集團(tuán)利用租賃工具和開展租賃業(yè)務(wù)的研究建議0說明本文件包括對(duì)于xx集團(tuán)如何利用租賃手段改善集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率和改進(jìn)xx船隊(duì)資本結(jié)構(gòu)的分析和建議；還包括建議xx集團(tuán)將租賃作為金融產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)組合中的一部分，在集團(tuán)內(nèi)外開展以船舶和物流設(shè)施設(shè)備為主的租賃業(yè)務(wù)的研究建議。對(duì)于租賃業(yè)務(wù)的研究是以幫助集團(tuán)改善資產(chǎn)負(fù)債情況為出發(fā)點(diǎn)，在研究的過程中項(xiàng)目組也認(rèn)識(shí)到應(yīng)用租賃手段對(duì)集團(tuán)調(diào)整船隊(duì)資本結(jié)構(gòu)的重要意義。在研究過程中，項(xiàng)目組發(fā)現(xiàn)租賃業(yè)務(wù)在國(guó)內(nèi)具有很大的發(fā)展空間，本身構(gòu)成一個(gè)有潛力的金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域；而進(jìn)入以船舶和物流設(shè)施設(shè)備為主的租賃領(lǐng)域，能夠與集團(tuán)的航運(yùn)/物流主業(yè)在多方面產(chǎn)生高度的協(xié)同效應(yīng)，能夠幫助主業(yè)提升資產(chǎn)管理水平和資源利用效率，并且自身也將產(chǎn)生可觀的經(jīng)濟(jì)效益。項(xiàng)目組對(duì)于如何利用租賃工具和開展租賃業(yè)務(wù)有關(guān)的一些前提條件和行動(dòng)思路進(jìn)行了初步的探討，xx需要就如何建立xx集團(tuán)的租賃業(yè)務(wù)平臺(tái)和有步驟地展開租賃業(yè)務(wù)，作更加深入細(xì)致的研究。1關(guān)于xx集團(tuán)是否開展租賃業(yè)務(wù)的觀點(diǎn)包括：積極利用租賃工具，改善集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率和船隊(duì)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)同時(shí)把握歷史時(shí)機(jī)，進(jìn)入國(guó)內(nèi)的物流租賃市場(chǎng)以自有船舶的經(jīng)營(yíng)性租賃業(yè)務(wù)為起點(diǎn)，開展以船舶和物流設(shè)施/設(shè)備為主的多種租賃業(yè)務(wù)2關(guān)于xx集團(tuán)是否開展租賃業(yè)務(wù)的觀點(diǎn)包括：積極利用租賃工具，改善集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率和船隊(duì)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)集團(tuán)發(fā)展需要持續(xù)借助外來資金，而傳統(tǒng)的表內(nèi)融資手段將進(jìn)一步增加集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)通過對(duì)存量船舶的售后回租的操作可以從帳面上降低集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率利用租賃手段獲得增量船舶，對(duì)于集團(tuán)長(zhǎng)期發(fā)展具有重大意義；xx同時(shí)可以以此為契機(jī)培育金融產(chǎn)業(yè)的租賃業(yè)務(wù)同時(shí)把握歷史時(shí)機(jī)，進(jìn)入國(guó)內(nèi)的物流租賃市場(chǎng)以自有船舶的經(jīng)營(yíng)性租賃業(yè)務(wù)為起點(diǎn)，開展以船舶和物流設(shè)施/設(shè)備為主的多種租賃業(yè)務(wù)3由于歷史原因，xx集團(tuán)在依靠自身發(fā)展壯大的過程中也形成了大量的負(fù)債；戰(zhàn)略需要使集團(tuán)仍然面臨巨大的融資壓力xx歷史上主要靠自我積累和銀行貸款滾動(dòng)發(fā)展集團(tuán)發(fā)展和競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)要求xx不斷擴(kuò)大船隊(duì)規(guī)模，更新船隊(duì)結(jié)構(gòu)買造船是xx獲得運(yùn)營(yíng)所需船只的主要手段，買造船的長(zhǎng)期借款造成集團(tuán)大量負(fù)債xx集團(tuán)目前的船隊(duì)和船齡結(jié)構(gòu)不能完全適應(yīng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，改造船隊(duì)的要求給xx帶來巨大的資金壓力xx集團(tuán)在從航運(yùn)企業(yè)向物流提供商延伸的過程中，需要同時(shí)在船舶和物流設(shè)備上持續(xù)投入歷史原因造成集團(tuán)的大量負(fù)債戰(zhàn)略發(fā)展需要xx進(jìn)一步投入如果xx集團(tuán)今后仍然依靠銀行貸款買造船，將會(huì)導(dǎo)致集團(tuán)目前偏高的資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)一步上升4xx集團(tuán)必須借助外來資金擴(kuò)大業(yè)務(wù)能力，而表內(nèi)融資造成的高資產(chǎn)負(fù)債率會(huì)給集團(tuán)運(yùn)營(yíng)帶來風(fēng)險(xiǎn)xx集團(tuán)的發(fā)展必須借助外力航運(yùn)業(yè)是一個(gè)資金密集投入的行業(yè)，xx集團(tuán)對(duì)設(shè)備投入有很高的需求目前全球航運(yùn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，行業(yè)平均利潤(rùn)率很低，xx集團(tuán)短期內(nèi)無法獲得良好的收益依靠xx集團(tuán)自身的利潤(rùn)滾動(dòng)發(fā)展無法滿足激烈競(jìng)爭(zhēng)的要求，xx必須借助外來資金繼續(xù)大量借貸將引發(fā)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)大量使用銀行貸款等表內(nèi)融資手段將會(huì)造成集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)一步上升大量負(fù)債帶來的利息增加了集團(tuán)的運(yùn)營(yíng)成本，在行業(yè)利潤(rùn)率極低的情況下惡化了集團(tuán)的業(yè)績(jī)償還各種到期貸款和債務(wù)的壓力給集團(tuán)的現(xiàn)金流運(yùn)作帶來巨大的壓力，增加了集團(tuán)的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)5xx集團(tuán)必須在發(fā)展的同時(shí)降低資產(chǎn)負(fù)債率，表外融資將成為重要的改善手段xx集團(tuán)已經(jīng)開始了在“21世紀(jì)以拓展物流業(yè)、爭(zhēng)取進(jìn)入世界企業(yè)500強(qiáng)為特點(diǎn)的第二次創(chuàng)業(yè)”*“十五”規(guī)劃中計(jì)劃在船舶和物流方面投資高達(dá)260億元人民幣資產(chǎn)負(fù)債率已成為國(guó)家財(cái)政部考核xx集團(tuán)的重要績(jī)效指標(biāo)（見后頁(yè)表）集團(tuán)“十五”規(guī)劃中已提出了將資產(chǎn)負(fù)債率降低到65％的要求（2000年xx集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率為76.53%）xx集團(tuán)必須積極尋找和利用表外融資渠道，平衡投資發(fā)展與負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)之間的矛盾發(fā)展和投資需求降低資產(chǎn)負(fù)債率的要求*摘自《xx集團(tuán)“十五”發(fā)展規(guī)劃》6附：財(cái)政部對(duì)工商類競(jìng)爭(zhēng)性企業(yè)的績(jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)總資產(chǎn)增長(zhǎng)率固定資產(chǎn)成新率三年利潤(rùn)平均增長(zhǎng)率三年資本平均增長(zhǎng)率銷售（營(yíng)業(yè)）增長(zhǎng)率資本積累率四、發(fā)展能力狀況流動(dòng)比率速動(dòng)比率現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率長(zhǎng)期資產(chǎn)適合率經(jīng)營(yíng)虧損掛帳比率資產(chǎn)負(fù)債率已獲利息倍數(shù)三、償債能力狀況存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率不良資產(chǎn)比率資產(chǎn)損失比率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率二、資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)狀況領(lǐng)導(dǎo)班子基本素質(zhì)產(chǎn)品市場(chǎng)占有能力（服務(wù)滿意度）基礎(chǔ)管理比較水平在崗員工素質(zhì)狀況技術(shù)裝備更新水平（服務(wù)硬環(huán)境）行業(yè)或區(qū)域影響力行業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展策略長(zhǎng)期發(fā)展能力預(yù)測(cè)資本保值率銷售（營(yíng)業(yè)）利潤(rùn)率成本費(fèi)用利潤(rùn)率凈資產(chǎn)收益率一、財(cái)務(wù)效益狀況評(píng)議指標(biāo)（士）修正指標(biāo)（士）基本指標(biāo)評(píng)價(jià)內(nèi)容資料來源：《企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)》，財(cái)政部統(tǒng)計(jì)評(píng)價(jià)司編，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社說明：已獲利息倍數(shù)＝息稅前利潤(rùn)/利息支出7xx集團(tuán)已經(jīng)較多的采用了銀行貸款、企業(yè)債券、商業(yè)票據(jù)和資本市場(chǎng)等表內(nèi)融資手段，而表外融資的實(shí)踐還剛剛開始船舶運(yùn)輸企業(yè)的幾種可能的融資方式及xx的運(yùn)用情況集團(tuán)曾經(jīng)以大遠(yuǎn)、青遠(yuǎn)為試點(diǎn)和GECapital開展船舶售后回租業(yè)務(wù)，但是交易并不成功2001年以來新增海外船舶的引入都已采用經(jīng)營(yíng)性租賃方式銀行貸款企業(yè)債券商業(yè)票據(jù)資本市場(chǎng)融資租賃經(jīng)營(yíng)性租賃銀行貸款是xx集團(tuán)運(yùn)用最多和最主要的融資方式從95年開始集團(tuán)不斷在國(guó)際市場(chǎng)采用商業(yè)票據(jù)融通資金集團(tuán)在國(guó)內(nèi)外共有6家上市公司，成為集團(tuán)在資本市場(chǎng)融資的通道表內(nèi)融資表外融資集團(tuán)已運(yùn)作過一組7條船的UKLease，交易規(guī)模4億多集團(tuán)在國(guó)際市場(chǎng)已采用債券融通資金8經(jīng)營(yíng)性租賃是一種重要的表外融資方式，對(duì)承租方來說也是更優(yōu)于傳統(tǒng)租賃和融資租賃主要租賃形式比較但是目前國(guó)內(nèi)對(duì)國(guó)內(nèi)租賃公司從事經(jīng)營(yíng)性租賃的稅法規(guī)定較為嚴(yán)厲，是經(jīng)營(yíng)性租賃在國(guó)內(nèi)操作的重要障礙*

