證券研究報(bào)告證券研究報(bào)告—總量周報(bào)宏觀經(jīng)濟(jì)|相相關(guān)研究報(bào)告《減產(chǎn)支撐油價(jià)、需求面臨考驗(yàn)》2023021220230212《核心通脹或推動(dòng)貨幣市場(chǎng)利率收斂》30212中銀國(guó)際證券股份有限公司具備證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格宏觀經(jīng)濟(jì)證券分析師：張曉嬌xiaojiaozhang@證券分析師：陳琦chenbocichinacomS證券分析師：朱啟兵229359bingzhubocichinacom宏觀和大類(lèi)資產(chǎn)配置周報(bào)策放松預(yù)期升溫1月通脹低于預(yù)期，金融數(shù)據(jù)超預(yù)期。大類(lèi)資產(chǎn)配置順序：股票>大宗>貨幣>債券。要聞回顧C(jī)PI同比2.1%，PPI同比下滑0.8%；新增社融5.98萬(wàn)億信貸4.9萬(wàn)億元，M2同比增長(zhǎng)12.6%。?要聞：國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)人主持召開(kāi)座談會(huì)，聽(tīng)取各界人士、基層代表對(duì)《政府工作報(bào)告(征求意見(jiàn)稿)》的意見(jiàn)建議；中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)《質(zhì)量強(qiáng)國(guó)建設(shè)綱要》；央行發(fā)布《金融控股公司關(guān)聯(lián)交易管理辦法》。?債市基本持平，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)分化。本周滬深300指數(shù)下跌0.85%，滬深300股指期貨下跌0.87%；焦煤期貨本周上漲2.22%，鐵礦石主力合約本周上漲1.71%；股份制銀行理財(cái)預(yù)期收益率收于1.6%，余額寶7天年化收益率下跌4BP至1.77%；十年國(guó)債收益率上行1BP至2.9%，活躍十年國(guó)債11%。資產(chǎn)配置排序：股票>大宗>貨幣>債券。2023年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵詞是復(fù)蘇。從增速看，根據(jù)地方政府設(shè)定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，市場(chǎng)預(yù)期兩會(huì)或?qū)⑷珖?guó)經(jīng)年同比高增長(zhǎng)的基建投資和制造業(yè)投資將在2023年延續(xù)，另外受益于融資政策放松的房地產(chǎn)投資增速將較2022年明顯上升，以及疫情防控政策調(diào)整后的消費(fèi)反彈，將共同成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要?jiǎng)恿Α?月PMI指數(shù)顯示出生產(chǎn)端和居民消費(fèi)端都有較強(qiáng)的韌性和反彈動(dòng)力，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求較強(qiáng)，同時(shí)1月通脹低于預(yù)期也打開(kāi)了貨幣政策放松的空間。鑒于復(fù)蘇預(yù)期將帶動(dòng)融資需求上升，疊加本周央行在公開(kāi)市場(chǎng)凈投放7天逆回購(gòu)6020億元，和2月即將到期的3000億元MLF，市場(chǎng)開(kāi)始關(guān)注貨幣政策是否會(huì)在置換長(zhǎng)期資金和降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本兩方面有所安排。風(fēng)險(xiǎn)提示：全球通脹回落偏慢；流動(dòng)性回流美債；全球新冠疫情不確定。本期觀點(diǎn)(2023.2.12)點(diǎn)變化=關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地不變=--點(diǎn)變化+配-復(fù)蘇抬高債市收益率低配貨幣=收益率將在2%下方波動(dòng)標(biāo)配= 外匯=中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面優(yōu)勢(shì)支撐匯率寬幅波動(dòng)標(biāo)配資料來(lái)源：中銀證券2023年2月12日宏觀和大類(lèi)資產(chǎn)配置周報(bào)2 A股繼續(xù)調(diào)整，期貨開(kāi)始上行 4要聞回顧和數(shù)據(jù)解讀(新聞來(lái)源：萬(wàn)得) 6宏觀上下游高頻數(shù)據(jù)跟蹤 7 A股：指數(shù)跌多漲少 10債券：債市延續(xù)平穩(wěn)表現(xiàn) 11大宗商品：能源價(jià)格回升 12貨幣類(lèi)：貨基收益率下行 13外匯：人民幣匯率較美元走弱 13港股：關(guān)注日本央行貨幣政策動(dòng)向 14下周大類(lèi)資產(chǎn)配置建議 16 2023年2月12日宏觀和大類(lèi)資產(chǎn)配置周報(bào)3本期觀點(diǎn)(2023.2.12) 1 圖表22.節(jié)前大宗商品漲跌幅(%) 12 圖表31.本期觀點(diǎn)(2023.2.12) 162023年2月12日宏觀和大類(lèi)資產(chǎn)配置周報(bào)4一周概覽A股繼續(xù)調(diào)整，期貨開(kāi)始上行債市基本持平，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)分化。本周滬深300指數(shù)下跌0.85%，滬深300股指期貨下跌0.87%；焦煤期貨本周上漲2.22%，鐵礦石主力合約本周上漲1.71%；股份制銀行理財(cái)預(yù)期收益率收于1.6%，余額寶7天年化收益率下跌4BP至1.77%；十年國(guó)債收益率上行1BP至2.9%，活躍十年國(guó)債期貨本周圖表1.代表性資產(chǎn)一周表現(xiàn)和配置建議票配1BP礦石期貨+1.71%.22%守.77%/本周變動(dòng)-4BP資料來(lái)源：萬(wàn)得，中銀證券1月通脹和金融數(shù)據(jù)好于預(yù)期。本周A股指數(shù)繼續(xù)分化，大盤(pán)股估值繼續(xù)下降，小盤(pán)股估值均繼續(xù)上升。本周央行在公開(kāi)市場(chǎng)凈投放6020億元，資金拆借利率整體持平但出于相對(duì)偏高水平上，周五R007利率收于2.08%，GC007利率收于2.21%。周五十年國(guó)債收益率收于2.9%，本周上行1BP。1月通脹低于市場(chǎng)預(yù)期，雖然食品價(jià)格、消費(fèi)品價(jià)格、服務(wù)價(jià)格同比均較12月上升，但豬肉價(jià)格和燃料價(jià)格下降對(duì)CPI的拖累比較明顯，金融數(shù)據(jù)超預(yù)期，其中企業(yè)中長(zhǎng)期信貸大幅走高，表明實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求依然較強(qiáng)。圖表2.