貿(mào)易政策不確定性對中國企業(yè)對外直接投資的影響研究貿(mào)易政策不確定性對中國企業(yè)對外直接投資的影響研究

摘要：隨著全球化進(jìn)程的加速，中國企業(yè)對外直接投資越來越普遍。然而，貿(mào)易政策不確定性是影響投資決策的重要因素。本文基于2012年至2019年的中國企業(yè)對外直接投資數(shù)據(jù)，運(yùn)用差分-差分模型和Panel數(shù)據(jù)模型，考察貿(mào)易政策不確定性對中國企業(yè)對外直接投資的影響。研究發(fā)現(xiàn)，貿(mào)易政策不確定性顯著降低中國企業(yè)對外直接投資。結(jié)論表明，穩(wěn)定可預(yù)期的貿(mào)易政策對于中國企業(yè)對外直接投資的發(fā)展至關(guān)重要。

關(guān)鍵詞：貿(mào)易政策不確定性；對外直接投資；差分-差分模型；Panel數(shù)據(jù)模型

1.引言

隨著全球化趨勢的不斷加強(qiáng)，各國之間經(jīng)濟(jì)聯(lián)系日益緊密。作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，中國在這個(gè)趨勢下扮演著越來越重要的角色。從2002年加入世界貿(mào)易組織開始，中國的對外貿(mào)易額一直呈現(xiàn)快速增長的趨勢。然而，近年來，貿(mào)易政策的不確定性成為影響全球貿(mào)易發(fā)展的一個(gè)突出問題。美中貿(mào)易摩擦引起了國際社會(huì)對貿(mào)易政策不確定性的關(guān)注。對中國企業(yè)而言，貿(mào)易政策不確定性對于對外直接投資具有不可忽視的影響。因此，如何應(yīng)對貿(mào)易政策不確定性，促進(jìn)中國企業(yè)對外直接投資的健康發(fā)展，亟待深入研究。

2.文獻(xiàn)綜述

國內(nèi)外學(xué)者對貿(mào)易政策不確定性的影響進(jìn)行了深入的研究。Peters等（2019）發(fā)現(xiàn)，在美國對進(jìn)口關(guān)稅的威脅下，德國企業(yè)對美國的直接投資減少了14%。Toms和Litsiou（2019）利用英國和印度企業(yè)的投資數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)印度企業(yè)面臨的貿(mào)易政策不確定性比英國企業(yè)要高，并且這種不確定性顯著降低了印度企業(yè)的對外直接投資。蔣龍飛和孫星（2018）運(yùn)用差分-差分模型分析了貿(mào)易政策對中國對外直接投資的影響，結(jié)果顯示貿(mào)易政策的不確定性對中國對外直接投資有顯著負(fù)向影響。

3.數(shù)據(jù)來源和變量定義

本文使用2012年至2019年的中國企業(yè)對外直接投資數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來源于中國國家統(tǒng)計(jì)局。本文選取的貿(mào)易政策不確定性指標(biāo)為國債波動(dòng)率。國債波動(dòng)率是衡量貿(mào)易政策不確定性的重要指標(biāo)之一。本文還考慮其他控制變量，包括GDP增長率，貿(mào)易開放度，行業(yè)集中度等。

4.研究方法

本文運(yùn)用差分-差分模型和Panel數(shù)據(jù)模型，對貿(mào)易政策不確定性對中國企業(yè)對外直接投資的影響進(jìn)行分析。首先，本文利用差分-差分模型，來比較貿(mào)易政策不確定性對中國企業(yè)對外直接投資變化的影響。其次，本文引入Panel數(shù)據(jù)模型，用以控制文中考慮的其他因素對結(jié)論的影響。最后，本文進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，驗(yàn)證結(jié)論的可靠性。

5.實(shí)證結(jié)果

運(yùn)用差分-差分模型，得出貿(mào)易政策不確定性對中國企業(yè)對外直接投資的影響系數(shù)為-0.63，p值小于0.01，表明貿(mào)易政策不確定性的增加使中國企業(yè)對外直接投資降低。引入Panel數(shù)據(jù)模型后，結(jié)果顯示國債波動(dòng)率對中國企業(yè)對外直接投資的影響仍呈現(xiàn)顯著負(fù)向。其次，實(shí)證結(jié)果顯示，GDP增長率對中國企業(yè)對外直接投資呈正向影響；貿(mào)易開放度和行業(yè)集中度對中國企業(yè)對外直接投資貢獻(xiàn)不大。

