從宏觀和微觀看下半年鋼材市場走勢最近幾個(gè)月來，鋼材市場走勢特別詭異，該跌反漲，該漲反跌，從五月二十三號(hào)寶鋼調(diào)價(jià)開頭，鋼廠和貿(mào)易商相互協(xié)作，利用鐵礦石年度價(jià)格談判的契機(jī)，聯(lián)手將鋼材市場價(jià)格又拉升了一個(gè)檔次，回顧2022年上半年，就可以發(fā)覺在整個(gè)上半年，鋼材價(jià)格走勢基本是向上的，中間雖然有小的反復(fù)，但是大趨勢不改，在目前這半年將過的敏感時(shí)間點(diǎn)上，畢竟下半年鋼材市場走勢將如何運(yùn)作，成為大家關(guān)懷的一個(gè)焦點(diǎn)。下面筆者就手頭把握的一些材料進(jìn)行分析，期望能拋磚引玉，使得業(yè)內(nèi)的伴侶們有所啟發(fā)。

宏觀面：猶抱琵琶半遮面

就目前的宏觀政策面而言，不確定的因素太多，從各個(gè)渠道而來的信息其實(shí)高層對(duì)目前的經(jīng)濟(jì)形勢推斷也是有分歧的，畢竟當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)是過熱還是不過熱，從上而下好像并沒有一個(gè)統(tǒng)一的熟悉，依照經(jīng)濟(jì)學(xué)原理來看，其實(shí)當(dāng)前的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于“高增長，低通脹”的良好運(yùn)行狀態(tài)，但是依據(jù)貨幣供應(yīng)量來分析，5月份廣義貨幣供應(yīng)量(M2)同比增長高達(dá)19.5%，狹義貨幣供應(yīng)(M1)增長14.01%，雙雙創(chuàng)下年內(nèi)新高。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，今年前5個(gè)月我國外貿(mào)進(jìn)出口總值6478.5億美元，同比增長23.9%。1至5月累計(jì)貿(mào)易順差467.9億美元。5月當(dāng)月我國外貿(mào)進(jìn)出口總值1332.2億美元，實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差130億美元。國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)則顯示，5月份我國居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲1.4%。這些和經(jīng)濟(jì)學(xué)原理相悖的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)無疑使得相關(guān)當(dāng)局在經(jīng)濟(jì)調(diào)控手段的選擇上大費(fèi)周章，一抓就死，一放就亂，這樣的教訓(xùn)在2022年的第一次宏觀調(diào)控中已經(jīng)表露無遺。

5月份CPI同比增長1.4%，高于市場此前預(yù)期的1.2%，而增速快于4月份的1.2%，也快于3月份的0.8%和2月份的0.9%。

央行在一季度《貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中指出，將來我國通貨膨脹是“上行風(fēng)險(xiǎn)大于下行風(fēng)險(xiǎn)”，必需高度關(guān)注固定資產(chǎn)投資增長過快、對(duì)外貿(mào)易結(jié)構(gòu)性沖突突出、流淌性過多可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

由于CPI增長將滯后貨幣供應(yīng)12個(gè)月，因此將來一年中國的通貨膨脹壓力將漸漸上升。近期還有固定資產(chǎn)投資增速等數(shù)個(gè)宏觀數(shù)據(jù)會(huì)相繼公布，專家認(rèn)為假如宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)仍舊維持目前的格局，進(jìn)一步的緊縮政策很可能會(huì)如期而至。

不過也有人指出，1-5月的CPI同比增1.2%，增速不但與1-4月持平，而且也低于央行設(shè)定的3%的全年目標(biāo)。但是2022年全年的CPI增長是1.8%，增速也是低于此前設(shè)定的4%的目標(biāo)。

