按摩器行業(yè)市場(chǎng)分析報(bào)告2022年5月-3-：深耕亞洲，全球經(jīng)營(yíng)1.1發(fā)展歷程：全球化穩(wěn)步推進(jìn)品牌亞洲為亞洲高端按摩器具廠商的母公司，于年2月28日

正式向港交所提交招股說明書。公司成立于1979年，擁有43年發(fā)展歷史；

1995年與日本大東成立合資公司大東傲勝，成為承接公司產(chǎn)能的主要廠商，公

司目前持有其30%的股權(quán)；根據(jù)灼識(shí)咨詢，品牌的高端按摩椅2016年

起在亞洲高端按摩椅市場(chǎng)份額保持第一。具體來看，公司發(fā)展分為以下幾個(gè)階段：?1979-1999：公司初創(chuàng)，打造品牌，拓展亞洲網(wǎng)點(diǎn)。1979年，公司創(chuàng)始人沈財(cái)福先生成立R.Sim公司，并于1993年設(shè)立OSIM品牌名稱。期間公司積極拓展網(wǎng)點(diǎn)，相繼在新加坡、港臺(tái)、馬來西亞、中國(guó)大陸開設(shè)首店。?2000-2015：乘上市東風(fēng)，通過特許經(jīng)營(yíng)模式進(jìn)一步擴(kuò)展經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)。年公司于新加坡證券交易所上市。并開始發(fā)展出特許經(jīng)營(yíng)模式，網(wǎng)點(diǎn)觸及英國(guó)、加拿大、澳大利亞、印度等四洲十三國(guó)。?2016至今：引入戰(zhàn)投機(jī)構(gòu)，啟動(dòng)港交所上市，強(qiáng)化品牌及營(yíng)銷。2016年公司從新加坡證券交易所退市；2019年，引入KKR集團(tuán)子公司VeritasCapitalInvestmentsPte.Ltd.作為戰(zhàn)略投資者，進(jìn)一步充實(shí)資金，并利用其先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)對(duì)公司賦能。圖表1：公司業(yè)務(wù)發(fā)展歷程年份事件1979年創(chuàng)始人沈財(cái)福成立R.Sim公司，開展零售家庭用品業(yè)務(wù)1983年新加坡首店開設(shè)1986年香港首店開設(shè)1987年臺(tái)灣首店開設(shè)1989年&1992年馬來西亞首店開設(shè)1993年正式確立OSIM品牉及名稱,二中國(guó)大陸推出OSIM產(chǎn)品

1994年傲勝國(guó)際商標(biāo)“OSIM”設(shè)立

1995年不大東公司合作成立大東傲勝，生產(chǎn)保健產(chǎn)品2000年二新加坡證券交易所上市，幵推出新“OSIM”商標(biāo)及企業(yè)識(shí)別系統(tǒng)

2001年-2005年特許經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)覆蓋泰國(guó)、菲律賓、韓國(guó)、印度

2006年-2010年特許經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)覆蓋英國(guó)、緬甸、巴林、新西兮、澳大利亞

2009年OSIM”

2011年至今特許經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)覆蓋印尼、柬埔寨、加拿大、美國(guó)、阿聯(lián)酋、沙特，越南2016年二新加坡證券交易所退市2019年來源：公司招股說明書，市場(chǎng)研究部1.2業(yè)務(wù)概覽：高增長(zhǎng)&強(qiáng)盈利，按摩椅是基本盤近年?duì)I收較快增長(zhǎng)，按摩椅貢獻(xiàn)主要增量。2019及前三季度（后

簡(jiǎn)稱2019-2021Q33.3、、億新加坡元，、

2021Q1-3營(yíng)收同比增速分別為+15.4%、+32.7%，凈利潤(rùn)分別達(dá)0.27、0.43

及0.73億新加坡元，增速分別達(dá)+58.9%、+153.5%，2020年疫情影響對(duì)業(yè)績(jī)

造成了一定的影響。分業(yè)務(wù)看：按摩椅占據(jù)7成營(yíng)收，增速穩(wěn)健。2019-2021Q3銷售收入分別為2.3、2.7、2.3億新加坡元，占總營(yíng)收比重71.6%、71.4%、70.1%，2020、2021Q1-3增

速分別為+15.2%/+29.6%。-4-精致皇牌按摩產(chǎn)品：包括臀腿、足部、肩頸、背部按摩器以及便攜式按摩器，

增速較慢。2019-2021Q3銷售收入分別為、0.9、億新加坡元，占總營(yíng)

收比重為25.3%、24.1%、18.7%，2020、增速分別為。其他健康生活體驗(yàn)產(chǎn)品：涵蓋電競(jìng)按摩椅、室內(nèi)運(yùn)動(dòng)及健康測(cè)量?jī)x、空氣凈化

器、加濕器、凈水器、旅游產(chǎn)品及美容產(chǎn)品，占比快速提升。2019-2021Q3占

總營(yíng)收比重為3.1%、4.5%、11.2%，2020、2021Q1-3增速分別為

+65.7%/+370.9%。盈利能力：高毛利率+高凈利率。2019-2021Q3毛利率分別為73.6%/72.5%/71.6%，凈利率分別為8.4%/11.5%/21.9%，盈利能力較強(qiáng)且逐

年提升。圖表2：2019-2021Q3毛利率及凈利率0%2019年2020年2021Q1-3毛利率凈利率來源：公司招股說明書，市場(chǎng)研究部圖表3：2019-2021Q3營(yíng)收及增速（億新加坡元）圖表：2019-2021Q3凈利潤(rùn)及凈利率增速（億新加坡元）8180%7

160%2019年2020年2021Q1-3140%120%65100%435%20%1養(yǎng)身椅及按摩椅營(yíng)收精致皇牌按摩產(chǎn)品營(yíng)收00%2019年2020年2021Q1-3其他健康生活體驗(yàn)產(chǎn)品營(yíng)收總營(yíng)收yoy調(diào)整后凈利潤(rùn)凈利率增速來源：公司招股說明書，市場(chǎng)研究部來源：公司招股說明書，市場(chǎng)研究部1.3管理層：團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定，經(jīng)驗(yàn)豐富母公司曾于年港交所嘗試上市。作為年

赴港交所上市的主體，旗下主要有生活體驗(yàn)