大類(lèi)資產(chǎn)收益率橫向比較.00.00.00.00.00.001.000.006.0912.902.751.48A股申萬(wàn)大盤(pán)股申萬(wàn)小盤(pán)股十年國(guó)債三年定存余額寶房租回報(bào)率工業(yè)企業(yè)收率2023/2/32023/1/27資料來(lái)源：萬(wàn)得，中銀證券2023年2月12日宏觀和大類(lèi)資產(chǎn)配置周報(bào)5國(guó)際資本市場(chǎng)下跌為主。股市方面，本周A股指數(shù)普跌，跌幅較小的指數(shù)是上證綜指(-0.08%)，領(lǐng)跌的指數(shù)是創(chuàng)業(yè)板指(-1.35%)；港股方面恒生指數(shù)下跌2.17%，恒生國(guó)企指數(shù)下跌3.53%，AH溢價(jià)指數(shù)上行0.97收于136.85；美股方面，標(biāo)普500指數(shù)本周下跌1.11%，納斯達(dá)克下跌2.41%。債市方面，本周?chē)?guó)內(nèi)債市普漲，中債總財(cái)富指數(shù)本周上漲0.09%，中債國(guó)債指數(shù)上漲0.05%，金融債指數(shù)上漲0.05%，信用債指數(shù)上漲0.17%；十年美債利率上行21BP，周五收于3.74%。萬(wàn)得貨幣基天年化收益率下行4BP，周五收于1.77%。期貨市場(chǎng)方面，NYMEX原油期貨上漲8.68%，收于79.76美元/桶；COMEX黃金下跌0.01%，收于1876.4美元/盎司；SHFELMELMECBOT美元指數(shù)上漲0.56%收于103.58。VIX指數(shù)上行至20.53。本周受美國(guó)1月就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期影響，擔(dān)憂美聯(lián)儲(chǔ)加息的終點(diǎn)和時(shí)間超預(yù)期。圖表3.大類(lèi)資產(chǎn)表現(xiàn)跟蹤(單位：%)稱(chēng)本期時(shí)間2023/2/6-2023/2/10以來(lái).SHSZ67SZSZ73.SH106.31CBA00301.CCBA00301.CCBA00603.C.09.78CBA01203.CCBA01203.CCBA02703.C.68.43NYMEXNYMEX原油COMEX金5SHFLME銅074.00MELMELME鋁CBOT大豆48.004---行理財(cái)3MUSDXUSDX.FXSDCNYIB兌美元8NYIBYCNYIB兌歐元兌日元IHICEIHI190.42AHPHI7ICGIUSTY.GBMVIXVIXGINNASDAQVIXVIX指數(shù)CRB品指數(shù)090.4653.67P2.43P資料來(lái)源：萬(wàn)得，中銀證券2023年2月12日宏觀和大類(lèi)資產(chǎn)配置周報(bào)6要聞回顧和數(shù)據(jù)解讀(新聞來(lái)源：萬(wàn)得)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，受春節(jié)效應(yīng)和疫情防控政策優(yōu)化調(diào)整等因素影響，中國(guó)1月CPI同比漲預(yù)期的2.3%；環(huán)比則上升0.8%，創(chuàng)2021年1月以來(lái)新高。1月PPI同比下滑0.8%，降幅比上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比則下降0.4%，收窄0.1個(gè)百分點(diǎn)。央行發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，1月份新增人民幣貸款4.9萬(wàn)億元，同比多增9227億元，刷新單月最高紀(jì)錄，其中住戶(hù)貸款增加2572億元，企(事)業(yè)單位貸款增加4.68萬(wàn)億元。社會(huì)融資規(guī)模增量為5.98萬(wàn)億元，比上年同期少1959億元。1月末M2同比增長(zhǎng)12.6%，增速創(chuàng)2016年5月來(lái)新高。國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)人主持召開(kāi)座談會(huì)，聽(tīng)取各界人士、基層代表對(duì)《政府工作報(bào)告(征求意見(jiàn)稿)》的意見(jiàn)建議。他表示，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)去年底企穩(wěn)、今年初回升。要持續(xù)實(shí)施好穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施，扎實(shí)做好當(dāng)前工作，繼續(xù)拓展經(jīng)濟(jì)運(yùn)行回升態(tài)勢(shì)。中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)《質(zhì)量強(qiáng)國(guó)建設(shè)綱要》，目標(biāo)是到2025年，質(zhì)量整體水平進(jìn)一步全面提高，中國(guó)品牌影響力穩(wěn)步提升?！毒V要》提出，集中實(shí)施一批產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈質(zhì)量攻關(guān)項(xiàng)目，突破一批重大標(biāo)志性質(zhì)量技術(shù)和裝備；支持通用基礎(chǔ)軟件、工業(yè)軟件、平臺(tái)軟件、應(yīng)用軟件工程化開(kāi)發(fā)；推動(dòng)基本公共教育、職業(yè)技術(shù)教育、高等教育等提質(zhì)擴(kuò)容；大力發(fā)展公共交通；規(guī)范發(fā)展網(wǎng)上銷(xiāo)售、直播電商等新業(yè)態(tài)新模式；大力發(fā)展綠色建材。央行發(fā)布《金融控股公司關(guān)聯(lián)交易管理辦法》，自3月1日起施行?！掇k法》明確，金融控股公司的關(guān)聯(lián)方包括股東類(lèi)關(guān)聯(lián)方、內(nèi)部人關(guān)聯(lián)方以及所有附屬機(jī)構(gòu)?！掇k法》還明確八大禁止性行為，包括虛構(gòu)交易、轉(zhuǎn)移收入與風(fēng)險(xiǎn)或進(jìn)行監(jiān)管套利，進(jìn)行不當(dāng)利益輸送等。銀保監(jiān)會(huì)、央行制定了《商業(yè)銀行金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)辦法》，已于2020年3月17日經(jīng)中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)2020年第1次委務(wù)會(huì)審議通過(guò)，現(xiàn)予公布，將自2023年7月1日起施行?！掇k法》稱(chēng)，金融資產(chǎn)按照風(fēng)險(xiǎn)程度分為五類(lèi)，分別為正常類(lèi)、關(guān)注類(lèi)、次級(jí)類(lèi)、可疑類(lèi)、損失類(lèi)，后三類(lèi)合稱(chēng)不良資產(chǎn)?！掇k法》提出，商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)重組資產(chǎn)設(shè)置重組觀察期。觀察期自合同調(diào)整后約定的第一次還款日開(kāi)始計(jì)算，應(yīng)至少包含連續(xù)兩個(gè)還款期，并不得低于1年?！掇k法》將風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)對(duì)象由貸款擴(kuò)展至承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)的全部金融資產(chǎn)。