歐洲債務危機——《貨幣金融學》專題金融危機指全部或大部分金融指標——短期利率、資產(chǎn)（證券、房地產(chǎn)、土地）價格、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機構倒閉數(shù)的急劇、短暫、超周期的惡化。貨幣危機又稱國際收支危機，通常指一國貨幣大幅度貶值或利率大幅上升的狀況。銀行業(yè)危機指實際或潛在的銀行運行障礙或違約導致銀行不能如期償付債務，終止其負債的內(nèi)部轉(zhuǎn)換，或迫使政府提供大規(guī)模援助進行干預以阻止這種局勢發(fā)生的情況。債務危機指一國不能按期償還對外債務(包括政府、公共部門和私人債務的利息和本金)，被迫宣市暫緩償債、并要求國際經(jīng)濟組織和國際私人銀行給予再融通的現(xiàn)象。相關背景債務——通貨緊縮論——歐文·費雪將金融危機和經(jīng)濟危機歸于企業(yè)過度負債和通貨緊縮。過度負債在商業(yè)循環(huán)上升時期形成，在商業(yè)循環(huán)的下降時期爆發(fā)；銀行為避免危機而收縮信貸，結(jié)果加劇了企業(yè)倒閉并引發(fā)了金融危機，從而又加重了經(jīng)濟危機。資產(chǎn)價格下降論--沃爾芬森在行為主體（企業(yè)）負債累累難以為繼的狀況下，必然降價出售資產(chǎn)。資產(chǎn)降價出售產(chǎn)生兩方面的效應：一方面是負債資產(chǎn)率(負債/資產(chǎn))提高；另一方面使債務人擁有的財富減少，即按降價后的資產(chǎn)價格估價其凈資產(chǎn)減少。這二者都削弱了行為主體債務的承受力，增加了其債務負擔。綜合性國際債務論--蘇特(Suter)國際債務隨著經(jīng)濟周期的變動而變動相關背景PIGS——小豬四國請在此添加段落內(nèi)容……在國債收益率突破10%，終于開口“求救”，向歐盟和IMF申請救援1希臘在一個月時間內(nèi)先后出臺兩套緊縮措施，通過增稅減薪等手段，力圖大幅削減財政赤字葡萄牙掉轉(zhuǎn)政策方向，削減公共部門薪資西班牙相關背景主權違約是指一國政府無法按時對其向外擔保借來的債務還本付息的情況，如債務重組；當期本金、利息未如期如數(shù)支付；債務總額超過國際貨幣基金組織貸款協(xié)議所規(guī)定的的最高上限。當一國政府充當該國主權債券的債務人時，由于政府自身在司法體系中的角色使其很難出現(xiàn)在他國的破產(chǎn)法庭上，因此政府可能會在這種缺少法律約束的情況下宣布其主權債務違約。主權違約即可能是對國外借款人的債務違約，也可能包含對國內(nèi)借款人的債務違約。當一國政府掌握有貨幣的發(fā)行權時，政府可以通過發(fā)行新的貨幣，以投放過量的貨幣來償還本幣債務，即內(nèi)債，此時政府不會發(fā)生對國內(nèi)債務的主權違約，這也是采用本幣標記的主權債券在其國內(nèi)享有最高信用評級的原因。但現(xiàn)實中由于政府超發(fā)貨幣會帶來通貨膨脹、本幣幣值波動等現(xiàn)象，因此其面向全部債權人債務總額是有上限的，當一國全部主權債務超過上限時，主權信用風險就會增高。主權債務的違約概率某種程度上可以利用主權信用評級的等級，或者主權信用違約掉期的擔保成本、不同主權債券間的息差進行參考。當主權債務市場上潛在的債券買賣雙方均懷疑某一政府已無力或無意愿償還其債務時，他們將會對主權債券潛在的違約風險要求更高的債券貼現(xiàn)率作為對這部分風險的溢價補償。當這一貼現(xiàn)率大幅度超過無風險利率的時候，意味著國家將以極高的貼現(xiàn)率償還債務，或者說，債券的市值大幅度縮水，此刻主權國家存在強烈的違約動機。歐洲債務危機高福利制度——在高福利制度下，歐洲人民得以維持高消費、重享受的生活方式掩蓋問題——稅收征管不善，導致嚴重的偷稅漏稅，使其財政狀況比較糟糕。造假賬，嚴重的財政困難被暫時掩蓋，喪失了及早采取措施的機會。政府管理不利歐債危機起因危機發(fā)生內(nèi)因近年來，歐洲經(jīng)濟增長長期緩慢，消極影響嚴重：對內(nèi)，極大動搖了歐洲人引以為榮的以社會福利制度為核心內(nèi)容的“歐洲模式”根基；對外，歐洲的國際地位日漸下降。經(jīng)濟增長緩慢，而社會福利開銷和其他公共支出卻有增無減，致使歐洲許多國家財政支出占GDP的比重趨向上升，同時財政收入占GDP的比重卻呈現(xiàn)下降，財政赤字日增，政府債務膨脹。