證券投資學金融學院唐翔第一章證券與證券市場第一章證券與證券市場第一節(jié)證券與有價證券第二節(jié)投資與證券投資第三節(jié)證券市場的功能與結構第一節(jié)證券與有價證券一、證券的涵義與分類二、證券的分類一、證券的涵義與分類（一）證券的涵義證券是各類財產(chǎn)所有權或債權憑證的通稱，是用來證明證券持有人有權依票面所載內(nèi)容，取得相關權益的憑證。二、證券的分類按其性質(zhì)不同，證券可以分為有價證券和無價證券兩大類。二、證券的分類（一）無價證券無價證券又稱憑證證券，是指具有證券的某一特定功能，但不能作為財產(chǎn)使用的書面憑證。這類證券不能流通，不存在流通價值和價格，也不能使持有人或第三者取得收益。無價證券按照其功能的不同，通常分為證據(jù)證券和資格證券。1、證據(jù)證券。證據(jù)證券是單純證明某一特定事實的書面憑證，如借據(jù)、收據(jù)等。2、資格證券。資格證券是表明證券持有人具有行使一定權利資格的書面憑證，如各種類型的資格證券，以及機票、車船票、電影票等。二、證券的分類（二）有價證券1、有價證券的含義有價證券是指標有票面金額，證明持有人有權按期取得一定收入并可自由轉(zhuǎn)讓和買賣的所有權或債權憑證。有價證券是虛擬資本的一種形式，它本身沒價值，但有價格。有價證券有廣義與狹義兩種概念。狹義的有價證券指資本證券；廣義的有價證券包括商品證券、貨幣證券、資本證券。二、證券的分類（二）有價證券2、有價證券的分類（1）按所表明的財產(chǎn)權利的不同性質(zhì)，有價證券可分為商品證券、貨幣證券及資本證券;（2）按證券發(fā)行主體的不同，有價證券可分為政府證券、金融證券和公司證券;（3）按證券是否在證券交易所掛牌交易，證券可分為上市證券和非上市證券;（4）按證券收益是否固定，證券可分為固定收益證券和變動收益證券;（5）根據(jù)發(fā)行的地域或國家的不同，證券可分為國內(nèi)證券和國際證券;（6）根據(jù)募集方式的不同，證券可分為公募證券和私募證券;（7）按證券性質(zhì)不同，證券可分為基礎證券和衍生證券。證券有價證券貨幣證券：匯票、本票、支票等

商品證券：提貨單、運貨單、棧單等

資本證券

股票

債券

基金

衍生工具金融期貨

金融期權

金融互換

其它衍生工具:轉(zhuǎn)券、權證、DR等無價證券證據(jù)證券：如借據(jù)、收據(jù)等。資格證券：如機票、車船票、電影票等。第二節(jié)投資與證券投資一、投資二、證券投資三、證券投資分析方法一、投資投資是指經(jīng)濟主體為了獲得未來的預期收益，預期墊付一定量的貨幣或?qū)嵨镆越?jīng)營某項事業(yè)的經(jīng)濟行為。二、證券投資（一）證券投資證券投資是指投資者購買股票、債券、基金券等有價證券以及有價證券的衍生品，以獲取紅利、利息及資本利得的投資行為。證券投資的特點及目的構成內(nèi)容要點說明目的（1）暫存放閑置資金主要是通過短期投資來實現(xiàn)。（2）與籌集長期資金配合發(fā)行長期債券所籌集的資金暫時無用途時，可投資于有價證券。（3）滿足未來的財務需求通過購買有價證券積累一筆資金。（4）滿足季節(jié)性經(jīng)營對現(xiàn)金的需求在現(xiàn)金剩余時購入有價證券，現(xiàn)金短缺時予以出售。（5）獲得對相關企業(yè)的控制權主要通過股票投資來實現(xiàn)。特點（1）流動性強證券的交易頻繁。（2）價格不穩(wěn)定證券價格受到宏觀和微觀等多種因素的影響，價格起伏波動較大。（3）交易成本低證券交易成本主要是手續(xù)費和相關稅金，同時，由于證券交易十分便捷，其他成本基本可以忽略不計。三、證券投資分析方法證券投資分析方法主要有三類：即基本分析法、技術分析法和投資組合。三、證券投資分析方法（一）基本分析方法本杰明?格雷厄姆1、基本分析方法的內(nèi)涵基本分析方法又叫基本面分析,是根據(jù)經(jīng)濟學、金融學、會計學及投資學等基本原理，對決定證券價值和價格的基本要素進行分析，從而評估證券的投資價值，判斷證券的合理價位，最終提出相應的投資建議的一種分析方法。2、基本分析的理論基礎（1）價值決定其價格（2）證券的價格圍繞價值波動3、基本分析方法的主要內(nèi)容宏觀經(jīng)濟分析、行業(yè)分析和區(qū)域分析、公司分析。三、證券投資分析方法（二）技術分析技術分析方法是以證券市場過去和現(xiàn)在的市場行為為分析對象，以市場數(shù)據(jù)為基礎，運用圖表形態(tài)、邏輯和數(shù)學的方法，探索證券市場已有的一些典型變化規(guī)律，并據(jù)此預測證券市場的未來變化趨勢的技術方法。技術分析對市場的反應比較直接，其結果也更接近市場實際，分析的結論時效性強對短線投資有很強的指導意義。常用的技術分析方法有K線理論、波浪理論、形態(tài)理論、趨勢線理論和技術指標分析等。三、證券投資分析方法（三）證券組合分析方法投資組合分析法指根據(jù)投資者對收益率和風險的共同偏好以及投資者的個人偏好，根據(jù)不同的證券具有不同的風險收益特征，確定投資者的最優(yōu)證券組合，并構建多種證券的組合投資，以達到投資收益和投資風險平衡并進行組合管理的方法。證券組合分析分為傳統(tǒng)的證券組合分析方法和現(xiàn)代證券組合分析方法。傳統(tǒng)分析方法是根據(jù)不同證券對相同的系統(tǒng)性風險的不同反應,來降低非系統(tǒng)性風險；而現(xiàn)代組合分析方法是一種數(shù)量化的組合管理方法，以實現(xiàn)投資收益和風險的最佳平衡，如馬克維茨的均值方差模型、夏普和林特納的資本資產(chǎn)定價模型和羅斯的套利定價理論。第三節(jié)證券市場的功能與結構一、證券市場及其特征二、證券市場的產(chǎn)生與發(fā)展三、證券市場的結構四、證券市場的基本功能一、證券市場及其特征證券市場是有價證券發(fā)行和交易的場所。證券市場是市場經(jīng)濟發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，是為解決資本供求矛盾和流動性而產(chǎn)生的市場。證券市場具有以下三個顯著特征：1、證券市場是價值直接交換的場所2、證券市場是財產(chǎn)權利直接交換的場所3、證券市場是風險直接交換的場所二、證券市場的產(chǎn)生與發(fā)展(一)證券市場的產(chǎn)生1、商品貨幣關系及信用關系是證券市場產(chǎn)生的基礎2、股份公司為證券市場的產(chǎn)生與發(fā)展提供了前提條件二、證券市場的產(chǎn)生與發(fā)展（二）證券市場的發(fā)展1、早期的證券市場2、英國證券市場3、美國證券市場4、日本證券市場5、中國香港證券市場二、證券市場的產(chǎn)生與發(fā)展（三）我國證券市場的產(chǎn)生與發(fā)展二、證券市場的產(chǎn)生與發(fā)展（四）金融全球化與證券市場金融全球化是指因金融自由化和放松管制各國金融市場相互依賴程度日益提高、國際金融市場日趨一體化、國際金融活動特別是資本流動日益超過國際商品生產(chǎn)和貿(mào)易的一種現(xiàn)象。二、證券市場的產(chǎn)生與發(fā)展（四）金融全球化與證券市場1、金融全球化的過程2、金融全球化的內(nèi)容3、金融全球化與證券市場開放三、證券市場的結構（一）層次結構證券發(fā)行市場證券交易市場證券發(fā)行市場和流通市場相互依存、相互制約，是一個不可分割的整體三、證券市場的結構（二）品種結構股票市場是股票發(fā)行和買賣交易的場所債券市場是債券發(fā)行和買賣交易的場所基金市場是基金份額發(fā)行和流通的市場衍生品市場是各類衍生產(chǎn)品發(fā)行和交易的市場三、證券市場的結構（三）交易場所結構按交易活動是否在固定場所進行，證券市場可分為有形市場和無形市場。四、證券市場的基本功能（一）籌資-投資功能證券市場的籌資—投資功能指證券市場一方面為費金需求者提供了通過發(fā)行證券籌集資金的機會，另一方面為資金供給者提供了投資對象。籌資和投資是證券市場基本功能不可分割的兩個方面。四、證券市場的基本功能（二）資本定價功能證券市場的第二個基本功能就是為資本決定價格。證券是資本的表現(xiàn)形式，所以證券的價格實際上是證券所代表的資本的價格。證券的價格是證券市場上證券供求雙方共同作用的結果。證券市場的運行形成了證券需求者和證券供給者的競爭關系，這種競爭的結果是：能產(chǎn)生高投資回報的資本，市場的需求就大，相應的證券價格就高；反之，證券的價格就低。因此，證券市場提供了資本的合理定價機制。四、證券市場的基本功能（三）資本配置功能證券市場的資本配置功能是指通過證券價格引導資本的流動從而實現(xiàn)資本的合理配置的功能。復習思考題【關鍵詞】有價證券證券投資證券市場【重要概念】證券資本證券基本分析技術分析證券投資組合分析復習思考題【思考題】1、有價證券的類型。2、證券投資分析的主要方法有哪些？各種方法運用有何差異？3、根據(jù)中國證券市場發(fā)展歷程論述中國證券市場的發(fā)展方向。4、什么是證券市場的結構？比較各證券市場的功能？5、結合我國實際，論述證券市場在市場經(jīng)濟發(fā)展過程中的重要作用。第二章權益性證券權益性證券是指代表發(fā)行企業(yè)所有者權益的證券，權益性證券是一種基本的金融工具，是企業(yè)籌集資金的主要來源。投資者持有某企業(yè)的權益性證券代表在該企業(yè)中享有所有者權益，股票屬于權益性證券，普通股和優(yōu)先股就是常見的權益性證券。第二章權益性證券第一節(jié)股票及其種類第二節(jié)普通股與優(yōu)先股第三節(jié)股利分配與股票價值第一節(jié)股票及其種類一、股票及其特點二、股票的種類三、我國股票的種類一、股票及其特點（一）股票的涵義股票是一種有價證券，它是股份有限公司公開發(fā)行的、用以證明投資者的股東身份和權利，并據(jù)以獲得股息和紅利的憑證。一、股票及其特點（二）股票的特點1、不可償還性2、參與性3、收益性4、流通性二、股票的種類（一）普通股股票與優(yōu)先股股票按照股票所代表的股東權利劃分，股票可分為普通股股票和優(yōu)先股股票。二、股票的種類（二）表決權股票與無表決權股票股票按照股東是否對股份有限公司的經(jīng)營管理享有表決權，可將股票劃分為表決權股股票和無表決權股股票。二、股票的種類（三）記名股票與不記名股票按照是否在股票上記載股東姓名，股票可分為記名股票與不記名股票。二、股票的種類（四）有面值股票和無面值股票按照是否有面值，股票可分為有面值股票和無面值股票。二、股票的種類（五）其他類型的股票1、償還股2、庫藏股3、儲蓄股4、后配股5、混合股股票三、我國股票的種類（一）按投資主體的不同，股票可分為：1、國家股2、法人股3、個人股三、我國股票的種類（二）按上市地點和所面對的投資者不同，股票分為：1、A股2、B股3、H股4、N股和S股第二節(jié)普通股與優(yōu)先股一、普通股股票二、優(yōu)先股股票一、普通股股票（一）普通股的概念普通股指在公司的經(jīng)營管理和盈利及財產(chǎn)的分配上享有普通權利的股份，代表滿足所有債權償付要求及優(yōu)先股東的收益權與求償權要求后對企業(yè)盈利和剩余財產(chǎn)的索取權，它構成公司資本的基礎，是股票的一種基本形式，也是發(fā)行量最大，最為重要的股票。目前在上海和深圳證券交易所上中交易的股票，都是普通股。一、普通股股票（二）普通股股東的權利1、參與管理權2、收益分配權3、剩余資產(chǎn)分配權4、新股優(yōu)先認購權一、普通股股票（三）普通股融資的優(yōu)缺點1、普通股融資的優(yōu)點2、普通股融資的缺點二、優(yōu)先股股票（一）優(yōu)先股的含義優(yōu)先股是股份公司發(fā)行的在利潤分配和剩余財產(chǎn)分配時比普通股具有優(yōu)先權的股票。優(yōu)先股一般要在票面上標明“優(yōu)先股”字樣。優(yōu)先股實際上是介于普通股與債券之間的一種復合證券。二、優(yōu)先股股票（二）優(yōu)先股的特點1、股息率固定2、股息和剩余資產(chǎn)分配優(yōu)先3、優(yōu)先股可由公司贖回4、優(yōu)先股股東的表決權受到嚴格限制二、優(yōu)先股股票（三）優(yōu)先股的種類1、累計優(yōu)先股和非累計優(yōu)先股股票2、參與分配優(yōu)先股和非參與分配優(yōu)先股3、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股4、可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股5、股息可調(diào)換優(yōu)先股和股息不可調(diào)換優(yōu)先股