（GNC品牌）和理想時(shí)尚幾大

板塊，其中主要提供食品及飲料服務(wù)，產(chǎn)品涵蓋美容用品、維

生素、運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)品等，業(yè)務(wù)較為多元，該次上市于18年終止。-5-重組后，本次上市的主體業(yè)務(wù)聚焦品牌按摩類產(chǎn)品。為籌備此次上市，

集團(tuán)進(jìn)行資產(chǎn)重組，品牌亞洲有限公司只保留OSIM這一核心資產(chǎn)，其余部

分劃分至Group的控股公司BrandsPte.Ltd.股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰，家族持股75.8%。沈福財(cái)先生為實(shí)際控制人，上市前其家族合

計(jì)持有公司75.8%的股份（女士為其配偶，沈妤娟女士、Raque女士、Roy24.2%股份。圖表5：公司股權(quán)結(jié)構(gòu)圖來源：公司招股說明書，市場(chǎng)研究部管理層經(jīng)驗(yàn)豐富，穩(wěn)定性高，大多在公司任職15年以上?董事長(zhǎng)沈財(cái)福先生：公司創(chuàng)始人，長(zhǎng)期擔(dān)任行政總裁，負(fù)責(zé)對(duì)董

事會(huì)和集團(tuán)的管理運(yùn)營(yíng)，并制定戰(zhàn)略方針，一手將OSIM打造成全球品

牌，曾榮獲新加坡最佳行政總裁、新加坡年度杰出商人、年度企業(yè)家等

多項(xiàng)榮譽(yù)。?執(zhí)行董事兼行政總裁張查利先生：公司元老之一，于1989年加入集團(tuán)公司，深耕業(yè)內(nèi)市場(chǎng)數(shù)十年，對(duì)市場(chǎng)營(yíng)銷及營(yíng)運(yùn)有豐富經(jīng)驗(yàn)。?營(yíng)銷總監(jiān)陳明安先生：2003年加入，畢業(yè)于新加坡國(guó)立大學(xué)，曾任公司品牌管理團(tuán)隊(duì)主管及首席營(yíng)銷官，參與公司所有重要品牌的建設(shè)和營(yíng)銷戰(zhàn)略制定，營(yíng)銷經(jīng)驗(yàn)豐富。?銷售總監(jiān)張榮盛先生：1987年加入公司，幫助建立香港、臺(tái)灣及馬來西亞銷售團(tuán)隊(duì)，并負(fù)責(zé)區(qū)域銷售培訓(xùn)工作。?產(chǎn)品總監(jiān)郭燕雯女士：2004年加入公司，畢業(yè)于新加坡國(guó)立大學(xué)，長(zhǎng)期參與公司產(chǎn)品品牌建設(shè)，對(duì)產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)有深刻理解及豐富經(jīng)驗(yàn)。-6-圖表6：管理團(tuán)隊(duì)介紹姓名職位年齡學(xué)歷加入公司日期創(chuàng)始人兼沈財(cái)福631983執(zhí)行主席執(zhí)行董事張查利兼行政總裁631989執(zhí)行董事謝威廷兼財(cái)務(wù)總南洋理工大學(xué)492018監(jiān)職業(yè)經(jīng)歷時(shí)間職位/履歷1983-2019OSIM行政總裁及董亊2006-2008新加坡國(guó)際企業(yè)董亊會(huì)成員2004-2009圣淘沙収展局的董亊會(huì)成員2005-2007SPRINGSEEDS投資実批委員會(huì)成員2014-2020鵬瑞利房地產(chǎn)控股有限公司副主席及非獨(dú)立非執(zhí)行董亊2017-2020珍寶集團(tuán)有限公司非執(zhí)行董亊1979-1989SmithCoronaPrivateLimited生產(chǎn)主管1989加入OSIM集團(tuán)，仸銷售員2006仸新加坡零售商協(xié)會(huì)的理亊。2000-2015OSIM首席運(yùn)營(yíng)官2015-2017OSIM營(yíng)運(yùn)總監(jiān)2002-2004SouthernBankBerhad運(yùn)營(yíng)組組長(zhǎng)2004-2018中國(guó)閩中有機(jī)食品（新加坡）有限公司首席財(cái)務(wù)官2013-2017中國(guó)閩中有機(jī)食品（新加坡）有限公司執(zhí)行董亊2018AsianHealthcareSpecialistLimited獨(dú)立董亊2018至今V3BrandsAsiaPte.Ltd.執(zhí)行董亊及財(cái)務(wù)總監(jiān)1993-1998臺(tái)灣廣告公司電通國(guó)華股仹有限公司藝術(shù)總監(jiān)王明芝陳婉凌1998臺(tái)灣電信運(yùn)營(yíng)商?hào)|榮電信股仹有限公司營(yíng)銷及挽留部門主管第一副行542004臺(tái)灣銘傳大學(xué)政總裁1999-2004臺(tái)灣大哥大股仹有限公司業(yè)務(wù)収展部門主管OSIM營(yíng)銷經(jīng)理、新加坡商傲勝全球股仹有限公司亞洲北部總2004至今經(jīng)理OSIM營(yíng)銷主仸，高級(jí)廣告及促銷主仸、營(yíng)銷經(jīng)理、劣理總經(jīng)第二副行2002-201946澳大利亞科延大學(xué)2002理、總經(jīng)理及副總經(jīng)理政總裁2019至今OSIM第事行政副總裁陳明安營(yíng)銷總監(jiān)53新加坡國(guó)立大學(xué)20032003-2017OSIM產(chǎn)品經(jīng)理、品牉管理團(tuán)隊(duì)主管及首席營(yíng)銷官2017至今OSIM營(yíng)銷總監(jiān)張榮盛銷售總監(jiān)5719871987-2015OSIM客內(nèi)銷售人員、銷售經(jīng)理及高級(jí)銷售經(jīng)理2015至今OSIM銷售總監(jiān)1991-2004新加坡旅游局服務(wù)評(píng)估不反饋部劣理主仸郭燕雯產(chǎn)品總監(jiān)高級(jí)集團(tuán)梁益發(fā)財(cái)務(wù)總監(jiān)兼聯(lián)席公司秘書5455新加坡國(guó)立大學(xué)新加坡國(guó)立大學(xué)200420192004-2008OSIM業(yè)務(wù)収展經(jīng)理2008-2013新翔集團(tuán)有限公司劣理副總裁2013-2019OSIM商品主管2019至今OSIM產(chǎn)品總監(jiān)1993-2000ERARealtyNetworkPteLtd高級(jí)經(jīng)理2000-2002GriersonPteLtd劣理副總裁2002-2016萊佛士教育有限公司首席運(yùn)營(yíng)官、財(cái)務(wù)總監(jiān)2016-2019東方大學(xué)城控股（香港）有限公司財(cái)務(wù)總監(jiān)2019至今仸OSIM高級(jí)集團(tuán)財(cái)務(wù)總監(jiān)來源：公司招股說明書，市場(chǎng)研究部亞洲按摩產(chǎn)品市場(chǎng)：穩(wěn)健增長(zhǎng)、高端化、大陸潛力足全球按摩產(chǎn)品、其他個(gè)人生活體驗(yàn)產(chǎn)品穩(wěn)健增長(zhǎng)，亞洲市場(chǎng)增速領(lǐng)跑。根據(jù)灼

