農林牧漁 農林牧漁滬深30024%12%0%-24%-36%2022-062021-102022-06數據來源：聚源《美國種植收獲季來臨，關注生豬二《大豆新作預期供給偏緊，生豬關注2022.9.18《USDA下調2022/2023年全球玉米、大豆及水稻產量—行業(yè)點評報國慶節(jié)豬價漲幅較大，豬價高位時長不宜過早悲觀——行業(yè)周報陳雪麗(分析師)ikyseccn李怡然(聯(lián)系人)nkyseccn豬價漲幅較大，豬價高位時長不宜過早悲觀斤。根據涌益咨詢監(jiān)測樣本，節(jié)內生豬日均屠宰量10.32萬頭/日，環(huán)比增加5.9%。短期來看，基于當前時點豬價高度、Q4豬價需求-豬價變動規(guī)律，我們中期來看，基于豬周期“蛛網模型”理論框架、此輪周期行業(yè)產能調整節(jié)奏差此輪周期豬價高度時長持樂觀預期。種植：拉尼娜現(xiàn)象通常導致阿根廷和巴西南部炎熱干燥，造成巴西中部雨季縮短。近年巴西玉米產量受拉尼娜影響較阿根廷更大，阿根廷大豆產量則較巴西玉米播種季，干旱背景下南美大豆及玉米供需偏緊格局可能延續(xù)。豬周期業(yè)績兌現(xiàn)階段，關注成本優(yōu)勢及產能釋放節(jié)奏。關注兼具成本優(yōu)勢及產動保板塊安全邊際顯現(xiàn)，行業(yè)空間或迎來加速擴容。推薦國內動物亞單位疫苗。油料作物價格回落，關注油脂壓榨及精煉環(huán)節(jié)。主糧及油料作物價格回調，但通脹背景下，預計主糧價格回調幅度有限，關注優(yōu)質主糧種植標的蘇墾農發(fā)。糧食價格受多維催化持續(xù)走高，種植鏈景氣度延續(xù)。關注具備轉基因技術優(yōu)勢的大北農；國內玉米育種龍頭企業(yè)登海種業(yè)；基本面邊際改善的隆平高科；相關受益標的荃銀高科、先正達(擬上市)。原料價格調頭向下，飼料企業(yè)毛利水平有望改善。飼料企業(yè)毛利水平有望在來改善。推薦產品力及服務力優(yōu)勢突出的飼料龍頭海大集團。跑贏大盤0.14個百分點。子板塊來看，除寵物食品外各農業(yè)板塊均下跌。個股來看天馬科技(+12.97%)、中寵股份(+7.16%)、金河生物(+5.84%)領漲。9.26-9.30)：本周雞苗、豆粕、白糖價格環(huán)比上漲kgkgkg價為繁自養(yǎng)頭均利潤799.35元/頭，環(huán)比+41.37元/頭；外購仔豬頭均利潤白羽肉雞：據Wind數據，本周雞苗均價3.15元/羽，環(huán)比+5.00%；毛雞均價1/1/18 行業(yè)周報2/2/18 1.1.1、周期高度：需求抬升支撐2022Q4高豬價，高度預期有望進一步上修 4、周期時長：豬價景氣時長預期不宜過早陷入悲觀 5 點 94、本周重點新聞(9.26-9.30)：農業(yè)農村部召開部門協(xié)調會議研究部署四季度生豬穩(wěn)產保供工作。 105、本周價格跟蹤(9.26-9.30)：本周雞苗、豆粕、白糖價格環(huán)比上漲 11 6 圖20：本周寵物食品及飼料板塊上漲(表內單位：%) 10圖21：本周生豬價格環(huán)比上漲(元/公斤) 12圖22：本周生豬自繁自養(yǎng)利潤環(huán)比下跌(元/頭) 12 圖31：本周NYBOT11號糖環(huán)比上漲(美分/磅) 14圖32：本周鄭商所白糖收盤價環(huán)比下跌(元/噸) 14 3/3/18 行業(yè)周報4/4/18欄，檢驗.0.0.0.0.0生豬日度銷售均價(元/公斤)生豬月度銷售均價(元/公斤)數據來源：涌益咨詢、開源證券研究所圖2：國慶節(jié)內生豬屠宰量環(huán)比增幅較小3000002500002000001500001000005000001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12020年日度屠宰量(頭)2021年日度屠宰量(頭)2022年日度屠宰量(頭)數據來源：涌益咨詢、開源證券研究所0.2%，生豬出欄均重雖呈現(xiàn)環(huán)比抬升趨勢，但當前均重在供給短缺背景下，仍處于到前期13批次收儲量(10.14萬噸)，預計后續(xù)放儲凍肉將主要來自進口。