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要在對企業(yè)財務研究中，關于財務風險的研究是很重要的。面對不斷變化的外部和內部環(huán)境，企業(yè)在投資，融資和經營活動中也不可避免的面臨各種財務風險。這給企業(yè)經營帶來了困難，嚴重者或導致企業(yè)陷入財務困境，面臨破產的境地。財務風險是每個企業(yè)都無法回避的，我們不能消除財務風險，但是可以利用合理的方式去規(guī)避，使財務風險對企業(yè)的影響程度降到最低。近年來我國經濟保持穩(wěn)定增長的態(tài)勢，房地產為我國的經濟增長和人民生活水平的提高做出了很大的貢獻，但是如此快速的經濟發(fā)展必然存在一系列的財務風險。本文以碧桂園為例，利用表格數據以及大量文字說明分析碧桂園的現狀，并結合財務分析指出企業(yè)存在的財務風險，最后提出財務風險應如何規(guī)避，最后對論文進行了總結，雖然企業(yè)會存在風險問題，可以進行合理規(guī)劃來將風險降低，使企業(yè)有更好的發(fā)展。關鍵詞：

財務風險，籌資能力，運營能力,償債能力

financialanalysisTutor:YongxiaLvAbstractInofthestudyofveryfinancialresearchofthisfinancialwillbedamagedtofallintofinancialdifficulties.riskbringsdifficultiesIntoday'ssociety,internalenvironmentofenterpriseoperationconstantlychanging.Attime,ininvestmentfinancingactivities.isproblemthateverywillfacecanbeButwecanuseplanningavoidthatcaninfinancialrisks.realhasdevelopedrapidlyinrecentyears.RealoftheimportantinChina,lotChina'seconomicThispaperasanexample,dataandawordstoanalyzethecurrentsituationofBiguiyuan,andoutcombinedwithfinancialanalysis.Atlast,summarizeshowavoidthefinancialthereinplanningcancarriedtoreducemakeenterpriseshaveKey

Ability,OperatingAbility

目

錄一、緒論...........................................................................................................................1（一）選題背景及目的............................................................................................1（二）國內外研究現狀............................................................................................1（三）研究方法........................................................................................................2（四）主要內容........................................................................................................2二、財務分析概述...........................................................................錯誤未定義簽。（一）財務風險概念................................................................................................4（二）財務風險的類型............................................................錯未定義簽。（三）企業(yè)財務風險管理的重要性........................................................................5三、碧桂園財務分析.......................................................................................................7（一）碧桂園簡介....................................................................................................7（二）碧桂園主要財務分析....................................................................................7四、碧桂園財務風險及財務風險成因.......................................................................11（一）碧桂園財務風險分析..................................................................................11（二）碧桂園財務風險成因分析..........................................................................13五、碧桂園財務風險防范.............................................................................................15（一）拓寬籌資渠道，合理規(guī)劃資本結構..........................................................15（二）提高資產周轉率..........................................................................................15（三）加強對現金流的管控..................................................................................16結論.............................................................................................................................17致謝.............................................................................................................................18參考文獻.........................................................................................................................19

