Chapter3第三章證券市場第三章證券市場第一節(jié)證券市場概述第二節(jié)證券發(fā)行市場第三節(jié)證券流通市場第四節(jié)證券交易的程序與方式第五節(jié)上市公司股本的變動第六節(jié)證券的警示和退市制度介紹第七節(jié)股票價格與股價指數(shù)P888第一節(jié)證券市場概述一、證券市場的產(chǎn)生與發(fā)展二、證券市場的功能三、我國證券市場的發(fā)展歷程一、證券市場的產(chǎn)生與發(fā)展（一）證券市場的產(chǎn)生背景（二）證券市場的發(fā)展階段（三）證券市場的發(fā)展趨勢（一）證券市場的產(chǎn)生背景1、證券市場的形成得益于社會化大生產(chǎn)和商品經(jīng)濟的發(fā)展2、證券市場的形成得益于股份制的發(fā)展3、證券市場的形成得益于信用制度的發(fā)展（二）證券市場的發(fā)展階段1、萌芽階段2、初步發(fā)展階段3、停滯階段4、恢復(fù)階段5、加速發(fā)展階段1、萌芽階段15世紀，意大利商業(yè)城市中的證券交易主要是商業(yè)票據(jù)的買賣。1602年，荷蘭阿姆斯特丹——世界上第一個股票交易所成立。1720年“南海泡沫事件”（牛頓）1773年，英國第一家證券交易所在“喬納森咖啡館”成立，1802年獲得英國政府正式批準。即為倫敦交易所的前身。1790年，美國第一家證券交易所——費城證券交易所成立。華爾街與“梧桐樹協(xié)定”華爾街與“梧桐樹協(xié)定”梧桐樹協(xié)定是在1792年5月17日，24名經(jīng)紀人在華爾街的一棵梧桐樹下聚會，商訂的一項協(xié)議，約定每日在梧桐樹下聚會，從事證券交易，并訂出了交易傭金的最低標準及其他交易條款。這是紐約證券交易所的開端。華爾街“湯迪”咖啡館落成后移進了咖啡館。1817年更名為紐約證券交易會，1863年更名為紐約證券交易所。2、初步發(fā)展階段20世紀初，資本主義從自由競爭階段過渡到壟斷階段。股份公司數(shù)量劇增。有價證券發(fā)行總量劇增，有價證券結(jié)構(gòu)變化，占主要地位的已不是政府債券，而是公司股票和公司債券。3、停滯階段1929年到1933年，經(jīng)濟危機，證券市場一蹶不振，二戰(zhàn)爆發(fā)，證券市場拓展工作停滯。4、恢復(fù)階段二戰(zhàn)后至20世紀60年代5、加速發(fā)展階段20世紀70年代開始，證券市場出現(xiàn)了高度繁榮的局面。其重要標志是反映證券市場容量的重要指標——證券化率（證券市值/GDP）的提高。2007年，我國達到132.65%。二、證券市場的功能1、籌資功能2、定價功能3、資本配置功能4、分散和轉(zhuǎn)移風險功能三、我國證券市場的發(fā)展歷程（一）萌芽階段：八十年代1981年7月，國債恢復(fù)發(fā)行。1984年11月，中國第一股上海飛樂音響股份公司成立。改革開放后首次發(fā)行的股票，股份制改革啟動。1986年鄧小平贈送給華爾街巨頭約翰·凡爾霖。1985年1月，上海延中實業(yè)有限公司成立，并全部以股票形式向社會籌資，成為第一家公開向社會發(fā)行股票的集體所有制企業(yè)。1986年8月，沈陽市信托投資公司率先開辦了代客買賣股票和債券及企業(yè)債券抵押業(yè)務(wù)。我國證券市場的發(fā)展歷程1986年9月26日，新中國第一家代理和轉(zhuǎn)讓股票的證券公司——中國工商銀行上海信托投資公司靜安證券業(yè)務(wù)部宣告營業(yè)，并率先對其代理發(fā)行的飛樂音響公司和延中實業(yè)公司的股票開展柜臺掛牌交易，從此恢復(fù)了我國中斷了30多年的證券交易業(yè)務(wù)，也標志著股票二級市場的初步形成。1987年5月，深圳市發(fā)展銀行首次向社會公開發(fā)行股票，成為深圳第一股。新中國第一家股份制商業(yè)銀行。我國證券市場的發(fā)展歷程（二）快速成長階段：20世紀九十年代1990年12月19日，上海證券交易所成立。1991年，上海證交所共有8只上市股票（老八股），25家會員。1991年4月，經(jīng)國務(wù)院授權(quán)中國人民銀行批準，深圳證券交易所成立，7月3日正式營業(yè)。深圳證交所共有6只上市股票，15家會員。1991年初國庫券轉(zhuǎn)讓市場在全國范圍內(nèi)出現(xiàn)。這些采用柜臺交易方式的國庫券轉(zhuǎn)讓市場是債券二級市場的雛形。1991年8月28日，中國證券業(yè)協(xié)會在北京成立。1992年10月，中國證券監(jiān)督管理委員會成立。（三）規(guī)范發(fā)展階段：1997年－2004年1996年，隨著銀證分離的實施，分業(yè)經(jīng)營的模式開始建立。1999年《證券法》頒布實施。1999年，“5.19井噴行情”：1999年5月19日，《人民日報》發(fā)表評論員文章《恢復(fù)性上漲行情》，一舉拉開了一輪波瀾壯闊的牛市，最終導(dǎo)致上證指數(shù)2000年創(chuàng)下了2000點的歷史記錄。