財務(wù)分析全攻略手冊一、企業(yè)資產(chǎn)、負債和所有者權(quán)益的構(gòu)成分析

1、總資產(chǎn)＝流動資產(chǎn)＋結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)

2、流動資產(chǎn)＝貨幣資產(chǎn)＋生息資產(chǎn)＋信用資產(chǎn)＋存貨資產(chǎn)

（1）貨幣資產(chǎn)：現(xiàn)金、各種銀行等金融機構(gòu)存款和可立即用于支付的票據(jù)。

特點：流動性最強，是現(xiàn)實的支付能力和償債能力。

作用：滿足日常支付；預(yù)防不測風險；應(yīng)付市場變化；進行利率或價格投機。

過多：資金閑置，獲利為零；喪失發(fā)展和獲利機會。

（2）生息資產(chǎn)：是企業(yè)利用正常生產(chǎn)經(jīng)營中暫時多余的資金，購入或持有的可隨時變現(xiàn)的有價

證券或其他投資。如企業(yè)購買的國庫券、短期債券、商業(yè)匯票或本票、可轉(zhuǎn)讓

存單等短期投資和應(yīng)收票據(jù)。

特點：信用度高；變現(xiàn)力強；獲利水平低。

作用：減少現(xiàn)金持有造成的利潤損失；可隨時補足現(xiàn)金。

（3）信用資產(chǎn)：指企業(yè)以信用為基礎(chǔ)向他人賒銷商品或提供勞務(wù)時所形成的應(yīng)收賬款或應(yīng)收票

據(jù)。主要包括無擔保應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款等。

特點：賒銷商品項目是確定的；交易數(shù)量有限；回收期比較確定。

作用：通過延長付款期或增加信用資產(chǎn)數(shù)量，擴大銷售量；通過市場占有率的提高和

產(chǎn)量的增加，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟。

過多：應(yīng)收賬款管理費用上升，壞賬增多，企業(yè)資產(chǎn)風險增大。

原則：應(yīng)收賬款的增加應(yīng)以不增加壞賬損失和縮短賬齡為前提；應(yīng)收賬款的減少應(yīng)以

不減少銷售收入和不增加賒銷數(shù)額為前提。

（4）存貨資產(chǎn)：指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中為銷售或者為生產(chǎn)耗用而儲備的資產(chǎn)。如商品、產(chǎn)成

品、半成品、在產(chǎn)品及各種材料、燃料、包裝物、低值易耗品等。

特點：占用資金多；影響較大。

作用：保證原料供應(yīng)；均衡生產(chǎn)；有利銷售。

過多：存貨成本增加；市場風險增大。

原則：增加應(yīng)以滿足生產(chǎn)、不盲目采購和無產(chǎn)品積壓為前提；減少應(yīng)以壓縮庫存量，

加速周轉(zhuǎn)但不影響生產(chǎn)為前提。

3、負債和所有者權(quán)益合計＝流動負債＋結(jié)構(gòu)性負債

4、所有者權(quán)益＝實收資本＋資本公積金＋盈余公積金＋未分配利潤

5、流動負債＝營業(yè)環(huán)節(jié)負債＋融資環(huán)節(jié)負債＋收益分配環(huán)節(jié)負債

（1）營業(yè)環(huán)節(jié)負債：如應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、預(yù)收款、應(yīng)付稅金及工資、預(yù)提費用等，是企業(yè)

生產(chǎn)過程中形成的負債。

特點：在規(guī)定的付款期限內(nèi)一般不支付利息，但到期時必須償還，否則要支較高費用。

反映：反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程能夠提供資金來源的多少，主要與產(chǎn)品的市場競爭能力、

企業(yè)的采購和付款政策有關(guān)。

（2）融資環(huán)節(jié)負債：如短期借款和1年內(nèi)到期的長期負債等。

特點：要支付一定的利息，但到期后一般可以協(xié)商延期償還。

反映：反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動依賴金融機構(gòu)的程度，是經(jīng)營業(yè)務(wù)波動性大小的反映。

（3）收益分配環(huán)節(jié)負債：如應(yīng)付股利、應(yīng)付獎金、應(yīng)交所得稅等。

特點：一旦形成就應(yīng)按期支付，否則會影響企業(yè)信譽。

二、企業(yè)資金結(jié)構(gòu)分析

1、企業(yè)財務(wù)狀況是企業(yè)資金占用和資金來源情況的綜合反映，對企業(yè)資金結(jié)構(gòu)的分析也就是對企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和負債結(jié)構(gòu)的分析。

2、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析：

（1）流動資產(chǎn)率＝流動資產(chǎn)額/資產(chǎn)總額×100％

A、比例上升或較高的優(yōu)點：

a、企業(yè)應(yīng)變能力增強；

b、企業(yè)創(chuàng)造利潤和發(fā)展的機會增加；

c、加速資金周轉(zhuǎn)潛力大。

注意：企業(yè)是否超負荷運轉(zhuǎn)。企業(yè)營業(yè)利潤是否按同一比例增長：企業(yè)營業(yè)利潤和流動

資產(chǎn)率同時提高，說明企業(yè)正在發(fā)揮現(xiàn)有潛力，經(jīng)營狀況好轉(zhuǎn)；反之，若企業(yè)利

潤并沒有增長，則說明企業(yè)產(chǎn)品銷售不暢，經(jīng)營形勢惡化。

B、比例下降或較低：

a、如果銷售收入和利潤都有所增加，則說明企業(yè)加速了資金周期運轉(zhuǎn)，創(chuàng)造出更多利潤；

b、反之，利潤并沒有增長，說明企業(yè)原有生產(chǎn)結(jié)構(gòu)或者經(jīng)營不善，企業(yè)財務(wù)狀況惡化，

表明企業(yè)的生產(chǎn)下降，沉淀資產(chǎn)比例增加，企業(yè)轉(zhuǎn)型趨于困難。

注意：當企業(yè)以損失當前利益來尋求長遠利益時，比如趨于增加在建工程或長期投資時，

也有可能在短期內(nèi)出現(xiàn)流動資產(chǎn)和實現(xiàn)利潤同時下降的情況。

C、常規(guī)標準：通常商業(yè)企業(yè)的流動資產(chǎn)往往大于非流動資產(chǎn)，而化工企業(yè)的則可能相反。

一般地，紡織、冶金行業(yè)的企業(yè)流動資產(chǎn)率在30％～60％之間，商業(yè)批發(fā)企業(yè)的有時可

高達90％以上。

（2）存貨比率＝存貨/流動資產(chǎn)總額×100％（其分母也可用總資產(chǎn)來代替）

A、比率上升或較高：

a、企業(yè)產(chǎn)品銷售不暢；

b、流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力有所下降；

c、加強存貨管理變得重要起來。

B、比率下降或較低：

a、產(chǎn)品銷售較好；

b、原材料市場好轉(zhuǎn)；

c、流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力提高。

（3）長期投資率＝長期投資合計/結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)合計×100％

A、比例提高說明：

a、企業(yè)內(nèi)部發(fā)展受到限制；

b、企業(yè)目前產(chǎn)業(yè)或產(chǎn)品利潤率較低，需要尋求新的產(chǎn)業(yè)或產(chǎn)品；

c、企業(yè)長期資金來源充足，需要積累起來供特定用途或今后充分利用；

d、投資于企業(yè)內(nèi)部的收益低，前景不樂觀。

B、比例高所帶來的問題：

a、企業(yè)無經(jīng)營控制權(quán)；

b、企業(yè)能否得到預(yù)期收益，取決于被投資公司，不確定性較高；

c、企業(yè)自身實力下降或者產(chǎn)業(yè)趨于分散。

（4）在建工程率＝在建工程合計/結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)合計

A、是否增加在建工程要看：

a、企業(yè)長期資金來源是否有保證；

b、企業(yè)投資項目預(yù)期收益率是否高于長期投資的收益率；

c、企業(yè)的經(jīng)濟環(huán)境或市場前景是否良好。

B、要注意的是：

a、建設(shè)項目的預(yù)期收益和風險如何；

b、企業(yè)能否籌集到工程建設(shè)資金；

c、企業(yè)是在擴大生產(chǎn)能力還是在調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

C、另外：無形資產(chǎn)多少和固定資產(chǎn)折舊快慢也在一定程度上反映企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的特點。無

形資產(chǎn)持有多的企業(yè)，開發(fā)創(chuàng)新能力強；而那些固定資產(chǎn)折舊比例較高的企業(yè)，技術(shù)更

新?lián)Q代快。

3、負債結(jié)構(gòu)分析：

（1）資產(chǎn)負債率＝負債總額/資產(chǎn)總額×100％（也叫債權(quán)人投資安全系數(shù)，一般60％左右）

A、比例下降或較低時：

a、企業(yè)經(jīng)濟實力增強，潛力有待發(fā)揮；

b、企業(yè)資金來源充足，獲利能力是否增強要看企業(yè)自有資金利潤率的變化情況：

Ⅰ、如果企業(yè)自有資金利潤率（企業(yè)實現(xiàn)凈利潤與所有者權(quán)益之比）較高，高于銀行

長期貸款利率，說明企業(yè)產(chǎn)品的盈利能力較高。

Ⅱ、如果企業(yè)自有資金利潤率提高，說明企業(yè)通過自我積累降低了資產(chǎn)負債率，并提

高了企業(yè)的盈利能力。

Ⅲ、如果企業(yè)的自有資金利潤率與過去相比反而有所下降，則說明企業(yè)資產(chǎn)負債率的

降低并沒有減輕企業(yè)的負擔，并沒有提高企業(yè)的經(jīng)濟效益。

c、也可能是企業(yè)產(chǎn)品利潤率較低，企業(yè)承受不了借款利息負擔，企業(yè)用未分配利潤或生

產(chǎn)經(jīng)營資金償還了部分負債，從而使企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模同時縮小。

B、比例升高或較高時：

a、企業(yè)獨立性降低，企業(yè)發(fā)展受外部籌集資金的制約增強；

b、企業(yè)債務(wù)壓力上升，結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性降低，破產(chǎn)風險增加；

c、企業(yè)總資產(chǎn)和經(jīng)營規(guī)模擴大。

注意：對其升高的分析，也要與資金利潤率的變化相結(jié)合：

Ⅰ、自有資金利潤率升高，且大于銀行長期借款利率，說明負債經(jīng)營正確，企業(yè)

通過舉債發(fā)展擴大了生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，新增生產(chǎn)能力所創(chuàng)造的利潤在支付銀行

利息之后增加了企業(yè)的實現(xiàn)利潤。

Ⅱ、自有資金利潤降低，說明負債經(jīng)營不理想，企業(yè)新增的利潤不但沒有隨投入

的增加而增加，反而有所降低。

Ⅲ、另外，負債經(jīng)營通常會使企業(yè)的破產(chǎn)風險增大，但如果負債經(jīng)營使企業(yè)收益

能力增強，反過來又會提高企業(yè)的償債能力并降低破產(chǎn)風險。

（2）負債經(jīng)營率＝長期負債總額/所有者權(quán)益總額×100％（一般在25％～35％之間較合理）

注：負債經(jīng)營率一般與銀行長期貸款利率成反比，與企業(yè)盈利能力成正比。

A、比率升高或較高時：

優(yōu)點：

a、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營資金增多，企業(yè)資金來源增大；

b、企業(yè)自有資金利用外部資金水平提高，自有資金潛力得到進一步發(fā)揮。

缺點：

a、資金成本提高，長期負債增大，利息支出提高；

b、企業(yè)風險增大，一旦企業(yè)陷入經(jīng)營困境，如貨款收不回，流動資金不足等情況，長期

負債就變成了企業(yè)的包袱。

B、比率降低或較低時：

優(yōu)點：

a、企業(yè)獨立性強；

b、企業(yè)長期資金穩(wěn)定性好。

缺點：

a、企業(yè)產(chǎn)品利潤率低；

b、企業(yè)產(chǎn)品利潤率高，企業(yè)自有資金利潤率大于銀行利率，而企業(yè)沒有充分利用外部資

金為企業(yè)創(chuàng)利；

c、也有可能出現(xiàn)流動負債過高，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程資金結(jié)構(gòu)不穩(wěn)的情況。