累積優(yōu)先股(CummulativePreferredStocks)是指如果公司的本期剩余利潤不足以支付該種優(yōu)選股的固定股息，則本期應付股息需由下期剩余利潤累積補付

非累積優(yōu)先股(Non-CummulativePreferredStocks)指雖有優(yōu)先于普通股獲得分派股息的權利，但在公司所獲盈利不足以按規(guī)定分派股息時，其所欠股利不能積累到下一期補給的股票。8%5%是否積累

3%累積優(yōu)先股YESNO累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股

參與優(yōu)先股，是指當公司盈利較多時，股東除按固定股息率分得股息外，還可參與本期剩余盈利的分享，分得額外股息的一種優(yōu)先股票。

非參與優(yōu)先股，是指當公司盈利較多時，股東除按固定股息率分得股息外，不能參與本期剩余盈利的分享的一種優(yōu)先股票。8%8%是否參與本期剩余盈利的分享

參與優(yōu)先股YESNO參與優(yōu)先股與非參與優(yōu)先股

可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，是指允許股東在一定時期內(nèi)，以一定的比例，將優(yōu)先股票換成公司的普通股票的一種優(yōu)先股票。可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的交換比例是事先確定的，其數(shù)值取決于優(yōu)先股票和普通股票的現(xiàn)行價格。

可否轉(zhuǎn)換

不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股是指不允許轉(zhuǎn)換為公司普通股票的一種優(yōu)先股票。YESNO可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股與不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股可贖回優(yōu)先股指在一定條件下由原發(fā)行的股份公司贖回的優(yōu)先股票。不可贖回優(yōu)先股不能由原發(fā)行的股份公司贖回的優(yōu)先股票。可否贖回

YESNO可贖回優(yōu)先股與不可贖回優(yōu)先股股息率可調(diào)整優(yōu)先股，是指股息率不固定，定期隨其他證券或存款利率的變化而調(diào)整的一種優(yōu)先股票。固定股息率優(yōu)先股，是指股息率固定，不能隨其他證券或存款利率的變化而調(diào)整的一種優(yōu)先股票。8%可否調(diào)整股息率可調(diào)整優(yōu)先股YESNOTT股息率股息率可調(diào)整股息率的優(yōu)先股與固定股息率的優(yōu)先股二、優(yōu)先股股票（四）優(yōu)先股融資的優(yōu)缺點1、優(yōu)先股融資的優(yōu)點2、優(yōu)先股融資的缺點第三節(jié)股利分配與股票價值一、股份公司的收益分配二、股利構成及其分配方式三、股票的除權除息及其價格的計算四、股票的價值一、股份公司的收益分配股利分配是企業(yè)利潤分配的一部分，是公司向股東分派股利，股利是對公司稅后凈利潤的分配。（一）公司稅后利潤的分配原則1、按法定順序分配的原則2、非有盈余不得分配的原則3、同股同權、同股同利原則4、公司持有的本公司股份不得分配利潤（二）股份有限公司收益分配順序1、彌補公司以前年度虧損2、提取法定公積金3、經(jīng)股東會或者股東大會決議提取任意公積金4、支付股利二、股利構成及其分配方式（一）股利構成股利由股息和紅利兩部分構成。優(yōu)先股股東獲取的股利一般采用股息形式，而普通股股東的報酬一般采用分紅形式。股東可以以三種形式實現(xiàn)分紅權：以上市公司當年利潤派發(fā)現(xiàn)金；以公司當年利潤派發(fā)新股；以公司盈余公積金轉(zhuǎn)增股本。二、股利構成及其分配方式（二）股利的分配方式1、現(xiàn)金股利2、股票股利3、財產(chǎn)股利4、負債股利5、建業(yè)股利三、股票的除權除息及其價格的計算（一）股票除權與除息含義上市公司以股票股利分配給股東，也就是公司的盈余轉(zhuǎn)為增資時，或進行配股時，就要對股價進行除權（XR）。上市公司將盈余以現(xiàn)金分配給股東，股價就要除息（XD）。三、股票的除權除息及其價格的計算（二）股票的除權除息價格的計算1、送股（含轉(zhuǎn)贈）時的除權報價，計算公式為：除權價格=(除權日前一天收盤價)÷(1+送股率)

