小馬哥股指期貨淘金記

---股指期貨給中小股民帶來(lái)新的投資機(jī)遇南華期貨經(jīng)紀(jì)有限公司陳軍志二零零六年十一月小馬哥是泰陽(yáng)證券千、萬(wàn)股民中普通的一位,年紀(jì)不大,股齡卻有十多年了,經(jīng)歷了中國(guó)股市的漲跌風(fēng)雨,目前股票資產(chǎn)30萬(wàn)左右。炒股須與時(shí)俱進(jìn)！沒(méi)有付出就沒(méi)有回報(bào),這是小馬哥的切身體會(huì)。股指期貨是中國(guó)金融市場(chǎng)的重要?jiǎng)?chuàng)新，對(duì)股票市場(chǎng)將帶來(lái)重要影響，得認(rèn)真學(xué)習(xí)才行。小馬哥通過(guò)所在證券公司、期貨公司組織的培訓(xùn)以及報(bào)刊、電臺(tái)、網(wǎng)絡(luò)等媒體了解到了有關(guān)股指期貨的知識(shí)。百聞不如一試，聽(tīng)說(shuō)有股指期貨的仿真交易，小馬哥趕快到期貨公司報(bào)了名，幾天下來(lái)，收獲頗多！接下來(lái)就是張大爺?shù)墓芍钙谪浱越鹩?，與大家共勉……背景介紹小馬哥的學(xué)習(xí)內(nèi)容Why為什么要參與股指期貨How怎樣參與What股指期貨是什么

百問(wèn)不如一見(jiàn)——期貨交易，時(shí)刻發(fā)生在我們身邊的故事

品種期貨經(jīng)紀(jì)公司交割倉(cāng)庫(kù)交易所第1部分股指期貨是什么股票指數(shù)期貨就是以股票價(jià)格指數(shù)為交易對(duì)象的期貨交易（如香港恒生指數(shù)期貨，日經(jīng)225指數(shù)期貨）股票指數(shù)期貨于1982年誕生在美國(guó)，目前已經(jīng)成為全球最大的金融衍生品交易品種。股票指數(shù)期貨是一種十分重要的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。股票指數(shù)期貨是一種深受歡迎的金融投資工具。

我國(guó)股指期貨最新進(jìn)展2006年9月8日，中國(guó)金融期貨交易所在上海成立；2006年10月23日，中國(guó)金交所發(fā)布《關(guān)于滬深300指數(shù)期貨合約及相關(guān)細(xì)則公開(kāi)征求意見(jiàn)的通知》；從2006年10月30日開(kāi)始，中國(guó)金交所開(kāi)展股票指數(shù)期貨仿真交易；滬深300指數(shù)期貨合約有望于明年年初開(kāi)始上市交易…滬深300指數(shù)期貨合約（擬）合約標(biāo)的滬深300指數(shù)合約乘數(shù)每點(diǎn)300元合約價(jià)值滬深300指數(shù)點(diǎn)×300元報(bào)價(jià)單位指數(shù)點(diǎn)最小變動(dòng)價(jià)位0.1點(diǎn)合約月份當(dāng)月、下月及隨后兩個(gè)季月交易時(shí)間上午9:15-11:30,下午13:00-15:15最后交易日交易時(shí)間上午9:15-11:30,下午13:00-15:00價(jià)格限制上一個(gè)交易日結(jié)算價(jià)的正負(fù)10%合約交易保證金合約價(jià)值的8%交割方式現(xiàn)金交割最后交易日合約到期月份的第三個(gè)周五，遇法定節(jié)假日順延最后結(jié)算日同最后交易日交易代碼IF滬深300指數(shù)簡(jiǎn)介股價(jià)指數(shù)是衡量一組股票平均價(jià)格變動(dòng)狀況的指標(biāo)。滬深300指數(shù)是中證指數(shù)公司在上海和深圳證券市場(chǎng)中選取300只A股作為樣本編制而成的成份股指數(shù)。它以2004年12月31日為基準(zhǔn)點(diǎn)，基準(zhǔn)點(diǎn)為1000點(diǎn)，2005年4月8日對(duì)外發(fā)布。滬深300指數(shù)是第一個(gè)全面反映A股市場(chǎng)整體走勢(shì)的指數(shù)。具有良好的代表性和流動(dòng)性。樣本股選擇標(biāo)準(zhǔn):對(duì)樣本空間股票在最近一年（新股為上市以來(lái)）的日均成交金額由高到低排名，剔除排名后50%的股票，然后對(duì)剩余股票按照日均總市值由高到低進(jìn)行排名，選取排名在前300名的股票作為樣本股。

