企業(yè)并購財務風險控制策略企業(yè)并購財務風險控制策略

在商品經(jīng)濟開展的大環(huán)境下，企業(yè)之間產(chǎn)生兼并或收購的行為，使之成為更具規(guī)模的企業(yè)，這就屬于企業(yè)并購，它是企業(yè)實現(xiàn)擴張，提升自身的經(jīng)濟價值的一種有效形式，同時也是促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和市場資源優(yōu)化配置的重要途徑。就目前企業(yè)并購的形式來看，企業(yè)并購活動主要包括了下列六個環(huán)節(jié)，它們分別是：企業(yè)目標的選擇、企業(yè)目標評估、并購的可行性分析、融資資金的籌集、出價以及后續(xù)的整合工作。企業(yè)并購的這六個環(huán)節(jié)在并購過程中發(fā)揮著重要的作用，在整個并購過程中是必不可少的。

在企業(yè)并購發(fā)展的一系列活動中，會對目標企業(yè)進行評估、分析，其中主要是針對目標企業(yè)的資產(chǎn)、效益等方面進行的，同時，企業(yè)還需要進行融資、支付的決策，以及并購后的資產(chǎn)整合等等，在這些環(huán)節(jié)中都需要財務部門進行財務信息統(tǒng)計、財務分析財務評估以及其他融資或支付等工作，這無疑就增加了財務活動的風險，一旦財務工作出現(xiàn)任何紕漏，極有可能影響到整個企業(yè)并購活動的進行。因此，在企業(yè)實施并購的環(huán)節(jié)中，必須要重視財務管理存在的風險，并采取有效的控制伎倆，降低財務風險，保證企業(yè)并購活動的順利發(fā)展。

一、企業(yè)并購過程中存在的財務風險類型

企業(yè)并購過程中，企業(yè)需面對的財務風險是多種多樣的，就目前我國企業(yè)在并購過程中，企業(yè)的財務風險主要有目標企業(yè)價值評估風險、融資風險、整合期的財務風險這三種財務風險。

〔一〕目標企業(yè)價值的評估風險

企業(yè)并購最主要的局部就是對目標企業(yè)的價值進行相應的評估，決定一個并購是否成功的關(guān)鍵局部就是找到合理的交易價格，由于沒有準確預測出目標企業(yè)的價值評估，進而就會出現(xiàn)了目標企業(yè)價值的評估風險，當前我國零售連鎖企業(yè)在并購過程中，對并購目標企業(yè)進行的價值評估時可能會出現(xiàn)的下列兩個方面的財務風險：一是信息不對稱問題。二是由于自身原因而引起的估值不合理等問題。

〔二〕融資風險

我們所說的融資風險主要是指并購企業(yè)能不能在規(guī)定時間內(nèi)籌集到足夠的資金并且還要確保企業(yè)并購能不能順利地進行。當前影響企業(yè)并購活動成功的關(guān)鍵影響因素是并購企業(yè)能不能充沛利用好自己內(nèi)部和外部的資金渠道，從而在規(guī)定時間內(nèi)籌集到企業(yè)并購所需的資金。而在這方面當先企業(yè)具有較強的資金來源渠道，他們的盈利模式一般是通過占用供給商資金的方式來實現(xiàn)，這就相當于零售連鎖企業(yè)具有類似金融的性質(zhì)，除此之外，多元化投資還是零售連鎖企業(yè)的另一種主要特征。

〔三〕支付風險

支付風險主要是指與資金流動性和股權(quán)稀釋有關(guān)的并購資金使用風險。由于企業(yè)在并購過程中支付方式的不同，造成其需承當?shù)闹Ц讹L險也不相同。目前，企業(yè)需承當?shù)闹Ц讹L險主要包括了資金流動風險、股權(quán)稀釋風險和債務風險。在加強風險控制工作中，企業(yè)應采取綜合伎倆，找好支付中的平衡點，從而最大程度上降低企業(yè)的支付風險。

〔四〕整合風險

整合期的財務風險主要是指在企業(yè)并購完成后，對資源進行的整合階段，這個階段主要工作就是投入生產(chǎn)、債務償還。零售連鎖企業(yè)主要是講究規(guī)模經(jīng)濟效應，具有龐大的資金，所以是否能夠順利完成整合任務是并購成功的一個重要環(huán)節(jié)，因此并購企業(yè)在該階段一定要各個部門都要全力配合財務部門的各項工作內(nèi)容。

