國際金融與管理王耀青QQ:10267611151第一章國際收支第一節(jié)國際收支第二節(jié)國際收支平衡表第三節(jié)國際收支平衡和均衡第四節(jié)國際收支的調(diào)節(jié)

2第一節(jié)國際收支一、國際收支的概念：（一）狹義國際收支（二）廣義國際收支二、定義的解釋：（一）對外往來：（二）以交易為基礎(chǔ)的貨幣記錄：（三）流量的概念：（四）事后的概念：3一、國際收支的概念（一）狹義國際收支：國際間的經(jīng)濟交易必然會產(chǎn)生貨幣性和非貨幣性的支付問題。由此引起了國際收支統(tǒng)計和對國際收支進行分析的問題。

1、狹義國際收支（等同于貿(mào)易收支）：

17世紀(jì)最早出現(xiàn)，指一國的對外貿(mào)易收支，僅記載進口與出口交易及對外貿(mào)易差額(BalanceofTrade)，因為貿(mào)易盈余可以帶來黃金內(nèi)流。4

2、狹義國際收支（等同于外匯收支）：后來由于國際經(jīng)濟交易的擴大，從商品貿(mào)易到服務(wù)貿(mào)易和資本輸出入，國際收支被用來描述一個國家的外匯收支。外匯收支：即一經(jīng)濟體在一定時期內(nèi)必須同其他國家立即以貨幣結(jié)清的各種到期收付的差額。包含以現(xiàn)金支付為基礎(chǔ)的經(jīng)濟交易（oncashpaymentbasis）。那些不引起現(xiàn)金支付的交易，如補償貿(mào)易、易貨貿(mào)易、實物形式的無償援助以及清算支付協(xié)定下的記賬貿(mào)易等，都不包括在外匯收支中。5

（二）廣義國際收支：二戰(zhàn)后，各國之間出現(xiàn)了不涉及貨幣收支的經(jīng)濟交易。因此，國際收支的范圍進一步擴大。目前IMF所給出的國際收支概念包含全部國際經(jīng)濟交易，是以交易為基礎(chǔ)(onTransactionBasis)。6國際收支（廣義）：

根據(jù)IMF的解釋，一國的國際收支（BalanceofPayments）是指一個國家（或地區(qū)）在一定時期內(nèi)（通常為一年）對外政治、經(jīng)濟、軍事、文化往來所發(fā)生的全部國際經(jīng)濟交易的系統(tǒng)的貨幣記錄。7二、關(guān)于國際收支概念的幾點解釋（一）流量的概念：（二）以交易為基礎(chǔ)的貨幣記錄：（三）國際收支記錄對外往來的內(nèi)容：（四）事后的概念：8（一）流量的概念:

區(qū)分國際收支和國際借貸國際借貸(BalanceofInternationalIndebtedness)也被稱作國際投資狀況(InternationalInvestmentPosition)，是指一定時點上一國居民對外資產(chǎn)和對外負(fù)債的匯總。它們的區(qū)別在于：①國際收支是流量(Flow)而國際借貸是存量(Stock)②兩者所包括的范圍不一樣，國際經(jīng)濟交易中的贈予、僑民匯款與戰(zhàn)爭賠償?shù)取盁o償交易”，都屬于不發(fā)生國際借貸關(guān)系的交易，因而不包括在國際借貸中，但卻包括在國際收支中。9（二）以交易為基礎(chǔ)的貨幣記錄：IMF所給出的國際收支概念包含全部國際經(jīng)濟交易，是以交易為基礎(chǔ)(onTransactionBasis)。目前各國普遍采用的正是這一廣義的國際收支概念I(lǐng)MF對經(jīng)濟交易的分類：共分四類10IMF將經(jīng)濟交易分為四類1、交換：即一個交易者向另一個交易者提供一宗經(jīng)濟價值并從對方得到價值相等的回報。①金融資產(chǎn)與商品和勞務(wù)之間的交換，即以貨幣為媒介商品和勞務(wù)的買賣。②商品和勞務(wù)與商品和勞務(wù)之間的交換，即物物交換。③金融資產(chǎn)和金融資產(chǎn)之間交換。112、轉(zhuǎn)移：即一個交易者向另一個交易者提供一宗經(jīng)濟價值，但是沒有得到任何補償①無償?shù)?、單向的商品和勞?wù)轉(zhuǎn)移。②無償?shù)?、單向的金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。3、移居：指一個人把住所從一經(jīng)濟體搬遷到另一經(jīng)濟體的行為。4、其他依據(jù)推論而存在的交易：直接投資收益的再投資。12（三）國際收支記錄對外往來的內(nèi)容1、居民和非居民：對外往來的內(nèi)容即居民(resident)和非居民(non-resident)之間的經(jīng)濟交易。居民和公民是兩個不同的概念。公民是一個法律概念，是以國籍而論；而居民則是一個經(jīng)濟概念，是以居住地而論。13IMF作了如下規(guī)定：自然人居民：指那些在本國居住時間長達一年以上的個人，但官方外交使節(jié)、駐外軍事人員等一律是所在國的非居民；法人居民：指在本國從事經(jīng)濟活動的各級政府機構(gòu)、非盈利團體和企業(yè)?？鐕镜哪腹竞妥庸痉謩e是所在國居民。國際性機構(gòu)如聯(lián)合國、國際貨幣基金組織等是任何國家的非居民。14（四）事后的概念國際收支是一個事后的概念，定義中的一定時期一般是指過去的一年，所以它是對已發(fā)生事實進行的記錄。15第二節(jié)國際收支平衡表

