財(cái)務(wù)管理學(xué)主要參考書(shū)目：注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試指定教材《財(cái)務(wù)成本管理》全國(guó)會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)技術(shù)資格考試用書(shū)《財(cái)務(wù)管理》中國(guó)人民大學(xué)出版社《財(cái)務(wù)管理學(xué)》

荊新、王化成、劉俊彥

第一章財(cái)務(wù)管理總論第一節(jié)概述一、財(cái)務(wù)管理的產(chǎn)生與發(fā)展

（一）財(cái)務(wù)管理的產(chǎn)生財(cái)務(wù)管理作為企業(yè)的一項(xiàng)獨(dú)立經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，是伴隨

公司制的產(chǎn)生和發(fā)展而逐漸形成的?，F(xiàn)代財(cái)務(wù)管理學(xué)產(chǎn)生于19世紀(jì)末的西方發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家。1897年，美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家格林出版了《公司財(cái)務(wù)》專(zhuān)著，標(biāo)志著財(cái)務(wù)管理學(xué)科的初步形成。

公司制企業(yè)是一種以法人財(cái)產(chǎn)制度為核心，以科學(xué)規(guī)范的法人治理結(jié)構(gòu)為基礎(chǔ)，從事大規(guī)模生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，具有法人資格并依法設(shè)立的經(jīng)濟(jì)組織。公司制是現(xiàn)代企業(yè)制度的一種有效組織形式。(教材P22)（二）財(cái)務(wù)管理的發(fā)展20世紀(jì)以來(lái)，財(cái)務(wù)管理的發(fā)展主要經(jīng)歷了以下四個(gè)階段。第一階段，以籌資為重心的管理階段。第二階段，以?xún)?nèi)部控制為重心的管理階段。第三階段，以投資管理為重心的管理階段。第四階段，以資本運(yùn)作為重心的綜合管理階段。——20世紀(jì)80年代以后

資本市場(chǎng)簡(jiǎn)述亦稱(chēng)“長(zhǎng)期金融市場(chǎng)”，是指以期限一年以上的金融工具為媒介，進(jìn)行長(zhǎng)期性資金交易活動(dòng)的市場(chǎng)。——與之對(duì)應(yīng)的是貨幣市場(chǎng)資本市場(chǎng)可以分一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)：發(fā)行市場(chǎng)叫一級(jí)市場(chǎng)。一級(jí)市場(chǎng)（PrimaryMarket）是籌集資金的公司或政府機(jī)構(gòu)將其新發(fā)行的股票和債券等證券銷(xiāo)售給最初購(gòu)買(mǎi)者的金融市場(chǎng)。流通市場(chǎng)叫二級(jí)市場(chǎng)。二級(jí)市場(chǎng)(Secondarymarket）是有價(jià)證券的交易場(chǎng)所、流通市場(chǎng)，是發(fā)行的有價(jià)證券進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)交易的場(chǎng)所。企業(yè)融資方式直接融資。直接融資是指資金的供需雙方不需要金融機(jī)構(gòu)作為中介，直接協(xié)商借貸或直接發(fā)行有價(jià)證券融通資金的方式。間接融資。間接融資是指資金的供需雙方通過(guò)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行的融資活動(dòng)。

（教材P26）二、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容

財(cái)務(wù)管理是企業(yè)組織財(cái)務(wù)活動(dòng)，處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)綜合性經(jīng)濟(jì)管理工作。（一）財(cái)務(wù)活動(dòng)

1、籌資活動(dòng)2、投資活動(dòng)3、資金營(yíng)運(yùn)活動(dòng)4、資金分配活動(dòng)1、籌資活動(dòng)

資金收入：直接吸收投資、發(fā)行股票、公司留存收益

銀行借款、發(fā)行債券、利用商業(yè)信用等

資金支出：籌資費(fèi)用、支付股利、支付利息、歸還本金2、投資活動(dòng)資金支出：購(gòu)置固定資產(chǎn)投資購(gòu)買(mǎi)其他公司的股票、債券、基金等金融資產(chǎn)

資金收入：取得投資收益、收回投資

3、資金營(yíng)運(yùn)活動(dòng)

