資本的游戲房氏經(jīng)典語錄CompanyLogo一、資本運(yùn)營入門1.1資本運(yùn)營的兩道大門

1.2企業(yè)資金的兩個循環(huán)

1.3企業(yè)發(fā)展的兩種戰(zhàn)略

1.4企業(yè)融資的兩條渠道

1.5投資融資的兩把算盤CompanyLogo1.1資本運(yùn)營有兩個大門資本運(yùn)營投資門融資門資本運(yùn)營就是資本與資產(chǎn)的交易。資本換資產(chǎn)為投資；資產(chǎn)換資本為融資。項(xiàng)目有兩個門：從投資之門進(jìn)入，從融資之門退出。投資之門要把學(xué)問越做越深；融資之門要把學(xué)問越做越淺。CompanyLogo1.2企業(yè)資金有兩個循環(huán)投資者投資銀行利潤企業(yè)成本收入供應(yīng)商客戶產(chǎn)品運(yùn)營

資本運(yùn)營資本市場

外循環(huán)內(nèi)循環(huán)CompanyLogo1.3企業(yè)發(fā)展有兩個戰(zhàn)略上樓梯戰(zhàn)略：產(chǎn)品經(jīng)營，憑自身積累發(fā)展壯大上電梯戰(zhàn)略：資本運(yùn)營，借資產(chǎn)并購快速擴(kuò)張CompanyLogo1.4企業(yè)融資有兩個渠道投資者個人投資者機(jī)構(gòu)投資者企業(yè)投資者商業(yè)銀行短期信貸企業(yè)融資干脆融資企業(yè)債券資本市場融資者OPM股民、天使信托、資金股東、債主用人家的水澆自家的園CompanyLogo1.5投資融資的兩把算盤項(xiàng)目買方考察商品考察賣家反準(zhǔn)備盤項(xiàng)目賣方包裝商品了解買家交換立場雙贏投資方融資方融資項(xiàng)目CompanyLogo二、資本游戲規(guī)則2.1買雞賣蛋與買蛋賣雞

2.2資本市場的批發(fā)零售2.3擊鼓傳花，花落誰家

2.4草雞變鳳凰的三級跳

2.5公募資金與私募資金CompanyLogo2.1買雞賣蛋與買蛋賣雞買雞賣蛋企業(yè)家買蛋賣雞買雞賣雞實(shí)業(yè)投資金融投資證券投資CompanyLogo2.2資本市場的批發(fā)零售投資者融資者證券零售商資金零售商資金批發(fā)商證券批發(fā)商權(quán)益主見資金分紅散聚資金零售權(quán)益憑證匯合資金批發(fā)權(quán)益憑證批發(fā)資金匯合權(quán)益憑證發(fā)行權(quán)益憑證零售資金CompanyLogo2.3擊鼓傳花，花落誰家公募資金成長資金培育資金風(fēng)險資金種子資金上市融資：資產(chǎn)兼并重組項(xiàng)目盈利：擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模試產(chǎn)試銷：開拓新興市場商品轉(zhuǎn)化：包裝可行項(xiàng)目播種插秧：孵化科研成果股權(quán)股權(quán)股權(quán)股權(quán)套現(xiàn)CompanyLogo2.4草雞變鳳凰的三級跳CompanyLogo2.5公募資金與私募資金投資者融資者（一級半市場）產(chǎn)權(quán)交易中心新三板市場（一級市場）證券發(fā)行市場（二級市場）證券交易市場權(quán)益憑證資金信息披露權(quán)益憑證資金權(quán)益憑證資金權(quán)益資金資金權(quán)益私募股權(quán)交易私募股權(quán)交易CompanyLogo三、融資者的選擇3.1股權(quán)融資，債券融資3.2先內(nèi)后外，先債后股3.3金融租賃，借雞生蛋3.4買方信貸，貿(mào)易補(bǔ)償3.5圍點(diǎn)求援，以小博大3.6市場孵化，憑奶認(rèn)娘3.7對接政策，引水澆地3.8整合資源，空手套狼3.9資產(chǎn)信托，表外融資3.10股權(quán)質(zhì)押，典船借槳3.11一夫二妻，一胎雙子3.12項(xiàng)目融資，畫餅賒賬CompanyLogo3.1股權(quán)融資，債券融資股權(quán)融資，砍腿換車用空間換時間債券融資，寅吃卯糧用時間換空間股轉(zhuǎn)債債轉(zhuǎn)股VSCompanyLogo3.2先內(nèi)后外，先債后股可轉(zhuǎn)換債外部債務(wù)內(nèi)部權(quán)益外部債務(wù)融資：

