外

匯

與

匯

率外匯與匯率國(guó)際金融起始外匯與匯率匯率的經(jīng)濟(jì)分析Ⅰ—匯率決定與變動(dòng)人民幣匯率5231匯率的經(jīng)濟(jì)分析Ⅱ—匯率變化的經(jīng)濟(jì)影響4國(guó)際金融起始一、世界經(jīng)濟(jì)與國(guó)際金融1、世界經(jīng)濟(jì)：是指各主權(quán)國(guó)家經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)行為跨越國(guó)界而構(gòu)成的平臺(tái)。它以各主權(quán)國(guó)家經(jīng)濟(jì)體為基礎(chǔ)和內(nèi)涵，是世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基礎(chǔ)。2、國(guó)際間的經(jīng)濟(jì)關(guān)系歸結(jié)為兩類(lèi)：

國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際金融關(guān)系世界經(jīng)濟(jì)的規(guī)模受制于參與國(guó)際經(jīng)濟(jì)交往的主權(quán)經(jīng)濟(jì)體的行為。隨著經(jīng)濟(jì)全球化的推動(dòng)，參與國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的國(guó)家不斷增加，世界經(jīng)濟(jì)的規(guī)模也不斷擴(kuò)大。3、世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展史：（1）19世紀(jì)以前，自由資本主義時(shí)期（獨(dú)輪車(chē)時(shí)代）:所有國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)實(shí)際上是國(guó)際貿(mào)易，國(guó)際貿(mào)易支撐世界經(jīng)濟(jì)。而國(guó)際金融僅僅是貿(mào)易的附庸，其內(nèi)容和規(guī)模有限。主要是為國(guó)際貿(mào)易服務(wù)的國(guó)際結(jié)算、貨幣兌換和進(jìn)出口信貸。

主權(quán)國(guó)家經(jīng)濟(jì)體

主權(quán)國(guó)家經(jīng)濟(jì)體國(guó)際貿(mào)易國(guó)際金融起始（2）19世紀(jì)末----二次世界大戰(zhàn)前（雙輪驅(qū)動(dòng)時(shí)代）：資本主義進(jìn)入壟斷階段，經(jīng)濟(jì)特征突出表現(xiàn)為：生產(chǎn)和資本的高度集中

國(guó)際貿(mào)易國(guó)際金融主權(quán)國(guó)家經(jīng)濟(jì)體主權(quán)國(guó)家經(jīng)濟(jì)體國(guó)際金融起始這一時(shí)期生產(chǎn)力的水平高于自由資本時(shí)代，資本的形成和積累效率也遠(yuǎn)勝于自由資本時(shí)期。大量相對(duì)過(guò)剩資本的涌現(xiàn)，資本除了為國(guó)際貿(mào)易服務(wù)外,產(chǎn)生以貨幣資本的形態(tài)脫離商品資本形態(tài)獨(dú)立運(yùn)行，以獲得貨幣資本的增殖。這一時(shí)期貨幣資本主要以國(guó)際借貸和債券投資的方式運(yùn)行。由于受制于當(dāng)時(shí)資本市場(chǎng)、交通及通訊條件，資金在國(guó)際間的流動(dòng)規(guī)模和渠道仍然有限，因此國(guó)際金融對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響力也遜于國(guó)際貿(mào)易。

只能跛足行進(jìn)國(guó)際金融起始（3）二次大戰(zhàn)以后---70年代（雙輪驅(qū)動(dòng)時(shí)代）：二戰(zhàn)以后三次科技革命，帶來(lái)生產(chǎn)力的空前發(fā)展，加快了資本形成和積累的速度。相對(duì)過(guò)剩資本不能滿(mǎn)足于以國(guó)際商品資本、國(guó)際貨幣資本的方式運(yùn)行，需要開(kāi)辟新的增殖渠道。以跨國(guó)公司為載體，推出了國(guó)際生產(chǎn)資本的方式。至此，國(guó)際資本流動(dòng)在不同領(lǐng)域以三種不同方式獲得增殖。這一時(shí)期是世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對(duì)穩(wěn)定狀態(tài)，雙輪的差距在接近。一系列相關(guān)的有效機(jī)制，在維護(hù)世界經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行。國(guó)際金融起始國(guó)際貿(mào)易國(guó)際金融主權(quán)國(guó)家經(jīng)濟(jì)體主權(quán)國(guó)家經(jīng)濟(jì)體國(guó)際金融起始（4）90年代以來(lái)：（雙輪驅(qū)動(dòng)）國(guó)際貿(mào)易國(guó)際金融主權(quán)國(guó)家經(jīng)濟(jì)體主權(quán)國(guó)家經(jīng)濟(jì)體國(guó)際金融起始世界經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，加速社會(huì)財(cái)富的積累。相對(duì)過(guò)剩資本已達(dá)相當(dāng)規(guī)模。競(jìng)爭(zhēng)的日亦激烈使獲利的存量空間相對(duì)變小。布雷頓森林體系以后，發(fā)達(dá)國(guó)家放棄固定匯率制，放松資本管制，私人資本流動(dòng)的更加便利。這一切為資本脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行創(chuàng)造了條件。資本流動(dòng)的新形式即由剩余資本向國(guó)際投機(jī)本資轉(zhuǎn)化。

國(guó)際投機(jī)資本是指在國(guó)際之間流動(dòng)性極強(qiáng)的短期資本，那些沒(méi)有固定的投資領(lǐng)域，以追逐高額短期利潤(rùn)而在各市場(chǎng)之間流動(dòng)的短期資本。它的主要來(lái)源是社會(huì)資本、投資基金、銀行資金、國(guó)際黑錢(qián)。國(guó)際金融起始目前，國(guó)際投機(jī)資本的規(guī)模相當(dāng)于全球產(chǎn)出的20%。

