-.z.姜波克《國際金融學》知識要點前言一、本課程的性質與特點國際金融學是專門研究國際金融活動的經(jīng)濟科學，其研究對象為國際間金融活動及其本質與規(guī)律性，是從貨幣金融的角度研究開放經(jīng)濟下內部均衡和外部均衡同時實現(xiàn)的問題的一門學科。國際金融學是作為一門新興學科，是由研究國際貿(mào)易的理論發(fā)展而成的，其理論性，業(yè)務性較強，宏觀、微觀并重，研究*圍廣，交叉學科多，并需要一定計算技術的綜合學科。二、本課程教學計劃中的地位、作用和意義國際金融學是國際商務專業(yè)的專業(yè)必修課。通過本課程的學習將為本專業(yè)的其他專業(yè)課奠定理論基礎，掌握分析和研究國際金融問題的研究方法和手段，與本專業(yè)的其他課程相輔相成，成為本專業(yè)的專業(yè)理論課程之一。作為經(jīng)濟學中新興的一門學科，國際金融學可以用來分析經(jīng)濟學中一些常見的、與人們生活息息相關的經(jīng)濟現(xiàn)象和政策問題，即通過開放經(jīng)濟下對外**的構成及不平衡所導致的內外部均衡的相互沖突的分析，學習其解決沖突的理論方法；掌握匯率變動的影響及均衡匯率的決定以及匯率的管制和干預方法；了解國際資本流動所帶來的匯率、貨幣危機的產(chǎn)生及防*措施；強調內外均衡的國際協(xié)調的重要性及其對策。毫無疑問，通過本課程的學習，不僅為其它專業(yè)課程的學習打好理論基礎，而且使學生掌握理論聯(lián)系實際的本領。三、本課程的教學目的和任務

1、了解國際金融基本知識，如：國際收支、外匯的概念、匯率的種類及計算、金融衍生工具、國際貨幣體系的演變、布雷頓森林體系、國際儲備等。

2、掌握國際金融相關動態(tài)，如，歐洲貨幣體系的形成及特點、國際金融體系內部存在的問題、貨幣危機的防*及對策、匯率政策的選擇等。四、總學時、學分54學時（每周3學時）、3學分五、教學方法和手段

以多媒體講授為主，采取辯論一次、撰寫論文一次、課堂討論一次、學生自主講課一次、課堂小考若干次等靈活多樣的教學方法和手段，充分調動學生學習的積極性，力求理論與實踐相結合。六、上課要求

1、上課方式的多樣化：課堂提問、討論、辯論、小考、寫小論文、檢查作業(yè)、學生講課比賽等。2、出勤要求。3、課堂紀律與衛(wèi)生要求。4、考核辦法：平時成績占30%（包括出勤、提問、討論、辯論、小考、論文）；期末閉卷考試占70%。目錄第一章國際收支和國際收支平衡表3第二章國際收支調節(jié)手段和理論7第三章外匯和匯率13第四章匯率政策及相關政策19第五章國際金融市場28第六章國際資本流動與貨幣危機32第七章國際貨幣體系37第八章國際金融機構40序號章講授實驗（訓）合計1第一章國際收支和國際收支平衡表3032第二章國際收支調節(jié)手段和理論6063第三章外匯和匯率9094第四章匯率政策及相關政策120125第五章國際金融市場6066第六章國際資本流動與貨幣危機6067第七章國際貨幣體系3038第八章國際金融機構303合計48048第一章國際收支和國際收支平衡表重點內容：掌握國際收支相關概念,熟練分析國際收支平衡表.

難點：理解國際收支平衡表中各項目之間的關系及宏觀經(jīng)濟含義.

學時：3學時第一節(jié)國際收支一、國際收支的含義1、概念的產(chǎn)生:國際間的經(jīng)濟交易必然會產(chǎn)生貨幣性和非貨幣性的支付問題，由此引起了國際收支統(tǒng)計和對國際收支進行分析的問題。2、概念：根據(jù)IMF的解釋，一國的國際收支是指一國（或地區(qū)）的居民在一定時期內（一年、一季度、一月）與非居民之間的經(jīng)濟交易的系統(tǒng)記錄。二、有關國際收支概念的幾點說明

1、經(jīng)濟交易：IMF所給出的國際收支概念包含全部國際經(jīng)濟交易，是以交易為基礎。2、居民和非居民：居民和公民是兩個不同的概念：公民是一個法律概念，而居民則是一個經(jīng)濟概念。IMF作了如下規(guī)定：自然人居民，指那些在本國居住時間長達一年以上的個人，但官方外交使節(jié)、駐外軍事人員等一律是所在國的非居民；法人居民，指在本國從事經(jīng)濟活動的各級政府機構、非盈利團體和企業(yè)。3、國際收支和國際借貸：國際借貸：即國際投資狀況，是指一定時點上一國居民對外資產(chǎn)和對外負債的匯總。兩者的區(qū)別：國際收支是流量而國際借貸是存量；兩者所包括的*圍不一樣，國際經(jīng)濟交易中的贈予、僑民匯款與戰(zhàn)爭賠償?shù)?無償交易”，都屬于不發(fā)生國際借貸關系的交易，因而不包括在國際借貸中，但卻包括在國際收支中。第二節(jié)國際收支平衡表一、國際收支平衡表的含義

1、國際收支平衡表：是一國對其一定時期內的國際經(jīng)濟交易，根據(jù)交易的特性和經(jīng)濟分析的需要，分類設置科目和**，并按復式簿記的原理進行系統(tǒng)記錄的報表。2、IMF規(guī)定各會員國必須定期報送其國際收支平衡表，并匯總后定期發(fā)表在《國際金融統(tǒng)計》上。IMF出版了《國際收支手冊》，制訂了國際收支平衡表的標準格式。二、國際收支平衡表分類

1、經(jīng)常項目：貨物+服務+收入+經(jīng)常轉移；2、資本與金融項目：資本**（資本轉移和非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買和放棄，如專利、商標、、經(jīng)銷權等）+金融**（直接投資+證券投資（間接投資）+儲備資產(chǎn)）3、錯誤和遺漏：三、國際收支平衡表的編制原則

（一）復式計帳法：國際收支平衡表按復式簿記的記帳方法編制1、貸方(Credit/PlusItems)（1）對外實際資產(chǎn)的減少;（2）對外金融資產(chǎn)的減少;（3）對外負債的增加;2、借方(Debit/MinusItems)（1）對外實際資產(chǎn)的增加;（2）對外金融資產(chǎn)的增加;（3）對外負債的減少;3、貸方(Credit/PlusItems)：出口(貨物和勞務);資本流入,包括：對外金融資產(chǎn)的減少，本國對外負債的增加。4、借方(Debit/MinusItems)：進口(貨物和勞務);資本流出,包括：對外金融資產(chǎn)的增加，本國對外負債的減少。（二）借方和貸方；收入和支出；順差和逆差（黑字和赤字）四、國際收支平衡表的結構

（一）經(jīng)常賬戶

1、商品貿(mào)易或有形貿(mào)易。中國從加拿大進口小麥，向歐洲出口紡織品等，是經(jīng)常**中最重要項目

2、服務貿(mào)易即勞務進出口。包括運輸、旅游、通訊服務、建筑服務、保險服務，以及咨詢、廣告等商業(yè)服務等等，又稱為無形貿(mào)易

3、收益包括職工報酬和投資收益兩類。中國人在國外獲得的工資，獎金，股票紅利，債券利息等作為收益項目貸方，外國人在中國獲得工資、獎金、紅利、利息等作為收益項目借方

4、經(jīng)常轉移包括政府與民間相互捐贈等等發(fā)生的收入轉移

（二）資本和金融賬戶

1、資本賬戶:包括固定資產(chǎn)所有權國際間轉移，債權人不索取任何回報而取消債務等資本轉移部分；還包括非生產(chǎn)和非金融性的資產(chǎn)如專利，，商標權的收買或放棄等。

2、金融賬戶:包含"直接投資”"證券投資”與"其它投資（如貿(mào)易信貸）”等三個子項目。

（三）國際收支平衡表的技術性調整——錯誤和遺漏

1、由于各種國際經(jīng)濟交易的統(tǒng)計資料來源不一，有的數(shù)據(jù)甚至還來自于估算，加上一些人為的因素（如有些數(shù)據(jù)須**，不宜公開），平衡表實際上就幾乎不可避免的會出現(xiàn)凈的借方余額或貸方余額。

2、基于會計上的需要，一般就人為設置一個項目，以抵消上述統(tǒng)計偏差，即"凈錯誤和遺漏”科目。

3、如果借方總額大于貸方總額，凈錯誤和遺漏這一項則放在貸方；反之，如果貸方總額大于借方總額，凈錯誤和遺漏這一項則放在借方。五、國際收支平衡表中記錄經(jīng)濟交易以什么日期為準（一）在國際經(jīng)濟交易中，簽訂買賣合同、貨物裝運、交貨和付款等一般都是在不同日期進行的。（二）資本交易還可以根據(jù)分析的需要有不同的劃分。1、從資本交易的主體（或資本的擁有者）來看，有私人資本和官方資本之分。上述官方儲備只是官方資本中的一部分；2、從資本的償還期來看，有長期資本和短期資本之分。長期資本是指期限為一年以上或未規(guī)定期限（如股票）的資本；短期資本指期限為一年或一年以下的資本。3、各種劃分方法還可以根據(jù)需要交叉運用。譬如，我們還可以進一步在資本賬戶下細分私人長期資本和私人短期資本；官方長期資本和官方短期資本。4、需要特別一提的是，隨著國際游資的大量積累，在一些資本賬戶完全放開管制的國家中，私人短期資本近年來的流動額越來越大，對其國際收支的影響非常顯著，許多國家都非常重視對其國際收支平衡表中的私人短期資本的分析。第三節(jié)國際收支平衡表的分析一、對國際收支平衡表的經(jīng)濟學分析

