期權(quán)期股激勵(lì)安徽大學(xué)段華洽期權(quán)期股激勵(lì)安徽大學(xué)1主題目錄A.股票期權(quán)、期股的概念B.我國(guó)期股試點(diǎn)情況簡(jiǎn)介C.期權(quán)期股計(jì)劃設(shè)計(jì)D.案例介紹主題目錄A.股票期權(quán)、期股的概念2A.股票期權(quán)的概念又稱購(gòu)股選擇權(quán)，即購(gòu)進(jìn)公司一定股份的權(quán)利。特點(diǎn)：1）期權(quán)是權(quán)利而非義務(wù)，可以行使和放棄2）股票不能免費(fèi)獲得，必須支付“行權(quán)價(jià)”，不同于送“干股”3）面向未來(lái)，具有一種無(wú)限延展性、不可測(cè)性和神秘性，股權(quán)利益具有風(fēng)險(xiǎn)性A.股票期權(quán)的概念又稱購(gòu)股選擇權(quán)，即購(gòu)進(jìn)公司一定股份的權(quán)利。3A.期股的含義出資者同經(jīng)營(yíng)者在任期內(nèi)由經(jīng)營(yíng)者以各種方式（個(gè)人出資、貸款、獎(jiǎng)勵(lì)部分轉(zhuǎn)化等）所持股份為權(quán)利金，按既定價(jià)格及經(jīng)營(yíng)績(jī)效指標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度分期分批獲取適當(dāng)比例的本企業(yè)股份，在兌現(xiàn)前期股只有分紅等部分權(quán)利，收益延期兌現(xiàn)，并享有相應(yīng)權(quán)利和義務(wù)的一種制度安排和激勵(lì)方法。既是一套制度安排（實(shí)現(xiàn)了資本結(jié)構(gòu)與法人治理結(jié)構(gòu)的優(yōu)化、收入與分配要素的變化、用人制度的合理化及市場(chǎng)化、約束機(jī)制同激勵(lì)機(jī)制的有機(jī)結(jié)合），同時(shí)實(shí)現(xiàn)了金融創(chuàng)新（充分提取了股票、期貨、期權(quán)各自內(nèi)部運(yùn)行機(jī)制的真實(shí)內(nèi)核，實(shí)現(xiàn)了資本的流動(dòng)與經(jīng)營(yíng)者流動(dòng)相結(jié)合、經(jīng)營(yíng)者與投資者相結(jié)合、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與投資收益相結(jié)合），是眾多激勵(lì)方法中激勵(lì)約束程度較高的一種制度。SJS公司期權(quán)計(jì)劃方案.docA.期股的含義出資者同經(jīng)營(yíng)者在任期內(nèi)由經(jīng)營(yíng)者以各種方式（個(gè)人4A.經(jīng)營(yíng)者期股的概念與原則經(jīng)營(yíng)者期股是指企業(yè)出資者同經(jīng)營(yíng)者商定的在任期內(nèi)由經(jīng)營(yíng)者按既定價(jià)格獲適當(dāng)比例的本企業(yè)股份，收益延期兌現(xiàn)，并享有相應(yīng)權(quán)利和義務(wù)的一種激勵(lì)方法。經(jīng)營(yíng)者期股試點(diǎn)應(yīng)堅(jiān)持經(jīng)營(yíng)者期股必須按比例有償認(rèn)購(gòu)的原則，堅(jiān)持經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)機(jī)制與約束機(jī)制相結(jié)合；經(jīng)營(yíng)者權(quán)責(zé)利相結(jié)合；經(jīng)營(yíng)者短期利益與長(zhǎng)期利益相結(jié)合；按勞分配與按生產(chǎn)要素分配相結(jié)合；管人與管資產(chǎn)相結(jié)合；大膽探索與穩(wěn)妥操作相結(jié)合等原則。A.經(jīng)營(yíng)者期股的概念與原則經(jīng)營(yíng)者期股是指企業(yè)出資者同經(jīng)營(yíng)者商5股票期權(quán)的作用能使委托人和代理人的目標(biāo)達(dá)到最大程度的一致能減輕公司日常支付現(xiàn)金的負(fù)擔(dān)，節(jié)省大量營(yíng)運(yùn)資金，有利于公司的財(cái)務(wù)運(yùn)作能避免公司人才流失，為公司吸引更多的優(yōu)秀人才股票期權(quán)的作用能使委托人和代理人的目標(biāo)達(dá)到最大程度的一致6B.期股試點(diǎn)的范圍、對(duì)象和主體期股試點(diǎn)適用于建立現(xiàn)代企業(yè)制度的、以國(guó)有企業(yè)或國(guó)有資產(chǎn)授權(quán)經(jīng)營(yíng)公司為主體投資設(shè)立的股份有限公司和有限責(zé)任公司。企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)者期股試點(diǎn)，須經(jīng)企業(yè)出資人或公司股東會(huì)同意。期股激勵(lì)的對(duì)象主要是董事長(zhǎng)和經(jīng)理。對(duì)董事長(zhǎng)的期股激勵(lì)主體是公司股東會(huì)或出資人。以經(jīng)理的期股激勵(lì)主體是公司董事會(huì)。董事長(zhǎng)和經(jīng)理各自承擔(dān)的責(zé)任以契約形式明確規(guī)定。經(jīng)過(guò)公司出資人或董事會(huì)同意，公司其他高級(jí)管理人員應(yīng)以現(xiàn)金投入獲得股權(quán)形成經(jīng)營(yíng)者群體持股。經(jīng)營(yíng)者群體持股比例一般為公司總股本的5%-20%。其中董事長(zhǎng)、經(jīng)理的持股比例應(yīng)占經(jīng)營(yíng)者群體持股總額的10%以上。

B.期股試點(diǎn)的范圍、對(duì)象和主體期股試點(diǎn)適用于建立現(xiàn)代企業(yè)制度7B.期股股權(quán)的形成及獲取方式國(guó)有企業(yè)在改制過(guò)程中，由出資者通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓給經(jīng)營(yíng)者持股權(quán)的方式形成期股股權(quán)；公司制企業(yè)，經(jīng)營(yíng)者通過(guò)增資擴(kuò)股和國(guó)有股及其他股份轉(zhuǎn)讓的方式形成期股股權(quán)。國(guó)有股權(quán)的轉(zhuǎn)讓及轉(zhuǎn)讓所形成的收益按照有關(guān)規(guī)定辦理。期股的獲取方式是經(jīng)營(yíng)者根據(jù)與出資人簽訂的期股認(rèn)購(gòu)協(xié)議，以既定的價(jià)格認(rèn)購(gòu)、分期補(bǔ)入。持股的出資額一般不得少于10萬(wàn)元。經(jīng)營(yíng)者所持期股份額一般以其出資額的1-4倍確定。以既定價(jià)格認(rèn)購(gòu)、分散補(bǔ)入的方法獲取期股，經(jīng)營(yíng)者在補(bǔ)入所有的全部期股之前，其所持有的這一部分股份只有表決權(quán)和收益權(quán)，沒(méi)有所有權(quán)。待全額補(bǔ)入后，其所持有的這一部分股份的表決權(quán)、收益權(quán)和所有權(quán)屬于經(jīng)營(yíng)者所有。經(jīng)營(yíng)者任期屆滿2年后，經(jīng)審計(jì)合格，其股份可以出資人受讓方式變現(xiàn)。經(jīng)營(yíng)者以期股股份出資成為公司股東的，應(yīng)依照《公司法》、《公司登記管理?xiàng)l例》的規(guī)定到市工商行政管理局辦理登記注冊(cè)。