金融資產(chǎn)逾期后應(yīng)至少歸為關(guān)注類(lèi)，逾期超過(guò)90天、270天應(yīng)至少歸為次級(jí)類(lèi)、可疑類(lèi)，逾期超過(guò)360天應(yīng)歸為損失類(lèi)。逾期超過(guò)90天的債權(quán)，即使抵押擔(dān)保充足，也應(yīng)歸為不良。央行表示，自今年1月起，將消費(fèi)金融公司、理財(cái)公司和金融資產(chǎn)投資公司等三類(lèi)銀行業(yè)非存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)納入金融統(tǒng)計(jì)范圍。1月末，三類(lèi)機(jī)構(gòu)貸款余額8410億元，當(dāng)月增加57億元；存款余額222億元，當(dāng)月增加27億元。國(guó)資委黨委召開(kāi)會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要聚焦新型基礎(chǔ)設(shè)施、新型城鎮(zhèn)化、交通水利等重大工程建設(shè)和短板領(lǐng)域擴(kuò)大有效投資；匯集優(yōu)勢(shì)資源加大關(guān)鍵材料、核心元器件、基礎(chǔ)軟件等重點(diǎn)領(lǐng)域攻關(guān)力度；制定重點(diǎn)行業(yè)布局結(jié)構(gòu)調(diào)整指引，大力發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)；加大國(guó)防軍工、糧食能源資源、骨干網(wǎng)絡(luò)等重點(diǎn)安全領(lǐng)域布局?！稒M琴粵澳深度合作區(qū)發(fā)展促進(jìn)條例》正式發(fā)布，將于今年3月1日開(kāi)始施行，是合作區(qū)首部綜合性法?！稐l例》建立放權(quán)賦能長(zhǎng)效機(jī)制，最大限度賦予合作區(qū)改革發(fā)展自主權(quán)。中國(guó)—東盟自貿(mào)區(qū)3.0版談判啟動(dòng)首輪磋商。雙方就談判的程序規(guī)則、組織安排和工作計(jì)劃等議題進(jìn)行深入討論，為后續(xù)談判制定時(shí)間表和路線圖。北京擬出臺(tái)17條措施支持平臺(tái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。其中，“個(gè)體網(wǎng)店”可將網(wǎng)絡(luò)經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所變更為實(shí)體經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所；除投訴舉報(bào)等特殊情況外，市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)對(duì)個(gè)體網(wǎng)店實(shí)施“觸發(fā)式監(jiān)管”等均為創(chuàng)新舉措。根據(jù)國(guó)務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制綜合組發(fā)布的《關(guān)于全面恢復(fù)內(nèi)地與港澳人員往來(lái)的通知》，為給內(nèi)地與港澳人員往來(lái)提供更大便利，今天(2月6日)零時(shí)起，全面恢復(fù)內(nèi)地與港澳人員往來(lái)。取消經(jīng)粵港陸路口岸出入境預(yù)約通關(guān)安排，不設(shè)通關(guān)人員限額?；謴?fù)內(nèi)地居民與香港、澳門(mén)團(tuán)隊(duì)旅游經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。2023年2月12日宏觀和大類(lèi)資產(chǎn)配置周報(bào)7宏觀上下游高頻數(shù)據(jù)跟蹤截至2月10日，公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)到期量為12380億元；當(dāng)周央行流動(dòng)性實(shí)現(xiàn)凈投放，共計(jì)在公開(kāi)市場(chǎng)資金凈投放6020億元。圖表4.公開(kāi)市場(chǎng)操作規(guī)模30,00025,00020,000152022-08-092022-09-032022-09-2830,00025,00020,000152022-08-092022-09-032022-09-282022-10-2317122023-01-062023-01-3115,000115,00010,0005,0000(10,000)(15,000)(20,000) 當(dāng)周逆回購(gòu)到期量當(dāng)周貨幣凈投放資料來(lái)源：萬(wàn)得，中銀證券圖表5.DR007與7天期逆回購(gòu)利率走勢(shì)2.82.62.42.22.01.81.61.41.21.02021-03-0262021-05-31520212021-03-0262021-05-3152021-08-2932021-11-2712022-02-2512022-05-2602022-08-242022-10-082022-11-222023-01-06 DR007逆回購(gòu)利率:7天資料來(lái)源：萬(wàn)得，中銀證券銀行間市場(chǎng)方面，截至2月10日，DR001與DR007利率分別為1.8026%、1.9405%，較前一周分別變動(dòng)54BP、12BP，交易所市場(chǎng)方面，R001與R007利率分別為1.8826%、2.0831%，較前一周分別金融機(jī)構(gòu)融資成本方面，銀行體系資金成本有所波動(dòng)，但整體維持相對(duì)較低水平。7天期逆回購(gòu)與DR007差值為0.0595%，較前一周變動(dòng)-12BP，DR007、R007之差較上周小幅走擴(kuò)，總體而言，狹義流動(dòng)性維持相對(duì)寬松。圖表6.銀行間回購(gòu)利率表現(xiàn)3.02.52.00.50.02021-07-292021-08-239-170-122021-11-062021-12-012021-12-262022-01-202-143-112022-04-052022-04-302022-05-256-197-142022-08-082022-09-022022-09-272022-10-221-162-112023-01-052023-01-30 DR001DR007資料來(lái)源：萬(wàn)得，中銀證券圖表7.交易所回購(gòu)利率表現(xiàn)-102022-01-042022-01-292022-02-232022-03-20-142022-05-092022-06-032022-06-282022-07-23--102022-01-042022-01-292022-02-232022-03-20-142022-05-092022-06-032022-06-282022-07-23-17-112022-10-062022-10-312022-11-252022-12-20-142023-02-084.003.503.002.502.000.500.00 R001R007資料來(lái)源：萬(wàn)得，中銀證券2023年2月12日宏觀和大類(lèi)資產(chǎn)配置周報(bào)8上游周期品方面，2月10日當(dāng)周，鋼廠開(kāi)工率較上周持平；鐵礦石港口庫(kù)存較上周變動(dòng)98.99萬(wàn)噸；煉焦煤可用天數(shù)較上周變動(dòng)-0.44天。