經(jīng)營(yíng)性租賃的投資決策由承租方作出，而投資風(fēng)險(xiǎn)由出租方承擔(dān)，是對(duì)承租方最有利的形式經(jīng)營(yíng)性租賃可以實(shí)現(xiàn)承租方的表外融資，是唯一能滿足xx不增加負(fù)債要求的租賃方式*在跨國(guó)租賃的交易中，如果出租人是外方而承租人是中方則不受經(jīng)營(yíng)性租賃營(yíng)業(yè)稅的限制9附：幾種典型的租賃形式融資性租賃經(jīng)營(yíng)性租賃杠桿租賃轉(zhuǎn)租賃回租出租人根據(jù)承租人的請(qǐng)求，向承租人指定的出賣人，按承租人同意的條件，購(gòu)買承租人指定的資本貨物，并以承租人支付租金為條件，將該資本貨物的占有、使用和收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給承租人

租賃資產(chǎn)反映在出租人資產(chǎn)賬上，租賃物所有權(quán)歸屬出租人，由出租人留有一定的租賃物殘值處置風(fēng)險(xiǎn)的交易。從承租人角度，租入物件的租金可以攤?cè)氘?dāng)期費(fèi)用的租賃交易

在一項(xiàng)租賃交易中，出租人只需投資租賃物件購(gòu)置款項(xiàng)的20－40％的金額，即可以此作為財(cái)務(wù)杠桿，帶動(dòng)其他債權(quán)人對(duì)該項(xiàng)目60－80％的款項(xiàng)提供無追索權(quán)的貸款，但需出租人以租賃物件作抵押，以轉(zhuǎn)讓租賃合同和收取租金的權(quán)利做擔(dān)保的一種租賃交易

同一物件為標(biāo)的物的多次融資租賃業(yè)務(wù)。轉(zhuǎn)租人從其他出租人處租入租賃物件再轉(zhuǎn)租給第三人，轉(zhuǎn)租人以收取租金差為目的的租賃形式。租賃物品的所有權(quán)歸第一出租方

承租人將自有物件出賣給出租人，同時(shí)與出租人簽訂一份融資租賃合同，再將該物件從出租人處租回?；刈鈽I(yè)務(wù)是承租人和出賣人為同一人的特殊融資租賃方式。用于承租人具有一定市場(chǎng)價(jià)值的存量資產(chǎn)盤活

