第二章公債的分類★2.1發(fā)達(dá)國家常見的公債分類★2.2可轉(zhuǎn)讓與不可轉(zhuǎn)讓公債的類型★2.3世界銀行對(duì)發(fā)展中國家和轉(zhuǎn)型國家政府債務(wù)分類★2.4公債種類的設(shè)計(jì)原則2.1常見分類方法

一、按公債承購人管轄權(quán)的不同，可將公債劃分國內(nèi)公債和國外公債。

1.債權(quán)人不同

2.表現(xiàn)形式不同（債券和對(duì)外借款）

3.標(biāo)價(jià)幣種不同

4.法律依據(jù)不同（本國法律制度、國際慣例和他國法律）

5.風(fēng)險(xiǎn)不同（1）國內(nèi)金融市場(chǎng)波動(dòng)要小于國際金融市場(chǎng)波動(dòng)（2）國內(nèi)公債為固定利率與國外公債為浮動(dòng)利率（3）國內(nèi)公債只有利率風(fēng)險(xiǎn)而國外公債還包括匯率風(fēng)險(xiǎn)

二、按償還期限不同，可將公債分為長期公債、中期公債和短期公債。

1.短期公債含義及其用途（預(yù)算過程中發(fā)生收不抵支現(xiàn)象時(shí)用短期債券和臨時(shí)借款周轉(zhuǎn)，其中短期債券分為國庫券和預(yù)付稅款券兩種，短期公債在世界各國債務(wù)總額中比重較大，且呈增長態(tài)勢(shì)）

2.中期公債含義及用途（用于彌補(bǔ)整個(gè)預(yù)算年度財(cái)政赤字、應(yīng)付重大危機(jī)和大型經(jīng)濟(jì)建設(shè)）

3.長期公債含義及用途（應(yīng)付重大危機(jī)和大型經(jīng)濟(jì)建設(shè)，長期公債分為有期公債——按期償還本金和利息與無期公債——只按期支付利息但無權(quán)要求清償）

4.公債剩余期限：從考察時(shí)點(diǎn)起至已發(fā)公債到期日止的時(shí)間間隔，這是新發(fā)公債時(shí)必須要考慮的。

三、按照發(fā)行的主體，可將公債分為國家公債和地方公債。國債與地方債的區(qū)別：

1.發(fā)行主體不同

2.二者經(jīng)濟(jì)影響范圍不同（前者發(fā)行、流通、償還要考慮國民經(jīng)濟(jì)整體利益和全局利益，有利于國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策實(shí)施；后者從轄區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展出發(fā)，影響局限于轄區(qū)內(nèi)）。

3.二者償債來源不同（前者主要為稅收和舉借新債；后者主要是項(xiàng)目收益和部分財(cái)政收入）。

4.二者發(fā)行規(guī)模不同。

5.二者金融性不同(信用不同，其利率不同)

四、按照流通與否，可將公債分為可轉(zhuǎn)讓公債和不可轉(zhuǎn)讓公債。

1.可轉(zhuǎn)讓公債采用不記名形式，轉(zhuǎn)讓價(jià)格隨市場(chǎng)利率而波動(dòng)，西方國家可轉(zhuǎn)讓債券占債券總額70％。2.轉(zhuǎn)讓兩層含義：一是范圍上僅只法律允許各種交易，含場(chǎng)內(nèi)交易、柜臺(tái)交易和貼現(xiàn)，不包括黑市交易。二是在交易主體上交易各方限于債券投資者和中間機(jī)構(gòu)，不包括財(cái)政部門（委托承銷商）與投資者之間的買賣關(guān)系。

3.不可轉(zhuǎn)讓債券認(rèn)購者為最終持有者，雖不可轉(zhuǎn)讓，但可以要求政府提前償還，不過利息會(huì)大大減少。對(duì)象主要對(duì)居民個(gè)人發(fā)行的儲(chǔ)蓄債券和對(duì)特定金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的專用債券。五、按舉債方法可分為強(qiáng)制公債、愛國公債和自由公債。

1.強(qiáng)制公債，是指政府不考慮認(rèn)購者是否愿意，而利用政治權(quán)利強(qiáng)制發(fā)行的公債。戰(zhàn)爭(zhēng)等特殊情況下會(huì)一些國家偶爾發(fā)行外，一般很少使用。2.愛國公債，是指政府利用認(rèn)購者的愛國熱情和政治覺悟，而不是利用其對(duì)經(jīng)濟(jì)利益追求所發(fā)行的公債，亦稱“準(zhǔn)強(qiáng)制公債”，特殊情況下偶爾為之，不宜做長期舉債之策。