（3）產(chǎn)權(quán)比率＝負債總額/自有資金總額×100％（也叫資本負債率，保守100％，我國200％）

注：產(chǎn)權(quán)比率高是高風險高報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)；產(chǎn)權(quán)比率低是低風險低報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)。

產(chǎn)權(quán)比率因行業(yè)或企業(yè)利潤率高低不同而差別較大。一般認為100％較合理，目前對

我國企業(yè)要求產(chǎn)權(quán)比率在200％是比較合理的。

A、比率提高或較高時：

a、企業(yè)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性和資金來源獨立性降低；

b、債權(quán)人所得到的償債保障下降；

c、企業(yè)借款能力降低。

B、比率降低或較低時：

a、企業(yè)償債能力強，破產(chǎn)風險小；

b、股東及企業(yè)外的第三方對企業(yè)的信心提高。

但產(chǎn)權(quán)比率過低說明：企業(yè)沒有充分利用自有資金；企業(yè)借款能力和發(fā)展?jié)摿€較大。

（4）流動負債率＝流動負債總額/負債及權(quán)益總額×100％

A、比率升高或較高時：

a、企業(yè)的資金成本降低；

b、償債風險增大；

c、可能是企業(yè)盈利能力降低，也可能是企業(yè)業(yè)務(wù)量增大的結(jié)果。

B、比率降低或較低時：

a、企業(yè)償債能力減輕；

b、企業(yè)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性提高；

c、可能是企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)萎縮，也可能是企業(yè)獲利能力提高，需看流動資產(chǎn)的增長情況和

獲利能力的變化情況：

Ⅰ、如果流動負債率和流動資產(chǎn)率同時提高，說明企業(yè)擴大了生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)，增加了

生產(chǎn)，是否增收，要看利潤的增長情況；

Ⅱ、如果流動負債率提高而流動資產(chǎn)率降低，同時實現(xiàn)利潤增加，說明企業(yè)的產(chǎn)品在

市場上銷售很好，供不應(yīng)求，企業(yè)經(jīng)營形勢良好；如果實現(xiàn)利潤沒有增多，說明

企業(yè)經(jīng)營形勢惡化，企業(yè)經(jīng)發(fā)生資金困難。

Ⅲ、如果流動負債率和流動資產(chǎn)率同時下降，說明企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)在萎縮。

（5）積累比率＝留存收益/資本金總額×100％（一般要求不低于50％，100％較安全）

注：留存收益＝法定公積金＋盈余公積金＋未分配利潤

積累比率通常隨企業(yè)經(jīng)營的年限而不斷提高，正常情況是，企業(yè)經(jīng)過一段時期經(jīng)營之

后，實現(xiàn)利潤增加，企業(yè)經(jīng)營規(guī)模擴大，負債結(jié)構(gòu)也隨之改善。

4、合理的資金結(jié)構(gòu)，應(yīng)該同時實現(xiàn)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理和負債結(jié)構(gòu)合理，實現(xiàn)負債結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的互相適應(yīng)。在資金結(jié)構(gòu)合理的情況下，企業(yè)的投資收益最高，企業(yè)價值最大，企業(yè)的資金來源穩(wěn)定，償債風險最小，企業(yè)的資金成本最低。

5、決定企業(yè)合理的資金結(jié)構(gòu)的因素很多，具體有：

（1）與行業(yè)有關(guān)的因素（如最低投資額、經(jīng)濟批量、技術(shù)裝備、盈利能力、景氣程度等）；

（2）與企業(yè)經(jīng)營決策和管理有關(guān)的因素（如品種結(jié)構(gòu)、質(zhì)量和成本、、銷售費用、收入增長率）；

（3）企業(yè)的市場環(huán)境（包括銀行利率、產(chǎn)品銷售情況、生產(chǎn)競爭激烈程度、通貨膨脹率、經(jīng)濟景氣與否、匯率變化等）。

6、合理的資金結(jié)構(gòu)，首先是正常情況下的資金結(jié)構(gòu)。所謂正常情況是指企業(yè)應(yīng)有盈利，并且自有資金利潤率高于銀行長期貸款利率。

不同行業(yè)的企業(yè)合理資金結(jié)構(gòu)數(shù)值參考表如下：（根據(jù)我國2001年度60多個上市公司得出）

行業(yè)合理資產(chǎn)結(jié)構(gòu)（約占％）合理負債結(jié)構(gòu)（約占％）

流動資產(chǎn)長期投資固定資產(chǎn)無形其他流動負債長期負債所有者權(quán)益

制約50545很少45550

家電60很少35560很少40

汽車60很少40很少50545

房地產(chǎn)85105很少601030

日用品55～60很少40～45很少55540

機制45很少505202060

空運35很少65很少156520

建材251560很少206020

化工3010555402040

啤酒30很少601020575

商業(yè)60102010301060

注意：以上指標是相對的可因技術(shù)水平、市場發(fā)育程度等條件的不同而改變調(diào)整。

三、企業(yè)經(jīng)營協(xié)調(diào)性分析

1、經(jīng)營協(xié)調(diào)性的含義：

（1）企業(yè)經(jīng)營協(xié)調(diào)性，就是企業(yè)資金在時間上和數(shù)量上的協(xié)調(diào)。

（2）由：流動資產(chǎn)＋結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)＝流動負債＋結(jié)構(gòu)性負債

變換得：結(jié)構(gòu)性負債－結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)＝流動資產(chǎn)－流動負債

其含義：企業(yè)結(jié)構(gòu)性資金來源被企業(yè)結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)占用后的余額，在數(shù)值上等于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)

營活動資金來源（流動負債）彌補生產(chǎn)經(jīng)營活動資金占用（流動資產(chǎn)）之后，不

足的，需要企業(yè)投入的生產(chǎn)經(jīng)營資金數(shù)額。

2、長期投融資活動協(xié)調(diào)性分析：

（1）通過營運資本指標分析：

營運資本＝結(jié)構(gòu)性負債－結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)＝流動資產(chǎn)－流動負債

注：一般工業(yè)企業(yè)營運資本相當于1～3個月的營業(yè)額較合理安全。

A、一般情況下，要求企業(yè)的營運資本為正，即結(jié)構(gòu)性負債必須大于結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)，并且數(shù)額

要能滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動對資金的需求，否則，如果通過企業(yè)的流動負債來保證這部

分資金需求，企業(yè)便經(jīng)常面臨著支付困難和不能按期償還債務(wù)的風險。

B、特殊情況下，如在某些先收貨和銷售、后支付貨款的企業(yè)（如零售商業(yè)），營運資本為

負也是正常的。

C、通常情況下，我們用營運資本與企業(yè)總產(chǎn)值或者銷售收入之比，作為衡量和判斷營運資

本是否達到合理數(shù)值的標準。一般認為，在工業(yè)企業(yè)，營運資本相當于1～3個月的營

業(yè)額時（具體合理數(shù)值隨行而定），才算比較合理安全。在正常情況下，低于這個標準

就應(yīng)當籌資，高于這個標準就應(yīng)當立項投資。

（2）通過固定比率指標分析：

固定比率＝固定資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益總額

注：該指標為100％較好，必須借款的企業(yè)可用結(jié)構(gòu)性負債來代替分母。

A、一般認為該指標在100％比較好，即企業(yè)要靠自有資金來增加添置設(shè)備等固定資產(chǎn)，這

樣即使發(fā)生資產(chǎn)損失，也不受制于人。

B、固定資產(chǎn)投資不能使用借款資金，因為固定資產(chǎn)在借款需要償還時一般難以變現(xiàn)，會給

企業(yè)帶來很大的資金困難。

C、在不得不以借款來進行固定資產(chǎn)投資的行業(yè)，如造船、化工、鋼鐵等行業(yè)的企業(yè)，應(yīng)選

擇長期低息貸款，即固定比率的分母可用結(jié)構(gòu)性負債數(shù)值來代替，但這時該指標也不應(yīng)

該超過100％。

3、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動協(xié)調(diào)性分析：

（1）營運資金需求與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動協(xié)調(diào)：

營運資金需求＝存貨＋預(yù)付購貨款＋應(yīng)收賬款＋待攤費用－預(yù)收賬款－應(yīng)付賬款

－應(yīng)付稅金－預(yù)提費用

注意：營業(yè)資金需求反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動對資金的需求情況，這部分資金通常由營業(yè)資

本來保證，即長期資金來源被長期資金占用之后剩余的那部分資金來保證。

（2）決定企業(yè)營運資金需求高低的主要因素：

A、企業(yè)的行業(yè)特點。一般地，創(chuàng)造附加價值低的企業(yè)（如商業(yè)企業(yè)），需求低；創(chuàng)造附加

價值高的企業(yè)（如設(shè)備制造企業(yè)）生產(chǎn)與付款周期長，存貨需求大，因而資金需求多。

B、企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模。

C、市場的變化。在物價上漲時期，營運資金需求也會增加。

D、企業(yè)資金管理水平。存貨、應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款的管理直接影響資金需求。

4、現(xiàn)金收支的協(xié)調(diào)性分析：

企業(yè)的現(xiàn)金支付能力＝企業(yè)的營運資本－營運資金需求

（1）現(xiàn)金支付能力與企業(yè)的現(xiàn)金收支協(xié)調(diào)：

企業(yè)的現(xiàn)金支付能力＝（貨幣資金＋短期投資＋應(yīng)收票據(jù)）－（短期借款＋應(yīng)付票據(jù)）

注：企業(yè)的現(xiàn)金支付能力反映企業(yè)可立即變現(xiàn)的資產(chǎn)滿足歸還短期負債資金需求的能力。

（2）通過現(xiàn)金支付能力分析企業(yè)資金的動態(tài)協(xié)調(diào)：

A、現(xiàn)金支付能力為正：

a、在正常情況下企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營不需要資金，并且還能提供部分結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)投資所需的資

金，這時企業(yè)營運資本和營運資金需求均為負，且營運資金需求的絕對值大于營運資

本，企業(yè)需要充分利用多余資金，這種情況在零售商業(yè)企業(yè)比較常見。

b、營運資本為正，且營運資金需求為正，營運資本數(shù)值大于營運資金需求數(shù)值，現(xiàn)金支

付能力為正，這是企業(yè)良性運轉(zhuǎn)的較普通情況，在這種情況下，企業(yè)的營運資本能夠

保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所需的資金。該種情況現(xiàn)金支付能力最強。

c、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動不提供資金，但企業(yè)流動負債持有過多，流動負債在滿足流動資金

占用資金之后，不但滿足部分結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)占用資金（即此時營運資本為負），而且可