每天的外匯交易規(guī)模是全球進(jìn)出口貿(mào)易結(jié)算資金額的100倍。據(jù)世界貿(mào)易組織的估計(jì)，2009年世界商品貿(mào)易總額為24.8950萬(wàn)億美元.2010年4月的日均外匯交易量達(dá)4萬(wàn)億美元。投機(jī)資本大規(guī)模流入或流出某種貨幣，則必然帶來(lái)劇烈的匯率波動(dòng)，并迅速傳遞，造成國(guó)際金融市場(chǎng)和世界經(jīng)濟(jì)的混亂。上個(gè)世紀(jì)90年代以來(lái)，數(shù)次大的金融危機(jī)都是國(guó)際投機(jī)資本作祟。顯然，目前國(guó)際金融對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的驅(qū)動(dòng)力和破壞力都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)國(guó)際貿(mào)易，也削弱了世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性。國(guó)際金融起始二、國(guó)際金融學(xué)的形成與發(fā)展1、國(guó)際金融學(xué)是在國(guó)際貿(mào)易理論的基礎(chǔ)上逐步形成和發(fā)展起來(lái)的，作為國(guó)際貿(mào)易學(xué)的一部分而處于從屬地位；這是因?yàn)楫?dāng)時(shí)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系以商品貿(mào)易關(guān)系為主。2、20世紀(jì)60年代前后，國(guó)際金融開(kāi)始成為一門(mén)新興的學(xué)科，但其研究范圍尚未明確界定。3、20世紀(jì)70－80年代，由于生產(chǎn)和資本國(guó)際化的迅速發(fā)展，國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)應(yīng)運(yùn)而生，國(guó)際金融研究又從屬于國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)。4、20世紀(jì)80年代以來(lái)，經(jīng)濟(jì)和金融全球化、自由化、投資機(jī)構(gòu)化、交易電子化等趨勢(shì)的發(fā)展所引起的一系列問(wèn)題，成為國(guó)際金融理論迅速發(fā)展并形成一門(mén)獨(dú)立學(xué)科的重要推動(dòng)力。國(guó)際金融起始5、20世紀(jì)90年代以來(lái)，國(guó)際金融領(lǐng)域主要涉及以下重要的理論問(wèn)題：國(guó)際收支及其理論匯率理論的研究開(kāi)放宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)與國(guó)際政策協(xié)調(diào)的研究金融危機(jī)理論研究國(guó)際貨幣體系框架的研究發(fā)展中國(guó)家的金融自由化與金融深化問(wèn)題的研究國(guó)際金融起始6、國(guó)際金融學(xué)的定義：國(guó)際金融學(xué)是研究國(guó)際間貨幣關(guān)系和金融活動(dòng)的規(guī)律，并以此為基礎(chǔ)進(jìn)一步探討開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下，一國(guó)的內(nèi)部均衡與外部均衡同時(shí)實(shí)現(xiàn)的問(wèn)題的學(xué)科。國(guó)際金融起始一、外匯的概念及特征1、外匯的概念

動(dòng)態(tài)的外匯概念：是一國(guó)貨幣通過(guò)匯兌活動(dòng)換成另一國(guó)貨幣的實(shí)踐過(guò)程，通過(guò)這種活動(dòng)來(lái)清償國(guó)際間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。

靜態(tài)的外匯概念：是國(guó)際間為清償債權(quán)債務(wù)關(guān)系進(jìn)行的匯兌活動(dòng)所憑借的手段和工具，是動(dòng)態(tài)外匯所衍生出來(lái)的概念。

日常通用靜態(tài)的外匯概念。

外匯與匯率

狹義的外匯：可兌換的外國(guó)貨幣，是一種外幣資產(chǎn)。

廣義的外匯（由于信用制度的發(fā)展……）除了狹義的外匯，外匯還有：外幣有價(jià)證券；外匯支付憑證；外幣存款憑證等。

外匯與匯率外匯與外幣的區(qū)別：可自由兌換與否外匯與外鈔的區(qū)別：持有方式不同外匯資產(chǎn)的形式:：（1997年《中華人民共和國(guó)外匯管理暫行條例》）外國(guó)貨幣：如鈔票、鑄幣等外幣有價(jià)證券：如外國(guó)債券、股票等支付憑證：如票據(jù)、銀行存款等其他外匯資金：如在國(guó)外的人壽保險(xiǎn)金外匯與匯率2、外匯的淵源正如國(guó)內(nèi)商品交易的需要產(chǎn)生了國(guó)內(nèi)貨幣流通一樣，國(guó)際間的商品交易及其他經(jīng)濟(jì)活動(dòng)帶來(lái)了不同國(guó)家間的貨幣流通，不同的是，國(guó)際間的貨幣流通要求貨幣之間的相互交換。？?jī)煞N貨幣間的兌換比例－－匯率外匯與匯率

日本汽車(chē)出口商香水進(jìn)口商法國(guó)汽車(chē)進(jìn)口商1.對(duì)法出口價(jià)值100萬(wàn)歐元汽車(chē)香水出口商4.對(duì)日出口價(jià)值100萬(wàn)歐元香水2.面值為100萬(wàn)歐元的匯票、支票或其他支付工具3.按照約定將日元兌換100萬(wàn)歐元5.面值為100萬(wàn)歐元的匯票、支票或其他支付工具？?jī)稉Q比率外匯與匯率3、外匯的特征：（1）必須以本國(guó)貨幣以外的外國(guó)貨幣來(lái)表示。（2）必須是可以自由兌換的貨幣。按照國(guó)際貨幣基金協(xié)定的規(guī)定，所謂自由兌換是指一種貨幣在國(guó)際經(jīng)常往來(lái)中，隨時(shí)可以無(wú)條件地作為支付手段使用，接受方亦應(yīng)無(wú)條件接受并承認(rèn)其法定價(jià)值。

目前，全球有50多個(gè)國(guó)家和地區(qū)接受了國(guó)際貨幣基金協(xié)定中關(guān)于貨幣自由兌換的規(guī)定，這些國(guó)家和地區(qū)的貨幣被認(rèn)為是自由兌換的貨幣，其中主要有：美元、英鎊、港幣、瑞士法郎、德國(guó)馬克、法國(guó)法郎、新加坡元、荷蘭盾、瑞典克朗、丹麥克朗、挪威克朗、奧地利先令、比利時(shí)法郎、意大利里拉、日元、加拿大元、澳大利亞元、西班牙比塞塔、歐元、芬蘭馬克、新西蘭元等。（3）外匯具有普遍接受性。外匯與匯率二、匯率的標(biāo)價(jià)方法及種類(lèi)1、匯率：外匯牌價(jià)，是不同貨幣間兌換的比率或比價(jià)，也可以說(shuō)是以一種貨幣表示的另一種貨幣的價(jià)格。

？誰(shuí)表示誰(shuí)外匯與匯率2、匯率的標(biāo)價(jià)方法：（1）直接標(biāo)價(jià)法：以一定單位的外國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)（1，100，10000等）來(lái)計(jì)算折合多少的本國(guó)貨幣。舉例：100美元＝683.95人民幣匯率變動(dòng)分析：一定單位的外幣折合本幣數(shù)額增加－外匯匯率上升－外幣升值，本幣貶值；反之亦然。外匯與匯率（2）間接標(biāo)價(jià)法：以一定的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)（1，100，10000等），來(lái)計(jì)算折合若干單位的外國(guó)貨幣。舉例：歐元/美元1︰1.2590澳元/美元1︰