（四）制度完善階段：2005年以后2005年以后：制度完善期，綜合治理，扶優(yōu)汰劣。第二節(jié)證券發(fā)行市場一、證券發(fā)行管理制度二、證券發(fā)行的方式三、證券發(fā)行的條件四、證券發(fā)行的程序五、發(fā)行價格的確定P73一、證券發(fā)行管理制度1、證券發(fā)行注冊制（市場主導(dǎo)型）2、證券發(fā)行核準制（政府主導(dǎo)型）從核準制向注冊制過渡，是證券市場發(fā)展日益成熟的標志?！吨泄仓醒腙P(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》明確提出：“健全多層次資本市場體系，推進股票發(fā)行注冊制改革，多渠道推動股權(quán)融資，發(fā)展并規(guī)范債券市場，提高直接融資比重?！薄吨泄仓醒腙P(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》：于2013年11月12日中國共產(chǎn)黨第十八屆中央委員會第三次全體會議通過，2013年11月15日發(fā)布。P78二、證券發(fā)行的方式1、私募發(fā)行與公募發(fā)行根據(jù)發(fā)行對象的范圍不同，可分為私募發(fā)行與公募發(fā)行。私募發(fā)行：指向少數(shù)特定投資者發(fā)行證券的方式。公募發(fā)行：指向廣泛的不特定的投資者發(fā)行證券的方式。P762、直接發(fā)行與間接發(fā)行根據(jù)是否有證券發(fā)行中介機構(gòu)參與，可分為直接發(fā)行與間接發(fā)行。直接發(fā)行是指證券發(fā)行者（籌資者）自己承擔發(fā)行事務(wù)和發(fā)行風險，直接向投資者推銷證券的發(fā)行方式。間接發(fā)行是指證券發(fā)行者（籌資者）委托金融中介機構(gòu)推銷證券的發(fā)行方式。間接發(fā)行具體又可分為：代銷與包銷。“證券代銷是指證券公司代發(fā)行人發(fā)售證券，在承銷期結(jié)束時，將未售出的證券全部退還給發(fā)行人的承銷方式?！薄白C券包銷是指證券公司將發(fā)行人的證券按照協(xié)議全部購入或者在承銷期結(jié)束時將售后剩余證券全部自行購入的承銷方式?！?、全額包銷2、余額包銷股票包銷的特點是：①股票發(fā)行風險轉(zhuǎn)移；②包銷的費用高于代銷；③發(fā)行人可以迅速可靠地獲得資金。三、證券發(fā)行的條件限制1、股票初次發(fā)行的條件2、股票增資發(fā)行的條件3、配股的條件4、債券發(fā)行的條件P88四、發(fā)行價格的確定1、發(fā)行價格的種類折價發(fā)行溢價發(fā)行平價發(fā)行《公司法（2014）》第127條：股票發(fā)行價格可以按票面金額，也可以超過票面金額，但不得低于票面金額。P912、股票發(fā)行價格的確定方法（1）市盈率法（2）凈資產(chǎn)倍率法（3）競價確定法第三節(jié)證券流通市場一、證券流通市場的類型1、場內(nèi)市場（證券交易所市場）證券交易所是專門的有組織的證券集中買賣交易的場所。2、場外市場場外交易是指證券交易所之外所有證券交易活動的總稱。包括：（1）柜臺交易市場（店頭市場）（2）第三市場（3）第四市場P101P114證券交易所組織形式交易所的組織形式會員制證券交易所公司制證券交易所歐洲的多數(shù)交易所巴西泰國印尼南非上海、深圳澳大利亞香港馬來西亞新加坡印度紐約證券交易所場外市場（1）柜臺交易市場：是由證券公司等證券交易機構(gòu)在柜臺上進行證券買賣，與投資者進行面對面的分散交易的市場。在柜臺交易市場交易的股票一般不符合上市條件而不能掛牌上市交易。（2）第三市場：指由非證券交易所會員的經(jīng)紀人在場外經(jīng)營上市股票的交易的市場?！獪p少交易傭金費用（3）第四市場：指機構(gòu)投資者買賣雙方繞過證券商，利用電子計算機網(wǎng)絡(luò)直接進行大宗股票交易的市場。二、我國目前主要的證券交易市場1990年11月26日，上海證券交易所成立。1990年底，全國只有13家上市公司。1991年7月，深圳證券交易所成立。2004年6月25日，中小企業(yè)板在深圳成立。2009年10月，創(chuàng)業(yè)板在深圳成立。2013年1月16日，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（NEEQ，俗稱新三板）正式揭牌運營。第四節(jié)證券交易一、證券交易規(guī)則簡介1、交易時間2、交易單位3、漲跌停板制度4、T+1制度5、證券交易費用二、證券交易的程序三、證券交易的方式（一）證券交易的方式分類（二）證券信用交易P888一、證券交易規(guī)則簡介1、交易時間2、交易單位3、漲跌停板制度4、T+1制度5、證券交易費用證券交易規(guī)則簡介1、交易時間上海、深圳證券交易所的交易時間是每周一至五。