B.期股股權(quán)的形成及獲取方式國(guó)有企業(yè)在改制過(guò)程中，由出資8B.經(jīng)營(yíng)者期股紅利兌現(xiàn)和期股變現(xiàn)經(jīng)營(yíng)者的期股每年所獲紅利，要按協(xié)議規(guī)定全部用于補(bǔ)入所認(rèn)購(gòu)的期股。企業(yè)經(jīng)營(yíng)者在該企業(yè)任期屆滿，若不再續(xù)聘，經(jīng)考核其業(yè)績(jī)指標(biāo)達(dá)到雙方協(xié)議規(guī)定的水平，可按協(xié)議規(guī)定，在任期屆滿2年后，將其擁有的期股按屆滿當(dāng)時(shí)經(jīng)評(píng)估后的每股凈資產(chǎn)值變現(xiàn)，也可保留適當(dāng)比例的股份在企業(yè)，按年度正常分紅。經(jīng)營(yíng)者任期未滿而主動(dòng)要求離開(kāi)，或在任期內(nèi)未能達(dá)到協(xié)議規(guī)定的考核指標(biāo)水平，均屬于違約行為，應(yīng)按照權(quán)責(zé)對(duì)等的原則，取消其所擁有的期股股權(quán)及其收益，其個(gè)人現(xiàn)金出資部分也要做相應(yīng)扣除。經(jīng)營(yíng)者以期股形式取得的收入，應(yīng)按稅法有關(guān)規(guī)定辦理。B.經(jīng)營(yíng)者期股紅利兌現(xiàn)和期股變現(xiàn)經(jīng)營(yíng)者的期股每年所獲紅利9C.實(shí)行期股期權(quán)的條件真正實(shí)現(xiàn)政企徹底分離規(guī)范的公司化運(yùn)作經(jīng)理人市場(chǎng)的建立和完善證券市場(chǎng)的規(guī)范經(jīng)營(yíng)者風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制的引入相關(guān)法律法規(guī)的完善C.實(shí)行期股期權(quán)的條件真正實(shí)現(xiàn)政企徹底分離10公司薪酬總水平與實(shí)行期權(quán)計(jì)劃的關(guān)系公司薪酬總水平吸引高管人員的效果不實(shí)行股票期權(quán)實(shí)行股票期權(quán)低于市場(chǎng)平均水平難以吸引高質(zhì)量的高級(jí)管理人員風(fēng)險(xiǎn)回避程度高的經(jīng)理人員愿意選擇風(fēng)險(xiǎn)回避程度高的經(jīng)理人員愿意選擇等于市場(chǎng)平均水平可以吸引中等質(zhì)量的高級(jí)管理人員有相當(dāng)?shù)馁Y歷但能力和才干比較一般的經(jīng)理人員愿意選擇能夠吸引能力較強(qiáng)素質(zhì)比較好但資歷較淺的經(jīng)理人員高于市場(chǎng)平均水平可以吸引高質(zhì)量的高級(jí)管理人員風(fēng)險(xiǎn)回避程度高的經(jīng)理人員愿意選擇，不利于鼓勵(lì)經(jīng)理人員謀求公司長(zhǎng)期價(jià)值最大化風(fēng)險(xiǎn)回避程度比較低、相對(duì)比較年輕的經(jīng)理人員愿意選擇公司薪酬總水平與實(shí)行期權(quán)計(jì)劃的關(guān)系公司薪酬總水平吸引高管人員11C.股票期權(quán)計(jì)劃設(shè)計(jì)考慮的因素應(yīng)股票期權(quán)衍生的股本變動(dòng)是否有制度支持，在股份制企業(yè)上市前或創(chuàng)設(shè)初比較容易，而上市后或發(fā)展到相當(dāng)規(guī)模就比較復(fù)雜特定行業(yè)的成長(zhǎng)性如何，即使業(yè)績(jī)較好但成長(zhǎng)性一般的企業(yè)實(shí)行效果不佳企業(yè)規(guī)模影響股票期權(quán)的激勵(lì)效果，規(guī)模擴(kuò)展，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)緩慢激勵(lì)對(duì)象的創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)與收益平衡的問(wèn)題實(shí)施的對(duì)象范圍和不同激勵(lì)對(duì)象的選擇權(quán)差異C.股票期權(quán)計(jì)劃設(shè)計(jì)考慮的因素應(yīng)股票期權(quán)衍生的股本變動(dòng)是否有12C.股票期權(quán)的設(shè)計(jì)難點(diǎn)激勵(lì)對(duì)象的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)確定股票期權(quán)協(xié)議中股票購(gòu)買的執(zhí)行價(jià)格（行權(quán)價(jià)）股票期權(quán)所代表股票購(gòu)買量的確定

經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)、行權(quán)價(jià)和購(gòu)股數(shù)三者之間就共同影響了激勵(lì)約束機(jī)制的作用。當(dāng)經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)優(yōu)異，行權(quán)價(jià)優(yōu)惠，股權(quán)數(shù)額巨大時(shí)，就形成有效激勵(lì)作用。C.股票期權(quán)的設(shè)計(jì)難點(diǎn)激勵(lì)對(duì)象的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)13C.股票期權(quán)計(jì)劃的設(shè)計(jì)要點(diǎn)股票的贈(zèng)與計(jì)劃：包括股票期權(quán)授予和行權(quán)、股票期權(quán)的贈(zèng)與實(shí)際和數(shù)目、股票期權(quán)行權(quán)價(jià)的確定、權(quán)利變更及喪失、股票期權(quán)的執(zhí)行方法、股票期權(quán)行權(quán)所需股票來(lái)源渠道、對(duì)股票期權(quán)計(jì)劃的管理等。該計(jì)劃的制定與實(shí)施須經(jīng)股東大會(huì)的批準(zhǔn)，其中參與計(jì)劃的人不能享受股票期權(quán)，計(jì)劃實(shí)行若干年（一般為10年）自動(dòng)結(jié)束，如果需要繼續(xù)施行，需再次得到股東大會(huì)批準(zhǔn)。C.股票期權(quán)計(jì)劃的設(shè)計(jì)要點(diǎn)股票的贈(zèng)與計(jì)劃：包括股票期權(quán)授予和14C.股票期權(quán)計(jì)劃的設(shè)計(jì)要點(diǎn)股票期權(quán)授予規(guī)定受益人范圍，一般僅限于公司決策層和科技人員，具體由董事會(huì)選擇，有權(quán)在有效期內(nèi)任一時(shí)間以適宜的方式向其選擇的雇員授予期權(quán)，期權(quán)的數(shù)目和行權(quán)價(jià)由董事會(huì)決定。C.股票期權(quán)計(jì)劃的設(shè)計(jì)要點(diǎn)股票期權(quán)授予15C.股票期權(quán)計(jì)劃的設(shè)計(jì)要點(diǎn)股票期權(quán)行使期權(quán)行使的時(shí)間應(yīng)為授予期結(jié)束以后（俗稱等待期），行權(quán)一般分期進(jìn)行，可以是勻速、或者是加速的，董事會(huì)有權(quán)決定行權(quán)時(shí)間的調(diào)整，可以提前行權(quán)，甚至決定即行行權(quán)。C.股票期權(quán)計(jì)劃的設(shè)計(jì)要點(diǎn)股票期權(quán)行使16C.股票期權(quán)計(jì)劃的設(shè)計(jì)要點(diǎn)股票期權(quán)的贈(zèng)與時(shí)機(jī)和數(shù)目一般在受聘、升職和每年一次的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)定的情況下授予期權(quán)，。期權(quán)為獲受人所私有，不得轉(zhuǎn)讓，除非通過(guò)遺囑轉(zhuǎn)讓給繼承人，不得以任何形式出售、交換、抵押、償還債務(wù)或以利息支付給第三人。C.股票期權(quán)計(jì)劃的設(shè)計(jì)要點(diǎn)股票期權(quán)的贈(zèng)與時(shí)機(jī)和數(shù)目17C.股票期權(quán)計(jì)劃的設(shè)計(jì)要點(diǎn)股票期權(quán)行權(quán)價(jià)的確定一般有三種方式：現(xiàn)值有利法，即行權(quán)價(jià)低于當(dāng)前股價(jià)；等值有利法，行權(quán)價(jià)等于當(dāng)前股價(jià)；現(xiàn)值不利法，即行權(quán)價(jià)高于當(dāng)前股價(jià)。美國(guó)國(guó)內(nèi)稅務(wù)法規(guī)定，行權(quán)價(jià)不能低于股票期權(quán)贈(zèng)與日的公平市場(chǎng)價(jià)格。公平市場(chǎng)價(jià)格在各公司的規(guī)定不同，有的是贈(zèng)與日最高市場(chǎng)價(jià)格與最低市場(chǎng)價(jià)格的平均價(jià)，有的規(guī)定是增與日前一個(gè)交易日的收盤價(jià)。由于我國(guó)股權(quán)期權(quán)還處于探索階段，加上公司經(jīng)營(yíng)的體制環(huán)境不太寬松，經(jīng)理人無(wú)法完全行使應(yīng)有的控制權(quán)，因此適宜實(shí)行現(xiàn)值有利法，但為了防止經(jīng)理人利用信息降低股價(jià)，可確定股票期權(quán)價(jià)為股權(quán)授出日前30日收市平均價(jià)的80%。C.股票期權(quán)計(jì)劃的設(shè)計(jì)要點(diǎn)股票期權(quán)行權(quán)價(jià)的確定18C.