1、國際收支平衡表是根據(jù)復式薄記原理編制的，其借方總額和貸方總額是相等的。但這只是賬面的、會計意義上的平衡，不具有經(jīng)濟學意義。2、國際收支平衡表的每個具體賬戶和科目的借方額和貸方額往往是不相等的，這種差額被稱為局部差額如貿(mào)易差額、勞務收支差額、經(jīng)常賬戶差額等。3、注重*幾個科目的交易加總在一起所形成的局部差額二、國際收支的盈余、赤字和平衡

1、線上交易和自主性交易

通常，我們在國際收支平衡表中的*個位置上劃出一條水平線，在這一水平線以上的交易就是我們所要研究的，被稱為"線上交易”；而此線以下的交易被稱為"線下交易”。當線上交易差額為零時，我們稱國際收支處于平衡狀態(tài)；當線上交易差額不為零時，我們稱國際收支處于失衡狀態(tài)。如果線上交易的貸方總額大于其借方總額，稱為盈余；如果線上交易的貸方總額小于其借方總額，稱為赤字，在赤字前應冠以"－”號；很顯然，由于國際收支平衡表在帳面上是平衡的，當線上交易的貸方總額大于其借方總額時，線下交易的貸方總額必然小于其借方總額；反之依然。2、貿(mào)易差額和經(jīng)常賬戶差額貿(mào)易差額也是衡量一國實際資源轉讓、實際經(jīng)濟發(fā)展水平和國際收支狀況的重要依據(jù)。經(jīng)常賬戶差額反映了實際資源在該國與它國之間的轉讓凈額，以及該國的實際經(jīng)濟發(fā)展水平。當經(jīng)常賬戶為盈余時，就要通過資本的凈流出或官方儲備的增加來平衡；當經(jīng)常賬戶為赤字時，就要通過資本的凈流入或官方儲備的減少來平衡。3、基本差額是經(jīng)常賬戶交易、長期資本流動的結果，它將短期資本流動和官方儲備變動作為線下交易。它反映了一國國際收支的長期趨勢。4、官方結算差額是經(jīng)常賬戶交易、長期資本流動和私人短期資本流動的結果，它將官方短期資本流動和官方儲備變動作為線下交易。5、綜合差額所包括的線上交易最為全面，僅僅將官方儲備作為線下交易，它衡量一國官方通過變動官方儲備來彌補的國際收支不平衡。6、國際收支**基本關系

經(jīng)常**順差＋凈資本流入＋外匯儲備增加＝0CA+KA=RE或：經(jīng)常**順差＋凈資本流入-外匯儲備增加

7、我國國際收支賬戶

（1）有些教科書把BPA定義為涉及外匯交易的記錄。

（2）我國BPA包含不發(fā)生外匯收支的內容。

第一，人民幣結算的國際經(jīng)濟活動，如外企利潤再投資記入資本項的FDI貸方和經(jīng)常項的利潤匯出借方。

第二，外商設備進口，國內沒有支付外幣，但是記入CA進口借方和資本項的FDI貸方。

（3）我國外匯管理局編制的"國家外匯結存及銀行售匯表”報告外匯收支情況。三、國際收支平衡表與國民收入賬戶的關系

1、GDP=C+I+G+(*－M)；

2、GNP=GDP+國外凈要素報酬收入NFP；

3、經(jīng)常賬戶差額CA可以近似地（忽略轉移收支）表示為：CA=(*－M)+NFP

從而，GNP=C+I+G+CA，這就是國際收支和GNP的關系。

假定T為稅收，私人部門儲蓄為S=Y－T－C,上式可整理為：CA=(S－I)+(T－G)，這就是開放經(jīng)濟條件下進行宏觀經(jīng)濟分析的最基本公式。

本章重要概念

國際收支國際收支平衡表國際收支平衡國際收支均衡貿(mào)易收支經(jīng)常項目資本和金融項目自主性交易綜合賬戶差額錯誤與遺漏賬戶復習思考題：1.IMF關于國際收支的定義有何優(yōu)點？2.簡述國際收支平衡表的編制原理。3.如何測度一國國際收支的失衡？4.簡述國際收支平衡表與國民收入賬戶的關系。第二章國際收支調節(jié)手段和理論重點內容：掌握國際收支調節(jié)手段及運用

難點：學習國際收支相關理論

學時：6學時第一節(jié)國際收支調節(jié)手段一、國際收支調節(jié)目的：

1、追求國際收支平衡

2、追求國際收支均衡

3、有必要澄清兩個概念：內部均衡：無通貨膨脹；充分就業(yè)；合理增長

外部均衡：內部均衡下的國際收支平衡二、國際收支不平衡的性質

1、臨時性不平衡

2、結構性不平衡

3、貨幣性不平衡

4、周期性不平衡

5、收入性不平衡

三、國際收支調節(jié)手段分為兩類：

（一）自動調節(jié)機制：

1、國際金本位制度：

黃金輸送點——價格—鑄幣流動機制。

2、紙幣流通下的自動調節(jié)機制

（1）貨幣——價格機制：

逆差→對外支付增加→貨幣外流增加→貨幣存量減少→國內一般價格水平下降→出口商品價格下降→出口增加→貿(mào)易收支改善

（2）收入機制：

逆差→對外支付增加→國民收入下降→進口需求下降→貿(mào)易收支改善

（3）利率機制：

逆差→對外支付增加→本國貨幣存量減少→利率上升→本國金融資產(chǎn)收益率上升→對本國金融資產(chǎn)的需求上升→資金外流減少或內留增加→國際收支改善

（二）政策調節(jié)

1、需求調節(jié)：改變總需求或總支出的政策。

（1）支出增減型調節(jié)：財政政策和貨幣政策

調節(jié)總需求→改變對外商品、勞務、金融資產(chǎn)之需求→調節(jié)國際收支

（2）支出轉換型調節(jié)：總需求和總支出不變，改變支出方向（將國內支出從外國商品和勞務→國內商品和勞務）

總需求不變→匯率、補貼、關稅等→改變需求方向→調節(jié)國際收支

2、供給調節(jié)：增加社會產(chǎn)品的供給→改善國際收支

（1）產(chǎn)業(yè)政策：鼓勵發(fā)展一些產(chǎn)業(yè)，調整、限制、取消一些產(chǎn)業(yè)→增加社會產(chǎn)品的供給→調節(jié)國際收支

（2）科技政策：推動技術進步、提高管理水平、加強人力資本投資等→增加社會產(chǎn)品的供給→調節(jié)國際收支；

（3）制度創(chuàng)新政策：制度缺陷

3、融資政策：

（1）使用條件：國際收支由短期、臨時性沖擊所致；與需求調節(jié)政策之間具有一定的互補性。

（2）包括以下兩種：官方儲備的使用；國際信貸便利的使用。

（3）逆差→融資政策→國際收支赤字改善→經(jīng)濟的穩(wěn)定

4、政策組合：以上政策的搭配使用第二節(jié)內外均衡矛盾和政策搭配調節(jié)一、內外部均衡的沖突

（一）內外部均衡的沖突

內部經(jīng)濟狀況外部狀況1經(jīng)濟衰退/失業(yè)增加國際收支逆差2經(jīng)濟衰退/失業(yè)增加國際收支順差3通貨膨脹國際收支逆差4通貨膨脹國際收支順差（二）內外均衡矛盾產(chǎn)生的根源：經(jīng)濟的開放性

1、封閉經(jīng)濟目標：（1）經(jīng)濟增長；（2）充分就業(yè)；（3）價格穩(wěn)定

2、開放經(jīng)濟目標：（1）經(jīng)濟增長；（2）充分就業(yè)；（3）價格穩(wěn)定；（4）國際收支

3、開放與封閉相比較：

（1）政策目標的數(shù)量增加

（2）目標之間的關系發(fā)生變化，封閉下的主要目標與國際收支的沖突是經(jīng)濟面臨的突出問題

4、內外均衡沖突的原因：

（1）國內經(jīng)濟條件的變化

（2）國際間經(jīng)濟波動的傳遞

（3）國際游資的沖擊

（三）內外均衡矛盾政策調節(jié)的原理

1、丁伯根原理：

2、有效市場分類原理

二、政策搭配

（一）支出增減型與支出轉移型政策（斯旺模式）

（二）支出型政策與融資政策

（三）支出增減型政策與供給型政策

三、內外均衡的矛盾與政策搭配調節(jié)

（一）米德沖突（內外均衡矛盾的經(jīng)典論述）

1、1951年英國經(jīng)濟學家米德提出。他指出，在匯率固定時，政府主要運用需求管理政策來調節(jié)內外均衡。在開放經(jīng)濟運行的特定區(qū)間，便會出現(xiàn)內外均衡難以兼顧的情形。

2、內外同時達到平衡未必是最優(yōu)的。

3、現(xiàn)實中很多國家在不同的時期以犧牲外部平衡來為本國獲得最大的利益。如六七十年代德國、日本的高額順差便反映了這樣的情況。

（二）丁伯根原則（關于政策協(xié)調）

1、要實現(xiàn)若干個獨立的政策目標，至少需要相互獨立的若干個效的政策工具

2、丁伯根原則假定各種政策工具可以供決策當局集中控制，從而通過各種工具緊密配合實現(xiàn)政策目標；丁伯根原則沒有明確指出每種工具有無必要在調控中側重*一目標的實現(xiàn)。這兩個特點不盡與實際情況符合。

