金融工程

教學實驗報告實驗目的與要求提供金融工程實踐的機會，深化在《金融工程》課程中學到的有關金融風險管理、金融產品設計的基本概念與方法。模擬特定金融產品設計、定價，對利率期貨、股票期貨、期權、遠期等衍生產品，在老師的指導下，提高獨立進行金融風險管理、金融產品設計，逐步提高學生運用金融工程方法解決金融問題的能力。利用學院實驗中心現有的條件，使學生初步掌握現代金融工程的設計過程，接觸進行金融風險管理、金融產品設計所需的專業(yè)金融數據庫和專業(yè)金融計量學軟件包和工具箱，為進一步進行專業(yè)研究打下一定的基礎。1、預習課堂中講授的內容及相關實驗內容。2、按時參加實驗，課前簽到，確保實驗進度，并將實習情況記入成績。3、圍繞實驗思考題，通過實際操作完成所有實驗內容，做好實驗紀錄。4、實驗要求同學掌握課堂所講授金融衍生工具的基本特性和定價規(guī)則，并能根據定價原理作出買賣決策。5、完成實驗報告，實驗報告成績記入相關課程成績。實驗報告在最后一次實驗課結束一周后上交。6、實驗過程中嚴格遵守實驗室各項規(guī)章制度實驗內容1、熟悉“世華財訊”系統(tǒng)或“錢龍”系統(tǒng)的使用，熟悉獲取證券信息的渠道和手段；2、觀測各種證券類型，如期貨、普通股、國債、轉債、權證、股改及其對價、基金、ETF、期貨、回購、期權、互換、外匯交易；3、 了解證券與期貨交易制度，如集合競價、除權及其報價、指數及其分類、漲跌幅限制、保證金交易、停牌制度、ST制度、退市制度，回轉制度（T+O,T+1）等。4、 利用Excel軟件和CSMAR系統(tǒng)，①任選債券，學會如何從CSMAR證券數據庫中提取相應數據序列，導入Excel軟件；②以交易所市場為例，依據國債的市場價格，通過資產組合方法和套利定價理論，求出不付息債券的價格，從而構造利率的期限結構；③依據利率的期限結構，設計普通債券。5、 利用“世華財訊"系統(tǒng)和S-plus軟件及其Financialtoolbox，根據

Black-scholes期權定價公式計算一個歐式看漲期權（認購權證）的價值實驗內容及過程分析一：股票買賣操作表一：股票累計收益明細表ecig年ecig年口9月izocg^ao^|如。9年1.1月［20口目年燉月|2口1口年。1月|慰梟代碼際S稱操作偲錄當前平毎人瞬平均賣岀析虧般手辜費jsmss垂出EDCDL?寶幗囪WftiES&.4T39595E股4E3.aaa.mifl77IS誰址牛*LifeBODTOD:口5.511&.-W元LKq,Eq日.10覽餉誰垠牛?L1S1橫EOD1.3:1鄭^規(guī)電Wtt:iE511也."元股LOS3S眄dGB1545H誰繪牛寫*決BD1QHH中鯽T援惟站■iwi3.3MS股3L1.T9T.1611.BEN誰垠牛寫asEDDD93禾SKiifWtESG433B￡元股L34l8TH5B4G941誰壇牛卡Lit】軟:B01DD5阮：”岳:LttC5.T015.TOL元LL121.IQ2.12N誰垠牛?LiSEDDD5D中E?通Wt花錄EH94E.SL元股24-314-n.D7i誰母牛它Lit】軟:EDDDID包WtiE耒2D0C495D1.缶元K2C-Efl7ED-G.541譜圧牛它Lit軍曲手岀；5K.K元M難媾；1嚥頤難成螂；T5I■滬^30□寸旨熱爲幅 ■口］尸敗益沛幅■啼;倫： 曰收弒率均正何 ■曰收湍至肖負恒徘宓：11651I評級：N段I忌I股痂率:13.US*|誰啓咸功率：7SWI總威空壓:5!1廠《曰9.IJIP|逢金冏轉率：lll&Tt圖一：2009年10月月度收益走勢圖2口口2口口9溟口日月.