1短期短期震蕩消費(fèi)板塊占優(yōu)轉(zhuǎn)債配置關(guān)注三條主線(xiàn)——2023年3月十大轉(zhuǎn)債席分析師請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露2分析師固定收益分析師有限公司NDASECURITIESCOLTD帶來(lái)了轉(zhuǎn)債估值的壓縮。市場(chǎng)的機(jī)會(huì)仍然大于風(fēng)險(xiǎn)。盡管轉(zhuǎn)債估值的中樞可能難以回到過(guò)去幾年樣有限，配置價(jià)值或已上升，建議投資者維持適當(dāng)倉(cāng)位。山轉(zhuǎn)債、宏川轉(zhuǎn)債、榮泰轉(zhuǎn)債、蘇利轉(zhuǎn)債、甬金轉(zhuǎn)債、魯泰轉(zhuǎn)債；2)包括新能源、儲(chǔ)能等，個(gè)券關(guān)注東風(fēng)轉(zhuǎn)債；3)主題方面，關(guān)注“安全”年子公司干法隔膜產(chǎn)能釋放，第二主業(yè)占比明顯提升。請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露3 風(fēng)險(xiǎn)因素.............................................................................................................................................12 4 圖6：不同分位數(shù)的可轉(zhuǎn)債價(jià)格走勢(shì)(單位：元) 5 金轉(zhuǎn)債價(jià)格與溢價(jià)率走勢(shì)(%) 821：中金嶺南股價(jià)與估值走勢(shì)(元、倍數(shù)) 8價(jià)格與溢價(jià)率走勢(shì)(%) 9：柳藥集團(tuán)股價(jià)與估值走勢(shì)(元、倍數(shù)) 9價(jià)格與溢價(jià)率走勢(shì)(%) 9：江山歐派股價(jià)與估值走勢(shì)(元、倍數(shù)) 9價(jià)格與溢價(jià)率走勢(shì)(%) 9圖27：東風(fēng)股份股價(jià)與估值走勢(shì)(元、倍數(shù)) 9圖28：宏川轉(zhuǎn)債價(jià)格與溢價(jià)率走勢(shì)(%) 10圖29：宏川智慧股價(jià)與估值走勢(shì)(元、倍數(shù)) 10圖30：榮泰轉(zhuǎn)債價(jià)格與溢價(jià)率走勢(shì)(%) 10圖31：榮泰健康股價(jià)與估值走勢(shì)(元、倍數(shù)) 10圖32：山石轉(zhuǎn)債價(jià)格與溢價(jià)率走勢(shì)(%) 11圖33：山石網(wǎng)科股價(jià)與估值走勢(shì)(元、倍數(shù)) 11圖34：蘇利轉(zhuǎn)債價(jià)格與溢價(jià)率走勢(shì)(%) 11圖35：蘇利股份股價(jià)與估值走勢(shì)(元、倍數(shù)) 11圖36：甬金轉(zhuǎn)債價(jià)格與溢價(jià)率走勢(shì)(%) 11 圖38：魯泰轉(zhuǎn)債價(jià)格與溢價(jià)率走勢(shì)(%) 12 請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露4資料來(lái)源:萬(wàn)得，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來(lái)源:萬(wàn)得，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來(lái)源:萬(wàn)得，信達(dá)證券研發(fā)中心%)資料來(lái)源:萬(wàn)得，信達(dá)證券研發(fā)中心請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露5加權(quán)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率走勢(shì)(單位：%)資料來(lái)源:萬(wàn)得，信達(dá)證券研發(fā)中心(截止：20230224)圖6：不同分位數(shù)的可轉(zhuǎn)債價(jià)格走勢(shì)(單位：元)資料來(lái)源:萬(wàn)得，信達(dá)證券研發(fā)中心(截止：20230224)資料來(lái)源:萬(wàn)得，信達(dá)證券研發(fā)中心(截止：20230224)資料來(lái)源:萬(wàn)得，信達(dá)證券研發(fā)中心(截止：20230224)。