10對(duì)現(xiàn)有船舶資產(chǎn)售后回租的方式可以幫助集團(tuán)從帳面上降低資產(chǎn)負(fù)債率xx集團(tuán)租賃公司船舶所有權(quán)轉(zhuǎn)移船舶購(gòu)買合同（交付貨款）船舶使用權(quán)返回船舶租賃合同（交付租金）售后回租操作示意圖降低集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率：將現(xiàn)有部分船舶資產(chǎn)以商定的價(jià)格出售給租賃公司，獲得的現(xiàn)金用于償還集團(tuán)貸款，降低整體資產(chǎn)負(fù)債率不影響集團(tuán)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)：將出售的船舶再以議定價(jià)格租回，（通過經(jīng)營(yíng)性租賃的方式將資產(chǎn)記錄在出租方）集團(tuán)對(duì)售出的船舶享有完全的使用權(quán)和控制權(quán)，實(shí)際上xx沒有改變對(duì)船舶的任何運(yùn)營(yíng)權(quán)力獲得發(fā)展其他業(yè)務(wù)急需的資金：融通的資金可以用于償還債務(wù)，也可以用于發(fā)展其他業(yè)務(wù)或者租賃市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)所需的新船對(duì)xx集團(tuán)的作用*回租也必須以經(jīng)營(yíng)性租賃的方式運(yùn)作，以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移至租賃公司帳下**租賃公司不能由xx控股，否則負(fù)債會(huì)進(jìn)入合并報(bào)表11xx售后回租的實(shí)踐效果并不理想，應(yīng)當(dāng)從自身和出租方兩方面找原因2條LPG船，船齡分別為25和27年，購(gòu)入價(jià)格高GE要求資產(chǎn)回報(bào)率13％，因此回租租金較高xx從租回當(dāng)日起核算即虧損xx和GE售后回租的合作并不成功原因看來是多方面的xx用于回租的船屬于高價(jià)船，導(dǎo)致較高的交易風(fēng)險(xiǎn)，因此GE可能提出較高的回報(bào)要求GE本身在船舶方面的交易經(jīng)驗(yàn)并不豐富，因此在交易時(shí)會(huì)要求比較高的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)加強(qiáng)自身在租賃方面的專業(yè)能力選擇平價(jià)船作為租賃對(duì)象向GE爭(zhēng)取更合理的租金或者考慮選擇對(duì)船舶租賃更加有經(jīng)驗(yàn)的合作伙伴對(duì)今后的建議12雖然高價(jià)船是造成xx集團(tuán)運(yùn)營(yíng)成本居高不下的重要原因，但并不適合作為售后回租的操作對(duì)象高價(jià)船造成運(yùn)營(yíng)成本居高不下為增加競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，xx集團(tuán)在97、98年航運(yùn)市場(chǎng)好轉(zhuǎn)時(shí)購(gòu)入大量船舶之后由于航運(yùn)市場(chǎng)迅速惡化，船舶價(jià)格也深幅下跌，目前同類船舶價(jià)格不及當(dāng)初一半高價(jià)船的巨額折舊費(fèi)用造成xx集團(tuán)目前運(yùn)營(yíng)成本居高不下，對(duì)集團(tuán)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力造成了較大的負(fù)面影響但用于售后回租成本過高如果將高價(jià)船已目前市價(jià)出售將會(huì)造成xx集團(tuán)資產(chǎn)的大幅縮水如果將高價(jià)船按照當(dāng)初購(gòu)入價(jià)格出售則出于風(fēng)險(xiǎn)控制考慮租賃公司將會(huì)要求過高的租賃租金在xx集團(tuán)只需對(duì)部分船舶進(jìn)行處理的情況下，出售高價(jià)船和出售平價(jià)船對(duì)于降低資產(chǎn)負(fù)債率的作用是相同的，而平價(jià)船的交易成本相對(duì)更低平價(jià)船才是xx集團(tuán)進(jìn)行售后回租交易合適的操作對(duì)象；高價(jià)船的成本只能通過集團(tuán)自身的運(yùn)營(yíng)慢慢消化13初步測(cè)算：成立租賃公司通過售后回租降低資產(chǎn)負(fù)債率的資金要求由xx發(fā)起成立租賃公司xx方出資占有40％股份，其余資金以私募形式向財(cái)務(wù)投資者募集利用商業(yè)票據(jù)、企業(yè)債券和銀行貸款等融資手段，發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)融資10－20倍將全部資產(chǎn)用于對(duì)xx集團(tuán)船舶的售后回租業(yè)務(wù)建議操作步驟效果評(píng)估假設(shè)xx總資產(chǎn)為A，資產(chǎn)負(fù)債率為R；租賃資產(chǎn)為A1，資產(chǎn)負(fù)債率改變?yōu)镽1，則需要降低的資產(chǎn)負(fù)債率與需要的資金的關(guān)系為：A1＝A*R1/（1－R＋R1）以xx集團(tuán)總資產(chǎn)1000億人民幣，資產(chǎn)負(fù)債率80％，需要降低資產(chǎn)負(fù)債率10％測(cè)算，需要資金為400億人民幣以10倍融資杠桿，xx需出資16億人民幣，20倍杠桿，xx需出資8億人民幣/舉例/14初步測(cè)算（續(xù)）：對(duì)操作成本和技術(shù)環(huán)節(jié)還需要作深入的認(rèn)證注冊(cè)成立租賃公司的費(fèi)用租賃公司的運(yùn)營(yíng)費(fèi)用公司融資成本承諾財(cái)務(wù)投資者的投資回報(bào)經(jīng)營(yíng)性租賃按照租賃為納稅基數(shù)計(jì)算的稅金操作成本包括：xx在海外注冊(cè)成立租賃公司的可行性xx將船舶資產(chǎn)出售給租賃公司的做法是否能得到國(guó)內(nèi)主管機(jī)構(gòu)的允許如何設(shè)計(jì)最佳的交易結(jié)構(gòu)，使得因?yàn)榻灰锥黾拥亩惤鹭?fù)擔(dān)最小*其他法律問題技術(shù)環(huán)節(jié)包括：*按照目前國(guó)內(nèi)的稅法規(guī)定，融資租賃按照利差交納營(yíng)業(yè)稅，而經(jīng)營(yíng)性租賃按照租金交納營(yíng)業(yè)稅如果自己運(yùn)作資金需求過大或者運(yùn)作成本過高，xx集團(tuán)還可以選擇多家專業(yè)船舶租賃公司共同進(jìn)行售后回租15采用經(jīng)營(yíng)性租賃的手段引入新增船舶，對(duì)xx具有重要的意義一定程度上避免因船舶市場(chǎng)價(jià)格下降或者通貨膨脹帶來的損失不增加資產(chǎn)負(fù)債率減輕現(xiàn)金支付壓力提高資金利用效率租賃物（船舶）計(jì)為出租方資產(chǎn)，而xx集團(tuán)對(duì)船舶可以享有完全的使用權(quán)以較少的資金投入（租金）取得對(duì)船舶的使用權(quán)，在集團(tuán)現(xiàn)金短缺的情況下引進(jìn)設(shè)備，減輕一次性支付大量投資的壓力將集團(tuán)的固定資