0.6363紐元/美元1︰0.5072英鎊/美元1︰1.4224匯率變動(dòng)分析：一定單位的本幣折合外幣數(shù)額上升－匯率上升－外幣貶值－本幣升值；反之亦然。外匯與匯率（3）美元標(biāo)價(jià)法：各國(guó)外匯市場(chǎng)上公布的外匯牌價(jià)均以美元為標(biāo)準(zhǔn)，表示折合多少單位的其他貨幣。舉例：1美元＝36.3360俄盧布匯率變動(dòng)分析：匯率上升－－美元升值－其他貨幣貶值；反之亦然外匯與匯率2、匯率的種類(lèi)(1)按匯率制定的不同方法：基礎(chǔ)匯率：是一國(guó)所制定的本國(guó)貨幣與基準(zhǔn)貨幣（往往是關(guān)鍵貨幣）間的匯率。多數(shù)國(guó)家選擇與美元的匯價(jià)作為基礎(chǔ)貨幣。套算匯率：在基礎(chǔ)匯率的基礎(chǔ)上套算出的本幣與非關(guān)鍵貨幣間的匯率。舉例：基礎(chǔ)貨幣：1美元＝6.8395人民幣基礎(chǔ)貨幣：1美元＝34.5700臺(tái)幣套算匯率：1人民幣＝5.0545臺(tái)幣外匯與匯率外匯即期套匯匯率的計(jì)算：如果報(bào)價(jià)方報(bào)出的兩個(gè)即期匯率都是以美元為基準(zhǔn)貨幣（如USD/EUR和USD/HKD），則采用交叉相除的方法進(jìn)行套算。如果報(bào)價(jià)方報(bào)出的兩個(gè)即期匯率都是以美元為標(biāo)價(jià)貨幣（如GBP/USD和AUD/USD），則采用交叉相除的方法進(jìn)行套算。如果報(bào)價(jià)方報(bào)出的兩個(gè)即期匯率一個(gè)是以美元為基準(zhǔn)貨幣，另一個(gè)是以美元為標(biāo)價(jià)貨幣（如USD/EUR和GBP/USD）則采用同側(cè)相乘的方法進(jìn)行套算。（2）從銀行買(mǎi)賣(mài)匯率的角度：買(mǎi)入價(jià)，賣(mài)出價(jià)，中間價(jià)和現(xiàn)鈔價(jià)直接標(biāo)價(jià)法下：較低的價(jià)格是買(mǎi)入價(jià)，較高的價(jià)格是賣(mài)出價(jià)間接標(biāo)價(jià)法下：較高的價(jià)格是買(mǎi)入價(jià)，較低的價(jià)格是賣(mài)出價(jià)紐約：1美元＝110－105日元買(mǎi)入價(jià)賣(mài)出價(jià)規(guī)律：先確定市場(chǎng)－確定標(biāo)價(jià)方法－確定買(mǎi)入、賣(mài)出價(jià)外匯與匯率外匯與匯率（3）按外匯買(mǎi)賣(mài)成交后交割時(shí)間：即期匯率：交易雙方達(dá)成外匯買(mǎi)賣(mài)協(xié)議后，約定在兩個(gè)工作日以?xún)?nèi)辦理交割的匯率。遠(yuǎn)期匯率：交易雙方達(dá)成外匯買(mǎi)賣(mài)協(xié)議后，約定在將來(lái)某一時(shí)間進(jìn)行外匯實(shí)際交割的匯率。遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)：用即期匯率與遠(yuǎn)期匯率的差價(jià)進(jìn)行報(bào)價(jià)。（升水：遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率的差價(jià)貼水：遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率的差價(jià)）直接標(biāo)價(jià)法下：遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+升水（或-貼水）間接標(biāo)價(jià)法下：遠(yuǎn)期匯率=即期匯率-升水（或+貼水）