短經(jīng)來(lái)到了空間已經(jīng)有限。這些因素也對(duì)轉(zhuǎn)債的表現(xiàn)帶來(lái)了一些壓制。請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露6盡管轉(zhuǎn)債估值的中樞可能難以回到過(guò)去幾年的高點(diǎn)，但經(jīng)歷了近期的估值壓縮后，轉(zhuǎn)債的估值已經(jīng)逐步下降到如布維持適當(dāng)倉(cāng)位。資料來(lái)源:萬(wàn)得，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來(lái)源:萬(wàn)得，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來(lái)源:萬(wàn)得，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來(lái)源:萬(wàn)得，信達(dá)證券研發(fā)中心圖13：2023年1~2月混合偏債基金新發(fā)數(shù)目不及往年(只)圖14：2023年1~2月混合偏債基金新發(fā)份額不及往年(億資料來(lái)源:萬(wàn)得，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來(lái)源:萬(wàn)得，信達(dá)證券研發(fā)中心請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露7圖16：除了股票型基金外，混合型、債券型基金持有轉(zhuǎn)債凈值比率均在高位資料來(lái)源:萬(wàn)得，信達(dá)金工團(tuán)隊(duì)測(cè)算，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來(lái)源:萬(wàn)得，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來(lái)源:萬(wàn)得，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來(lái)源:萬(wàn)得，信達(dá)證券研發(fā)中心來(lái)一定的拖累。因此我們認(rèn)為短期消費(fèi)等偏價(jià)值的風(fēng)格或?qū)⒄純?yōu)。具體行業(yè)配置方面，建議關(guān)注：1)邊際景氣源、儲(chǔ)能等，個(gè)券關(guān)注東風(fēng)轉(zhuǎn)債；3)主題方面，關(guān)注“安全”線(xiàn)索下的能源、糧食、產(chǎn)業(yè)安全、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、中圖19：各類(lèi)風(fēng)格指數(shù)周漲跌幅熱力圖(單位：%)請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露8(中金嶺南)，當(dāng)前具有較高的配置價(jià)值。圖20：中金轉(zhuǎn)債價(jià)格與溢價(jià)率走勢(shì)(%)資料來(lái)源:萬(wàn)得，信達(dá)證券研發(fā)中心(截止：20230303)圖21：中金嶺南股價(jià)與估值走勢(shì)(元、倍數(shù))資料來(lái)源:萬(wàn)得，信達(dá)證券研發(fā)中心(截止：20230303)2、柳藥轉(zhuǎn)債(柳藥集團(tuán))請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露9圖22：柳藥轉(zhuǎn)債價(jià)格與溢價(jià)率走勢(shì)(%)圖23：柳藥集團(tuán)股價(jià)與估值走勢(shì)(元、倍數(shù))資料來(lái)源:萬(wàn)得，信達(dá)證券研發(fā)中心(截止：20230303)資料來(lái)源:萬(wàn)得，信達(dá)證券研發(fā)中心(截止：20230303)3、江山轉(zhuǎn)債(江山歐派)圖24：江山轉(zhuǎn)債價(jià)格與溢價(jià)率走勢(shì)(%)圖25：江山歐派股價(jià)與估值走勢(shì)(元、倍數(shù))資料來(lái)源:萬(wàn)得，信達(dá)