一、國際收支平衡表的含義二、國際收支平衡表的編制原則三、國際收支平衡表的內(nèi)容與結(jié)構(gòu)四、國際收支平衡表編制舉例16一、國際收支平衡表的含義國際收支平衡表：（BalanceofPaymentsStatement）是指國際收支按照特定賬戶分類和復(fù)式記賬原則表示的會計報表。IMF規(guī)定各會員國必須定期報送其國際收支平衡表，并匯總后定期發(fā)表在《國際金融統(tǒng)計》上。IMF出版了《國際收支手冊》，制訂了國際收支平衡表的標(biāo)準(zhǔn)格式。目前IMF已經(jīng)出版了《國際收支手冊》第五版(1993年)，對平衡表編制所采用的概念、準(zhǔn)則、慣例、分類方法以及標(biāo)準(zhǔn)構(gòu)成作了統(tǒng)一的說明。17

二、國際收支平衡表按復(fù)式簿記原則編制：有借必有貸，借貸必相等

貸方(Credit/PlusItems)對外實際資產(chǎn)的減少;對外金融資產(chǎn)的減少;對外負(fù)債的增加;18借方(Debit/MinusItems)對外實際資產(chǎn)的增加;對外金融資產(chǎn)的增加;對外負(fù)債的減少;貸方(Credit/PlusItems)出口(貨物和勞務(wù));本國對外國的轉(zhuǎn)移；資本流入,包括：對外金融資產(chǎn)的減少，本國對外負(fù)債的增加。借方(Debit/MinusItems)進口(貨物和勞務(wù));外國對本國的轉(zhuǎn)移；資本流出,包括：對外金融資產(chǎn)的增加，本國對外負(fù)債的減少。國際收支平衡表中記錄經(jīng)濟交易以什么日期為準(zhǔn)？在國際經(jīng)濟交易中，簽訂買賣合同、貨物裝運、交貨和付款等一般都是在不同日期進行的。IMF明確規(guī)定，國際收支平衡表的記錄日期以所有權(quán)變更日期為準(zhǔn)。實際上就是以債權(quán)債務(wù)的發(fā)生時間為準(zhǔn)。例如，在以延期付款方式進口貨物后，由于欠了他國的款項，應(yīng)借記進口并貸記短期資本。再如，某種勞務(wù)雖已提供，但在編表時期內(nèi)尚未獲得收入，則也應(yīng)按勞務(wù)提供日期記錄，把尚未獲得的收入作為債權(quán)記錄。19三、國際收支平衡表的內(nèi)容與結(jié)構(gòu)依據(jù)國際收支手冊1993年出版1996年開始使用的第五版的規(guī)定，劃分國際收支賬戶：（一）經(jīng)常賬戶（CurrentAccount）（二）資本和金融賬戶（CapitalAccountandFinancialAccount）（三）錯誤和遺漏賬戶（ErrorsandOmissionsAccount）20（一）經(jīng)常賬戶（CurrentAccount）（1）貨物（Goods）:商品貿(mào)易或有形貿(mào)易。IMF規(guī)定：進出口均采用FOB價格，以CIF成交的將I與F另列入服務(wù)與收入。（2）服務(wù)貿(mào)易（Services）:即勞務(wù)進出口，包括運輸、旅游、通訊服務(wù)、建筑服務(wù)、保險服務(wù)，以及咨詢、廣告等商業(yè)服務(wù)等等。又稱為無形貿(mào)易。（3）收入（Income）:包括職工報酬和投資收入兩類。中國人在國外獲得的工資，獎金，股票紅利，債券利息等作為收益項目貸方，外國人在中國獲得工資、獎金、紅利、利息等作為收益項目借方。（4）經(jīng)常轉(zhuǎn)移（CurrentTransfers）包括各級政府轉(zhuǎn)移和其他轉(zhuǎn)移。21（二）資本和金融賬戶（CapitalAccountandFinancialAccount）資本和金融賬戶，是指對資產(chǎn)所有權(quán)在國際間流動行為進行記錄的賬戶。

1、資本賬戶，包括資本轉(zhuǎn)移和非生產(chǎn)和非金融性資產(chǎn)的收買或放棄。（1）資本轉(zhuǎn)移包括固定資產(chǎn)所有權(quán)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移；同固定資產(chǎn)收買/放棄相聯(lián)系的或以其為條件的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移；債權(quán)人不索取任何回報而取消債務(wù)。（2）非生產(chǎn)資產(chǎn)是指貨物與服務(wù)的生產(chǎn)所必需的，但不是生產(chǎn)創(chuàng)造出來的有形資產(chǎn)如土地和地下資產(chǎn)。（3）非金融性資產(chǎn)是指各種無形資產(chǎn)如專利，版權(quán)，商標(biāo)、經(jīng)銷權(quán)以及租賃和其他可轉(zhuǎn)讓合同的交易。22

