全部者權(quán)益酬勞率

總財產(chǎn)酬勞率×均勻權(quán)益乘數(shù)

×銷售凈利率總財產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

÷÷凈利潤銷售收入銷售收入均勻財產(chǎn)總數(shù)

總收入-總成本非流動財產(chǎn)+流動財產(chǎn)

銷售成本固定財產(chǎn)錢幣資本

銷售花費長久投資交易性金融財產(chǎn)

管理花費無形財產(chǎn)應(yīng)收賬款

財務(wù)花費其余財產(chǎn)預(yù)支賬款

稅金存貨

營業(yè)外支出其余流動財產(chǎn)

以五糧液和貴州茅臺為例，采納杜邦剖析法對兩公司的財務(wù)狀況進行綜合剖析和評論。

1．五糧液和貴州茅臺杜邦剖析系統(tǒng)有關(guān)指標(biāo)，見表7-5。

表7-5五糧液和貴州茅臺杜邦剖析系統(tǒng)有關(guān)指標(biāo)表

項目五糧液貴州茅臺差額銷售凈利率20.1%40.98%20.88%總財產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.670.720.05總財產(chǎn)酬勞率13.44%29.58%16.36%權(quán)益乘數(shù)1.221.380.16全部者權(quán)益酬勞率16.43%40.81%24.38%注：因為計算過程中保存小數(shù)點位數(shù)時采納四舍五入方法，因此各關(guān)系式有所偏差

五糧液杜邦系統(tǒng)圖

全部者權(quán)益酬勞率

16.43%

總財產(chǎn)酬勞率13.44%×均勻權(quán)益乘數(shù)1.22銷售凈利率20.1%×總財產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.67凈利潤147278÷營業(yè)收入732856營業(yè)收入732856÷均勻財產(chǎn)總數(shù)1095590總收入723856-總成本585578非流動財產(chǎn)508776+流動財產(chǎn)648389營業(yè)收入723856營業(yè)成本337798固定財產(chǎn)499356錢幣資本406077公允價值改動利潤-17銷售花費78276無形財產(chǎn)6249交易性金融財產(chǎn)809投資利潤320管理花費49794長久股權(quán)投資2639應(yīng)收款項60916營業(yè)外收入19財務(wù)花費-9223其余532存貨180587稅金58263其余流動財產(chǎn)0營業(yè)外支出696所得稅花費70556

財產(chǎn)減值損失-93

注：均勻財產(chǎn)總數(shù)為期初數(shù)和期末數(shù)的均勻數(shù)；固定財產(chǎn)包含固定財產(chǎn)、在建工程、工程物質(zhì)和固定財產(chǎn)清理項目金額；長久投資包含長久股權(quán)投資、擁有至到期投資等，應(yīng)收款項包含應(yīng)收賬款、應(yīng)收單據(jù)、

預(yù)支賬款、其余應(yīng)收款等等。

貴州茅臺2007杜邦剖析系統(tǒng)圖

全部者權(quán)益酬勞率

40.81%

總財產(chǎn)酬勞率29.58%×均勻權(quán)益乘數(shù)1.38銷售凈利率40.98%×總財產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.72凈利潤296605÷營業(yè)收入723743營業(yè)收入723743÷均勻財產(chǎn)總數(shù)1002613總收入724216-總成本427611非流動財產(chǎn)320997+流動財產(chǎn)727150營業(yè)收入723743營業(yè)成本87164固定財產(chǎn)283336錢幣資本472271公允價值改動利潤0銷售花費56039無形財產(chǎn)24927交易性金融財產(chǎn)0投資利潤181管理花費72316長久投資6200應(yīng)收款項24398營業(yè)外收入292財務(wù)花費-4474其余6533存貨230482稅金60408其余流動財產(chǎn)0營業(yè)外支出623所得稅花費155597

財產(chǎn)減值損失-61

注：均勻財產(chǎn)總數(shù)為期初數(shù)和期末數(shù)的均勻數(shù)；固定財產(chǎn)包含固定財產(chǎn)、在建工程、工程物質(zhì)和固定財產(chǎn)清理項目金額；長久投資包含長久股權(quán)投資、擁有至到期投資等，應(yīng)收款項包含應(yīng)收賬款、應(yīng)收單據(jù)、預(yù)支賬款、其余應(yīng)收款等等。

4．五糧液和貴州茅臺比較剖析

經(jīng)過對五糧液和貴州茅臺杜邦系統(tǒng)圖的比較剖析可知，五糧液的經(jīng)營業(yè)績比貴州茅臺要

差好多，投資者的酬勞率也要低好多，五糧液的全部者酬勞率為16.43%，貴州茅臺為40.81%。

其差距的原由主要表現(xiàn)以下幾方面：

（1）產(chǎn)品的贏利性差

五糧液的銷售凈利率為20.1%，貴州茅臺的銷售凈利率為40.98%。再深入剖析，五糧液凈利潤低的原由是公司的凈利潤低，而凈利潤低的原由是公司的總成本高，而總成本高主要

是因為五糧液營業(yè)成本和銷售花費高惹起。聯(lián)合公司的發(fā)展戰(zhàn)略，五糧液公司生產(chǎn)了大批毛利率很低的廉價位白酒，產(chǎn)銷量大但利潤低，應(yīng)當(dāng)調(diào)整公司的產(chǎn)品構(gòu)造。

（2）對財產(chǎn)的管理效率低

五糧液的總財產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.67次，貴州茅臺的總財產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.72次。再深入剖析，

總財產(chǎn)周轉(zhuǎn)率稍低的主要原由是公司財產(chǎn)占用資本許多，并且流動性強的流動財產(chǎn)相對較

少，變現(xiàn)能力差的固定財產(chǎn)相對許多。五糧液相同能夠經(jīng)過調(diào)整產(chǎn)品構(gòu)造，減少固定財產(chǎn)的

需求量，降低固定財產(chǎn)占用資本數(shù)。

（3）沒有充分合理的利用財務(wù)杠桿

五糧液的權(quán)益乘數(shù)為1.22，貴州茅臺的權(quán)益乘數(shù)為1.38。兩個公司的資本構(gòu)造都顯守舊，不可以充散發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用，提升全部者權(quán)益酬勞率。公司應(yīng)當(dāng)適合調(diào)整資本構(gòu)造。

5．五糧液和貴州茅臺的要素剖析

以上經(jīng)過比較剖析認識了兩個公司的差距，但終究哪一個要素多全部者酬勞率的影響最大？五糧液公司應(yīng)當(dāng)將首要精力放在哪兒？我們能夠經(jīng)過要素剖析法剖析各要素對全部者

權(quán)益酬勞率的影響程度。以下將貴州茅臺作為行業(yè)先進水平，作為比較標(biāo)準(zhǔn)，對目標(biāo)公司五糧液進行剖析。

1）依據(jù)資料計算兩公司全部者權(quán)益酬勞率貴州茅臺：40.98%×0.72×1.38=40.81%

五糧液公司：20.1%××0.67×1.22=16.43%

兩者差額：16.43%-40.81%=-24.38%

（2）進行要素剖析

1）銷售凈利率對全部者權(quán)益酬勞率的影響程度：

20.1%-40.98%）×0.72×1.38=-20.75%

總財產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對全部者權(quán)益酬勞率的影響程度：

20.1%×(0.67-0.72)×1.38=-1.39%

權(quán)益乘數(shù)對全部者酬勞率的影響程度：

20.1%×0.67×(1.22-1.