2中國地方政府綠色債券激勵機制研究境問題中的作4.地方政府促進綠色債券發(fā)展75.發(fā)展地方綠色債券市場所面臨的挑戰(zhàn)9地方政府鼓勵綠債的政策工具分析106.3實施財政激勵12倡議組織統(tǒng)計，中國綠色綠色債券從幾乎為零增長券城市，而非金融債融資所門和證券交易所在中國綠色不少省市政府已運用政策信措施、財政激勵和認可表彰等論了依托中央各部委的文件精政府可以采取的政策工具，并些成功、可推廣的案例，以及經(jīng)驗，為進一步推進綠色債券究員，中國金融學會綠色金融專業(yè)委員會副秘書長與繁榮。在過去的三十年經(jīng)濟和社會發(fā)展取得了全球中國已經(jīng)成為全球經(jīng)濟的引經(jīng)濟和社會政策，成功幫助經(jīng)濟發(fā)展事實上是以巨大作為代價的。這些環(huán)境成本這一代人開始承擔，并會對代的健康和生活質量帶來負國的主要城市都在經(jīng)歷嚴重和清潔用水問題。中國正逐保綠色發(fā)展和綠色基礎設施設施和綠色內，基礎設施的投資需求在未民幣624萬億元)——超過了目前的基。為促進經(jīng)濟向低碳轉下來的十五年里全球需要42-49萬億元)3。中國與能源相關碳排放的的需要2-4萬億元(約3,200-6,400億美元)中起到行)并不能滿足資金需求，機構投資需要來彌補這一資金空缺。中行明確表示公共資金無法滿足環(huán)境和氣候問題的需求——公正成為調動全球債券市場滿足需求的有力工具。作為中國綠系發(fā)展最迅速的組分，綠色債為一個將私人資金和債券市場綠色項目的有利工具。設計良債券也能促進中國債券市場的流動性。目前綠色債券只占全色債券市場。人民銀行、發(fā)會等監(jiān)管機構發(fā)布的綠色債及《關于構建綠色金融體系質性的推進。政策需要被落府層面，促進綠色基礎設施4中國地方政府綠色債券激勵機制研究發(fā)式增長的一年。根據(jù)中綠色金融頻道綠色債券數(shù)外發(fā)行的綠色債券，不包上的貼標綠色債券發(fā)行規(guī)模債、企業(yè)債、公司債、中期機構債和資產(chǎn)支持證券等各，符合國內和國際綠色定義零增長到2,380億的主要組分是金融債，占總額上市場所來看，銀行間市場因金融債和部分企業(yè)債、債務融。途看，根據(jù)《綠色債券所有的綠色債券中，清潔能色債券最多的領域。其次是能源節(jié)約，生態(tài)保護和氣候在中國的債券市場所占比約為對環(huán)境和氣候問題的國家目投資的總額在未來需要達到中700?中國發(fā)行(同時符合中國和國際綠色定義)600700?中國發(fā)行(同時符合中國和國際綠色定義)600?其他國家發(fā)行(同時符合中國和國際綠色定義)02013201420152016800?800?中國發(fā)行*(只符合中國綠色定義)500400300200100來源:氣候債券倡議組織/中央國債登記結算公司《中國綠色債券市場現(xiàn)狀報告2016》5,5204,8303,4502,0706900類量8具8治算公司《中國綠色債券市場現(xiàn)狀報告2016》分、西北、西南地區(qū)都已經(jīng)發(fā)券。其中，華東、華北兩大綠色債券的發(fā)行主體的總占據(jù)前三位。上海發(fā)行的債，為浦發(fā)銀行3銀行2只300億元，共500億元均由興業(yè)銀行發(fā)行。北京共的江西省所發(fā)行的是江西銀行的4只金融債共80億元，排名第五的山東省是青島銀行的4只金融債共80億元。從總量上和上海、福建、北進行比較，北京發(fā)行的綠色城京發(fā)行的綠色債券涵蓋類企業(yè)債、公司債、金融債債券發(fā)行詳見附錄2)。 6中國地方政府綠色債券激勵機制研究行方集中在幾個城市的色債券所募集資金投入的企業(yè)債、公司債和債務融時都披露了募集資金投向融債大多數(shù)只披露了募集的《綠色債券支持項目目并未對具體的項目情況進僅統(tǒng)計了非金融債券的募集金融債占我國發(fā)行綠色靠前的山東、四南、北京、湖北，分別占投入明最大的一筆四川省會東縣云南省祿勸縣烏東德水電站50億元安GN002)不等。