本報(bào)告由中信建投證券股份有限公司在中華人民共和國(僅為本報(bào)告目的，不包括香港、澳門、臺灣)提供。在遵守適用的法律法規(guī)情況下，本報(bào)告亦可能由中信建投(國際)證券有限公司在香港提供。同時(shí)請參閱最后一頁的重要聲明。2021/7/122021/8/122021/9/122021/10/122021/11/122021/12/122022/1/122022/2/122022/3/122022/4/122022/5/122022/6/122021/7/122021/8/122021/9/122021/10/122021/11/122021/12/122022/1/122022/2/122022/3/122022/4/122022/5/122022/6/12朱玥zhuyueAC執(zhí)證編號：S1440521100008市場表現(xiàn)29%9%-11%-31% 上證指數(shù)相關(guān)研究報(bào)告力設(shè)備證券研究報(bào)告·行業(yè)動態(tài)戶用儲能產(chǎn)品深度解析：性價(jià)比仍是當(dāng)前國產(chǎn)品牌的突出優(yōu)勢——新能源行業(yè)每周觀察LiFSI新型高鎳正極、高汽車經(jīng)銷商集團(tuán)Louwman達(dá)ch，同增315%。特斯拉上半年友鈷業(yè)、星源材質(zhì)、億緯鋰能、容百科技、當(dāng)升盡早開工、盡快投產(chǎn)。目前，第一批風(fēng)光大基地項(xiàng)目集中式光伏并網(wǎng)積極性較高，但由于上游硅料供給受短期需求釋放難度較大。我們預(yù)計(jì)Q4硅料新增產(chǎn)能釋放大量供給合光能、福斯特、福萊特、陽光電源、固德威、中保障電池簇的安全。此外，電池單體能量效率不應(yīng)小于多起電化學(xué)儲能電站火災(zāi)事故，預(yù)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)推行后將使電。ct以上，主要系國內(nèi)疫情防控形式持續(xù)向好，制造業(yè)呈現(xiàn)恢復(fù)性50.4%，較上月提升2.2pct，重制造業(yè)總體；從價(jià)格來看，價(jià)格指數(shù)大幅下跌，主要原材料購PMI，建議持續(xù)關(guān)注制造業(yè)細(xì)分賽道龍頭宏發(fā)股份、匯川技術(shù)(機(jī)械)、麥格米特(中小盤)等標(biāo)的。電力設(shè)備電力設(shè)備報(bào)告頁的重要聲明1 S hybrid)概念解釋 26 直流耦合、交流耦合與混合型(hybrid)產(chǎn)品區(qū)別 27 電力設(shè)備電力設(shè)備報(bào)告頁的重要聲明2 24 電力設(shè)備電力設(shè)備報(bào)告頁的重要聲明3 頁的重要聲明4 E 電力設(shè)備電力設(shè)備報(bào)告頁的重要聲明5一、每周觀察：戶用儲能產(chǎn)品深度解析——性價(jià)比仍是當(dāng)前國產(chǎn)品牌的突出優(yōu)勢核心要點(diǎn)：我們認(rèn)為在全球能源價(jià)格飛漲的情況下，能源格局加速向光伏等新能源轉(zhuǎn)變，其中戶用光+儲系統(tǒng)需求呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。歐、美、日、澳等發(fā)達(dá)國家消費(fèi)者在3-5年之內(nèi)就能收回投資成本(見報(bào)告《歐洲戶用儲能是增速最快的方向，應(yīng)把投資儲能的重心集中于此》)，我們預(yù)計(jì)未來4-5年戶用儲能市場年化增速有望戶用儲能是儲能全產(chǎn)業(yè)鏈最值得投資的環(huán)節(jié)，該市場已能見到許多優(yōu)秀中國品牌的身影。目前中國品牌主要靠性價(jià)比取勝，在產(chǎn)品線、性能、研發(fā)迭代、把握市場細(xì)分需求方面，中國品牌也不落下風(fēng)。在需求高增的景氣環(huán)境下，預(yù)測中國戶儲品牌市占率將逐步提升。標(biāo)的推薦：固德威、德業(yè)股份、陽光電源、禾邁股份、昱能科技等。1.1海外戶儲高漲大勢所趨，國產(chǎn)品牌高踞市場前列2020年全球戶用儲能電池出貨量達(dá)到4.5GWh，其中排名前5的供應(yīng)商分別是Tesla(美國)、Pylontech(派能科技，中國)、Sonnen(德國)、LGEnergySolution(韓國)、AlphaESS(沃太能源，中國)和E3/DC(德國)。派能科技和沃太能源均為中國公司，合計(jì)全球占比達(dá)到20%。派能科技(占比13%)與排名第一的Tesla(占比14%)市占率相差甚微?？傮w而言，中國公司在全球戶用儲能市場占有重要地位。13%44%%%5%7%資料來源：IHSMarkit，中信建投，中信建投以德國為例，根據(jù)EuPDResearch統(tǒng)計(jì)，2020年德國戶用儲能市占率前四名分別為Sonnen(德國)、比亞迪(中國)、E3/DC(德國)、SENEC(德國)。德國戶用儲能市場占比超10%的四家公司中，比亞迪(占比18%)是唯一的德國本土之外的境外企業(yè)。值得注意的是，Sonnen(占比20%)為中國公司派能科技的最大客戶之一，目前派能仍為Sonnen生產(chǎn)貼牌產(chǎn)品?？傮w而言，德國戶儲市場中國公司占據(jù)超過25%的市場份額(尚未計(jì)入Sonnen與派能合作部分)，中國企業(yè)是推進(jìn)歐洲戶儲引領(lǐng)者-德國市場上升的重要力量。電力設(shè)備電力設(shè)備報(bào)告頁的重要聲明6結(jié)合2019年德國戶用儲能市場格局，可以發(fā)現(xiàn)，國產(chǎn)品牌市占率由2019年的22%，提升至25%。中國公司不斷提升海外市場的市場份額。3%2%3%3%3%2%3%3%3%20%7%C 12%1 12%19%t14%114%14%資料來源：EuPDResearch，中信建投，中信建投資料來源：EuPDResearch，中信建投澳洲評測網(wǎng)站“光伏點(diǎn)評”根據(jù)專業(yè)安裝商的意見，對澳大利亞主流戶用儲能系統(tǒng)分兩類進(jìn)行排名。國產(chǎn)品牌在質(zhì)量、口碑已經(jīng)得到海外客戶的充分認(rèn)可，性價(jià)比成為國產(chǎn)品牌的突出特點(diǎn)與核心競爭力。根據(jù)2021和2022年排名結(jié)果的橫向比對，可以發(fā)現(xiàn)國產(chǎn)品牌在客戶認(rèn)可度、品牌質(zhì)量等方面均出現(xiàn)顯著提升。不考慮經(jīng)濟(jì)性排名名次202220211TeslaTesla2比亞迪LG3solaredgeSonnen4華為比亞迪派能科技567派能科技56789沃太能源沃太能源s性價(jià)比之選名次202220211TeslaLG2陽光電源Tesla3比亞迪比亞迪4華為None5LGPowerPlus6固德威沃太能源789789s1313古瑞瓦特派能科技erPlus15erPlus15派能科技投電力設(shè)備電力設(shè)備報(bào)告頁的重要聲明7根據(jù)澳洲光儲測評網(wǎng)站評測結(jié)果，2022年6款最佳太陽能電池系統(tǒng)中，中國公司有3款上榜。固德威LynxU-Series因其具有豐富的功能、良好的成本效益，被評為“5kWh內(nèi)最佳的小型電池”。比亞迪LVS&LVL具有良好的拓展性和優(yōu)異的性能，被評為“最佳模塊化低壓電池系統(tǒng)”。華為LUNA2000因其良好的安全性和創(chuàng)新的功能，被評為“最佳高壓模塊化電池系統(tǒng)”。