各地區(qū)煉焦開(kāi)工率表現(xiàn)不一，華東地區(qū)開(kāi)工率下降，西北、西南、華北地區(qū)開(kāi)工率較前周小幅上升。圖表8.周期商品高頻指標(biāo)變化庫(kù)容比(%)-變動(dòng)長(zhǎng)流程電爐鋼廠開(kāi)工率(%)開(kāi)工率:東北地區(qū)(%)開(kāi)工率:華北地區(qū)(%)開(kāi)工率:西北地區(qū)(%)開(kāi)工率:華中地區(qū)(%)開(kāi)工率:華東地區(qū)(%)開(kāi)工率:西南地區(qū)(%)0資料來(lái)源：萬(wàn)得，中銀證券，水泥庫(kù)容比為前一周數(shù)據(jù)圖表9.鐵礦石港口庫(kù)存表現(xiàn)(萬(wàn)噸)17,00016,00015,00014,00013,00012,00011,00010,0009,0008,0002022-01-072022-02-012022-02-262022-03-2317122022-06-062022-07-012022-07-262022-08-20142022-10-092022-11-032022-11-282022-12-2317庫(kù)存:鐵礦石:港口合計(jì)資料來(lái)源：萬(wàn)得，中銀證券圖表10.煉焦煤平均可用天數(shù)表現(xiàn)2022-01-072022-02-012022-02-262022-03-23722022-06-062022-07-012022-07-262022-08-2042022-10-092022-11-032022-11-282022-12-2317煉焦煤平均可用天數(shù):國(guó)內(nèi)樣本鋼廠(247家):合計(jì)資料來(lái)源：萬(wàn)得，中銀證券3日當(dāng)周，美國(guó)API原油庫(kù)存下降，周環(huán)比變動(dòng)-218.40萬(wàn)桶。圖表11.美國(guó)API原油庫(kù)存表現(xiàn)萬(wàn)桶2021-07-022021-07-272021-08-211510萬(wàn)桶2021-07-022021-07-272021-08-2115102021-11-042021-11-292021-12-2418122022-03-092022-04-032022-04-282022-05-2317122022-08-062022-08-312022-09-252022-10-20142022-12-092023-01-032023-01-2848,00047,00046,00045,00044,00043,00042,00041,00040,000:原油:API資料來(lái)源：萬(wàn)得，中銀證券圖表12.美國(guó)API原油庫(kù)存周度變動(dòng)1,800(萬(wàn)桶)000000008006004002000(200)(400)(600)(800)(1,000)2021-07-2317112021-10-062021-10-312021-11-252021-12-20142022-02-082022-03-052022-03-302022-04-2419132022-07-082022-08-022022-08-272022-09-2116102022-12-052022-12-302023-01-24庫(kù)存量:原油:API:環(huán)比增減資料來(lái)源：萬(wàn)得，中銀證券2023年2月12日宏觀和大類(lèi)資產(chǎn)配置周報(bào)92021-06-272021-07-272021-08-262021-09-252021-10-252021-11-242021-12-242022-01-232022-02-222022-03-242022-04-232022-05-232022-06-222022-07-222022-08-212022-09-202022-10-202021-06-272021-07-272021-08-262021-09-252021-10-252021-11-242021-12-242022-01-232022-02-222022-03-242022-04-232022-05-232022-06-222022-07-222022-08-212022-09-202022-10-202021-06-272021-07-2216102021-10-052021-10-302021-11-2419132022-02-072022-03-042022-03-292022-04-2318122022-07-072022-08-012022-08-262022-09-20152022-11-092022-12-042022-12-292023-01-236005004003002000 (萬(wàn)平方米30大中城市:商品房成交面積:當(dāng)周值房地產(chǎn)方面，截至2月5日，30大城市商品房單周成交面積有所回升，單周成交面積環(huán)比變動(dòng)153.90萬(wàn)平方米，節(jié)后地產(chǎn)成交有所回升。11月以來(lái)，地產(chǎn)行業(yè)受到政策多維度支持，商品房成交有望迎來(lái)回暖，但需關(guān)注政策落實(shí)程度，并靜待市場(chǎng)預(yù)期扭轉(zhuǎn)。根據(jù)萬(wàn)得數(shù)據(jù)，1月31日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)乘用車(chē)批發(fā)、零售銷(xiāo)量單周同比增速分別為16%和-10%，增速有所回升。當(dāng)前盡管數(shù)據(jù)整體仍表現(xiàn)弱勢(shì)，但我們認(rèn)為，在擴(kuò)內(nèi)需、促消費(fèi)的背景下，汽車(chē)消費(fèi)仍具備上行動(dòng)力，2023年全年汽車(chē)消費(fèi)提振值得期待。圖表14.汽車(chē)消費(fèi)數(shù)據(jù)表現(xiàn)200200500(50)(100) 當(dāng)周日均銷(xiāo)量:乘用車(chē):廠家批發(fā):同比當(dāng)周日均銷(xiāo)量:乘用車(chē):廠家零售:同比資料來(lái)源：萬(wàn)得，中銀證券，乘用車(chē)數(shù)據(jù)為前一周更新數(shù)據(jù)圖表15.汽車(chē)消費(fèi)同比增速250,000200,000150,000100,00050,00002022-01-092022-02-032022-02-282022-03-25942022-06-082022-07-032022-07-282022-08-22612022-11-052022-11-302022-12-259 當(dāng)周日均銷(xiāo)量:乘用車(chē):廠家批發(fā)當(dāng)周日均銷(xiāo)量:乘用車(chē):廠家零售資料來(lái)源：萬(wàn)得，中銀證券，乘用車(chē)數(shù)據(jù)為前一周更新數(shù)據(jù)2023年2月12日宏觀和大類(lèi)資產(chǎn)配置周報(bào)10大類(lèi)資產(chǎn)表現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)跌。本周市場(chǎng)指數(shù)跌多漲少，領(lǐng)漲的指數(shù)包括中證1000(0.73%)、上證紅利(0.15%)、11%)，領(lǐng)跌的指數(shù)包括創(chuàng)業(yè)板指(-1.35%)、中證100(-1.2%)、上證50(-1.01%)。