從募集資金投入總80%302050門和證券交易所在中國綠色展進程中發(fā)揮了關鍵的推動作央層面看，構建綠色金融體系，這兩份文件正式拉開了中國等七部委聯(lián)合發(fā)布了《關于構融體系的指導意見》，指明了關于支持發(fā)展的指導意見》，落實七部交所分別發(fā)布《關于開展綠試點的通知》，綠色公司債企業(yè)綠色債務融資工具業(yè)營業(yè)管理部、北京節(jié)能環(huán)保員單位合作備忘錄》，據(jù)此范圍內合作，助推北京轄內構建包含綠色債券金融體系，并提出了體系建業(yè)委員會、陸家嘴綠色金融發(fā)分行和省金融辦印發(fā)《關金融融合促進綠色發(fā)展的明確支持環(huán)境友好企業(yè)開資、推動發(fā)行綠色金融債海銀監(jiān)局聯(lián)合發(fā)布《關于發(fā)展、非金融企業(yè)綠色債務融資工企業(yè)債、綠色公司債等綠色債、提高綠色評級等方式加大支送上年綠色信貸、綠色債券、綠西寧中心支行審核匯總后，適布，并將主要指標完成情況作省金融支持地方經(jīng)濟社會發(fā)展策工具運用等評審獎勵的重要綠色金融改革創(chuàng)新工作領導新五年規(guī)劃》、《湖州市綠》、《湖州市綠色金融統(tǒng)計。政府明確要求，要建立全項目庫，推進綠色企業(yè)債券融工作領導小組，其中綠色門市財政局、人行廈門市中心支關于促進廈門市銀行業(yè)金融機色金融的意見》，要求銀行通色金融債券、爭取綠色信貸資試點等方式拓寬資金來源，降資成本；要求發(fā)展綠色債券市符合條件的企業(yè)發(fā)行綠色債務8中國地方政府綠色債券激勵機制研究蘇州市政府金融辦、蘇州市州市環(huán)保局聯(lián)合發(fā)布《蘇州融機構綠色金融績效評估暫對銀行機構進行綠色金融績果將納入當年銀行機構執(zhí)行行政策綜合評價，并將以適相關政府部門、銀行監(jiān)管部機構和社會公眾。評估辦法金融業(yè)發(fā)展六項行動實施方，包括貴陽國際金融中心建色金融港開發(fā)建設等六項行。《貴陽國際金融中心建設國內外資本開發(fā)和應用綠色?！顿F安新區(qū)西部綠色金融出，將鼓勵支持綠色債券試色，大同市政府成立了綠色金小組，并起草了《大同市綠色金融發(fā)展整體方案綱要》?！毒V要》發(fā)展綠色金融也進行產(chǎn)品創(chuàng)示范市建設工作方案》。文件發(fā)行綠色債券，降低綠色債券本，通過專業(yè)化的擔保和增信綠色債券發(fā)行，探索綠色債券估和評級標準……探索綠色信券篩選建立了綠色產(chǎn)業(yè)項合綠色企業(yè)標準的省內體系的實施意見》，提出要構貸、綠色債券等多元服務、互蒙古政府將支持符合企業(yè)通過發(fā)行綠色債券在證行間市場募集資金。按照綠標準，加強對發(fā)債企業(yè)環(huán)境，強化發(fā)行企業(yè)的綠色投融機構在信用評級過程中專券發(fā)行人的募投項目綠色本對發(fā)行人及債項信用等在信用評級報告中進行單構投條件的地方法人金融機構發(fā)行債券。鼓勵政策性擔保機構為債券提供擔保，降低綠色債券資擔?；?。吸引國際資金區(qū)綠色債券、綠色股票和其資產(chǎn)。各金融機構要主動報年度工作開展情況及綠色信券、綠色保險等方面主要指，納入金融支持自治區(qū)經(jīng)濟獎勵工作和監(jiān)管部門監(jiān)管評的政治信號，是中國綠色債券好開端，而更多的激勵政策和被應用。以下將對地方政府可券的專項政策性會造成高風險溢價和財務信號和在地方層面的綠色債者在當?shù)鼐G色債券市場進行。正如上一部分提到的，已方政府建立了發(fā)展綠色金融地方綠色債券市場的發(fā)架仍需要被落實為具體政府的政策信號往往強支持綠色債券的財政激債機會的認識流程，一個挑戰(zhàn)是要已擁有綠色項目的發(fā)行人通過市場來為進行融資。