2、金融賬戶：包括了引起一個經(jīng)濟體對外資產(chǎn)和負(fù)債所有權(quán)變更的所有交易。包含直接投資、證券投資、其它投資與儲備資產(chǎn)四類項目。（1）直接投資：投資者在國外開設(shè)企業(yè)或購買國外企業(yè)一定比例以上的股票并直接參與企業(yè)的經(jīng)營管理。（國際收支手冊10％）（2）證券投資：指本國居民對外國債券和不包括在直接投資內(nèi)的股票和外國居民對本國債券和股票的購買和售賣。（3）其他投資：以上未包括的所有投資，主要指貨幣當(dāng)局、地方政府、銀行和其他部門的投資。（4）儲備資產(chǎn)：貨幣當(dāng)局可隨時動用并控制在手的外部資產(chǎn)，包括貨幣黃金、SDR、儲備頭寸、外匯資產(chǎn)和其他債權(quán)。（2011年9月32016.83億美元）

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在全世界各國公布的官方黃金儲備總量為32700噸，約等于目前全世界黃金年產(chǎn)量的13倍。

其中官方黃金儲備1000噸以上的國家和組織有：美國、德國、法國、意大利、瑞士及國際貨幣基金組織。在這些國家和組織中，美國的黃金儲備最多，為8149噸，占世界官方黃金儲備總量的24.9%。西方前十國的官方黃金儲備占世界各國官方黃金儲備總量的75%以上中國截至2011年9月中國人民銀行保有黃金3389萬盎司，約為1054噸。

25美聯(lián)儲的金準(zhǔn)備26

金

庫大門27金庫建成近80年來，還從沒有遭到過搶劫。足有半個足球場大小的金庫實際上沒有一扇通往外界的“大門”，四周都是花崗巖。金庫建在花崗巖上，除了安全外，還考慮到地基必須承受金庫的巨大壓力

28金庫的唯一入口是一個由直徑7米多，重達90余噸的鋼制圓柱體和140噸重的鋼制框架所組成的機關(guān)，炸彈也不能撼其分毫。

這座金庫實際上位于曼哈頓地下巨大的花崗巖層之上，所以根本不必?fù)?dān)心劫匪會打個地洞鉆進金庫

29金磚隔成許多儲藏間分別堆放。這里共有122個儲藏間，最大的可以存放近11萬塊金磚，堆起來有3米高、3米寬、5米多長。

30一般來說，每個國家或國際組織使用一間儲藏間。儲藏間的門上沒有任何標(biāo)記，黃金的歸屬都是絕密。數(shù)千名工作人員中，只有極少幾個人知道真正主人。每個儲藏間都有一把掛鎖，兩把密碼鎖，并由會計單獨貼上封條。

31。32瑞士銀行金庫大門33瑞士伯爾尼的國家銀行金庫34（三）錯誤和遺漏

（ErrorsandOmissionsAccount）由于各種國際經(jīng)濟交易的統(tǒng)計資料來源不一，有的數(shù)據(jù)甚至還來自于估算，加上一些人為的因素（如有些數(shù)據(jù)須保密，不宜公開），平衡表實際上就幾乎不可避免的會出現(xiàn)凈的借方余額或貸方余額。基于會計上的需要，一般就人為設(shè)置一個項目，以抵消上述統(tǒng)計偏差，即“凈錯誤和遺漏”（NetErrorsandmissions）科目。如果借方總額大于貸方總額，凈錯誤和遺漏這一項則放在貸方；反之，如果貸方總額大于借方總額，凈錯誤和遺漏這一項則放在借方。35363738394041424344454647第三節(jié)國際收支平衡與均衡一、國際收支平衡概念：二、國際收支不平衡的口徑：局部差額三、國際收支不平衡的性質(zhì)：四、國際收支不平衡的影響：48一、國際收支的平衡國際收支平衡表是根據(jù)復(fù)式薄記原理編制的，其借方總額和貸方總額是相等的。但這只是賬面的、會計意義上的平衡，不具有經(jīng)濟學(xué)意義。國際收支平衡表的每個具體賬戶和科目的借方額和貸方額往往是不相等的，這種差額被稱為局部差額（PartialBalance），如貿(mào)易差額、服務(wù)收支差額、經(jīng)常賬戶差額等。在對國際收支平衡表分析時應(yīng)注重某幾個科目的交易加總在一起所形成的局部差額。49國際收支差額：是指自主性交易的差額。（1）該差額為零時：國際收支平衡（暫時、相對）（2）該差額為正時：國際收支順差、盈余、出超該差額為負(fù)時：國際收支逆差、赤字、入超

（持久、絕對）又稱“外部平衡”或“外部不平衡”。50二、國際收支不平衡的口徑：局部差額（一）貿(mào)易差額與經(jīng)常賬戶差額（二）基本差額（三）官方結(jié)算差額（四）綜合差額51幾個國際收支局部差額

52貿(mào)易差額經(jīng)常賬戶差額基本差額官方結(jié)算差額綜合差額（一）貿(mào)易差額和經(jīng)常賬戶差額貿(mào)易差額（TradeBalance）也是衡量一國實際資源轉(zhuǎn)讓、實際經(jīng)濟發(fā)展水平和國際收支狀況的重要依據(jù)。經(jīng)常賬戶差額（CurrentAccountBalance）反映了實際資源在該國與它國之間的轉(zhuǎn)讓凈額，以及該國的實際經(jīng)濟發(fā)展水平。當(dāng)經(jīng)常賬戶為盈余時，就要通過資本的凈流出或官方儲備的增加來平衡；當(dāng)經(jīng)常賬戶為赤字時，就要通過資本的凈流入或官方儲備的減少來平衡。53（二）基本差額基本差額（BasicBalance）是經(jīng)常賬戶交易、長期資本流動的結(jié)果，它將短期資本流動和官方儲備變動作為線下交易。它反映了一國國際收支的長期趨勢。如果一國國際收支的基本差額為盈余，那么即使其綜合差額暫時為赤字，從長期看，該國仍有較強的國際經(jīng)濟實力。