|尸口口日年1□月|衛(wèi)DD9年11月|5?ClCim年12月|2口1□年CU月|用戶收益j張幅1匕吹姦蘋兒負佰半倉空也□.白旳259-A1.用戶收益j張幅1匕吹姦蘋兒負佰|滬禰3口□指熱軸幅嗨倫： 石曰技磁率為正IH徘宓:11051 |評頷：2^I總股蘇宰:13.9^*|爆股咸助率:75W|總戍亦坯：12^ |Si?金周轄率：111^4圖二：2009年11月月度收益走勢圖圖三：2009年12月月度收益走勢圖買賣股票時間及理由：1．600019寶鋼股份在2009年9月30日11.00.28以6.64元買入1000股。理由如下：K線于低位上穿D線，形成黃金交叉，K值為15.67接近于超買區(qū)，長時間的超賣使賣盤勢力將盡。DIF,DEA線位于0以下，但是DIF自下而上穿DEA是買入信號BIAS(10)=-5.13,BIAS(20)=-8.13，結合理論值考慮買入。從均線上看，股價跌破10日20日60日均線，這些均線對股價形成較強支撐。從K線形態(tài)上看，形成了底部十字星，是反轉信號。從股價來說，已經達到4個月來的新低，繼續(xù)下挫的可能性不大。綜合以上分析考慮買入。600019寶鋼股份在2009年12月31日13.34.07以9.59元賣出1000股。理由如下：從KDJ來看：J值已經超過100,且K線有自上而下穿D值的趨勢。從RSI來看，RSI掉頭向下，為賣出信號。從成交量來看，僅僅是前一交易日的0.457,顯示買盤勢力將盡。從均線上看，股價向上突破了，5日，10日，20日，60日均線，成為股價的壓力線。綜合考慮以上因素采取賣出的措施。二：普通債券的設計和定價構造利率的期限結構；設計普通債券。利用Excel軟件和CSMAR系統(tǒng)，

任選債券，學會如何從CSMAR證券數據庫中提取相應數據序列，導入Excel軟件；以交易所市場為例，依據國債的市場價格，通過資產組合方法和套利定價理論，求出不付息債券的價格，從而構造利率的期限結構；依據利率的期限結構，設計普通債券。對此，我選擇100203國債0203進行計算公式［=I+公式［=I+P-P 1 t-iPt-12.54+100.60-100.10r=—100.10=3.05%計算可知i=2.23%2.54 2.54 100計算可知i=2.23%100.60=（1+i）1+（1+i）2+（1+i）2三：期貨定價及股指期貨通過套利分析，是可以分析出期貨價格與現貨價格的關系。F二Ser（T-t），其中，F為期貨的理論價格，S為現貨價格，r為無風險利率，T-t為期貨的有效期限。股指期貨（StockIndexFutures）的全稱是股票價格指數期貨，也可稱為股價指數期貨、期指，是指以股價指數為標的物的標準化期貨合約，雙方約定在未來的某個特定日期，可以按照事先確定的股價指數的大小，進行標的指數的買賣。作為期貨交易的一種類型，股指期貨交易與普通商品期貨交易具有基本相同的特征和流程。股指期貨主要用途有三個：一、 對股票投資組合進行風險管理，即防范系統(tǒng)性風險（我們平常所說的大盤風險）。通常我們使用套期保值來管理我們的股票投資風險。二、 利用股指期貨進行套利。所謂套利，就是利用股指期貨定價偏差，通過買入股指期貨標的指數成分股并同時賣出股指期貨，或者賣空股指期貨標的指數成分股并同時買入股指期貨，來獲得無風險收益。三、 作為一個杠桿性的投資工具。由于股指期貨保證金交易，只要判斷方向正確，就可能獲得很高的收益。例如如果保證金為10%，買入1張滬深300指數期貨，那么只要股指期貨漲了5%，相對于保證金來說，就可獲利50%，當然如果判斷方向失誤，也會發(fā)生同樣的虧損。