證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后第12頁起的免責(zé)條款和聲明▍北向資金2022Q4以來加速流入醫(yī)藥行業(yè)，▍北向資金2022Q4以來加速流入醫(yī)藥行業(yè)，持倉(cāng)市值增加幅度市場(chǎng)領(lǐng)先。醫(yī)藥向資金青睞的板塊之一。2022年Q4至2023年1月30日，醫(yī)藥生物板塊陸股通持倉(cāng)市值增加470.96億元，其中2023年增加210.78億元。細(xì)分子板塊來看，醫(yī)療設(shè)備、研發(fā)外包及醫(yī)療服務(wù)板塊的持倉(cāng)市值增加幅度最為明顯，體現(xiàn)出醫(yī)療新基建、創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈及消費(fèi)復(fù)蘇三大主線邏輯陳竹朱奕彰醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈分析師S090004三大核心主線驅(qū)動(dòng)，南北向資金持續(xù)加碼醫(yī)藥板塊核心觀點(diǎn)2022Q4以來，南北向資金共同加倉(cāng)醫(yī)藥生物板塊，其中以醫(yī)療設(shè)備、研發(fā)外包、藥品及醫(yī)療服務(wù)板塊最為明顯。南北向資金的加倉(cāng)突出醫(yī)藥板塊當(dāng)下三大投資核心邏輯：醫(yī)療新基建、創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈及后疫情消費(fèi)復(fù)蘇。我們認(rèn)為，醫(yī)藥板塊已逐漸走出疫情帶來的擾動(dòng)與波折，當(dāng)下正站在新周期的起點(diǎn)，未來將圍繞三大核心邏輯持續(xù)增長(zhǎng)。中信證券研究部醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)首席分析師S100003韓世通藥品和創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)紫治鰩烻030002▍南向資金生物醫(yī)藥持倉(cāng)市值同樣明顯提升，但主要集中在2022Q4單季。港股醫(yī)藥生物受到南向資金追捧，港股通持倉(cāng)市值在過去4個(gè)月內(nèi)大幅增加。自2022年9月30日以來，港股醫(yī)藥生物板塊的港股通持倉(cāng)市值增加了1219.50韓世通藥品和創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)紫治鰩烻030002▍2022年前三季度受到疫情封控以及消費(fèi)大環(huán)境因素的影響，醫(yī)藥各板塊業(yè)績(jī)分化明顯，但整體成長(zhǎng)性依舊穩(wěn)健，并終在Q4迎來反彈，南北向資金均強(qiáng)勢(shì)加倉(cāng)。宋碩醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)紫治鰩熾m然醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)依然面臨國(guó)際環(huán)境政治局勢(shì)不明朗、經(jīng)濟(jì)增速和消費(fèi)能力因疫情影響增速放緩、資本市場(chǎng)對(duì)醫(yī)療健康領(lǐng)域投融資熱度減弱的大宏觀環(huán)境，但也伴隨著二十大后強(qiáng)化內(nèi)循環(huán)和安全自主可控的政策大基調(diào)下的進(jìn)口替代、產(chǎn)業(yè)升級(jí)和醫(yī)療、科研大基建加速的大趨勢(shì)。結(jié)合共同富裕的主基調(diào)，深度變革的醫(yī)改方向和趨勢(shì)性都已逐步明朗，2023年在消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)期加強(qiáng)、政策預(yù)期逐漸明朗以及國(guó)內(nèi)外政治環(huán)境逐步走向穩(wěn)定的大環(huán)境下，建議聚焦三大核心邏輯，關(guān)注圍繞國(guó)產(chǎn)自主化、國(guó)際化、高端制造、普惠醫(yī)療等優(yōu)勢(shì)賽道布局的優(yōu)秀企業(yè)。