股票期權(quán)計(jì)劃的設(shè)計(jì)要點(diǎn)權(quán)利變更及喪失當(dāng)獲受人發(fā)生以下情況，其擁有的尚未行使的期權(quán)須相應(yīng)變更：結(jié)束與公司的雇傭關(guān)系，股票期權(quán)可能提前失效因?yàn)橥诵荻x職，可享受一定的優(yōu)惠權(quán)利，享受與離職前一樣的權(quán)利在事故中完全喪失行為能力，因而中止與公司的雇傭關(guān)系，可享受相應(yīng)的優(yōu)惠權(quán)利任期內(nèi)死亡，可以作為遺產(chǎn)轉(zhuǎn)至繼承人手中。C.股票期權(quán)計(jì)劃的設(shè)計(jì)要點(diǎn)權(quán)利變更及喪失19C.股票期權(quán)計(jì)劃的設(shè)計(jì)要點(diǎn)當(dāng)授予公司發(fā)生下列情況，發(fā)行在外的尚未行使的期權(quán)應(yīng)作相應(yīng)調(diào)整：公司發(fā)生購(gòu)并，股票期權(quán)計(jì)劃中的授予時(shí)間表可能會(huì)自動(dòng)加速，使所有的股票期權(quán)都可以立即行權(quán)，或者將股票期權(quán)計(jì)劃轉(zhuǎn)為基本等值的現(xiàn)金激勵(lì)計(jì)劃公司控制權(quán)發(fā)生變化（如公司外部股東持有公司股份擁有30%以上的投票權(quán)，在36個(gè)月內(nèi)，董事會(huì)成員構(gòu)成發(fā)生變化，期末董事會(huì)成員已經(jīng)不足期初的一半）股票期權(quán)計(jì)劃執(zhí)行調(diào)整的方式一般為：股票期權(quán)計(jì)劃執(zhí)行自動(dòng)加速，使所有的期權(quán)可以立即行權(quán)C.股票期權(quán)計(jì)劃的設(shè)計(jì)要點(diǎn)當(dāng)授予公司發(fā)生下列情況，發(fā)行在外的20如果公司的資本結(jié)構(gòu)在期權(quán)仍可行使時(shí)出現(xiàn)變動(dòng)，對(duì)期權(quán)計(jì)劃涉及的股份數(shù)目或面額均需作出相應(yīng)調(diào)整，確保獲受人在全面行使期權(quán)時(shí)應(yīng)付的總行權(quán)價(jià)不得高于修訂前的價(jià)格。當(dāng)公司發(fā)生送紅股、轉(zhuǎn)贈(zèng)股、配股或增發(fā)新股等影響公司股本的情況時(shí)，需要對(duì)尚未贈(zèng)與和尚未行使的股票期權(quán)在期權(quán)數(shù)量和行權(quán)價(jià)格進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整。調(diào)整思路如下表調(diào)整前股票期權(quán)數(shù)量調(diào)整后股票期權(quán)數(shù)量備注送紅股或轉(zhuǎn)贈(zèng)股時(shí)調(diào)整值調(diào)整前股票期權(quán)數(shù)量×（1+M）調(diào)整前股票期權(quán)行權(quán)價(jià)格/（1+M）M為每股送股比例或轉(zhuǎn)增股比例配股或向原股東增發(fā)新股時(shí)調(diào)整值調(diào)整前股票期權(quán)數(shù)量×（1+M）（調(diào)整前股票期權(quán)行權(quán)價(jià)格+P×N）/（1+M）P為配股價(jià)或新股配售價(jià)；N為每股配股或定向配售新股的比例公司股本變動(dòng)后對(duì)股票期權(quán)的調(diào)整如果公司的資本結(jié)構(gòu)在期權(quán)仍可行使時(shí)出現(xiàn)變動(dòng)，對(duì)期權(quán)計(jì)21C.股票期權(quán)計(jì)劃的設(shè)計(jì)要點(diǎn)股票期權(quán)的執(zhí)行方法一般有三種行權(quán)方式：現(xiàn)金行權(quán)，委托券商辦理，行權(quán)股票存入個(gè)人帳戶無(wú)現(xiàn)金行權(quán)，券商用出售部分股票獲得的收益來(lái)支付行權(quán)費(fèi)用，將余下股票存入個(gè)人帳戶無(wú)現(xiàn)金行權(quán)并出售，獲取行權(quán)價(jià)與市場(chǎng)價(jià)的差價(jià)帶來(lái)的利潤(rùn)C(jī).股票期權(quán)計(jì)劃的設(shè)計(jì)要點(diǎn)股票期權(quán)的執(zhí)行方法22C.股票期權(quán)計(jì)劃的設(shè)計(jì)要點(diǎn)股票期權(quán)行權(quán)所需股票來(lái)源渠道一是公司發(fā)行新股票，二是通過(guò)庫(kù)存股票帳戶回購(gòu)股票（已經(jīng)發(fā)行但經(jīng)過(guò)回購(gòu)歸公司持有），但我國(guó)現(xiàn)行法律對(duì)此有限制C.股票期權(quán)計(jì)劃的設(shè)計(jì)要點(diǎn)股票期權(quán)行權(quán)所需股票來(lái)源渠道23C.股票期權(quán)計(jì)劃的設(shè)計(jì)要點(diǎn)對(duì)股票期權(quán)計(jì)劃的管理通過(guò)公司董事會(huì)管理實(shí)施股票期權(quán)計(jì)劃，董事會(huì)有權(quán)決定每年的股票期權(quán)贈(zèng)與額度、授予時(shí)間表以及出現(xiàn)突發(fā)事件時(shí)對(duì)股票期權(quán)計(jì)劃進(jìn)行解決以及作出重新安排。當(dāng)稅法的變更或者股票期權(quán)計(jì)劃的規(guī)模過(guò)大，董事會(huì)有權(quán)在未得到股東同意的情況下變更股票期權(quán)計(jì)劃中的部分或全部條款，甚至中止該計(jì)劃。同時(shí)，必須建立比較規(guī)范的監(jiān)督管理制度，對(duì)期權(quán)計(jì)劃設(shè)立與行使人的權(quán)利、獲受人條件、贈(zèng)與條件和數(shù)量、期權(quán)變更和喪失等條款作出明確規(guī)定。C.股票期權(quán)計(jì)劃的設(shè)計(jì)要點(diǎn)對(duì)股票期權(quán)計(jì)劃的管理24我國(guó)企業(yè)推行期股期權(quán)制的問(wèn)題法規(guī)問(wèn)題：公司法規(guī)定公司回構(gòu)的股票只能注銷，也沒(méi)有公司庫(kù)存帳戶制度，另外稅收優(yōu)惠問(wèn)題，股權(quán)激勵(lì)是從成本中間列支，還是來(lái)自稅后利潤(rùn)？美國(guó)的股權(quán)激勵(lì)，可以在個(gè)人所得稅方面有優(yōu)惠，如限制性股票期權(quán)。證券市場(chǎng)不完善：股市的弱效率、不規(guī)范以及較高的投機(jī)性，使得公司股票價(jià)格與業(yè)績(jī)相關(guān)度不高股價(jià)不能反映公司質(zhì)量經(jīng)理人市場(chǎng)未真正建立：經(jīng)理人不是由市場(chǎng)選擇，而是政府主管部門或大股東來(lái)篩選，并非是最佳人選沒(méi)有形成一套完善的操作機(jī)制和規(guī)程對(duì)企業(yè)不實(shí)、不良資產(chǎn)的處置問(wèn)題，企業(yè)負(fù)擔(dān)沉重，歷史債務(wù)未清，將嚴(yán)重影響經(jīng)營(yíng)者持股經(jīng)營(yíng)的積極性。我國(guó)企業(yè)推行期股期權(quán)制的問(wèn)題法規(guī)問(wèn)題：公司法規(guī)定公司回構(gòu)的股25我國(guó)企業(yè)推行期股期權(quán)制的問(wèn)題沒(méi)有完全解決經(jīng)營(yíng)者追求利益行為短期化問(wèn)題，期權(quán)只把經(jīng)營(yíng)者的利益同股價(jià)的上漲相聯(lián)系，可能刺激經(jīng)營(yíng)者追求股價(jià)的短期上漲，與企業(yè)長(zhǎng)期目標(biāo)相悖。利益兌現(xiàn)機(jī)制問(wèn)題，既要防止變現(xiàn)套利的短期動(dòng)機(jī)，又不能長(zhǎng)期不予兌現(xiàn)，只是帳面利益。但《公司法》有任職期間不得轉(zhuǎn)讓所持有股份的規(guī)定限制。企業(yè)經(jīng)營(yíng)者所獲紅利的個(gè)人所得稅如何繳納，是一次性收入繳納，還是按月攤薄繳納？持股政策導(dǎo)向問(wèn)題，是否鼓勵(lì)高級(jí)管理人員持大股，同時(shí)購(gòu)買股票的資金如何幫助解決？實(shí)行股票期權(quán)激勵(lì)的企業(yè)國(guó)有股紅利如何上繳問(wèn)題，國(guó)有股紅利是否要上繳？