我在五礦實達期貨（/）開通了股指期貨模擬交易帳號，進行了期貨模擬交易?？蛻籼栁袝r問合％號方商開平成交呈成交價平倉盈虧手續(xù)費】zulsii_Lory201004L3Dfl3233COT20B2420460003745.2k<-ilali_lory201004121^4457開倉10255.45：00Inil&la1citv2|：11004|：|'=11：344^|ciilCOT賣TT令20B266037T2.6交易事項：交易品種：陰極銅(CU)、鋁(AL)、天然橡膠(Ru)、燃料油、黃大豆(A)、豆粕(M)、玉米、強麥、硬麥、棉花交易單位：銅(CU)、鋁(AL)、天膠(Ru)、棉花(CF)：5噸/手黃大豆(A)、豆粕(M)、玉米(c)、燃料油(fu)：10噸/手強筋麥(WS)、硬麥(WT)：10噸/手手續(xù)費：銅(CU)、鋁(AL)：成父金額的0.6%o黃大豆(A)、豆粕(M)：15元/手強筋麥(WS)、硬麥(WT)、玉米(c)、燃料油(fu)：10元/手天膠(Ru)、棉花(CF)：20元/手(注：當日開、平倉收取雙邊手續(xù)費)保證金：銅9%；鋁6.5%；天膠10%；燃料油12%；黃大豆、豆粕8%；玉米6%；強麥、硬麥6%；棉花12%交易時間：同期貨交易所(9:00--11:3013:30--15:00)。交易規(guī)則：初始資金：人民幣1,000,000元；當交易賬戶中的可用資金W0時，不能再開新倉，可以平倉；當交易賬戶中的風險度<-40%時，系統(tǒng)接管該賬戶。成交規(guī)則：A當模擬交易客戶買入時，價格三賣出價，即以賣出價成交；B當模擬交易客戶要賣出時，則輸入的價格<買入價，即以買入價成交;(注：以10秒的間隔來讀取交易所的行情進行撮合，所以瞬間最高價和瞬間最低價有可能成交不了。)結算方式：<1>交易中：(按結算價=最新價計算)結存=昨日結存+今日盈虧-今日手續(xù)費可用資金=今日結存-持倉保證金-買賣凍結資金客戶權益=今日結存風險度=（可用資金F持倉保證金）X100%（注：當可用資金±0時，風險度=0,即此客戶無風險）<2>收市后：（按上海交易所、大連交易所的結算價）今日結存=昨日結存+今日盈虧-今日手續(xù)費可用資金=今日結存-持倉保證金客戶權益=今日結存風險度=（可用資金F持倉保證金）X100%（注：當可用資金±0時，風險度=0，即此客戶無風險）投資回報率=投資收益-投資成本<3>說明：持倉保證金=買保證金+賣保證金對銅（CU）、鋁（AL）、天膠（Ru）：持倉盈虧=（持倉買入/賣出價-結算價）*5*持倉量平倉盈虧=（平倉買入/賣出價-結算價）*5*持倉量對黃大豆（A）、豆粕（M）：持倉盈虧=（持倉買入/賣出價-結算價）*10*持倉量平倉盈虧=（平倉買入/賣出價-結算價）*10*持倉量四：權證及其交易制度權證，是指基礎證券發(fā)行人或其以外的第三人發(fā)行的，約定持有人在規(guī)定期間內或特定到期日，有權按約定價格向發(fā)行人購買或出售標的證券，或以現金結算方式收取結算差價的有價證券。權證實質反映的是發(fā)行人與持有人之間的一種契約關系，持有人向權證發(fā)行人支付一定數量的價金之后，就從發(fā)行人那獲取了一個權利。這種權利使得持有人可以在未來某一特定日期或特定期間內，以約定的價格向權證發(fā)行人購買/出售一定數量的資產。根據權利的行使方向，權證可以分為認購權證和認沽權證，認購權證屬于期權當中的"看漲期權"，認沽權證屬于"看跌期權"。