3、丁伯根原理簡評：

（1）經(jīng)濟具有線性結構

（2）決策當局可以集中控制各種政策工具，從而通過各種工具的緊密配合實現(xiàn)政策目標

（3）沒有明確指出各種工具有無必要在調控中側重于*一目標（權重）

（三）蒙代爾政策搭配（政策指派與有效市場分類原則）：財政政策和貨幣政策組合

1、財政政策：主要包括財政收入政策、財政支出政策和公債政策

2、貨幣政策：主要包括公開市場業(yè)務、再貼現(xiàn)率和法定準備金率

3、財政貨幣政策可以通過三個渠道來影響國際收支，分別稱為收入效應、利率效應和相對價格效應（或稱替代效應）

4、逆差：雙緊；順差：雙松

（四）斯旺模式：支出轉換政策與支出增減政策組合

（五）支出轉換政策：

直接管制和匯率貶值同屬于支出轉換政策，屬于全面性控制工具(GeneralControls)。

1、匯率政策

（1）匯率的升值和貶值、關稅、補貼及直接管制

（2）本幣貶值對國際收支的影響主要體現(xiàn)在經(jīng)常**或貿(mào)易收支上，其效果大小取決于兩方面：

第一、名義匯率對實際匯率的正反兩方面的影響。

第二、進出口彈性是否符合馬歇爾—勒納條件或類似條件。

2、直接管制

（1）外匯管制和進口許可證

（2）特點：比較靈活，針對具體不同的進出口項目和資本流動有區(qū)別地予以實施。

（3）弱點：變顯性赤字為隱性赤字。容易引起貿(mào)易伙伴國的報復。造成本國產(chǎn)品生產(chǎn)的效率低下，對外競爭力不振，引起官僚作風和賄賂風氣的興起。

3、科技政策：推動技術進步、提高管理水平、加強人力資本投資

4、產(chǎn)業(yè)政策：核心在于優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結構。一方面鼓勵發(fā)展和擴大一部分產(chǎn)業(yè)，另一方面對一些產(chǎn)業(yè)部門進行調整、限制、乃至取消。

5、制度創(chuàng)新：主要表現(xiàn)為企業(yè)制度改革，包括企業(yè)創(chuàng)立時的投資制度改革、企業(yè)產(chǎn)權制度改革，以及與此相適應的企業(yè)管理體制改革。第三節(jié)國際收支理論一、彈性分析法

1、馬歇爾——勒納條件：E*+EM>1

2、J曲線效應：1.貶值對貿(mào)易條件的影響：在馬歇爾-勒納條件下，貶值后貿(mào)易條件不能改善。2.缺陷：（1）是建立在局部均衡分析法的基礎上的，它僅局限于分析匯率變化對進出口市場的影響。

（2）忽視了對社會總支出和總收入的影響。二、吸收分析法

（一）公式：B=Y-A

（二）政策主*：改變總收入與總支出（吸收）政策

1、支出轉換政策與支出增減政策

2、發(fā)揮作用的前提：必須有閑置資源存在；邊際吸收傾向小于1（吸收的增長小于收入的增長，貨幣貶值才會改善國際收支）

（三）評價

1、缺陷：

（１）因果的邏輯關系上自相矛盾

（２）沒有考慮國際間的經(jīng)濟聯(lián)系（未考慮相對價格在調整中的作用）

（３）充分就業(yè)假定條件下的分析，忽略資源運用效率

（４）沒有涉及國際資本流動

2、作用：

（１）指出了彈性論的缺點

（２）指出了國際收支失衡的宏觀原因，注意到國際收支失衡的貨幣因素，為貨幣論打下了基礎三、貨幣分析法

（一）特點

1、貨幣論強調貨幣市場存量均衡的作用。

2、從貨幣角度考察國際收支失衡的原因，提出相應的政策主*。

3、假設

（1）貨幣需求是收入、利率等的函數(shù)。

（2）長期來看，貨幣需求是穩(wěn)定的，貨幣變動不影響產(chǎn)量。

（3）一國的價格水平和利率水平接近國際水平。

（二）基本理論

（三）貨幣論的經(jīng)濟意義

1、國際收支是一種貨幣現(xiàn)象

2、國際收支逆差是一國名義貨幣供應量超過了名義貨幣需求量

3、國際收支問題實質上反映的是實際貨幣余額（貨幣存量）對名義貨幣供應量的調整過程

（四）政策主*

1、既然國際收支是一種貨幣現(xiàn)象，故國際收支的不平衡可由國內貨幣政策調節(jié)

2、擴*性的貨幣政策可以減少順差，緊縮性的貨幣政策可以減少國際收支逆差

3、貶值、進口限額、關稅、外匯管制等貿(mào)易和金融干預，只有當它們的作用是提高貨幣需求，尤其是提高國內價格水平時，才能改善國際收支，且影響是暫時的

（五）簡評

1、貢獻：

（1）在國際收支分析中對貨幣因素的重視

（2）政策主*：所有國際收支問題都可以用貨幣政策來解決，即貨幣供應政策，膨脹性的貨幣政策（使Ｄ增加）減少國際收支順差，緊縮性的貨幣政策（使Ｄ減少）可以減少國際收支逆差．

（3）當國際收支發(fā)生逆差時應注重國內信貸的緊縮

2、缺陷：

（1）顛倒國際經(jīng)濟的因果關系

（2）貨幣論假定貨幣供給變動不影響實物產(chǎn)量的假設不嚴密

（3）貨幣需求函數(shù)穩(wěn)定的假設不嚴密（在短期，貨幣需求不穩(wěn)定）

（4）一價定律成立的困難性（長期來看，一價定律往往不成立）

（5）遭到發(fā)展中國家的批評：犧牲國內實際貨幣余額或實際消費、投資、收入和經(jīng)濟增長來糾正國際收支逆差。四、結構分析法

結構論：國際收支逆差尤其是長期性的可以是長期性的過度需求或過度供給引起的

（一）基本理論:

1、經(jīng)濟結構老化論:

2、經(jīng)濟結構單一論:

3、經(jīng)濟結構落后論:

（二）政策主*:

1、改善經(jīng)濟結構和加速經(jīng)濟增長

2、增加投資、改善資源的流動性、使勞動資源和資金等生產(chǎn)要素從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向新興產(chǎn)業(yè)轉移

（三）簡評

1、國際收支失衡有事先和事后兩種，事先可以通過財政政策和貨幣政策實施得當家以避免，即國際收支不平衡是長期存在的，這種制約力對經(jīng)濟長期均衡和維持金融體系穩(wěn)定是有好處的（居安思危）

2、事后是無法通過結構調整避免的本章重要概念

價格—現(xiàn)金機制收入機制利率機制需求增減型政策需求轉換型政策米德沖突丁伯根原則有效市場分類原則財政政策與貨幣政策的搭配支出轉換政策與支出增減型政策的搭配彈性馬歇爾—勒納條件J曲線效應貿(mào)易條件閑置資源的作用彈性論、吸收論、貨幣論的基本公式復習思考題

1、如何理解國際收支均衡和失衡？

2、哪些因素引起國際收支不平衡？

3、簡述國際收支自動調節(jié)機制。

4、調節(jié)國際收支不平衡，有哪些政策選擇？

5、簡述馬歇爾－勒納條件

6、什么是J曲線效應

7、比較并評述國際收支彈性論、吸收論和貨幣論。課堂測驗題

論述改革開放以來我國國際收支狀況的變化，并分析我國一般采用什么樣的國際收支調節(jié)政策？它與入世后國際收支調節(jié)政策有什么異同？第三章外匯和匯率重點內容：掌握外匯與匯率的基本知識，了解匯率決定的依據(jù)、匯率波動的影響及相關理論與政策選擇。

難點：匯率理論

學時：9學時第一節(jié)外匯的基本概念一、外匯的含義

1、外匯：以外幣表示的、可直接用于國際結算的支付手段。

由于各國都有自己獨立的貨幣制度和貨幣，一國貨幣不能在另一國流通，從而國與國之間的債權和債務在清償時，需要進行本外幣的兌換。

2、含義：有動態(tài)和靜態(tài)。

（1）動態(tài)的外匯是指人們?yōu)榱饲鍍攪H間的債權債務關系，將一種貨幣兌換成另一種貨幣的行為。

（2）廣義的靜態(tài)外匯泛指可以清償對外債務的一切以外國貨幣表示的資產(chǎn)或債權。狹義靜態(tài)外匯的前提條件有兩個：

第一，以外幣表示的資產(chǎn)

第二，可直接用于國際結算

3、外匯的種類

（1）可否自由兌換：自由外匯和可兌換貨幣；記帳外匯：清算外匯

（2）來源：貿(mào)易外匯和非貿(mào)易外匯

（3）交割日期：即期外匯和遠期外匯第二節(jié)匯率的標價方法和種類一、匯率的概念匯率長期以來說是受國家宏觀經(jīng)濟形勢支配的；中期是受利率、通脹、外貿(mào)收支和資金流動等經(jīng)濟狀況控制的；短期則是受游資或投機行為所影響的。