上午9:30－11:30下午13:00－15:00法定假日除外。每個交易日的9:15－9:25為開盤集合競價時間。上海證券交易所：9:30－11:30、13:00－15:00為連續(xù)競價時間。深圳證券交易所：9:30－11:30、13:00－14:57為連續(xù)競價時間，14:57－15:00為收盤集合競價時間。股指期貨開收市時間2、交易單位A股股票：以手為交易單位，1手=100股。委托買賣的數(shù)量通常為一手或一手的整數(shù)倍。賣出股票、基金、權(quán)證時，余額不足100股（份）的部分，應(yīng)當一次性申報賣出?；穑阂允譃榻灰讍挝?，1手=100份基金單位。其買賣規(guī)則同A股股票。債券：以手為單位，1手=1000元面值。3、漲跌停板制度漲跌停板制度：我國證券市場現(xiàn)行的漲跌停板制度是1996年12月13日發(fā)布，1996年12月26日開始實施的。旨在保護廣大投資者利益，保持市場穩(wěn)定，進一步推進市場的規(guī)范化。制度規(guī)定，除上市首日之外，股票（含A、B股）、基金類證券在一個交易日內(nèi)的交易價格相對上一交易日收盤價格的漲跌幅度不得超過10%（以ST、*ST開頭的股票不得超過5%），超過漲跌限價的委托為無效委托。ST：公司經(jīng)營連續(xù)二年虧損，特別處理（SpecialTreatment）*ST：公司經(jīng)營連續(xù)三年虧損，退市預(yù)警S：還沒有完成股改4、T+1制度“T+1”的交易制度：當日買進的股票，要到下一個交易日才能賣出?！癟+0”的交易制度：5、證券交易費用表附：如何看盤分時走勢圖走勢圖中常用的交易指標半對數(shù)坐標和普通坐標盤口信息委買：委賣：委差=委買－委賣委比=（委買－委賣）/（委買＋委賣）×100%總量：總成交手數(shù)。換手率=成交量/流通總股數(shù)×100%換手率是反映股票流通性強弱的重要指標之一。盤口信息量比=當日開盤后每分鐘平均成交量/過去5個交易日每分鐘平均成交量量比是衡量相對成交量的指標。盤口信息內(nèi)盤：以買入價成交的交易，成交數(shù)量（手）計入內(nèi)盤。外盤：以賣出價成交的交易，成交數(shù)量（手）計入外盤。內(nèi)盤一般用S表示，外盤一般用B表示。外盤又稱主動性買盤；內(nèi)盤又稱主動性賣盤。分時走勢圖分時走勢圖是把股票市場的交易信息實時地用曲線在坐標圖上加以顯示的技術(shù)圖形。坐標的橫軸是開市的時間，縱軸的上半部分是股價或指數(shù)，下半部分顯示的是成交量。分時走勢圖是股市現(xiàn)場交易的即時資料。分時走勢圖分為指數(shù)分時走勢圖和個股分時走勢圖。指數(shù)分時走勢圖

2016年3月17日，星期四指數(shù)分時走勢圖：白色/黃色曲線白色曲線表示交易所對外公布的通常意義下的大盤指數(shù)，也就是采用加權(quán)法計算得到的指數(shù)。黃色曲線是不考慮股票盤子的大小，將所有股票對指數(shù)的影響看作相同而計算出來的大盤指數(shù)。即不含加權(quán)數(shù)的大盤指數(shù)。參考白色曲線和黃色曲線的相對位置關(guān)系，可以得到以下信息：當指數(shù)上漲時，黃線在白線之上，表示發(fā)行數(shù)量少的股票（小盤股）漲幅較大；而黃線在白線之下，則表示發(fā)行數(shù)量多的股票（大盤股）漲幅較大。當指數(shù)下跌時，黃線在白線之上，表示小盤股的跌幅小于大盤股的跌幅；黃線在白線之下，則說明小盤股的跌幅大于大盤股的跌幅。個股分時走勢圖白色曲線表示該股票的分時成交價格。黃色曲線表示該股票的平均價格。黃色柱線表示每一分鐘的成交量，單位為手。個股分時走勢圖

2016年3月17日，星期四二、證券交易的程序證券交易的程序：1、開戶2、委托3、競價成交集合競價、連續(xù)競價4、清算、交割、過戶P108證券交易程序五大環(huán)節(jié)：開戶委托成交清算交割過戶（一）開戶1、開設(shè)證券帳戶證券帳戶是指證券登記結(jié)算機構(gòu)為投資者設(shè)立的，用于準確記載投資者所持有的證券種類、名稱、數(shù)量及相應(yīng)權(quán)益和變動情況的帳冊。2、開設(shè)資金帳戶（1）現(xiàn)金帳戶（2）保證金帳戶?？蛻粼谫徺I證券時，證券商將以墊資的形式，向投資人提供一部分融資，并收取墊資的利息。P108客戶交易結(jié)算資金第三方存管制度客戶交易結(jié)算資金第三方存管制度，亦稱為保證金第三方存管制度或客戶保證金獨立存管制度，是指證券公司將客戶證券交易結(jié)算資金交由銀行等獨立第三方存管。實施客戶證券交易結(jié)算資金第三方存管制度的證券公司，將不再接觸客戶證券交易結(jié)算資金，而由存管銀行負責投資者交易清算與資金交收。