在中國綠場發(fā)展的初期，需要在發(fā)行人力建設。為增進發(fā)行綠債的興人需要更好的理解綠債與普通缺乏對于綠債發(fā)行過程他們很難籌備相關政策府層面上也需要進行市知道綠債可為現(xiàn)有行再融資的資金可被用于新場中，債券的主要作用一般是款進行再融資?？梢酝普搶硎前l(fā)行人現(xiàn)有綠色項目或資產(chǎn)具，以及很多發(fā)行人有發(fā)這些信息并不普及，這阻長。例如，中國主要銀行項目的信用評級低券發(fā)行人的財務用能力必須是可以和非綠色債與收益特性進行比較的。一些公司可能會難以發(fā)行投資級的，因為公司的信用評級低或未。在市場發(fā)展初期，較低的信綠色資產(chǎn)支持證券也是一個挑綠色資產(chǎn)的信用表現(xiàn)記錄是有。進綠色債券發(fā)行的具徑挑戰(zhàn)在于確認現(xiàn)存已公布的中哪些是綠色的。例如在府未來的挑戰(zhàn)是，在基礎設的早期，整合對于綠色資產(chǎn)有助于提高圍繞綠色投資路明度，并有助于保證開發(fā)足，機構投資人對綠色債券的濟體機構投資人的投資方資人是公募基金經(jīng)理。在色、低碳、環(huán)保和/或社會增長來與綠色債券供應的此在市場發(fā)展初期，來自。綠債發(fā)行方造成額外費用的外部認證對綠色債券的綠色保證，從而增加投資人對于投券的信心。中國的綠色債券指鼓勵綠色債券發(fā)行人進行外部是與發(fā)行普通債券相比，這實行人造成了額外的費用。發(fā)行券發(fā)行人的主要考量，外部認可能削弱發(fā)行人對于綠色債券10中國地方政府綠色債券激勵機制研究取多種政策手段鼓勵綠展。這符合中央各部委的文是證券交易所所鼓勵的。具民銀行綠色金融債公告：鼓勵門和地方政府出臺優(yōu)惠政通過投資補助、擔保補息、基金注資等多種方色債券發(fā)行和綠色項目實施。鼓勵市級以上(含)地方政府設立券擔?；?，專項用于為關于支持綠色債券發(fā)展的指鼓勵支持地方政府綜合利政補貼、設立綠色公司債等多種優(yōu)惠政策支持綠色展。各證監(jiān)局應當主動對政府，積極引導社會資本于開展綠色公司知》：鼓勵政府相關部出臺優(yōu)惠政策支持綠色的專項文件專項工作組成立鼓勵綠色債券(或綠色金融)的專項工作組綠債試點全面或局部開展綠色債券試點便利措施綠色通道為綠色債券開設綠色通道，優(yōu)先辦理目庫債聯(lián)盟論壇培訓或對接會舉辦綠色債券論壇、培訓或項目對接會刺激融資需求財政激勵成本分擔用增進稅收減免引導投資鼓勵轄區(qū)內外投資者投資綠色債券認可表彰表彰機構對發(fā)行人及參與機構予以表彰媒體報道組織媒體專題報道綠色債券及綠債項目等其他常規(guī)性的工作評審、評，對發(fā)行人、投資人等提惠行項目庫，加強合格項目儲備、債貸組合、專項建設基金組信用經(jīng)濟的綠色化轉型，刺激綠色融資投資人、監(jiān)管機構、中介機發(fā)起綠色債券聯(lián)盟述具債券市場的發(fā)展，地方政以做的是釋放明確的政策信組建以行政領導為組長的綠色色金融工作領導小組，下設綠色債券的專項小組)、發(fā)布地方版的綠色的鼓勵文件)、開展綠色債券的試點工了以市領導為組長的支持綠的工作小組，北京市、廣省、浙江湖州、貴州貴安新同等地政府制定并發(fā)布了相工持文件都是針對綠色金融整債券只是其中的一類，未來釋放政策信號鼓勵綠色債券27：制定綠色金融改革展政策、體系建設、方案施措施，確定綠色金融改實施項目庫，組織召開全融改革創(chuàng)新推進工作會綠色金融改革創(chuàng)新考核辦綠色金融改革創(chuàng)新工作年領導小組辦公室設在市人分設6個工作組，分別為綜合銀行組、綠色保險組、綠、綠色債券組、綠色基金作組的組成與職責由領導點企業(yè)券市場做強做大，在中國支持和指導下，我委將開企業(yè)發(fā)行創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)債和綠，試點將整合相關金融服在企業(yè)發(fā)債產(chǎn)品設計、評、審批、承銷等環(huán)節(jié)進行和支持，有效提高企業(yè)債。