煤炭開采行業(yè)深度報告：從重置成本角度看煤炭價值修復(fù)空間一、對煤炭企業(yè)重置成本的必要性分析1.煤炭行業(yè)步入景氣上行周期，一二級市場對煤炭企業(yè)估值差異明顯1.1煤炭行業(yè)步入景氣上行周期，行業(yè)估值水平有所修復(fù)國內(nèi)外煤炭價格持續(xù)上漲，煤炭行業(yè)步入景氣周期。近年國內(nèi)外煤炭價格持續(xù)上漲，煤炭行業(yè)步入新一輪的景氣周期。國際煤價方面，以歐洲三港ARA動力煤價格為例，由2020年5月的最低點36.25美元/噸上漲至2022年7月的最高點432.5美元/噸，漲幅達(dá)11.93倍；截至2022年12月28日，回落至182.5美元/噸，較2020年初漲幅為3.54倍。國內(nèi)煤價方面，秦皇島港（5500大卡）平倉價由2020年5月的最低點464元/噸上漲至2022年3月的1664元/噸，漲幅達(dá)3.54倍，隨后在國家發(fā)改委實施系列穩(wěn)價控價政策下，截至2022年12月28日回落至1207元/噸，較2020年初漲幅為2.19倍。隨著煤炭價格持續(xù)上漲，煤炭行業(yè)經(jīng)營業(yè)績明顯改善。以煤炭行業(yè)23家上市公司為代表，2021年的營業(yè)收入、歸母凈利潤、毛利率、凈利率、ROE和ROA均出現(xiàn)大幅改善。2021年營業(yè)收入同比增速為30.8%，歸母凈利潤同比增速為80.4%，毛利率為30.6%，凈利率為14.5%，ROE為17.4%，ROA為9.3%，均出現(xiàn)明顯回升。隨著煤炭行業(yè)步入景氣上行周期，煤炭企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績顯著改善。二級市場煤炭板塊有所上漲，但估值修復(fù)程度仍然不足。隨著國內(nèi)外煤炭價格的持續(xù)上漲，煤企經(jīng)營業(yè)績顯著改善，二級市場煤炭板塊也隨之上漲。自2021年初至2022年末，申萬煤炭板塊上漲54.88%，跑贏滬深300（-25.71%），實現(xiàn)超額收益80.59%。截至2022年末，申萬煤炭板塊PE（TTM）為6.31x，處于3年歷史PE的0.14%分位；PB為1.30x，處于3年歷史PB的44.21%分位?？傮w看，板塊當(dāng)前估值依舊較低，估值修復(fù)程度不足。1.2一二級市場對煤炭企業(yè)估值存在差異一級市場并購估值高于二級市場煤炭行業(yè)估值。陜西煤業(yè)以143.16億元現(xiàn)金收購彬長礦業(yè)99.56%股權(quán)，彬長礦業(yè)100%股權(quán)的交易估值為143.79億元。彬長礦業(yè)的主要資產(chǎn)為孟村煤礦和小莊煤礦，均處于生產(chǎn)狀態(tài)。2022年1-7月彬長礦業(yè)利潤總額為12.27億元，折算年利潤總額為21.03億元。若按西部大開發(fā)15%優(yōu)惠所得稅率考慮，則彬長礦業(yè)2022年凈利潤約為17.88億元。2022年7月末彬長礦業(yè)的凈資產(chǎn)為98.88億元。彬長礦業(yè)的收購估值為8.04倍PE和1.45倍PB，高于申萬煤炭行業(yè)2022年末的6.31倍PE和1.3倍PB。陜西煤業(yè)以204.52億元現(xiàn)金收購神南礦業(yè)公司，神南礦業(yè)的主要資產(chǎn)為小壕兔一號煤礦采礦權(quán)和小壕兔西部勘查區(qū)探礦權(quán)，公司處于開發(fā)建設(shè)階段，目前尚未盈利。2022年9月公司凈資產(chǎn)為55.7億元，神南礦業(yè)收購估值為3.67倍PB，高于申萬煤炭行業(yè)2022年末的1.3倍PB。若考慮神南礦業(yè)仍需3-5年的建礦周期，則一二級市場對煤炭企業(yè)估值的差異更大。中國神華以99.65億元現(xiàn)金收購都城偉業(yè)所持錦界能源30%股權(quán)，本次收購后中國神華對錦界能源的持股比例由70%增至100%。錦界能源是煤電一體化綜合能源企業(yè)，2022年1-10月，錦界能源凈利潤為47.03億元，年化凈利潤56.44億元；10月末凈資產(chǎn)為149.33億元；則本次轉(zhuǎn)讓估值分別為5.89倍PE和2.22倍PB。截至2022年末，收購錦界能源的PE估值略低于申萬煤炭行業(yè)的6.31倍PE，而PB估值遠(yuǎn)高于申萬煤炭行業(yè)的1.3倍PB。一二級市場對煤炭企業(yè)的估值存在較大差異，從重置成本角度評估煤企內(nèi)在價值。雖然近年來資本市場煤炭板塊的估值有所修復(fù)，但仍然與產(chǎn)業(yè)市場對煤炭企業(yè)估值存在較大差異，資本市場對煤企的估值明顯低于產(chǎn)業(yè)市場對煤企的估值。對于一二級市場存在估值差異的情形，我們從重置成本角度出發(fā)，以重建煤企的思路分析煤炭企業(yè)的合理價值。2.當(dāng)前我國煤炭供應(yīng)緊張，新一輪煤礦建設(shè)周期起步2.1增產(chǎn)保供政策背景下，我國煤炭供需形勢仍然緊張在高強(qiáng)度增產(chǎn)保供作用下，供應(yīng)短缺矛盾階段性緩解。隨著國家大力推動煤礦增產(chǎn)保供，自2021年Q4增產(chǎn)保供以來，我國煤礦保持高強(qiáng)度生產(chǎn)節(jié)奏，晉陜蒙煤礦產(chǎn)能利用率同比往年大幅提高。截止11月10日，晉陜蒙三省煤礦產(chǎn)能利用率均值為83.2%，遠(yuǎn)大于2021年同期的78.6%和2020年同期的77.3%。與此同時，全國煤炭日均產(chǎn)量也同比往年大幅提高，1-11月，全國日產(chǎn)原煤1236萬噸，遠(yuǎn)高于2021年同期的1114萬噸與2020年同期的1086萬噸。自增產(chǎn)保供政策以來，2022年1-11月，我國原煤產(chǎn)量40.94億噸，相比去年同期增長9.7%，我國煤炭供應(yīng)短缺矛盾得到階段性緩解。高強(qiáng)度保供難以長期持續(xù)，我國未來的煤炭供需形勢仍然緊張。