例如:某股票股權登記日的收盤價是24.75元，每10股送3股，，即每股送紅股數(shù)為0.3，則次日股價為：24.75÷(1＋0.3)=19.04(元)

三、股票的除權除息及其價格的計算（二）股票的除權除息價格的計算2、有償配股時的除權報價，計算公式為：除權價格=(除權日前一天收盤價+配股價×配股率)÷(1+配股率)例如:某股票股權登記日的收盤價為18.00元，10股配3股，即每股配股數(shù)為0.3，配股價為每股6.00元，則次日股價為：(18.00＋6.00×0.3)÷(1＋0.3)=15.23(元)另一種計算公式為：配股除權價=（股權登記日收盤價×原總股本+本次配股價×配股股本）/（原總股本+配股股本）這各計算公式表示，參加配股的只是部分股東，部分股東放棄或股東放棄部分配股權。三、股票的除權除息及其價格的計算3、除息時的除息報價，計算公式為：除息價＝股息登記日的收盤價－每股所分紅利現(xiàn)金額例如:某股票股息登記日的收盤價是4.17元，每股送紅利現(xiàn)金0.03元，則其次日股價為：4.17－0.03＝4.14(元)三、股票的除權除息及其價格的計算（二）股票的除權除息價格的計算4、送股與配股同時進行的除權報價，計算公式為：除權價=除權日前一天收盤價=配股價×配股率÷(1+送股率+配股率)

三、股票的除權除息及其價格的計算（二）股票的除權除息價格的計算5、除息與配股、送股同時進行的除權除息報價，計算公式為：當日除權除息報價=(前一日收盤價-股息金額+配股價×配股率)÷(1+配股率+送股率)例如:某股票股權登記日的收盤價為20.35元，每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利4.00元，送1股，配2股，配股價為5.50元/股，即每股分紅0.4元，送0.1股，配0.2股，則次日除權除息價為：(20.35－0.4＋5.50×0.2)÷(1＋0.1＋0.2)＝16.19(元)。三、股票的除權除息及其價格的計算（三）除權與除息的相關術語1、含權股票2、填權與貼權3、股權除息日4、股權登記日四、股票的價值（一）票面價值票面價值也稱面值，是股票票面上所載明的股票的價值，是核定股票所代表的資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例大小及核算股票溢價和折價發(fā)行的依據(jù)。四、股票的價值（二）賬面價值股票的賬面價值又稱股票凈值或每股凈資產(chǎn)，是每股股票所代表的實際資產(chǎn)的價值。股票賬面價值的計算公式為：每股凈資產(chǎn)＝（股東權益總額－優(yōu)先股權益）/發(fā)行在外的普通股股數(shù)四、股票的價值（三）清算價值股票清算價值是指公司因故終止（如破產(chǎn)或倒閉），需要清算公司財產(chǎn)時公司每股股票所代表的實際價值。從理論上講，股票的每股清算價格應與股票的帳面價值相一致，但企業(yè)在破產(chǎn)清算時，其財產(chǎn)價值是以實際的銷售價格來計算的，而在進行財產(chǎn)處置時，其售價一般都會低于實際價值。所以股票的清算價格就會與股票的凈值不相一致。四、股票的價值（四）市場價值市場價值是指股票在市場上買賣時所具有的價值。影響市場價值的因素很多，一般有市場供求關系、股利分配、以及人們對公司未來收益的預期等。市場價值可以和賬面價值、票面價值、清算價值沒有任何關系。特別是當股市上股票的供求關系起主要作用時，股票的價格則取決于供求雙方的均衡。四、股票的價值（五）內(nèi)在價值股票的內(nèi)在價值是指股票未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值，它是股票的真實價值，也叫理論價值。股票的未來現(xiàn)金流入包括兩部分：每期預期股利和股票出售時得到的收入。股票的內(nèi)在價值是最具客觀性的價值，它是股票未來的收益用市場收益率折成的現(xiàn)值。復習思考題【關鍵詞】股票普通股優(yōu)先股股票內(nèi)在價值【重要概念】權益性證券轉(zhuǎn)換優(yōu)先股累積優(yōu)先股參與優(yōu)先股現(xiàn)金股利股票股利財產(chǎn)股利除權除息股票帳面價值股票清算價值復習思考題【思考題】1、股票的特征及其種類？2、我國股票的種類有哪些？3、普通股與優(yōu)先股融資差異有哪些？4、舉例說明股份公司收益的分配順序。復習思考題【計算題】1、2010年某公司以2010年末公司總股本為基數(shù)，按每10股轉(zhuǎn)增10股的比例用資本公積金轉(zhuǎn)增股本，該股票股權登記日的收盤價為１６.3０元，請計算該股票次日除權價格？2、2010年某公司推出分紅方案為10送5轉(zhuǎn)２配３，配股價為5.０0元/股，每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利２.00元,該股票股權登記日的收盤價為１１.２０元，請計算該股票次日除權除息價格？第三章債務性證券教學目的：通過本章學習，使學生了解債券的基本要素及其特點；債券的分類；國際債券和歐洲債券；我國債券的市場發(fā)展情況。教學重點：1、債券的含義與特點2、股票與債券的聯(lián)系與區(qū)別3、政府債券、國債4、公司債券5、國際債券和歐洲債券第三章債務性證券第一節(jié)債券及其種類第二節(jié)政府債券第三節(jié)公司債券第四節(jié)金融債券第五節(jié)國際債券第一節(jié)債券及其種類一、債券的性質(zhì)及其特征二、債券與股票區(qū)別三、債券的種類第一節(jié)債券及其種類債券（Bond）是一種有價證券，是社會經(jīng)濟主體為籌措資金而向投資者出具的、并且承諾按一定利率支付利息和到期償還本金的債權債務憑證。由于債券利息通常是事先確定的，所以債券又被稱為固定收益證券。一、債券的性質(zhì)及其特征

（一）債券的基本要素1、債券票面價值2、債券的市場價格3、債券的利率4、債券的償還期限一、債券的性質(zhì)及其特征（二）債券的性質(zhì)1、債券是一種反映借貸關系的契約憑證。2、債券是一種固定收益憑證。3、債券是一種規(guī)定償還期的憑證。一、債券的性質(zhì)及其特征（三）債券的特征1、償還性2、流通性3、安全性4、收益性二、債券與股票區(qū)別

二者聯(lián)系：都是有價證券，是資本證券的兩大種類；都是虛擬資本，即經(jīng)濟運行中實際運用的真實資本的證書；投資者持有股票和債券都有權獲得一定量的收入；都具有流通性；都是籌資手段和投資工具。二、債券與股票區(qū)別二者區(qū)別：

1、反映的關系不同。

2、發(fā)行主體不同。

3、所籌資金的性質(zhì)不同。

4、持有人的權利不同。

5、兩者的期限不同。

6、風險和收益不同。

7、利息或股息的支付性質(zhì)不同。股票債券關系不同所有權關系債權債務關系發(fā)行主體不同股份公司政府、金融機構、股份公司所籌資金性質(zhì)不同自有資金借入資金權利不同可參與公司經(jīng)營與利潤分配，但不能抽回本金不參與經(jīng)營與利潤分配，可償還風險收益不同風險大，收益大風險小，收益小利息支付不同股息紅利是公司的利潤屬公司的成本費用債券與股票的區(qū)別債券與股票的區(qū)別對你的啟示？作為籌資者如何？作為投資者如何？?三、債券的種類（一）按發(fā)行主體分類，可將債券分為政府債券、公司債券和金融債券（二）按期限長短，可將債券分為短期債券、中期債券、長期債券（三）按利息支付方式，債券可分為附息票債券和貼現(xiàn)債券（四）按募集方式分類，可將債券分為公募債券和私募債券三、債券的種類（五）按有無抵押，可將債券分為信用債券、抵押債券和擔保債券（六）按債券是否記名，可將債券分為記名債券和不記名債券（七）按利率變動情況分類，可將債券分為浮動利率債券和固定利率債券（八）按發(fā)行的區(qū)域分類，債券可分為國內(nèi)能券和國際債券（九）按是否可轉(zhuǎn)換來區(qū)分，債券又可分為可轉(zhuǎn)換債券與不可轉(zhuǎn)換債券債券的種類給我們的現(xiàn)實指導意義作為籌資者發(fā)行債券時如何選擇、決策？作為投資者進行債券投資時如何選擇債券的品種？課堂提問第二節(jié)政府債券一、政府債券的定義和特征二、國債及其種類三、我國的國債四、地方政府債券一、政府債券的定義和特征政府債券，是指國家、政府機關和地方政府所發(fā)行債券的統(tǒng)稱，是指政府為籌措財政資金，以政府的信用為基礎，向投資者發(fā)行的、承諾在一定時期支付利息和到期償還本金的債權債務憑證。一、政府債券的定義和特征政府債券與其他有價證券比，具有以下顯著特征：1、安全性高2、納稅優(yōu)惠3、流通性強4、收益穩(wěn)定二、國債及其種類（一）按償還期限不同，國債可分為定期國債和不定期國債（二）按發(fā)行地域不同，國債可分為國家內(nèi)債和國家外債（三）按發(fā)行性質(zhì)不同，國債可分為自由國債和強制國債（四）按使用用途不同，國債可分為赤字國債、建設國債和特種國債（五）按是否可以流通，國債可分為上市國債和不上市國債三、我國的國債