我們要宋碩醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)紫治鰩烻1010520120001▍風(fēng)險(xiǎn)因素：控費(fèi)政策超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；投融資不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；新藥臨床試驗(yàn)失敗風(fēng)險(xiǎn)；個(gè)股業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。沈睦鈞醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈分析師S010006Q倉(cāng)醫(yī)藥生物板塊，其中以醫(yī)療設(shè)備、研發(fā)外包、藥品及醫(yī)療服務(wù)板塊最為明顯。南北向資金的加倉(cāng)突出醫(yī)藥板塊當(dāng)下三沈睦鈞醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈分析師S010006重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)7.SH7學(xué)2.SH醫(yī)療.SZ26.SH.2156.SH.SZ.93請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明2甘壇煥藥品首席分析師S0002云南白藥000538.SZ57.462.602.833.12222018增持9.SH.31科.SZ2.SH.HK7Wind研究部預(yù)測(cè)Wind研究部預(yù)測(cè)王凱旋藥品產(chǎn)業(yè)鏈分析師S120001聯(lián)系人：曾令鵬請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明3▍醫(yī)藥行業(yè)受到南北向資金青睞，突出三大投資邏輯2023開年以來，隨著疫情影響逐漸消除和消費(fèi)復(fù)蘇的預(yù)期不斷加強(qiáng)，北上資金開始了連續(xù)多日的持續(xù)凈流入。截止2023年1月30日，2023年北上資金成交凈買入1311.5月30日，北向資金單日凈流入186.1億元，為歷史第六高，展現(xiàn)出北向資金對(duì)于A股市場(chǎng)未來走勢(shì)的信心。0-100 北向累計(jì)凈買入(億元，右軸)截至2023年1月30日，陸股通醫(yī)藥生物行業(yè)持倉(cāng)市值為2247.1億元，占總陸股通持倉(cāng)市值8.8%。2022年10月以來，陸股通醫(yī)藥生物行業(yè)持倉(cāng)市值持續(xù)走高，占陸港通比例有所回升，但距離2020年高點(diǎn)(14.2%)仍有一定差距。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明4醫(yī)藥生物行業(yè)持股市值占陸股通比例000.0%%分板塊來看，醫(yī)藥生物是最受北向資金青睞的板塊之一，且在進(jìn)入2023年后北向資金流入有明顯加速。自2022年10月份起至2023年1月30日，醫(yī)藥生物板塊受到北向資金青睞，持倉(cāng)市值增加470.96億元，其中2023年增加210.78億元。圖3：20220930-20230130陸股通持倉(cāng)市值變化(分板塊，億元)-100100300500銀行銀金融有色金屬食品飲料用電器算機(jī)機(jī)械設(shè)備媒建筑材料貿(mào)零售車基礎(chǔ)化工鋼鐵輕工制造信社會(huì)服務(wù)建筑裝飾石油石化美容護(hù)理紡織服飾通運(yùn)輸保合房地產(chǎn)農(nóng)林牧漁煤炭公用事業(yè)-100100300500700食品飲料銀金融銀行有色金屬算機(jī)用電器機(jī)械設(shè)備車基礎(chǔ)化工媒建筑材料貿(mào)零售鐵石油石化信輕工制造社會(huì)服務(wù)美容護(hù)理紡織服飾煤炭通運(yùn)輸農(nóng)林牧漁公用事業(yè)保建筑裝飾合房地產(chǎn)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明5備化學(xué)制劑研發(fā)外包務(wù)苗體外診斷診斷服務(wù)材其他生物制品材 