中國(guó)城軌發(fā)展景氣度持續(xù)高位，強(qiáng)度和速度均超規(guī)劃值，未來(lái)發(fā)展前景宏大，建設(shè)市場(chǎng)廣闊

一、城軌行業(yè)：城軌發(fā)展景氣度高，長(zhǎng)建設(shè)周期拉長(zhǎng)行業(yè)景氣度

1、城軌建設(shè)正如火如荼，景氣度持續(xù)高位

市軌道交通作為城市公共交通的重要組成部分，近年來(lái)在我國(guó)取得了巨大發(fā)展，運(yùn)營(yíng)里程不斷增長(zhǎng)。2018年，我國(guó)城市軌道交通政策再次強(qiáng)調(diào)合理發(fā)展思想，提高申建標(biāo)準(zhǔn)，為我國(guó)城軌行業(yè)健康發(fā)展提供政策支撐，全年新增通車(chē)運(yùn)營(yíng)里程達(dá)到734公里，青島市成為最大贏家。但是中國(guó)城市軌道交通線(xiàn)網(wǎng)密度仍低于歐美國(guó)家，城軌未來(lái)發(fā)展空間巨大。

城市軌道交通作為城市公共交通的重要組成部分，也是城市基建的重要組成部分，其發(fā)展離不開(kāi)政策的支持和推動(dòng)。2003年《關(guān)于加強(qiáng)城市快速軌道交通建設(shè)管理的通知》發(fā)布，提出要堅(jiān)持量力而行、規(guī)范管理、穩(wěn)步發(fā)展的方針，確保建設(shè)規(guī)模與發(fā)展速度和城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相適應(yīng)。2018年《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)城市軌道交通規(guī)劃建設(shè)管理的意見(jiàn)》提出，要嚴(yán)格建設(shè)申報(bào)條件，以城市財(cái)力和建設(shè)運(yùn)營(yíng)管理能力為實(shí)施條件，合理把握建設(shè)規(guī)模和節(jié)奏，切實(shí)提高城市軌道交通發(fā)展質(zhì)量，確保與城市發(fā)展水平相適應(yīng)。這有效限制了城市盲目進(jìn)行城軌建設(shè)，有助于行業(yè)健康發(fā)展。

2018年，我國(guó)雖然出臺(tái)政策加強(qiáng)了對(duì)城市軌道交通建設(shè)的審批，要求必須符合城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)際情況，但是對(duì)正在建設(shè)的城市軌道交通項(xiàng)目基本沒(méi)有產(chǎn)生影響。截至2018年末，我國(guó)內(nèi)地累計(jì)有35個(gè)城市建成投運(yùn)城市軌道交通線(xiàn)路，運(yùn)營(yíng)里程達(dá)到5767公里，較2017年新增運(yùn)營(yíng)線(xiàn)路長(zhǎng)度734公里，新增運(yùn)營(yíng)線(xiàn)路22條，新開(kāi)延伸段14段。雖然較2017年新增投運(yùn)里程880公里有明顯下降，但仍明顯高于2016年水平。2016-2018年中國(guó)城市軌道交通新增運(yùn)營(yíng)里程情況

根據(jù)2018年末我國(guó)主要城市城市軌道交通投運(yùn)長(zhǎng)度，對(duì)比城區(qū)建成面積進(jìn)行線(xiàn)網(wǎng)密度計(jì)算發(fā)現(xiàn)，目前上海市城市軌道交通線(xiàn)網(wǎng)密度為0.71公里/平方公里，位列全國(guó)第一；北京以0.55公里/平方公里的線(xiàn)網(wǎng)密度位列全國(guó)第二；但是和紐約、柏林以及東京都地區(qū)相比，我國(guó)城市軌道交通線(xiàn)網(wǎng)密度仍舊偏低。中外城市建成區(qū)軌道交通線(xiàn)網(wǎng)密度對(duì)比

隨著我國(guó)城市建設(shè)的發(fā)展以及城鎮(zhèn)人口數(shù)量的增多，我國(guó)城市軌道交通運(yùn)營(yíng)長(zhǎng)度將不斷提高。根據(jù)各城市發(fā)展規(guī)劃，中國(guó)城市軌道交通協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)共有70個(gè)城市規(guī)劃了超過(guò)700條城市軌道交通線(xiàn)路，總里程超過(guò)2.8萬(wàn)公里。