對外發(fā)行債券信貸融資Ⅱ外部權(quán)益融資：

對外發(fā)行股票增資擴(kuò)股Ⅰ內(nèi)部債務(wù)融資：

挪用折舊投資股東借款內(nèi)部權(quán)益融資：

股利轉(zhuǎn)資本公積增資配股ⅣⅢCompanyLogo3.3金融租賃，借雞生蛋項(xiàng)目公司租賃公司生產(chǎn)廠家③洽談價格⑤簽訂訂貨協(xié)議⑩租約期滿，設(shè)備產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移至項(xiàng)目公司名下⑧設(shè)備產(chǎn)權(quán)在租賃公司名下托管⑧支付按揭款②選擇設(shè)備廠家，③訂購設(shè)備⑥交貨、安裝⑨供應(yīng)售后服務(wù)①提出融資申請④簽訂租賃協(xié)議⑦支付設(shè)備價款CompanyLogo3.4買方信貸，貿(mào)易補(bǔ)償案例一賣方-煤礦設(shè)備廠商買方-鋼廠產(chǎn)品補(bǔ)償貿(mào)易協(xié)議①申請買方信貸③訂購生產(chǎn)設(shè)備③供應(yīng)生產(chǎn)設(shè)備④墊付選購 款⑤以產(chǎn)品分期還債②簽訂補(bǔ)償貿(mào)易協(xié)議，議定價格④生產(chǎn)產(chǎn)品②簽訂補(bǔ)償貿(mào)易協(xié)議CompanyLogo買方借貸，貿(mào)易補(bǔ)償案例二上市公司大股東XX高校學(xué)問產(chǎn)權(quán)科技項(xiàng)目科技園有限公司注冊增資為2.5億元；變更為投資控股公司①預(yù)付收購項(xiàng)目款2億元⑥技術(shù)孵化②增資2億元③工商變更④出讓45%股權(quán)，按凈資產(chǎn)值置換④收購3000萬國有股（10%）⑤3000萬股的紅利留存抵押風(fēng)險⑦以孵化成功的項(xiàng)目分期供貨，沖償2億元預(yù)付款CompanyLogo3.5圍點(diǎn)求援，以小博大創(chuàng)業(yè)者投資者樣板樣品簡潔復(fù)制簡潔復(fù)制簡潔復(fù)制①圍點(diǎn)（以有限的創(chuàng)業(yè)資金，全力以赴做好第一個示范的樣板）③增援（吸引后續(xù)資金）②融資CompanyLogo3.6市場孵化，憑奶認(rèn)娘項(xiàng)目公司市場孵化器項(xiàng)目操作項(xiàng)目實(shí)施開拓市場商務(wù)洽談上市公司客戶流淌資金支持公司B公司A付款買車票：合作分利帶項(xiàng)目上車信譽(yù)/資金支持付款CompanyLogo3.7對接政策，引水澆地生產(chǎn)廠家銀行學(xué)生創(chuàng)業(yè)者學(xué)生消費(fèi)者地方政府④供應(yīng)政策性貼息貸款⑨公司償還貸款本金③批貸⑩貼息⑥零售產(chǎn)品⑦銷售便利面收入⑧頒發(fā)優(yōu)生嘉獎⑤賒銷產(chǎn)品⑧每月銷售結(jié)算②申請政策性貸款額度①扶持政策：每人8萬元貼息貸款額度CompanyLogo3.8整合資源，空手套狼如異地購房人項(xiàng)目公司開發(fā)港商游客航空公司產(chǎn)權(quán)酒店⑥墊付購樓款⑩余下11個月游客支付的房租收入②以每平方米2500元價格分5年支付收購①簽署合作協(xié)議：以每平米300元價格置換20年實(shí)惠機(jī)票②用首付款裝修①投資開發(fā)滯銷⑩余下11個月對游客出租?以房租分紅還貸⑤辦理20年按揭③推銷售樓②以每平米4000元購樓，三成首付?扣除管理費(fèi)后的經(jīng)營利潤分紅⑧每年6張機(jī)票，20年半折價⑨一個月產(chǎn)權(quán)消費(fèi)CompanyLogo3.9資產(chǎn)信托，表外融資物業(yè)投資者項(xiàng)目開發(fā)公司信托資產(chǎn)投資者信托投資公司項(xiàng)目資產(chǎn)⑥租賃物業(yè)收入⑥銷售出租物業(yè)⑥租購物業(yè)②資產(chǎn)評估③抵押優(yōu)先受益權(quán)①托付設(shè)立財產(chǎn)信托④發(fā)行信托憑證④認(rèn)購信托憑證⑧回購信托憑證⑧贖回優(yōu)先收益權(quán)⑤抵押優(yōu)先收益權(quán)融資⑦優(yōu)先收益權(quán)分紅CompanyLogo3.10股權(quán)質(zhì)押，典船借槳餐具生產(chǎn)企業(yè)項(xiàng)目公司消費(fèi)市場投資合作者原料⑨80%銷售收入分紅①投資廠房/流淌資金⑨20%銷售收入分紅⑧銷售產(chǎn)品⑦出售添加劑收入⑥出售添加劑②賣方信貸供應(yīng)設(shè)備③70%股權(quán)抵押，分期還款⑤原料秸稈付款④收購原料秸稈CompanyLogo3.11一夫二妻，一胎雙子項(xiàng)目公司投資者乙投資者甲100%75%25%51%25%24%④認(rèn)購240萬股每股6.250元⑤回收資金500萬元④仍持有510萬股③擴(kuò)股1000萬股①投資750萬元共計750萬股②增發(fā)250萬股每股2.28元③增資571萬元認(rèn)購250萬股④持有250萬股750萬元750萬元⑥將回收的1500萬元，分別投入兩個項(xiàng)目，每個項(xiàng)目750萬元CompanyLogo3.12項(xiàng)目融資，畫餅賒賬銀行項(xiàng)目公司建設(shè)項(xiàng)目政府①申請立項(xiàng)⑦繳費(fèi)（11-20年）②批準(zhǔn)立項(xiàng)⑥收回收費(fèi)權(quán)④工程招標(biāo)⑧20年后還路④施工建設(shè)③申請10年銀團(tuán)貸款③銀團(tuán)貸款，以十年收費(fèi)權(quán)抵押⑥10年后還路收費(fèi)權(quán)⑤繳費(fèi)還款（1-10年）⑨20年后無償運(yùn)用⑤有償運(yùn)用20年⑧20年后還路給政府CompanyLogo四、投資者的思路4.1投資決策的四項(xiàng)原則4.2投資主體的角色定位4.3奇妙運(yùn)作投資資金4.4選擇項(xiàng)目的三道門檻4.5不怕老外也不怕老鄉(xiāng)4.6成也關(guān)系，敗也關(guān)系4.7投資決策的思維框架4.8雙指標(biāo)評估決策模型4.9指標(biāo)加權(quán)平均量化表4.10規(guī)范的投資決策流程4.11市場前景的分析預(yù)料CompanyLogo4.1投資決策的四項(xiàng)原則第一項(xiàng)：投資風(fēng)險與投資收益成正比未成之事求全責(zé)怪，將成之事委曲求全。其次項(xiàng)：股本金也要計算時間價值今日的錢比將來的錢值錢。第三項(xiàng)：超額利潤的機(jī)會不行能均沾【①別人想不到的；②別人干不了的；③別人不愿干的】第四項(xiàng)：資產(chǎn)流淌性與平安性成正比資產(chǎn)流淌性不但與其平安性成正比，同時，也與它的價值成正比，平安性越高，自然價值就越高。

CompanyLogo4.2投資主體的角色定位角色定位的三個選擇：

A、實(shí)業(yè)投資者（企業(yè)家，養(yǎng)雞下蛋）B、金融投資者（資本家，買蛋賣雞）C、證券投資者（投機(jī)家，買雞賣蛋）CompanyLogo4.3奇妙運(yùn)作投資資金投資資金資金投資者（資金股東）資金管理者（管理公司）資金運(yùn)用者（項(xiàng)目公司）資金托管者（托管銀行）運(yùn)營運(yùn)用保存權(quán)益托管協(xié)議項(xiàng)目支配書付款通知托存協(xié)議付款提示CompanyLogo投資資金的運(yùn)行模式特點(diǎn)1、全部權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分別2、全部權(quán)的分散和經(jīng)營權(quán)的集中3、資金管理的專業(yè)化和規(guī)范化4、資金管理機(jī)制的相互制約CompanyLogo4.4選擇項(xiàng)目的三道門檻產(chǎn)業(yè)前景朝陽或夕陽產(chǎn)業(yè)政府支持或限制國民經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)技術(shù)的可持續(xù)性天時市場定位客戶群體定位市場周期定位產(chǎn)業(yè)價值鏈定位核心競爭力定位地利