注意：遠(yuǎn)期匯率不等于遠(yuǎn)期到期時(shí)的即期匯率外匯與匯率外匯與匯率（4）按外匯交易中支付方式的不同：電匯匯率、信匯匯率、票匯匯率（5）按外匯管制程度的不同：官方匯率、市場(chǎng)匯率（6）按外匯使用范圍的不同：貿(mào)易匯率、金融匯率（7）按國(guó)際匯率制度的不同：固定匯率、浮動(dòng)匯率（8）按紙幣制度下匯率是否經(jīng)過(guò)調(diào)整名義匯率、實(shí)際匯率、有效匯率外匯與匯率一、金本位制度下的匯率決定與變動(dòng)1、匯率決定因素：鑄幣平價(jià).2、匯率變動(dòng)因素：供求關(guān)系及黃金輸送點(diǎn)3、結(jié)論：金本位制度下匯率的決定基礎(chǔ)是鑄幣平價(jià)，而匯率的變動(dòng)取決于外匯市場(chǎng)上的供求關(guān)系，變動(dòng)幅度在黃金輸入點(diǎn)和輸出點(diǎn)之間。一旦匯率的變動(dòng)幅度超過(guò)黃金輸入點(diǎn)，國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際資本流動(dòng)就會(huì)采用黃金而不是外匯。匯率的經(jīng)濟(jì)分析Ⅰ—匯率決定與變動(dòng)二、紙幣制度下的匯率決定因素1、1945-1973年美元與黃金掛鉤，各國(guó)貨幣與美元掛鉤的雙掛鉤固定匯率制度。2、1973年以后貨幣的實(shí)際價(jià)值－－－決定匯率匯率的經(jīng)濟(jì)分析Ⅰ—匯率決定與變動(dòng)三、紙幣制度下的匯率變動(dòng)因素1、國(guó)際收支狀況2、利率水平3、通貨膨脹因素4、政府的政策5、投機(jī)資本6、一國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力7、其他因素匯率的經(jīng)濟(jì)分析Ⅰ—匯率決定與變動(dòng)1、國(guó)際收支順差－－外匯供應(yīng)增加－－外匯匯率下跌逆差－－外匯供應(yīng)減少－－外匯匯率上升經(jīng)常帳戶(hù)順差－－外匯供應(yīng)增加－－外匯匯率下跌經(jīng)常帳戶(hù)逆差－－外匯供應(yīng)減少－－外匯匯率上升分析：從長(zhǎng)期來(lái)看，經(jīng)常帳戶(hù)更能決定匯率的長(zhǎng)期走勢(shì)，因?yàn)樗牟豢赡孓D(zhuǎn)性。資本帳戶(hù)：具有可逆轉(zhuǎn)性匯率的經(jīng)濟(jì)分析Ⅰ—匯率決定與變動(dòng)2、利率前提條件：開(kāi)放條件下，資本項(xiàng)目開(kāi)放；金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)利率上升－資本流入增加－－外匯供應(yīng)增加－－外匯匯率下跌利率下降－資本流入減少－－外匯供應(yīng)減少－－外匯匯率上升例外：金融危機(jī)、政局動(dòng)蕩匯率的經(jīng)濟(jì)分析Ⅰ—匯率決定與變動(dòng)3、通貨膨脹相對(duì)性，長(zhǎng)期性通貨膨脹率高－－物價(jià)上漲－－出口成本上升－－出口減少－－國(guó)外物價(jià)相對(duì)便宜，進(jìn)口增加－－外匯匯率上升，本幣貶值。通貨膨脹率高－－實(shí)際利率下降－－資本外流－－本幣貶值。影響的大小取決于本國(guó)物價(jià)與國(guó)際貿(mào)易市場(chǎng)物價(jià)的變化同步性大小。取決于本國(guó)出口、進(jìn)口商品的彈性大小.匯率的經(jīng)濟(jì)分析Ⅰ—匯率決定與變動(dòng)4、政府政策寬松的財(cái)政、貨幣政策－－財(cái)政收支逆差－－貨幣供應(yīng)量增加－－通貨膨脹加?。編艑?duì)內(nèi)貶值－－對(duì)外貶值－－外匯匯率上升－－本幣匯率下跌緊縮的財(cái)政、貨幣政策－－財(cái)政收支盈余－－貨幣供應(yīng)量減少－－通貨膨脹減輕－－本幣對(duì)內(nèi)升值－－對(duì)外升值－－外匯匯率下跌－－本幣匯率上升匯率的經(jīng)濟(jì)分析Ⅰ—匯率決定與變動(dòng)5、政府的干預(yù)影響短期匯率走勢(shì)取決于央行的政策、態(tài)度；取決于央行的外匯儲(chǔ)備、周邊國(guó)家的政治、經(jīng)濟(jì)關(guān)系央行買(mǎi)入外匯－－外匯供應(yīng)減少－－外匯匯率上升央行賣(mài)出外匯－－外匯供應(yīng)增加－－外匯匯率下跌匯率的經(jīng)濟(jì)分析Ⅰ—匯率決定與變動(dòng)6、投機(jī)資本影響短期匯率走勢(shì)加劇匯率波動(dòng)幅度；引發(fā)或加劇金融危機(jī)投機(jī)資本涌入－－外匯供應(yīng)增加－－外匯匯率下跌投機(jī)資本外逃－－外匯供應(yīng)減少－－外匯匯率上升匯率的經(jīng)濟(jì)分析Ⅰ—匯率決定與變動(dòng)7、一國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力影響外匯的長(zhǎng)期走勢(shì)經(jīng)濟(jì)實(shí)力增強(qiáng)－－市場(chǎng)信心增強(qiáng)－－幣值上升－－本幣匯率上升－－外匯匯率下跌經(jīng)濟(jì)實(shí)力減弱－－市場(chǎng)信心不足－－幣值下降－－本幣匯率下跌－－外匯匯率上升舉例：美國(guó)上世紀(jì)90年代；人民幣匯率匯率的經(jīng)濟(jì)分析Ⅰ—匯率決定與變動(dòng)8、其他因素突發(fā)事件－9.11自然事件－20世紀(jì)90年代日本大地震政治因素戰(zhàn)爭(zhēng)因素石油市場(chǎng)市場(chǎng)預(yù)期匯率的經(jīng)濟(jì)分析Ⅰ—匯率決定與變動(dòng)四、主要匯率理論評(píng)析

匯率決定理論研究的著眼點(diǎn)：是一國(guó)貨幣的匯率水平受什么因素決定和影響。匯率決定理論是國(guó)際金融理論的核心之一，隨著經(jīng)濟(jì)背景和經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)理論的演變經(jīng)歷了不同的發(fā)展，主要經(jīng)歷了國(guó)際借貸說(shuō)（國(guó)際收支說(shuō)）、購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)說(shuō)、利率平價(jià)說(shuō)、有效市場(chǎng)假說(shuō)、匯兌心理說(shuō)、和資產(chǎn)市場(chǎng)說(shuō)幾個(gè)階段。匯率的經(jīng)濟(jì)分析Ⅰ—匯率決定與變動(dòng)1、國(guó)際借貸說(shuō)（國(guó)際收支說(shuō)）

國(guó)際收支說(shuō)是從國(guó)際收支角度分析匯率決定的一種理論，理論淵源可以追溯到14世紀(jì)。1944年至1973年布雷頓森林體系實(shí)行期間，各國(guó)實(shí)行固定匯率制度。這一期間的匯率決定理論主要是從國(guó)際收支均衡的角度來(lái)闡述匯率的調(diào)節(jié)，即確定適當(dāng)?shù)膮R率水平。這些理論統(tǒng)稱(chēng)為國(guó)際收支學(xué)說(shuō)。早期形式是國(guó)際借貸學(xué)說(shuō)。1861年，英國(guó)學(xué)者戈遜（G.J.Goschen）出版了《外匯理論》一書(shū)，以其為代表的這類(lèi)觀點(diǎn)被稱(chēng)為“國(guó)際借貸說(shuō)”。國(guó)際借貸說(shuō)的基本觀點(diǎn)是，一國(guó)匯率的變動(dòng)取決于外匯市場(chǎng)的供給和需求對(duì)比，而外匯的供需則取決于該國(guó)對(duì)外流動(dòng)借貸（即對(duì)外的債權(quán)和債務(wù)）的狀況。債權(quán)大于債務(wù)－－順差－－本幣升值，債權(quán)小于債務(wù)－－逆差－－本幣貶值。匯率的經(jīng)濟(jì)分析Ⅰ—匯率決定與變動(dòng)

國(guó)際收支說(shuō)的基本原理：假定匯率完全自由浮動(dòng)，政府不對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行任何干預(yù)。匯率是外匯市場(chǎng)上的價(jià)格，它通過(guò)自身變動(dòng)來(lái)實(shí)現(xiàn)外匯市場(chǎng)供求平衡，從而使國(guó)際收支始終處于平衡狀態(tài)。國(guó)際收支包括經(jīng)常賬戶(hù)（CA）和資本與金融賬戶(hù)（KA），所以始終有CA+KA=0。如果將經(jīng)常賬戶(hù)簡(jiǎn)單視為貿(mào)易賬戶(hù)，則它主要是由商品與勞務(wù)的進(jìn)出口決定。其中，進(jìn)口主要是由本國(guó)國(guó)民收入（Y）、匯率（e）、相對(duì)價(jià)格（p、p*）決定的；出口主要是由外國(guó)國(guó)民收入（Y*）、匯率（e）、相對(duì)價(jià)格（p、p*）決定的。從而影響經(jīng)常賬戶(hù)收支的主要因素為CA=f(Y,Y*,P,P*,e)為簡(jiǎn)單起見(jiàn)，假定資本與金融賬戶(hù)收支取決于本國(guó)利率（i）、外國(guó)利率（i*）、對(duì)未來(lái)匯率水平變化的預(yù)期（Eef）。即