煤企保持高強(qiáng)度生產(chǎn)節(jié)奏，2021年以來大型煤企生產(chǎn)作業(yè)效率大幅高于往年同期，導(dǎo)致接續(xù)回采面準(zhǔn)備不達(dá)標(biāo)、安全煤量不足，極易造成生產(chǎn)接續(xù)緊張問題。據(jù)國家礦山安全監(jiān)察局統(tǒng)計，當(dāng)前，我國已確定的采掘接續(xù)緊張煤礦共計367處，涉及山西、內(nèi)蒙古、黑龍江、四川、貴州、陜西、新疆等22個省（自治區(qū)），已超過正常生產(chǎn)礦井的10%，實際情況可能要比數(shù)字更加嚴(yán)峻。一旦出現(xiàn)采掘失調(diào)，極有可能導(dǎo)致煤炭產(chǎn)量“斷崖式”下降，我國未來的煤炭供需形勢仍然緊張。2.2增產(chǎn)保供政策工具基本用盡，我國步入新一輪煤礦建設(shè)周期增產(chǎn)保供政策工具基本用盡，2023年產(chǎn)能核增空間有限。經(jīng)過近兩年的強(qiáng)力推動，我國煤炭增產(chǎn)保供政策工具手段已基本用盡，短期內(nèi)的煤炭增產(chǎn)仍是依靠現(xiàn)有生產(chǎn)煤礦產(chǎn)能核增和產(chǎn)能利用率的再挖潛，但大部分具備核增產(chǎn)能的礦井已合法釋放產(chǎn)量，即大量表外產(chǎn)能進(jìn)入表內(nèi)，而且經(jīng)過多輪的煤炭產(chǎn)能核增，大部分具備核增條件的煤礦已經(jīng)核增，2023年煤礦產(chǎn)能核增或?qū)⒂邢蕖ｋS著煤礦建設(shè)核準(zhǔn)提速和行業(yè)資本開支回暖，我國正在步入新一輪的煤礦建設(shè)周期。中長期看，解決我國煤炭供需緊張最終取決于在建礦井和新建礦井的建成投產(chǎn)。從政策端看，發(fā)改委能源局對煤礦建設(shè)項目的核準(zhǔn)提速；從行業(yè)端看，煤炭行業(yè)的資本開支出現(xiàn)明顯回升。2021年以來煤炭采選業(yè)固定資產(chǎn)投資逐步提高，2021年固定資產(chǎn)投資完成額同比增速11.1%，2022年1-10月固定資產(chǎn)投資完成額同比增幅達(dá)28.4%，增幅進(jìn)一步擴(kuò)大。國家發(fā)改委、能源局加快了煤礦建設(shè)項目的核準(zhǔn)速度。據(jù)國家能源局公開信息，2022年以來，累計核準(zhǔn)(含調(diào)整建設(shè)規(guī)模)煤礦項目14處、新增產(chǎn)能6200萬噸/年以上，推動進(jìn)入聯(lián)合試運轉(zhuǎn)試生產(chǎn)煤礦產(chǎn)能約9000萬噸/年，進(jìn)一步落實了煤炭增產(chǎn)保供的產(chǎn)能基礎(chǔ)。與此同時，9月8日，發(fā)改委迎峰度夏能源保供和迎峰度冬工作預(yù)安排全國電視電話會議提出明年新開工4億噸，投產(chǎn)3億噸。我們整理了發(fā)改委和能源局對煤礦建設(shè)項目的核準(zhǔn)批復(fù)，2019-2022年10月期間，國家發(fā)改委和能源局分別核準(zhǔn)煤礦產(chǎn)能18400、13690萬噸，合計32090萬噸。2022年1-10月，國家發(fā)改委和能源局核準(zhǔn)煤礦項目的產(chǎn)能和投資金額，均已同比回升。對于核準(zhǔn)新建煤礦，國家發(fā)改委提出了明確的新開工計劃，也將加大煤礦核準(zhǔn)速度。鑒于我國正在步入新一輪的煤礦建設(shè)周期，對當(dāng)下煤炭企業(yè)的存量資產(chǎn)進(jìn)行重置成本就更加具有現(xiàn)實意義。在新一輪煤礦建設(shè)的背景下，從重置成本的角度出發(fā)，挖掘當(dāng)前存量資產(chǎn)的真實價值，推動市場對存量資產(chǎn)的價值發(fā)現(xiàn)。3.煤炭企業(yè)資產(chǎn)的真實價值已遠(yuǎn)高于賬面價值煤炭企業(yè)資產(chǎn)的真實價值已明顯高出賬面價值。近年隨著煤炭采礦權(quán)的價值不斷被市場重新認(rèn)識，以及建礦成本的攀升，煤炭企業(yè)資產(chǎn)的賬面價值已經(jīng)較難反映公司資產(chǎn)的真實價值，尤其是較難反映采礦權(quán)成本和建礦成本的真實價值。為了反映煤炭企業(yè)資產(chǎn)的真實價值，我們有必要對煤炭企業(yè)進(jìn)行重置成本。3.1采礦權(quán)的重置成本，遠(yuǎn)高于報表中的賬面值受供給側(cè)改革影響，煤炭行業(yè)供給緊張，采礦權(quán)價格上升。2016年2月，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能實現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》，該《意見》提出工作目標(biāo)：“從2016年開始，用3至5年的時間，退出煤炭產(chǎn)能5億噸左右、減量重組5億噸左右，較大幅度壓縮煤炭產(chǎn)能，適度減少煤礦數(shù)量，煤炭行業(yè)過剩產(chǎn)能得到有效化解，市場供需基本平衡，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，轉(zhuǎn)型升級取得實質(zhì)性進(jìn)展。”我國煤炭行業(yè)進(jìn)入了供給側(cè)改革的新時期。在供給側(cè)改革的過程中，我國不斷淘汰落后產(chǎn)能，嚴(yán)格控制新產(chǎn)能審批。隨著近年煤炭消費需求的轉(zhuǎn)暖，由供給側(cè)改革導(dǎo)致的煤炭供給不足問題突顯，煤炭價格維持高位，連同采礦權(quán)價格也水漲船高，采礦權(quán)的重置成本明顯上升。礦業(yè)權(quán)出讓制度改革，導(dǎo)致采礦權(quán)價格上升。2017年6月中辦國辦印發(fā)的《礦業(yè)權(quán)出讓制度改革方案》，要求以招標(biāo)拍賣掛牌方式為主，全面推進(jìn)礦業(yè)權(quán)競爭出讓，嚴(yán)格限制礦業(yè)權(quán)協(xié)議出讓。