權證價值由兩部分組成，一是內在價值，即標的股票與行權價格的差價；二是時間價值，代表持有者對未來股價波動帶來的期望與機會。在其他條件相同的情況下，權證的存續(xù)期越長，權證的價格越高；美式權證由于在存續(xù)期可以隨時行權，比歐式權證的相對價格要高。認購權證價值=（正股股價-行權價）X行權比例認沽權證價值=（行權價-正股股價）X行權比例權證交易與股票非常相似,在交易時間、交易機制（競價方式）等方面都與股票相同。不同之處在于：1、 申報價格最小單位：與股票價格變動最小單位0.01元不同,權證的價格最小變動單位是0.001元人民幣。這是因為權證的價格可能很低,比如在價外證時,權證的價格可能只有幾分錢,這時如果其價格最小變動單位為0.01元就顯得過大,因為即使以最小的價格單位變動,從變動幅度上看,都可能形成價格的大幅波動。2、 權證價格的漲跌幅限制：目前股票漲跌幅采取的10%的比例限制,而權證漲跌幅是以漲跌幅的價格而不是百分比來限制的。這是因為權證的價格主要是由其標的股票的價格決定的,而權證的價格往往只占標的股票價格的一個較小的比例,標的股票價格的變化可能會造成權證價格的大比例的變化,從而使事先規(guī)定的任何漲跌幅的比例限制不太適合。例如,T日權證的收盤價是1元，標的股票的收盤價是10元。T+1日，標的股票漲停至11元。其它因素不便,權證價格應該上漲1元,漲幅100%。按《辦法》中的公式計算,權證的漲停價格為1＋（11-10）X125%=2.25元，即標的股票漲停時，權證尚未漲停。美式行權：指持有人有權在期權存續(xù)期內的任何時候執(zhí)行期權，包括期前和到期日（即一般情況下，行權起始日=權證掛牌首日，行權截止日=權證到期日）。歐式行權：只能在權證到期日行權（即行權起始日=行權截止日=權證到期日）百慕大混合式：介于美式與歐式之間，持有人有權在到期日之前的一個或者多個日期行權（即行權起始日=＜行權截止日=＜權證到期日）實驗總結通過此次實驗，我對金融衍生工具有了一個更加清晰的認識。金融衍生工具，又稱“金融衍生產品”，是與基礎金融產品相對應的一個概念，指建立在基礎產品或基礎變量之上，其價格隨基礎金融產品的價格（或數值）變動的派生金融產品。這里所說的基礎產品是一個相對的概念，不僅包括現貨金融產品（如債券、股票、銀行定期存款單等等），也包括金融衍生工具。作為金融衍生工具基礎的變量則包括利率、匯率、各類價格指數甚至天氣（溫度）指數等。金融資產的衍生工具是金融創(chuàng)新的產物，也就是通過創(chuàng)造金融工具來幫助金融機構管理者更好地進行風險控制，這種工具就叫金融衍生工具。目前最主要的金融衍生工具有：遠期合同、金融期貨、期權和互換等。衍生品之所以總與危機聯系在一起，其原因不在于衍生品本身，而是在于缺乏適度、必要的監(jiān)管。對于發(fā)端于美國、正在全球蔓延的這場金融危機，目前已經有許多的討論和反思。其中一個值得注意的傾向是將矛頭直指衍生品，似乎衍生品交易成了這場危機的始作俑者。將危機都歸因于衍生品交易是有所偏頗的。衍生品具有風險管理和價格發(fā)現的重要功能，是金融發(fā)展過程中不可或缺的交易工具。從歷史上看，衍生品之所以總與危機聯系在一起，其原因不在于衍生品本身，而在于缺乏適度、必要的監(jiān)管。衍生品交易是市場機制的重要手段之一。通過衍生品的杠桿交易，能夠讓投資者更高效地參與到市場定價中，從而提高整個市場的彈性。但市場機制在信息不對稱和外部性方面的內在缺陷，又給衍生品交易埋下了風險的種子。一旦在衍生品交易的過程中缺乏有效的風險揭示和風險管理，日益復雜的衍生品結構往往