（一）我國的國債分類1、憑證式國債2、無記名（實物）國債3、儲蓄國債4、記賬式國債三、我國的國債（二）我國國債的比較分析

1、憑證式國債與儲蓄國債（電子式）的主要區(qū)別

2、憑證式國債與商業(yè)銀行記賬式國債柜臺交易的主要區(qū)別

3、憑證式國債與記賬式國債的主要區(qū)別四、地方政府債券

（一）地方政府債券的發(fā)行主體（二）地方政府債券的分類地方政府債券按資金用途和償還資金來源分類，通常可以分為一般責任債券和收入債券。四、地方政府債券（二）地方政府債券的分類1、一般責任債券是指由地方政府發(fā)行，以發(fā)行者的征稅能力作保證的一種政府債券。包含以下幾種：（1）有限稅款債券（2）無限稅款債券（3）特別稅賦債券四、地方政府債券（二）地方政府債券的分類2、收益?zhèn)找鎮(zhèn)址Q為歲入債券，是由地方有關機構或委員會發(fā)行的一種政府債券。主要包括：工業(yè)發(fā)展債券污染控制債券住宅債券醫(yī)院債券四、地方政府債券（三）我國的地方政府債券我國1995年起實施《中華人民共和國預算法》規(guī)定，地方政府不得發(fā)行地方政府債券（法律和國務院另有規(guī)定除外）。不得發(fā)行“地方政府債券”的禁令一直保持著。直到2009年2月17日，十一屆全國人大常委會第十八次委員長會議聽取了《國務院關于安排發(fā)行2009年地方政府債券的報告》有關情況的匯報，中國首期地方政府債券，2009年新疆維吾爾自治區(qū)政府債券（一期）于2009年3月30日至2009年4月1日在上海證券交易所發(fā)行，于2009年4月3日上市交易，意味著我國的地方政府債券發(fā)行與交易的正式啟動。第三節(jié)公司債券一、公司債券的含義與特征二、公司債券的種類三、我國的企業(yè)債券一、公司債券的含義與特征（一）公司債券的含義公司債券又稱為企業(yè)債券，是公司按法定程序發(fā)行，約定在一定的期限內(nèi)還本付息的債權債務憑證。一、公司債券的含義與特征（二）公司債券的特征

1、風險性

2、收益性

3、優(yōu)先性

4、契約性

5、發(fā)行者與持有者之間的選擇權二、公司債券的種類

1、信用公司債，又稱無擔保公司債

2、不動產(chǎn)抵押公司債

3、證券抵押公司債

4、保證公司債

5、設備信托公司債

6、參與公司債，又稱分紅公司債

7、分期公司債，又稱序列償還債券

8、收益公司債

9、可轉(zhuǎn)換公司債

10、附新股認購權公司債三、我國的企業(yè)債券

（一）我國債券的分類我國企業(yè)債券基于現(xiàn)行的發(fā)行監(jiān)管體制分為五種類型：第一類是企業(yè)短期融資券第二類是企業(yè)債第三類是中期票據(jù)第四類是公司債券第五類是可轉(zhuǎn)換公司債券三、我國的企業(yè)債券（二）我國企業(yè)債券市場存在的問題第四節(jié)金融債券一、金融債券的定義與特征二、金融債券的種類三、我國的金融債券一、金融債券的定義與特征金融債券指銀行及非銀行金融機構依照法定程序發(fā)行并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。金融債券的特征專用性高利性集中性流動性二、金融債券的種類（一）按利息支付方式分類

1、附息金融債券

2、貼現(xiàn)金融債券（二）按照發(fā)行條件分類

1、普通金融債券

2、累進利息金融債券

3、貼現(xiàn)金融債券三、我國的金融債券

近些年來，我國金融債券市場發(fā)展較快，金融債券品種不斷增加，主要有央行票據(jù)、證券公司債券、商業(yè)銀行次級債券、保險公司次級債、證券公司短期融資券、混合資本債券。第五節(jié)國際債券一、國際債券的定義和特點二、國際債券的種類三、我國的國際債券一、國際債券的定義和特點國際債券指政府、公司、團體或國際機構在本國以外發(fā)行的債券，即債券發(fā)行人屬于一個國家，而發(fā)行地點在另一個國家，且債券面額不用發(fā)行者所在國的貨幣計值，而是以外幣計值。一、國際債券的定義和特點國際債券有以下特點:1、資金來源廣、發(fā)行規(guī)模大。

2、存在匯率風險。

3、有國家主權保障。

4、以自由兌換貨幣作為計量貨幣。二、國際債券的種類

(一)外國債券外國債券是一種傳統(tǒng)的國際債券，即由一國政府、公司企業(yè)、銀行或非銀行金融機構及國際性組織為借款人在另一國的債券市場上發(fā)行的債券。二、國際債券的種類（二）歐洲債券歐洲債券，又稱境外債券、歐洲貨幣債券，是指一國政府、金融機構、工商企業(yè)及國際性金融組織在外國證券市場上發(fā)行的，以市場所在國以外的第三國的貨幣為面值的債券。二、國際債券的種類（二）歐洲債券具有六個方面的特征:1、歐洲債券市場不屬于任何一個國家2、歐洲債券市場是一個完全自由的市場，無利率管制，無發(fā)行額限制3、發(fā)行面廣，它的發(fā)行一般采用不經(jīng)過官方批準的非正式發(fā)行方式，手續(xù)簡便，費用較低。4、歐洲債券的利息收入通常免交所得稅，或不預先扣除借款國的稅款5、歐洲債券市場是一個極富活力的二級市場6、安全可靠，而且收益率又較高。三、我國的國際債券

復習思考題【關鍵詞】債券政府債券公司債券金融債券【重要概念】貼現(xiàn)債券記帳式國債憑證式國債次級債券歐洲債券外國債券武士債券揚基債券復習思考題【思考題】1、債券的性質(zhì)與特征是什么？2、債券與股票的聯(lián)系與區(qū)別？3、債券如何分類？4、國債有哪些特點？5、分別簡述政府債券、公司債券、金融債券、國際債券的特征。6、舉例說明可轉(zhuǎn)換公司債券的融資方式對發(fā)行公司具有什么重要意義？7、結合我國國債市場特征，說明我國國債融資與主要西方國家國債融資的異同。第四章證券投資基金教學目的：通過本章學習，使學生了解證券投資基金的概念、特點及種類；證券投資基金的設立、募集、申購與贖回；證券投資基金的投資運作；我國證券投資基金業(yè)的發(fā)展。教學重點：

1、證券投資基金的概念與功能

2、契約型基金與開放式基金

3、證券投資基金的主要當事人第四章證券投資基金第一節(jié)證券投資基金及其特點第二節(jié)證券投資基金的種類第三節(jié)證券投資基金的設立、募集、申購與贖回第四節(jié)證券投資基金的投資運作第五節(jié)我國證券投資基金業(yè)的發(fā)展第一節(jié)證券投資基金及其特點一、證券投資基金的概念二、證券投資基金的當事人三、證券投資基金的特點四、證券投資基金與其他金融工具的比較一、證券投資基金的概念證券投資基金是指通過發(fā)售基金份額，將眾多投資者的資金集中起來，形成獨立財產(chǎn)，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投資組合的方式進行證券投資的一種利益共享、風險共擔的集合投資方式。二、證券投資基金的當事人