二、企業(yè)并購過程中實施財務風險控制的方法

〔一〕目標企業(yè)價值評估中風險控制的措施

〔1〕建立科學合理的并購動機。對于一個希望通過并購獲利的企業(yè)而言，首先應該通過對企業(yè)面臨的外部環(huán)境和內(nèi)部條件的研究，分析企業(yè)資源的優(yōu)勢和劣勢、能力的長處和短處，從財務性并購和戰(zhàn)略性并購角度來確定企業(yè)并購的動機，明確企業(yè)進行并購的目的并根據(jù)并購目的來明確企業(yè)并購后的開展方向，是企業(yè)防止并購風險，實現(xiàn)并購戰(zhàn)略的有效措施。

〔2〕發(fā)展對目標企業(yè)的詳細調(diào)查與分析。在對目標企業(yè)發(fā)展價值評估和分析的過程中，財務部門首先應該掌握目標企業(yè)詳細的資料，最大程度上掌握目標企業(yè)的運行情況，從而為企業(yè)并購提供科學依據(jù)。

此外，確定目標企業(yè)的價值是并購中十分重要的環(huán)節(jié)，能否找到恰當?shù)慕灰變r格是并購成功與否的關(guān)鍵。估價過高，會產(chǎn)生多付風險；估價過低，那么可能導致并購失敗。

因此，企業(yè)在評估目標企業(yè)的價值時，還應該根據(jù)并購動機、并購后目標企業(yè)是否存續(xù)，以及掌握信息的充沛與否選擇不同的辦法對目標企業(yè)進行估值。

〔二〕企業(yè)融資過程中風險控制的措施

〔1〕拓寬并購融資渠道。目前，我國企業(yè)的并購融資渠道存在著金融中介數(shù)量、形式少，融資功能單一等問題，這造成了融資渠道的狹窄，企業(yè)為了保證并購的資金，除動用有限的內(nèi)部積累之外，紛紛采用各種變通方式籌集收購資金，如變相使用銀行信貸資金、非法黑市高息融資等，這無疑加劇了企業(yè)的財務風險。因此，目前我國促進企業(yè)并購融資的重要伎倆就是應該積極開展高水平的投資銀行，以幫忙企業(yè)制定籌資方案，盡量降低企業(yè)融資的本錢和風險。

〔2〕調(diào)整并購融資結(jié)構(gòu)。在企業(yè)并購的融資環(huán)節(jié)中，還應該根據(jù)企業(yè)的自身評估結(jié)果和市場的開展情況合理調(diào)整企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)，平衡企業(yè)開展資金、股權(quán)和第三方企業(yè)資金，讓整個融資結(jié)構(gòu)合乎企業(yè)開展的需要，從而最大程度上降低企業(yè)債務融資比例過高和股權(quán)稀釋而引發(fā)的財務風險。

〔三〕企業(yè)并購支付過程中風險控制的措施

并購企業(yè)可以結(jié)合自身能獲得的流動性資源、每股權(quán)益的稀釋、股價的不確定性、股權(quán)結(jié)構(gòu)的變動、目標企業(yè)的稅收等情況，對并購支付方式進行結(jié)構(gòu)設計，將支付方式安頓成現(xiàn)金、債務與股權(quán)方式的各種組合，以滿足收購雙方需要來取長補短。對于收購企業(yè)而言，現(xiàn)金支付的最大風險是資金流動性風險以及由此最終導致的債務風險，股權(quán)支付的最大風險是股權(quán)稀釋風險，杠桿支付的最大風險是償債風險。對這些風險的控制需要根據(jù)不同的支付方式來進行。

〔四〕企業(yè)后期整合過程中風險控制的措施

企業(yè)在并購后需要對整個企業(yè)的資產(chǎn)和財務情況進行整合，調(diào)整不適應的制度和結(jié)構(gòu)等，才能真正讓企業(yè)和并購企業(yè)融入成為一個有機的整體。首先，并購企業(yè)需要對財務核算制度、投融資制度、內(nèi)部控制制度、信用管理制度、股利分配制度等相關(guān)制度進行整合，優(yōu)化財務部門的管理職能。其中，應重點加強對會計科目的調(diào)整，以會計核算為例，應對諸如會計科目、會計憑證、會計賬簿、會計科目等根底要素進行整合，進而對會計核算程序、報表編制等情況進行整合，以全面提升會計工作的效率。其次，還應該對企業(yè)的資產(chǎn)進程重組或整合，企業(yè)需要對整合前的被收購企業(yè)財務進行詳盡細致的審查，充沛了解和掌握被重組企業(yè)的各項資產(chǎn)、債務等，避免在收購后又發(fā)現(xiàn)賬面上