批中關村創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)債和綠激勵機制研究為發(fā)行綠色債券的企業(yè)利措施，支持企業(yè)發(fā)行綠色見的便利措施是創(chuàng)設與綠色程相關的綠色通道，快速辦色債券相關的各項事務。譬市發(fā)改委在3就完成了。根據(jù)北京市發(fā)改導、材料組織、部門銜接等積極參與方案設計，做好前過為綠色項目提供便利激綠色項目的融資需求，例如目提供專項資金支持，為綠色。加速綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展壯大，刺政府還可以采取一些舉措促與相關各方的溝通，對接一債機會。這些舉措可以是建項目庫，定點輔導、定向推是建立綠色債券聯(lián)盟、搭建債企業(yè)與相關各方在平臺上以是論壇、培訓或更有針對接會。目前，北京市金融工綠色債券聯(lián)盟，浙江湖州建地方政府還可以著力推動化轉型，由此催生更多色融資需求。這將為綠具提供更多優(yōu)質標的大的市場空間。譬如在營業(yè)管理部、北京市節(jié)能聯(lián)盟發(fā)起成員單位合作備助推北京轄內企業(yè)在境內場發(fā)行綠色債券。首鋼基已分別與匯豐銀行、工行構進行工作對接，設計綠行方案，下一步將通過境融資，支持首鋼舊廠區(qū)建境改善及新能源建設等綠合作平臺28融服務機構和潛在發(fā)行人臺，促進發(fā)行人和投資人署可持續(xù)金融體系設計之是發(fā)債企業(yè)最關心發(fā)行綠色債券要在普通債券發(fā)基礎上增加獨立第三方的評估部分增加的成本往往也是由發(fā)擔。因此，政府若能實施財政接或間接降低發(fā)行成本和發(fā)行可采取的財政激勵的手段十分等方式進行成本分擔，直業(yè)的發(fā)行成本。其中，發(fā)給發(fā)債企業(yè)的補助，也可構、第三方評估認證機構、鼓勵專項建設基金與綠方式進行信用增進，間接提供相應稅收減免優(yōu)行政策，投資國債、政融債免稅，投資鐵路債方本投資轄區(qū)內發(fā)行段多數(shù)已在國家發(fā)改債券發(fā)行指引》中列明，證監(jiān)指出，鼓勵支持地方政府綜合、財政補貼、設立綠色公司債金等多種優(yōu)惠政策支持綠色公。根據(jù)公開信息，力度最業(yè)發(fā)行雙創(chuàng)債、綠色債貼展綠色金融的實施意見》提節(jié)。北京則在北京汽車的綠用了債貸組合工具：海通證行聯(lián)合主承，實現(xiàn)了綠色債貸的結合，使募投項目在資具有顯著優(yōu)勢。內蒙古提出提供擔保等措施，并要引導保險資金等各類機構投資者在3月18日第十一屆中國(深圳)私論壇上，民革中央經(jīng)濟任、福田區(qū)副區(qū)長何杰，福田將包括推動綠色決議，對每個企業(yè)發(fā)行過去，類似的財政激勵措施已經(jīng)被地方政府運用到債券融資獎勵了針對中小企業(yè)私募債的優(yōu)惠貼息政策，譬如深圳市政府對深圳私募債的企業(yè)首京中關村管委會對中關村旗下企業(yè)發(fā)行私募債給予票面利息30%勵資產(chǎn)證券化融資，制定了《河北省資產(chǎn)證券化獎勵資金管理辦法》。因此，各地針對綠色債券值得期待。導私有部門投資，促進巴參考案例8)。中國地方政府綠色債券激勵機制研究增級的過渡措施，公共部增級工具，包括擔或股權、保險和政策改善綠色債券的風險信機。通過項目債券倡議，歐行可以向合格的基礎設施障優(yōu)先級債券，或者支付建設費用超支的情況下注資)來支持司發(fā)行的優(yōu)先級債券32。機制33資機制通過認可表彰，對發(fā)行的發(fā)行企業(yè)及參與機構予以鼓以是榮譽上的一個認可，譬如榮譽稱號或獎項，也可以是動行專項報道。