二、匯率的表示方法

匯率的表示方法包括：直接標價法和間接標價法、美元標價法

1、標價法中的基準貨幣和標價貨幣

2、法定升值與升值

3、法定貶值與貶值

4、硬通貨和軟通貨

三、匯率的種類

1、按制訂匯率的方法不同，劃分為基本匯率與套算匯率

2、從銀行買賣外匯的角度，劃分為買入?yún)R率、賣出匯率和現(xiàn)鈔匯率

3、按外匯的匯付方式不同，劃分為電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率

4、按外匯交易交割日不同，劃分為即期匯率和遠期匯率

5、按實際價值不同分為名義匯率、實際匯率和有效匯率

6、按匯率制度不同劃分為固定匯率和浮動匯率第三節(jié)影響匯率變動的主要因素一、國際收支狀況：順差-匯率上升，但注意其性質

二、相對通貨膨脹率：內部價值低，使外部價值也低

三、利率差異：利率上升使匯率上升，主要影響短期匯率

四、總需求與總供給：總需求大于總供給匯率下降

五、財政赤字：赤字的增加導致匯率的下降（利率）

六、預期因素：心理預期改變匯率的方向

七、國際儲備：儲備增加提高匯率八、經(jīng)濟增長率差異：四條途徑（進出口、物價、投資利潤率和勞動生產(chǎn)率）第四節(jié)匯率貶值對經(jīng)濟的影響一、對物價水平

二、對外匯短缺

三、貨幣替代和資金外逃

四、對進出口貿(mào)易收支

五、對國際貿(mào)易交換條件

六、對總需求

七、對國內經(jīng)濟的影響第五節(jié)匯率決定理論一、匯率決定理論演變與發(fā)展

1、匯率決定理論研究的著眼點：是一國貨幣的匯率水平受什么因素決定和影響。

2、本節(jié)討論匯率決定的背景：實行貨幣自由兌換，匯率由市場來決定的國家。

3、匯率決定理論是國際金融理論的核心之一，隨著經(jīng)濟背景和經(jīng)濟學基礎理論的演變經(jīng)歷了不同的發(fā)展，主要經(jīng)歷了國際借貸說、購買力平價說、匯兌心理說、國際收支說和資產(chǎn)市場說幾個階段。二、購買力平價說

1、瑞典學者卡塞爾（G.Cassel）于1922年出版了《1914年后的貨幣和外匯》一書，提出"購買力平價說”。

2、購買力平價說的思想：一國匯率水平和變化是由本國貨幣與外國貨幣的購買力對比決定的。

3、購買力平價說的基本思想：國內外貨幣之間的匯率，主要取決于兩國貨幣購買力的比較。

4、購買力平價有兩種形式：絕對形式（absoluteversion）與相對形式（relativeversion）。絕對形式說明的是*一時點上匯率的決定，相對形式說明的是在兩個時間內匯率的變動。

一價定律與購買力平價的絕對形式：e=Pa/Pb

相對形式5、對購買平價說的評論：

揭示了匯率長期變動的根本原因，在分析匯率的長期變動上，仍然有很強的生命力

缺陷：

（1）忽略了國際資本流動的存在及其對匯率的影響。

（2）它忽視了非貿(mào)易品的存在及其影響。

（3）忽略了貿(mào)易成本和貿(mào)易壁壘對國際商品套購所產(chǎn)生的制約。

（4）在計算購買力平價時，編制各國物價指數(shù)在方法、*圍、基期選擇等方面存在著諸多技術性困難。三、利率平價說

1、利率平價說說明了匯率與利率之間的關系。

2、而匯率與利率之間的關系則通過國際資金套利來實現(xiàn)，反映了國際資本流動對于匯率決定的作用。

3、凱恩斯最初提出利率平價說時，主要用以說明遠期差價的決定。后來，艾因齊格又補充提出了利率平價說的"互交原理”，揭示了即期匯率、遠期匯率、利率、國際資本流動之間的相互影響。

4、主要內容：

一是相對于套補利率平價說；

二是在非套補利率平價說中引入關于預期形成機制的各種假說；

三是套補利率平價與非套補利率平價的相互關系

5、套補利率平價理論：

(1)遠期差價是由各國利率差異決定的，并且高利率貨幣在外匯市場上表現(xiàn)為貼水，低利率貨幣在外匯市場上表現(xiàn)為升水。

(2)公式：p(1+if)=p+pif*=id-if或者p≈id-if，該式表明，遠期升水率等于國內外利差。

(3)套補利率平價理論的缺陷：

第一，套補利率平價理論沒有考慮交易成本。

第二，套補利率平價理論假定資金在國際間具有高度的流動性（perfectmobility）但事實上，只有少數(shù)發(fā)達國家才存在完善的遠期外匯市場。

第三，理論還假定套利資金規(guī)模是無限的，套利者能不斷進行拋補套利，直到利率平價成立。但能夠用于拋補套利的資金往往是有限的。

6、非套補利率平價理論：對非套補套利者而言，持有本幣資產(chǎn)的預期收益率同樣是本幣的利息率(id)，但持有外幣資產(chǎn)所獲取的預期收益率不再是外幣利息率(if)加遠期外幣升水率（p），而是外幣利息率加匯率上升率（Eρ）。

7、利率平價說的應用：

（1）即期匯率的決定

id≈if+Eρ

該式表明，當前的匯率水平與匯率預期、外國利率成正比，與本國利率成反比。該公式還可以用來引證"預期能自我實現(xiàn)”的作用。就是說，一種資產(chǎn)的價格，反映了市場對該種資產(chǎn)價值的評價。

（2）遠期匯率的決定

遠期外匯匯率決定于遠期外匯的供給和需求。遠期外匯交易的參與者主要有三類：投機者、套補套利者和進出口商?，F(xiàn)代遠期匯率決定理論認為，正是他們的投機和保值行為共同決定著遠期匯率的水平。

8、利率平價理論評價

（1）從資金流動的角度指出了匯率與利率之間的密切關系，有助于正確認識現(xiàn)實外匯市場上匯率的形成機制。

（2）不是一個獨立的匯率決定理論，它只是描述了匯率與利率之間相互作用的關系。

（3）具有特別的實踐價值，為中央銀行對外匯市場的靈活調節(jié)提供了有效的途徑。四、國際收支說

1、國際收支說的倡導者認為，在分析匯率決定時，可以從兩方面對國際借貸說加以修正和改進。一是將國際資本流動納入?yún)R率決定的分析。二是進一步應用貿(mào)易收支和國際資本流動的有關理論分析來探討深層的匯率決定因素。

2、國際收支說的基本模型－假設

假定只存在兩個國家：本國和外國

（1）外匯需求：均衡的匯率是使外匯市場上外匯供給和需求流量保持平衡的匯率。對外匯的需求產(chǎn)生于本國對外國商品勞務和外幣資產(chǎn)的需求，進口支出和資金外流構成了外匯需求。外匯需求是匯率、本國國民收入、國內外物價水平、國內外利率和匯率預期的函數(shù)。

（2）外匯供給：對外匯的供給產(chǎn)生于外國對本國商品勞務和本幣資產(chǎn)的需求，本國的出口收入和資金內流形成了外匯供給。外匯供給是匯率值、外國國民收入、國內外物價水平、國內外利率和匯率預期的函數(shù)。

（3）外匯供給與外匯需求的不同點：出口是外國而不是本國國民收入的函數(shù)；

除匯率外的其它各種變量對外匯供給的作用方向正好與對外匯需求的作用方向相反；外匯匯率上升可能帶來外匯供給的增加，也可能會造成外匯供給的減少。

3、機制：

（1）當本國國民收入上升或下降時，本國進口的增加或減少將引起DD曲線向右或向左移動，從而導致均衡外匯匯率的上升或下降，即本國在外匯市場的升值或貶值；

（2）當外國國民收入上升或下降時，本國出口的增加或減少將引起SS曲線向右或向左移動，從而導致均衡外匯匯率的下降或上升；

（3）當本國物價水平相對于外國物價水平下降時，本國的出口將增加，進口將減少。這將同時通過SS曲線的右移和DD曲線的左移，導致均衡外匯匯率的下降；

（4）當本國物價水平相對于外國物價水平上升時，本國的出口將減少，進口將增加。這將同時通過SS曲線的左移和DD曲線的右移，導致均衡外匯匯率的上升；

（5）當本國利率相對于外國利率上升或下降時，資金的內流或外流將引起SS曲線或DD曲線的右移，導致均衡外匯匯率的下降或上升；

（6）當市場預期外匯匯率將出現(xiàn)上升或下降時，資金的外流或內流將引起DD曲線或SS曲線的右移，導致均衡外匯匯率的立時上升或下降。這是所謂"預期會自我實現(xiàn)”這一金融市場公理在外匯市場的體現(xiàn)。五、資產(chǎn)市場說（一）資產(chǎn)市場說特別重視金融資產(chǎn)市場均衡對匯率變動的影響。

資產(chǎn)市場說的一個重要分析方法是一般均衡分析。它較之傳統(tǒng)理論的最大突破在于它將商品市場、貨幣市場和證券市場結合起來進行匯率決定分析。在一個國家的三種市場之間，則有一個在受到?jīng)_擊后進行均衡調整的速度快慢對比問題。對替代程度和調整速度的不同假設，就引出了各種資產(chǎn)市場說的模型。

（二）匯率的貨幣論

（1）國際貨幣主義的匯率模式：

（彈性價格的貨幣論）重視貨幣供求的變動對匯率的影響。這一模式表明：外匯變動與本國貨幣供給成正比，與外國貨幣供給成反比。外匯匯率與本國相對于他國的收入成反方向變動，與利率成同方向變動。