KA=g(i,i*,Eef)綜合起來(lái)，影響國(guó)際收支的主要因素及國(guó)際收支均衡條件為：BP=h(Y,Y*,P,P*,i,i*,e,Eef)=0如果將除匯率外的其他變量均視為已給定的外生變量，則匯率將在這些因素的共同作用下變化至某一水平，以平衡國(guó)際收支。即均衡匯率為e=k(Y,Y*,P,P*,i,i*,Eef)匯率的經(jīng)濟(jì)分析Ⅰ—匯率決定與變動(dòng)2、購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)說(shuō)：最初由英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家桑頓在1802年提出，其后成為李嘉圖的古典經(jīng)濟(jì)理論的一個(gè)組成部分，最后由瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家古斯塔夫·卡塞爾在其1922年出版的《1914年以后的貨幣與外匯》一書(shū)中作了詳細(xì)論述。它已成為當(dāng)今匯率理論中最具影響力的理論之一。理論要點(diǎn)：人們所以愿意買(mǎi)進(jìn)外幣，是由于這種貨幣在該國(guó)對(duì)商品和勞務(wù)擁有購(gòu)買(mǎi)力。而本國(guó)貨幣則對(duì)本國(guó)的商品和勞務(wù)具有購(gòu)買(mǎi)力。因此，兩國(guó)貨幣的匯率取決于兩種貨幣在這兩國(guó)的購(gòu)買(mǎi)力之比。購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)有兩種形式：絕對(duì)形式與相對(duì)形式。匯率的經(jīng)濟(jì)分析Ⅰ—匯率決定與變動(dòng)（1）絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)：是指本國(guó)貨幣與外國(guó)貨幣之間的均衡匯率等于本國(guó)與外國(guó)貨幣購(gòu)買(mǎi)力或物價(jià)水平之間的比率。它說(shuō)明的是在某一時(shí)點(diǎn)上匯率的決定，決定的主要因素即為貨幣購(gòu)買(mǎi)力或物價(jià)水平。（2）相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)：是指不同國(guó)家的貨幣購(gòu)買(mǎi)力之間的相對(duì)變化，是匯率變動(dòng)的決定因素。認(rèn)為匯率變動(dòng)的主要因素是不同國(guó)家之間貨幣購(gòu)買(mǎi)力或物價(jià)的相對(duì)變化；同匯率處于均衡的時(shí)期相比，當(dāng)兩國(guó)購(gòu)買(mǎi)力比率發(fā)生變化。則兩國(guó)貨幣之間的匯率就必須調(diào)整。匯率的經(jīng)濟(jì)分析Ⅰ—匯率決定與變動(dòng)（3）對(duì)購(gòu)買(mǎi)平價(jià)說(shuō)的評(píng)論：揭示了匯率長(zhǎng)期變動(dòng)的根本原因。在分析匯率的長(zhǎng)期變動(dòng)上，有很強(qiáng)的生命力。（4）缺陷：忽略了國(guó)際資本流動(dòng)的存在及其對(duì)匯率的影響。它忽視了非貿(mào)易品的存在及其影響。忽略了貿(mào)易成本和貿(mào)易壁壘對(duì)國(guó)際商品套購(gòu)所產(chǎn)生的制約。在計(jì)算購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)時(shí)，編制各國(guó)物價(jià)指數(shù)在方法、范圍、基期選擇等方面存在著諸多技術(shù)性困難匯率的經(jīng)濟(jì)分析Ⅰ—匯率決定與變動(dòng)3、利率平價(jià)說(shuō)由凱思斯于1923年提出，20世紀(jì)30一40年代，保羅·艾因齊格運(yùn)用動(dòng)態(tài)均衡思想，發(fā)展了利率平價(jià)的動(dòng)態(tài)理論。經(jīng)過(guò)羅伯特·z·阿利布爾等人的進(jìn)一步完善，現(xiàn)代利率平價(jià)理論框架趨于成熟?，F(xiàn)代利率平價(jià)理論的代表人物主要有特森·格魯貝爾、沃費(fèi)克爾和威利特等人。

匯率的經(jīng)濟(jì)分析Ⅰ—匯率決定與變動(dòng)認(rèn)為：兩國(guó)貨幣的利差影響并決定了遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的關(guān)系。在穩(wěn)定均衡的外匯市場(chǎng)條件下，兩國(guó)貨幣的利差幅度應(yīng)該等于其遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差價(jià)幅度。利率較低的貨幣，其遠(yuǎn)期差價(jià)應(yīng)為升水，升水幅度應(yīng)等于利差；反之則相反。如果遠(yuǎn)期差價(jià)偏離利差，就會(huì)發(fā)生套利的活動(dòng)，引起資本在兩國(guó)之間的流動(dòng)，從而影響即期匯率和遠(yuǎn)期匯率的變化，直到遠(yuǎn)期差價(jià)與利差重新一致，市場(chǎng)才重新平衡穩(wěn)定。匯率的經(jīng)濟(jì)分析Ⅰ—匯率決定與變動(dòng)利率平價(jià)理論的缺陷：利率平價(jià)理論沒(méi)有考慮交易成本。利率平價(jià)理論假定資金在國(guó)際間具有高度的流動(dòng)性，但事實(shí)上，只有少數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家才存在完善的遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)。理論還假定套利資金規(guī)模是無(wú)限的，套利者能不斷進(jìn)行拋補(bǔ)套利，直到利率平價(jià)成立。但能夠用于套利的資金往往是有限的。匯率的經(jīng)濟(jì)分析Ⅰ—匯率決定與變動(dòng)5、資產(chǎn)市場(chǎng)說(shuō)

