世界經(jīng)濟(jì)再平衡中的中國經(jīng)濟(jì)走向及其政策取向

F113：A1674－6171（2011）1－0020－013一、分析框架的選擇眾所周知，中國經(jīng)濟(jì)具有較高的外向度。如果把中國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行放在一個(gè)封閉經(jīng)濟(jì)框架下進(jìn)行分析，顯然是不合適的。那么，把中國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行放在一個(gè)開放經(jīng)濟(jì)框架下進(jìn)行分析是否就完全合適了呢？通常情況下，其答案是肯定。雖然我國進(jìn)出口依存度很高，但其中相當(dāng)部分是加工貿(mào)易，從凈出口的角度講，其數(shù)額并不很大。這部分凈出口無非就是國外凈投資，歸并于總投資中即可。因此，在一般情況下，我們可以采用開放經(jīng)濟(jì)分析框架來考察我國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。但在發(fā)生全球金融危機(jī)的背景下，我國的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行受到強(qiáng)大的外部沖擊，而且這種外部沖擊對(duì)我國經(jīng)濟(jì)周期有真實(shí)影響。盡管在各國聯(lián)合抵御金融危機(jī)的作用下，目前已抑制了經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑的勢頭，開始出現(xiàn)不同程度的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，但還沒有完全走出危機(jī)，諸如不斷出現(xiàn)的主權(quán)債務(wù)危機(jī)等。在這種情況下，中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍將受到全球金融危機(jī)持續(xù)發(fā)生的影響。更為重要的是，這次全球金融危機(jī)實(shí)際上是原有世界經(jīng)濟(jì)“恐怖平衡”被打破、尋求再平衡的過程。在此過程中，中國又是身陷其中，充當(dāng)著重要角色之一。在這種外部沖擊深深嵌入我國經(jīng)濟(jì)周期的特殊背景下，如果我們采用一般的開放經(jīng)濟(jì)分析框架，那么目前我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中出現(xiàn)的諸多問題，如物價(jià)上漲、結(jié)構(gòu)調(diào)整、人民幣匯率變動(dòng)等將難以給出合理的解釋。我們認(rèn)為，當(dāng)前中國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行必須放在一個(gè)超開放經(jīng)濟(jì)框架里展開分析。也就是，要在世界經(jīng)濟(jì)再平衡的分析框架內(nèi)來考察中國經(jīng)濟(jì)走向及其政策取向。其主要理由是：（1）在全球金融危機(jī)之前的世界經(jīng)濟(jì)“恐怖平衡”中，中國與美國分別是這一平衡關(guān)系兩極的代表。盡管這次全球金融危機(jī)將引起世界經(jīng)濟(jì)格局發(fā)生重大變化，如世界經(jīng)濟(jì)重心東移、國際貨幣體系調(diào)整、國際貿(mào)易格局變化、全球治理結(jié)構(gòu)重塑等，但在未來世界經(jīng)濟(jì)再平衡過程中，中國與美國仍然是居于主體地位的兩極，中國扮演的角色并沒有因此而改變。（2）從全球角度看，危機(jī)后的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程實(shí)質(zhì)上就是世界經(jīng)濟(jì)再平衡過程。盡管目前各國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的程度不同，呈現(xiàn)出新興經(jīng)濟(jì)體強(qiáng)勁復(fù)蘇勢頭與發(fā)達(dá)國家疲軟脆弱復(fù)蘇的明顯反差，但在經(jīng)濟(jì)全球化主導(dǎo)的背景下，則是互相影響和互相牽制的。全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇最終取決于世界經(jīng)濟(jì)再平衡，中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢無一例外地也將受到其影響。（3）中國作為GDP接近5萬億美元的世界第二大經(jīng)濟(jì)體（預(yù)計(jì)到2013年其在全球GDP中所占的比重將超過10％），其任何舉動(dòng)都會(huì)在全球激起漣漪，影響世界經(jīng)濟(jì)再平衡。假如中國經(jīng)濟(jì)減速，可能會(huì)摧毀亞洲新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)，并在自然資源型國家（俄羅斯、澳大利亞、新西蘭和巴西）引起強(qiáng)烈震蕩，也影響美國等發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。反過來講，這也就意味著中國經(jīng)濟(jì)會(huì)受制于世界經(jīng)濟(jì)再平衡的客觀要求。因此，我們分析當(dāng)前中國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行走向及其政策取向，必須在世界經(jīng)濟(jì)再平衡的特殊分析框架下考察其內(nèi)生性因素所起的作用。