiàn)為溫和的、慢速的、需求拉上的狀態(tài)，人們有貨幣幻覺，企業(yè)家因漲價(jià)、盈利增加而追加投資，就業(yè)隨之增長(zhǎng)，收入隨之增長(zhǎng)，消費(fèi)者投資于證券資金增加；通脹中期表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性為主混合需求拉上成本推進(jìn)的狀態(tài)，一些部門的產(chǎn)品價(jià)格經(jīng)過結(jié)構(gòu)性投資變動(dòng)價(jià)格上漲快，影響到證券品種之間價(jià)格發(fā)生結(jié)構(gòu)性調(diào)整；在嚴(yán)重的通脹下，貨幣大幅貶值，人們相應(yīng)的抽取證券市場(chǎng)資金，購置物業(yè)等保值商品。投資收益下降，經(jīng)濟(jì)衰退，資金離場(chǎng)，證券價(jià)格進(jìn)一步下跌，因此長(zhǎng)期通脹，經(jīng)濟(jì)必衰退，證券價(jià)格下跌，從而抵消了早期通脹對(duì)證券投資的積極效應(yīng)。2、通貨緊縮的影響：通貨緊縮是物價(jià)水平普遍持續(xù)下降的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，物價(jià)水平下跌提高了貨幣購買力，但商品銷售減少，企業(yè)收入減少，投資也減少。通貨緊縮初期，由于貨幣購買力提高，消費(fèi)投資會(huì)有所增加，證券市場(chǎng)的興旺是短暫的，隨就業(yè)機(jī)會(huì)的減少，公眾預(yù)期收入減少，消費(fèi)投資低迷，而使證券市場(chǎng)低迷。通貨緊縮的主要原因?yàn)橹醒脬y行貨幣供給量減少，但有時(shí)也會(huì)因投資環(huán)境差，新增的貨幣供給并不能轉(zhuǎn)向投資于消費(fèi)，而被人們流動(dòng)性偏好吸收。七、國際收支狀況對(duì)證券市場(chǎng)的影響1、貿(mào)易順差的影響：持續(xù)的貿(mào)易順差可以增加國民生產(chǎn)總值，公眾收入增長(zhǎng)，從而帶動(dòng)債券市場(chǎng)價(jià)格上揚(yáng)。90年代初期，東南亞出口順差，而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)快，收入增長(zhǎng)促使證券市場(chǎng)高漲，但97危機(jī)后，被歐美發(fā)達(dá)國擴(kuò)大出口而改變?？傊?，出口優(yōu)良的企業(yè)其證券價(jià)格會(huì)有優(yōu)異的表現(xiàn)。2、貿(mào)易逆差的影響：一國出口貿(mào)易逆差，生產(chǎn)這些產(chǎn)品的企業(yè)收益下降，證券發(fā)行受冷遇，其價(jià)格在證券市場(chǎng)上表現(xiàn)差，一國若持續(xù)貿(mào)易逆差，外匯儲(chǔ)備減少，進(jìn)口支付能力惡化，經(jīng)濟(jì)受影響而不景氣，證券市場(chǎng)也不景氣。3、國際收支順差的影響：國際收支長(zhǎng)期大幅順差，容易引發(fā)國內(nèi)通脹，為收購?fù)鈳耪畬⑼斗胚^量本幣，其中，國際投機(jī)資本的大量流入流出，會(huì)引發(fā)國內(nèi)金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩與本幣幣值的穩(wěn)定，證券價(jià)格的波動(dòng)則直接受到影響。

第三節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的因素分析

一、財(cái)政政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響（一）財(cái)政政策的運(yùn)作對(duì)證券市場(chǎng)的影響從整個(gè)國家財(cái)政對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響和作用來看，分為“自動(dòng)穩(wěn)定器”和“相機(jī)抉擇”兩個(gè)方面。在我國，財(cái)政政策主要發(fā)揮“相機(jī)抉擇”的作用。1、財(cái)政政策的種類與經(jīng)濟(jì)效應(yīng)及其對(duì)證券市場(chǎng)的影響。財(cái)政政策分為：松的財(cái)政政策、緊的財(cái)政政策和中性財(cái)政政策。緊的財(cái)政政策將使得過熱的經(jīng)濟(jì)受到控制，證券市場(chǎng)也將走弱，而松的財(cái)政政策刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，證券市場(chǎng)走強(qiáng)。松的財(cái)政政策表現(xiàn)及其對(duì)證券市場(chǎng)的影響：①表現(xiàn)為減少稅收，降低稅率，擴(kuò)大減免稅范圍。政策經(jīng)濟(jì)效用，增加微觀主體的收入，以刺激經(jīng)濟(jì)主體的投資需求，從而擴(kuò)大社會(huì)供給。對(duì)證券市場(chǎng)的影響，增加人們的收入，并同時(shí)增加了他們的投資需求和消費(fèi)支出。前者引起證券市場(chǎng)價(jià)格的上漲；后者使得社會(huì)總需求增加，總需求的增加反過來刺激投資需求，企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，企業(yè)利潤增加，從而促使股價(jià)上漲，由于企業(yè)經(jīng)營環(huán)境得以改善，盈利能力增強(qiáng)，降低了還本付息風(fēng)險(xiǎn)，證券價(jià)格也將上揚(yáng)。