70年代初期，在全球性固定匯率制度崩潰和各國(guó)金融市場(chǎng)已高度發(fā)達(dá)的背景下，不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家發(fā)展出了一種新的匯率決定學(xué)說(shuō)。由于這種學(xué)說(shuō)側(cè)重于從金融市場(chǎng)均衡這一角度來(lái)考察匯率的決定，因此，被稱(chēng)為資產(chǎn)市場(chǎng)說(shuō)或金融市場(chǎng)投資組合說(shuō)（PortfolioBalance）。資產(chǎn)市場(chǎng)說(shuō)的理論淵源可以追溯到50—60年代，但在70年代眾多資產(chǎn)市場(chǎng)說(shuō)的論述中，美國(guó)普林斯頓大學(xué)教授布朗森可稱(chēng)是最早、最系統(tǒng)和最全面地闡述了資產(chǎn)市場(chǎng)說(shuō)。因此，他可以被看作是資產(chǎn)市場(chǎng)說(shuō)的主要代表人物之一，盡管他的學(xué)說(shuō)本身并不十分成熟。資產(chǎn)市場(chǎng)論亦稱(chēng)資產(chǎn)市場(chǎng)決定匯率論，主要包括：匯率的貨幣論和資產(chǎn)組合平衡理論匯率的經(jīng)濟(jì)分析Ⅰ—匯率決定與變動(dòng)（1）匯率的貨幣理論由貨幣學(xué)派的金融專(zhuān)家賈考伯·弗蘭克兒和哈里·約翰遜等人在其著作《匯率經(jīng)濟(jì)學(xué)》中提出來(lái)的。核心思想:從中短期的角度分析匯率決定與匯率變動(dòng)。強(qiáng)調(diào)貨幣市場(chǎng)和貨幣存量的供求情況對(duì)匯率決定的影響。認(rèn)為匯率的決定由各國(guó)貨幣存量的供求引起。匯率決定于貨幣市場(chǎng)的均衡而非商品市場(chǎng)的均衡；匯率的變化由兩國(guó)貨幣供求關(guān)系的相應(yīng)變化而引起；從長(zhǎng)期來(lái)看，承認(rèn)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論，即過(guò)多的貨幣供應(yīng)所引起的通貨膨脹，必然使該國(guó)貨幣匯率下浮，從短期看，兩國(guó)金融資產(chǎn)的供求情況，即人們自愿持有或放棄這些金融資產(chǎn)的情況決定匯率；國(guó)民收入與本幣匯率表現(xiàn)為正相關(guān)關(guān)系；國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)匯率發(fā)揮著重要作用；強(qiáng)調(diào)合理預(yù)期對(duì)匯率變動(dòng)的影響。匯率的經(jīng)濟(jì)分析Ⅰ—匯率決定與變動(dòng)（2）資產(chǎn)組合平衡理論產(chǎn)生于上世紀(jì)70年代中期。由勃萊遜、霍爾特納和梅森等人提出并完善。核心觀點(diǎn):綜合了傳統(tǒng)的匯率理論和貨幣主義的分析方法，把匯率水平看成是由貨幣供求和經(jīng)濟(jì)實(shí)體等因素誘發(fā)的資產(chǎn)調(diào)節(jié)與資產(chǎn)評(píng)價(jià)過(guò)程所共同決定的。它認(rèn)為，國(guó)際金融市場(chǎng)的一體化和各國(guó)資產(chǎn)之間的高度替代性，使一國(guó)居民既可持有本國(guó)貨幣和各種證券作為資產(chǎn)，又可持有外國(guó)的各種資產(chǎn)。一旦利率、貨幣供給量以及居民愿意持有的資產(chǎn)種類(lèi)等發(fā)生變化，居民原有的資產(chǎn)組合就會(huì)失衡，進(jìn)而引起各國(guó)資產(chǎn)之間的替換，促使資本在國(guó)際間的流動(dòng)。國(guó)際間的資產(chǎn)替換和資本流動(dòng)，又勢(shì)必會(huì)影響外匯供求，導(dǎo)致匯率的變動(dòng)。匯率的經(jīng)濟(jì)分析Ⅰ—匯率決定與變動(dòng)一、匯率的變動(dòng)1、貨幣升值與貶值：匯率的變化表現(xiàn)為貨幣的升值與貶值，即一種貨幣升值同時(shí)另一種貨幣貶值。固定匯率制度下：表現(xiàn)為貨幣的含金量的變化－－官方對(duì)匯率的調(diào)整（法定的升值與貶值）。浮動(dòng)匯率制度下：表現(xiàn)為市場(chǎng)匯率變化。匯率升貶值幅度計(jì)算，分為直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法分別計(jì)算。2、浮動(dòng)匯率升貶值幅度計(jì)算（1）在直接標(biāo)價(jià)法下：本幣匯率的變化（%）=（舊匯率/新匯率-1）*100%外匯匯率的變化（%）=（新匯率/舊匯率-1）*100%（2）在間接標(biāo)價(jià)法下：本幣匯率的變化（%）=（新匯率/舊匯率-1）*100%外匯匯率的變化（%）=（舊匯率/新匯率-1）*100%匯率的經(jīng)濟(jì)分析Ⅱ—匯率變化的經(jīng)濟(jì)影響二、匯率變化的經(jīng)濟(jì)影響1、匯率變化對(duì)貿(mào)易收支的影響2、匯率變化對(duì)資本流動(dòng)的影響3、匯率變化對(duì)外匯儲(chǔ)備的影響4、匯率變化對(duì)價(jià)格水平的影響5、匯率變化對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響6、匯率變化對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的影響匯率的經(jīng)濟(jì)分析Ⅱ—匯率變化的經(jīng)濟(jì)影響1、匯率變化對(duì)貿(mào)易收支的影響（1）匯率變化對(duì)進(jìn)出口的影響：本幣貶值－－出口增加－－進(jìn)口減少－－減少逆差或擴(kuò)大順差本幣升值－－出口減少－－進(jìn)口增加－－減少順差或擴(kuò)大逆差（2）馬歇爾－勒納條件：本幣貶值能否改善貿(mào)易逆差取決于進(jìn)出口需求彈性之和是否大于1。（3）外匯傾銷(xiāo)：貨幣對(duì)外貶值的程度大于對(duì)內(nèi)貶值的程度。存在收效時(shí)差：6-9個(gè)月，且受到國(guó)內(nèi)和國(guó)外的干擾。（4）J曲線效應(yīng)：收效期：9-12個(gè)月，即匯率變化之后要半年以上的時(shí)間才能對(duì)貿(mào)易差額產(chǎn)生效應(yīng)。匯率的經(jīng)濟(jì)分析Ⅱ—匯率變化的經(jīng)濟(jì)影響2、匯率變化對(duì)資本流動(dòng)的影響取決于匯率變動(dòng)的方向、幅度以及人們對(duì)未來(lái)走勢(shì)的判斷預(yù)測(cè)本幣匯率進(jìn)一步貶值－－外匯外逃－－外匯供應(yīng)減少－－外匯匯率上升本幣貶值過(guò)度－－會(huì)升值－－外匯流入－－外匯供應(yīng)增加－－外匯匯率下跌本幣在合理價(jià)位－－資本流動(dòng)穩(wěn)定－－外匯匯率穩(wěn)定

