第四章外匯與匯率第一頁(yè)，共三十頁(yè)，2022年，8月28日第四章外匯與匯率教學(xué)目的與要求：

本章主要介紹外匯與匯率的概念，外匯管理制度，匯率的表示方法和匯率的分類，匯率的對(duì)內(nèi)和對(duì)外價(jià)值，匯率的決定理論，重點(diǎn)講述該匯率決定理論以及匯率的作用與風(fēng)險(xiǎn)，在此基礎(chǔ)上結(jié)合實(shí)際理解我國(guó)人民幣匯率問題。教學(xué)內(nèi)容：第一節(jié)外匯第二節(jié)匯率第三節(jié)匯率與幣值，匯率的決定第四節(jié)匯率與利率，匯率的作用與風(fēng)險(xiǎn)第五節(jié)人民幣匯率問題第二頁(yè)，共三十頁(yè)，2022年，8月28日一、外匯的界定

二、外匯管理（或管制）

三、貨幣兌換問題第四章外匯與匯率第一節(jié)外匯第三頁(yè)，共三十頁(yè)，2022年，8月28日一、外匯的界定

1.外幣資產(chǎn)或支付手段作為外匯的三要素：

※以外幣表示的金融資產(chǎn)

※國(guó)際間的結(jié)算支付手段

※充分可兌換性

2.我國(guó)的規(guī)定

《中華人民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l例》所稱的外匯，是指下列以外幣表示的可以用作國(guó)際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)：⑴外國(guó)貨幣，包括紙幣、鑄幣；⑵外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等；⑶外幣有價(jià)證券，包括政府債券、公司債券、股票等；⑷特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位；⑸其他外匯資產(chǎn)。第四章外匯與匯率第四頁(yè)，共三十頁(yè)，2022年，8月28日一、外匯的界定

3.離岸貨幣

歐洲金融市場(chǎng)上的“歐洲美元”和“歐洲英鎊”，對(duì)英美來說也是外匯。

4.金的集中儲(chǔ)備也視為外匯。

5.現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中的外匯，概而言之，主要是以外幣標(biāo)示的債權(quán)債務(wù)證明。

第四章外匯與匯率第五頁(yè)，共三十頁(yè)，2022年，8月28日二、外匯管理（或管制）

外匯管理：政府對(duì)外匯收、支、存、兌進(jìn)行的管理

外匯管制：政府對(duì)各經(jīng)濟(jì)主體取得、支用、攜帶、保管外匯等行為實(shí)施嚴(yán)格限制

第四章外匯與匯率第六頁(yè)，共三十頁(yè)，2022年，8月28日三、貨幣兌換問題

▲完全可兌換（自由兌換）

第一，本外幣自由兌換，自由出入境；

第二，居民與非居民均可持有外匯，彼此支付無限制。

注意：完全可兌換不等于毫不實(shí)施外匯管理。例如，除去在特定的旅游點(diǎn)，通常都不準(zhǔn)許在日常的交易中以外幣標(biāo)價(jià)、流通。

▲不完全可兌換

經(jīng)常項(xiàng)目可兌換，資本項(xiàng)目不可兌換。

▲完全不可兌換第四章外匯與匯率第七頁(yè)，共三十頁(yè)，2022年，8月28日一、匯率的標(biāo)價(jià)方法

二、匯率的種類

三、人民幣匯率制度第四章外匯與匯率第二節(jié)匯率第八頁(yè)，共三十頁(yè)，2022年，8月28日1.匯率——是國(guó)與國(guó)之間貨幣折算的比率，是以一國(guó)貨幣單位所表示的另一國(guó)貨幣單位的“價(jià)格”，又稱為匯價(jià)。第四章外匯與匯率一、匯率的標(biāo)價(jià)方法第九頁(yè)，共三十頁(yè)，2022年，8月28日2.匯率的標(biāo)價(jià)方法：

（1）直接標(biāo)價(jià)法—以一定單位的外國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)來折算應(yīng)付若干單位本國(guó)貨幣的匯率標(biāo)價(jià)方法，又稱“應(yīng)付標(biāo)價(jià)法”。

（2）間接標(biāo)價(jià)法—以一定單位的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)來折算應(yīng)收若干單位的外國(guó)貨幣的標(biāo)價(jià)法，又稱“應(yīng)收標(biāo)價(jià)法”。只有英、美采用此標(biāo)價(jià)法。