同比(%，右軸)周度生豬出欄體重(公斤/頭，涌益咨詢、開源證券研究所投放數量(萬噸，右軸)生豬價格(元/公斤，左軸)數據來源：華儲網、開源證券研究所 行業(yè)周報5/5/18.0.000anApr20ultanApr21ultanApr22ul豬肉進口量(萬噸)海關總署、開源證券研究所.0%0%全國多樣本凍品庫存率(%)海關總署、開源證券研究所2年內豬價節(jié)奏并未脫離豬價年內波動規(guī)律。年內高點通常出現(xiàn)在11月-次年1月，主要系冬季消費、年關消費疊加腌臘消費需求增加。而8月-10月上旬則因為開學季疊加“雙節(jié)”消費需求增加對價格有所抬升。從年內豬價上漲節(jié)奏看，求對豬價的影響因素轉強，將成為年內拉動及支撐豬價高度的核心因素。/公斤，左軸)生豬均價(元/公斤，右軸)生豬均價(元/公斤，右軸)圖8：下半年豬價偏離度降低，需求轉強支撐豬價邊際度高 24% 24%24% 17%18% 16%15% 14%11%28%25%22%19%16%13%左軸)2007-2018年月度最低價(元/公斤，左軸)2007-2018年月度最高價(元/公斤，左軸)月度均價偏離度(%，右軸) 行業(yè)周報6/6/18動相對產能變動的滯后性，產能增加通常導致供給提升過程持續(xù)22個月，期間供需關系切換將驅動豬價下破盈虧平衡線，從而行業(yè)進入產能去化階段。因此將生豬持續(xù)壓制散養(yǎng)戶盈利信心，猶豫的產能回補或導致豬群于2023年進入老齡化，效度難有過高預期。蕩支撐豬料價格高位00000000000豆粕現(xiàn)貨價(元/噸，左軸)玉米現(xiàn)貨價(元/噸，右軸)數據來源：Wind、開源證券研究所4.03.83.43.23.02.82.62.443383328238生豬均價(元/公斤，右軸) 行業(yè)周報7/7/1838.033.028.023.08.0450040003500300025000000商品豬出欄價(元/公斤，左軸)50kg二元母豬價格(元/頭，右軸)圖13：仔豬價格下行亦說明產業(yè)端對春節(jié)后豬價持悲觀8200080060040020000000商品豬出欄價(元/公斤，左軸)規(guī)模場15kg仔豬出欄價(元/頭)Q中期來看，基于豬周期“蛛網模型”理論框架、此輪周期行業(yè)產能調整節(jié)奏差異 (高料價、低流資金導致行業(yè)2023年出現(xiàn)一致性弱盈利預期)。我們對此輪周期豬價高度時長仍持樂觀預期。14.7%。阿根廷大豆產量則較巴西受拉尼娜影響更大，2017/2019/2020/2021種植年圖14：2020種植年巴西玉米受拉尼娜影響減產幅度較大00000000玉米:產量:阿根廷(百萬噸，左軸)玉米:產量:巴西(百萬噸，右軸)140.0120.0080.060.040.0由于美豆已到收獲季，圖15：2021年巴西及阿根廷大豆均受拉尼娜影響而減產0012123456789012E大豆:產量:阿根廷(百萬噸，左軸)大豆:產量:巴西(百萬噸，右軸)160.0140.0120.0100.080.060.040.0為緩慢的收獲進程，大豆供應仍然偏緊，巴西大豆擴種進程逐漸推進。每年60%以上美豆通常在10月面積，F(xiàn)armFuture估計總體可 行業(yè)周報8/8/18使。圖17：預計拉尼娜的影響貫穿2022南美大豆玉米播種季布宜諾斯艾利斯谷物交易所的數據顯示，阿根廷一季玉米由于干旱天氣影響播臨。豆方面，布宜諾斯艾利斯谷物交易所預計2022年度大豆種植面積將玉米晚播將進一步促使農民將未及時完成播種的玉米土地轉為種植大豆。如果10豬周期業(yè)績兌現(xiàn)階段，關注成本優(yōu)勢及產能釋放節(jié)奏。豬價于2022年4月啟動上漲。2022年下半年生豬供給或將小于時長預期，豬價或將超量反映供需矛盾反轉。此外，我們認為此輪周期豬價景氣時長或符合常規(guī)豬周期。成本優(yōu)勢企業(yè)及產市場關共振上漲的溫氏股份；成本優(yōu)勢及出欄規(guī)模優(yōu)勢企業(yè)牧原股份；養(yǎng)殖成本有望于Q較大邊際改善的新希望。受益標的：華統(tǒng)股份、天康生物等。游到店場景(西式連鎖餐飲)的需求改善，預計隨著疫情擾動因素的減弱，白雞需雞引種以防范禽病風險；5-6月，國內白羽種雞馬立克氏病和肝破裂發(fā)病比率提升， 行業(yè)周報9/9/18給帶來負面影響。