團(tuán)隊(duì)素養(yǎng)是否有執(zhí)行力是否相互理解是否團(tuán)結(jié)合作是否穩(wěn)定結(jié)構(gòu)人和CompanyLogo4.5不怕老外也不怕老鄉(xiāng)核心優(yōu)勢？技術(shù)-質(zhì)量優(yōu)勢成本-產(chǎn)量優(yōu)勢跨國公司項(xiàng)目公司鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)與老外比特色，與老鄉(xiāng)比檔次CompanyLogo4.6成也關(guān)系，敗也關(guān)系關(guān)系餡餅陷阱關(guān)系害人關(guān)系幫人項(xiàng)目CompanyLogo4.7投資決策的思維框架Ⅰ、why（為什么要投資）Ⅱ、what（投資什么項(xiàng)目）Ⅲ、where（在哪里投資）Ⅳ、when（什么時候投資）Ⅴ、who（誰操作項(xiàng)目）Ⅵ、how（項(xiàng)目如何操作）Ⅶ、howmuch（項(xiàng)目須要投資多少錢）CompanyLogo4.8雙指標(biāo)評估決策模型strength優(yōu)勢opportunity機(jī)會weakness劣勢threat威逼ⅠⅢⅡⅣ第Ⅰ象限為內(nèi)部主動因素；第Ⅱ象限為內(nèi)部消極因素；第Ⅲ象限為外來主動因素；第Ⅳ象限為外來消極因素。CompanyLogo雙指標(biāo)風(fēng)險效益比BFDEACG效益高風(fēng)險低效益高風(fēng)險高效益低風(fēng)險低效益低風(fēng)險高風(fēng)險效益高低ⅠⅡⅢⅣ由圖可知，入選的項(xiàng)目有三個：B、D、FCompanyLogo社會及經(jīng)濟(jì)效益比EBFDAGC經(jīng)濟(jì)效益高社會效益低經(jīng)濟(jì)效益高社會效益低經(jīng)濟(jì)效益低社會效益低經(jīng)濟(jì)效益低社會效益高低社會效益經(jīng)濟(jì)效益高行業(yè)均值由圖可知，篩選框中入選的項(xiàng)目有三個：A、C、DCompanyLogo雙指標(biāo)性能價格比BCDAFEG技術(shù)質(zhì)量高成本價格低技術(shù)質(zhì)量高成本價格高技術(shù)質(zhì)量差成本價格低技術(shù)質(zhì)量低成本價格低行業(yè)均值成本價格技術(shù)質(zhì)量高低由上圖經(jīng)過篩選，最佳方案是：D項(xiàng)目CompanyLogo4.9指標(biāo)加權(quán)平均量化表總結(jié)：量化分析的最大好處，讓人們在統(tǒng)一的溝通平臺上易于達(dá)成共識。每一個體都對這個共識施加了自己的影響，同時集體的推斷也會修正每一個個體的偏見。CompanyLogo4.10規(guī)范的投資決策流程⑧支配投資支配⑦簽訂投資協(xié)議⑥盡職調(diào)查項(xiàng)目論證風(fēng)險效益論證專家技術(shù)論證報告審批④修改技術(shù)和運(yùn)營方案②商務(wù)支配書修改報告①支配會晤面談投資項(xiàng)目資金監(jiān)管投放資金推翻推翻⑤由法律、財務(wù)、技術(shù)等專家組成的投資顧問委員會③CompanyLogo4.11市場前景的分析預(yù)料市場的總量估算預(yù)料市場增幅預(yù)料供求差額確定目標(biāo)份額性能價格比定位客戶群體定位市場周期預(yù)料競爭性分析CompanyLogo五、資金退出之路5.1股權(quán)投資的三條退路5.2如何提高資產(chǎn)流淌性5.3股權(quán)投資的退出機(jī)制5.4呆滯流淌資產(chǎn)證券化5.5流淌性過剩的滑鐵盧5.6企業(yè)上市的實(shí)質(zhì)意義5.7上市路徑與操作流程5.8規(guī)范化的一級半市場CompanyLogo5.1股權(quán)投資的三條退路第一條：項(xiàng)目公司上市其次條：溢價轉(zhuǎn)讓第三條：溢價回購?fù)顿Y者入資項(xiàng)目公司其他投資者股市發(fā)起股東/管理層中策：溢價轉(zhuǎn)讓上策：上市套現(xiàn)下策：溢價回購CompanyLogo5.2如何提高資產(chǎn)流淌性可細(xì)拆分割可標(biāo)準(zhǔn)計量可憑證授權(quán)可便利交換資產(chǎn)的流淌性資產(chǎn)的證券化CompanyLogo5.3股權(quán)投資的退出機(jī)制圖科研成果孵化資金具有商業(yè)價值的可行性項(xiàng)目生產(chǎn)企業(yè)大型成長基金①投資②收購專利②收購股權(quán)③商品化④市場策劃④技術(shù)孵化⑥收購專利的資金⑧套現(xiàn)退出⑦收購專利或股權(quán)⑤出讓專利⑤出讓股權(quán)套現(xiàn)退出⑥收購股權(quán)的資金套現(xiàn)退出⑦出讓股權(quán)⑧套現(xiàn)退出CompanyLogo優(yōu)先股投資，溢價回購股份公司4000萬元股份公司5000萬元股份公司項(xiàng)目公司投資資金發(fā)起公司增資擴(kuò)股股權(quán)回購④支付1200萬元，回購優(yōu)先股⑤出讓優(yōu)先股⑤贖回20%優(yōu)先股，擁有全部股權(quán)③一般股分紅③定息分紅：每年100萬元②投資1000萬元，持優(yōu)先股20%①定向融資，增資擴(kuò)股CompanyLogo5.4呆滯流淌資產(chǎn)證券化呆滯流淌資產(chǎn)的體現(xiàn)：1、滯銷的庫存2、過期的應(yīng)收賬款以債權(quán)資產(chǎn)證券化為例，我們可以知道整個過程是由一系列的票據(jù)與現(xiàn)金的交易構(gòu)成的，風(fēng)險和權(quán)益在這些交易中分散并且重組。這個交易鏈條的一頭是債務(wù)人和債權(quán)人，另一頭是眾多的投資人，中間有很多金融中介機(jī)構(gòu)供應(yīng)服務(wù)。例如，保理機(jī)構(gòu)特地負(fù)責(zé)資產(chǎn)重組（打包），律師負(fù)責(zé)討債訴訟，會計師負(fù)責(zé)資產(chǎn)審計和評估，信用評估機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)資產(chǎn)包的信用等級評估以供應(yīng)定價依據(jù)，擔(dān)保機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)化解轉(zhuǎn)移風(fēng)險，信托機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)發(fā)行權(quán)益憑證，證券承銷機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)零售權(quán)益證券。中國的本土銀行之所以不敢擔(dān)當(dāng)債權(quán)資產(chǎn)重組業(yè)務(wù)，重要緣由之一，就是這些中介機(jī)構(gòu)不完善，信用環(huán)境惡劣。例如，缺乏具有公信力的信用評估機(jī)構(gòu)，會計師做假賬，司法執(zhí)行力弱等。沒有這些中介機(jī)構(gòu)，就沒有資本市場；這些中介機(jī)構(gòu)不完善，資本市場就有缺陷。CompanyLogo5.5流淌性過剩的滑鐵盧適度增加資本的流淌性，會提高社會資源配置的效率，加速經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度，但是過度的流淌性也會給資本市場帶來災(zāi)難。美國的次貸危機(jī)就是個慘痛的教訓(xùn)。第一環(huán)，次級貸款【地產(chǎn)商把銷售市場向不具備支付實(shí)力的群體擴(kuò)散——美聯(lián)儲持續(xù)降低利率——刺激低消費(fèi)者的抵押貸款買房——提升房利美和房地美的自身資產(chǎn)增值和信用評級】其次環(huán)，金融杠桿【房利美和房地美將債權(quán)和風(fēng)險分別轉(zhuǎn)嫁給商業(yè)銀行和投資銀行——投資銀行轉(zhuǎn)手賣給對沖基金之類的投機(jī)機(jī)構(gòu)——對沖基金通過二級市場的炒作轉(zhuǎn)賣給千百萬一般投資者，從而將風(fēng)險消化掉】第三環(huán)，違約賭局【流淌性過剩——通脹率上升——房價回落——次貸抵押物業(yè)的資產(chǎn)縮水——房利美、房地美、商業(yè)銀行、投資銀行的信用評級降低——股票、債券價格起先跳水——賭局崩盤】CompanyLogo5.6企業(yè)上市的實(shí)質(zhì)意義須要上市的企業(yè)家：1、急需從資本家那里獲得融資，不得不以上市的前景作為誘餌的；2、有遠(yuǎn)大志向和宏偉發(fā)展規(guī)劃，立志要擠進(jìn)N強(qiáng)的；3、準(zhǔn)備改行做資本家的；4、須要通過外力來沖破家族局限性或國企劣根性，試圖建立規(guī)范化企業(yè)管理制度的；5、過了退休年齡，找不到合適接班人去傳承企業(yè)的。上市的好處：1、增加公司資產(chǎn)的流淌性，因而提高公司資產(chǎn)的價值；2、建立長期的融資平臺，擁有更多的融資渠道，并獲得以非現(xiàn)金手段進(jìn)行并購的優(yōu)勢；3、建立規(guī)范化的現(xiàn)代企業(yè)管理制度。CompanyLogo5.7上市路徑與操作流程上市路徑干脆上市：IPO國內(nèi)上市A股滬市深市B股主板小企板創(chuàng)業(yè)板國內(nèi)借光間接上市：借殼海外上市香港新加坡歐洲美國海外借殼紅籌股H股創(chuàng)業(yè)板英國德國紐交所美交所NSDQOTCBB上市CompanyLogo企業(yè)上市的一般操作流程律師事務(wù)所會計事務(wù)所股改及調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)資產(chǎn)及經(jīng)營指標(biāo)達(dá)標(biāo)財務(wù)顧問市場及供應(yīng)結(jié)構(gòu)調(diào)整證券公司規(guī)范化企業(yè)管理制度首發(fā)IPO路演招股書發(fā)廣告股票發(fā)行定價股票過戶托管填寫上市申請表制作招股說明書出財務(wù)審計報告出具法律看法書上市掛牌交易股東大會決議聘請中介機(jī)構(gòu)達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)股票發(fā)行銷售上市申請文件指導(dǎo)審計策劃輔導(dǎo)指導(dǎo)指導(dǎo)企業(yè)啟動程序信息披露CompanyLogo5.8規(guī)范化的一級半市場美國股市的兩元化美國證券市場OTC股票交易市場傳統(tǒng)股票交易市場PINKSTROTCBBNASDAQ地方股票交易所紐約股票交易所美國股票交易所小企業(yè)板塊主板市場小企業(yè)板塊CompanyLogoOTC柜臺外交易市場的三個層次納斯達(dá)克（NASDAQ）：【主板市場】全美證券交易電子自動報價系統(tǒng)，把傳統(tǒng)柜臺交易的有形市場，變成了互聯(lián)網(wǎng)上自動報價交易的無形市場。柜臺外電子交易市場（OTCBB）：【副板市場】上市門檻低，只要有三家具備資格的機(jī)構(gòu)情愿為企業(yè)發(fā)行的證券做市，該企業(yè)的股票就可以在OTCBB市場上流通。粉單證券交易市場（PINKSTREET）：通過一個類似于報刊雜志的出版物（通常都是粉色封面）刊登參與交易的企業(yè)的信息和報價，其功能與OTCBB趨同。OTCBB和粉單市場都屬于一級半市場，而OTCBB的另一個角色是充當(dāng)了納斯達(dá)克的垃圾箱和跳板。CompanyLogo企業(yè)上新三板的門檻中國證券協(xié)會對保薦人進(jìn)行自律管理續(xù)存年限：企業(yè)續(xù)存時間2年以上主業(yè)突出：并擁有持續(xù)的運(yùn)營記錄管理規(guī)范：現(xiàn)代化的法人治理結(jié)構(gòu)股權(quán)合法：股權(quán)發(fā)行轉(zhuǎn)讓符合法規(guī)政府確認(rèn)：可掛牌交易的試點(diǎn)資格園區(qū)管委會代行政府確認(rèn)職能CompanyLogo企業(yè)上新三板的申請程序股份改造盡職調(diào)查資格舉薦中國證券協(xié)會律師會計師深圳交易所券商保薦人地方政府審核備案掛牌交易資格申請備案確認(rèn)保薦調(diào)查審計指導(dǎo)托管批露信息入園企業(yè)啟動程序CompanyLogo中國證券交易市場的結(jié)構(gòu)地方省市的區(qū)域產(chǎn)權(quán)交易中心三板（新三板+老三板）創(chuàng)業(yè)板（科技版）小企業(yè)板塊主板市場證監(jiān)會二級市場一級半市場上海交易所深圳交易所交易交易交易交易轉(zhuǎn)板通道（新三）退市垃圾桶（老三）CompanyLogo企業(yè)在新三板市場掛牌交易的特點(diǎn)企業(yè)準(zhǔn)入門檻沒有任何量化的財務(wù)指標(biāo)資格申請的程序?qū)嵭械氖莻浒钢贫呛藢徶剖袌龉芾頇C(jī)制建立在保薦券商自律約束的基礎(chǔ)之上主管機(jī)構(gòu)不是行政部門的證監(jiān)會，而是非行政部門的證券協(xié)會政府的資格確認(rèn)的功能事實(shí)上是由入駐園區(qū)的管委會履行，形同虛設(shè)CompanyLogo六、項(xiàng)目包裝技巧6.1報告文學(xué)與科幻小說6.2如何給投資者講故事6.3讓投資者拍板的條件6.4深化淺出乃溝通捷徑6.5中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的角色6.6融資成功的三個要素6.7商務(wù)模式的三個板塊6.8技術(shù)模式的設(shè)計策劃6.9經(jīng)營模式的設(shè)計策劃6.10合作模式的設(shè)計策劃6.11商務(wù)支配書通用模板CompanyLogo6.1報告文學(xué)與科幻小說投資者愛聽的故事報告文學(xué)有資產(chǎn)，有產(chǎn)品有市場，有利潤科幻小說有志向，有依據(jù)有支配，有資源

