Word國信證券曝行業(yè)灰色潛規(guī)則：10%承銷費用作項目公關(guān)2021年以來，國信證券投行部門連續(xù)爆出多個丑聞，不但有保代卷入云南錫業(yè)“行賄門”，其固收業(yè)務(wù)負責(zé)人亦傳出涉發(fā)改委落馬官員利益鏈。此外，國信保薦的部分項目遭證監(jiān)會立案調(diào)查。

保薦“一哥”為何頻頻出事？有知情人士透露，國信證券投行與經(jīng)紀業(yè)務(wù)管理粗放為業(yè)內(nèi)皆知，而且國信證券允許承銷項目負責(zé)人拿出該項目10%的承銷費用作為公關(guān)費用。

而前不久，云南錫業(yè)前董事長雷毅“行賄門”牽出國信證券保代楊健，亦印證了上述的說法。據(jù)接近云南錫業(yè)高層人士透露，楊健因涉嫌行賄雷毅在今年被云南紀委控制，近期剛獲取保候?qū)?。騰訊財經(jīng)就上述事宜向國信證券求證，公司表示暫不回應(yīng)。

投行灰色潛規(guī)則

10月9日晚間，錫業(yè)股份公告稱，董事長雷毅因涉嫌受賄罪，被檢察機關(guān)批準執(zhí)行逮捕。此前，該公司曾公告稱，接到上級通知，雷毅因涉嫌嚴重違紀，已被立案調(diào)查。

據(jù)檢察機關(guān)通報證實，雷毅在2021年至2021年期間利用職務(wù)便利，支持和幫助國信證券投資事業(yè)部經(jīng)理楊健、及其他三家企業(yè)人員在和云南錫業(yè)集團（控股）有限公司業(yè)務(wù)往來中謀取利益，收受上述人員行賄款物折合人民幣1500萬余元、港幣85萬元。

據(jù)上述接近云南錫業(yè)高層人士向騰訊財經(jīng)透露，今年年中，楊健在旅途中被云南紀委控制協(xié)助調(diào)查，隨后供出對雷毅的行賄事實；數(shù)日后，雷毅被控制。據(jù)該人士稱，因楊健供出雷毅且招認的行賄金額不大，約80~100萬元。9月份，楊健獲得了取保候?qū)彙?/p>

查閱公開資料顯示，國信證券則一直是錫業(yè)股份的保薦機構(gòu)，幫助錫業(yè)股份完成了可轉(zhuǎn)債發(fā)行、非公開發(fā)行等多次融資，今年5月，雷毅還帶領(lǐng)錫業(yè)股份成功完成了一次非公開發(fā)行，募集資金約40億元。

為何國信與錫業(yè)有如此牢靠的合作關(guān)系？國信證券允許每個項目拿出承銷費的10%作為公關(guān)費用。不過，這并非國信一家獨有。投行界以財務(wù)顧問費形式支付項目介紹費等已是圈內(nèi)公開的秘密，而這類支出的大部分最終將落入對項目擁有話語權(quán)的個人口袋。

一位接觸錫業(yè)股份與楊健多年的人士表示，國信證券進入錫業(yè)股份后，基本上所有的項目都包攬了，其他券商根本沒有空間。該人士還透露稱，周圍人士對對國信的保薦團隊評價均不是太高。

據(jù)悉，目前云南錫業(yè)已展開換屆選舉，國信證券很有可能在換屆后被換掉。

實際上，除了錫業(yè)股份外，楊健保薦的另一家上市公司科恒股份發(fā)生業(yè)績變臉。證監(jiān)會為此對國信證券采取了出具警示函的監(jiān)管措施，對楊健及其他簽字保代采取了“3個月內(nèi)不受理其出具文件”的監(jiān)管措施。

科恒股份最早由廣發(fā)證券做上市輔導(dǎo)，當時甚至把材料都做好了，但卻被國信證券搶單。有廣發(fā)投行人士向媒體表示，當時科恒股份業(yè)績并不好，上會時間并不成熟，推遲了上報科恒的材料。不過，楊健搶單成功后，隨即幫助科恒股份沖擊A股，上市后的科恒股份業(yè)績迅速變臉，國信證券被被指對其包裝太明顯。