為貫徹落實《改革方案》，原國土資源部選取山西、福建、江西、湖北、貴州、新疆6個省區(qū)開展礦業(yè)權(quán)出讓制度改革試點。2019年12月，自然資源部在總結(jié)改革試點經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，印發(fā)了《自然資源部關(guān)于推進(jìn)礦產(chǎn)資源管理改革若干事項的意見（試行）》，至此全面推進(jìn)礦業(yè)權(quán)競爭性出讓的工作格局已經(jīng)形成。隨著礦業(yè)權(quán)出讓制度改革的全面落地，礦業(yè)權(quán)一級市場形成了以競爭性出讓為主的格局，導(dǎo)致礦業(yè)權(quán)價款相比之前出現(xiàn)明顯上升。近年來采礦權(quán)價格交易持續(xù)上升。在供給側(cè)改革影響下，煤炭行業(yè)的新增產(chǎn)能有限，采礦權(quán)資源的稀缺性突顯。同時隨著國家深入推進(jìn)礦業(yè)權(quán)出讓制度改革，使礦業(yè)權(quán)出讓價款相比原資源價款大幅升高，采礦權(quán)平均價由2017年的3.15元/噸上漲至2022年的9.35元/噸。采礦權(quán)價款持續(xù)上漲，而采礦權(quán)的賬面值不斷攤銷，其真實價值已經(jīng)遠(yuǎn)超賬面價值，因此有必要對采礦權(quán)進(jìn)行重置成本反映其真實價值。3.2新建礦井所需的投資金額不斷攀升煤礦建設(shè)定額標(biāo)準(zhǔn)提高，導(dǎo)致建礦成本上升。隨著我國經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，煤礦建設(shè)的實際情況也在不斷產(chǎn)生新的變化，而煤礦建設(shè)定額標(biāo)準(zhǔn)也與時俱進(jìn)保持更新。直至2022年，關(guān)于《煤炭建設(shè)工程計價標(biāo)準(zhǔn)（2015基價）及相關(guān)規(guī)定》的新一輪修編工作已經(jīng)開啟，煤炭建設(shè)定額標(biāo)準(zhǔn)越來越完善。隨著煤炭建設(shè)工程定額標(biāo)準(zhǔn)的不斷完善，以及行業(yè)整體的建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)和驗收要求的提高，礦建工程、土建工程、安裝工程和設(shè)備器具購置等各方面的成本均有所增加，致使新建礦井的整體投資金額大幅增加。受產(chǎn)能置換政策影響，新建煤礦需購置產(chǎn)能置換指標(biāo)，建礦成本上漲。2016年以來國家發(fā)改委及能源局等部門多次發(fā)布關(guān)于實施煤炭產(chǎn)能置換的相關(guān)通知，要求淘汰落后產(chǎn)能減量置換先進(jìn)產(chǎn)能，以優(yōu)化產(chǎn)能結(jié)構(gòu)。為了產(chǎn)能置換指標(biāo)能夠順利交易，國家發(fā)改委又在2016年10月發(fā)布《關(guān)于做好煤炭產(chǎn)能置換指標(biāo)交易服務(wù)有關(guān)工作的通知》，規(guī)范產(chǎn)能置換指標(biāo)交易市場。自此，新建煤礦項目需要購置產(chǎn)能置換指標(biāo)，新建礦井所需的投資金額也隨之上漲。近年來新建礦井的噸產(chǎn)能投資金額攀升。受煤礦建設(shè)定額標(biāo)準(zhǔn)提高和產(chǎn)能置換政策等多重因素的影響，新建礦井所需的噸產(chǎn)能投資金額呈上升趨勢。全國來看，噸產(chǎn)能投資金額由2012年的299元/噸上漲至2022年的1088元/噸；從晉陜蒙新地區(qū)來看，各地區(qū)噸產(chǎn)能投資金額均呈現(xiàn)上升趨勢。隨著噸產(chǎn)能投資金額的上漲，以及煤礦資產(chǎn)不斷的折舊，新建礦井的成本已遠(yuǎn)高于財務(wù)報表中的煤礦賬面價值，因此有必要對其煤礦資產(chǎn)進(jìn)行重置，以反映其真實價值。二、重置成本估值對煤炭企業(yè)的適用性本章內(nèi)容介紹了重置成本相關(guān)概念，并闡述重置成本對煤炭企業(yè)的適用性。通過分析煤炭企業(yè)的資產(chǎn)構(gòu)成特征，以此確定對煤炭企業(yè)重置成本的思路。1.重置成本的概念重置成本是重新取得一項資產(chǎn)所需要的成本。重置成本是按照當(dāng)前市場條件，重新取得同樣一項資產(chǎn)所需支付的現(xiàn)金或現(xiàn)金等價物金額。在進(jìn)行重置成本時，資產(chǎn)按照當(dāng)下購買相同或類似資產(chǎn)所需支付的現(xiàn)金或者現(xiàn)金等價物的金額計量，負(fù)債按照現(xiàn)在償付該項債務(wù)所需支付的現(xiàn)金或現(xiàn)金等價物的金額計量。重置成本可以反映資產(chǎn)的真實價值。在各種會計要素計量屬性中，歷史成本通常反映的是資產(chǎn)或者負(fù)債過去的價值，而重置成本通常反映的是資產(chǎn)或者負(fù)債的現(xiàn)時成本或者現(xiàn)時價值,是與歷史成本相對應(yīng)的計量屬性。重置成本適用于資產(chǎn)價格上漲較多或入賬成本較低的情況。在資產(chǎn)價格上漲較多或者資產(chǎn)入賬的歷史成本較低且經(jīng)過長期折舊、攤銷的情形下，資產(chǎn)的賬面價值會與真實價值不相符，這時使用重置成本計量是恰當(dāng)?shù)?。通過重置成本可以更加準(zhǔn)確的反映企業(yè)的真實成本和資產(chǎn)價值，有利于企業(yè)在投資決策時做出正確判斷。采礦權(quán)和建礦成本不斷上漲，煤炭企業(yè)適用于重置成本估值。對煤炭企業(yè)來說，隨著采礦權(quán)價格的上漲和建礦成本的攀升，煤炭企業(yè)采礦權(quán)賬面值和煤礦資產(chǎn)賬面值已遠(yuǎn)低于資產(chǎn)實際價值，因此對煤炭企業(yè)進(jìn)行重置成本是適用的。