WhkWhAU)1eries5kWh內(nèi)最佳的小型電池$610*2最佳模塊化低壓電池系統(tǒng)WhkWh$750*3HuaweiLUNA00最佳高壓模塊化電池系統(tǒng)hkWh$760*4佳交流耦合電池系統(tǒng)$815^5PowerPlusLifePremium離網(wǎng)電池系統(tǒng)kWh500kWh$970*6RedbackSmartHybrid最佳多合一太陽能電池系統(tǒng)^^資料來源：澳洲光儲測評網(wǎng)站，中信建投,(*)價(jià)格不包括逆變器。(^)包括一個(gè)內(nèi)置的電池逆變器。(^^)包括內(nèi)置電池和太陽能逆變器。根據(jù)Choice平臺的測試結(jié)果，比亞迪和派能科技的電池均表現(xiàn)出良好的可靠性。比亞迪B-Box電池平穩(wěn)運(yùn)行并具有較高的電池效率，派能科技US2000B電池測試中沒有出現(xiàn)任何問題，經(jīng)2250次循環(huán)后的容量保持率仍為80%，表現(xiàn)出較好的循環(huán)穩(wěn)定性。根據(jù)Ecoexperts平臺的測試結(jié)果，比亞迪的BoxPremiumHV電池的多功能性受到英國用戶的一致好評。1owerwall2aseEncharge3Powervault34LGChemRESU-10H5HV6PWRcell7acellEnergyBank需求資料來源：EcoExperts，中信建投在多個(gè)海外測評榜單中均有中國產(chǎn)品上榜，表明國產(chǎn)品牌已經(jīng)成功出海，市場地位不可小覷，優(yōu)質(zhì)的品牌形象已深入海外用戶群體。與此同時(shí)，根據(jù)對不同測評數(shù)據(jù)調(diào)研，我們發(fā)現(xiàn)不同地區(qū)、不同平臺對戶用儲能電池的排名存在差異，表明不同地區(qū)對戶儲產(chǎn)品的需求也存在一定差異。Chooseenergy、ZDNet、SaveOnEnergy等平臺對最佳太陽能電池的評測結(jié)果中無中國公司上榜，表明國產(chǎn)品牌還有進(jìn)步空間。1.2戶用儲能產(chǎn)品巡禮：電池起家的品牌起步早、實(shí)力強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)鏈話語權(quán)強(qiáng)由于戶用儲能產(chǎn)品具有較高的技術(shù)門檻和認(rèn)證體系，伴隨著(戶用)光伏的發(fā)展而崛起，因此主流的儲能品牌多脫胎于動力電池或光伏逆變器生產(chǎn)商。兩種出身的戶用產(chǎn)品既出現(xiàn)了差異也出現(xiàn)了趨同，本文將列數(shù)目頁的重要聲明8前全球市場上主流的戶用儲能產(chǎn)品，并對其優(yōu)勢市場、性能、價(jià)格等進(jìn)行論述。，單體容量大，美國、澳洲為優(yōu)勢市場特斯拉僅有一款戶儲產(chǎn)品即Powerwall。2015年4月，特斯拉發(fā)布第一代Powerwall戶用儲能產(chǎn)品，當(dāng)時(shí)價(jià)格為3000美元，帶電量為6.4kWh，此后于2016年升級為Powerwall2，帶電量大幅增加為13.5kWh，但重量僅kgkgPowerwall+，相比Powerwall2增加了逆變器模塊，可直接連接光伏組件(逆變器模塊可選配)。整套系統(tǒng)擁有10年質(zhì)保。15.416.1021.5Powerwall1Powerwall2Powerwall+資料來源：Tesla，中信建投2017年P(guān)owerwall2發(fā)售之初時(shí)，澳大利亞售價(jià)約$8000，使其成為市場上性價(jià)比最高的儲能產(chǎn)品之一。此后受產(chǎn)能等因素價(jià)格一路上漲，截至2022年2月，在沒有折扣的情況下，Powerwall2在澳大利亞的售價(jià)高達(dá)$14,000至$16,000，且不包括配套的光伏組件。Powerwall一路上漲(澳元)價(jià)格動718.2$60018.102,65019.720.10$80021.2$80021.5資料來源：Tesla，中信建投Powerwall2采用產(chǎn)自內(nèi)華達(dá)州特斯拉Gigafactory的NMC(鎳猛鈷)電池，該電池為特斯拉與松下共同研發(fā)。早期的Powerwall1采用18650電池，而Powerwall2采用2170電池，從而提高了產(chǎn)品的能量密度。Powerwall內(nèi)置逆變器，直接輸出交流電，因此無需另外采購逆變器，尤其是在已有的戶用光伏系統(tǒng)上加裝頁的重要聲明9儲能電池時(shí)。在沒有安裝戶用光伏時(shí)，Powerwall由于自帶逆變器也可以僅作為家庭備電使用。逆變器持續(xù)輸出功率可達(dá)5kW，峰值輸出功率可達(dá)7kW(可維持10s)。由于逆變器輸出功率不是很大，因此Powerwall不適合作為離網(wǎng)系統(tǒng)使用。l資料來源：Tesla，中信建投Powerwall是市面上唯一采用液冷熱管理系統(tǒng)的戶用儲能設(shè)備，因此工作溫度范圍可達(dá)-20℃~50℃，但在環(huán)境溫度高于40℃時(shí)，輸出功率將會降低。大多數(shù)鋰電池儲能系統(tǒng)在高溫時(shí)功率衰減都比較明顯，而特斯拉Powerwall的液冷熱管理系統(tǒng)能讓設(shè)備壽命更長，在高溫下性能更好。同時(shí)，Powerwall在0℃以下仍可正常充電，而大部分鋰電池在5℃以下由于正極解離速率下降而無法正常充電。這也歸功于其熱管理系統(tǒng)具備的預(yù)熱功能，當(dāng)溫度在冰點(diǎn)以下時(shí)，預(yù)熱功能將開啟以保證正常充電，通常該功能使用市電，避免電池容量損失。資料來源：Tesla，中信建投頁的重要聲明Powerwall擁有高度可擴(kuò)展性，可以改為三相系統(tǒng)，每相并聯(lián)3臺Powerwall，共9臺Powerwall，每相容量高達(dá)40.5kWh，此時(shí)需要添加Gateway模塊。通常多機(jī)并聯(lián)適用于給電動車充電。資料來源：Tesla，中信建投特斯拉Powerwall為交流電池(ACbattery)，輸入輸出均為交流電。若與光伏組件組成戶用光儲系統(tǒng)，必須額外配置光伏逆變器，由于逆變器不與Powerwall直接電氣連接，因此型號選擇較為自由，但由于為交流耦合，組件發(fā)出的直流電需經(jīng)DC-AC(光伏逆變器)-DC(電池充電)-AC(最終輸出)，通常帶來3%-4%的效率最新的特斯拉Powerwall+將Powerwall2和2021年發(fā)布的TeslaInverter集成到了一起，形成光儲一體機(jī) (all-in-one)，使得光儲系統(tǒng)的安裝更加便捷，同時(shí)更加節(jié)省空間。電池部分繼承自Powerwall2，逆變器部分具備液冷、4路MPPT跟蹤、容配比1.7、60-480V直流工作電壓、組件級關(guān)斷等功能，支持12.9kW組件輸入。整個(gè)系統(tǒng)具備并網(wǎng)、離網(wǎng)模式切換功能，輸出功率也有一定提高。圖表12：特斯拉Powerwall+集成光伏逆變器，具備并網(wǎng)(On-Grid)、后備(backup)功能資料來源：Tesla，中信建投電力設(shè)備電力設(shè)備報(bào)告頁的重要聲明Powerwall產(chǎn)品具備10年質(zhì)保期和70%以上的剩余容量，但如果白天用光伏發(fā)電充電、夜間用低谷市電充電，則循環(huán)次數(shù)可能高于標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)用場景(光伏自發(fā)自用、后備供電)。因此產(chǎn)品質(zhì)保還額外規(guī)定了生命周期中的總放電量(aggregatethroughput)，約為37.80MWh。