前三季度中國乳制品行業(yè)營收情況、行業(yè)現(xiàn)金流、資產(chǎn)狀況及價格走勢分析

乳制品行業(yè)：收入、利潤保持穩(wěn)健增長

2019年前三季度乳制品行業(yè)收入1047億元，同比增長11%，其中2019Q1/Q2/Q3行業(yè)收入增速分別為15%/8%/12%。2019年前三季度乳制品行業(yè)利潤67億元，同比增長11%，其中2019Q1/Q2/Q3行業(yè)利潤增速分別為10%/12%/10%。2019前三季度乳制品收入端繼續(xù)維持穩(wěn)健增長，收入增速季度之間略有波動，但是需求相對穩(wěn)定，預計全年維持穩(wěn)?。磺叭径刃袠I(yè)競爭依舊保持相對激烈，在原奶價格上漲的背景下，行業(yè)盈利增長繼續(xù)保持雙位數(shù)，我們認為在成本上漲背景下，公司可以通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級轉(zhuǎn)嫁部分成本壓力，同時上游原奶供需偏也會中期有利于乳制品行業(yè)的競爭格局改善。

乳制品行業(yè)盈利能力：盈利能力持續(xù)穩(wěn)健

2019年前三季度乳制品行業(yè)凈利率6%，同比下降0.05pct,其中2019Q1/Q2/Q3行業(yè)凈利率分別為8%/6%/6%，分別同比變動-0.33pct/0.21pct/-0.11pct。2019年前三季度乳制品行業(yè)毛利率36%，同比下降0.43pct,其中2019Q1/Q2/Q3行業(yè)毛利率分別為38%/36%/35%，分別同比變動0.4pct/-1.21pct/-0.49pct。2019年前三季度乳制品行業(yè)費用率29%，同比下降0.05pct,其中2019Q1/Q2/Q3行業(yè)費用率分別為28%/30%/28%，分別同比變動-0.21pct/-0.65pct/-0.28pct。2019Q1/Q2/Q3行業(yè)毛銷差分別為15%/12%/12%，Q2和Q3分別較去年同期提升0.3%和1.1%，前三季度龍頭伊利的毛銷差同比提升1.02pct至14.2%，繼續(xù)引領(lǐng)行業(yè)盈利能力的提升。

乳制品行業(yè)現(xiàn)金流及資產(chǎn)狀況：Q3現(xiàn)金流凈額回升，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)良性

2019年Q3乳制品行業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為39.74億元，同比增加15.56%，其中流入411.71億元，同比增加8.34%，流出371.96億元，同比增加7.62%。

乳制品行業(yè)2019年Q3末貨幣資金170.02億元，同比減少17%，環(huán)比Q2末減少21%；2019年Q3末應收賬款67.99億元，同比增加26%，環(huán)比Q2末減少4%；2019年Q3末預收賬款43.9億元，同比減少10%，環(huán)比Q2末增加7%；2019年Q3末存貨87.63億元，同比增加27%，環(huán)比Q2末減少9%。2019年Q1末、Q2末、Q3末乳制品行業(yè)資產(chǎn)負債率分別為52%，53%，55%。乳制品行業(yè)的資金周轉(zhuǎn)、資產(chǎn)運營較平穩(wěn)，整體負債率良性。

乳制品零售價變化

2019年11月1日牛奶零售價12.23元/公斤，同比上升5.1%。酸奶價格15.37元/公斤，同比上升6.5%。奶粉：2019年