二、世界經(jīng)濟(jì)再平衡的前景分析在世界經(jīng)濟(jì)再平衡的分析框架下考察中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行及其走向，首先要對(duì)全球金融危機(jī)后世界經(jīng)濟(jì)再平衡的進(jìn)程及其前景有一個(gè)基本展望與評(píng)估。也就是，我們只有在準(zhǔn)確把握世界經(jīng)濟(jì)再平衡的進(jìn)程及其前景的前提下，才能較好地來解釋當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈現(xiàn)的復(fù)雜現(xiàn)象，揭示其內(nèi)生性的變化，并對(duì)中國經(jīng)濟(jì)走向作出較為準(zhǔn)確的研判。那么，世界經(jīng)濟(jì)再平衡的內(nèi)涵是什么？其進(jìn)程又將如何展開呢？目前，大部分國外學(xué)者雖然都在談?wù)撌澜缃?jīng)濟(jì)再平衡，并且似乎已形成較大的共識(shí)，但卻都停留在表層現(xiàn)象及問題研究上。在他們看來，世界經(jīng)濟(jì)再平衡無非就是以美國為代表的發(fā)達(dá)國家與以中國為代表的新興經(jīng)濟(jì)體國家朝兩個(gè)不同方向作出各自相應(yīng)的調(diào)整。具體來講：對(duì)于發(fā)達(dá)國家而言，就是對(duì)外貨幣貶值，增加出口；增加儲(chǔ)蓄，減少消費(fèi)；財(cái)政政策上保持節(jié)制，保持經(jīng)常賬戶盈余（至少平衡）。對(duì)于新興經(jīng)濟(jì)體國家而言，就是對(duì)外貨幣升值，直至金融外匯匯率與人均購買力匯率大致持平，減少出口；增加消費(fèi)，減少儲(chǔ)蓄；保持經(jīng)常賬戶赤字（至少平衡），利用外來資本繼續(xù)投資。在他們看來，只要處于這種平衡關(guān)系的兩極各自調(diào)整到位，世界經(jīng)濟(jì)就能形成再平衡。目前這種認(rèn)識(shí)已成為西方社會(huì)的主流觀點(diǎn)，并成為其國家戰(zhàn)略性政策制定的基點(diǎn)。我們認(rèn)為，這種認(rèn)識(shí)把世界經(jīng)濟(jì)再平衡的內(nèi)涵表層化了。如果依據(jù)這種表層化的認(rèn)識(shí)來推進(jìn)相關(guān)戰(zhàn)略性政策，不僅無助于世界經(jīng)濟(jì)再平衡過程，反而進(jìn)一步扭曲世界經(jīng)濟(jì)平衡關(guān)系，引發(fā)諸多的矛盾與沖突，使全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇更加復(fù)雜化、充滿更多的不確定性。為此，我們首先要對(duì)世界經(jīng)濟(jì)再平衡的內(nèi)涵作深入的研究與探討，揭示其實(shí)質(zhì)性的內(nèi)容和核心問題。其中，關(guān)鍵的問題是要找出導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)全球化失衡的內(nèi)生變量。只有當(dāng)我們找出了這一失衡的內(nèi)生變量，并將其置于世界經(jīng)濟(jì)再平衡分析中，才有可能深刻把握當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)再平衡的內(nèi)涵及其進(jìn)程。因此，我們不妨對(duì)這次全球金融危機(jī)之前的世界經(jīng)濟(jì)“恐怖平衡”是如何形成，且又如何伴隨金融危機(jī)而被打破的歷史過程作一理論分析，從中揭示出在其中起基本作用的內(nèi)生變量。自20世紀(jì)60年代以后，經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)入一個(gè)不斷深化的歷史過程，形成了新的國際勞動(dòng)分工。我們知道，經(jīng)濟(jì)全球化的真正動(dòng)因始于生產(chǎn)要素。但在此過程中，生產(chǎn)要素的全球流動(dòng)與交易是非均衡的，即資源、資本、商品、技術(shù)、管理等要素均可在全球單一市場中自由流動(dòng)與交易，唯有勞動(dòng)力不行。盡管國際間的移民在增多，但絕大多數(shù)勞動(dòng)力是難以跨越國界自由流動(dòng)與交易的。顯然，在全球單一市場中自由流動(dòng)與交易的各種生產(chǎn)要素均可實(shí)行斯密所說的“單一價(jià)格法則”，而在勞動(dòng)力方面卻難以實(shí)行這一法則。這樣，就產(chǎn)生了全球經(jīng)濟(jì)必須面對(duì)的要素流動(dòng)與交易非均衡的基本結(jié)構(gòu)問題。由于勞動(dòng)力難以在全球自由流動(dòng)與交易，在不同國家從事同一種工作的勞動(dòng)成本就勢必存在明顯差距，從而帶來了大量的套利機(jī)會(huì)。相比之下，隨著經(jīng)濟(jì)全球化不斷深化，由于市場開放、交易與運(yùn)輸成本下降，全球金融市場和商品交易中的套利機(jī)會(huì)則迅速減少。在這種情況下，跨國公司為獲取在新興市場就地取材坐享勞動(dòng)力成本低廉就能帶來的巨大利益，驅(qū)動(dòng)那些可自由流動(dòng)與交易的生產(chǎn)要素大量向勞動(dòng)力成本低下的國家和地區(qū)集聚，并在整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)范圍內(nèi)日益形成其他生產(chǎn)要素圍繞屬地勞動(dòng)力而展開生產(chǎn)空間配置的基本格局。