+老醇厚實(shí)寫虛實(shí)結(jié)合寫CompanyLogo6.2如何給投資者講故事第一，項(xiàng)目概要（簡潔為主，釣魚之餌）其次，商務(wù)支配書主體部分（框架清晰，觀點(diǎn)、結(jié)論、過程、方法）第三，附件（供應(yīng)論據(jù)）項(xiàng)目概要市場分析財務(wù)分析技術(shù)論證政策論證市場分析附件財務(wù)報表附件技術(shù)指標(biāo)附件政府批文附件支配書主要內(nèi)容CompanyLogo6.3讓投資者拍板的條件思路清晰【對項(xiàng)目的論證必需邏輯嚴(yán)謹(jǐn)，找不出相互沖突和不切實(shí)際之處】2.數(shù)據(jù)充分【以保證投資者看到項(xiàng)目的可行性、資金的平安性和投資盈利的前景】3.概念煽情【給投資者一個充分的想象空間，讓他們的熱血達(dá)到沸點(diǎn)，激起不行遏止的投資沖動】CompanyLogo6.4深化淺出乃溝通捷徑深化深出【普遍存在于由技術(shù)人員創(chuàng)業(yè)的高新科技項(xiàng)目】淺入淺出【由于項(xiàng)目公司涉足了一個不熟悉的行業(yè)，或者策劃了一個力所不及的項(xiàng)目所致】淺入深出【①融資方水平太低，自己沒弄清中心旨意；②項(xiàng)目本身沒有價值，融資方有意虛張聲勢】深化淺出【項(xiàng)目策劃超群，商務(wù)支配書簡潔通俗，簡潔引起愛好】CompanyLogo6.5中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的角色找尋項(xiàng)目供應(yīng)項(xiàng)目資源信息鑒別項(xiàng)目供應(yīng)考察報告和評估監(jiān)管項(xiàng)目對投資項(xiàng)目財務(wù)監(jiān)管舉薦項(xiàng)目供應(yīng)項(xiàng)目信息渠道包裝項(xiàng)目制作商務(wù)支配書財務(wù)顧問供應(yīng)全過程融資服務(wù)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)投資機(jī)構(gòu)項(xiàng)目公司詢問服務(wù)CompanyLogo6.6融資成功的三個要素第一，實(shí)力其次，包裝第三，運(yùn)氣CompanyLogo項(xiàng)目6.7商務(wù)模式的三個板塊Ⅰ技術(shù)模式【性價比】Ⅱ經(jīng)營模式【贏利點(diǎn)】（核心地位）Ⅲ合作模式【共贏點(diǎn)】項(xiàng)目公司CompanyLogo6.8技術(shù)模式的設(shè)計策劃1、技術(shù)方案選擇的三個基本指標(biāo)①適用性（技術(shù)選擇的底線）②穩(wěn)定性（不穩(wěn)定即沒有應(yīng)用價值，沒應(yīng)用價值就不具備可行性）③經(jīng)濟(jì)性（Ⅰ投資成本；Ⅱ運(yùn)行成本）2、技術(shù)方案選擇的三個動態(tài)指標(biāo)

