一、特斯拉全球前瞻：新一輪產(chǎn)品周期開啟，特斯拉生產(chǎn)制造革命加速銷量前瞻——預(yù)計(jì)03年全球銷量25萬輛特斯拉全球交付周期縮短至2個(gè)月內(nèi)。伴隨著特拉四大工廠的產(chǎn)能提升，特斯拉全球交付期有改，國(guó)、國(guó)dl3和oelY付期短至1月內(nèi)美、德國(guó)國(guó)oel3和delY付期縮至2個(gè)月。表：全球主要國(guó)家特斯拉交付周期交付周期中國(guó)美國(guó)德國(guó)英國(guó)法國(guó)MolY4周.1.2..34周..3Mol34周.1.3..34周..3資料源特拉網(wǎng)特斯拉生產(chǎn)制造革命，加速產(chǎn)能-交付，平衡訂單-價(jià)格模型。特斯拉222年全球生產(chǎn)137輛交付31，但創(chuàng)新交記的同，開出庫。202年7月，斯上二廠odlY產(chǎn)線產(chǎn)成8月一工廠oel3線擴(kuò)完，擴(kuò)產(chǎn)上工合月能達(dá)到10輛但能快提后國(guó)交在短快增長(zhǎng)后并沒有持續(xù)，新增訂單乏力，因此9月開始，特斯拉中國(guó)先后通過直接或間接優(yōu)的政策，開啟輪降價(jià)銷活動(dòng)。特拉在提升能交付的同時(shí)，要平訂單價(jià)格型，續(xù)本效特拉生制革加。州廠900噸壓機(jī)igaPss完成付將于Cberuck體壓車生，上工也入oeY和oe3一化460電池美廠提并將入產(chǎn)特斯生產(chǎn)制造命一化鑄68C，面速。oel3Y本輪官降刷歷史最低。023年1月6日特拉方對(duì)odlY進(jìn)行價(jià)整目，del3標(biāo)續(xù)版高版價(jià)分為299和3299萬元；odlY輪動(dòng)長(zhǎng)續(xù)高能價(jià)別至5993093599萬元所有車價(jià)均刷歷最低格。定量測(cè)算本輪降價(jià)，計(jì)國(guó)內(nèi)del3月銷2萬輛，delY月銷4萬輛。復(fù)特斯拉國(guó)歷價(jià)對(duì)銷，前oel3標(biāo)最價(jià)格應(yīng)交間21年9月（交期68周，月del3銷量19輛dlY標(biāo)最格對(duì)的付時(shí)間022年3月交周期014周，月delY內(nèi)量4萬。之前史低價(jià)格，斯拉odl3Y銷對(duì)至有倍上的升我預(yù)，當(dāng)前odl3穩(wěn)月量2，oelY態(tài)銷量4萬。圖1：Mdel3歷史價(jià)格及銷（萬輛）變動(dòng)情況Mklis、特斯拉官網(wǎng)、圖2：MdelY歷史價(jià)格及量（萬輛）變動(dòng)情況Mklis、特斯拉官網(wǎng)、產(chǎn)能突破助力銷量預(yù)計(jì)203年全球產(chǎn)銷量20925萬輛。超工在生制造端的持續(xù)創(chuàng)新帶動(dòng)了生產(chǎn)效率的持續(xù)提升，不斷突破產(chǎn)能瓶頸，助力銷量實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步增長(zhǎng)。們計(jì)特拉大整工廠2022023產(chǎn)能達(dá)到21775，對(duì)產(chǎn)量137209萬，銷量13105萬，中產(chǎn)斯產(chǎn)能10125萬，銷量71100萬輛。車來，計(jì)23年dl3odlYodlSodlXCyberukSmi將分別現(xiàn)量5106491萬。表：特斯拉四大整車工廠的產(chǎn)能及產(chǎn)量測(cè)算（萬輛）工廠產(chǎn)能 產(chǎn)量2年產(chǎn)能1月產(chǎn)量產(chǎn)能 產(chǎn)量產(chǎn)能 產(chǎn)量弗里蒙特德州---3中國(guó)0柏林--67合計(jì)aklin、表：特斯拉分車型全球銷量預(yù)測(cè)（萬輛）車型2年1月Mol35MolY070MolS331346MolX431234ytk-----9Smi-----1合計(jì)25aklin、我們預(yù)計(jì)2023年中國(guó)歐洲北美市場(chǎng)新能源汽車量分別為960/9515萬輛，新能源汽車滲透率將到35%9%10。對(duì)應(yīng)特斯拉市場(chǎng)銷量分別為5350萬輛，新源汽車市占率將分達(dá)到7%12%5。表：全球三大市場(chǎng)新能源汽車銷量預(yù)測(cè)（萬輛）中國(guó)市場(chǎng)新能源車銷量5yy汽車總量yy新能源車滲率歐洲市場(chǎng)新能源車銷量yy汽車總量yy新能源車滲率北美市場(chǎng)新能源車銷量yy汽車總量yy新能源車滲率三大市場(chǎng)合計(jì)三大市場(chǎng)合計(jì)新能源車銷量yy%汽車總量yy%新能源車滲率%aklinWin、表：特斯拉三大市場(chǎng)銷量預(yù)測(cè)（萬輛中國(guó)市場(chǎng)特斯拉量3yy特斯V汽車%%%特斯新能汽車歐洲市場(chǎng)特斯拉量yy特斯V汽車特斯新能汽車北美市場(chǎng)特斯拉量yy特斯V汽車特斯新能汽車三大市場(chǎng)合計(jì)特斯拉量yy特斯V汽車特斯新能汽車aklin、車型前瞻——odel改款新車型，203年開啟新一輪產(chǎn)品周期特斯拉203年有望開新一輪產(chǎn)品周期。前dl3已市6，oelY已上市4年，伴隨著市場(chǎng)競(jìng)品更新迭代的加速，傳統(tǒng)產(chǎn)品對(duì)消費(fèi)者的吸引力逐漸下降。2023年初，斯產(chǎn)進(jìn)行新輪價(jià)整同時(shí)艦型oelSX相繼了全新lid本我為，隨著odl3改yberucSmi等車型陸續(xù)量產(chǎn)特拉023年式開新輪產(chǎn)周。oelQ有望成為特斯中期銷增長(zhǎng)核心力。2022年10，斯第三度電話會(huì)布特拉一車型del暫名成本是del3Y的半，售價(jià)在25萬元標(biāo)著特拉正入0萬元下別場(chǎng)我預(yù)計(jì)該車型有在224內(nèi)上市考到斯目的產(chǎn)規(guī)，及年累的牌響力，款價(jià)型望為新款帶特拉期銷增。圖3：特斯拉即將上市的新車型T之家、特斯拉財(cái)報(bào)會(huì)議、slaa、技術(shù)前瞻——特斯拉生產(chǎn)制造革命：一體化壓鑄460CTC9000噸級(jí)壓鑄機(jī)garess完成交付，未來將于Cberrck車身生產(chǎn)。02年10月，RA宣用于beruck身造的900噸級(jí)鑄機(jī)igaPss完成造和測(cè)，于222末在州廠成裝此外202年12月一批66卡機(jī)人抵德工，預(yù)未將合igaess共應(yīng)于Cyeruk生產(chǎn)當(dāng)中。們?yōu)榘榇未髩簷C(jī)安完，預(yù)計(jì)Cyeruck將在2023年中正式入批生階，年有實(shí)大模產(chǎn)。圖4：900噸級(jí)壓鑄機(jī)garess 圖5：Cybetruk一體化車結(jié)構(gòu)IDR、 特斯拉官網(wǎng)、特斯拉4680電池量產(chǎn)速，加州工廠周產(chǎn)提至68萬顆。斯產(chǎn)460的工有個(gè)分為州工、州廠柏工廠其：加州工廠：222年年初680品已升至92，截至202末周量提升至868顆能持000輛odlY型。