滬深300指數(shù)簡(jiǎn)介滬深300指數(shù)樣本股覆蓋了證監(jiān)會(huì)13個(gè)行業(yè)類，總市值的行業(yè)偏離度僅2.05%，指數(shù)行業(yè)比重與滬深兩市高度一致，體現(xiàn)出較強(qiáng)的行業(yè)代表性并能有效分散指數(shù)組合的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。滬深300指數(shù)運(yùn)行結(jié)果顯示，一年多以來(lái)，滬深300指數(shù)與上證綜指和深證綜指的日相關(guān)系數(shù)分別達(dá)到97%和98%，滬深300指數(shù)能充分代表兩市股價(jià)變動(dòng)情況。滬深300指數(shù)主要權(quán)重股票有：招商銀行、民生銀行、寶鋼股份、長(zhǎng)江電力、萬(wàn)科A、中國(guó)聯(lián)通、貴州茅臺(tái)、中國(guó)石化、五糧液、振華港機(jī)、上海機(jī)場(chǎng)、中國(guó)銀行、深發(fā)展A、浦發(fā)銀行、中興通訊。工商銀行11月10日進(jìn)入滬深300指數(shù)。滬深300指數(shù)運(yùn)行在牛市中第2部分為什么要參與股票指數(shù)期貨中國(guó)金融市場(chǎng)的歷次變革、創(chuàng)新都要惠及一批群體。例如股票、期貨以及權(quán)證等。股票指數(shù)期貨的推出也不例外，機(jī)遇永遠(yuǎn)只垂青有準(zhǔn)備之人！股指期貨的推出將給中國(guó)股票市場(chǎng)帶來(lái)巨大變革。主要表現(xiàn)在投資理念、交易方式、盈利模式和風(fēng)險(xiǎn)管理等多方面，無(wú)論你是否意識(shí)到，或者是否參與，都改變不了這一過(guò)程！不了解、不參與股指期貨才是股票交易的最大風(fēng)險(xiǎn)。股指期貨為廣大中小股民提供了一個(gè)良好的投資和風(fēng)險(xiǎn)管理工具，為公平參與市場(chǎng)提供了條件。股指期貨對(duì)中國(guó)股市帶來(lái)的重大變革為股市提供了規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的有效手段和工具價(jià)值投資將占據(jù)主導(dǎo)地位！“做空，T+0，保證金交易”等新的交易方式將出現(xiàn)與股指相關(guān)的大盤(pán)籃籌股將受到機(jī)構(gòu)投資者追捧股票之間的分化將進(jìn)一步加劇散戶贏利難度加大，機(jī)構(gòu)博弈加劇專家理財(cái)重要性更加突出大盤(pán)的趨勢(shì)性更強(qiáng)QFII等外資對(duì)我國(guó)股市的影響力加大我國(guó)股市的國(guó)際化進(jìn)程加快、聯(lián)動(dòng)性加強(qiáng)這么多變革你能不關(guān)注嗎？第3部分怎樣投資股指期貨