前瞻性（對技術(shù)發(fā)展方向的推斷）可確定擴(kuò)展性依據(jù)技術(shù)發(fā)展方向，預(yù)留技術(shù)升級換代的接口，一旦主體技術(shù)產(chǎn)品過時，可以彌補(bǔ)原技術(shù)的功能缺陷，延長其生命周期，節(jié)約換代成本不行確定兼容性無論技術(shù)路途朝哪個方向發(fā)展，都可以左右逢源CompanyLogo6.9經(jīng)營模式的設(shè)計策劃捕獲商機(jī)：發(fā)掘盈利點(diǎn)設(shè)計流程：抓住四個流屏蔽風(fēng)險：論證可行性取之何方取之何道取之何法取之何值人流物流信息流資金流可操作性可限制性可重復(fù)性可變現(xiàn)性CompanyLogo以物易物式間接盈利模式項(xiàng)目公司酒店攜程旅行網(wǎng)游客③三折價批發(fā)客房①銷售設(shè)備給酒店②以客房租權(quán)計價支付設(shè)備款（三折價計算）⑧實(shí)惠價入住酒店⑦替顧客預(yù)定酒店客房⑥零售客房收入=五折-三折⑤以五折價格零售客房給游客④批發(fā)客房的收入CompanyLogo以治權(quán)換主權(quán)的代建制政府部門學(xué)校項(xiàng)目公司服務(wù)設(shè)施客戶建筑公司⑥定期承包運(yùn)營⑧定期限經(jīng)營收入①報建教學(xué)配套服務(wù)設(shè)施②托付代理BOT式代建制協(xié)議：項(xiàng)目公司出資建設(shè)后，享有10年經(jīng)營權(quán)③簽約③簽約⑦消費(fèi)⑤承建④出資并招標(biāo)分包⑨期限過后將項(xiàng)目歸還CompanyLogo6.10合作模式的設(shè)計策劃收益/權(quán)利風(fēng)險/責(zé)任安排模式方案公允合理過程公開透亮互動模式左手握著剪刀右手抓著針線協(xié)同模式選對合作伙伴建立溝通機(jī)制三者關(guān)系：合作模式中穿插著經(jīng)營模式，而經(jīng)營模式中又滲透著技術(shù)模式。CompanyLogo6.11商務(wù)支配書通用模板第一章：項(xiàng)目概要1.1項(xiàng)目簡介、故事梗概1.2合作方案、利益關(guān)系1.3投資回報、效益結(jié)果其次章：項(xiàng)目公司2.1公司現(xiàn)狀、發(fā)展歷史2.2管理團(tuán)隊(duì)、股權(quán)結(jié)構(gòu)2.3經(jīng)營業(yè)績、發(fā)展規(guī)劃第三章：商務(wù)模式3.1技術(shù)模式、解決方案3.2經(jīng)營模式、運(yùn)作流程3.3合作模式、安排方案第四章：市場分析4.1市場規(guī)模、目標(biāo)份額4.2行業(yè)地位、競爭對手4.3市場定位、營銷策略第五章：投入產(chǎn)出5.1投資預(yù)算、資金來源5.2成本估算、收入預(yù)料5.3效益指標(biāo)、數(shù)據(jù)說明第六章：風(fēng)險分析6.1風(fēng)險預(yù)料、風(fēng)險緣由6.2風(fēng)險評估、量化指標(biāo)6.3防范措施、應(yīng)對預(yù)案附件：營業(yè)執(zhí)照、政府批文、相關(guān)協(xié)議、從業(yè)資質(zhì)等附表：預(yù)算、投入產(chǎn)出、現(xiàn)金流量、盈虧平衡、敏感分析等CompanyLogo七、投入產(chǎn)出分析7.1從三個基礎(chǔ)問題動身7.2如何評估資產(chǎn)的價值7.3有形資產(chǎn)與無形資產(chǎn)7.4現(xiàn)金流的分析與功能7.5貼現(xiàn)率是怎樣計算的7.6資金的加權(quán)平均成本7.7項(xiàng)目的現(xiàn)金流量預(yù)料7.8項(xiàng)目評估的三大指標(biāo)7.9投資者期望的回報率7.10投入產(chǎn)出的數(shù)量模型CompanyLogo7.1從三個基礎(chǔ)問題動身第一：項(xiàng)目須要多少錢？【回答的是項(xiàng)目的發(fā)展規(guī)劃實(shí)事求是】其次：錢花在什么地方？【回答的是項(xiàng)目的投資預(yù)算精確詳盡（固定資產(chǎn)投資預(yù)算、市場費(fèi)用預(yù)算、工資成本預(yù)算、管理成本預(yù)算、其他費(fèi)用預(yù)算以及不行預(yù)見費(fèi)用）】第三：花錢能換來什么？【回答的是項(xiàng)目的資產(chǎn)評估】CompanyLogo7.2如何評估資產(chǎn)的價值1、賬面余額法優(yōu)點(diǎn)：憑據(jù)清晰，方法簡潔，計算精確，簡潔審計核查缺點(diǎn)：忽視了資產(chǎn)的盈利實(shí)力和無形資產(chǎn)的效益，無法體現(xiàn)技術(shù)進(jìn)步和價格的變更2、資產(chǎn)重置法優(yōu)點(diǎn)：可以從物質(zhì)上體現(xiàn)市場價格的變更，并量化反映技術(shù)進(jìn)步和機(jī)會成本的因素缺點(diǎn)：無法反映資產(chǎn)今后的盈利實(shí)力和增值實(shí)力，同時大大低估了人創(chuàng)建的無形資本3、市場類比法優(yōu)點(diǎn)：評估方法簡潔，可以反映市場供求關(guān)系，體現(xiàn)行業(yè)競爭因素缺點(diǎn)：很難找到恰當(dāng)?shù)捻?xiàng)目和資產(chǎn)進(jìn)行類比，導(dǎo)致資產(chǎn)交易的雙方很難在市場類比的基礎(chǔ)上達(dá)成共識4、現(xiàn)金流量法優(yōu)點(diǎn)：可以體現(xiàn)資產(chǎn)增值的效益，完整地涵蓋無形資產(chǎn)貢獻(xiàn)缺點(diǎn)：計算過程比較困難，不確定的因素多，假如缺少歷史數(shù)據(jù)，整個數(shù)量模型都將建立在一系列的假設(shè)數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)之上CompanyLogo7.3有形資產(chǎn)與無形資產(chǎn)①有形資產(chǎn)是客觀的，無形資產(chǎn)是主觀的②有形資產(chǎn)為用，無形資產(chǎn)為本③有形資產(chǎn)一代致富，無形資產(chǎn)一夜致富有形資產(chǎn)耗費(fèi)可變成本以算術(shù)級增長靠聚變增值越分越少無形資產(chǎn)享用沉沒成本以幾何級增長靠裂變增值越分越多CompanyLogo7.4現(xiàn)金流的分析與功能資產(chǎn)負(fù)債表①無法恰當(dāng)體現(xiàn)無形資產(chǎn)的價值②靜態(tài)的財務(wù)工具③遵循責(zé)權(quán)轉(zhuǎn)移制現(xiàn)金流量表①能夠客觀體現(xiàn)企業(yè)創(chuàng)建價值的實(shí)力②動態(tài)的財務(wù)工具③遵循現(xiàn)實(shí)發(fā)生制由上圖可以看出，現(xiàn)金流量表可以在很大程度上彌補(bǔ)資產(chǎn)負(fù)債表的缺陷，不但是重要的財務(wù)工具，同時也是最重要的決策工具。