-PE運(yùn)作實(shí)務(wù)-盡職調(diào)查北京中金華創(chuàng)投資管理有限公司

2010年5月地址：北京市西城區(qū)金融大街泰康國(guó)際大廈10層電話(huà)政編碼：1000332引子：有限合伙制股權(quán)投資基金的基本運(yùn)行框架有限合伙人(LP)管理合伙人(GP)有限合伙企業(yè)（投資主體）出資出資投資被投資企業(yè)顧問(wèn)服務(wù)具體操作有錢(qián)出錢(qián)，有力出力，資源互補(bǔ)—有限合伙人的資金和管理合伙人的專(zhuān)業(yè)能力結(jié)合在一起專(zhuān)業(yè)服務(wù)：發(fā)揮GP的專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)

對(duì)企業(yè)：—資本運(yùn)作能力—具有特點(diǎn)的增值服務(wù)—有利于股東結(jié)構(gòu)的優(yōu)化—有利于公司的規(guī)范化運(yùn)作對(duì)投資人：—集合理財(cái)—專(zhuān)家理財(cái)3

盡職調(diào)查概覽財(cái)務(wù)盡職調(diào)查概述財(cái)務(wù)盡職調(diào)查重點(diǎn)考慮事項(xiàng)投資的潛在風(fēng)險(xiǎn)提綱4BP、項(xiàng)目接洽初步分析發(fā)現(xiàn)價(jià)值盡職調(diào)查商務(wù)談判交易設(shè)計(jì)與投資報(bào)告投資決策增值服務(wù)與管理投資的一般程序立項(xiàng)報(bào)告盡職調(diào)查報(bào)告投資條款termsheet投資建議書(shū)投資決議，正式的投資協(xié)議定期管理報(bào)告工作量分布：20%在挑項(xiàng)目，判斷價(jià)值；50%的對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行盡職調(diào)查；10%在談判和設(shè)計(jì)投資方案；20%在投資后管理。5項(xiàng)目庫(kù)項(xiàng)目收集整理項(xiàng)目篩選項(xiàng)目初審、立項(xiàng)盡職調(diào)查商務(wù)談判形成投資方案投資委員會(huì)投資決策投資退出簽訂投資合同投資后管理未通過(guò)未通過(guò)通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)控制點(diǎn)：盡職調(diào)查投資方案投資后管理盡職調(diào)查在投資流程中的位置周例會(huì)立項(xiàng)會(huì)項(xiàng)目討論會(huì)周例會(huì)6盡職調(diào)查（Duediligence），又稱(chēng)謹(jǐn)慎性調(diào)查，是指投資人在與目標(biāo)企業(yè)達(dá)成初步合作意向后，經(jīng)協(xié)商一致，投資人對(duì)目標(biāo)企業(yè)一切與本次投資有關(guān)的事項(xiàng)進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查、資料分析的一系列活動(dòng)。盡職調(diào)查涵蓋包括商業(yè)、財(cái)務(wù)（含稅務(wù)）、法律在內(nèi)的多個(gè)領(lǐng)域。盡職調(diào)查小組的構(gòu)成——技術(shù)與經(jīng)驗(yàn)項(xiàng)目負(fù)責(zé)人、行業(yè)專(zhuān)家、業(yè)務(wù)專(zhuān)家、營(yíng)銷(xiāo)與銷(xiāo)售專(zhuān)家、財(cái)務(wù)專(zhuān)家、法律專(zhuān)家等盡職調(diào)查的概念7

公司股權(quán)沿革管理團(tuán)隊(duì)背景公司治理結(jié)構(gòu)及管理狀況產(chǎn)品和技術(shù)業(yè)務(wù)流程和業(yè)務(wù)資源行業(yè)及市場(chǎng)

財(cái)務(wù)報(bào)表的核實(shí)資產(chǎn)負(fù)債狀況經(jīng)營(yíng)狀況及其變動(dòng)盈利預(yù)測(cè)的核查潛在的法律糾紛發(fā)展規(guī)劃及其可行性盡職調(diào)查的范圍8盡職調(diào)查的關(guān)注點(diǎn)盡職調(diào)查

商業(yè)調(diào)查機(jī)會(huì)成本固有風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

財(cái)務(wù)調(diào)查盈利能力現(xiàn)金流水平資產(chǎn)負(fù)債狀況

稅務(wù)調(diào)查稅收優(yōu)惠運(yùn)營(yíng)及重組有關(guān)稅收風(fēng)險(xiǎn)等

技術(shù)及環(huán)評(píng)產(chǎn)品市場(chǎng)資源技術(shù)

法律調(diào)查法律監(jiān)管合規(guī)性

人力資源人員構(gòu)成薪資狀況人員培養(yǎng)9舉例：如何進(jìn)行股權(quán)沿革的調(diào)查

股權(quán)結(jié)構(gòu)及其歷史沿革是投資者最關(guān)心的問(wèn)題股權(quán)問(wèn)題實(shí)質(zhì)上是實(shí)際控制人問(wèn)題

—實(shí)際控制人并不一定是大股東

—實(shí)際控制人是否明確，是否穩(wěn)定現(xiàn)實(shí)中存在的問(wèn)題

—股權(quán)分布過(guò)于平均或分散，實(shí)際控制人不明確

—實(shí)際控制人100%股權(quán)，其他關(guān)鍵人員沒(méi)有股權(quán)投資者青睞的股權(quán)結(jié)構(gòu)

—實(shí)際控制人是大股東

—股權(quán)結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單明晰盡職調(diào)查的關(guān)注點(diǎn)（續(xù)）10舉例：如何進(jìn)行人力資源調(diào)查

