貨幣理論的發(fā)展2023/2/1IrvingFisher,1867-1947

貨幣主義學(xué)派創(chuàng)始人2023/2/1歐文.費(fèi)雪是美國(guó)有史以來(lái)最偉大的經(jīng)濟(jì)學(xué)家------詹姆斯.托賓美國(guó)有史以來(lái)最偉大的當(dāng)然也是最具有傳奇色彩的美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家之一------馬克.布勞格2023/2/1生平1867年生于紐約北部，就讀于耶魯大學(xué)，并于1889年在班上第一個(gè)畢業(yè)。博士論文《價(jià)值與價(jià)格理論的數(shù)理研究》創(chuàng)建了新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的邊際主義和效用均衡函數(shù)1898年成為耶魯大學(xué)政治學(xué)系的正式教授1929年10月16日預(yù)言“股票價(jià)格看起來(lái)永久的達(dá)到了較高的穩(wěn)定水平”1935年退休主要著作《利息》1906《利息理論》1930《貨幣購(gòu)買力》1922（1911）2023/2/1利息理論缺乏忍耐率是社會(huì)愿意通過(guò)放棄未來(lái)的消費(fèi)（收入）來(lái)獲得現(xiàn)在的消費(fèi)（收入）的程度。（前提約束：時(shí)點(diǎn)稀缺性）投資機(jī)會(huì)率（投資回報(bào)率）主要由資源的數(shù)量和質(zhì)量以及技術(shù)的狀態(tài)所決定。由此資源全部生產(chǎn)消費(fèi)品向全部生產(chǎn)資本品的過(guò)渡經(jīng)歷投資回報(bào)率遞減的過(guò)程。2023/2/1“我們投資并且推遲我們滿足程度的部分越多，投資機(jī)會(huì)率就會(huì)變得越低，但是缺乏忍耐率將會(huì)越高；我們花費(fèi)和加速我們滿足程度的部分越多，缺乏忍耐率將會(huì)變得越低而投資機(jī)會(huì)率將會(huì)越高”一、伴隨儲(chǔ)蓄增加從所放棄的每一額外單位的現(xiàn)在消費(fèi)中所得到的未來(lái)消費(fèi)將會(huì)越來(lái)越少二、隨現(xiàn)在消費(fèi)下降和未來(lái)消費(fèi)的上升，邊際上現(xiàn)在消費(fèi)的相對(duì)價(jià)值不斷上升為了未來(lái)消費(fèi)而放棄現(xiàn)在消費(fèi)的意愿和放棄現(xiàn)在消費(fèi)而獲取更大未來(lái)消費(fèi)的技術(shù)能力決定均衡利率。正的利率恰好反映了人們?yōu)榱爽F(xiàn)在消費(fèi)而不是未來(lái)消費(fèi)所愿意支付的貼水。如果人們希望借入的數(shù)額等于人們希望借出的數(shù)額則投資等于儲(chǔ)蓄2023/2/1費(fèi)雪效應(yīng)名義利率=實(shí)際利率+預(yù)期通貨膨脹率更高的貨幣擴(kuò)張率（最初引起利率下降）