CompanyLogo7.5貼現(xiàn)率是怎樣計算的貼現(xiàn)率=平安成本+機(jī)會成本+風(fēng)險成本系統(tǒng)風(fēng)險非系統(tǒng)風(fēng)險其他意外風(fēng)險風(fēng)險成本投資股票投資不動產(chǎn)其他投資機(jī)會y%機(jī)會成本x%銀行利息政府證券利息儲蓄保險利息平安成本n%資金貼現(xiàn)率CompanyLogo7.6資金的加權(quán)平均成本CompanyLogo資金的加權(quán)平均成本企業(yè)債券有600萬元，占資金總額的24%，其個別資金成本為10%（利息率），將兩者相乘，求出企業(yè)債券的加權(quán)成本為2.40%。銀行信貸有500萬元，占資金總額的20%，其個別資金成本為8%（利息率），將兩者相乘，求出銀行信貸的加權(quán)成本為1.60%。優(yōu)先股有400萬元，占資金總額的16%，其個別資金成本為12%（分紅股息），將兩者相乘，求出優(yōu)先股的加權(quán)成本為1.92%。一般股共計1000萬元，占資金總額的40%，其個別資金成本為16%（貼現(xiàn)率），將兩者相乘，求出一般股的加權(quán)成本為6.40%。將上述四種資金成分的加權(quán)成本相加：2.40%+1.60%+1.92%+6.40%=12.32%最終求出的項(xiàng)目資金綜合成本為12.32%，這也可設(shè)為其資金的貼現(xiàn)率。CompanyLogo7.7項(xiàng)目的現(xiàn)金流量預(yù)料注：投資：80萬元；貼現(xiàn)率：10%；投資回收期：3.1年；凈現(xiàn)值：73萬元CompanyLogo上表顯示的就是一個項(xiàng)目的現(xiàn)金流量表，統(tǒng)計期5年，資金貼現(xiàn)率設(shè)為10%?，F(xiàn)金流入合計=硬件銷售收入+軟件銷售收入現(xiàn)金流出合計=資產(chǎn)投資+生產(chǎn)成本+銷售成本+營業(yè)稅現(xiàn)金凈流量=現(xiàn)金流入合計-現(xiàn)金流出合計現(xiàn)金凈流量累計=之前各年現(xiàn)金凈流量的累計額現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值=現(xiàn)金凈流量折現(xiàn)后的凈現(xiàn)值現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值累計=之前各年現(xiàn)金凈流量凈現(xiàn)值的累計額CompanyLogo7.8項(xiàng)目評估的三大指標(biāo)①財務(wù)凈現(xiàn)值（在給定貼現(xiàn)率的前提下在統(tǒng)計期末獲得的凈現(xiàn)金流余額的折現(xiàn)值）②內(nèi)部收益率（在統(tǒng)計期末使財務(wù)凈現(xiàn)值達(dá)到零的貼現(xiàn)率）③投資回收期（從資金投入之日，凈現(xiàn)值累計額達(dá)到正數(shù)的時間跨度）貼現(xiàn)率=0的凈現(xiàn)值就是會計利潤凈現(xiàn)值=0的貼現(xiàn)率即內(nèi)部收益率資金盈利率=內(nèi)部收益率-貼現(xiàn)率現(xiàn)金流分析可以動態(tài)預(yù)料項(xiàng)目的效益貼現(xiàn)率的設(shè)定，等于為項(xiàng)目投資效益設(shè)置了一個盈虧平衡點(diǎn)現(xiàn)金流量表還供應(yīng)了一個選擇項(xiàng)目的決策工具CompanyLogo投資回收期的含義利潤額=0：運(yùn)營成本=運(yùn)營收入凈現(xiàn)值=0：投資成本=投資收入012345（年）時間金額銷售額利潤額現(xiàn)金流創(chuàng)業(yè)期成長期成熟期衰退期CompanyLogo7.9投資者期望的回報率創(chuàng)業(yè)階段培育階段成長階段轉(zhuǎn)折階段>50%30%-40%20%-30%>50%50%40%30%20%10%0%企業(yè)發(fā)展階段企業(yè)發(fā)展階段IRRCompanyLogo7.10投入產(chǎn)出的數(shù)量模型資金來源構(gòu)成股份權(quán)益結(jié)構(gòu)可變經(jīng)營成本固定經(jīng)營成本固定資產(chǎn)投資營業(yè)/增值稅企業(yè)所得稅資金貼現(xiàn)率內(nèi)部收益率總收入預(yù)料總投資預(yù)算經(jīng)營利潤稅后利潤利潤凈現(xiàn)值設(shè)計產(chǎn)量預(yù)料單位價格預(yù)料增長率的預(yù)料盈虧平衡點(diǎn)投資回收期單位可變成本可安排————000=變量因變量果變量CompanyLogo八、投資風(fēng)險分析8.1內(nèi)部風(fēng)險與外部風(fēng)險8.2風(fēng)險識別與頭腦風(fēng)暴8.3風(fēng)險的模擬情景分析8.4商務(wù)模式的流程分析8.5風(fēng)險加權(quán)平均量化表8.6風(fēng)險發(fā)展趨勢的推想8.7項(xiàng)目概率樹風(fēng)險分析8.8項(xiàng)目的盈虧平衡分析8.9項(xiàng)目要素敏感性分析8.10風(fēng)險應(yīng)對流程及措施8.11風(fēng)險管理的四項(xiàng)原則CompanyLogo8.1內(nèi)部風(fēng)險與外部風(fēng)險項(xiàng)目風(fēng)險的分類123456風(fēng)險較大風(fēng)險較小風(fēng)險級差光譜CompanyLogo8.2風(fēng)險識別與頭腦風(fēng)暴風(fēng)險識別顯性風(fēng)險【已經(jīng)被識別出來的常規(guī)性風(fēng)險】潛在風(fēng)險【短暫沒有形成威逼，須要特定條件才能誘發(fā)】風(fēng)險征兆【誘發(fā)潛在風(fēng)險的特定條件】自然風(fēng)險政治風(fēng)險市場風(fēng)險社會風(fēng)險管理風(fēng)險技術(shù)風(fēng)險頭腦風(fēng)暴識別法CompanyLogo8.3風(fēng)險的模擬情景分析風(fēng)險因素A風(fēng)險因素B風(fēng)險因素C風(fēng)險因素D模擬分析數(shù)量模型產(chǎn)生后果波及范圍影響程度減收虧損破產(chǎn)質(zhì)量工期成本中止變更挫折輸入項(xiàng)目的目標(biāo)和約束條件預(yù)料變更調(diào)整變量輸入輸出CompanyLogo8.4商務(wù)模式的流程分析旅客會員加盟酒店酒店預(yù)訂網(wǎng)⑤自行登記入住，以實(shí)惠價結(jié)算④預(yù)訂信息⑥傭金結(jié)算①簽署代銷協(xié)議及實(shí)惠契約③網(wǎng)絡(luò)或免費(fèi)電話預(yù)定酒店②免費(fèi)發(fā)卡，發(fā)展個人會員和團(tuán)體會員信息流錢流傭金數(shù)額為旅客會員在酒店消費(fèi)額的10%CompanyLogo8.5風(fēng)險加權(quán)平均量化表注：風(fēng)險加權(quán)綜合值公式：CompanyLogo8.6風(fēng)險發(fā)展趨勢的推想風(fēng)險發(fā)生概率在項(xiàng)目投資進(jìn)程的前期較高，因?yàn)楦鞣N不確定因素比較多，而越到后期概率越低，因?yàn)椴淮_定的因素漸漸會明朗化；風(fēng)險的危害性趨勢剛好相反，項(xiàng)目前期比較低，因?yàn)橥度胼^少，風(fēng)險損失也較少，越到后期損失越大。