Powerwall產(chǎn)品擁有TeslaApp，提供四種控制模式，分別為自發(fā)自用模式(self-poweredmode)、分時(shí)模式 (time-basedcontrol)、停電準(zhǔn)備模式(stormwatch)和停電充電動車模式(vehiclechargingduringapoweroutage)。分別適應(yīng)不同情況下的電力需求。資料來源：Tesla，中信建投總的來說，特斯拉Powerwall憑借其強(qiáng)大的品牌力和優(yōu)秀的工程設(shè)計(jì)，成為市場上最受歡迎的戶用儲能系統(tǒng)，其交流耦合的方式使其能夠適配各種逆變器和光伏系統(tǒng)。但Powerwall的內(nèi)置逆變器輸出功率不足，難以獨(dú)立負(fù)擔(dān)整個(gè)家庭供電，Powerwall也不是為離網(wǎng)場景所設(shè)計(jì)。綜合來看，Powerwall仍是市面上最優(yōu)秀的儲能產(chǎn)品之一，尤其是13.5kWh的大容量和水冷系統(tǒng)是獨(dú)一份，特別適合大型房屋和炎熱地區(qū)。然而，在目前供應(yīng)緊張的局勢下，往往需要等待3-6個(gè)月才能提貨。比亞迪的戶用儲能產(chǎn)品為Battery-Box系列，又可分為高電壓輸出的HVS/HVM系列和低電壓輸出的LVS系列，均采用磷酸鐵鋰電芯。2017年，比亞迪發(fā)布第一代高壓(HV)儲能電池系統(tǒng)，用多個(gè)50V或100V電池模塊串聯(lián)，以達(dá)到150V-400V之間的電壓，而低壓(LV)產(chǎn)品線則為48V電壓。目前比亞迪的戶儲電池產(chǎn)品已發(fā)展到第三代，容量最多可擴(kuò)展至1MWh。電力設(shè)備電力設(shè)備報(bào)告頁的重要聲明x資料來源：BYD，中信建投產(chǎn)品采用模塊化設(shè)計(jì)，其中HVS模塊單體為2.56kWh，電壓為102V；HVM模塊單體為2.76kWh，電壓為51V。HVS模塊數(shù)量可為2-5個(gè)，容量為5.1-12.8kWh之間組合。而HVM模塊數(shù)量可為3-8個(gè)，容量范圍為8.3-22.1kWh。模塊拼裝完成后還需要一個(gè)電池管理單元(BMU)和一個(gè)高壓混合型逆變器(HVhybridinverter)來對各個(gè)模塊進(jìn)行控制。Wh資料來源：BYD，中信建投比亞迪的低壓模塊LVS單體容量為4.0kWh，電壓為51.2V。模塊數(shù)量可為1-6個(gè)，容量為4-24kWh，更可以支持4組16個(gè)LVS模塊并聯(lián)，得到容量為256Wh的儲能系統(tǒng)。此外由第一代產(chǎn)品升級而來的LVL模塊，單體容量為15.4kWh，輸出電壓為51.2V，輸出功率高達(dá)12.8kW(持續(xù))/19.2kW(5s)。2021年4月，比亞迪又推出了新的LVFlex產(chǎn)品線，這種堆疊式產(chǎn)品單體容量為5.0kWh，最多允許64個(gè)模塊組成320kWh的儲能系統(tǒng)。電力設(shè)備電力設(shè)備報(bào)告頁的重要聲明資料來源：BYD，中信建投，中信建投無論是高壓HVS/HVM系列還是低壓LVS系列，均采用專利的模塊化即插即用技術(shù)，觸點(diǎn)內(nèi)置，不需要額外的連接導(dǎo)線。采用磷酸鐵鋰電芯具備更高的安全性，但同時(shí)也比三元電芯體積、重量上不占優(yōu)勢，與特斯拉Powerwall帶電量相仿的HVM13.8系統(tǒng)，質(zhì)量高達(dá)205kg，遠(yuǎn)較Powerwall更重。同時(shí)防水等級為IP55，也低于Powerwall。質(zhì)保方面，高壓和低壓系列均提供10年質(zhì)保，但10年后的保證容量只有60%，同樣低于特斯拉Powerwall。比亞迪是最早提供電池監(jiān)控app的儲能系統(tǒng)制造商之一，該系統(tǒng)的一大優(yōu)勢是能夠監(jiān)測每個(gè)模塊的工作狀態(tài)，該功能不依賴逆變器，后者通常僅僅報(bào)告儲能系統(tǒng)整體的故障。具備每個(gè)儲能模塊的監(jiān)測功能使得對系統(tǒng)故障的早期診斷成為了可能。資料來源：BYD，中信建投塊化設(shè)計(jì)擴(kuò)展便捷派能在戶儲市場上提供US2000B和US3000兩種產(chǎn)品，其中US2000B單體容量為2.4kWh(可用容量2.16kWh)，每個(gè)模塊輸出功率為2kW。US3000單體容量為3.55kWh(可用容量3.2kWh)配置方式較為自由，典型配置為6個(gè)模塊安裝在一個(gè)機(jī)架上，且只能安裝在室內(nèi)。派能使用磷酸鐵鋰電芯以確保安全性。電力設(shè)備電力設(shè)備報(bào)告頁的重要聲明在澳大利亞，派能US2000B售價(jià)為$1,999，US3000售價(jià)為$2,999，10年折合度電成本約$0.23/kWh，性價(jià)比較為出色。資料來源：澳洲光儲測評網(wǎng)站，中信建投Sonnen2010年成立于德國，是歐洲最大的戶用儲能系統(tǒng)生產(chǎn)商，主打產(chǎn)品sonnenBatterie累計(jì)出貨量全球第一，超過了特斯拉和LG化學(xué)。產(chǎn)品容量可在5kWh到15kWh之間靈活配置(以2.5kWh為單位步進(jìn))，可用容量可達(dá)90%以上，內(nèi)置逆變器的循環(huán)效率可達(dá)96%以上。公司宣稱其使用壽命長達(dá)10000次循環(huán)。頁的重要聲明公司提供Sonneneco和Sonnenhybrid兩種產(chǎn)品，前者非常類似于特斯拉的Powerwall2，采用交流耦合、內(nèi)置逆變器形式，與Powerwall不同的是，Sonnen的產(chǎn)品是模塊化的，容量可以以2.5kWh為單位步進(jìn)，從5kWh到15kWh均可選擇。但產(chǎn)品的充放電功率僅有3.3kW，15kWh的版本充電時(shí)間長達(dá)4h以上。同時(shí)Sonneneco由于是交流耦合，因此需要額外安裝光伏逆變器，但對逆變器品牌型號無要求資料來源：Sonnen，中信建投第二種產(chǎn)品Sonnenhybrid是一種一體機(jī)(all-in-one)，內(nèi)部集成了光伏逆變器，充電整流器和電池。光伏逆變器額定功率5.5kW，可搭配最多6.4kW的光伏組件，但電池逆變器功率仍然只有3.3kW，充放電不是很方與特斯拉Powerwall相比，Sonnen產(chǎn)品容量配置靈活(Powerwall僅有13.5kWh一種容量)，使用磷酸鐵鋰電芯而不是三元電芯，安全性更好。但Powerwall耐候性更強(qiáng)，能安裝在室外，SonnenBatterie則只能安裝在室內(nèi)，且溫度不能高于45℃。而在價(jià)格方面，Sonnen溢價(jià)甚至更高，電量13.5kWh的Powerwall2022年7月的澳元價(jià)格約$13,400，而12.5kWh的Sonnen產(chǎn)品價(jià)格高達(dá)$14,200。頁的重要聲明LG選擇眾多，以直流耦合為主LG依托強(qiáng)大的鋰電產(chǎn)能開發(fā)了RESU(ResidentialEnergyStorageUnit)系列戶儲產(chǎn)品，電池電壓從48V到400V均有涉及。48V(低壓)系列容量包括6.5kWh、9.8kWh和13kWh。400V(高壓)系列包括6.5kWh和9.8kWh兩種容量，最近又開發(fā)了第三代“Prime”系列高壓產(chǎn)品，擁有10kWh、16kWh兩種容量。