德州工廠：222年2完成備裝調(diào)，前正復(fù)加經(jīng)，現(xiàn)產(chǎn)快速爬。柏林工廠：受德國(guó)環(huán)保、美國(guó)本土需求旺盛、RA法案等多重因素影響，目前已將部分線備移德工廠預(yù)未伴著480電的求斷升柏工廠生重仍期。新車型帶動(dòng)60電池需求向上，產(chǎn)量提升仍是關(guān)鍵。目前60大圓柱電池主要供應(yīng)mdlY，但odlY時(shí)有270池磷鋰電支680池產(chǎn)進(jìn)不影響odlY量而在2023年出的Cberucksmi等車均使用480電池僅以Cberuck例，其于2023年交付全銷預(yù)計(jì)9輛，車帶電量20Kh對(duì)40電池需量近20Wh此480圓產(chǎn)快提升仍是斯銷增的鍵。圖6：特斯拉480電池各工進(jìn)展情況電車匯、電池中國(guó)網(wǎng)、特斯拉2電話會(huì)、FDBetaV1版本推，重塑特斯拉核心爭(zhēng)。023年1月2，克宣特斯拉全自動(dòng)駕駛DBea功能將于月內(nèi)正式發(fā)布更新，其中包括交通信號(hào)燈識(shí)別、自動(dòng)輔助導(dǎo)航駕駛、自動(dòng)輔變道、自動(dòng)泊車、智能喚等多項(xiàng)功能。022年1月，部同公安部共同起草《關(guān)于開展智能網(wǎng)聯(lián)汽車準(zhǔn)入和上路通行試點(diǎn)工作的通知（征求意見稿首次為相領(lǐng)帶來政策依據(jù)進(jìn)一步進(jìn)智能網(wǎng)聯(lián)汽產(chǎn)業(yè)向著L3級(jí)和級(jí)自動(dòng)駕駛發(fā)展。我們認(rèn)為，隨著自動(dòng)駕駛功能不斷進(jìn)化，SD有望重塑特斯拉產(chǎn)品核心競(jìng)力。二、中國(guó)市場(chǎng)：官降刷新歷史最低價(jià)，全力刺激訂單回升2.1203年前瞻：官降改款國(guó)產(chǎn)化，多維提升特斯拉產(chǎn)品力oel3Y本輪官降刷歷史最低價(jià)，有望激量重回增長(zhǎng)。03年1月6，斯拉官方在發(fā)布新款delSX價(jià)格同時(shí)，對(duì)oel3Y產(chǎn)品再次進(jìn)行降價(jià)調(diào)整。從odl3的歷史價(jià)格走勢(shì)來看，del3標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航版和高性能版的歷史最低價(jià)格分別為2359元和3399萬。目dl3標(biāo)航版高能價(jià)分為2299萬元和3299萬；delY后輪動(dòng)長(zhǎng)航版能版格別至5990993599萬元所車價(jià)均刷新史低格預(yù)將帶銷重增。全新delSX亮相，產(chǎn)化進(jìn)程有望提速。拉oelSPaid和dlXPlid正式發(fā)布售價(jià)，并于上半年開始交付，有望打造百萬價(jià)格帶車型新標(biāo)桿。參考特斯拉各車型美官售，以61元美的格算預(yù)特斯國(guó)化價(jià)度在292%之間對(duì)應(yīng)oelS國(guó)化價(jià)將在546元odlX產(chǎn)價(jià)將在6062萬。表：特斯拉odelS/X國(guó)產(chǎn)化價(jià)格預(yù)測(cè)ModelSModelSldModelXModelXldModel3ModelY長(zhǎng)續(xù)航版官網(wǎng)售（美）換算價(jià)（元）特斯拉國(guó)售（元）國(guó)產(chǎn)化價(jià)幅度國(guó)產(chǎn)化格預(yù)（萬）~6~2~2~4資料源特拉網(wǎng)（元人幣以223年1月3的.1/元算）圖7：Mdel/X主要競(jìng)品車國(guó)內(nèi)銷量情況蔚來E8 紅旗ES9 奔馳EQC 奧迪tn 寶馬系新源0月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月Mklis、oel3改款在即，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力有望提升。023，oel3計(jì)發(fā)款車，代號(hào)Hglad該車一方有引一化鑄工，一少oel3件的數(shù)量和復(fù)雜性，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品降本；另一方面，預(yù)計(jì)將對(duì)方向盤、中控屏等內(nèi)部配置進(jìn)行全升，將備delS款oe向和7寸控，一提升品競(jìng)爭(zhēng)力我預(yù)，斯上海廠加投改款odl3，來望動(dòng)odl3國(guó)內(nèi)銷重增。圖8：Mdel3內(nèi)飾展示 圖9：MdelS內(nèi)飾展示 資料來源：特斯拉官網(wǎng)、 資料來源：特斯拉官網(wǎng)、預(yù)計(jì)203年國(guó)產(chǎn)特斯拉內(nèi)銷出口量分別為5/3萬輛預(yù)計(jì)023年國(guó)產(chǎn)特斯銷量將達(dá)到100萬輛。隨著林廠產(chǎn)提，特上海工產(chǎn)仍以銷主。們計(jì)022/023年國(guó)特拉分實(shí)銷量110萬輛其國(guó)特拉銷量465輛同長(zhǎng)387國(guó)純場(chǎng)占率將分別到10。2023年國(guó)產(chǎn)odelY內(nèi)銷為主del3以出口為主。車來，們預(yù)計(jì)202年odl3實(shí)內(nèi)出口分為123，oelY將現(xiàn)銷口量別為324輛。著203柏林廠odlY產(chǎn)力的斷升對(duì)國(guó)進(jìn)口依賴將會(huì)幅少我計(jì)2023年oel3實(shí)出量別為2023輛dlY將現(xiàn)銷出量為4512萬。中國(guó)市場(chǎng)表：中國(guó)市中國(guó)市場(chǎng)新能源車銷（萬） 2 1 8 0 5 yyyyEV汽車量（輛） 7yyyyyysa銷（萬） 2 2 4 5yysl/新源汽車sl/V汽車 % sl/新源汽車aklin、表：分車型銷量預(yù)測(cè)車型內(nèi)銷出口2年內(nèi)銷1月出口內(nèi)銷 出口內(nèi)銷 出口Mol3MolY3合計(jì)aklin、多輪降價(jià)刺激內(nèi)銷需求，odel3銷量有望拐點(diǎn)向上，odelY成為核心增長(zhǎng)動(dòng)力多輪降價(jià)刺激需求最補(bǔ)貼可達(dá)33萬元。022年9起特拉后過直或間接優(yōu)的策開多降價(jià)銷動(dòng)于22年2月31日購特斯指車型的用戶，仍然可以享受到國(guó)家新能源補(bǔ)貼、自助下單積分獎(jiǎng)勵(lì)、現(xiàn)車保險(xiǎn)補(bǔ)貼、現(xiàn)車限時(shí)扣。dl3和odlY網(wǎng)低格別到269和289元預(yù)計(jì)當(dāng)月即可完成交付。此外，深圳、上海、北京等一線城市均已開啟年終臨時(shí)補(bǔ)貼，累計(jì)補(bǔ)額高達(dá)33元。表：特斯拉十二月補(bǔ)貼政策匯總政策范圍政策范圍 政策名稱 政策內(nèi)容 補(bǔ)貼額度國(guó)家 2年度國(guó)新能汽車