金（船舶價(jià)款）變?yōu)榱鲃?dòng)資金（船舶租金），從而加速集團(tuán)的資金周轉(zhuǎn)有效控制采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)xx應(yīng)當(dāng)充分利用集團(tuán)自身的租賃需求，以市場(chǎng)化思路開展船舶的經(jīng)營(yíng)性租賃業(yè)務(wù)，在改善資產(chǎn)負(fù)債率的同時(shí)培育金融業(yè)務(wù)根據(jù)xx“十五”規(guī)劃，集團(tuán)將在“十五”期間從境外采購(gòu)船舶10億美元，境內(nèi)采購(gòu)船舶16億美元16xx集團(tuán)已經(jīng)建立起租賃的意識(shí)并且開展了積極的實(shí)踐，今后大規(guī)模運(yùn)作將對(duì)xx提出更高的要求2000年底運(yùn)用UKTaxLease方式從英國(guó)船東引入一組七條船，交易規(guī)模4億多人民幣2001年以來對(duì)所有新增海外船舶，由法國(guó)興業(yè)銀行牽頭，以福慶公司為平臺(tái)，采用經(jīng)營(yíng)性手段引入共五條船xx集團(tuán)已經(jīng)開始嘗試UKTaxLease的操作過于復(fù)雜，不利于xx的人員把握過程中還存在灰色區(qū)域，不利于xx集團(tuán)的大規(guī)模操作目前的經(jīng)營(yíng)性租賃主要依賴國(guó)外銀行，xx本身不具備業(yè)務(wù)能力，難以評(píng)價(jià)和把控項(xiàng)目質(zhì)量缺乏針對(duì)國(guó)內(nèi)建造船舶的租賃實(shí)踐現(xiàn)有實(shí)踐還存在改進(jìn)空間17xx應(yīng)當(dāng)立即準(zhǔn)備啟動(dòng)境外模式，同時(shí)盡量爭(zhēng)取啟動(dòng)境內(nèi)模式需要的外部條件境內(nèi)模式境外模式模式描述適用場(chǎng)合前提條件在境內(nèi)設(shè)立船舶租賃公司，從國(guó)內(nèi)集中采購(gòu)國(guó)產(chǎn)船舶，租賃給集團(tuán)下屬航運(yùn)公司在境外設(shè)立船舶租賃公司，采購(gòu)境外建造船舶，租賃給xx境外某下屬公司，再期租到國(guó)內(nèi)下屬航運(yùn)公司新增船舶為境內(nèi)建造船舶新增船舶為境外建造船舶能夠沿用國(guó)家對(duì)xx購(gòu)買船舶的利息補(bǔ)貼優(yōu)惠政策改變國(guó)家稅務(wù)總局對(duì)經(jīng)營(yíng)性租賃業(yè)務(wù)性質(zhì)的認(rèn)定獲得國(guó)內(nèi)租賃公司牌照尋找合適的合資對(duì)象，設(shè)計(jì)多贏的股權(quán)和回報(bào)模式改造國(guó)外某下屬公司成為集團(tuán)統(tǒng)一的境外承租方保證財(cái)政部繼續(xù)84年以來對(duì)跨國(guó)船舶租賃免征預(yù)提稅的優(yōu)惠政策說明：境內(nèi)外是就中國(guó)海關(guān)管轄區(qū)而言落實(shí)難度需要公關(guān)需要公關(guān)需要申請(qǐng)可以落實(shí)內(nèi)部調(diào)整能夠保持境外模式的外部障礙較小，前提條件比較容易落實(shí)境內(nèi)模式存在一定的外部障礙，前提條件的落實(shí)還需要一定的公關(guān)和時(shí)間成熟度18在境外設(shè)立租賃公司，xx需要謹(jǐn)慎的選擇合作者并且設(shè)計(jì)合適的股權(quán)結(jié)構(gòu)以保證各方利益的實(shí)現(xiàn)xx集團(tuán)業(yè)務(wù)合作者戰(zhàn)略投資者對(duì)于合作者選擇和股權(quán)結(jié)構(gòu)還需要進(jìn)一步討論和設(shè)計(jì)引入銀行或其他金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行戰(zhàn)略投資分散股權(quán)結(jié)構(gòu)，保障xx集團(tuán)的主導(dǎo)地位；同時(shí)增強(qiáng)資金實(shí)力財(cái)務(wù)投資者占股30％xx集團(tuán)應(yīng)當(dāng)在整個(gè)操作過程當(dāng)中占主導(dǎo)地位；但是合并報(bào)表的限制決定xx不能絕對(duì)控股提供內(nèi)部市場(chǎng)和在國(guó)內(nèi)的諸多優(yōu)勢(shì)xx集團(tuán)占股40％選擇國(guó)際船舶建造商或者貿(mào)易商為業(yè)務(wù)合作者保障采購(gòu)成本；增強(qiáng)資金實(shí)力戰(zhàn)略合作者占股30％19境外租賃業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)以內(nèi)部市場(chǎng)為起點(diǎn)，逐步發(fā)展成為公共的船舶租賃服務(wù)提供商假設(shè)20案例：葛日租賃滿足了葛洲壩對(duì)技術(shù)裝備更新和日商擴(kuò)大中國(guó)業(yè)務(wù)的需要，逐步發(fā)展成為中國(guó)大型工程機(jī)械設(shè)備的專業(yè)租賃服務(wù)提供商國(guó)家56家試點(diǎn)企業(yè)集團(tuán)之一中國(guó)最具實(shí)力的綜合性大型施工企業(yè)承擔(dān)三峽工程等一批國(guó)家大型水利水電項(xiàng)目施工建設(shè)對(duì)設(shè)備的技術(shù)水平和更新?lián)Q代要求高，資金占用大日本6大綜合商社之一世界500強(qiáng)前20位在國(guó)際金融服務(wù)、進(jìn)出口貿(mào)易、國(guó)際投資及網(wǎng)絡(luò)信息等領(lǐng)域有很強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)實(shí)力和優(yōu)勢(shì)在華業(yè)務(wù)量年均達(dá)30多億美元，涉及施工機(jī)械設(shè)備、民航客機(jī)等領(lǐng)域，需要進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)葛洲壩集團(tuán)公司日商巖井株式會(huì)社掌握約5000臺(tái)（套）價(jià)值20億人民幣的施工機(jī)械設(shè)備主要技術(shù)裝備指標(biāo)處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平，設(shè)備利用率提高10％近5年租賃產(chǎn)值10億元，毛利20％；租賃專業(yè)人員僅10余人葛洲壩－日商巖井設(shè)備租賃有限公司公司董事總經(jīng)理張賢躍總結(jié)公司的關(guān)鍵成功要素進(jìn)入技術(shù)性強(qiáng)、專業(yè)性強(qiáng)、通用性強(qiáng)的大型設(shè)備租賃領(lǐng)域外資投資者提供強(qiáng)大的資金實(shí)力和設(shè)備采購(gòu)支持承租人和承租人的客戶都具有良好的現(xiàn)金支付能力21例：經(jīng)營(yíng)性租賃公司的股東通常是金融機(jī)構(gòu)、行業(yè)中領(lǐng)先的設(shè)備供應(yīng)商和大型設(shè)備貿(mào)易商股東結(jié)構(gòu)經(jīng)營(yíng)范圍中國(guó)東方信托投資公司