54（三）官方結(jié)算差額官方結(jié)算差額（OfficialSettlementsBalance）是經(jīng)常賬戶交易、長期資本流動和私人短期資本流動的結(jié)果，它將官方短期資本流動和官方儲備變動作為線下交易。當(dāng)官方結(jié)算差額為盈余時，可以通過增加官方儲備，或者本國貨幣當(dāng)局向外國貸款進行平衡；當(dāng)官方結(jié)算差額為赤字時，可以通過減少官方儲備，或者本國貨幣當(dāng)局向外國借款進行平衡。官方的短期對外借款或貸款可以緩沖收支不平衡對官方儲備變動的壓力。官方除了動用官方儲備外，還可以通過短期對外借款或貸款來彌補收支不平衡并穩(wěn)定匯率。官方結(jié)算差額衡量了一國貨幣當(dāng)局所愿意彌補的國際收支差額。55（四）綜合差額綜合差額（OverallBalance）所包括的線上交易最為全面，僅僅將官方儲備作為線下交易，它衡量一國官方通過變動官方儲備來彌補的國際收支不平衡。當(dāng)綜合差額為盈余或赤字時，就要通過增加或減少官方儲備來平衡。綜合差額的狀況直接影響到該國的匯率是否穩(wěn)定；而動用官方儲備彌補國際收支不平衡、維持匯率穩(wěn)定的措施又會影響到一國的貨幣發(fā)行量。因此，綜合差額是非常重要的。IMF倡導(dǎo)使用綜合差額這一概念。在沒有特別說明的情況下，人們所說的國際收支盈余或赤字，通常指的是綜合差額盈余或赤字。56國際收支帳戶基本關(guān)系國際收支帳戶中心思想很簡單：如同個人需要為買單付帳一樣，一國必須為它在國外買單付帳。一個人支出大于收入時，必須通過出賣資產(chǎn)或借錢來填補虧空，一國經(jīng)常帳戶出現(xiàn)赤字，同樣需要通過不同方式彌補：一是向外國人出售資產(chǎn)或借債，二是減少外匯儲備。這一關(guān)系表述為：經(jīng)常帳戶順差+凈資本流入+外匯儲備增加=0或：經(jīng)常帳戶順差+凈資本流入=外匯儲備增加57國際收支平衡表與國民收入賬戶的關(guān)系GDP=C+I+G+(X－M)；GNP=GDP+國外凈要素報酬收入NFP經(jīng)常賬戶差額CA可以近似地（忽略轉(zhuǎn)移收支）表示為：CA=(X－M)+NFP從而，GNP=C+I+G+CA，這就是國際收支和GNP的關(guān)系。假定T為稅收，私人部門儲蓄為S=Y－T－C,上式可整理為：CA=(S－I)+(T－G)這就是開放經(jīng)濟條件下進行宏觀經(jīng)濟分析的最基本公式。58三、國際收支不平衡的性質(zhì)（一）臨時性不平衡：季節(jié)性、偶發(fā)性的突發(fā)事件（二）結(jié)構(gòu)性不平衡：經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、要素價格結(jié)構(gòu)（三）貨幣性不平衡：通脹、通縮（四）周期性不平衡：高漲、衰退（五）收入性不平衡：國民收入（六）外匯投機和資本外逃造成的不平衡：59（一）臨時性不平衡：

季節(jié)性、偶發(fā)性的突發(fā)事件1、季節(jié)性原因：水災(zāi)、蟲災(zāi)、雪災(zāi)等。2、突發(fā)性事件：火山爆發(fā)、海嘯、禽流感、Sars等、戰(zhàn)爭。3、政局動蕩：政府更替、政府丑聞。60（二）結(jié)構(gòu)性不平衡：

經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、要素價格結(jié)構(gòu)經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)→出口產(chǎn)品種類、數(shù)量。要素價格結(jié)構(gòu)→出口產(chǎn)品的成本→出口。61（三）貨幣性不平衡：通脹、通縮1、貨幣供應(yīng)↑→通脹↑→物價↑→出口↓→逆差（經(jīng)常賬戶）2、貨幣供應(yīng)↑→通脹↑→本幣↓→資本流出↑（資本與金融賬戶）3、本幣貶值與外匯傾銷：

人為使貨幣貶值幅度引起的物價下跌超過通脹使物價上漲的程度，引起出口增加的情況叫外匯傾銷。62（四）周期性不平衡：高漲、衰退衰退↓→需求↓→進口↓→順差（經(jīng)常）增長↑→需求↑→進口↑→逆差（經(jīng)常）

↘供給↑→出口↑→順差（經(jīng)常）（五）收入性不平衡：國民收入

收入↑→需求↑→進口↑→逆差63（六）投機和資本外逃造成的不平衡2002-2011流入中國的熱錢：

2002年300億美元。2003年828億美元。2004年1140億美元。2005年1084億美元（2005年7月21日匯改）2006年2236億美元。2007年2558億美元。

