作業(yè)1:股票定價1、假設(shè)某公司現(xiàn)在正處于高速成長階段，其上一年支付的股利為每股1元，預(yù)計今后3年的股利年增長率為10%,3年后公司步入成熟期，從第4年開始股利年增長率下降為5%,并一直保持5%的增長速度。如果市場必要收益率為8%,請計算該股票的內(nèi)在價值。v=yq(l+g)+2)(1+汀(1+如￡(1+燈‘(1+燈3(￡_g2)lx(l+10%)lx(l+10%)21x(14-10%)311x(14-10%)3(1+5%)I)2+(1+8%)3+(1+8%)3?(8%-5%)0時點的價格或價值，所以對第2階段及以后階段的估值，均需要貼現(xiàn)至0時點。這一點要切記！2、某公司預(yù)計從今年起連續(xù)5年每年發(fā)放固定股利1元，從第6年開始股利將按每年6%的速度增長。假定當(dāng)前市場必要收益率為8%,當(dāng)前該股票價格為50元，請計算該公司股票的內(nèi)在價值和凈現(xiàn)值,并對當(dāng)前股票價格的高低進行判斷。幺(1+8%)”(1+8%NPV",該股票被高估。3、某股份公司去年支付每股股利1元，預(yù)計在未來該公司股票股利按每年6%的速率增長，假定必要收益率為8%,請計算該公司股票的內(nèi)在價值。當(dāng)前該股票價格為30元，請分別用凈現(xiàn)值法和內(nèi)部收益率法判斷 (1)凈現(xiàn)值法：=53(元丿NPV=V-P=23>0所,以當(dāng)前股票價格被低估，建議購買該股票。 遊旱護'&9.5%>8%(必要收益率)當(dāng)前股票價格被低估，4、某上市公司上年每股股利為0.3元，預(yù)計以后股利每年以3%的速度遞增。假設(shè)必要收益率(貼現(xiàn)率)是8%。試用股利定價模型計算該股票的內(nèi)在價值。若該股票當(dāng)時股價為5元，請問該股票是被低估了還是股票內(nèi)在價值V=°-3X/1+3%)=6.18(元)8%—3%NPU=U—P=6?18?5=L18(元)該股票被低估，應(yīng)該買入。5、某上市公司上年每股股利為0.4元，股利分配政策一貫堅持固定股利政策。假設(shè)投資必要收益率(貼現(xiàn)率)是8%。試用股利定價模型計算該股票的內(nèi)在價值。若該股票當(dāng)時股價為4元，請問該股票是被低估了股票內(nèi)在價值v=^=5(元)—P=5-4=l(元)6、某投資者打算購買一只普通股并持有一年，在年末投資者預(yù)期得到的每股現(xiàn)金紅利為1.50元，預(yù)期股票一年后可以以26元的價格賣出。如果投資者想得到15%的回報率，現(xiàn)在投資者愿意支付的最高價格為多少?15%=幾=23.91(元)15%=幾=23.91(元)作業(yè)2資產(chǎn)組合理論&CAPM各占投資總額的一半。已知A股票的期望收益率為24%,方差為16%,B股票pABpARo(3)嗆=-1時'該投資者的證券組合資產(chǎn)的期望收益和刀=xQ+玩云+2心心6訃朋時,o-;=0.52x0.16+0.52x0.09-2x0.5x0.5xV0J6x7009x1=0.25%年份12345算術(shù)平均值標(biāo)準(zhǔn)差於股票0.190.15(1)試計算每只股票的算術(shù)平均收益率，哪只股票更合意?b= 計算每只股票的標(biāo)準(zhǔn)差，哪只股票更好?3、某投資組合等比率地含有短期國債、長期國債和普遍股票，它們的收益1一解.rp=-(5.5%+7.5%+11.6%)=8.2%4、某公司下一年的預(yù)期收益率如下:可能的收益可能的收益率0.10預(yù)期收益率方差概率0.1535試計算投資該公司股票的預(yù)期收益率和方差。注：1—4題應(yīng)用的是期望和方差的數(shù)學(xué)定義公式，即:E(R)=XRlPl87.50%87.50%00.00%0%C/=如/?丿=工/価-珈)『1=15、建立資產(chǎn)組合時有以下兩個機會：(1)無風(fēng)險資產(chǎn)收益率為12%； (2)風(fēng)險資產(chǎn)收益率為30%,標(biāo)準(zhǔn)差0.4。如果投資者資產(chǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差為解：運用CML方程式E(Rp)=Rp+“RM)_RF?