注意：可以看出，在直接標(biāo)價(jià)法下，匯率的數(shù)值越大，意味著一定單位的外國(guó)貨幣可以兌換越多的本國(guó)貨幣，也就是本國(guó)貨幣的幣值越低；在間接標(biāo)價(jià)法下，這一關(guān)系則相反。第四章外匯與匯率一、匯率的標(biāo)價(jià)方法第十頁(yè)，共三十頁(yè)，2022年，8月28日第四章外匯與匯率中國(guó)采用直接標(biāo)價(jià)法——中國(guó)的外匯牌價(jià)表：第十一頁(yè)，共三十頁(yè)，2022年，8月28日第四章外匯與匯率中國(guó)采用直接標(biāo)價(jià)法——中國(guó)的外匯牌價(jià)表：第十二頁(yè)，共三十頁(yè)，2022年，8月28日二、匯率的種類第四章外匯與匯率按是否直接涉及關(guān)鍵匯率基本匯率；套算匯率按匯率制度固定匯率；浮動(dòng)匯率按銀行買賣外匯買入?yún)R率；賣出匯率有無通貨膨脹背景名義匯率；實(shí)際匯率按外匯交割期限即期匯率；遠(yuǎn)期匯率按市場(chǎng)或銀行營(yíng)業(yè)時(shí)間開盤匯率；收盤匯率按外匯決定方式官方匯率；市場(chǎng)匯率；黑市匯率第十三頁(yè)，共三十頁(yè)，2022年，8月28日三、人民幣匯率制度

★單一的

★以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的

★有管理的浮動(dòng)第四章外匯與匯率第十四頁(yè)，共三十頁(yè)，2022年，8月28日第四章外匯與匯率第三節(jié)匯率與幣值，匯率的決定1.對(duì)內(nèi)價(jià)值與對(duì)外價(jià)值從國(guó)內(nèi)角度考察，它相當(dāng)于物價(jià)的倒數(shù)，稱為貨幣的“對(duì)內(nèi)價(jià)值”；引入?yún)R率概念，一國(guó)貨幣的幣值還可以用另一國(guó)的貨幣來表示，稱為貨幣的“對(duì)外價(jià)值”。第十五頁(yè)，共三十頁(yè)，2022年，8月28日第四章外匯與匯率第三節(jié)匯率與幣值，匯率的決定2.匯率的決定涉及兩個(gè)方面的內(nèi)容：（1）不同貨幣的可比性：鑄幣平價(jià)，金平價(jià)，貨幣購(gòu)買力…（2）外匯的供求：多么高深的匯率理論也擺脫不了外匯供求對(duì)比必將使本幣承受對(duì)外貶值或升值壓力這一基本判斷。第十六頁(yè)，共三十頁(yè)，2022年，8月28日第四章外匯與匯率第三節(jié)匯率與幣值，匯率的決定國(guó)際借貸說

也稱國(guó)際收支說，是在金本位制度盛行時(shí)期形成的一種闡釋外匯供求與匯率形成的理論。

當(dāng)一國(guó)的流動(dòng)債權(quán)（外匯應(yīng)收）多于流動(dòng)負(fù)債（外匯應(yīng)付），外匯的供大于求，外匯匯率下跌；反之，則外匯匯率上升。外匯供求取決于進(jìn)出口和貨幣資本的流出入；而它們又取決于國(guó)內(nèi)外國(guó)民收入、國(guó)內(nèi)外價(jià)格水平、國(guó)內(nèi)外利率水平以及人們對(duì)未來匯率的預(yù)期值等因素。因而有均衡匯率模型：第十七頁(yè)，共三十頁(yè)，2022年，8月28日第四章外匯與匯率第三節(jié)匯率與幣值，匯率的決定購(gòu)買力平價(jià)說中心思想：外國(guó)貨幣具有在國(guó)外購(gòu)買商品的能力，而貨幣購(gòu)買力實(shí)際上是物價(jià)水平的倒數(shù)，因此，匯率由兩國(guó)物價(jià)水平?jīng)Q定。這個(gè)比值被稱為購(gòu)買力平價(jià)PPP。

絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)與相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)注意：這一學(xué)說是以兩國(guó)的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)、消費(fèi)結(jié)構(gòu)以及價(jià)格體系大體相仿為限制條件。具備這些條件，兩國(guó)貨幣購(gòu)買力的可比性較為充分；反之，可比性則較小。第十八頁(yè)，共三十頁(yè)，2022年，8月28日第四章外匯與匯率第三節(jié)匯率與幣值，匯率的決定購(gòu)買力平價(jià)理論的簡(jiǎn)單評(píng)價(jià)：

前提條件嚴(yán)格：兩國(guó)具備相同或相似的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)、消費(fèi)結(jié)構(gòu)、價(jià)格體系。局限性：