識(shí)咨詢，全球按摩產(chǎn)品及其他個(gè)人生活體驗(yàn)設(shè)備的市場(chǎng)規(guī)模由2016年的252

億美元增至2020380億美元，并有望于年增長(zhǎng)至626億美元，

2020-2026年為8.7%。-7-圖表7：按摩產(chǎn)品及其他個(gè)人生活體驗(yàn)設(shè)備包含品類分類產(chǎn)品按摩產(chǎn)品按摩椅、按摩小件其他個(gè)人生活體驗(yàn)設(shè)備電競(jìng)按摩椅、空氣凈化器及其他美容小家電等來源：公司招股說明書，市場(chǎng)研究部亞洲市場(chǎng)規(guī)模大，空間廣闊。2020年，亞洲區(qū)域市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到174億美元，

2016年至年的年復(fù)合增長(zhǎng)率為，2026年規(guī)模有望達(dá)到元，2020-2026年為9.3%，在所有區(qū)域中預(yù)計(jì)增速最高。圖表2016-2026全球各區(qū)域按摩產(chǎn)品及其他個(gè)人生活體驗(yàn)設(shè)備市場(chǎng)明細(xì)（十億美元）80608%6%404%202%00%2016年2017年2018年2019年2020年亞洲北美歐洲世界其他地區(qū)整體市場(chǎng)亞洲yoy北美yoy歐洲yoy世界其他地區(qū)yoy整體市場(chǎng)yoy來源：灼識(shí)咨詢，公司招股說明書，市場(chǎng)研究部亞洲市場(chǎng)按區(qū)域：整體需求旺盛，大中華區(qū)引領(lǐng)增長(zhǎng)。2020年，亞洲按摩產(chǎn)

品及其他個(gè)人生活體驗(yàn)設(shè)備銷售額占全球市場(chǎng)的45.8%。其中，大中華區(qū)在規(guī)

模和增速上表現(xiàn)皆優(yōu)秀。2020年，大中華區(qū)市場(chǎng)規(guī)模占亞洲市場(chǎng)的55.7%，規(guī)

模97億美元，年復(fù)合年增長(zhǎng)率為。2020-2026年有

望達(dá)到，在亞洲細(xì)分市場(chǎng)中增速最快。圖表2016-2026亞洲各區(qū)域按摩產(chǎn)品及其他個(gè)人生活體驗(yàn)設(shè)備市場(chǎng)明細(xì)（十億美元）25120%100%

201510500%2016年2017年2018年2019年2020年大中華區(qū)新加坡及馬來西亞亞洲其他地區(qū)大中華區(qū)yoy新加坡及馬來西亞yoy亞洲其他地區(qū)yoy整體市場(chǎng)yoy來源：灼識(shí)咨詢，公司招股說明書，市場(chǎng)研究部-8-亞洲市場(chǎng)按品類：按摩產(chǎn)品和電競(jìng)按摩椅品類快速成長(zhǎng)。亞洲按摩產(chǎn)品的市

場(chǎng)規(guī)模202050億美元，2016-2020年復(fù)合增長(zhǎng)率為14.6%，受益于居民

收入提升，預(yù)計(jì)仍將保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，預(yù)期2026年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到101億美元，

年復(fù)合增長(zhǎng)率為12.4%。電競(jìng)按摩椅2016-2020年復(fù)合增長(zhǎng)率為31.6%，

2020年市場(chǎng)規(guī)模為9億美元，2020-2026年復(fù)合增速有望達(dá)到25.4%。圖表：2016-2026亞洲按摩產(chǎn)品及其他個(gè)人生活體驗(yàn)設(shè)備各產(chǎn)品市場(chǎng)明細(xì)（十億美元）7060504030201000%2016年2017年2018年2019年2020年按摩產(chǎn)品電競(jìng)按摩椅家居空氣凈化器小型美容儀器其他產(chǎn)品整體市場(chǎng)按摩產(chǎn)品yoy電競(jìng)按摩椅yoy家居空氣凈化器yoy小型美容儀器yoy其他產(chǎn)品yoy整體市場(chǎng)yoy來源：灼識(shí)咨詢，公司招股說明書，市場(chǎng)研究部2.1按摩產(chǎn)品：收入老齡化目標(biāo)人群擴(kuò)展拉動(dòng)需求，按摩小電增速更高

（1）規(guī)模：亞洲大中華區(qū)增速快，銷售以按摩椅為主按摩產(chǎn)品：全球市場(chǎng)平穩(wěn)增長(zhǎng)，亞洲占比逐漸提升。全球按摩產(chǎn)品市場(chǎng)2020

年為152億美元，預(yù)計(jì)2026267億美元，2020-2026年

為9.8%。增額將主要來自亞洲，2020年亞洲市場(chǎng)規(guī)模50億美元，占

全球按摩產(chǎn)品銷售額的32.9%，預(yù)期202637.8%，2020-2026

年為12.4%。圖表2016-2026全球按摩產(chǎn)品市場(chǎng)明細(xì)（十億美元）302520158%106%54%2%00%2016年2017年2018年2019年2020年亞洲北美歐洲世界其他地區(qū)亞洲yoy北美yoy歐洲yoy世界其他地區(qū)yoy來源：灼識(shí)咨詢，公司招股說明書，市場(chǎng)研究部-9-亞洲市場(chǎng)分區(qū)域：大中華區(qū)（大陸港澳臺(tái)）規(guī)模和增速顯著高于其他市場(chǎng)。

大中華區(qū)按摩產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模年為億美元，2016-2020年復(fù)合年增長(zhǎng)率