滿足現(xiàn)金支付需求。這種情況只能是暫時情況，因為流動負債經(jīng)過一段時期后會變成

現(xiàn)金支付需求，如果這期間沒有新增結(jié)構(gòu)性負債，則現(xiàn)金支付能力必然轉(zhuǎn)變?yōu)樨?，?/p>

業(yè)會出現(xiàn)資金失衡。該種情況償債能力最差，且破產(chǎn)風險最大，但支付能力不算最差。

B、現(xiàn)金支付能力為負：

a、營運資本和營運資金需求均為正，但企業(yè)的營運資金需求大于企業(yè)的營運資本，企業(yè)

要通過短期銀行借款來滿足生產(chǎn)經(jīng)營的資金需求，這是工業(yè)企業(yè)在成長期比較常見的

一種情況。該種情況是相對較好的一種情況，但也有支付困難。

b、營運資本為負，營運資金需求為正，企業(yè)結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)占用資金沒有充足的結(jié)構(gòu)性負債

資金來保證，而企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動又大量需要營運資金的情況，企業(yè)通過短期借款

來維持生產(chǎn)經(jīng)營的情況。如企業(yè)大量購置固定資產(chǎn)，但長期資金來源不足，企業(yè)生產(chǎn)

經(jīng)營的正常進行需要大量資金的情況。該種情況是現(xiàn)金支付能力最差的情況。

c、二者均為負，但營運資金需求的絕對值小于營運資本的絕對值，即企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動

所提供的資金不足以彌補結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)的資金占用情況。

注意：企業(yè)的現(xiàn)金支付能力，是企業(yè)長期投融資協(xié)調(diào)、現(xiàn)金收支協(xié)調(diào)的綜合反映，是企業(yè)資金

協(xié)調(diào)的“晴雨表”。其中任何一部分的不協(xié)調(diào)，都會給企業(yè)的正常營運帶來困難。

5、企業(yè)經(jīng)營的動態(tài)協(xié)調(diào)情況分析：

根據(jù)企業(yè)營運資本、營運資金需求和現(xiàn)金支付能力的上述關(guān)系，將企業(yè)的協(xié)調(diào)狀態(tài)分為6種：

經(jīng)營協(xié)調(diào)狀態(tài)

狀態(tài)類型現(xiàn)金支付能力營運資金需求營運資本

1.協(xié)調(diào)且有支付能力>0>0>0且>營運資金需求

2.資金大量富裕>0<0>0

3.不協(xié)調(diào)但能維持>0<0<0但其||<|資金需求|

4.不協(xié)調(diào)<0<0<0但其||>|資金需求|

5.協(xié)調(diào)但有支付困難<0>0>0但其<資金需求

6.嚴重不協(xié)調(diào)<0>0<0

6、企業(yè)經(jīng)營動態(tài)協(xié)調(diào)性分析的意義：

保持現(xiàn)金收支、生產(chǎn)經(jīng)營活動和長期投融資三個環(huán)節(jié)的資金協(xié)調(diào)，有著重大的現(xiàn)實指導(dǎo)意義。

四、企業(yè)償債能力分析

1、過財務(wù)報表分析企業(yè)的償債能力：

凈資產(chǎn)＝資產(chǎn)總額－流動負債－長期負債

（1）現(xiàn)金支付能力分析：是企業(yè)用現(xiàn)金或支票，支付當前急需支付或近期內(nèi)需要支付的款項的能力，一般反映企業(yè)在10天或1個月內(nèi)（視企業(yè)的業(yè)務(wù)量確定）用現(xiàn)金或銀行存款支付資金需求的能力。

企業(yè)的現(xiàn)金支付能力＝貨幣資金＋應(yīng)收票據(jù)＋短期投資－短期借款－應(yīng)付票據(jù)

在沒有增資擴股情況下：

營運過程的現(xiàn)金支付能力＝營業(yè)利潤－新增運營資金需求

注：新增運營資金需求＝存貨增減凈額＋應(yīng)收賬款增減凈額－應(yīng)付賬款增減凈額

（2）短期償債能力分析：

A、流動比率＝流動資產(chǎn)/流動負債(下限為1，適當為2)

a、流動比率高低反映企業(yè)承受流動資產(chǎn)貶值能力和償還中、短期債務(wù)能力的強弱；

b、流動比率越高，表明企業(yè)流動資產(chǎn)占用資金來源于結(jié)構(gòu)性負債的越多，企業(yè)投入生產(chǎn)

經(jīng)營的營運資本越多，企業(yè)償還債務(wù)的能力就越強；

c、一般認為比率值為2時比較合理，但要求中國企業(yè)流動比率達到2對大多數(shù)不實際；

d、正常情況下，部分行業(yè)的流動比率參考如下：

汽車1.1房地產(chǎn)1.2制藥1.25建材1.25化工1.2家電1.5啤酒1.75

計算機2電子1.45商業(yè)1.65機械1.8玻璃1.3食品>2飯店>2

B、速動比率＝速動資產(chǎn)/流動負債（適當為1）

注：速動資產(chǎn)＝貨幣資金＋短期投資＋應(yīng)收賬款＋應(yīng)收票據(jù)

＝流動資產(chǎn)－存貨－預(yù)付賬款－待攤費用－待處理流動資產(chǎn)損失

保守速動比率＝（現(xiàn)金＋證券＋應(yīng)收賬款）/流動負債

a、一般認為，企業(yè)速動比率為1時比較安全；

b、部分行業(yè)的速動比率參考如下：

汽車0.85房地產(chǎn)0.65制藥0.90建材0.90化工0.90啤酒0.90

計算機1.25電子0.95商業(yè)0.45機械0.90玻璃0.45餐飲>2

使用流（速）動比率的幾點不足：

a、各行業(yè)的存貨流動性和變現(xiàn)性有較大差別，流動比率指標不能反映由于流動資產(chǎn)中存

貨不等造成的償債能力差別，因此需要用存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)指標補充說明；

b、在計算流動比率時包括了變現(xiàn)能力較差的存貨和無法變現(xiàn)的待攤費用，影響了該指標

評價短期償債能力的可靠性，需要用速動比率指標作補充；

c、流（速）動比率不能反映企業(yè)的日現(xiàn)金流量；

d、流（速）動比率只反映報告日期的靜態(tài)狀況，企業(yè)很容易通過一些臨時措施或賬面處

理，形成賬面指標不實，如通過虛列應(yīng)收賬款，少提準備，提前確認銷售或?qū)⑾乱荒?/p>

度賒銷提前列賬，少轉(zhuǎn)銷售成本增加存款金額等；

e、流（速）比率不能量化地反映潛在的變現(xiàn)能力因素和短期債務(wù)。

具體講，增加企業(yè)變現(xiàn)能力的因素主要有：

Ⅰ、可動用的銀行貸款指標；

Ⅱ、準備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)；

Ⅲ、償債能力的信譽。

具體講，增加企業(yè)短期債務(wù)的因素主要有：

Ⅰ、記錄的或有負債；

Ⅱ、擔保責任引起的負債。

C、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝平均存貨額/年銷售成本×365天

a、平均存貨以年初、年末數(shù)平均；

b、通常用年銷售收入代替公式中分母年銷售成本來計算存貨的周轉(zhuǎn)天數(shù)，這樣計算的結(jié)

果比實際周轉(zhuǎn)天數(shù)要長，周轉(zhuǎn)次數(shù)比實際次數(shù)要少；

c、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝平均存貨額/年銷售收入×360天

d、在產(chǎn)品盈利率不變的情況下，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)越短，說明企業(yè)銷售能力和獲利能力越高，

企業(yè)償還短期債務(wù)的能力越強。

e、部分行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)參考如下：

汽車131天制藥356天建材100天化工101天

家電151天電子95天日用品62天商業(yè)30天

D、平均收賬期（賬齡）＝應(yīng)收賬款平均余額/銷售收入×360天

a、因銷售收入中包括現(xiàn)金銷售的部分，因此不能真正反映賬款的平均賬齡，準確計算應(yīng)

以全年賒銷商品收入總額代替。

平均收賬期＝應(yīng)收賬款平均余額/年賒銷收入總額×360天

b、部分行業(yè)平均收賬期參考如下：

汽車24天冶金56天機加工39天化工61天

家電91天電子90天食品50天服裝36天

E、企業(yè)實現(xiàn)利潤：可直接動用，與短期償債能力成正比。

F、經(jīng)營現(xiàn)金比率＝經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/流動負債

G、速凍資產(chǎn)夠用天數(shù)＝速動資產(chǎn)/預(yù)計營業(yè)支出總額×365天

（3）長期償債能力分析：

A、資產(chǎn)負債率＝負債總額/資產(chǎn)總額×100％（保守為不高于50％，適當為60％）

注：一般認為，債權(quán)人投入的資金不應(yīng)高于企業(yè)所有者投入企業(yè)的資金，但目前我國企

業(yè)的資產(chǎn)負債率較高，主要原因是企業(yè)擁有的營運資本不足，流動負債過高。

B、負債經(jīng)營率＝長期負債總額/所有者權(quán)益總額×100％

注：在高投入、高收入的風險型企業(yè)負債經(jīng)營率較高是可以接受的；在高投入、低收益

或者收益相對穩(wěn)定的企業(yè)，負債經(jīng)營率保持保持較低的水平比較合理，債權(quán)人應(yīng)根

據(jù)企業(yè)的風險程度和自身承受風險的能力大小來判斷企業(yè)的償債能力高低。

C、利息保證系數(shù)＝納稅、付息前收益/年付息額（適當為3，從長期看應(yīng)大于1）

＝（利潤總額＋利息支出）÷利息支出

D、經(jīng)營還債能力＝（流動負債＋長期負債）/主營業(yè)務(wù)利潤

注：只有當企業(yè)流動資產(chǎn)較少、結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)較多時，使用該指標。

