報(bào)告正文本周多利因素釋放兩指弱于預(yù)期硅銀出現(xiàn)危機(jī)、汽車(chē)美妝等板塊出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)層面的利空，均導(dǎo)致了權(quán)益端調(diào)整，而調(diào)整幅度相對(duì)大的前表較的蘇方。轉(zhuǎn)債數(shù)整度小但估并明受影市金融據(jù)勁背景，依然給了債小的往的向斷可是重的債益來(lái)，我們妨底矛出，來(lái)論下續(xù)方、風(fēng)。權(quán)益判斷可以偏積極，成長(zhǎng)風(fēng)格將占優(yōu)本周的權(quán)益市場(chǎng)反了件事兩會(huì)開(kāi)始后于后續(xù)政策刺激的期下降導(dǎo)致蘇風(fēng)格出大幅回撤美硅谷（前20大產(chǎn)造成美股劇烈波動(dòng)，并影到外資、國(guó)內(nèi)股市樣到明顯影響。小市值品種機(jī)構(gòu)重倉(cāng)種的分化是23月的主風(fēng)格分化。3月的核心素然現(xiàn)資面上3月旬博政的資流，且12交易為資樣現(xiàn)流導(dǎo)本市沖高落核原數(shù)的置截至3月0日了證000證200代的盤(pán)格外全證數(shù)收斂近上證5業(yè)指至水平，表募倉(cāng)倉(cāng)100數(shù)至經(jīng)收。2月以來(lái)的調(diào)整，指數(shù)風(fēng)格背后最核心的素然來(lái)自于資金面，以察一些核心因素的變：2月美指重上美債益重回上趨勢(shì)相應(yīng)是資從大凈流，種變導(dǎo)資行被破，重種頂。往于谷行的局風(fēng)然有所美收益美指的弱明市依認(rèn)硅銀暫不引較的融經(jīng)濟(jì)機(jī)流性擊控美債美元指數(shù)下行于成長(zhǎng)權(quán)重股來(lái)說(shuō)，是極大的緩解。同每輪情后接盤(pán)種主品在2月始所現(xiàn)只是風(fēng)不是兩熟的新源散導(dǎo)致重道方向成取機(jī)。往后主題方向的金流可能會(huì)減緩例企為表國(guó)改受益品本已走企估過(guò)低民的要原在利潤(rùn)增速相對(duì)較低業(yè)多傳統(tǒng)板（內(nèi)統(tǒng)塊值整低海A股對(duì)于永續(xù)經(jīng)營(yíng)的溢價(jià)不高（退市機(jī)制不夠完善，如果觀察相同行業(yè)內(nèi)的國(guó)企民經(jīng)回增長(zhǎng)平定上夠分那估的塑需要看業(yè)增的以及值理逼分率抬而期偏向博弈?！皬?fù)蘇政策博弈資金的退是本周調(diào)整的核因美出明顯調(diào)整A已頹括1流的易外及2月旬幅涌入的構(gòu)在政策超也了金數(shù)不并且下周經(jīng)數(shù)大率，但蘇向然弱。38美妝數(shù)據(jù)不佳汽車(chē)格戰(zhàn)因素也沖擊了分倉(cāng)影響了構(gòu)盤(pán)的情緒。博弈1季報(bào)行情可能將開(kāi)啟2月3月行偏于賣(mài)短業(yè)好景氣度點(diǎn)板買(mǎi)策預(yù)績(jī)期期的板那么1報(bào)行情可會(huì)段收這個(gè)方。綜合市整素主在外流美元債關(guān)行造分化、復(fù)蘇博弈退卻以及買(mǎi)入長(zhǎng)期業(yè)績(jī)期賣(mài)出短期高景氣方向而看硅銀事釀深依是大確定而積化于元美債重回到1的境利好業(yè)與重、1報(bào)行的啟12月濟(jì)數(shù)據(jù)能強(qiáng)，會(huì)市場(chǎng)情造提，個(gè)原共下指見(jiàn)、風(fēng)格新斂可性大。圖表：美債高企影響成長(zhǎng)風(fēng)格表現(xiàn)，美債元指數(shù)有走弱態(tài)勢(shì)33234363844244

美債收益率(0Y，逆序） 創(chuàng)業(yè)板指(右軸）200200200200200200200

161412101816141210

美元指數(shù) 美國(guó):國(guó)債收益率:年（，右軸）5254846444242/0 2/1 2/2 2/1 2/2 2/3

2/0 2/1 2/2 2/01 2/2 2/3圖表：大票快速回落與外資流出有關(guān)萬(wàn)得金倉(cāng)0(凈值)中證100中證100凈值)1151110510952/1 2/2 2/1 2/2 2/3

20陸股通當(dāng)日買(mǎi)入陸股通當(dāng)日買(mǎi)入成交凈額(億元)10500-0-002/1 2/2 2/3圖表：經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)善4003003002002001001005000