%E(Rp)=12%+30%-12%03=25.5%6、在年初，投資者甲擁有如下數(shù)量的4種證券，當(dāng)前和預(yù)期年末價格為：證券ABCD當(dāng)前價證券ABCD當(dāng)前價格8股數(shù)(股)40這一年里甲的投資組合的期望收益率是多少?預(yù)期年末價格(元)40 預(yù)期年末價格(元)40 [前價格 (元S)35股數(shù) 總價值7000證券AB收益率組合收益率權(quán)76%%29%4.69%69%0.47%%0.47%4.69%77、下面給岀了每種經(jīng)濟狀況的概率和各個股票的收益:21300總計0.21300總計經(jīng)濟狀經(jīng)濟狀況概率A股票收益率率好一般0.50.3請分別計算這兩只股票的期望收益率、方差和標(biāo)準(zhǔn)差;oA4.9%oB=2oA4.9%oB=21.36%請計算這兩只股票的協(xié)方差和相關(guān)系數(shù)；oAB=O.009275PAB=0.88請用變異系數(shù)評估這兩只股票的風(fēng)險；CV⑷=4.9%/7.3%=0.671CV(B)=21.36%/2.5%結(jié)論：與A股票相比，投資B股票獲得的每單位收益要承擔(dān)更大的投資風(fēng)險(4)制作表格，確定在這兩只股票不同投資比重(A股票比重從0%開始，每次增加10%)時，投資組合的收益、方差和標(biāo)準(zhǔn)差。AB組合收益與風(fēng)險投資權(quán)投資權(quán)重10.70.1000.10.20.91標(biāo)準(zhǔn)差方X(%)(%)4.900.246.370.417.940.639.570.9211.221.2612.891.6614.572.1216.262.6417.963.2219.663.8621.364.567.3.94.42(5)在風(fēng)險/收益圖中標(biāo)出(4)計算的結(jié)果，并找出方差最小時兩只股票各自的投資比重；風(fēng)險收益圖8、假定方差最?。篈股票投資比重100%,B股票投資比重0%你會用怎樣的投資比重來構(gòu)建一個資產(chǎn)組合？請做出討論。全部資金投資A股票3只股票有如下的風(fēng)險和收益特征:期望收期望收益標(biāo)準(zhǔn)差股票ABC股票A和其他兩只股票之間的相關(guān)系數(shù)分別是：必.廠0.35, (1)根據(jù)投資組合理論，判斷AB組合和AC組合哪一個能夠獲得更多AC組合能夠獲得更多的多樣化好處，因為相關(guān)程度越低，投資組合分 (2)分別畫岀A和B以及A和C的投資可能集;投投資預(yù)期)57.17.88.59.9預(yù)期相關(guān)系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)方差差票10.80.70.60.50.30.10票00.10.20.30.50.60.91)10.5511.56500(42390.791405投資比重A股C股相關(guān)系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)方差差票票10.70.30.10票00.10.30.51)57.18.59.29.9)7.1611.5440(47749118355 (3)AB中有沒有哪一個組合相對于AC占優(yōu)？如果有，請在風(fēng)險/收益圖上標(biāo)出可能的投資組合。9、假定無風(fēng)險利率為6%,市場收益率為16%,股票當(dāng)日售價為25元，在年末將支付每股0.5元的紅利，其貝塔值為1.2,請預(yù)期股票A在ERJRFAwIERMRfl6%)xl.2=18%注：此為股票估值與CAPM模型應(yīng)用的綜合題型。10、假定無風(fēng)險收益率為5%,貝塔值為1的資產(chǎn)組合市場要求的期望收益率是12%。則根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型： (1)市場資產(chǎn)組合的期望收益率是多少？(12%) (2)貝塔值為0的股票的期望收益率是多少？(5%) (3)假定投資者正考慮買入一股票，價格為15元，該股預(yù)計來年派發(fā)紅利0.5元，投資者預(yù)期可以以16.5元賣出，股票貝塔值0為0.5,該股票是否應(yīng)該買入？(該股票是高估還是低估了)解:ER：)=RF+[E(RM)—RF]xO8.85%結(jié)論：買進注：此為股票估值與CAPM模型應(yīng)用的綜合題型。公司股票的B系數(shù)是1.5,市場平均收益率是8%,無