2018年7月國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)城市軌道交通規(guī)劃建設(shè)管理的意見(jiàn)》，提高申報(bào)建設(shè)地鐵和輕軌的相關(guān)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，我國(guó)有50多個(gè)城市符合申報(bào)建設(shè)地鐵和輕軌的條件。根據(jù)交通需求法進(jìn)行測(cè)算，假設(shè)人均公交出行次數(shù)為2次/日，對(duì)標(biāo)海外發(fā)達(dá)國(guó)家，倫敦、紐約、東京等城市軌交出行占比60%，假設(shè)遠(yuǎn)期一線(xiàn)城市軌交出行占比50%，新一線(xiàn)、二線(xiàn)、三線(xiàn)城市分別為30%、25%、15%，客運(yùn)強(qiáng)度分別達(dá)到1.2萬(wàn)人次/（日*公里）、1萬(wàn)人次/（日*公里）、0.7萬(wàn)人次/（日*公里），則測(cè)算得出我國(guó)理論城市軌道交通需求約為2.3萬(wàn)公里。中國(guó)遠(yuǎn)期城市軌道交通需求規(guī)模情況

城軌建設(shè)正經(jīng)歷快速發(fā)展階段，且在持續(xù)。從2005-2018年，中國(guó)內(nèi)地?fù)碛谐鞘熊壍澜煌ǖ某鞘袕?座發(fā)展為37座；運(yùn)營(yíng)線(xiàn)路數(shù)由17條增長(zhǎng)為185條；運(yùn)營(yíng)線(xiàn)路總長(zhǎng)由381.6公里增長(zhǎng)至5761.4公里，復(fù)合增長(zhǎng)CAGR為22%。2020年城軌運(yùn)營(yíng)里程6000公里原目標(biāo)，或?qū)⑻崆巴瓿伞?017年2月國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的《“十三五”現(xiàn)代綜合交通運(yùn)輸體系發(fā)展規(guī)劃》提出完善優(yōu)化超大、特大城市軌道交通網(wǎng)絡(luò)，推進(jìn)城區(qū)常住人口300萬(wàn)以上的城市軌道交通成網(wǎng)?！笆濉睍r(shí)期，我國(guó)將進(jìn)入城市軌道交通建設(shè)大發(fā)展階段，2020年規(guī)劃線(xiàn)路里程將超過(guò)9,000公里，投產(chǎn)里程有望超過(guò)6,000公里。近年來(lái)，城軌建設(shè)數(shù)據(jù)總覽

我國(guó)城市軌道基礎(chǔ)建設(shè)存在增長(zhǎng)空間。網(wǎng)絡(luò)化運(yùn)營(yíng)需求，帶動(dòng)一、二線(xiàn)城市軌道交通仍持續(xù)建設(shè)。隨著建設(shè)規(guī)模的擴(kuò)大和運(yùn)營(yíng)線(xiàn)路的增加，北京、上海、廣州、深圳等一、二線(xiàn)城市正由單一線(xiàn)路化發(fā)展逐步走向網(wǎng)絡(luò)化建設(shè)和運(yùn)營(yíng)時(shí)代，網(wǎng)絡(luò)化對(duì)于新增線(xiàn)路有持續(xù)需求。城鎮(zhèn)化進(jìn)程在深入，拉動(dòng)三、四線(xiàn)城市城軌建設(shè)需求。伴隨人口的凈流入，三四線(xiàn)城市正逐步符合城軌建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)，形成新增需求。國(guó)內(nèi)各梯隊(duì)城市的城軌建設(shè)共同發(fā)力，持續(xù)行業(yè)高景氣度。

2018年全國(guó)城市軌道交通完成客運(yùn)量210億人次，同比增長(zhǎng)14%；全國(guó)城市平均日均客運(yùn)量177.7萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)1.7%。例如北京市2018年全年客運(yùn)量達(dá)到38.5億人次，日均客運(yùn)量超過(guò)1000萬(wàn)人次，城市軌道交通已成為一線(xiàn)城市公共交通的主要方式，占公共交通出行比例已達(dá)50%。.國(guó)內(nèi)城軌人均和客運(yùn)周轉(zhuǎn)率

2、行業(yè)新政明確建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)，保障行業(yè)健康長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展