你是否參與股指期貨交易？中小投資者對(duì)期貨投資通常有三大困惑：“我不懂，沒(méi)時(shí)間，風(fēng)險(xiǎn)大”，怎樣解決？股指期貨與股票怎樣嫁接？即將推出的滬深300指數(shù)期貨是否合適中小投資者參與？如何參與？（投入資金、操作策略，風(fēng)險(xiǎn)控制）解除心中的三大困惑“不懂”怎么辦？答案是學(xué)習(xí)，實(shí)踐！學(xué)習(xí)是掌握知識(shí)的最好辦法，實(shí)踐是提高技能的最佳途徑?！皼](méi)有時(shí)間”怎么辦？時(shí)間是擠出來(lái)的，炒股、炒匯、炒期貨的目的都是為了賺錢，有比這更重要的的事情嗎？“風(fēng)險(xiǎn)大”怎么辦？任何事情都有風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)鍵是如何控制，是否掌握了控制風(fēng)險(xiǎn)的技能。適應(yīng)全新的交易模式股票指數(shù)期貨投資股票投資經(jīng)濟(jì)職能規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)現(xiàn)價(jià)格資源配置和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)交易目的保值、獲取投機(jī)利潤(rùn)讓渡證券的所有權(quán)、獲取股息、紅利或價(jià)差收益市場(chǎng)結(jié)構(gòu)沒(méi)有區(qū)分發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)交易對(duì)象股票指數(shù)，大盤(pán)具體某只或多只股票保證金保證金制度5%-10%全額資金交易方向買空賣空雙向交易單向交易（買漲）交易靈活性T+0T+1結(jié)算制度每日無(wú)負(fù)債結(jié)算，追保、強(qiáng)平股票市值隨著價(jià)格變化而變化交割制度到期交割、現(xiàn)金交割幾乎沒(méi)有期限，除非退市交易成本相對(duì)低廉相對(duì)昂貴選擇適合自己的投資策略確定交易策略：投機(jī)、套利還是保值？選擇交易模式：日內(nèi)短線交易、中線或長(zhǎng)線？選擇適當(dāng)?shù)母軛U機(jī)制。（很關(guān)鍵）建立嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，樹(shù)立止損意識(shí)。(很關(guān)鍵）嚴(yán)格按照流程交易：

1、做好交易前的準(zhǔn)備工作：熟悉合約和交易規(guī)則，收集信息、進(jìn)行認(rèn)真分析。

2、設(shè)計(jì)完整的交易方案：包括入市價(jià)格、資金比例，預(yù)期目標(biāo)、止損位、意外情況處理等。

3、入市交易：進(jìn)入市場(chǎng)，對(duì)過(guò)程進(jìn)行動(dòng)態(tài)監(jiān)控、修正計(jì)劃。

4、退出市場(chǎng)：達(dá)到目標(biāo)位/達(dá)到止損位。

保持良好的交易心態(tài)宜!理性投資知足長(zhǎng)樂(lè)處驚不亂獨(dú)立自主……投資策略介紹一：投機(jī)買入投機(jī)：看好股票指數(shù)時(shí)，直接買入股票指數(shù)期貨，上漲后賣出平倉(cāng)，獲取利潤(rùn)。賣出投機(jī)：看淡股票后市時(shí)，直接賣出股票指數(shù)期貨，下跌后買入平倉(cāng)。獲取利潤(rùn)。這是中小投資者最常用的交易策略投資策略介紹二：套期保值套期保值策略——在兩個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行相反方向的操作，以抵消股價(jià)波動(dòng)的影響而進(jìn)行的操作?！善蓖顿Y組合與股指期貨的標(biāo)的指數(shù)有良好的相關(guān)性。套期保值種類：空頭套期保值：已持有股票現(xiàn)貨擔(dān)心未來(lái)股票價(jià)格下跌帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，賣出相應(yīng)頭寸的股指期貨。多頭套期保值：與空頭套期保值相反。套期保值操作利用股指期貨進(jìn)行保值的步驟如下：

1、計(jì)算所持有股票收益率與滬深300股指期貨收益率的貝塔系數(shù)。

2、計(jì)算股票組合的貝塔系數(shù)