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中國(guó)儀器進(jìn)出口總公司中國(guó)技術(shù)進(jìn)出口公司日本三和銀行

德國(guó)德累斯登銀行中國(guó)工商銀行上海市分行中國(guó)銀行上海市分行日本東洋信托銀行日商巖井株式會(huì)社、日綿株式會(huì)社中國(guó)銀行上海市分行中國(guó)工商銀行上海市分行上海國(guó)際信托投資公司中信實(shí)業(yè)銀行機(jī)械設(shè)備電器設(shè)備儀器儀表交通運(yùn)輸工具港口碼頭設(shè)施辦公室設(shè)備機(jī)械、電機(jī)、電器儀表、器材設(shè)施科研交通運(yùn)輸設(shè)備等機(jī)械電器設(shè)備交通運(yùn)輸工具器材器具、儀器儀表

中國(guó)環(huán)球租賃有限公司聯(lián)合租賃有限公司上海國(guó)際租賃有限公司外商投資租賃公司22是否成立國(guó)內(nèi)的租賃公司，取決于全資租賃公司是否可能沿用國(guó)家對(duì)xx購(gòu)買國(guó)產(chǎn)船舶時(shí)的貼息優(yōu)惠政策低息貸款支持集團(tuán)直接購(gòu)買船舶最近國(guó)家落實(shí)了xx采購(gòu)國(guó)產(chǎn)船舶時(shí)的3.5%貼息優(yōu)惠政策這使得xx可以以極低的融資成本直接采購(gòu)船舶，并承受目前較高的資產(chǎn)負(fù)債率據(jù)企劃部估算，該項(xiàng)優(yōu)惠措施在“九五”、“十五”期間可幫助xx節(jié)約資金45.92億人民幣但租賃模式更有利于長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展租賃模式可以更好的進(jìn)行資產(chǎn)管理、提高資產(chǎn)利用率，從更高層面幫助集團(tuán)降低運(yùn)營(yíng)成本租賃模式可以有效改善船隊(duì)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)租賃業(yè)務(wù)高度滿足集團(tuán)發(fā)展金融產(chǎn)業(yè)時(shí)的“業(yè)務(wù)協(xié)同”原則，是重要的起步業(yè)務(wù)建議xx爭(zhēng)取將該優(yōu)惠政策沿用到其下屬租賃公司，然后成立全資子公司開展租賃業(yè)務(wù)23要在國(guó)內(nèi)大規(guī)模的開展經(jīng)營(yíng)性租賃業(yè)務(wù)，就必須要對(duì)經(jīng)營(yíng)性租賃業(yè)務(wù)的性質(zhì)進(jìn)行重新認(rèn)定國(guó)內(nèi)將經(jīng)營(yíng)性租賃認(rèn)為是傳統(tǒng)租賃國(guó)內(nèi)目前只規(guī)定了傳統(tǒng)租賃和融資租賃的不同納稅標(biāo)準(zhǔn)由于歷史上的認(rèn)識(shí)不足，經(jīng)營(yíng)性租賃在中國(guó)被認(rèn)為是傳統(tǒng)租賃的一種形式，而實(shí)際上經(jīng)營(yíng)性租賃是融資租賃中發(fā)展出來的一種形態(tài)導(dǎo)致稅負(fù)過高，阻礙了經(jīng)營(yíng)性租賃的開展將經(jīng)營(yíng)性租賃認(rèn)定為傳統(tǒng)租賃而對(duì)租金納稅將大大增加經(jīng)營(yíng)性租賃的成本，是經(jīng)營(yíng)性租賃在國(guó)內(nèi)開展的重大障礙xx要開展經(jīng)營(yíng)性租賃業(yè)務(wù)必須考慮納稅的負(fù)擔(dān)問題如果要大規(guī)模開展經(jīng)營(yíng)性租賃，必須重新認(rèn)定經(jīng)營(yíng)性租賃業(yè)務(wù)性質(zhì)，從而改變經(jīng)營(yíng)性租賃的計(jì)稅標(biāo)準(zhǔn)在缺乏業(yè)務(wù)推動(dòng)的情況下，國(guó)家稅務(wù)總局認(rèn)識(shí)并改進(jìn)對(duì)經(jīng)營(yíng)性租賃業(yè)務(wù)的認(rèn)識(shí)還有待時(shí)日xx需要馬上開展船舶的經(jīng)營(yíng)性租賃業(yè)務(wù)，因此必須主動(dòng)幫助國(guó)家稅務(wù)總局對(duì)此事重新認(rèn)識(shí)24附：國(guó)內(nèi)存在三種不同主體性質(zhì)的公司開展租賃業(yè)務(wù)普通租賃公司金融租賃公司外商投資租賃公司經(jīng)營(yíng)范圍監(jiān)管機(jī)構(gòu)計(jì)稅標(biāo)準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)資本限制傳統(tǒng)租賃業(yè)務(wù)融資租賃業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)性租賃業(yè)務(wù)融資租賃業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)性租賃業(yè)務(wù)牌照要求資本金要求無無國(guó)家內(nèi)貿(mào)局以全部租金收入為基數(shù)計(jì)稅不祥人民幣5億元外匯資本金5000萬美元有中國(guó)人民銀行融資租賃以利息收入為基數(shù)計(jì)稅注冊(cè)資本10倍以內(nèi)融資租賃公司2000萬美元非融資租賃公司500萬美元中國(guó)合營(yíng)者出資不少于20％有外經(jīng)貿(mào)部融資租賃以利差為基數(shù)計(jì)稅注冊(cè)資本10倍以內(nèi)同一承租人融資額限制無不超過總資本15％無存在數(shù)量眾多12家36家典型企業(yè)不祥浙江租賃、江蘇租賃、四川租賃、新疆租賃、新世紀(jì)租賃、深圳租賃紐科租賃、HP租賃、IBM租賃、遠(yuǎn)東國(guó)際租賃、信德電信、新世紀(jì)國(guó)際租賃25單純境內(nèi)模式的流程（示意）國(guó)內(nèi)租賃公司xx集團(tuán)運(yùn)輸部國(guó)內(nèi)船廠備注xx航運(yùn)企業(yè)統(tǒng)籌規(guī)劃船舶需求xx集團(tuán)財(cái)金部提出新增船舶需求融資安排/租賃需求租賃安排船舶建造簽訂租賃合同收取租金船舶運(yùn)營(yíng)/交納租金船舶采購(gòu)國(guó)內(nèi)船舶單純境內(nèi)模式經(jīng)營(yíng)性租賃流程（示意）26單純境外模式的流程（示意）境外租賃公司xx集團(tuán)總部境外船廠備注xx航運(yùn)企業(yè)統(tǒng)籌規(guī)劃租賃船舶需求提出新增船舶需求租賃安排船舶建造簽訂租賃合同收取租金船舶運(yùn)營(yíng)船舶采購(gòu)境外船舶單純境外模式經(jīng)營(yíng)性租賃流程xx境外下屬公司期租到國(guó)內(nèi)交納租金27關(guān)于xx集團(tuán)是否開展租賃業(yè)務(wù)的觀點(diǎn)包括：積極利用租賃工具，改善集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率和船隊(duì)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)同時(shí)把握歷史時(shí)機(jī)，進(jìn)入國(guó)內(nèi)的物流租賃市場(chǎng)中國(guó)的租賃行業(yè)發(fā)展空間很大中國(guó)的物流行業(yè)正處于高速發(fā)展階段，為物流設(shè)備租賃業(yè)務(wù)提供了良好的市場(chǎng)機(jī)遇xx集團(tuán)具有進(jìn)入物流設(shè)備租賃市場(chǎng)的天然優(yōu)勢(shì)，并且能夠取得與集團(tuán)航運(yùn)/物流主業(yè)的高度協(xié)同28由于經(jīng)營(yíng)環(huán)境不健全，我國(guó)租賃公司發(fā)展道路曲折政府擔(dān)保的負(fù)作用開始顯現(xiàn)，合資租賃公司與金融租賃公司經(jīng)營(yíng)開始停滯或下滑行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)狀況跌至最低谷，但外資廠商開始進(jìn)入（如：西門子）廣國(guó)投事件之后，其所屬的廣東國(guó)際租賃公司破產(chǎn)隨后，人民銀行又關(guān)閉了3家經(jīng)營(yíng)陷入嚴(yán)重困難的金融租賃公司人行召開租賃研討會(huì)，邀請(qǐng)美日韓專家參加，被稱為租賃業(yè)轉(zhuǎn)折的里程碑10月1日，新《合同法》生效，融資租賃合同單列一章年末，三九集團(tuán)收購(gòu)深圳租賃公司6月30日，《金融租賃公司管理辦法》生效深圳租賃公司簽定了40億人民幣的支線飛機(jī)租賃合同1月1日，《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則—租賃》生效有4-5家正在人行申請(qǐng)金融租賃執(zhí)照，包括湘財(cái)證券起步與發(fā)展1980-1992走入低谷1992-1999逐漸恢復(fù)1999-20011980年1981年1992年1993年1999年1998年2000年2001年租賃滲透率CAGR*=15.6%租賃滲透率CAGR=-36.92%業(yè)績(jī)回升，尚無具體統(tǒng)計(jì)數(shù)1985年1996年*1986-1992年的CAGR中國(guó)國(guó)際信托投資公司引進(jìn)租賃方式第一家合資租賃公司—中國(guó)東方租賃公司成立同年7月，第一家金融機(jī)構(gòu)性質(zhì)的租賃公司—中國(guó)租賃公司成立租賃公司成立最密集的年份，成立多家金融租賃公司和8家合資租賃公司租賃滲透率、營(yíng)業(yè)額達(dá)歷史最高峰29過去二十年中，我國(guó)租賃行業(yè)的落后與世界租賃業(yè)的蓬勃發(fā)展形成很大反差資料來源：《世界租賃年報(bào)》*注：滲透率采用《世界租賃年報(bào)》的一貫計(jì)算方式：租賃額/社會(huì)設(shè)備投資總額我國(guó)租賃滲透率遠(yuǎn)低于世界平均值單位：十億美元全球租賃業(yè)務(wù)增長(zhǎng)圖CAGR=12.38%過去二十年間，世界租賃交易額的年復(fù)合增長(zhǎng)率為12.38%，并成為僅次于銀行信貸的第二大融資方式1997-99年各國(guó)租賃滲透率*平均值比較美國(guó)歐美發(fā)達(dá)國(guó)家平均韓國(guó)中國(guó)世界平均13.74%租賃公司歷年租賃交易額單位：百萬美元金融類合資類租賃公司歷史租賃交易額較低30我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展早期的多種不健全因素嚴(yán)重制約了我國(guó)租賃行業(yè)的發(fā)展國(guó)有企業(yè)責(zé)權(quán)利不對(duì)等的體制問題對(duì)信用問題不重視長(zhǎng)期以來租賃法律法規(guī)不健全許多金融租賃公司主業(yè)之外亂投資導(dǎo)致大量的不良債權(quán)及債務(wù)包袱國(guó)家對(duì)金融業(yè)的強(qiáng)勢(shì)壟斷及管制只將租賃作為引進(jìn)外資手段租賃公司的資金來源受到局限一定程度上限制了租賃業(yè)的創(chuàng)新早期的進(jìn)入者—日本合資方退出由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)不景氣及所投公司的債權(quán)債務(wù)問題而紛紛要求撤退，致使許多合資租賃公司無心也無力開展租賃業(yè)務(wù)31我國(guó)租賃業(yè)的發(fā)展中存在一定問題，租賃形式單一，融資渠道狹小，租金拖欠問題嚴(yán)重，從業(yè)人員不具備系統(tǒng)的專業(yè)知識(shí)而我國(guó)的主要的租賃形勢(shì)還是一般性的融資租賃和經(jīng)營(yíng)租賃，形式過于單一，租金支付方式不科學(xué)，缺乏靈活性，難以適應(yīng)市場(chǎng)不同情況租賃方式多樣化是現(xiàn)代租賃的基本特征我國(guó)租賃形式單一我國(guó)租賃企業(yè)普遍規(guī)模偏小，業(yè)務(wù)少，不能充分利用各種資金籌措渠道由于信用喪失，租金拖欠問題導(dǎo)致租賃企業(yè)資金周轉(zhuǎn)性差，背負(fù)較高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)租賃行業(yè)從業(yè)人員大多不具備系統(tǒng)的專業(yè)知識(shí)，管理者缺乏經(jīng)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)租金拖欠問題嚴(yán)重?fù)?jù)有關(guān)部門統(tǒng)計(jì)，由于承租企業(yè)以各種原因拖欠租金，租賃機(jī)構(gòu)到期債權(quán)被拖欠金額占總數(shù)的30％，嚴(yán)重的竟達(dá)60％、70％，嚴(yán)重影響了租賃機(jī)構(gòu)的正常經(jīng)營(yíng)及新業(yè)務(wù)的開展