新興經(jīng)濟(jì)體國家也正好利用和發(fā)揮這種深嵌于全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)作中的結(jié)構(gòu)優(yōu)勢，通過承接國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，推動(dòng)和實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)起飛與發(fā)展。這一經(jīng)濟(jì)全球化的基本結(jié)構(gòu)問題，從根本上構(gòu)造了一個(gè)新的世界經(jīng)濟(jì)格局及其平衡循環(huán)流程。一方面，發(fā)達(dá)國家大量對(duì)外直接投資，且大量進(jìn)口、消費(fèi)；另一方面，新興經(jīng)濟(jì)體國家大量吸引國外直接投資，且大量生產(chǎn)、出口。如果新興經(jīng)濟(jì)體國家的貨幣依舊堅(jiān)挺，當(dāng)其他因素相同時(shí)，商品價(jià)格在新興市場就相對(duì)昂貴，而在發(fā)達(dá)國家又過于低廉。也就是，商品在發(fā)達(dá)國家處于供大于求，而在新興市場國家則相反。這將促使新興經(jīng)濟(jì)體國家高儲(chǔ)蓄、低消費(fèi)；而發(fā)達(dá)國家則是低儲(chǔ)蓄、高消費(fèi)。正如摩根士丹利亞洲區(qū)主席史蒂芬·羅奇指出，中美貿(mào)易的不平衡，表面上是幣值問題，實(shí)際上則根植于以下的事實(shí)：中國的儲(chǔ)蓄率，達(dá)到全國收入的54％，是世界主要經(jīng)濟(jì)體中最高的；但消費(fèi)占GDP的比例則僅為36％，是世界主要經(jīng)濟(jì)體中最低的。相比之下，美國長期維持著接近零點(diǎn)的儲(chǔ)蓄率，消費(fèi)則占GDP的70％。在這種情況下，新興經(jīng)濟(jì)體國家隨之而產(chǎn)生的盈余，通常以主權(quán)財(cái)富基金的形式出現(xiàn)在資本市場上，特別是購買發(fā)達(dá)國家的債券，發(fā)達(dá)國家則通過發(fā)行債券來彌補(bǔ)其赤字，從而就形成了一個(gè)全球經(jīng)濟(jì)平衡關(guān)系的大循環(huán)。在這種世界經(jīng)濟(jì)的大循環(huán)中，基于勞動(dòng)力不能自由流動(dòng)與交易的基本結(jié)構(gòu)問題，最終將成為導(dǎo)致全球化經(jīng)濟(jì)失衡的基礎(chǔ)性內(nèi)生變量。而當(dāng)這種全球經(jīng)濟(jì)大循環(huán)越是發(fā)展、規(guī)模越大、積淀越深，其平衡關(guān)系越是顯得脆弱，矛盾的爆發(fā)越是猛烈。從這一意義上講，可冠于“恐怖平衡”之名。那么，在全球金融危機(jī)前，這一恐怖平衡是靠什么來維系的呢？我們不妨作一簡單分析。在全球金融危機(jī)前，這一恐怖平衡的兩極以美國與中國為代表。從美國一方來講，當(dāng)時(shí)主要依靠科技與金融來支撐的。在世界新技術(shù)革命中，美國憑借信息技術(shù)領(lǐng)先和占據(jù)世界制高點(diǎn)，帶來了20世紀(jì)90年代整整十年的“新經(jīng)濟(jì)”。但進(jìn)入2000年以后，隨著信息技術(shù)普及運(yùn)用及其產(chǎn)業(yè)化，競爭中的成本優(yōu)勢凸現(xiàn)，美國的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢開始衰弱，經(jīng)濟(jì)也隨之進(jìn)入調(diào)整期。之后，美國主要依靠強(qiáng)大的金融來調(diào)整經(jīng)濟(jì)周期，實(shí)施了多年連續(xù)的低利率政策，大力促進(jìn)金融杠桿化，刺激國內(nèi)房地產(chǎn)發(fā)展來支撐經(jīng)濟(jì)增長，并維持不斷擴(kuò)大的貿(mào)易赤字與財(cái)政赤字的兩大缺口，使自己立足于全球經(jīng)濟(jì)大循環(huán)之中。從中國一方來講，主要依靠基于工業(yè)化與城市化的出口導(dǎo)向發(fā)展模式來支撐的。改革開放后，我國工業(yè)化進(jìn)程得以根本性調(diào)整，嚴(yán)重滯后的城市化進(jìn)程得以提速，不僅產(chǎn)生了大量投資需求，而且釋放出巨大的農(nóng)業(yè)過剩勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移，致使勞動(dòng)力價(jià)格長期維持在較低水平，通常不及發(fā)達(dá)國家的1/3。與此同時(shí)，通過優(yōu)惠政策，以及具有較好的教育與基礎(chǔ)設(shè)施投資、先進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)的廣泛傳播以及數(shù)字化標(biāo)準(zhǔn)發(fā)展等綜合效應(yīng)，中國大量吸引了外國直接投資，成為國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的主要輸入國，形成巨大的加工貿(mào)易規(guī)模；與此同時(shí)，也形成了高儲(chǔ)蓄、低消費(fèi)的基本格局。從理論上講，處于這種平衡關(guān)系中的任何一方，都有可能打破這一恐怖平衡。如果假設(shè)，美國的科技和金融支撐能維持更長的時(shí)間，而中國的人口紅利消失和農(nóng)業(yè)過剩勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移的劉易斯“拐點(diǎn)”提前到來，那么隨著中國勞動(dòng)力成本急劇上升，勢必首先打破這一平衡關(guān)系。當(dāng)然，現(xiàn)實(shí)的情景并不是如此。因?yàn)橹袊娜丝诩t利及勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移等支撐因素尚能持久，而美國的房地產(chǎn)泡沫已吹破，出現(xiàn)次貸危機(jī)，從而打破了這一恐怖平衡，并引發(fā)全球性危機(jī)。