②表現(xiàn)為擴(kuò)大財(cái)政支出，加大財(cái)政赤字。政策效應(yīng)是：擴(kuò)大了社會(huì)總需求，從而刺激投資，擴(kuò)大就業(yè)。政府通過購買和公共支出增加商品和勞務(wù)需求，激勵(lì)企業(yè)增加投入，提高產(chǎn)出水平，預(yù)計(jì)企業(yè)利潤增加，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)降低，使得股票和債券的價(jià)格上漲；同時(shí)居民在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中增加了收入，持有貨幣增加，景氣的趨勢(shì)更加增加了投資的信心，買氣增強(qiáng)，股市債市上揚(yáng)。特別是與政府購買支出相關(guān)的企業(yè)率先獲益，其股價(jià)和債券價(jià)格也率先上升。③表現(xiàn)為減少國債發(fā)行（或回購部分短期國債）。政策效應(yīng)：擴(kuò)大了貨幣流通量，以擴(kuò)大社會(huì)總需求，從而刺激生產(chǎn)。由于債券的供給量減少，價(jià)格上揚(yáng)，繼而又貨幣供給效益和證券聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，整個(gè)證券市場(chǎng)價(jià)格均會(huì)上揚(yáng)。④表現(xiàn)為增加財(cái)政補(bǔ)貼。財(cái)政補(bǔ)貼使財(cái)政支出擴(kuò)大。其政策效應(yīng)擴(kuò)大了需求和刺激供給的增加。緊的財(cái)政政策的影響與松的財(cái)政政策的影響相反。2、短期財(cái)政政策目標(biāo)的運(yùn)作及其對(duì)證券市場(chǎng)的影響。為實(shí)現(xiàn)短期的財(cái)政政策主要采取“相機(jī)抉擇”的財(cái)政政策。大致分以下幾種情況：①當(dāng)社會(huì)總需求不足時(shí)，使用松的財(cái)政政策，通過擴(kuò)大指出，增加赤字，擴(kuò)大社會(huì)總需求，也可采取減免稅負(fù)，增加財(cái)政補(bǔ)貼等政策，刺激微觀經(jīng)濟(jì)主體增加投資需求，證券價(jià)格上漲。②當(dāng)社會(huì)總供給不足時(shí)，使用緊縮性財(cái)政政策，通過減少赤字，增加公開市場(chǎng)上出售國債度量，以及減少財(cái)政補(bǔ)貼等政策，壓縮社會(huì)總需求，證券價(jià)格下跌。③當(dāng)社會(huì)總需求小于社會(huì)總供給時(shí)，搭配“松”、“緊”政策，一方面通過增加赤字，擴(kuò)大支出等政策刺激總需求增長(zhǎng)；另一方面采取擴(kuò)大稅收、調(diào)高稅率等措施抑制微觀經(jīng)濟(jì)主體的供給。如果總量效應(yīng)大于稅收效應(yīng)，那么對(duì)證券的價(jià)格上揚(yáng)會(huì)起到推動(dòng)作用。④當(dāng)社會(huì)供給小于社會(huì)總需求時(shí)，可搭配“松”、“緊”政策，一方面通過減少赤字，壓縮支出等政策縮小總需求；另一方面采取減免稅收、降低稅率等措施刺激微觀經(jīng)濟(jì)主體增加供給。如果支出的壓縮效應(yīng)大于稅收的緊縮效應(yīng)，那么證券的價(jià)格就會(huì)下跌。3、中長(zhǎng)期財(cái)政目標(biāo)的運(yùn)作及其對(duì)證券市場(chǎng)的影響。主要是調(diào)整財(cái)政支出結(jié)構(gòu)和改革，調(diào)整稅制。其做法：①根據(jù)國家的產(chǎn)業(yè)政策和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的要求，在國家預(yù)算支出中優(yōu)先投資鼓勵(lì)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)。②運(yùn)用財(cái)政貼息，財(cái)政信用支出以及國家政策性金融機(jī)構(gòu)提供的擔(dān)保或貸款，支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和農(nóng)業(yè)的發(fā)展。③通過合理確定國債規(guī)模，吸納部分社會(huì)資金，列入中央預(yù)算，轉(zhuǎn)作政府集中性投資，用于能源、交通等重點(diǎn)建設(shè)。④調(diào)整和改革整個(gè)稅制體系，或者調(diào)整部分主要稅制，以實(shí)現(xiàn)對(duì)收入分配的調(diào)節(jié)。對(duì)證券市場(chǎng)的影響：當(dāng)企業(yè)所處的產(chǎn)業(yè)受國家產(chǎn)業(yè)政策的扶持時(shí)，企業(yè)的經(jīng)營如相關(guān)項(xiàng)目的審批、原材料和資金等的供給乃至稅收等方面都可能會(huì)享受到國家的一些優(yōu)惠，從而有助于經(jīng)營水平的提高。反之，如企業(yè)處在產(chǎn)業(yè)政策的限制之列時(shí)，企業(yè)的經(jīng)營將要受到較大的影響。