資金籌措渠道狹小我國(guó)租賃業(yè)發(fā)展存在大量問題從業(yè)人員專業(yè)知識(shí)技能不強(qiáng)租賃企業(yè)資金來源渠道主要有５種：資本金；向金融機(jī)構(gòu)借款；接受租賃當(dāng)事人的租賃保。證金；進(jìn)入同業(yè)拆借市場(chǎng)拆借資金；經(jīng)人行批準(zhǔn)發(fā)行金融債券要加強(qiáng)租賃企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理能力，培養(yǎng)專業(yè)租賃人才，吸收既懂經(jīng)濟(jì)、法律、管理、金融又懂租賃實(shí)務(wù)操作的復(fù)合型人才參與租賃企業(yè)管理運(yùn)作。32租賃分為融資租賃和經(jīng)營(yíng)性租賃兩大市場(chǎng)，目前前者在國(guó)內(nèi)占有絕對(duì)比重，但未來的發(fā)展趨勢(shì)是兩者并重融資租賃目前在中國(guó)占主導(dǎo)地位從交易份額來看融資租賃的交易額遠(yuǎn)大于其他租賃形式經(jīng)營(yíng)性租賃的納稅遠(yuǎn)高于融資租賃和過去中國(guó)企業(yè)不重視表外融資是最主要的原因融資租賃對(duì)租賃公司的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，經(jīng)營(yíng)性租賃要求租賃公司對(duì)于租賃物有專業(yè)的認(rèn)識(shí)和控制能力但經(jīng)營(yíng)性租賃將有巨大發(fā)展經(jīng)營(yíng)性租賃在國(guó)外占有較大交易額經(jīng)營(yíng)性租賃表外融資和將設(shè)備風(fēng)險(xiǎn)保留在租賃公司的作用對(duì)承租方非常有利租賃公司將會(huì)更多的提供經(jīng)營(yíng)性租賃的服務(wù)：租賃行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，只有提供更富有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品和服務(wù)才能在競(jìng)爭(zhēng)中獲得優(yōu)勢(shì)在國(guó)內(nèi)得到應(yīng)用的交易形式直接租賃、售后回租、結(jié)構(gòu)化共享式租賃、委托租賃、轉(zhuǎn)租賃、總租、銷售式租賃、收入共享性租賃等，但發(fā)展都很不充分同樣適用于融資租賃和經(jīng)營(yíng)性租賃33會(huì)計(jì)準(zhǔn)則信用體系監(jiān)管環(huán)境 稅收政策法律認(rèn)定交易水平已經(jīng)與國(guó)際規(guī)定接軌融資租賃確認(rèn)在承租人的資產(chǎn)負(fù)債表中；非融資租賃確認(rèn)在出租人的表中《融資租賃會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》企業(yè)更多的認(rèn)識(shí)到租賃的作用和靈活性；更多先進(jìn)的租賃公司進(jìn)入和成立，提供更多的租賃品種和靈活安排以前企業(yè)更多的把租賃當(dāng)成引進(jìn)外資的手段；投資者則主要是銀行。簡(jiǎn)單融資租賃較為發(fā)達(dá)已經(jīng)與國(guó)際規(guī)定接軌確認(rèn)了融資租賃作為一種特殊的租賃交易行為的存在《合同法－融資租賃》以前政府和企業(yè)對(duì)信用不重視，造成大量的政府無效擔(dān)保和企業(yè)拖欠租金的情況信用情況正在改善，但還需要進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管辦法已經(jīng)具備，還存在一定的改善空間監(jiān)管體系和監(jiān)管環(huán)境還不統(tǒng)一《金融租賃公司管理辦法》《中外合資租賃公司管理辦法》雖然整個(gè)環(huán)境的改良還需要一定時(shí)間，但租賃行業(yè)發(fā)展的外部環(huán)境已經(jīng)基本具備影響租賃行業(yè)發(fā)展的重要外部因素融資租賃的稅收政策已經(jīng)與國(guó)際接軌對(duì)于融資功能的經(jīng)營(yíng)性租賃的稅收政策還需要向鼓勵(lì)交易的方面傾斜34中國(guó)租賃業(yè)存在著許多未被開發(fā)的細(xì)分市場(chǎng)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)尚不激烈，給新進(jìn)入者提供了良好的時(shí)機(jī)資料來源：《世界租賃年報(bào)—中國(guó)分報(bào)告》、ISI*注：潛在市場(chǎng)容量采用社會(huì)設(shè)備投資額乘以10%（略低于世界平均水平）估算**注：由99年潛在市場(chǎng)容量及54家（合資及金融類）租賃公司估算租賃公司租賃交易額與潛在市場(chǎng)容量*對(duì)比單位：百萬美元金融類公司交易額合資類公司交易額1999潛在市場(chǎng)容量99年平均每家可能租賃交易額**達(dá)2.7億美元1996年美國(guó)租賃交易額分配在美國(guó)占前十位共計(jì)88%的租賃細(xì)分市場(chǎng)中，我國(guó)前期得到較好開發(fā)的幾乎沒有中國(guó)租賃市場(chǎng)潛力巨大，且市場(chǎng)尚處于空白階段，幾乎沒有業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)35租賃公司的經(jīng)營(yíng)特性決定了正確的行業(yè)選擇和在該行業(yè)的專業(yè)知識(shí)是非金融機(jī)構(gòu)租賃公司的關(guān)鍵成功要素租賃公司的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)需要承擔(dān)承租方在長(zhǎng)期支付過程中可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)；并通過控制租賃物的物權(quán)管理和降低風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于設(shè)備的處置能力要求較高，對(duì)于經(jīng)營(yíng)性租賃還要能夠準(zhǔn)確的估計(jì)設(shè)備殘值并對(duì)設(shè)備進(jìn)行維護(hù)保養(yǎng)盡量保持設(shè)備價(jià)值正確的行業(yè)選擇保證足夠的租賃需求和良好的支付能力大行業(yè)－有足夠的市場(chǎng)規(guī)模支持租賃需求高成長(zhǎng)行業(yè)和回報(bào)穩(wěn)定的行業(yè)－保證行業(yè)中的企業(yè)有健康的資金流支付租金有大型通用設(shè)備需求的行業(yè)－企業(yè)更愿意采取租賃方式降低資金壓力專業(yè)知識(shí)保證企業(yè)能夠獲得等于或者高于行業(yè)平均水平的利潤(rùn)設(shè)備采購(gòu)－提供的設(shè)備能夠滿足不同承租企業(yè)的多種需求設(shè)備維護(hù)－保證設(shè)備處于良好狀態(tài)，滿足承租方使用要求并保持盡量高的殘值設(shè)備殘值估計(jì)－準(zhǔn)確的殘值估計(jì)是經(jīng)營(yíng)性租賃是否能夠獲得足額利潤(rùn)的關(guān)鍵流暢而充足的資金供應(yīng)和低廉的資金成本是保證租賃公司能夠獲得足夠利潤(rùn)的前提條件36案例：從信德電信的