為15.5%，2026年有望達(dá)到71億美元，2020-2026年復(fù)合增速為+14.2%，將

高于新加坡及馬來西亞（+13.8%）和其他地區(qū)（+7.8%圖表12：2016-2026亞洲按摩產(chǎn)品各區(qū)域市場(chǎng)明細(xì)（十億美元）1210864200%2016年2017年2018年2019年2020年大中華區(qū)大中華區(qū)yoy亞洲整體市場(chǎng)規(guī)模yoy新加坡及馬來西亞新加坡及馬來西亞yoy亞洲其他地區(qū)亞洲其他地區(qū)yoy來源：灼識(shí)咨詢，公司招股說明書，市場(chǎng)研究部亞洲市場(chǎng)分品類：按摩椅份額超過7成，按摩小件高增長(zhǎng)。2020年，按摩

椅占據(jù)亞洲按摩產(chǎn)品72.0%的市場(chǎng)份額，達(dá)到36億美元，2016-2020年

為9.5%。按摩小件產(chǎn)品的市場(chǎng)規(guī)模近年快速增長(zhǎng)，2020年達(dá)14元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為36.8%，2020-2026年增速預(yù)計(jì)為。圖表13：亞洲按摩產(chǎn)品各品類市場(chǎng)明細(xì)（十億美元）121086425%00%2016年2017年2018年2019年2020年按摩椅按摩小件按摩椅yoy按摩小件yoy整體市場(chǎng)規(guī)模yoy來源：灼識(shí)咨詢，公司招股說明書，市場(chǎng)研究部中國(guó)大陸市場(chǎng)滲透率低，空間廣闊。年，中國(guó)大陸的按摩椅滲透率為2.0%，同期香港及澳門為9.8%，新加坡為8.5%，提升空間巨大。伴隨收入增

長(zhǎng)以及健康生活理念的傳播，中國(guó)大陸按摩椅市場(chǎng)的滲透率將繼續(xù)提升，有望

在2026年將達(dá)到-10-圖表14：2016-2020亞洲按摩椅市場(chǎng)滲透率明細(xì)12%10%8%6%4%2%0%新加坡香港及澳門中國(guó)臺(tái)灣馬來西亞中國(guó)大陸2016年2017年2018年2019年2020年來源：灼識(shí)咨詢，公司招股說明書，市場(chǎng)研究部（2）驅(qū)動(dòng)因素：收入水平老齡化目標(biāo)群體擴(kuò)展產(chǎn)品力提升?收入水平增加及高質(zhì)量生活理念普及：亞洲經(jīng)濟(jì)的迅速增長(zhǎng)帶動(dòng)居民收入水平提升，消費(fèi)者更加追求高質(zhì)量生活。?亞洲人口老齡化明顯：亞洲老年人口（65歲以上人口）由2015年的

3.3億增至2020年的4.1億。按摩椅的重要目標(biāo)群體為老年人，人口老

齡化刺激按摩椅的需求增加。?年輕用戶拓展：年輕人的健康意識(shí)顯著提高，產(chǎn)品多樣化、在線營(yíng)銷對(duì)年輕消費(fèi)者有更大影響，推動(dòng)其對(duì)按摩椅的需求增加。?技術(shù)進(jìn)步：技術(shù)進(jìn)步促進(jìn)按摩椅持續(xù)升級(jí)優(yōu)化，軟硬件兼?zhèn)洹⒖商峁┲悄芗皞€(gè)性化按摩體驗(yàn)的按摩椅更加吸引消費(fèi)者。高端按摩椅也更受青睞，消費(fèi)者更加看重按摩椅的質(zhì)量及功能，對(duì)按摩椅價(jià)格的敏感度下降。?新零售快速發(fā)展：新零售結(jié)合線上和線下銷售渠道的優(yōu)勢(shì)，為消費(fèi)者帶來更加優(yōu)質(zhì)的購(gòu)物體驗(yàn)，刺激需求增加。（3）高端產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)格局：OSIM、榮泰、奧佳華優(yōu)勢(shì)明顯高端按摩椅帶動(dòng)整體市場(chǎng)增長(zhǎng)，線下門店占據(jù)主要銷售份額，市場(chǎng)集中于頭部

品牌。年至2020年，亞洲市場(chǎng)高端按摩椅中低端按摩椅的CAGR為10.7%/9.0%，202012億美元億美元。預(yù)期到高端按摩椅市場(chǎng)規(guī)模將會(huì)增加至27億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率14.5%，快于中低

端按摩椅8.9%的年復(fù)合增長(zhǎng)率。高端按摩椅線下銷售額202010億美元，

占總銷額的83.3%。--圖表15：2016-2026亞洲按摩椅各等級(jí)產(chǎn)品市場(chǎng)明細(xì)（十億美元）4321

5%00%2016年2017年2018年2019年2020年高端按摩椅中低端按摩椅高端按摩椅yoy中低端按摩椅yoy來源：灼識(shí)咨詢，公司招股說明書，市場(chǎng)研究部亞洲市場(chǎng)高端按摩椅市場(chǎng)集中度高。根據(jù)灼識(shí)咨詢，2020亞洲高端按摩椅79.4%的市場(chǎng)份額被前五大品牌占據(jù)，其中OSIM排名第一，市場(chǎng)份額為26.4%。排名2、3份額為19.1%和15.4%。日本稻田、韓國(guó)bodyfriend兩大老牌高端品牌位居第

四/第五，已被國(guó)內(nèi)上市公司超過。圖表16：亞洲高端按摩椅市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局20.7%

26.4%6.9%11.5%

19.1%15.4%品牌A品牌B稻田Bodyfriend其他來源：灼識(shí)咨詢，公司招股說明書，市場(chǎng)研究部2.2其他個(gè)人生活體驗(yàn)設(shè)備：整體增長(zhǎng)平穩(wěn)其他個(gè)人生活體驗(yàn)設(shè)備未來增速或慢于按摩產(chǎn)品。亞洲區(qū)域其他個(gè)人生活體驗(yàn)

設(shè)備的市場(chǎng)規(guī)模2020124億美元，預(yù)計(jì)2026年將達(dá)196億美元，2020-

2026年為7.9%。其中，大中華區(qū)的市場(chǎng)規(guī)模2020年為億美元，

2016-2020年為10.9%，2020-2026年將放緩至7.6%。-12-圖表：2016-2026亞洲其他個(gè)人生活體驗(yàn)設(shè)備各區(qū)域市場(chǎng)規(guī)模明細(xì)（十億美元）25120%100%