一、緒論研究企業(yè)的財務風險及其成因，有助于企業(yè)和其他市場主體正確認識和準確識別財務風險，及時作出科學有效的應對措施，或將風險及時化解，或將風險逐步降低，或將風險分散或轉移。只又加大對財務管理的投入力度，主動識別財務風險，探尋財務風險產生的原因，只有把原因找的準確了，制定的措施才能更有針對性，只有把成因找對了，才能讓企業(yè)在最短的時間內采取最有效的措施，將企業(yè)財務風險化解到最小或及時作出最佳的轉移和分散決策，使財務風險對企業(yè)發(fā)展的影響最小。基于此，本文認真研究了企業(yè)的財務風險成因問題，從外部環(huán)境變化、利率及匯率變化、企業(yè)財務狀況情況、內控機制建設、風險防控措施等方面逐一查找了企業(yè)財務風險的真實成因，結合這些成因和企業(yè)實際情況，探討提出了防范措施。（一）選題背景及目的企業(yè)的財務風險主要表現在兩方面，一個是企業(yè)在經營的過程中遇到的風險，另一個為企業(yè)在財務的管理等方面遇到的風險，對于這兩種風險將會帶來什么樣的后果將是不可以預測的。在企業(yè)中面臨的經營風險，這主要是關于企業(yè)的生產、銷售等整個環(huán)節(jié)所帶來的風險，來源于員工的生產能力和技術，也與銷售過程中的產品的銷售量和銷售價格相關。企業(yè)的經營風險的存在也會帶來企業(yè)的財務的風險，對于生產銷售的年終目標達不到就會產生財務的風險的問題，所以財務的風險的問題與企業(yè)的很多方面都有關系。（二）國內外研究現狀1、國內研究現狀王任蘭2018）通過數據及文字表達發(fā)現，企業(yè)的發(fā)展與整體經濟的發(fā)展分不開，企業(yè)的量在不斷的增加，規(guī)模也變得更大，在市場的競爭下，企業(yè)面臨的風險也變多，再加上企業(yè)的預防風險的能力也不是很強，這就導致企業(yè)的財務風險慢慢的阻礙企業(yè)的發(fā)展，使得企業(yè)發(fā)展的不順利，困難很多，采取措施抵抗財務風險變得更重要。張英霞2018）對房地產財務管理風險問題的研究中指出房地產財務管理風

險問題變的很嚴重，也越來越重視相關的問題，公司也都積極的進行預防和采取措施進行解決。以房地產企業(yè)為研究對象，提出財務風險的預防和應對手段。夏雯竹2018）指出企業(yè)面臨的財務風險和企業(yè)所處的競爭環(huán)境緊密相關。企業(yè)外部競爭越來越大，想要在在競爭中立足，就不得不加強對財務風險的研究和管理。對于企業(yè)的管理層而言，認識到財務風險對企業(yè)發(fā)展的重大影響已經成為共識，對財務風險管理核心內容是找到財務風險形成的原因，及給企業(yè)帶來的損害程度。通過分析和權衡風險及應對措施，盡可能減少不必要的支出，保證企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。王亞榮2018）從中小企業(yè)入手研究財務風險。面對“一帶一路”以及“海上絲綢之路”的大的經濟趨勢，中小企業(yè)應把握方向，抓住機遇。但有機遇就會有挑戰(zhàn)，中小企業(yè)規(guī)模小，變革性強同時也面臨著經營范圍狹窄，沒有足夠的實力應對不利變化，一旦決策失誤，可能是企業(yè)面臨倒閉的境地。因此中小企業(yè)更需要對財務風險進行分析，找到適合自己的應對策略。2、國外研究現狀SiranWang）觀點認財務風險影響企業(yè)發(fā)展，在企業(yè)運營期間會存在不可規(guī)避的風險，但這些風險屬于正常，當遇到財務風險時，要及時的發(fā)現其影響的因素，然后根據具體的問題來做出相應的對策，及時的將企業(yè)的損失降到最低。YaoCheng（2016）提出在企業(yè)的發(fā)展的過程中，企業(yè)在財務的管理方面要做好，企業(yè)的財務管理對于一個企業(yè)是很重要的，面對多種多樣的問題要及時的做出恰當的措施，使企業(yè)更好發(fā)展。（三）研究方法本文的研究方法以文獻和案例為主。首先以文獻內容來了解當前企業(yè)存在的問題和企業(yè)采取的防范措施；然后以碧桂園為研究案例，分析碧桂園企業(yè)的發(fā)展面臨的財務的風險和需要采取的防范策略，并對企業(yè)的財務數據進行分析研究。（四）主要內容第一部分，以研究背景及目的來說明。對國內外對于企業(yè)財務風險的部分文

獻進行總結并加以解釋運用。第二部分，對財務風險進行介紹，涉及財務風險的含義，特點和意義對財務風險進行了詳細的敘述，主要是對財務風險的概念、財務風險的特點和財務風險的類型進行了敘述。第三部分以碧桂園為研究案例，分析碧桂園的財務數據，主要從其償債能力，盈利能力和運營能力指標進行分析第四部分對碧桂園在經營中存在的籌資風險，投資風險和營運風險等分析第五部分對碧桂園面臨的財務風險提出相應的措施，以及提出相關的建議。