A計(jì)量檢驗(yàn)中存在技術(shù)上的困難

B短期看，匯率會(huì)暫時(shí)偏離購(gòu)買力平價(jià)

C長(zhǎng)期看，實(shí)際經(jīng)濟(jì)因素變動(dòng)使名義匯率與購(gòu)買力平價(jià)產(chǎn)生永久性偏離第十九頁(yè)，共三十頁(yè)，2022年，8月28日匯率與購(gòu)買力平價(jià)在計(jì)算人均GNP中的差異

世界銀行逐年計(jì)算以美元統(tǒng)一表示的世界各國(guó)的人均GNP。各國(guó)的GNP是以各該國(guó)的本幣統(tǒng)計(jì)的，因而有個(gè)換算為美元的問題。換算采用兩種方法：一是按匯率折算；二是按購(gòu)買力折算。兩者的差異極大。以世界銀行《2000/2001年世界發(fā)展報(bào)告》公布的1999年的中國(guó)數(shù)字為例：中國(guó)按購(gòu)買力平價(jià)（PPP）計(jì)算的人均GNP同按匯率計(jì)算的人均GNP之比是：

US$3291:US$780=4.22:1

即按購(gòu)買力平價(jià)計(jì)算的人均GNP是按匯率計(jì)算的4.22倍。第四章外匯與匯率第二十頁(yè)，共三十頁(yè)，2022年，8月28日現(xiàn)代匯率理論的發(fā)展

是著重從資本流動(dòng)和貨幣供給的角度進(jìn)行分析。

背景是:⑴各國(guó)對(duì)資本流動(dòng)的管制逐步放松，金融市場(chǎng)日益國(guó)際化，國(guó)際資本流動(dòng)已構(gòu)成影響國(guó)際收支的重要因素；⑵在各國(guó)經(jīng)濟(jì)日益開放的情況下，匯率變動(dòng)與國(guó)內(nèi)的利率、貨幣供給、國(guó)民收入水平等聯(lián)系日益加強(qiáng)，相互影響、相互制約；⑶各國(guó)實(shí)行浮動(dòng)匯率制度，匯率波動(dòng)大，市場(chǎng)因素影響加強(qiáng)。

貨幣分析說：認(rèn)為匯率要受兩國(guó)貨幣供應(yīng)量的制約，從而把匯率與貨幣政策聯(lián)系起來。

金融資產(chǎn)說：在金融資產(chǎn)日趨多樣化的背景下，它將分析的視野擴(kuò)大到貨幣以外的其他各種金融資產(chǎn)的供求。第四章外匯與匯率第二十一頁(yè)，共三十頁(yè)，2022年，8月28日第四章外匯與匯率第四節(jié)匯率與利率，匯率的作用與風(fēng)險(xiǎn)一、匯率與利率一個(gè)國(guó)家除非實(shí)行最嚴(yán)格的外匯管制，否則，不論實(shí)行什么樣的匯率制，匯率利率與利率都有緊密聯(lián)系。貨幣資本總會(huì)從利率水平偏低的國(guó)家流向利率水平偏高的國(guó)家。對(duì)實(shí)施浮動(dòng)匯率的國(guó)家，由于外國(guó)資本流入，外匯供過于求，本幣升值，反之則反之，并有可能影響經(jīng)濟(jì)。第二十二頁(yè)，共三十頁(yè)，2022年，8月28日第四章外匯與匯率第四節(jié)匯率與利率，匯率的作用與風(fēng)險(xiǎn)二、匯率的作用1.匯率與外貿(mào)進(jìn)出口本幣匯率下降可以起到抑制進(jìn)口、刺激出口的作用，改善貿(mào)易狀況。反之，不利于貿(mào)易平衡。2.匯率與物價(jià)本幣匯率下降引起國(guó)內(nèi)進(jìn)口消費(fèi)品和原材料價(jià)格的上漲，對(duì)其他商品的價(jià)格上漲起到拉動(dòng)作用。匯率上升，有助于抑制國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲.3.匯率與資本流動(dòng)匯率變動(dòng)對(duì)長(zhǎng)期資本流動(dòng)的影響較小，長(zhǎng)期資本主要受利潤(rùn)和風(fēng)險(xiǎn)影響。匯率變化對(duì)短期資本流動(dòng)的影響較大，本幣匯率下降可能引起短期資本外流，從而進(jìn)一步加劇本幣匯率的下跌第二十三頁(yè)，共三十頁(yè)，2022年，8月28日第四章外匯與匯率匯率發(fā)揮作用的條件1.進(jìn)出口商品的需求彈性、供給彈性2.市場(chǎng)體系與市場(chǎng)調(diào)節(jié)機(jī)制的發(fā)育程度3.匯率制度的安排選擇（固定與浮動(dòng)匯率之爭(zhēng)）第二十四頁(yè)，共三十頁(yè)，2022年，8月28日第四章外匯與匯率第四節(jié)匯率與利率，匯率的作用與風(fēng)險(xiǎn)三、匯率的風(fēng)險(xiǎn)1、風(fēng)險(xiǎn)類別交易匯率風(fēng)險(xiǎn)：涉外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中發(fā)生折算匯率風(fēng)險(xiǎn)：跨國(guó)公司會(huì)計(jì)核算時(shí)發(fā)生經(jīng)濟(jì)匯率風(fēng)險(xiǎn)：對(duì)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展產(chǎn)生影響2、影響領(lǐng)域進(jìn)出口貿(mào)易：外貿(mào)企業(yè)承擔(dān)的由于支付時(shí)間差產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)外匯儲(chǔ)備：貨幣當(dāng)局承擔(dān)的儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)外債負(fù)擔(dān)：本國(guó)政府、企業(yè)等經(jīng)濟(jì)主體承擔(dān)的債務(wù)貨幣升值帶來的負(fù)擔(dān)第二十五頁(yè)，共三十頁(yè)，2022年，8月28日第四章外匯與匯率第五節(jié)人民幣匯率問題人民幣匯率決定的歷史回顧1.在計(jì)劃體制下，國(guó)家有可能有計(jì)劃地確定匯率。但匯率的確定也不是隨意的：