3、計(jì)算出持有股票的市值總和

4、以到期月份的期貨價(jià)格為依據(jù)算出進(jìn)行套期保值所需的合約數(shù)量。

買賣期貨合約數(shù)＝貝塔系數(shù)×現(xiàn)貨總值/（滬深300股指期貨指數(shù)點(diǎn)*乘數(shù)）

5、買賣相應(yīng)頭寸的300股指期貨合約，在到期日同時(shí)實(shí)行平倉(cāng)，并進(jìn)行結(jié)算，實(shí)現(xiàn)套期保值。投資策略介紹三：套利實(shí)際的股指價(jià)格和理論定價(jià)發(fā)生偏離，產(chǎn)生套利機(jī)會(huì)；分成期現(xiàn)套利、跨期套利、跨市套利三種模式。股指期貨合約的合理價(jià)格可以用以下公式表示：期貨指數(shù)=現(xiàn)貨指數(shù)+融資成本-股息分紅F（t，T）=s（t）+s（t）×（r-d）×（T-t）/365s（t）為t時(shí)刻的現(xiàn)貨指數(shù)，r為融資年利率，d為年股息率，T為交割時(shí)間。當(dāng)現(xiàn)貨指數(shù)明顯高于期貨指數(shù)時(shí)，可以賣出股票，買入期貨指數(shù)，等待價(jià)差回歸或交割，獲取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)。（在股票缺乏做空機(jī)制時(shí)，不具備操作性）當(dāng)現(xiàn)貨指數(shù)明顯低于期貨指數(shù)時(shí)，可以買入相應(yīng)的成分股票組合，同時(shí)拋出等量的股票指數(shù)期貨，等待價(jià)差回歸或交割。小馬哥股指期貨淘金實(shí)戰(zhàn)了解期貨交易流程：開(kāi)戶、交易、結(jié)算、交割熟悉期貨交易報(bào)價(jià)畫(huà)面：期貨與股票的區(qū)別體會(huì)當(dāng)天交易的樂(lè)趣，股票下跌也能賺錢長(zhǎng)線是金遭遇追保和強(qiáng)平買股票好還是買指數(shù)期貨好？什么是套期保值經(jīng)歷期貨交割小馬哥淘金記：熟悉交易流程交易交割開(kāi)戶結(jié)算交易部分析員客服中心客戶代表結(jié)算部結(jié)算部交割部小馬哥淘金記：初入期市看著現(xiàn)貨指數(shù)做股指期貨小馬哥股指期貨淘金記1小馬哥帶身份證在期貨公司開(kāi)了一個(gè)期貨戶！上午9:10——集合競(jìng)價(jià)。上午9:15——金交所開(kāi)盤(pán)，經(jīng)過(guò)仔細(xì)分析后，小馬哥繼續(xù)看好后市,于是決定以1500點(diǎn)的價(jià)格買入1手11月份的指數(shù)合約，所花保證金1500*300*10%=45000元,下午14:50——11月合約的價(jià)格上漲到1520點(diǎn),小馬哥賣出平倉(cāng).獲利(1520-1500)*300=6000元.,投資收益為6000/45000=13%.操作點(diǎn)評(píng)：買入短線投機(jī)交易，股指1.3%的波動(dòng)就可獲利13%，相當(dāng)于股票一個(gè)漲停板還多，見(jiàn)效快,收益高！股指期貨交易實(shí)行每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度。每天收盤(pán)后，期貨經(jīng)紀(jì)公司將根據(jù)投資者當(dāng)天的交易情況和持倉(cāng)頭寸進(jìn)行盈虧計(jì)算,并實(shí)行資金劃轉(zhuǎn),生成結(jié)算帳單。中國(guó)期貨保證金監(jiān)控中心為客戶提供全方位的資金查詢功能,投資者應(yīng)該及時(shí)查詢自己帳戶的權(quán)益狀況!小馬哥熟悉期貨每日結(jié)算制度小馬哥學(xué)會(huì)看期貨帳單

小馬哥股指期貨淘金記2上午9:15——金交所開(kāi)盤(pán)，經(jīng)過(guò)仔細(xì)分析后，小馬哥認(rèn)為短期滬深300指數(shù)要跌,于是決定以1555點(diǎn)賣出1手12月份的指數(shù)合約，所花保證金1555*300*0.1=46650元；下午14:00——11月合約的價(jià)格下跌到1540點(diǎn),小馬哥買入1手12月合約平倉(cāng).獲利(1555-1540)*300=4500元,投資收益為4500/46650=9.6%.操作點(diǎn)評(píng)：賣出短線投機(jī)交易，股指不到1%的下跌，賣出股指期貨就可獲利9.6%，小馬哥樂(lè)開(kāi)懷，以后大盤(pán)跌也能賺到錢啦！