企業(yè)中長(zhǎng)貸（變化，億元）PMI:新訂單（，右軸）

7054 6552 6050 5548 5046 4544 4042 3540 30

中國(guó)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況指數(shù)(BCI)PMI:新訂單1/2 1/2 1/2 2/2 2/2 2PMI:新訂單

15 16 17 18 19 20 21 22 23轉(zhuǎn)債階段性布局期，需要忍受較高的估值? 在本輪的調(diào)整中轉(zhuǎn)債較明顯的特點(diǎn)在于值韌性較強(qiáng)這使得在股漸樂(lè)觀的過(guò)程比較獲得類似于222年2月底的良好配置體驗(yàn)內(nèi)部有2比明的盾一面轉(zhuǎn)從1以來(lái)量金不感受上顯于用一方轉(zhuǎn)在2月正股調(diào)值并不明，在3的整中值乎有縮部分種值動(dòng)大。轉(zhuǎn)債估值剛性有現(xiàn)的素：債市的資金依然較有被動(dòng)殺估值的壓力2以市金體充裕3月然經(jīng)融數(shù)的勁但刺股市現(xiàn)佳均降低了市整壓。轉(zhuǎn)債主動(dòng)賣(mài)出避險(xiǎn)壓在2月中下旬已釋放于目的倉(cāng)來(lái)，“扛一扛就過(guò)去、跌了正好補(bǔ)一些的心態(tài)，這背后是對(duì)于今年權(quán)益資產(chǎn)的賠率然所待當(dāng)打市對(duì)指跌動(dòng)能不的期，主動(dòng)估才再現(xiàn)目前然有種期信號(hào)。股市調(diào)整轉(zhuǎn)債估值剛的疊加態(tài)極致情可類比2020年3月其尾部風(fēng)險(xiǎn)在于股市走強(qiáng)、經(jīng)濟(jì)超預(yù)期修復(fù)的情況下，債市調(diào)整帶來(lái)的轉(zhuǎn)債值補(bǔ)跌，這也是為何本次的布局反彈更偏向于階段性而非配置性的原因。從本周的估值變化征代表性：權(quán)重品種相對(duì)來(lái)說(shuō)值遍走闊說(shuō)明債端穩(wěn)性不錯(cuò)例浙22轉(zhuǎn)債、通22轉(zhuǎn)、原、華轉(zhuǎn)、淮22轉(zhuǎn)，均映負(fù)端不錯(cuò)的定。多數(shù)傳統(tǒng)賽道品種、汽零品種出現(xiàn)了估值走闊，抗跌性較強(qiáng)。例如，能轉(zhuǎn)債沿轉(zhuǎn)、正債、興債國(guó)轉(zhuǎn)等。上漲品種有一定止盈壓力。本周表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的品種，例如彤程轉(zhuǎn)債、市轉(zhuǎn)、達(dá)債正轉(zhuǎn)債惠轉(zhuǎn)均不的止壓。圖表：負(fù)債端穩(wěn)定性轉(zhuǎn)債估值剛性的前，200年34月同樣出現(xiàn)估值跌不動(dòng)”純債溢價(jià)率中位數(shù)045純債溢價(jià)率中位數(shù)04035030250201501220 221 222 223圖表：本輪主動(dòng)殺估風(fēng)險(xiǎn)在2月中下旬已有放007，%07% 007，%07% :7天，%:7%社融同比-M同比（）.9 8.4 6.94.4.9 2.4 0.9.4 -23/33/33/23/12/22/12/02/92/82/72/62/52/42/32/22/11/21/11/01/11/21/51/81/11/21/51/81/11/21/51/81/12/22/52/82/12/22/52/82/12/22/52/82/12/2圖表：底倉(cāng)品種的估均有走闊趨勢(shì)修正溢價(jià)率（）浙22轉(zhuǎn)債 通22轉(zhuǎn)債 牧原轉(zhuǎn)債 華友轉(zhuǎn)債 淮22轉(zhuǎn)債1086420-2-4-6-82/2 2/1 2/2圖表：轉(zhuǎn)債依然偏向跌了補(bǔ)”+漲了止盈的操作修正溢價(jià)率（%）豪能轉(zhuǎn)債 沿浦轉(zhuǎn)債 華正轉(zhuǎn)債 萬(wàn)興轉(zhuǎn)債 國(guó)微轉(zhuǎn)債彤程轉(zhuǎn)債 城市轉(zhuǎn)債 潤(rùn)達(dá)轉(zhuǎn)債 正邦轉(zhuǎn)債 惠云轉(zhuǎn)債20151050-5-0-52/1 2/2 2/3綜合來(lái)看轉(zhuǎn)債負(fù)債定性較強(qiáng)多數(shù)位具備跌了就扛”+漲了就兌的方式這也帶來(lái)估并未同正股下殺也難有明顯抬升的現(xiàn)么對(duì)于股市的判斷依是略的核心錨定點(diǎn)。往后來(lái)看成方向?qū)⒚撁纻厔?shì)上行帶來(lái)束縛而復(fù)蘇向也兌政策弱刺激的現(xiàn)狀中向上的趨勢(shì)可能并發(fā)改變轉(zhuǎn)債雖然未給予常舒服的配置點(diǎn)，但是下風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)階段性清進(jìn)入了新一輪的積階但高度上能否達(dá)到1月平，目前依然難以前斷。圖表：1年以來(lái)的估值標(biāo)均處于5左右水平1.8.6