通過對煤炭企業(yè)重置成本，以此反映其資產(chǎn)的真實價值，并且可以更好的對煤炭企業(yè)合理估值。2.煤炭企業(yè)資產(chǎn)構(gòu)成特征煤炭企業(yè)的固定資產(chǎn)、在建工程和無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重較高。按照各公司2022年半年報披露的數(shù)據(jù)，我們對10家重點煤炭上市公司的資產(chǎn)占比結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析，整體上固定資產(chǎn)、在建工程、無形資產(chǎn)的合計占總資產(chǎn)的比重較高。除晉控煤業(yè)占比33%和陜西煤業(yè)占比40%以外，其余8家公司三項資產(chǎn)的合計占比達(dá)到50%左右或更高。因此對煤炭上市公司進(jìn)行重置成本時，主要從固定資產(chǎn)、在建工程和無形資產(chǎn)三方面考慮。3.對煤炭企業(yè)進(jìn)行重置成本的思路對煤炭企業(yè)進(jìn)行重置成本，以采礦權(quán)和煤礦資產(chǎn)為主。通過對煤炭企業(yè)資產(chǎn)構(gòu)成的分析，在對煤炭企業(yè)重置成本時，主要從固定資產(chǎn)、在建工程和無形資產(chǎn)三方面考慮。煤炭企業(yè)的固定資產(chǎn)以煤礦資產(chǎn)為主；無形資產(chǎn)以采礦權(quán)資產(chǎn)為主；而在建工程由于投資時間較近，其賬面價值較為公允，因此以賬面價值為準(zhǔn)。我們將煤炭企業(yè)的資產(chǎn)分為采礦權(quán)資產(chǎn)、煤礦資產(chǎn)和其他資產(chǎn)，其中采礦權(quán)資產(chǎn)和煤礦資產(chǎn)進(jìn)行重置成本，其他資產(chǎn)不進(jìn)行重置成本，以其賬面值為準(zhǔn)。采礦權(quán)的重置成本主要考慮公司煤炭資源儲量和采礦權(quán)重置價格，煤礦的重置成本主要考慮權(quán)益產(chǎn)能、噸產(chǎn)能投資金額和成新率。其他資產(chǎn)做簡化處理，其重置成本等于當(dāng)前賬面價值，不產(chǎn)生溢價。三、煤炭企業(yè)采礦權(quán)的重置成本本章主要內(nèi)容為煤炭企業(yè)采礦權(quán)的價值重估。我們從以下三方面展開，一是分析采礦權(quán)市場交易情況，二是確定采礦權(quán)的重置價格，三是對煤炭企業(yè)的采礦權(quán)價值進(jìn)行重估。1.我國采礦權(quán)市場交易情況礦業(yè)權(quán)出讓制度改革，形成以基準(zhǔn)價為底的競爭出讓機(jī)制。2017年，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)《礦業(yè)權(quán)出讓制度改革方案》，要求以招標(biāo)拍賣掛牌方式為主，全面推進(jìn)礦業(yè)權(quán)競爭出讓，嚴(yán)格限制礦業(yè)權(quán)協(xié)議出讓，下放審批權(quán)限，強(qiáng)化監(jiān)管服務(wù)；提出用3年左右時間，建成“競爭出讓更加全面，有償使用更加完善，事權(quán)劃分更加合理，監(jiān)管服務(wù)更加到位”的礦業(yè)權(quán)出讓制度。2018-2019年期間，各省市按照國家相關(guān)改革規(guī)定，在礦業(yè)權(quán)出讓環(huán)節(jié)，將探礦權(quán)采礦權(quán)價款調(diào)整為礦業(yè)權(quán)出讓收益，同時各省市自行制定礦業(yè)權(quán)出讓收益市場基準(zhǔn)價，完善礦產(chǎn)資源有償使用制度，促進(jìn)礦產(chǎn)資源保護(hù)和合理利用。多數(shù)采礦權(quán)交易以零溢價成交。我們對2021年以來全國采礦權(quán)招拍掛成交案例進(jìn)行分析，24個成交案例中15個案例的成交無溢價，有9個成交案例存在溢價情況。整體看采礦權(quán)交易案例較少，成交溢價存在地域特征，溢價成交地區(qū)有山西、陜西和貴州。其中山西的平均溢價為8%；陜西的溢價處于0%-1%之間，其溢價水平可以忽略；而貴州溢價率雖有8%，但僅有1例成交，不具備普遍性；其余各省均無溢價。2.采礦權(quán)重置價格的確定以基準(zhǔn)價作為采礦權(quán)重置價格。鑒于采礦權(quán)交易的溢價情況并不普遍，且實際成交案例相對較少，因此我們以采礦權(quán)出讓的基準(zhǔn)價作為采礦權(quán)的重置價格。由于基準(zhǔn)價為政府拍賣底價，因此以基準(zhǔn)價得出的采礦權(quán)重置成本會更為保守，對實際投資更加具有指導(dǎo)意義。2.1煤炭中樞價格上升，帶動基準(zhǔn)價上調(diào)當(dāng)前多數(shù)省市的基準(zhǔn)價格已較難反映礦業(yè)權(quán)市場的實際情況?；鶞?zhǔn)價是各地區(qū)出讓礦業(yè)權(quán)出讓收益的指導(dǎo)單價，也是衡量礦業(yè)權(quán)出讓收益高低的標(biāo)準(zhǔn)。礦業(yè)權(quán)出讓收益基準(zhǔn)價是依據(jù)礦業(yè)權(quán)評估實施辦法，綜合礦產(chǎn)品價格、資源儲量、開采難易程度、開采技術(shù)條件、交通運輸條件、地區(qū)差異等影響因素評估確定的，其中礦產(chǎn)品價格為影響基準(zhǔn)價制定的主要因素。目前，我國大多數(shù)省份執(zhí)行的仍然是2018-2019期間公布的基準(zhǔn)價，隨著近年煤炭中樞價格的上升，礦業(yè)權(quán)市場經(jīng)濟(jì)形勢已發(fā)生較大變化，2018-2019期間公布的基準(zhǔn)價格已經(jīng)較難反映當(dāng)前的實際情況。動力煤中樞價格上升49.93%。近年我國煤炭價格出現(xiàn)較大幅度的上漲，動力煤價格中樞向上抬升，2014-2018年動力煤平均價格為537.77元/噸，2019-2022年11月動力煤平均價格為806.28元/噸，中樞價格上漲49.93%。