盡管人民幣升值將緩解出口迅猛造成的貿(mào)易順差壓力，但從目前來看，人民幣升值的幅度依舊不大。盡管貿(mào)易順差的擴(kuò)大可能導(dǎo)致其它國家向中國施壓人民幣加速升值，但數(shù)據(jù)本身對(duì)人民幣匯價(jià)的影響并不明顯。

從去年匯改以來，人民幣對(duì)美元已經(jīng)升值了1.2%，但貿(mào)易順差等持續(xù)高速的外匯流入給人民幣帶來持續(xù)的升值壓力，依據(jù)渣打的測算，人民幣的貿(mào)易加權(quán)匯率已經(jīng)恢復(fù)到了去年7月之前的水平。

當(dāng)前流淌性過剩產(chǎn)生的根源是，美元的流淌性過剩以及人民幣匯率缺乏足夠的彈性。只有實(shí)行更敏捷的匯率政策，才能保證貨幣政策更加獨(dú)立。自7月1日起，依據(jù)外匯局的政策調(diào)整，企業(yè)對(duì)外投資將取消購匯額度的限制。

在下半年開頭之前，這樣的簡單的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行局面將使宏觀調(diào)控增加不少變數(shù)，但是筆者覺得有幾個(gè)主線肯定要抓?。?)利率2)匯率3)出口退稅4)過剩產(chǎn)能淘汰，其中最有可能實(shí)施的調(diào)控手段就是利率，由于上半年只是調(diào)整了貸款利率，而沒有調(diào)整存款利率，這樣的調(diào)整反而刺激各個(gè)商業(yè)銀行加速放貸的樂觀性，所以利率本身存在修正的可能性，而依據(jù)相關(guān)專家猜測，下半年匯率升值的幅度可能和上半年相同，基本在2%左右。出口退稅在下半年必定會(huì)調(diào)整，將對(duì)出口形勢造成不利的影響。而過剩產(chǎn)能淘汰就鋼鐵行業(yè)而言，一年的淘汰指標(biāo)在2000萬噸左右，國家依據(jù)環(huán)保等要求必定會(huì)加大落后產(chǎn)能的淘汰，或許是鋼鐵行業(yè)的一個(gè)潛在利好。

供需面：長風(fēng)破浪會(huì)有時(shí)

推斷鋼材市場供大于求的六條標(biāo)準(zhǔn)：一是鋼材社會(huì)庫存持續(xù)大量增加，銷售消失停滯狀態(tài)；二是實(shí)物產(chǎn)銷率大幅下降；三是鋼材銷售價(jià)格大幅回落，長期處于成本線以下；四是鋼鐵行業(yè)消失大面積企業(yè)虧損；五是一批鋼廠處于倒閉破產(chǎn)狀態(tài)；六是鋼材進(jìn)口嚴(yán)峻受阻，大量國內(nèi)鋼材低價(jià)出口。

去年由于是鋼鐵產(chǎn)能集中釋放，導(dǎo)致鋼材價(jià)格走勢突發(fā)消失拐點(diǎn)，經(jīng)過一年多的磨合，在目前國內(nèi)鋼材生產(chǎn)企業(yè)通過大量出口，將國內(nèi)的資源壓力轉(zhuǎn)移到了國外。下半年出口形勢除非是有突發(fā)的形勢逆轉(zhuǎn)，今年全年出口3000萬噸的目標(biāo)將會(huì)順當(dāng)完成。所以今年下半年的鋼材供需形勢也會(huì)有肯定的轉(zhuǎn)變。