2008年3768億美元。2009年1120億美元。2010年2365億美元。2011年2500億美元。64四、國際收支不平衡的影響（一）持續(xù)、巨額國際收支逆差的影響：1、積極影響：（1）外匯需求↑→外匯匯率↑→本幣↓→出口價格↓→出口↑→企業(yè)利潤↑→經(jīng)濟↑→失業(yè)率↓→財政收入↑（2）進口大于出口→本幣未貶值之前→有利于引進先進技術(shù)65

2、消極影響：

（1）逆差→外債↑→本國儲備↓→貨幣國際信譽↓→易引發(fā)債務(wù)危機→信用能力↓→應(yīng)急支付能力不足。（2）逆差→外匯需求↑→外匯↑→本幣↓→不利于先進技術(shù)設(shè)備的進口。（3）逆差→進口大于出口→沖擊民族工業(yè)→失業(yè)率↑→經(jīng)濟衰退→財政收入↓。（4）逆差→進口大于出口→外匯支出大于外匯收入→國內(nèi)貨幣供應(yīng)量↓→利率↑→經(jīng)濟受抑制。66

（二）持續(xù)、巨額順差的影響

1、積極影響：（1）順差→外匯流入↑→本國儲備↑→貨幣國際信譽↑→信用能力↑→應(yīng)急支付能力↑（2）順差→出口大于進口→民族工業(yè)發(fā)展→經(jīng)濟↑→失業(yè)率↓→財政收入↑

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2、順差的消極影響（1）順差→外匯流入↑→外匯儲備↑→投放的本國貨幣↑→通脹的壓力↑（2）順差→外匯流入↑→外匯供過于求→外匯匯率↓→本幣↑→出口↓→失業(yè)率↑→經(jīng)濟↓（3）順差→本幣↑→引起短期資本大量流入→沖擊外匯市場→引發(fā)金融動蕩（4）順差→過度出口→不利于本國經(jīng)濟發(fā)展（5）順差→貿(mào)易伙伴逆差→引起國際糾紛、摩擦→不利于國際經(jīng)濟關(guān)系發(fā)展68中國國際收支持續(xù)、巨額的順差69702008：經(jīng)常賬戶順差4261億美元，增幅較上年下降32%；資本和金融項目順差190億美元，下降74％。2009：經(jīng)常項目順差2971億美元，同比下降32％。資本和金融項目順差1448億美元，較上年增長6.6倍。2010:經(jīng)常賬戶順差3054億美元,較上年增長17%.資本與金融賬戶2260億美元,較上年增長25%。

2011上半年:我國國際收支總順差2717億美元，較上年同期增長40%。其中，經(jīng)常項目順差878億美元，同比下降13%；資本和金融項目順差1839億美元，同比增長98%。我國國際收支狀況巨額的、持續(xù)的國際收支順差和逆差都會對經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生不利的影響，因此，政府有必要采取措施來減少不平衡的程度和方向，從而產(chǎn)生了國際收支的調(diào)節(jié)問題。71第四節(jié)國際收支調(diào)節(jié)一、國際收支的自動調(diào)節(jié)（Automaticadjustment）自動調(diào)節(jié)：是指利用市場經(jīng)濟自身存在的機制自發(fā)地調(diào)節(jié)國際收支的不平衡二、國際收支的政策調(diào)節(jié)（AdjustmentPolicies）政策調(diào)節(jié)：是指為了恢復(fù)國際收支的平衡，政府有意識地采取一些政策措施進行干預(yù)。72一、國際收支的自動調(diào)節(jié)（一）金本位制度下國際收支的自動調(diào)節(jié)：

（PriceSpecieFlowMechanism）英國古典經(jīng)濟學(xué)家大衛(wèi)休謨(D.Hume)1776前提條件：政府嚴(yán)格按照金本位制的要求實施貨幣政策，保持三個自由：⑴不采取沖銷措施；⑵不存在國際資金流動；⑶商品價格具有完全彈性。73調(diào)節(jié)過程：

國際收支逆差→黃金輸出↑→國內(nèi)貨幣供給↓→國內(nèi)物價水平↓→本國出口商品在國際市場上的競爭力↑→出口↑→外國商品在本國市場上的競爭力↓→進口↓→國際收支逆差減少直至消除。（順差時相反）74逆差順差黃金輸出黃金輸入貨幣減少物價下跌出口增加貨幣增加物價上漲進口增加國際收支逆差物價與現(xiàn)金流動機制流程圖黃金外流貨幣供應(yīng)量減少需求下降出口增加進口減少國際收支平衡國際收支順差黃金內(nèi)流貨幣供應(yīng)量增加物價上升出口減少進口增加國際收支平衡物價下跌需求增加（二）紙幣條件下國際收支的自動調(diào)節(jié)機制Adjustmentmechanismunderpapermoneycirculation

紙幣條件下：一國的國際收支已無法借助黃金的輸出入而自動調(diào)節(jié)，但在市場機制得到充分發(fā)揮的情況下，經(jīng)濟的內(nèi)在穩(wěn)定器（InternalStabilizer）仍有一定的功效。國際收支的自動調(diào)節(jié)機制貨幣價格機制：物價機制：固定匯率制下匯率機制：浮動匯率制下收入機制：利率機制：1、貨幣價格機制——物價機制