我國(guó)企業(yè)推行期股期權(quán)制的問(wèn)題沒(méi)有完全解決經(jīng)營(yíng)者追求利益行為短26案例：深萬(wàn)科1993年，聘請(qǐng)香港律師起草《職員股份計(jì)劃規(guī)劃》，計(jì)劃為期9年，分三階段進(jìn)行，但由于第一階段的認(rèn)股權(quán)利1995年轉(zhuǎn)為職工股后一直不能上市，停止股份計(jì)劃的第二階段。做法是認(rèn)購(gòu)公司再次發(fā)行的股票，規(guī)劃流產(chǎn)是由于當(dāng)時(shí)股票發(fā)行實(shí)行額度管理，并且規(guī)定上市公司上市后不得再向公司職工發(fā)行股票。案例：深萬(wàn)科1993年，聘請(qǐng)香港律師起草《職員股份計(jì)劃規(guī)劃》27案例：上海市在1997年底試行，于1999年出臺(tái)試行意見(jiàn)。激勵(lì)對(duì)象主要是國(guó)有獨(dú)資或控股企業(yè)的董事長(zhǎng)、總經(jīng)理等高管人員，獲得期股主要有現(xiàn)金購(gòu)買，賒帳、貼息或低息貸款，因管理職位而獲得，因獎(jiǎng)勵(lì)而獲得，賒帳、貸款購(gòu)買股份的欠款必須在一定期限內(nèi)用紅利或現(xiàn)金償還。因管理職位獲得的期股在離崗后自動(dòng)失效。獲得期股后，只擁有分紅權(quán)和配股權(quán)，不擁有表決權(quán)和轉(zhuǎn)讓權(quán)。期股經(jīng)過(guò)一定期限后可以兌現(xiàn)，即轉(zhuǎn)變?yōu)閷?shí)股，或逐步兌現(xiàn)。如果經(jīng)營(yíng)者在合同期內(nèi)違約離職，其所持有的期股一般不予兌現(xiàn)，但其擁有的期股中用現(xiàn)金購(gòu)買的部分可以按原購(gòu)買價(jià)變現(xiàn)。如原購(gòu)買價(jià)高于離開(kāi)時(shí)經(jīng)評(píng)估的凈資產(chǎn)值，則按離職時(shí)經(jīng)評(píng)估的凈資產(chǎn)值變現(xiàn)。對(duì)于非股份制企業(yè)期股是虛擬的，虛擬的期股到期經(jīng)營(yíng)者可以要求企業(yè)回購(gòu)。案例：上海市在1997年底試行，于1999年出臺(tái)試行意見(jiàn)。激28案例：上海市可見(jiàn)，上海市對(duì)國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)者試行的股權(quán)激勵(lì)中并不存在期權(quán)激勵(lì)，期股也不是股票期貨，實(shí)際上一種權(quán)利缺損的股票。但優(yōu)點(diǎn)是：股份延期兌現(xiàn)，解決了經(jīng)營(yíng)者短期行為的問(wèn)題利用崗位股解決了經(jīng)營(yíng)者的獎(jiǎng)金與企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的提高不相稱的問(wèn)題企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下降會(huì)引起期股的貶值，經(jīng)營(yíng)者承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)主要?jiǎng)?chuàng)新之處在于：提出了期股的概念，期股可以舉債獲得，管理崗位可以獲得期股。案例：上海市可見(jiàn)，上海市對(duì)國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)者試行的股權(quán)激勵(lì)中并不29案例：武漢國(guó)資公司出臺(tái)《企業(yè)法定代表人考核獎(jiǎng)懲辦法》規(guī)定，對(duì)所屬的21家國(guó)有全資、控股企業(yè)的法人代表全部實(shí)行年薪制。年薪收入由基薪收入、風(fēng)險(xiǎn)收入、年功收入、特別年薪獎(jiǎng)勵(lì)四部分組成。風(fēng)險(xiǎn)收入根據(jù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)確定，完成全年指標(biāo)100%的，可按照凈利潤(rùn)的千分之三獲得風(fēng)險(xiǎn)收入。風(fēng)險(xiǎn)收入的30%以現(xiàn)金支付，70%以期股支付。對(duì)于上市公司，國(guó)資公司按該上市公司年報(bào)公布后一個(gè)月的平均股價(jià)，用當(dāng)年企業(yè)法人代表風(fēng)險(xiǎn)收入的70%從股票二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)入一定數(shù)量該公司的股票。對(duì)于非上市公司，則由國(guó)資公司將其轉(zhuǎn)換為一定數(shù)量的國(guó)有股。上述股票均由國(guó)資公司保管，以后每隔一年將30%的股票支付給獲獎(jiǎng)?wù)?。尚未支付的股票不能轉(zhuǎn)讓并由國(guó)資公司行使表決權(quán)，但獲獎(jiǎng)?wù)呦碛蟹旨t和配股的權(quán)利。武漢的做法的期股激勵(lì)由母公司出面操作，對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，繞開(kāi)了上市公司不得以股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)為由在二級(jí)市場(chǎng)上購(gòu)入本公司股票的法律規(guī)定。案例：武漢國(guó)資公司出臺(tái)《企業(yè)法定代表人考核獎(jiǎng)懲辦法》規(guī)定，對(duì)30案例：天津泰達(dá)公司1999年出臺(tái)《激勵(lì)機(jī)制實(shí)施細(xì)則》，是我國(guó)上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的第一部操作細(xì)則。規(guī)定，根據(jù)年度業(yè)績(jī)考核結(jié)果對(duì)有關(guān)高級(jí)管理人員進(jìn)行獎(jiǎng)罰。公司每年提取年度凈利潤(rùn)的千分之二，作為董事會(huì)成員、高級(jí)管理人員和有重大貢獻(xiàn)的業(yè)務(wù)骨干的激勵(lì)基金，只能用來(lái)為獲獎(jiǎng)?wù)哔?gòu)買本公司的流通股。構(gòu)入股票先予以凍結(jié)，達(dá)到一定期限并在高管人員正常離職后才可以拋售變現(xiàn)。案例：天津泰達(dá)公司1999年出臺(tái)《激勵(lì)機(jī)制實(shí)施細(xì)則》，是我國(guó)31聯(lián)想集團(tuán)分紅權(quán)置換為認(rèn)股權(quán)操作案例1984年，中科院計(jì)算所12名職工帶計(jì)算所的20萬(wàn)元投資，注冊(cè)100萬(wàn)元開(kāi)辦聯(lián)想公司，為國(guó)有民營(yíng)企業(yè)。1993年，從所辦公司上升到中科院管公司，同年底，董事會(huì)決定按院20%、所45%、企業(yè)35%的股權(quán)分紅，聯(lián)想員工有了35%的分紅權(quán)，因此成立了員工持股會(huì)。1998年，更名為聯(lián)想集團(tuán)（控股）公司，按中科院65%、企業(yè)員工35%的比例劃分股份，分紅權(quán)帶有現(xiàn)在股份制企業(yè)的“干股”。對(duì)員工的股份，按照45%分給1998年以后進(jìn)入的新員工，20%分給120名一般的老同志按照核心領(lǐng)導(dǎo)的打分，最高12分最低1分按得分分配分紅權(quán)，35%分給“參與創(chuàng)業(yè)的老同志”，共15人，分成18份，柳傳志得3份。聯(lián)想集團(tuán)分紅權(quán)置換為認(rèn)股權(quán)操作案例1984年，中科院計(jì)算所132聯(lián)想集團(tuán)分紅權(quán)置換為認(rèn)股權(quán)操作案例分紅權(quán)向認(rèn)股權(quán)的過(guò)渡：由于過(guò)去公積金、公益金積累量很大，只需要領(lǐng)取即可。在置換股權(quán)方案中，自1998年以后的10年中，聯(lián)想的6位董事可以以1.112港元的價(jià)格購(gòu)買聯(lián)想集團(tuán)的流通股。這實(shí)際上是一種期權(quán)操作。