如1996年，我國政府為鼓勵(lì)和扶持汽車行業(yè)的發(fā)展，曾制定了一系列的產(chǎn)業(yè)政策，在一定程度上刺激了汽車產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)與消費(fèi)。（二）運(yùn)用財(cái)政政策進(jìn)行證券投資分析需注意的問題：①關(guān)注經(jīng)濟(jì)信息，認(rèn)清經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。②關(guān)注政府人事變動(dòng)，它常常反映政府的政策傾向。③分析過去類似形勢(shì)下的政府行為及對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。④關(guān)注年度財(cái)政預(yù)算，把握財(cái)政收支的總量變化趨勢(shì)，對(duì)財(cái)政收支結(jié)構(gòu)及其重點(diǎn)作出分析，以便了解政府的財(cái)政投資重點(diǎn)和傾斜政策。⑤在非常時(shí)期對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析，預(yù)見財(cái)政政策的調(diào)整。⑥在預(yù)見和分析財(cái)政政策的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步分析相應(yīng)政策對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的綜合影響（如通貨膨脹、利率等），結(jié)合上市公司的內(nèi)部分析，分析個(gè)股的變化趨勢(shì)。二、貨幣政策對(duì)證券市場(chǎng)影響（一）利率對(duì)證券市場(chǎng)的影響。利率上升，一方面公司借款成本增加，利潤率下降，股價(jià)下跌。將使負(fù)債經(jīng)營企業(yè)經(jīng)營困難，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)加大，其股價(jià)和債券的價(jià)格都將下跌。另一方面，利率上升，吸引部分資金從證券市場(chǎng)專向儲(chǔ)蓄，導(dǎo)致證券需求下降，證券價(jià)格下跌。利率下降，反之。（二）公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)對(duì)證券市場(chǎng)的影響。政府通過公開市場(chǎng)購回債券來達(dá)到增大貨幣供應(yīng)量，一方面減少了國債的供給，從而減少證券市場(chǎng)的總供給，使得證券價(jià)格上漲，特別是被政府購買國債品種（通常是短期國債）的首先上揚(yáng)；另一方面，政府購買國債等于向證券市場(chǎng)提供資金，其效應(yīng)是提高了證券的需求，從而使整個(gè)證券市場(chǎng)價(jià)格上揚(yáng)，然后增加的貨幣供應(yīng)量將對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。（三）匯率對(duì)證券市場(chǎng)的影響。外匯匯率的上升，本幣貶值，增強(qiáng)本國出口產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，使出口產(chǎn)品的企業(yè)受益而其證券價(jià)格上漲，反之依賴于進(jìn)口產(chǎn)品的企業(yè)，成本上升，效益下降，則其證券價(jià)格下跌。但是總體看，外匯匯率上升，本幣貶值導(dǎo)致資本從國內(nèi)流出，證券市場(chǎng)需求減少，價(jià)格下降。本幣貶值則進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格上升，帶動(dòng)國內(nèi)物價(jià)上漲，通脹引發(fā)。為了匯率的穩(wěn)定，政府拋售外匯，吸回本幣，減少市場(chǎng)本幣的供應(yīng)量，證券價(jià)格整體下降，直至匯率平衡。政府也可通過債市匯市配合來控制匯率上升，在拋售外匯的同時(shí)，回購國債，從而不減少市場(chǎng)貨幣供應(yīng)量，使國債價(jià)格上揚(yáng)，又促使外匯匯率下降，政府在實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控經(jīng)濟(jì)的過程中，可持續(xù)性使用松緊相宜的貨幣政策，把它作為一個(gè)調(diào)控過程，以保持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。

