宏觀經(jīng)濟(jì)分析宏觀經(jīng)濟(jì)分析的意義與方法

在做宏觀經(jīng)濟(jì)分析之前，我們應(yīng)當(dāng)明確的是，只有密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)因素的變化，尤其是貨幣政策和財(cái)政政策因素的變化，才能抓住證券投資的市場時機(jī)。同時，證券市場的投資價值與國民經(jīng)濟(jì)的整體素質(zhì)、結(jié)構(gòu)變動息息相關(guān)。因此，證券投資者必須認(rèn)真分析宏觀經(jīng)濟(jì)政策，掌握其對證券市場的影響力度與方向，以準(zhǔn)確把握整個證券市場的運(yùn)動趨勢和各個證券品種的投資價值變動方向。宏觀經(jīng)濟(jì)分析的基本方法包括總量分析法和結(jié)構(gòu)分析法。

評價宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的基本變量

GDP與經(jīng)濟(jì)增長率

貨幣供應(yīng)量

失業(yè)率

通貨膨脹率

利率

匯率

財(cái)政收支

國際收支

固定資產(chǎn)投資規(guī)模

GDP與經(jīng)濟(jì)增長率

GDP是指在一國的領(lǐng)土范圍內(nèi)，本國居民和外國居民在一定時期內(nèi)所生產(chǎn)的、以市場價格表示的產(chǎn)品和勞務(wù)的總值。在宏觀經(jīng)濟(jì)分析中，GDP指標(biāo)占有非常重要的地位，具有廣泛的用途。GDP的持續(xù)、穩(wěn)定增長是政府著意追求的目標(biāo)。

GDP與宏觀經(jīng)濟(jì)的關(guān)系經(jīng)濟(jì)增長率與宏觀經(jīng)濟(jì)的關(guān)系經(jīng)濟(jì)增長率也稱經(jīng)濟(jì)增長速度，它是反映一定時期經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平變化程度的動態(tài)指標(biāo)，也是反映一個國家經(jīng)濟(jì)是否具有活力的基本指標(biāo)。經(jīng)濟(jì)增長率并非越高越好。例如，對于發(fā)達(dá)國家來說，其經(jīng)濟(jì)發(fā)展總水平已經(jīng)達(dá)到相當(dāng)?shù)母叨龋?jīng)濟(jì)發(fā)展總水平的提高就顯得比較困難；對經(jīng)濟(jì)尚處較低水平的發(fā)展中國家而言，其經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度反而有可能達(dá)到高速甚至超高速增長，這時反而需要警惕宏觀經(jīng)濟(jì)的過熱態(tài)勢。

貨幣供應(yīng)量與宏觀經(jīng)濟(jì)的關(guān)系貨幣供應(yīng)量是單位和居民個人在銀行的各項(xiàng)存款和手持現(xiàn)金之和，其變化反映著中央銀行貨幣政策的變化，對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、金融市場，尤其是證券市場的運(yùn)行和居民個人的投資行為有重大的影響。在評價貨幣供應(yīng)量指標(biāo)的時候，我們可以發(fā)現(xiàn)貨幣供應(yīng)量被劃分為一些不同的層次。從我國現(xiàn)行的統(tǒng)計(jì)制度看，M0指流通中現(xiàn)金，M1指狹義貨幣供應(yīng)量，M2指廣義貨幣供應(yīng)量。中央銀行可以通過增加或減少貨幣供應(yīng)量控制貨幣市場，實(shí)現(xiàn)對經(jīng)濟(jì)的干預(yù)。（派生存款——銀行家成功的奧秘）失業(yè)率與宏觀經(jīng)濟(jì)的關(guān)系失業(yè)率是指勞動力中失業(yè)人數(shù)所占的百分比，其本身則是現(xiàn)代社會的一個主要問題。當(dāng)失業(yè)率很高時，資源被浪費(fèi)，人們收入減少；在此期間，經(jīng)濟(jì)的問題還可能影響人們的情緒和家庭生活，進(jìn)而引發(fā)一系列的社會問題。

通貨膨脹率與宏觀經(jīng)濟(jì)的關(guān)系通貨膨脹率是指物價指數(shù)總水平與國民生產(chǎn)總值實(shí)際增長率之差，即：

通貨膨脹率=物價指數(shù)總水平-國民生產(chǎn)總值實(shí)際增長率，通貨膨脹率對社會經(jīng)濟(jì)能夠產(chǎn)生很多負(fù)面影響，如扭曲商品的相對價格，降低資源配置效率，促發(fā)泡沫經(jīng)濟(jì)，損害一國的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和政權(quán)基礎(chǔ)。

我們把年通脹率低于10%的通貨膨脹稱為溫和的通貨膨脹，達(dá)到兩位數(shù)的通貨膨脹被成為嚴(yán)重的通貨膨脹，惡性通貨膨脹則指三位數(shù)以上的通貨膨脹。