原料藥醫(yī)藥流通血液制品動(dòng)物保健食品及飼料添加劑保健品其他自動(dòng)化設(shè)備343.65363.50備化學(xué)制劑研發(fā)外包務(wù)苗體外診斷診斷服務(wù)材其他生物制品材 原料藥醫(yī)藥流通血液制品動(dòng)物保健食品及飼料添加劑保健品其他自動(dòng)化設(shè)備343.65363.50424.81254.72110.15150.09 81.57 86.82 74.90 36.91 41.12 68.30 26.54 .64 0.96 0.00377.80333.85453.49248.44135.68116.23 71.46 95.09 85.60 47.70 48.01 64.65 5.69 0.00408.56324.87305.34200.80118.14 84.58 60.52 77.20 84.2240.9440.9256.14 6.94 0.05505.38356.21329.14244.96134.01 88.2792.20 6.50 1.1348.8246.2454.89 21.17 .86564.20381.14377.12255.37159.66109.2199.94 86.13 3.84 63.50 60.4459.49 22.97 68進(jìn)一步細(xì)分子板塊來看，醫(yī)療設(shè)備板塊最受北向資金青睞，化學(xué)制劑、研發(fā)外包次之。截至2023年1月30日收盤，醫(yī)療設(shè)備板塊北向資金持倉(cāng)市值達(dá)到564.20億元。醫(yī)藥各子板塊在2023年1月的持倉(cāng)市值均有所增加，其中醫(yī)療設(shè)備板塊增加58.82億元，研發(fā)外包板塊增加47.98億元，醫(yī)療服務(wù)板塊增加25.65億元，化學(xué)制劑板塊增加24.93億元，疫苗板塊增加20.94億元。子板塊持倉(cāng)市值的增加體現(xiàn)了醫(yī)療新基建、創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈及消費(fèi)復(fù)蘇三大主線邏輯。圖5：陸股通持倉(cāng)市值(分醫(yī)藥子板塊，億元)2022Q12022Q22022Q32022Q4202301300.07分個(gè)股來看，前二十大持倉(cāng)個(gè)股變化集中在后半?yún)^(qū)。與2022Q3末相比，東阿阿膠、樂普醫(yī)療、長(zhǎng)春高新成為新前二十大持倉(cāng)個(gè)股，迪安診斷、健康元及新和成則跌出前二十大。其中邁瑞醫(yī)療、科倫藥業(yè)、海爾生物及愛美客持倉(cāng)比例上升幅度較為明顯。值(億元)(%)值(億元)(%)醫(yī)療醫(yī)療8.9劑劑包科科包.9學(xué)務(wù)學(xué).3務(wù)化成包.3化成診斷務(wù)業(yè)劑劑請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明609-3009-3001-0401-0601-20市值(億元)(%)市值(億元)(%)邁瑞醫(yī)療356.39.8醫(yī)療設(shè)備邁瑞醫(yī)療498.912.1醫(yī)療設(shè)備藥化學(xué)制劑海爾生物21.310.8醫(yī)療設(shè)備華東醫(yī)藥28.73.4化學(xué)制劑信立泰21.37.8化學(xué)制劑海爾生物28.711.8醫(yī)療設(shè)備科倫藥業(yè)21.26.8化學(xué)制劑東阿阿膠25.89.2中藥健康元21.110.4化學(xué)制劑樂普醫(yī)療24.96.0醫(yī)療耗材華潤(rùn)三九20.05.3中藥山東藥玻24.312.8醫(yī)療耗材新和成19.02.8原料藥華潤(rùn)三九23.14.8中藥南向資金2022Q4呈買入趨勢(shì)，進(jìn)入2023年來出現(xiàn)一定分歧。南向資金在2022年10月持續(xù)流入港股市場(chǎng)，Q4末累計(jì)凈買入達(dá)到2.57萬億港元，但在進(jìn)入2023年以來出現(xiàn)一定分歧，開始出現(xiàn)較大幅度的單日凈流出。