食品飲料食品飲料食品飲料優(yōu)于大市（維持）證券分析師證券分析師研究助理研究助理市場表現(xiàn)滬深30010%5%0%-5%-10%-15%-20%2022-032022-072022-11相關(guān)研究相關(guān)研究表現(xiàn)超預(yù)期，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級有望加擾動短期承壓，重回快增長值得期點評-短期承壓，持續(xù)向好》，4.《食品飲料行業(yè)周報(20230313-消費情緒回升，關(guān)注業(yè)績兌現(xiàn)消費情緒回升，關(guān)注業(yè)績兌現(xiàn)食品飲料行業(yè)周報20230327-20230331周貴州茅臺發(fā)布2022年年報，營業(yè)總收入/歸母凈利潤分別同比增長續(xù)推薦的a標的順會農(nóng)業(yè)本周上漲15%，位列白酒板塊漲幅第一，年報陸續(xù)落地.乳制品：消費場景持續(xù)恢復(fù)，中長期高端化與多元化趨勢不改。隨著消費信心逐步修復(fù)與國民健康認知加深，常溫白奶結(jié)構(gòu)升級仍存在提升空間?？葱缕奉?）.冷凍烘焙：下游消費場景修復(fù)良好，滲透率提升空間大。22年受疫情影響流通餅請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明.休閑食品：行業(yè)基本面持續(xù)改善，看好渠道變革帶來的結(jié)構(gòu)性機遇。后疫情時代線行業(yè)帶來新變局，中腰部零食品類將有望受益于渠道變革棕桐油等原材料價格在較低位置盤旋，成本壓力緩解，20販店深度合作的鹽津鋪子、快速擴店+股權(quán)投資布局新業(yè)態(tài)的良品酒、能量飲料均為長坡好賽道，重點關(guān)注百潤股份/東鵬飲料/農(nóng)夫山泉等。調(diào)味品議關(guān)注成本優(yōu)勢明顯的晨光生物。2/17請 6 8 8 8 9 3/17 8 8 9 9 9 8 9 4/17請務(wù)必閱 5/171.周度觀點本周貴州茅臺發(fā)布2022年年報，營業(yè)總收入/歸母凈利潤分別同比增長16.53%/19.55%，直銷占比顯著提升，系列酒高增長，行業(yè)此前持續(xù)推薦的a標的順會農(nóng)業(yè)本周上漲15%，位列白酒板塊漲幅第一，年報陸部分上市公司或?qū)⑼瞥鲂缕?，其他積極信號也有望發(fā)布，隨著酒企較穩(wěn)健的業(yè)績啤酒：需求復(fù)蘇帶動銷量增長，行業(yè)高端化邏輯延續(xù)。年后啤酒消費逐步回關(guān)注行業(yè)高端化進程、消費場景修復(fù)和成本壓力演繹，建議關(guān)注具有業(yè)績改善預(yù)全國逐步恢復(fù)正常生產(chǎn)生活秩序，線下消費場景逐步恢復(fù)，全年看行業(yè)將充分受調(diào)味品：春節(jié)后動銷持續(xù)改善，需求恢復(fù)加速。年后餐飲端需求加速恢復(fù)，乳制品：春節(jié)禮贈場景恢復(fù)，中長期高端化與多元化趨勢不改。隨著消費信速凍食品：速凍行業(yè)延續(xù)高景氣，B端需求修復(fù)加速。從行業(yè)角度看，受益6/17冷凍烘焙：下游消費場景修復(fù)良好，滲透率提升空間大。22年受疫情影響流戶自身修復(fù)彈性較大，同時冷凍烘焙在餐飲、商超渠道的滲透率仍有很大空間；休閑食品：行業(yè)基本面持續(xù)改善，看好渠道變革帶來的結(jié)構(gòu)性機遇。春節(jié)以店迅速擴張。線上流量去中心化趨勢為行業(yè)帶來新變局，中腰部零食品類將有望環(huán)境，鹵制品企業(yè)門店經(jīng)營承壓，單店營收同比下滑；大宗商品原材料成本有下降空間。我們看好鹵制品企業(yè)經(jīng)營情況的持續(xù)改善，建議關(guān)注收股份/光明乳業(yè)/新乳業(yè)/蒙牛乳業(yè)等。速凍食品板塊現(xiàn)、業(yè)績進入快速釋放期的鹽津鋪子以及存在基本面改善預(yù)期的洽洽食品，建議確定性強的嘉必優(yōu)，建議關(guān)注成本優(yōu)勢明顯的晨7/172.行情回顧2.1.板塊指數(shù)表現(xiàn)：本周食品飲料行業(yè)上漲2.33%本周食品飲料板塊跑贏滬深300指數(shù)1.74pct。