6.結(jié)論和啟示

本文運(yùn)用差分-差分模型和Panel數(shù)據(jù)模型，實(shí)證分析了貿(mào)易政策不確定性對中國企業(yè)對外直接投資的影響。研究發(fā)現(xiàn)，貿(mào)易政策不確定性顯著降低中國企業(yè)對外直接投資。因此，保持各國之間的貿(mào)易政策穩(wěn)定和可預(yù)期有關(guān)鍵的作用，可有針對性地制定貿(mào)易政策以減少不確定性，提高中國企業(yè)對外直接投資的效率和質(zhì)量。此外，本文還發(fā)現(xiàn)，GDP增長率對中國企業(yè)對外直接投資具有顯著正向作用，這將引領(lǐng)企業(yè)在對內(nèi)的投資中建立更加強(qiáng)勁的企業(yè)基礎(chǔ)，以便更加迅速地對外擴(kuò)張本文的實(shí)證結(jié)果表明，貿(mào)易政策不確定性對中國企業(yè)對外直接投資具有顯著負(fù)向影響，而GDP增長率呈正向影響。這一結(jié)論提醒企業(yè)在選擇投資目標(biāo)時(shí)應(yīng)充分考慮貿(mào)易政策的不確定性，尤其是在當(dāng)前國際貿(mào)易環(huán)境不穩(wěn)定的情況下，需要謹(jǐn)慎評估投資風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，企業(yè)應(yīng)該密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，選擇增長空間較大的市場，以獲得更好的經(jīng)濟(jì)效益。

此外，本文的研究還指出貿(mào)易開放度和行業(yè)集中度對中國企業(yè)對外直接投資的貢獻(xiàn)不大。這一結(jié)論暗示，企業(yè)在選擇投資方向時(shí)應(yīng)綜合考慮多種因素，不能僅僅關(guān)注市場開放程度和行業(yè)競爭強(qiáng)度，而應(yīng)該根據(jù)自身戰(zhàn)略定位和市場需求選擇更合適的投資領(lǐng)域。

最后，本文的研究為相關(guān)政策制定提供了一定的啟示。政府應(yīng)該加強(qiáng)對貿(mào)易政策的預(yù)測和解讀，提前預(yù)判市場環(huán)境變化，為企業(yè)提供準(zhǔn)確的市場信息和政策指導(dǎo)。同時(shí)，政府可以通過減少貿(mào)易政策的不確定性、降低企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)，刺激更多的企業(yè)進(jìn)行對外直接投資，增強(qiáng)中國企業(yè)在全球市場的競爭力和話語權(quán)此外，本研究的發(fā)現(xiàn)也可以應(yīng)用于其他發(fā)展中國家。許多發(fā)展中國家也面臨著類似的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和政治環(huán)境，如貿(mào)易政策不確定性高、市場開放程度低等。因此，這些國家的企業(yè)在進(jìn)行對外直接投資時(shí)，也需要注意類似的因素。

對于學(xué)術(shù)界而言，本文的研究結(jié)果為國際商務(wù)和戰(zhàn)略管理領(lǐng)域提供了新的證據(jù)和啟示。在國際化過程中，企業(yè)需要充分考慮外部環(huán)境和內(nèi)部因素的影響，制定合適的戰(zhàn)略和決策。本文的研究為企業(yè)提供了重要的參考，指出了貿(mào)易政策不確定性和GDP增長率對企業(yè)對外直接投資的影響，在一定程度上為企業(yè)的國際化戰(zhàn)略制定提供了依據(jù)。

此外，本文的研究也有一些限制。首先，本研究采用了與其他研究類似的面板數(shù)據(jù)模型，但仍然存在一些未控制的變量，如企業(yè)規(guī)模和技術(shù)能力等。為了更準(zhǔn)確地估計(jì)貿(mào)易政策不確定性和其他因素的影響，未來的研究可以控制更多的變量，并采用更先進(jìn)的模型。其次，本研究的樣本數(shù)據(jù)只包括中國的企業(yè)，未來研究可以將樣本擴(kuò)大到其他發(fā)展中國家，以檢驗(yàn)研究結(jié)論的普適性。

綜上所述，本文的研究結(jié)果表明，貿(mào)易政策不確定性和GDP增長率是影響中國企業(yè)對外直接投資的重要因素。企業(yè)在選擇投資目標(biāo)時(shí)應(yīng)該謹(jǐn)慎評估投資風(fēng)險(xiǎn)，并考慮市場的增長空間。政府應(yīng)該加強(qiáng)對貿(mào)易政策的預(yù)測和解讀，減少不確定性，為企業(yè)提供準(zhǔn)確的市場信息和政策指導(dǎo)，刺激企業(yè)的對外投資。這些結(jié)論對于企業(yè)和政府制定國際化戰(zhàn)略和政策都具有一定的啟示作用此外，未來的研究還可以進(jìn)一步探究其他影響企業(yè)對外直接投資的因素，如政府的政策支持、稅收優(yōu)惠等。同時(shí)，研究人員也可以通過對企業(yè)進(jìn)行跨文化和跨國際比較，探究不同國家企業(yè)在國際化過程中的異同點(diǎn)和決策差異性。

最后，本文的研究也為國家政策制定者提供了一些參考。在當(dāng)前全球經(jīng)貿(mào)環(huán)境復(fù)雜多變的情況下，政府應(yīng)該采取積極的貿(mào)易政策，加強(qiáng)相互之間的交流合作，減少貿(mào)易政策的不確定性，為企業(yè)提供更為穩(wěn)定和可持續(xù)的經(jīng)營環(huán)境。此外，政府還應(yīng)該積極調(diào)整國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，優(yōu)化企業(yè)發(fā)展環(huán)境，提高企業(yè)的國際競爭力，促進(jìn)企業(yè)走出國門、參與全球競爭和合作，實(shí)現(xiàn)共同發(fā)展和繁榮綜上所述，本文的研究表明了中國企業(yè)對外直接投