南向成交凈買入(億港元，左軸)南向累計(jì)凈買入(億港元，右軸) 00 0 000 00-40 24,000 00分板塊來看，港股醫(yī)藥生物受到南向資金追捧，港股通持倉(cāng)市值在過去4個(gè)月內(nèi)大幅增加。自2022年9月30日以來，港股醫(yī)藥生物板塊的港股通持倉(cāng)市值增加了1219.50億港元，一方面得益于港股醫(yī)藥在2022Q4的強(qiáng)勢(shì)反彈，另一方面體現(xiàn)出醫(yī)藥生物板塊對(duì)于南向資金的吸引。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明7797.35493.15365.89270.94221.70146.16 75.70 83.3646.52 797.35493.15365.89270.94221.70146.16 75.70 83.3646.52 20.80 23.94圖7：20220930-20230130港股通持倉(cāng)市值變化(分板塊，億港-10090014001900-100傳媒(港股)銀行(港股)非銀金融(港股)房地產(chǎn)(港股)社會(huì)服務(wù)(港股)通信(港股)石油石化(港股)汽車(港股)計(jì)算機(jī)(港股)有色金屬(港股)紡織服飾(港股)公用事業(yè)(港股)食品飲料(港股)輕工制造(港股)交通運(yùn)輸(港股)綜合(港股)商貿(mào)零售(港股)建筑裝飾(港股)建筑材料(港股)家用電器(港股)環(huán)保(港股)機(jī)械設(shè)備(港股)美容護(hù)理(港股)股))鋼鐵(港股)基礎(chǔ)化工(港股)農(nóng)林牧漁(港股)煤炭(港股)圖8：20230101-20230130港股通持倉(cāng)市值變化(分板塊，億港-1000100200300400500600傳媒(港股)銀行(港股)通信(港股)非銀金融(港股)石油石化(港股)汽車(港股)紡織服飾(港股)房地產(chǎn)(港股)有色金屬(港股)計(jì)算機(jī)(港股)食品飲料(港股)股)煤炭(港股)輕工制造(港股)公用事業(yè)(港股)交通運(yùn)輸(港股)商貿(mào)零售(港股)家用電器(港股)社會(huì)服務(wù)(港股)建筑材料(港股)機(jī)械設(shè)備(港股)綜合(港股)環(huán)保(港股)建筑裝飾(港股))基礎(chǔ)化工(港股)鋼鐵(港股)農(nóng)林牧漁(港股)美容護(hù)理(港股)從細(xì)分子板塊看，研發(fā)外包板塊受到熱捧，Biotech企業(yè)次之。部分子板塊持倉(cāng)市值增幅超過100%?？傮w而言，資金加倉(cāng)港股醫(yī)藥板塊邏輯與A股類似，聚焦醫(yī)藥新基建、創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈及消費(fèi)復(fù)蘇三大主線。因港股缺少大市值醫(yī)療設(shè)備企業(yè)，故持倉(cāng)市值較少，但增幅依舊顯著。圖9：港股通持倉(cāng)市值(分醫(yī)藥子板塊，億港元)研發(fā)外包其他生物制品化學(xué)制劑醫(yī)療服務(wù)醫(yī)療耗材互聯(lián)網(wǎng)藥店藥原料藥醫(yī)藥流通診斷服務(wù)疫苗醫(yī)療設(shè)備其他醫(yī)療服務(wù)2022Q3370.46201.65172.82159.50135.55 69.7648.1757.07 26.95 5.23 2.360.2620230130持倉(cāng)金額變化426.88291.507486.1576.4027.5326.29.79請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明8從個(gè)股來看，對(duì)研發(fā)外包、創(chuàng)新藥及醫(yī)療服務(wù)企業(yè)的加倉(cāng)最為明顯。我們篩選出幾支代表性個(gè)股(持倉(cāng)市值高且過去4個(gè)月中港股通大幅度加倉(cāng))：藥明生物：一體化、平臺(tái)化、國(guó)際化的生物藥CRDMO全球龍頭，且具有標(biāo)的稀缺性。隨著UVL的徹底移除，政策面的擔(dān)憂解除。