二、財務風險相關理論概述（一）財務風險概念財務風險是隨著企業(yè)的經營的進行而出現的，企業(yè)面臨的外部經營環(huán)境和內部營業(yè)狀況的不斷改變，而造成的企業(yè)預期收益降低，或產生經營虧損影響健康企業(yè)發(fā)展的不可預知的因素。企業(yè)只要經營繼續(xù)下去，財務風險就一直存在。在企業(yè)的籌集經營所需要的資金活動中會產生籌資風險；在企業(yè)對內或者對外進行的長期或者短期投資活動中會產生投資風險；在企業(yè)盈利后對利潤的分配過程中也會產生財務風險。財務風險給企業(yè)帶來的往往利潤的減少甚至是虧損的出現，但是財務風險也使企業(yè)的是經營具有較大的不確定性。這種不確定性表現為投資決策高風險往往也伴隨著高收益，只要風險管理和防控措施得當，企業(yè)的也可能獲得高收益，企業(yè)的虧損現象也是可以避免的。(二)財務風險的類型企業(yè)財務風險是無法避免的，也是無法徹底消除的，只能采取措施予以降低或減少。財務風險產生的原因不同，表現形式也不一樣。通常財務風險可以分為下面幾個種類：1、籌資風險企業(yè)為了保證經營的持續(xù)或者擴大規(guī)模，向貨幣市場或者資本市場籌措資金使所面臨的不確定性。這種不確定性主要是油資金供給市場和需求市場的不一致，宏觀經濟形勢的變化等導致的?；I資風險一般表現為以下幾個方面：第一是資本市場利率變動風險，主要是由于金融市場上金融產品的變化，融資方式的變動，是的企業(yè)在籌措資金是付出的代價發(fā)生變動。第二是再融資風險，主要是企業(yè)自身外部籌資結構不夠優(yōu)化，如債務資本占比過高，導致再融資時面臨債權人的阻力，使融資難以順利進行。第三是外外幣匯率變動風險，主要是外幣對本國貨幣匯率的變化導致本企業(yè)持有的外匯和外匯成果面臨不確定的結果。第四是財務杠桿效應，主要是企業(yè)利用負債的杠桿效應給投資者帶來的收益，但這種收益也有很大的不確定性。2、投資風險

企業(yè)在對外進行投資，做出投資決策時，不可能考慮到所有的外部因素。即使做出相對最合適的投資決策，在施行過程中還會面臨環(huán)境變化帶來的不利影響。使企業(yè)的投資收益具有不確定性。由于宏觀環(huán)境影響，被投資企業(yè)整體低迷，使得投資的資產報酬率低于預期目標，也可能由于被投資企業(yè)經營管理出現重大失誤，而出現虧損情況或致使被投資的資產報酬率降低，難以達到預期目標。3、經營風險經營風險就是在企業(yè)的生產經營過程中面臨的不確定性。這種不確定性涉及企業(yè)的材料采購環(huán)節(jié)，產品生產環(huán)節(jié)和產品的銷售環(huán)節(jié)。之所以在這些環(huán)節(jié)會有不確定性是因為每個環(huán)節(jié)都面臨外部環(huán)境的不斷變化和內部其他工作環(huán)節(jié)的干擾，使資金的運動不流暢，企業(yè)價值的實現難以準確預計。經營風險主要包括以下種：第一種是采購風險，指的是企業(yè)才采購原材料時，難以保證供應商價格的穩(wěn)定和供給數量的充足。這就導致采購材料中面臨價格波動和供給不足的問題。第二種是生產風險，主要指生產環(huán)節(jié)嚴重依賴材料的供應，一旦材料供給不足將導致生產的中斷。另外生產的產品還收到銷售情況的影響，銷售不理想將導致產品積壓，存貨變現受阻。第三種是應收賬款變現風險，指的過多的以賒銷的方式銷售產品將大大增加應收賬款管理的壓力，增加壞賬發(fā)生的可能，最后導致銷售收入和現金流入的過度偏離，增加企業(yè)資金流斷裂的風險。4.現金流量風險現金流量風險是指在籌資、投資、經營和利潤分配過程中產生的現金流入企業(yè)的數量和現金流出企業(yè)的數量不匹配產生的風險。當企業(yè)的現金流入持續(xù)性的低于現金流出，或者現金流入實現的時間延緩較長，會導致企業(yè)經營面臨資金短缺，直接影響企業(yè)的收益。現金流短缺到時還款不及時還有可能影響企業(yè)信用降低，最終陷入財務困境，嚴重者導致企業(yè)破產。（三）企業(yè)財務風險管理的重要性企業(yè)發(fā)展的好壞是一國經濟增長還是倒退的主要影響因素。作為企業(yè)發(fā)展過程中不可避免的財務風險自然非常重要。企業(yè)的發(fā)展要以企業(yè)的穩(wěn)定財務收入，高效安全的資金使用效率為保證。企業(yè)財務的風險的解決能夠很好的提高企業(yè)的抗風險的能力，提高企業(yè)的收益，使得企業(yè)能夠在市場競爭中脫穎而出，使得企

