第八章股利分配政策一部分。股利分配涉及的方面很多，如：股利支付程序中各日期的確定、股利支付比率的確定（最重要的）、股利支付形式的確定、支付現(xiàn)金股利所需資金的籌集方式的確定等。第八章股利分配政策第一節(jié)利潤(rùn)分配的內(nèi)容第二節(jié)股利支付的程序和方式第三節(jié)股利分配政策和內(nèi)部籌資第四節(jié)股票股利和股票分割第一節(jié)利潤(rùn)分配的內(nèi)容一、利潤(rùn)分配的項(xiàng)目二、利潤(rùn)分配的順序二、利潤(rùn)分配的順序第一，計(jì)算可供分配的利潤(rùn)（上一年的、今年的）；第二，計(jì)提法定盈余公積金；第三，計(jì)提公益金；第四，計(jì)提任意盈余公積金；第五，向股東支付股利。

除息日：是指除去股利的日期，即領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票分開的日期。在除息日之前購(gòu)買的股票才能領(lǐng)取本次股利，在除息日當(dāng)天或以后購(gòu)買的股票，則不能領(lǐng)取本次股利。如果股票購(gòu)買當(dāng)天即可辦理完交割過戶手續(xù)，則在股權(quán)登記日的次日（指工作日）即可確定為除息日。

除息日對(duì)股票的價(jià)格有明顯的影響，在除息日之前的股票價(jià)格中包含了本次股利，在除息日之后的股票價(jià)格中不再包含本次股利，所以股票價(jià)格會(huì)下降。

例：某公司2005年1月15日舉行股東大會(huì)，會(huì)議通過股利分配方案，并于當(dāng)日由董事會(huì)宣布2004年的分配方案為：每股分派現(xiàn)金股利0.5元，股權(quán)登記日為2004年2月29日，除息日為3月1日。股利發(fā)放日為2004年4月5日。

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1月15日

2月29日

3月1日

4月5日股利宣告日股權(quán)登記日

除息日

股利發(fā)放日第三節(jié)股利分配政策和內(nèi)部籌資一、股利理論二、股利分配政策與內(nèi)部籌資一、股利理論股利分配作為財(cái)務(wù)管理的一部分，也要考慮其對(duì)公司價(jià)值的影響。在股利分配對(duì)公司價(jià)值的影響這一問題上，存在不同的觀點(diǎn)：股利無關(guān)論、股利相關(guān)論。（一）股利無關(guān)論股利無關(guān)論認(rèn)為股利分配對(duì)公司的市場(chǎng)價(jià)值（或股票價(jià)值）不會(huì)產(chǎn)生影響。這一理論建立在這樣一些假定之上：第一，不存在個(gè)人或公司所得稅；第二，不存在股票的發(fā)行和交易費(fèi)用（即不存在股票籌資費(fèi)用）；

第三，公司的投資決策與股利決策彼此獨(dú)立（即投資決策不受股利分配的影響）；第四，公司的投資者和管理當(dāng)局可相同地獲得關(guān)于未來投資機(jī)會(huì)的信息。

上述假定描述的是一種完美無缺的市場(chǎng)，因而股利無關(guān)論又被稱為完全市場(chǎng)理論。

（二）股利相關(guān)論

股利相關(guān)論認(rèn)為公司的股利分配對(duì)公司的市場(chǎng)價(jià)值并非無關(guān)而是相關(guān)的。在現(xiàn)實(shí)生活中，不存在無關(guān)論提出的假定前提，公司的股利分配是在種種制約因素下進(jìn)行的。影響股利分配的因素有：1、法律因素為保護(hù)債權(quán)人和股東的利益，有關(guān)法律對(duì)公司的股利分配經(jīng)常作如下限制：資本保全（資本不能用于發(fā)放股利）、企業(yè)積累（法定公積金）、凈利潤(rùn)為正、超額累積利潤(rùn)（股利稅與資本利得稅不同，導(dǎo)致企業(yè)不發(fā)放股利，國(guó)家對(duì)此進(jìn)行限制）。