焦煤中樞價格上升73.86%。近年來我國焦煤價格中樞向上抬升，2014-2018年焦煤平均價格為1222.53元/噸，2019-2022年11月焦煤平均價格為2125.52元/噸，中樞價格上漲73.86%。隨著煤炭中樞價格上升，山西、甘肅等地陸續(xù)調(diào)高基準(zhǔn)價。隨著煤炭中樞價格的上漲，2018-2019年各省市公布執(zhí)行的基準(zhǔn)價已明顯偏低，為了維護(hù)國家礦產(chǎn)資源權(quán)益，保證市場公平公正，部分省市已經(jīng)陸續(xù)開始調(diào)整其采礦權(quán)市場基準(zhǔn)價格，山西和甘肅已經(jīng)完成2022年基準(zhǔn)價的調(diào)整，山東和河北已經(jīng)公布基準(zhǔn)價調(diào)整方案的征求意見稿。在煤炭開發(fā)建設(shè)逐步向西北部轉(zhuǎn)移的背景下，煤炭資源開發(fā)空間較大的山西和甘肅基準(zhǔn)價漲幅較多，平均漲幅分別為42.9%和60.3%，與煤炭中樞價格的上漲幅度接近；煤炭資源開發(fā)空間不足的山東和河北基準(zhǔn)價漲幅較低，平均漲幅分別為15%和10%。2.2各省的采礦權(quán)重置價格本報告重點跟蹤企業(yè)的煤炭資源主要分布于山西、陜西、內(nèi)蒙、新疆、山東、河南、安徽、貴州、黑龍江和江蘇。山西和山東已公布的2022年基準(zhǔn)價可直接作為采礦權(quán)重置價格；其余省份的現(xiàn)行基準(zhǔn)價均為2018-2019年期間公布，由于近年煤炭價格中樞的抬升，現(xiàn)行基準(zhǔn)價已較難反映當(dāng)前煤炭資源的實際價值，有必要對其進(jìn)行調(diào)整。對于山西和山東，以2022年基準(zhǔn)價作為采礦權(quán)重置價格。由于山西和山東的基準(zhǔn)價均為2022年新公布，能反映當(dāng)前礦業(yè)權(quán)市場形勢，因此將2022年基準(zhǔn)價作為采礦權(quán)重置價格。陜西、內(nèi)蒙和新疆的采礦權(quán)重置價格，以現(xiàn)行基準(zhǔn)價為基礎(chǔ)，參照山西和甘肅基準(zhǔn)價的平均漲幅確定。在煤炭價格中樞抬升的背景下，陜西、內(nèi)蒙和新疆2018-2019年公布執(zhí)行的基準(zhǔn)價已較難反映當(dāng)前煤炭資源的真實價值，有必要對其進(jìn)行調(diào)整。陜西、內(nèi)蒙和新疆作為煤炭資源大省，在煤炭資源開采向西北部集中的背景下，三省的煤炭發(fā)展空間較大，且煤炭礦權(quán)交易頻繁。因此，陜西、內(nèi)蒙和新疆的重置價格參照山西和甘肅2022年基準(zhǔn)價平均上調(diào)幅度51.6%確定。對于河南、安徽、貴州、黑龍江和江蘇，以現(xiàn)行基準(zhǔn)價為基礎(chǔ)，參照山東和河北的基準(zhǔn)價平均漲幅確定采礦權(quán)重置價格。在煤炭價格中樞抬升的背景下，河南、安徽、貴州、黑龍江和江蘇的現(xiàn)行基準(zhǔn)價已較難反映煤炭資源的真實價值，有必要對其進(jìn)行調(diào)整。未來我國煤炭資源開采主要向西北部集中，河南、安徽、貴州、黑龍江和江蘇開發(fā)時間較早，進(jìn)一步發(fā)展的空間小，與山東和河北類似。因此，河南、安徽、貴州、黑龍江和江蘇的重置價格參照山東和河北2022年基準(zhǔn)價平均上調(diào)幅度12.5%確定。3.重點煤企的采礦權(quán)重置成本根據(jù)煤炭企業(yè)的資源分布情況和煤種類別情況，結(jié)合上述采礦權(quán)重置價格，我們對兗礦能源、陜西煤業(yè)、中國神華、中煤能源、晉控煤業(yè)、廣匯能源、平煤股份、山西焦煤、淮北礦業(yè)和盤江股份的采礦權(quán)重置成本進(jìn)行計算。3.1兗礦能源的采礦權(quán)重置成本兗礦能源境內(nèi)煤炭資源主要分布于山西、陜西、內(nèi)蒙和山東，山西和陜西的采礦權(quán)重置成本以資源儲量計算，山東和內(nèi)蒙的采礦權(quán)重置成本以可采儲量計算。兗礦能源境外煤炭資源位于澳洲，澳洲的采礦權(quán)重置成本以資源儲量計算。按照地區(qū)和煤種確定相關(guān)重置價格。公司本部氣煤的重置價格為6.6元/噸；菏澤能化1/3焦煤的重置價格為10元/噸；山西能化瘦煤的重置價格為7.7元/噸；未來能源位于陜西榆神礦區(qū)，其重置價格為15.2元/噸；鄂爾多斯能化、昊盛煤業(yè)和內(nèi)蒙古礦業(yè)均位于內(nèi)蒙，且煤種均為不粘煤，其重置價格為9.1元/噸。參考嘉能可發(fā)布的聲明，兗礦能源澳洲采礦權(quán)的重置價格為12.91元/噸。全球礦業(yè)巨頭嘉能可公司12月8日發(fā)布聲明稱，放棄開發(fā)澳大利亞昆士蘭州的Valeria煤礦項目，該項目價值20億澳元，資源儲量為7.3億噸，單噸價格2.74澳元/噸（以12月15日匯率折算12.91元/噸）。兗煤澳洲和兗煤國際的重置價格參照12.91元/噸確定。兗礦能源的煤炭資源儲量為249.77億噸，可采儲量為60.25億噸，兗礦能源的采礦權(quán)重置成本為1842億元。3.2陜西煤業(yè)的采礦權(quán)重置成本陜西煤業(yè)的煤炭資源集中于陜西，陜西的采礦權(quán)重置成本以資源儲量計算。按照地區(qū)和煤種確定各礦區(qū)的重置價格。渭北礦區(qū)由焦坪、銅川、蒲白、澄合、韓城5個自然礦區(qū)組成，其重置價格按照5礦區(qū)的基準(zhǔn)價平均數(shù)12.4元/噸確定；彬黃礦區(qū)是彬長礦區(qū)與黃陵礦區(qū)的合稱，其重置價格為13.6元/噸；陜北礦區(qū)由神府礦區(qū)和榆橫礦區(qū)組成，其重置價格按照兩大礦區(qū)的平均數(shù)14.8元/噸確定。陜西煤業(yè)的煤炭資源儲量為148.24億噸，可采儲量為85.96億噸，陜西煤業(yè)的采礦權(quán)重置成本為2136.1億元。