201510500%2016年2017年2018年2019年2020年大中華區(qū)（含港澳臺(tái)）大中華區(qū)yoy整體市場(chǎng)yoy新加坡及馬來西亞新加坡及馬來西亞yoy亞洲其他地區(qū)亞洲其他地區(qū)yoy來源：灼識(shí)咨詢，公司招股說明書，市場(chǎng)研究部3．詳解：全產(chǎn)業(yè)鏈護(hù)城河如何構(gòu)筑？業(yè)務(wù)線清晰，功能定位全面，旗下產(chǎn)品主要分為以下四大主題：圖表18：產(chǎn)品主題主題內(nèi)容放松+舒緩

健身+塑身幫劣釋放壓力幵舒緩身體疼痛的按摩產(chǎn)品增添運(yùn)勱樂趌幵鼓勵(lì)健康生活的健身產(chǎn)品清新+凈化檢查+測(cè)量提升身心健康的凈化器及美容產(chǎn)品可靠、準(zhǔn)確監(jiān)測(cè)身心健康的測(cè)量產(chǎn)品來源：公司招股說明書，市場(chǎng)研究部3.1產(chǎn)品：按摩椅智能化功能差異化主要涵蓋三大產(chǎn)品線，分別為養(yǎng)身椅及按摩椅、精致皇牌按摩產(chǎn)品、其

他健康生活體驗(yàn)產(chǎn)品。其中養(yǎng)身椅及按摩椅為營(yíng)收主力，銷售收

入占總銷額的71.5%、71.4%、70.1%。其他健康生活體驗(yàn)產(chǎn)品亮眼增速，

2020-2021Q3銷售收入增速分別為+65.7%/+370.9%，增長(zhǎng)強(qiáng)勁。（1）養(yǎng)身椅及按摩椅按摩椅2019-2021Q3銷售收入分別為2.3、2.7、2.3億新加坡元，2020-

2021Q3增速分別為+15.2%/+29.6%。主要產(chǎn)品零售價(jià)介于到新

加坡元之間。代表產(chǎn)品有uDream、4手天王、梳化小天后。養(yǎng)身椅及按摩椅為公司拳頭產(chǎn)品，市場(chǎng)定位高端，基于的按摩技術(shù)強(qiáng)，注

重功能差異化。如是全球首創(chuàng)5感養(yǎng)身椅，年榮獲紅點(diǎn)獎(jiǎng)，其

功能能夠測(cè)量、監(jiān)測(cè)及舒緩使用者身體緊張度?；竟δ苌暇哂胁町惢o助-13-功能，如意境光設(shè)定、3D音響。香薰等。另一旗艦產(chǎn)品4手天王能提供模仿兩

位按摩師同步按摩的4手按摩技術(shù)、V手夾胳膊科技等。圖表19：按摩椅重點(diǎn)產(chǎn)品梳理產(chǎn)品實(shí)物功能全球首創(chuàng)計(jì)獎(jiǎng)項(xiàng)利用AI驅(qū)勱科技測(cè)量、舒緩使用者肌肉群uDream先進(jìn)按摩技術(shù)，提供有效的全身按摩內(nèi)置香薰裝置，刺激使用者嗅覺3D意境光設(shè)定，打造氣氛色光全球首創(chuàng)四手按摩椅，具有與利按摩技術(shù)，模仺兩位按摩師同步按摩智能操控（包拪聲控）提供令人全身放松的4手天王體驗(yàn)，幵可下載最新按摩程序及音樂

獨(dú)創(chuàng)V手夾膊科技模擬按摩師巧手具有與利按摩技術(shù)，提供V型夾膊按摩、腰背及強(qiáng)力腳部按摩梳化小天后可使用智能手機(jī)應(yīng)用控制，幵配有一系列按摩程序，定期更新，滿趍用戶發(fā)化的需求可供105按摩躺椅模式之間自由轉(zhuǎn)換來源：公司招股說明書，市場(chǎng)研究部（2）精致皇牌按摩產(chǎn)品精致皇牌按摩產(chǎn)品主要為按摩小電，包括臀腿和足部按摩器、肩頸和背部按摩

器、便攜式按摩器。2019-2021Q3銷售收入分別為0.8、0.9、0.6億新加坡元，

增速分別為+9.8%/-1.3%，增長(zhǎng)幅度不大。主要產(chǎn)品價(jià)格介于35到新加

V手（全被

-14-圖表20：精致皇牌重點(diǎn)產(chǎn)品梳理產(chǎn)品實(shí)物功能仺人手腳部按摩的，模擬與業(yè)按摩師的手法，具備五種按摩技巧，為使用者提供全面腳部按摩裝備六個(gè)自勱按摩程序，包拪反射、小腿、大腿、劣眠、循環(huán)及智能反斗腳機(jī)深壓獨(dú)有的可調(diào)節(jié)揉捏翼可同時(shí)全面按壓使用者腳掌、小腿至大腿等等多個(gè)丌同穴位。可配合智能反斗Ⅴ手使用，打造同步協(xié)調(diào)的一體化按摩體驗(yàn)配合Ⅴ型夾膊及同步科技，能緊貼使用者身體曲線，提供真實(shí)和智能反斗V手強(qiáng)力的按摩效果，深入肌肉可以四段角度調(diào)節(jié)，使用者可根據(jù)身高、坐姿及按壓強(qiáng)度喜好隨意地調(diào)節(jié)按摩深度頸部按摩器，提供肩頸舒緩按摩有效支撐不精準(zhǔn)按摩的設(shè)計(jì)可舒緩使用者肩頸疼痛四段按摩以雙向揉捏舒緩酸痛肌肉熱石小枕頭溫?zé)峁δ芸纱龠M(jìn)血液循環(huán)，幵松緩肌肉緊繃和疼痛小巧袖珍便攜，配備汽車充電功能及易調(diào)校背帶，可在行車過程中使用來源：公司招股說明書，市場(chǎng)研究部（3）其他健康生活體驗(yàn)產(chǎn)品其他健康生活體驗(yàn)產(chǎn)品包括電競(jìng)按摩椅、健身及健康檢測(cè)儀、空氣凈化器、旅