小馬哥思考1：“長(zhǎng)線是金”短線交易雖然給小馬哥帶來(lái)了樂(lè)趣，也帶來(lái)的煩惱，收益不穩(wěn)定，賺賺虧虧，緊張又刺激；有沒(méi)有別的更好的方法呢？當(dāng)他把滬深300指數(shù)圖表展開(kāi)時(shí)，發(fā)現(xiàn)指數(shù)走勢(shì)也是有一定趨勢(shì)的，上漲行情和下跌行情都會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，“如果我買入或賣出指數(shù)期貨后持有一段時(shí)間，效果肯定不一樣”，那確實(shí)！有道是短線是銀，長(zhǎng)線是金！小馬哥思考2：“股票+指數(shù)期貨”組合1400多支股票怎么選？我們既不是專業(yè)人員，也沒(méi)有更多的時(shí)間研究，買了滬深300股指期貨就相當(dāng)買了300只個(gè)股，可以賺取市場(chǎng)的平均收益。做股指期貨分散了個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)，真正做到不把雞蛋放在一個(gè)籃子里。做股指期貨=搞批發(fā)；做個(gè)股=做零售?？梢园褱?00當(dāng)成一支股票來(lái)做，把“股指期貨股票化”。如果做股指期貨用1到2倍的保證金，甚至也像股票一樣用全額的保證金。風(fēng)險(xiǎn)就要小多了！如果看準(zhǔn)了行情，這時(shí)你可放大2-3倍去做滬深300指數(shù)期貨。解決資金難題,不要融資利息，也不要免去貸款的麻煩.同樣是上漲行情，買入股票和買入股票指數(shù)期貨的收益是不一樣的！適當(dāng)搭配一下，可以大大提高收益率！大盤(pán)下跌的時(shí)候，還可以保值！體現(xiàn)投資組合思想。續(xù)“買個(gè)股+拋股指期貨”，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)小馬哥想:假如自己手持招商銀行（600036）1.5萬(wàn)股，市值約12萬(wàn)元，2006年7月13日，大盤(pán)開(kāi)始調(diào)頭向下，頭部明顯形成（大盤(pán)下跌84點(diǎn)，跌幅4.84％），此時(shí)“招行”的價(jià)格7.50元，但他認(rèn)為今后金融業(yè)還有很大的發(fā)展空間，現(xiàn)在拋售有點(diǎn)舍不得，也怕難得買回來(lái)，怎么辦呢？股指期貨為他排憂解難。7月13日，他在滬深300指數(shù)1400點(diǎn)拋空1張合約：動(dòng)用資金1400×300×1×10％＝4.2萬(wàn)元，當(dāng)天招商銀行收盤(pán)格為7.5元。續(xù)“買個(gè)股+拋股指期貨”，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)到8月4日，“滬深300指數(shù)”收盤(pán)為1240點(diǎn)，而“招行”收盤(pán)為7.40元。股指期貨獲利：（1400－1240）×300×3＝4.8萬(wàn)元，允許“招行”每股下跌：4.8÷1.5＝3.2元，而8月4日招行跌了0.10元（7.50-7.40），不但起到保值和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的作用，反而增值了4.65萬(wàn)元(4.8萬(wàn)元-0.15萬(wàn)元)后面的走勢(shì)證明了這種做法完全正確，招行的走市勢(shì)明顯強(qiáng)于大盤(pán)，到9月19日招行的價(jià)格為9.20元，股票贏利2.5多萬(wàn)元，再加上指數(shù)期貨也贏利，保值成功。