匯率的經(jīng)濟(jì)分析Ⅱ—匯率變化的經(jīng)濟(jì)影響案例：四季度外匯資金流入或小漲熱錢(qián)仍在賭人民幣升值

2009年10月22日上海證券報(bào)熱錢(qián)仍在賭人民幣升值

在美元貶值壓力與日俱增的背景下，人民幣的升值預(yù)期驟顯，再加上宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)向好，中國(guó)再度成為近期熱錢(qián)逐利的主戰(zhàn)場(chǎng)。

中國(guó)人民銀行日前公布的數(shù)據(jù)顯示，9月份我國(guó)外匯儲(chǔ)備增加618億美元，扣除貿(mào)易順差和外國(guó)直接投資，仍有高達(dá)414億美元的外匯儲(chǔ)備增量無(wú)法得到解釋。對(duì)此，日信證券發(fā)表研究報(bào)告認(rèn)為，這部分無(wú)法解釋的外匯儲(chǔ)備增量，基本上來(lái)自于熱錢(qián)流入。日信證券還認(rèn)為，前三季度流入中國(guó)的熱錢(qián)規(guī)模高達(dá)2000億美元。

渣打銀行分析認(rèn)為，近期熱錢(qián)卷土重來(lái)的最大原因是人民幣升值預(yù)期明顯增強(qiáng)。一年期無(wú)本金交割遠(yuǎn)期外匯（NDF）市場(chǎng)人民幣已連續(xù)數(shù)日走高，美元兌人民幣NDF報(bào)價(jià)本周二突破6.6元水平，報(bào)6.5735點(diǎn)，再創(chuàng)14個(gè)月以來(lái)新高。市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，一年后人民幣對(duì)美元將升值3.9％。

匯率的經(jīng)濟(jì)分析Ⅱ—匯率變化的經(jīng)濟(jì)影響3、匯率變化對(duì)外匯儲(chǔ)備的影響以美元為主要儲(chǔ)備貨幣：外匯儲(chǔ)備的穩(wěn)定性和價(jià)值高低完全取決于美元匯率的變化美元貶值－－外匯儲(chǔ)備貶值美元升值－－外匯儲(chǔ)備升值在多元化外匯儲(chǔ)備時(shí)期：取決于儲(chǔ)備幣種的結(jié)構(gòu)、權(quán)重、升貶值幅度、利率差異。

據(jù)外匯管理部門(mén)人士介紹，全球外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)比重為美元65%、歐元26%、英鎊5%、日元3%，我國(guó)基本與全球情況接近。

匯率的經(jīng)濟(jì)分析Ⅱ—匯率變化的經(jīng)濟(jì)影響4、匯率變化對(duì)價(jià)格水平的影響（1）對(duì)貿(mào)易品的影響（直接）：本幣貶值－－出口增加；進(jìn)口減少－－國(guó)內(nèi)商品供應(yīng)減少－－國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)增加－－國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲進(jìn)口商品或進(jìn)口原料價(jià)格上漲－－國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲（2）對(duì)非貿(mào)易品的影響（間接）：國(guó)內(nèi)物價(jià)變動(dòng)引起國(guó)內(nèi)非貿(mào)易品物價(jià)上漲。非貿(mào)易品可劃分為三種：

Ⅰ類(lèi)商品：即隨價(jià)格變化隨時(shí)轉(zhuǎn)化為出口的國(guó)內(nèi)商品；Ⅱ類(lèi)商品：即價(jià)格變化隨時(shí)可以替代進(jìn)口的國(guó)內(nèi)商品；Ⅲ類(lèi)商品：即完全不能進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)或進(jìn)行替代的國(guó)內(nèi)商品。匯率的經(jīng)濟(jì)分析Ⅱ—匯率變化的經(jīng)濟(jì)影響5、匯率變化對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響浮動(dòng)匯率制度下：匯率變動(dòng)使企業(yè)進(jìn)出口貿(mào)易的計(jì)價(jià)結(jié)算在對(duì)外債權(quán)債務(wù)中的風(fēng)險(xiǎn)增加。本幣貶值－－出口企業(yè)收入增加，進(jìn)口企業(yè)成本增加本幣升值－－進(jìn)口企業(yè)成本減少，出口企業(yè)收入減少匯率的經(jīng)濟(jì)分析Ⅱ—匯率變化的經(jīng)濟(jì)影響6、匯率變化對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的影響匯率戰(zhàn)頻繁不斷；各國(guó)矛盾不斷加劇20世紀(jì)90年代德國(guó)馬克升值的負(fù)面影響20世紀(jì)80年代日元的升值匯率的經(jīng)濟(jì)分析Ⅱ—匯率變化的經(jīng)濟(jì)影響人民幣匯率1、1949年-1950年：匯價(jià)不斷上升，人民幣對(duì)外不斷貶值。由1949年1月18日的1：80（舊幣）到1950年3月13日的1：42000，共調(diào)高49次。2、1950年3月-1952年12月：匯價(jià)不斷下跌，人民幣不斷升值。

1952年12月為：1：261703、1953年1月-1973年3月：基本上穩(wěn)定不變

1967年為：1：5.9084、1973年3月-1980年12月：參照國(guó)際市場(chǎng)上匯價(jià)變動(dòng)進(jìn)行經(jīng)常調(diào)整人民幣匯率5、1981年-1984年：實(shí)行公布牌價(jià)及貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算價(jià)。公布牌價(jià)用于非貿(mào)易外匯，貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算價(jià)用于貿(mào)易外匯。6、1985年-1993年：實(shí)行公布牌價(jià)。