1、基金份額持有人

2、基金管理人

3、基金托管人三、證券投資基金的特點

(一)集合理財、專業(yè)管理

(二)組合投資、分散風險

(三)利益共享、風險共擔

(四)嚴格監(jiān)管、信息透明

(五)獨立托管、保障安全四、證券投資基金與其他金融工具的比較(一)基金與股票、債券的差異

1、反映的經(jīng)濟關系不同。

2、所籌資金的投向不同。

3、投資收益與風險大小不同。四、證券投資基金與其他金融工具的比較(二)基金與銀行儲蓄存款的差異

1、性質(zhì)不同。

2、收益與風險特性不同。

3、信息披露程度不同。第二節(jié)證券投資基金的種類一、契約型基金與公司型基金二、封閉式基金與開放式基金三、股票基金、債券基金、貨幣市場基金、混合基金、保本基金四、收入基金、成長基金、收入成長基金五、積極成長基金、新興基金、平衡型基金、特殊基金六、國內(nèi)基金與國際基金七、公募基金與私幕基金八、特殊類型基金一、契約型基金與公司型基金根據(jù)基金的組織形式和法律地位不同分：（一）契約型基金一般由基金管理人、基金保管人及投資者三方當事人訂立信托契約。（二）公司型基金依公司法設立，通過發(fā)行基金股份將集中起來的資金投資于各種有價證券。

（三）契約型基金與公司型基金的主要區(qū)別

1、立法基礎不同。

2、法人資格不同。

3、投資者的地位不同。

4、資本結構不同。

5、融資渠道不同。

6、投資顧問設置不同。

7、收益分配不同。二、封閉式基金與開放式基金根據(jù)受益憑證是否可贖回，投資基金可分為：封閉式基金與開放式基金兩種。（一）封閉式基金封閉式基金是指基金的發(fā)起人在設立基金時，事先確定發(fā)行總額，籌集到這個總額的80%以上時，基金即宣告成立，并進行封閉，在封閉期內(nèi)不再接受新的投資。（二）開放式基金開放式基金是指基金發(fā)行總額不固定，基金單位總數(shù)隨時增減，投資者可以按基金的報價在基金管理人確定的營業(yè)場所申購或者贖回基金單位的一種基金。（三）封閉式基金與開放式基金的區(qū)別

1、基金規(guī)模的可變性不同。開放式基金發(fā)行的基金單位是可贖回的，而且投資者可隨時申購基金單位，所以基金的規(guī)模不固定；封閉式基金規(guī)模是固定不變的。

2、基金單位的交易價格不同。開放式基金的基金單位的買賣價格是以基金單位對應的資產(chǎn)凈值為基礎，不會出現(xiàn)折價現(xiàn)象。封閉式基金單位的價格更多地會受到市場供求關系的影響，價格波動較大。

3、基金單位的買賣途徑不同。開放式基金的投資者可隨時直接向基金管理公司購買或贖回基金，手續(xù)費較低。封閉式基金的買賣類似于股票交易，可在證券市場買賣，需要繳手續(xù)費和證券交易稅。一般而言，費用高于開放式基金。

4、投資策略不同。開放式基金必須保留一部分基金，以便應付投資者隨時贖回，進行長期投資會受到一定限制。而封閉式基金不可贖回，無須提取準備金，能夠充分運用資金，進行長期投資，取得長期經(jīng)營績效。

5、所要求的市場條件不同。開放式基金的靈活性較大，資金規(guī)模伸縮比較容易，所以適用于開放程度較高、規(guī)模較大的金融市場；而封閉式基金正好相反，適用于金融制度尚不完善、開放程度較低且規(guī)模較小的金融市場。三、股票基金、債券基金、貨幣市場基金、混合基金、保本基金依據(jù)投資對象的不同來劃分。四、收入基金、成長基金、收入成長基金按投資目標來劃分。五、積極成長基金、新興基金、平衡型基金、特殊基金六、國內(nèi)基金與國際基金按投資國界分七、公募基金與私幕基金根據(jù)募集方式的不同八、特殊類型基金（一）系列基金（二）基金中的基金（三）保本基金（四）交易型開放式指數(shù)基金(ETF)與上市開放式基金(LOF)第三節(jié)證券投資基金的設立、募集、申購與贖回一、證券投資基金的設立二、證券投資基金的募集三、證券投資基金的交易與申購、贖回第三節(jié)證券投資基金的設立、募集、

申購與贖回一、證券投資基金的設立基金設立的程序包括以下步驟：

1、申請前的準備工作

2、提交申請設立基金的主要文件

3、申請的審核與批準

4、基金發(fā)售二、證券投資基金的募集（一）封閉式基金的募集（二）開放式基金的募集開放式基金的基金合同生效需要具備2個條件：（1）基金募集份額總額不少于2億份，基金募集金額不少于2億元人民幣；（2）基金份額持有人的人數(shù)不少于200人。三、證券投資基金的交易與申購、贖回基金交易是針對封閉式基金而言的，而基金的申購與贖回則是專指開放式基金。（一）封閉式基金的上市交易

1、申請上市交易的條件基金份額上市交易，應當符合下列條件：（1）基金的募集符合本法規(guī)定；（2）基金合同期限為五年以上；（3）基金募集金額不低于二億元人民幣；（4）基金份額持有人不少于一千人；（5）基金份額上市交易規(guī)則規(guī)定的其他條件。

2、基金交易的委托與交收

3、基金市場價格的影響因素（1）基金單位的資產(chǎn)凈值。（2）基金的供求關系。（3）影響封閉式基金市場價格的異常因素

4、上市交易費用（二）開放式基金的申購與贖回開放式基金申購、贖回價格是以單位基金資產(chǎn)凈值(NAV)為基礎計算出來的。單位基金資產(chǎn)凈值，即每一基金單位代表的基金資產(chǎn)的凈值，其計算公式如下：單位基金資產(chǎn)凈值=(總資產(chǎn)-總負債)/基金單位總數(shù)第四節(jié)證券投資基金的投資運作一、基金管理公司及其職責二、基金托管人及其職責三、基金持有人及其權利四、證券投資基金的投資運作五、禁止行為與法律責任一、基金管理公司及其職責（一）基金管理公司的條件一定的資本實力、良好的證券經(jīng)營業(yè)績、專門的經(jīng)營管理人才、適宜的投資計劃等。（二）基金管理公司的職責二、基金托管人及其職責基金托管人是投資人權益的代表，是基金資產(chǎn)的名義持有人或管理機構?！蹲C券投資基金法》第二十九條對基金托管人應當履行的職責進行了明確規(guī)定：

（1）安全保管基金財產(chǎn)；

（2）按照規(guī)定開設基金財產(chǎn)的資金賬戶和證券賬戶；

（3）對所托管的不同基金財產(chǎn)分別設置賬戶，確?；鹭敭a(chǎn)的完整與獨立；

（4）保存基金托管業(yè)務活動的記錄、賬冊、報表和其他相關資料；

（5）按照基金合同的約定，根據(jù)基金管理人的投資指令，及時辦理清算、交割事宜；

（6）辦理與基金托管業(yè)務活動有關的信息披露事項；

（7）對基金財務會計報告、中期和年度基金報告出具意見；

（8）復核、審查基金管理人計算的基金資產(chǎn)凈值和基金份額申購、贖回價格；

（9）按照規(guī)定召集基金份額持有人大會；

（10）按照規(guī)定監(jiān)督基金管理人的投資運作；

（11）中國證監(jiān)會規(guī)定的其他職責。三、基金持有人及其權利基金持有人是基金單位或份額的持有者，作為基金的受益人，基金持有人享有基金資產(chǎn)的對應權益。基金持有人的權利有：基金收益權、轉(zhuǎn)讓權或處分權。基金收益權，即以持有的基金份額，承擔基金投資的虧損和收益；轉(zhuǎn)讓權或處分權，即封閉式基金通過證券市場的自由轉(zhuǎn)讓的權利，開放式基金持有人贖回的權利等?；鸪钟腥藨斅男邢铝辛x務：遵守基金契約；交納基金認購款項及規(guī)定的費用；承擔基金虧損或者終止的有限責任；不從事任何有損基金及其他基金持有人利益的活動等。

四、證券投資基金的投資運作（一）投資目標（二）投資原則（三）投資限制第五節(jié)我國證券投資基金業(yè)的發(fā)展一、早期探索階段二、試點發(fā)展階段三、快速發(fā)展階段第五節(jié)我國證券投資基金業(yè)的發(fā)展我國基金業(yè)的發(fā)展可以分為3個歷史階段：早期探索階段：20世紀80年代末至1997年11月14日《證券投資基金管理暫行辦法》頒布之前；試點發(fā)展階段：1997年11月14日《證券投資基金管理暫行辦法》頒布實施以后至2004年6月1日《證券投資基金法》實施前；快速發(fā)展階段：2004年6月1日《證券投資基金法》實施以來。復習思考題一、重要概念指數(shù)基金基金贖回基金管理人LOFETF貨幣市場投資基金二、思考題