3月27日-3月31日,本周5個交易日滬深300上漲0.59%,食品飲料板塊上漲2.33%,位居申萬一級行業(yè)圖1：本周一級行業(yè)漲跌幅2.33%休閑服務(wù)傳媒農(nóng)林牧漁食品飲料汽車家用電器綜合醫(yī)藥生物計算機電氣設(shè)備交通運輸機械設(shè)備采掘商業(yè)貿(mào)易公用事業(yè)化工銀行有色金屬非銀金融鋼鐵紡織服裝通信建筑材料輕工制造2.33%休閑服務(wù)傳媒農(nóng)林牧漁食品飲料汽車家用電器綜合醫(yī)藥生物計算機電氣設(shè)備交通運輸機械設(shè)備采掘商業(yè)貿(mào)易公用事業(yè)化工銀行有色金屬非銀金融鋼鐵紡織服裝通信建筑材料輕工制造國防軍工房地產(chǎn)建筑裝飾3%2%0%-1%-2%-3%-4%圖2：本周食品飲料子行業(yè)漲跌幅8%7%6%5%4%3%2%0%-1%啤酒保健品其他酒類肉制品烘焙食品預(yù)加工食品零食軟飲料調(diào)味發(fā)酵品其他食品乳品6.74%啤酒保健品其他酒類肉制品烘焙食品預(yù)加工食品零食軟飲料調(diào)味發(fā)酵品其他食品乳品5.19%4.43%2.57%2.40%2.28%2.13%2.40%2.07%1.99%1.87%0.00%-0.03%本周食品飲料子行業(yè)中絕大多數(shù)板塊呈現(xiàn)上漲趨勢。啤酒（+6.74%）板塊漲幅最大,保健品（+5.19%）、其他酒類（+4.43%）、肉制品（+2.57%）、白酒（0.00%）板塊與上周持平,乳品（-0.03%）板塊呈下跌趨勢。2.2.個股表現(xiàn)本周飲料板塊中,順會農(nóng)業(yè)（+15.04%）漲幅最大,惠泉啤酒（+12.40%）、海南椰島（+8.84%）、重慶啤酒（+7.40%）、青島啤酒（+7.38%）漲幅居前；*ST西發(fā)（-3.86%）跌幅最大,維維股份（-1.86%）、泉陽泉（-1.72%）、皇臺本周食品板塊中,華統(tǒng)股份（+14.56%）漲幅最大,鹽津鋪子（+11.25%）、華文食品（+8.93%）、日辰股份（+8.88%）、有表1：本周飲料板塊個股漲跌幅周漲幅居前周跌幅居前證券代碼證券簡稱收盤價（元）本周漲跌幅證券代碼證券簡稱收盤價（元）本周漲跌幅資料來源：Wind，德邦研究所8/17休閑服務(wù)農(nóng)林牧漁計算機國防軍工綜合傳媒商業(yè)貿(mào)易食品飲料機械設(shè)備其他酒類調(diào)味發(fā)酵品啤酒預(yù)加工食品零食其他食品烘焙食品保健品軟飲料乳品肉制品806040200休閑服務(wù)農(nóng)林牧漁計算機國防軍工綜合傳媒商業(yè)貿(mào)易食品飲料機械設(shè)備其他酒類調(diào)味發(fā)酵品啤酒預(yù)加工食品零食其他食品烘焙食品保健品軟飲料乳品肉制品806040200表2：本周食品板塊個股漲跌幅周漲幅居前周跌幅居前證券代碼證券簡稱收盤價（元）本周漲跌幅證券代碼證券簡稱收盤價（元）本周漲跌幅資料來源：Wind，德邦研究所2.3.估值情況：估值保持穩(wěn)定圖3：截至3月31日前10行業(yè)估值水平8060402009865544543323836454332PE_TTM圖4：截至3月31日食品飲料子行業(yè)估值水平5252474238393630272423PE_TTM圖5：食品飲料行業(yè)子版塊估值（PE_TTM）908070605040302002021/01/82021/06/82021/11/82022/04/82022/09/82023/02/8白酒Ⅲ(申萬)啤酒(申萬)零食(申萬)軟飲料(申萬)乳品(申萬)調(diào)味發(fā)酵品Ⅲ(申萬)烘焙食品(申萬)零食(申萬)保健品(申萬)預(yù)加工食品(申萬)9/17圖6：飲料板塊重點個股估值水平504540353025205049464643373633333128262624老白干酒*古井貢酒*山西浴酒*貴州茅臺*滬州老窖*酒鬼酒*今世緣*迎駕貢酒*五糧液*洋河股份*水井坊*口子窖2022PE備注：標注*采用德邦研究所預(yù)測，其余來自Wind一致預(yù)期2.4.資金動向：北向資金持續(xù)持倉本周北向資金前三大活躍個股為貴州茅臺、青島啤酒、滬州老窖，持股金額表3：食品飲料板塊陸股通持股情況陸股通持股居前Top10公司代碼公司簡稱持股比例（%）增減持（%）公司代碼公司簡稱持股比例（%）增減持（%）桃李面包表4：食品飲料板塊陸股通增減持情況陸股通持股增持Top5陸股通持股減持Top5公司代碼公司簡稱持股比例（%）增減持（%）公司代碼公司簡稱持股比例（%）增減持（%）10/172018/62019/22019/102020/62021/22021/102022/62018/62019/22019/102020/62021/22021/102022/63.重點數(shù)據(jù)追蹤3.1.白酒價格數(shù)據(jù)追蹤圖7：飛天茅臺批價走勢圖9：白酒產(chǎn)量月度數(shù)據(jù)80604020030200-10-20產(chǎn)量:白酒:當月值(萬千升）產(chǎn)量:白酒:當月同比（%，右軸）圖8：五糧液批價走勢圖10：白酒價格月度數(shù)據(jù)（單位：元/瓶）3.2.