資金支出：料、工、費(fèi)

資金收入：營(yíng)業(yè)收入4、資金分配活動(dòng)

資金收入：利潤(rùn)（企業(yè)通過(guò)投資和資金的營(yíng)運(yùn)活動(dòng)可以取得相應(yīng)的收入，實(shí)現(xiàn)資本的保值、增值。）

資金支出：交稅、分配利潤(rùn)

財(cái)務(wù)管理的基本內(nèi)容：

1、企業(yè)籌資管理2、企業(yè)投資管理3、營(yíng)運(yùn)資金管理4、利潤(rùn)分配管理（二）財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)在上述各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中所體現(xiàn)的與各有關(guān)方面的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系，形成了企業(yè)的財(cái)務(wù)關(guān)系。

企業(yè)的財(cái)務(wù)關(guān)系主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：1、企業(yè)與投資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系

體現(xiàn)經(jīng)營(yíng)權(quán)與所有權(quán)的關(guān)系2、企業(yè)與債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系

體現(xiàn)債務(wù)與債權(quán)的關(guān)系3、企業(yè)與受資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系

體現(xiàn)所有權(quán)性質(zhì)的投資與受資的關(guān)系4、企業(yè)與債務(wù)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系。

體現(xiàn)債權(quán)與債務(wù)關(guān)系5、企業(yè)與供貨商、客戶(hù)之間的財(cái)務(wù)關(guān)系

6、企業(yè)與政府之間的財(cái)務(wù)關(guān)系

體現(xiàn)了依法納稅和依法征稅的經(jīng)濟(jì)關(guān)系

7、企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系

體現(xiàn)了企業(yè)內(nèi)部各單位之間的利益均衡關(guān)系

8、企業(yè)與職工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系

體現(xiàn)職工個(gè)人和集體在勞動(dòng)成果上的分配關(guān)系

三、財(cái)務(wù)管理的環(huán)節(jié)（一般了解）

財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)決策財(cái)務(wù)計(jì)劃財(cái)務(wù)控制財(cái)務(wù)分析第二節(jié)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)

一、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的含義和種類(lèi)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)所希望實(shí)現(xiàn)的結(jié)果。財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，取決于企業(yè)的總目標(biāo)，并且受財(cái)務(wù)管理自身特點(diǎn)的制約。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的設(shè)置，必須要與企業(yè)整體發(fā)展戰(zhàn)略相一致，符合企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略需要。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)有以下幾種具有代表性的觀點(diǎn)

（一）利潤(rùn)最大化目標(biāo)

（二）每股收益最大化目標(biāo)

（三）股東財(cái)富最大化目標(biāo)

（四）企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)

（一）利潤(rùn)最大化目標(biāo)

以追逐利潤(rùn)最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，理由有三個(gè)：（1）利潤(rùn)可以直接反映企業(yè)創(chuàng)造剩余產(chǎn)品的多少。（2）利潤(rùn)是企業(yè)補(bǔ)充資本、擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模的源泉。（3）利潤(rùn)在一定程度上反映了企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的好壞和對(duì)社會(huì)貢獻(xiàn)的大小。因此，以利潤(rùn)最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)有其科學(xué)合理的成分。

利潤(rùn)最大化目標(biāo)的缺陷：（l）沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值（貨幣時(shí)間價(jià)值）；（2）沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素；（3）沒(méi)有考慮所獲利潤(rùn)與投入資本之間的關(guān)系;（4）片面追求利潤(rùn)最大化，可能導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)決策帶有短期行為的傾向，與企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)相背離。

（二）每股收益最大化目標(biāo)每股收益是指歸屬于普通股的凈利潤(rùn)與發(fā)行在外的普通股股數(shù)的比值，它的大小反映了投資者投入資本獲得回報(bào)的能力。這種觀點(diǎn)存在以下缺陷：仍然沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)因素，也不能避免企業(yè)的短期行為，可能會(huì)導(dǎo)致與企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)相背離。