證券研發(fā)中心(截止：20230303)資料來(lái)源:萬(wàn)得，信達(dá)證券研發(fā)中心(截止：20230303)4、東風(fēng)轉(zhuǎn)債(東風(fēng)股份)圖26：東風(fēng)轉(zhuǎn)債價(jià)格與溢價(jià)率走勢(shì)(%)資料來(lái)源:萬(wàn)得，信達(dá)證券研發(fā)中心(截止：20230303)圖27：東風(fēng)股份股價(jià)與估值走勢(shì)(元、倍數(shù))資料來(lái)源:萬(wàn)得，信達(dá)證券研發(fā)中心(截止：20230303)慧)httpwwwcindasccom10圖28：宏川轉(zhuǎn)債價(jià)格與溢價(jià)率走勢(shì)(%)資料來(lái)源:萬(wàn)得，信達(dá)證券研發(fā)中心(截止：20230303)圖29：宏川智慧股價(jià)與估值走勢(shì)(元、倍數(shù))資料來(lái)源:萬(wàn)得，信達(dá)證券研發(fā)中心(截止：20230303)6、榮泰轉(zhuǎn)債(榮泰健康)一步提升的空間。圖30：榮泰轉(zhuǎn)債價(jià)格與溢價(jià)率走勢(shì)(%)圖31：榮泰健康股價(jià)與估值走勢(shì)(元、倍數(shù))資料來(lái)源:萬(wàn)得，信達(dá)證券研發(fā)中心(截止：20230303)資料來(lái)源:萬(wàn)得，信達(dá)證券研發(fā)中心(截止：20230303)7、山石轉(zhuǎn)債(山石網(wǎng)科)絡(luò)安全產(chǎn)提wwcindasccom圖32：山石轉(zhuǎn)債價(jià)格與溢價(jià)率走勢(shì)(%)資料來(lái)源:萬(wàn)得，信達(dá)證券研發(fā)中心(截止：20230303)圖33：山石網(wǎng)科股價(jià)與估值走勢(shì)(元、倍數(shù))資料來(lái)源:萬(wàn)得，信達(dá)證券研發(fā)中心(截止：20230303)8、蘇利轉(zhuǎn)債(蘇利股份)格與溢價(jià)率水平，轉(zhuǎn)債有望受益。圖34：蘇利轉(zhuǎn)債價(jià)格與溢價(jià)率走勢(shì)(%)資料來(lái)源:萬(wàn)得，信達(dá)證券研發(fā)中心(截止：20230303)圖35：蘇利股份股價(jià)與估值走勢(shì)(元、倍數(shù))資料來(lái)源:萬(wàn)得，信達(dá)證券研發(fā)中心(截止：20230303)現(xiàn)明顯回升，同時(shí)公司電池殼和鈦合金業(yè)務(wù)打開(kāi)新增長(zhǎng)極，公司有望受益于此。率走勢(shì)(%)資料來(lái)源:萬(wàn)得，信達(dá)證券研發(fā)中心(截止：20230303)資料來(lái)源:萬(wàn)得，信達(dá)證券研發(fā)中心(截止：20230303)httpwwwcindasccom12公司需求有望保持穩(wěn)健。圖38：魯泰轉(zhuǎn)債價(jià)格與溢價(jià)率走勢(shì)(%)資料來(lái)源:萬(wàn)得，信達(dá)證券研發(fā)中心(截止：20230303)A(元、倍數(shù))資料來(lái)源:萬(wàn)得，信達(dá)證券研發(fā)中心(截止：20230303)轉(zhuǎn)股價(jià)格正股價(jià)格細(xì)分行業(yè)轉(zhuǎn)債代碼轉(zhuǎn)債簡(jiǎn)稱(chēng)正股代碼正股簡(jiǎn)稱(chēng)發(fā)行額轉(zhuǎn)股價(jià)格正股價(jià)格細(xì)分行業(yè)轉(zhuǎn)債代碼轉(zhuǎn)債簡(jiǎn)稱(chēng)正股代碼正股簡(jiǎn)稱(chēng)發(fā)行額價(jià)格平價(jià)溢價(jià)率評(píng)級(jí)期限YTM鉛鋅127020.SZ金轉(zhuǎn)債000060.SZ金嶺南38.0121.89.22105.515.53AA+4.794.545.903.38醫(yī)藥流通113563.SH柳藥轉(zhuǎn)債603368.SH柳藥集團(tuán).0124.79.96101.722.69AA23.7923.3930.412.88定制家居113625.SH江山轉(zhuǎn)債603208.SH江山歐派8127.31.7096.531.9270.9673.5395.594.28紙包裝113030.SH東風(fēng)轉(zhuǎn)債601515.SH東風(fēng)股份3