行業(yè)方面分化明顯，領(lǐng)漲的行業(yè)有傳媒(2.47%)、電力及公用事業(yè)(2.17%)、通信(2.11%)，領(lǐng)跌的行業(yè)有有色金屬(-2.74%)、煤炭(-1.77%)、汽車(chē)(-1.52%)。本周彈性較大的創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)跌，周期類(lèi)行業(yè)跌幅也相對(duì)較大。圖表16.權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)節(jié)前漲跌幅市場(chǎng)指數(shù)(%)行業(yè)指數(shù)(%)主題指數(shù)(%)77能指數(shù)166(1(1.52)(1(1.77) (2.74)資料來(lái)源：萬(wàn)得，中銀證券A來(lái)源：萬(wàn)得)旅游|文化和旅游部辦公廳發(fā)布通知，明確延長(zhǎng)旅游服務(wù)質(zhì)量保證金補(bǔ)足期限至2024年3月31日，支持旅行社恢復(fù)發(fā)展。氫能|在各國(guó)尋求能源低碳轉(zhuǎn)型的當(dāng)下，氫能賽道成為投資“新寵”，以燃料電池汽車(chē)為代表的交通領(lǐng)域是重要突破口。中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2022年我國(guó)氫燃料電池汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量實(shí)現(xiàn)翻番。工業(yè)機(jī)器人|發(fā)改委產(chǎn)業(yè)司組織召開(kāi)工業(yè)機(jī)器人應(yīng)用研討會(huì)議，聽(tīng)取有關(guān)方面關(guān)于工業(yè)機(jī)器人行業(yè)發(fā)展和面臨主要問(wèn)題等情況的介紹，以及加快工業(yè)機(jī)器人在重點(diǎn)領(lǐng)域應(yīng)用、推動(dòng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)和建議。新能源|河北省《減污降碳協(xié)同增效實(shí)施方案》提到，到2025年，力爭(zhēng)全省光伏發(fā)電裝機(jī)總規(guī)模達(dá)到6000萬(wàn)千瓦，風(fēng)電裝機(jī)總規(guī)模達(dá)到4600萬(wàn)千瓦，煤炭消費(fèi)量較2020年下降10%左右。虛擬現(xiàn)實(shí)|國(guó)際研究機(jī)構(gòu)IDC預(yù)測(cè)，2023年全球AR/VR設(shè)備出貨量將同比增長(zhǎng)31.5%。未來(lái)數(shù)年AR/VR設(shè)備將保持30%以上的增長(zhǎng)，2026年出貨量將達(dá)到3510萬(wàn)臺(tái)。5G產(chǎn)業(yè)|上海“信息通信行業(yè)20條”提出，2023年全市將新建成5G基站1萬(wàn)個(gè)，5G網(wǎng)絡(luò)流量占比超過(guò)60%；至2023年底，建成全光商務(wù)樓宇超過(guò)2000棟。高尖端產(chǎn)業(yè)|《質(zhì)量強(qiáng)國(guó)建設(shè)綱要》提出，集中實(shí)施一批產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈質(zhì)量攻關(guān)項(xiàng)目，突破一批重大標(biāo)志性質(zhì)量技術(shù)和裝備；支持通用基礎(chǔ)軟件、工業(yè)軟件、平臺(tái)軟件、應(yīng)用軟件工程化開(kāi)發(fā)?；▅國(guó)資委黨委召開(kāi)會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要聚焦新型基礎(chǔ)設(shè)施、新型城鎮(zhèn)化、交通水利等重大工程建設(shè)和短板領(lǐng)域擴(kuò)大有效投資。旅游|2月6日，經(jīng)過(guò)三年暫停的旅行社出境游業(yè)務(wù)(跟團(tuán)游和“機(jī)+酒”自由行)試點(diǎn)恢復(fù)。多個(gè)出境旅游團(tuán)將搶發(fā)“首團(tuán)”。工程機(jī)械|多地密集推動(dòng)重大項(xiàng)目開(kāi)工建設(shè)，開(kāi)啟基建“加速跑”模式，力爭(zhēng)為兔年經(jīng)濟(jì)開(kāi)好頭，起好步。2023年2月12日宏觀和大類(lèi)資產(chǎn)配置周報(bào)11022-02022-03022-03022-04022-04022-05022-05022-06022-06022-02022-03022-03022-04022-04022-05022-05022-06022-06022-07022-07022-07022-08022-08022-09022-09022-10022-10022-11022-11022-12022-12023-01023-01023-0225,00020,0000000),000),000),000)5,000)拆借利率波動(dòng)較大，但機(jī)構(gòu)配置需求高，債市利率整體穩(wěn)定。十年期國(guó)債收益率周五收于2.9%，本周上行1BP，十年國(guó)開(kāi)債收益率周五收于3.06%，較上周五持平。本周期限利差下行1BP至0.73%，信用利差下行8BP至0.63%。圖表17.十年國(guó)債和十年國(guó)開(kāi)債利率走勢(shì)(%)2022-082022-092022-092022-102022-102022-112022-112022-112022-122022-122023-012023-012023-0202022-082022-092022-092022-102022-102022-112022-112022-112022-122022-122023-012023-012023-02002.902.802.702.602.50資料來(lái)源：萬(wàn)得，中銀證券圖表18.信用利差和期限利差(%)2022-082022-082022-092022-092022-102022-102022-102022-112022-112022-122022-122023-012023-012023-022022-082022-082022-092022-092022-102022-102022-102022-112022-112022-122022-122023-012023-012023-0200000資料來(lái)源：萬(wàn)得，中銀證券拆借利率波動(dòng)加大。本周央行在公開(kāi)市場(chǎng)凈投放資金6020億元，資金拆借利率波動(dòng)加大但整體仍在偏高水平上，周五R007利率收于2.08%，交易所資金GC007利率收于2.21%。下周公開(kāi)市場(chǎng)將有2.14萬(wàn)億元資金到期，包括1.84萬(wàn)億元逆回購(gòu)和3000億元MLF，市場(chǎng)關(guān)注央行是否將調(diào)整準(zhǔn)備金率向市場(chǎng)注入長(zhǎng)期資金同時(shí)拉低金融機(jī)構(gòu)負(fù)債端成本。圖表19.