2年2月1日之完成并注冊(cè)牌的Mol3輪驅(qū)動(dòng)和MolY后輪動(dòng)版型，如選配價(jià)格在0萬元下，可享國(guó)家源汽車貼。

8元（私人買）1元（非人購）限時(shí)現(xiàn)限時(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)貼2年2月1日至2年2月1期間成車交付的現(xiàn)訂單若通特斯合保險(xiǎn)機(jī)購買應(yīng)車，0元可享受,0保險(xiǎn)貼。0元2年2月7日（）至2年2月1日（）期間購買定現(xiàn)車型且在2年2月1日（）之前完成車交付可享受,0元時(shí)現(xiàn)車扣。指定現(xiàn)限時(shí)扣程額度。-2年2月1日至2年2月1期間線上助下單訂任何款Mol3或MolY型，在2年2月1日之完成輛交，獲得,0“箱”積分獎(jiǎng)勵(lì)積分用于換車配、周邊品、級(jí)充限時(shí)自下單分獎(jiǎng)勵(lì)品牌官方深圳臨補(bǔ)貼

2年2月8至3年1月1日間從圳下并提車即享受0元的臨補(bǔ)政策。

0元00元2年2月6至2年2月6日前0消費(fèi)者在上地區(qū)過特拉官渠購買特拉車并在注冊(cè)登上牌享0專屬年禮遇。上海新禮遇北京置補(bǔ)貼

2年2月1日，報(bào)或出新能小客或用-6年其乘用，可享0元貼；報(bào)或出6年（含）上其乘用，享1元補(bǔ)貼。

0元（6年）0元（6年上）資料源特拉網(wǎng)第電、T之、特斯拉1月批發(fā)量首破0萬大關(guān)，國(guó)內(nèi)EV市率提升至10。2022年1月特斯拉實(shí)批量00輛環(huán)比長(zhǎng)99%同長(zhǎng)897，實(shí)大長(zhǎng)。，1實(shí)內(nèi)銷62萬環(huán)比長(zhǎng)633，比長(zhǎng)969，比由10的24至62%，對(duì)應(yīng)國(guó)內(nèi)V市場(chǎng)占有率提升至10%。我們預(yù)計(jì)，在多輪降價(jià)刺激需求下，2022年國(guó)特拉年銷量到45輛應(yīng)V占率8%。圖10：國(guó)產(chǎn)特斯拉1月批量首破10萬大關(guān)（萬輛） 圖1：國(guó)產(chǎn)特斯拉內(nèi)銷/出口量及V市占率情況（萬輛）批發(fā)量 同比增速2 50 48 32614 02 0