上述分析表明，本次全球金融危機(jī)是由結(jié)構(gòu)性因素所致，而非昔日的周期性因素。盡管房地產(chǎn)泡沫、金融杠桿化是本次危機(jī)的導(dǎo)火索，但其本身也是由結(jié)構(gòu)性因素所派生出來的。事實(shí)上，即便在當(dāng)前的世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程中，這種結(jié)構(gòu)性因素也在起著重要作用，使這平衡關(guān)系的兩極呈現(xiàn)出明顯反差的狀態(tài)?？傮w上講，發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，失業(yè)率居高不下，房地產(chǎn)不景氣（其實(shí)際價(jià)值嚴(yán)重縮水），國內(nèi)價(jià)格持續(xù)下降，消費(fèi)嚴(yán)重收縮，面臨通貨緊縮的危險(xiǎn)。例如美國2010年前三季度經(jīng)濟(jì)增速分別為3.7％、1.7％和2.5％。盡管三季度經(jīng)濟(jì)增長率第二次修正值從2.0％提高到2.5％，但美聯(lián)儲(chǔ)還是將全年經(jīng)濟(jì)增長率從6月份的3.0％～3.5％下調(diào)至2.4％～2.5％。最新數(shù)據(jù)顯示，10月份美國工廠耐用品訂貨環(huán)比下降3.3％，表明美國經(jīng)濟(jì)增長依舊疲軟。根據(jù)目前情況，第四季度的經(jīng)濟(jì)增速不會(huì)出現(xiàn)顯著改觀。又如，日本自2010年6月份以后，工業(yè)生產(chǎn)連續(xù)5個(gè)月下滑，下滑幅度創(chuàng)下2009年2月以來最大。在發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)增長疲軟過程中，一個(gè)突出的指標(biāo)是失業(yè)率居高不下。美國失業(yè)率已連續(xù)16個(gè)月高于9.5％的水平，2010年11月僅創(chuàng)造3.9萬個(gè)就業(yè)崗位，失業(yè)率更高達(dá)9.8％。歐元區(qū)也同樣如此，失業(yè)率連續(xù)7個(gè)月維持在10％以上的水平。而且，更值得注意的是，發(fā)達(dá)國家失業(yè)率的走向與先前不同，即在其他經(jīng)濟(jì)指標(biāo)有所好轉(zhuǎn)情況下，失業(yè)率仍居高不下。盡管2010年三季度，美國消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)度為1.79％，大大高于前幾個(gè)季度的水平；同時(shí)11月6日公布的最新美國消費(fèi)者信用增長21億美元，較前期和預(yù)期的負(fù)增長也呈明顯走強(qiáng)趨勢，但這并沒有改變失業(yè)率居高不下的局面，一直處于自2009年第三季度反彈以來的“無就業(yè)復(fù)蘇”狀態(tài)。與此同時(shí)，發(fā)達(dá)國家在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中的消費(fèi)需求并不強(qiáng)勁，價(jià)格持續(xù)下降。例如美國勞工統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，剔除波動(dòng)較大的食品和能源價(jià)格后，2010年10月份美國核心消費(fèi)價(jià)格指數(shù)同比僅上升0.6％，但仍遠(yuǎn)低于2％的通脹目標(biāo)。雖然在10月份美國CPI構(gòu)成中，原油和食品部分都有所上漲，但食品價(jià)格漲幅僅為0.1％。美國10月份除食品和能源以外的個(gè)人消費(fèi)支出指數(shù)年化增長率為0.9％，是50年來的最低水平。如果將所有項(xiàng)目包含在內(nèi)，這個(gè)指數(shù)的年化增長率也僅為1.3％。目前，美國、日本等國家均面臨著通貨緊縮的危機(jī)。盡管歐元區(qū)自己不承認(rèn)通貨緊縮，但國際貨幣基金組織認(rèn)為，在通縮風(fēng)險(xiǎn)高的國家中，歐元區(qū)國家占66％。與此相反。新興經(jīng)濟(jì)體國家的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較強(qiáng)勁，需求旺盛，但普遍面臨匯率幣值上升和通貨膨脹壓力。亞洲開發(fā)銀行在2010下半年度《亞洲經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)告》中說，在2008年和2009年急劇下滑之后，東亞經(jīng)濟(jì)體2010年強(qiáng)勁復(fù)蘇，預(yù)計(jì)東亞新興經(jīng)濟(jì)體（14個(gè)國家與地區(qū)）2010年的經(jīng)濟(jì)增長率為8.8％，繼續(xù)引領(lǐng)全球復(fù)蘇，盡管其仍低于該地區(qū)2007年創(chuàng)紀(jì)錄的9.6％的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張。但在此過程中，新興經(jīng)濟(jì)體國家貨幣兌美元普遍升值。從2009年開始，巴西雷來爾和南非蘭特兌美元已經(jīng)上漲了37％和36％，泰銖和馬來西亞林吉特分別升值12％和10％。特別是2010年9月份以來，新興經(jīng)濟(jì)體國家貨幣普遍大幅升值，其中臺(tái)幣、韓元、印度盧元、新加坡元分別升值6％、4.7％、4.7％和4.2％。而且，在大宗商品價(jià)格急劇增長的情況下，新興經(jīng)濟(jì)體國家的物價(jià)持續(xù)走高。