央行公開(kāi)市場(chǎng)操作凈投放(億元)020-21,400資料來(lái)源：萬(wàn)得，中銀證券圖表20.7天資金拆借利率(%)02/2203/2203/2204/2205/2206/2206/2207/2202/2203/2203/2204/2205/2206/2206/2207/2208/2208/2209/2201/2302/23.004.003.002.000.00DR007R007GC007資料來(lái)源：萬(wàn)得，中銀證券債券一周要聞(新聞來(lái)源：萬(wàn)得)標(biāo)普確認(rèn)龍湖集團(tuán)的投資級(jí)評(píng)級(jí)，展望上調(diào)為穩(wěn)定。這是2022年下半年以來(lái)，三大國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)首次上調(diào)中國(guó)房企展望。2月以來(lái)非銀金融機(jī)構(gòu)在二級(jí)市場(chǎng)上轉(zhuǎn)為凈買(mǎi)入債券，尤其是理財(cái)資金在去年11月以來(lái)首次單周凈買(mǎi)入債券現(xiàn)券。理財(cái)資金回表導(dǎo)致銀行資金欠配，市場(chǎng)交易行為引發(fā)債市上漲。證監(jiān)會(huì)研究部署2023年債券監(jiān)管重點(diǎn)任務(wù)，強(qiáng)調(diào)要全面深化債市功能發(fā)揮，突出服務(wù)穩(wěn)增長(zhǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展；全面深化REITs市場(chǎng)建設(shè)，堅(jiān)持發(fā)展與規(guī)范并重；全面深化債券注冊(cè)制改革，強(qiáng)化市場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè)；全面深化債券科技監(jiān)管，完善符合債券特點(diǎn)的監(jiān)管制度機(jī)制。2023年2月12日宏觀和大類(lèi)資產(chǎn)配置周報(bào)120.80.00.00.10.2-2.47.01.41.41.50.50.0 0.90.40.4-0.2-0.8-0.7 -2.60.80.00.00.10.2-2.47.01.41.41.50.50.0 0.90.40.4-0.2-0.8-0.7 -2.6--2.9--3.8-3.6-3.53.03.33.5-4.0-3.3.3-3.6-4.91.8-1.6-2.2-2.0-0.0.6-0.70.60.6-0.1周期品價(jià)格延續(xù)下跌，能源價(jià)格上漲。本周商品期貨指數(shù)下跌1.12%。從各類(lèi)商品期貨指數(shù)來(lái)看，上漲的有能源(3%)、煤焦鋼礦(0.53%)，下跌的有有色金屬(-0.44%)、油脂油料(-0.68%)、非金屬建材(-0.96%)、谷物(-1.36%)、化工(-3.81%)、貴金屬(-4.03%)。各期貨品種中，本周漲幅較大的大宗商品有燃油(6.95%)、生豬(3.48%)、原油(3.29%)，跌幅靠前的則有滬銀(-5.14%)、滬錫(-4.94%)、鄭棉(-3.69%)。美元指數(shù)上漲給國(guó)際大宗商品價(jià)格造成一定壓力。圖表21.大宗商品節(jié)前表現(xiàn)鋼礦+0.53% -0.44% -0.96%-3.81%金屬-4.03%資料來(lái)源：萬(wàn)得，中銀證券圖表22.節(jié)前大宗商品漲跌幅(%)86420(2)(4)(6)滬銀滬金滬銀滬金貴金屬淀粉雞蛋生豬農(nóng)副產(chǎn)品棉紗鄭棉鄭糖軟商品棕櫚菜油菜粕菜籽豆油豆粕連豆油脂油料強(qiáng)麥普麥粳米粳稻谷物瀝青尿素紙漿塑料滬膠純堿P甲醇TA化工PVC玻璃纖板非金屬建材滬鎳滬錫滬鋅滬鉛滬鋁滬銅有色不銹鋼熱卷線材螺紋硅鐵錳硅鐵礦焦炭焦煤煤焦鋼礦動(dòng)煤LPG燃油原油能源資料來(lái)源：萬(wàn)得，中銀證券：萬(wàn)得)EIA短期能源展望報(bào)告：預(yù)計(jì)2023年WTI原油價(jià)格為77.84美元/桶，此前預(yù)期為95.74美元/桶；預(yù)計(jì)2024年WTI原油價(jià)格為71.57美元/桶，此前預(yù)期為88.58美元/桶；預(yù)計(jì)2023年布倫特原油價(jià)格為83.63美元/桶(之前預(yù)計(jì)為83.10美元)，預(yù)計(jì)2024年為77.57美元/桶(之前預(yù)計(jì)為77.57美元)。從當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月5日開(kāi)始，歐盟開(kāi)始對(duì)俄羅斯石油產(chǎn)品正式實(shí)施價(jià)格上限。針對(duì)歐盟制裁措施，俄羅斯方面此前已宣布，自當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月1日起，正式禁止向在合同中直接或間接使用設(shè)置價(jià)格上限機(jī)制的法人實(shí)體和個(gè)人供應(yīng)石油，這一法令將持續(xù)至7月1日。國(guó)際能源署(IEA)宣布，將于2月15日召開(kāi)部長(zhǎng)級(jí)特別會(huì)議，以審查天然氣市場(chǎng)狀況，并討論全球能源危機(jī)背景下強(qiáng)化天然氣供應(yīng)安全的措施。中鋼協(xié)副會(huì)長(zhǎng)駱鐵軍與淡水河谷舉行會(huì)談，雙方就中國(guó)鋼鐵行業(yè)運(yùn)行情況、淡水河谷鐵礦石生產(chǎn)供應(yīng)情況等進(jìn)行了交流。并就完善鐵礦石定價(jià)機(jī)制、推動(dòng)綠色低碳發(fā)展等議題進(jìn)行了探討。據(jù)中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)初步統(tǒng)計(jì)，2022年我國(guó)十種常用有色金屬產(chǎn)量為6774.3萬(wàn)噸，按可比口徑4.5%；工業(yè)硅產(chǎn)量約335萬(wàn)噸，增長(zhǎng)24%左右。在不出現(xiàn)“黑天鵝”事件前提下，預(yù)計(jì)2023年十種常用有色金屬產(chǎn)量增幅在3.5%左右。國(guó)家發(fā)改委監(jiān)測(cè)顯示，本周全國(guó)豬料比價(jià)為4.01，環(huán)比上漲0.25%。按目前價(jià)格及成本推算，未來(lái)生豬養(yǎng)殖頭均虧損為272.27元。本周?chē)?guó)內(nèi)供需博弈激烈，豬價(jià)窄幅調(diào)整為主，均價(jià)水平略低于上周。短期供需深度博弈，預(yù)計(jì)下周生豬價(jià)格或漲跌頻繁，生豬養(yǎng)殖依舊處于虧損狀態(tài)。聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，全球食品價(jià)格指數(shù)2023年1月連續(xù)第十個(gè)月下行，與2022年3月的歷史峰值相比已回落17.9%。不過(guò)，在另外一份《谷物供求簡(jiǎn)報(bào)》中雖然上調(diào)了2022年全球谷物產(chǎn)量預(yù)測(cè)，但預(yù)計(jì)2022/23年度全球谷物供應(yīng)仍將趨緊。2023年2月12日宏觀和大類(lèi)資產(chǎn)配置周報(bào)13貨基收益率下行貨幣基金收益率繼續(xù)回落。本周余額寶7天年化收益率下行4BP，周五收于1.77%；人民幣3個(gè)月理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期年化收益率收于1.8%。