資料來源：LGChem，中信建投頁的重要聲明48V產(chǎn)品線出現(xiàn)較早，由于可用容量較低(90%，400V為95%)，且不方便直接與光伏組件在直流母線上并聯(lián)(即直流耦合)，LG隨后推出400V產(chǎn)品，能夠提高效率、降低線損，尤其是作為對特斯拉發(fā)布Powerwall高壓儲能系統(tǒng)的有力回應(yīng)。2021年末，LG發(fā)布第三代儲能系統(tǒng)，RESUPrime系列，分為10H和16H兩類產(chǎn)品。Prime系列產(chǎn)品容量大大增大到16kWh，持續(xù)輸出功率增加到7kW，峰值功率提升到11kW，可以為帶有空調(diào)、熱泵的現(xiàn)代家庭連資料來源：LGChem，中信建投通過精心設(shè)計(jì)的模塊化結(jié)構(gòu)，LGRESUPrime系列產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了大容量的同時(shí)有效控制了體積重量。每個(gè)儲能設(shè)備由底部的連接板、兩塊電池模組、頂部的控制單元組成，兩個(gè)人可以輕松搬運(yùn)。資料來源：LGChem，中信建投LG戶用儲能產(chǎn)品擁有10年質(zhì)保期，最低60%剩余容量，且可以與市面上絕大多數(shù)品牌的逆變器適配，品牌包括華為、陽光電源、固德威、Solis、Solax、SMA、Solaredge、古瑞瓦特等。頁的重要聲明AlphaESS大利、澳大利亞市場已打開公司主打產(chǎn)品為StorionSMILE系列，為一體機(jī)結(jié)構(gòu)，內(nèi)部集成了電池、BMS和逆變器，采用億緯鋰能磷酸鐵鋰電芯。產(chǎn)品按容量分為5.5kWh、11kWh和16kWh三種型號，輸出功率分別為2.8kW和4.6kW。產(chǎn)品質(zhì)保10年，并聲稱10年后最小剩余容量為80%，但前提是系統(tǒng)接入互聯(lián)網(wǎng)并僅用作自發(fā)自用，若不聯(lián)網(wǎng)，質(zhì)保期迅速縮減為3年。資料來源：AlphaESS，中信建投LG我們對以上產(chǎn)品進(jìn)行了詳細(xì)的橫向?qū)Ρ?，發(fā)現(xiàn)國產(chǎn)品牌具備明顯的性價(jià)比優(yōu)勢，其中派能、比亞迪、沃太(疊加補(bǔ)貼后)尤其顯著。電力設(shè)備電力設(shè)備報(bào)告頁的重要聲明，助力儲能產(chǎn)品受認(rèn)可在戶用光儲領(lǐng)域，華為提供SUN2000系列戶用光伏逆變器、光伏優(yōu)化器；FusionSolar系列儲能逆變器(可與LGRESU系列儲能電池搭配)，以及LUNA2000系列儲能一體機(jī)。資料來源：HUAWEI，中信建投LUNA2000系列集成了華為著名的組串式優(yōu)化技術(shù)，可以對每個(gè)電池模組單獨(dú)充放，因此可用容量接近100%。每個(gè)模組容量可在5kWh-30kWh之間配置，每個(gè)模組持續(xù)輸出功率為2.5kW，峰值輸出功率達(dá)3.5kW。具備AI電池內(nèi)短路自動診斷功能，避免了火災(zāi)發(fā)生。具備電芯級溫控和優(yōu)化器控制的快速關(guān)斷功能，防止過熱，提高安全性。面對寒冷環(huán)境，也具備內(nèi)部加熱功能。產(chǎn)品提供10年質(zhì)保，10年后最小剩余容量大于60%。資料來源：HUAWEI，中信建投固德威在2012年已進(jìn)入澳大利亞光伏市場，目前在歐洲、澳洲、美國均已成為知名光伏逆變器品牌。公司電力設(shè)備電力設(shè)備報(bào)告頁的重要聲明延伸逆變器優(yōu)勢，向儲能電池、一體機(jī)發(fā)力，2014年即已成功研發(fā)了世界上第一臺混合型逆變器(hybridinverter)，2015年又開發(fā)了基于直流耦合(DC-coupled)的光儲解決方案。固德威的混合型光儲逆變器受到很多儲能電池廠家青睞，成為優(yōu)選搭配方案之一。資料來源：GOODWE，中信建投固德威提供的產(chǎn)品品類眾多，在光伏逆變器領(lǐng)域，提供DNS系列組串式逆變器、A-MS和MS系列光伏逆變器(北美)；儲能逆變器領(lǐng)域，ES、ESA、EM等系列儲能混合逆變器，A-BP、A-ES系列上網(wǎng)、儲能逆變器 (北美)，EHB系列離網(wǎng)/混合型逆變器(南非)等產(chǎn)品；儲能電池/一體機(jī)領(lǐng)域提供，SECU-A系列低壓電池、SECU-S系列高壓電池(北美)、LynxU(低壓)/LynxS(高壓)系列儲能電池，產(chǎn)品線極為豐富。固德威電池儲能系統(tǒng)采用磷酸鐵鋰電芯，具備5.4kWh(U系列)/2.56kWh(S系列)~32.4kWh的容量配置跨度。可用容量可達(dá)90%，質(zhì)保期10年，剩余容量大于70%。固德威SEMS系統(tǒng)監(jiān)控平臺能夠?qū)φ麄€(gè)光儲系統(tǒng)的MPPT電壓、電流、電池和電網(wǎng)電壓進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)測。作為全球光伏逆變器龍頭之一，陽光電源擁有SG3K/3K6/4K/4K6/5K/6K-D系列戶用光伏逆變器、SH3K6/4K6系列儲能逆變器，到SG33/40CX、50CX系列商用逆變器和ST系列大型儲能產(chǎn)品。在戶用領(lǐng)域，主要是SG系列戶用光伏逆變器、SH系列光儲逆變器、SBP系列低壓電池(正被高壓電池取代)和SBR系列高壓電池系統(tǒng)。電力設(shè)備電力設(shè)備報(bào)告頁的重要聲明全新的高壓電池系統(tǒng)將循環(huán)效率由98%提升至98.4%，由最少3個(gè)3.2kWh的單體模組構(gòu)成，容量最低為9.6kWh，采用磷酸鐵鋰電芯。該系統(tǒng)在澳大利亞市場價(jià)格低至$660/kWh，幾乎是市場上最便宜的儲能電池系統(tǒng)。該系統(tǒng)安裝較為便捷，可拆卸為BMS模塊、電池模組和基座，與直流斷路器組合后即成為成套儲能系統(tǒng)，但逆變器需要額外購買。陽光高壓儲能電池堆疊式設(shè)計(jì)允許32個(gè)模組并聯(lián)，總?cè)萘靠蛇_(dá)100kWh。單體模組輸出功率可達(dá)1.92kW(持續(xù))/2.2kW(峰值)，內(nèi)置直流斷路器保證安全，但不集成儲能逆變器，且必須與陽光SH-RT和SH-RS逆變器配合使用。陽光電源逆變器產(chǎn)品提供標(biāo)準(zhǔn)5年質(zhì)保，部分型號可達(dá)10年。頁的重要聲明古瑞瓦特成立于2010年，以光伏逆變器著稱，2019年開始進(jìn)入儲能電池系統(tǒng)領(lǐng)域，目前只有一款產(chǎn)品，型號為GBLI6531，容量為6.5kWh(可用容量6kWh)，輸出功率4.2kW。資料來源：Growatt，中信建投頁的重要聲明SolarEdge領(lǐng)域公司總部于以色列，光伏逆變器出貨量僅次于陽光電源、華為排名全球第三。公司的光伏逆變器在美國市占率較高，歐洲、澳洲增長也較快。公司特色在于直流電源優(yōu)化器技術(shù)，能夠?qū)γ恳粔K組件進(jìn)行單獨(dú)MPPT(最大功率點(diǎn)跟蹤)，相比傳統(tǒng)組串式逆變器，在組件被部分遮擋的情況下能夠顯著提高發(fā)電效率。資料來源：SolarEdge，中信建投在戶用光儲領(lǐng)域，Solaredge提供StorEdge系列、Genisis系列、EnergyHub系列光儲逆變器。而公司最新的產(chǎn)品是EnergyBank系列儲能電池，從而為公司的光儲解決方案補(bǔ)上了最后一塊拼圖。電池采用高壓直流耦合(DC-coupled)方案，僅能配合SolarEdgeEnergyHub系列逆變器使用。高壓方案使得電池循環(huán)效率可達(dá)94.5%。電池可用容量為9.7kWh，輸出功率5kW(持續(xù))/7.5kW(峰值)，提供10年質(zhì)保，剩余容量大于70%。