1、證券投資基金的種類有哪些？

2、開放式基金如何申購與贖回？

3、簡述證券投資基金與股票、債券的區(qū)別。

4、公司型基金與契約型基金的區(qū)別有哪些？

5、開放式基金與封閉式基金的區(qū)別有哪些？

6、證券投資基金的禁止行為有哪些？第五章衍生證券第五章衍生證券衍生證券是一種收益由其它資產(chǎn)證券的價格決定的證券，其價值依賴于其他的標的資產(chǎn)的價格的變動而決定。衍生證券是一種收益由其它資產(chǎn)證券的價格決定的證券，其價值依賴于其他的標的資產(chǎn)的價格的變動而決定。衍生證券的標的資產(chǎn)為股票、股價指數(shù)、債券、利息率等。衍生證券分為契約型和證券型兩類。第五章衍生證券第一節(jié)期貨衍生證券第二節(jié)期權衍生證券第三節(jié)可轉(zhuǎn)換公司債券第四節(jié)權證第五節(jié)存托憑證第一節(jié)期貨衍生證券一、股指期貨二、世界上主要股指期貨合約細則三、滬深300股指期貨四、股指期貨交易策略五、國債期貨一、股指期貨（一）股指期貨的含義及特點1、股指期貨的含義股指期貨全稱是股票價格指數(shù)期貨，指以股價指數(shù)為標的物的標準化期貨合約，買賣雙方約定在未來的某個特定日期，按照事先確定的股價指數(shù)的大小，進行標的指數(shù)的買賣。股指期貨買賣雙方交易的是一定期限后的股票指數(shù)價格水平，通過現(xiàn)金結算差價來進行交割。一、股指期貨（一）股指期貨的含義及特點2、股指期貨的特點（1）跨期性（2）杠桿性（3）聯(lián)動性（4）高風險性和風險的多樣性一、股指期貨（一）股指期貨的含義及特點3、股指期貨交易與股票交易的差異（1）股指期貨合約有到期日，不能無限期持有。股票買入后正常情況下可以一直持有，但股指期貨合約有確定的到期日，因此交易股指期貨必須注意合約到期日，以決定是提前平倉了結持倉，還是等待合約到期進行現(xiàn)金交割。（2）股指期貨交易采用保證金制度，即在進行股值期貨交易時，投資者不需支付合約價值的全額資金，只需支付一定比例的資金作為履約保證，而通常股票交易需要支付股票價值的全部金額。由于股指期貨是保證金交易，虧損額甚至可能超過投資本金，這一點和股票交易有所不同。（3）在交易方向上，股指期貨交易是雙向交易，股指期貨交易可以賣空即先買后賣，也可以買空即先賣后買。而股票交易是多是單向交易，即先買后賣。（4）在結算方式上，股指期貨交易采用當日無負債結算制度，交易所當日要對交易保證金進行結算，如果賬戶保證金不足，必須在規(guī)定的時間內(nèi)補足，否則可能會被強行平倉；而股票交易采取全額交易，不需要投資者追加資金，且買入股票后在賣出以前，賬面盈虧都是不結算的。一、股指期貨（一）股指期貨的含義及特點4、股指期貨的參與者（1）套期保值者（2）套利者（3）投機者一、股指期貨（二）股指期貨的主要功能1、風險規(guī)避功能2、價格發(fā)現(xiàn)功能3、資產(chǎn)配置功能一、股指期貨（三）股指期貨合約的主要內(nèi)容1、合約乘數(shù)與合約價值2、最小變動價位3、每日價格波動限制4、合約月份與交易時間5、持倉限額6、最后交易日和最后結算日7、結算方法與交割結算一、股指期貨（四）股指期貨交易1、股指期貨交易流程（1）開戶（2）下單（3）結算（4）平倉或交割一、股指期貨（四）股指期貨交易2、股指期貨交易基本制度（1）保證金制度（2）每日無負債結算制度（3）價格限制制度（4）持倉限制制度（5）強行平倉制度（6）大戶報告制度（7）結算擔保金制度一、股指期貨（四）股指期貨交易3、股指期貨交易盈虧計算期貨合約以當日結算價作為計算當日盈虧的依據(jù)。具體計算公式如下：當日盈虧=∑[（賣出成交價-當日結算價）×賣出量]+∑[（當日結算價-買入成交價）×買入量]+（上一交易日結算價-當日結算價）×（上一交易日賣出持倉量-上一交易日買入持倉量）一、股指期貨（四）股指期貨交易3、股指期貨交易盈虧計算例：某投資者在上一交易日持有某股指期貨合約10手多頭持倉，上一交易日的結算價為1500點。當日該投資者以1505點的成交價買入該合約8手多頭持倉，又以1510點的成交價賣出平倉5手，當日結算價為1515點，則當日盈虧具體計算如下：當日盈虧=（1510-1515）×5+（1515-1505）×8+（1500-1515）×（0-10）＝205點如果該合約的合約乘數(shù)為300元/點，則該投資者的當日盈虧為205點×300元/點＝61500元。二、世界上主要股指期貨合約細則（一）道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)期貨合約細則（二）標準普爾500指數(shù)期貨合約細則（三）納斯特克100指數(shù)期貨合約細則（四）英國富時100指數(shù)期貨合約細則（五）日經(jīng)225指數(shù)期貨合約細則（六）香港恒生指數(shù)期貨合約細則三、滬深300股指期貨（一）滬深300股指期貨合約含義滬深300股指期貨是以滬深300指數(shù)作為標的物，由中證指數(shù)公司編制的滬深300指數(shù)于2005年4月8日正式發(fā)布。滬深300指數(shù)以2004年12月31日為基日，基日點位1000點。滬深300指數(shù)是由上海和深圳證券市場中選取300只A股作為樣本，其中滬市有179只，深市121只樣本選擇標準為規(guī)模大，流動性好的股票。滬深300股指期貨合約自2010年4月16日起正式上市交易。三、滬深300股指期貨（二）滬深300股指期貨合約細則合約標的滬深300指數(shù)合約乘數(shù)每點300元報價單位指數(shù)點最小變動價位0.2點合約月份當月、下月及隨后兩個季月交易時間上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:15最后交易日交易時間上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:00每日價格最大波動限制上一個交易日結算價的±10%最低交易保證金合約價值的12%最后交易日合約到期月份的第三個周五，遇國家法定假日順延交割日期同最后交易日交割方式現(xiàn)金交割交易代碼IF上市交易所中國金融期貨交易所四、股指期貨交易策略（一）股指期貨套期保值1、股指期貨套期保值的原理股指期貨套期保值其基本原理是利用股指期貨與股票現(xiàn)貨之間的類似走勢，通過在期貨市場進行相應的操作來管理現(xiàn)貨市場的頭寸風險。四、股指期貨交易策略（一）股指期貨套期保值2、股指期貨套期保值分析（1）賣出股指期貨套期保值（2）買入股指期貨套期保值（二）股指期貨投機交易1、股指期貨投機的原理（1）簡單的投機策略（2）保守的投機策略（二）股指期貨投機交易2、股指期貨投機操作的對沖交易（1）對沖交易含義對沖交易即同時進行兩筆行情相關、方向相反、數(shù)量相當、盈虧相抵的交易。（二）股指期貨投機交易2、股指期貨投機操作的對沖交易（2）對沖交易類型①沽出對沖投資者預期股票市場將會下跌，但投資者卻不愿出售手上持有的股票，他們便可沽空股市指數(shù)期貨來補償持有股票的預期損失。例：投資者持有一股票組合，其風險系數(shù)（beta）為1.5，現(xiàn)值1000萬。該投資者希望固定該股票組合的現(xiàn)值，他可以利用沽出恒生指數(shù)期貨來保障其投資。若期貨合約價格為4000點，每張期貨合約價值為4000×50=200,000,而該股票組合的系數(shù)乘以市場價值為1.5×1000萬=1500萬，因此，1500萬÷200,000=75張合約便是用作對沖所需。若市場下跌2%，投資者的股票市值應下跌1.5×2%=3%或300,000。恒生指數(shù)期貨亦會跟隨股票市值波動而下跌2%×4000=80點或80×50=每張合約4000元。當投資者于此時平倉購回75張合約，便可取得75×4000=300,000，剛好抵銷股票組合的損失。（二）股指期貨投機交易2、股指期貨投機操作的對沖交易（2）對沖交易類型②購入對沖如基金經(jīng)理預測市場將會上升，希望購入股票；但若用作購入股票的基金未能即時有所供應，他可以購入期貨指數(shù)，當有足夠基金時便出售該期貨并購入股票，期貨所得便會抵銷以較高價錢購入股票的成本。例：四星期后到期的現(xiàn)月份恒生指數(shù)期貨為4000點，而預期三星期后投資者將收到100萬的投資基金，投資者可以購入1,000,000÷(4000×50)=5張合約。若預期正確，市場上升5%至4200點，投資者此時平倉的收益為（4200-4000）×50×5張合約=50,000。利用該五張期貨合約的收益可作抵償股價上升的損失。即他相當于以三星期前的股價來購入股票。（三）股指期貨套利1、什么是股指期貨套利？股指期貨套利指利用股指期貨市場存在的不合理價格，同時參與股指期貨與股票現(xiàn)貨市場交易，或者同時進行不同期限，不同類別(但相近)股票指數(shù)合約交易，以賺取差價的行為。利用期指與現(xiàn)指之間的不合理關系進行套利的交易行為叫無風險套利，利用期貨合約價格之間不合理關系進行套利交易的稱為價差交易。（三）股指期貨套利2、股指期貨套利類型（1）期現(xiàn)套利（2）跨期套利（3）跨市套利跨市套利指投機者利用同一商品在不同交易所的期貨價格的不同，在兩個交易所同時買進和賣出期貨合約以謀取利潤的活動。（4）跨品種套利（三）股指期貨套利3、期現(xiàn)套利流程（1）計算股指期貨合理定價區(qū)間；（2）判斷套利機會、計算交易金額和合約數(shù)量；（3）制定套利策略、建立套利頭寸；（4）了解套利頭寸、解除或延期。股指期貨期現(xiàn)套利流程圖第二節(jié)期權衍生證券一、股票指數(shù)期權二、股票期權三、期權的交易策略第三節(jié)可轉(zhuǎn)換公司債券一、可轉(zhuǎn)換公司債券的含義二、可轉(zhuǎn)換債券的種類三、可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)點四、我國可轉(zhuǎn)換公司債券的交易規(guī)則第四節(jié)權證一、權證的含義二、權證的種類三、權證的基本要素四、權證的價值與行權價格五、權證的交易187一、權證的含義