100元平價(jià)對(duì)應(yīng)溢價(jià)率分位數(shù)處于一分位數(shù) 處于三分位數(shù)

1210806

50價(jià)格處于1分位數(shù)分位.4 04.2 02091 01 11 21 31

019 20

50價(jià)格處于350價(jià)格處于3分位數(shù)分位市場(chǎng)策略：布局期，關(guān)注負(fù)債端變化股票市場(chǎng)有望中繼向上，復(fù)蘇成長(zhǎng)方向均有不錯(cuò)的賠率。周我提示數(shù)層的險(xiǎn)能但是本一利因一定清能察場(chǎng)的一積信比如3月的濟(jì)據(jù)望預(yù)策空盡美將有于國(guó)產(chǎn)那在資層若谷行風(fēng)未一醞資可能重進(jìn)凈入段成股分端反蘇塊從面基本切，場(chǎng)能不像2那糾。風(fēng)格上，主要看好成長(zhǎng)板塊表現(xiàn)（包括了傳統(tǒng)賽道、醫(yī)藥、食品飲料，以復(fù)蘇方向（包括建、炭、工業(yè)金屬等，位要性明顯抬升。圖表1：央企板塊回落歷史上對(duì)大盤(pán)均有擊大基建央企指數(shù)萬(wàn)得全A1大基建央企指數(shù)萬(wàn)得全A1251151050950850752/8 2/1 2/2 2/5 2/8 2/1 2/2圖表：價(jià)值風(fēng)格2月以來(lái)首次大幅調(diào)整1413

大盤(pán)價(jià)值 小盤(pán)價(jià)值

凈值 水泥指數(shù)工業(yè)金屬精選指數(shù) 水泥指數(shù)工業(yè)金屬精選指數(shù) 航空指基礎(chǔ)化工1211109

14121大盤(pán)成長(zhǎng)小盤(pán)成長(zhǎng)0大盤(pán)成長(zhǎng)小盤(pán)成長(zhǎng)2/52/62/72/82/92/02/12/22/12/22/3

082/42/52/62/72/82/92/02/2/22/12/2轉(zhuǎn)債：倉(cāng)位上可偏極但需要關(guān)注負(fù)債端化本輪轉(zhuǎn)債估值剛性有債市偏強(qiáng)的原因，但核心理由仍然是對(duì)權(quán)益表現(xiàn)的期待。當(dāng)然，尾部風(fēng)依在于債市。在2月來(lái)正的整，值縮并明，且在3的調(diào)中值乎有縮，后債偏的支撐及股賠尚可市偏觀情下的固屬將下階段展但極對(duì)020年3其部在于市濟(jì)預(yù)期修的況，市整帶的債補(bǔ)跌，依需緊觀。方向復(fù)方+長(zhǎng)向均備錯(cuò)方注費(fèi)工屬、煤、化工、鐵、建材等向；賽道向也可以根超跌情，逐步。圖表1：轉(zhuǎn)債的估值指不太調(diào)得動(dòng)1510

04035

平價(jià)對(duì)應(yīng)市場(chǎng)溢價(jià)率-0正股指數(shù)（右軸）

151015

03

1510

025

1015

02

15 50分位 50分位數(shù)價(jià)格(元)2/8 2/1 2/02 2/5 2/8 2/1 2/2

0152/1 2/4 2/7 2/0 2/1

10圖表1：轉(zhuǎn)債一些風(fēng)指標(biāo)明顯改善531-1-3-5202…-7

90修正溢價(jià)/2-1修正溢率(%)2022/4252022/1/32022/817

045040350302502015

純債溢價(jià)率中位數(shù)02 03

221 222組合推薦：30收盤(pán) 30收盤(pán) 轉(zhuǎn)股溢 申萬(wàn)一級(jí)行 債券余額名稱 價(jià)（元） 價(jià)率 業(yè) （億元） 債券評(píng)級(jí)簡(jiǎn)述正股22E（一致（）預(yù)測(cè)）法蘭轉(zhuǎn)債188773機(jī)械設(shè)備275-正股估偏低受益重卡趨勢(shì)2.0金盤(pán)轉(zhuǎn)債1353.5電氣設(shè)備977業(yè)績(jī)?cè)鰳O快大儲(chǔ)種大中轉(zhuǎn)債1621.1采掘1.0從事鐵石采、鐵粉及團(tuán)工銷售產(chǎn)能持?jǐn)U張1.3賽輪轉(zhuǎn)債1501.3化工2.9價(jià)格改善重卡預(yù)期善2.3帝爾轉(zhuǎn)債1202.1機(jī)械設(shè)備831-鈣鈦礦備供應(yīng)4.4鴻路轉(zhuǎn)債1702.3建筑裝飾1.31營(yíng)環(huán)比顯改善1.1歐2轉(zhuǎn)債1672.4輕工制造2.0C家居頭2.3