（2）匯率超調模式：

匯率超調模式是美國麻省理工學院教授魯?shù)细瘛ざ喽鞑即?RudigerDornbusch)于1976年提出的。匯率超調模式和國際貨幣主義匯率模式都強調貨幣市場均衡在匯率決定中的作用，同屬匯率的貨幣論。后者由于假定價格是完全靈活可變的，被稱作彈性價格的貨幣論，而匯率超調模式修正了其價格完全靈活可變的看法，被稱為粘性價格的貨幣論。

多恩布茨的貢獻：總結了匯率現(xiàn)實中的超調現(xiàn)象，并在理論上首次予以系統(tǒng)的闡述。匯率在短期內不僅會偏離絕對購買力平價，而且還會不符合購買力平價說的相對形態(tài)。在匯率從短期均衡向長期均衡過渡中，本國價格水平在上升，但外匯匯率卻不升反降，即本幣在外匯市場上反而升值。

匯率超調模式也存在不足之處：它將匯率波動完全歸因于貨幣市場的失衡，而否認商品市場上的實際沖擊對匯率的影響，未免有失偏頗。它假定國內外資產(chǎn)具有完全的替代性。事實上，由于交易成本、賦稅待遇和各種風險的不同，各國資產(chǎn)之間的替代性遠遠還沒有達到可視為一種資產(chǎn)的程度。（三）匯率的資產(chǎn)組合平衡模式（PortfolioBalanceModelofE*changeRate）

1、資產(chǎn)組合選擇理論的中心論點：理性的投資者會將其擁有的財富，按照收益與風險的權衡，配置于各種可供選擇的資產(chǎn)上。

2、不足：商品市場的失衡如何影響匯率，沒有納入其分析中；它用財富總額代替收入作為影響資產(chǎn)組合的因素，而又沒有說明實際收入對財富總額的影響。課堂思考題

1、近年來影響人民幣匯率升值的因素有哪些？

2、如果紐約市場上年利率為14%,倫敦市場的年利率為10%,倫敦外匯市場的即期匯率為1GBP=USD2.40,求3個月的遠期匯率。本章重要概念：

外匯匯率直接標價法間接標價法基本匯率套算匯率固定匯率浮動匯率單一匯率復匯率名義匯率實際匯率有效匯率即期匯率遠期匯率升水貼水套利貨幣替代閑置資源貿(mào)易條件貶值稅金幣本位制金塊本位制金匯兌本位制黃金輸送點法幣金平價鑄幣平價法定平價可貿(mào)易商品不可貿(mào)易商品一價定律絕對購買力平價相對購買力平價套補的利率評價非套補的利率評價國際借貸說國際收支說資產(chǎn)市場分析法彈性價格貨幣分析法粘性價格貨幣分析法匯率超調資產(chǎn)組合分析法有效市場弱式有效市場假說新聞復習思考題

1、簡述外匯的定義。外匯和外幣的區(qū)別是什么？

2、請歸納在直接標價法、間接標價法和美元標價法下，根據(jù)遠期差價計算遠期匯率方法的相同點。

3、為什么名義有效匯率能夠更綜合地反映一國貨幣匯率的基本走勢？為什么實際匯率能夠反映了本國商品的國際競爭力？

4、簡述影響匯率變化的主要因素。

5、匯率變動對經(jīng)濟有哪些影響。

6、簡述購買力平價理論。

7、如何理解套補和非套補利率平價模型？

8、評述購買力平價理論與國際收支說。

9、資產(chǎn)市場說與傳統(tǒng)的匯率決定理論相比有哪些突破？

10、簡述資產(chǎn)組合平衡匯率決定理論。參考書目

姜波克著：《國際金融新編》，復旦大學，1997年。

易綱、*磊著：《國際金融》，**人民，1999年。

戴金平著：《國際金融前沿發(fā)展：理論與實證方法》，**人民，2000年。

（美）保羅·克魯格曼、茅瑞斯·奧伯斯法爾德著，海聞、*偉等譯：《國際經(jīng)濟學》，中國人民大學，1998年。潘國陵著：《國際金融理論與數(shù)量分析方法－匯率決定理論與國際收支理論研究》，**人民，2000年。小論文：

題目：論人民幣匯率變動對我國經(jīng)濟的影響。

字數(shù)：3000字

時間：12月末第四章匯率政策及相關政策重點內容：匯率制度的類型、匯率水平的管理、外匯管制政策、國際儲備政策

難點：從匯率制度的演變中思考人民幣匯率制度的發(fā)展趨勢。

學時：12學時第一節(jié)匯率制度一、匯率制度的類型

匯率制度：是指一國貨幣當局對本國匯率變動的基本方式所作的一系列安排或規(guī)定。匯率制度制約著匯率水平的變動。

（一）固定匯率制

1、金本位制下的固定匯率和紙幣流通條件下的固定匯率的共同點：

（1）.各國對本國貨幣都規(guī)定有金平價，中心匯率是按兩國貨幣各自的金平價之比來確定的。

（2）.外匯市場上的匯率水平相對穩(wěn)定，圍繞中心匯率在很小的限度內波動。

2、金本位制下的固定匯率和紙幣流通條件下的固定匯率的不同點：

（1）金本位制下的固定匯率制是自發(fā)形成的；在紙幣流通條件下，固定匯率制則是通過國際間的協(xié)議(布雷頓森林協(xié)定)人為建立起來的。

（2）在金本位制度下，各國貨幣的金平價不會變動；而在紙幣流通條件下，各國貨幣的金平價則是可以調整的。

（二）浮動匯率制1、自由浮動(FreeFloating)和管理浮動(ManagedFloating)

（1）自由浮動(FreeFloating)又稱"清潔浮動”(CleanFloating)，意指貨幣當局對外匯市場不加任何干預，完全聽任匯率隨市場供求狀況的變動而自由漲落。

（2）管理浮動(ManagedFloating)又稱"骯臟浮動”(DirtyFloating)，指貨幣當局對外匯市場進行干預，以使市場匯率朝有利于自己的方向浮動。2、單獨浮動(IndependentFloating)和聯(lián)合浮動(JointFloating)

（1）單獨浮動(IndependentFloating)又譯獨立浮動，指本國貨幣不與外國任何貨幣發(fā)生固定聯(lián)系，其匯率根據(jù)外匯市場的供求狀況單獨浮動。例如美元、澳大利亞元、日元、加拿大元和少數(shù)發(fā)展中國家的貨幣。

（2）聯(lián)合浮動(JointFloating)指原歐洲貨幣體系各成員國貨幣之間保持固定匯率，而對非成員國貨幣則采取共同浮動的作法。例如歐元與暫且未加入歐元的原歐洲貨幣體系各成員國貨幣（如英鎊）。

（三）、其他匯率安排

1、匯率目標區(qū)制：廣義：匯率浮動限制在一定區(qū)域內；狹義：

2、爬行釘住(Crawlingpeg)或滑動平價(SlidingParity)：20世紀60年代流行，指匯率可以經(jīng)常地、小幅度地調整的固定匯率制。如智利、韓國、秘魯?shù)取?/p>

3、貨幣局制（聯(lián)系匯率制）：法律中明確規(guī)定本國貨幣與*一國外國可兌換貨幣保持固定的兌換率，并且對本國貨幣的發(fā)行作特殊限制以保證履行這一法定的匯率制度。如**的貨幣局制度。

（四）、固定匯率制與浮動匯率制的比較

（一）理論背景：固定匯率制與浮動匯率制孰優(yōu)孰劣之爭

固定匯率制：羅伯特.蒙代爾

浮動匯率制：弗里德曼

（二）爭論的焦點

1、內外均衡的自動調節(jié)效率

固定匯率制：貨幣當局調整外匯儲備，并通過變動貨幣供應量來進行調整。

浮動匯率制：完全按照匯率變動來平衡外匯供求，進而調節(jié)經(jīng)濟運行，其效率體現(xiàn)在單一性、自發(fā)性、微調性、穩(wěn)定性幾個方面。

2、內外均衡的政策利益

政策自主性：浮動匯率贊成

政策紀律性：浮動匯率可以防止貨幣當局對匯率政策的濫用，固定匯率可以防止對貨幣政策的濫用。

政策效率的放大性：各自認為自己的制度具有政策放大的效用。

3、國際經(jīng)濟關系的影響

（1）國際貿(mào)易、投資等活動的影響

（2）通貨膨脹國際傳播的影響

（3）國際間政策協(xié)調的影響二、影響一國匯率制度的主要因素

1、本國經(jīng)濟的結構性特征：分大國和小國

2、特定的政策目標

3、地區(qū)性經(jīng)濟合作情況

4、國際國內經(jīng)濟條件的制約三、最適貨幣區(qū)理論

（一）理論背景：固定匯率制與浮動匯率制孰優(yōu)孰劣之爭

1、羅伯特.蒙代爾（RobertMundell）最早于1961年提出

2、貨幣區(qū)（currencyarea）的定義：貨幣區(qū)所指的區(qū)域是，區(qū)內各成員國貨幣相互間保持釘住匯率制，對區(qū)外各種貨幣實行聯(lián)合浮動。

（二）建立貨幣區(qū)的準則

1、羅伯特·蒙代爾：生產(chǎn)要素流動性準則

2、麥·金農(nóng)：一國經(jīng)濟開放程度準則

3、彼得·凱南（PeterKenen）：出口商品多樣化準則

4、詹姆斯·英格拉姆（JamesIngram）：國內外金融市場一體化準則

5、羅伯特·赫勒（RobertHeller）：一國匯率制度的選擇取決于經(jīng)濟因素①經(jīng)濟開放程度；②經(jīng)濟規(guī)模；③進出口貿(mào)易的商品結構和地域分布；④國內金融市場的發(fā)達程度及其與國際金融市場的一體程度；⑤相對的通貨膨脹率；