依據(jù)上述趨勢繪出風(fēng)險概率和風(fēng)險損失兩條曲線，兩者的乘積就代表風(fēng)險的機(jī)會損失，也就是風(fēng)險的綜合值。風(fēng)險概率風(fēng)險后果301002503330253501650%500風(fēng)險發(fā)生概率（%）風(fēng)險損失價值（萬元）10萬元30萬元62.5萬元56萬元CompanyLogo8.7項(xiàng)目概率樹風(fēng)險分析第一步，邏輯推演出可能實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目目標(biāo)的全部備選方案，以及實(shí)現(xiàn)階段性目標(biāo)的下級備選方案，各級備選方案的因果關(guān)系形成了樹狀結(jié)構(gòu)，因此被成為概率樹；其次步，測定各個途徑中每個可選擇節(jié)點(diǎn)的成功和失敗概率，并且具體量化成功的收益和失敗的損失；第三步，分析對比全部備選方案的損益和風(fēng)險概率，篩選風(fēng)險途徑，找出效益最大化的最佳途徑。CompanyLogo立項(xiàng)批準(zhǔn)時，風(fēng)險概率為33.3%，損失為30萬元，機(jī)會損失：30*33.3%=10萬元；支配確定時，風(fēng)險概率為30%，損失為100萬元，機(jī)會損失：100*30%=30萬元；實(shí)施完成時，風(fēng)險概率為16%，損失為350萬元，機(jī)會損失：350*16%=56萬元；途中兩條曲線在實(shí)施過程中相交，當(dāng)風(fēng)險概率為25%，而損失為250萬元時，機(jī)會損失達(dá)到最高點(diǎn)：250*25%=62.5萬元。結(jié)論：單一的風(fēng)險量化指標(biāo)有可能造成假象，風(fēng)險的評估要用一個綜合值來表示，并且須要考慮時間因素。CompanyLogo8.8項(xiàng)目的盈虧平衡分析收入產(chǎn)量收入盈虧平衡點(diǎn)虧損盈利可變成本銷售收入SQ保本產(chǎn)量固定成本CompanyLogo盈虧平衡分析（1）橫坐標(biāo)表示產(chǎn)品的產(chǎn)量，縱坐標(biāo)表示貨幣價值。（2）兩者之間的直線SC表示產(chǎn)品的銷售收入，可以看出產(chǎn)量越多，收入越高，兩者之間形成正比例線性函數(shù)關(guān)系。SC線與橫坐標(biāo)之間的夾角，就是產(chǎn)品的價格。（3）直線FC表示固定成本，它是一個固定值，與產(chǎn)量沒有關(guān)系。例如辦公室租金、管理人員工資，沒有產(chǎn)品生產(chǎn)，，這些也是要支付的（4）直線VC表示可變成本，可以看出它的變更與產(chǎn)量相關(guān)，隨著產(chǎn)量的增加而上升。VC斜線與橫坐標(biāo)之間的夾角，代表可變成本在每一單位產(chǎn)品中所占的固定比例，被稱為單位可變成本。（5）直線SC與VC之間下方夾角的區(qū)域表示虧損區(qū)，上方夾角的綠色區(qū)為盈利區(qū)，而兩線相交的B點(diǎn)，對應(yīng)在縱坐標(biāo)上的S點(diǎn)，就是收入的盈虧平衡點(diǎn)，對應(yīng)在橫坐標(biāo)上的Q點(diǎn)，極速hi產(chǎn)量的盈虧平衡點(diǎn)，或者說是保本產(chǎn)量。CompanyLogo三個盈虧平衡點(diǎn)的求解公式（1）價格盈虧平衡點(diǎn)，即在支配產(chǎn)量基礎(chǔ)上，單位產(chǎn)品售價的底線；價格盈虧平衡點(diǎn)=（可變成本+固定成本）/月支配產(chǎn)量（2）產(chǎn)量盈虧平衡點(diǎn)，即在支配價格基礎(chǔ)上，產(chǎn)品生產(chǎn)量的底線值；產(chǎn)量盈虧平衡點(diǎn)=固定成本/（出廠價格-單位可變成本）（3）成本盈虧平衡點(diǎn)，即在上述支配產(chǎn)量和價格基礎(chǔ)上，固定成本的上限值。成本盈虧平衡點(diǎn)=銷售收入-可變成本CompanyLogo8.9項(xiàng)目要素敏感性分析（1）價格波動（2）產(chǎn)品銷量（3）投資額（4）經(jīng)營成本在一般狀況下，產(chǎn)品價格的敏感性都要大于生產(chǎn)成本和產(chǎn)品銷量，因?yàn)殇N量降低必定造成減產(chǎn)，然后可變成本會隨之降低，這將在很大程度上削減了銷量對效益的沖擊?？墒莾r格降低不會引起可變成本的變更，其帶來的損失會原封不動地傳遞到收益上。CompanyLogo8.10風(fēng)險應(yīng)對流程及措施回避風(fēng)險分散風(fēng)險轉(zhuǎn)移風(fēng)險放棄投資機(jī)會計損耗設(shè)底線增股東或項(xiàng)目棄兵卒保將帥投保/外包/退出分解/拖延/淡化承受風(fēng)險限制風(fēng)險緩解風(fēng)險投資者投資否否否否否否失敗是是是是是是CompanyLogo8.11風(fēng)險管理的四項(xiàng)原則風(fēng)險防范的四項(xiàng)基本原則:（1）風(fēng)險的信息系統(tǒng)常備不懈【保持信息系統(tǒng)的正常狀態(tài)，是限制風(fēng)險的頭等大事】；（2）風(fēng)險防范的制度不行或缺【無論洪水是否來臨，防洪大堤都要事先修好】；（3）風(fēng)險防范的預(yù)案不行忽視【在項(xiàng)目論證的時候，必須要制定備選方案，方案之間的利弊結(jié)構(gòu)反差越大，防范風(fēng)險的功能越強(qiáng)】；（4）消極的反面看法不受卑視風(fēng)險限制的四項(xiàng)基本原則：（1）盡早識別項(xiàng)目的各種風(fēng)險【決策階段】（2）盡力避開風(fēng)險時間的發(fā)生【支配階段】（3）盡量降低風(fēng)險造成的損害【操作階段】（4）盡責(zé)總結(jié)風(fēng)險帶來的教訓(xùn)【收尾階段】CompanyLogo九、資產(chǎn)兼并重組9.1沒有區(qū)分就沒有政策9.2女兒公司的上市路途圖9.3資產(chǎn)重組的法律形式9.4資產(chǎn)重組的交易模式9.5資產(chǎn)重組的效益分析9.6多元化的陷阱和餡餅9.7多元化的進(jìn)攻和撤退9.8資產(chǎn)兼并的優(yōu)先選擇9.9現(xiàn)金并購的定價模型9.10股權(quán)并購的定價模型9.11上市之前的并購重組9.12反向收購，借殼上市CompanyLogo9.1沒有區(qū)分就沒有政策第一類企業(yè)，投資風(fēng)險小而經(jīng)營風(fēng)險也小【當(dāng)老婆養(yǎng)】政策：由家族獨(dú)資經(jīng)營，肥水不流外人田；其次類企業(yè)，投資風(fēng)險小，經(jīng)營風(fēng)險大【當(dāng)兒子養(yǎng)】政策：找個實(shí)力和資源互補(bǔ)的好媳婦協(xié)助經(jīng)營，但是控股權(quán)要抓在自己手里，品牌是自己的；第三類企業(yè)，投資風(fēng)險大，經(jīng)營風(fēng)險小【當(dāng)女兒養(yǎng)】政策：找個資金實(shí)力較強(qiáng)的合資伙伴嫁出去，讓對方去駕轅，自己拉套；第四類企業(yè)，投資風(fēng)險大，經(jīng)營風(fēng)險大【當(dāng)豬仔養(yǎng)】政策：突擊催肥，然后包裝將其賣個好價錢。