特點(diǎn)：1）國(guó)有投資，民營(yíng)運(yùn)作；2）員工分紅權(quán)實(shí)際相當(dāng)于干股，干股轉(zhuǎn)向?qū)嵐刹捎玫陌胭I半贈(zèng)的形式，中間沒(méi)有認(rèn)股權(quán)的過(guò)渡，只是將分紅權(quán)近似認(rèn)股權(quán)的處理；3）聯(lián)想絕對(duì)控制的香港聯(lián)想作為香港聯(lián)交所上市公司，允許回購(gòu)10%用于員工期股期權(quán)，在1998年聯(lián)想股票為港幣2元多時(shí)，已經(jīng)回購(gòu)作為期股期權(quán)儲(chǔ)備，到2000年，香港聯(lián)想已經(jīng)用掉庫(kù)存股票的一半，估算可產(chǎn)生行權(quán)收益約14億港元，因此產(chǎn)生百名以上的百萬(wàn)富翁。聯(lián)想集團(tuán)分紅權(quán)置換為認(rèn)股權(quán)操作案例分紅權(quán)向認(rèn)股權(quán)的過(guò)渡：由于33北京某試點(diǎn)企業(yè)期股實(shí)施案例國(guó)有獨(dú)資企業(yè)，凈資產(chǎn)8000多萬(wàn)元，職工1000人，年銷售收入1億元，盈利能力強(qiáng)。期股實(shí)施對(duì)象：11名企業(yè)內(nèi)部高層管理人員以及4名上級(jí)主管單位（企業(yè)）的管理人員。期股總額度：按照北京市每人最少出資10萬(wàn)元的規(guī)定，15人共計(jì)拿出200萬(wàn)元。出資后，總經(jīng)理出資20萬(wàn)元，可配得4倍即80萬(wàn)元的期股，其他人可配得相當(dāng)于出資額3倍的期股。所有人的實(shí)股享有所有權(quán)和分紅權(quán)，期股只有分紅權(quán)，暫沒(méi)有所有權(quán)。北京某試點(diǎn)企業(yè)期股實(shí)施案例國(guó)有獨(dú)資企業(yè)，凈資產(chǎn)8000多萬(wàn)元34北京某試點(diǎn)企業(yè)期股實(shí)施案例具體操作辦法：總經(jīng)理個(gè)人出20萬(wàn)元購(gòu)買實(shí)股，又配得80萬(wàn)元期股，相當(dāng)于企業(yè)借給總經(jīng)理80萬(wàn)元，以這部分期股每年的分紅償還，逐步使期股轉(zhuǎn)化為實(shí)股，轉(zhuǎn)化期為任期3年。要在3年內(nèi)順利完成本人所持期股向?qū)嵐傻霓D(zhuǎn)化，就要保證整個(gè)企業(yè)每年凈資產(chǎn)收益率約達(dá)33.3%，如果企業(yè)凈資產(chǎn)收益率達(dá)到33.3%，80萬(wàn)元的稅后分紅有26.7萬(wàn)元，如果資產(chǎn)收益率只達(dá)到20%，期股分紅收入只有16萬(wàn)元，就要那自己20萬(wàn)元實(shí)股的分紅收入來(lái)補(bǔ)充，補(bǔ)充后仍不足的，則要另外拿出個(gè)人資產(chǎn)補(bǔ)足。如果順利，3年后該總經(jīng)理就有了00萬(wàn)元的實(shí)股。任期結(jié)束后，再等2年，經(jīng)審計(jì)，確認(rèn)該總經(jīng)理任期內(nèi)沒(méi)有重大決策失誤和弄虛作假等違法行為，股份即歸個(gè)人所有，可以轉(zhuǎn)讓，或由企業(yè)贖買，或仍存在企業(yè)分紅獲息。北京某試點(diǎn)企業(yè)期股實(shí)施案例具體操作辦法：總經(jīng)理個(gè)人出20萬(wàn)元35演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！36期權(quán)期股激勵(lì)安徽大學(xué)段華洽期權(quán)期股激勵(lì)安徽大學(xué)37主題目錄A.股票期權(quán)、期股的概念B.我國(guó)期股試點(diǎn)情況簡(jiǎn)介C.期權(quán)期股計(jì)劃設(shè)計(jì)D.案例介紹主題目錄A.股票期權(quán)、期股的概念38A.股票期權(quán)的概念又稱購(gòu)股選擇權(quán)，即購(gòu)進(jìn)公司一定股份的權(quán)利。特點(diǎn)：1）期權(quán)是權(quán)利而非義務(wù)，可以行使和放棄2）股票不能免費(fèi)獲得，必須支付“行權(quán)價(jià)”，不同于送“干股”3）面向未來(lái)，具有一種無(wú)限延展性、不可測(cè)性和神秘性，股權(quán)利益具有風(fēng)險(xiǎn)性A.股票期權(quán)的概念又稱購(gòu)股選擇權(quán)，即購(gòu)進(jìn)公司一定股份的權(quán)利。39A.期股的含義出資者同經(jīng)營(yíng)者在任期內(nèi)由經(jīng)營(yíng)者以各種方式（個(gè)人出資、貸款、獎(jiǎng)勵(lì)部分轉(zhuǎn)化等）所持股份為權(quán)利金，按既定價(jià)格及經(jīng)營(yíng)績(jī)效指標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度分期分批獲取適當(dāng)比例的本企業(yè)股份，在兌現(xiàn)前期股只有分紅等部分權(quán)利，收益延期兌現(xiàn)，并享有相應(yīng)權(quán)利和義務(wù)的一種制度安排和激勵(lì)方法。既是一套制度安排（實(shí)現(xiàn)了資本結(jié)構(gòu)與法人治理結(jié)構(gòu)的優(yōu)化、收入與分配要素的變化、用人制度的合理化及市場(chǎng)化、約束機(jī)制同激勵(lì)機(jī)制的有機(jī)結(jié)合），同時(shí)實(shí)現(xiàn)了金融創(chuàng)新（充分提取了股票、期貨、期權(quán)各自內(nèi)部運(yùn)行機(jī)制的真實(shí)內(nèi)核，實(shí)現(xiàn)了資本的流動(dòng)與經(jīng)營(yíng)者流動(dòng)相結(jié)合、經(jīng)營(yíng)者與投資者相結(jié)合、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與投資收益相結(jié)合），是眾多激勵(lì)方法中激勵(lì)約束程度較高的一種制度。SJS公司期權(quán)計(jì)劃方案.docA.期股的含義出資者同經(jīng)營(yíng)者在任期內(nèi)由經(jīng)營(yíng)者以各種方式（個(gè)人40A.經(jīng)營(yíng)者期股的概念與原則經(jīng)營(yíng)者期股是指企業(yè)出資者同經(jīng)營(yíng)者商定的在任期內(nèi)由經(jīng)營(yíng)者按既定價(jià)格獲適當(dāng)比例的本企業(yè)股份，收益延期兌現(xiàn)，并享有相應(yīng)權(quán)利和義務(wù)的一種激勵(lì)方法。經(jīng)營(yíng)者期股試點(diǎn)應(yīng)堅(jiān)持經(jīng)營(yíng)者期股必須按比例有償認(rèn)購(gòu)的原則，堅(jiān)持經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)機(jī)制與約束機(jī)制相結(jié)合；經(jīng)營(yíng)者權(quán)責(zé)利相結(jié)合；經(jīng)營(yíng)者短期利益與長(zhǎng)期利益相結(jié)合；按勞分配與按生產(chǎn)要素分配相結(jié)合；管人與管資產(chǎn)相結(jié)合；大膽探索與穩(wěn)妥操作相結(jié)合等原則。A.經(jīng)營(yíng)者期股的概念與原則經(jīng)營(yíng)者期股是指企業(yè)出資者同經(jīng)營(yíng)者商41股票期權(quán)的作用能使委托人和代理人的目標(biāo)達(dá)到最大程度的一致能減輕公司日常支付現(xiàn)金的負(fù)擔(dān)，節(jié)省大量營(yíng)運(yùn)資金，有利于公司的財(cái)務(wù)運(yùn)作能避免公司人才流失，為公司吸引更多的優(yōu)秀人才股票期權(quán)的作用能使委托人和代理人的目標(biāo)達(dá)到最大程度的一致42B.期股試點(diǎn)的范圍、對(duì)象和主體期股試點(diǎn)適用于建立現(xiàn)代企業(yè)制度的、以國(guó)有企業(yè)或國(guó)有資產(chǎn)授權(quán)經(jīng)營(yíng)公司為主體投資設(shè)立的股份有限公司和有限責(zé)任公司。企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)者期股試點(diǎn)，須經(jīng)企業(yè)出資人或公司股東會(huì)同意。期股激勵(lì)的對(duì)象主要是董事長(zhǎng)和經(jīng)理。對(duì)董事長(zhǎng)的期股激勵(lì)主體是公司股東會(huì)或出資人。以經(jīng)理的期股激勵(lì)主體是公司董事會(huì)。董事長(zhǎng)和經(jīng)理各自承擔(dān)的責(zé)任以契約形式明確規(guī)定。經(jīng)過(guò)公司出資人或董事會(huì)同意，公司其他高級(jí)管理人員應(yīng)以現(xiàn)金投入獲得股權(quán)形成經(jīng)營(yíng)者群體持股。經(jīng)營(yíng)者群體持股比例一般為公司總股本的5%-20%。其中董事長(zhǎng)、經(jīng)理的持股比例應(yīng)占經(jīng)營(yíng)者群體持股總額的10%以上。