（三）發(fā)展中國家匯率制度：盯住美元匯率制度第二節(jié)匯率水平的管理一、匯率變動的經(jīng)濟影響

（一）貶值對國際收支的影響

1．貶值對經(jīng)常賬戶收支的影響

(1)彈性分析法所強調的相對價格效應

(2)吸收分析法所強調的收入效應

(3)吸收分析法和貨幣分析法所注重的現(xiàn)金余額效應或者財富效應

2．貶值對國際資本流動的影響

貶值對一國資本賬戶收支的影響情況，取決于貶值如何影響人們對該國貨幣今后變動趨勢的預期。

(二)貶值對國內經(jīng)濟的影響

１、貶值對產(chǎn)量的影響如果一國經(jīng)濟已處于充分就業(yè)，貶值只會帶來物價的上升，而不會有產(chǎn)量的擴大，除非貶值能通過糾正原先的資源配置扭曲來提高生產(chǎn)效率。

２、貶值對資源配置的影響3．貶值對物價的影響二、實際匯率的管理與國際收支調整

（一）實際匯率（reale*changerate）定義

1、標價法問題

直接標價法與間接標價法

2、實際匯率的類別

（1）外向實際匯率和價格競爭力：匯率的變動直接影響國內外產(chǎn)品之間的相對價格.

Pd本國產(chǎn)品的價格

Pf外國產(chǎn)品的價格

e單位外幣折合成本幣的數(shù)額即匯率

外國產(chǎn)品用本國產(chǎn)品表示的相對價格π表示為（2）內向實際匯率與出口供給、進口需求

內向實際匯率（inwardreale*changerate）：貿(mào)易品與非貿(mào)易品之間的相對價格

Pt貿(mào)易品的外幣價格

Pn非貿(mào)易品的本幣價格

內向實際匯率（π2）為：（3）實際匯率：根據(jù)兩個國家之間相對價格差別進行調整的名義匯率，通常按以下公式計算：Srt=Snt*Pft/Pdt其中，Srt是實際匯率指數(shù)，Snt是名義匯率指數(shù)，Pft是國外價格指數(shù)，Pdt是國內價格指數(shù)。實際有效匯率是測量一種貨幣對于一個貨幣籃子的匯率是升值還是貶值。

（二）實際匯率的管理

1、確定均衡實際匯率或合意實際匯率

（1）政策變量：財政政策和商業(yè)政策

（2）外生的內外沖擊（internalande*ternalshock）變量

在現(xiàn)實中影響均衡實際匯率的因素主要有：貿(mào)易條件的改變、國際間的轉移支付、世界實際利率的變化、貿(mào)易政策和外匯管制的變化、政府財政支出的變化和技術進步。

2、糾正實際匯率錯位（Realignment）

主要方法：名義匯率的調整

關鍵：名義貶值后采取的政策搭配三、政府對外匯市場的管理

（一）目的：

1、防止匯率在短期內過分波動

2、避免匯率水平在中長期內失調

3、進行政策搭配

4、其他目的：鼓勵出口、調整外匯儲備結構

（二）類型

1、手段：直接干預與間接干預

2、貨幣供應量：沖銷式與非沖銷式干預

3、干預策略分三種：

4、參與的國家：單邊干預與聯(lián)合干預第三節(jié)外匯管制一、外匯管制的內容

（一）定義

一國政府利用各種法令、規(guī)定和措施，對居民和非居民外匯買賣的數(shù)量和價格加以嚴格的行政控制，以平衡國際收支，維持匯率，以及集中外匯資金，根據(jù)政策需要加以分配。

（二）背景：始于一戰(zhàn)

（三）實施部門

政府授權的政府機構

中央銀行指定的商業(yè)銀行

（四）對象：外匯的收、支、存、兌

（五）手段(六）利弊二、貨幣的自由兌換

（一)定義

相對于外匯管制而言的，指國內外居民能夠自由地將其所持有的本國貨幣兌換為任何其它貨幣。實行本國貨幣的自由兌換，意味著外匯管制的放松和取消。（二）實行經(jīng)常賬戶自由兌換的基本前提（IMF第8條成員國）

1、進出口彈性滿足馬歇爾一勒納條件。

2、充分的外匯儲備。

3、健全的貨幣管理機制。

4、完善的金融市場。

◆第14條成員國：資本項目的自由兌換第四節(jié)國際儲備一、國際儲備的涵義

1、國際儲備：一國貨幣當局能隨時用來干預外匯市場，支付國際收支差額的資產(chǎn)。

2、國際儲備資產(chǎn)三特征：

（1）可得性：(Availability)金融當局完全有能力獲得的資產(chǎn)。

（2）流動性：(Liquidity)變?yōu)楝F(xiàn)金的能力。

（3）接受性：(Acceptability)外匯市場上干預和國際清算時普遍接受。

3、國際清償能力

（1）國際清償能力（內涵>國際儲備）它反映了一國貨幣當局干預外匯市場的總體水平。

（2）國際清償能力=自由儲備+借入儲備

（3）借入儲備：一國向外借款的能力。從國際金融機構和國際金融市場借款；商業(yè)銀行持有的外匯資產(chǎn)；在國際收支逆差時，國外持有逆差國貨幣的意愿；提高利率或改變利率期限結構后，吸引外資流入的程度。

4、國際清償力有兩部分內容組成

（1）無條件國際清償力，即國際儲備；unconditional

（2）有條件國際清償力，即籌措對外支付手段的能力。conditional"因此，國際清償力是一個比國際儲備的內涵和外延更廣的概念，能更完整地反映一國的對外支付能力。

二、國際儲備的構成

1、黃金儲備：國際儲備中的黃金比重在減少。1950(69%)T1991(25.7%)

（1）IMF搞的"黃金非貨幣化”。

（2）黃金作為一種特殊商品，脫下國家外衣的世界貨幣。目前還沒有一種超國家的貨幣能在危機時代替黃金。

（3）各國中央銀行仍然保持一定數(shù)量的黃金。例：EMS,美國，中國等。

2、外匯儲備：外匯儲備構成國際儲備的主要組成部分[1950(27.6%)T1991(69.2%)]的原因：

（1）使用頻率最高，最方便。（比較：Gold,SDRs,Eurodollar)

（2）普遍作為國際貿(mào)易結算的工具。長期以來形成的定價（價值尺度），觀念的影響。

（3）有國家的經(jīng)濟形象作為后盾，有具體的物質基礎。

3、IMF該國的儲備份額(普通提款權)：IMF?股份制的儲備互助會（普通提款權）

（1）加入時繳納份額（入股基金）：

（2）25%可兌換貨幣；75%本國貨幣；

（3）國際收支困難時，可以提款：ReserveTranche(原GoldTranche)無條件提取。CreditTranche(分四檔，每檔為其認繳份額的25%)條件也隨提款增多而嚴厲。

4、IMF該國的SDRs(特別提款權)

（1）具體操作:在基金組織的SDR的**上劃撥。它只是用在政府間轉帳，平衡國際收支。

（2）SDR的利率是5種貨幣的市場利率加權平均。它是靠國際紀律而創(chuàng)造出來的儲備資產(chǎn)。它缺乏作為貨幣的最關鍵的功能"流通手段”。

三、國際儲備的作用1.在國際收支逆差時，可以維持必要進口和對外支付。減少對國內經(jīng)濟的沖擊。2.政府可以動用在外匯市場上對付投機性因素。3.作為國家向外借款的保證。它也是國際銀行貸款時評估國家風險的重要指標之一。4.儲備貨幣國家可以獲得"鑄幣稅”。在國際競爭中處于主動地位。四、最適度國際儲備量

（一）最適度國際儲備量:一國政府為實現(xiàn)國內經(jīng)濟目標而持有的用于平衡國際收支和維持匯率穩(wěn)定所需要的最低限度的黃金和外匯儲備量。

1、過多：

（1）機會成本上升，利息損失。

（2）本幣有升值的壓力。

（3）易遭受匯率風險。(uncoveredrisk)

2、過少：易引起國際支付危機，難對付突發(fā)事件。

（二）確定最適度國際儲備量的分析方法

1、比率分析法(RatioApproach)Triffin(1947)經(jīng)驗性強，便于操作，被國際貨幣基金組織和多數(shù)發(fā)展中國家所采納。根據(jù)對一些國家國際儲備和進口狀況的長期觀察，形成了所謂的經(jīng)驗法則（ruleofthumb），即當一國的國際儲備與進口的比率在40%以上時就具有充分的能維持其貨幣的可兌性，當這一比率低于30%時，一國政府就很可能采取管制措施。后來，有些學者又在此基礎上稍作推廣，將國際儲備的最優(yōu)水平引申為能否滿足3~4個月的進口支付，即以25~30%的儲備與進口比率為標準，若過度偏離這一標準，就可認為國際儲備短缺或過剩。成本—收益分析法(Cost-benefitapproach)：儲備邊際機會成本=儲備邊際收益這時的儲備量便是"最適度儲備量”。

機會成本：若將外匯用于進口生產(chǎn)資料和要素所能創(chuàng)造的國內總產(chǎn)值。儲備收益：擁有儲備的最低限度可以避免在國際收支逆差時過度緊縮而造成的國內總產(chǎn)值損失。TB=效益總量TC=成本總量Qc=國際儲備需求的臨界點臨界點分析法(CriticalPoints)3、回歸分析法(RegressionApproach)