CompanyLogo9.2女兒公司的上市路途圖【間接上市的小非戰(zhàn)略】股市上市公司項(xiàng)目公司（丈母娘）女兒公司A女兒公司B女兒公司C①掛牌②增發(fā)股票，收購項(xiàng)目公司股東股權(quán)，達(dá)到控股③獲得股權(quán)，成為上市公司股東④控股①組建公司⑤套現(xiàn)退出⑤小非解禁后減持或全部出售上市公司股票CompanyLogo兒子公司的上市路途圖【干脆上市的大非戰(zhàn)略】媳婦公司A媳婦公司B媳婦公司C⑥減持股票⑥套現(xiàn)退出股票市場媳婦公司股東③持有兒子公司股票，成為其股東④控股①組建公司③增發(fā)股票+現(xiàn)金收購⑤持有股權(quán)⑤上市公募⑥套現(xiàn)退出②投資持股⑥減持股票風(fēng)險投資CompanyLogo9.3資產(chǎn)重組的法律形式公司合并公司分立（1）吸取合并【完全兼并】（2）新設(shè)合并【成立一個新公司，原公司不存在】（3）剝離合并【分出部分成立新公司，原公司存在】（4）互換參股【兩公司各自存在，相互滲透】（1）股權(quán)分割【一個公司分成若干個獨(dú)立公司，原公司不存在】（2）持股分立【公司某部分分別成立獨(dú)立法人公司，原公司存在】（3）剝離出售【公司有償轉(zhuǎn)讓某部分資產(chǎn)給其他公司，原公司照舊存在】（4）股權(quán)回購【股份公司回購股東的股份，縮小公司的總股本】CompanyLogo9.4資產(chǎn)重組的交易模式資產(chǎn)的流淌性強(qiáng)資產(chǎn)的流淌性弱強(qiáng)專用資產(chǎn)買：是用流淌性強(qiáng)的資產(chǎn)置換流淌性較弱的資產(chǎn)；流淌資產(chǎn)賣：是用流淌性弱的資產(chǎn)置換流淌性較強(qiáng)的資產(chǎn)；通用資產(chǎn)換：流淌性相當(dāng)?shù)牟煌悇e資產(chǎn)之間的對等交易。CompanyLogo9.5資產(chǎn)重組的效益分析四個方向（1）橫向兼并，指同類競爭性企業(yè)之間的兼并重組；（2）縱向兼并，指產(chǎn)業(yè)鏈條上有供需依靠關(guān)系的上下游企業(yè)之間的兼并重組；（3）內(nèi)部兼并，即存在著股權(quán)關(guān)系的公司或股東之間的兼并重組；（4）多元化兼并，指既沒有明顯競爭關(guān)系，又沒有干脆依靠關(guān)系的企業(yè)之間的并購重組。預(yù)期效益1、降低企業(yè)的經(jīng)營成本；2、增加企業(yè)的競爭實(shí)力；3、增加企業(yè)的商業(yè)信譽(yù)；4、降低融資的成本；5、盤活沉淀的資產(chǎn)或生產(chǎn)實(shí)力；6、產(chǎn)生互補(bǔ)的協(xié)同效益；7、優(yōu)化企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；8、獲得合理避稅的效益。CompanyLogo9.6多元化的陷阱和餡餅對于流淌性強(qiáng)的資產(chǎn)，多元化的戰(zhàn)略是有益的，可以防范風(fēng)險【四面出擊無妨】對于流淌性差的資產(chǎn)，多元化的戰(zhàn)略就是有害的，就是失足陷阱【堅(jiān)守主業(yè)】CompanyLogo9.7多元化的進(jìn)攻和撤退BADC競爭實(shí)力強(qiáng)競爭實(shí)力弱市場萎縮市場成長快CompanyLogo（1）假如企業(yè)在A區(qū)域，說明自身競爭實(shí)力強(qiáng)，同時所處行業(yè)的市場增長快速；（2）假如企業(yè)在B區(qū)域，說明自身競爭實(shí)力強(qiáng)，但是所處行業(yè)的市場正在縮水；（3）假如企業(yè)在C區(qū)域，說明自身競爭實(shí)力弱，但是所處行業(yè)的市場增長很快；（4）假如企業(yè)在D區(qū)域，說明自身競爭實(shí)力弱，同時所處行業(yè)的市場也在萎縮。由此不難得出，在AD區(qū)域的企業(yè)沒有必要實(shí)施多元化戰(zhàn)略，而在BC區(qū)域就有必要在多元化發(fā)展，去捕獲主業(yè)之外的商機(jī)或者在其他領(lǐng)域碰個運(yùn)氣，或許就是一個商業(yè)轉(zhuǎn)機(jī)。CompanyLogo攻守兼顧的多元化戰(zhàn)略主營專業(yè)化的風(fēng)險，由資產(chǎn)多元化分擔(dān)。資產(chǎn)多元化的風(fēng)險，由股權(quán)多元化分解。股權(quán)多元化的損失，由資產(chǎn)多元化彌補(bǔ)。CompanyLogo9.8資產(chǎn)兼并的優(yōu)先選擇1、資產(chǎn)并購優(yōu)于資產(chǎn)重置【時間的機(jī)會成本、人力資源的培訓(xùn)成本、有閱歷的團(tuán)隊(duì)】2、股權(quán)并購優(yōu)于現(xiàn)金并購【雙方同舟共濟(jì)，共擔(dān)風(fēng)險，可以創(chuàng)建更多的效益】3、橫向兼并優(yōu)于縱向兼并【把敵人同時轉(zhuǎn)化為親友，正反確定值相加，將會產(chǎn)生倍增效益】4、下游兼并優(yōu)于上游兼并【下游企業(yè)指自己產(chǎn)品的需求方，上游企業(yè)指自己產(chǎn)品的供應(yīng)方，下游企業(yè)離最終市場的距離更近，更簡潔把握市場的脈搏】CompanyLogo9.9現(xiàn)金并購的定價模型資產(chǎn)評估公式C=某段時間的現(xiàn)金流Vb=被并購公司評估值Vm=并購后公司評估值k=投資者預(yù)期收益率n=現(xiàn)金流發(fā)生的期限t=現(xiàn)金流發(fā)生的時間第一種，Vb<Vm，產(chǎn)生的差額是協(xié)同效益帶來的，說明兼并重組值得；其次種，Vb=Vm，說明兼并重組沒有產(chǎn)生效益，沒有意義；第三種，Vb>Vm，說明兼并重組不僅沒有產(chǎn)生效益，反而造成相互拖累的副作用，不