人事部門(mén)了解員工數(shù)量、部門(mén)分布、人員結(jié)構(gòu)；人事部門(mén)的工資冊(cè)，分析人員成本、部門(mén)分布；財(cái)務(wù)部門(mén)了解工資成本和其他人事費(fèi)用；注意主要管理人員的工資水平和變化；主要管理人員、業(yè)務(wù)骨干的簡(jiǎn)歷，各部門(mén)訪(fǎng)談中注意收集評(píng)價(jià)；企業(yè)的各項(xiàng)人事政策、激勵(lì)制度；部門(mén)訪(fǎng)談中注意了解各部門(mén)對(duì)人事政策和激勵(lì)制度的評(píng)價(jià)和建議，收集各部門(mén)的成本；了解當(dāng)?shù)氐钠骄べY水平。盡職調(diào)查的關(guān)注點(diǎn)（續(xù)）11舉例：：如何何進(jìn)行行盈利利能力力預(yù)測(cè)測(cè)以毛利利率、、存貨貨周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率、、應(yīng)收收賬款款周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率為為指標(biāo)標(biāo)，對(duì)對(duì)市場(chǎng)場(chǎng)情況況及市市場(chǎng)地地位進(jìn)進(jìn)行調(diào)調(diào)查以利潤(rùn)潤(rùn)率為為指標(biāo)標(biāo)，對(duì)對(duì)成本本進(jìn)行行分解解調(diào)查查：—損益表表中，，主營(yíng)營(yíng)業(yè)務(wù)務(wù)收入入按性性質(zhì)分分類(lèi)各各項(xiàng)金金額及及其所所占比比例—總成本本中各各項(xiàng)成成本所所占比比例（（或單單位產(chǎn)產(chǎn)品成成本中中各項(xiàng)項(xiàng)成本本的比比例））經(jīng)營(yíng)現(xiàn)現(xiàn)金流流分析析行業(yè)比比較分分析：：—選擇行行業(yè)上上市公公司，，將有有關(guān)指指標(biāo)進(jìn)進(jìn)行對(duì)對(duì)比—分析同同行業(yè)業(yè)上市市公司司的經(jīng)經(jīng)營(yíng)特特點(diǎn)。。會(huì)計(jì)政政策對(duì)對(duì)利潤(rùn)潤(rùn)核算算有重重大影影響毛利分分析是是核心心盡職調(diào)調(diào)查的的關(guān)注注點(diǎn)（（續(xù)））12舉例：：如何何進(jìn)行行部門(mén)門(mén)訪(fǎng)談?wù)勪N(xiāo)售部部門(mén):—部門(mén)內(nèi)內(nèi)部機(jī)機(jī)構(gòu)設(shè)設(shè)置、、人員員數(shù)量量及分分布、、銷(xiāo)售售人員員考核核與獎(jiǎng)獎(jiǎng)懲制制度；；—企業(yè)總總體銷(xiāo)銷(xiāo)售政政策、、產(chǎn)品品定價(jià)價(jià)策略略，重重點(diǎn)銷(xiāo)銷(xiāo)售區(qū)區(qū)域、、主要要銷(xiāo)售售方式式；—對(duì)產(chǎn)品品質(zhì)量量的反反應(yīng)、、客戶(hù)戶(hù)對(duì)產(chǎn)產(chǎn)品質(zhì)質(zhì)量的的反饋饋；—售后服服務(wù)、、客戶(hù)戶(hù)關(guān)系系；—提高銷(xiāo)銷(xiāo)售業(yè)業(yè)績(jī)的的措施施和需需要的的政策策或支支持供應(yīng)部部門(mén):—部門(mén)內(nèi)內(nèi)部結(jié)結(jié)構(gòu)設(shè)設(shè)置、、人員員數(shù)量量及分分布、、人員員考核核與獎(jiǎng)獎(jiǎng)懲制制度；；—采購(gòu)政政策，，供應(yīng)應(yīng)商關(guān)關(guān)系；；—節(jié)約成成本的的措施施和需需要的的政策策或支支持；；生產(chǎn)部部門(mén):—部門(mén)內(nèi)內(nèi)部結(jié)結(jié)構(gòu)設(shè)設(shè)置—提高效效率、、節(jié)約約成本本的措措施和和需要要的政政策或或支持持質(zhì)檢部部門(mén):質(zhì)量檢檢測(cè)流流程和和控制制制度度各部門(mén)門(mén)對(duì)本本部門(mén)門(mén)獎(jiǎng)懲懲制度度及其其他業(yè)業(yè)務(wù)流流程的的評(píng)價(jià)價(jià)和建建議盡職調(diào)調(diào)查的的關(guān)注注點(diǎn)（（續(xù)））13不要輕輕易相相信奇奇跡除非有有確鑿鑿中證證據(jù)，，否則則我們們不信信：超越常常識(shí)的的盈利利能力力驚人的的成長(zhǎng)長(zhǎng)性遠(yuǎn)高于于同行行的財(cái)財(cái)務(wù)指指標(biāo)趨勢(shì)的的突然然改變變盡職調(diào)調(diào)查的的啟示示關(guān)注現(xiàn)現(xiàn)金流流有真實(shí)實(shí)現(xiàn)金金流支支持的的收入入經(jīng)營(yíng)性性現(xiàn)金金流自由現(xiàn)現(xiàn)金流流14關(guān)注硬硬的的的財(cái)務(wù)務(wù)數(shù)據(jù)據(jù)通過(guò)工工資表表來(lái)判判斷企企業(yè)的的人才才競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)勢(shì)通過(guò)水水電費(fèi)費(fèi)、運(yùn)運(yùn)營(yíng)單單判斷斷企業(yè)業(yè)的生生產(chǎn)、、銷(xiāo)售售能力力通過(guò)銀銀行借借款判判斷企企業(yè)的的誠(chéng)信信度和和財(cái)務(wù)務(wù)彈性性通過(guò)供供應(yīng)商商帳期期判斷斷企業(yè)業(yè)的行行業(yè)競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)力力通過(guò)納納稅判判斷企企業(yè)的的盈利利能力力盡職調(diào)調(diào)查的的啟示示（續(xù)續(xù)）15注重現(xiàn)現(xiàn)場(chǎng)體體驗(yàn)財(cái)務(wù)盡盡職調(diào)調(diào)查對(duì)對(duì)企業(yè)業(yè)的判判斷須須結(jié)合合現(xiàn)場(chǎng)場(chǎng)體驗(yàn)驗(yàn)企業(yè)的的接待待、溝溝通、、資料料提供供都會(huì)會(huì)傳達(dá)達(dá)一些些數(shù)據(jù)據(jù)之外外有用用的信信息穿行測(cè)測(cè)試，，部門(mén)門(mén)訪(fǎng)談?wù)劊瑥膹墓芾砝砗蜆I(yè)業(yè)務(wù)流流程能能更清清楚地地了解解企業(yè)業(yè)的真真實(shí)情情況盡職調(diào)調(diào)查的的啟示示（續(xù)續(xù)）16盡職調(diào)調(diào)查的的目的的識(shí)別投投資/并購(gòu)過(guò)過(guò)程中中致命缺缺陷或潛在在風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，判斷它它們對(duì)對(duì)投資資及預(yù)預(yù)期投投資收收益可可能造造成的的影響響。對(duì)目標(biāo)標(biāo)企業(yè)業(yè)與經(jīng)經(jīng)營(yíng)相相關(guān)的的情況況進(jìn)行行調(diào)查查—為價(jià)值值評(píng)估估做好好準(zhǔn)備備—為談判判做好好準(zhǔn)備備17致命缺缺陷（Dealbreaker）是目標(biāo)企業(yè)業(yè)或其產(chǎn)品品系列面對(duì)對(duì)的、如果果不解決或或不恰恰當(dāng)?shù)匦拚蜁?huì)對(duì)企企業(yè)造成相相當(dāng)程度損損害的經(jīng)營(yíng)營(yíng)問(wèn)題或市市場(chǎng)條件。。核心人員的的流失或即即將流失主要客戶(hù)最最近流失或或即將流失失即將來(lái)臨的的財(cái)務(wù)危機(jī)機(jī)，包括：：—無(wú)法收回的的應(yīng)收賬款款—無(wú)法轉(zhuǎn)嫁給給客戶(hù)的成成本增加—高昂的環(huán)境境治理成本本—設(shè)備落后，，昂貴的更更新成本—質(zhì)量責(zé)任估估計(jì)不足—訴訟……外部的致命命缺陷內(nèi)部的致命命缺陷市場(chǎng)上未來(lái)來(lái)需求的變變化生產(chǎn)方式的的技術(shù)變化化消費(fèi)者/客客戶(hù)購(gòu)買(mǎi)習(xí)習(xí)慣的變化化政府管制稅收變化競(jìng)爭(zhēng)可能加加劇……———致命缺陷的的內(nèi)涵18盡職調(diào)查概概覽財(cái)務(wù)盡職調(diào)調(diào)查概述財(cái)務(wù)盡職調(diào)調(diào)查重點(diǎn)考考慮事項(xiàng)投資的潛在在風(fēng)險(xiǎn)提綱19立項(xiàng)加入項(xiàng)目組組擬訂計(jì)劃實(shí)地調(diào)查撰寫(xiě)報(bào)告內(nèi)部復(fù)核提交匯報(bào)歸檔管理參與投資及及整合方案設(shè)設(shè)計(jì)盡調(diào)人員在在項(xiàng)目立項(xiàng)項(xiàng)后加入項(xiàng)項(xiàng)目組實(shí)施施財(cái)務(wù)盡職職調(diào)查擬訂調(diào)查計(jì)計(jì)劃需建立立在充分了了解投資目目的和目標(biāo)標(biāo)企業(yè)組織織架構(gòu)的基基礎(chǔ)上財(cái)務(wù)盡職調(diào)調(diào)查報(bào)告必必須通過(guò)復(fù)復(fù)核程序后后方能提交交財(cái)務(wù)盡職調(diào)調(diào)查的一般般流程20立項(xiàng)加入項(xiàng)目組組擬訂計(jì)劃實(shí)地調(diào)查撰寫(xiě)報(bào)告內(nèi)部復(fù)核提交匯報(bào)歸檔管理參與投資及及整合方案設(shè)設(shè)計(jì)———實(shí)地調(diào)查的的內(nèi)容參觀企業(yè)和和業(yè)務(wù)流程程提出盡職調(diào)調(diào)查資料清清單或問(wèn)題題清單（IRL示例）企業(yè)針對(duì)清清單提供資資料，并解解答問(wèn)題提出補(bǔ)充資資料清單，，并提供資資料和解答答與中高層管管理人員和和關(guān)鍵部門(mén)門(mén)人員進(jìn)行行訪(fǎng)談咨詢(xún)重要客客戶(hù)、律師師、會(huì)計(jì)師師、貸款銀銀行咨詢(xún)行業(yè)內(nèi)內(nèi)專(zhuān)家和政政策部門(mén)的的人員實(shí)地調(diào)查參觀企業(yè)和和業(yè)務(wù)流程程提出盡職調(diào)調(diào)查資料清清單或問(wèn)題題清單（IRL示例）企業(yè)針對(duì)清清單提供資資料，并解解答問(wèn)題提出補(bǔ)充資資料清單，，并提供資資料和解答答與中高層管管理人員和和關(guān)鍵部門(mén)門(mén)人員進(jìn)行行訪(fǎng)談咨詢(xún)重要客客戶(hù)、律師師、會(huì)計(jì)師師、貸款銀銀行咨詢(xún)行業(yè)內(nèi)內(nèi)專(zhuān)家和政政策部門(mén)的的人員21財(cái)務(wù)盡職調(diào)調(diào)查的基本本原則獨(dú)立性原則則（提示：詳詳見(jiàn)下頁(yè)））—項(xiàng)目財(cái)務(wù)專(zhuān)專(zhuān)業(yè)人員應(yīng)應(yīng)服務(wù)于項(xiàng)項(xiàng)目組，但但業(yè)務(wù)上向向部門(mén)主管管負(fù)責(zé)，確保獨(dú)立性性?！