——1953年前的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)時(shí)期，在對(duì)西方國(guó)家貿(mào)易中私營(yíng)出口商占絕大比重。因此，確定人民幣匯率的原則是要能夠保證私商出口收匯后，按匯率折收成人民幣，有所盈利。

——1953年后，國(guó)家進(jìn)入高度集中的計(jì)劃管制階段，匯率主要不再是調(diào)節(jié)進(jìn)出口和外匯收支的杠桿，同時(shí)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家也是實(shí)行固定匯率制度，因而匯率變動(dòng)較小。

——1973年以后，由于西方國(guó)家普遍實(shí)行浮動(dòng)匯率制度，為保持人民幣匯率的適當(dāng)水平，采用“一籃子貨幣”的計(jì)值方法，并注意經(jīng)常調(diào)整。第二十六頁(yè)，共三十頁(yè)，2022年，8月28日第四章外匯與匯率第五節(jié)人民幣匯率問題人民幣匯率決定的歷史回顧

2.隨著對(duì)外開放的深入發(fā)展，外匯收支規(guī)模迅速擴(kuò)大，外匯管理相應(yīng)逐步放寬，企事業(yè)、機(jī)構(gòu)擁有可自行支配的外匯資金，因而，外匯收支供求狀況日益構(gòu)成影響匯率的因素。正是基于這種變化，于1994年進(jìn)行了改革。第二十七頁(yè)，共三十頁(yè)，2022年，8月28日人民幣匯率的市場(chǎng)化1.匯率形成的模式應(yīng)取決于外匯管理體制改革的總體目標(biāo)。這個(gè)目標(biāo)，歸結(jié)為一點(diǎn)，即人民幣實(shí)現(xiàn)自由兌換并走向國(guó)際化。2.在走向終極目標(biāo)的過程中，實(shí)現(xiàn)人民幣匯率的市場(chǎng)化是具有關(guān)鍵意義的一環(huán)；只有市場(chǎng)形成的匯率才能成為對(duì)各相關(guān)領(lǐng)域起有效調(diào)控作用的重要經(jīng)濟(jì)杠桿。3.匯率的市場(chǎng)化不應(yīng)與完全的、獨(dú)立的浮動(dòng)匯率制劃等號(hào)；釘住匯率以及在釘住匯率與浮動(dòng)匯率之間的種種管理浮動(dòng)也是匯率市場(chǎng)化的表現(xiàn)形式。如何選擇，涉及宏觀金融政策問題。第二十八頁(yè)，共三十頁(yè)，2022年，8月28日人民幣匯率為國(guó)際所關(guān)注1998年以來，人民幣貶值、升值成為國(guó)際經(jīng)濟(jì)乃至國(guó)際政治領(lǐng)域的熱點(diǎn)問題。⑴東南亞金融危機(jī)之前，有來自國(guó)外的人民幣升值的呼聲。但不怎么為人