資料來源：SolarEdge，中信建投Enphase龍頭，延伸光儲一體化解決方案作為全球微逆出貨量第一的龍頭，Enphase在美國市場市占率極高。微型逆變器的組件級優(yōu)化及關(guān)斷能力不但能提高組件被部分遮擋時(shí)的發(fā)電效率，還有效避免了直流拉弧導(dǎo)致火災(zāi)的發(fā)生，是較優(yōu)化器方案更為徹底的解決方案。頁的重要聲明以直流耦合為主的儲能電池方案無法使用輸出交流電壓的微型逆變器充電，因此Enphase逆變器只能與交流耦合電池，如特斯拉Powerwall2和SonnenECO等產(chǎn)品配合使用。但公司曾推出可與公司微逆產(chǎn)品配套使用的小型儲能電池，采用交流耦合，容量僅為1.2kWh。公司近日推出了EnphaseEnsemble系列儲能產(chǎn)品，由EnphaseEnchargeIQ電池和新一代IQ8微逆組成。電池模組容量為3.4kWh、10.1kWh兩種，輸出功率可達(dá)3.8kW(持續(xù))/5.7kW(峰值)。在IQ8系列微逆加持下，該系統(tǒng)具備并離網(wǎng)快速切換功能，成為合格的后備電源。IQ圖表37：逆變器起家的品牌產(chǎn)品對比——陽光、固德威、古瑞瓦特性價(jià)比較高(貨幣單位：澳元)頁的重要聲明我們對以上產(chǎn)品進(jìn)行了詳細(xì)的橫向?qū)Ρ龋l(fā)現(xiàn)國產(chǎn)品牌具備明顯的性價(jià)比優(yōu)勢，其中尤以陽光、固德威、古瑞瓦特為明顯。1.4投資建議：國產(chǎn)品牌迎頭趕上、乘行業(yè)東風(fēng)未來可期通過梳理全球主流戶用光儲產(chǎn)品，我們認(rèn)為國產(chǎn)品牌已處于加速替代國外品牌的階段，以華為、陽光電源、固德威、比亞迪、派能等為代表的品牌無論是在產(chǎn)品性能、安裝便捷性、界面易用性、容量可擴(kuò)展性等方面均不次于國外品牌。相比之下，特斯拉、Sonnen、LG、Enphase等品牌具備先發(fā)優(yōu)勢以及在歐美用戶中更強(qiáng)的品牌力。依托光伏+鋰電兩大中國優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，隨著國內(nèi)品牌進(jìn)一步出海，海外品牌溢價(jià)料將逐漸消失。海外品牌的另一個(gè)優(yōu)勢是在其本土市場，對消費(fèi)者需求的把握更加深入，但我們已看到許多國內(nèi)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)出海后在本土化上做得非常出色。固德威、古瑞瓦特、派能、比亞迪、華為等國產(chǎn)品牌均在歐洲、美國、澳洲等地?fù)碛修k公室和銷售人員，及時(shí)的市場反饋加上國產(chǎn)品牌更快的產(chǎn)品迭代速度，在把握消費(fèi)者需求方面也不根據(jù)我們此前的報(bào)告《歐洲戶用儲能是增速最快的方向，應(yīng)將投資儲能的重心集中于此》，測算未來5年全球戶用儲能市場將保持年化100%以上的增速，行業(yè)高增速疊加優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)出海，戶用儲能行業(yè)將成為國產(chǎn)品牌的大好市場。推薦標(biāo)的：固德威、陽光電源、德業(yè)股份、禾邁股份、昱能科技等。戶用儲能行業(yè)增速不及預(yù)期；光伏需求不及預(yù)期；全球能源短缺較快緩解。頁的重要聲明1.6附錄：分體式、一體機(jī)、直流/交流耦合和混合型(hybrid)概念解釋戶用儲能主要有兩種路線：分體式和一體機(jī)。一體機(jī)即電池與逆變器一體化，以特斯拉等公司為代表。分體式的路線即分別售賣電池與逆變器部分。最初分體式占據(jù)主導(dǎo)，隨后逐步向一體化方向發(fā)展，目前的市場格局兩者平分秋色，未來一體機(jī)占比可能升高，但不會相互取代。資料來源：中信建投分體式路線優(yōu)點(diǎn)在于，安裝便捷、易擴(kuò)容，便于降低采購成本，電池或逆變器可以找其他供貨商保供，成本和交付有保障，并適合大容量系統(tǒng)。在經(jīng)銷商(安裝商)掌握渠道的情況下，電芯、逆變器分體產(chǎn)品更受歡迎。一體機(jī)路線的優(yōu)勢在于集成化設(shè)計(jì)、售后便捷、技術(shù)趨勢。資料來源：energytrend，中信建投電力設(shè)備電力設(shè)備報(bào)告頁的重要聲明計(jì)、售后便捷、未來技術(shù)趨勢、滿足認(rèn)證。煩、需要考慮適配性。不適合大容量體系。資料來源：中信建投全球市場分地區(qū)對戶儲產(chǎn)品的需求各有不同。歐洲地區(qū)主要以分體式為主，組串式逆變器占主導(dǎo)。由于不同的逆變器廠商在某些特定區(qū)域有較強(qiáng)的話語權(quán)。特別地，德國市場對一體機(jī)更為青睞，但整體而言，德國市場包容性強(qiáng)，Krannich等安裝商同時(shí)提供一體機(jī)、分體機(jī)產(chǎn)品。歐洲(整體)分體式包容性強(qiáng)同時(shí)提供一體機(jī)、分體機(jī)產(chǎn)品。一體機(jī)是趨勢南歐(意大利、西班牙)容量較大的情況下，模塊化的分體式產(chǎn)品更受歡迎款逆變器適配，產(chǎn)生客戶粘性、擴(kuò)容方便體機(jī)勢格由于各國市場需求有所差異，因此各國優(yōu)勢品牌有所不同，如美國戶用市場Enphase特別強(qiáng)勢，固德威、派能等國產(chǎn)品牌在德國做得較好，日本有一些優(yōu)勢品牌(臺達(dá)等)來自臺灣省。資料來源：中信建投直流耦合、交流耦合與混合型(hybrid)產(chǎn)品區(qū)別太陽能電池板產(chǎn)生直流電，電池充電和放電為直流電。然而家用電器使用AC(交流電)電源。具有存儲功能的太陽能系統(tǒng)(即混合動力和離網(wǎng)系統(tǒng))根據(jù)使用AC耦合電池或DC耦合電池，對AC和DC進(jìn)行不同方式電力設(shè)備電力設(shè)備報(bào)告頁的重要聲明交流耦合電池：交流耦合電池是光儲系統(tǒng)最流行的解決方案。直流電由太陽能電池板產(chǎn)生，然后由逆變器轉(zhuǎn)換為交流電。由此產(chǎn)生的交流電可用于多種用途：為家庭供電、輸出到電網(wǎng)或直接發(fā)送到交流耦合電池進(jìn)行存儲。交流耦合一體機(jī)可以實(shí)現(xiàn)：將來自并網(wǎng)逆變器的輸入電流由交流電轉(zhuǎn)換為直流電；管理電池單元中直流電源的充電和存儲；將輸出(放電)電流轉(zhuǎn)換為交流電以供家庭使用。TeslaPowerwall2和SonnenECO(兩種最流行的光儲產(chǎn)品)均采用交流耦合系統(tǒng)，可以輕松改造現(xiàn)有的并網(wǎng)太陽能系統(tǒng)。交流耦合電池的優(yōu)點(diǎn)在于，可以添加到任何并網(wǎng)系統(tǒng)中，而無需更改現(xiàn)有設(shè)置和并網(wǎng)逆變器。其缺點(diǎn)為，從直流到交流(反之亦然)的多次轉(zhuǎn)換會導(dǎo)致更高的損失。資料來源：solarreviews，中信建投直流耦合電池：直流耦合電池需要充電控制器來調(diào)節(jié)流入電池的直流電，也需要電池逆變器將流出電池的直流電轉(zhuǎn)換為交流電，以供戶用家電使用。直流耦合是傳統(tǒng)離網(wǎng)太陽能系統(tǒng)的耦合方法。一些市場領(lǐng)先的直流SolarEdgeStorEdge產(chǎn)品，將充電控制器集成到電池逆變器中，與電池配對，例如LGChemRESU電池，使其能夠提供類似TeslaPowerwall、SonnenECO交流耦合一體機(jī)的功能。