游及美容等產(chǎn)品。2019-2021Q3銷售收入分別為0.80.9、億新加坡元，

增速分別為+65.7%/+370.9%。產(chǎn)品價(jià)格介于10到1600新加坡元之間。代表

產(chǎn)品有：電競(jìng)天王椅、uGlow（睡眠放松枕）等產(chǎn)品。-15-圖表21：其他健康生活體驗(yàn)重點(diǎn)產(chǎn)品梳理來源：公司招股說明書，市場(chǎng)研究部3.2銷售：線下自有門店特許經(jīng)營(yíng)精細(xì)管理打造品牌力公司銷售渠道豐富，自有門店主攻核心市場(chǎng)，特許經(jīng)營(yíng)店拓寬非核心市場(chǎng)銷售

網(wǎng)絡(luò)，線上銷售逐步發(fā)力。公司高舉高打，毛利率和銷售費(fèi)用率均較高，

2019-2021Q3毛利率分別為、72.5%和71.6%，銷售費(fèi)用率為45.0%、39.7%和36.0%，毛銷差在30%以上。圖表22：公司毛利率及銷售費(fèi)用率73.6%72.5%71.6%45.0%

39.7%36.0%

0%201920202021Q1-3毛利率銷售費(fèi)用率來源：公司招股說明書，市場(chǎng)研究部-16-（1）顧客：畫像精準(zhǔn)，精細(xì)管理客戶群體年齡覆蓋20至歲的人群，并根據(jù)不同用戶需求推出針對(duì)性

產(chǎn)品：電競(jìng)按摩椅主要客戶為游戲工作者，健身產(chǎn)品針對(duì)運(yùn)動(dòng)愛好人士，美容

產(chǎn)品則針對(duì)有護(hù)膚需求的女性顧客。CRM（顧客關(guān)系管理）系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)精細(xì)管理：?提供直接溝通渠道，包括顧客熱線、網(wǎng)站實(shí)時(shí)聊天、社交媒體以及電子郵件；?定期調(diào)查，了解顧客喜好，為其定制CRM計(jì)劃；?為顧客提供相關(guān)福利及活動(dòng)，包括生日折扣、特別優(yōu)惠以及產(chǎn)品試用等獨(dú)家活動(dòng)；?得益于顧客關(guān)系管理政策，2019-2021Q3，整體回頭客率分別達(dá)

25.3%、29.0%、29.2%。（2）門店：線下自有門店特許經(jīng)營(yíng)門店銷售渠道主要包括三種：自有門店、特許經(jīng)營(yíng)門店、線上銷售渠道。其

中自有門店占據(jù)絕對(duì)的銷售份額，線上渠道和特許經(jīng)營(yíng)占比提升。-

2021Q3，自有門店占總渠道銷額的比重分別達(dá)、75.0%、74.5%；線上

渠道占比分別為8.2%、、9.7%；特許經(jīng)營(yíng)門店占比分別為5.7%、5.5%、8.3%。圖表23：2019-2021Q3各渠道銷售占比74.5%

9.7%8.3%7.5%0%自有門店特許經(jīng)營(yíng)門店線上銷售其他銷售渠道2019年2020年2021年Q1-3來源：公司招股說明書，市場(chǎng)研究部員工分布：大中華區(qū)擁有較多員工，占比75%左右，數(shù)量基本穩(wěn)定。公司在大

中華區(qū)投入較大的銷售力量，大中華區(qū)2019-2021Q3員工數(shù)量分別為1523、

1559、1548人，東南亞區(qū)域在540人左右。-17-圖表24：2019-2021Q3員工區(qū)域分布1800155915481523

1600140012001000539538537

02019年2020年2021年Q1-3大中華區(qū)東南亞來源：公司招股說明書，市場(chǎng)研究部?自有門店：截至，共有家自有門店，全部位于亞洲地區(qū)。其中，中國(guó)

大陸自有門店數(shù)量占比近70%且穩(wěn)步上升，截至2021Q3門店數(shù)量為186公司近年門店凈增加數(shù)基本由大陸門店貢獻(xiàn)。圖表25：2019-2021Q3自有門店區(qū)域分布1861601401201008053604532

4022

200中國(guó)大陸香港及澳門臺(tái)灣新加坡馬來西亞2019年2020年2021年Q1-3來源：公司招股說明書，市場(chǎng)研究部自有門店?duì)I收區(qū)域分布均衡，臺(tái)灣市場(chǎng)暫居第一，大陸份額占比下降。公司自

有門店近三年占營(yíng)收比重在75%左右。臺(tái)灣地區(qū)銷額在2021前三季度銷售占

比最高，達(dá)到7030萬新加坡元，占比21.1%。公司在大陸的營(yíng)收占比逐年下

降，2019年為24%，2021前三季度降至18.9%，營(yíng)收為萬新加坡元。-18-圖表26：2019-2021Q3分區(qū)域自有門店?duì)I收明細(xì)（百萬新加坡元）505%00%2019年2020年2021年Q1-3中國(guó)大陸香港及澳門臺(tái)灣新加坡馬來西亞中國(guó)大陸占比香港及澳門占比臺(tái)灣占比新加坡占比馬來西亞占比來源：公司招股說明書，市場(chǎng)研究部自有門店單店?duì)I收：近年增長(zhǎng)，中國(guó)大陸門店2020年暫下降。其中新加坡及

馬來西亞門店單店?duì)I收明顯增長(zhǎng)，2020-2021Q3，整體單店?duì)I收

+9.7%/+25.9%。圖表27：2020-2021Q3自營(yíng)門店單店?duì)I收增速圖表28：2019-2021Q3自有門店數(shù)量120%338337100%

3230%中國(guó)大陸港澳臺(tái)灣新加坡馬來西亞整體2019年2020年2021Q1-3期末門店數(shù)量20202021Q1-3來源：公司招股說明書，市場(chǎng)研究部來源：公司招股說明書，市場(chǎng)研究部自有門店數(shù)量整體較穩(wěn)定。年、2020年、年Q1-3自有門店數(shù)量分

別為323、337、家，2019-2021Q3當(dāng)期關(guān)店數(shù)量分別為48/37和23家，

關(guān)店數(shù)量下降，店鋪運(yùn)營(yíng)能力或有提升。?特許經(jīng)營(yíng)門店：為擴(kuò)充零售網(wǎng)絡(luò)覆蓋范圍，在核心市場(chǎng)以外采用特許經(jīng)營(yíng)的形式，特許

經(jīng)營(yíng)店按與自有門店相同的標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)。截至2021年9月日，在核心