固收一姐陷入調(diào)查門內(nèi)控頻暴露缺陷

無獨有偶，在楊健被卷入無錫股份行賄門之后不久，國信證券的固收女王孫明霞也卷入了調(diào)查門中。國信證券近日公告稱，公司固定收益事業(yè)部總裁孫明霞、固定收益事業(yè)部副總裁侯宇鵬、固定收益事業(yè)部債券交易部總經(jīng)理謝文賢因個人原因正在接受公安機關(guān)調(diào)查，但并未公告具體原因。

業(yè)內(nèi)對此的猜測是，孫被查或與某發(fā)改委官員落馬有關(guān)。

目前，中國的債券發(fā)行審批，始終處于“三權(quán)分立”的狀態(tài)：國家發(fā)改委負責(zé)企業(yè)債審批，銀行間交易商協(xié)會負責(zé)中票和短融審批，證監(jiān)會負責(zé)公司債審批。而企業(yè)債發(fā)行主體一般都是大型國企，單只的發(fā)行量都比較大。普通承銷商較難獲得承銷資格。

根據(jù)業(yè)內(nèi)資深人士的說法，證券業(yè)內(nèi)曾盛傳孫明霞與企業(yè)債主管部門“關(guān)系鐵”。

也有業(yè)內(nèi)人士認為，孫此次被調(diào)查與9月的宏源證券被查可能有內(nèi)在聯(lián)系。

今年9月，宏源證券固定收益部門負責(zé)債券銷售的兩位部門負責(zé)人雙雙被查，當時便有消息指孫明霞已受到波及正協(xié)助調(diào)查，但國信證券當時對此予以否定。

以宏源證券和國信證券的發(fā)展來看，兩者確實有共同點。其一是，兩者在企業(yè)債承銷方面均呈現(xiàn)快步向前跑的態(tài)勢。根據(jù)wind發(fā)布的公開數(shù)據(jù)，國信證券2021年企業(yè)債的承銷總額達433億元人民幣，市場份額占比達6.66%，在行業(yè)中排名第三位。而近年來，宏源證券近年來迅速崛起，尤其是企業(yè)債承銷業(yè)務(wù)突飛猛進，成為業(yè)內(nèi)熱議的事宜。

此外，兩起調(diào)查門事件的分析中涉及同一第三方——華林證券。公開資料顯示，中國證券業(yè)協(xié)會注冊信息顯示，2021年2月15日孫明霞注冊入職華林證券，2021年8月10日，其注冊信息變更進入國信證券。此后侯宇鵬和謝文賢相繼跟隨進入國信證券，而宏源證券此前的債券銷售部門兩人被查，也曾有分析指，可能和華林證券分銷的債券有關(guān)。近年來華林證券比較激進，主承了不少資質(zhì)不佳的企業(yè)債，包銷后再分銷給其他券商，其中可能問題比較多。

不過即使涉案事件發(fā)生在華林證券，今年來的一系列事件也讓國信證券在內(nèi)控方面的缺陷也暴露無遺。

今年4月19日，證監(jiān)會公布，勤上光電未在招股說明書中披露其與勤上集團資金往來關(guān)聯(lián)交易行為，違反了相關(guān)規(guī)定，將繼續(xù)核查。其保薦機構(gòu)為國信證券。兩個月后，證監(jiān)會于6月21日公布，國信證券因在隆基股份涉嫌虛假陳述案件中，涉嫌未能勤勉盡責(zé)，出具了誤導(dǎo)性陳述，已被證監(jiān)會立案調(diào)查。

除此之外，國信證券今年IPO撤單企業(yè)數(shù)量也位居券商前列。在國信證券已保薦上市的公司中，業(yè)績變臉成為家常便飯。

而8月底宏信證券總裁段文清因涉嫌受賄被調(diào)查一事也波及了國信證券。公開資料顯示，段文清曾于1993年到2021年在國信證券任職，隨后歷任漢唐證券副總裁、華西證券副總裁、華林證券董事長，宏信證券總裁。有媒體曾經(jīng)指，段文清被調(diào)查可能與其在國信證券或者華林證券時期涉嫌貪污有關(guān)。

也有相關(guān)資料顯示，在孫明霞加盟華林期間，華林這家名不見經(jīng)傳的小券商憑借固定收益業(yè)務(wù)，沖入業(yè)內(nèi)前十行列。而在孫明霞于2021年離開華林后，當年華林企業(yè)債承銷一落千丈，跌至行業(yè)第17位。國信證券當年2021年的企業(yè)債承銷則突然躍升至業(yè)內(nèi)第