業(yè)占據不敗之地。

三、碧桂園財務分析（一）碧桂園簡介碧桂園是我國房地產行業(yè)排名前十的企業(yè)之一。年在香港上市（上市編號2007.HK）。碧桂園的主要經營范圍是房地產，后又涉及物業(yè)投資和開發(fā)管理，裝修，酒店管理等，最近幾年有涉及酒店和教育等行業(yè)。（二）碧桂園主要財務分析碧桂園自2007年上市以來，發(fā)展的迅猛，但在快速發(fā)展的同時也存在財務風險。本文對碧桂園財務風險分析主要從以下幾個方面展開：1.籌資活動分析碧桂園作為房地產開發(fā)企業(yè)，其主要的生產經營特點是資金投入量大，資金回籠周期長。這就使得該公司經營中需要大量的籌資。對于房地產行業(yè)來說，國家對樓市調控手段的強硬，籌資風險也越來越高。籌資活動方式有很多，每種籌資方式所付出的代價也有所不同，選擇何種籌資方式，或者采用什么籌資組合結構對企業(yè)而言非常重要。如果籌資方式選擇不合理，不僅不能緩解資金壓力還會增加企業(yè)的資金使用成本。本文在分析碧桂園籌資風險主要從兩個方面著手：一是籌資組合方式分析，二是公司償債能力分析。（1）融資方式分析通過搜集碧桂園相關財務數據如表所示：表3-12014-2016碧桂籌活產的金量所期20152016

單：元合計新增借款發(fā)行債券

365.36871.061089.182834.31205.95285.55184.11974.65籌活現流小228.25

650.911055.171339.723808.96償還借款贖回償還債券發(fā)行費用

-123.69-200.06-430.25-1166.86-58.76-83.25-49.33-286.26-477.600163.24162.74籌活現流小-182.45

-291.54-249.39-553.27-1481.72凈合

826.45855.981304.561892.995290.68數據來源：碧桂園2014-2018現流量表報表從籌資來源（主要分析摘取籌資）來看，碧桂園的主要籌資渠道是通過從銀行借債和發(fā)行企業(yè)債券的形式來進行融資，然而除了這兩種借款之外，沒有任何

其他的融資渠道。從2014年到2018年的五年間，碧桂園通過銀行借款籌集到的資金合計2834.31億元，發(fā)行債券的金額974.65元，銀行借債的金額接近債券籌資的三倍。從籌資去向來看，近五年來籌資活動的流出金額主要為借款利息和發(fā)行債券的手續(xù)費，總金額遠小于籌集資金的流入金額。從現金流來看，連續(xù)五年的整體的現金流流向是正的，也就是說資金處于流如狀態(tài)，這就意味著將來的償債壓力較大。由此可見，碧桂園的融資方式相對單一，融資能力很弱，發(fā)生抵抗風險的能力弱，公司需要通過不斷的借款來償還債務以便維持資金正常流轉。雖然暫時還沒有出現大的問題，但是從長遠來看，將來的還款壓力大，一旦出現經營危機就容易可能發(fā)生資金鏈斷裂的財務風險。（2）償債能力分析償債能力的大小對企業(yè)是很重要的，僅僅償債問題就能夠涉及到企業(yè)生存和倒閉的問題，所以對于償債能力低的企業(yè)是存在很大的財務風險的。表3-2年碧桂償能指指標時間

20162017

標準值流動比率速動比率0.55

0.4資產負債率71.5277.69

利息保障倍數42.26

數據來源：碧桂園2014-2017年財務報表企業(yè)的償債能力分為短期和長期兩個方面。一般研究企業(yè)的短期償債能力主要使用流動比率和速動比率；研究企業(yè)長期償債能力主要使用的指標有資產負債率和利息保障倍數。表3-2以看出，從2014年到2018年，碧桂園的流動比率均沒有超過，與行業(yè)的標準值相比，差距很大。并且2014以后該指標有不斷下降的趨勢，這說明碧桂園的流動性較差，很可能出現沒有足夠的能力償還短期負債。流動比率近五年的均值為0.84%，超出行業(yè)的標準值0.4%，從圖表中可以看出除16年的比率相比較而言較低，其他時間的速動比率高于標準值且速動資產有良好的償債能力，所以相對而言短期償債能力有所提升，存在問題不是特別嚴重，但也反映出其速動資產存有量過高，可能存在減低資產的使用效率的風險。碧桂園資產負債率平均值高達75%，超過了70%的行業(yè)水平.存在這較為嚴重的財務風險長期償債能力較差，為了維持企業(yè)的發(fā)展，企業(yè)的管理者應重視這一

風險。綜上所述，碧桂園長期償債能力較差，面臨長期負債償還問題，可能導致企業(yè)的信譽受損，嚴重時會使企業(yè)面臨破產的風險。雖然速動比率以圖中的數據來看問題不是很大，但是由于流動比率存在問題，所以導致了償債能力不佳。應該積極尋找應對方法，提高自己的償債能力。2.投資活動分析房地產投資的回收周期較長，又有很多不確定的因素，所以投資的風險也比較高。對于碧桂園的投資風險分析，主要通過對其盈利能力分析。盈利能力也就是企業(yè)能夠獲得更大利潤的能力，想要有較好的盈利能力，盡最大能力的獲取最大的利潤，企業(yè)生產經營就是讓企業(yè)有較多的運轉經營資金。假如一個企業(yè)長期的處于虧損的狀態(tài)，可能在不久的將來，它會面臨破產的結果。碧桂園的盈利能力主要通過銷售凈利潤、銷售毛利潤、總資產收益率、凈資產收益率等四個指標來反映表-3年2018年碧桂盈能指銷售凈利潤%）銷售毛利潤%）總資產收益率）凈資產收益率）

2014年16.3636.625.6217.11

2015年13.5830.264.9716.29

2016年12.5526.094.4818.05

2017年8.5820.193.0814.00

2018年10.8320.961.5814.19

標準值9.8931.494.1611.95數據來源：碧桂園年務報表通過表可以看出，碧桂園的銷售凈利率前三年保持在一個相對較高的水平，后兩年有所回落，但整體而言銷售凈利率還是反映出較好的盈利能力。從銷售毛利率來看，從開始毛利率都低于30%，到2017和年均跌落至近20%只行業(yè)標準值的三分之二水平可能實收國家對于房價調控政策的影響，這也說明碧桂園盈利能力存在受國家政策影響而劇烈變化的風險?？傎Y產收益率和凈資產收益率來看，近三年來兩個指標呈持續(xù)下降趨勢，說明碧桂園盈利能力在下降。根據以上圖表以及圖表文字分析，碧桂園的盈利能力較差，這與該企業(yè)近幾年的盲目擴大規(guī)模未能保證使企業(yè)整體發(fā)展良好有著很大關系。3.經營活動分析一個企業(yè)的營運能力的高低能夠說明這個企業(yè)的經營的狀況，也能夠代表著

企業(yè)的資產的擁有的情況。碧桂園在房地產行業(yè)匯總排名比較靠前，針對其經營活動分析，能夠發(fā)現其在經營活動中是否存在財務風險。本文選取總資產周轉率、存貨周轉率、應收賬款周轉率等三個指標來對碧桂園的經營活動分析，如表3-4所示：表年-年桂營能分表總資產周轉率1.41.23存貨周轉率0.39應收賬款周轉率77.69%76.72%