白馬組合產(chǎn)方質(zhì)行常銀轉(zhuǎn)債格卡等預(yù)期善益賽輪轉(zhuǎn)復(fù)風(fēng)鴻路轉(zhuǎn)債下游復(fù)照勢(shì)密衛(wèi)轉(zhuǎn)債C家龍歐2轉(zhuǎn)債高氣方儲(chǔ)優(yōu)品金盤(pán)轉(zhuǎn)債、與重周回?fù)Q勢(shì)相法蘭轉(zhuǎn)債設(shè)備帝爾轉(zhuǎn)債輯改方，順期電力子域張麥轉(zhuǎn)2黑系復(fù)益的大中轉(zhuǎn)債月入品種中債光設(shè)品種爾債調(diào)康泰轉(zhuǎn)2奕轉(zhuǎn)。量化多因子組于前的權(quán)們了升除修溢率外我還點(diǎn)慮因子行測(cè)更化合推因子組。低價(jià)基本面組合：期本面有一定瑕疵，中具備空間品種。風(fēng)格組合考慮到益情的結(jié)構(gòu)性特征于會(huì)較大的結(jié)構(gòu)方向從這周開(kāi)始加入風(fēng)格組重點(diǎn)標(biāo)的推薦主推薦蘇及率成方。密衛(wèi)轉(zhuǎn)債1393.4交通運(yùn)輸872-牌照優(yōu)勢(shì)下游蘇工控、業(yè)電類業(yè)受益濟(jì)蘇，成3.3麥米轉(zhuǎn)21153.8電氣設(shè)備1.0-本壓力緩，臺(tái)型張電、子新場(chǎng)3.1常銀轉(zhuǎn)債1432.4銀行6.0優(yōu)質(zhì)銀品種名稱30收名稱30收價(jià)（元轉(zhuǎn)股價(jià)率（）申萬(wàn)一行業(yè)債券額（元）債券級(jí)簡(jiǎn)述正股2E（一致預(yù)測(cè)）金能轉(zhuǎn)債1372.5采掘987原材料降價(jià)萊克轉(zhuǎn)債1094.8家用電器1.0受益于產(chǎn)后期修復(fù)1.1廣大轉(zhuǎn)債1043.2鋼鐵1.0-風(fēng)電齒箱零件供商冠宇轉(zhuǎn)債1054.3電氣設(shè)備3.9儲(chǔ)能產(chǎn)釋放隨著疫影響除，溫巴奶品供不求，溫新乳轉(zhuǎn)債1953.0食品飲料718白奶勢(shì)強(qiáng)勁常溫奶和飲的消費(fèi)景逐復(fù)。3.5西子轉(zhuǎn)債1844.2電氣設(shè)備1.0儲(chǔ)能鈣礦5.8回天轉(zhuǎn)債1705.9化工850-光伏放的bta2.5福萊轉(zhuǎn)債1705.4建筑材料4.0雙玻滲率進(jìn)步抬升3.2洽洽轉(zhuǎn)債1615.3食品飲料1.0格局分下的先品牌白電轉(zhuǎn)債1602.3電氣設(shè)備805下游需改善捷捷轉(zhuǎn)債1614.4電子1.4-綜合實(shí)領(lǐng)先功率導(dǎo)體M企業(yè)。4.9蒙娜轉(zhuǎn)債1535.0建筑材料1.9受益于產(chǎn)后期修復(fù)中特轉(zhuǎn)債1144.5鋼鐵5.0高RE特品種下游業(yè)優(yōu)化1.2烽火轉(zhuǎn)債1004.8通信3.85G6.5順博轉(zhuǎn)債1097.0有色金屬830-高彈性鍛造料供商名稱30收價(jià)（元轉(zhuǎn)股名稱30收價(jià)（元轉(zhuǎn)股價(jià)率（）申萬(wàn)一級(jí)業(yè)債券額（元）債券評(píng)級(jí)簡(jiǎn)述正股2E（一致預(yù)測(cè)）起帆轉(zhuǎn)債1041.1電氣設(shè)備999-海風(fēng)擔(dān)落地，公海風(fēng)域陣擴(kuò)張2.0金盤(pán)轉(zhuǎn)債1353.5電氣設(shè)備977大儲(chǔ)頭品種盛虹轉(zhuǎn)債1662.4化工4.8煉化投產(chǎn)經(jīng)濟(jì)復(fù)，EA依然缺5.6福2轉(zhuǎn)債1383.5電氣設(shè)備3.0硅料降，最益輔環(huán)節(jié)競(jìng)格局清晰成本優(yōu)顯著3.9天能轉(zhuǎn)債1332.5電氣設(shè)備694-國(guó)內(nèi)專的風(fēng)塔架產(chǎn)商帝爾轉(zhuǎn)債1202.1機(jī)械設(shè)備831-光伏電技術(shù)代4.4博實(shí)轉(zhuǎn)債1203.9機(jī)械設(shè)備450多晶硅碎暴訂單放、手單充裕、高利潤(rùn)率2.8海優(yōu)轉(zhuǎn)債1515.1電氣設(shè)備694-高彈的E廣大轉(zhuǎn)債1043.2鋼鐵1.0-風(fēng)電齒箱零件供商冠宇轉(zhuǎn)債1054.3電氣設(shè)備3.9儲(chǔ)能產(chǎn)釋放回天轉(zhuǎn)債1705.9化工850-光伏放的bta2.5福萊轉(zhuǎn)債1705.4建筑材料4.0雙玻滲率進(jìn)步抬升3.2隆2轉(zhuǎn)債1546.4電氣設(shè)備6.6光伏一化龍頭2.4強(qiáng)聯(lián)轉(zhuǎn)債1409.6電氣設(shè)備1.0風(fēng)電軸國(guó)產(chǎn)代2.0名稱30收價(jià)（元轉(zhuǎn)股名稱30收價(jià)（元轉(zhuǎn)股價(jià)率（）申萬(wàn)一行業(yè)債券額（元）債券級(jí)簡(jiǎn)述正股2E（一致預(yù)測(cè)）伊力轉(zhuǎn)債2141.3食品飲料243伴隨新消費(fèi)場(chǎng)確恢復(fù)看公司疆份額6.2領(lǐng)先優(yōu)下的態(tài)化健增。壽2轉(zhuǎn)債1791.0醫(yī)藥生物398-渠道端上線發(fā)力漱玉轉(zhuǎn)債1844.8醫(yī)藥生物800-以山東場(chǎng)為心，焦長(zhǎng)以的區(qū)域張3.6藥石轉(zhuǎn)債18藥石轉(zhuǎn)債1803.5醫(yī)藥生物1.9A 卓越研+優(yōu)生產(chǎn)付能，CMO能的進(jìn) 4.9康泰轉(zhuǎn)2普利轉(zhuǎn)債1571572.02.0醫(yī)藥生物醫(yī)藥生物1.9850A 疫苗龍品種 9.2短期注產(chǎn)品缺+司產(chǎn)釋，中期項(xiàng)加- 速、產(chǎn)梯隊(duì)成，期高制、創(chuàng)新動(dòng)增 1.3長(zhǎng)。奕瑞轉(zhuǎn)債1314.8醫(yī)藥生物1.5A 數(shù)字化X線探器生商，益醫(yī)療設(shè)投入 百潤(rùn)轉(zhuǎn)債1084.4食品飲料1.8A 深度經(jīng)年輕，進(jìn)完善品陣。 8.7隨著疫影響除，溫巴奶品供不求，新乳轉(zhuǎn)債1953.0食品飲料718A 常溫白勢(shì)頭勁，溫酸和飲料的費(fèi)場(chǎng) 3.5景逐步復(fù)。樂(lè)普轉(zhuǎn)21805.4醫(yī)藥生物1.8+ 集采利階段出盡非集創(chuàng)品種有貢獻(xiàn) 1.2洽洽轉(zhuǎn)債1615.3食品飲料1.0A 格局分下的先品牌 增加成長(zhǎng)動(dòng)。圖表1：風(fēng)格組合3信創(chuàng)方向名稱30收價(jià)（元轉(zhuǎn)股溢價(jià)率（）申萬(wàn)一行業(yè)債券余額（元）債券級(jí)簡(jiǎn)述正股2E（一致預(yù)測(cè)）太極轉(zhuǎn)債1200.6計(jì)算機(jī)618客戶資優(yōu)勢(shì)大粘較高益于信產(chǎn)業(yè)速增長(zhǎng)。5.6法本轉(zhuǎn)債1901.6計(jì)算機(jī)601提供專的信技術(shù)包T服務(wù)的提供。3.2宏圖轉(zhuǎn)債1032.1計(jì)算機(jī)1.9A我國(guó)衛(wèi)應(yīng)用域的頭企之，遙感“E+行業(yè)”和服務(wù)務(wù)發(fā)良好漢得轉(zhuǎn)債1701.5計(jì)算機(jī)937數(shù)字化態(tài)綜服務(wù)。2.4奧飛轉(zhuǎn)債1681.0計(jì)算機(jī)635數(shù)據(jù)中，募對(duì)應(yīng)度項(xiàng)目5.0新致轉(zhuǎn)債1551.1計(jì)算機(jī)485A為金融構(gòu)提基于有產(chǎn)的息化通解決案絲路轉(zhuǎn)債1725.8計(jì)算機(jī)240數(shù)字軟業(yè)務(wù)科藍(lán)轉(zhuǎn)債1602.5計(jì)算機(jī)495-銀行等融構(gòu)T解決方供商198衛(wèi)寧轉(zhuǎn)債155146計(jì)算機(jī)970受益于后醫(yī)數(shù)字建設(shè)5.8名稱30收盤(pán)價(jià)（元）轉(zhuǎn)股溢價(jià)率（）名稱30收盤(pán)價(jià)（元）轉(zhuǎn)股溢價(jià)率（）申萬(wàn)一級(jí)業(yè)債券余額（億元）債券評(píng)級(jí)簡(jiǎn)述華亞轉(zhuǎn)債1527.0機(jī)械設(shè)備340+ 彈性大設(shè)備件供商精測(cè)轉(zhuǎn)債1061.4機(jī)械設(shè)備309- 受益于業(yè)景+國(guó)替代潮鋰電設(shè)產(chǎn)品持續(xù)拓展。