本章思考與討論：1、為什么說宏觀經(jīng)濟(jì)因素是影響證券價(jià)格變動(dòng)的最重要因素2、財(cái)政政策的變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)價(jià)格有何影響3、貨幣政策的變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)價(jià)格有何影響4、匯率的變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)價(jià)格有何影響第五章證券投資的產(chǎn)業(yè)周期分析本章教學(xué)要求：本章是證券投資中觀因素分析的主要內(nèi)容，主要介紹證券投資的行業(yè)分析，掌握行業(yè)的劃分及內(nèi)容，了解行業(yè)的生命周期及影響因素，熟悉行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)程度及市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分析，要求掌握影響有價(jià)證券走勢(shì)的各種行業(yè)因素分析。本章教學(xué)重點(diǎn)與難點(diǎn)：本章的重點(diǎn)是影響證券投資的中觀經(jīng)濟(jì)因素分析難點(diǎn)是行業(yè)的生命周期及競(jìng)爭(zhēng)程度對(duì)股價(jià)的影響第一節(jié)行業(yè)的劃分方法

一、道瓊斯分類法將股票分為三類即工業(yè)、運(yùn)輸業(yè)、公用事業(yè)。在道瓊斯指數(shù)中，工業(yè)包括了采掘業(yè)、制造業(yè)和商業(yè)；運(yùn)輸業(yè)包括航空、鐵路、汽車運(yùn)輸和航運(yùn)業(yè)；公用事業(yè)包括電話、煤氣、電力。二、我國國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類1、按三次產(chǎn)業(yè)分：第一產(chǎn)業(yè)：農(nóng)業(yè)（農(nóng)、林、漁）；第二產(chǎn)業(yè)：工業(yè)（采掘業(yè)、制造業(yè)、自來水、電力、蒸汽、熱水、煤氣）、建筑業(yè)；第三產(chǎn)業(yè)：社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的其余部分，主要是流通部門與服務(wù)業(yè)。2、按行業(yè)所處生命周期分為新興行業(yè)、朝陽行業(yè)、成熟行業(yè)和夕陽行業(yè)。行業(yè)生命周期：一個(gè)行業(yè)所經(jīng)歷的從產(chǎn)生、發(fā)展到衰退的演變過程稱為行業(yè)的生命周期。A.形成階段：在初創(chuàng)階段，投入成本較高，市場(chǎng)需求相對(duì)較小，銷售收入不高，投資風(fēng)險(xiǎn)較大，投資的收益可能較低。B.成長(zhǎng)階段：生產(chǎn)技術(shù)開始成熟，有可能出現(xiàn)企業(yè)的破產(chǎn)和合并（生產(chǎn)廠商良莠不齊，不斷有劣勢(shì)企業(yè)被淘汰），投資回報(bào)較高，利潤增長(zhǎng)幅度較大。朝陽行業(yè)C.成熟階段：行業(yè)利潤穩(wěn)定但增長(zhǎng)不高，整體風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)定在一定水平。成熟行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，成長(zhǎng)率不高。D.衰退階段：市場(chǎng)開始出現(xiàn)飽和，整體利潤率下降，行業(yè)公司減少。此時(shí)行業(yè)開始尋求資產(chǎn)重組以轉(zhuǎn)移剩余的資產(chǎn)或獲得新的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。比如：紡織行業(yè)。在行業(yè)分析中，主要是要了解各行業(yè)在整體經(jīng)濟(jì)框架中的地位和演變，分清“朝陽行業(yè)”和“夕陽行業(yè)”，對(duì)股票投資者有重要意義。

第二節(jié)行業(yè)的特征分析

一、行業(yè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)分析

這四種類型的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)程度是遞減的。一般來說，競(jìng)爭(zhēng)程度越高，投資壁壘越少，進(jìn)入成本越低，其產(chǎn)品利潤受供求關(guān)系影響越大；反之，壟斷性行業(yè)投資獲利好，風(fēng)險(xiǎn)小，但投資壁壘多，投資機(jī)會(huì)少，進(jìn)入成本高。二、經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)分析增長(zhǎng)型行業(yè)：這些產(chǎn)業(yè)收入的增加主要依靠技術(shù)進(jìn)步、新產(chǎn)品推出及更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，因此其股票價(jià)格受經(jīng)濟(jì)周期影響較小。如計(jì)算機(jī)、生物工程等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。周期型行業(yè)：這些產(chǎn)業(yè)與經(jīng)濟(jì)周期關(guān)系密切，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于上升時(shí)期，這些行業(yè)緊隨其擴(kuò)張；當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退，這些行業(yè)也隨之衰退。如服務(wù)業(yè)、耐用品制造業(yè)。防守型行業(yè)：這些行業(yè)產(chǎn)品需求穩(wěn)定，不受經(jīng)濟(jì)周期影響。如日常用品的生產(chǎn)行業(yè)、公用事業(yè)。三、行業(yè)生命周期分析初創(chuàng)期成長(zhǎng)期穩(wěn)定期衰退期廠商數(shù)量很少增多減少很少利潤較低或虧損增加無大變化減少或虧損風(fēng)險(xiǎn)較高較高減少較高