３挚陀^態(tài)態(tài)度。謹(jǐn)慎性原則則—調(diào)查過(guò)程的的謹(jǐn)慎。—調(diào)查計(jì)劃的的完備、工工作底稿及及報(bào)告的復(fù)復(fù)核。全面性原則則—財(cái)務(wù)調(diào)查要要涵蓋企業(yè)業(yè)有關(guān)財(cái)務(wù)務(wù)管理和會(huì)會(huì)計(jì)核算的的全面內(nèi)容容。重要性原則則（提示：與審計(jì)的差差別）—針對(duì)不同行行業(yè)、不同同企業(yè)要依依照風(fēng)險(xiǎn)水水平重點(diǎn)調(diào)調(diào)查。22部門(mén)主管項(xiàng)目組財(cái)務(wù)專(zhuān)業(yè)人員項(xiàng)目組負(fù)責(zé)人報(bào)告復(fù)核報(bào)告指揮項(xiàng)目組財(cái)務(wù)專(zhuān)業(yè)人員部門(mén)所屬部門(mén)計(jì)劃階段調(diào)查階段報(bào)告階段財(cái)務(wù)專(zhuān)業(yè)人員所屬部門(mén)主管審核財(cái)務(wù)調(diào)查計(jì)劃具體業(yè)務(wù)指導(dǎo)審核批準(zhǔn)報(bào)告項(xiàng)目組負(fù)責(zé)人提出財(cái)務(wù)調(diào)查需求，全面計(jì)劃控制協(xié)調(diào)與被調(diào)查單位的關(guān)系按時(shí)得到完整的財(cái)務(wù)調(diào)查報(bào)告財(cái)務(wù)專(zhuān)業(yè)人員編制財(cái)務(wù)調(diào)查計(jì)劃實(shí)施調(diào)查計(jì)劃撰寫(xiě)/修改報(bào)告項(xiàng)目組財(cái)務(wù)務(wù)專(zhuān)業(yè)人員員的雙重管管理職責(zé)分工———財(cái)務(wù)盡職調(diào)調(diào)查的獨(dú)立立性23財(cái)務(wù)盡職調(diào)調(diào)查的基本本方法審閱通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)表及其他他法律、財(cái)財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)務(wù)資料審閱閱，發(fā)現(xiàn)關(guān)關(guān)鍵及重大大財(cái)務(wù)問(wèn)題。分析性程序序?qū)Ω鞣N渠道道取得資料料的分析，，發(fā)現(xiàn)異常常及重大問(wèn)問(wèn)題。如趨趨勢(shì)分析、、結(jié)構(gòu)分析等等。訪(fǎng)談與企業(yè)內(nèi)部部各層級(jí)、、各職能人人員，以及及中介機(jī)構(gòu)構(gòu)的充分溝溝通。小組內(nèi)部溝溝通調(diào)查小組成成員來(lái)自不不同背景及及專(zhuān)業(yè)，其其相互溝通通也是達(dá)成成調(diào)查目的的的方法。24財(cái)務(wù)盡職調(diào)調(diào)查的調(diào)查查對(duì)象目標(biāo)企業(yè)的的情況包括括：—企業(yè)內(nèi)部情情況（企業(yè)業(yè)能力）—由監(jiān)管機(jī)構(gòu)構(gòu)、競(jìng)爭(zhēng)者者、供應(yīng)商商、客戶(hù)戶(hù)以及經(jīng)濟(jì)濟(jì)環(huán)境所施施加的外部部影響現(xiàn)狀：一般僅限于于企業(yè)內(nèi)部部情況的調(diào)調(diào)查；對(duì)外外部影響的的調(diào)查一般般依靠行業(yè)業(yè)研究資料料及經(jīng)營(yíng)、、法律調(diào)查查提供資料料。企業(yè)核心能力供應(yīng)商競(jìng)爭(zhēng)者客戶(hù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)……………………25財(cái)務(wù)盡職調(diào)調(diào)查與審計(jì)計(jì)的區(qū)別財(cái)務(wù)盡職調(diào)查審計(jì)實(shí)施階段交易之前對(duì)企業(yè)的深入了解入主企業(yè)以后的法定權(quán)利視角在歷史的分析上對(duì)未來(lái)的預(yù)測(cè)，關(guān)注企業(yè)經(jīng)營(yíng)的實(shí)質(zhì)，偏重于合理性審計(jì)立足于現(xiàn)在看過(guò)去，關(guān)注數(shù)據(jù)的“真實(shí)”、“公允”，偏重于合規(guī)性目的評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)并非應(yīng)交易要求完成審計(jì)或資產(chǎn)評(píng)估的目的強(qiáng)制性要求不是投資/并購(gòu)等活動(dòng)的必要步驟，由交易主導(dǎo)方自行選擇法律法規(guī)要求，是否符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和規(guī)范實(shí)施方法更多使用趨勢(shì)分析、結(jié)構(gòu)分析等分析工具采用包括函證、實(shí)物盤(pán)點(diǎn)、數(shù)據(jù)復(fù)算等審計(jì)方法價(jià)值取向項(xiàng)目人員主導(dǎo)，以企業(yè)價(jià)值及未來(lái)成長(zhǎng)性判斷，注重歷史現(xiàn)象對(duì)未來(lái)的影響，數(shù)字背后的原因遠(yuǎn)比數(shù)字本身更重要會(huì)計(jì)師保持獨(dú)立性，沒(méi)有價(jià)值取向26外聘中介機(jī)機(jī)構(gòu)操作中介機(jī)構(gòu)共同商定簽訂委托書(shū)按計(jì)劃工作報(bào)告草稿修改報(bào)告正式報(bào)告調(diào)查人員按計(jì)劃監(jiān)督、分階段溝通提出調(diào)整建議及復(fù)核意見(jiàn)制訂工作計(jì)劃執(zhí)行財(cái)務(wù)盡盡職調(diào)查監(jiān)督、溝通通復(fù)核報(bào)告建議工作方方式如聘請(qǐng)中介介機(jī)構(gòu)的必必要性經(jīng)過(guò)過(guò)充分論證證，應(yīng)由財(cái)財(cái)務(wù)調(diào)查人人員所在部部門(mén)提交項(xiàng)項(xiàng)目組審議議，總裁批批準(zhǔn)；財(cái)務(wù)務(wù)調(diào)查人員員須對(duì)中介介機(jī)構(gòu)的工工作進(jìn)行監(jiān)監(jiān)督；對(duì)中中介機(jī)構(gòu)出出具的報(bào)告告，財(cái)務(wù)調(diào)調(diào)查人員須須復(fù)核。27外部盡職調(diào)調(diào)查報(bào)告的的使用外部盡職調(diào)調(diào)查報(bào)告的的使用會(huì)計(jì)師事務(wù)務(wù)所與投資資人簽訂業(yè)業(yè)務(wù)約定書(shū)書(shū)，工作內(nèi)內(nèi)容僅對(duì)其其負(fù)責(zé)在業(yè)務(wù)約定定書(shū)許可范范圍內(nèi)，投投資人可以以將報(bào)告披披露給與項(xiàng)項(xiàng)目有關(guān)的的律師或其其他專(zhuān)業(yè)咨咨詢(xún)?nèi)藛T，但但前提是投投資人需同同時(shí)告知他他們?cè)诜陕稍试S的最最大范圍內(nèi)內(nèi)，會(huì)計(jì)師師事務(wù)所將將不向他們承承擔(dān)與該服服務(wù)有關(guān)的的任何義務(wù)務(wù)或責(zé)任未經(jīng)雙方事事先約定，，會(huì)計(jì)師事事務(wù)所不會(huì)會(huì)將報(bào)告披披露給目標(biāo)標(biāo)公司管理理層或者尋尋求他們對(duì)對(duì)于報(bào)告內(nèi)容容真實(shí)性和和準(zhǔn)確性的的確認(rèn)如果投資人人需要將報(bào)報(bào)告內(nèi)容披披露給其他他三方（““接收方””），如潛潛在共同投投資者，需需滿(mǎn)足的先決決條件包括括：—向會(huì)計(jì)師事事務(wù)所提交交授權(quán)函（（consentletter）,確認(rèn)將進(jìn)行行信息披露露的第三方方名稱(chēng)和報(bào)告的的用途。確確認(rèn)其承擔(dān)擔(dān)將報(bào)告披披露給接收收方的所有有風(fēng)險(xiǎn)，以以及會(huì)計(jì)師師事務(wù)所將不因接收收方對(duì)該報(bào)報(bào)告的使用用而承擔(dān)任任何責(zé)任—要求接收方方簽署免責(zé)責(zé)函（holdharmlessletter），承諾盡盡在許可范范圍內(nèi)使用用會(huì)計(jì)師事務(wù)所報(bào)報(bào)告，事務(wù)務(wù)所不對(duì)報(bào)報(bào)告內(nèi)容和和使用承擔(dān)擔(dān)任何責(zé)任任在滿(mǎn)足會(huì)計(jì)計(jì)師事務(wù)所所所有風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)控制及客客戶(hù)接受程程度前提下下，經(jīng)會(huì)計(jì)計(jì)師事務(wù)所所同意，也也可以將接收收方追加確確認(rèn)為業(yè)務(wù)務(wù)約定書(shū)的的簽約方，，會(huì)計(jì)師事事務(wù)所將就就報(bào)告內(nèi)容容對(duì)其負(fù)責(zé)。新增簽簽約方將承承擔(dān)會(huì)計(jì)師師事務(wù)所產(chǎn)產(chǎn)生的額外外成本28財(cái)務(wù)盡職調(diào)調(diào)查報(bào)告示示例案例：ProjectSpark:FullscopeProjectJinquan:FinancialDueDiligence講解重點(diǎn)：：TransmittalletterReportingstructure—TransactionConsiderations—TransactionFoundationsAppendix29審計(jì)工作底底稿的使用用盡職調(diào)查過(guò)過(guò)程中對(duì)于于審計(jì)工作作底稿的使使用如果會(huì)計(jì)師師事務(wù)所在在對(duì)被投資資企業(yè)進(jìn)行行盡職調(diào)查查時(shí)，希望望審閱審計(jì)計(jì)師的底稿稿，需要滿(mǎn)滿(mǎn)足的條件件包括：—被投資單位位向?qū)徲?jì)師師出具授權(quán)權(quán)信，確認(rèn)認(rèn)可以披露露的工作底底稿種類(lèi)和和范圍，以以及承諾不會(huì)就此向向?qū)徲?jì)師追追究任何責(zé)責(zé)任—投資人以及及會(huì)計(jì)師事事務(wù)所向?qū)弻徲?jì)師出具具免責(zé)函，，確認(rèn)將使使用的工作作底稿范圍圍、用途以及承諾不不會(huì)因?yàn)槭故褂糜嘘P(guān)工工作底稿而而對(duì)審計(jì)師師產(chǎn)生任何何權(quán)利或主主張；工作作底稿歸審計(jì)師所有有，披露的的范圍和深深度受審計(jì)計(jì)師內(nèi)部風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)控制的的制約—通過(guò)審閱工工作底稿可可以了解很很多與目標(biāo)標(biāo)公司相關(guān)關(guān)的有價(jià)值值信息：如如審計(jì)工作作執(zhí)行的主要程序和和有效性，，審計(jì)調(diào)整整以及未調(diào)調(diào)整的差異異，和審計(jì)計(jì)師對(duì)于目目標(biāo)公司內(nèi)內(nèi)部控制體系的評(píng)價(jià)價(jià)和測(cè)試等等如果會(huì)計(jì)師師事務(wù)所是是目標(biāo)公司司的審計(jì)師師，其在獲獲得目標(biāo)公公司和投資資人的確認(rèn)認(rèn)后，也可可以為投資資者提供針針對(duì)目標(biāo)公公司的盡職職調(diào)查服務(wù)務(wù)，前提是是需要設(shè)立立內(nèi)部防火火墻，保證證審計(jì)和盡盡職調(diào)查團(tuán)團(tuán)隊(duì)人員/資料分立，，避免團(tuán)隊(duì)隊(duì)間信息的的不當(dāng)披露露。