通過這些認可表可以讓發(fā)行企業(yè)及參與機構獲收益，同時也可以對綠色債券月4日，中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布首期綠色公地方政府可以將綠色債券常規(guī)性的評審獎勵之中，加大。青海在《關于發(fā)展綠色金融見》中提出，省內各金融機構貸、綠色債券、綠色保險等方指標完成情況將被作為參與全持地方經(jīng)濟社會發(fā)展和貨幣政用等評審獎勵的重要依據(jù)。內綠色公益榜，這亦是金融色公益榜單。該榜單以證行主承銷綠色債券及綠色化產(chǎn)品情況為口徑，分別品只數(shù)和發(fā)行金額兩個角末的數(shù)據(jù)，篩。會表示，綠色債券及綠色化產(chǎn)品具有明顯的社會公責任，同時加大對責任投推廣力度，引導證券公司獲悉，未來中國證券業(yè)協(xié)等排行榜，并作為證券公公司履行社會責任的重要次綠色債券獎。全球領先關方，如銀行、企業(yè)、地中央銀行等會因其在全球市場發(fā)展中的貢獻獲得獎頒獎也可分享并傳播相關經(jīng)驗，起到市場教育的作要發(fā)債企業(yè)來自東部沿的地區(qū)，中西部相對較沒有。這一方面是因為，另一方面是因為經(jīng)濟些省市級政府開始積極推進的發(fā)展，綠色債券往往會與綠綠色保險一起成為綠色金融推重要內容。這些地方多會制定，明確綠色金融、綠色債券的和支持手段，少數(shù)地方也成立作組，負責具體工作的落實與色債券市場的發(fā)展。這些政可以分為政策信號、便利措勵、認可表彰四大類型。中易所的文件都明確鼓勵地方惠措施支持綠色債券的發(fā)動的省市主要是通過印發(fā)專明確的政策信號，在便利措勵、認可表彰方面的措施極色債券市場還將會進地方政府可以扮演更加積極中央到地方，從政府到市場，各方都可以采取更多行動府支持綠色債券發(fā)展。具體債券方面有所探索制定針對綠色債券的專項文也可以對照本報告列舉的券發(fā)展的政策工具，出臺更強的地方政府，可的幫助；對財政實力一府，可以將重點放在政策信多省市級政府未將融及綠色債券發(fā)展納入工作府可以先開展前期研，再制定適合當?shù)貙嶋H情。可以運用的促進綠具的專題研究，目前還已知及已運用的政策工具比部門、行業(yè)協(xié)會和學術機研究，為地方政府會可以加大宣傳力多地方政府出臺促進綠債的還可以通過編制榜單的方易所可以采取行動、鼓勵地方政府出臺支持綠施。中央確立綠色金融政府綠色債券激勵機制研究色債券政策指引型策第39號持證券據(jù)、短期融資券等品種)色債務融資工具業(yè)務指引債*指引公司債券(包括可交換債券、可轉換債交易所發(fā)展的指導意見債券試點的通知支持證券企業(yè) 16進出綠色債0110.0金融債風電投資有限公司16協(xié)合風電MTN0012.0債務融資工具企業(yè)債G220.016國網(wǎng)債0250.0GG2.5G25.0北京清新環(huán)境技術股份有限公司16清新綠色債6.95G16唐新35.0G16唐新25.0博天環(huán)境集團股份有限公司G16博天3.0(億元)型稱政府綠色債券激勵機制研究十五位稱(億元)目建設能建設高壓直流工程輸變電工程項目光伏發(fā)電置換債務應氣候變化合整治示范段工程項目應氣候變化續(xù)建配套工治理工程應氣候變化峽風電項目電站20中國地方政府綠色債券激勵機制研究區(qū)稱2016/1/272016/1/282016/3/102016/3/102016/3/252016/4/6風電投資有限公司2016/4/222016/4/222016/5/232016/5/24科技2016/5/24科技2016/7/8/7/14/7/14/18行2016/8/12016/8/42016/8/42016/8/162016/8/162016/9/222016/9/222016/8/262016/8/26)區(qū)稱2016/9/122016/9/142016/9/26股份有限公司2016/10/202016/10/202016/10/252016/10/28股份有限公司2016/10/28股份有限公司2016/10/28有限公司2016/10/28有限公司2016/12/52016/12/62016/12/7產(chǎn)管理集團有限公司2016/12/9商業(yè)銀行行22中國地方政府綠色債券激勵機制研究一覽具廈門對接會求道信用增級工具保于或有成本超額的設施，石油產(chǎn)業(yè)一直都在使用以采用一定的結構，以便公共部門在機構投資者愿付的金額之外，為未清償債券付款在債券存續(xù)期后出售。