預(yù)期更高的通貨膨脹名義利率上升2023/2/1貨幣數(shù)量論“如果我們假定物品的銷售量、這些物品被再銷售的時(shí)間是不變的，那么貨幣的價(jià)值將依賴于它的數(shù)量，連同每一單位貨幣在流通過(guò)程中換手的平均時(shí)間數(shù)……因此，如果物品和交易量保持一定，貨幣的價(jià)值將與它的數(shù)量和流通速度的乘積負(fù)相關(guān)。流通中的貨幣數(shù)量將等于所有銷售商品的貨幣值除以貨幣流通速度”（《政治經(jīng)濟(jì)學(xué)原理》）2023/2/1費(fèi)雪交易方程式MV+M’V’=PT（認(rèn)為資本是同質(zhì)的）“我們回到這樣一個(gè)結(jié)論，即貨幣的流通速度或存款的流通速度是獨(dú)立于貨幣的數(shù)量或存款的數(shù)量?！F(xiàn)在我們來(lái)證明（除了在轉(zhuǎn)換期間）交易量與貨幣的流通速度一樣是獨(dú)立于貨幣的數(shù)量的?！髽I(yè)的產(chǎn)出取決于自然資源和技術(shù)條件而不取決于貨幣數(shù)量?！虼宋覀兊慕Y(jié)論是，貨幣數(shù)量的變化不會(huì)明顯影響出售并以獲取貨幣為目的產(chǎn)品數(shù)量。因此我們現(xiàn)在可以重新表述一下從何種因果關(guān)系上貨幣數(shù)量論是正確的。從貨幣數(shù)量增加的正常影響之一就是價(jià)格水平的一個(gè)準(zhǔn)確比例的增加這種意義上來(lái)說(shuō)，貨幣數(shù)量論是正確的?！保▊鲗?dǎo)機(jī)制：人們希望持有穩(wěn)定的現(xiàn)金-支出比例）長(zhǎng)期結(jié)論的貨幣中性，VT由實(shí)際因素（風(fēng)俗和習(xí)慣、技術(shù)和制度安排）決定（實(shí)際余額效應(yīng)深入分析的缺失）2023/2/1JohannGustavKnutWicksell,1851-1926瑞典學(xué)派的創(chuàng)始人新古典貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)家2023/2/1生平出生于瑞典斯德哥爾摩的一個(gè)中產(chǎn)階級(jí)家庭。烏普薩拉大學(xué)先后學(xué)習(xí)數(shù)學(xué)、文學(xué)、哲學(xué)，并在數(shù)學(xué)和物理學(xué)取得更高層次的學(xué)位。1885-1890先后在英國(guó)、法國(guó)、德國(guó)和奧地利的一些大學(xué)學(xué)習(xí)。1901年50歲成為隆德大學(xué)教授主要著作：《利息與物價(jià)》（1898）《政治經(jīng)濟(jì)學(xué)講義》（1906）2023/2/1價(jià)格水平的總體變化“一種特定商品的價(jià)格的每一次上升或下降都是由對(duì)該商品的供給與需求之間均衡的擾動(dòng)引起的，不論這種擾動(dòng)是實(shí)際發(fā)生的還是僅僅是預(yù)期可能發(fā)生的。在這方面，對(duì)單個(gè)商品來(lái)說(shuō)是正式的情況毫無(wú)疑問(wèn)的對(duì)所有商品的集合來(lái)說(shuō)也是真實(shí)的。所以，價(jià)格的普遍上漲只有在假定總需求由于某種原因變得或預(yù)期將變得比總供給更大時(shí)才是可以想象的?！魏蚊逼鋵?shí)的貨幣理論必須能夠表明對(duì)于物品的貨幣或金錢上的需求如何以及為什么會(huì)高于或低于在給定條件下的物品的供給”（《政治經(jīng)濟(jì)學(xué)講義》）2023/2/1“讓我們假設(shè)由于這種或那種原因……貨幣存量減少，而價(jià)格暫時(shí)保持不變。則現(xiàn)金余額相當(dāng)于新價(jià)格水平將逐漸顯得過(guò)小?！ú诲e(cuò)，在這種情況下我可能依賴于未來(lái)的更高水平的收入。但是同時(shí)，我也面臨不能償付我的金錢上的義務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，所以我為了擺脫可利用貨幣短缺的困擾，最好是放棄某些原本是有利可圖的購(gòu)買）。因而，我尋求增大我的余額。在暫時(shí)不考慮借款等等的可能性的情況下，這只能通過(guò)減少我對(duì)物品和服務(wù)的需求，或通過(guò)增加我對(duì)自己所有商品的供給……或同時(shí)通過(guò)二者來(lái)實(shí)現(xiàn)。這對(duì)于各種商品的所有其他所有者和消費(fèi)者都是一樣的。