但這可可能不是對(duì)對(duì)投資者最最有利的安安排：—在會(huì)計(jì)師事事務(wù)所已經(jīng)經(jīng)出具審計(jì)計(jì)報(bào)告的情情況下，盡盡職調(diào)查團(tuán)團(tuán)隊(duì)會(huì)傾向向于不對(duì)歷歷史經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)務(wù)狀況作出出重大調(diào)整整，以避免免與審計(jì)報(bào)報(bào)告結(jié)果產(chǎn)產(chǎn)生顯著背背離—為了維護(hù)與與審計(jì)客戶(hù)戶(hù)的長(zhǎng)期合合作關(guān)系，，盡職調(diào)查查團(tuán)隊(duì)在對(duì)對(duì)其進(jìn)行風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)披露時(shí)時(shí)有顧慮—目標(biāo)公司管管理層可能能會(huì)推卸自自身責(zé)任，，導(dǎo)致盡職職調(diào)查有效效性受到限限制30盡職調(diào)查概概覽財(cái)務(wù)盡職調(diào)調(diào)查概述財(cái)務(wù)盡職調(diào)調(diào)查重點(diǎn)考考慮事項(xiàng)—財(cái)務(wù)盡職調(diào)調(diào)查-會(huì)計(jì)政策及及會(huì)計(jì)估計(jì)計(jì)-財(cái)務(wù)狀況-營(yíng)運(yùn)狀況-關(guān)聯(lián)方交易易-私營(yíng)企業(yè)調(diào)調(diào)查示例—稅務(wù)盡職調(diào)調(diào)查—商業(yè)盡職調(diào)調(diào)查投資的潛在在風(fēng)險(xiǎn)提綱31財(cái)務(wù)盡職調(diào)調(diào)查的重點(diǎn)點(diǎn)考慮事項(xiàng)項(xiàng)財(cái)務(wù)盡職調(diào)調(diào)查—會(huì)計(jì)政策及及會(huì)計(jì)估計(jì)計(jì)—財(cái)務(wù)狀況—營(yíng)運(yùn)狀況—關(guān)聯(lián)方交易易—私營(yíng)企業(yè)調(diào)調(diào)查示例稅務(wù)盡職調(diào)調(diào)查商業(yè)盡職調(diào)調(diào)查32財(cái)務(wù)盡職調(diào)調(diào)查的重點(diǎn)點(diǎn)考慮事項(xiàng)項(xiàng)（續(xù)）會(huì)計(jì)政策及及會(huì)計(jì)估計(jì)計(jì)確定會(huì)計(jì)政政策的基本本原則是能能夠反映企企業(yè)的實(shí)際際營(yíng)運(yùn)情況況目標(biāo)企業(yè)可可能在準(zhǔn)則則框架內(nèi)對(duì)對(duì)一些會(huì)計(jì)計(jì)政策—選擇以成本本或公允價(jià)價(jià)值核算投投資性房地地產(chǎn)—選擇權(quán)益法法或比例核核算法核算算合營(yíng)企業(yè)業(yè)投資—采用總額法法或凈額法法核算政府府補(bǔ)助—將預(yù)付工程程款分類(lèi)為為預(yù)付款項(xiàng)項(xiàng)或在建工工程這些政策選選擇將可能能對(duì)目標(biāo)企企業(yè)的資產(chǎn)產(chǎn)、負(fù)債、、利潤(rùn)及財(cái)財(cái)務(wù)指標(biāo)的的計(jì)算產(chǎn)生生重大影響響33會(huì)計(jì)政策及及會(huì)計(jì)估計(jì)計(jì)（續(xù)）關(guān)注不同行行業(yè)特殊的的會(huì)計(jì)政策策收入確認(rèn)—金融機(jī)構(gòu)—保險(xiǎn)公司—互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)業(yè)—房地產(chǎn)企業(yè)業(yè)—制造企業(yè)—零售企業(yè)財(cái)務(wù)盡職調(diào)調(diào)查的重點(diǎn)點(diǎn)考慮事項(xiàng)項(xiàng)（續(xù)）34會(huì)計(jì)政策及及會(huì)計(jì)估計(jì)計(jì)（續(xù)）重要會(huì)計(jì)估估計(jì)—長(zhǎng)期資產(chǎn)折折舊/攤銷(xiāo)年限—長(zhǎng)期資產(chǎn)減減值準(zhǔn)備—壞賬準(zhǔn)備及及存貨跌價(jià)價(jià)準(zhǔn)備—產(chǎn)品質(zhì)量保保證金的計(jì)計(jì)提—遞延所得稅稅資產(chǎn)的計(jì)計(jì)提財(cái)務(wù)盡職調(diào)調(diào)查的重點(diǎn)點(diǎn)考慮事項(xiàng)項(xiàng)（續(xù)）這些會(huì)計(jì)估估計(jì)可能成成為企業(yè)調(diào)調(diào)節(jié)報(bào)表的的工具會(huì)計(jì)政策/估計(jì)≠稅法法規(guī)定35會(huì)計(jì)政策及及會(huì)計(jì)估計(jì)計(jì)（續(xù)）關(guān)注不同會(huì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下下會(huì)計(jì)政策策的選擇—美國(guó)通用會(huì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與與國(guó)際財(cái)務(wù)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則則正在進(jìn)行行協(xié)同—中國(guó)新會(huì)計(jì)計(jì)準(zhǔn)則與國(guó)國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)告準(zhǔn)則已已經(jīng)趨同（（但仍然存存在差異））—香港聯(lián)合交交易所將接接受基于中中國(guó)新會(huì)計(jì)計(jì)準(zhǔn)則編制制的報(bào)告—會(huì)計(jì)準(zhǔn)則之之間的差異異不應(yīng)影響響會(huì)計(jì)估計(jì)計(jì)—會(huì)計(jì)政策的的選擇應(yīng)在在準(zhǔn)則框架架允許范圍圍內(nèi)盡量一一致財(cái)務(wù)盡職調(diào)調(diào)查的重點(diǎn)點(diǎn)考慮事項(xiàng)項(xiàng)（續(xù)）36財(cái)務(wù)狀況對(duì)于目標(biāo)企企業(yè)資產(chǎn)，，應(yīng)特別關(guān)關(guān)注其所有有權(quán)及資產(chǎn)產(chǎn)價(jià)值流動(dòng)動(dòng)資資產(chǎn)產(chǎn)流動(dòng)動(dòng)資資產(chǎn)產(chǎn)潛潛在在減減值值—計(jì)算算存存貨貨周周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率率及及應(yīng)應(yīng)收收賬賬款款周周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率率并并與與同同行行業(yè)業(yè)平平均均水水平平比比較較—流動(dòng)動(dòng)資資產(chǎn)產(chǎn)期期后后變變現(xiàn)現(xiàn)情情況況—大額額其其他他應(yīng)應(yīng)收收賬賬款款及及預(yù)預(yù)付付款款項(xiàng)項(xiàng)—與關(guān)聯(lián)方方交易相相關(guān)的資資產(chǎn)余額額金融工具具—注意審閱閱目標(biāo)企企業(yè)重要要合同/協(xié)議、觀觀察其中中是否有有特別條條款需要要特殊會(huì)會(huì)計(jì)處理理—注意目標(biāo)標(biāo)企業(yè)特特有的復(fù)復(fù)雜理財(cái)財(cái)產(chǎn)品—注意金融融工具的的分類(lèi)（（部分分分類(lèi)須予予以公允允價(jià)值計(jì)計(jì)價(jià)）存貨—有沒(méi)有將將內(nèi)部銷(xiāo)銷(xiāo)售產(chǎn)生生的實(shí)現(xiàn)現(xiàn)利潤(rùn)予予以剔出出而導(dǎo)致致存貨高高估—可能對(duì)于于發(fā)出存存貨或者者寄售商商品等缺缺乏有效效監(jiān)控，，并導(dǎo)致致收入確確認(rèn)不及及時(shí)—對(duì)于存貨貨的管理理水平不不足導(dǎo)致致其資金金占用水水平的較較高財(cái)務(wù)盡職職調(diào)查的的重點(diǎn)考考慮事項(xiàng)項(xiàng)（續(xù)））37財(cái)務(wù)狀況況(續(xù))長(zhǎng)期資產(chǎn)產(chǎn)長(zhǎng)期資產(chǎn)產(chǎn)是否符符合資產(chǎn)產(chǎn)確認(rèn)條條件企業(yè)房屋屋及土地地的產(chǎn)權(quán)權(quán)狀況—是否取得得了產(chǎn)權(quán)權(quán)證明—未來(lái)取得得產(chǎn)權(quán)證證明是否否存在困困難—產(chǎn)權(quán)問(wèn)題題可能影影響企業(yè)業(yè)未來(lái)的的上市問(wèn)問(wèn)題—有些資產(chǎn)產(chǎn)可能已已經(jīng)被用用于抵押押，或者者被其他他公司/業(yè)務(wù)占用用—有些房產(chǎn)產(chǎn)或者土土地可能能租賃而而來(lái)，并并沒(méi)有權(quán)權(quán)屬（注注意租賃賃合同的的實(shí)質(zhì)））長(zhǎng)期資產(chǎn)潛潛在減值—比較同行業(yè)業(yè)資產(chǎn)收入入比例—比較同行業(yè)業(yè)資產(chǎn)折舊舊年限—企業(yè)盈利狀狀況和市場(chǎng)場(chǎng)利率變化化—是否滿(mǎn)足利利息資本化化的條件財(cái)務(wù)盡職調(diào)調(diào)查的重點(diǎn)點(diǎn)考慮事項(xiàng)項(xiàng)（續(xù)）38財(cái)務(wù)狀況(續(xù))長(zhǎng)期資產(chǎn)長(zhǎng)期股權(quán)資資產(chǎn)—不僅關(guān)注投投資比例，，應(yīng)根據(jù)實(shí)實(shí)質(zhì)確定是是否具有重重大影響，，能否采用用權(quán)益法核核算無(wú)形資產(chǎn)—是否符合無(wú)無(wú)形資產(chǎn)定定義的確認(rèn)認