彤程轉(zhuǎn)債1462.6化工537A 子公司京科是唯能造kf國(guó)內(nèi)企業(yè)華興轉(zhuǎn)債1382.4機(jī)械設(shè)備800A 平板顯檢測(cè)半導(dǎo)測(cè)試備部企業(yè)。芯海轉(zhuǎn)債1315.2電子410+ 行業(yè)景度高三大務(wù)+C+oT芯均實(shí)現(xiàn)大增長(zhǎng)。立昂轉(zhuǎn)債1802.8電子3.0A “硅片功率件射頻芯代”大業(yè)務(wù)局南電轉(zhuǎn)債1722.2電子900- RF光膠捷捷轉(zhuǎn)債1614.4電子1.4- 綜合實(shí)領(lǐng)先功率導(dǎo)體M企業(yè)。富瀚轉(zhuǎn)債1747.7電子581+ 國(guó)內(nèi)安監(jiān)控片龍。韋爾轉(zhuǎn)債195199電子2.3+ 光學(xué)賽價(jià)量升，載需的發(fā)增長(zhǎng)。名稱30收價(jià)（元轉(zhuǎn)股溢價(jià)率（名稱30收價(jià)（元轉(zhuǎn)股溢價(jià)率（）申萬(wàn)一行業(yè)債券余額（元）債券級(jí)簡(jiǎn)述正股2E（一致預(yù)測(cè)）金誠(chéng)轉(zhuǎn)債247864采掘764受益于游價(jià)修復(fù)2.1永和轉(zhuǎn)債1831.6化工800-制冷劑氣度復(fù)4.5合力轉(zhuǎn)債1711.8機(jī)械設(shè)備2.8叉車(chē)周修復(fù)1.3華銳轉(zhuǎn)債1722.4機(jī)械設(shè)備400工業(yè)修復(fù)國(guó)產(chǎn)代盛虹轉(zhuǎn)債1662.4化工4.8石化板盈利復(fù)5.6大中轉(zhuǎn)債 162 1.1 采掘 1.0 A 從事鐵石采、鐵粉及團(tuán)工銷售產(chǎn)能持 1.3續(xù)擴(kuò)張賽輪轉(zhuǎn)債1501.3化工2.9輪胎預(yù)修復(fù)2.3南航轉(zhuǎn)債136624交通運(yùn)輸5.6航空供格局善，流有大修復(fù)華宏轉(zhuǎn)債1293.7機(jī)械設(shè)備515-稀土供偏好景氣修復(fù)1.3特紙轉(zhuǎn)債111530輕工制造662需求端善，本降低2.0富春轉(zhuǎn)債1921.3紡織服裝570-擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)消化力強(qiáng)1.0麒麟轉(zhuǎn)債1801.9化工2.9輪胎預(yù)修復(fù)鴻路轉(zhuǎn)債1702.3建筑裝飾1.31幅改善1.1歐2轉(zhuǎn)債1672.4輕工制造2.0消費(fèi)復(fù)蘇2.3鶴1轉(zhuǎn)債1442.0輕工制造2.0需求端善，本降低2.7淮2轉(zhuǎn)債1473.3采掘3.0華東地煤焦頭，益于東域復(fù)蘇482金能轉(zhuǎn)債1372.5采掘987煤化工復(fù)密衛(wèi)轉(zhuǎn)債1393.4交通運(yùn)輸872-工業(yè)修復(fù)牌照勢(shì)3.3奕瑞轉(zhuǎn)債1314.8醫(yī)藥生物1.5醫(yī)療設(shè)投資復(fù)麥米轉(zhuǎn)21153.8電氣設(shè)備1.0-工業(yè)修復(fù)3.1萬(wàn)青轉(zhuǎn)債1356.9建筑材料1.0華東開(kāi)積極971鳳1轉(zhuǎn)債1206.2化工2.0石化板盈利復(fù)7.7中特轉(zhuǎn)債1144.5鋼鐵5.0A 特鋼行龍頭業(yè)，品規(guī)齊，產(chǎn)量步增 1.2長(zhǎng)，公增長(zhǎng)態(tài)穩(wěn)定圖表2：多因子組合超收益曲線 圖表2：多因子組合凈曲線.40.10.80.50.20