但是，事實(shí)上，沒(méi)有一個(gè)人能成功地實(shí)現(xiàn)每個(gè)人都在追求的目標(biāo)——增加他的現(xiàn)金余額；因?yàn)閱蝹€(gè)人的現(xiàn)金余額總量要受到可供利用的貨幣存量總數(shù)的限制，或者說(shuō)將等于它。另一方面，需求的普遍減少和商品供給的增加將必然引致所有價(jià)格連續(xù)地下跌。只有當(dāng)價(jià)格下跌到這樣一種水平，即此時(shí)的現(xiàn)金余額被認(rèn)為是適當(dāng)?shù)?，他才停止下?lái)”（《利息與物價(jià)》）（實(shí)際余額效應(yīng)作為均衡機(jī)制保證出現(xiàn)貨幣擾動(dòng)式的穩(wěn)定性）實(shí)際余額效應(yīng)2023/2/1正常利率或自然利率“當(dāng)借貸資本的需求和儲(chǔ)蓄的供給完全相當(dāng)，并且或多或少與新創(chuàng)造的資本的期望產(chǎn)出相一致時(shí)的利率就是正常或自然利率。它是完全可變的。如果資本使用的前景更有希望，需求將會(huì)上升并且“需求數(shù)量”將首先超過(guò)供給“供給數(shù)量”；于是利率就會(huì)上升并且刺激進(jìn)一步的儲(chǔ)蓄，與此同時(shí)企業(yè)對(duì)資本的需求會(huì)不斷收縮，直到一個(gè)略高的利率上達(dá)到一個(gè)新的均衡。而與此同時(shí)在產(chǎn)品服務(wù)市場(chǎng)上均衡按照事實(shí)本身必須被達(dá)到----廣而言之，如果它不受到其他因素的干擾，以便工資與價(jià)格保持不變。于是貨幣收入的總額將超過(guò)實(shí)際生產(chǎn)出來(lái)的消費(fèi)品的貨幣價(jià)值，但是收入的超出部分---每年儲(chǔ)蓄并投資于生產(chǎn)的部分----將不會(huì)產(chǎn)生對(duì)現(xiàn)在產(chǎn)品的任何需求，而只會(huì)產(chǎn)生對(duì)用于未來(lái)生產(chǎn)的勞動(dòng)和土地的需求。”（增加儲(chǔ)蓄消費(fèi)下降，彌補(bǔ)投資需求的上升）2023/2/1“如果銀行貸出其貨幣的利率實(shí)質(zhì)上低于像上面所定義的正常利率[例如，在桑頓那里，參見(jiàn)圖6—1]，那么首先，儲(chǔ)蓄將受到抑制并且因而當(dāng)前消費(fèi)中對(duì)物品和服務(wù)的需求將增加。其次，企業(yè)的利潤(rùn)機(jī)會(huì)因而將增加，并且其對(duì)物品和服務(wù)的需求，以及對(duì)未來(lái)生產(chǎn)所需的原材料的需求也將明顯的增加到同一幅度，這些需求在先前由于較高的利息率而受到抑制。由于由此而增長(zhǎng)的收入將歸于工人、土地所有者和原材料所有者等等，消費(fèi)品價(jià)格將開(kāi)始上升?！鼮橹匾氖?，價(jià)格的上升不論最初是大還是小，只要引起他提高的原因繼續(xù)發(fā)生作用，它就不能終止；換句話說(shuō)，只要貸款利率保持在正常利率以下，價(jià)格上升就不會(huì)停止”（《講義》）。2023/2/1“盡管在銀行貸款利率返回到正常利率以后，平均來(lái)說(shuō)也能夠支付同樣的高價(jià)格，因?yàn)樗麄冇欣碛深A(yù)期在未來(lái)對(duì)于他們自己的產(chǎn)品也將有同樣高的價(jià)格”（《講義》）2023/2/1公共政策“這并不意味著銀行在確定它們自己的利率之前實(shí)際上應(yīng)該確知自然利率。當(dāng)然這是不可行的……只要價(jià)格保持不變銀行的利率也應(yīng)保持不變；如果價(jià)格上升，利率也應(yīng)該提高；如果價(jià)格下降，利率就應(yīng)該降低；自此之后利率因該保持在它新的水平上，直到價(jià)格進(jìn)一步的變動(dòng)要求利率在某一方向或另外方向上進(jìn)一步的變動(dòng)?！?023/2/1其他專題強(qiáng)制儲(chǔ)蓄論不完全競(jìng)爭(zhēng)2023/2/1“所有見(jiàn)過(guò)他本人的人都能證明，它是經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域中最勇敢不屈的辯論家”-----馬克布勞格在遠(yuǎn)航中，為確保魚(yú)的活力和新鮮，船長(zhǎng)們常常在桶中放入鰻魚(yú)。