(rèn)條件—研發(fā)費(fèi)是否否符合資本本化條件在建工程—是否滿(mǎn)足利利息資本化化的條件企業(yè)合并—區(qū)分同一控控制下企業(yè)業(yè)合并和非非同一控制制下企業(yè)合合并不同處處理方法財(cái)務(wù)盡職調(diào)調(diào)查的重點(diǎn)點(diǎn)考慮事項(xiàng)項(xiàng)（續(xù)）39財(cái)務(wù)狀況(續(xù))對(duì)于目標(biāo)企企業(yè)負(fù)債，，應(yīng)特別注注意其完整整性負(fù)債職工薪酬—企業(yè)是否會(huì)會(huì)因?yàn)楦闹浦苹蚴召?gòu)承承擔(dān)額外的的職工辭退退補(bǔ)償及未未來(lái)社保繳繳納義務(wù)—企業(yè)是否已已足額提取取并繳納社社會(huì)保險(xiǎn)—企業(yè)是否有有員工期權(quán)權(quán)激勵(lì)計(jì)劃劃—設(shè)定受益計(jì)計(jì)劃金融工具—部分金融工工具需以公公允價(jià)值列列示—可轉(zhuǎn)換債券券需要區(qū)分分不同情況況作出不同同會(huì)計(jì)處理理財(cái)務(wù)盡職調(diào)調(diào)查的重點(diǎn)點(diǎn)考慮事項(xiàng)項(xiàng)（續(xù)）注意負(fù)債的的到期日和和企業(yè)的流流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)40財(cái)務(wù)狀況(續(xù))負(fù)債借款—目標(biāo)企業(yè)的的借款到期期日分析、、利率分析析—目標(biāo)企業(yè)是是否還有未未使用的銀銀行授信—審閱目標(biāo)企企業(yè)借款合合同是否含含有限制性性條款，特特別是對(duì)其其未來(lái)資本本結(jié)構(gòu)變化化或再融資資的限制性條款或有負(fù)債—少計(jì)提質(zhì)量量保證金—是否存在對(duì)對(duì)外擔(dān)保—是否有正在在進(jìn)行中的的訴訟所有者權(quán)益益—關(guān)注目標(biāo)企企業(yè)從成立立日起的歷歷次資本結(jié)結(jié)構(gòu)變動(dòng)是是否存在法法律瑕疵表外事項(xiàng)，，如：賬外外資產(chǎn)及或或有事項(xiàng)財(cái)務(wù)盡職調(diào)調(diào)查的重點(diǎn)點(diǎn)考慮事項(xiàng)項(xiàng)（續(xù)）41營(yíng)運(yùn)狀況企業(yè)營(yíng)運(yùn)策策略—客戶(hù)群—產(chǎn)品組合及及定價(jià)—訂單—銷(xiāo)售的分銷(xiāo)銷(xiāo)渠道—市場(chǎng)的營(yíng)銷(xiāo)銷(xiāo)戰(zhàn)略財(cái)務(wù)盡職調(diào)調(diào)查的重點(diǎn)點(diǎn)考慮事項(xiàng)項(xiàng)（續(xù)）42營(yíng)運(yùn)狀況（（續(xù)）收入及毛利利分析—考慮目標(biāo)企企業(yè)所處的的行業(yè)景氣氣周期影響響—考慮目標(biāo)企企業(yè)的產(chǎn)能能和勞動(dòng)力力資源—原材料占生生產(chǎn)成本的的主要部分分，依賴(lài)于于關(guān)鍵供貨貨商并可能能無(wú)法將價(jià)價(jià)格波動(dòng)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)嫁至客戶(hù)—與同行業(yè)上上市公司比比較目標(biāo)企企業(yè)的收入入確認(rèn)原則則—通過(guò)分產(chǎn)品品類(lèi)別、分分地區(qū)毛利利分析，推推測(cè)目標(biāo)企企業(yè)未來(lái)的的發(fā)展方向向—考慮目標(biāo)企企業(yè)收入及及毛利的季季節(jié)性影響響—考慮國(guó)家是是否有對(duì)行行業(yè)價(jià)格的的監(jiān)管措施施—考慮國(guó)家未未來(lái)的行業(yè)業(yè)政策導(dǎo)向向—剔除一次性性收入或費(fèi)費(fèi)用的影響響財(cái)務(wù)盡職調(diào)查查的重點(diǎn)考慮慮事項(xiàng)（續(xù)））43營(yíng)運(yùn)狀況（續(xù)續(xù)）重要營(yíng)運(yùn)狀況況指標(biāo)—毛利率、凈利利率—息稅前利潤(rùn)—利息覆蓋比例例—總資產(chǎn)回報(bào)率率、凈資產(chǎn)回回報(bào)率—平均借款利率率—有效利率財(cái)務(wù)盡職調(diào)查查的重點(diǎn)考慮慮事項(xiàng)（續(xù)））44營(yíng)運(yùn)狀況（續(xù)續(xù)）收入應(yīng)依據(jù)交交易實(shí)質(zhì)確定定以總額法或或金額法核算算收入及成本的的跨期—直接影響企業(yè)業(yè)未來(lái)盈利能能力—收入確認(rèn)及資資產(chǎn)折舊/攤銷(xiāo)年限的選選擇直接影響響收入及成本本的跨期—目標(biāo)企業(yè)是否否存在大額應(yīng)應(yīng)收款項(xiàng)（收收入可能被提提早確認(rèn)）收入及成本的的分類(lèi)—成本和費(fèi)用的的分類(lèi)—營(yíng)業(yè)收入和其其他收入的分分類(lèi)—直接影響毛利利率、利潤(rùn)率率等重要指標(biāo)標(biāo)的計(jì)算財(cái)務(wù)盡職調(diào)查查的重點(diǎn)考慮慮事項(xiàng)（續(xù)））45營(yíng)運(yùn)狀況（續(xù)續(xù)）通過(guò)現(xiàn)金流量量表分析企業(yè)業(yè)的營(yíng)運(yùn)狀況況—比較各年度營(yíng)營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流量量的變化—分析營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金金流量和利潤(rùn)潤(rùn)之間的調(diào)節(jié)節(jié)項(xiàng)目—分析投資活動(dòng)動(dòng)現(xiàn)金流量與與企業(yè)所處發(fā)發(fā)展階段的關(guān)關(guān)系—重要現(xiàn)金流量量指標(biāo)—營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流量量利息覆蓋率率—自由現(xiàn)金流量量投資回報(bào)率率財(cái)務(wù)盡職調(diào)查查的重點(diǎn)考慮慮事項(xiàng)（續(xù)））46營(yíng)運(yùn)狀況（續(xù)續(xù)）營(yíng)運(yùn)資本—由于應(yīng)應(yīng)收賬賬款收收款不不及時(shí)時(shí)、無(wú)無(wú)法從從供貨貨商獲獲得長(zhǎng)長(zhǎng)期供供貨信信用、、或者者由于于對(duì)于于生產(chǎn)/采購(gòu)的的管理理不足足而導(dǎo)導(dǎo)致存存貨過(guò)過(guò)多，，都會(huì)會(huì)導(dǎo)致致?tīng)I(yíng)運(yùn)運(yùn)資金金占用用水平平及現(xiàn)現(xiàn)金周周轉(zhuǎn)天天數(shù)提高高—需要考考慮未未來(lái)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資資產(chǎn)占占用水水平降降低的的可能能性及及所需需成本本，如如在交交易后后加強(qiáng)強(qiáng)或整合營(yíng)營(yíng)運(yùn)資資本管管理等等現(xiàn)金流流不足足—目標(biāo)公公司歷歷史上上持續(xù)續(xù)產(chǎn)生生負(fù)經(jīng)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)現(xiàn)金流流，可可能意意味著著核心心產(chǎn)品品未獲獲得市市場(chǎng)認(rèn)認(rèn)可—其可能能需要要通過(guò)過(guò)外部部借款款或者者股東東融資資，才才可以以滿(mǎn)足足營(yíng)運(yùn)運(yùn)資金金及資資本支支出需需求—需要了了解其其資金金缺口口，以以及獲獲得外外部融融資的的能力力財(cái)務(wù)盡盡職調(diào)調(diào)查的的重點(diǎn)點(diǎn)考慮慮事項(xiàng)項(xiàng)（續(xù)續(xù)）47關(guān)聯(lián)方方交易易企業(yè)是是否已已經(jīng)識(shí)識(shí)別了了所有有的關(guān)關(guān)聯(lián)方方區(qū)分業(yè)業(yè)務(wù)相相關(guān)的的關(guān)聯(lián)聯(lián)方交交易與與純粹粹的關(guān)關(guān)聯(lián)方方資金金往來(lái)來(lái)關(guān)聯(lián)方方交易易的價(jià)價(jià)格是是否公公允謹(jǐn)慎考考慮關(guān)關(guān)聯(lián)方方余額額的可可回收收性因存存在在與與關(guān)關(guān)聯(lián)聯(lián)方方共共享享房房產(chǎn)產(chǎn)、、設(shè)設(shè)備備以以及及人人員員等等情情況況，，因因此此不不能能反反映映目目標(biāo)標(biāo)公公司司未未來(lái)來(lái)獨(dú)獨(dú)立立運(yùn)運(yùn)營(yíng)后后的的真真實(shí)實(shí)成成本本費(fèi)費(fèi)用用水水平平是否否存存在在關(guān)關(guān)聯(lián)聯(lián)方方之之間間的的相相互互擔(dān)擔(dān)保保上市市時(shí)時(shí)通通常常需需要要清清理理大大股股東東欠欠款款財(cái)務(wù)務(wù)盡盡職職調(diào)調(diào)查查的的重重點(diǎn)點(diǎn)考考慮慮事事項(xiàng)項(xiàng)（（續(xù)續(xù)））48舉例例：：對(duì)對(duì)私私營(yíng)營(yíng)企企業(yè)業(yè)進(jìn)進(jìn)行行財(cái)財(cái)務(wù)務(wù)盡盡職職調(diào)調(diào)查查的的重重點(diǎn)點(diǎn)關(guān)關(guān)注注事事項(xiàng)項(xiàng)問(wèn)題影響對(duì)目標(biāo)公司創(chuàng)始人或所有者的依賴(lài)性掌管目標(biāo)公司所有業(yè)務(wù)各職能部門(mén)直接匯報(bào)至所有者目標(biāo)公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)完全取決于所有者目標(biāo)公司重要位置由創(chuàng)始人家族掌管所有者直接控制重要客戶(hù)關(guān)系，若所有者離開(kāi)公司，則可能喪生主要客戶(hù)群高級(jí)管理層之間的從屬關(guān)系可能導(dǎo)致內(nèi)部控制形同虛設(shè)49問(wèn)題影響以現(xiàn)金為基礎(chǔ)的記賬方式未按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求確認(rèn)收入、記錄費(fèi)用各期毛利波動(dòng)較大受稅務(wù)因素驅(qū)動(dòng)的記賬方式兩套賬僅記錄可以抵稅的費(fèi)用在未取得采購(gòu)發(fā)票的情況下，同時(shí)低估資產(chǎn)和負(fù)債因未取得發(fā)票，不計(jì)提屬于當(dāng)期的費(fèi)用；或沒(méi)有及時(shí)費(fèi)用化預(yù)付科目目標(biāo)公司的真實(shí)財(cái)務(wù)狀況不明少繳稅款，不符