3.自由公債，是指政府依據(jù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的要求所發(fā)行的由認(rèn)購者自主決定認(rèn)購與否的公債，也稱為任意公債和普通公債。這是公債最普遍的形式。2.2可轉(zhuǎn)讓與不可轉(zhuǎn)讓公債的類型一、可轉(zhuǎn)讓公債的種類（一）國庫券

是政府為解決年度內(nèi)預(yù)算資金的周轉(zhuǎn)失靈而發(fā)行的債券，是短期公債最主要的表現(xiàn)形式。國庫券一般不記名，為零息債券，采取折扣發(fā)行。

1.國庫券的特點(diǎn)：安全可靠、高度流動(dòng)性、帶來利潤資產(chǎn)、面額多樣

2.國庫券的作用：調(diào)節(jié)政府財(cái)政收支過程中季節(jié)性資金余缺，不是彌補(bǔ)赤字，而只是解決暫時(shí)困難3.發(fā)行國庫券對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響（類似增發(fā)貨幣、長期利率下降、擴(kuò)大銀行信用）（二）中長期可轉(zhuǎn)讓債券

1.中長期可轉(zhuǎn)讓債券分為記名式債券和不記名式債券，前者轉(zhuǎn)讓需要作轉(zhuǎn)讓登記，后者以債券持有人為所有者。

2.一般都不是零息債券，而采用附息債券形式，即債券以面值發(fā)行，券面上附有息票，息票上載有利息兌付的時(shí)間和金額，債券持有者可以定期剪下兌付利息（為什么要采取分期支付利息方式？）

3.中長期債券作用，它與國庫券作用主要區(qū)別？（實(shí)現(xiàn)整個(gè)預(yù)算年度的財(cái)政收支平衡）

4.中長期債券對(duì)經(jīng)濟(jì)影響（類似減少貨幣供應(yīng)、收縮銀行信用、抬高長期利率），總體而言是偏緊縮性的。（三）浮動(dòng)利率債券

1.浮動(dòng)利率債券含義：指票面利率隨某一市場(chǎng)利率變動(dòng)而變動(dòng)的債券。一般屬于中長期附息債券。

2.浮動(dòng)利率設(shè)計(jì)原理：浮動(dòng)利率債券的利率包括基本利差和浮動(dòng)利差兩個(gè)部分。前者是指在任何情況下債券都具有的最低利率水平，后者是指隨市場(chǎng)利率水平而定期不斷變化的利率值。

3.金融品種成千上萬，一般是在基本收益率的基礎(chǔ)上釘住某一主要市場(chǎng)利率

4.浮動(dòng)利率債券優(yōu)點(diǎn)（利率低時(shí)，弱化債券利率風(fēng)險(xiǎn)，降低政府籌資成本；利率高時(shí)，保護(hù)債券持有人收益，促進(jìn)債券銷售）

5.大多數(shù)國家浮動(dòng)利率債券比重很小，主要還是固定利率債券，為什么？（利率漂浮不定，加大債券定價(jià)難度，衍生工具出現(xiàn)，豐富政府和投資者風(fēng)險(xiǎn)管理手段，使得發(fā)行浮動(dòng)利率不十分迫切）（四）指數(shù)化債券

1.含義：是指本金和利息隨物價(jià)指數(shù)變化而變化的債券。它是各國政府為預(yù)防通貨膨脹而采用一種新型債券。

2.物價(jià)指數(shù)包括消費(fèi)物價(jià)指數(shù)、零售物價(jià)指數(shù)和批發(fā)物價(jià)指數(shù)等，債券究竟應(yīng)該釘住哪一種，取決于各國具體情況。

3.基本原理：政府在債券發(fā)行時(shí)規(guī)定一個(gè)固定的收益率，然后根據(jù)每期的物價(jià)上漲指數(shù)對(duì)本金進(jìn)行調(diào)整，并以本金調(diào)整值為基礎(chǔ)，計(jì)算每期應(yīng)付的利息。債券期滿后按最后一年本金調(diào)整值進(jìn)行償還。

4.指數(shù)化債券每期應(yīng)付利息計(jì)算公式：

Mt=Mt-1×(1+RPI)Rt=Mt×r=[Mt-1×(1+RPI)]×r5.在利率性質(zhì)上，指數(shù)化債券與普通固定利率債券和浮動(dòng)利率債券存在什么區(qū)別？（它是實(shí)際利率債券，另外是名義利率債券）6.與名義利率債券相比，指數(shù)化債券有哪些優(yōu)點(diǎn)？（降低公債投資的通脹風(fēng)險(xiǎn)、降低政府成本、顯示政府治理通脹的決心）（五）預(yù)付稅款券