重點推薦白羽一體化龍頭企業(yè)圣農發(fā)展。受益標的：禾豐股份等。市場需求及銷售規(guī)模快速提升；蘭研所非洲豬瘟疫苗亦正在加快研發(fā)。寵物動保及非瘟疫苗預在未來成為行業(yè)規(guī)模擴容的主推力。推薦國內動物亞單位疫苗龍頭企業(yè)內新麥雖已完成收割，且產量及平均單產水平好于前期預期。但近期受逆全球化升司決定對三部種業(yè)規(guī)章部分條款予以修改，科教司對《農業(yè)轉基因生物安全評價管定了《國家級轉基因大豆品種審定標準(試行)》和《國家級轉基因玉米品種審定標準(試行)》。標志著我國轉基因商業(yè)政策條件已全面貫通。關注具備轉基因技術優(yōu)勢的大北農；國內玉米傳統(tǒng)育種技術龍頭企業(yè)登海種業(yè)；基本面邊際改善的隆平)。欄量年內雙高，預計飼料需求量同比增勢不減。行業(yè)競爭角度看，受前期飼料原料來拐點，飼料企業(yè)毛利水平有望在2022年下半年迎來改善。飼料龍頭企業(yè)海大集團。。子份(+7.16%)、金河生物(+5.84%)領漲。6420-1.9347有色金屬鋼鐵-1.9347汽車建筑裝飾電子機械設備非銀金融化工電氣設備通信計算機綜合傳媒房地產紡織服裝交通運輸建筑材料輕工制造家用電器農林牧漁銀行休閑服務商業(yè)貿易食品飲料醫(yī)藥生物 行業(yè)周報10/10/180000數據來源：Wind、開源證券研究所圖20：本周寵物食品及飼料板塊上漲(表內單位：%)86420-8數據來源：Wind、開源證券研究所表1：農業(yè)個股漲跌幅排名：天馬科技、中寵股份、金河生物領漲HH.SZ.SZ金健米業(yè).SZ金河生物.SZ54%.SZSZ股份HH.SZSZ1%.SZ.SZ3%H.SZ5%.SZ物.SZH高科HSZHHHH.SZ.SZH要深入貫徹習近平總書記重要指示批示精神和黨中央、國務院決策部署，加強生豬生產形勢研判，采取有力有效措施，確保四季度特別是重大節(jié)假日期間豬肉平穩(wěn)供場中大豬存欄量和新生仔豬數量均高于2021年同期水平，后期上市肥豬充足、市《2022年中國食物與營養(yǎng)發(fā)展報告》在京發(fā)布。近日，由國家食物與營養(yǎng)咨詢辦的“2022年(首屆)中國食物與營養(yǎng)創(chuàng)新發(fā)展論壇”在京召開。中國農科院副院長 行業(yè)周報11/11/18。，種業(yè)管理司、中國農業(yè)科學院作物科學研究所、全國農業(yè)技術推廣服務中心共同舉辦種子審批服務開放日活動。本次活動聚焦提升種子領域審批服務水平、培育壯大種業(yè)企業(yè)，多家種子企業(yè)和行業(yè)協(xié)會代表受邀參觀國家農作物種質資源庫，實地了為企業(yè)和行政管理部門建立起橋梁紐帶。在座談交流中，種子企業(yè)和行業(yè)協(xié)會代表還結合許可日常辦理、行業(yè)發(fā)展情況，從優(yōu)化審批服務、行業(yè)政策制定等方面提出了表2：本周生豬、黃羽雞、豆粕價格環(huán)比上漲本周價格周環(huán)比環(huán)比格周環(huán)比生豬價格(元/公斤)24.460.62%24.3123.581.77%仔豬價格(元/公斤)36.97-0.40%37.1237.79-3.28%生豬養(yǎng)殖利潤：自繁自養(yǎng)(元/頭)799.355.46%757.987.54%704.82-0.75%生豬養(yǎng)殖利潤：外購仔豬(元/頭)803.410.96%795.763.73%767.14-3.74%雞苗價格(元/羽)3.155.00%3.00-5.66%3.18毛雞價格(元/公斤)8.810.57%8.769.14-0.98%毛雞養(yǎng)殖利潤(元/羽)0.2175.00%0.12-92.41%-7.60%父母代種雞養(yǎng)殖利潤(元/羽)0.45-50.00%0.30-37.50%0.48中速雞價格(元/公斤)17.85-3.51%18.50-0.27%18.55-0.27%草魚價格(元/公斤)12.70-28.09%17.660.86%17.510.98%鱸魚價格(元/公斤)29.80-8.31%32.50-2.99%33.50-9.46%對蝦價格(元/公斤)45.140.00%45.142.40%44.08-2.35%玉米期貨價格(元/噸)2771.00-2.26%2835.00-0.07%2837.001.21%豆粕期貨價格(元/噸)4104.004058.001.65%3992.00ICE號糖期貨價格(美分/磅)17.951.30%17.7217.97鄭商所糖期貨價格(元/噸)5442.00-3.22%5623.000.21%5611.002.28%表示無變動。