E、以經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為基礎(chǔ)分析長期償債能力，常用指標：

a、利息現(xiàn)金保障倍數(shù)＝經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/債務(wù)利息（比率一般應(yīng)>1）

b、債務(wù)本息償還比率＝經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/（債務(wù)利息＋債務(wù)本金）

c、固定支出補償倍數(shù)＝經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/固定費用

注：固定費用包括成本費用類固定支出和非成本費用類固定支出，例如優(yōu)先股利、租

賃費用、利息等。該指標反映公司支付不可避免費用的能力，也可以據(jù)此評價公

司的違約風險性。

d、資本性支出比率＝經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/資本性支出

e、現(xiàn)金償還比率＝經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/長期負債

分析企業(yè)的長期償債能力，主要從以上五個方面入手，當然不應(yīng)該忘記企業(yè)的凈資產(chǎn)值

（償債的有力保證）和企業(yè)產(chǎn)品的盈利能力（償債的希望所在）。

2、用期限法分析企業(yè)的償債能力：

（1）按變現(xiàn)期表示企業(yè)的資產(chǎn)：

a、貨幣資金：現(xiàn)金1天，存款視存款性質(zhì)和期限計算；

b、短期投資：按投資性質(zhì)和貼現(xiàn)難易計算；

c、應(yīng)收票據(jù)：按合同或票據(jù)載明期限加權(quán)計算；

d、應(yīng)收賬款凈額：（應(yīng)收賬款凈額/年銷售額）×360天

e、存貨：（存貨金額/年銷貨成本）×360天

f、預(yù)付賬款和其他應(yīng)收款：按存貨天數(shù)計算；

g、待攤費用：不應(yīng)計算在內(nèi)，因無法變現(xiàn)；

h、資產(chǎn)損失：不應(yīng)計算在內(nèi)，屬于不存在資產(chǎn)；

I、長期投資：視具體投資情況確定，以月計算；

j、固定資產(chǎn)原值：按資產(chǎn)折舊程度和可出售性確定，以月計算；

k、其他非流動資產(chǎn)：不應(yīng)計入，因在破產(chǎn)時難以變現(xiàn)。

（2）按還款期表示企業(yè)的負債：

a、短期借款：按借款合同加權(quán)計算；

b、應(yīng)付票據(jù)：按合同或票據(jù)載明期限加權(quán)計算；

c、應(yīng)付賬款：（應(yīng)付賬款金額/年采購成本總額）×360天

e、預(yù)收賬款和其他應(yīng)付款：按應(yīng)付賬款天數(shù)計算；

f、應(yīng)付工資：按15天計算；

g、應(yīng)付福利費：按30天計算；

h、未交稅金：按稅務(wù)部門核定上繳天數(shù)除以2；

I、未付利潤：按1年以上計算；

j、其他未交款：同未交稅金；

k、預(yù)提費用及其他：不應(yīng)計入，不屬于負債；

l、長期負債：視具體情況加權(quán)平均求得，以月計算；

m、所有者權(quán)益：以資產(chǎn)變現(xiàn)期最長的項目計，以月計算。

注：所有者權(quán)益與長期投資、固定資產(chǎn)原值的差，構(gòu)成企業(yè)的真實營運資本，是企業(yè)經(jīng)營

的資金來源，也是企業(yè)償還債務(wù)的主要保證。

（3）用期限法分析企業(yè)的償債能力：

將上面（1）和（2）兩部分合并，按天數(shù)重新排列，便得到一個以日期遠近排列的資產(chǎn)負

債表，從中可以一目了然地看出企業(yè)是否存在支付危機及危機存在的時間。

用日期表示的資產(chǎn)負債表

天數(shù)資產(chǎn)（萬元）負債（萬元）

15天以內(nèi)

16～30天

31～60天

61～100天

101天～200天

201～360天

360天以上

3、企業(yè)的經(jīng)營風險和財務(wù)風險分析：

（1）財務(wù)風險只發(fā)生在負債企業(yè)，一般來說，財務(wù)風險具有兩種表現(xiàn)形式：

A、現(xiàn)金財務(wù)風險：即在特定時日，現(xiàn)金流出量超過現(xiàn)金流入量產(chǎn)生的到期不能償付債務(wù)本

息的風險；

B、收支性財務(wù)風險：即企業(yè)在收不抵支情況下出現(xiàn)的不能償還到期債務(wù)本息的風險。

（2）企業(yè)的負債比應(yīng)當保持在總資金平均攀升的轉(zhuǎn)折點，而不能無限度擴張。

（3）經(jīng)營風險來自于生產(chǎn)經(jīng)營決策和市場的變化，財務(wù)風險來自于企業(yè)籌資決策和企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)盈利能力的變化，二者相互影響。

4、企業(yè)經(jīng)營風險分析的主要內(nèi)容：

（1）盈虧分界點：也叫盈虧平衡點或保本點，是企業(yè)營業(yè)收入正好等于營業(yè)支出，收支相抵為零的點。即：營業(yè)收入－可變費用＝固定費用

盈虧分界點產(chǎn)量＝計算期固定費用總額/（單位價格－單位可變費用）

盈虧分界點銷售額＝（固定費用總額×總銷售額）/（總銷售額－總可變費用）

注：A、對于銷售比較穩(wěn)定的企業(yè)，計算盈虧分界點產(chǎn)量，以產(chǎn)量控制比較好；

B、對于行業(yè)不景氣時期的企業(yè)，以銷售額控制較重要；

C、對于產(chǎn)品盈利水平比較穩(wěn)定，但市場變化無常的企業(yè)，應(yīng)計算盈虧分界日期或期

限，以期限控制更有意義：

實現(xiàn)目標利潤應(yīng)達到的銷售額＝（固定成本總額＋目標利潤）/（售價－單位變動費用）

盈虧分界點還可用于：

A、決定一項新產(chǎn)品必須達到多大的銷售才能盈利；

B、在提高生產(chǎn)自動化水平時，分析用固定費用代替變動費用時所產(chǎn)生的影響；

C、原材料或一些重要物資價格變動對企業(yè)目標利潤的影響程度；

D、產(chǎn)品價格變動對企業(yè)銷售量和利潤的影響程度。

盈虧平衡點產(chǎn)量也就是企業(yè)產(chǎn)品的邊際利潤累計達到固定費用總額時的產(chǎn)量，在固定費用

可以忽略不計的情況下，產(chǎn)品的邊際利潤就是企業(yè)的實現(xiàn)利潤。因此，邊際利潤的概念有

以下幾個用途：

A、決定企業(yè)生產(chǎn)的某一產(chǎn)品是否應(yīng)該停產(chǎn)。只要虧損產(chǎn)品存在邊際利潤（即它的銷售

收入大于其變動成本），就應(yīng)應(yīng)該繼續(xù)生產(chǎn)。

B、判斷企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)是否合理。如果企業(yè)生產(chǎn)的所有產(chǎn)品均有邊際利潤，則說明企業(yè)

的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)基本上合理。

C、停止某一產(chǎn)品的生產(chǎn)必須要以其他產(chǎn)品增產(chǎn)所帶來的邊際利潤大于停產(chǎn)產(chǎn)品的邊際

利潤為前提。

（2）營業(yè)安全水平和營業(yè)安全率：

營業(yè)安全水平＝報告期產(chǎn)量或銷售額－盈虧分界點產(chǎn)量或銷售額

營業(yè)安全率＝（計算期銷售額－盈虧分界點銷售額）/計算期銷售額×100％

注：營業(yè)安全率與企業(yè)的經(jīng)營風險成反比。

（3）經(jīng)營杠桿系數(shù)和經(jīng)營風險強弱：

A、經(jīng)營杠桿效應(yīng)：在企業(yè)資金結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不變的情況下，企業(yè)所要支付的固定費用隨

產(chǎn)品產(chǎn)量不同而分攤的金額不同，從而影響利潤的情況。

B、企業(yè)銷售額下降或上升引起企業(yè)利潤變化的程度，通常用經(jīng)營杠桿系數(shù)來表示：

經(jīng)營杠桿系數(shù)＝經(jīng)營利潤變動率÷銷售量變動率

＝〔產(chǎn)量×（價格－單位可變費用）〕÷〔產(chǎn)量×（價格－單位可變費用）

－固定費用〕

＝（稅息前利潤＋固定費用）÷稅息前利潤

C、分類：

在財務(wù)分析中，我們把經(jīng)營杠桿系數(shù)高于5的企業(yè)，稱為經(jīng)營風險明顯企業(yè)，該種企業(yè)

償債能力與企業(yè)的經(jīng)濟效益高低關(guān)系密切；低于5的企業(yè)，稱為經(jīng)營風險不明顯企業(yè)，

該種企業(yè)償債能力主要取決于企業(yè)資產(chǎn)的流動性，與企業(yè)經(jīng)濟效益的高低關(guān)系較弱。

5、企業(yè)財務(wù)風險分析的主要內(nèi)容：

（1）財務(wù)杠桿系數(shù)和財務(wù)風險：

財務(wù)杠桿：企業(yè)負債是按照固定利率支付的，若企業(yè)的報酬率高于負債利率，負債經(jīng)營會

使企業(yè)所有者權(quán)益增加；相反，若報酬率低于負債利率，負債經(jīng)營就會使企業(yè)的所有者權(quán)

益減少，這就是財務(wù)杠桿作用。主要企業(yè)有負債，財務(wù)杠桿就會發(fā)揮作用。

財務(wù)杠桿系數(shù)＝自有資金利潤率/企業(yè)的經(jīng)營效率

＝（實現(xiàn)利潤÷所有者權(quán)益）/（經(jīng)營收益÷結(jié)構(gòu)性負債）

＝（實現(xiàn)利潤÷所有者權(quán)益）/〔（實現(xiàn)利潤＋長期負債×利率）÷（所有者

權(quán)益＋長期負債）〕

注：實現(xiàn)利潤＝稅息前利潤－利息

財務(wù)杠桿系數(shù)＝（1＋長期負債/所有者權(quán)益）×（1－利息/稅息前利潤）

注：A、系數(shù)>1，說明企業(yè)負債經(jīng)營提高自有資金收益水平，負債經(jīng)營可行，即正效應(yīng)；

B、系數(shù)<1，負債經(jīng)營不可行，即負效應(yīng)；

C、在財務(wù)分析中，我們把財務(wù)杠桿系數(shù)在0.9～1.1之間的企業(yè)稱為財務(wù)風險不敏

感型企業(yè)；<0.9的，稱負效應(yīng)且財務(wù)風險敏感型企業(yè)；>1.1的，稱正效應(yīng)且財

務(wù)風險敏感型企業(yè)。

（2）財務(wù)風險臨界點：

實現(xiàn)利潤＝經(jīng)營收益－長期借款利息

我們把經(jīng)營收益等于長期借款利息的點稱財務(wù)風險臨界點。

臨界經(jīng)營收益＝借款利息

臨界經(jīng)營收入＝借款利息÷（1－銷售成本率－銷售稅率）

（3）籌資無差別點：企業(yè)通過銀行長期借款和發(fā)行股票，對企業(yè)其成本和收益均相等的那一點。

無差別點經(jīng)營收益＝長期借款利率×（自有資金＋長期借款）

＝凈利潤＋長期借款利息

無差別點銷售收入＝借款利率×（自有資金＋長期借款）÷（1－銷售成本率－銷售稅率）

注：A、當企業(yè)的經(jīng)營收益>無差別點經(jīng)營收益時，加大企業(yè)的負債會大幅度提高企業(yè)自有

資金利潤率；當?shù)陀跁r，企業(yè)不應(yīng)該再增加借款，而應(yīng)該加大企業(yè)自有資金的比

率，提高自有資金的比率也會使企業(yè)的自有資金利潤率提高；

B、如果企業(yè)自有資金利潤率<銀行利率，則負債越高，企業(yè)整體效應(yīng)就越差，企業(yè)就

在虧損經(jīng)營；反之，則負債經(jīng)營沒有風險，因企業(yè)在支付借款利息之后仍可獲利。

6、經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿相互作用的幾種情況：

根據(jù)負債經(jīng)營效應(yīng)和經(jīng)營杠桿效應(yīng)應(yīng)將企業(yè)分為如下10類：

企業(yè)類型無長期負債負債經(jīng)營正效應(yīng)負債經(jīng)營負效應(yīng)

明顯>1.1不明顯1～1.1明顯<0.9不明顯0.9～1

經(jīng)營杠桿效應(yīng)明顯（系數(shù)>5）13456

經(jīng)營杠桿效應(yīng)不明顯（系數(shù)<5）278910

（1）如業(yè)主制企業(yè)（個體戶）、夫妻店等。一般不靠長期負債資金經(jīng)營，在這種企業(yè)，固定費用較低，經(jīng)營杠桿效應(yīng)明顯，其經(jīng)營風險取決于經(jīng)營成果。

（2）如零售商業(yè)企業(yè)的情況。這種企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動比較穩(wěn)健，其償債能力（主要償還流動負債的能力）一般有保證，財務(wù)風險和經(jīng)營風險均較弱。