直流耦合電池的優(yōu)點(diǎn)在于，功率反轉(zhuǎn)較少，功率損耗較低；缺點(diǎn)在于，如果改造現(xiàn)有的并網(wǎng)系統(tǒng)，并網(wǎng)逆變器必須與電池逆變器兼容。頁的重要聲明混合逆變器是一種智能逆變器，可以將多余的太陽能存儲在電池系統(tǒng)中以供自用?；旌夏孀兤鞯墓δ茴愃朴谄胀ǖ牟⒕W(wǎng)太陽能逆變器，但通?？梢愿鶕?jù)應(yīng)用以不同模式運(yùn)行，包括在停電時(shí)提供備用電源的“電池備用模式”。大多數(shù)混合逆變器也可以在沒有電池的情況下運(yùn)行，并且通過將多余的太陽能輸出到公用電網(wǎng)，其功能類似于并網(wǎng)太陽能逆變器。資料來源：澳洲光儲評測網(wǎng)站，中信建投電力設(shè)備電力設(shè)備報(bào)告頁的重要聲明二、板塊行情回顧2.1、板塊行情概述本周上證綜指-0.93%，創(chuàng)業(yè)板指1.19%。細(xì)分板塊來看，光伏、風(fēng)電、電動汽車、電力設(shè)備、工控和儲能板塊的漲跌幅分別為2.08%、0.72%、2.69%、3.61%、1.04%、2.98%。6420%SW閑服務(wù)SW房地產(chǎn)SW建筑材料SW食品飲料SW商業(yè)貿(mào)易SW非銀金融SW輕工制造SW傳媒SW交通運(yùn)輸SW計(jì)算機(jī)SW建筑裝飾SW采掘SW銀行SW電子SW化工SW鋼鐵SW家用電器SW綜合SW有色金屬風(fēng)電%SW信SW械設(shè)備SW車工控SW藥生物SW紡織服裝光伏SW防軍工電動汽車儲能SW用事業(yè)SW氣設(shè)備電力設(shè)備SW林牧漁資料來源：Wind，中信建投從月度行情來看，本月初至今上證綜指-1.25%，創(chuàng)業(yè)板指0.04%。細(xì)分板塊來看，光伏、風(fēng)電、電動汽車、電力設(shè)備、工控和儲能板塊的漲跌幅分別為0.78%、-0.40%、2.34%、3.39%、0.07%、2.45%。8686420SW閑服務(wù)SW房地產(chǎn)SW食品飲料SW建筑材料SW傳媒SW非銀金融SW商業(yè)貿(mào)易SW交通運(yùn)輸SW輕工制造SW計(jì)算機(jī)SW銀行SW家用電器SW電子SW采掘SW建筑裝飾風(fēng)電SW工工控SW信SW合光伏SW藥生物SW鋼鐵SW汽車SW國防軍工SW有色金屬SW紡織服裝SW機(jī)械設(shè)備SW電氣設(shè)備電動汽車儲能電力設(shè)備SW用事業(yè)SW林牧漁資料來源：Wind，中信建投電力設(shè)備電力設(shè)備報(bào)告頁的重要聲明2.2、行業(yè)估值比較截至2022年7月8日，滬深300估值為12.15倍(TTM整體法，剔除負(fù)值)，較上周有所下降。其中，儲能板塊、電動汽車板塊、電力設(shè)備板塊、風(fēng)電板塊、工控板塊、光伏板塊市估值分別為55.13、61.79、24.93、0、43.65倍，相對滬深300的估值溢價(jià)率分別為3.54、4.09、1.05、1.01、2.62、2.59倍。006-106-106-106-106-106-10資料來源：Wind，中信建投106-104-06-106-108-06-106-102-06-10資料來源：Wind，中信建投電力設(shè)備電力設(shè)備報(bào)告頁的重要聲明三、行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤2021年全國光伏新增裝機(jī)量54.88GW，同比增長13.86%。全國光伏裝機(jī)容量(GW)60504030200新新增裝機(jī)(GW)同比增速20152016201720182019202020212022/1-5200%150%100%50%0%-50%-200%資料來源：中電聯(lián)，中信建投2022年1-5月全國光伏新增并網(wǎng)容量為23.71GW，同比增長139.25%。全國光伏裝機(jī)容量(GW)光伏發(fā)電容量月度新增(萬千瓦)光伏發(fā)電容量月度新增同比增速(%)0000資料來源：Wind，中信建投2021年光伏組件累計(jì)出口規(guī)模98.5GW，同比+24%；累計(jì)出口金額246.1億美元，同比+45%。2022年4電力設(shè)備電力設(shè)備報(bào)告頁的重要聲明全國光伏組件出口量(GW)000光伏組件出口數(shù)量(兆瓦)同比增速(%0資料來源：Wind，中信建投硅料：據(jù)PVInfoLink，硅料仍然受供不應(yīng)求的影響，疊加7-8月硅料環(huán)節(jié)的有效供應(yīng)量受到負(fù)面因素影響導(dǎo)致增幅收窄的直接刺激，硅料價(jià)格在原本緩漲的趨勢下，本周出現(xiàn)大幅“跳漲”。)料28.511.52018/032018/082019/012019/062019/112020/042020/092021/022021/072021/122022/05硅片：據(jù)PVInfoLink，硅片環(huán)節(jié)的有效供應(yīng)量因受制于原料端供應(yīng)制約，預(yù)計(jì)7月產(chǎn)量規(guī)模仍然維持在26GW左右、環(huán)比提升規(guī)模仍然非常有限，當(dāng)前市場供應(yīng)環(huán)境單晶硅片仍不富裕，預(yù)計(jì)短期上游環(huán)節(jié)的價(jià)格趨勢仍然難以出現(xiàn)下跌走勢。電力設(shè)備電力設(shè)備報(bào)告頁的重要聲明98798767.286.05543.23.2210電池片：據(jù)PVInfoLink，隨著硅片與電池龍頭廠家官宣價(jià)格出爐，電池片價(jià)格逐漸明朗并全尺寸價(jià)格跟隨硅片漲幅跳漲4-7%左右，本周價(jià)格M6,M10,和G12尺寸成交水位分別落在每瓦1.24-1.25人民幣左右,每瓦1.24-1.26人民幣,以及每瓦1.22-1.23人民幣的價(jià)格水位。國內(nèi)電池價(jià)格(元/W)單晶PERC電池-G1單晶PERC電池-G1單晶PERC電池-210單晶PERC電池-166單晶PERC電池-182.12.25.24.230.93.12：據(jù)PVInfoLink，本周7月新單小幅上調(diào)價(jià)格，然而成交新單并不多，主要仍是前期項(xiàng)目執(zhí)行交付，不少廠家都減少及暫緩部分低價(jià)訂單出貨，目前價(jià)格持續(xù)僵持，500W+單玻項(xiàng)目出廠價(jià)格(不含內(nèi)陸運(yùn)輸)約在每瓦1.9-2元人民幣的價(jià)位，500W+雙玻項(xiàng)目出廠價(jià)格(不含內(nèi)陸運(yùn)輸)約在每瓦1.92-2.05元人民幣。其中主流成交區(qū)間約落在每瓦1.9-1.96元人民幣的區(qū)間，2塊以上的新單價(jià)格成交少之又少。因應(yīng)本周硅料價(jià)格跳漲、后續(xù)組件報(bào)價(jià)仍在上調(diào)、每瓦2-2.1元人民幣以上的報(bào)價(jià)也有所聽聞，然截止目前并無每瓦2.1元人民幣以上價(jià)位成交，仍需觀察下游終端業(yè)主的接受度。