公司在手管線充沛，項(xiàng)目?jī)?yōu)質(zhì)，未來2-3年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性較強(qiáng)。先聲藥業(yè)：抗新冠小分子藥物先諾欣獲批上市；先必新舌下片，我們預(yù)計(jì)2023H1申報(bào)NDA，銷售峰值可達(dá)30億元。我們預(yù)計(jì)2023年公司將迎來多項(xiàng)催化劑。榮昌生物-B：國(guó)內(nèi)ADC龍頭，維迪西妥單抗尿路上皮癌適應(yīng)癥順利進(jìn)入醫(yī)保，疊加后疫情時(shí)代醫(yī)院就診量恢復(fù)，2023年公司業(yè)績(jī)有望加速兌現(xiàn)。綠葉制藥：CNS領(lǐng)域多樣產(chǎn)品獲批上市實(shí)現(xiàn)收益，同時(shí)在全球市場(chǎng)同步開發(fā)的多款新藥貢獻(xiàn)估值。注射用利培酮緩釋微球近期獲得FDA批準(zhǔn)在美國(guó)上市，開創(chuàng)國(guó)產(chǎn)CNS新藥成功出海的先例。錦欣生殖：疫情放開后異地就醫(yī)需求恢復(fù)，且海外業(yè)務(wù)有望復(fù)蘇。固生堂：受疫情放開后消費(fèi)復(fù)蘇邏輯催化，可選消費(fèi)品的復(fù)蘇彈性更大。港股通持有市值(億港元)13093013020220930發(fā)外包227.3344物科技發(fā)外包37療.15物0療9.82生物-B1集團(tuán)劑生殖147041劑0.80906發(fā)外包0份.69榮昌生物-B物制品57劑10劑.61.39.3381.044化成發(fā)外包96046.11藥劑934458860請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明9控費(fèi)政策超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)隨著國(guó)家藥品集采的多次大規(guī)模順利開展，國(guó)內(nèi)藥品帶量采購(gòu)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)常態(tài)化。預(yù)計(jì)未來藥品集采將進(jìn)一步在中成藥、生物藥等領(lǐng)域全方位開展，帶量采購(gòu)政策的執(zhí)行力度和進(jìn)度持續(xù)加大，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力加劇，預(yù)計(jì)還將持續(xù)壓縮藥企的利潤(rùn)空間。投融資不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)目前有很多研發(fā)型的Biotech公司在一級(jí)市場(chǎng)融資，若融資熱度下降，個(gè)別企業(yè)可能出現(xiàn)現(xiàn)金流斷裂等情況，將導(dǎo)致研發(fā)項(xiàng)目停滯，這一方面將影響到臨床CRO/CDMO相關(guān)公司的業(yè)務(wù)進(jìn)展，另一方面也會(huì)降低一級(jí)市場(chǎng)生物制藥企業(yè)的估值，并有望從一級(jí)傳導(dǎo)估值中樞下移。新藥臨床試驗(yàn)失敗風(fēng)險(xiǎn)原創(chuàng)新藥的成功研發(fā)，需要經(jīng)歷臨床前研究、臨床開發(fā)、取得監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)及實(shí)現(xiàn)商業(yè)化等過程，研發(fā)周期長(zhǎng)、投入大，并取決于眾多因素，包括但不限于完成臨床前研究等；成功取得專利、商業(yè)秘密及其他知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)；成功獲得臨床試驗(yàn)批件；在各期臨床試驗(yàn)及其他研究中取得良好的安全性及療效的數(shù)據(jù)；通過自建設(shè)施取得藥品生產(chǎn)證書和GMP證書，或通過MAH制度委托其他制藥企業(yè)生產(chǎn)獲得監(jiān)管機(jī)構(gòu)的新藥上市批準(zhǔn)，并成功進(jìn)行商業(yè)化銷售等。