3.3中國神華的采礦權(quán)重置成本中國神華的煤炭資源集中在陜西和內(nèi)蒙，陜西的采礦權(quán)重置成本以資源儲量計算，內(nèi)蒙的采礦權(quán)重置成本以可采儲量計算。按照地區(qū)和煤種確定各礦區(qū)的重置價格。神東礦區(qū)的重置價格，按照陜西省的神府礦區(qū)15.2元/噸和內(nèi)蒙長焰煤、不粘煤9.1元/噸確定；準(zhǔn)格爾礦區(qū)、包頭礦區(qū)和新街礦區(qū)的重置價格，按照內(nèi)蒙古長焰煤、不粘煤9.1元/噸確定；勝利礦區(qū)和寶日希勒礦區(qū)的重置價格，按照內(nèi)蒙古褐煤4.5元/噸確定。中國神華的煤炭資源儲量為332.1億噸，可采儲量為206.1億噸，中國神華的采礦權(quán)重置成本為2536.2億元。3.4中煤能源的采礦權(quán)重置成本中煤能源的煤炭資源遍布全國各地，內(nèi)蒙的采礦權(quán)重置成本以可采儲量計算，山西、陜西、新疆、黑龍江和江蘇的采礦權(quán)重置成本以資源儲量計算。按照地區(qū)和煤種確定各地的重置價格。山西動力煤的重置價格，按照貧煤、弱粘煤和其它煤種的平均數(shù)5.3元/噸確定；山西煉焦煤的重置價格，按照焦煤、瘦煤的平均數(shù)8.6元/噸確定；山西無煙煤的重置價格為7.2元/噸；內(nèi)蒙古動力煤的重置價格，按照無煙煤、貧煤、1/2中黏煤和褐煤的平均數(shù)11.73元/噸確定；黑龍江動力煤的重置價格，按照褐煤、長焰煤、貧煤的平均數(shù)5.83元/噸確定；江蘇動力煤和煉焦煤的重置價格為4.4元/噸；陜西動力煤的重置價格，按照陜北地區(qū)的平均價14.6元/噸確定；新疆動力煤的重置價格，按照露天和井工的平均數(shù)4.9元/噸。中煤能源的煤炭資源儲量為270.19億噸，證實儲量為142.55億噸，中煤能源的采礦權(quán)重置成本為2165.5億元。3.5晉控煤業(yè)的采礦權(quán)重置成本晉控煤業(yè)的煤炭資源集中在山西和內(nèi)蒙，山西的采礦權(quán)重置成本以資源儲量計算，內(nèi)蒙的采礦權(quán)重置成本以可采儲量計算。按照地區(qū)和煤種確定各礦區(qū)的重置價格。忻州窯礦弱粘煤的重估價格為4.7元/噸；色連煤礦不粘煤和長焰煤的重估價格為9.1元/噸；塔山煤礦的重估價格，按照氣煤和1/3焦煤的平均數(shù)8.6元/噸確定。晉控煤業(yè)的煤炭資源儲量為42.01億噸，可采儲量為19.43億噸，晉控煤業(yè)的采礦權(quán)重置成本為324.5億元。3.6廣匯能源的采礦權(quán)重置成本廣匯能源的煤炭資源集中在新疆，新疆的采礦權(quán)重置成本以資源儲量計算。按照地區(qū)和煤種確定各礦區(qū)的重置價格。公司礦區(qū)主要分布在新疆哈密地區(qū)淖毛湖周邊，共有白石湖煤礦、馬朗煤礦、東部礦區(qū)三大部分。白石湖煤礦為在產(chǎn)煤礦，其開采方式為露天開采；馬朗煤礦為在建煤礦，其開采方式為露天+井工；東部礦區(qū)為擬建礦區(qū)，其開采方式為露天開采。三大礦區(qū)的煤種為長焰煤和不粘煤，均屬動力煤。白石湖煤礦和東部礦區(qū)，按照新疆露天動力煤的重置價格5.3元/噸確定；馬朗煤礦按照新疆井工動力煤的重置價格4.5元/噸確定。廣匯能源煤炭資源儲量為65.97億噸，可采儲量為60.03億噸，廣匯能源的采礦權(quán)重置成本為335.2億元。3.7平煤股份的采礦權(quán)重置成本平煤股份的煤炭資源集中在河南，河南的采礦權(quán)重置成本以可采儲量計算。按照地區(qū)和煤種確定各礦區(qū)的重置價格。河南1/3焦煤的重置價格為14.6元/噸，肥煤和瘦煤的重置價格為11.3元/噸。平煤股份的煤炭資源儲量為18.19億噸，可采儲量為9億噸，平煤股份的采礦權(quán)重置成本為116.3億元。3.8山西焦煤的采礦權(quán)重置成本山西焦煤的煤炭資源集中在山西，山西的采礦權(quán)重置成本以資源儲量計算。按照地區(qū)和煤種確定公司平均重置價格。山西省焦煤、1/3焦煤、肥煤的重置價格為9.4元/噸，瘦煤、貧瘦煤、氣煤、氣肥煤、1/2中黏煤的重置價格為7.7元/噸，貧煤的重置價格為7.3元/噸，平均重置價格為8.13元/噸。山西焦煤的煤炭資源儲量為43.77億噸，山西焦煤的采礦權(quán)重置成本為355.85億元。3.9淮北礦業(yè)的采礦權(quán)重置成本淮北礦業(yè)的煤炭資源集中在安徽，安徽的采礦權(quán)重置成本以資源儲量計算。按照地區(qū)和煤種確定各礦區(qū)的重置價格。安徽焦煤、1/3焦煤的重置價格為7.9元/噸，氣煤、貧煤的重置價格為5.6元/噸。淮北礦業(yè)的煤炭資源儲量為44.3億噸，可采儲量為19.97億噸，淮北礦業(yè)的采礦權(quán)重置成本為340.1億元。3.10盤江股份的采礦權(quán)重置成本盤江股份的煤炭資源集中在貴州，貴州的采礦權(quán)重置成本以資源儲量計算。按照地區(qū)和煤種確定各礦區(qū)的重置價格。貴州焦煤、1/3焦煤和瘦煤的重置價格為6.8元/噸，無煙煤和貧煤的重置價格為3.4元/噸。盤江股份的煤炭資源儲量為81.43億噸，可采儲量為39.49億噸，盤江股份的采礦權(quán)重置成本為387.2億元。四、煤炭企業(yè)煤礦的重置成本本章主要內(nèi)容為煤炭企業(yè)煤礦資產(chǎn)的重置成本。從以下三方面展開，一是分析新建煤礦的成本構(gòu)成，二是確定新建煤礦的重置價格，三是對煤炭企業(yè)的煤礦價值進(jìn)行重估。1.新建煤礦成本的構(gòu)成新建煤礦成本由固定資產(chǎn)投資、建設(shè)期貸款利息和鋪底流動資金三方面構(gòu)成，而固定資產(chǎn)投資又包括井巷工程、土建工程、設(shè)備及工器具購置、安裝工程、工程建設(shè)其他費用和工程預(yù)備費等。①井巷工程。煤礦井巷工程主要包括井筒工程、巷道工程、硐室工程，井巷工程屬于煤礦生產(chǎn)的基礎(chǔ)設(shè)施工程之一，關(guān)系到煤礦建設(shè)的總體質(zhì)量，在整體建設(shè)中具有重要地位。