（三）股東財(cái)富最大化目標(biāo)這種觀點(diǎn)是站在所有者（股東）的角度定位財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。在股份公司，股東財(cái)富由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場(chǎng)價(jià)格兩方面來(lái)決定。股價(jià)不僅和當(dāng)期收益相關(guān)，而且也會(huì)受到預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)的影響股東財(cái)富最大化目標(biāo)有其合理的方面，它考慮了資金時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素。這種觀點(diǎn)存在以下缺陷：

1、它只適用于上市公司，對(duì)非上市公司并不適用；2、它只強(qiáng)調(diào)股東利益，而對(duì)其他關(guān)系人的利益重視不夠；3、股價(jià)并非為企業(yè)所控制，是受多種因素影響的結(jié)果，并不完全和公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相關(guān)，把與公司無(wú)關(guān)的因素引入財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是不合理的。特別是在資本市場(chǎng)效率低的情況下，股價(jià)很難反映企業(yè)所有者的價(jià)值，只有當(dāng)資本市場(chǎng)高度發(fā)達(dá)、有效時(shí)，上市公司把股東財(cái)富最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)才是一個(gè)比較好的選擇。

（四）企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)

企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值就是企業(yè)的價(jià)值，是指企業(yè)所能創(chuàng)造的預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，反映了企業(yè)潛在的或預(yù)期的獲利能力和成長(zhǎng)能力。企業(yè)價(jià)值最大化是指通過(guò)企業(yè)財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營(yíng)，采用最優(yōu)的財(cái)務(wù)決策，充分考慮資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)價(jià)值達(dá)到最大。以企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，其優(yōu)點(diǎn)主要表現(xiàn)在：（1）考慮了資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值；（2）反映了對(duì)企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求；從某種意義上說(shuō)，股東財(cái)富越多，公司資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值就越大，追求股東財(cái)富最大化的結(jié)果可促使公司資產(chǎn)保值、增值；（3）有利于克服管理上的片面性和短期行為；（4）有利于社會(huì)資源合理配置。社會(huì)資本通常流向公司價(jià)值最大化或股東財(cái)富最大化的企業(yè)或行業(yè)，從而實(shí)現(xiàn)社會(huì)效益最大化。

缺點(diǎn)：客觀確定公司價(jià)值并不是一件容易的事情。

二、不同利益主體的利益沖突與協(xié)調(diào)

股東、經(jīng)營(yíng)者和債權(quán)人之間構(gòu)成了企業(yè)最重要的財(cái)務(wù)關(guān)系。（一）所有者與經(jīng)營(yíng)者的沖突與協(xié)調(diào)

（二）所有者與債權(quán)人的沖突與協(xié)調(diào)

（三）企業(yè)目標(biāo)與社會(huì)責(zé)任的關(guān)系及其協(xié)調(diào)

（一）所有者與經(jīng)營(yíng)者的沖突與協(xié)調(diào)所有者的愿望和追求目標(biāo)：股東財(cái)富最大化或企業(yè)價(jià)值最大化經(jīng)營(yíng)者的愿望和追求目標(biāo)：

在物質(zhì)上獲取較高的經(jīng)濟(jì)報(bào)酬

非物質(zhì)上增加閑暇時(shí)間、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)以及提高榮譽(yù)和社會(huì)地位等

——經(jīng)營(yíng)者背離所有者的利益主要表現(xiàn)：經(jīng)營(yíng)者的道德風(fēng)險(xiǎn)

指經(jīng)營(yíng)者為了自己的目標(biāo)不盡最大努力去實(shí)現(xiàn)企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)。

經(jīng)營(yíng)者的享受成本

對(duì)所有者來(lái)講，它所放棄的利益就是經(jīng)營(yíng)者所得到的利益。在西方，這種被放棄的利益也稱(chēng)為所有者支付給經(jīng)營(yíng)者的享受成本。

解決方法：

1.監(jiān)督2.激勵(lì)3.解聘所有者往往采用前兩種方式來(lái)協(xié)調(diào)自己與經(jīng)營(yíng)者之間的沖突，并時(shí)常在監(jiān)督成本、激勵(lì)成本和偏離財(cái)務(wù)目標(biāo)的損失之間進(jìn)行權(quán)衡，以選擇最佳的方式進(jìn)行最有效的協(xié)調(diào)。