合證券法對(duì)意向上市公司的要求舉例例：：對(duì)對(duì)私私營(yíng)營(yíng)企企業(yè)業(yè)進(jìn)進(jìn)行行財(cái)財(cái)務(wù)務(wù)盡盡職職調(diào)調(diào)查查的的重重點(diǎn)點(diǎn)關(guān)關(guān)注注事事項(xiàng)項(xiàng)———（續(xù)續(xù)））50問(wèn)題影響現(xiàn)金流不足負(fù)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流借貸以應(yīng)對(duì)營(yíng)運(yùn)資金需求持續(xù)增加借款總額信用期限短未來(lái)大額資本性承諾，但無(wú)可靠的融資途徑核心產(chǎn)品可能未獲市場(chǎng)認(rèn)可目標(biāo)公司可能通過(guò)非正常交易資助現(xiàn)有股東的其他業(yè)務(wù)需要資源重組以降低成本投資者需要投入大量資金以填補(bǔ)未來(lái)資金缺口舉例例：：對(duì)對(duì)私私營(yíng)營(yíng)企企業(yè)業(yè)進(jìn)進(jìn)行行財(cái)財(cái)務(wù)務(wù)盡盡職職調(diào)調(diào)查查的的重重點(diǎn)點(diǎn)關(guān)關(guān)注注事事項(xiàng)項(xiàng)———（續(xù)續(xù)））51問(wèn)題影響賬外資產(chǎn)和負(fù)債在途存貨已采購(gòu)未入賬的固定資產(chǎn)對(duì)未開(kāi)發(fā)票的銷(xiāo)售沒(méi)有確認(rèn)銷(xiāo)售收入存在多個(gè)私人賬戶(hù)處理公司交易資產(chǎn)和盈利能力不實(shí)，財(cái)務(wù)分析失效收支不完全通過(guò)公司帳而通過(guò)私人存折或私帳，管理層提供的財(cái)務(wù)報(bào)表失真舉例例：：對(duì)對(duì)私私營(yíng)營(yíng)企企業(yè)業(yè)進(jìn)進(jìn)行行財(cái)財(cái)務(wù)務(wù)盡盡職職調(diào)調(diào)查查的的重重點(diǎn)點(diǎn)關(guān)關(guān)注注事事項(xiàng)項(xiàng)———（續(xù)續(xù)））52問(wèn)題影響盈利預(yù)測(cè)無(wú)證據(jù)支持對(duì)費(fèi)用的估計(jì)不合理計(jì)劃投資規(guī)模超過(guò)政府審批額未來(lái)預(yù)測(cè)無(wú)法實(shí)現(xiàn)或?qū)κ杖朐鲩L(zhǎng)的預(yù)期過(guò)于樂(lè)觀，可能導(dǎo)致項(xiàng)目定價(jià)被高估舉例例：：對(duì)對(duì)私私營(yíng)營(yíng)企企業(yè)業(yè)進(jìn)進(jìn)行行財(cái)財(cái)務(wù)務(wù)盡盡職職調(diào)調(diào)查查的的重重點(diǎn)點(diǎn)關(guān)關(guān)注注事事項(xiàng)項(xiàng)———（續(xù)續(xù)））53國(guó)內(nèi)內(nèi)企企業(yè)業(yè)常常見(jiàn)見(jiàn)的的稅稅務(wù)務(wù)問(wèn)問(wèn)題題激進(jìn)進(jìn)的的稅稅務(wù)務(wù)安安排排復(fù)雜雜隨隨意意的的集集團(tuán)團(tuán)公公司司架架構(gòu)構(gòu)稅前前列列支支股股東東私私人人費(fèi)費(fèi)用用關(guān)聯(lián)交易易定價(jià)隨隨意企業(yè)所得得稅與增增值稅違違規(guī)資產(chǎn)權(quán)屬屬不清股東借款款長(zhǎng)期掛掛賬罰款、滯滯納金風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)高員工個(gè)人人所得稅稅款及社社會(huì)保險(xiǎn)險(xiǎn)繳交不不足發(fā)票管理理使用違違規(guī)內(nèi)帳與外外帳差異異進(jìn)口貨物物單證不不齊當(dāng)?shù)卣畽C(jī)關(guān)的的非正式式優(yōu)惠政政策54稅務(wù)盡職職調(diào)查重重點(diǎn)考慮慮事項(xiàng)歷史稅務(wù)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)公司司的稅務(wù)務(wù)處理可可能不完完全合規(guī)規(guī)，包括括少繳所所得稅等等，導(dǎo)致致潛在的的稅務(wù)負(fù)負(fù)債及罰罰款。在在股權(quán)交交易的架架構(gòu)下，，交易后后目標(biāo)公公司現(xiàn)有有的負(fù)債債和稅務(wù)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍仍保留，，從而給給投資者者的投資資帶來(lái)潛潛在的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)前稅收收優(yōu)惠的的可持續(xù)續(xù)性目標(biāo)公司司在交易易后可能能不能持持續(xù)享受受其當(dāng)前前所有的的稅收優(yōu)優(yōu)惠（例例如：高高新技術(shù)術(shù)企業(yè)資資格的有有效期為為三年））55轉(zhuǎn)移定價(jià)價(jià)—目標(biāo)公司司與關(guān)聯(lián)聯(lián)方的買(mǎi)買(mǎi)賣(mài)可能能不以公公允價(jià)格格為基準(zhǔn)準(zhǔn)，存在在轉(zhuǎn)移定定價(jià)問(wèn)題題。交易易后，應(yīng)應(yīng)終止此此類(lèi)操作作，并可可能對(duì)其其盈利水水平產(chǎn)生生負(fù)面影影響—稅務(wù)機(jī)關(guān)關(guān)近期對(duì)對(duì)轉(zhuǎn)移定定價(jià)的問(wèn)問(wèn)題格外外關(guān)注，，特別涉涉及到利利潤(rùn)向境境外的轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移企業(yè)所得得稅—應(yīng)納稅所所得額不不同于會(huì)會(huì)計(jì)報(bào)表表上的稅稅前利潤(rùn)潤(rùn)，包括括：納稅調(diào)整整應(yīng)基于于審計(jì)后后的報(bào)表表而不是是管理層層報(bào)表；；員工福利利費(fèi)可能能會(huì)高于于稅法限限定的可可抵扣額額；未經(jīng)核定定的準(zhǔn)備備金支出出不允許許在稅前前抵扣；；把應(yīng)計(jì)入入收入總總額的財(cái)財(cái)政性資資金錯(cuò)誤誤的作為為不征稅稅收入；；業(yè)務(wù)招待待費(fèi)、廣廣告費(fèi)和和業(yè)務(wù)宣宣傳費(fèi)用用等應(yīng)按按稅法的的相關(guān)規(guī)規(guī)定進(jìn)行行稅前抵抵扣。稅務(wù)盡職職調(diào)查重重點(diǎn)考慮慮事項(xiàng)（（續(xù)）56個(gè)人所得得稅—目標(biāo)公司司可能存存在少代代扣代繳繳個(gè)人所所得稅的的問(wèn)題,包括：個(gè)人所得得稅的計(jì)計(jì)稅基礎(chǔ)礎(chǔ)略低于于實(shí)際工工資總額額；未代扣代代繳臨時(shí)時(shí)工的個(gè)個(gè)人所得得稅—在股權(quán)交交易的架架構(gòu)下，，以上風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)都將將隨其他他稅務(wù)負(fù)負(fù)債和風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)一起起保留在在目標(biāo)公公司，從從而給投投資者帶帶來(lái)潛在在風(fēng)險(xiǎn)—如果涉及及向目標(biāo)標(biāo)公司的的原有個(gè)個(gè)人股東東購(gòu)買(mǎi)股股權(quán)，還還需要關(guān)關(guān)注個(gè)人人所得稅稅風(fēng)險(xiǎn)增值稅—目標(biāo)公司司自成立立之日起起可能就就存在增增值稅的的不合規(guī)規(guī)操作，，包括:增值稅納納稅義務(wù)務(wù)發(fā)生時(shí)時(shí)間的確確定不符符合規(guī)定定未按規(guī)定定對(duì)視同同銷(xiāo)售行行為計(jì)提提銷(xiāo)項(xiàng)稅稅額發(fā)生退貨貨或取得得折讓未未按規(guī)定定作進(jìn)項(xiàng)項(xiàng)稅額轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)出—交易后目目標(biāo)公司司須合規(guī)規(guī)操作，，其盈利利及現(xiàn)金金流水平平可能會(huì)會(huì)有所下下降稅務(wù)盡職職調(diào)查重重點(diǎn)考慮慮事項(xiàng)（（續(xù)）57商業(yè)盡職職調(diào)查目標(biāo)企業(yè)業(yè)的價(jià)值值取決于于未來(lái)的的表現(xiàn)財(cái)務(wù)盡職職調(diào)查更更多提供供有關(guān)企企業(yè)歷史史的表現(xiàn)現(xiàn)商業(yè)盡職職調(diào)查為為預(yù)測(cè)提提供相關(guān)關(guān)信息58商業(yè)盡職職調(diào)查---了解企業(yè)業(yè)管理層層的預(yù)期期銷(xiāo)售量的的預(yù)期價(jià)格的預(yù)預(yù)期成本的預(yù)預(yù)期產(chǎn)品的變變化主要客戶(hù)戶(hù)主要細(xì)分分市場(chǎng)主要的渠渠道地域新產(chǎn)品現(xiàn)有產(chǎn)品品升級(jí)產(chǎn)品品增值服務(wù)務(wù)加強(qiáng)研發(fā)發(fā)市場(chǎng)進(jìn)入入策略銷(xiāo)售渠道道管理大宗采購(gòu)購(gòu)管理層供應(yīng)鏈能能力效率提升升競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手手59商業(yè)盡職職調(diào)查---測(cè)試管理理層的假假設(shè)外部因素—客戶(hù)因素—競(jìng)爭(zhēng)因素—供應(yīng)鏈因素內(nèi)部因素—管理因素—生產(chǎn)流程60提綱盡職調(diào)查概覽覽財(cái)務(wù)盡職調(diào)查查概述財(cái)務(wù)盡職調(diào)查查重點(diǎn)考慮事事項(xiàng)投資的潛在風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)—交易構(gòu)架—公司治理—財(cái)務(wù)盡職調(diào)查查—稅務(wù)盡職調(diào)查查61———交易構(gòu)架復(fù)雜的所有權(quán)權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)當(dāng)前所有者者的依賴(lài)由于歷史上重重組及股權(quán)變變更，目標(biāo)公公司的股權(quán)架架構(gòu)可能有瑕瑕疵目標(biāo)公司與關(guān)關(guān)聯(lián)公司存在在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)問(wèn)題，而投資資者對(duì)這些關(guān)關(guān)聯(lián)公司沒(méi)有有控制權(quán)。