本周萬(wàn)得貨幣基金指數(shù)上漲0.03%，貨幣基金7天年化收益率中位數(shù)周五收于1.93%。雖然商業(yè)銀行2個(gè)月NCD利率仍處于相對(duì)偏高水平，拆借利率中樞也偏高，但貨幣基金收益率本周依然下行至2%下方。圖表23.貨幣基金7天年化收益率走勢(shì)%4.504.004.504.00002.502.002022-102022-112022-122023-012023-商業(yè)銀行2個(gè)月NCD(AAA)貨基收益率中位數(shù)R007資料來(lái)源：萬(wàn)得，中銀證券圖表24.理財(cái)產(chǎn)品收益率曲線(%)4.00.50.004.00.50.001-122022-032022-062022-092022-12M人民幣理財(cái)：6M資料來(lái)源：萬(wàn)得，中銀證券人民幣兌美元中間價(jià)本周上行502BP，至6.7884。本周人民幣對(duì)蘭特(3.2%)、盧布(3.03%)、韓元(2.42%)、日元(1.36%)、澳元(1.17%)、歐元(0.83%)、林吉特(0.82%)、加元(0.25%)、瑞郎(0.22%)、英鎊(0.11%)升值，對(duì)美元(-0.75%)貶值。美元指數(shù)走強(qiáng)帶動(dòng)人民幣匯率對(duì)美元走弱。圖表25.節(jié)前人民幣兌主要貨幣匯率波動(dòng)03.002.502.001.501.000.500.0003.002.502.001.501.000.500.0050)00).20.032.42.830.2210.75美元日元瑞郎歐元英鎊加元澳元韓元盧布蘭特林吉特資料來(lái)源：萬(wàn)得，中銀證券圖表26.人民幣貶值預(yù)期和美元兌人民幣匯率走勢(shì)(BP)004,0000002,0007.000,000)(3,000)2022-072022-072023-01人民幣即期貶值預(yù)期(左軸) 人民幣遠(yuǎn)期貶值預(yù)期(左軸)資料來(lái)源：萬(wàn)得，中銀證券市場(chǎng)一周要聞(新聞來(lái)源：萬(wàn)得)截至今年1月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模為31845億美元，環(huán)比上升568億美元，連續(xù)四個(gè)月環(huán)比上升；黃金儲(chǔ)備報(bào)6512萬(wàn)盎司，環(huán)比增加48萬(wàn)盎司，為連續(xù)第三個(gè)月增持。中國(guó)央行與巴西央行簽署在巴西建立人民幣清算安排的合作備忘錄。據(jù)外匯局，2022年，我國(guó)經(jīng)常賬戶(hù)順差4175億美元，僅次于2008年的歷史最高值，較2021年增長(zhǎng)32%，順差規(guī)模與同期GDP之比為2.3%，繼續(xù)處于合理均衡區(qū)。全年直接投資凈流入323億美元，跨境資本流動(dòng)總體理性有序。2023年2月12日宏觀和大類(lèi)資產(chǎn)配置周報(bào)14日本央行行長(zhǎng)人選變動(dòng)在即。本周港股方面恒生指數(shù)下跌2.17%，恒生國(guó)企指數(shù)下跌3.53%，AH溢價(jià)指數(shù)上行0.97收于136.85。行業(yè)方面本周領(lǐng)漲的有公用事業(yè)(0.46%)、綜合企業(yè)(0.41%)、金融業(yè)(0.19%)，跌幅靠前的有醫(yī)療保健業(yè)(-5.66%)、原材料業(yè)(-4.56%)、資訊科技業(yè)(-4.16%)。本周南下資金總量6.77億元，同時(shí)北上資金總量29.33億元。市場(chǎng)關(guān)注日本央行行長(zhǎng)人選變更后，日央行是否會(huì)收緊貨幣政策，進(jìn)而影響全球資本市場(chǎng)的流動(dòng)性。圖表27.恒指走勢(shì)26,00024,0009,00022,0008,00020,00016,0006,0005,00012,0002022-022022-042022-062022-082022-102022-12資料來(lái)源：萬(wàn)得，中銀證券圖表29.港股行業(yè)漲跌幅公用事業(yè)業(yè)公用事業(yè)業(yè)金融業(yè) 地產(chǎn)建筑業(yè)非必需性消費(fèi)業(yè)原材料業(yè).80.442.172.913.623.764.164.565.66(%)-6-4-202資料來(lái)源：萬(wàn)得，中銀證券圖表28.陸港通資金流動(dòng)情況億元)00000112022-122023-01凈流入凈流入資料來(lái)源：萬(wàn)得，中銀證券圖表30.港股估值變化9752022-092022-102022-112022-122023-01HPE軸)資料來(lái)源：萬(wàn)得，中銀證券萬(wàn)得)美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，通脹下降過(guò)程已開(kāi)始，還在早期，限制性利率必須保持些時(shí)間；就業(yè)超預(yù)期強(qiáng)勁可以解釋為何聯(lián)儲(chǔ)覺(jué)得降低通脹需要很長(zhǎng)時(shí)間，若就業(yè)繼續(xù)強(qiáng)勁，很可能必須有更多行動(dòng)，加息可能超出市場(chǎng)定價(jià)水平。此外，明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡什卡利稍早表示，基準(zhǔn)利率可能會(huì)從目前4.5%-4.75%的目標(biāo)區(qū)間升至5.4%。美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布了2023年首個(gè)銀行壓力測(cè)試情景，其中包括商業(yè)和住宅房地產(chǎn)市場(chǎng)面臨的高度壓力，以及全球經(jīng)濟(jì)衰退和房地產(chǎn)市場(chǎng)沖擊。該測(cè)試還將包括針對(duì)8家最大銀行的新的“探索性市場(chǎng)沖擊”，這將更好地為美聯(lián)儲(chǔ)提供關(guān)于大型銀行彈性的信息。測(cè)試將于3月底進(jìn)行。瑞典央行加息50個(gè)基點(diǎn)至3%，符合市場(chǎng)預(yù)期，為連續(xù)第五次加息。瑞典央行預(yù)計(jì)將于4月起出售加拿大央行會(huì)議紀(jì)要：加拿大央行在1月25日加息，原因是勞動(dòng)力市場(chǎng)緊張以及第三季度GDP強(qiáng)于預(yù)期；加拿大央行官員在1月份會(huì)議上達(dá)成大致一致意見(jiàn)認(rèn)為之后應(yīng)該暫停加息。2023年2月12日宏觀和大類(lèi)資產(chǎn)配置周報(bào)15加拿大央行行長(zhǎng)麥克勒姆：加拿大央行需要暫停加息，以防止經(jīng)濟(jì)過(guò)度失速；預(yù)計(jì)2023年前三個(gè)季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將接近于零；如果CPI未如預(yù)期般進(jìn)一步回落，仍有可能再度加息。澳洲聯(lián)儲(chǔ)如期加息25個(gè)基點(diǎn)至3.35%，利率水平升至2012年9月以來(lái)最高。這也是澳洲聯(lián)儲(chǔ)去年5月進(jìn)入加息周期以來(lái)的連續(xù)第九次加息，已累計(jì)加息325個(gè)基點(diǎn)。澳洲聯(lián)儲(chǔ)同時(shí)強(qiáng)調(diào)，通脹仍處高位，未來(lái)還可能加息至少50個(gè)基點(diǎn)。