2010年10月份，中國消費(fèi)價(jià)格指數(shù)同比上升4.4％，韓國上漲4.1％。顯而易見，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中，當(dāng)發(fā)達(dá)國家與新興經(jīng)濟(jì)體國家完全處在兩種狀態(tài)，面臨截然不同的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，其采取的宏觀調(diào)控措施勢必會(huì)具有“對(duì)沖”的性質(zhì)，并且是相互干擾的。這就使世界經(jīng)濟(jì)再平衡充滿了復(fù)雜性和不確定性。對(duì)于發(fā)達(dá)國家來講，防止通縮是首要任務(wù)。通縮一旦發(fā)生將會(huì)帶來災(zāi)難性經(jīng)濟(jì)后果，因?yàn)樗鼤?huì)讓這些國家的家庭和企業(yè)已經(jīng)非常巨大的債務(wù)的實(shí)際價(jià)值進(jìn)一步提高。為此，發(fā)達(dá)國家勢必會(huì)繼續(xù)采取量化寬松政策，投放更多的流動(dòng)性，以刺激經(jīng)濟(jì)增長。美國已采取新一輪量化寬松政策，發(fā)行6000億美元的國債。日本也提出新的量化寬松措施，還通過了新的財(cái)政刺激計(jì)劃。英國也可能再次擴(kuò)大央行的平衡狀況。但在高失業(yè)率的情況下，無論發(fā)達(dá)國家在未來對(duì)市場提供多少刺激性方案，其效應(yīng)則是每況愈下的。例如美國推出新一輪量化寬松政策后，美國大公司固然可以從國內(nèi)借貸資金，然后將這筆錢投資到中國和其他亞洲國家，并可以通過投資獲利，但此舉只是為中國和其他亞洲國家創(chuàng)造了就業(yè)機(jī)會(huì)，而不是為美國。我們需要強(qiáng)調(diào)的是，發(fā)達(dá)國家的高失業(yè)率問題，從本質(zhì)上講是由全球經(jīng)濟(jì)的基本結(jié)構(gòu)問題所決定的，并不是周期性因素使然。從這一意義上講，發(fā)達(dá)國家的高失業(yè)率可能成為長期現(xiàn)象。正如美聯(lián)儲(chǔ)主席本·伯南克所說，美國的失業(yè)率可能需要五年時(shí)間才能回落到正常水平，正常水平大約為5％至6％。如果情況真是這樣的話，那么就很難理解，當(dāng)美國國內(nèi)將近200A，的就業(yè)人口仍處于失業(yè)或者未充分就業(yè)的情況下，美國政府將如何能夠通過高速的GDP增長來降低其財(cái)政赤字。實(shí)際上，在失業(yè)高企的情況下，人們更希望政府在社會(huì)安全與醫(yī)療保險(xiǎn)的項(xiàng)目上投入更多，而非以提高稅收的方式來支付這筆開支。通常，發(fā)達(dá)國家政府以增加財(cái)政赤字以及尋求更多貸款來解決這一困境。但現(xiàn)在大部分發(fā)達(dá)國家已迅速喪失了舉債的能力。據(jù)摩根士丹尼的數(shù)據(jù)，美國的債務(wù)與收入之比已達(dá)358％。在歐元區(qū)，希臘的債務(wù)收入比達(dá)312％；愛爾蘭出現(xiàn)了“房地產(chǎn)綁架銀行、銀行綁架政府”的局面，財(cái)政赤字猛增到國內(nèi)生產(chǎn)總值的32％；葡萄牙、西班牙等一些國家均已陷入財(cái)政危機(jī)的泥淖中。事實(shí)上，在高失業(yè)率的情況下，發(fā)達(dá)國家采取量化寬松政策，對(duì)外貨幣貶值，對(duì)于改變貿(mào)易赤字、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是難以奏效的。例如，2005年7月至2010年6月，人民幣實(shí)際升值了20％；而從2003年1月至2009年6月，美元實(shí)際貶值了22％。然而，美國的貿(mào)易赤字占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例卻從3％上升到6％。而且，這還會(huì)對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體國家的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇產(chǎn)生重大沖擊。中國、印度、韓國、新加坡、印度尼西亞、馬來西亞、泰國和拉美國家，都是重要的出口國家，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于發(fā)達(dá)國家。由于其投資預(yù)期盈利遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)國家，大量資金正在流入這些國家，無論是銀行存款還是高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)皆是如此。如果發(fā)達(dá)國家繼續(xù)通過量化寬松政策增加流動(dòng)性，流向新興經(jīng)濟(jì)體國家的資金將進(jìn)一步增多，使這些國家經(jīng)濟(jì)至少因?yàn)閮煞矫嬖蚴艿綋p害。首先，會(huì)使這些國家的匯率產(chǎn)生強(qiáng)大的上浮壓力，從而對(duì)其出口造成不利影響，并導(dǎo)致經(jīng)常項(xiàng)目逆差發(fā)生。在一個(gè)完全開放的全球資本市場中，只有當(dāng)發(fā)達(dá)國家的勞動(dòng)力市場重新開始恢復(fù)競爭力時(shí)，其外匯匯率才會(huì)進(jìn)行相應(yīng)地調(diào)整，哪怕這需要對(duì)世界上某種主要貨幣進(jìn)行重新估價(jià)以達(dá)到競爭對(duì)策的效應(yīng)。而在尚未具備這種條件的情況下，發(fā)達(dá)國家與新興經(jīng)濟(jì)體國家之間的貨幣爭奪戰(zhàn)將會(huì)持續(xù)下去。