權證是指標的證券發(fā)行人或其以外的第三人發(fā)行的，約定持有人在規(guī)定期間內(nèi)或特定到期日，有權按約定價格向發(fā)行人購買或出售標的證券，或以現(xiàn)金結算方式收取結算差價的有價證券188二、權證的分類根據(jù)發(fā)行主體分：股本認股權證和備兌權證

根據(jù)權利內(nèi)容分：認購權證和認沽權證

根據(jù)行權時間分：歐式權證和美式權證根據(jù)標的證券分：個股型權證、指數(shù)型權證、組合型權證

根據(jù)股價與履約價格的關系分：價內(nèi)權證、價外權證和價平權證189三、權證投資分析（一）影響權證價格的因素

1.標的資產(chǎn)價格

2.標的資產(chǎn)價格的波動性

3.行權價

4.行權日期

5.市場利率

6.股利支付

190（二）權證內(nèi)在價值和時間價值（三）權證的高風險性

1.價格波動風險

2.時間風險三、權證在中國資本市場的發(fā)展第五節(jié)存托憑證一、存托憑證的概念二、存托憑證種類第六章證券發(fā)行市場第六章證券發(fā)行市場第一節(jié)證券的發(fā)行方式第二節(jié)股票的發(fā)行第三節(jié)債券的發(fā)行證券發(fā)行市場的含義證券發(fā)行市場是證券發(fā)行人第一次將新發(fā)行的股票或債券等通過一定方式推銷給投資人或購買人的一種買賣關系的統(tǒng)稱。證券發(fā)行市場是證券市場的首要環(huán)節(jié)，是實現(xiàn)社會資金轉(zhuǎn)化為長期資本的決定因素。本章主要內(nèi)容證券發(fā)行與證券發(fā)行市場；證券的發(fā)行方式；證券發(fā)行價格的確定；我國股票及債券的發(fā)行條件。第一節(jié)證券的發(fā)行方式一、直接發(fā)行與間接發(fā)行二、公募發(fā)行與私募發(fā)行三、招標發(fā)行四、定價發(fā)行、詢價發(fā)行與競價發(fā)行證券發(fā)行的含義證券發(fā)行是指政府、企業(yè)（包括金融機構）等以募集資金為目的向投資者出售代表一定權利的有價證券的活動。一、直接發(fā)行與間接發(fā)行（一）直接發(fā)行（DirectPlacement）1、定義直接發(fā)行是指證券發(fā)行人自己承擔證券發(fā)行的一切事務和發(fā)行風險，直接向證券認購者推銷出售證券的方式。2、優(yōu)點：不必向中介機構支付代理發(fā)行或承購包銷費用，因而可以降低發(fā)行成本。3、缺點：（1）所籌集的資金有限。（2）接發(fā)行所涉及的事務很繁雜,花費大量的人力和財力。（3）容易導致發(fā)行失敗。（二）間接發(fā)行1、定義：間接發(fā)行指發(fā)行者委托證券發(fā)行中介機構代理證券的發(fā)行方式。2、間接發(fā)行的三種方式（1）代銷：是指代理發(fā)行的承銷機構只負責按發(fā)行人規(guī)定的發(fā)行條件推銷證券，由發(fā)行公司承擔發(fā)行風險的方式。（2）余額包銷：是指承銷機構與發(fā)行公司簽訂助銷合同，約定當證券不能全部銷售，其剩余部分由承銷機構全數(shù)購進的發(fā)行方式。（二）間接發(fā)行（3）全額包銷：是指承銷機構先以自己名義買下發(fā)行者的全部證券，再在適當時機將所購證券全部賣給社會公眾。二、公募發(fā)行與私募發(fā)行（一）公募發(fā)行公募發(fā)行又稱為公開發(fā)行，是指發(fā)行人通過中介機構向不特定的社會公眾廣泛地發(fā)售證券公募發(fā)行的優(yōu)點1、公募發(fā)行以眾多的投資者為發(fā)行對象。籌集資金潛力大，適合于證券發(fā)行數(shù)量較多，籌資額較大的發(fā)行人；2、公募發(fā)行投資者范圍大、可避免囤積證券或被少數(shù)人操縱；3、只有公開發(fā)行的證券方可申請在交易所上市，因此這種發(fā)行方式可增強證券的流動性，有利于提高發(fā)行人的社會信譽。公募發(fā)行的缺點，如發(fā)行過程比較復雜，登記核準所需時間較長、發(fā)行費用也較高。（二）私募發(fā)行私募發(fā)行又稱私下發(fā)行、非公開發(fā)行或內(nèi)部發(fā)行，是指面向少數(shù)特定的投資人發(fā)行證券的方式。私募發(fā)行的優(yōu)缺點私募發(fā)行方式的優(yōu)點是：私募發(fā)行手續(xù)簡單，可以節(jié)約發(fā)行費用，節(jié)省發(fā)行時間或注冊費用，私募發(fā)行有確定的投資人，因而不必擔心發(fā)行失敗等。私募發(fā)行的缺點：投資者數(shù)量有限，流通性較差，需向投資人提供高于市場平均條件的特殊優(yōu)厚條件，發(fā)行者的經(jīng)營管理易受干預，證券難以轉(zhuǎn)讓也不利于提高發(fā)行人的社會信譽等。三、招標發(fā)行招標發(fā)行方式是指債券發(fā)行者通過招標的方式來決定債券的投資者和債券的發(fā)行條件的發(fā)行方法由于招標發(fā)行是公開進行的，屬于公募性質(zhì)，因此招標發(fā)行也稱為“公募招標”。（一）繳款期、價格和收益率招標1、繳款期招標：投標人以繳款時間作為競爭標的物，發(fā)行主體按由近及遠的原則確定中標者，直至募滿發(fā)行額。2、價格招標：投標人以發(fā)行價格為競爭標的物，發(fā)行者根據(jù)投標價格由高到低的順序確定中標者和中標額。貼現(xiàn)債券多采用價格招標。3、收益率招標：投標人以債券投資收益率為投標競爭標的物，發(fā)行主體按由低到高的順序確定中標者和中標額。（二）荷蘭式招標與美國式招標1、單一價格（荷蘭式）招標該招標方式是在招標規(guī)則中，發(fā)行主體按募滿發(fā)行額止的最低中標價格作為全體中標人的最后中標價格，即每個中標人的認購價格是同一的。2、多種價格（美國式）招標該招標方式是在招標規(guī)則中，發(fā)行主體按各投標人各自中標價格（或其最低中標價格）確定中標者及其中標認購數(shù)量，招標結果一般是各個中標人有各自不同的認購價格，各自的成本與收益率水平也不同。投標人ABC投標價（元）858075投標額（億元）9060100中標額（億元）906050“荷蘭式”招標中標價（元）757575“美國式”招標中標價（元）858075“荷蘭式”招標與“美國式”招標中標價的比較四、定價發(fā)行、詢價發(fā)行與競價發(fā)行1、定價發(fā)行方式定價發(fā)行方式是指以既定的價格發(fā)行證券的方式。2、詢價發(fā)行方式詢價發(fā)行方式是指發(fā)行人和主承銷商利用證券交易所的交易系統(tǒng)，由主承銷商作為新股的唯一賣方，發(fā)行人制定一個發(fā)行價格區(qū)間，以新證券實際發(fā)行量為賣出總量，由投資者在指定的時間和價格區(qū)間內(nèi)競價委托申購，發(fā)行人和主承銷商以價格優(yōu)先、時間優(yōu)先的原則確定證券發(fā)行價格并發(fā)行證券。四、定價發(fā)行、詢價發(fā)行與競價發(fā)行3、競價發(fā)行競價發(fā)行指二個以上的買方通過公開競價形式來確定證券發(fā)行價格的發(fā)行方式。第二節(jié)股票的發(fā)行一、股票發(fā)行的目的與條件二、股票發(fā)行的方式三、股票發(fā)行價格四、股票發(fā)行程序五、我國股票的發(fā)行審批制度一、股票發(fā)行的目的與條件（一）股票發(fā)行的目的1、籌集資本，成立新公司2、追加投資，擴大經(jīng)營3、提高自有資本，改善財務結構4、為某種特殊目的發(fā)行股票（二）我國股票發(fā)行的條件1、主板市場首次公開發(fā)行股票的條件（1）發(fā)行人應當是依法設立且合法存續(xù)的股份有限公司。經(jīng)國務院批準，有限責任公司在依法變更為股份有限公司時，可以采取募集設立方式公開發(fā)行股票。（2）發(fā)行人自股份有限公司成立后，持續(xù)經(jīng)營時間應當在3年以上，但經(jīng)國務院批準的除外。有限責任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，持續(xù)經(jīng)營時間可以從有限責任公司成立之日起計算。（3）發(fā)行人的注冊資本已足額繳納，發(fā)起人或者股東用作出資的資產(chǎn)的財產(chǎn)權轉(zhuǎn)移手續(xù)已辦理完畢，發(fā)行人的主要資產(chǎn)不存在重大權屬糾紛。（4）發(fā)行人的生產(chǎn)經(jīng)營符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，符合國家產(chǎn)業(yè)政策。（5）發(fā)行人最近3年內(nèi)主營業(yè)務和董事、高級管理人員沒有發(fā)生重大變化，實際控制人沒有發(fā)生變更。2、創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票的條件（1）發(fā)行人是依法設立且持續(xù)經(jīng)營3年以上的股份有限公司。有限責任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，持續(xù)經(jīng)營時間可以從有限責任公司成立之日起計算。（2）最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元，且持續(xù)增長；或者最近1年盈利，且凈利潤不少于500萬元，最近1年營業(yè)收入不少于5000萬元，最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于30%。凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計算依據(jù)。（3）最近一期末凈資產(chǎn)不少于2000萬元，且不存在未彌補虧損。（4）發(fā)行后股本總額不少于3000萬元。二、股票發(fā)行的方式（一）設立發(fā)行與增資發(fā)行1、設立發(fā)行：是指新公司成立為籌集資本首次發(fā)行股票的方式。公司設立分為發(fā)起設立和募集設立，因而，發(fā)行方式也相應分為發(fā)起設立發(fā)行與募集設立發(fā)行兩種。2、增資發(fā)行：是指公司為擴大業(yè)務增加資本而發(fā)行股票的方式。有以下三種方式：（1）有償增資發(fā)行。包括股東配股、增發(fā)、公開招股等具體方式。（2）無償增資發(fā)行。有三種具體形式：一是積累轉(zhuǎn)增資。即將法定公積金和資本準備轉(zhuǎn)為資本金。其股本金的來源是法定公積金。二是紅利轉(zhuǎn)增資，即送紅股。其股本金的來源是公司的稅后利潤。三是債券轉(zhuǎn)股票。即把公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)化為股票。其股本金的來源是公司的借入資金。（3）并行增資（二）我國股票發(fā)行方式及其演進1、自辦發(fā)行2、有限量發(fā)售認購證3、無限量發(fā)售認購證4、無限量發(fā)售申請表方式以及與銀行儲蓄存款掛鉤方式5、上網(wǎng)競價方式6、全額預繳款、比例配售7、上網(wǎng)定價發(fā)行8、基金及法人配售9、向二級市場投資者配售10、上網(wǎng)發(fā)行資金申購三、股票發(fā)行價格（一）股票發(fā)行價格的種類1、面值發(fā)行2、市價發(fā)行3、中間價發(fā)行4、折價發(fā)行（二）股票發(fā)行價格的影響因素1、凈資產(chǎn)2、盈利水平3、發(fā)展?jié)摿?、發(fā)行數(shù)量5、行業(yè)特點6、股市狀態(tài)（三）確定股票發(fā)行價格的方法1、市盈率定價法