2018年上半年，受“包頭事件”響，國(guó)家發(fā)改委暫停城市軌道建設(shè)審批工作。直到2018年7月國(guó)務(wù)院發(fā)布城市軌道交通規(guī)劃建設(shè)管理新意見(jiàn)“52號(hào)文”，即《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)城市軌道交通規(guī)劃建設(shè)管理的意見(jiàn)國(guó)辦發(fā)[2018]52號(hào)》正式對(duì)外印發(fā)，對(duì)軌道交通建設(shè)提出新的指導(dǎo)性意見(jiàn)，保障行業(yè)有序健康發(fā)展?！?2號(hào)文”與原“81號(hào)文”的新要求對(duì)比，主要變化：1）財(cái)政預(yù)算要求：“52號(hào)文”中提高地方政府財(cái)政預(yù)算要求。新規(guī)定中規(guī)定，地鐵建設(shè)門(mén)檻“一般公共財(cái)政預(yù)算收入應(yīng)在300億元以上”，之前是大于等于100億元；輕軌的建設(shè)門(mén)檻“一般公共財(cái)政預(yù)算收入在150億元以上”，之前是60億元；2）GDP（國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值）：地鐵的門(mén)檻增加到3000億元，之前是1000億元；輕軌的申報(bào)門(mén)檻增加到1500億元，之前是600億元；3）人口要求：“52號(hào)文”規(guī)定城市人口要求仍是300萬(wàn)，但“城區(qū)人口”變?yōu)椤笆袇^(qū)常住人口”，即對(duì)城市規(guī)模要求有所變大；4）初期客流負(fù)荷強(qiáng)度細(xì)化要求：52號(hào)文要求地鐵近期0.7萬(wàn)人/日/公里，遠(yuǎn)期3萬(wàn)人/日/公里；輕軌近期0.4萬(wàn)人/日/公里，遠(yuǎn)期1萬(wàn)人/日/公里。81號(hào)文規(guī)定單向高峰小時(shí)3萬(wàn)人（地鐵）/1萬(wàn)人（輕軌）以上。城市地鐵的申報(bào)要求城市輕軌的申報(bào)要求“52號(hào)文”明確提高了城市對(duì)地鐵和有軌電車(chē)的申報(bào)要求之后，發(fā)改委陸續(xù)集中批復(fù)多省市的城市軌道交通建設(shè)規(guī)劃項(xiàng)目，城軌建設(shè)行業(yè)景氣度再次回歸高位。

城軌系列事件回顧梳理

3、城軌建設(shè)成績(jī)可圈可點(diǎn)，強(qiáng)度和速度均超規(guī)劃值

截止2018年底，全國(guó)共37座城市開(kāi)通城市軌道交通線(xiàn)路，累計(jì)通車(chē)?yán)锍踢_(dá)5,761公里，其中地鐵4,354.3公里，輕軌255.4公里，城市快軌656.5公里，單軌98.4公里，現(xiàn)代有軌電車(chē)328.7公里，磁浮交通57.9公里，APM10.2公里。擁有4條及以上運(yùn)營(yíng)線(xiàn)路，且換乘站3座及以上，實(shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)化運(yùn)營(yíng)的城市16個(gè)，占已開(kāi)通城軌交通運(yùn)營(yíng)城市總數(shù)的45.7%。2018年城軌累計(jì)通車(chē)?yán)锍?761公里

城軌各制式分布，地鐵成為絕對(duì)主力，占比75.6%

2018年新增城軌728.7公里，新增運(yùn)營(yíng)線(xiàn)路20條。2018年上半年由于“包頭事件”影響，部分在建線(xiàn)路受到影響，工程進(jìn)度放緩，影響全年通車(chē)?yán)锍獭?018年新增運(yùn)營(yíng)線(xiàn)路中，地鐵占比最高達(dá)64.6%至470.7公里；新增的市域快軌和有軌電車(chē)分別為154.5公里和82.7公里，占比21.2%與11.3%。2018年新增城軌運(yùn)營(yíng)里程728.7公里

4、通車(chē)?yán)锍讨鹉晏岣?，在建和?guī)劃里程保障長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展

在建城軌線(xiàn)路總長(zhǎng)6374公里，規(guī)劃線(xiàn)路總長(zhǎng)7611公里，穩(wěn)步增長(zhǎng)。截至2018年底，共有53個(gè)城市（部分由地方政府批復(fù)項(xiàng)目未納入統(tǒng)計(jì)）在建線(xiàn)路總規(guī)模6374公里，同比增長(zhǎng)2%，在建線(xiàn)路258條（段）。同時(shí)，全國(guó)共有63個(gè)城市的城軌交通線(xiàn)網(wǎng)規(guī)劃獲批（含地方政府批復(fù)的19個(gè)城市），其中，城軌交通線(xiàn)網(wǎng)建設(shè)規(guī)劃在實(shí)施的城市共計(jì)61個(gè)，在實(shí)施的建設(shè)規(guī)劃線(xiàn)路總長(zhǎng)7611公里（不含已開(kāi)通運(yùn)營(yíng)線(xiàn)路）。規(guī)劃、在建線(xiàn)路規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)。2018年底，各城市在建城軌里程達(dá)到6374公里