kg養(yǎng)頭均利潤799.35元/頭，環(huán)比+41.37元/頭；外購仔豬頭均利潤803.41元/頭，環(huán) 行業(yè)周報12/12/1800000000 120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00外三元生豬(元/公斤)仔豬(元/公斤)博亞和訊、開源證券研究所0000慶前部，而43210(3)86420父母代種雞養(yǎng)殖利潤(元/羽，左軸)雞苗價格(元/羽，右軸)5086420毛雞養(yǎng)殖利潤(元/羽，左軸)毛雞主產區(qū)平均價(元/公斤，右軸)13/13/1817.8517.85中速雞均價(元/公斤)新牧網、開源證券研究所nd比-8.29%。5050加州鱸魚(元/公斤)海大農牧、開源證券研究所50對蝦(元/公斤)海大農牧、開源證券研究所大宗農產品：據Wind數據，本周大商所玉米期貨活躍合約結算價為2771.00 行業(yè)周報14/14/1800玉米期貨價(元/噸)000000豆粕期貨價格(元/噸)。0000 行業(yè)周報15/15/18anApr20anApr20lanApr21lanApr22lFeb0JunFeb1JunFeb2Junanayanayanay00豬肉進口量(萬噸)海關總署、開源證券研究所雞肉進口量(萬噸)海關總署、開源證券研究所00anApr20lanApr21lanApr22l豬料(萬噸)環(huán)比(%)數據來源：中國飼料工業(yè)協(xié)會、開源證券研究所00140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%水產(萬噸)環(huán)比(%)中國飼料工業(yè)協(xié)會、開源證券研究所16/16/180050%40%20%10%0%-20%-30%-40%anApr20l蛋禽(萬噸)anApranApr21lanApr22l環(huán)比(%)中國飼料工業(yè)協(xié)會、開源證券研究所00anApr20lanApr21lanApr22l肉禽(萬噸)環(huán)比(%)50%40%30%20%10%0%-20%-30%-40%中國飼料工業(yè)協(xié)會、開源證券研究所 行業(yè)周報17/17/18的投資者類別僅限定為專業(yè)投資者及風險承受能力為C4、C5的普通投資者。若您并非專業(yè)投資者及風險承受能力本報告的所有研究分析師或工作人員在此保證，本研究報告中關于任何發(fā)行商或證券所發(fā)表的觀點均如實反映分析人員的個人觀點。負責準備本報告的分析師獲取報酬的評判因素包括研究的質量和準確性、客戶的反饋、競爭性因素以及開源證券股份有限公司的整體收益。所有研究分析師或工作人員保證他們報股票投資評級說明評級買入(Buy)增持(outperform)預計相對強于市場表現(xiàn)5%~20%；中性(Neutral)預計相對市場表現(xiàn)在－5%~＋5%之間波動；看(好(overweig)ht)中性(Neutral)淡證券相對于市場基準指數的漲跌幅表現(xiàn)，其中A股基準指數為滬深300指數、港股基準指數為恒生指數、新三板基準指數為三板成指(針對協(xié)議轉讓標的)或三板做市指數(針對做市轉讓標的)、美股基準指數為標普500或納斯達克綜合指數。我們在此提醒您，不同證券研究機構采用不同的評級術語及評級標準。我們采用的是相對評級體系，表示投資的相對比重建議；投資者買入或者賣出證券的決定取決于個人的實際情況，比如當前的持倉結構以及其他需要考慮的因素。投資者應閱讀整篇報告，以獲取比較完整的觀點與信息，不應僅僅依靠投資評級來推斷結論。、估值方法的局限性說明本報告所包含的分析基于各種假設，不同假設可能導致分析結果出現(xiàn)重大不同。本報告采用的各種估值方法及模券能夠在該價格交易。 行業(yè)周報18/18/18本報告僅供開源證券股份