內(nèi)銷量 出口量 中國(guó)E市場(chǎng)有9876543210

-1-5-9-1-5-9 -1-3-5-7-9-1Mklis、乘聯(lián)會(huì)、 Mklis、乘聯(lián)會(huì)、oel3全年內(nèi)銷增長(zhǎng)乏力，3出口量實(shí)現(xiàn)修。022年11月oel3累計(jì)銷12輛同降7，體銷長(zhǎng)力一定度受自產(chǎn)更新慢國(guó)內(nèi)競(jìng)迭加影。02年0，伴著拉上工產(chǎn)恢，del3出口量實(shí)修，月口提升至27萬輛占達(dá)91全累出量達(dá)124萬，占達(dá)52%主用彌補(bǔ)洲場(chǎng)odl3能不、太他區(qū)場(chǎng)拓等問題。圖12：國(guó)產(chǎn)Modl3內(nèi)銷量萬輛及占比情況 圖13：國(guó)產(chǎn)Modl3出口量萬輛及占比情況.53.52.51.50

e內(nèi)銷量?jī)?nèi)銷占比

3.52.51.50

e出口量 出口占比

-1-5-9-1-5-9 -4 -8 -2 -4 -8Mklis、 Mklis、國(guó)產(chǎn)delY需求旺盛1月Y3批發(fā)量比值達(dá)2。022年11月odlY累計(jì)實(shí)批量19輛同比長(zhǎng)619，中計(jì)內(nèi)銷286萬，比83計(jì)出口33輛，比17。022年1月，odlY批發(fā)量69萬同環(huán)分別增長(zhǎng)158.2665。中銷52輛占比升至76，續(xù)持旺盛求。此外1月Y3批量比提至2，著oelY已步代odl3成特斯拉銷量增長(zhǎng)核心動(dòng)力。我們預(yù)計(jì)，在上海工廠產(chǎn)能支撐下，dlY銷量仍進(jìn)一步提升。時(shí)慮消者于oel3改上的期，計(jì)前Y3值有繼續(xù)提升。圖14：國(guó)產(chǎn)ModlY內(nèi)銷量萬輛及占比情況 圖15：國(guó)產(chǎn)ModlY出口量萬輛及占比情況eeY內(nèi)銷量?jī)?nèi)銷占比5 4 3 2 1 0

.53.52.51.50

eY出口量 同比增

-1-5-9-1-5-9

-7-0-1-4-7-0Mklis、 Mklis、圖16：國(guó)產(chǎn)ModlY與odl3月度批發(fā)量（萬輛）的比值Mol3 MolY MolYMol3.2.276543210-1 -3 -5 -7 -9 -1 -1 -3 -5 -7 -9

.5.0.5.0.5.0.5.0.5.0Mklis、國(guó)內(nèi)中高端市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，特斯拉仍將面臨多重挑戰(zhàn)國(guó)內(nèi)新能源市場(chǎng)競(jìng)加，特斯拉市占率階梯下滑新能源滲透率持續(xù)提升，特斯拉國(guó)內(nèi)市占率呈現(xiàn)階梯式下滑。伴隨著我國(guó)新能源汽車補(bǔ)貼政退，業(yè)式入市化動(dòng)段截至2022年1月新源車全計(jì)銷達(dá)658萬，滲透提至49中1新源車量786萬，單月透提至38，環(huán)長(zhǎng)53cs，歷史高。國(guó)內(nèi)新能源市場(chǎng)競(jìng)?cè)占觿?，特斯拉V市占呈現(xiàn)階梯式下滑。從11月累銷量來看特拉內(nèi)量38萬輛純電場(chǎng)有僅為84同降1pc分車型來dlY電場(chǎng)占由53提至60繼續(xù)持步升odl3純電市占由49下至24，特拉電場(chǎng)占率滑主原。圖17：國(guó)內(nèi)新能源滲透率持提升 圖18：國(guó)內(nèi)特斯拉V市占呈現(xiàn)階梯式下滑