煤礦井巷工程成本的構(gòu)成主要分為以下五個部分：整個工程的直接工程費、工程建設(shè)期間發(fā)生的間接費、工程產(chǎn)生的利潤、工程所在地區(qū)不同造成的地區(qū)差價、工程為工人支付的勞動保險費和企業(yè)稅金。而影響井巷工程成本的具體因素包括煤礦的地質(zhì)水文條件、總體建設(shè)工期、工程的實際管理因素。②土建工程。一般來說，煤礦土建工程可分為七大系統(tǒng)，具體分為：居住和行政系統(tǒng)，如辦公室、職工食堂、職工宿舍等；輔助生產(chǎn)系統(tǒng)，如材料庫、綜合機(jī)修間等；提升系統(tǒng)，如絞車房、井架等；通風(fēng)系統(tǒng)，如通風(fēng)機(jī)房、風(fēng)道等；變配電系統(tǒng)，如變電所等；供水及供熱系統(tǒng)，如水泵房、鍋爐房等；地面生產(chǎn)系統(tǒng)，如輸煤走廊、篩分裝車倉等。煤礦土建工程成本主要取決于工程項目的管理工作，如果管理工作出現(xiàn)問題，就會造成煤礦土建的損失和浪費。而管理工作的重點在于礦井施工組織安排是否合理，配備的勞動力和各輔助項目系統(tǒng)設(shè)備是否匹配，以及施工速度等。③設(shè)備及工器具購置。設(shè)備及工器具購置涉及的環(huán)節(jié)包括：采區(qū)、提升系統(tǒng)、排水系統(tǒng)、通風(fēng)系統(tǒng)、地面生產(chǎn)系統(tǒng)、安全技術(shù)及監(jiān)控系統(tǒng)、通訊調(diào)度及計算中心、供電系統(tǒng)、地面運輸、輔助廠房及倉庫、瓦斯發(fā)電系統(tǒng)、環(huán)境保護(hù)及“三廢”處理、行政福利設(shè)施、生活福利設(shè)施等等。設(shè)備及工器具購置的成本與設(shè)備先進(jìn)程度、采購規(guī)模大小等眾多方面相關(guān)。④安裝工程。煤礦企業(yè)在建礦期間，需要完成的機(jī)電安裝工程較為多樣，通常涉及礦井提升、煤礦資源運輸、通風(fēng)、排水、供電、通訊等很多方面。機(jī)電安裝工程的成本通常受到安裝技術(shù)人員水平、安裝材料價格、企業(yè)對安全性能的要求等眾多因素影響。⑤工程建設(shè)其他費用。包括建設(shè)單位管理費、建設(shè)用地費、可行性研究費、環(huán)境影響評價費、資產(chǎn)評估費、法律咨詢訴訟費、審計費、政府部門所收管理費等等。⑥預(yù)備費。預(yù)備費又分為工程預(yù)備費和漲價預(yù)備費。工程預(yù)備費依據(jù)國家能源局2016年第6號公告發(fā)布的《煤炭建設(shè)工程造價編制與管理辦法》計提。漲價預(yù)備費根據(jù)原國家計委計投資〔1999〕1340號文件規(guī)定進(jìn)行計取。⑦建設(shè)期貸款利息。通常取用銀行給予煤炭企業(yè)的五年期以上貸款年利率，再結(jié)合礦井建設(shè)期進(jìn)行計算。⑧鋪底流動資金。鋪底流動資金按照政府公布的《煤炭建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法與參數(shù)》等相關(guān)文件的規(guī)定，并參照類似礦井的資金占用情況，采用分項詳細(xì)估算法進(jìn)行計算。2.新建煤礦重置價格的確定2.1各省的噸產(chǎn)能投資金額產(chǎn)能置換政策，導(dǎo)致煤礦建設(shè)投資增加。2016年以來實施的《關(guān)于煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能實現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》(國發(fā)〔2016〕7號）等系列產(chǎn)能置換政策，要求煤礦建設(shè)項目核準(zhǔn)前或已核準(zhǔn)未投產(chǎn)之前需購置產(chǎn)能置換指標(biāo)，新增的產(chǎn)能購置費用增加了項目前期投資。產(chǎn)能置換指標(biāo)的價格由市場交易形成，其交易價格存在波動。我們以100元/噸的價格作為全國產(chǎn)能購置費的平均水平，以此計算噸產(chǎn)能投資金額。參照政府核準(zhǔn)煤礦項目的投資金額，并考慮產(chǎn)能購置費用，分省確定噸產(chǎn)能投資金額。由于開采方式、地質(zhì)條件、礦山規(guī)模等眾多因素的差異，不同地區(qū)和規(guī)模的煤礦，其噸產(chǎn)能投資金額也會相差較多。噸產(chǎn)能投資金額表現(xiàn)出的整體特征包括，露天煤礦的噸產(chǎn)能投資金額遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于井工煤礦，西部地區(qū)的噸產(chǎn)能投資金額小于東部地區(qū)?？紤]到不同地區(qū)和不同開采方式下，對噸產(chǎn)能投資成本金額影響較大。在計算新建煤礦重置成本時，我們參照近年國家發(fā)改委、國家能源局核準(zhǔn)批復(fù)的煤礦項目，并考慮100元/噸的產(chǎn)能購置費用，分地區(qū)測算噸產(chǎn)能投資金額。各省噸產(chǎn)能投資金額。山西省噸產(chǎn)能投資金額為1570元/噸，陜西省噸產(chǎn)能投資金額為1419元/噸，內(nèi)蒙古噸產(chǎn)能投資金額為777元/噸，新疆噸產(chǎn)能投資金額為709元/噸，河南噸產(chǎn)能投資金額為1928元/噸，貴州噸產(chǎn)能投資金額為1186元/噸，全國平均噸產(chǎn)能投資金額為1106元/噸，其余省份的噸產(chǎn)能投資金額可參照相鄰省份確定。由于部分地區(qū)樣本數(shù)量較少，測算的噸產(chǎn)能投資金額可能與實際情況有所差異。對于各地區(qū)露天礦井和千萬噸級特大型礦井的噸產(chǎn)能投資金額進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整。由于露天礦井的開發(fā)建設(shè)難度較低，產(chǎn)能千萬噸以上礦井的建設(shè)規(guī)模較大，因此其噸產(chǎn)能投資金額往往低于平均水平。