因?yàn)椋l(fā)達(dá)國家大量注入流動(dòng)性，致使其貨幣對(duì)外貶值，將促使新興經(jīng)濟(jì)體國家重新調(diào)整本國貨幣兌美元與歐元的匯率，并會(huì)引發(fā)大量的美元與歐元持有者（比如主權(quán)財(cái)富基金）加速其持有的外匯多元化趨勢，并采取措施避免國際熱錢（美元與歐元）流入本國。例如巴西、泰國等向投資當(dāng)?shù)貍耐馍坛槎?；臺(tái)灣金管當(dāng)局將限制外資購買當(dāng)?shù)貍谋壤?，?guī)定外資購買臺(tái)灣政府債券及貨幣市場工具總額不能超過匯入金額的30％。因此，這反過來催生新一輪的貨幣危機(jī)。其次，它將加劇通脹，可能會(huì)在資產(chǎn)市場制造泡沫，而一旦市場預(yù)期出現(xiàn)變化，資本流向逆轉(zhuǎn)，則會(huì)重現(xiàn)20世紀(jì)90年代的東南亞金融危機(jī)的局面。因?yàn)樵诮Y(jié)構(gòu)性因素未能消除的情況下，為刺激經(jīng)濟(jì)投放的過多流動(dòng)性，使商品價(jià)格處于重重壓力之下，絕大多數(shù)的商品價(jià)格相對(duì)于2009年的最低水平已翻了一番，特別最令人不安的是食品價(jià)格的迅速上漲。這一切似乎預(yù)示著，即使發(fā)達(dá)國家GDP的增長仍然保持在適度的范圍內(nèi)，也可能再次經(jīng)歷類似2008年的商品價(jià)格波動(dòng)。雖然發(fā)達(dá)國家過去10年幾乎沒有出現(xiàn)通貨膨脹，那是因?yàn)樾屡d國家有許多廉價(jià)勞動(dòng)力，從而使它們獲得的進(jìn)口產(chǎn)品便宜，能將物價(jià)保持在低位上。但現(xiàn)在新興經(jīng)濟(jì)體國家達(dá)到了其生產(chǎn)能力的極限，又面臨著通脹壓力，而發(fā)達(dá)國家由其勞動(dòng)力結(jié)構(gòu)的特性決定其不可能自己生產(chǎn)低附加值的日用品，還得通過從新興經(jīng)濟(jì)體國家進(jìn)口來實(shí)行消費(fèi)，所以新興經(jīng)濟(jì)體國家的通脹壓力也會(huì)反向傳導(dǎo)過去。目前發(fā)達(dá)國家沒有出現(xiàn)物價(jià)上漲，是因?yàn)樵诙唐趦?nèi)存在一種所謂“通貨緊縮壓力”，這種壓力暫時(shí)壓制了通貨膨脹率。但從中期看，發(fā)達(dá)國家也可能重新出現(xiàn)通貨膨脹。從以上分析中，我們得出的結(jié)論是：世界經(jīng)濟(jì)再平衡的核心是勞動(dòng)力與其他要素配置的結(jié)構(gòu)性矛盾。如果要實(shí)現(xiàn)世界經(jīng)濟(jì)再平衡，必須使這一結(jié)構(gòu)性矛盾得以緩解。那么，如何才能使這一結(jié)構(gòu)性矛盾得以緩解呢？其出路，不在于迫使新興經(jīng)濟(jì)體國家貨幣升值，從而大幅提升其勞動(dòng)力成本，與發(fā)達(dá)國家勞動(dòng)力成本水平趨于接近。因?yàn)?，這只會(huì)導(dǎo)致新興經(jīng)濟(jì)體國家出口銳減，而同時(shí)根本無助于發(fā)達(dá)國家的所謂“再工業(yè)化”，從而直接影響新興經(jīng)濟(jì)體國家經(jīng)濟(jì)增長和發(fā)達(dá)國家居民日用消費(fèi)水平，出現(xiàn)兩敗俱傷的局面。緩解這一結(jié)構(gòu)性矛盾的出路，在于發(fā)達(dá)國家的勞動(dòng)力市場競爭力的改善。當(dāng)然，因?yàn)槭杖朐鲩L是粘性的，發(fā)達(dá)國家也不可能通過勞動(dòng)力成本大幅下降來實(shí)現(xiàn)其勞動(dòng)力市場競爭力的改善。我們認(rèn)為，發(fā)達(dá)國家勞動(dòng)力市場競爭力的改善，從根本上講，將取決于新一輪世界新技術(shù)革命。可以預(yù)見，在新一輪世界新技術(shù)革命中，發(fā)達(dá)國家仍將占主導(dǎo)地位。無疑，這將極大地改善其勞動(dòng)力市場的競爭力，從而使發(fā)達(dá)國家與新興市場國家之間的結(jié)構(gòu)性矛盾有所緩解，貨幣的價(jià)值也將被重新調(diào)整。從這一意義上講，世界經(jīng)濟(jì)再平衡，最終取決于新一輪世界技術(shù)革命的到來。但在近5年時(shí)間內(nèi)，我們似乎還未看到新一輪世界技術(shù)革命的真正到來。這期間還只是一個(gè)孕育新技術(shù)重大突破的時(shí)期。因此，我們很難期望這一結(jié)構(gòu)性矛盾在近期能得以緩解。由此，發(fā)達(dá)國家的所謂“再工業(yè)化”戰(zhàn)略根本不可能實(shí)現(xiàn)，因?yàn)榭鐕旧a(chǎn)加工的區(qū)位選擇不可能放在勞動(dòng)力成本奇高的發(fā)達(dá)國家；而新興經(jīng)濟(jì)體國家的出口導(dǎo)向發(fā)展模式也難以徹底改變，因?yàn)槠鋭趧?dòng)力就業(yè)不可能僅直接針對(duì)本國需求的生產(chǎn)。這樣，在世界經(jīng)濟(jì)再平衡中，由全球經(jīng)濟(jì)的基本結(jié)構(gòu)問題所決定的復(fù)雜性、不確定性，將成為一種常態(tài)，并使世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路漫長、曲折。具體講，消費(fèi)不足將對(duì)世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來很大挑戰(zhàn)。2009年，美國和歐元區(qū)15國的消費(fèi)加起來近18萬億美元，占全球消費(fèi)的3/4，是中國和印度兩國消費(fèi)總和的7.5倍。