第三節(jié)影響行業(yè)興衰的主要因素

一、影響行業(yè)興衰的主要因素（一）技術(shù)因素?？紤]產(chǎn)品的穩(wěn)定性和技術(shù)的先進(jìn)性。（二）政府的影響和干預(yù)。1、政府影響的行業(yè)范圍。政府的管理措施可以影響行業(yè)的經(jīng)營范圍增長(zhǎng)速度、價(jià)格政策等方面。行業(yè)主要有：公用事業(yè)如煤氣、電力、供水、排污、郵電通信、廣播電視；運(yùn)輸部門如鐵路、公路、航空、航運(yùn)和管道運(yùn)輸；金融部門如銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司、商品證券交易市場(chǎng)等。2、政府對(duì)行業(yè)限制和干預(yù)的手段。包括：補(bǔ)貼、優(yōu)惠稅法、限制外國競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)稅、保護(hù)某一行業(yè)的附加法規(guī)等。政府的干預(yù)極大地支持了某些行業(yè)的穩(wěn)定性。（三）社會(huì)習(xí)慣的改變。社會(huì)傾向和社會(huì)意識(shí)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)、生產(chǎn)成本和利潤等方面均會(huì)產(chǎn)生影響。二、行業(yè)的收益性與成長(zhǎng)性分析（同公司財(cái)務(wù)分析）（一）行業(yè)收益性分析1、平均每股收益2、平均每股凈資產(chǎn)收益率分析3、平均主營利潤率分析（二）行業(yè)成長(zhǎng)性分析1、平均主營收入增長(zhǎng)率分析2、凈利潤增長(zhǎng)率分析3、主營利潤增長(zhǎng)率分析本章復(fù)習(xí)思考題：1、行業(yè)的分類有哪幾種主要標(biāo)準(zhǔn)2、影響行業(yè)發(fā)展的因素有哪些3、如何對(duì)就行業(yè)的生命周期對(duì)股價(jià)的影響進(jìn)行分析第六章公司財(cái)務(wù)分析本章教學(xué)要求：通過本章學(xué)習(xí)，學(xué)生應(yīng)了解如何閱讀上市公司定期報(bào)告入手以及閱讀上市公司定期報(bào)告應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)閱讀的內(nèi)容，并熟悉上市公司會(huì)計(jì)報(bào)告三張表的分析內(nèi)容。要求學(xué)生重點(diǎn)掌握上市公司財(cái)務(wù)分析的方法。本章教學(xué)重點(diǎn)與難點(diǎn)：本章的重點(diǎn)是如何利用上市公司的三大報(bào)表進(jìn)行財(cái)務(wù)分析難點(diǎn)是上市公司財(cái)務(wù)狀況的變動(dòng)對(duì)股價(jià)的影響第一節(jié)如何閱讀上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表

一、造成會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和其所代表的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)之間出現(xiàn)偏差的因素1.會(huì)計(jì)準(zhǔn)則2預(yù)測(cè)偏差3.經(jīng)理人員通過影響會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)來達(dá)到自己的目的二、上市公司報(bào)表的閱讀

第二節(jié)基于資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)管理分析

一、資產(chǎn)負(fù)債組成情況（一）資本結(jié)構(gòu)分析：1、資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總計(jì)/資產(chǎn)總計(jì)這一指標(biāo)反映了公司負(fù)債經(jīng)營的程度，表明債權(quán)人的資金所占比重的高低，以及借款人資產(chǎn)對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度。該指標(biāo)越低負(fù)債輕則償債壓力小，融資空間大，風(fēng)險(xiǎn)小。反之風(fēng)險(xiǎn)大，但應(yīng)控制在一個(gè)合理的水平為50%左右，提高融資能力。在總負(fù)債率低的情況下，還存在一個(gè)負(fù)債結(jié)構(gòu)合理的問題，若為擴(kuò)大投資長(zhǎng)期負(fù)債比重過大，則償債壓力大會(huì)影響企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)能力，不能應(yīng)付意外，容易引起債務(wù)危機(jī)。2、資本化比率=長(zhǎng)期負(fù)債合計(jì)/（長(zhǎng)期負(fù)債合計(jì)+所有者權(quán)益合計(jì)）這一指標(biāo)反映公司負(fù)債的資本化程度，指標(biāo)值小負(fù)債的資本化程度低，只要運(yùn)用合理也可以利用長(zhǎng)期負(fù)債來抵補(bǔ)公司自有資金的不足。