.0124.01.5991.934.88AA4.564.966.452.81倉(cāng)儲(chǔ)物流128121.SZ宏川轉(zhuǎn)債002930.SZ宏川智慧7129.50.22111.316.3721.7019.5025.353.38其他家電Ⅲ113606.SH榮泰轉(zhuǎn)債603579.SH榮泰健康0114.441.3376.749.2024.6632.1541.803.66橫向通用軟件118007.SH石轉(zhuǎn)債688030.SH石網(wǎng)科7137.85.67106.929.01A+26.2024.5231.885.06農(nóng)藥113640.SH蘇利轉(zhuǎn)債603585.SH蘇利股份.6119.600.0899.420.3419.5919.7125.624.96特鋼Ⅲ113636.SH甬金轉(zhuǎn)債603995.SH甬金股份10.0125.17.8489.539.8332.2736.0546.874.78棉紡127016.SZ魯泰轉(zhuǎn)債000726.SZ魯泰A14.0118.99.0399.519.54AA+8.578.6111.193.10資料來(lái)源:萬(wàn)得，信達(dá)證券研發(fā)中心(截止：20230303)長(zhǎng)不達(dá)預(yù)期，經(jīng)濟(jì)修復(fù)不達(dá)預(yù)期。httpwwwcindasccom13究團(tuán)隊(duì)簡(jiǎn)介險(xiǎn)碩士，曾供職于長(zhǎng)江證券等從事研究與投資工作。銷(xiāo)售聯(lián)系人區(qū)域姓名手機(jī)郵箱uecindasccom華北區(qū)銷(xiāo)售總監(jiān)陳明henmingzhen@achengcindasccom華北區(qū)銷(xiāo)售祁麗iliyuan@華北區(qū)銷(xiāo)售魏eichong@ngcindasccom華北區(qū)銷(xiāo)售秘iqiao@華北區(qū)銷(xiāo)售張斕hanglanxi@興ngxingcindasccom華東區(qū)銷(xiāo)售副總監(jiān)吳uguo@gchengcindasccom華東區(qū)銷(xiāo)售朱huyao@anxiaocindasccom華東區(qū)銷(xiāo)售方angwei@iaocindasccom華東區(qū)銷(xiāo)售李賢ixianzhe@dasccom華東區(qū)銷(xiāo)售賈iali@杰ecindasccom華東區(qū)銷(xiāo)售曹亦aoyixing@wangliuyang@華南區(qū)銷(xiāo)售副總監(jiān)陳henchen3@wangyufei@華南區(qū)銷(xiāo)售劉iuyun@ngcindasccom華南區(qū)銷(xiāo)售鄭慶hengqingqing@華南區(qū)銷(xiāo)售蔡aijing1@kuncindasccomhttpwwwcindasccom14詢(xún)執(zhí)業(yè)資格，并在中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)注冊(cè)登記為證券分析態(tài)度,獨(dú)立、客觀地出具本報(bào)告；本報(bào)告所表述的所有觀點(diǎn)準(zhǔn)確反映了分析師本人的研究觀點(diǎn)；本人薪酬的任何組或間接相關(guān)。服務(wù)協(xié)議的簽約客戶(hù)的專(zhuān)屬研究產(chǎn)品，為該類(lèi)客戶(hù)進(jìn)行投資決策時(shí)提供輔助和參考，雙方對(duì)權(quán)利與義提供給上述特定客戶(hù)，并不面向公眾發(fā)布。信達(dá)證券不會(huì)因接收人收到本報(bào)告而視其為本公司的當(dāng)然客報(bào)告的電話(huà)、短信、郵件提示僅為研究觀點(diǎn)的簡(jiǎn)要溝通，對(duì)本報(bào)告的參考使用須以本報(bào)告的完整版本為的已公開(kāi)信息編制，但信達(dá)證券不保證所載信息的準(zhǔn)確性和完整性。本報(bào)告所載的意見(jiàn)、評(píng)估及預(yù)報(bào)告最初出具日的觀點(diǎn)和判斷，本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的的價(jià)格、價(jià)值及投資收入可能會(huì)出現(xiàn)不同程度的波動(dòng)，涉及的的歷史表現(xiàn)不應(yīng)作為日后表現(xiàn)的保證。在