但目前這兩大經(jīng)濟(jì)體的消費(fèi)很難再恢復(fù)到危機(jī)前的水平，經(jīng)濟(jì)增長乏力，并將繼續(xù)拖累全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。美國2010年經(jīng)濟(jì)增長2.6％，2011年預(yù)計(jì)放緩至2.2％。歐洲和日本經(jīng)濟(jì)增長更為緩慢，預(yù)計(jì)2011年將分別增長1.3％和1.0％。而新興經(jīng)濟(jì)體國家盡管經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭較為強(qiáng)勁，但其消費(fèi)增長有限，不足以彌補(bǔ)發(fā)達(dá)國家消費(fèi)收縮規(guī)模。而且，新興經(jīng)濟(jì)體國家對(duì)發(fā)達(dá)國家的需求有較大的依賴性。例如在1997、1998年的亞洲金融危機(jī)時(shí)，亞洲國家出口占其GDP的比重為35％，在之后的10年時(shí)間里，這個(gè)份額達(dá)到了45％。發(fā)展中的亞洲變得更加依賴外部的需求。雖然2011年新興經(jīng)濟(jì)體國家仍將是世界經(jīng)濟(jì)增長的推動(dòng)力，但由于外部環(huán)境受到了削弱以及發(fā)達(dá)國家進(jìn)一步采取貨幣刺激措施，其經(jīng)濟(jì)前景仍然“高度不確定”，增速會(huì)有所放緩。據(jù)亞洲開發(fā)銀行的報(bào)告預(yù)測，東亞經(jīng)濟(jì)2011年將放慢至7.3％。由于2011年發(fā)達(dá)國家與新興經(jīng)濟(jì)體國家的增長都將放慢，所以2011年整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)下滑，預(yù)計(jì)增長3.1％，比2010年的3.6％有所下降。全球經(jīng)濟(jì)在未來幾年的增長速度將只有3.5％，約為危機(jī)前的2/3。三、左右中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行走向的主要力量在世界經(jīng)濟(jì)再平衡的背景下，中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行除了受自身原有周期性因素支配外，還將受到較大的外部影響和沖擊。這種外部影響與沖擊不只是短期效應(yīng)，對(duì)中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行形成隨機(jī)干擾，更可能會(huì)形成中期效應(yīng)，直接嵌入到中國經(jīng)濟(jì)真實(shí)周期之中。從中國經(jīng)濟(jì)的基本面來看，有兩股不同的推動(dòng)力量交織在一起發(fā)揮作用，從而在很大程度上左右著中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行走向。從中國目前所處的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段、資源稟賦條件以及制度進(jìn)一步改善等方面看，存在著一股激活經(jīng)濟(jì)動(dòng)能、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)較快發(fā)展的主導(dǎo)力量。從近期來看，中國與其他新興經(jīng)濟(jì)體國家一樣，呈現(xiàn)較好的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與增長態(tài)勢。在全球金融危機(jī)沖擊之后，2010年中國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)計(jì)達(dá)到10％左右，成為世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的強(qiáng)大動(dòng)力之一。盡管2011年會(huì)出現(xiàn)“前低后高”增長軌跡，總體增長率略低于2010年，但仍保持較高增長速度。從中期來看，在工業(yè)化與城市化的強(qiáng)勁驅(qū)動(dòng)下，我國仍能保持較高的投資需求，并逐步提高消費(fèi)需求。盡管目前國內(nèi)勞動(dòng)力成本趨于上升，但在全球經(jīng)濟(jì)中并沒有完全喪失其結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢；盡管已取消外資優(yōu)惠政策，實(shí)行國民待遇，但由于存在國內(nèi)存在產(chǎn)業(yè)梯度轉(zhuǎn)移的廣闊空間，以及具有較強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)配套能力和巨大市場容量，因此中國仍將成為國際投資和國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的熱土，從而助推工業(yè)化和城市化進(jìn)程。而且，我國區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長格局發(fā)生了重大變化，中西部和東北地區(qū)經(jīng)濟(jì)加速發(fā)展，其增速已全面超越東部地區(qū)，而東部沿海地區(qū)經(jīng)濟(jì)開始轉(zhuǎn)型升級(jí)，這將致使經(jīng)濟(jì)調(diào)整的回旋余地增大，更有力地支撐總體經(jīng)濟(jì)增長。但在世界經(jīng)濟(jì)再平衡過程中，與其他新興經(jīng)濟(jì)體國家一樣，中國經(jīng)濟(jì)也受到外部沖擊與內(nèi)部結(jié)構(gòu)性矛盾的困擾，在經(jīng)濟(jì)迅速復(fù)蘇的同時(shí)面臨著諸多壓力和不確定性。