2、經(jīng)濟(jì)限制（股東因素）穩(wěn)定的股利收入、高股利收入的要求;避稅、控制權(quán)的稀釋。3、財(cái)務(wù)限制（公司的因素）盈余的穩(wěn)定型；資產(chǎn)的流動(dòng)性；舉債能力；投資機(jī)會(huì)；資本成本（保留盈余不花費(fèi)籌資成本）；債務(wù)需要。（償債的需要）4、其他因素債務(wù)合同約束、通貨膨脹（公司的固定資產(chǎn)更新資金緊張，往往不發(fā)放股利）。代理成本理論提出由于股利支付可以經(jīng)常使公司處于資本市場(chǎng)的監(jiān)督之下，迫使管理者盡可能考慮投資者利益，從而降低代理成本，這部份代理成本的降低甚至超過因股利支付而增加的資本成本、稅收成本、交易成本，而較好地解釋了股利困惑之二。二、股利分配政策與內(nèi)部籌資

股利決策也是內(nèi)部籌資決策在進(jìn)行股利分配的實(shí)務(wù)中，公司經(jīng)常采用的股利政策如下：（一）剩余股利政策

剩余股利政策是指在公司有著良好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，根據(jù)一定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)（最佳資本結(jié)構(gòu)），測(cè)算出投資所需的權(quán)益資本數(shù)額；先從盈余當(dāng)中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配。

（二）固定的或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策

該政策是將每年發(fā)放的股利固定在某一固定的水平上并在較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)不變，只有當(dāng)公司認(rèn)為未來盈余會(huì)顯著地、不可逆?zhèn)鞯卦鲩L(zhǎng)時(shí)，才提高年度的股利發(fā)放額。采用該政策的理由：1、穩(wěn)定的股利政策向市場(chǎng)傳遞著公司正常發(fā)展的信息，有利于樹立公司的良好形象，增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信息，穩(wěn)定股票的價(jià)格。2、穩(wěn)定的股利額有利于投資者安排股收入和支出，特別是對(duì)那些對(duì)股利有著很高依賴性的股東更是如此。該股利政策的缺點(diǎn)是：股利的支付與盈余相脫節(jié)，而且為了保證股利的穩(wěn)定性，股利不會(huì)定的太高。（三）固定股利支付率

固定股利支付率政策是指公司確定一個(gè)股利占盈余的比例，長(zhǎng)期按此比率支付股利的政策。采用該政策的理由是：股利與公司的盈余緊密地配合，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降低。該政策的缺點(diǎn)是：各年的股利變動(dòng)較大，極易造成公司不穩(wěn)定的感覺。（四）低正常股利加額外股利政策

低正常股利加額外股利政策，是公司一般情況下每年只支付固定的、數(shù)額較低的股利；在盈余多的年份，再根據(jù)實(shí)際情況向股東發(fā)放額外股利。采用該政策的理由：1、該政策使公司具有較大的靈活性。2、滿足需要股利的股東的需求。該政策的缺點(diǎn)：額外股利容易讓股東認(rèn)為每年都應(yīng)該發(fā)放。第四節(jié)股票股利和股票分割一、股票股利

股票股利并不直接增加股東的財(cái)富，不導(dǎo)致公司資產(chǎn)的流出或負(fù)債的增加，因而不是公司資金的使用，同時(shí)也并不因此而增加公司的財(cái)產(chǎn)，但會(huì)引起所有者權(quán)益各項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。

股票股利發(fā)放率：股票股利的股數(shù)占原股票數(shù)的比重。例：如原股票數(shù)為100股，股票股利發(fā)放率為20%，即股票股利的股數(shù)為20股。10股派2股。發(fā)放股票股利前的每股收益發(fā)放股票股利后的每股收益=——————————————1+股票股利發(fā)放率股票股利對(duì)公司的意義

1、股票股利得到了發(fā)放股利之名，但并沒有真實(shí)現(xiàn)金的流出，是公司存了大量的現(xiàn)金，有利于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。2、股票股利的發(fā)放可以增加股票數(shù)量，使股價(jià)降低，吸引小額投資者進(jìn)行投資。3、發(fā)放股票股利往往會(huì)向社會(huì)傳遞公司將會(huì)繼續(xù)發(fā)展的信息，從而提高投資者的信心。但在某些情況下，發(fā)放股票股利也會(huì)被認(rèn)為是公司資金周轉(zhuǎn)不靈，從而降低投資者對(duì)公司的信心，加劇股票價(jià)格的下降。

4、發(fā)放股票股利的費(fèi)用比發(fā)放現(xiàn)金股利的費(fèi)用大，會(huì)增加公司的負(fù)擔(dān)。二、股票分割股票分割是指將面值較高的股票交換成面額較低的股票的行為。

股票分割不屬于某種股利方式，但其所產(chǎn)生的效果與發(fā)放股票股利近似。股票分割時(shí)，發(fā)行在外的股數(shù)增加，使得每股