81.96%

83.83%

標準值0.470.00%數據來源：碧桂園2014-2017年財務報表從表2可以看出，碧桂園總資產周轉率近五年來保持相抵平穩(wěn)的變化趨勢，均值在1.30左右低于行業(yè)的標準值，這也說明了碧桂園的總資產周轉方面也存在這一定的問題，存貨周轉率雖然近五年來都高于行業(yè)標準值但是就變化趨勢來看，前三年相對平穩(wěn)，到了2016年變化幅度劇烈，由原來的0.52大幅度下降，將為0.39到年又迅速增長為1.34應收賬款周轉率指標來看情況相對較好，連續(xù)五年，每年都高出標準值。這和碧桂園的銷售特點有關，盡可能快的回籠資金是碧桂園經營的特點。為了達到這一目的，碧桂園采用低價銷售，市場定位準確，并且具有與價格和服務相匹配的銷售方案。這些都使得碧桂園能夠在短時間內得到資金的回收。綜上所述，碧桂園在總資產周轉方面存在問題，總資產周轉率也未能達到行業(yè)標準值，其存貨周轉率前兩年都一直高于行業(yè)標準值，但是在年低于標準值，隨后兩年又大幅度回升?？傮w而言雖然碧桂園營運能力存在一定的問題但是短期內不會影響企業(yè)的正常運轉，長期來看應注意提高總資產周轉率。4.現金流量分析現金流對企業(yè)的重要性不言而喻，特別是對于資金量需求比較大的房地產企業(yè)其更加重要。企業(yè)的現金流主要涉及三四個方面：籌資活動產生的現金流，投資活動產生的現金流，生產經營活動產生的現金流以及利潤分配對現金流的影響。本文分析碧桂園的現金流量，目的是找出其現金流構成和變化情況，識別出它的現金流量存在的風險。表2014年-2018年桂園金量析

單：元

所屬期間經營活動產生的現金流量凈額投資活動產生的現金流量凈額籌資活動產生的現金流量凈額

-43.32-46.87

年-175.9-66.66

年-204.57

年-443.85

年-122.69現金及現金等價物凈增加額元)

-1.06174.14482.6525.21909.44數據來源：碧桂園2014-2018年現金流量分析表通過上表3-5以看到：從年到2015，就經營活動現金流量來看，碧桂園在的流量凈額分別是-43.32億元和1475.9元兩年均為負值之后一直都是正值，但是整體變化幅度較大，在2016年達到最大值為億元，隨后降低為240.84億元，到年有增長為293.81億元，這說明碧桂園的經營活動收益不穩(wěn)定，存在風險。投資活動現金凈流量連年都處于負值，近三年流出金額有增大趨勢，這是由于碧桂園初期近期出現了大量的投資、構建固定資產。碧桂園近五年來的籌資活動現金流入凈額均為正值2014年到2015有大幅度的增加，隨后在年有所回落。最近兩年保持相對平穩(wěn)的增長。這說明碧桂園近年來借入的資金大于償還的資金。通過對碧桂園現金流量分析可以看出，近幾年來其現金流入量總體大于現金流出量，凈流量為正值且逐年上漲。具體來看，現金流量凈額為正值主要是由籌資活動產生的凈流量貢獻的。經營活動產生的凈流入量贊比較小且有逐年下降的趨勢。投資活動近五年來均為凈流出。碧桂園的現金流量并不樂觀，存在較大的風險。四、碧桂園財務風險財務風險成因（一）碧桂園財務風險分析由上面文字分析以及圖表數據反映碧桂園在籌資，投資，運營等方面存在一定的風險，具體如下：1、籌資風險碧桂園公司的房地產的業(yè)務主要集中在三、四線城市，特別是在三四線城市