客戶證券交易資金、證券交易買賣、證券交易結(jié)算托管三分離是國際上通用的“防火”規(guī)則。《證券法》要求證券公司建立客戶交易結(jié)算資金第三方存管制度?！蹲C券法》第139條：證券公司客戶的交易結(jié)算資金應(yīng)當存放在商業(yè)銀行，以每個客戶的名義單獨立戶管理?！蹲C券法》第159條：證券持有人持有的證券，在上市交易時，應(yīng)當全部存管在證券登記結(jié)算機構(gòu)。2004年，監(jiān)管部門對一批被風險處置的證券公司強制實施第三方存管，這成為此項制度的首次實際應(yīng)用，此后，該項制度被推廣到其他券商。2006年，此項制度得以全面實施。根據(jù)修訂的《證券法》規(guī)定，并結(jié)合證券市場和證券行業(yè)的具體情況，證監(jiān)會要求所有證券公司必須在2007年8月底前實施第三方存管。南方證券成為首家保證金存管制度改革試點券商——2005年1月24日全部完成。（二）委托1、委托價格（1）市價委托所謂市價委托，是指投資者要求券商按當前的市場價格買進或賣出股票。（2）限價委托限價委托則是指投資者發(fā)出買賣股票的指令時，對買賣的價格作出限定，即在買入股票時，限定一個最高價，只允許證券經(jīng)紀人按其規(guī)定的最高價或低于最高價的價格成交；在賣出股票時，則限定一個最低價。P110《上海證券交易所交易規(guī)則》：本所可以接受下列方式的市價申報：（一）最優(yōu)五檔即時成交剩余撤銷申報，即該申報在對手方實時最優(yōu)五個價位內(nèi)以對手方價格為成交價逐次成交，剩余未成交部分自動撤銷。（二）最優(yōu)五檔即時成交剩余轉(zhuǎn)限價申報，即該申報在對手方實時五個最優(yōu)價位內(nèi)以對手方價格為成交價逐次成交，剩余未成交部分按本方申報最新成交價轉(zhuǎn)為限價申報；如該申報無成交的，按本方最優(yōu)報價轉(zhuǎn)為限價申報；如無本方申報的，該申報撤銷。上海：買入最優(yōu)五檔即時成交剩余撤銷最優(yōu)五檔即時成交剩余轉(zhuǎn)限價深圳：對手方最優(yōu)價格本方最優(yōu)價格即時成交剩余撤銷最優(yōu)五檔即時成交剩余撤銷全額成交或撤銷十檔行情2、委托形式（1）柜臺當面委托（2）電話委托（3）磁卡自助委托（4）網(wǎng)上交易委托（三）競價成交1、競價原則競價原則：價格優(yōu)先、時間優(yōu)先。成交時價格優(yōu)先的原則為：較高價格買進申報優(yōu)先于較低價格買進申報，較低價格賣出申報優(yōu)先于較高價格賣出申報。成交時時間優(yōu)先的原則為：買賣方向、價格相同的，先申報者優(yōu)先于后申報者。先后順序按交易主機接受申報的時間確定。P1102、競價方式（1）集合競價（2）連續(xù)競價集合競價集合競價是指對一段時間內(nèi)所有有效委托進行集中撮合的競價方式。深、滬兩市的集合競價時間為每個交易日上午9:15－9:25。集合競價分四步完成：第一步：確定有效委托。第二步：選取成交價位。首先，選取使所有委托產(chǎn)生最大成交量的價位。如有兩個以上這樣的價位，則依以下規(guī)則選取成交價位：（1）高于選取價格的所有買委托和低于選取價格的所有賣委托能夠全部成交。（2）與選取價格相同的委托的一方必須全部成交。如滿足以上條件的價位仍有多個，則選取離昨市價最近的價位。第三步：集中撮合處理。第四步：行情揭示。開盤價為3.65元，成交量12手開盤價：當日該證券第一筆成交價。證券的開盤價通過集合競價方式產(chǎn)生，不能產(chǎn)生開盤價的，以連續(xù)競價方式產(chǎn)生。連續(xù)競價是指對買賣申報逐筆連續(xù)撮合的競價方式。收盤價：證券的收盤價為當日該證券最后一筆交易前一分鐘所有交易的成交量加權(quán)平均價（含最后一筆交易）。當日無成交的，以前收盤價為當日收盤價。（四）清算、交割與過戶1、清算。清算是指投資銀行之間相互沖抵證券和價款的過程。證券買賣雙方在證券交易所進行的證券買賣成交以后，通過證券交易所將各證券商之間的證券買賣的數(shù)量和金額分別予以抵消，計算應(yīng)收應(yīng)付證券和應(yīng)收應(yīng)付金額的一種程序。2、交割。證券交易中的交割是指證券賣方將賣出證券交付買方，買方將買進證券的價款交付給賣方的行為。3、過戶。證券交易中的過戶，是指在記名證券的交易中，成交后投資者到證券發(fā)行機構(gòu)或其指定代理機構(gòu)辦理變更股東名冊記載事項的手續(xù)。在無紙化交易時，過戶只存在形式上的意義，這一手續(xù)已經(jīng)在清算交割時由券商代為辦理了，但它卻是法律依據(jù)。P111三、證券交易的方式（一）證券交易的方式分類1、現(xiàn)貨交易和與期貨交易2、現(xiàn)款（現(xiàn)券）交易和信用交易P8881、現(xiàn)貨交易與期貨交易1、按交易的對象和交割時間劃分，可分為現(xiàn)貨交易和期貨交易?