2007年始于美國的次貸危機于2008年演變惡化成為國際金融危機和世界經(jīng)濟衰退，殃及本已相當脆弱的歐洲經(jīng)濟、金融和財政長期經(jīng)濟增長緩慢，多方面問題成堆各經(jīng)濟體政府支出占GDP對比2009年希臘國債持有比例根本原因：歐元區(qū)缺少獨立的貨幣政策歐元區(qū)實行統(tǒng)一的貨幣政策,這就極大地限制了歐元區(qū)各國運用經(jīng)濟政策發(fā)展本國經(jīng)濟的空間與能力。歐元區(qū)的各個國家經(jīng)濟發(fā)展水平相距甚遠,尤其是南歐幾個國家在經(jīng)濟體制與運行方式上都有著與西歐各國特別是德、法兩國比較明顯的差距。歐元區(qū)實施統(tǒng)一的貨幣政策,但在某些國家經(jīng)濟遇到困難時,歐洲央行卻不許對單一國家實施救助,只能靠成員國之間的相互救助,這就使得歐元區(qū)內(nèi)的解困機制與救助機制都極難建立。希臘政府和高盛的交易2001年希臘希望進入歐元區(qū)，但由于其財政收支赤字超過了歐元區(qū)低于國家GDP3%的規(guī)定，因而便向華爾街特別是美國投資銀行“高盛投行”求助。高盛為希臘做了一筆“貨幣掉期交易”：高盛接受了希臘的100億美元和日元國債，將其轉(zhuǎn)變成90億歐元的債務和10億歐元的現(xiàn)金，并以希臘賭博業(yè)和機場稅等未來收入作為抵押，將這筆現(xiàn)金返回給希臘，規(guī)定10年后希臘必須用歐元抵還所有這些債務。這樣，希臘便使本國賬面上的10億歐元債務暫時消失，從而使國家負債率下降至符合進入歐元區(qū)標準的1.2%。希臘成功進入歐元區(qū)。而高盛投行除了拿到希臘支付的3億歐元傭金外，手頭還控制著希臘這筆巨額債務。CDS（信用違約互換）圖示希臘政府和高盛的交易歐洲債務危機現(xiàn)狀1歐洲經(jīng)濟復蘇減緩可能影響全球經(jīng)濟復蘇2歐盟經(jīng)濟發(fā)展體制和模式可能面臨調(diào)整3國家經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略和結(jié)構調(diào)整短期內(nèi)受到影響4西歐國家債券的CDS再創(chuàng)歷史新高5主權信用危機引發(fā)聯(lián)動效應歐元遭重挫6主權危機引發(fā)金價暴跌7滅赤不果信貸違約掉期急升8或波及歐洲核心國家對歐洲主權債務危機的前景預測目前進行財政緊縮，將有助于穩(wěn)定市場信心，并將政府債務對GDP比率控制在安全邊際內(nèi)：1.如果家庭是理性的，那么李嘉圖等價定理成立注：征稅和發(fā)行公債是政府獲取財政收入的兩種主要方式。大衛(wèi)·李嘉圖（DavidRicardo）在《政治經(jīng)濟學及賦稅原理》一書的第17章中表述了這樣的論點：政府無論選用一次性總付稅（lump-sumtax)，還是發(fā)行公債，來為政府籌措資金，均不會影響消費和投資。2.政府支出擴大可能導致利率上升，這會降低私人部門投資3.政府支出的增加會導致政府債務對GDP比率進一步上升，導致財政赤字進一步放大。財政鞏固將有助于提高歐元區(qū)國家政府債務的可持續(xù)性，歐元區(qū)作為整體爆發(fā)債務危機的風險遠低于美國對歐洲主權債務危機的前景預測

歐洲主權債務危機的爆發(fā)將進一步促進歐元區(qū)經(jīng)濟政治的一體化，歐元不僅不會崩潰，危機后歐元地位反而可能進一步增強。歐洲主權債務危機之后，歐元區(qū)何去何從，關鍵取決于核心國家的態(tài)度，尤其是德國的態(tài)度。對歐洲主權債務危機的前景預測歐洲主權債務危機的爆發(fā)將進一步促進歐元區(qū)經(jīng)濟政治的一體化，歐元不僅不會崩潰，危機后歐元地位反而可能進一步增強。歐洲主權債務危機的爆發(fā)也給歐元區(qū)進一步完善制度安排提供了契機與動力。歐洲金融穩(wěn)定機制實際上已經(jīng)構成了歐洲貨幣基金的雛形；歐元區(qū)財政紀律的進一步增強，成員國將財政政策的權力進一步上交到歐元區(qū)；未來歐元區(qū)在吸納新的成員國之時可能引入退出機制，這將有助于降低成員國的道德風險，從而提高歐元區(qū)成員國的競爭力與效率。嚴控地方原始舉債規(guī)?！獙θ谫Y平臺進行分類；保留下來的融資平臺提高其市場化程度；強