利率與宏觀經(jīng)濟(jì)的關(guān)系利率是指在借貸期內(nèi)所形成的利息額與所貸資金額的比率。利率的波動反映出市場資金供求的變動情況。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同階段，市場利率有不同的表現(xiàn)。在經(jīng)濟(jì)持續(xù)繁榮增長時期，因?yàn)橘Y金供不應(yīng)求，所以利率上升；當(dāng)經(jīng)濟(jì)蕭條、市場疲軟時，利率會隨著資金需求的減少而下降。

匯率與宏觀經(jīng)濟(jì)的關(guān)系匯率是指外匯市場上一國貨幣與他國貨幣相互交換的比率。(直接標(biāo)價法、間接標(biāo)價法)

一國的匯率會因該國的國際收支狀況、通貨膨脹率、利率、經(jīng)濟(jì)增長率等的變化而波動；反之，匯率波動又會影響一國的進(jìn)出口額和資本流動，并影響一國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。特別是在當(dāng)前國際分工異常發(fā)達(dá)、各國間經(jīng)濟(jì)聯(lián)系十分密切的情況下，匯率的波動對一國的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)、對外經(jīng)濟(jì)以及國際間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系都產(chǎn)生著重大影響。（索羅斯）

財(cái)政收支與宏觀經(jīng)濟(jì)的關(guān)系財(cái)政收支包括財(cái)政收入和財(cái)政支出兩個方面。核算財(cái)政收支總額是為了進(jìn)行財(cái)政收支狀況的對比。收大于支是盈余，收不抵支則出現(xiàn)財(cái)政赤字。如果財(cái)政赤字過大，就會引起社會總需求和膨脹和社會總供求的失衡。

國際收支與宏觀經(jīng)濟(jì)的關(guān)系國際收支一般是一國居民在一定時期內(nèi)與非居民在政治、經(jīng)濟(jì)、軍事、文化及其他往來中所產(chǎn)生的全部交易的系統(tǒng)記錄。國際收支項(xiàng)目包括經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目。經(jīng)常項(xiàng)目主要反映一國的貿(mào)易和勞務(wù)往來狀況（進(jìn)出口順差、逆差）；資本項(xiàng)目則集中反映一國同國外資金往來的狀況，反映著一國利用外資和償還本金的執(zhí)行情況。

固定資產(chǎn)投資規(guī)模與宏觀經(jīng)濟(jì)的關(guān)系固定資產(chǎn)投資規(guī)模是指一定時期在國民經(jīng)濟(jì)各部門、各行業(yè)固定資產(chǎn)再生產(chǎn)中投入資金的數(shù)量。投資規(guī)模是否適度，是影響經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定與增長的一個決定因素

宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行

對證券市場影響的途徑

公司經(jīng)營效益

居民收入水平

投資者對股價的預(yù)期

資金成本

宏觀經(jīng)濟(jì)變動

與證券市場波動的關(guān)系

問題：20世紀(jì)80年代初，父輩的工資不超過3位數(shù)，而今廣州工人的平均工資水平超過1000元，80年代初40多元人民幣就能養(yǎng)活1家3口。現(xiàn)在400元恐怕連養(yǎng)活一個人都困難，其中原因是什么？（貨幣的時間價值、通貨膨脹的預(yù)期、工資-價格螺旋）

通貨變動

與證券市場波動的關(guān)系

包括通貨膨脹和通貨緊縮通貨膨脹的原因：1，貨幣供給的增加——基本原因2，需求拉動通貨膨脹3，成本推動通貨膨脹通貨膨脹的危害：1，對那些靠固定貨幣收入維持生活的人比例2，通貨膨脹對儲蓄者不利3，對債權(quán)人不利通貨膨脹

與證券市場波動的關(guān)系

溫和的通貨膨脹（產(chǎn)品價格上升>工資、資源價格的增長，有利于就業(yè)）對股價的影響較小。通貨膨脹提高了對債券的必要收益率，從而引起債券價格下跌。如果通貨膨脹在一定的可容忍范圍內(nèi)持續(xù)，而經(jīng)濟(jì)處于景氣（擴(kuò)張）階段，產(chǎn)量和就業(yè)都持續(xù)增長，股價也將持續(xù)上升。嚴(yán)重的通貨膨脹是很危險(xiǎn)的，經(jīng)濟(jì)被嚴(yán)重扭曲，貨幣加速貶值，人們會囤積商品、購買房地產(chǎn)以期望保值，導(dǎo)致資金流出金融市場，引起股價和債券價格下跌。企業(yè)籌集不到必需的生產(chǎn)資金，原材料、勞務(wù)價格飛漲，企業(yè)經(jīng)營成本增加，盈利水平下降，甚至出現(xiàn)虧損、倒閉。政府往往不會長期容忍通貨膨脹存在，將運(yùn)用宏觀經(jīng)濟(jì)政策來抑制通貨膨脹，改變資金流向及企業(yè)利潤，從而影響股價通貨膨脹時期，并不是所有價格和工資都按同一比率變動，而是相對價格發(fā)生變化，引起財(cái)富和收入的再分配。勞動力附加值高的及自有資金投入低的公司受益，股票價格上漲，受損失的公司股票價格下跌。通貨膨脹還可能產(chǎn)生社會影響，并影響公眾的心理和預(yù)期，從而對股價產(chǎn)生影響。通貨膨脹使得各種商品具有更大的不確定性，也使得企業(yè)未來經(jīng)營狀況具有更大的不確定性，從而影響對股息的預(yù)期，并增大獲得股息的風(fēng)險(xiǎn)，從而導(dǎo)致股價下跌。