EV/新能源 新能源透率

Mol/V MolYEV 特斯拉/V-1 -5 -9 -1 -5 -9 -1 -5 -9 -1 -5 -9Wind、 Mklis、Win、國(guó)產(chǎn)品牌加速向上，dl3產(chǎn)品力面臨挑戰(zhàn)20202021年，傳統(tǒng)自主廠商逐步開始加大新能源汽車領(lǐng)域布局，A級(jí)車成為各家廠商競(jìng)爭(zhēng)的主要細(xì)分市。場(chǎng)整來A000車型量對(duì)多BC級(jí)新型數(shù)量相較。斯拉el3和odlY均為B車型市競(jìng)相較，在戶有限選當(dāng)具明的較優(yōu)，此到消者親。2022年以后，各家廠商始加速高端化發(fā)展產(chǎn)結(jié)構(gòu)日漸豐富，特拉品競(jìng)爭(zhēng)力面臨挑戰(zhàn)。一方，市場(chǎng)來了新能源轎車的新產(chǎn)周期，比亞迪海豹、驅(qū)艦05、長(zhǎng)深藍(lán)SL3傳廠車型以新力的來T7T、吒、跑01等新車型，均陸續(xù)在222年上市；另一方面，BC級(jí)新車型數(shù)量相比前兩年明顯增多，A000級(jí)車數(shù)減，市競(jìng)逐轉(zhuǎn)中端市，dl3和oelY競(jìng)數(shù)量隨增，斯產(chǎn)競(jìng)爭(zhēng)面前未的戰(zhàn)。圖19：222年國(guó)內(nèi)中高端型明顯增多資料來源：汽車之家、oel3競(jìng)品陸續(xù)上市，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力有待提升。22年以來，隨著比亞迪海豹、蔚來E5等新車型的陸續(xù)上市，oel3由于產(chǎn)品更新緩慢，多維度競(jìng)爭(zhēng)力出現(xiàn)下滑。性能方面oel3續(xù)程、大率最扭等方不具明優(yōu)。內(nèi)方，odl3飾向約計(jì)，椅質(zhì)然仿為主相之，來E5、鵬7等車型均已可實(shí)現(xiàn)真皮座椅，同時(shí)配備運(yùn)動(dòng)座椅、座椅按摩、通風(fēng)等功能，內(nèi)飾配置更加豐富。此外，從品牌質(zhì)保服務(wù)來看，同價(jià)位車型在整車、電池組質(zhì)保服務(wù)明顯優(yōu)于odl3，加重費(fèi)者權(quán)保。上我們?yōu)閛el3在品性比內(nèi)飾配、務(wù)障方產(chǎn)品爭(zhēng)仍待升這也致消者購意愿低。表：Mdel3與可比車型參數(shù)對(duì)比Model3比亞迪海豹蔚來T5小鵬P7版本后輪驅(qū)版標(biāo)準(zhǔn)續(xù)后驅(qū)尊貴型kh版E版外觀產(chǎn)品定位上市時(shí)間.1.7.2.5售價(jià)（元）.9.8.（BS服）.9級(jí)別中型車中型車中型車中型車能源類型純電動(dòng)純電動(dòng)純電動(dòng)純電動(dòng)性能參數(shù)純電續(xù)里程k）（T）（T）（T）（E）最大功（k）最大扭（·）驅(qū)動(dòng)電數(shù)單電機(jī)單電機(jī)雙電機(jī)單電機(jī)電池類型磷酸鐵電池磷酸鐵電池三元鋰酸鐵鋰磷酸鐵電池智能駕駛配置駕駛輔影像倒車影像0度全景像0度全景像倒車影像駕駛模數(shù)量3443巡航系統(tǒng)全速自應(yīng)巡航全速自應(yīng)巡航全速自應(yīng)巡航定速巡航自動(dòng)泊入位選裝-標(biāo)配標(biāo)配輔助駕等級(jí)2標(biāo)配/3選裝2標(biāo)配2標(biāo)配/3選裝2標(biāo)配輔助駕芯片特斯拉FSD-英偉達(dá)veOin-內(nèi)部配置內(nèi)飾圖片座椅材質(zhì)仿皮仿皮真皮（裝）真皮運(yùn)動(dòng)風(fēng)座椅--標(biāo)配-前排座功能標(biāo)配）加熱加熱/加熱加熱/后排座功能標(biāo)配）加熱---中控屏5英寸液屏.6英液晶屏.8寸OED屏.6英寸晶屏揚(yáng)聲器量88車載智系統(tǒng)-iLikOMImatOS質(zhì)保服務(wù)電池組保八年或6萬公里不限不限八年或6萬公里Model3比亞迪海豹蔚來T5小鵬P7整車質(zhì)保四年或8萬里六年或5萬公里三年或2萬公里五年或2萬公里資料源汽之、三、北美市場(chǎng)：IA助力北美特斯拉高增，Cybertruck打造新爆款203年前瞻：I法案實(shí)施刺激需求增長(zhǎng)，ybertruck打造新爆款R法案刺激需求上產(chǎn)能爬坡緩解供需盾RA法案落地實(shí)施刺北美特斯拉高增。02年8月國(guó)府式了《脹減法案（稱：RA法案，并在2023年1月1正式根法規(guī)，符條的新能汽及費(fèi)群將在美區(qū)有700美元稅抵，項(xiàng)貼有期長(zhǎng)至22年12月與同時(shí)該案消針汽車商0輛上限制特斯拉多配的型可繼享該稅抵優(yōu)惠。中國(guó)團(tuán)隊(duì)助力美國(guó)廠能爬坡，北美市場(chǎng)銷望超預(yù)期。222年12月，斯中國(guó)區(qū)裁mZu團(tuán)隊(duì)往美區(qū)并在加工和州廠開工，助解決斯美工產(chǎn)爬坡問。據(jù)斯拉2022年12數(shù)顯德州斯汀工廠delY周能達(dá)3000輛年能突破15萬輛我認(rèn)，中團(tuán)隊(duì)協(xié)助下，州廠能速放，美場(chǎng)銷望預(yù)。表：RA法案中電動(dòng)車稅收抵免規(guī)則抵免細(xì)則實(shí)施細(xì)則推出前實(shí)施細(xì)則推出后生效時(shí)間3年1月1日3年3月具體施細(xì)推時(shí)間待）有效期3年1至3月3年3至2年2月1日前提條件2年8月6日新車終組必須在美市場(chǎng)抵免金條件一 待后續(xù)細(xì)則，暫可抵免0美抵免金條件二 待后續(xù)細(xì)則，暫可抵免1美

滿足特定比例的關(guān)鍵電池礦物可免0美元：、在北回收；、從與國(guó)自貿(mào)易定的取得或工；、價(jià)值例要：////7年及后為%/%/%/%%滿足特定比例的電池組件可抵免0美元：、電池件定：電活性、電芯電池組；、需要北美產(chǎn)或裝；、價(jià)值例要：/////9及以為%/%/%/%/%/%SSV廂貨皮卡：售價(jià)不能超過8萬美元其他車型：售價(jià)不能超過.5萬元備注：手車價(jià)不超過.5美元，抵免0美電動(dòng)車格限制消費(fèi)者入限制

