中國溶解漿市場展望分析

一．現(xiàn)狀

2019年,全球溶解漿產(chǎn)量約750萬噸,同比增長6.1%,其中中國產(chǎn)量約158萬噸（包括棉溶解漿和木溶解漿）,其他主要生產(chǎn)地區(qū)包括美國、加拿大、巴西、南非等.2019年我

國溶解漿表觀消費量為468萬噸,占全球產(chǎn)量的62.4%；進口量為306萬噸,進口依存度為65%.盡管中國溶解漿產(chǎn)量整體保持穩(wěn)定,但結構出現(xiàn)較大變化,棉溶解漿與紙改漿產(chǎn)量明顯下降,木溶解漿產(chǎn)量則有提高.2014-2019年溶解漿表觀消費量及增速

2014-2019年溶解漿產(chǎn)量及進口量（萬噸）

2014-2019年溶解漿進口依存度

2019年,國內(nèi)溶解漿企業(yè)開工率較2018年有所下降,主要表現(xiàn)為企業(yè)檢修特別頻繁,且檢修、轉產(chǎn)的企業(yè)數(shù)量比2018年有所增加.據(jù)統(tǒng)計,2019年中國溶解漿開工率約為80%,較上年下降了5個百分點.2017-2019年中國溶解漿開工率

2019年國內(nèi)溶解漿價格由年初的7500元下跌至5400元,跌幅為28%；進口闊葉木溶解漿由905美元/噸下跌至630美元/噸；進口針葉木溶解漿由930美元/噸下跌至670美元/噸.溶解漿大幅下跌的主要原因是下游產(chǎn)品黏膠纖維價格持續(xù)下跌,由13550元/噸下跌至9400元/噸,溶解漿跌幅與黏膠纖維跌幅基本保持一致.截至2020年1月,黏膠短纖行業(yè)平均噸虧損在1500-1900元之間,持續(xù)時間已接近1年,繼續(xù)下跌空間有限.若疫情沖擊過后下游黏膠纖維盈利能力復蘇,溶解漿價格也有望從底部逐漸修復.溶解漿價格（元/噸）

溶解漿主要產(chǎn)地及產(chǎn)能占比

溶解漿產(chǎn)能與化學漿產(chǎn)能在一定程度上可以相互轉換,1噸溶解漿產(chǎn)能可轉產(chǎn)約1.2-1.3噸化學漿.2019年,國內(nèi)溶解漿設計產(chǎn)能為260萬噸/年,與2018年持平；實際產(chǎn)能保持在110萬噸/年,與2017、2018年持平,原因是黃岡晨鳴30萬噸及亞太森博120萬噸溶解漿產(chǎn)能2018-2019年實際主要用于生產(chǎn)紙漿而非溶解漿.

2019年全球溶解漿產(chǎn)量增量主要來源于三塊：1）太陽紙業(yè)老撾30萬噸溶解漿（50萬噸化學漿產(chǎn)線改造投產(chǎn)；2）金鷹國際印尼工廠產(chǎn)能利用率提升；3）Enso、AvTerraceBay、Sodra合計約80萬噸產(chǎn)能投放.但同時也有部分產(chǎn)能退出市場,如巴西Jari2019年7月宣布進入破產(chǎn)程序并停產(chǎn),加拿大Fortress也由于盈利水平過低暫時停產(chǎn).此外,2020-2021年,約有300-400萬噸產(chǎn)能可根據(jù)需求切換轉產(chǎn)溶解漿.

隨著技術的成熟,溶解漿與化學漿之間的切換更加便捷,供給端彈性較大,因此價格與下游需求關系更為緊密.溶解漿國內(nèi)產(chǎn)能（萬噸）

溶解漿的應用市場領域大致可以分為三類：1）纖維素醚：螯合劑、洗滌劑、墻體膩子粉、食品添加劑等原料,與地產(chǎn)景氣度有一定關系；2）纖維素纖維：包括黏膠纖維、醋酸纖維、銅氨纖維以及萊賽爾纖維等,其中醋酸纖維是香煙濾嘴的主要原材料,黏膠纖維、銅氨纖維、萊賽爾纖維主要用于紡織服裝行業(yè)；3）硝酸纖維：用于制作炸藥.纖維素纖維中的黏膠纖維是溶解漿最重要的下游應用,占溶解漿總消耗量的80%左右,因此溶解漿價格與黏膠纖維價格直接相關.

2015-2019年,黏膠短纖保持穩(wěn)定的增長勢頭;2019年中國黏膠短纖用溶解漿數(shù)量高達403萬噸,較上年增長4.13%.黏膠短纖的增長也進一步刺激了國內(nèi)溶解漿需求的增長,也進一步助推了溶解漿供應量.2015-2019年黏膠纖維領域溶解漿數(shù)量、黏膠短纖溶解漿數(shù)量

二、中國溶解漿市場展望

2020年,雖然1月新型冠狀病毒肺炎疫情造成了開工延遲,給溶解漿行業(yè)的生產(chǎn)帶來了一定影響.但溶解漿市場運行主要是依托于黏膠短纖產(chǎn)業(yè).由于2020年1月黏膠短纖市場價格已經(jīng)處于歷史低位,同時2020年也僅有少量的新產(chǎn)能投放,因此,黏膠短纖行業(yè)內(nèi)對2020年的黏膠短纖市場行情是保持謹慎樂觀的態(tài)度.1月黏膠短纖市場價格為9400元/t,這一價格導致行業(yè)平均虧損1500-1900元/t.要達到盈虧平衡,黏膠短纖售價必須再上漲1500-1900元/t才能夠實現(xiàn).基于2018年10月開始,黏膠短纖產(chǎn)品已經(jīng)進入虧損的事實,至2020年1月,產(chǎn)業(yè)虧損時間已達15個月,這是極度不合理的.故前瞻認為,在長期虧損的情況下,部分企業(yè)的產(chǎn)能有可能陸續(xù)停擺,使黏膠短纖產(chǎn)量保持在合理范圍內(nèi),且價格會逐步上漲.

2020年溶解漿市場價格基本會維持2019年四季度的均價,跌破5000元/t的概率不大;相反,如果黏膠短纖市場價格如筆者預期能夠逐步達到盈虧平衡,那么2020年溶解漿價格可能在5100～6200元/t之間運行.

盡管2020年開局表現(xiàn)出一定困難,但是從業(yè)者必須保持住樂觀心態(tài),同時控制好企業(yè)