通貨緊縮

與證券市場波動的關(guān)系

定義：市場中大多數(shù)商品價格持續(xù)下跌，物價指數(shù)持續(xù)滑落。通貨緊縮將損害消費(fèi)者和投資者的積極性，造成經(jīng)濟(jì)衰退和經(jīng)濟(jì)蕭條，與通貨膨脹一樣不利于幣值穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長。從消費(fèi)者的角度來說：通貨的持續(xù)緊縮，使消費(fèi)者對物價的預(yù)期值下降，而更多的持幣待購，推遲購買。對投資者來說，通貨緊縮將使目前的投資在將來投產(chǎn)后，產(chǎn)品價格比現(xiàn)在還低，并且投資者預(yù)期未來工資下降，這會使投資者更加謹(jǐn)慎，或推遲原有計(jì)劃。消費(fèi)和投資的下降減少了總需求，使物價繼續(xù)下降，步入惡性循環(huán)。從利率角度分析，通貨緊縮形成了利率下調(diào)的穩(wěn)定預(yù)期，從而降低社會的投資預(yù)期收益率導(dǎo)致有效需求和投資支出進(jìn)一步減少，工資降低，失業(yè)增多，企業(yè)的效益下滑，居民收入減少，引致物價更大幅度的下降，使得股票債券及房地產(chǎn)等資產(chǎn)價格大幅度下降，銀行資產(chǎn)狀況嚴(yán)重惡化。而經(jīng)濟(jì)危機(jī)與金融蕭條出現(xiàn)反過來大大影響了投資者對證券市場的信心。

GDP變動（經(jīng)濟(jì)增長）變動

與證券市場波動的關(guān)系

持續(xù)、穩(wěn)定高速的GDP增長——證券價格上漲

高通脹下GDP增長——證券價格下跌宏觀調(diào)控下的GDP減速增長——證券價格平穩(wěn)上升轉(zhuǎn)折性的GDP變動——（看情形）

經(jīng)濟(jì)周期變動變動

與證券市場波動的關(guān)系

繁榮階段：股價不斷上漲，價格高企衰退階段：股價上漲無力，價格回落蕭條階段：股價大幅度下跌，股市無人問津復(fù)蘇階段：股價觸底，價格不再下跌

財(cái)政政策變動

與證券市場波動的關(guān)系

財(cái)政政策的手段包括：國家預(yù)算、稅收、國債、財(cái)政補(bǔ)貼、財(cái)政管理體制和轉(zhuǎn)移支付制度等。

財(cái)政政策的種類包括擴(kuò)張性財(cái)政政策、緊縮性財(cái)政政策和中性財(cái)政政策。擴(kuò)張性財(cái)政政策的手段包括減少稅收、擴(kuò)大財(cái)政支出、減少國債發(fā)行和增加財(cái)政補(bǔ)貼等。擴(kuò)張性財(cái)政政策通常用于刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展。緊縮性財(cái)政政策的手段與運(yùn)用則恰好相反。

貨幣政策變動

與證券市場波動的關(guān)系

貨幣政策的工具可以分為一般性政策工具（包括法定存款準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)政策、公開市場業(yè)務(wù)）和選擇性政策工具（包括直接信用控制、間接信用指導(dǎo)等）。

貨幣政策可以分為緊的貨幣政策和松的貨幣政策。緊的貨幣政策的手段包括增加稅收、提高稅率、減少貨幣供應(yīng)量、提高利率、加強(qiáng)信貸控制等。如果市場物價上漲、需求過度、經(jīng)濟(jì)過度繁榮，被認(rèn)為是社會總需求大于總供給，中央銀行就會采取緊縮貨幣的政策以減小需求。松的貨幣政策的手段與運(yùn)用則恰好相反。

收入政策變動

與證券市場波動的關(guān)系

收入政策指對工資與物價的控制，政府為了降低一般價格水平上升的速度，而采取的強(qiáng)制性或非強(qiáng)制性的限制貨幣工資和價格的政