個(gè)人總?cè)耄撼^5萬美元同配偶合申收入不過0萬美元其中，主不過.5萬美元否決條否決條之一 待后續(xù)則 自4年，只電池件來感外國(guó)體，無法免否決條之二 待后續(xù)則 自5年，只關(guān)鍵池礦自敏感國(guó)實(shí)，則法抵免資料源我鋼網(wǎng)Cberrc量產(chǎn)在即，造特斯拉增長(zhǎng)新曲線Cberrck發(fā)布時(shí)間超3年，在手訂單已達(dá)60萬輛。209年1月22日，斯正式發(fā)布旗下首款純電動(dòng)皮卡——Cyeruck，配置了單電機(jī)、雙電機(jī)、三電機(jī)三個(gè)版本，對(duì)應(yīng)價(jià)為39、499、69萬元?？钚筒梢换螌倏酒峒?，同時(shí)配特拉480電池提續(xù)里和量密。至前yberuck在積壓訂數(shù)已過60輛。圖20：Cyertrk外觀設(shè)計(jì) 圖21：Cyertrk內(nèi)飾概念圖資料來源：特斯拉官網(wǎng)、 資料來源：汽車之家、表：Cybertruck不同版本參車型版本單電機(jī)后驅(qū)版雙電機(jī)四驅(qū)版三電機(jī)四驅(qū)版售價(jià).9萬元.9萬元.9萬元km/h加速間<.s<.s<.s續(xù)航里程>km>km>km貨廂尺寸.3立米牽引力約.4噸+約.5噸+約.4噸+離地間隙約.cm接近角°離去角°資料源汽之、斯官Cberrck有望重塑北皮卡市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局預(yù)未來穩(wěn)態(tài)年銷超0萬輛。2022年，北美電卡有RTHerPikupF10三款型其中F50量最1-1月累計(jì)銷量?jī)H為128輛，純電皮卡尚未在市場(chǎng)中形成規(guī)模。我們認(rèn)為，伴隨著Cyeruck的成功量產(chǎn)，純電皮卡市場(chǎng)有望全面開啟，加速北美皮卡市場(chǎng)重塑。參考當(dāng)前北市福特F系雪佛蘭SlveadRmPU等op型銷況，們預(yù)計(jì)，產(chǎn)充的景yberuck穩(wěn)年有望過50萬。圖22：222年北美皮卡車銷量o3（輛） 圖23：222年北美純電皮車型銷量情況（輛）0

福特F系列 ilro /U-1 -3 -5 -7 -9 -1

0

T mrPcp F0-1 -3 -5 -7 -9 -1Mklis、 Mklis、表：222年北美皮卡市場(chǎng)銷量op10（輛）2年銷量排名品牌名稱具體車型能源類型1年銷量1年銷量占比2年1月銷量2年1月銷量占比1福特F系列E/E/IE.%.%2雪佛蘭SivoIE.%.%3mP/UIE.%.%4GMCSieaIE.%.%5豐田cmaIE.%.%6豐田aEVIE.%.%7雪佛蘭looIE.%.%8吉普GliatrIE.%.%9福特MavckEVIE.%.%日產(chǎn)FtierIE.%.%合計(jì).%.%aklin、（202銷排以-1計(jì)銷計(jì)）預(yù)計(jì)202/023年北美特斯拉銷量分別為7/0萬輛預(yù)計(jì)023年北美特斯銷量90萬輛，EV市場(chǎng)有率4。隨著RA案的地實(shí)施，斯將新有700美稅抵免惠動(dòng)需快增Cyeruck也在年內(nèi)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，繼續(xù)鞏固特斯拉在北美市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。我們預(yù)計(jì)，222023年北美特斯將別現(xiàn)量90輛同增長(zhǎng)49%56計(jì)223年V市場(chǎng)有率達(dá)64，續(xù)跑美場(chǎng)。分車型來看，我們計(jì)223年odel3odelYoelSdelXyerruckemi將分別實(shí)現(xiàn)銷量238691萬輛。表：特斯拉北美市場(chǎng)銷量預(yù)測(cè)（萬輛）新能源車銷量yyEV汽車量yyla銷量yysl/V汽車sl/新源汽車aklin、表：特斯拉北美分車型銷量預(yù)測(cè)（萬輛）車型Mol3MolYMolS246MolX234ytk009Smi001合計(jì)7aklin、新能源滲透率穩(wěn)步提升，特斯拉繼續(xù)領(lǐng)跑北美市場(chǎng)北美新能源滲透率穩(wěn)步提升，特斯拉銷量增速放緩。02年1月北美能源汽量95萬，能滲率達(dá)72，創(chuàng)內(nèi)高。11月計(jì)能車銷量57萬輛同長(zhǎng)54新能滲達(dá)66，比升27c特拉1月實(shí)現(xiàn)量24輛，增長(zhǎng)64同增現(xiàn)下趨半相上半銷量出現(xiàn)滑主受到03年車收惠期戶延預(yù)、品付期過等素影響。圖24：北美新能源汽車滲透穩(wěn)步提升（萬輛） 圖25：特斯拉北美銷量增速緩（萬輛）北美新源汽銷量 新能源車滲率0 % 69 % 587 % 46 5 % 34 % 223 21 % 10 % 0

特斯拉美銷量 同比增

-1-7-1-7-1-7

-1-5-9-1-5-9Mklis、 Mklis、特斯拉北美V市場(chǎng)份額全年呈現(xiàn)下行趨勢(shì)。一方面，受限于德州工廠產(chǎn)能提升緩慢，另一方面，本土品牌新能源轉(zhuǎn)型提速，新能源汽車市場(chǎng)加速擴(kuò)容。特斯拉北美月銷V市占由201年9的806至222年1月60下幅超2pc截至202年1，年銷量V占達(dá)66，同去同降49c。前，特斯中團(tuán)已往美，助決斯美工廠能坡題截至202年12月，斯德廠oelY產(chǎn)已功破300輛預(yù)未將速到5產(chǎn)能此，隨著203年A法的地，特拉繼享單車7500美的稅收有推特拉V占重增。圖26：特斯拉北美純電/新能市占率有所下滑