如上述一項(xiàng)或多項(xiàng)因素產(chǎn)生不利影響，可能會(huì)導(dǎo)致研發(fā)進(jìn)度被延遲或無法實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，影響創(chuàng)新藥企業(yè)未來現(xiàn)金流及利潤(rùn)。個(gè)股業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)隨著疫情管控的逐漸放松，全國(guó)的散發(fā)疫情將在未來持續(xù)出現(xiàn)。而新冠疫情的局部流行可能影響到公司的日常運(yùn)營(yíng)，從而影響到公司的業(yè)績(jī)。同時(shí)，公司業(yè)績(jī)也受到其他多方面因素的影響，存在不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。2022Q4以來，南北向資金共同加倉(cāng)醫(yī)藥生物板塊，其中以醫(yī)療設(shè)備、研發(fā)外包、藥品及醫(yī)療服務(wù)板塊最為明顯。南北向資金的加倉(cāng)突出醫(yī)藥板塊當(dāng)下三大投資核心邏輯：醫(yī)療新基建、創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈及后疫情消費(fèi)復(fù)蘇。我們認(rèn)為醫(yī)藥板塊正站在新成長(zhǎng)周期的起點(diǎn)，未來將圍繞三大核心邏輯進(jìn)入新時(shí)代。(元)7.SH7學(xué)2.SH醫(yī)療.SZ2請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明10(元)6.SH.2556.SH.SZ.93.SZ9.SH.31科.SZ2.SHK7請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明11▍相關(guān)研究【中信證券醫(yī)藥】—重點(diǎn)品種樣本醫(yī)院銷售額統(tǒng)計(jì)(小分子藥)(截至2022Q3)(2023-01-30)【中信證券醫(yī)藥】—重點(diǎn)品種樣本醫(yī)院銷售額統(tǒng)計(jì)(截至2022Q3)(2023-01-30)【中信證券醫(yī)藥】—融資、IND、生物醫(yī)藥上游公司估值跟蹤一頁通-20230117-17)醫(yī)藥行業(yè)景氣度盤點(diǎn)專題—新冠防控放開，關(guān)注短期防疫與長(zhǎng)期復(fù)蘇(2022-12-27)醫(yī)藥行業(yè)創(chuàng)新藥前沿專題—從難治到突破，EGFR20外顯子插入突變正被攻克27)醫(yī)藥行業(yè)創(chuàng)新藥前沿專題—三期臨床首獲突破，百億美元NASH市場(chǎng)新藥可期21)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)2023年投資策略—至暗將過，擁抱不確定下的確定性(PPT)(2022-12-12)醫(yī)藥行業(yè)持續(xù)血糖監(jiān)測(cè)行業(yè)專題—血糖監(jiān)測(cè)空間廣闊，國(guó)產(chǎn)替代正當(dāng)時(shí)(2022-12-08)醫(yī)藥行業(yè)重大事項(xiàng)點(diǎn)評(píng)—疫情防控“新十條”，關(guān)注防控措施持續(xù)優(yōu)化利好標(biāo)的醫(yī)藥行業(yè)重大事項(xiàng)點(diǎn)評(píng)—輔助生殖納入杭州商保，行業(yè)滲透率有望提升【中信證券醫(yī)藥】—新冠小分子藥物追蹤一頁通2022113008)07)醫(yī)藥行業(yè)景氣度盤點(diǎn)專題&市場(chǎng)跟蹤回顧—國(guó)內(nèi)新冠疫情多地散發(fā)，關(guān)注新冠防控相關(guān)主題標(biāo)的(2022-11-28)醫(yī)藥行業(yè)重大事件點(diǎn)評(píng)—儀器設(shè)備成為職業(yè)院校辦學(xué)條件重點(diǎn)檢測(cè)指標(biāo)，國(guó)產(chǎn)設(shè)備有望迎來快速放量期(2022-11-20)醫(yī)藥行業(yè)中醫(yī)藥子行業(yè)點(diǎn)評(píng)—中藥集采常態(tài)化，行業(yè)長(zhǎng)期需求仍持續(xù)向好(2022-11-14)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)2023年投資策略—至暗將過，擁抱不確定下的確定性(2022-11-14)醫(yī)藥行業(yè)景氣度盤點(diǎn)專題&市場(chǎng)跟蹤回顧—疫情防控政策迎來邊際變化，關(guān)注疫苗、新冠藥物和醫(yī)療服務(wù)的增量機(jī)遇(2022-11-13)醫(yī)藥行業(yè)大事件點(diǎn)評(píng)—新冠防疫政策優(yōu)化，PD-1出?？