印度央行如期加息25個(gè)基點(diǎn)，將基準(zhǔn)利率從6.25%上調(diào)至6.5%，為2018年12月以來(lái)最高水平，自50個(gè)基點(diǎn)。美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)為19.6萬(wàn)人，為6周來(lái)首次上升，預(yù)期19萬(wàn)人，前值18.3萬(wàn)人。英國(guó)2022年第四季度GDP同比增0.4%，增速較前值顯著放緩，環(huán)比為零增長(zhǎng)。2022年全年GDP長(zhǎng)為4%，低于2021年的7.6%。德國(guó)1月CPI初值同比升8.7%，較去年12月的8.6%有所回升，但低于預(yù)期的8.9%；環(huán)比則上升1%，預(yù)期升0.8%，去年12月為降0.8%。日本去年12月貿(mào)易帳逆差12256億日元，預(yù)期逆差11157億日元，前值逆差15378億日元。美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)“強(qiáng)勁且富有韌性”，鑒于美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)強(qiáng)勁，經(jīng)濟(jì)不會(huì)出現(xiàn)衰美國(guó)政府債務(wù)危機(jī)再添危險(xiǎn)信號(hào)。美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室最新估計(jì)顯示，本財(cái)年前4個(gè)月，美國(guó)聯(lián)邦政府預(yù)算赤字總額達(dá)4590億美元，同比增加約2000億美元。其警告稱(chēng)，美國(guó)聯(lián)邦預(yù)算赤字正在迅速擴(kuò)大，在美債務(wù)上限僵局的背景下，財(cái)政部的資金可能提前被耗盡。據(jù)經(jīng)濟(jì)參考報(bào)，大規(guī)模裁員持續(xù)沖擊美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)，本周以來(lái)，波音、eBay、迪士尼等行業(yè)巨頭和知名企業(yè)先后宣布裁員。繼科技行業(yè)之后，美國(guó)金融、零售、制造、運(yùn)輸?shù)阮I(lǐng)域的裁員人數(shù)不斷增加，并有越來(lái)越多的行業(yè)開(kāi)始加入裁員大軍，美國(guó)企業(yè)陷入裁員“寒冬”。歐盟醞釀發(fā)起立法，禁用上萬(wàn)種涉及有“永久化學(xué)品”之稱(chēng)的全氟烷基和多氟烷基化合物。該禁令是歐盟有史以來(lái)規(guī)模最大的化學(xué)品禁令。歐洲各大芯片供應(yīng)商示警，若實(shí)施禁令，將對(duì)該產(chǎn)業(yè)造成極大干擾。英國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)社會(huì)研究院：預(yù)計(jì)2023年英國(guó)GDP增長(zhǎng)0.2%，2024年增長(zhǎng)1.0%(去年11月預(yù)期為2023年增長(zhǎng)0.7%，2024年增長(zhǎng)1.7%)。澳洲聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)今年通脹預(yù)期，預(yù)計(jì)今年年中核心通脹率為6.25%，高于此前預(yù)期的5.5%。預(yù)計(jì)工資漲幅將在6月份升至4%以上，并在今年晚些時(shí)候達(dá)到4.25%的峰值。澳洲聯(lián)儲(chǔ)預(yù)測(cè)，今年澳大利亞經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)1.6%，此前預(yù)期為2.7%。日本央行黑田東彥十年任期近尾聲，留給繼任者一個(gè)扭曲的債券市場(chǎng)。日本超過(guò)1000萬(wàn)億日元(7.6萬(wàn)億美元)的國(guó)債市場(chǎng)是除美國(guó)國(guó)債之外，全球最大的發(fā)達(dá)債券市場(chǎng)。日本央行資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)日本國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值。日本首相岸田文雄計(jì)劃于2月14日提名新任日本央行行長(zhǎng)、副行長(zhǎng)人選。據(jù)日經(jīng)新聞報(bào)道，前日本央行貨幣政策委員植田和男或被提名為新任央行行長(zhǎng)。植田和男最新發(fā)聲表示，央行的貨幣政策是適當(dāng)?shù)模枰^續(xù)保持寬松政策。2023年2月12日宏觀和大類(lèi)資產(chǎn)配置周報(bào)16下周大類(lèi)資產(chǎn)配置建議1月通脹低于預(yù)期，金融數(shù)據(jù)超預(yù)期。受春節(jié)效應(yīng)和疫情防控政策優(yōu)化調(diào)整等因素影響，1月CPI同2.1%，略低于預(yù)期的2.3%；環(huán)比則上升0.8%，創(chuàng)2021年1月以來(lái)新高。1月PPI同比下滑0.8%，降幅比上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比則下降0.4%，收窄0.1個(gè)百分點(diǎn)。1月份新增人民幣貸款4.9萬(wàn)億元，同比多增9227億元，刷新單月最高紀(jì)錄，其中住戶(hù)貸款增加2572億元，企 (事)業(yè)單位貸款增加4.68萬(wàn)億元。社會(huì)融資規(guī)模增量為5.98萬(wàn)億元，比上年同期少1959億元。1月末M2同比增長(zhǎng)12.6%，增速創(chuàng)2016年5月來(lái)新高。1月受春節(jié)假期消費(fèi)、疫情防控政策調(diào)整、海外原油價(jià)格波動(dòng)多因素影響，通脹同比增速低于市場(chǎng)預(yù)期，但通脹壓力依然存在。CPI同比增速低于預(yù)期主要是受豬肉和燃料價(jià)格拖累，分項(xiàng)中食品、消費(fèi)品、服務(wù)價(jià)格環(huán)比增速均較12月有明顯上升，表明居民消費(fèi)需求依然較強(qiáng)，PPI同比增速較12月小幅下行，但春節(jié)假期生產(chǎn)端停工存在季節(jié)效應(yīng)，且1月制造業(yè)PMI中生產(chǎn)和新訂單指數(shù)表現(xiàn)較好。預(yù)計(jì)隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)加強(qiáng)，需求走強(qiáng)的情況下，中期內(nèi)通脹仍有上行壓力。歐美央行貨幣政策分化趨勢(shì)加劇。美聯(lián)儲(chǔ)2月加息25BP，符合市場(chǎng)預(yù)期，但對(duì)未來(lái)加息前景表述不明，除了3月仍將加息25BP以外，市場(chǎng)目前沒(méi)有一致預(yù)期；歐央行鷹派態(tài)度更加明顯，不僅剛剛加息50BP，同時(shí)也明確表態(tài)下次仍將加息50BP；與之不同的是加拿大央行，明確表示1月加息之后，加息已經(jīng)暫停，但加拿大央行行長(zhǎng)后續(xù)也表示，如果CPI未如預(yù)期一般進(jìn)一步回落，加息可能重啟。我們認(rèn)為歐