經(jīng)驗(yàn)可以看出，選擇在高成長(zhǎng)行業(yè)的初始投入期介入能使租賃公司獲得豐厚回報(bào)中國(guó)的電信行業(yè)迅猛增長(zhǎng)，2000至2005年市場(chǎng)年復(fù)合增長(zhǎng)率超過20％初期需要很大的投資；但是現(xiàn)金流量需要等待一段初始期才能全速發(fā)展電信通訊的改擴(kuò)建和新技術(shù)運(yùn)用需要大量投資，而在具有相當(dāng)?shù)默F(xiàn)金流量記錄之前難以獲得銀行貸款眾多外部投資者積極尋求投資中國(guó)電信產(chǎn)業(yè)的機(jī)會(huì)，而政策的壁壘難以跨越信德電信成立于1996年，是中國(guó)國(guó)際信托投資公司和德國(guó)西門子公司的合作公司信德電信通過金融、工程、計(jì)劃、財(cái)務(wù)等跨領(lǐng)域的強(qiáng)大專業(yè)能力，通過創(chuàng)新的租賃交易結(jié)構(gòu)（結(jié)構(gòu)化共享式租賃SPL）以及全面的客戶化解決方案，成為中國(guó)電信企業(yè)和眾多國(guó)際參與者之間的橋梁通過圍繞聯(lián)通開發(fā)的中國(guó)投資項(xiàng)目活動(dòng)，信德亦獲得豐厚的回報(bào)，現(xiàn)正參與鐵通電信行業(yè)是高成長(zhǎng)行業(yè)，需要大量投資電信企業(yè)和國(guó)際參與者需要專業(yè)協(xié)助信德電信通過創(chuàng)新租賃手段提供專業(yè)服務(wù)并獲得成功37與發(fā)達(dá)國(guó)家相比我國(guó)物流業(yè)需要擴(kuò)大整體規(guī)模，提高物流效率，物流業(yè)發(fā)展的空間非常大美國(guó)、日本、中國(guó)2000年物流產(chǎn)業(yè)總規(guī)模比較（億美元）美國(guó)、日本和中國(guó)物流費(fèi)用占GDP比率比較與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)物流產(chǎn)業(yè)總規(guī)模較小，物流費(fèi)用占GDP比重偏高，反映了我國(guó)物流系統(tǒng)落后，流通成本太高國(guó)家發(fā)展規(guī)劃將物流費(fèi)用占GDP的比重減去2個(gè)百分比作為戰(zhàn)略目標(biāo)，發(fā)展現(xiàn)代物流業(yè)、促進(jìn)物流合理化是必然趨勢(shì)，物流業(yè)面臨全面、快速發(fā)展38外部環(huán)境的各種影響因素為國(guó)內(nèi)物流業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了良好的條件各級(jí)政府對(duì)物流重視高度提高江澤民主席明確表達(dá)國(guó)家最高領(lǐng)導(dǎo)對(duì)物流發(fā)展的支持態(tài)度物流配送列入我國(guó)第十五個(gè)計(jì)劃綱要2001年3月，國(guó)家經(jīng)貿(mào)部、鐵道部領(lǐng)導(dǎo)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于加快我國(guó)現(xiàn)代物流發(fā)展的若干意見》企業(yè)轉(zhuǎn)變對(duì)物流業(yè)觀念企業(yè)逐漸轉(zhuǎn)變對(duì)物流業(yè)行業(yè)態(tài)度，改變了原有的輕視現(xiàn)代物流系統(tǒng)的態(tài)度企業(yè)逐漸改變?cè)械膹脑牧喜少?gòu)到產(chǎn)品銷售過程中的一系列物流活動(dòng)依靠自身服務(wù)的做法，增強(qiáng)了對(duì)第三方物流需求國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展和加入WTO將促進(jìn)物流業(yè)走向成熟國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求企業(yè)減少流動(dòng)資金的占用，降低高昂地物流費(fèi)用，這些動(dòng)力導(dǎo)致物流業(yè)快速發(fā)展加入WTO，國(guó)際投資和貿(mào)易大幅增長(zhǎng)，提供了廣闊物流發(fā)展空間，大型物流企業(yè)進(jìn)入我國(guó)將加速我國(guó)物流業(yè)競(jìng)爭(zhēng)信息技術(shù)帶動(dòng)了物流產(chǎn)業(yè)發(fā)展信息技術(shù)的突飛猛進(jìn)和電子商務(wù)的發(fā)展改造和提升了傳統(tǒng)物流業(yè)雖然在我國(guó)目前電子技術(shù)在物流產(chǎn)業(yè)中應(yīng)用相對(duì)落后，但企業(yè)已經(jīng)逐漸提升了對(duì)物流產(chǎn)業(yè)信息化的重要性認(rèn)識(shí)39從2001年起中國(guó)的物流業(yè)從已經(jīng)從起步期開始進(jìn)入發(fā)展期階段特點(diǎn)產(chǎn)生外包物流需求運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)等低附加值服務(wù)是主要服務(wù)形式傳統(tǒng)的儲(chǔ)運(yùn)行為受到?jīng)_擊政府對(duì)物流的認(rèn)識(shí)提高，物流已經(jīng)成為重要的發(fā)展領(lǐng)域個(gè)別先進(jìn)、典型的物流企業(yè)的發(fā)展帶動(dòng)了整個(gè)物流業(yè)的發(fā)展大規(guī)模投資進(jìn)入物流領(lǐng)域，推動(dòng)物流發(fā)展信息化程度提高，帶動(dòng)了物流的發(fā)展物流外包普遍化，競(jìng)爭(zhēng)激烈綜合物流服務(wù)出現(xiàn)了市場(chǎng)領(lǐng)先者物流滲透到整個(gè)供應(yīng)鏈，代替了傳統(tǒng)的商業(yè)模式國(guó)際化物流綜合提供商在全球提供全方位解決方案全球物流服務(wù)提供商更加專業(yè)化，合作更加緊密資源不斷整合從而達(dá)到資源優(yōu)化配置物流發(fā)展階段發(fā)展期滲透全球化世界領(lǐng)先（美國(guó)）中國(guó)2001年起步期40物流企業(yè)在整個(gè)物流配送中所占比例較低，物流企業(yè)總體上實(shí)力較差，需要通過擴(kuò)大規(guī)模和提高技術(shù)增強(qiáng)實(shí)力要改變目前專業(yè)物流企業(yè)在物流配送中比例低、整體實(shí)力差的現(xiàn)狀，企業(yè)必須努力擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，并通過提高設(shè)備和配送技術(shù)水平增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力商業(yè)物流生產(chǎn)企業(yè)采購(gòu)物流企業(yè)自身供應(yīng)方外購(gòu)物流企業(yè)自身外購(gòu)物流供應(yīng)方外購(gòu)物流比例較少物流企業(yè)規(guī)模小，物流實(shí)力分散營(yíng)業(yè)額上億元的企業(yè)少，市場(chǎng)份額都很少企業(yè)信用差，融資能力差物流基礎(chǔ)設(shè)施差物流企業(yè)總體上實(shí)力較差41設(shè)備利用率低設(shè)備比例不合理，缺乏有效的差異化，存在功能缺陷庫(kù)房利用率