善?，關(guān)注新冠相關(guān)藥物儲(chǔ)備醫(yī)藥行業(yè)疫苗子行業(yè)跟蹤點(diǎn)評(píng)—堅(jiān)持“動(dòng)態(tài)清零”總方針兼顧統(tǒng)籌經(jīng)濟(jì)發(fā)展，關(guān)注流感板塊與新冠疫苗“升級(jí)換代”(2022-11-08)醫(yī)藥行業(yè)眼科診療專題一—角膜塑形鏡：藍(lán)海市場(chǎng)近在“眼”前，國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)初顯醫(yī)藥行業(yè)景氣度盤點(diǎn)專題&市場(chǎng)跟蹤回顧—三季度業(yè)績(jī)總結(jié)：板塊持續(xù)分化但拐點(diǎn)已現(xiàn)，堅(jiān)守“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)+高端制造”成長(zhǎng)主線【中信證券醫(yī)藥】—新冠小分子藥物追蹤一頁通20221103醫(yī)療健康行業(yè)專題—2022年醫(yī)保談判前瞻醫(yī)藥行業(yè)培養(yǎng)基行業(yè)專題—高端培養(yǎng)基需求提升，國(guó)產(chǎn)加速替代進(jìn)行時(shí)03)23)20)主要負(fù)責(zé)撰寫本研究報(bào)告全部或部分內(nèi)容的分析師在此聲明：(i)本研究報(bào)告所表述的任何觀點(diǎn)均精準(zhǔn)地反映了上述每位分析師個(gè)人對(duì)標(biāo)的證券和發(fā)行人的看法；(ii)該分析師所得報(bào)酬的任何組成部分無論是在過去、現(xiàn)在及將來均不會(huì)直接或間接地與研究報(bào)告所表述的具體建議或觀點(diǎn)相聯(lián)系。本研究報(bào)告由中信證券股份有限公司或其附屬機(jī)構(gòu)制作。中信證券股份有限公司及其全球的附屬機(jī)構(gòu)、分支機(jī)構(gòu)及聯(lián)營(yíng)機(jī)構(gòu)(僅就本研究報(bào)告免責(zé)es的任何證券或金融工具，本報(bào)告的收件人須保持自身的獨(dú)立判斷并自行承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。損失承擔(dān)任何責(zé)任。本報(bào)告提及的任何證券或金融工具均可能含有重大的風(fēng)險(xiǎn)，可能不易變賣以及不適合所有投資者。本報(bào)告點(diǎn)和分析方法而與中信證券其它業(yè)務(wù)部門、單位或附屬機(jī)構(gòu)在制作類似的其他材料時(shí)所給出的意見不同或者相反。中信證券人注意該等材料的責(zé)任。中信證券通過信息隔離墻控制中信證券內(nèi)部一個(gè)或多個(gè)領(lǐng)域的信息向中信證券其他領(lǐng)域、單位、集的流動(dòng)。負(fù)責(zé)撰寫本報(bào)告的分析師的薪酬由研究部門管理層和中信證券高級(jí)管理層全權(quán)決定。分析師的薪酬不是基于中信證券投資銀構(gòu)成中信證券向發(fā)送本報(bào)告金融機(jī)構(gòu)之客戶提供的投資建議，中信證券以及中信證券的各個(gè)高級(jí)職員、董事和員工亦不為 使用本報(bào)告或報(bào)告載明的內(nèi)容產(chǎn)生的直接或間接損失承擔(dān)任何責(zé)任。說明投資建議的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)評(píng)級(jí)說明報(bào)告中投資建議所涉及的評(píng)級(jí)分為股票評(píng)級(jí)和行業(yè)評(píng)