投投資者應(yīng)盡早與目目標(biāo)公司就關(guān)關(guān)閉/轉(zhuǎn)讓這些關(guān)聯(lián)聯(lián)公司的可能能性進(jìn)行探討討由于以下原因因，賣(mài)方可能能對(duì)目標(biāo)公司司不具備絕對(duì)對(duì)的控制—其他股東擁有有對(duì)交易的優(yōu)優(yōu)先否決權(quán)，，導(dǎo)致交易無(wú)無(wú)法順利進(jìn)行行—員工行使其擁?yè)碛械墓善逼谄跈?quán)，導(dǎo)致投投資者股權(quán)比比例的稀釋。。若投資者選選擇回購(gòu)，交交易成本則可能能增加目標(biāo)公司對(duì)當(dāng)當(dāng)前的所有者者具有很大程程度的依賴(lài)性性，例如：—其當(dāng)前的所有有者負(fù)責(zé)目標(biāo)標(biāo)公司的所有有業(yè)務(wù)，同時(shí)時(shí)緊密地控制制目標(biāo)公司的的銷(xiāo)售及采購(gòu)購(gòu)渠道。若缺乏乏有效的交接接繼任計(jì)劃，，一旦此人離離職，會(huì)對(duì)目目標(biāo)公司的客客戶(hù)關(guān)系造成成很大的負(fù)面影影響—目標(biāo)公司的重重要職位由此此人的親屬承承擔(dān)，所有的的職能部門(mén)向向此人進(jìn)行直直接單一的匯匯報(bào)。內(nèi)部控制制會(huì)因此削弱弱此現(xiàn)象在私營(yíng)營(yíng)企業(yè)中普遍遍存在62———交易構(gòu)架（續(xù)續(xù)）投資人作為少少數(shù)股東的潛潛在風(fēng)險(xiǎn)非主營(yíng)或非盈盈利業(yè)務(wù)的剝剝離股權(quán)交易或資資產(chǎn)交易少數(shù)股東可對(duì)對(duì)目標(biāo)公司的的運(yùn)營(yíng)及商業(yè)業(yè)操作產(chǎn)生影影響，但并無(wú)無(wú)控制權(quán)。大大股東的不當(dāng)當(dāng)行為可能會(huì)損害害投資者的利利益需要在交易文文件中對(duì)少數(shù)數(shù)股東的權(quán)利利作出充分保保證目標(biāo)公司的非非核心/非持續(xù)性項(xiàng)目目可能會(huì)提高高交易價(jià)格，，且與投資者者今后的商業(yè)業(yè)發(fā)展計(jì)劃不符合盡管交易架構(gòu)構(gòu)變更或投資資前要求管理理層重組或剝剝離非核心、、閑置以及非非盈利業(yè)務(wù)，，投資人仍需考慮慮：—與剝離部分業(yè)業(yè)務(wù)有關(guān)的或或有負(fù)債—與資產(chǎn)處置/業(yè)務(wù)剝離有關(guān)關(guān)的稅收影響響若交易后再維維持或處置非非核心資產(chǎn)，，則會(huì)產(chǎn)生額額外的的成本本股權(quán)交易和資資產(chǎn)交易各有有利弊：—通過(guò)資產(chǎn)交易易，投資者可可以規(guī)避目標(biāo)標(biāo)公司現(xiàn)有的的或有負(fù)債和和稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。。然而，資產(chǎn)產(chǎn)交易的進(jìn)程相相對(duì)較慢，費(fèi)費(fèi)用相對(duì)較高高。有關(guān)的稅稅收優(yōu)惠需要要重新申請(qǐng)，，也需要與供供應(yīng)商/客戶(hù)更新合同同等—股權(quán)交易相對(duì)對(duì)較快、然而而目標(biāo)公司現(xiàn)現(xiàn)有的或有負(fù)負(fù)債和稅務(wù)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)仍將保留留。此外，若若賣(mài)方的經(jīng)濟(jì)實(shí)實(shí)力存在問(wèn)題題，則交易文文件中對(duì)投資資人保護(hù)條款款的的效力有有限63———公司治理公司治理內(nèi)部控制缺陷陷目標(biāo)公司現(xiàn)有有的公司治理理可能不符合合投資者的需需求,包括：—多套帳簿的并并存（內(nèi)部賬賬套及外部/稅務(wù)帳套）—分散式的運(yùn)營(yíng)營(yíng)管理，且總總部對(duì)分支機(jī)機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)狀狀況缺乏統(tǒng)一一明確的了解解—缺乏對(duì)日常運(yùn)運(yùn)營(yíng)的系統(tǒng)性性分析（例如如預(yù)算與實(shí)際際的比較等））—目標(biāo)公司的財(cái)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)或許許已被審計(jì)，，但審計(jì)師的的審計(jì)方法及及流程并不完完全合規(guī)目標(biāo)公司內(nèi)部部控制的缺陷陷可能會(huì)影響響交易后投資資者對(duì)其運(yùn)營(yíng)營(yíng)的監(jiān)管,包括：—缺乏明確的職職責(zé)劃分—支出和花費(fèi)缺缺乏相關(guān)的支支持性文件—公司賬戶(hù)及個(gè)個(gè)人賬戶(hù)的混混合使用—缺乏明確的會(huì)會(huì)計(jì)制度，有有些仍采用手手工記賬方式式—不具備相關(guān)專(zhuān)專(zhuān)業(yè)能力的員員工須在經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)價(jià)是考慮交易易后升級(jí)財(cái)務(wù)務(wù)系統(tǒng)、提高高內(nèi)控水平、、增加人員培培訓(xùn)等潛在指指出64———公司治理（續(xù)續(xù)）違規(guī)商業(yè)行為為通常會(huì)發(fā)現(xiàn)的的商業(yè)違規(guī)行行為包括：—目標(biāo)公司可能能進(jìn)行一些不不合規(guī)的外部部借款或放貸貸活動(dòng)（正常常經(jīng)營(yíng)范圍之之外的）—目標(biāo)公司境內(nèi)內(nèi)機(jī)構(gòu)與境外外機(jī)構(gòu)/母公司間可能能存在抽逃資資金或者規(guī)避避外匯管制的的情況—違規(guī)向客戶(hù)或或中介支付傭傭金—知識(shí)產(chǎn)權(quán)或版版權(quán)存在瑕疵疵如果從事違規(guī)規(guī)的商業(yè)行為為是促使目標(biāo)標(biāo)公司當(dāng)前盈盈利的主要原原因，則交易易后上述行為為一旦被終止，目標(biāo)公公司的盈利能能力將受到很很大的負(fù)面影影響65———財(cái)務(wù)盡職調(diào)查查中需要注意意的問(wèn)題資產(chǎn)的計(jì)價(jià)和和管理資產(chǎn)的計(jì)價(jià)和和估值針對(duì)壞賬計(jì)提提撥備不足，，導(dǎo)致應(yīng)收賬賬款高估；沒(méi)沒(méi)有將殘次冷冷廢或者產(chǎn)生生重大跌價(jià)損損失的存貨計(jì)提撥撥備、沒(méi)有將將內(nèi)部銷(xiāo)售產(chǎn)產(chǎn)生的未實(shí)現(xiàn)現(xiàn)利潤(rùn)予以剔剔除而導(dǎo)致存存貨高估。在建工程沒(méi)有有及時(shí)轉(zhuǎn)入固固定資產(chǎn)并計(jì)計(jì)提折舊，導(dǎo)導(dǎo)致費(fèi)用的低低估和資產(chǎn)的的高估。此外外，目標(biāo)公司還可可能將一些應(yīng)應(yīng)該直接計(jì)入入當(dāng)期損益的的支出資本化化，以調(diào)控利利潤(rùn)。當(dāng)交易涉及國(guó)國(guó)有資產(chǎn)買(mǎi)賣(mài)賣(mài)時(shí)，通常需需要委托中介介機(jī)構(gòu)對(duì)擬轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓?zhuān)ㄌ幹茫┑馁Y產(chǎn)進(jìn)行行評(píng)估，而評(píng)估價(jià)價(jià)值往往高于于賬面價(jià)值。。對(duì)于尚未完成成或者計(jì)劃未未來(lái)投資的項(xiàng)項(xiàng)目，管理層層可能對(duì)于其其資金需求水水平估計(jì)不足足資產(chǎn)管理水平平有些資產(chǎn)可能能已經(jīng)被用于于抵押、或者者被其他公司司/業(yè)務(wù)占用有些房產(chǎn)或者者土地可能租租賃而來(lái)，并并沒(méi)有權(quán)屬目標(biāo)公司可能能對(duì)于發(fā)出存存貨或者寄售售商品等缺乏乏有效監(jiān)控，，并導(dǎo)致收入入確認(rèn)不及時(shí)時(shí)目標(biāo)公司對(duì)于于資產(chǎn)（如存存貨等）的管管理水平不足足導(dǎo)致其資金金占用水平較較高66盈利的持續(xù)性性及潛在的制制約因素競(jìng)爭(zhēng)充分的成成熟行業(yè)行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)激激烈，低成本本競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手常常年制衡產(chǎn)品品價(jià)格；目標(biāo)標(biāo)公司的產(chǎn)能能和勞動(dòng)力資資源趨于飽和；原原材料占生產(chǎn)產(chǎn)成本的主要要部分，依賴(lài)賴(lài)于關(guān)鍵供貨貨商并且可能能無(wú)法將價(jià)格格波動(dòng)轉(zhuǎn)嫁至客戶(hù)戶(hù)。由于很難改變變成本結(jié)構(gòu)的的局限性，目目標(biāo)公司的毛毛利受上下游游擠壓，上升升空間受制。。盈利的正?；{(diào)整不正確的會(huì)計(jì)計(jì)處理方法、、非持續(xù)性收收支項(xiàng)目（如如財(cái)政補(bǔ)貼等等）、少繳的的職工福利和和漏記的帳外成本本和費(fèi)用致使使目標(biāo)公司的的盈利情況偏偏離實(shí)際目標(biāo)公司提供供的剝離后損損益表并非真真實(shí)反映該業(yè)業(yè)務(wù)在單獨(dú)運(yùn)運(yùn)營(yíng)情況下所所需的全部成成本和費(fèi)用，致使使盈利能力被被高估對(duì)關(guān)鍵人員和和主要客戶(hù)的的依賴(lài)目標(biāo)公司贏得得新客戶(hù)的能能力主要取決決于高管的私私人關(guān)系、或或主要客戶(hù)占占總體銷(xiāo)售收收入的絕大部分，，未來(lái)盈利水水平的穩(wěn)定性性和增長(zhǎng)都存存在較大的不不確定因素盡管目標(biāo)公司司歷史經(jīng)營(yíng)狀狀況良好，但但管理層提升升收入的空間間有限、或因因客戶(hù)構(gòu)成的的變化而導(dǎo)致盈利利水平較大波波動(dòng)———財(cái)務(wù)盡職調(diào)查查中需要注意意的問(wèn)題（續(xù)續(xù)）67盈利的持續(xù)性性及潛在的制制約因素（續(xù)續(xù)）季節(jié)性波動(dòng)顯顯著目標(biāo)公司所處處行業(yè)存在嚴(yán)嚴(yán)重的季節(jié)性性波動(dòng)，每年年的銷(xiāo)售依賴(lài)賴(lài)某關(guān)鍵月份份。