79.10%專用線利用率

54.00%回程滿載率(%)

63.00%技術(shù)裝置落后，設(shè)施存在一定程度的老化物流設(shè)備存在利用率低，結(jié)構(gòu)不合理和設(shè)施老化等一系列問題貨車中廂式車及特殊功能如冷藏類貨車比例小搬運(yùn)設(shè)備以手工叉車為主，機(jī)械化程度太低倉(cāng)庫(kù)：我國(guó)設(shè)計(jì)、制造的自動(dòng)化倉(cāng)庫(kù)幾乎全部是分離式自動(dòng)化倉(cāng)庫(kù)和托盤單元式自動(dòng)化倉(cāng)庫(kù)。缺乏大型、高層的自動(dòng)化倉(cāng)庫(kù)設(shè)備購(gòu)買時(shí)間較早，由于資金問題不能及時(shí)更替和改造陳舊設(shè)備設(shè)備損耗大，保管和維修意識(shí)不強(qiáng)42物流設(shè)備市場(chǎng)需求大，供給不足，物流設(shè)備租賃在其中將起到橋梁作用隨著物流產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，物流企業(yè)和生產(chǎn)企業(yè)對(duì)物流設(shè)備的需求逐步增大，技術(shù)層次呈多樣化以較低成本獲得大量、先進(jìn)的物流設(shè)備硬件，將是物流企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的基本因素物流設(shè)備市場(chǎng)需求大現(xiàn)有物流設(shè)備供給不足國(guó)內(nèi)現(xiàn)有物流設(shè)備生產(chǎn)商技術(shù)水平較低，能力不足，品種單一不能很好的適應(yīng)市場(chǎng)需求，了解消費(fèi)者能力針對(duì)國(guó)內(nèi)物流設(shè)備供給能力不足，加強(qiáng)同國(guó)際先進(jìn)物流設(shè)備制造商的合作或從國(guó)外進(jìn)口物流設(shè)備，從而滿足市場(chǎng)需求，物流租賃公司可以和國(guó)外大制造商建立合作物流租賃與國(guó)內(nèi)物流設(shè)備制造商建立合作，起到供給和需求之間的橋梁作用43xx集團(tuán)自身和社會(huì)對(duì)于物流設(shè)備都有著巨大的需求設(shè)備類型保有量年需求量2001年產(chǎn)銷量增長(zhǎng)率載貨貨車509．3萬輛>80萬輛5%約10萬臺(tái)約18萬臺(tái)叉車

22％

xx船舶現(xiàn)有和計(jì)劃新增資產(chǎn)無論是xx集團(tuán)本身還是社會(huì)對(duì)各種物流設(shè)備都有巨大的需求，這意味著對(duì)xx集團(tuán)開展設(shè)備租賃業(yè)務(wù)來說，潛在市場(chǎng)容量具有較高的吸引力自動(dòng)化倉(cāng)庫(kù)450座年銷量50座

N

xx物流計(jì)劃新增資產(chǎn)十五期間xx計(jì)劃在物流也投資共計(jì)48.4億元人民幣，建設(shè)物流配送中心、碼頭和購(gòu)買物流作業(yè)設(shè)備和監(jiān)管倉(cāng)庫(kù)等xx現(xiàn)有各類船舶426艘，規(guī)模達(dá)2100萬載重噸十五期間xx計(jì)劃投資222億元人民幣更新老舊船舶，定造新船85艘?guī)追N典型物流設(shè)備的社會(huì)需求xx集團(tuán)對(duì)船舶和物流設(shè)備的需求44現(xiàn)有物流設(shè)備和新增物流設(shè)備都有很大的設(shè)備租賃市場(chǎng)新增物流設(shè)備將更加技術(shù)化、大型化、成套化，一部分依賴進(jìn)口，一部分依靠國(guó)內(nèi)物流設(shè)備制造企業(yè)擴(kuò)大能力新增設(shè)備資本投入大，對(duì)新增設(shè)備租賃有很大空間現(xiàn)有物流企業(yè)設(shè)備分散，流程化、系統(tǒng)化能力差現(xiàn)有設(shè)備對(duì)現(xiàn)有設(shè)備資源進(jìn)行盤點(diǎn)整合資源，使資源配置更加有效新增設(shè)備現(xiàn)有設(shè)備和新增設(shè)備都有很大的整合及租賃空間45租賃業(yè)務(wù)在起步期能夠獲得集團(tuán)航運(yùn)/物流主業(yè)的良好支持，最終達(dá)到兩者的高度協(xié)同冗余吸納和處理能力上下游客戶關(guān)系規(guī)?；少?gòu)的侃價(jià)能力航運(yùn)/物流行業(yè)的專業(yè)技能對(duì)行業(yè)的整體認(rèn)識(shí)和對(duì)設(shè)備設(shè)施的價(jià)值判斷能力、運(yùn)營(yíng)維護(hù)和管理能力、殘值認(rèn)定和處理能力都是開展租賃業(yè)務(wù)的關(guān)鍵技能共同的上游：船舶和物流設(shè)施設(shè)備提供商部分重疊的下游：航運(yùn)/物流的大客戶可能成為租賃設(shè)備的使用者；租賃公司可以通過租賃手段幫助集團(tuán)處理冗余的航運(yùn)/物流設(shè)備在租賃公司租賃物到期之后，集團(tuán)可以有選擇的吸納部分冗余設(shè)施設(shè)備集團(tuán)航運(yùn)和物流的采購(gòu)需求很大，加上租賃公司租賃物的采購(gòu)需求，可以產(chǎn)生可觀的規(guī)模效應(yīng)長(zhǎng)期的持續(xù)的大量的采購(gòu)能夠增強(qiáng)xx的侃價(jià)能力和互相的了解在租賃業(yè)務(wù)開展初期，主要從航運(yùn)/物流主業(yè)已有的積累中獲得多方面支持；在租賃業(yè)務(wù)建立之后，租賃和航運(yùn)/物流業(yè)務(wù)之間將在以上各方面獲得良好的雙向互動(dòng)的協(xié)同效應(yīng)46作為集團(tuán)金融產(chǎn)業(yè)的重要組成，租賃業(yè)務(wù)能夠與其他金融業(yè)務(wù)產(chǎn)生高度的互補(bǔ)和協(xié)同效應(yīng)資金流上的互補(bǔ)效應(yīng)作為資金密集型的金融業(yè)務(wù)，資金流安排和資金成本是影響運(yùn)營(yíng)的重要因素各業(yè)務(wù)之間的資金統(tǒng)籌和調(diào)劑能夠產(chǎn)生良好的資金互補(bǔ)效應(yīng)金融能力和技能通用的金融能力和技能在各業(yè)務(wù)之間可以有效的傳遞對(duì)于租賃、保險(xiǎn)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)而言，對(duì)設(shè)備的價(jià)值認(rèn)定和重置能力尤其重要部分重疊的處置對(duì)象和客戶將價(jià)值被低估的資產(chǎn)進(jìn)行整合以后再租賃可能獲得超額利潤(rùn)空間資產(chǎn)管理和租賃的處置對(duì)象和客戶都會(huì)有部分重疊，運(yùn)作空間增加運(yùn)營(yíng)管理組織和企業(yè)形象的共享金融性質(zhì)企業(yè)在運(yùn)營(yíng)和管理上與航運(yùn)/物流主業(yè)差別較大，在企業(yè)形象和品牌上協(xié)同性較弱；而金融業(yè)務(wù)單元之間