電力設(shè)備電力設(shè)備報(bào)告頁的重要聲明.95.95.95.93國內(nèi)組件價(jià)格(元/W) 2020/042020/092021/022021/072021/122022/05資料來源：PVinfolink，中信建投格5光伏玻璃3.2mm鍍膜(元/平方米)光伏玻璃2.0mm鍍膜(元/平方米)硅料-致密料(萬元/噸)多晶硅片(元/片)多晶電池片(元/W)跌幅.3%28.0%22.8%%6%6%//跌幅4.8%%4.8%/2%跌幅4.8%/%52電力設(shè)備電力設(shè)備報(bào)告頁的重要聲明12020406082018-101212020406082018-1012020406081012020406081012020406082021-1012020400.00.00.00截至2021年，風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)量3.29億千瓦，同比增長16.90%。.00.00.00.00.00 風(fēng)電新增裝機(jī)容量(萬千瓦)風(fēng)電新增裝機(jī)容量(萬千瓦)同比增速(%)0201020112012201320142015201620172018201920202021資料來源：Wind，中信建投2022年1-5月全國風(fēng)電新增并網(wǎng)容量為10.82GW，同比增長39.07%。0500.00000.00500.00000.00500.00000.00500.00000.00風(fēng)電新增并網(wǎng)容量(萬千瓦)同比增速(%)資料來源：Wind，中信建投2022年5月風(fēng)電設(shè)備平均利用小時(shí)976小時(shí)，比上年同期降低77小時(shí)。電力設(shè)備電力設(shè)備報(bào)告頁的重要聲明120306091203060912030609120306091203060912030609120306091203060912030609120306091203風(fēng)電平均利用小時(shí)數(shù)(h)同比增速(%)單位：%00002,000.001,500.001,000.00500.000.00資料來源：Wind，中信建投2022年5月電網(wǎng)累計(jì)投資額為1263億元，同比增長3.10%。000電網(wǎng)基本建設(shè)投資完成額累計(jì)值(億元)電網(wǎng)基本建設(shè)投資完成額累計(jì)同比(%)00資料來源：Wind，中信建投發(fā)電設(shè)備2022年5月產(chǎn)量為1486.3萬kW，同比增加15.43%。電力設(shè)備電力設(shè)備報(bào)告頁的重要聲明0104071001040710010407100104071001040710010401040710010407100104071001040710010407100104071001040000資料來源：Wind，中信建投2022年1-5月份，全國規(guī)模以上電廠發(fā)電量32483.80億千瓦時(shí)，同比增長2.24%。2021年全國累計(jì)發(fā)電量81122億千瓦時(shí)，同比增長9.37%。(%)(%)60,0001050,000840,000006420資料來源：Wind，中信建投2022年1-5月，全國全社會用電量33526億千瓦時(shí)，同比增長3.78%。2021年，全國全社會累計(jì)用電量為83128億千瓦時(shí)，同比增長10.68%。電力設(shè)備電力設(shè)備報(bào)告頁的重要聲明00000全國全社會用電量(億千瓦時(shí))全社會用電量增長率(%)181614121086420200820092010201120122013201420152016201720182019資料來源：Wind，中信建投本周電力設(shè)備上游原材料價(jià)格相對波動，鐵價(jià)格保持穩(wěn)定，銅、鋼價(jià)格小幅下調(diào)，白銀價(jià)格小幅上調(diào)。銅價(jià)格(美元/噸)銅價(jià)格(美元/噸)0000000資料來源：Wind資訊，中信建投資料來源：Wind資訊，中信建投白銀價(jià)格(元/千克)8,0000000000000資料來源：Wind資訊，中信建投資料來源：Wind資訊，中信建投電力設(shè)備電力設(shè)備報(bào)告頁的重要聲明59105915915910591591591053.4、新能源汽車：產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)工向好，預(yù)計(jì)景氣持續(xù)原材料端，天齊鋰業(yè)與LG化學(xué)簽單水氫氧化鋰4年供貨合同。紫金礦業(yè)出資18億收購厚道礦業(yè)71%股權(quán)，涉及碳酸鋰當(dāng)量216萬噸。天賜規(guī)劃204萬噸電解液全球產(chǎn)能，推出4款環(huán)保型正極和負(fù)極粘結(jié)劑新產(chǎn)品及1款導(dǎo)電劑產(chǎn)品促進(jìn)現(xiàn)有材料替代。八億時(shí)空擬跨界投資2.8億年產(chǎn)3000噸六氟磷酸鋰項(xiàng)目。杉杉股份控股子公司上海杉杉鋰電擬投50億建設(shè)年產(chǎn)四萬噸硅基負(fù)極材料一體化基地項(xiàng)目；電池端，比亞迪發(fā)布刀片電池通過國鋰鹽供銷、電池回收等多方面合作。國內(nèi)農(nóng)業(yè)復(fù)合肥料巨頭史丹利入局投建磷酸鐵材料。格林美赴瑞士上市獲證監(jiān)會批準(zhǔn)。速00新能源汽車月產(chǎn)量(萬輛)同比1400%1200%1000%800%600%400%200%-200%00新能源汽車月銷量(萬輛)同比0%0%000591059159159159105%%%%%新能源汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)量(萬輛)同比00同比%%%%0%5915915915915產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格方面：正極材料，一季度上漲后小幅下跌，本周磷酸鐵鋰價(jià)格維持不變，523三元價(jià)格維持不變；523前驅(qū)體價(jià)格持續(xù)小幅下降；六氟磷酸鋰、隔膜干法單拉價(jià)格保持穩(wěn)定；負(fù)極、隔膜濕法單拉、電解液價(jià)格維持穩(wěn)定；鈷材料整體價(jià)格持續(xù)下降。電力設(shè)備電力設(shè)備報(bào)告頁的重要聲明磷酸鐵鋰(萬元/噸)523三元(萬元/噸)523三元前驅(qū)體(萬元/噸)50資料來源：Wind，中信建投高端(萬元/噸)中端(萬元/噸)低端(萬元/噸)876543210資料來源：Wind，中信建投頁的重要聲明電解液(萬元/噸)六氟磷酸鋰(萬元/噸)70605040302010資料來源：Wind，中信建投干法單拉(元/平米)濕法(元/平米)1.71.51.31.10.90.7資料來源：Wind，中信建投電解鈷(萬元/噸)四氧化三鈷(萬元/噸)硫酸鈷(萬元/噸)70605040302010資料來源：Wind，中信建投頁的重要聲明02020508110205081102050811020508110205081102050811020508110205081102050811020550502020/9/172020/11/172021/1/172021/3/172021/5/172021/7/172021/9/172021/11/172022/1/17資料來源：Wind，中信建投3.5、工控：PMI指數(shù)重回臨界點(diǎn)以上，制造業(yè)呈恢復(fù)性擴(kuò)張態(tài)勢6月我國制造業(yè)PMI指數(shù)為50.2%，較上月提升0.6pct，重回臨界點(diǎn)以上，主要系國內(nèi)疫情防控形式持續(xù)向好，制造業(yè)呈現(xiàn)恢復(fù)性擴(kuò)張態(tài)勢。從需求來看，新訂單指數(shù)為50.4%，較上月提升2.2pct，重回臨界點(diǎn)以上，制生產(chǎn)指數(shù)為52.8%，較上月提升3.1pct，制造業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)加快，其中汽車、通用設(shè)備等行業(yè)恢復(fù)快于制造業(yè)總體；從價(jià)格來看，價(jià)格指數(shù)大幅下跌，主要原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)分別為52.0%和46.3%，較上月大幅下滑3.8、3.2pct，連續(xù)三月下滑，主要系國內(nèi)保供穩(wěn)價(jià)政策效果顯現(xiàn)，國際大宗商品價(jià)格下行。