Y:(dependentvariable)國際儲備;

*1:(independentvariable)國際收支變動量

*2:國內貨幣供應量

*3:國民生產(chǎn)總值和國民收入

*4:持有儲備的機會成本（長期利率）

*5:進口水平和進口的邊際效應

a：常數(shù)項

b：系數(shù)五、影響一國適度儲備水平的主要因素

（一）國民經(jīng)濟發(fā)展規(guī)模和速度：投資規(guī)模和進口需求；1.國際收支動態(tài)均衡狀態(tài)2.對外貿(mào)易和經(jīng)濟開放程度。3.政府干預外匯市場的手段。4.利用國際融資的能力5.儲備的機會成本與儲備資產(chǎn)的盈利性:(略)6.國際協(xié)調：簽訂雙邊或多邊協(xié)議（干預或借款）（二）國際儲備多元化產(chǎn)生的原因1.美元的不穩(wěn)定性和日元和馬克的堅挺。國際經(jīng)濟實力的重組和各國經(jīng)濟發(fā)展階段性的不平衡所致。目前集中表現(xiàn)在科技水平。2.國際浮動匯率制下的大背景所造成。"樹欲靜而風不止”。為避免外匯風險，儲備貨幣要多元化。3.國際經(jīng)濟組織創(chuàng)立的"籃子貨幣”(SDRs,ECU)等也促使國際儲備資產(chǎn)多元化。（三）積極作用:1.擺脫對美元的過分依賴；風險分散化。2.為各國提供更大的選擇儲備貨幣的余地。3.儲備貨幣所在國的合作與協(xié)調使國際金融市場更加穩(wěn)定。（四）消極影響:1.增加了各國中央銀行對匯率(basket)的監(jiān)視和管理難度。各國對儲備資產(chǎn)的調整會引起外匯市場動蕩。2.沒有來自儲備貨幣國的配合，各國金融政策更加難以生效。3.儲備貨幣多元化易使國際儲備額成倍增長，加劇世界性通貨膨脹。（五）中國黃金儲備

從1979年到今年基本上保持在1270萬盎司左右。一般不隨意動用。

1、中國的外匯儲備占整個國際儲備總額的90%以上。分兩部分。

（1）國家外匯庫存：是國家對外貿(mào)易和非貿(mào)易外匯收支的差額。正差額表示收大于支，形成國家外匯儲備。

（2）中國銀行外匯結存：是中國銀行的自有資金，加上其在國內外吸收的外幣存款減去在國內外的外匯貸款和投資后的差額。它還包括國家通過各種渠道向外國政府，國際金融機構和國際資本市場籌集款項的未用余額。（有使用權，無所有權）

2、中國國際儲備管理的中心內容是外匯儲備管理。

3、外匯儲備仍以國家外匯庫存期末余額+中國銀行外匯結存期末余額形式表示。而不是通過設立后備資金形式出現(xiàn)。用外匯來源和外匯運用的期末軋差構成中國外匯儲備具有很大的不穩(wěn)定性和隨機性。

4、作為外匯專業(yè)銀行的中國銀行具體掌握和管理中國的外匯儲備資產(chǎn)。所以，中國的外匯儲備管理并不具有獨立性。本章重要概念：

匯率制度固定匯率制可調整的固定匯率制浮動匯率制管理浮動匯率制穩(wěn)定性投機非穩(wěn)定性投機羊群效應棘輪效應爬行盯住制匯率目標區(qū)制蜜月效應離婚效應貨幣局制匯率失調直接干預間接干預沖銷式干預非沖銷式干預熨平每日波動型干預砥柱中流型干預非官方盯住型干預單邊干預聯(lián)合干預資產(chǎn)結構調整效應信號效應廣場宣言盧浮宮協(xié)議尋租行為重負損失經(jīng)常賬戶下自由兌換第8條款國資本與金融賬戶下自由兌換貨幣逃避高報進口低報進口貨幣替代外匯留成制結售匯制復匯率制影子匯率調劑匯率國際儲備國際清償力自由儲備借入儲備黃金儲備外匯儲備在國際貨幣基金組織的儲備地位特別提款權備用信貸互惠信貸協(xié)議復習思考題

1、討論人民幣匯率變動對我國利用外資的影響。

2、試分析固定匯率和浮動匯率的優(yōu)劣。

3、結合最適貨幣區(qū)理論探討我國匯率制度的改革。

4、你認為有哪些因素會影響均衡實際匯率？

5、討論實行完全貨幣兌換的利弊和條件。

6、人民幣自由兌換的前提與利弊。

7、我國的外匯儲備是否過剩"第五章國際金融市場重點內容：了解國際金融市場的發(fā)展、種類、創(chuàng)新

難點：如何辯證地理解國際金融市場的發(fā)展，金融衍生品的理解、特點。

學時：6學時第一節(jié)國際金融市場的構成一、國際金融市場的概念：有廣義和狹義之分

1、按照資金融通期限的長短：

國際貨幣市場和國際資本市場。

2、按照經(jīng)營業(yè)務的種類劃分：

資金市場、外匯市場、證券市場和黃金市場。

3、按照金融資產(chǎn)交割的方式：

現(xiàn)貨市場、期貨市場和期權市場。

4、按照交易對象所在區(qū)域和交易幣種：

在岸市場和離岸市場。

離岸市場是目前最主要的國際金融市場。

在岸國際金融市場：指非居民的境內貨幣業(yè)務和居民的境外貨幣業(yè)務。

（1）外國債券市場：

楊基債券：是美國以外的政府、金融機構、工商企業(yè)和國際組織在美國債券市場上發(fā)行的、以美元為計值貨幣的外國債券。"楊基”債券一詞英文為"Yankee”，意為"美國佬”，由于在美國發(fā)行和交易的外國債券都是同美國人打交道，故名楊基債券。楊基債券的特點是期限長、數(shù)量大。楊基債券的期限通常為5～7年，一些信譽好的大機構發(fā)行的楊基債券期限甚至為20～25年。

武士債券市場：是在日本債券市場上發(fā)行的外國債券，是日本以外的政府、金融機構、工商企業(yè)和國際組織在日本國內市場上發(fā)行的以日元為計值貨幣的債券。"武士”是日本古時的一種很受尊敬的職業(yè)，后來人們習慣將一些帶有日本特性的事物同"武士”一詞連用，"武士債券”也因此而得名。武士債券一般都是無擔保發(fā)行，典型期限為3年到10年，一般在東京證券交易所交易。

（2）國際股票市場：國際股票市場就是籌措國際股票的國際金融市場。

（3）離岸國際金融市場：指非居民之間的境外貨幣業(yè)務，即通常意義上的歐洲貨幣市場。境外貨幣即非存貸發(fā)生地所在國的貨幣。

二、國際金融市場的新發(fā)展

1、國際金融市場規(guī)?？涨霸鲩L

2、世界金融市場全球化和一體化

3、國際金融市場證券化趨勢

4、衍生金融工具市場的增長遠快于現(xiàn)貨市場，場外交易市場的發(fā)展遠快于有組織的交易所。

5、機構投資者的作用日益重要第二節(jié)國際貨幣市場一、國際貨幣市場的作用

1、供求方：獲得了投資的渠道

2、需求方：滿足短期的資金需求

3、供需雙方獲益

二、歐洲貨幣市場形成及作用

（一）歐洲貨幣市場形成：20世紀50年代

1、涵義：是指在貨幣發(fā)行國境外進行的該國貨幣存儲與貸放的市場。

2、構成：歐洲貨幣市場就其構成而言可分為歐洲信貸市場和歐洲債券市場。

3、歐洲貨幣市場的形成和發(fā)展

（1）歐洲貨幣市場的發(fā)端是歐洲美元市場

（2）東西方冷戰(zhàn)和西方主要國家對資本流動的控制促成了歐洲美元市場的出現(xiàn)。

（3）美國的國際收支逆差使得美元大量外流。

（4）歐洲貨幣市場本身所具有的特點進一步推動了該市場的發(fā)展。

（二）歐洲貨幣市場特點

1、所經(jīng)營的對象已不限于市場所在國的貨幣，而是包括所有可以自由兌換的貨幣；

2、它的經(jīng)營活動可以不受任何國家金融法規(guī)條例的制約；

3、歐洲貨幣市場分布于全世界，歐洲不是地理意義上的歐洲，但是現(xiàn)代化的通訊手段，又將各個中心的經(jīng)營活動結成統(tǒng)一不可分割的整體。

（三）歐洲貨幣市場經(jīng)營特點

1、類型：一體型、分離型、走賬型

2、特點：市場*圍廣，不受地理限制；交易規(guī)模大，品種多，創(chuàng)新產(chǎn)品繁多；、利率結構獨特；管制少

3、歐洲貨幣市場的信用創(chuàng)造機制

（1）歐洲貨幣的信用創(chuàng)造能力，即歐洲貨幣倍數(shù)的大小主要取決于歐洲美元回流美國的速度。

（2）目前對歐洲美元倍數(shù)的估計值不相同，大致在1.05-7之間。

（3）歐洲銀行基本上是金融中介機構，只有美國銀行制度創(chuàng)造美元，歐洲銀行創(chuàng)造存款，但并不是支付工具。

4、歐洲銀行信貸市場

（1）歐洲銀行信貸市場的國際信貸業(yè)務：短期信貸和中長期信貸。

（2）短期資金借貸的期限最長不超過1年，該市場參加者多為大銀行和企業(yè)機構。

（3）中長期貸款是指期限在1年以上至10年左右的貸款。

5、歐洲銀行貸款主要有兩種形式：期限貸款（TermCredits）和轉期循環(huán)貸款（RevolvingCredits）。

6、歐洲中長期貸款的特點：

（四）歐洲貨幣市場的作用

1、積極作用：歐洲貨幣市場的影響主要體現(xiàn)在通過其眾多離岸市場的24小時不間斷的業(yè)務活動，具體實現(xiàn)了國際金融市場的全球一體化。

2、消極作用：加劇了主要儲備貨幣之間匯率的波動幅度；增大了國際貸款的風險；使儲備貨幣國家國內的貨幣政策難以順利貫徹執(zhí)行。

（五）歐洲貨幣市場的監(jiān)控

1、《巴塞爾協(xié)議》的主要內容：

（1）確定銀行資本的構成、資本與資產(chǎn)比率的計算方法和標準的比率

（2）規(guī)定了國際銀行各種類型的表外業(yè)務應按"信用換算系數(shù)”折算成資產(chǎn)負債表以內相應的項目，進而計算銀行為此類業(yè)務應保持的資本額。