（3）如高科技企業(yè)或銷售利潤率較高的其他類型企業(yè)。這種企業(yè)銷售額的微弱降低也會引起利潤的較大減少，并有可能使負債經(jīng)營正效應(yīng)轉(zhuǎn)為負效應(yīng)，而銷售額的微弱增長會使利潤有較大增長并使負債經(jīng)營的正效應(yīng)得到發(fā)揮。企業(yè)經(jīng)營風險和財務(wù)風險均較高，企業(yè)對負債經(jīng)營很敏感。

（4）如建筑施工企業(yè)。這種企業(yè)的盈利率大于借款利率，營業(yè)額的變化對企業(yè)的償債能力影響較大，其實現(xiàn)利潤根據(jù)國家預(yù)算定額或有關(guān)規(guī)定從工程款中提取，是固定的、微利的，企業(yè)的盈利水平隨通貨膨脹率、銀行利率的變化而經(jīng)常調(diào)整，而機械設(shè)備的使用、折舊費等都在施工費用中開支。因此只要有工程項目，就有利潤和償債能力，但如果沒有承擔施工任務(wù)，則企業(yè)的各項固定支出難以攤銷，企業(yè)的盈利和償債能力會很快受到影響。

（5）如工業(yè)化國家的傳統(tǒng)工業(yè)企業(yè)的鋼鐵公司或受其他經(jīng)濟景氣影響較大的企業(yè)。營業(yè)額的降低會急劇降低企業(yè)的償債能力、加速企業(yè)資金結(jié)構(gòu)的不合理；而營業(yè)額的提高有可能使負債經(jīng)營從負效應(yīng)轉(zhuǎn)向正效應(yīng)。這類企業(yè)在不景氣時，生產(chǎn)越多，虧損越多，償債能力越加惡化，使負債經(jīng)營不可行，一旦經(jīng)濟景氣時期到來，這類企業(yè)將很快從負債經(jīng)營負效應(yīng)轉(zhuǎn)變?yōu)檎?yīng)，償債能力會有較大提高。

（6）如一些飛機制造企業(yè)。這種企業(yè)是指市場銷售狀況不太理想的企業(yè)，盡管為負債經(jīng)營負效應(yīng)，但不太明顯，一旦飛機銷售量增加，就會提高盈利率，轉(zhuǎn)化為正效應(yīng)。

（7）如餐飲企業(yè)。經(jīng)營業(yè)務(wù)比較穩(wěn)健，經(jīng)營杠桿效應(yīng)不明顯，償債能力一般有保證。

（8）如儲蓄銀行等。儲蓄銀行一般企業(yè)或個人的長期存款（是銀行的負債）都能夠貸放出去，并會獲得凈收益，而且其固定費用較低，經(jīng)營杠桿效應(yīng)不明顯，但由于利率是國家統(tǒng)一規(guī)定，因而負債經(jīng)營效應(yīng)并不非常明顯。

（9）如目前城市的公共交通運輸公司，由于票價限制，企業(yè)微利或無利經(jīng)營，負債投資難于收回，增加客流量又增加不了多少企業(yè)盈利，因此這種企業(yè)償債能力較差，一般不舉債。

（10）如微利公用事業(yè)的企業(yè)（鐵路、郵電等）。這種企業(yè)一般有償債能力，但發(fā)展比較難。

7、結(jié)論：

在分析企業(yè)償債能力時，一定要從靜態(tài)和動態(tài)兩個角度分析，才能得出比較正確的結(jié)論。

一個經(jīng)濟效益好，但沒有償還到期債務(wù)能力的企業(yè)面對的是付款危機；

一個有償債能力而無獲利能力的企業(yè)將會萎縮、衰退；

一個既無獲利能力，又無償債能力的企業(yè)只能破產(chǎn)。

因此，在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)的償債能力分析非常重要。

五、企業(yè)利潤及利潤表分析

1、企業(yè)收入包括主營業(yè)務(wù)收入和其他業(yè)務(wù)收入。

2、企業(yè)的期間費用包括營業(yè)費用、管理費用和財務(wù)費用。期間費用直接計入當期損益，并在利潤表中分別列示。

3、所得稅費用的計算：應(yīng)付稅款法和納稅影響會計法（遞延法和債務(wù)法）。

（1）應(yīng)付稅款法：指企業(yè)不確認時間性差異對所得稅的影響金額，按照當期計算的應(yīng)交所得稅

確認為當期所得稅費用的方法。當期所得稅費用＝當期應(yīng)交的所得稅

（2）納稅影響會計法：確認時間性差異對所得稅的影響金額，按照當期應(yīng)交所得稅和時間性差

異對所得稅影響金額的合計，確認當期所得稅費用的方法。在這種方法下，

時間性差異對所得稅的影響金額，遞延和分配到以后各期。

A、遞延法：在稅率變動或開征新稅時，不需要對原已確認的時間性差異的所得稅影響金額

進行調(diào)整，但是，在轉(zhuǎn)回時間性差異的所得稅影響金額時，應(yīng)當按原所得稅稅

率計算轉(zhuǎn)回。

本期所得稅費用＝本期應(yīng)交所得稅＋本期發(fā)生的時間性差異所產(chǎn)生的遞延稅款

貸項金額－本期發(fā)生的時間性差異所產(chǎn)生的遞延稅款借項金

額＋本期轉(zhuǎn)回的前期確認的遞延稅款借項金額－本期轉(zhuǎn)回的

前期確認的遞延稅款貸項金額

注：本期發(fā)生的時間性差異所產(chǎn)生的遞延稅款貸項金額＝本期發(fā)生的應(yīng)納稅時

間性差異×現(xiàn)行所得稅率

本期發(fā)生的時間性差異所產(chǎn)生的遞延稅款借項金額＝本期發(fā)生的可抵減時

間性差異×現(xiàn)行所得稅率

本期轉(zhuǎn)回的前期確認的遞延稅款借項金額＝本期轉(zhuǎn)回的可抵減本期應(yīng)納稅

所得額的時間性差異（即前期確認本期轉(zhuǎn)回的可抵減時間性

差異）×前期確認遞延稅款時的所得稅稅率

本期轉(zhuǎn)回的前期確認的遞延稅款貸項金額＝本期轉(zhuǎn)回的增加本期應(yīng)納稅所

得額的時間性差異（即當期確認本期轉(zhuǎn)回的應(yīng)納稅時間性差

異）×前期確認遞延稅款時的所得稅率

B、債務(wù)法：在稅率變動或開征新稅時，應(yīng)當對原已確認的時間性差異所得稅影響金額進行

調(diào)整，在轉(zhuǎn)回時間性差異的所得稅影響金額時，應(yīng)當按現(xiàn)行所得稅率計算轉(zhuǎn)回。

本期所得稅費用＝本期應(yīng)交所得稅＋本期發(fā)生的時間性差異所產(chǎn)生的遞延所得

稅負債－本期發(fā)生的時間性差異所產(chǎn)生的遞延所得稅資產(chǎn)＋

本期轉(zhuǎn)回的前期確認的遞延所得稅資產(chǎn)－本期轉(zhuǎn)回的前期確

認的遞延所得稅負債＋本期由于稅率變動或開征新稅調(diào)減的

遞延所得稅資產(chǎn)或調(diào)增的遞延所得稅負債－本期由于稅率變

動或開征新稅調(diào)增的遞延所得稅資產(chǎn)或調(diào)減的遞延所得稅負

債

注：本期由于稅率變動或開征新稅調(diào)增或調(diào)減的遞延所得稅資產(chǎn)或遞延所得稅

負債＝累計應(yīng)納稅時間性差異或累計可抵減時間性差異×（現(xiàn)行所得稅率

－前期確認應(yīng)納稅時間性差異或可抵減時間性差異時適用的所得稅率）

或者＝遞延稅款賬面余額－已確認遞延稅款金額的累計時間性差異×現(xiàn)行

所得稅率

注：采用納稅影響會計法時，在時間性差異所產(chǎn)生的遞延稅款借方金額的情況下，為了慎重起

見，如果在以后轉(zhuǎn)回時間性差異的時期內(nèi)（一般為3年），有足夠的應(yīng)納稅所得額予以轉(zhuǎn)

回的，才能確認時間性差異的所得稅影響金額，并作遞延稅款的借方反映，否則，應(yīng)于發(fā)

生當期視同永久性差異處理。

4、所得稅后利潤分配順序：

（1）被沒收的財務(wù)損失，違反稅法規(guī)定而支付的滯納金和罰款。

（2）彌補上年度虧損。不足時可以在5年內(nèi)用稅前利潤彌補，延續(xù)5年后還未彌補的虧損，用

稅后利潤彌補。

（3）提取法定公積金。按稅后利潤的10％提取，用作彌補虧損，擴大公司生產(chǎn)經(jīng)營和轉(zhuǎn)作資本

金。法定公積金累計額為注冊資本的50％以上時，可不提取。法定公積金轉(zhuǎn)為資本時，所

留存的公積金不得少于25％。

（4）提取公益金。用于企業(yè)職工的集體福利支出，可按5％～10％的比例從稅后利潤中提取。

（5）可供分配的利潤減去提取的法定盈余公積、法定公益金等后，為可供投資者分配的利潤。

可供投資者分配的利潤，按下列順序分配：

A、應(yīng)付優(yōu)先股股利（現(xiàn)金股利）；

B、提取任意盈余公積；

C、應(yīng)付普通股股利（現(xiàn)金股利），另含分配給投資者的利潤；

D、轉(zhuǎn)作資本（或股本）的普通股股利，另含企業(yè)以利潤轉(zhuǎn)增的資本；

E、可供投資者分配的利潤。

5、利潤分配政策分析：

企業(yè)利潤分配，受到法律規(guī)定、企業(yè)經(jīng)營狀況、企業(yè)資金結(jié)構(gòu)等因素的限制。

（1）股份制企業(yè)還要遵守以下兩點：

A、在企業(yè)當年無盈余時不得分配股息和紅利；

B、為維持股票價格，經(jīng)董事會同意，可動用以前留存利潤依股票面值的6％分派股息。

（2）股票的幾個基本點：

A、股利宣告日：即公司董事會將股利支付情況予以公告的日期。

B、股權(quán)登記日：指自宣告日起，至一定時期（通常2～3個星期），作為股票過戶的截止

日期，在此日之前登記在冊的股東有權(quán)取得股利。

C、除息日：即在除息日之后購買股票的股票持有人，無權(quán)憑票獲得本期股利。

D、付息日：是指實際支付股利的日期，通常在登記日之后2～4個星期。

（3）影響利潤分配的因素：

A、法律因素：資本保全、企業(yè)積累、凈利潤、超額累計利潤。

B、股東因素：穩(wěn)定的收入和避稅、控制權(quán)的稀釋。

C、公司因素：盈余的穩(wěn)定性、資產(chǎn)流動性、舉債能力、投資機會、資本成本、債務(wù)需要。

D、其他因素：債務(wù)合同約束、通貨膨脹。

六、企業(yè)盈利能力分析

1、從實現(xiàn)利潤的穩(wěn)定性角度分析：

（1）銷售收入增長率＝（期末銷售收入－年初銷售收入）/年初銷售收入

注：以不含稅收入計算較好。在通貨膨脹率較高時，要看收入增長率是否超過通貨膨脹率，

并結(jié)合銷售數(shù)量的增長率來更真實反映企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展情況。以3年為準。