招行與滬深300指數(shù)走勢(shì)圖

小馬哥思考3：“買個(gè)股好，還是買股指期貨好”小馬哥想：假如自己10萬(wàn)元資金，于2006年4月3日大盤(pán)開(kāi)始起動(dòng)時(shí)，分別于以5.50元和5.00元買入銅都銅業(yè)（000630）和中國(guó)石化（600028）1萬(wàn)股和9000股，于5月15日以8.00元和7.30元拋出，實(shí)現(xiàn)贏利：（8－5.50）×1萬(wàn)股＝2.5萬(wàn)元；（7.30－5）×9000股＝2.07萬(wàn)元贏利合計(jì)2.5萬(wàn)+2.07萬(wàn)=4.57萬(wàn)元。小馬哥思考3續(xù)：“買個(gè)股好，還是買股指期貨好”若自己投資股指期貨2手，于上述同一時(shí)間段操作,（2006.4.3-5.15)，滬深300指數(shù)從1065點(diǎn)漲到1350點(diǎn)，上漲285點(diǎn)，則：動(dòng)用資金1065×300×2×10％＝6.39萬(wàn)元贏利：285×300×2手＝17.1萬(wàn)元比較兩者的收益，投資滬深300指數(shù)期貨多贏利：17.1萬(wàn)-4.57萬(wàn)＝12.53萬(wàn)元！適當(dāng)搭配效果更好，既可以降低風(fēng)險(xiǎn)，又可提高收益！銅都銅業(yè)和中國(guó)石化走勢(shì)圖小馬哥思考4：假如2001年以前就有股票指數(shù)期貨？長(zhǎng)期來(lái)看，股票市場(chǎng)呈現(xiàn)出周期性地上漲和下跌，即所謂的牛市和熊市。牛市皆大歡喜，但當(dāng)熊市來(lái)臨的時(shí)候，如果沒(méi)有做空機(jī)制，投資者除了拋出股票外，別無(wú)所能！小馬哥對(duì)剛剛過(guò)去的下跌行情還記憶猶新！2001年6月-2005年6月,中國(guó)股票市場(chǎng)走了一輪長(zhǎng)達(dá)4年的熊市,跌幅達(dá)到了55%，廣大投資者損失慘重！有了股票指數(shù)期貨，當(dāng)熊市來(lái)臨的時(shí)候，我們可以拋出手中的股票，賣空股指期貨，獲取利潤(rùn)。

期貨交易有時(shí)候也并不是一帆風(fēng)順的！有一天，初嘗股指期貨甜頭的小馬哥請(qǐng)完客后，回到電腦前，發(fā)現(xiàn)滬深300指數(shù)期貨一個(gè)買入的機(jī)會(huì)，由于喝了點(diǎn)小酒，膽子比平常大，在1500點(diǎn)買了4手12月合約，占用交易保證金1500*300*10%*4=18萬(wàn)元，20萬(wàn)元錢的帳戶只剩下2萬(wàn)元了。結(jié)果碰到了大盤(pán)調(diào)整，滬深300指數(shù)期貨跌到了1480點(diǎn)，嘀嘀嘀……，正當(dāng)小馬哥迷迷糊糊的時(shí)候，手機(jī)響了，一接聽(tīng)是期貨公司要求追加保證金的電話。為什么？1480點(diǎn)：小馬哥的4手多頭頭寸虧損了4*300*（1500-1480）=2.4萬(wàn)，4手頭寸占用交易保證金1480*300*10%*4=17.76萬(wàn)，兩項(xiàng)合計(jì)20.16萬(wàn)，小馬哥的帳戶上只有20萬(wàn)，要維持頭寸資金不足1600元，所以接到了追加保證金的通知電話！小馬哥遭遇追加保證金接上例：接到電話后，小馬哥沒(méi)當(dāng)回事，認(rèn)為大盤(pán)還會(huì)上來(lái)，僥幸心理控制了他的頭腦，沒(méi)有料到滬深300指數(shù)期貨繼續(xù)下跌，當(dāng)?shù)?450點(diǎn)時(shí)，嘀嘀嘀……小馬哥的手機(jī)又響了，一接聽(tīng)是期貨公司要求小馬哥減倉(cāng)的電話，否則期貨公司就會(huì)執(zhí)行強(qiáng)行平倉(cāng)為什么？14