5、城軌建設(shè)投資持續(xù)增長(zhǎng)，多渠道保障資金來(lái)源

2012-2018年，城軌建設(shè)投資完成額持續(xù)增長(zhǎng)。2012年城軌建設(shè)投資1914元，2018年增長(zhǎng)至5470億元，復(fù)合增速為16%。其原因包括：1）城軌建設(shè)投資力度加大；2）當(dāng)年通車(chē)?yán)锍淘黾樱?）單公里城軌造價(jià)提升。城軌投資完成額持續(xù)增長(zhǎng)

2018年全年共完成城軌交通建設(shè)投資5470.2億元，同比增長(zhǎng)14.9%。2018年共15個(gè)城市全年完成建設(shè)投資超過(guò)150億元。其中，成都市完成投資超過(guò)600億元，武漢、杭州、北京3市全年完成投資均超過(guò)300億元，4市共計(jì)完成投資1627.8億元，占全國(guó)總投資的29.8%。廣州市全年完成投資超過(guò)200億元，另有深圳、鄭州、青島、重慶、南京、昆明、廈門(mén)、上海、長(zhǎng)沙、西安10市全年完成投資均超過(guò)150億元。2018年全年城軌建設(shè)投資完成額5470.2億元，同比增長(zhǎng)15%

城軌建設(shè)總投資持續(xù)創(chuàng)新高。截至2018年底，國(guó)家發(fā)改委批復(fù)的44個(gè)城市規(guī)劃線(xiàn)路總投資達(dá)38911.1億元。其中上海、北京、廣州、杭州、深圳、武漢6市投資計(jì)劃均超過(guò)2000億元，6市規(guī)劃線(xiàn)路投資總額為15438.8億元，占全國(guó)已批復(fù)規(guī)劃線(xiàn)路投資的37.1%；成都、重慶、青島、天津、西安、蘇州、福州、廈門(mén)、長(zhǎng)沙9市規(guī)劃線(xiàn)路投資總額均在1000億元以上。

為有源頭活水來(lái)，地方政府專(zhuān)項(xiàng)債和PPP項(xiàng)目均提供資金來(lái)源。中央和地方基建資金來(lái)源將獲得有力保障，促使基建投資增速持續(xù)回升。2019年Q1季度，全國(guó)發(fā)行地方政府債券7172億元。2019年地方政府債發(fā)行規(guī)模加大、發(fā)行節(jié)奏提速，地方城軌基建資金有望得到有效補(bǔ)充。2019年Q1地方政府專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行額7172億元

PPP項(xiàng)目為軌交建設(shè)注入活力。2018年底，財(cái)政部PPP項(xiàng)目管理庫(kù)執(zhí)行階段軌道交通類(lèi)PPP項(xiàng)目為33個(gè)，總里程數(shù)1042.48km，總投資7198.76億元，合作年限為25-20年，絕大數(shù)項(xiàng)目采用BOT模式。城軌基建PPP項(xiàng)目總投資達(dá)7198.76億元

二、中國(guó)城市軌道交通發(fā)展趨勢(shì)分析

1、網(wǎng)絡(luò)化運(yùn)營(yíng)時(shí)代已經(jīng)到來(lái)。目前，北京、上海、廣州、深圳已經(jīng)建成了初步規(guī)模的城市軌道交通網(wǎng)絡(luò)，其他城市也都制定了各自的網(wǎng)絡(luò)發(fā)展規(guī)劃?？梢哉f(shuō)中國(guó)城市軌道交通網(wǎng)絡(luò)化運(yùn)營(yíng)時(shí)代已經(jīng)到來(lái)。網(wǎng)絡(luò)化運(yùn)營(yíng)帶來(lái)的客流強(qiáng)度大、樞紐負(fù)荷大、運(yùn)營(yíng)組織復(fù)雜等挑戰(zhàn)必將成為必須面對(duì)和研究解決的問(wèn)題。

2、快速增長(zhǎng)勢(shì)頭將持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間

根據(jù)軌道交通中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃，“十二五”期間將建設(shè)1500km左右的軌道交通，年均500km左右，“十三五”期間將建設(shè)3000km左右軌道交通，年均600km，屆時(shí)，中國(guó)內(nèi)地將擁有7000km的城市軌道交通。城市軌道交通快速增長(zhǎng)勢(shì)頭將持續(xù)至少10年時(shí)間。?

3、發(fā)展模式可能會(huì)有所變化

2000?年以來(lái)，中國(guó)城市軌道交通的新一輪快速發(fā)展期是以一線(xiàn)城市的快速發(fā)展為標(biāo)志的。目前，一線(xiàn)城市的