特斯拉/V 特斯拉新能源 特斯拉總銷量-1 -5 -9 -1 -5 -9 -1 -5 -9Mklis、特斯拉品牌繼續(xù)領(lǐng)跑北市場(chǎng)，本土品牌新能源型提速。202特拉量繼保持在北市遙領(lǐng)，年累銷量524萬輛能源場(chǎng)有達(dá)54，與年持平。除特斯拉，北美市場(chǎng)其他品牌市占率均在1以下，尚未出現(xiàn)具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的品牌。但值得注意的是，包括福特、吉普在內(nèi)多家本土品牌市占率均呈現(xiàn)不同程度的增長(zhǎng)，未來隨品的升將有憑品優(yōu)與斯拉本市展競(jìng)。圖27：特斯拉品牌銷量仍然持領(lǐng)先地位（萬輛）奧迪 沃爾沃 豐田 寶馬 現(xiàn)

起亞 雪佛蘭 吉

福特 特斯拉0-1

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-9 -1Mklis、表：222年北美新能源汽車品牌銷量op1（輛）2年銷量排名品牌名稱主要車型1年累計(jì)銷量1年銷量占比2年1月銷量2年1月銷量占比1特斯拉MolMolY、Mol、MolS.%.%2福特Mut、FodF系列.%.%3吉普le、Gdke.%.%4雪佛蘭vletBlt.%.%5起亞EV、IO.%.%6現(xiàn)代IOIQ、Ka.%.%2年銷量排名品牌名稱 主要車型 1年累計(jì)銷量1年銷量占比 2年1月銷量 2年1月銷量占比7 寶馬寶馬i系列寶馬3系5系7系等

5 .% 5 .%8 豐田 VPius 9 .% 0 .%9 沃爾沃 、、X0ce

1 .% 5 .%0 奧迪 奧迪tn列 1 .% 3 .%合計(jì) 0 .% 6 .%aklin、（202銷排以-1計(jì)銷計(jì)）各車型銷量進(jìn)入穩(wěn)，delY仍是北美最暢銷型。2022年半以特斯各車型銷量均已進(jìn)入穩(wěn)態(tài)銷量當(dāng)中，oel3odlY/odlS/odlX銷量基本穩(wěn)定在2220302輛下動(dòng)11累計(jì)別銷量172513323輛，比分別增長(zhǎng)79%5%12%8%其中dlY各月量終持在200輛上，仍是美暢車。圖28：特斯拉各車型銷量進(jìn)穩(wěn)態(tài)（萬輛）Mol3 MolY MolS MolX3.52.51.50-1

-3

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-1Mklis、oel3市占率保持穩(wěn)，oelY市占率下滑顯。2022年1，del3Y分實(shí)現(xiàn)量2022輛新市占率別為2223從年月量看，l3市占基維在225間odlY市率有1的3降至23很大程度受月銷下的影。圖29：odl3月度銷量能市占率（萬輛） 圖30：odlY月度銷量及能市占率（萬輛）.52.51.50

l銷量 l/新能

3.52.51.50

lY銷量 lY/新能

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-1-7-1-7-1-7Mklis、 Mklis、oelY和del3繼續(xù)領(lǐng)跑美國(guó)新能源場(chǎng)odlY已續(xù)8銷量一，2022年11月計(jì)達(dá)236輛新源市場(chǎng)有達(dá)265，較2021年全年下降2pcs。odl3已連續(xù)18個(gè)銷第，2022年11累計(jì)量達(dá)197萬輛，能汽市占率達(dá)221較221全年長(zhǎng)33pc除del3Y美國(guó)場(chǎng)他能車銷量比在5以特斯其車同位美國(guó)能車型p10中。圖31：美國(guó)市場(chǎng)主流新能源型銷量情況（輛）A4V6INQ5MolXvletltEVMolSMutgMa-ElerMol3MolY0-1

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-1Mklis、表：美國(guó)新能源車型銷量O1（輛）2年銷量排名品牌名稱具體車型能源類型1年累計(jì)銷量1年銷量占比2年1月銷量2年1月銷量占比1特斯拉MolYEV.%.%2特斯拉Mol3EV.%.%3吉普lerPEV.%.%4福特MutgEV.%.%5特斯拉MolSEV.%.%6雪佛蘭vletEVEV.%.%7特斯拉MolXEV.%.%8現(xiàn)代IOIQ5EV.%.%9起亞EV6EV0.%.%豐田V4PEV.%.%合.%.%aklin、（202銷排以-1計(jì)銷計(jì)）四、歐洲市場(chǎng)：ModelY成為新能源銷冠，柏林工廠產(chǎn)爬坡釋放銷量潛力203年前瞻：產(chǎn)能壓力逐步釋放，預(yù)計(jì)03年歐洲特斯拉銷量3萬輛柏林工廠delY周產(chǎn)量突破300輛，上海工廠出口壓力有望緩。222年12月，德國(guó)林廠oelY產(chǎn)量突破000輛計(jì)年能達(dá)到5。202年月，林廠odlY月量07萬，在oelY旺需下柏廠產(chǎn)仍需要加提。們?yōu)榘殡S著023柏工產(chǎn)能將歐洲elY量增長(zhǎng)提了要產(chǎn)支，同將一緩上工廠odlY出壓。表：特斯拉歐洲市場(chǎng)銷量預(yù)測(cè)（萬輛）新能源yyEV汽車量9yyla銷量yysl/Vsl/新源aklin、表：特斯拉歐洲分車型銷量預(yù)測(cè)（萬輛）車型Mol39MolY3MolS000MolX000合計(jì)aklin、產(chǎn)能問題影響全年銷量，odel逆勢(shì)成為歐洲銷冠歐洲新能源汽車滲率創(chuàng)新高，V市場(chǎng)份額提明顯。202年1月洲新源汽車量276輛同比分長(zhǎng)27%311，新源透達(dá)22再創(chuàng)史新高。中1月EV銷量175輛市份提至14；V銷量101萬，市場(chǎng)份提至從年累銷來，們計(jì)，洲能汽銷將到261萬輛同長(zhǎng)12，能源車透達(dá)7其中V量512萬，比61。多月銷量受產(chǎn)能影，年預(yù)計(jì)交付23萬輛。202年2于斯上工廠能受限，出口量驟減（4月出口量為零，且柏林工廠仍處在產(chǎn)能爬坡初期，產(chǎn)量不足，2特斯歐市銷為26萬輛環(huán)降55。222年7月為柏林廠產(chǎn)能問，斯停兩，導(dǎo)致7月量為13輛在月量產(chǎn)影響，1月特拉洲計(jì)量15萬輛同增長(zhǎng)326，仍保較增速。我預(yù)，2022年特拉洲付將到23輛同長(zhǎng)39。圖32：歐洲新能源汽車滲透再創(chuàng)新高（萬輛） 圖33：特斯拉歐洲銷量及同增速情況（萬輛）新能源車銷量 新能源車滲50