啤酒價格數(shù)據(jù)追蹤圖11：進口啤酒月度量價數(shù)據(jù)80000600004000020000020/0120/0821/0321/1022/0522/12進口平均單價:啤酒:當月值（美元/千升，右軸）4002000資料來源：Wind，德邦研究所圖12：啤酒月度產(chǎn)量數(shù)據(jù)5004504003503002502001501005004030200-10-20-30產(chǎn)量:啤酒:當月值(萬千升）產(chǎn)量:啤酒:當月同比(%，右軸）資料來源：Wind，德邦研究所3.3.葡萄酒價格數(shù)據(jù)追蹤圖13：葡萄酒當月產(chǎn)量864200-10-20-30-40-50-6018/0618/0918/0618/0918/1219/0319/0619/0919/1220/0320/06產(chǎn)量:葡萄酒:當月值（萬千升）20/0920/0920/1221/0321/0621/0921/1222/0322/0622/0922/12產(chǎn)量:葡萄酒:當月同比（%，右軸）資料來源：Wind，德邦研究所圖14：葡萄酒當月進口情況900008000070000600005000040000300002000009,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,000019/0119/0119/0319/0519/0719/0919/1120/0120/0320/0520/0720/0920/1121/0121/0321/0521/0721/0921/1122/0122/0322/0522/0722/0922/11進口數(shù)量:葡萄酒:當月值（千升）進口金額:葡萄酒:當月值（萬美元）進口單價:葡萄酒:當月值（美元/千升，右軸）資料來源：Wind，德邦研究所3.4.乳制品價格數(shù)據(jù)追蹤12/174000300020001000014/7-1000-20004000300020001000014/7-1000-2000圖15：生鮮乳價格指數(shù)資料來源：Wind，德邦研究所圖16：酸奶&牛奶零售價指數(shù)資料來源：Wind，德邦研究所圖17：嬰幼兒奶粉零售價指數(shù)資料來源：Wind，德邦研究所圖18：海外牛奶現(xiàn)貨價指數(shù)資料來源：Wind，德邦研究所3.5.肉制品價格數(shù)據(jù)追蹤}平均價格21.38元/公斤，較前一周下跌0.51%。圖19：國內(nèi)豬肉價格指數(shù)16014012010080604020015/116/117/118/119/120/121/122/123/122個省市:平均價:生豬（元/公斤）22個省市:平均價:仔豬（元/公斤）22個省市:平均價:豬肉（元/公斤）資料來源：Wind，德邦研究所圖20：生豬養(yǎng)殖利潤指數(shù)15/716/715/716/717/718/719/720/721/722/7養(yǎng)殖利潤:自繁自養(yǎng)生豬（元/頭）養(yǎng)殖利潤:外購仔豬（元/頭）資料來源：Wind，德邦研究所13/173.6.原材料價格追蹤圖21：豆柏現(xiàn)貨價格指數(shù)60005500500045004000350030002500200010/711/712/713/714/715/716/717/718/719/720/721/722/7現(xiàn)貨價:豆柏（元/噸)資料來源：Wind，德邦研究所圖23：箱板紙價格指數(shù)60005500500045004000350021/621/721/821/921/1021/621/721/821/921/1021/1121/1222/122/222/322/422/522/622/722/822/922/1022/1122/1223/123/223/3出廠價:箱板紙:天津玖龍(玖龍)（元/噸）資料來源：Wind，德邦研究所圖25：OPEC原油價格指數(shù)17/1218/1219/1220/320/620/920/1221/317/1218/1219/1220/320/620/920/1221/321/621/921/1222/322/622/922/1223/31201000OPEC:一攬子原油價格(美元/桶）圖22：全國大豆市場價格指數(shù)650060005500500045004000350016/1117/1118/1119/1116/1117/1118/1119/1120/220/520/820/1121/221/521/821/1122/222/522/822/1123/2市場價:大豆:黃豆:全國（元/噸）資料來源：Wind，德邦研究所圖24：瓦楞紙價格指數(shù)資料來源：Wind，德邦研究所圖26：常州華潤聚酣PET瓶片出廠價格指數(shù)14/174.公司重要公告表5：本周食品飲料行業(yè)重點公告公司名稱公司公告內(nèi)容晨光生物