，F(xiàn)貨交易是指證券買賣雙方在達成交易后，立即辦理交割，或在很短時間內(nèi)辦理交割的一種交易方式，買者付出現(xiàn)金或支票，賣者交付證券。期貨交易是交易雙方在交易所通過買賣期貨合約并根據(jù)合約規(guī)定的條款，約定在未來某一特定時間和地點，以某一特定價格買賣某一特定商品的行為。2006年9月8日開始金融期貨交易。2、現(xiàn)款（現(xiàn)券）交易與信用交易2、按照付款方式劃分，可分為現(xiàn)款（現(xiàn)券）交易和信用交易。現(xiàn)款（現(xiàn)券）交易是買方以現(xiàn)款付給賣方，以取得賣方證券的交易方式。信用交易是指證券交易者在買賣證券時只向經(jīng)紀人交付交易量一定比率的現(xiàn)款或證券（稱為保證金），不足部分由經(jīng)紀人自己或是通過銀行貸款提供而進行的交易形式。信用交易分為融資買進（即買空）和融券賣出（即賣空）兩類。（二）證券信用交易2006年6月30日，證監(jiān)會發(fā)布《證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點管理辦法》，于2006年8月1日起施行。2006年8月21日，滬深證券交易所發(fā)布施行《融資融券交易試點實施細則》。（二）證券信用交易1、證券信用交易的含義信用交易是指證券交易者在買賣證券時只向經(jīng)紀人交付交易量一定比率的現(xiàn)款或證券（稱為保證金），不足部分由經(jīng)紀人自己或是通過銀行貸款提供而進行的交易形式。2、證券信用交易的形式（1）融資與買空（2）融券與賣空P118P1322、證券信用交易的形式（1）融資與買空融資是指客戶委托買入證券時，投資銀行以自有或融入的資金為客戶墊支部分資金以完成交易，以后由客戶歸還本金并支付利息。投資者這種借入資金購買證券的行為，就是通常所說的“買空”。與所融資相比，投資者通過融資實現(xiàn)了財務(wù)杠桿，證券價格上漲，投資者將加大獲利；證券價格下跌，投資者也將加重損失。（2）融券與賣空融券是指客戶賣出證券時，投資銀行以自有、客戶抵押或借入的證券為客戶代墊部分或全部證券以完成交易，以后由客戶買入歸還所借證券且按與證券相當?shù)膬r款計付利息。投資者這種賣出自己實際并不持有的證券的行為即通常所說的“賣空”。P1113、信用證券信用交易的保證金要求滬深證券交易所發(fā)布的《融資融券交易試點實施細則》規(guī)定：融資和融券保證金比例不得低于50%。為了控制信用風險，證券公司與投資者約定的融資、融券期限最長不得超過6個月?！渡虾ＷC券交易所融資融券交易試點實施細則》第34條投資者融資買入證券時，融資保證金比例不得低于50%。融資保證金比例是指投資者融資買入時交付的保證金與融資交易金額的比例，計算公式為：融資保證金比例＝保證金/（融資買入證券數(shù)量×買入價格）×100%第35條投資者融券賣出時，融券保證金比例不得低于50%。融券保證金比例是指投資者融券賣出時交付的保證金與融券交易金額的比例，計算公式為：融券保證金比例＝保證金/（融券賣出證券數(shù)量×賣出價格）×100%如果投資者要融資，其投入的保證金為5000元，那么該投資者可從券商處融得1萬元。這樣，該投資者融資后總市值為1.5萬元。如果投資者要融券，其現(xiàn)有的可充當保證金的證券的市值為5000元。那么，該投資者可融得的證券市值為1萬元，融券后的總市值為1.5萬元。在規(guī)定保證金比例的同時，深交所還規(guī)定了客戶維持擔保比例為130%。如何理解130%的客戶維持擔保比例？以前面的例子為準，客戶融資融券后，市值為1.5萬元，如果某天其總市值減少到1.3萬元以下（即融得資金或證券市值的130%，總市值/融資額）時，券商將要求客戶追加保證金，或者強制平倉。那么，究竟客戶需要追加多少保證金呢？據(jù)介紹，130%是交易所規(guī)定的一個底線，只要超過這個比例就可以了。當然，券商可以根據(jù)實際情況，適當提高追加的比例，如140%或150%，以降低券商風險。4、融資融券標的證券2014年9月22日起，深滬兩市融資融券標的證券由700只擴大至至900只。2014年6月23日起，中國證券金融公司擴大轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)試點范圍，試點證券公司將由原來的30家增加至73家，轉(zhuǎn)融券標的證券數(shù)量將由原來的287只股票增加至628只股票。第五節(jié)上市公司股本的變動一、送股和轉(zhuǎn)增股二、配股三、增發(fā)四、股份的回購和合并P888一、送股和轉(zhuǎn)增股1、送股送股，亦稱送紅股、股票股利，是指公司以股票的方式派發(fā)的股利。2、公積金轉(zhuǎn)增股本公積金轉(zhuǎn)增股本也采取送股的形式，但送股的資金不是來自于公司當年的可分配盈利，而是來自于公司提取的公積金。值得注意的是，紅股會攤薄每股盈利、每股派息等，當然亦會攤薄股價。資本公積金是在公司的生產(chǎn)經(jīng)營之外，由資本、資產(chǎn)本身及其他原因形成的股東權(quán)益收入。股份公司的資本公積金，主要來源于的股票發(fā)行的溢價收入、接受的贈與、資產(chǎn)增值、因合并而接受其他公司資產(chǎn)凈額等。除權(quán)與填權(quán)