的高端地產市場上，其占據很大的優(yōu)勢。碧桂園深耕三四線城市，對三四線城市的資金供給市場，宏觀銷售環(huán)境有比較深刻的理解。但如果進軍一二線城市，新市場的利率變化情況、再融資情況、財務杠桿效應、匯率以及消費者的購買力等均與三四線城市不同，這就使碧桂園籌資面臨更多的不確定性，并且從上一章中的償債能力分析，雖然速動比率和流動比率相對而言屬于正常范圍內，但是長期償債能力存在問題較大，違背了風險規(guī)避原則如果不針對這心新情況進行專業(yè)團隊的細致深入的調研和分心，將會產生較大的籌資風險。2、投資風險隨著房地產市場發(fā)展的成熟，消費者更加理性，房地產企業(yè)面臨的壓力不斷增加，迫使企業(yè)更加注重財務風險控制。中原地產數據顯示，就投資土地方面，20188份參與競拍拿地的房地產企業(yè)為50比同期有所減少。涉及的拿地的價款達到了近13000億元，比2017同期減少了近500億元。說明房地產企業(yè)對外投資更加謹慎。以上可以看出一方面，限價因素導致房企對于未來房產上市交易價格持有更為保守的預期；另一方面，樓市調控不斷從嚴，更是讓房企在未來樓市中面臨也來越嚴峻的投資風險。碧桂園作為規(guī)模較大的房地產企業(yè)首當其沖收到行業(yè)環(huán)境的影響。房企將控風險放在更重要位置。從上一章中碧桂園盈利能力來看碧桂園的銷售毛利率和總資產收益率均沒有達到理想的水平，低于行業(yè)的標準值，說明碧桂園的盈利能力不高，難以產生足夠的資金來保證快速的對外擴張投資。不考慮盈利能力因素，一味的向一二線城市擴張會面臨資金鏈斷裂的風險。所以碧桂園集團開始向一二線城市發(fā)展既是一個很好的發(fā)展的機會，但在實施過程中管理層應有足夠的風險防范意識，而實際情況是管理層為了企業(yè)規(guī)模的擴張，往往忽略投資風險，追求短期財務數據而忽略企業(yè)長期發(fā)展。3、經營風險碧桂園的經營風險主要是公司在將來償還債務和擴大規(guī)模所引發(fā)的損失的可能性。經營風險分為兩種：第一是負債方面的經營風險，碧桂園近五年籌資較多，能否按期償還目前滿意預計。第二是資產方面的經營風險，指的是擴大資產規(guī)模能否能帶來資本的增值尚不確定。碧桂園自上市以后發(fā)展迅速，需要的資金投入

量也很大，同時借入的資金在不久也面臨陸續(xù)到期償還。這使得公司在未來的經營需要充足的資金。通過上一章的分析可以看出，碧桂園的應收賬款和存貨的周轉率相對較高，但是總資產周轉率遠低于行業(yè)的標準值，這說明碧桂園目前沒有充足的資產，資產的流動性也不高。雖然短期產債能力指標顯示其短期償債能力不弱，但長期償債能力指標總資產負債率過高和利息保障倍數不及行業(yè)標準值?？傎Y產較差的流動性和較差長期負債能力會導致企業(yè)償還長期到期債務面臨較大風險，進而產生新一輪籌資和擴大企業(yè)規(guī)模風險。（二）碧桂園財務風險成因分析1、籌資方式較為單一通過表3-1可以看到，近五年來，碧桂園的債務籌資只有借款和發(fā)行債券兩種形式2014年，新增借款179.75億元，是發(fā)行債券籌48.25元的3倍多。到年和2018年新增借款金額分別為億元和1089.18億元，分別占當年債務籌資總額的82.53%和81.33%。近五年合計數來看，新增借款占總籌資金額的74.42%，發(fā)行債券帶來的現金流入僅為該公司過度依賴于銀行借款，籌資方式單一，增加了籌資風險，因此碧桂園應該拓寬公司的融資方式，減少銀行借款占融資總額的比重，保持籌資結構的合理性。2、資產周轉率不高資產的周轉率反映了企業(yè)對資源的利用效率。資產周轉率高說明企業(yè)經營狀況良好，利潤形成相對穩(wěn)定，企業(yè)的財務風險也較小。反之則表示經營狀況不穩(wěn)定，財務風險較大。通過前文的分析可以看出碧桂園總資產周轉率較低。這說明該公司對擁有的資源沒有較好的利用，資產的投入與資產的產出不配比。結合房地產企業(yè)土地占總資產比重大的特點，碧桂園可能造成土地閑置，導致資產不能很好的用來投資以取得收益。3、對現金流量管控不夠現金流對企業(yè)至關重要，尤其在房地產行業(yè)中更加明顯。通過上一章的分析看出，碧桂園的現金流入量近年來均大于流出量，并且流量凈值有不斷增加的趨勢。但是，現金呈現凈流入并非是主要企業(yè)經營產生的，而主要是借債導致的現