1984年12月公布牌價(jià)與貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算價(jià)趨于一致：1：2.8，在1986年7月調(diào)到：1：3.7，1990年11月調(diào)高至：1：5.22，1993年12月底：1：5.87、1994年-2005年：中國(guó)實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的，有管理的浮動(dòng)匯率制度。實(shí)行銀行結(jié)售匯制，取消外匯留成和上繳，建立銀行之間的外匯交易市場(chǎng)，改進(jìn)匯率形成機(jī)制?；旧戏€(wěn)定在1：8左右8、2005年至今：2005年7月21日19時(shí)，中國(guó)人民銀行發(fā)布公告：經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，我國(guó)開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。此次人民幣匯率制度改革的標(biāo)志是從單一匯率制度到有管理的浮動(dòng)匯率制度，根據(jù)對(duì)匯率合理均衡水平的測(cè)算，人民幣對(duì)美元即日升值2%，即1美元兌8.11元人民幣。中國(guó)央行行長(zhǎng)周小川2011年1月28日表示，人民幣匯率參考一籃子貨幣大約有20種，這些貨幣除了包括10種左右發(fā)達(dá)國(guó)家的貨幣外，還有一半是新興市場(chǎng)國(guó)家的貨幣。這是中國(guó)首次大致披露人民幣匯率所參照的一籃子貨幣的數(shù)量。人民幣匯率人民幣匯率RUB課后習(xí)題38-401、答案要點(diǎn)：首先列舉20世紀(jì)90年代的重大國(guó)際金融事件。其次，從其后果說(shuō)明匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。如：1992年和1993年的歐洲匯率機(jī)制危機(jī)；1994～1995年墨西哥比索危機(jī)（1994年12月，墨西哥宣布放棄固定匯率制，剛一宣布，比索就對(duì)美元貶值15％。到1995年初，比索對(duì)美元貶值已達(dá)60％。國(guó)家外匯儲(chǔ)備由1994年10月的170億美元降為60億美元。危機(jī)的后果是嚴(yán)重的，在爆發(fā)危機(jī)的不到一個(gè)月的時(shí)間里引發(fā)了日益嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)蕭條。1995年國(guó)民生產(chǎn)總值下降7％，通貨膨脹率上升近50％，就業(yè)人口的25％面臨失業(yè)，工資購(gòu)買(mǎi)力喪失55％，250多萬(wàn)人進(jìn)入“超貧”的行列。已有的貧富差距隨著物價(jià)的上漲而進(jìn)一步擴(kuò)大。危機(jī)不僅對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)造成了嚴(yán)重的損失，更重要的是使墨西哥在經(jīng)濟(jì)上進(jìn)一步喪失了自主權(quán)）；1997年?yáng)|南亞金融危機(jī)（受危機(jī)的影響，1998年?yáng)|南亞各國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為－0.4％至－0.8％之間，是30年以來(lái)經(jīng)濟(jì)情況最差的一年。這次危機(jī)不僅給亞洲經(jīng)濟(jì)造成了嚴(yán)重的損害，還波及到世界整體的發(fā)展。受危機(jī)的影響，1998年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度從4.1％下跌到2.1％。一場(chǎng)危機(jī)始于亞洲，震驚了全球。）；1997年的日本危機(jī)；1998年的韓國(guó)危機(jī)；1998年的香港危機(jī)；1998年的俄羅斯危機(jī)；1998年的巴西危機(jī)。巴林銀行的倒閉、大和銀行的巨額虧損課后習(xí)題2、答案要點(diǎn)：時(shí)間、中國(guó)人民幣匯率改革，由市場(chǎng)供求決定匯率，影響匯率的因素眾多，不僅只有通貨膨脹。1994年人民幣的名義匯率為8.846，1995年人民幣的名義匯率為8.57。1994年人民幣的實(shí)際匯率為8.61，1995年人民幣的實(shí)際匯率為8.35。（1）人民幣超貶之后的反彈。1994年1月1日，匯率并軌，將牌價(jià)匯率由１美元兌換580元人民幣貶值為867元人民幣，貶值50％，這次匯率貶值過(guò)度至少貶值10％。（2）1994-1995年中國(guó)的國(guó)際收支出現(xiàn)巨額雙順差。

出口增加，外商直接投資亦大規(guī)模進(jìn)入。（3）1994----1997年，是中國(guó)治理通貨膨脹的“軟著陸時(shí)期”，人民幣利率比美圓高出6個(gè)百分點(diǎn)左右。課后習(xí)題4、2004年9月末，人民幣匯率為1美元兌8.2766元人民幣；10月末人民幣匯率為1美元兌8.2765元人民幣，人民幣匯率保持穩(wěn)定；11月末人民幣匯率為1美元兌8.2765元人民幣。5、解：①②銀行賣(mài)出1英鎊,收取客戶(hù)（買(mǎi)入）1.6910美元

③銀行買(mǎi)入1英鎊,支付客戶(hù)(賣(mài)出)1.6900美元

課后習(xí)題6、解：

你（報(bào)價(jià)方）買(mǎi)入1美元（即銀行賣(mài)出1美元），支付銀行1.6403S$；你（報(bào)價(jià)方）賣(mài)出1美元，收取銀行1.6410S$。7、解：①銀行買(mǎi)入1美元（即你（報(bào)價(jià)方）賣(mài)出1美元），支付你

7.8010HKD

②你（報(bào)價(jià)方）買(mǎi)入1美元（即銀行賣(mài)出1美元），支付銀行

7.8000HKD

③你（報(bào)價(jià)方）賣(mài)出1美元（即銀行買(mǎi)入1美元），收取銀行

7.8010HKD

課后習(xí)題8、解：①銀行買(mǎi)入1澳元，

支付客戶(hù)

0.7685美元

（客戶(hù)賣(mài)出1澳元，

收取客戶(hù)

0.7685美元）

②銀行賣(mài)出1澳元，

收取客戶(hù)

0.7690美元

（客戶(hù)買(mǎi)入1澳元，

支付客戶(hù)

0.7690美元）9、解：①③銀行買(mǎi)入1美元，支付客戶(hù)

1.2940∈

（客戶(hù)賣(mài)出1美元，

收取客戶(hù)

1.2940）

②銀行賣(mài)出1美元，

收取客戶(hù)

1.2960∈

（客戶(hù)買(mǎi)入1美元，

支付銀行

1.2960∈）10、解：①銀行賣(mài)出1美元，收取客戶(hù)

1.4110SFr

（客戶(hù)買(mǎi)入1美元，支付銀行

1.4110SFr）

②③銀行買(mǎi)入1美元，支付客戶(hù)

1.4100SFr

(客戶(hù)賣(mài)出1美元，收取銀行

1.4100SFr

)

課后習(xí)題11、解：你（銀行）買(mǎi)入1美元，支付客戶(hù)

7.8057HKD

你（銀行）賣(mài)出1美元，收取客戶(hù)

7.8067HKD

①你（銀行）賣(mài)出1美元，收取客戶(hù)

7.8067HKD

（客戶(hù)買(mǎi)進(jìn)1美元，支付銀行7.8067HKD）

客戶(hù)向你（銀行）買(mǎi)進(jìn)500萬(wàn)美元，賣(mài)出港幣

支付港幣500萬(wàn)×7.8067＝3903.35HKD②經(jīng)紀(jì)人A：買(mǎi)入1美元，支付銀行

7.8058HKD

賣(mài)出1美元，收取銀行

7.8065HKD

經(jīng)紀(jì)人B：買(mǎi)入1美元，支付銀行

7.8062HKD

賣(mài)出1美元，收取銀行

7.8070HKD

經(jīng)紀(jì)人C：買(mǎi)入1美元，支付銀行

7.8054HKD

賣(mài)出1美元，收取銀行

7.8060HKD

經(jīng)紀(jì)人D：買(mǎi)入1美元，支付銀行

7.8053