《巴塞爾協(xié)議》的基本目的是試圖通過對國際商業(yè)銀行實施統(tǒng)一的風險管理，尤其是對表外業(yè)務的風險管理，來穩(wěn)定和健全國際銀行業(yè)，并消除各國銀行之間不平等的競爭。

（3）1997年9月，巴塞爾委員會正式發(fā)布了《銀行業(yè)有效監(jiān)管核心原則》，將風險管理領域擴展到銀行業(yè)的各個方面，以建立更為有效的風險控制機制。第三節(jié)國際資本市場一、概念

指一年以上的中長期信貸市場，參與者有銀行、公司、證券商及政府機構。

二、構成

1、信貸市場：政府機構和跨國銀行向客戶提供中長期資金融通的場所。

2、證券市場：

3、歐洲貨幣市場中的長期資本市場：

4、國際租賃市場

（1）操作租賃：租賃公司購置設備，出租給承租人使用，出租人負責維修、保養(yǎng)和零部件更換工作，承租人所付租金包括維修費等。

（2）金融租賃：融資租賃或財務租賃。指出租人融資，選定機械設備后購進或租進來，然后出租給承租人使用，承租人按合同定期繳納租金給出租人的一種融資或與融物相結合的經(jīng)濟活動。租賃期滿后，租賃可以續(xù)租、退租或留購。

（3）杠桿租賃：衡平租賃，是金融租賃的一種特殊形式。出租人可向貸款人借貸相當于租賃物購置費的60—80%的貸款，本身出資設備價款的20—40%，購置設備，出租給承租人使用的一種融資與融物相結合的經(jīng)濟活動。

（4）減稅租賃：國家為了鼓勵對大型設備的投資，給予特定設備的投資按其購置價款的一定百分比直接抵免其所得稅，從而降低其投資或出租成本的經(jīng)濟活動。

（5）貨幣加成租賃：指承租人支付的租金還要加上初次租賃期終支付的附加利息，以彌補出資人處理資產(chǎn)銷售收入的不足，也就是說，除了分期償還其全部成本外，還給予超過籌資總額的利息。第四節(jié)國際外匯市場一、外匯市場作用

二、倫敦外匯市場

三、紐約外匯市場

四、東京外匯市場

五、**外匯市場第五節(jié)世界黃金市場一、結構和工具

實物黃金市場和黃金期貨市場兩類

二、黃金市場的供需狀況

三、價格變化

四、世界主要的黃金市場：

五、中國的黃金市場現(xiàn)狀：世界第6大產(chǎn)金大國第六節(jié)金融期貨與期權交易市場一、金融期貨市場

二、金融期權市場

三、國際金融市場創(chuàng)新

四、金融衍生工具

五、金融工程本章重要概念

國際金融市場外匯金融市場歐洲貨幣市場離岸金融市場在岸金融市場

辛迪加貸款銀團貸款歐洲債券外國債券國際金融創(chuàng)新金融衍生工具遠期交易期貨交易利率互換貨幣互換期權利率上限與下限票據(jù)發(fā)行便利國際資金流動復習思考題

1、新興的境外市場與傳統(tǒng)的國際金融市場相比，有何特色？

2、試述80年代以來國際金融市場的新發(fā)展。

3、試述歐洲貨幣市場的產(chǎn)生背景及發(fā)展原因。

4、歐洲銀團貸款的主要特點是什么？

5、歐洲債券市場有何特點？

6、如何評價歐洲貨幣市場的積極作用和消極影響？

7、80年代以來國際金融的主要金融創(chuàng)新工具有哪些？

8、什么是衍生金融工具？它有何特點？

9、什么是金融工程？推動金融工程學發(fā)展的主要因素是什么？

10、金融期貨交易有哪些主要類型？它們各自的功能是什么？

11、試比較遠期外匯交易、外幣期貨交易和外幣期權交易的異同。

12、期權合同交易有哪些金融工具？

13、影響期權價格的因素有哪些？第六章國際資本流動與貨幣危機重點內容：了解國際資本流動的動因及經(jīng)濟效應；分析發(fā)展中國家債務危機原因及對策；

防*投機性沖擊與貨幣危機

難點：理解貨幣危機理論與現(xiàn)實的結合。

學時：6學時第一節(jié)、國際資本流動概述一、國際資金流動及類型（一）國際資本流動的含義：以使用權的轉讓為特征，以盈利或平衡國際收支為目的。

（二）國際資本流動的類型

1、長期資本流動：

（1）國際直接投資：創(chuàng)建新企業(yè)、收購（兼并）外國企業(yè)、利潤再投資

（2）國際證券投資：國際債券、國際股票、國際貸款

（3）國際貸款：政府貸款、國際金融機構貸款、國際銀行貸款

2、短期資本流動：貿(mào)易性資本流動、金融性資本流動、保值性資本流動、投機性資本流動

（三）國際資本流動的特點

1、一戰(zhàn)前國際資本流動的特點：

2、兩次世界大戰(zhàn)之間國際資本流動的特點：

（1）資本輸出國：美國

（2）輸出方式：政府借貸

（3）規(guī)模不大、地區(qū)流向、部門結構和資金流動方式等均較單一。

3、第二次世界大戰(zhàn)后至20世紀90年代以前國際資本流動的特點

（1）量：國際資本流動規(guī)?？涨芭蛎?增長速度不僅超過了世界國民生產(chǎn)總值和工業(yè)生產(chǎn)的增長速度,也超過了國際貿(mào)易的增長速度。

（2）質：資本流向由發(fā)展中國家轉移到發(fā)達國家；輸出方式由直接投資取代間接投資（80年代后有證券化的趨勢）；資本結構制造業(yè)成為主體，金融、保險、郵電通信等服務業(yè)投資所占的比重迅速上升。

4、20世紀90年代國際資本流動的特點

（1）發(fā)達國家資金需求上升

（2）轉軌國家與新興市場國家和地區(qū)資金需求旺盛

（3）國際直接投資（FDI）迅速發(fā)展，地區(qū)分布有所變化

（4）國際資本證券化趨勢加強，債券和股票作用明顯

（5）國際資金流動的變化，私人資本挑戰(zhàn)多邊機構的貸款和國際援助

（6）國際游資規(guī)模日益膨脹（hotm0nery)

（7）國際資本流動部門結構的變化

（四）國際資本流動飛速增長的原因

1、外在因素：

（1）國際*圍內與實際生產(chǎn)相脫離的巨額金融資產(chǎn)的積累。

（2）各國對國際資金流動管制的放松

2、內在因素：

（1）收益率的差異：國際資金流動的流量理論

（2）風險的差異：資產(chǎn)組合理論

（3）國際資金流動具有自發(fā)增加的傾向：貨幣乘數(shù)效應

二、國際資本流動的利益和風險

（一）長期資本流動的利益和風險

1、長期資本流動對資本輸出國的積極作用：

（1）提高資本的邊際收益;

（2）有利于占領世界市場;

（3）促進商品和勞務的輸出;

（4）有助于克服貿(mào)易壁壘;

（5）有利于提高國際地位

2、長期資本流動對資本輸入國的積極影響：

（1）緩和資金短缺的困難

（2）提高工業(yè)化水平

（3）擴大產(chǎn)品出口數(shù)量

（4）提高產(chǎn)品的國際競爭力

（5）緩解就業(yè)壓力

（二）短期資本流動的利益風險

1、對國內經(jīng)濟的有利影響

2、對國際收支的影響

3、對匯率的影響

4、對貨幣政策的影響

5、對國內金融市場的影響

（三）國際資本流動的風險

1、長期資本流動的風險

（1）對資本輸出國的風險

（2）對資本輸入國的風險

2、短期資本流動的風險

（1）短期投機資本對一國經(jīng)濟的消極影響

（2）短期投機資本對國際經(jīng)濟的消極影響

（四）對世界經(jīng)濟產(chǎn)生的有利影響

1、對國際經(jīng)濟和金融一體化進程的影響

2、對國際貨幣體系的影響

3、對國際金融市場的影響

4、對資金在國際間配置的影響第二節(jié)貨幣危機一、相關概念

1、涵義：

（1）廣義：一國貨幣的匯率變動在短期內超過一定幅度。

（2）狹義：固定匯率制度下，市場參與者對一國固定匯率失去信心的情況下，通過外匯市場進行拋售等操作導致該國固定匯率制度崩潰、外匯市場持續(xù)動蕩的帶有危機性質的事件。

二、國際債務衡量指標

1、債務危機：債務國不再具備還本付息的能力。

2、國際債務衡量標