金流入，經營活動貢獻較少。長期開看碧桂園向外界借入的資金越多，未來其將需要償還借款的壓力就更大。要保證未來有充足的現金流用于償還債務是公司不得不實現的目標，否則公司的經營會面臨困境，還可能喪失信譽。目前現金流量構成的不合理正是碧桂園沒有對現金流進行一個整體的管控，從現金流的獲取到使用，再從使用到收回，企業(yè)應該形成一個合理的預計和計劃。

五、碧桂園財務風險范從上兩章中的圖表分析可以反映碧桂園的財務分析以及所存在的財務風險和相對應的風險成因，本章就是綜合前兩章的問題提出如何進行合理的風險規(guī)避使企業(yè)更好的發(fā)展。（一）拓寬籌資渠道，合理規(guī)劃資本結構房地產行業(yè)又去本身行業(yè)的特點決定了當國家政策發(fā)生改變時，將受到很大程度的影響。目前國家對樓市調控手段越來越強硬，消費者沒有以前的購房熱，持觀望態(tài)度者居多。這些都對房地產企業(yè)產生巨大影響。碧桂園作為房地產開發(fā)企業(yè)，應積極就環(huán)境變化產生的風險作出反應。經營活動產生的利潤和現金流減少，為了保證企業(yè)的發(fā)展，舉債并非是件壞事。碧桂園可以拓寬籌資渠道，不應將籌資局限于向銀行借款。在不違反相關法律法規(guī)的基礎上可以適當的采用保理，合作共同開發(fā)，融資租賃，發(fā)票融資等手段。另外也合理規(guī)劃資金結構，將籌資付出的代價降到最低。在利用借債財務杠桿的基礎上還要保證資金的安全，盡可能的降低資金的綜合使用成本。碧桂園目前的資本結構并不完善，負債中銀行貸款占比過高。應考慮不同籌資方式取得的資金成本，進行增加項目擴大規(guī)模，擴大規(guī)?？梢栽黾淤Y金流量減少存貨同時也可以減少負債，同時還可以選擇合理的融資渠道，要注意公司的成長性。合理安排銀行貸款和發(fā)行債券的比例，在合適的時機可以將債券轉化為股票，合理規(guī)劃自己的資本結構。（二）提高資產周轉率碧桂園的總資產周轉率較低，主要體現為公司的負債方面，過多的舉債使得將來償還債務流動性風險加大。未來規(guī)避流動性風險，碧桂園需要加大對資金的管理力度，合理分配資金。流動性不足也會導致碧桂園的發(fā)展停滯不前，后果嚴重，因此，改善流動性迫在眉睫。碧桂園一直以來平行開發(fā)的項目很多，這就造成大量資金被占用且在很長一段時間內無法收回，碧桂園應該改善這種做法，減少并行項目，縮小規(guī)模，選出重點項目，并在項目結束后再繼續(xù)開發(fā)新項目，加快資金的周轉。這樣就能減少庫存，碧桂園的主戰(zhàn)場三四線城市有很大庫存量，

這樣會有利于減少資金占用、增加資金的回流。（三）加強對現金流的管控碧桂園在籌資計劃階段應考慮未來籌資的環(huán)境、經濟的環(huán)境、和行業(yè)的形式，靈活的制定籌資計劃。在債務的償付階段，要按照合理的資金使用安排來使用資金，按時償還到期債務，防止財務風險發(fā)生。碧桂園還應該對企業(yè)本身的經營資金流進行管理，我們所說的管理，不是僅僅停留在賬冊上的管理，還要對日常資金流進行更嚴格的監(jiān)控，制定使用計劃和回款計劃，讓資金