在進(jìn)行非非整年間比較時(shí)，，需要剔除該該因素的影響響目標(biāo)公司如無(wú)無(wú)外部融資能能力，忙季中中經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的的現(xiàn)金流不足足和對(duì)營(yíng)運(yùn)資資本需求的增增加，致使目標(biāo)標(biāo)公司依賴(lài)關(guān)關(guān)聯(lián)方或者外外部的融資以以滿(mǎn)足需求截止性錯(cuò)誤目標(biāo)公司以開(kāi)開(kāi)具發(fā)票的日日期而非貨物物的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)報(bào)酬轉(zhuǎn)移日確確認(rèn)收入，導(dǎo)導(dǎo)致報(bào)告的銷(xiāo)銷(xiāo)售收入存在截止止性錯(cuò)誤，無(wú)無(wú)法真實(shí)反應(yīng)應(yīng)當(dāng)期的盈利利能力可能沒(méi)有足額額計(jì)提與銷(xiāo)售售有關(guān)的三包包費(fèi)用、銷(xiāo)售售傭金或返利利等對(duì)于運(yùn)輸和廣廣告費(fèi)等的分分?jǐn)偪赡軟](méi)有有采取合理的的原則，導(dǎo)致致年度間波動(dòng)動(dòng)顯著———財(cái)務(wù)盡職調(diào)查查中需要注意意的問(wèn)題（續(xù)續(xù)）68營(yíng)運(yùn)資金水平平及現(xiàn)金流關(guān)聯(lián)方交易營(yíng)運(yùn)資本由于應(yīng)收賬款款收款不及時(shí)時(shí)、無(wú)法從供供貨商獲得長(zhǎng)長(zhǎng)期商業(yè)信用用、或者由于于對(duì)于生產(chǎn)/采購(gòu)規(guī)劃的不足而而導(dǎo)致存貨過(guò)過(guò)多，都會(huì)導(dǎo)導(dǎo)致?tīng)I(yíng)運(yùn)資金金占用水平及及現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天天數(shù)提高需要考慮未來(lái)來(lái)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)占占用水平降低低的可能性及及所需成本，，如在交易后后加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈鏈管理等現(xiàn)金流不足目標(biāo)公司歷史史上持續(xù)產(chǎn)生生負(fù)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金金流，可能意意味著核心產(chǎn)產(chǎn)品未獲得市市場(chǎng)認(rèn)可其可能需要通通過(guò)外部借款款或者股東融融資，才可以以滿(mǎn)足營(yíng)運(yùn)資資金及資本支支出需求需要了解其資資金缺口，以以及獲得外部部融資的能力力轉(zhuǎn)移定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)如目標(biāo)公司的的關(guān)聯(lián)方交易易未遵循公允允價(jià)值，以期期通過(guò)關(guān)聯(lián)企企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)潤(rùn)轉(zhuǎn)移，或目目標(biāo)公司與關(guān)聯(lián)企企業(yè)之間交易易及資金往來(lái)來(lái)分界不清，，與關(guān)聯(lián)方之之間有頻繁的的非貿(mào)易相關(guān)關(guān)的資金往來(lái)，則則目標(biāo)公司真真實(shí)的經(jīng)營(yíng)業(yè)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀狀況可能被扭扭曲由于存在與關(guān)關(guān)聯(lián)方共享房房產(chǎn)、設(shè)備以以及人員等狀狀況，因此不不能反映目標(biāo)標(biāo)公司未來(lái)獨(dú)獨(dú)立運(yùn)營(yíng)后的真實(shí)實(shí)成本費(fèi)用水水平———財(cái)務(wù)盡職調(diào)查查中需要注意意的問(wèn)題（續(xù)續(xù)）69土地使用權(quán)土地類(lèi)型僅出讓地可以以轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑒潛軗艿刈兏鼮槌龀鲎尩匦枰酪婪▓?bào)批并按按市場(chǎng)價(jià)補(bǔ)繳繳土地出讓金金如果生產(chǎn)型目目標(biāo)公司的廠廠房坐落于非非工業(yè)用地，，則可能存在在較大風(fēng)險(xiǎn)需要在進(jìn)行項(xiàng)項(xiàng)目評(píng)價(jià)時(shí)考考慮土地出讓讓金或未來(lái)租租金支出。土土地轉(zhuǎn)讓手續(xù)續(xù)或租賃批準(zhǔn)準(zhǔn)手續(xù)冗長(zhǎng)，可能拖拖后交易進(jìn)程程土地歸屬權(quán)目標(biāo)公司土地地權(quán)屬不明或或未取得土地地所有權(quán)許可可證，則可能能產(chǎn)生或有負(fù)負(fù)債或爭(zhēng)議如存在未取得得權(quán)證的土地地及地面上的的在建資產(chǎn)，，該資產(chǎn)可能能被視為非法法資產(chǎn)而面臨臨被拆除的可能———財(cái)務(wù)盡職調(diào)查查中需要注意意的問(wèn)題（續(xù)續(xù)）70人力資源冗員多余員工以及及非核心/非生產(chǎn)性部門(mén)門(mén)的員工，對(duì)對(duì)盈利和現(xiàn)金金流產(chǎn)生不利利影響，成為為目標(biāo)公司經(jīng)營(yíng)的包包袱如交易前無(wú)法法終止員工的的勞動(dòng)合同，，則可能要承承擔(dān)交易后由由于終止勞動(dòng)動(dòng)關(guān)系而產(chǎn)生生的安置補(bǔ)償費(fèi)或經(jīng)經(jīng)濟(jì)賠償金等等支出歷史人工成本本計(jì)提不足如果目標(biāo)公司司的人工成本本在歷史上被被低估，比如如存在少計(jì)提提法定的社會(huì)會(huì)福利費(fèi)用，，則意味著歷史經(jīng)營(yíng)營(yíng)業(yè)績(jī)水平及及企業(yè)價(jià)值的的高估此外，交易后后投資者還可可能需承擔(dān)與與以前年度未未足額計(jì)提社社會(huì)保險(xiǎn)等有有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)———財(cái)務(wù)盡職調(diào)查查中需要注意意的問(wèn)題（續(xù)續(xù)）71或有負(fù)債及賬賬外資產(chǎn)或有負(fù)債或有負(fù)債包括括但不限于少少計(jì)提的質(zhì)量量保證金、為為他人提供的的擔(dān)保及質(zhì)押押、交易后整整合費(fèi)用、潛在的法法律賠償或者者爭(zhēng)議、不可可撤銷(xiāo)合同、、以及與歷史史經(jīng)營(yíng)和此交交易有關(guān)的稅稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)或有負(fù)債的存存在將降低企企業(yè)價(jià)值賬外資產(chǎn)目標(biāo)公司的賬賬外資產(chǎn)包括括在途存貨、、已采購(gòu)未入入賬的固定資資產(chǎn)、存在私私人賬戶(hù)的現(xiàn)現(xiàn)金等。這些賬外外資產(chǎn)將導(dǎo)致致目標(biāo)公司的的資產(chǎn)和盈利利能力不實(shí)，，財(cái)務(wù)分析失失效———財(cái)務(wù)盡職調(diào)查查中需要注意意的問(wèn)題（續(xù)續(xù)）72歷史稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移定價(jià)當(dāng)前稅收優(yōu)惠惠的可持續(xù)性性企業(yè)所得稅目標(biāo)公司的稅稅務(wù)處理可能能不完全合規(guī)規(guī)，包括少繳繳所得稅等，，導(dǎo)致潛在的的稅務(wù)負(fù)債及及罰款。在股權(quán)交交易的架構(gòu)下下，交易后目目標(biāo)公司現(xiàn)有有的負(fù)債和稅稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍將將保留，從而而給投資者的投資資帶來(lái)潛在的的風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)公司與關(guān)關(guān)聯(lián)方的買(mǎi)賣(mài)賣(mài)可能不以公公允價(jià)格為基基準(zhǔn)，存在轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移定價(jià)問(wèn)題題。交易后，，應(yīng)終止此類(lèi)操操作，并可可能對(duì)其盈盈利水平產(chǎn)產(chǎn)生負(fù)面的的影響稅務(wù)機(jī)關(guān)近近期對(duì)轉(zhuǎn)移移定價(jià)的問(wèn)問(wèn)題格外關(guān)關(guān)注，特別別涉及到利利潤(rùn)向境外外的轉(zhuǎn)移目標(biāo)公司在在交易后可可能不能持持續(xù)享受其其當(dāng)前所擁?yè)碛械亩愂帐諆?yōu)惠（例例如：高新新技術(shù)企業(yè)資格的有有效期為三三年）應(yīng)納稅所得得額不同于于會(huì)計(jì)報(bào)表表上的稅前前利潤(rùn)，包包括：—納稅調(diào)整應(yīng)應(yīng)基于審計(jì)計(jì)后的報(bào)表表而不是管管理層報(bào)表表—員工福利費(fèi)費(fèi)可能會(huì)高高于稅法限限定的可抵抵扣額—稅法允許的的固定資產(chǎn)產(chǎn)折舊年限限不同于財(cái)財(cái)務(wù)核算—把應(yīng)計(jì)入收收入總額的的財(cái)政性資資金錯(cuò)誤的的作為不征征稅收入—業(yè)務(wù)招待費(fèi)費(fèi)、廣告費(fèi)費(fèi)和業(yè)務(wù)宣宣傳費(fèi)用等等應(yīng)按稅法法的相關(guān)規(guī)規(guī)定進(jìn)行稅稅前抵扣———稅務(wù)盡職調(diào)調(diào)查中需要要注意的問(wèn)問(wèn)題73個(gè)人所得稅稅增值稅目標(biāo)公司可可能存在少少代扣代繳繳個(gè)人所得得稅的問(wèn)題題，包括：：—個(gè)人所得稅稅的計(jì)稅基基礎(chǔ)低于實(shí)實(shí)際工資總總額—未代扣代繳繳臨時(shí)工的的個(gè)人所得得稅在股權(quán)交易易的架構(gòu)下下，以上風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)都將隨隨其他稅務(wù)務(wù)負(fù)債和風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)一起保保留在目標(biāo)標(biāo)公司，從從而給投資者者的投資帶帶來(lái)潛在的的風(fēng)險(xiǎn)如果交易涉涉及向目標(biāo)標(biāo)公司的原原個(gè)人股東東購(gòu)買(mǎi)股權(quán)權(quán)，還需要要關(guān)注個(gè)人人所得稅風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)公司自自成立之日日起可能就就存在增值值稅的不合合規(guī)操作，，包括：—增值稅納稅稅義務(wù)發(fā)生生時(shí)間的確確定不符合合規(guī)定—未按規(guī)定對(duì)對(duì)視同銷(xiāo)售售行為計(jì)提提銷(xiāo)項(xiàng)稅額額—發(fā)生退貨或或取得折讓讓未按規(guī)定定作進(jìn)