市場(chǎng)外擁有16家特許經(jīng)營(yíng)商。2019-2021Q3特許經(jīng)營(yíng)門店?duì)I收分別為18.6、20.7、及27.5百萬新加坡元，分別占總銷售額的5.7%、5.5%及8.3%。-19-圖表29：2019-2021Q3：特許經(jīng)營(yíng)門店?duì)I收及凈利潤(rùn)圖表30：2019-2021Q3分區(qū)域門店數(shù)量明細(xì)（百萬新加坡元）3025201510509%898%7%6%5%90807060504%403%30202%2061%100%02019年2020年2021年Q1-3亞太區(qū)中東歐洲及北美洲特許經(jīng)營(yíng)門店?duì)I收特許經(jīng)營(yíng)門店占總營(yíng)收比重2019年2020年2021年Q1-3來源：公司招股說明書，市場(chǎng)研究部來源：公司招股說明書，市場(chǎng)研究部特許經(jīng)營(yíng)店數(shù)量有所增加。截至，共有家特許經(jīng)營(yíng)店，相

較年底的家有明顯增長(zhǎng)。主要分布于亞太、中東、歐洲及北美洲地區(qū)，

其中亞太地區(qū)有89家門店，占比較高；中東地區(qū)門店快速增加，2021Q3達(dá)到

20家；歐洲及北美地區(qū)數(shù)量保持平穩(wěn)。特許經(jīng)營(yíng)店按與自有門店相同的標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)，通過簽訂細(xì)致的特許經(jīng)營(yíng)協(xié)

議，對(duì)門店進(jìn)行精細(xì)化管理。重要條條款包括：1）特許經(jīng)營(yíng)商采用買斷制，

出售后不退換，先貨后款。2）獨(dú)家代理，不得代理同行產(chǎn)品。3）支付

固定的特許經(jīng)營(yíng)費(fèi)按銷售額的提成管理費(fèi)。4）門店經(jīng)理經(jīng)過OSIM培訓(xùn)，

門店設(shè)計(jì)按照要求等。公司對(duì)特許經(jīng)營(yíng)門店的管理較為嚴(yán)格。圖表31：特許經(jīng)營(yíng)門店管理?xiàng)l款條款內(nèi)容·特許經(jīng)營(yíng)商向OSIM或OSIM指定的其他特許經(jīng)營(yíng)商、供應(yīng)產(chǎn)品銷售支付定價(jià)戰(zhàn)略獨(dú)家性門店設(shè)計(jì)培訓(xùn)商采購(gòu)產(chǎn)品·買斷制：特許經(jīng)營(yíng)商對(duì)所銷售的存在缺陷的產(chǎn)品負(fù)責(zé)，OSIM售出后丌予退貨先款后貨，兩周后収貨，對(duì)部分特許經(jīng)營(yíng)商提供30-60天信貸期，或抵押信貸（180天）OSIM為特許經(jīng)營(yíng)商提供定價(jià)區(qū)間，特定情況下允許短期折扣及促銷獨(dú)家分銷：特許經(jīng)營(yíng)商僅可在特定地區(qū)出售OSIM產(chǎn)品或不OSIM產(chǎn)品無競(jìng)爭(zhēng)的產(chǎn)品特許經(jīng)營(yíng)商遵循OSIM的門店設(shè)計(jì)規(guī)格及品牉概念特許經(jīng)營(yíng)商的門店經(jīng)理須經(jīng)OSIM培訓(xùn)特許經(jīng)營(yíng)費(fèi)用：向OSIM支付一次性特許經(jīng)營(yíng)費(fèi)用，有時(shí)會(huì)分期支付支付費(fèi)用特許權(quán)使用費(fèi)：按特許經(jīng)營(yíng)商銷售額的百分比計(jì)算，不規(guī)模有蘭管理費(fèi)：OSIM提供技術(shù)協(xié)劣、管理咨詢服務(wù)而產(chǎn)生的相蘭費(fèi)用廣告及審傳預(yù)算要求特許經(jīng)營(yíng)商將銷售額的3%作為營(yíng)銷預(yù)算開収時(shí)間表及最低特許經(jīng)營(yíng)商須二指定時(shí)期內(nèi)開設(shè)約定數(shù)量的門店，幵購(gòu)買相購(gòu)買規(guī)定應(yīng)價(jià)值的產(chǎn)品OSIM優(yōu)先購(gòu)買權(quán)特許經(jīng)營(yíng)商轉(zhuǎn)讓股本、處置特許經(jīng)營(yíng)店物業(yè)、出售其特許經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)時(shí)，OSIM擁有優(yōu)先購(gòu)買權(quán)競(jìng)業(yè)協(xié)議存貨特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議期內(nèi)或?qū)脻M后的指定時(shí)間，特許經(jīng)營(yíng)商丌得從亊不OSIM構(gòu)成競(jìng)爭(zhēng)的業(yè)務(wù)，丌得招攬OSIM的顧寵及雇員特許經(jīng)營(yíng)商須維持最低存貨數(shù)量幵每月向OSIM収送存貨報(bào)告來源：公司招股說明書，市場(chǎng)研究部-20-圖表32：2019-2021Q3特許經(jīng)營(yíng)店數(shù)目變化情況年年21來源：公司招股說明書，市場(chǎng)研究部?線上銷售通過自有網(wǎng)站及天貓、京東、、蝦皮等第三方平臺(tái)出售。

公司在線銷售有2B（銷售給平臺(tái)，如京東自營(yíng)）和2C兩種。目前線上銷售占

比較低，2019-2021Q3，線上銷售收入占總銷售收入比重分別為8.2%、、9.7%。?其他銷售渠道向公司客戶推介及展銷會(huì)銷售。公司客戶包括金融機(jī)構(gòu)、酒店、物業(yè)開發(fā)商、

汽車經(jīng)銷商及其他企業(yè)公司。2019-2021Q3，其他銷售渠道營(yíng)收占總銷售收入

比重分別為10.5%、8.4%及7.5%3.3生產(chǎn)：大東傲勝承接主要產(chǎn)能，質(zhì)控全流程貫穿持股主要制造商大東傲勝30%股權(quán)，上游供應(yīng)穩(wěn)定。的主要制造商為大