固定匯率下國際收支逆差貨幣外流增加貨幣存量減少國內(nèi)一般價格水平下降出口商品價格下降、出口增加貿(mào)易收支改善2、貨幣價格機制——匯率機制

浮動匯率下國際收支逆差本國貨幣外流增加，對外幣需求增加本國貨幣匯率下降進口相對昂貴，出口相對便宜貿(mào)易收支改善3、收入機制國際收支逆差對外支付增加國民收入下降社會總需求下降進口需求下降貿(mào)易收支改善對外國金融資產(chǎn)需求下降資本與金融帳戶改善4、利率機制國際收支逆差本國貨幣存量減少利率上升對本國金融資產(chǎn)需求相對上升，對外國金融資產(chǎn)需求相對下降資金外流減少，資金內(nèi)流增加資本與金融帳戶改善總需求下降貿(mào)易收支改善二、國際收支不平衡的調(diào)節(jié)政策

AdjustmentPolicies（一）支出增減政策（Expenditure-changingPolicies）1、含義：

改變社會總需求或國民經(jīng)濟中支出總水平的政策。

總需求→對外國商品、勞務(wù)和金融資產(chǎn)的需求→國際收支2、可分成兩種：

支出增加政策（Expenditure-increasingPolicies），

擴張性的財政、貨幣政策。

支出減少政策（Expenditure-reducingPolicies），

緊縮性的財政、貨幣政策等。財政、貨幣政策的作用機理：1、財政政策：

逆差→財政緊縮→稅率↑→需求↓→進口↓

↘支出↓↗2、貨幣政策：逆差→貨幣緊縮→利率↑↘

↘法定存款準(zhǔn)備金↑→需求↓→進口↓

↘公開市場出售證券↑↗1、含義：是指不改變社會總需求和總支出而改變需求和支出方向的政策。2、包括：主要是通過改變支出的流向，鼓勵用于購買商品和勞務(wù)的支出由國外轉(zhuǎn)向國內(nèi)的匯率政策、補貼政策、關(guān)稅政策和直接管制。（二）支出轉(zhuǎn)移政策

(Expenditure-witchingPolicies）（1）匯率政策

調(diào)低本國貨幣匯率，使得經(jīng)匯率折算以后，外國的商品和勞務(wù)的價格相對上升，本國商品和勞務(wù)的價格相對下降。具體：逆差→本幣↓→出口商品價格↓→出口↑→平衡

進口商品價格↑→進口↓↗順差→本幣↑→出口商品價格↑→出口↓→平衡

進口商品價格↓→進口↑↗（2）采取復(fù)匯率制度（MultipleExchangeRateSystem），即對不同的交易實行不同的匯率，從而刺激某些商品的出口，限制某些商品的進口。（3）財政補貼政策,提高出口競爭力。（4）提高進口關(guān)稅，增加進口成本。（5）直接管制。實行進口配額，限制進口數(shù)量等等。

（五）國際收支調(diào)節(jié)的政策搭配

采取什么樣的國際收支調(diào)節(jié)政策：首先取決于國際收支失衡的性質(zhì);其次取決于失衡時的國內(nèi)社會和宏觀經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。再次取決于內(nèi)部均衡與外部平衡之間的相互關(guān)系。

每一種調(diào)節(jié)政策都會對宏觀經(jīng)濟帶來或多或少的調(diào)節(jié)成本，所以必須進行相機抉擇，搭配使用各種政策，以最小的經(jīng)濟和社會代價達到國際收支的平衡或均衡。國際收支調(diào)節(jié)政策的負(fù)效應(yīng)：1、財政政策：逆差→財政緊縮→稅率↑→需求↓→國際收支平衡↘支出↓↗經(jīng)濟↓

2、貨幣政策：逆差→貨幣緊縮→利率↑↘↘法定存款準(zhǔn)備金↑→需求↓→國際收支↘公開市場出售證券↑↗平衡財政、貨幣緊縮→失業(yè)↑經(jīng)濟↓財政收入↓經(jīng)濟↓3、匯率政策、補貼政策、關(guān)稅政策和直接管制→貿(mào)易報復(fù)和貿(mào)易摩擦4、產(chǎn)業(yè)政策、科技政策、制度創(chuàng)新政策顯效緩慢。5、融資政策：內(nèi)部融資直接使官方儲備減少。外部融資舉借外債，加重債務(wù)負(fù)擔(dān)。