（2）經(jīng)常收益增長率＝（本期經(jīng)常收益－前期經(jīng)常收益）/前期經(jīng)常收益

注：經(jīng)營收益＝營業(yè)利潤

經(jīng)常收益＝營業(yè)利潤＋投資收益

當期收益（實現(xiàn)利潤）＝營業(yè)利潤＋投資收益＋營業(yè)外利潤

如果企業(yè)經(jīng)常收益3年連續(xù)增長，說明企業(yè)的盈利能力比較穩(wěn)定；

如果增長率3年連續(xù)大幅度下降，或者2年無增長，則企業(yè)盈利能力不穩(wěn)定。

（3）實現(xiàn)利潤增長率＝（上期實現(xiàn)利潤－本期實現(xiàn)利潤）/上期實現(xiàn)利潤×100％

（4）所有者權(quán)益增長率＝新增各項積累資金總額/年初所有者權(quán)益總額×100％

2、通過經(jīng)濟效益指標分析企業(yè)的盈利能力：

（1）成本費用利潤率：反映企業(yè)每付出單位成本費用，所能取得利潤的能力。

成本費用利潤率＝凈利潤/成本費用總額×100％

注：成本費用總額＝主營業(yè)務(wù)成本＋營業(yè)費用＋管理費用＋財務(wù)費用

（2）銷售利潤率：反映企業(yè)銷售收入的獲利水平。

銷售利潤率＝凈利潤/產(chǎn)品銷售凈收入×100％

注：產(chǎn)品銷售凈收入＝產(chǎn)品銷售收入－銷售折扣與折讓－銷售退回

（3）主營業(yè)務(wù)利潤率：反映企業(yè)主營業(yè)務(wù)本身的盈利能力和競爭能力。

主營業(yè)務(wù)利潤率＝主營業(yè)務(wù)利潤/主營業(yè)務(wù)銷售凈額×100％

營業(yè)利潤率＝營業(yè)利潤/營業(yè)銷售額×100％

（4）內(nèi)部資產(chǎn)收益率：反映企業(yè)自己所控制的經(jīng)營業(yè)務(wù)的盈利能力。

內(nèi)部資產(chǎn)收益率＝營業(yè)利潤/（資產(chǎn)總額－長期投資）×100％

（5）對外投資收益率：反映企業(yè)對外投資業(yè)務(wù)的盈利能力。

對外投資收益率＝當期投資收益/對外長期投資總額×100％

（6）資產(chǎn)利潤率：也叫投資收益率，反映企業(yè)運用資產(chǎn)的盈利能力。

資產(chǎn)利潤率（投資收益率）＝實現(xiàn)利潤/資產(chǎn)總額×100％

＝（實現(xiàn)利潤/營業(yè)額）×（營業(yè)額/資產(chǎn)總額）

＝經(jīng)營利潤率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)

注：該式表明可通過兩個方面提高企業(yè)的盈利能力：

A、提高產(chǎn)品質(zhì)量和價格而實現(xiàn)較高的經(jīng)營利潤率；

B、低價格、多銷售，即通過薄利多銷，增加資金周轉(zhuǎn)次數(shù)來實現(xiàn)較好的盈利。

（7）資本金利潤率：也稱資本收益率，反映企業(yè)銷售活動的盈利水平，資本周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)資

金的運用效率。

資本金利潤率＝凈利潤/資本金總額×100％

＝（凈利潤/銷售額）×（銷售額/資本金總額）

＝銷售利潤率×資本周轉(zhuǎn)率

注：該指標因行業(yè)和規(guī)模不同而不同。一般來說，盈利高的行業(yè)資金周轉(zhuǎn)慢，盈利低的行

業(yè)資金周轉(zhuǎn)快；企業(yè)的規(guī)模大，資本金利潤率的值小。因此，提高企業(yè)盈利能力的關(guān)

鍵在于處理好盈利水平、資金周轉(zhuǎn)速度和生產(chǎn)規(guī)模之間的關(guān)系，尋求三者結(jié)合之后的

利潤最大化。該指標也與折舊政策有關(guān)，重工業(yè)企業(yè)因折舊費較高，而顯得較低；企

業(yè)加速折舊時也低于正常水平，要避免低估折舊率高的企業(yè)的資本金盈利率。

（8）自有資金利潤率：用來衡量企業(yè)資本資本的收益能力。

自有資金利潤率＝利潤總額/所有者權(quán)益總額×100％

（9）以現(xiàn)金凈流量為基礎(chǔ)進行企業(yè)盈利能力分析：

A、經(jīng)營現(xiàn)金凈流量對銷售收入的比率＝經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/主營業(yè)務(wù)收入（A股3.24％）

注：表示每1元主營收入能形成的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入，反映企業(yè)主營業(yè)務(wù)的收現(xiàn)能力。

B、經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量與營業(yè)利潤比率＝經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/營業(yè)利潤×100％

C、投資活動凈現(xiàn)金流量與投資收益比率＝投資活動現(xiàn)金凈流量/投資收益×100％

D、盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)＝經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/凈利潤×100％（A股84.12％，適當為＞1）

E、凈現(xiàn)金流量與凈利潤比率＝現(xiàn)金凈流量/凈利潤×100％

F、資產(chǎn)的經(jīng)營現(xiàn)金流量回報率＝經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/資產(chǎn)總額×100％（A股2.22％）

3、分析性利潤表：

（1）作用：

A、進行材料消耗、工資、稅金、管理費用等方面的比較；

B、評價企業(yè)資金運作與管理的效率；

利息負擔率＝利息支出/銷售收入×100％

注：該指標是進行經(jīng)營狀況診斷和企業(yè)資信評級的重要指標。

制造業(yè)企業(yè)：低于3％，正常或理想情況；在5％左右，資金周轉(zhuǎn)發(fā)生困難；

超過7％，工資等硬性支出遇到困難；10％以上，虧損或破產(chǎn)經(jīng)營。

商業(yè)批發(fā)企業(yè)：低于1％，理想狀態(tài)；在1％～3％之間，維持生存狀態(tài)；

在3％～5％之間，收縮企業(yè)；5％～7％，瀕臨破產(chǎn)倒閉企業(yè)。

（2）格式：

分析性利潤表

單位名稱：年月日計量單位：

支出N年N＋1年收入N年N＋1年

一.營業(yè)支出一.營業(yè)收入

其中：原材料其中：主營業(yè)務(wù)收入

工資勞保其他業(yè)務(wù)收入

營業(yè)費用存貨增減

管理費用已完成建筑安裝工程

稅金

折舊

二.金融支出二.金融收益

其中：利息支出其中：利息收入

債券投資損失債券投資收益

匯兌損失股票投資收益

匯兌收益

三.營業(yè)外支出三.營業(yè)外收入

其中：固定資產(chǎn)盤虧出售損失其中：固定資產(chǎn)盤盈出售收益

四.支出合計四.收入合計

五.出現(xiàn)虧損五.實現(xiàn)利潤

4、保值增值能力分析：

（1）企業(yè)資產(chǎn)的保值增值，一般通過企業(yè)凈資產(chǎn)指標的增減變化來揭示。

通過股權(quán)交易，只是實現(xiàn)了資產(chǎn)的重新組合，并為資產(chǎn)的增值創(chuàng)造可能。

判斷企業(yè)資產(chǎn)的保值增值能力，要以企業(yè)實現(xiàn)利潤和凈資產(chǎn)的增減變化為依據(jù)。

（2）實現(xiàn)利潤和資產(chǎn)保值增值的關(guān)系：

A、利潤＝收入－費用＝資產(chǎn)－負債－期初所有者權(quán)益＝新增資產(chǎn)

B、分利后企業(yè)資產(chǎn)與權(quán)益的關(guān)系為：

原資產(chǎn)＋新增資產(chǎn)＝負債＋原所有者權(quán)益＋新增所有者權(quán)益

C、企業(yè)是否實現(xiàn)了資產(chǎn)的保值增值，關(guān)鍵是要看企業(yè)利潤的分配情況和企業(yè)所有者權(quán)益（自

有資金）的增減變化。

（3）反映企業(yè)資產(chǎn)保值增值能力的主要指標：

A、凈資產(chǎn)和資本保值增值率

凈資產(chǎn)＝所有者權(quán)益

資本保值增值率＝期末所有者權(quán)益總額/期初所有者權(quán)益總額×100％(適當應(yīng)＞100％)

在分析企業(yè)資產(chǎn)保值增值能力時，應(yīng)注意以下幾點：

a、應(yīng)以分利后企業(yè)的所有者權(quán)益數(shù)值作為比較和判斷的標準；

b、當企業(yè)發(fā)生增減資本金來調(diào)整資本結(jié)構(gòu)時，資本保值增值率公式中的分母發(fā)生較大

變化，各期比值之間存在一定的不可比性，需要計算單位資本的保值增值率，即：

資本保值增值率＝（期末所有者權(quán)益總額/期末資本金總額）÷

（期初所有者權(quán)益總額/期初資本金總額）×100％

c、企業(yè)資產(chǎn)應(yīng)盡可能地反映其真實價值，如有必要，應(yīng)對資產(chǎn)的價值進行評估和調(diào)整，

然后再計算企業(yè)凈資產(chǎn)的數(shù)值。如考慮通貨膨脹因素，企業(yè)期末資產(chǎn)負債表中各非

貨幣性資產(chǎn)按以下公式調(diào)整，把名義資本保值增值率換算成按不變購買力定義的資

產(chǎn)保值增值率：

應(yīng)調(diào)整項目金額×換算率

B、資本積累率＝積累資金總額/資本金（股本）總額（合理0.75理想1）

注：一般認為，法定公積金（稅后利潤10％提取，累計額超過注冊資本的50％可不再

提取，轉(zhuǎn)增資本后，所留存額不得少于25％）、公益金（稅后利潤5％～10％提?。?、

任意盈余公積金（經(jīng)股東大會決議），企業(yè)的該三項積累資金占資本金的3/4比較合

理，和資本金數(shù)額相等比較理想，超過資本金時可考慮轉(zhuǎn)作資本金。

C、自有資金利潤率＝實現(xiàn)利潤/原所有者權(quán)益總額×100％

企業(yè)所有者權(quán)益增長率＝新增所有者權(quán)益/原所有者權(quán)益×100％

D、每股盈利＝（凈實現(xiàn)利潤－優(yōu)先股股息）/普通股總股數(shù)

注：當企業(yè)發(fā)放股票股利超過股票總數(shù)的25％，通常稱為企業(yè)股票的分割或稀釋。

在股票分割情況下，一般引起股價的下跌。

每股市盈率＝每股市價/普通股每股盈利

注：該指標反映股市對企業(yè)發(fā)展前景所持的看法。

E、企業(yè)的市場價值

a、通過計算股票價格來計算企業(yè)的市場價值：

企業(yè)的市場價值＝股票數(shù)量×股票價值＝股票數(shù)量×股票市價

b、以每年分紅金額相等為基礎(chǔ)計算企業(yè)的市場價值：

企業(yè)的市場價值＝股票數(shù)量×紅利現(xiàn)值

其中：股票現(xiàn)值＝紅利現(xiàn)值＝每年平均分紅額/銀行長期借款利率

如果企業(yè)的分紅以每年一定的比例增大，但增長幅度低于銀行長期借款利率，在假

設(shè)企業(yè)一直經(jīng)營下去的情況下，其股票現(xiàn)值的計算公式為：

股票現(xiàn)值＝基期紅利/（銀行利率－年紅利增長百分比）

同時考慮股票市價和分利兩個因素時：

股票現(xiàn)值＝行業(yè)市盈率×（企業(yè)每股紅利＋1/3行業(yè)市盈率）

注：行業(yè)市盈率的計算，以行業(yè)股票平均價格和平均每股盈利計算。

F、權(quán)益資本附加經(jīng)濟價值（用E表示）：

E＝稅后利潤＋利息×（1－所得稅率）－資本成本費用

其中：稅后利潤＝營業(yè)利潤－所得稅額

資本成本費用＝總資本×綜合資本成本率

總資本＝權(quán)益資本（所有者權(quán)益）＋負債資本（企業(yè)負債）

綜合資本成本率＝權(quán)益資本成本率×權(quán)益資本結(jié)構(gòu)＋

稅前負債資本成本率×負債資本結(jié)構(gòu)