（1）流動(dòng)性泛濫。多年來的貨幣超發(fā)產(chǎn)生的累計(jì)效應(yīng)，加上在應(yīng)對(duì)全球金融危機(jī)沖擊中大規(guī)模投放貨幣，導(dǎo)致市場流動(dòng)性急劇膨脹。2000年我國GDP總量為8.9萬億元，廣義貨幣供應(yīng)量為13.5萬億元，是GDP的1.5倍，多出4.6萬億元；而到2010年9月末，廣義貨幣余額已達(dá)69.64萬億元，前三季度GDP只有26.8萬億元，超發(fā)貨幣將近43萬億元。在隨后兩個(gè)月里，央行投向市場的貨幣在持續(xù)增加，市場流動(dòng)性仍然持續(xù)上升。截至11月末，廣義貨幣（）余額為71.03萬元，同比增長19.5％；本外幣貸款余額為50.35萬億元，同比增長19.4％。與此同時(shí)，由發(fā)達(dá)國家量化寬松政策帶來的國際游資通過各種渠道進(jìn)入中國套利，進(jìn)一步助推了國內(nèi)流動(dòng)性過剩。2010年第三季度新增外匯儲(chǔ)備1940億美元，創(chuàng)1997年以來的單季新高。其中，三季度的貿(mào)易順差為653億美元，實(shí)際利用外資額為229.1億美元，因主要貨幣相對(duì)美元升值和因資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)導(dǎo)致以美元計(jì)的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)增加約867億美元。這樣，新增的1940億美元外儲(chǔ)中仍有190.9億美元的增加額無法解釋。由于三季度增加的1940億美元外儲(chǔ)中，有1005億美元是9月份新增的，其無法解釋的部分就更大。（2）貨幣戰(zhàn)與貿(mào)易戰(zhàn)。在我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程中，由于發(fā)達(dá)國家投放大量流動(dòng)性，對(duì)外貨幣貶值，致使人民幣遇到強(qiáng)大的升值壓力，同時(shí)出口也受到全球新一輪貿(mào)易保護(hù)主義的強(qiáng)力阻攔。數(shù)據(jù)顯示，在今年全球新發(fā)起的貿(mào)易保護(hù)政策中，針對(duì)中國商品的項(xiàng)目占67％。2010年，中國遭遇的貿(mào)易摩擦不僅在數(shù)量上快速增加，而且涉及產(chǎn)品領(lǐng)域較廣，從紡織、輕工、鋼鐵到機(jī)電、化工均已成為國外實(shí)施貿(mào)易保護(hù)的重點(diǎn)對(duì)象，逐步從低附加值產(chǎn)業(yè)向新能源、電子信息等高技術(shù)含量、高附加值產(chǎn)業(yè)蔓延。特別是，機(jī)電產(chǎn)品已經(jīng)成為貿(mào)易摩擦的重災(zāi)區(qū)。同時(shí)，懲罰更加嚴(yán)厲，其中歐盟首次對(duì)中國出口的同一產(chǎn)品同時(shí)進(jìn)行反傾銷、反補(bǔ)貼和保障措施三種調(diào)查。（3）勞動(dòng)力成本上升趨勢。來自外部的人民幣升值壓力與貿(mào)易保護(hù)主義盛行，其實(shí)質(zhì)就是要迫使我國提高勞動(dòng)力成本，削弱我國在全球經(jīng)濟(jì)中具有的結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢。與此同時(shí)，國內(nèi)的結(jié)構(gòu)調(diào)整，如國民收入分配結(jié)構(gòu)調(diào)整、提高居民收入與啟動(dòng)內(nèi)需、城鄉(xiāng)統(tǒng)籌發(fā)展等，正在改變勞動(dòng)力低廉的局面，推動(dòng)各行業(yè)的勞動(dòng)力成本全面上升。這在勞動(dòng)密集型的農(nóng)業(yè)領(lǐng)域尤為明顯。據(jù)有關(guān)部門預(yù)測，2010年我國主要農(nóng)產(chǎn)品人工成本繼續(xù)增加，稻谷、小麥、玉米、棉花和烤煙的畝均人工成本分別占其總成本的37.1％、28.0％、39.9％、30.6％和55.3％，比近年來的最低點(diǎn)分別提高4.8、2.3、6.1、5.2和7.7個(gè)百分點(diǎn)。除稻谷、小麥外，其他主要農(nóng)產(chǎn)品的人工成本都達(dá)到了近年來的新高。（4）產(chǎn)能過剩與企業(yè)利潤空間收窄。前幾年在參與國際產(chǎn)業(yè)分工中我國形成的巨大產(chǎn)能，特別是一般加工業(yè)的產(chǎn)能，將隨著發(fā)達(dá)國家進(jìn)口需求減弱、貿(mào)易保護(hù)主義加劇、人民幣升值壓力等帶來的出口規(guī)模下降，以及國內(nèi)消費(fèi)需求啟動(dòng)緩慢等原因，會(huì)更加凸現(xiàn)大量過剩的壓力。與此同時(shí)，國際大宗商品價(jià)格波動(dòng)與國內(nèi)生產(chǎn)成本上升，又嚴(yán)重?cái)D占了利潤空間。數(shù)據(jù)顯示，2010年7月至10月份，國際市場能源、農(nóng)產(chǎn)品、原材料、金屬和礦藏等價(jià)格環(huán)比已累計(jì)上漲7.6％、17.6％、11.4％和21.1％，其中10月份當(dāng)月能源、農(nóng)產(chǎn)品、原材料價(jià)格環(huán)比分別上漲6.3％、5.9％、7.9％，而且加速上升態(tài)勢明顯。2010年前三季度，中國的鐵礦石進(jìn)口均價(jià)為122美元/噸，同比上漲56.3％。2010年1至9月，中國進(jìn)口鐵礦石4.6億噸，比上年同期減少1153萬噸，但支付的總金額卻高達(dá)557億美元，比上年同期增加