整體來看，隨著疫情控制不斷向好，物流全面恢復(fù)，上?；謴?fù)線下場所營業(yè)，預(yù)計(jì)7月PMI指數(shù)將繼續(xù)保持提升態(tài)勢。),000000000資料來源：Wind，中信建投頁的重要聲明0205081102050802050811020508110205081102050811020508110205081102050811020508110205081102053692369236912369236923692369203692036元)00000固定資產(chǎn)投資完成額：制造業(yè)(億元)同比增速(00資料來源：Wind，中信建投2022年6月我國PMI指數(shù)為50.2%，較上月上升0.6pct。97531資料來源：Wind，中信建投頁的重要聲明0305030507091101030507091101030507091101030507091101030507091101030586420PPI:全部工業(yè)品:當(dāng)月同比(%)PPIPPI:全部工業(yè)品:當(dāng)月同比(%)資料來源：Wind，中信建投2021Q3國內(nèi)工業(yè)自動化市場規(guī)模同比增長8.3%，OEM市場同比增長21.2%，項(xiàng)目型市場同比增長1.5%，走勢符合預(yù)期。OEM市場受益于電池、半導(dǎo)體、工業(yè)機(jī)器人、包裝等行業(yè)的高速發(fā)展，持續(xù)向好，預(yù)計(jì)2021年將維持高增長行情；項(xiàng)目型市場方面，冶金受益于價(jià)格大幅度上漲同比大增，造紙、化工同樣受益供給端緊缺導(dǎo)致的價(jià)格上漲而出現(xiàn)同比上漲的態(tài)勢，而汽車受制于缺芯影響同比回落，整體預(yù)計(jì)該趨勢延續(xù)至年底。資料來源：Wind，中信建投頁的重要聲明-60.0%-40.0%-20.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%120.0%140.0%資料來源：Wind，中信建投電力設(shè)備電力設(shè)備報(bào)告頁的重要聲明四、行業(yè)新聞與點(diǎn)評1、浙江出臺海風(fēng)地方補(bǔ)貼，海上風(fēng)電發(fā)展或超預(yù)期事件：浙江省舟山市《關(guān)于2022年風(fēng)電、光伏項(xiàng)目開發(fā)建設(shè)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，提及2022年和2023年海上風(fēng)電享受省級補(bǔ)貼0.03元/千瓦時(shí)和0.015元/千瓦時(shí)，補(bǔ)貼期限10年，年利用小時(shí)2600。按以上標(biāo)準(zhǔn)測算，22、23年浙江并網(wǎng)海風(fēng)將享受相當(dāng)于780元、390元/KW的補(bǔ)貼，這是第三個(gè)提出海風(fēng)根據(jù)各沿海省份出臺的規(guī)劃，“十四五”期間我國將有望新增近60GW海上風(fēng)電裝機(jī)。2022年雖然并網(wǎng)量會有所回落，但招標(biāo)和開工量預(yù)計(jì)12GW以上，為明后年海風(fēng)裝機(jī)增長奠定基礎(chǔ)。風(fēng)電板塊短期建議繼續(xù)關(guān)注受大宗壓制的零部件公司，中長期海上風(fēng)電需求增速將持續(xù)高于陸上風(fēng)電，且競爭格局更好，繼續(xù)看好【海纜】東方電纜、【塔筒基礎(chǔ)】大金重工、【海風(fēng)主機(jī)】明陽智能、【鑄件】日月股份資料來源：舟山市人民政府網(wǎng)站2、能源局要求加快大基地項(xiàng)目建設(shè)，Q4國內(nèi)集中式需求有望放量事件：國家能源局召開6月份全國可再生能源開發(fā)建設(shè)形勢分析會，要求加快推進(jìn)重大水電、抽水蓄能和大型風(fēng)電光伏基地等可再生能源重大工程、重大項(xiàng)目建設(shè)，全力推進(jìn)前期工作，盡早開工、盡快投產(chǎn)。會議提到今年1-5月，全國可再生能源新增裝機(jī)42.81GW，占全國新增裝機(jī)的81%；同時(shí)可再生能源在建項(xiàng)目超200GW，項(xiàng)目儲備充足。第一批風(fēng)光大基地項(xiàng)目開工建設(shè)超9成，第二批大基地項(xiàng)目建設(shè)已啟動。第一批風(fēng)光大基地總裝機(jī)容量97.05GW，其中光伏占比大約55%，大部分項(xiàng)目需要在2022年底之前完成并網(wǎng)。此次能源局會議要求加快風(fēng)光大基地項(xiàng)目建設(shè)，“盡早開工、盡快投產(chǎn)”，可以看出國內(nèi)對新能源大基地項(xiàng)目按時(shí)并網(wǎng)的意愿是非常高的。會議內(nèi)容還提到，各電網(wǎng)企業(yè)要主動、超前做好電網(wǎng)規(guī)劃，加快輸電通道、主網(wǎng)架和配電網(wǎng)建設(shè)。第二批大基地總裝機(jī)容量200GW，并且消納方式會以外送為主，特高壓通道的逐步建設(shè)也將對大基地項(xiàng)目的消納提供電力設(shè)備電力設(shè)備報(bào)告頁的重要聲明當(dāng)前海外高價(jià)需求旺盛，疊加短期部分產(chǎn)能檢修，硅料供給偏緊，組件價(jià)格高企，導(dǎo)致市場對今年國內(nèi)集中式需求有所擔(dān)憂。但我們認(rèn)為，國內(nèi)集中式內(nèi)在需求始終非常旺盛，限制需求的瓶頸在于硅料端。下半年硅料新增產(chǎn)能較多，Q4有望大量釋放供給，硅料價(jià)格預(yù)計(jì)將回到22-23萬/噸區(qū)間，需求瓶頸打開，屆時(shí)集中式需求有望迎來大規(guī)模釋放。預(yù)計(jì)下半年光伏行業(yè)仍將維持高景氣狀態(tài)，繼續(xù)看好一體化組件企業(yè)、硅料、逆變器環(huán)節(jié)，推薦通威股份、晶澳科技、隆基股份、天合光能、特變電工、德業(yè)股份、禾邁股份、固德威、錦浪科技等。資料來源：國家能源局網(wǎng)站，國家能源局組織召開6月份全國可再生能源開發(fā)建設(shè)形勢分析會五、公司新聞與點(diǎn)評1、當(dāng)升科技22H1預(yù)告點(diǎn)評：大超預(yù)期，高鎳占比提升重塑公司盈利能力H歸母凈利9-10億，同比+101%-124%，扣非凈利9-10億，同比+209%-243%。按中值預(yù)計(jì)，Q2歸母凈利和扣非歸母凈利分別為5.6和6.0億元，同比增長89%和239%，環(huán)比增長45%盈利大超預(yù)期，單噸凈利預(yù)計(jì)3.4萬，公司保持優(yōu)秀的海外客戶結(jié)構(gòu)，22年高鎳等高端產(chǎn)品持續(xù)上量，拉動單噸利潤快速提升；訂單飽滿疊加22Q3常州5萬噸新產(chǎn)能投放，Q3出貨有望環(huán)比大幅增長；新技術(shù)放量，三元性價(jià)比恢復(fù)，當(dāng)升作為三元龍頭，其超預(yù)期業(yè)績有望引領(lǐng)三元板塊反轉(zhuǎn)。EXX2、通威股份半年報(bào)業(yè)績預(yù)告點(diǎn)評：硅料、電池業(yè)績即便剔除減值后大幅度超出超預(yù)期Q.65-73.65億元，研究員預(yù)測還原減值后，單季度預(yù)計(jì)接近