E的說明：

E<0時，表明企業(yè)當年的資本在運營中流失，至少權(quán)益資本的時間價值或者說存入銀

行的機會利息收益喪失；

E＝0時，企業(yè)雖有稅后利潤，但無附加價值，說明企業(yè)當年事實上只是“保本”；

E>0時，企業(yè)不僅有稅后利潤，而且抵減資金時間價值之外還有“剩余”，并排除了潛

虧的隱患。

因此，只有當E>0時，企業(yè)投資才能算是增值，E是絕對數(shù)，在不同的企業(yè)中，資本

總額不同，比較其經(jīng)濟效益和經(jīng)營管理水平時，可用單位資本E值或單位權(quán)益

資本E值來判斷。

E的運用：

E能真正體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營期間（每一會計期間）是否保值增值的涵義。

要使企業(yè)具有存在的價值，其最低利潤目標是滿足E＝0的稅后利潤。

稅后利潤＝資本成本費用－利息×（1－所得稅率）

保值銷售收入＝〔企業(yè)固定費用＋資本成本費用－利息×（1－所得稅率）〕/單位產(chǎn)品

邊際貢獻率

目標利潤銷售收入＝保值銷售收入＋（目標利潤責任制－最低目標利潤）＋單位產(chǎn)品

邊際貢獻率

注：最低目標利潤由E＝0時的稅后利潤確定，目標利潤是企業(yè)在最低目標利潤基礎(chǔ)

上的奮斗目標。

E的意義：

E彌補了傳統(tǒng)核算中的缺陷，從稅后利潤中扣除資本費用，真正反映了生產(chǎn)經(jīng)營盈利和

新增加的經(jīng)濟價值，取得了全面、準確評價企業(yè)經(jīng)濟效益的核算效果，并為企業(yè)國有

資產(chǎn)保值增值提供了客觀衡量標準。

5、杜邦財務(wù)分析體系（TheDuSystem）：

（1）從會計報表中，我們可以獲得企業(yè)如下信息：

A、企業(yè)短期償債能力：

a、流動比率＝流動資產(chǎn)÷流動負債

注：該比率是一種靜態(tài)的衡量方法，它假定企業(yè)已瀕臨清算，而沒有從持續(xù)經(jīng)營的角

度給企業(yè)一個動態(tài)的估價。

b、速動比率＝（流動資產(chǎn)－存貨）÷流動負債

注：季節(jié)性變化可能使報表的應(yīng)收賬款數(shù)額不能反映平均水平。

c、保守速動比率＝（現(xiàn)金＋短期投資＋應(yīng)收賬款凈額）÷流動負債

注：還有一些流動性也較差的流動資產(chǎn)，如待攤費用、預(yù)付費用等，因此，將這些項

目扣除后的現(xiàn)金比率反映短期償債能力更準確。

B、企業(yè)長期償債能力：

a、資產(chǎn)負債率＝負債總額÷資產(chǎn)總額

注：該比率常稱為財務(wù)杠桿，與財務(wù)風險成正比，其大小要與企業(yè)資產(chǎn)報酬率的預(yù)測

狀況和未來財務(wù)風險的承受能力相結(jié)合確定。

b、已獲利息倍數(shù)＝息稅前利潤÷利息總額

注：該比率作為償債基金的基本來源和預(yù)警企業(yè)是否發(fā)生了資金困難。

C、企業(yè)經(jīng)營管理能力：

a、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率＝銷售收入凈額÷應(yīng)收賬款平均余額

注：影響該指標正確性的因素有：季節(jié)性經(jīng)營、大量式樣現(xiàn)金結(jié)算或分期付款的銷售、

年末大量銷售或年末大幅度下降等。

b、存貨周轉(zhuǎn)率＝銷售成本÷存貨平均余額

c、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入÷總資產(chǎn)平均余額

D、企業(yè)獲利能力：

a、銷售凈利率＝凈利潤/銷售收入×100％

b、銷售毛利率＝（銷售收入－銷售成本）/銷售收入×100％

c、資產(chǎn)凈利率＝凈利潤÷平均資產(chǎn)總額

注：影響該指標高低的因素主要有：產(chǎn)品價格、單位成本的高低、產(chǎn)品的產(chǎn)量和銷售

的數(shù)量、資金占用量的大小等。

（2）杜邦財務(wù)分析體系：

A、對一個企業(yè)來說，最重要的就是要獲得最大的投資報酬率，對整個企業(yè)來說，投資報

酬率就表現(xiàn)為所有投資的報酬率，即權(quán)益報酬率。

B、權(quán)益報酬率取決于企業(yè)的以上三項指標：企業(yè)盈利能力、資產(chǎn)管理能力和財務(wù)杠桿。

C、本企業(yè)權(quán)益報酬率與前期對比，可以先比較權(quán)益報酬率，發(fā)現(xiàn)差異后，將各期權(quán)益報

酬率進行分解，直至分解到各項明細成本、費用、資產(chǎn)等，從而分析出企業(yè)權(quán)益報酬

率上升或下降的主要原因。用這種方法，可以找到企業(yè)總體盈利能力變動的根源，從

而制定正確的決策，使企業(yè)健康發(fā)展。

D、同以上思維，企業(yè)權(quán)益報酬率可以與同業(yè)比較。

E、通過杜邦財務(wù)分析體系對企業(yè)進行縱向和橫向的雙重對比，可以通覽企業(yè)的綜合盈利

能力，可直接揭示產(chǎn)生波動的原因。

F、公式：

a、權(quán)益報酬率＝資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)

＝銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)

其中：權(quán)益乘數(shù)＝資產(chǎn)÷權(quán)益＝1÷（1－資產(chǎn)負債率）

b、分解：

銷售凈利率＝凈利÷銷售收入

＝（銷售收入－全部成本＋其他利潤－所得稅）÷銷售收入

資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入÷平均資產(chǎn)總額

權(quán)益乘數(shù)＝1÷（1－資產(chǎn)負債率）

c、再分解：

權(quán)益報酬率＝資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)

＝（凈利潤÷平均資產(chǎn)總額）×（資產(chǎn)÷權(quán)益）

＝｛（銷售收入－全部成本＋其他利潤－所得稅）÷〔〔期初資產(chǎn)總額＋

期末資產(chǎn)總額〕÷2〕｝×（資產(chǎn)÷權(quán)益）

＝〔2×（銷售收入－全部成本＋其他利潤－所得稅）〕÷

〔（期初資產(chǎn)總額＋期末資產(chǎn)總額）×（1－資產(chǎn)負債率）〕

權(quán)益報酬率＝銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)

＝（凈利÷銷售收入）×（銷售收入÷平均資產(chǎn)總額）×（資產(chǎn)÷權(quán)益）

G、局限性：更偏重于企業(yè)所有者的利益。當在其他因素不變的情況下，資產(chǎn)負債率越高，

權(quán)益報酬率就越高，這是因為利用較多負債，從而利用財務(wù)杠桿作用的結(jié)果，

但是沒有考慮財務(wù)風險的因素，負債越多，財務(wù)風險越大，償債壓力越大。

因此還要結(jié)合其他指標綜合分析。

七、企業(yè)經(jīng)營管理能力分析

1、資產(chǎn)、負債和所有者權(quán)益變動角度分析：

（1）從流動資產(chǎn)和流動負債的變動分析：

A、流動資產(chǎn)增長率＝（期末數(shù)－年初數(shù)）/年初數(shù)×100％

注：流動資產(chǎn)增長，說明企業(yè)增加了營業(yè)過程中的資金投入，鋪大了經(jīng)營攤子；流動資

產(chǎn)降低，說明企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營開展的不利或者企業(yè)在縮小經(jīng)營規(guī)模。

B、流動負債增長率＝（期末數(shù)－年初數(shù)）/年初數(shù)×100％

注：要和實現(xiàn)利潤的增減變化結(jié)合起來進行。如果流動負債和實現(xiàn)利潤同增同減，說明

企業(yè)經(jīng)營管理正常、平穩(wěn)；如果流動負債增加，企業(yè)流動資產(chǎn)、實現(xiàn)利潤沒有增加，

說明企業(yè)經(jīng)營管理不善；如果流動負債減少，而流動資產(chǎn)、實現(xiàn)利潤增加，說明企

業(yè)的經(jīng)營管理水平有所提高。

（2）從結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)和結(jié)構(gòu)性負債的變動分析：

A、從結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)的變動情況分析：

a、固定資產(chǎn)增長率、更新率、凈值率：

固定資產(chǎn)增長率＝（期末固定資產(chǎn)原值－期初固定資產(chǎn)原值）/期初原值×100％

＝（本期增加總值－本期減少總值）/期初數(shù)×100％

注：增長率反映一定時期內(nèi)固定資產(chǎn)的增長情況。

固定資產(chǎn)更新率＝（期末固定資產(chǎn)原值－期初固定資產(chǎn)原值）/期末凈值×100％

注：更新率反映一定時期固定資產(chǎn)的更新情況。

固定資產(chǎn)凈值率＝固定資產(chǎn)凈值/固定資產(chǎn)原值×100％

注：凈值率反映固定資產(chǎn)的新舊程度，凈值率提高，說明企業(yè)技術(shù)設(shè)備的更新節(jié)

奏加快；凈值率低，說明企業(yè)的設(shè)備技術(shù)已經(jīng)落后。

b、長期投資增長率＝（期末數(shù)－年初數(shù)）/年初數(shù)×100％

注：是企業(yè)外向型發(fā)展情況的反映，可作為評價企業(yè)集團化、分散化的主要指標；

通過企業(yè)結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)各項的具體構(gòu)成情況，可進一步分析和說明企業(yè)在生產(chǎn)

規(guī)模、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、技術(shù)水平、對外投資等方面的具體變化。

B、從結(jié)構(gòu)性負債的變動情況分析：

a、所有者權(quán)益的變動：實收資本、法定公積、盈余公積、未分配利潤。

b、長期負債的變動：

注：行業(yè)不同，長期負債、流動負債和銷售收入的變化趨勢和含義也不同。商業(yè)企業(yè)，

正常情況是流動負債和銷售收入或?qū)崿F(xiàn)利潤都有所增長；工業(yè)企業(yè)，常常是長期負

債和實現(xiàn)利潤都在增長，而流動負債卻無明顯變化。

（3）從資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的角度分析：

A、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入/平均流動資產(chǎn)×100％

a、平均流動資產(chǎn)＝（期初數(shù)＋期末數(shù)）÷2

b、周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)越快、利用效果越好。

c、提高周轉(zhuǎn)率的有效途徑：提高產(chǎn)品質(zhì)量和功能的同時提高產(chǎn)品售價，擴大市場銷售量，

從而提高銷售收入；減少存貨、應(yīng)收賬款等的資金占用，從而降低流動資產(chǎn)占用。

B、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入/固定資產(chǎn)平均凈值×100％

a、周轉(zhuǎn)率高，說明固定資產(chǎn)利用效率提高；周轉(zhuǎn)率低，說明固定資產(chǎn)過多或設(shè)備有閑置。

b、與同行相比，周轉(zhuǎn)率較低，意味著企業(yè)生產(chǎn)能力的過?；蛘咂髽I(yè)生產(chǎn)的過多；周轉(zhuǎn)