第二節(jié)內(nèi)外均衡的矛盾及政策搭配調(diào)節(jié)一、米德沖突二、內(nèi)外均衡矛盾的產(chǎn)生三、內(nèi)外均衡政策調(diào)節(jié)的基本原理(1)四、內(nèi)外均衡政策調(diào)節(jié)的基本原理(2)五、內(nèi)外均衡政策搭配的兩個典型案例一、米德沖突英國經(jīng)濟學(xué)家詹姆斯?米德于1951年在其著作《國際收支》中最早提出了固定匯率制下的內(nèi)外均衡沖突問題。他指出，在匯率固定不變時，政府只能主要運用影響社會總需求水平的政策來調(diào)節(jié)內(nèi)外均衡。這樣，在開放經(jīng)濟運行的特定區(qū)間便會出現(xiàn)內(nèi)外均衡難以兼顧的情形。內(nèi)部經(jīng)濟狀況外部狀況I經(jīng)濟衰退/失業(yè)增加國際收支逆差I(lǐng)I經(jīng)濟衰退/失業(yè)增加國際收支順差I(lǐng)II通貨膨脹國際收支逆差I(lǐng)V通貨膨脹國際收支順差固定匯率制下內(nèi)外均衡的搭配與矛盾內(nèi)部經(jīng)濟狀況外部狀況1經(jīng)濟衰退/失業(yè)增加國際收支逆差2經(jīng)濟衰退/失業(yè)增加國際收支順差3通貨膨脹國際收支逆差4通貨膨脹國際收支順差2023/1/1594第二種和第三種情況意味著內(nèi)外均衡之間的一致。在第二種情況中，為實現(xiàn)經(jīng)濟的內(nèi)部均衡，要求政府采取增加社會總需求的措施進行調(diào)控，進口增加，在出口不變時，原有的國際收支順差趨于平衡。這樣，政府在采取措施實現(xiàn)內(nèi)不均衡的同時，也對外部均衡的實現(xiàn)發(fā)揮了積極作用。三、內(nèi)外均衡政策調(diào)節(jié)的基本原理

——關(guān)于政策協(xié)調(diào)的丁伯根原則

荷蘭經(jīng)濟學(xué)家簡·丁伯根(1903—1994)是第一個經(jīng)濟學(xué)諾貝爾獎的得主（1969年），他最早提出了將政策目標(biāo)和工具聯(lián)系在一起的正式模型，指出要實現(xiàn)N個獨立的政策目標(biāo)，至少需要相互獨立的N個有效的政策工具。這一觀點被稱為丁伯根原則。設(shè)存在兩個目標(biāo)T1、T2與兩種政策工具I1、I2，政策調(diào)控追求的T1、T2的最佳水平為T1*、T2*，令目標(biāo)是工具的線性函數(shù)，即：

T1

=a1I1+a2I2T2=b1I1+

b2I2

在這種情況下，只要決策者能夠控制兩種工具，每種工具對目標(biāo)的影響是獨立的，決策者就能通過政策工具的搭配達到理想的目標(biāo)水平。2023/1/1596丁伯根原則1、丁伯根原則：“為達到一個經(jīng)濟目標(biāo)，政府至少要運用一個有效的政策工具；為達到N個經(jīng)濟目標(biāo)，政府至少要運用N個獨立、有效的政策工具。”2、局限性：（1）假定各種政策工具可以供決策當(dāng)局集中控制，從而通過各種工具的緊密配合實現(xiàn)政策目標(biāo)；（2）沒有明確指出各種工具有無必要在調(diào)控中側(cè)重于某一目標(biāo)的實現(xiàn)。根據(jù)丁伯根原則，一國可以靈活調(diào)整匯率的條件下，輔以其他政策搭配，可以實現(xiàn)內(nèi)外均衡目標(biāo)。通過匯率政策（支出轉(zhuǎn)換政策）調(diào)整外部目標(biāo)，以支出變更政策調(diào)整內(nèi)部目標(biāo)。

在固定匯率制度下，只有一種政策可以用，無法同時調(diào)節(jié)內(nèi)外兩個均衡目標(biāo)，就產(chǎn)生了米德沖突。98米德沖突（50年代），60年代羅伯特·蒙代爾提出，只要適當(dāng)?shù)拇钆湄斦吆拓泿耪?，也可以同時實現(xiàn)內(nèi)外部的均衡。蒙代爾認(rèn)為，財政政策和貨幣政策對國際收支與名義收入有著不同的影響，所以在固定匯率制度下，一國也有兩種獨立的政策工具，可以使得內(nèi)外同時達到平衡。99內(nèi)外均衡政策搭配案例100針對內(nèi)外均衡目標(biāo)，確定不同政策工具的指派對象，并且盡可能地進行協(xié)調(diào)以同時實現(xiàn)內(nèi)外均衡。我們把這種政策間的指派與協(xié)調(diào)稱為“政策搭配”。第四節(jié)國際收支調(diào)節(jié)理論一、國際收支調(diào)節(jié)的彈性分析法（彈性論）二、國際收支調(diào)節(jié)的吸收分析法（吸收論）三、國際收支調(diào)節(jié)的貨幣分析法（貨幣論）102一、彈性分析理論

在20世紀(jì)30年代國際金本位制度全面崩潰以后，各國紛紛實行競爭性貨幣貶值，匯率變動十分頻繁。以瓊·羅賓遜（J.Robinson）為代表的西方經(jīng)濟學(xué)家在這一背景下研究了匯率變動對國際收支的調(diào)節(jié)問題，提出了國際收支彈性論。

(一)彈性論的假定條件

1.假定貿(mào)易商品的供給價格彈性幾乎為無窮大；2.假定沒有資本流動，國際收支等于貿(mào)易收支；3.假定其他條件（如收入、偏好等）不變，只探討匯率變化對貿(mào)易收支的影響。彈性的基本概念進口商品的需求彈性（EM）EM

＝出口商品的需求彈性（EX）

EX＝進口商品需求量的變動率進口商品價格的變動率出口商品需求量的變動率出口商品價格的變動率進口商品的供給彈性（SM）

SM=出口商品的供給彈性（SX）

SX=進口商品供給量的變動率進口商品價格的變動率出口商品供給量的變動率出口商品價格的變動率馬歇爾－勒納條件

（Marshall－LernerCondition)假設(shè)條件：國內(nèi)價格不隨匯率變動而變動,即不存在價格傳遞（pass-through)基本結(jié)論：