1.含義：是一種零時(shí)性的短期公債，主要目的是吸收企業(yè)準(zhǔn)備用于納稅而準(zhǔn)備資金。

2.預(yù)付稅款券設(shè)計(jì)主要是解決什么問題？（企業(yè)提前準(zhǔn)備稅款，資金閑置不用對(duì)企業(yè)而言是一種損失；對(duì)政府而言稅收淡季也有充足的收入，避免稅收旺季過度收縮市場(chǎng)信用）3.比較預(yù)付稅款券與國庫券異同點(diǎn)（共同點(diǎn)：都是短期公債，都以貼現(xiàn)方式發(fā)行，預(yù)扣利息，流動(dòng)性良好。差異處：預(yù)付稅款券主要是大型企業(yè)認(rèn)購，它不是作為流動(dòng)性資產(chǎn)投資，很少頻繁買賣，一般不引起銀行信用擴(kuò)張）二、不可轉(zhuǎn)讓的債券（一）儲(chǔ)蓄債券

1.含義及特點(diǎn)（專門用于吸收居民儲(chǔ)蓄資金的債券；期限較長，擁有期限選擇權(quán)）

2.儲(chǔ)蓄債券發(fā)行條件（利息率較高；折價(jià)發(fā)行；利息受益免稅或減稅）

3.儲(chǔ)蓄債券的影響（擴(kuò)大財(cái)政資金的來源，中小投資者獲得收益，雙贏；減少了用于消費(fèi)的資金）（二）專用債券

1.含義：各國政府專門向金融機(jī)構(gòu)發(fā)行債券，種類繁多，名稱各異（社會(huì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、退休和養(yǎng)老保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、醫(yī)療機(jī)構(gòu)等）

2.專用債券與儲(chǔ)蓄債券比較（期限更長；專為從特定金融機(jī)構(gòu)吸收資金而設(shè)計(jì)；具有一定的強(qiáng)制性，優(yōu)惠條件少一些）

2.3

世界銀行對(duì)發(fā)展中國家

和轉(zhuǎn)型國家政府債務(wù)分類一、政府債務(wù)基本類型政府所有債務(wù)直接債務(wù)

或有債務(wù)

直接顯性負(fù)債

直接隱性負(fù)債

或有顯性負(fù)債或有隱性負(fù)債1.直接債務(wù)是指政府在任何情況下都要承擔(dān)的債務(wù)，不依附于任何事件，是可以預(yù)測(cè)和控制的，即可以根據(jù)某些特定的因素來預(yù)測(cè)的這些負(fù)債。

2.或有的債務(wù)指由某一事件引發(fā)的債務(wù)，能否發(fā)生要視未來事項(xiàng)是否發(fā)生以及政府是否最終承擔(dān)予以證實(shí)。理解或有負(fù)債把握三個(gè)要點(diǎn)：（1）第一、由過去和現(xiàn)在的事件引起的有可能對(duì)未來財(cái)政產(chǎn)生負(fù)面影響的事項(xiàng)。（2）第二、不確定性，即最終會(huì)不會(huì)產(chǎn)生影響，多大的影響是不確定的，這種不確定性要由未來不確定性事項(xiàng)發(fā)生或不發(fā)生來證明。

（3）或有事項(xiàng)具有時(shí)效性，隨著影響或有事項(xiàng)結(jié)果的因素發(fā)生變化，或有事項(xiàng)最終可能轉(zhuǎn)化為確定性事項(xiàng)或者向消失的一方轉(zhuǎn)化。3.HanaPolackova還將直接和或有債務(wù)進(jìn)一步細(xì)分為直接顯形和隱形、間接顯形和隱形債務(wù)。負(fù)債

直接債務(wù)