3、固定資產(chǎn)凈值率=固定資產(chǎn)凈值/固定資產(chǎn)原值該指標(biāo)反映了固定資產(chǎn)的新舊程度，指標(biāo)高設(shè)備新經(jīng)營條件好，固定資產(chǎn)利用率高。（二）償債能力分析1、短期償債能力分析：1）流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債反映了流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率關(guān)系，每元流動(dòng)負(fù)債究竟有幾元流動(dòng)資產(chǎn)來抵償，不同行業(yè)指標(biāo)差異大。流動(dòng)比率過低，資金周轉(zhuǎn)會(huì)發(fā)生困難，短期償債能力就差。反之過高則資金的使用效率不高。國際上一般以2表示流動(dòng)資產(chǎn)至少有50%可以等于流動(dòng)負(fù)債。2）速動(dòng)比率=（現(xiàn)金+短期有價(jià)證券+應(yīng)收帳款凈額）/流動(dòng)負(fù)債該指標(biāo)比流動(dòng)比率更能說明企業(yè)短期資金運(yùn)用的狀況，指標(biāo)高說明企業(yè)在短期內(nèi)支付能力強(qiáng)，變現(xiàn)能力強(qiáng)。3）現(xiàn)金比率=現(xiàn)金及等價(jià)物/流動(dòng)資產(chǎn)4）現(xiàn)金對(duì)流動(dòng)負(fù)債的比率=現(xiàn)金及等價(jià)物/流動(dòng)負(fù)債這兩個(gè)指標(biāo)也是補(bǔ)充以上的指標(biāo)，表明資金的流動(dòng)性強(qiáng)弱。5）應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=賒銷凈額/應(yīng)收帳款平均余額該指標(biāo)表明會(huì)計(jì)年度內(nèi)應(yīng)收帳款轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的平均次數(shù)，比率高則表示應(yīng)收帳款及時(shí)收回，壞帳少，償債能力強(qiáng)。它彌補(bǔ)了流動(dòng)比率與速動(dòng)比率的不足。6）存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)成本/存貨平均余額衡量企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)速度的快慢，快則存貨下降，資產(chǎn)變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)小，資本利用率高。慢則庫存積壓，資金積壓。2、長(zhǎng)期償債能力分析：反映企業(yè)長(zhǎng)期債務(wù)狀況1）股東權(quán)益比率=股東權(quán)益總額/資產(chǎn)總額股東權(quán)益比率高就不會(huì)受到償債的重壓，償債風(fēng)險(xiǎn)小，也減少債務(wù)利息負(fù)擔(dān)。但有的企業(yè)屬朝陽工業(yè)的擴(kuò)張期，效益好、信譽(yù)高容易籌資，則應(yīng)多方權(quán)衡。2）長(zhǎng)期負(fù)債比率=長(zhǎng)期負(fù)債/資產(chǎn)總額表明企業(yè)債務(wù)的總體狀況。在經(jīng)濟(jì)的繁榮期，償債期限長(zhǎng)債務(wù)穩(wěn)定。但在經(jīng)濟(jì)衰退期，償債風(fēng)險(xiǎn)加強(qiáng)，到期會(huì)因沒有足夠的資金償債而陷入債務(wù)危機(jī)中。（三）經(jīng)營能力分析這是衡量企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)作和管理效率的財(cái)務(wù)指標(biāo)。具體有（1）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率（2）應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)（3）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（4）營業(yè)周期（5）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。這些指標(biāo)表明周轉(zhuǎn)快企業(yè)的效率就高，經(jīng)營能力強(qiáng)，資金利用率高。二、資產(chǎn)收益能力分析獲利能力的考察主要是利用損益表數(shù)據(jù)進(jìn)行判斷，收入與費(fèi)用是決定獲利能力的基本因素。主要指標(biāo)包括：1、主營業(yè)務(wù)利潤率=主營業(yè)務(wù)利潤/主營業(yè)務(wù)成本該指標(biāo)表明企業(yè)利潤增減的幅度，業(yè)績(jī)好利潤率增幅大。但這一指標(biāo)受到產(chǎn)品售價(jià)、數(shù)量、成本的影響，考核應(yīng)在同行業(yè)一般水平上進(jìn)行比較。2、銷售凈利率=凈利/銷售收入表示銷售收入的收益水平，它的高低與銷售費(fèi)用高低關(guān)系密切，有利于考核企業(yè)經(jīng)營管理水平。