2、凈資產(chǎn)倍率法凈資產(chǎn)倍率法又稱資產(chǎn)凈值法，是指通過資產(chǎn)評估和相關會計手段確定發(fā)行人擬募股資產(chǎn)的每股凈資產(chǎn)值，然后根據(jù)證券市場的狀況將每股凈資產(chǎn)值乘以一定的倍率，以此確定股票發(fā)行價格的方法。其公式為：發(fā)行價格＝每股凈資產(chǎn)值×溢價倍率（或折扣倍率）3、競價法競價法是指投資者在指定時間內(nèi)通過證券交易場所交易網(wǎng)絡，以不低于發(fā)行底價的價格并按限購比例或數(shù)量進行認購委托。4、議價法議價法是指股票的發(fā)行價格由發(fā)行人與承銷的證券公司協(xié)商確定，并報證券監(jiān)管當局核準。一般包括固定價格方式與市場詢價方式兩種。（四）股票發(fā)行費用1、承銷費用2、其他中介機構費用3、印刷費用4、宣傳廣告費用5、其他費用四、股票發(fā)行程序五、股票發(fā)行審批制度（一）股票發(fā)行制度的三種模式1、注冊制2、核準制3、審批制（二）我國股票發(fā)行審核制度1、“額度管理”階段（1993－1995年）2、“指標管理”階段（1996－2000年）3、“通道制”階段（2001年3月－2004年12月）4、“保薦制”階段（2004年2月至今）第三節(jié)債券的發(fā)行一、國債的發(fā)行二、企業(yè)債券的發(fā)行與管理三、債券的信用評級一、國債的發(fā)行（一）國債的發(fā)行方式1、國債發(fā)行方式（1）計劃派購方式（2）私募定向方式（3）承購包銷方式（4）招標拍賣方式。2、我國現(xiàn)行國債發(fā)行方式（1）定向發(fā)售（2）承購包銷（3）招標發(fā)行根據(jù)發(fā)行對象的不同，招標發(fā)行又可分為繳款期招標、價格招標、收益率招標三種形式：（二）國債發(fā)行程序1、記賬式國債的承銷程序記帳式國債是一種無紙化國債，主要借助證券交易所的交易系統(tǒng)來發(fā)行，實際運作中，承銷商可以選擇場內(nèi)掛牌分銷或場外分銷兩種方法。2、無記名國債的承銷程序無記名國債是一種有紙化國債，承銷商在分得包銷的國債后，也可以選擇場內(nèi)掛牌分銷或場外分銷兩種方法。3、憑證式國債的承銷程序憑證式國債是一種不可上市流通的儲蓄型國債，由具備憑證式國債承銷團資格的機構承銷。二、企業(yè)債券的發(fā)行與管理（一）企業(yè)債券的發(fā)行條件1、發(fā)行額2、債券的利率3、債券面值4、債券的期限5、債券的償還方式6、付息方式二、企業(yè)債券的發(fā)行與管理（一）企業(yè)債券的發(fā)行條件7、發(fā)行價格8、發(fā)行方式9、是否記名10、擔保情況11、債券選擇權12、發(fā)行費用（二）企業(yè)債券發(fā)行制度1、注冊制2、核準制我國企業(yè)債券發(fā)行監(jiān)管模式基本上可稱為單一監(jiān)管，即由政府有關部門從項目審批、額度下達、發(fā)行批準直至債券兌付實行單獨監(jiān)管。（三）公司債券的發(fā)行程序第一階段為債券發(fā)行的準備階段，主要是公司內(nèi)部就發(fā)行債券的金額、用途等問題進行研究決策第二階段為債券發(fā)行的實施階段。三、債券的信用評級（一）信用評級的原則及其意義1、信用評級的概念信用評級是由專門從事信用評級的獨立的社會中介機構，運用科學的指標體系、采用定量分析和定性分析相結合的方法，通過對企業(yè)、債券發(fā)行者、金融機構等市場參與主體的信用記錄、企業(yè)素質(zhì)、經(jīng)營水平、財務狀況、發(fā)展前景、外部環(huán)境以及可能出現(xiàn)的各種風險等進行客觀、科學、公正的分析研究之后，就其信用能力（主要是償還債務的能力及其可償債程度）所做的綜合評價，并用特定的等級符號標定其信用等級的一種制度。2、信用評級的原則（1）真實性原則（2）一致性原則（3）獨立性原則3、信用評級的意義（1）方便投資者進