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.38.80.22.64.06.48.90

etal_0 etal_0feeecmak.900801 0902 0003 0104 0205

0801 0902 0003 0104 0205市場(chǎng)回顧? 本周股市整體下跌本周A股大數(shù)下跌上指下跌2.9深成跌345業(yè)板下跌2.1。周一數(shù)后位蕩至收指跌.19成跌0.0業(yè)漲0.3，科創(chuàng)逆市漲0.87，證50指數(shù)跌057G消費(fèi)軍、殖農(nóng)、光漲幅居，育托育AG、券跌盤(pán)面大消午走，人、西飲食觸漲聚安旅江旅徐匯等漲教股續(xù)低公教育觸跌科教豆神吉教育超5潮資金續(xù)博弈兩打跌交近120億航測(cè)超13價(jià)歷新高兩市全天額950元向資尾搶，入0.76元。周二盤(pán)后跌超1深業(yè)指近2市400個(gè)股跌，油氣銀行煤逆漲字股沖回COG芯片軍跌幅前。截至盤(pán)滬跌11深成跌198創(chuàng)指跌197證50跌115市全成額326億北向金幅出1.8億元。周三數(shù)后底升滬指幅跌006，成跌0.0創(chuàng)板跌0.2，北證0跌0.28G光膠多概念力漲居油飲黃金、養(yǎng)雞板回。超3500只股漲全交額715元較日量241億元北資凈出014元。周四盤(pán)天位蕩至收指跌.22成跌0.1業(yè)跌0.2，科創(chuàng)0漲.34，證0漲017光膠凈概念半體G念新型城鎮(zhèn)化漲旅游教育農(nóng)業(yè)養(yǎng)業(yè)幅居兩市天額757較日放量82元北資凈出40.7元。周五盤(pán)天勢(shì)化滬深指逾1，德代支創(chuàng)板堅(jiān)。至收，滬跌1.4成跌.19業(yè)指跌0.10證0跌0.77汽服貴金件幅前車(chē)整電體鑄旅領(lǐng)近430只個(gè)股跌全成額96元北資凈出53元。本周面，信塊漲；育保、托等板跌居。債市本周轉(zhuǎn)債體現(xiàn)抗跌性本周債數(shù)股數(shù)別跌1.23.05，體現(xiàn)跌。投躍方，本周交較周幅升加平換率上值轉(zhuǎn)價(jià)率上周小上品看金融債數(shù)現(xiàn)于金融債數(shù)分模大轉(zhuǎn)債指強(qiáng)小轉(zhuǎn)指強(qiáng)于盤(pán)債數(shù)分看轉(zhuǎn)指表弱募指數(shù)分級(jí)看A轉(zhuǎn)債數(shù)幅小分業(yè)看計(jì)機(jī)貿(mào)交運(yùn)輸?shù)葔K個(gè)方，盛轉(zhuǎn)、王債城市債幅大。圖表2：本周股市整體跌，債市整體上漲，整理圖表2：本周轉(zhuǎn)債體現(xiàn)跌性，整理圖表25本周轉(zhuǎn)債漲幅前20一覽，其中盛路、花、城市轉(zhuǎn)債領(lǐng)漲圖表2：本周轉(zhuǎn)跌幅前20一覽，其中文燦、永、遠(yuǎn)東轉(zhuǎn)債跌幅較大圖表2：本周成交量較周小幅上升，換手小上升圖表2：轉(zhuǎn)股溢價(jià)率較周小幅上漲，整理圖表2：本周各類轉(zhuǎn)債數(shù)表現(xiàn)一覽圖表3：分行業(yè)看，計(jì)機(jī)、商貿(mào)零售、交運(yùn)跌幅較小市場(chǎng)信息追蹤? 一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行進(jìn)度截至周末近年級(jí)市共85公轉(zhuǎn)發(fā)行案計(jì)發(fā)額287.93億元本周盛股74億元旭升280重水務(wù)200元洛凱份4.95元金2.3億元布事預(yù)傳教育50元華懋10.5億元獲股大通過(guò)藍(lán)科技5.6元、康6.8億元獲發(fā)委。所有已公的轉(zhuǎn)發(fā)預(yù)中過(guò)監(jiān)核但未發(fā)有27家總模31.4億元。公司代碼公司名稱方案進(jìn)度進(jìn)度日期發(fā)行規(guī)模（億主公司代碼公司名稱方案進(jìn)度進(jìn)度日期發(fā)行規(guī)模（億主承銷商申萬(wàn)行業(yè)元）010.Z盛航股份董事會(huì)預(yù)案22-3107.0航運(yùn)Ⅱ630.H旭升集團(tuán)董事會(huì)預(yù)案22-308280汽車(chē)零部件Ⅱ6058.H重慶水務(wù)董事會(huì)預(yù)案22-307200水務(wù)Ⅱ632.H洛凱股份董事會(huì)預(yù)案22-3044.5高低壓設(shè)備303.Z金現(xiàn)代董事會(huì)預(yù)案22-3042.3計(jì)算機(jī)應(yīng)用033.Z傳智教育股東大會(huì)通過(guò)22-3075.0文化傳媒630.H華懋科技股東大會(huì)通過(guò)22-307100申港證券汽車(chē)零部件Ⅱ308.Z藍(lán)曉科技發(fā)審委通過(guò)22-3045.6國(guó)信證券化學(xué)制品307.Z維康藥業(yè)發(fā)審委通過(guò)22-3046.0民生證券中藥Ⅱ圖表3：已通過(guò)證監(jiān)會(huì)準(zhǔn)的公募可轉(zhuǎn)債一覽公司代碼公司名稱方案進(jìn)度核準(zhǔn)公告日發(fā)行規(guī)模（億元）主承銷商申萬(wàn)行業(yè)009.Z山東路橋證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)22-221486廣發(fā)證券基礎(chǔ)建設(shè)601.H神馬股份證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)22-218300中信證券化學(xué)纖維318.Z亞康股份證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)22-2182.1安信證券計(jì)算機(jī)應(yīng)用306.Z曉鳴股份證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)22-2173.9華西證券畜禽養(yǎng)殖Ⅱ304.Z水羊股份證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)22-2176.5華泰聯(lián)合化學(xué)制品300.Z道氏技術(shù)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