B.期股試點(diǎn)的范圍、對(duì)象和主體期股試點(diǎn)適用于建立現(xiàn)代企業(yè)制度43B.期股股權(quán)的形成及獲取方式國(guó)有企業(yè)在改制過(guò)程中，由出資者通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓給經(jīng)營(yíng)者持股權(quán)的方式形成期股股權(quán)；公司制企業(yè)，經(jīng)營(yíng)者通過(guò)增資擴(kuò)股和國(guó)有股及其他股份轉(zhuǎn)讓的方式形成期股股權(quán)。國(guó)有股權(quán)的轉(zhuǎn)讓及轉(zhuǎn)讓所形成的收益按照有關(guān)規(guī)定辦理。期股的獲取方式是經(jīng)營(yíng)者根據(jù)與出資人簽訂的期股認(rèn)購(gòu)協(xié)議，以既定的價(jià)格認(rèn)購(gòu)、分期補(bǔ)入。持股的出資額一般不得少于10萬(wàn)元。經(jīng)營(yíng)者所持期股份額一般以其出資額的1-4倍確定。以既定價(jià)格認(rèn)購(gòu)、分散補(bǔ)入的方法獲取期股，經(jīng)營(yíng)者在補(bǔ)入所有的全部期股之前，其所持有的這一部分股份只有表決權(quán)和收益權(quán)，沒(méi)有所有權(quán)。待全額補(bǔ)入后，其所持有的這一部分股份的表決權(quán)、收益權(quán)和所有權(quán)屬于經(jīng)營(yíng)者所有。經(jīng)營(yíng)者任期屆滿2年后，經(jīng)審計(jì)合格，其股份可以出資人受讓方式變現(xiàn)。經(jīng)營(yíng)者以期股股份出資成為公司股東的，應(yīng)依照《公司法》、《公司登記管理?xiàng)l例》的規(guī)定到市工商行政管理局辦理登記注冊(cè)。

B.期股股權(quán)的形成及獲取方式國(guó)有企業(yè)在改制過(guò)程中，由出資44B.經(jīng)營(yíng)者期股紅利兌現(xiàn)和期股變現(xiàn)經(jīng)營(yíng)者的期股每年所獲紅利，要按協(xié)議規(guī)定全部用于補(bǔ)入所認(rèn)購(gòu)的期股。企業(yè)經(jīng)營(yíng)者在該企業(yè)任期屆滿，若不再續(xù)聘，經(jīng)考核其業(yè)績(jī)指標(biāo)達(dá)到雙方協(xié)議規(guī)定的水平，可按協(xié)議規(guī)定，在任期屆滿2年后，將其擁有的期股按屆滿當(dāng)時(shí)經(jīng)評(píng)估后的每股凈資產(chǎn)值變現(xiàn)，也可保留適當(dāng)比例的股份在企業(yè)，按年度正常分紅。經(jīng)營(yíng)者任期未滿而主動(dòng)要求離開(kāi)，或在任期內(nèi)未能達(dá)到協(xié)議規(guī)定的考核指標(biāo)水平，均屬于違約行為，應(yīng)按照權(quán)責(zé)對(duì)等的原則，取消其所擁有的期股股權(quán)及其收益，其個(gè)人現(xiàn)金出資部分也要做相應(yīng)扣除。經(jīng)營(yíng)者以期股形式取得的收入，應(yīng)按稅法有關(guān)規(guī)定辦理。B.經(jīng)營(yíng)者期股紅利兌現(xiàn)和期股變現(xiàn)經(jīng)營(yíng)者的期股每年所獲紅利45C.實(shí)行期股期權(quán)的條件真正實(shí)現(xiàn)政企徹底分離規(guī)范的公司化運(yùn)作經(jīng)理人市場(chǎng)的建立和完善證券市場(chǎng)的規(guī)范經(jīng)營(yíng)者風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制的引入相關(guān)法律法規(guī)的完善C.實(shí)行期股期權(quán)的條件真正實(shí)現(xiàn)政企徹底分離46公司薪酬總水平與實(shí)行期權(quán)計(jì)劃的關(guān)系公司薪酬總水平吸引高管人員的效果不實(shí)行股票期權(quán)實(shí)行股票期權(quán)低于市場(chǎng)平均水平難以吸引高質(zhì)量的高級(jí)管理人員風(fēng)險(xiǎn)回避程度高的經(jīng)理人員愿意選擇風(fēng)險(xiǎn)回避程度高的經(jīng)理人員愿意選擇等于市場(chǎng)平均水平可以吸引中等質(zhì)量的高級(jí)管理人員有相當(dāng)?shù)馁Y歷但能力和才干比較一般的經(jīng)理人員愿意選擇能夠吸引能力較強(qiáng)素質(zhì)比較好但資歷較淺的經(jīng)理人員高于市場(chǎng)平均水平可以吸引高質(zhì)量的高級(jí)管理人員風(fēng)險(xiǎn)回避程度高的經(jīng)理人員愿意選擇，不利于鼓勵(lì)經(jīng)理人員謀求公司長(zhǎng)期價(jià)值最大化風(fēng)險(xiǎn)回避程度比較低、相對(duì)比較年輕的經(jīng)理人員愿意選擇公司薪酬總水平與實(shí)行期權(quán)計(jì)劃的關(guān)系公司薪酬總水平吸引高管人員47C.股票期權(quán)計(jì)劃設(shè)計(jì)考慮的因素應(yīng)股票期權(quán)衍生的股本變動(dòng)是否有制度支持，在股份制企業(yè)上市前或創(chuàng)設(shè)初比較容易，而上市后或發(fā)展到相當(dāng)規(guī)模就比較復(fù)雜特定行業(yè)的成長(zhǎng)性如何，即使業(yè)績(jī)較好但成長(zhǎng)性一般的企業(yè)實(shí)行效果不佳企業(yè)規(guī)模影響股票期權(quán)的激勵(lì)效果，規(guī)模擴(kuò)展，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)緩慢激勵(lì)對(duì)象的創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)與收益平衡的問(wèn)題實(shí)施的對(duì)象范圍和不同激勵(lì)對(duì)象的選擇權(quán)差異C.股票期權(quán)計(jì)劃設(shè)計(jì)考慮的因素應(yīng)股票期權(quán)衍生的股本變動(dòng)是否有48C.股票期權(quán)的設(shè)計(jì)難點(diǎn)激勵(lì)對(duì)象的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)確定股票期權(quán)協(xié)議中股票購(gòu)買的執(zhí)行價(jià)格（行權(quán)價(jià)）股票期權(quán)所代表股票購(gòu)買量的確定

經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)、行權(quán)價(jià)和購(gòu)股數(shù)三者之間就共同影響了激勵(lì)約束機(jī)制的作用。當(dāng)經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)優(yōu)異，行權(quán)價(jià)優(yōu)惠，股權(quán)數(shù)額巨大時(shí)，就形成有效激勵(lì)作用。C.股票期權(quán)的設(shè)計(jì)難點(diǎn)激勵(lì)對(duì)象的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)49C.股票期權(quán)計(jì)劃的設(shè)計(jì)要點(diǎn)股票的贈(zèng)與計(jì)劃：包括股票期權(quán)授予和行權(quán)、股票期權(quán)的贈(zèng)與實(shí)際和數(shù)目、股票期權(quán)行權(quán)價(jià)的確定、權(quán)利變更及喪失、股票期權(quán)的執(zhí)行方法、股票期權(quán)行權(quán)所需股票來(lái)源渠道、對(duì)股票期權(quán)計(jì)劃的管理等。該計(jì)劃的制定與實(shí)施須經(jīng)股東大會(huì)的批準(zhǔn)，其中參與計(jì)劃的人不能享受股票期權(quán)，計(jì)劃實(shí)行若干年（一般為10年）自動(dòng)結(jié)束，如果需要繼續(xù)施行，需再次得到股東大會(huì)批準(zhǔn)。C.股票期權(quán)計(jì)劃的設(shè)計(jì)要點(diǎn)股票的贈(zèng)與計(jì)劃：包括股票期權(quán)授予和50C.