陳曉離開(kāi)國(guó)美損失千萬(wàn)：黃光裕方面力挺張大中

2011年3月10日始于去年8月的國(guó)美控制權(quán)之爭(zhēng)以陳曉的離開(kāi)畫(huà)上了句號(hào)。昨天晚間，國(guó)美電器發(fā)布公告稱(chēng)，任命張大中為國(guó)美董事會(huì)主席及非執(zhí)行董事，而董事會(huì)現(xiàn)任主席陳曉則以私人理由辭去了公司董事會(huì)主席及執(zhí)行董事職務(wù)。昨日國(guó)美電器股票一度漲6%，最后以每股2.80港元報(bào)收，漲1.08%。陳曉失去3/4期權(quán)資格2009年7月7日，國(guó)美電器宣布實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，其中受獎(jiǎng)勵(lì)最多的高管就是陳曉，獲得2200萬(wàn)股的期權(quán)。按照激勵(lì)方案，以1.9港元為基準(zhǔn)，每年7月解凍1/4，4年后全部解凍，這期間股權(quán)獲得者可以1.9港元購(gòu)入國(guó)美相應(yīng)股份，行權(quán)時(shí)國(guó)美股價(jià)越高，收益就越大。由于股權(quán)激勵(lì)實(shí)施時(shí)間未滿(mǎn)2年，陳曉受獎(jiǎng)勵(lì)的股份目前去年7月只有1/4解凍，目前仍有3/4期權(quán)未解凍，去年以來(lái)國(guó)美股價(jià)基本維持在3港元左右，以1港元為差價(jià)來(lái)計(jì)算，陳曉提前離開(kāi)至少損失了近1650萬(wàn)港元。（二）所有者與債權(quán)人的沖突與協(xié)調(diào)債權(quán)人將資金借給企業(yè)的基本目的：獲取利息收入、到期收回本金。所有者（股東）為實(shí)現(xiàn)其財(cái)務(wù)目標(biāo)，可能會(huì)通過(guò)經(jīng)營(yíng)者實(shí)施違背債權(quán)人意愿的行為。如：

a.所有者與經(jīng)營(yíng)者可能未經(jīng)債權(quán)人同意，改變舉債資金的原定用途，投資于比債權(quán)人預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)更高的項(xiàng)目。b.所有者與經(jīng)營(yíng)者可能未經(jīng)債權(quán)人同意發(fā)行新債券，致使舊債券或其他老債務(wù)的價(jià)值下降（因?yàn)槠髽I(yè)的償債風(fēng)險(xiǎn)增加）。

債權(quán)人為了解決與所有者（股東）之間的沖突，除尋求法律保護(hù)外，往往采取以下方式加以協(xié)調(diào)：1、在借款合同中加入限制性條款，如規(guī)定籌集資金的用途、擔(dān)保方式、信用條款等。2、采取提前收回債權(quán)或不再提供新債權(quán)的方式。（三）企業(yè)目標(biāo)與社會(huì)責(zé)任的關(guān)系及其協(xié)調(diào)企業(yè)目標(biāo)與社會(huì)責(zé)任的履行在許多方面是一致的。企業(yè)在追求其目標(biāo)的過(guò)程中，自然會(huì)使社會(huì)受益。例如：企業(yè)為了生存，必須生產(chǎn)出符合顧客需要的產(chǎn)品，滿(mǎn)足社會(huì)的需求；企業(yè)為了發(fā)展，必須不斷引進(jìn)與開(kāi)發(fā)新技術(shù)，并擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，這樣就會(huì)增加就業(yè)機(jī)會(huì)，提供更多的稅收；企業(yè)為了獲利，必須提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，改進(jìn)產(chǎn)品質(zhì)量，改善服務(wù)，從而提高社會(huì)生產(chǎn)效率和公眾的生活質(zhì)量；企業(yè)通過(guò)實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化，從而實(shí)現(xiàn)社會(huì)財(cái)富的最大化。