貨幣貶值后，只有出口商品的需求彈性和進口商品的需求彈性之和大于1，貿(mào)易收支才能改善，即貶值成功的必要條件是

EM+EX＞1馬歇爾－勒納條件貨幣貶值會引起出口商品的價格變動，進而引起出口商品的數(shù)量發(fā)生變動，最終引起貿(mào)易收支的變動。貿(mào)易收支的變動有兩個因素（1）單位價格的變動；(2）進出口商品數(shù)量的變動。出口商品的國內(nèi)單價匯價出口商品的美元單價出口數(shù)量出口的外幣（美元）收入價格變動率（%）出口數(shù)量變動率（%）07$1/7$110000$10000----17$1/8$0.87511000$962514.29%10%27$1/8$0.87512000$1050014.29%20%2023/1/15107J曲線效應(yīng)2023/1/15108時間T貿(mào)易收支T1T2T3O+_IIIIII貨幣合同階段傳導(dǎo)階段數(shù)量調(diào)整階段為什么貶值的有利影響

要經(jīng)過一段時滯？在貶值前已簽定的貿(mào)易協(xié)議仍然必須按原來的數(shù)量和價格執(zhí)行。貶值后，凡以外幣定價的進口，折成本幣后的支付將增加；凡以本幣定價的出口，折成外幣的收入將減少。即，貶值前已簽定但在貶值后執(zhí)行的貿(mào)易協(xié)議下，出口數(shù)量不能增加以沖抵出口外幣價格的下降，進口數(shù)量不能減少以沖抵進口價格的上升。于是，貿(mào)易收支趨于惡化。即使在貶值后簽訂的貿(mào)易協(xié)議，出口增長仍然要受認(rèn)識、決策、資源、生產(chǎn)周期等的影響。至于進口方面，進口商有可能會認(rèn)為現(xiàn)在的貶值是以后進一步貶值的前奏，從而加速訂貨。2023/1/15109對貶值論的評價貢獻彈性分析方法對后來的國際收支彈性理論具有直接的影響，成為當(dāng)代西方國際收支理論的重要組成部分。它適合了當(dāng)時西方國家制定經(jīng)濟政策的需要，并在許多國家調(diào)節(jié)國際收支的實踐中取得了一定的效果。110局限彈性論是建立在局部均衡分析基礎(chǔ)之上的，只考慮匯率變動對進出口商品市場的影響。但事實上，匯率的變化除了直接影響貿(mào)易品的相對價格外，還會影響到本國的一般價格水平；還可能啟動外貿(mào)乘數(shù)等。這些因素都會作用到國際收支中。彈性論不考慮資本流動，但實際上資本流動的規(guī)模越來越龐大，而且匯率貶值也會影響資本賬戶帶來的收入。彈性論進行的是比較靜態(tài)分析，但是，并不能忽略貶值之后貿(mào)易收支的變化過程。J曲線效應(yīng)。二、吸收分析理論

吸收論也叫支出分析法（ExpenditureApproach）。是由JamesMeade和西德尼，亞歷山大(S.Alexander)以凱恩斯國民收入方程式為基礎(chǔ)提出來的。1952年，由亞歷山大首次引入國際收支理論。吸收論認(rèn)為，只有理解經(jīng)濟政策如何影響經(jīng)濟活動關(guān)系，尤其是產(chǎn)量變化如何帶來支出的變動，才能理解國際收支的變化。2023/1/15112（一）吸收論的基本思想著重考察總收入與總支出對國際收支的影響國民收入恒等式Y(jié)=C+I+G+EX-IMEX-IM=Y-(C+I+G)，記為：B=Y-AB為進出口余額，A為國內(nèi)支出113吸收分析法的政策主張

國際收支調(diào)節(jié)政策，無非就是改變總收入與總吸收（支出）的政策，即支出轉(zhuǎn)換政策與支出增減政策。吸收論特別重視從宏觀經(jīng)濟的整體角度來考察貶值對國際收支的影響。它認(rèn)為，貶值要起到改善國際收支的作用，必須有閑置資源的存在。只有當(dāng)存在閑置資源時，貶值后閑置資源流入出口品生產(chǎn)部門，出口才能擴大。其次，出口擴大會引起國民收入和國內(nèi)吸收同時增加，只有當(dāng)邊際吸收傾向小于1，即吸收的增長小于收入的增長，貶值才能最終改善國際收支。2023/1/15114吸收分析法的評價2023/1/15115

吸收法是從總收入與總吸收（總支出或總需求）的相對關(guān)系中來考察國際收支失衡的原因并提出國際收支的調(diào)節(jié)政策的，而不是從相對價格關(guān)系出發(fā)，這是它與彈性論的重大差別。就貨幣貶值的效應(yīng)來講，吸收論是從貶值對國民收入和國內(nèi)吸收的影響中來考察貶值對國際收支的影響的，而彈性論則從價格與需求的相對關(guān)系來考察貶值對國際收支的影響。吸收論含有強烈的政策搭配取向。吸收論的主要缺點是假定貶值是出口增加的唯一原因，并以貿(mào)易收支代替國際收支，因此，從宏觀角度看，它具有不夠全面和自相矛盾的地方