股票期權(quán)計(jì)劃的設(shè)計(jì)要點(diǎn)股票期權(quán)授予規(guī)定受益人范圍，一般僅限于公司決策層和科技人員，具體由董事會(huì)選擇，有權(quán)在有效期內(nèi)任一時(shí)間以適宜的方式向其選擇的雇員授予期權(quán)，期權(quán)的數(shù)目和行權(quán)價(jià)由董事會(huì)決定。C.股票期權(quán)計(jì)劃的設(shè)計(jì)要點(diǎn)股票期權(quán)授予51C.股票期權(quán)計(jì)劃的設(shè)計(jì)要點(diǎn)股票期權(quán)行使期權(quán)行使的時(shí)間應(yīng)為授予期結(jié)束以后（俗稱等待期），行權(quán)一般分期進(jìn)行，可以是勻速、或者是加速的，董事會(huì)有權(quán)決定行權(quán)時(shí)間的調(diào)整，可以提前行權(quán)，甚至決定即行行權(quán)。C.股票期權(quán)計(jì)劃的設(shè)計(jì)要點(diǎn)股票期權(quán)行使52C.股票期權(quán)計(jì)劃的設(shè)計(jì)要點(diǎn)股票期權(quán)的贈(zèng)與時(shí)機(jī)和數(shù)目一般在受聘、升職和每年一次的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)定的情況下授予期權(quán)，。期權(quán)為獲受人所私有，不得轉(zhuǎn)讓，除非通過(guò)遺囑轉(zhuǎn)讓給繼承人，不得以任何形式出售、交換、抵押、償還債務(wù)或以利息支付給第三人。C.股票期權(quán)計(jì)劃的設(shè)計(jì)要點(diǎn)股票期權(quán)的贈(zèng)與時(shí)機(jī)和數(shù)目53C.股票期權(quán)計(jì)劃的設(shè)計(jì)要點(diǎn)股票期權(quán)行權(quán)價(jià)的確定一般有三種方式：現(xiàn)值有利法，即行權(quán)價(jià)低于當(dāng)前股價(jià)；等值有利法，行權(quán)價(jià)等于當(dāng)前股價(jià)；現(xiàn)值不利法，即行權(quán)價(jià)高于當(dāng)前股價(jià)。美國(guó)國(guó)內(nèi)稅務(wù)法規(guī)定，行權(quán)價(jià)不能低于股票期權(quán)贈(zèng)與日的公平市場(chǎng)價(jià)格。公平市場(chǎng)價(jià)格在各公司的規(guī)定不同，有的是贈(zèng)與日最高市場(chǎng)價(jià)格與最低市場(chǎng)價(jià)格的平均價(jià)，有的規(guī)定是增與日前一個(gè)交易日的收盤價(jià)。由于我國(guó)股權(quán)期權(quán)還處于探索階段，加上公司經(jīng)營(yíng)的體制環(huán)境不太寬松，經(jīng)理人無(wú)法完全行使應(yīng)有的控制權(quán)，因此適宜實(shí)行現(xiàn)值有利法，但為了防止經(jīng)理人利用信息降低股價(jià)，可確定股票期權(quán)價(jià)為股權(quán)授出日前30日收市平均價(jià)的80%。C.股票期權(quán)計(jì)劃的設(shè)計(jì)要點(diǎn)股票期權(quán)行權(quán)價(jià)的確定54C.股票期權(quán)計(jì)劃的設(shè)計(jì)要點(diǎn)權(quán)利變更及喪失當(dāng)獲受人發(fā)生以下情況，其擁有的尚未行使的期權(quán)須相應(yīng)變更：結(jié)束與公司的雇傭關(guān)系，股票期權(quán)可能提前失效因?yàn)橥诵荻x職，可享受一定的優(yōu)惠權(quán)利，享受與離職前一樣的權(quán)利在事故中完全喪失行為能力，因而中止與公司的雇傭關(guān)系，可享受相應(yīng)的優(yōu)惠權(quán)利任期內(nèi)死亡，可以作為遺產(chǎn)轉(zhuǎn)至繼承人手中。C.股票期權(quán)計(jì)劃的設(shè)計(jì)要點(diǎn)權(quán)利變更及喪失55C.股票期權(quán)計(jì)劃的設(shè)計(jì)要點(diǎn)當(dāng)授予公司發(fā)生下列情況，發(fā)行在外的尚未行使的期權(quán)應(yīng)作相應(yīng)調(diào)整：公司發(fā)生購(gòu)并，股票期權(quán)計(jì)劃中的授予時(shí)間表可能會(huì)自動(dòng)加速，使所有的股票期權(quán)都可以立即行權(quán)，或者將股票期權(quán)計(jì)劃轉(zhuǎn)為基本等值的現(xiàn)金激勵(lì)計(jì)劃公司控制權(quán)發(fā)生變化（如公司外部股東持有公司股份擁有30%以上的投票權(quán)，在36個(gè)月內(nèi)，董事會(huì)成員構(gòu)成發(fā)生變化，期末董事會(huì)成員已經(jīng)不足期初的一半）股票期權(quán)計(jì)劃執(zhí)行調(diào)整的方式一般為：股票期權(quán)計(jì)劃執(zhí)行自動(dòng)加速，使所有的期權(quán)可以立即行權(quán)C.股票期權(quán)計(jì)劃的設(shè)計(jì)要點(diǎn)當(dāng)授予公司發(fā)生下列情況，發(fā)行在外的56如果公司的資本結(jié)構(gòu)在期權(quán)仍可行使時(shí)出現(xiàn)變動(dòng)，對(duì)期權(quán)計(jì)劃涉及的股份數(shù)目或面額均需作出相應(yīng)調(diào)整，確保獲受人在全面行使期權(quán)時(shí)應(yīng)付的總行權(quán)價(jià)不得高于修訂前的價(jià)格。當(dāng)公司發(fā)生送紅股、轉(zhuǎn)贈(zèng)股、配股或增發(fā)新股等影響公司股本的情況時(shí)，需要對(duì)尚未贈(zèng)與和尚未行使的股票期權(quán)在期權(quán)數(shù)量和行權(quán)價(jià)格進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整。調(diào)整思路如下表調(diào)整前股票期權(quán)數(shù)量調(diào)整后股票期權(quán)數(shù)量備注送紅股或轉(zhuǎn)贈(zèng)股時(shí)調(diào)整值調(diào)整前股票期權(quán)數(shù)量×（1+M）調(diào)整前股票期權(quán)行權(quán)價(jià)格/（1+M）M為每股送股比例或轉(zhuǎn)增股比例配股或向原股東增發(fā)新股時(shí)調(diào)整值調(diào)整前股票期權(quán)數(shù)量×（1+M）（調(diào)整前股票期權(quán)行權(quán)價(jià)格+P×N）/（1+M）P為配股價(jià)或新股配售價(jià)；N為每股配股或定向配售新股的比例公司股本變動(dòng)后對(duì)股票期權(quán)的調(diào)整如果公司的資本結(jié)構(gòu)在期權(quán)仍可行使時(shí)出現(xiàn)變動(dòng)，對(duì)期權(quán)計(jì)57C.股票期權(quán)計(jì)劃的設(shè)計(jì)要點(diǎn)股票期權(quán)的執(zhí)行方法一般有三種行權(quán)方式：現(xiàn)金行權(quán)，委托券商辦理，行權(quán)股票存入個(gè)人帳戶無(wú)現(xiàn)金行權(quán)，券商用出售部分股票獲得的收益來(lái)支付行權(quán)費(fèi)用，將余下股票存入個(gè)人帳戶無(wú)現(xiàn)金行權(quán)并出售，獲取行權(quán)價(jià)與市場(chǎng)價(jià)的差價(jià)帶來(lái)的利潤(rùn)C(jī).股票期權(quán)計(jì)劃的設(shè)計(jì)要點(diǎn)股票期權(quán)的執(zhí)行方法58C.股票期權(quán)計(jì)劃的設(shè)計(jì)要點(diǎn)股票期權(quán)行權(quán)所需股票來(lái)源渠道一是公司發(fā)行新股票，二是通過(guò)庫(kù)存股票帳戶回購(gòu)股票（已經(jīng)發(fā)行但經(jīng)過(guò)回購(gòu)歸公司持有），但我國(guó)現(xiàn)行法律對(duì)此有限制C.股票期權(quán)計(jì)劃的設(shè)計(jì)要點(diǎn)股票期權(quán)行權(quán)所需股票來(lái)源渠道59C.股票期權(quán)計(jì)劃的設(shè)計(jì)要點(diǎn)對(duì)股票期權(quán)計(jì)劃的管理通過(guò)公司董事會(huì)管理實(shí)施股票期權(quán)計(jì)劃，董事會(huì)有權(quán)決定每年的股票期權(quán)贈(zèng)與額度、授予時(shí)間表以及出現(xiàn)突發(fā)事件時(shí)對(duì)股票期權(quán)計(jì)劃進(jìn)行解決以及作出重新安排。