企業(yè)目標(biāo)與社會(huì)責(zé)任之間也有不一致的地方。

例如：企業(yè)為了獲利，可能會(huì)生產(chǎn)低劣產(chǎn)品、不顧員工的健康和利益、造成環(huán)境污染、損害其他企業(yè)的利益等。社會(huì)責(zé)任要求企業(yè)講究環(huán)保、合理雇傭工人、保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益等，但這些社會(huì)責(zé)任的履行，必然會(huì)造成股東財(cái)富或企業(yè)價(jià)值一定程度的損失，從而不利于企業(yè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。企業(yè)目標(biāo)與社會(huì)責(zé)任間的差異，主要通過(guò)政府干預(yù)的手段和道德規(guī)范的手段來(lái)協(xié)調(diào)：一是運(yùn)用法律手段；二是通過(guò)行政和經(jīng)濟(jì)杠桿，來(lái)調(diào)節(jié)和約束企業(yè)行為；三是依靠社會(huì)公眾的輿論進(jìn)行監(jiān)督，以促進(jìn)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任，構(gòu)建和諧社會(huì)。第三節(jié)財(cái)務(wù)管理的原則

一、有關(guān)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的原則

二、有關(guān)創(chuàng)造價(jià)值的原則

三、有關(guān)財(cái)務(wù)交易的原則

一、有關(guān)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的原則有關(guān)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的原則，是對(duì)資本市場(chǎng)中人的行為規(guī)律的基本認(rèn)識(shí)。（一）自利行為原則（二）雙方交易原則（三）信號(hào)傳遞原則（四）引導(dǎo)原則

（一）自利行為原則自利行為原則是指人們?cè)谶M(jìn)行決策時(shí)按照自己的財(cái)務(wù)利益行事，在其他條件相同的情況下人們會(huì)選擇對(duì)自己經(jīng)濟(jì)利益最大的行動(dòng)?！岳袨樵瓌t也并不認(rèn)為錢(qián)以外的東西都是不重要的。自利行為原則的一個(gè)重要應(yīng)用是委托——代理理論。根據(jù)該理論，應(yīng)當(dāng)把企業(yè)看成是各種自利的人的集合。企業(yè)和各種利益關(guān)系人之間的關(guān)系，大部分屬于委托代理關(guān)系。這種相互依賴(lài)又相互沖突的利益關(guān)系，需要通過(guò)“契約”來(lái)協(xié)調(diào)。因此，委托代理理論是以自利行為原則為基礎(chǔ)的。自利行為原則的另一個(gè)應(yīng)用是機(jī)會(huì)成本的概念。（二）雙方交易原則雙方交易原則是指每一項(xiàng)交易都至少存在兩方，在一方根據(jù)自己的經(jīng)濟(jì)利益決策時(shí)，另一方也會(huì)按照自己的經(jīng)濟(jì)利益決策行動(dòng)，并且對(duì)方和你一樣聰明、勤奮和富有創(chuàng)造力，因此你在決策時(shí)要正確預(yù)見(jiàn)對(duì)方的反應(yīng)。

雙方交易原則的建立依據(jù)是商業(yè)交易至少有兩方、交易是“零和博弈”，以及各方都是自利的。（二）雙方交易原則

雙方交易原則要求在理解財(cái)務(wù)交易時(shí)不能“以我為中心”，在謀求自身利益的同時(shí)要注意對(duì)方的存在，以及對(duì)方也在遵循自利行為原則行事。這條原則要求我們不要總是“自以為是”，錯(cuò)誤認(rèn)為自己優(yōu)于對(duì)手。雙方交易原則還要求在理解財(cái)務(wù)交易時(shí)要注意稅收的影響。由于稅收的存在，主要是利息的稅前扣除，使得一些交易表現(xiàn)為“非零和博弈”、政府是不請(qǐng)自來(lái)的交易第三方，。

（三）信號(hào)傳遞原則信號(hào)傳遞原則，是指行動(dòng)可以傳遞信息，并且比公司的聲明更有說(shuō)服力。信號(hào)傳遞原則要求根據(jù)公司的行為判斷它未來(lái)的收益狀況。特別是在公司的宣告（包括它的財(cái)務(wù)報(bào)表）與其行動(dòng)不一致時(shí)，行動(dòng)通常比語(yǔ)言更具說(shuō)服力。這就是通常所說(shuō)的，“