10轉(zhuǎn)15股派0.5元（含稅）。股權(quán)登記日：2016年3月14日除權(quán)除息日：2016年3月15日二、配股二、配股配股是指上市公司向原股東發(fā)行新股籌集資金的行為。即向原股東配售股份。按照慣例，公司配股時新股的認購權(quán)按照原有股權(quán)比例在原股東之間分配，即原股東擁有優(yōu)先認購權(quán)。公司原股東可以放棄配股權(quán)利。轉(zhuǎn)配股配股通常采用市價折扣定價法。P888配股通常采用市價折扣定價法。配股的一大特點就是新股的價格是按照發(fā)行公告發(fā)布時的股票市價作一定的折價處理來確定的。所折價格是為了鼓勵股東出價認購。在正常情況下，新股發(fā)行的價格按發(fā)行配股公告時股票市場價格折價10%到25%。三、增發(fā)增發(fā)股票是指上市公司為了再融資而再次發(fā)行股票的行為。增發(fā)股票可以分為公開增發(fā)和定向增發(fā)。公開增發(fā)：即公開發(fā)行，指上市公司向不特定對象公開募集股份。定向增發(fā)：即非公開發(fā)行股票，指上市公司采用非公開方式，向特定對象發(fā)行股票的行為。四、股份的回購和合并（一）股份回購股份回購是指公司按一定的程序購回發(fā)行或流通在外的本公司股份的行為。P888我國股份回購相關(guān)法規(guī)《公司法（2014）》第142條：公司不得收購本公司股份。但是，有下列情形之一的除外：（一）減少公司注冊資本；（二）與持有本公司股份的其他公司合并；（三）將股份獎勵給本公司職工；（四）股東因?qū)蓶|大會作出的公司合并、分立決議持異議，要求公司收購其股份的。（二）股份合并股份合并又稱縮股（或稱股份合并式縮股），是指為減少股本數(shù)，公司按照一定比例縮減公司股本的行為。即幾股合并為一股。股份合并式縮股，是為了將股票面值提高，減少股份數(shù)量。股份合并只影響流通股數(shù)量以及每股股價，但合并本身并不影響公司市值。閩燦坤B按6:1的比例縮股的方案先后獲得臨時股東大會及地方政府通過。此前尚無縮股先例。第六節(jié)證券的警示和退市制度介紹一、特別處理：ST二、退市風險警示：*ST三、退市制度簡介P888一、特別處理：ST一、特別處理：STST：SpecialTreatment（特別處理）上市公司出現(xiàn)財務(wù)狀況和其他狀況異常，投資者難以判定公司前景，權(quán)益可能受到損害，交易所對公司股票交易實行特別處理（ST）。財務(wù)狀況異常：（1）公司連續(xù)兩年虧損；（2）兩個會計年度的凈利潤為負值，最近一個會計年度的每股凈資產(chǎn)低于股票面值。其它狀況異常是指自然災(zāi)害、重大事故等導(dǎo)致公司生產(chǎn)活動基本終止，或公司涉及可能賠償金額超過本公司凈資產(chǎn)的訴訟，應(yīng)予以特別處理。特別處理包括以下措施：在行情顯示中，公司股票簡稱前冠以“ST”字樣；股票報價的日漲跌幅度限制為5%；中期報告必須經(jīng)審計。二、退市風險警示：*ST*ST：“警示存在終止上市風險的特別處理”*ST則是指該公司股票存在終止上市的風險，證券交易所對其實行“警示存在終止上市風險的特別處理”，是在原來的特別處理的基礎(chǔ)上再進行一次特別處理，在其股票簡稱前加“*ST”字樣以示區(qū)別。*ST一般指已連續(xù)三年出現(xiàn)虧損的公司股票，有退市風險。如果財務(wù)狀況惡劣，形勢嚴峻，連續(xù)兩年虧損也會被冠于*ST。若*ST股在規(guī)定的期限扭轉(zhuǎn)局勢，扭虧為盈，也能變回ST股。三、退市制度簡介《關(guān)于改進和完善深圳證券交易所主板、中小企業(yè)板上市公司退市制度的方案（2012）》：2012年6月28日發(fā)布，被譽為退市新政。新增及變更的退市標準如下：（一）凈資產(chǎn)為負值（二）營業(yè)收入低于人民幣1000萬元（三）年度審計報告為否定意見或無法表示意見（四）暫停上市后未在法定期限內(nèi)披露年度報告（五）股票累計成交量過低（六）股票成交價格連續(xù)低于面值（七）連續(xù)受到交易所公開譴責（不適用于主板上市公司）P888退市制度的意義：有利于市場資源優(yōu)化配置功能的實現(xiàn)；有利于改善上市公司的質(zhì)量；有利于抑制證券市場的過度投機；有利于培育投資者正確的投資理念。2016年3月31日晚間，上交所發(fā)布公告，決定自2016年4月8日起暫停*ST新梅股票上市。