3、資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均資產(chǎn)總額反映了企業(yè)資產(chǎn)利用的程度，指標(biāo)越高說明有限的資金投入獲最大的收益。指標(biāo)越高資產(chǎn)利用率越高，并可以了解企業(yè)經(jīng)營狀況中存在的問題。4、市盈率=每股市價(jià)/每股收益該指標(biāo)是市場(chǎng)對(duì)公司股票質(zhì)地認(rèn)識(shí)與評(píng)價(jià)的指標(biāo)。市盈率高，市場(chǎng)上受人們追捧，原因有企業(yè)發(fā)展?jié)摿κ苋瞬毮?，或存在購并重組的題材。在新興的發(fā)展中國家的市場(chǎng)上投機(jī)促使市盈率升高，價(jià)格背離價(jià)值難以回歸。但是市盈率的高低變化確實(shí)在一定程度上反映了公司的市場(chǎng)屬性，經(jīng)營前景。即使是在一個(gè)成熟的、理性的、規(guī)范化的市場(chǎng)上市盈率普遍的低，也可以通過橫向比較來了解股票投資的價(jià)值。第三節(jié)基于損益表的經(jīng)營效益分析一、判斷損益表虛假數(shù)據(jù)可能科目二、損益表虛假數(shù)據(jù)的可能跡象1、與銷售額增加相關(guān)的應(yīng)收賬款增加；2、公司的報(bào)表利潤與經(jīng)營所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量之間的比例變化；3、因處置長(zhǎng)期資產(chǎn)而產(chǎn)生的巨大利潤；4、中期報(bào)表與年度報(bào)表的收益相差甚大；5、關(guān)聯(lián)交易帶來的利潤增加6、利用會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)的選擇與變更進(jìn)行利潤調(diào)整；7、利用其他應(yīng)收賬款科目回避費(fèi)用的提?。?、利用推遲費(fèi)用確認(rèn)入賬的時(shí)間降低本期費(fèi)用；9、利用其他非常性收入增加利潤總額。第四節(jié)基于現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量指某一時(shí)期內(nèi)公司現(xiàn)金流出入的數(shù)量與凈差?，F(xiàn)金流量發(fā)生在籌資、投資、經(jīng)營活動(dòng)的領(lǐng)域，其凈差反映了公司現(xiàn)金狀況，能反映企業(yè)經(jīng)營狀況的好壞，償債能力的強(qiáng)弱一、經(jīng)營性現(xiàn)金流量狀況分析：反映了企業(yè)日?，F(xiàn)金的流轉(zhuǎn)，企業(yè)應(yīng)經(jīng)常保持經(jīng)營活動(dòng)中現(xiàn)金的較大流入來保證資金的正常循環(huán)。它同時(shí)也是銀行考察企業(yè)短期償債率的重要指標(biāo)。了解現(xiàn)金在銷售回籠與利潤實(shí)現(xiàn)中的現(xiàn)金所占的比重，以及償債保證中現(xiàn)金流量的大小。從各個(gè)方面了解企業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流量的狀況是否正常。二、投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量狀況分析：在不同的行業(yè)與不同的投資期現(xiàn)金流量表現(xiàn)不同。在投資規(guī)模大的初創(chuàng)期現(xiàn)金流動(dòng)表現(xiàn)為大量?jī)袅鞒?，但在成熟期、回收期現(xiàn)金流量出現(xiàn)大量的凈流入。由于投資過程具有連續(xù)性，因而在投資領(lǐng)域現(xiàn)金一般不大量流入，除非固定資產(chǎn)被大量變賣回收等。由于我國正處在股份制改造的過程，企業(yè)處在擴(kuò)張投資階段，現(xiàn)金凈流入少而蘊(yùn)涵了較大的風(fēng)險(xiǎn)。在經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)，有些企業(yè)為了獲得增配資金往往用擴(kuò)大投資來虛增利潤，從而獲得配股權(quán)。但我們可以從現(xiàn)金流量表中現(xiàn)金流出入來自何處進(jìn)行分析，揭示現(xiàn)金流量不正常背后經(jīng)營的真實(shí)狀況。三、籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量分析：在企業(yè)的初創(chuàng)期籌資的規(guī)模大，出現(xiàn)現(xiàn)金的凈流入多，在企業(yè)到期償還貸款發(fā)放現(xiàn)金股息時(shí)，現(xiàn)金流轉(zhuǎn)以流出為主。但在企業(yè)經(jīng)營投資狀況都不好的情況下，大量的籌資活動(dòng)促使現(xiàn)金大量的流出入，而整體現(xiàn)金流量的結(jié)果卻表現(xiàn)為均衡，既余額少，有可能借新還舊債。因此現(xiàn)金流量的不正常狀況說明了企業(yè)債務(wù)沉重，信用狀況不佳。通過以上三方面的考察可以了解企業(yè)現(xiàn)金流動(dòng)的方向，究竟是為了擴(kuò)大經(jīng)營籌資引起的現(xiàn)金需要，還是發(fā)放股利的需要以及償還流動(dòng)負(fù)債支付債息的需要，我們可作綜合性的評(píng)價(jià)。