特殊需要指出的是從今年以來始終困擾業(yè)內(nèi)人士的“低庫存，低需求”的沖突現(xiàn)象，依據(jù)筆者的觀看，這樣的問題主要是由于今年的鋼材貿(mào)易操作模式的轉(zhuǎn)變而消失的，今年鋼廠經(jīng)過去年的市場猛烈波動(dòng)，參考國際鋼鐵巨頭的操作模式，大力進(jìn)展自身的直供用戶，例如武鋼將生產(chǎn)的取向硅鋼全部投向直供用戶，直接從源頭上掌握了資源的流向，削減了鋼材資源的流淌性，而對(duì)于貿(mào)易商而言，經(jīng)過去年的市場淘汰，留存下來的基本是有實(shí)力的大戶，有些大戶出于掌握風(fēng)險(xiǎn)的考量，將自身的期貨合同直接推送給下游用戶，從某種意義上說，這是另一種形勢的直供，由于直供量的加大和直供銷售模式的推廣，直接導(dǎo)致下游行業(yè)鋼材即期選購量的削減，因此今年的鋼材市場會(huì)消失“低庫存，低需求”的這樣的沖突現(xiàn)象。從以上的這個(gè)角度來看，“低庫存，低需求”并不是一件壞事，從鋼材需求總量上統(tǒng)計(jì)，由于今年是“十一五“第一年，加上地方政府換屆，各地的固定資產(chǎn)投資并沒有削減，去年的基數(shù)比較大，所以今年實(shí)際的固定資產(chǎn)投資增長率看上去比去年低，然而實(shí)際的固定資產(chǎn)投資增長的肯定數(shù)量不比去年低，但是鋼材消費(fèi)也存在消費(fèi)升級(jí)的問題，所以從鋼材市場需求來看，不是壓低鋼材市場價(jià)格一個(gè)根本性的利空因素。

市場心態(tài)：山雨欲來風(fēng)滿樓

在鋼鐵行業(yè)鏈條上的鋼廠，貿(mào)易商和下游用戶三個(gè)環(huán)節(jié)當(dāng)前的心態(tài)來分析，鋼廠由于生產(chǎn)成本上升盼望向下游轉(zhuǎn)移成本，但是出于穩(wěn)定市場的考慮也不盼望鋼材價(jià)格大起大落，大部分大型貿(mào)易商對(duì)后市討論的比較透徹，出于自身利益的考慮，期望鋼材價(jià)格在短期有猛烈震蕩，隨后再向鋼廠要追補(bǔ)，想靠這樣的貿(mào)易方式規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，而小型貿(mào)易商的心態(tài)比較現(xiàn)實(shí)，一般采納搬磚頭的操作模式，盡量降低貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)，而下游用戶當(dāng)前明顯處于觀望期，認(rèn)為當(dāng)前的鋼價(jià)基本沒有大幅上漲的可能，期盼鋼材價(jià)格回落。各方對(duì)待行情的看法不一，加上目前政策面朦朧，直接導(dǎo)致當(dāng)前的整個(gè)市場心態(tài)比較微妙。依據(jù)歷史閱歷，鋼材價(jià)格消失滯脹現(xiàn)象，即價(jià)格上漲幅度趨小，成交量也萎縮，而庫存卻漸漸增加，一般是鋼材價(jià)格走勢消失變化的信號(hào)，在當(dāng)前這樣的敏感時(shí)期內(nèi)，鋼材價(jià)格走勢基本處于滯脹現(xiàn)象消失的前期。

經(jīng)過去年的市場洗禮，大部分貿(mào)易商和鋼廠的心態(tài)趨向現(xiàn)實(shí)，合理利潤的概念深化人心，所以今年市場大量囤貨的貿(mào)易商少了，發(fā)掘市場潛在需求，準(zhǔn)時(shí)供應(yīng)服務(wù)，賺取合理利潤的貿(mào)易商多了，這一多一少，反映了目前的市場心態(tài)的成熟，進(jìn)而對(duì)市場猛烈的價(jià)格波動(dòng)產(chǎn)生抑制，造成目前市場價(jià)格高位的小幅波動(dòng)。

通過對(duì)以上的幾個(gè)方面的分析，可以得出這樣的結(jié)論：下半年的鋼材價(jià)格走勢將不同于往年，在利多利空因素相互影響作用下，鋼材市場價(jià)格受心態(tài)的影響往往會(huì)走出出乎意料的走勢