盡管參與證明一一項目或投資組合進行投資，并表示愿意先于保護，不會發(fā)生損失，進而使得該部分投資風券計劃提供債失保護機制，以實現(xiàn)歐司擔保在發(fā)生違約時支付利息和本金。盡管在金融危險在氣候友好型投資領域的使用范圍與其他降低風險務的單線保險合營企業(yè)AMF正在醞釀中，尚未險險工具在降低政策風險方面發(fā)揮重要作用。政策風險要擔憂的問題。給予綠色項目的政策支持，例如可再網(wǎng)價格補貼，本身就具有風險，即這種政策支持可能電價補貼變化的保券倡議組織和商道融綠聯(lián)合發(fā)布，由中國金色金融專業(yè)委員會以及英國外交和聯(lián)邦事務部組織是關注投資者的非營利機構，致力本市場，支持低碳和氣候適應型經(jīng)濟的作為首批提供可持續(xù)金融咨詢服務的公司之一，商道融綠致力于為投資機構、企業(yè)、政府和學術界等提供ESG方面的信息分析，責任投資能力建設，環(huán)境和社會風險管理，綠色債券認證和綠色金融產(chǎn)品創(chuàng)新等服務。免責聲明:本報告不構成投資建議，氣候債券倡議組織并不是投資顧問。組織和商道融綠均不對任何債券或投資的建議。投資決策完全在于您的選擇。對于任何1./china/2017-01/03/content_27842489.htmatenthttpnewclimateeconomyreport/2016/wp-content/uploads/sites/4/2014/08/http://2015.newclimateeconomy.report/misc/downloads//global-themes/urbanization/preparing-for-chinas-urban-billionhttps://www.bbhub.io/dotorg/sites/2/2016/06/Green-Finance-owCarbonCitiespdfurbanisation./content/dam/kpmg/pdf/2014/05/China-urban-future-201405-Financing-a-new-era-rbanizationpdf8./money/bank/yhyw/20160317/3631992.shtml9.由全國人大在2016年3月表決通過。10.2016年8月31日，中國人民銀行等七部委聯(lián)合發(fā)布11.中國金融信息網(wǎng)綠色金融-綠色債券數(shù)據(jù)庫(2017):http:///zt/database/12.在中國金融信息網(wǎng)的基礎上加入資產(chǎn)支持證券67.01億元。13.中央財經(jīng)大學綠色金融國際研究院(2017).《中國綠色債券IMjU3Njg5MA==&mid=2247484059&idx=1&sn=337614a-daeaeecdcadddchksme7b7e0ede0cf71824d-1080283fde7be99515500699adbb09a68176497bb0-efempsharescenesrcidpISLnKbuMMmhFvrffv#rd14.金融債指金融機構發(fā)行的債券。公司債是符合證監(jiān)會規(guī)范的債券。企業(yè)債是符合發(fā)改委規(guī)范的債券。參見附錄1。15.氣候債券倡議組織/中央國債登記結算有限責任公司:(2017)《中國綠色債券市場現(xiàn)狀報告2016》:https:///file