率較高，可能是企業(yè)設(shè)備較好地利用引起的，需要擴大企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模，也可能是

設(shè)備老化即折舊完了造成的，在后一種情況可能會引起較高的生產(chǎn)成本使企業(yè)實現(xiàn)

利潤降低，使將來更新改造更加困難。

c、企業(yè)一旦形成固定資產(chǎn)過多局面，除了想辦法擴大銷售量外，一般沒有其他有效辦法，

由于設(shè)備等固定資產(chǎn)的成套性和專用性，如果使用率極低，確實多余，就必須處理。

2、從企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的協(xié)調(diào)性角度分析：

（1）企業(yè)現(xiàn)金收支的協(xié)調(diào)分析：

A、企業(yè)持有的現(xiàn)金有三種成本，力求三種成本之和最小，獲得最大長期利潤：

a、機會成本：現(xiàn)金持有量越大，機會成本越高。

b、管理成本：是一種固定成本，與現(xiàn)金持有量之間無明顯的比例關(guān)系。

c、短缺成本：隨現(xiàn)金持有量的增加而減少。

B、企業(yè)日常現(xiàn)金支付能力控制的三個工具：

a、現(xiàn)金浮存：指現(xiàn)金在轉(zhuǎn)移過程中發(fā)生的時間延遲，包括收入浮存和支出浮存。

Ⅰ、現(xiàn)金浮存的計量單位是復(fù)合單位（元??天）。如1萬元現(xiàn)金在5天之后才能支付，

則其現(xiàn)金支付浮存（延遲）為5萬元??天。

Ⅱ、支出浮存＝郵寄浮存＋支出處理浮存＋清算浮存

收入浮存＝收入處理浮存＋可支用浮存

現(xiàn)金凈浮存＝支出浮存－收入浮存

注：郵寄浮存：指從企業(yè)簽發(fā)郵寄支票開始到收款人收到支票為止時的支出延

遲。在此延遲期間盡管企業(yè)已經(jīng)開出付款支票，但企業(yè)的資金

并未被提取，企業(yè)還可以使用。

支出處理浮存：指從收款人收到支票開始到將支票存入銀行請求兌付時的

支付延遲。

清算浮存：指收款人銀行和付款企業(yè)銀行進行付款業(yè)務(wù)清算所需的支出延

遲，在這兩個延遲期，企業(yè)仍可動用已經(jīng)開出付款支票的現(xiàn)金。

收入處理浮存：指企業(yè)收到支票并記入企業(yè)賬開始到將支票存入銀行為止

時的企業(yè)收入延遲。

可支用浮存：指從支票存入銀行開始到銀行經(jīng)過清算后增加企業(yè)在銀行的

存款為止時的收入延遲，在這兩個延遲期間，盡管企業(yè)賬面已

經(jīng)登記了收入金額，但實際還沒有記入企業(yè)在銀行的存款賬上。

Ⅲ、支出浮存是企業(yè)已經(jīng)記賬但還能使用的延遲時間；

收入浮存是企業(yè)已經(jīng)記賬但并不能使用的延遲時間。

現(xiàn)金凈浮存表示企業(yè)真正可以動用的存在于現(xiàn)金收支業(yè)務(wù)的資金數(shù)額和天數(shù)。

Ⅳ、一般地，對于日營業(yè)額數(shù)十萬元的企業(yè)來說，都應(yīng)重視現(xiàn)金的入帳和支出時間，

準確計算現(xiàn)金浮存，可使企業(yè)提高現(xiàn)金的使用效率，還可做成表面上看起來因

資金緊缺而做不到的事情，盡量縮短資金的在途時間，以便為企業(yè)多創(chuàng)造利潤，

實行周五工作制后，票據(jù)和款項在星期五入帳和下星期一入帳，為企業(yè)創(chuàng)造的

收益是大不一樣的。

Ⅴ、企業(yè)現(xiàn)金凈浮存的高低，反映企業(yè)的經(jīng)營管理方略和水平，凈浮存提高說明企

業(yè)延長了付款時間，加速了收款時間，為企業(yè)增加了短期可動用資金；但是如

果企業(yè)凈浮存總是維持較高水平，則又說明企業(yè)現(xiàn)金有閑置情況，應(yīng)充分利用。

b、日投融資計劃：日現(xiàn)金管理就是要使企業(yè)每日的現(xiàn)金保持在合理的水平以內(nèi)，高于

太多，就應(yīng)考慮投資或提前歸還債務(wù)，以提高資金效益或降低資金

成本；低于太多，就應(yīng)通過銀行透支、短期借款或未到期商業(yè)匯票

貼現(xiàn)來提高，以滿足短期支付需求。

c、月現(xiàn)金收支計劃：

月現(xiàn)金收支計劃表一般根據(jù)以下等式編制：

期末現(xiàn)金支付能力＝期初現(xiàn)金余額＋本期現(xiàn)金收入－本期現(xiàn)金支出

（2）從企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的角度分析：

A、從企業(yè)存貨的周轉(zhuǎn)快慢分析：

a、周轉(zhuǎn)率：

商業(yè)企業(yè)：

存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)＝年商品構(gòu)進成本/平均存貨

存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360天÷存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)

其中：平均存貨＝（期初存貨＋期末存貨）÷2

工業(yè)企業(yè)：

原材料周轉(zhuǎn)次數(shù)＝原材料消耗總額/原材料平均庫存

產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)次數(shù)＝產(chǎn)成品成本總額/產(chǎn)成品平均庫存

周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360天÷周轉(zhuǎn)次數(shù)

b、產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)天數(shù)說明企業(yè)存貨銷售出去所需的時間，反映企業(yè)銷售能力的大小和銷售

部門效率的高低，也是評價企業(yè)變現(xiàn)能力和支付能力的重要依據(jù)。在不能獲得企業(yè)年

商品購進成本數(shù)據(jù)的情況下，分子可用損益表中的制造成本或銷售額來代替，但必須

口徑一致。

c、企業(yè)庫存管理不善，引起存貨過多，存貨周轉(zhuǎn)速度較低，不僅多占用資金和多支付費

用，二汽也意味著企業(yè)通過生產(chǎn)、銷售等環(huán)節(jié)所創(chuàng)造的利潤被悄悄流失，企業(yè)償債能

力和盈利能力下降。

d、儲備存貨的有關(guān)成本：取得成本、儲存成本、缺貨成本。

Ⅰ、取得成本：用TCa表示，分為訂貨成本和購置成本。

TCa＝D/Q×K＋F1＋D×U

注：訂貨成本＝D/Q×K＋F1

購置成本＝D×U

D：存貨年需要量Q：每次進貨批量K：每次訂貨的變動成本

F1：每次訂貨的變動成本U：表示單價

Ⅱ、儲存成本：用TCc表示，其中固定儲存成本用F2表示，單位成本用Kc表示。

TCc＝F2＋Kc×Q/2

Ⅲ、缺貨成本：用TCs表示，TC表示儲備存貨的總成本。

TC＝TCa＋TCc＋TCs

＝（D/Q×K＋F1＋D×U）＋（F2＋Kc×Q/2）＋TCs

e、經(jīng)濟訂貨量

基本模型的假設(shè)條件：

能及時補充存貨；能集中到貨；不允許缺貨；需求量穩(wěn)定；存貨單價不變，不考慮現(xiàn)

金折扣；企業(yè)現(xiàn)金充足，不會因現(xiàn)金短缺而影響進貨；所需存貨市場供應(yīng)充足。

基本模型及其變形：

最佳訂貨量Q*=\/2KD/Kc

變形：每年最佳訂貨次數(shù)N*＝D/Q*＝D÷\/2KD/Kc＝\/KcD/2K

存貨總成本TC（Q*）＝\/2KDKc

最佳訂貨周期t*＝1年÷N＝1÷\/DKc/2K

經(jīng)濟訂貨量占用資金I*＝Q*/2×U＝\/KD/2Kc×U

存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用的經(jīng)濟訂貨：

經(jīng)濟訂貨量Q*＝\/2KD/Kc×p/(p-d)

經(jīng)濟總成本TC(Q*)=\/2KDKc(1-d/p)

注：Q：每批訂貨量p：每日送貨量Q/p：送貨期

d：存貨每日耗用量Q/p??d：送貨期內(nèi)全部耗用量

B、從應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)情況分析：

a、應(yīng)收賬款回收期＝應(yīng)收賬款/年賒銷商品總額×360天

注：在財務(wù)分析中，常用年營業(yè)額代替年賒銷商品總額；應(yīng)收賬款含應(yīng)收票據(jù)額。

b、企業(yè)收現(xiàn)率＝1－1年期應(yīng)收賬款/主營業(yè)務(wù)收入

注：表明企業(yè)每元收入的“含金量”，也反映企業(yè)信用政策的松緊程度。

c、計算應(yīng)收賬款增長幅度與主營業(yè)務(wù)增長幅度之比

注：反映企業(yè)信用政策的有效性。一般來說，收現(xiàn)能力較好的企業(yè)其主營業(yè)務(wù)收入增

長幅度應(yīng)與應(yīng)收賬款增長幅度同步，甚至更大，若應(yīng)收賬款增長過快，超過主營

業(yè)務(wù)增長速度，則可以從一定程度上說明企業(yè)產(chǎn)品存在滯銷現(xiàn)象。

C、從應(yīng)付賬款的周轉(zhuǎn)情況分析：

應(yīng)付賬款平均付款期＝平均應(yīng)付賬款余額/全年購貨成本×360天

應(yīng)付賬款平均周轉(zhuǎn)次數(shù)＝360÷應(yīng)付賬款平均付款期

注：一般而言，企業(yè)應(yīng)付賬款的周轉(zhuǎn)速度應(yīng)該慢于應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度；另外，企業(yè)

存貨和應(yīng)收賬款的增減，應(yīng)與企業(yè)的實現(xiàn)利潤和應(yīng)付賬款相協(xié)調(diào)。

D、運營資金需求預(yù)測：

a、通過營業(yè)額直接預(yù)測（粗略），前提是企業(yè)的營業(yè)額不隨季節(jié)而變化。

b、通過計算周轉(zhuǎn)天數(shù)預(yù)測：

Ⅰ、首先，應(yīng)計算或確定出存貨、應(yīng)收賬款的平均周轉(zhuǎn)天數(shù)；

Ⅱ、其次，將周轉(zhuǎn)天數(shù)統(tǒng)一換算為不包含增值稅的營業(yè)額天數(shù)；

Ⅲ、最后，分別按資金占用和資金來源項列出，求出兩項之和的差額，便是營運資

金需求所代表的相當于不含稅營業(yè)額天數(shù)。

3、對企業(yè)經(jīng)營決策能力的綜合評價：

需要掌握企業(yè)3～5年的資產(chǎn)負債表和損益表。

（1）從企業(yè)財務(wù)狀況的變