.54.53.52.51.50

特斯拉洲銷量 同比增

-1-7-1-7-1-7 -1-5-9-1-5-9Mklis、 Mklis、圖34：歐洲/PHEV市場(chǎng)額情況 圖35：V占新能源汽車比顯著提升HV

EV市場(chǎng)份額 PEV市場(chǎng)

-1-6-1-4-9-2-7 -1-6-1-4-9-2-7Mklis、 Mklis、北歐國(guó)家新能源滲透率明顯高于其他國(guó)家。伴隨新能源汽車稅收減免政策的不斷推行，北歐家能滲率遍過50，中202年1月威瑞能源透分別達(dá)到7%和5顯高歐其主國(guó)此，國(guó)法、國(guó)、班等國(guó)家新能源滲透率均較去年同期有所提升，其中英法德新能源滲透率分別達(dá)到19%17%5%均于洲整水。圖36：各國(guó)新能源滲透率變情況英國(guó) 法國(guó) 德國(guó) 西班牙 葡萄牙 意大利 瑞典 挪威-1 -3 -5 -7 -9 -1 -1 -3 -5 -7 -9 -1Mklis、特斯拉歐洲市占率銷影響，呈現(xiàn)季節(jié)性動(dòng)截至022年1，斯拉年計(jì)銷量V/新能源/總銷量市占率分別達(dá)到1%8%%，較去年同期有所提升。除二季度上海廠能響口量較嚴(yán)外其各度市率高去同水平。圖37：特斯拉歐洲市場(chǎng)占有情況特斯拉/V 特斯拉新能源 特斯拉總銷量% -1 -5 -9 -1 -5 -9 -1 -5

Mklis、特斯拉1月品牌銷量第一，全年累計(jì)銷量第三。1月歐洲新能源市場(chǎng)中，特斯拉月銷量31520輛月銷回品榜11累銷量176輛新汽車量占比83，去增長(zhǎng)06pcs與馳寶等統(tǒng)豪品差逐縮。我預(yù)，伴隨柏工的能利爬，拉223牌銷有成歐市第一。圖38：歐洲市場(chǎng)主流品牌新源汽車月度銷量情況（萬輛）寶馬 奔馳

特斯拉 大

起亞 奧

標(biāo)致 現(xiàn)

沃爾沃 雷諾0

-1 -2 -3 -4 -5 -6 -7 -8 -9 -0 -1Mklis、表：歐洲新能源汽車品牌銷量op10（輛）2年銷量排名品牌名稱主要車型1年銷量1年銷量占比2年1月銷量占比1 奔馳 奔馳EQ列、馳A級(jí)C級(jí)、 0 .% 6 .%E級(jí)S級(jí)2寶馬寶馬i系列寶馬3系5系、7.%.%3特斯拉Mol3MolY、Mol、MolS.%.%4大眾ID系、Glf.%.%5起亞EV、IO、Ste.%.%年銷量排名品牌名稱主要車型1年銷量年銷量占比年1月銷量占比6奧迪奧迪tn列A列、Q系列.%.%7標(biāo)致Pt8、、8等7.%.%8沃爾沃、、X、0ce.%.%9現(xiàn)代IOIQ5、Kcsn.%.%雷諾ZOEMee、ino.%.%合計(jì).%.%aklin、oel3全年銷量受限，delY銷量增長(zhǎng)亮眼。受海區(qū)2影響ol311累銷量?jī)H71萬輛同下降49整體量滑顯與同時(shí)隨著柏工廠odlY爬坡在洲場(chǎng)旺需求dlY銷現(xiàn)季增長(zhǎng)趨勢(shì)。11月累計(jì)銷量104萬輛，同比增長(zhǎng)327%。從新能源汽車市占率上看，odl311月計(jì)市率33，去全下降29pc；oelY11累計(jì)銷量率49，去全年升3pcs。圖39：特斯拉分車型月度銷情況（輛）0

Mol3 MolY MolS MolX-1 -4 -7 -0 -1 -4 -7 -0Mklis、圖40：odl3銷量及市占情況（萬輛） 圖41：odlY銷量及市占情況（萬輛）3.52.51.50

l銷量 l/新能

.53.52.51.50

lY銷量 lY/新能

-1-5-9-1-5-9

-1-5-9-1-5-9Mklis、 Mklis、oelY成為歐洲新能源汽車全年銷冠。期