對于露天礦井和產(chǎn)能千萬噸以上礦井的噸產(chǎn)能投資金額的確定，可以參照本省或相鄰省份中資源條件相似的開發(fā)案例，不采用全省平均噸產(chǎn)能投資金額。內(nèi)蒙和新疆作為露天煤礦和大型礦井較多的省份，其全省平均噸產(chǎn)能投資金額適用于露天煤礦和大型礦井。2.2重點煤企的成新率上述噸產(chǎn)能投資金額為新建煤礦的投資金額，而當(dāng)前上市煤企的多數(shù)煤礦建設(shè)較早，其資產(chǎn)并非全新狀態(tài)。成新率作為資產(chǎn)當(dāng)前價值與其全新狀態(tài)重置價值的比率，我們通過成新率將煤礦全新狀態(tài)的重置價值還原為當(dāng)前狀態(tài)的重置價值。各公司成新率的確定。我們通過固定資產(chǎn)賬面價值與固定資產(chǎn)原值的比例來確定成新率，兗礦能源為59%，陜西煤業(yè)的成新率為58%，中國神華的成新率為54%，中煤能源的成新率為56%，晉控煤業(yè)的成新率為50%，廣匯能源的成新率為78%，平煤股份的成新率為62%，山西焦煤的成新率為52%，淮北礦業(yè)的成新率為60%，盤江股份的成新率為39%。3.重點煤企的煤礦重置成本根據(jù)煤炭企業(yè)產(chǎn)能分布情況和成新率情況，結(jié)合上述噸產(chǎn)能投資金額，我們對兗礦能源、陜西煤業(yè)、中國神華、中煤能源、晉控煤業(yè)、廣匯能源、平煤股份、山西焦煤、淮北礦業(yè)和盤江股份的煤礦重置成本進(jìn)行計算。對于各煤炭企業(yè)在不同地區(qū)的礦井，其噸產(chǎn)能投資金額依據(jù)煤礦所在省份的平均噸產(chǎn)能投資金額確定，可能會存在低估產(chǎn)能規(guī)模較小礦井和高估產(chǎn)能規(guī)模較大礦井的噸產(chǎn)能投資金額。3.1兗礦能源的煤礦重置成本兗礦能源的煤礦分布于海內(nèi)外，山西噸產(chǎn)能投資金額為1570元/噸，陜西噸產(chǎn)能投資金額為1419元/噸，內(nèi)蒙噸產(chǎn)能投資金額為777元/噸。由于山東地區(qū)近年來基本沒有新建的煤礦，考慮到山東新建礦井埋藏深、存在瓦斯和沖擊地壓等災(zāi)害以及多數(shù)地表存在村莊等建（構(gòu)）筑物，礦井初始建設(shè)投資大，其噸產(chǎn)能投資金額參照相鄰省份河南1928元/噸確定。對于露天礦井和產(chǎn)能千萬噸以上特大型礦井，參照本省或相鄰省份中資源條件相似的開發(fā)案例，確定其噸產(chǎn)能投資金額。根據(jù)澳大利亞昆士蘭州政府公布的BlackwaterSouthCokingCoal露天煤礦建設(shè)項目，其產(chǎn)能為800萬噸，投資金額為10億美元，折合人民幣的噸產(chǎn)能投資金額為875元/噸。澳洲的噸產(chǎn)能投資金額參照BlackwaterSouthCokingCoal露天煤礦建設(shè)項目的875元/噸確定。在考慮成新率的基礎(chǔ)上，按照煤礦所在地區(qū)的噸產(chǎn)能投資金額和權(quán)益產(chǎn)能計算得出，兗礦能源的煤礦的重置成本為1024.9億元。3.2陜西煤業(yè)的煤礦重置成本陜西煤業(yè)的煤礦集中于陜西，陜西的噸產(chǎn)能投資金額為1419元/噸。對于露天礦井和產(chǎn)能千萬噸以上特大型礦井，參照本省或相鄰省份中資源條件相似的開發(fā)案例，確定其噸產(chǎn)能投資金額。在考慮成新率的基礎(chǔ)上，按照陜西地區(qū)的噸產(chǎn)能投資金額和權(quán)益產(chǎn)能計算得出，陜西煤業(yè)的煤礦重置成本為629億元。3.3中國神華的煤礦重置成本中國神華的煤礦分布陜西和內(nèi)蒙，陜西的噸產(chǎn)能投資金額為1419元/噸，內(nèi)蒙的噸產(chǎn)能投資金額為777元/噸。對于露天礦井和產(chǎn)能千萬噸以上特大型礦井，參照本省或相鄰省份中資源條件相似的開發(fā)案例，確定其噸產(chǎn)能投資金額。在考慮成新率的基礎(chǔ)上，按照煤礦所在地區(qū)的噸產(chǎn)能投資金額和權(quán)益產(chǎn)能計算得出，中國神華煤礦的重置成本為1509.7億元。3.4中煤能源的煤礦重置成本中煤能源的煤礦分布全國各地，以山西、陜西和內(nèi)蒙為主。山西的噸產(chǎn)能投資金額為1570元/噸，陜西的噸產(chǎn)能投資金額為1419元/噸，內(nèi)蒙的噸產(chǎn)能投資金額為777元/噸，新疆的噸產(chǎn)能投資金額為709元/噸。由于江蘇近年無核準(zhǔn)項目，其噸產(chǎn)能投資金額參照相近省份河南1928元/噸確定。對于露天礦井和產(chǎn)能千萬噸以上特大型礦井，參照本省或相鄰省份中資源條件相似的開發(fā)案例，確定其噸產(chǎn)能投資金額。在考慮成新率的基礎(chǔ)上，按照煤礦所在地區(qū)的噸產(chǎn)能投資金額和權(quán)益產(chǎn)能計算得出，中煤能源的煤礦重置成本為716.9億元。3.5晉控煤業(yè)的煤礦重置成本晉控煤業(yè)的煤礦分布在山西和內(nèi)蒙，山西的噸產(chǎn)能投資金額為1570元/噸，內(nèi)蒙的噸產(chǎn)能投資金額為777元/噸。對于露天礦井和產(chǎn)能千萬噸以上特大型礦井，參照本省或相鄰省份中資源條件相似的開發(fā)案例，確定其噸產(chǎn)能投資金額。在考慮成新率的基礎(chǔ)上，按照煤礦所在地區(qū)的噸產(chǎn)能投資金額和權(quán)益產(chǎn)能計算得出，晉控煤業(yè)的煤礦重置成本為158.6億元。3.6廣匯能源的煤礦重置成本廣匯能源的煤礦集中于新疆，新疆的噸產(chǎn)能投資金額為709元/噸。由于馬朗煤礦處于在建狀態(tài)，仍未完工；而東部煤礦處于擬建狀態(tài)，因此暫不對馬朗煤礦和東部煤礦的建設(shè)成本進(jìn)行重估，僅對白石湖煤礦重建成本進(jìn)行重估。在考慮成新率的基礎(chǔ)上，按照新疆地區(qū)的