在經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域，米爾頓.弗里德曼就是那條鰻魚(yú)?！Ａ_.薩繆爾森2023/2/1弗里德曼，M.MiltonFriedman（1912～2006）2023/2/1弗里德曼于1912年7月31日出生于美國(guó)紐約布魯克林區(qū)一個(gè)猶太移民的家庭。1928年弗里德曼高中畢業(yè)，進(jìn)入拉特格斯大學(xué)，主修數(shù)學(xué)。1932年畢業(yè)，獲文學(xué)學(xué)士學(xué)位。他在大學(xué)時(shí)對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)產(chǎn)生興趣，進(jìn)入芝加哥大學(xué)經(jīng)濟(jì)系。1933年，弗里德曼獲芝加哥大學(xué)碩士學(xué)位。1933年，弗里德曼由亨利·舒爾茨和哈羅德·霍特林介紹進(jìn)入哥倫比亞大學(xué)。1935年，通過(guò)阿倫·華立斯的幫助，弗里德曼到華盛頓的全國(guó)資源委員會(huì)參與消費(fèi)者預(yù)算的研究工作，這項(xiàng)研究對(duì)他以后寫《消費(fèi)函數(shù)理論》有重要影響。2023/2/11937年，弗里德曼進(jìn)入國(guó)民經(jīng)濟(jì)研究局，協(xié)助西蒙·庫(kù)茲涅茨研究獨(dú)立職業(yè)者的收入，他與庫(kù)茲涅茨合著的《獨(dú)立職業(yè)活動(dòng)的收入》是他第一部成名作，也是他的博士學(xué)位論文。該書1940年完成，但由于國(guó)民經(jīng)濟(jì)研究局的一些理事對(duì)其中的某些觀點(diǎn)有爭(zhēng)論，在1946年才得以出版。1940—1941年弗里德曼在威斯康星大學(xué)任客座教授。1941—1943年，弗里德曼在美國(guó)財(cái)政部研究戰(zhàn)時(shí)賦稅政策。1943—1945年，弗里德曼在哥倫比亞大學(xué)參加霍特林和華立斯領(lǐng)導(dǎo)的研究小組，作為一名數(shù)理統(tǒng)計(jì)學(xué)家，研究武器設(shè)計(jì)、軍事戰(zhàn)術(shù)和冶金實(shí)驗(yàn)問(wèn)題。1945年，弗里德曼應(yīng)邀到明尼蘇達(dá)大學(xué)任客座教授。1946年，弗里德曼應(yīng)邀到芝加哥大學(xué)任教，直至1977年退休。其間1948年起任經(jīng)濟(jì)系教授，2023/2/11950年作為美國(guó)戰(zhàn)后馬歇爾計(jì)劃管理機(jī)構(gòu)的顧問(wèn)在巴黎工作了一個(gè)季度，在這一時(shí)期研究了浮動(dòng)匯率問(wèn)題。1953—1954年在劍橋大學(xué)擔(dān)任富布賴特基金的客座教授，并與當(dāng)時(shí)劍橋的凱恩斯派和反凱恩斯派都有交往。1964年曾作為戈德華特總統(tǒng)競(jìng)選的經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)，1968年任尼克松總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)委員會(huì)委員。從1966年起擔(dān)任著名的《新聞周刊》雜志的專欄撰稿人。他曾在1967年任美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)會(huì)長(zhǎng)，1970～1972年任國(guó)際自由主義者聯(lián)盟的蒙特·帕林學(xué)會(huì)會(huì)長(zhǎng)，是美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)、計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)、英國(guó)皇家經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)等著名學(xué)術(shù)團(tuán)體成員，獲得過(guò)許多著名大學(xué)的名譽(yù)博士學(xué)位。1976年獲諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)金。1977年退休后任斯坦福大學(xué)胡佛研究所高級(jí)研究員。2023/2/1主要著作《實(shí)證經(jīng)濟(jì)學(xué)論文集》（1953）、