或有負(fù)債顯性負(fù)債：法律和合同所確定的政府負(fù)債1、國家債務(wù)；2、政府預(yù)算涵蓋的開支；3、法律規(guī)定的長期性支出。1、政府對(duì)非主權(quán)借款、地方政府、公共部門和私營部門實(shí)體（開發(fā)銀行）債務(wù)的擔(dān)保；2、對(duì)不同類型貸款政府保護(hù)性擔(dān)保；3、對(duì)貿(mào)易與匯率、國外主權(quán)政府借款、私人投資的政府擔(dān)保；4、國家保險(xiǎn)體系。隱性負(fù)債：反映公眾期望和利益集團(tuán)壓力的政府道義責(zé)任1、未來公共養(yǎng)老金（而不是公務(wù)員的養(yǎng)老金）；2、法律未做規(guī)定的社會(huì)保障計(jì)劃；3、法律未做規(guī)定的未來醫(yī)療保健融資；4、公共投資項(xiàng)目的未來經(jīng)常性費(fèi)用。1、地方政府和公共部門私營實(shí)體的非擔(dān)保債務(wù)和其他負(fù)債的違約；2、銀行破產(chǎn)；3、對(duì)私有化實(shí)體負(fù)債的清償；4、非擔(dān)保的養(yǎng)老基金、就業(yè)基金、社會(huì)保障基金的投資失敗；5、中央銀行不能履行其職責(zé)；6、私人資本流向改變后而采取的緊急財(cái)政援助；7、改善環(huán)境、災(zāi)害救濟(jì)、軍事籌資。

HanaPolackova分類意義：這種分類方法主要用于分析轉(zhuǎn)型國家的債務(wù)及其財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。舉債總是有風(fēng)險(xiǎn)的，故國際上建立了一個(gè)監(jiān)控債務(wù)規(guī)模預(yù)警指標(biāo)體系，用于這個(gè)指標(biāo)體系可以判斷一國或地方債務(wù)規(guī)模是否適度。當(dāng)然，指標(biāo)中用的債務(wù)都是直接顯形債務(wù)。但世界銀行專家HanaPolackova在考察轉(zhuǎn)型國家債務(wù)時(shí)，用國際通用指標(biāo)體系衡量轉(zhuǎn)型國家債務(wù)并不存在什么風(fēng)險(xiǎn)，甚至有些國家不存在債務(wù)。實(shí)地調(diào)查發(fā)現(xiàn)：這些國家雖然法律上禁止舉債，但由于體制不健全，而各級(jí)政府存在著非常隱蔽不易覺察大量不規(guī)則債務(wù)，龐大債務(wù)若不及時(shí)加以控制和化解勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致巨大財(cái)政和金融風(fēng)險(xiǎn)。地方政府私下協(xié)議欠款，為企業(yè)擔(dān)保或有債務(wù)等。一般沒有納入預(yù)算，致使這些債務(wù)長期游歷于政府監(jiān)管之外。3.或有和隱性債務(wù)產(chǎn)生的原因：（1）政府采取機(jī)會(huì)主義態(tài)度形成的隱性和或有債務(wù)。比如，為了加入某種經(jīng)濟(jì)組織或從世界銀行獲得貸款或援助而刻意為之；（2）或有和隱性債務(wù)的產(chǎn)生有其客觀的必然性。政府的隱性擔(dān)保和顯性擔(dān)保逐漸取代政府直接財(cái)政補(bǔ)貼和投資。（3）或者負(fù)債與道德瘋風(fēng)險(xiǎn)問題。中央（委托人）與銀行、國企及地方政府（代理人）之間的委托代理關(guān)系。（4）另一種解釋。為了獲得對(duì)改革的支持，政府的一般做法是對(duì)利益受損者進(jìn)行補(bǔ)償或贖買。從而產(chǎn)生顯性補(bǔ)償和隱性補(bǔ)償。二、我國政府總債務(wù)的規(guī)模單位：億元

直接負(fù)債或有的負(fù)債總計(jì)顯性負(fù)債1.國債138362.特別國債27003.欠發(fā)工資2504.未彌補(bǔ)財(cái)政性虧損2400其中：糧食虧損2400

失業(yè)救濟(jì)缺口外貿(mào)虧損5.鄉(xiāng)鎮(zhèn)政府負(fù)債1.其它公共部門發(fā)行公債73242.間接擔(dān)保的外債（折算人民幣）44113.與國債投資配套資金115004.政策性銀行的不良資產(chǎn)5.政府各部門辦的金融機(jī)構(gòu)6.政策性擔(dān)保和資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)7.政府各部門為引資而擔(dān)保的其他債務(wù)合計(jì)

21186

2323544421隱性負(fù)債1.社會(huì)保障金的缺口37000其中：社會(huì)養(yǎng)老金370002.農(nóng)村社會(huì)保障缺口3.國債投資項(xiàng)目資金缺口1.國有銀行不良資產(chǎn)248432.國有企業(yè)未彌補(bǔ)的虧損75313.農(nóng)村合作基金不良資產(chǎn)30004.其他金融機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)合計(jì)

37000