四、交易的暫停某只股票的價格連續(xù)三個交易日達到漲幅限制或跌幅限制；某只股票連續(xù)5個交易目列入股票、基金公開信息；某只股票價格的振幅連續(xù)三個交易日達到15%；某只股票的日成交量與上月日均成交量相比連續(xù)五個交易日放大10倍。第七節(jié)股票價格與股價指數(shù)一、股票價值與價格二、股票的價格決定三、股價的除權(quán)與除息四、股票價格指數(shù)P92一、股票的價值與價格股票的價格受許多因素的影響，但股票的價格不是隨意變動的，股票也有其內(nèi)在的價值。（一）股票的價值股票的價值有三種：票面價值、賬面價值、清算價值。票面價值是股票票面標明的金額。賬面價值是每股普通股所包含的企業(yè)實際資產(chǎn)價值。清算價值是企業(yè)進行清算時，每股股份所代表的實際價值。因為要扣除清算費，所以清算價值一般低于賬面價值。P888（二）股票的理論價格在理論上，可把股票的未來收益資本化，形成股票的理論價格。（三）股票的發(fā)行價格股票發(fā)行價格，是股票在一級市場上發(fā)行時的價格。發(fā)行價格可以高于、低于或等于票面價值，相應(yīng)的發(fā)行方式分別為溢價發(fā)行、折價發(fā)行或平價發(fā)行。（四）股票的交易價格股票的交易價格，是指在二級市場上買賣股票時，由買賣雙方所決定的價格。股票交易價格與發(fā)行價格不同，股票發(fā)行價格只有一種，而且一經(jīng)確定就固定不變，而股票交易價格包括開盤價、收盤價、現(xiàn)價、最高價、最低價、買入價和賣出價等多種，并且，股票交易價格是永遠處于變動之中，隨著股市中的供求關(guān)系的變化而上下波動。二、股票的價格決定（一）內(nèi)部因素1、凈資產(chǎn)。凈資產(chǎn)↑，股價↑2、盈利水平。盈利水平↑，股價↑3、股利政策。股票價格與股利水平成正比。4、股份分割。拆股會刺激未來股價↑（∵投資者股份↑，未來的股利↑）5、增減資。在沒有產(chǎn)生效益前，增減資使每股凈資產(chǎn)下降，因而促使股價下跌；但對業(yè)績優(yōu)良的公司，增資使股價可能上漲。P8886、公司資產(chǎn)重組。若重組后會改善公司的經(jīng)營狀況，則股價↑（二）外部因素宏觀因素（宏觀經(jīng)濟和政治因素）行業(yè)因素市場因素。例如：從眾心理，對市場的助漲助跌。三、股價的除權(quán)與除息（一）幾個基本概念：含權(quán)、除權(quán)、填權(quán)、貼權(quán)含權(quán)：是指某只股票具有參與公司分配的權(quán)利，若在股權(quán)登記日收盤時仍持有該股票，股東就能分享上市公司的經(jīng)營利潤，能參與公司分配。除權(quán)：是指股票已不再具有參與公司分配的權(quán)利。填權(quán)：是指股票的價格除權(quán)后上漲的現(xiàn)象。貼權(quán)：是指股票價格除權(quán)后下跌的現(xiàn)象。P8882016年4月6日，機器人（300024）發(fā)布分配方案公告。（二）與股票除權(quán)除息有關(guān)的幾個日期1、分配方案公布日2、股權(quán)登記日在分派紅利之前要規(guī)定一個日期，在這個規(guī)定日期收盤時仍持有該公司股票的股東作為紅利受益人，這個日期就叫做股權(quán)登記日。上市公司的股份每日在交易市場上流通，上市公司在送股、派息或配股的時候，需要定出某一天，界定哪些股東可以參加分紅或參與配股，定出的這一天就是股權(quán)登記日。3、除權(quán)除息日（除權(quán)基準日）股權(quán)登記日后的第一個交易日就是除權(quán)日或除息日，這一天購入該公司股票的股東不再享有參與公司此次分配的權(quán)利。（4）送配股上市日股票除權(quán)后一般會產(chǎn)生除權(quán)缺口。股票在除權(quán)日當天會在股票名稱前出現(xiàn)XR、XD、DR的標志。XR：除權(quán)XD：除息DR：除權(quán)除息（三）股票除權(quán)（息）價的計算（三）股票除權(quán)（息）價的計算除權(quán)（息）價的計算只派息（派發(fā)現(xiàn)金紅利）：除息參考價＝股權(quán)登記日收盤價－每股現(xiàn)金股息只送股（送紅股和資本公積金轉(zhuǎn)增股本）：送股除權(quán)參考價＝股權(quán)登記日收盤價÷（1+送股比例）只配股：配股除權(quán)參考價＝（股權(quán)登記日收盤價＋配股價×配股比例）÷（1＋配股比例）有派息、送股、配股：除權(quán)除息參考價＝（股權(quán)登記日收盤價+配股價×配股比例－每股所派現(xiàn)金）÷（1+送股比例+配股比例）除權(quán)與填權(quán)