《貨幣數(shù)量論──重新表述》（1956）、

《消費(fèi)函數(shù)理論》（1957）、

《資本主義與自由》（1962）、

《價(jià)格理論》（1962）、

《1867～1960年美國(guó)貨幣史》（與A.J.施瓦茨合著，1963）、

《最優(yōu)貨幣數(shù)量及其他文集》（1970）、

《貨幣分析的理論結(jié)構(gòu)》（1970）、

《失業(yè)還是通貨膨脹？對(duì)菲利普斯曲線的評(píng)價(jià)》（1975）、

《自由選擇：個(gè)人聲明》（與R.弗里德曼合著，1979）、

2023/2/1在我看來(lái)，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)理論中最薄弱且最令人不滿意的部分就是貨幣動(dòng)態(tài)學(xué)。----米爾頓.弗里德曼（1953）“有關(guān)大蕭條，你是正確的，我們（聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)）當(dāng)時(shí)的確做錯(cuò)了。我們真的很抱歉。”-----本·伯南克

2023/2/1個(gè)人貨幣需求函數(shù)其中：M/P為個(gè)人的實(shí)際貨幣需求；y（=Y/P）為按不變價(jià)格計(jì)算的實(shí)際永久收入；w為物質(zhì)資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占的比例；rm、rb、re分別為貨幣、股票和債券資產(chǎn)的預(yù)期收益率；u為影響貨幣效用的因素和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的預(yù)期；1/P?dP/dt為價(jià)格水平的預(yù)期變動(dòng)率。公式的經(jīng)濟(jì)含義是：個(gè)人財(cái)富持有的實(shí)際貨幣需求，是實(shí)際收入、各種資產(chǎn)的預(yù)期收益率、價(jià)格變動(dòng)及其它各種因素的函數(shù)。2023/2/1貨幣理論模式

為說(shuō)明實(shí)際產(chǎn)量、價(jià)格與貨幣存量的關(guān)系，弗里德曼提出了他的貨幣理論模式或稱貨幣收入決定模型。他用以下六個(gè)方程式說(shuō)明：C/P=f（Y/P，r）（1）I/P=g（r）（2）Y/P=C/P+I/P（3）MD=PL（Y/P，r）（4）MS=h（r）（5）MD=MS

（6）2023/2/1以上方程組中共有6個(gè)方程式和7個(gè)未知數(shù)，C、I、Y、r、P、MD

和MS

，故缺少一個(gè)方程式。這意味著，其中一個(gè)未知數(shù)是由方程體系以外決定的變量，弗認(rèn)為這個(gè)變量就是相當(dāng)于持久性收入的實(shí)際收入：

Y/P=y0（7）將以上（1）、（2）及（7）式代入（3）式，整理后得：y0–f（y0

，r）=g（r）（8）顯然（8）式的值將取決于r，將r作為均衡值r0，代入（5）得:MS=h（r0

）（9）將由（9）式?jīng)Q定的MS作為均衡值M0，代入（4）和（6）得：PL（Y/P，r）=M0（10）2023/2/1將已求得的y0、r0及M0代入（10）式，則得：

PL（y0

，r0

）=M0