)22-214260民生證券化學(xué)原料301.Z南山智尚證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)22-2147.0民生證券服裝家紡308.Z海能實(shí)業(yè)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)22-2146.0中信證券電子制造314.Z能輝科技證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)22-2143.8海通證券專業(yè)工程635.H鹿山新材證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)22-2145.4中信證券305.Z山河藥輔證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)22-2143.0國(guó)元證券化學(xué)制藥309.Z佳禾智能證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)22-214104招商證券電子制造616.H平煤股份證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)22-214290華泰聯(lián)合煤炭開(kāi)采Ⅱ002.Z柳工證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)22-2300華泰聯(lián)合專用設(shè)備686.H華特氣體證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)22-2046.6中信建投化學(xué)制品632.H景旺電子證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)22-202154民生證券元件Ⅱ300.Z海順新材證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)22-2016.3中信證券包裝印刷Ⅱ300.Z廣聯(lián)航空證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)22-1197.0中航證券航空裝備Ⅱ307.Z大葉股份證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)22-1194.9海通證券專用設(shè)備307.Z天陽(yáng)科技證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)22-1199.5國(guó)海證券計(jì)算機(jī)應(yīng)用638.H金牌廚柜證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)22-1137.0興業(yè)證券家用輕工026.Z星帥爾證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)22-1124.3安信證券白色家電033.Z泰坦股份證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)22-1212.6民生證券專用設(shè)備308.Z光力科技證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)22-1154.0中信證券專用設(shè)備689.H賽特新材證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)22-1124.2興業(yè)證券化學(xué)制品022.Z韻達(dá)股份證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)22-014240中信證券物流Ⅱ639.H春秋電子證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)22-9215.0華英證券電子制造圖表3：近期可轉(zhuǎn)債大交易一覽轉(zhuǎn)債代碼轉(zhuǎn)債名稱交易日期成交金額（萬(wàn)元）成交量（萬(wàn)手）1206SZ科利轉(zhuǎn)債22-310141.2813047115.SZ21船材22-30943224113.SZ20招廣22-309105511212SZ潤(rùn)禾轉(zhuǎn)債22-309121351轉(zhuǎn)債代碼轉(zhuǎn)債代碼轉(zhuǎn)債名稱正股名稱累計(jì)質(zhì)押比例(%)110.SZ21電投22-308530155115.SZ21船材22-30821812115.SZ21船材22-306302162.8121.SZ22中希22-30625252.5113.SZ21盛122-30695.481圖表3：已發(fā)行可轉(zhuǎn)公募可交換債股權(quán)質(zhì)比前0一覽1209SZ國(guó)城轉(zhuǎn)債國(guó)城礦業(yè)68361209SZ中鋼轉(zhuǎn)債中鋼國(guó)際5068155.SH大業(yè)轉(zhuǎn)債大業(yè)股份4490104.SH貴燃轉(zhuǎn)債貴州燃?xì)?356124.SZ正邦轉(zhuǎn)債正邦科技42091218SZ齊翔轉(zhuǎn)2齊翔騰達(dá)40131207SZ華宏轉(zhuǎn)債華宏科技3974155.SH花王轉(zhuǎn)債ST花王39061209SZ英聯(lián)轉(zhuǎn)債英聯(lián)股份38521201SZ美錦轉(zhuǎn)債美錦能源381102.SH廣匯轉(zhuǎn)債廣匯汽車(chē)3791168.SH晨豐轉(zhuǎn)債晨豐科技37701218SZ僑銀轉(zhuǎn)債僑銀股份3425151.SH勝達(dá)轉(zhuǎn)債大勝達(dá)3417127.SZ道恩轉(zhuǎn)債道恩股份340005.SH富春轉(zhuǎn)債富春染織3342157.SH維格轉(zhuǎn)債錦泓集團(tuán)3324100.SH凌鋼轉(zhuǎn)債凌鋼股份32451216SZ華統(tǒng)轉(zhuǎn)債華統(tǒng)股份32341207SZ帝歐轉(zhuǎn)債帝歐家居3168圖表3：已發(fā)行可轉(zhuǎn)公募可交換債大股東權(quán)押比例前20一覽轉(zhuǎn)債