本章復(fù)習(xí)思考題：1、對(duì)公司的基本素質(zhì)分析主要從那幾個(gè)方面入手？2、計(jì)算速動(dòng)比率為何要剔除存貨？3、上市公司如何通過關(guān)聯(lián)交易來操縱利潤？4、如何對(duì)現(xiàn)金流量表進(jìn)行分析？第七章公司價(jià)值分析第一節(jié)基于公司收益和現(xiàn)金流的估值方法一、相對(duì)估值法（一）市盈率市盈率是公司股票價(jià)格和每股盈利的比值。市盈率可以分為靜態(tài)市盈率（trailingP/E）和動(dòng)態(tài)市盈率（leadingP/E）。靜態(tài)市盈率是指當(dāng)前股價(jià)和過去一年每股盈利的比值。動(dòng)態(tài)市盈率是指當(dāng)前股價(jià)同下一年每股盈利的比值。（二）市凈率市凈率（PricetoBookValue，P/B）是股票價(jià)格同每股凈資產(chǎn)的比值。市凈率反映了市場(chǎng)對(duì)于上市公司凈資產(chǎn)經(jīng)營能力的溢價(jià)判斷。二、絕對(duì)價(jià)值估值方法（一）基于股利的股利貼現(xiàn)模型股利貼現(xiàn)模型認(rèn)為股票的價(jià)值等于股票所有未來股利的現(xiàn)值，用公式表達(dá)如下：（二）自由現(xiàn)金流模型自由現(xiàn)金流是指公司能自由分配的現(xiàn)金。自由現(xiàn)金流可以分為公司層面和股東權(quán)益層面兩個(gè)層次，兩者分別被稱為公司自由現(xiàn)金流（FreeCashFlowtotheFirm，F(xiàn)CFF）和股權(quán)自由現(xiàn)金流（FreeCashFlowtoEquity，F(xiàn)CFE）：FCFF是指在不影響公司資本投資時(shí)可以自由向債權(quán)人和股東（即所有的資金供給者）提供的資金；FCFE則是指在不影響公司資本投資時(shí)可以自由分配給股東的資金，它等于FCFF減去所有對(duì)債權(quán)人的支付，F(xiàn)CFE可以用來衡量公司支付股利的能力。自由現(xiàn)金流價(jià)值模型的一般形式公司價(jià)值等于未來所有FCFF的貼現(xiàn)值：公司股權(quán)價(jià)值等于未來所有FCFE的貼現(xiàn)值：本章思考與討論１、簡(jiǎn)述上市公司及其股票估值的主要方法２、比較相對(duì)估值法和絕對(duì)估值法的特點(diǎn)第三篇技術(shù)分析篇第八章證券投資技術(shù)分析概述本章教學(xué)要求：本章是技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)，重點(diǎn)了解技術(shù)分析的四大要素；價(jià)、量、時(shí)、空以及相互之間的關(guān)系。掌握技術(shù)分析的三大假設(shè)理論，為以后理論分析奠定基礎(chǔ)。本章教學(xué)重點(diǎn)與難點(diǎn)：本章的重點(diǎn)是影響證券投資的技術(shù)分析的四大要素難點(diǎn)是技術(shù)分析三大假設(shè)理論的深入理解第一節(jié)技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)一、技術(shù)分析的定義技術(shù)分析是對(duì)證券的市場(chǎng)行為所作的分析。證券的市場(chǎng)行為是對(duì)某個(gè)證券在市場(chǎng)中具體表現(xiàn)的說明和描述，主要包括：證券價(jià)格的高低，價(jià)格變化幅度的大小，價(jià)格發(fā)生這些變化所伴隨的成交量大小，時(shí)間長(zhǎng)短等。二、技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)：三個(gè)假設(shè)1、市場(chǎng)行為包括一切信息該假設(shè)認(rèn)為，影響證券價(jià)格變動(dòng)的所有內(nèi)外因素都將反映在市場(chǎng)行為中，沒有必要對(duì)影響價(jià)格因素的具體內(nèi)容給予過多的關(guān)心。2、價(jià)格沿趨勢(shì)波動(dòng)，并保持趨勢(shì)該假設(shè)認(rèn)為，價(jià)格沿一定規(guī)律進(jìn)行，如果不出意外，沒有理由改變?cè)瓉硪汛嬖诘倪\(yùn)動(dòng)方向。即“順勢(shì)而為”。3、歷史會(huì)重演該假設(shè)是從統(tǒng)計(jì)學(xué)和人的心理因素考慮的，市場(chǎng)行為者是人，決定最終是由創(chuàng)造者作出的，既然是人，其行為必然要受到心理因素影響。一個(gè)人如用某種方法炒作成功，下一次定用同一種方法操作；如前一次失敗，下一次會(huì)改變策略，即，“一遭被蛇咬，十年怕井繩”。三、關(guān)于三大假設(shè)的合理性分析結(jié)論：三大假設(shè)有存在的合理性，但也有存在的不合理性，教師和學(xué)生在學(xué)習(xí)時(shí)要靈活地講解和理解。第二節(jié)技術(shù)分析的四大要素一、價(jià)格和成交量是市場(chǎng)行為最基本的表現(xiàn)某一時(shí)點(diǎn)的價(jià)格和量反映的是買賣雙方在這一時(shí)點(diǎn)上共同的市場(chǎng)行為，是買賣雙方所達(dá)成的暫時(shí)均