當(dāng)稅法的變更或者股票期權(quán)計(jì)劃的規(guī)模過(guò)大，董事會(huì)有權(quán)在未得到股東同意的情況下變更股票期權(quán)計(jì)劃中的部分或全部條款，甚至中止該計(jì)劃。同時(shí)，必須建立比較規(guī)范的監(jiān)督管理制度，對(duì)期權(quán)計(jì)劃設(shè)立與行使人的權(quán)利、獲受人條件、贈(zèng)與條件和數(shù)量、期權(quán)變更和喪失等條款作出明確規(guī)定。C.股票期權(quán)計(jì)劃的設(shè)計(jì)要點(diǎn)對(duì)股票期權(quán)計(jì)劃的管理60我國(guó)企業(yè)推行期股期權(quán)制的問(wèn)題法規(guī)問(wèn)題：公司法規(guī)定公司回構(gòu)的股票只能注銷，也沒(méi)有公司庫(kù)存帳戶制度，另外稅收優(yōu)惠問(wèn)題，股權(quán)激勵(lì)是從成本中間列支，還是來(lái)自稅后利潤(rùn)？美國(guó)的股權(quán)激勵(lì)，可以在個(gè)人所得稅方面有優(yōu)惠，如限制性股票期權(quán)。證券市場(chǎng)不完善：股市的弱效率、不規(guī)范以及較高的投機(jī)性，使得公司股票價(jià)格與業(yè)績(jī)相關(guān)度不高股價(jià)不能反映公司質(zhì)量經(jīng)理人市場(chǎng)未真正建立：經(jīng)理人不是由市場(chǎng)選擇，而是政府主管部門或大股東來(lái)篩選，并非是最佳人選沒(méi)有形成一套完善的操作機(jī)制和規(guī)程對(duì)企業(yè)不實(shí)、不良資產(chǎn)的處置問(wèn)題，企業(yè)負(fù)擔(dān)沉重，歷史債務(wù)未清，將嚴(yán)重影響經(jīng)營(yíng)者持股經(jīng)營(yíng)的積極性。我國(guó)企業(yè)推行期股期權(quán)制的問(wèn)題法規(guī)問(wèn)題：公司法規(guī)定公司回構(gòu)的股61我國(guó)企業(yè)推行期股期權(quán)制的問(wèn)題沒(méi)有完全解決經(jīng)營(yíng)者追求利益行為短期化問(wèn)題，期權(quán)只把經(jīng)營(yíng)者的利益同股價(jià)的上漲相聯(lián)系，可能刺激經(jīng)營(yíng)者追求股價(jià)的短期上漲，與企業(yè)長(zhǎng)期目標(biāo)相悖。利益兌現(xiàn)機(jī)制問(wèn)題，既要防止變現(xiàn)套利的短期動(dòng)機(jī)，又不能長(zhǎng)期不予兌現(xiàn)，只是帳面利益。但《公司法》有任職期間不得轉(zhuǎn)讓所持有股份的規(guī)定限制。企業(yè)經(jīng)營(yíng)者所獲紅利的個(gè)人所得稅如何繳納，是一次性收入繳納，還是按月攤薄繳納？持股政策導(dǎo)向問(wèn)題，是否鼓勵(lì)高級(jí)管理人員持大股，同時(shí)購(gòu)買股票的資金如何幫助解決？實(shí)行股票期權(quán)激勵(lì)的企業(yè)國(guó)有股紅利如何上繳問(wèn)題，國(guó)有股紅利是否要上繳？我國(guó)企業(yè)推行期股期權(quán)制的問(wèn)題沒(méi)有完全解決經(jīng)營(yíng)者追求利益行為短62案例：深萬(wàn)科1993年，聘請(qǐng)香港律師起草《職員股份計(jì)劃規(guī)劃》，計(jì)劃為期9年，分三階段進(jìn)行，但由于第一階段的認(rèn)股權(quán)利1995年轉(zhuǎn)為職工股后一直不能上市，停止股份計(jì)劃的第二階段。做法是認(rèn)購(gòu)公司再次發(fā)行的股票，規(guī)劃流產(chǎn)是由于當(dāng)時(shí)股票發(fā)行實(shí)行額度管理，并且規(guī)定上市公司上市后不得再向公司職工發(fā)行股票。案例：深萬(wàn)科1993年，聘請(qǐng)香港律師起草《職員股份計(jì)劃規(guī)劃》63案例：上海市在1997年底試行，于1999年出臺(tái)試行意見(jiàn)。激勵(lì)對(duì)象主要是國(guó)有獨(dú)資或控股企業(yè)的董事長(zhǎng)、總經(jīng)理等高管人員，獲得期股主要有現(xiàn)金購(gòu)買，賒帳、貼息或低息貸款，因管理職位而獲得，因獎(jiǎng)勵(lì)而獲得，賒帳、貸款購(gòu)買股份的欠款必須在一定期限內(nèi)用紅利或現(xiàn)金償還。因管理職位獲得的期股在離崗后自動(dòng)失效。獲得期股后，只擁有分紅權(quán)和配股權(quán)，不擁有表決權(quán)和轉(zhuǎn)讓權(quán)。期股經(jīng)過(guò)一定期限后可以兌現(xiàn)，即轉(zhuǎn)變?yōu)閷?shí)股，或逐步兌現(xiàn)。如果經(jīng)營(yíng)者在合同期內(nèi)違約離職，其所持有的期股一般不予兌現(xiàn)，但其擁有的期股中用現(xiàn)金購(gòu)買的部分可以按原購(gòu)買價(jià)變現(xiàn)。如原購(gòu)買價(jià)高于離開(kāi)時(shí)經(jīng)評(píng)估的凈資產(chǎn)值，則按離職時(shí)經(jīng)評(píng)估的凈資產(chǎn)值變現(xiàn)。對(duì)于非股份制企業(yè)期股是虛擬的，虛擬的期股到期經(jīng)營(yíng)者可以要求企業(yè)回購(gòu)。案例：上海市在1997年底試行，于1999年出臺(tái)試行意見(jiàn)。激64案例：上海市可見(jiàn)，上海市對(duì)國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)者試行的股權(quán)激勵(lì)中并不存在期權(quán)激勵(lì)，期股也不是股票期貨，實(shí)際上一種權(quán)利缺損的股票。但優(yōu)點(diǎn)是：股份延期兌現(xiàn)，解決了經(jīng)營(yíng)者短期行為的問(wèn)題利用崗位股解決了經(jīng)營(yíng)者的獎(jiǎng)金與企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的提高不相稱的問(wèn)題企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下降會(huì)引起期股的貶值，經(jīng)營(yíng)者承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)主要?jiǎng)?chuàng)新之處在于：提出了期股的概念，期股可以舉債獲得，管理崗位可以獲得期股。案例：上海市可見(jiàn)，上海市對(duì)國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)者試行的股權(quán)激勵(lì)中并不65案例：武漢國(guó)資公司出臺(tái)《企業(yè)法定代表人考核獎(jiǎng)懲辦法》規(guī)定，對(duì)所屬的21家國(guó)有全資、控股企業(yè)的法人代表全部實(shí)行年薪制。年薪收入由基薪收入、風(fēng)險(xiǎn)收入、年功收入、特別年薪獎(jiǎng)勵(lì)四部分組成。風(fēng)險(xiǎn)收入根據(jù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)確定，完成全年指標(biāo)100%的，可按照凈利潤(rùn)的千分之三獲得風(fēng)險(xiǎn)收入。風(fēng)險(xiǎn)收入的30%以現(xiàn)金支付，70%以期股支付。對(duì)于上市公司，國(guó)資公司按該上市公司年報(bào)公布后一個(gè)月的平均股價(jià)，用當(dāng)年企業(yè)法人代表風(fēng)險(xiǎn)收入的70%從股票二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)入一定數(shù)量該公司的股票。對(duì)于非上市公司，則由國(guó)資公司將其轉(zhuǎn)換為一定數(shù)量的國(guó)有股。上述股票均由國(guó)資公司保管，以后每隔一年將30%的股票支付給獲獎(jiǎng)?wù)?。尚未支付的股票不能轉(zhuǎn)讓并由國(guó)資公司行使表決權(quán)，但獲獎(jiǎng)?wù)呦碛蟹旨t和配股的權(quán)利。武漢的做法的期股激勵(lì)由母公司出面操作，對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，繞開(kāi)了上市公司不得以股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)為由在二級(jí)市場(chǎng)上購(gòu)入本公司股票的法律規(guī)