10轉(zhuǎn)15股派0.5元（含稅）。股權(quán)登記日：2016年3月14日除權(quán)除息日：2016年3月15日（四）股票復(fù)權(quán)（四）股票復(fù)權(quán)所謂復(fù)權(quán)就是對股價和成交量進行權(quán)息修復(fù)，按照股票的實際漲跌繪制股價走勢圖，并把成交量調(diào)整為相同的股本口徑。股票除權(quán)后一般會產(chǎn)生除權(quán)缺口。除權(quán)缺口除權(quán)、除息之后，股價隨之產(chǎn)生了變化，往往在股價走勢圖上出現(xiàn)向下的跳空缺口，但股東的實際資產(chǎn)并沒有變化。例如：10元的股票，10送10之后除權(quán)報價為5元，但實際還是相當于10元。這種情況可能會影響部分投資者的正確判斷，看似這個價位很低，但有可能是一個歷史高位，在股票分析軟件中還會影響到技術(shù)指標的準確性。復(fù)權(quán)的概念所謂復(fù)權(quán)就是對股價和成交量進行權(quán)息修復(fù)，按照股票的實際漲跌繪制股價走勢圖，并把成交量調(diào)整為相同的股本口徑。例如：某股票除權(quán)前日流通盤為5000萬股，價格為10元，成交量為500萬股，換手率為10%，10送10之后除權(quán)報價為5元，流通盤為1億股，除權(quán)當日走出填權(quán)行情，收盤于5.5元，上漲10%，成交量為1000萬股，換手率也是10%（和前一交易日相比具有同樣的成交量水平）。復(fù)權(quán)處理后股價為11元，相對于前一日的10元上漲了10%，成交量為500萬股，這樣在股價走勢圖上真實反映了股價漲跌，同時成交量在除權(quán)前后也具有可比性。前復(fù)權(quán)與后復(fù)權(quán)向前復(fù)權(quán)和向后復(fù)權(quán)：向前復(fù)權(quán)，就是保持現(xiàn)有價位不變，將以前的價格縮減，將除權(quán)前的K線向下平移，使圖形吻合，保持股價走勢的連續(xù)性。向后復(fù)權(quán)，就是保持先前的價格不變，而將以后的價格增加。上面的例子采用的就是向后復(fù)權(quán)。兩者最明顯的區(qū)別在于向前復(fù)權(quán)的當前周期報價和K線顯示價格完全一致，而向后復(fù)權(quán)的報價大多低于K線顯示價格。例如：某只股票當前價格10元，在這之前曾經(jīng)每10股送10股，前者除權(quán)后的價格仍是10元，后者則為20元。四、股票價格指數(shù)投資者如果只盯著個別股票的漲跌，難免只見樹木，不見森林。要真正地把握住個股和整個股市的變動趨勢，就需要一個能反映股票市場整體價格水平的工具的幫助，這個工具便是股票價格指數(shù)。股票價格指數(shù)是通過一定方法計算出的衡量整個股票市場的股票價格總水平和市場交易狀況的一個指標。P92（一）股價指數(shù)的含義與作用股價指數(shù)是將計算期的股價或市值與某一基期的股價或市值相比較的相對變化值，用以反映市場股票價格的相對水平。股價指數(shù)功能1、綜合反映股票市場的價格變動情況，能為投資提供公開的真實的參考依據(jù)。2、能從一個側(cè)面靈敏地反映國民經(jīng)濟的運行狀況，起到國民經(jīng)濟“睛雨表”的作用。3、為投資者進行股價指數(shù)期貨交易、期權(quán)交易提供了工具。（二）股價指數(shù)的計算股價指數(shù)的編制方法有簡單算術(shù)股價指數(shù)和加權(quán)股價指數(shù)兩類。簡單算術(shù)股價指數(shù)又有相對法和綜合法之分。加權(quán)股價指數(shù)又有基期加權(quán)、計算期加權(quán)和幾何加權(quán)之分。1、簡單算術(shù)股價指數(shù)簡單算術(shù)股價指數(shù)又有相對法和綜合法之分。P92P2101、簡單算術(shù)股價指數(shù)（1）相對法相對法是先計算各樣本股的個別指數(shù)，再加總求出算術(shù)平均數(shù)。（2）綜合法綜合法是將樣本股票基期價格和計算期價格分別加總，然后再求出股價指數(shù)。其計算公式為：P94P2102、加權(quán)股價指數(shù)加權(quán)股價指數(shù)是以樣本股票發(fā)行量或成交量為權(quán)數(shù)加以計算，又有基期加權(quán)、計算期加權(quán)和幾何加權(quán)之分。（1）基期加權(quán)股價指數(shù)基期加權(quán)股價指數(shù)又稱拉斯貝爾加權(quán)指數(shù)（Laspeyre

Index），系采用基期發(fā)行量或成交量作為權(quán)數(shù)。（拉氏加權(quán)法，拉氏加權(quán)指數(shù)）計算公式為：（2）計算期加權(quán)股價指數(shù)（派氏加權(quán)法）計算期加權(quán)股價指數(shù)又稱“派許加權(quán)指數(shù)（Paasche

Index）”，采用計算期（報告期）發(fā)行量或成交量作為權(quán)數(shù)。其適用性較強，使