東傲勝公司，位于江蘇，系與大東公司共同出資設(shè)立，其中大東傲勝30%的股份，大東公司持有70%股份。公司1995年起與大東傲勝合

作，2000年于與大東及大東傲勝訂立股東協(xié)議管理大東傲勝的經(jīng)營(yíng)，在5事席位中占有兩名。2019-2021Q3，大東傲勝制造的產(chǎn)品分別占購(gòu)買總額的90.4%、88.7%

及91.0%，購(gòu)買額分別大東傲勝的銷售總額的47.4%、48.8%及53.8%。圖表33：大東傲勝占采購(gòu)比重及占大東傲勝銷售比重100%0%201920202021Q1-3大東傲勝占OSIM采購(gòu)比重OSIM占大東傲勝銷售比重來源：公司招股說明書，市場(chǎng)研究部生產(chǎn)環(huán)節(jié)：-21-?備貨：于各地倉(cāng)庫(kù)留存1個(gè)月左右存貨。門店銷售經(jīng)理預(yù)測(cè)營(yíng)業(yè)

額及結(jié)構(gòu)后，向采購(gòu)部下單。公司對(duì)產(chǎn)成品存貨進(jìn)行精細(xì)化管理：

a）要求門店經(jīng)理監(jiān)測(cè)存貨水平、存放時(shí)間及組合。在每天營(yíng)業(yè)后盤

點(diǎn)，并提交后兩天的銷售預(yù)測(cè)，門店的存貨一般每星期補(bǔ)充一次或兩

次。）滯銷產(chǎn)品進(jìn)行折扣促銷。?運(yùn)輸：大東傲勝直接發(fā)貨至目的國(guó)，物流管理能力強(qiáng)，實(shí)現(xiàn)3-7日交付于門店。?質(zhì)量控制：貫穿全流程。a）設(shè)計(jì)階段考慮材料功能姐耐用性，確定產(chǎn)品詳細(xì)配置及包裝。b）制造商生產(chǎn)樣品，新加坡設(shè)計(jì)及開發(fā)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行質(zhì)量評(píng)估。）質(zhì)控團(tuán)隊(duì)監(jiān)察量產(chǎn)過程，定期現(xiàn)場(chǎng)排查。d）產(chǎn)品除下缺陷，制造商承擔(dān)成本。圖表34：生產(chǎn)環(huán)節(jié)相關(guān)情況次店月來源：公司招股說明書，市場(chǎng)研究部售后及質(zhì)保：按摩椅一般質(zhì)保期2-3年，其他產(chǎn)品為1年。在核心市場(chǎng)

提供售后，對(duì)按摩椅產(chǎn)品采取上門維修，按摩小件由顧客到店維修；非核心市

場(chǎng)由特許經(jīng)營(yíng)商負(fù)責(zé)，不向特許經(jīng)營(yíng)商提供質(zhì)保服務(wù)。3.4營(yíng)銷：組合拳出擊，新營(yíng)銷嘗試多項(xiàng)營(yíng)銷方式打組合拳。主要有通過名人代言、KOL、與其他品牌及公司合作、產(chǎn)品發(fā)布會(huì)等形式，具體來看：1）產(chǎn)品發(fā)布：公司重視產(chǎn)品發(fā)布會(huì)，每次發(fā)布1-2種主打爆款產(chǎn)品；不同區(qū)域的發(fā)布會(huì)分批進(jìn)行。上一批次的的客戶反饋為下一批次營(yíng)銷提供指導(dǎo)建議。2）在線營(yíng)銷：簽約KOL，采用視頻/圖片方式宣傳；與搜索引擎合作，付費(fèi)購(gòu)

買優(yōu)先點(diǎn)擊（如、）聯(lián)名營(yíng)銷：和漫威及迪士尼合作。公司的按摩熱石小枕頭使用迪斯尼及漫威圖案。-22-圖表35：營(yíng)銷內(nèi)容梳理來源：公司招股說明書，市場(chǎng)研究部3.5研發(fā)及創(chuàng)新：重軟件，投入有待提升公司產(chǎn)品創(chuàng)新體現(xiàn)在：1）硬件方面：?模擬專業(yè)按摩師，提升還原度。產(chǎn)品均采用機(jī)電一體化技術(shù)和先進(jìn)的機(jī)

械工程技術(shù)，如720度滾輪、雙軌按摩程序以及4手和V型夾膊按摩技

術(shù)；在一直在新推出的每一代主打產(chǎn)品中增強(qiáng)V型夾膊技術(shù)，以針對(duì)性

處理肩頸壓力。?具有定制化屬性。讓顧客選擇各種類型的肩頸、背部按摩器、臀腿、足

部按摩器來適合自己的按摩椅。2）軟件方面：?技術(shù)建立與消費(fèi)者互動(dòng)、信息收集。產(chǎn)品搭載的軟件可以使用戶實(shí)現(xiàn)語(yǔ)音操作，設(shè)備互聯(lián)，并能獲得所有健康和養(yǎng)身數(shù)據(jù)。?開發(fā)多款按摩程序，支持下載更新。所有養(yǎng)身椅及按摩椅均備有多款療法，顧客可以使用應(yīng)用下載更多按摩程序。研發(fā)費(fèi)用率目前占比較低。2019-2021Q3，公司研發(fā)費(fèi)用分別為70、50、60

萬新加坡元，占營(yíng)收比重為0.21%、0.13%、0.18%。-23-圖表36：創(chuàng)新及研發(fā)介紹項(xiàng)目?jī)?nèi)容·產(chǎn)品創(chuàng)新·件,··數(shù)字化措施·叐益二對(duì)···產(chǎn)品采用手和機(jī)械工程技術(shù)使用體驗(yàn)·OSIMAI···計(jì)功能要求·產(chǎn)品生命周期·到年·OSIM通帯每隔或年推出主打產(chǎn)品的新版本來源：公司招股說明書，市場(chǎng)研究部圖表37：研發(fā)費(fèi)用率0.21%0.18%0.13%2019年2020年2021年Q1-3研發(fā)費(fèi)用率來源：公司招股說明書，市場(chǎng)研究部-24-3.6客戶集中度：總體較為分散公司主要業(yè)務(wù)模式為2C，前五大客戶集中度低。2019-2021Q3，對(duì)前五

大客戶的銷售收入占各期間總營(yíng)收的4.7%、4.7%及7.0%。圖表38：2019-2021Q3前五大客戶寵戶A2.3%2.1%3.2%寵戶B1.7%2.0%2.9%

寵戶C0.3%0.2%