Word新型城鎮(zhèn)化建設中的財政與金融配合支持設計新型城鎮(zhèn)化建設中的財政與金融配合支持設計

應借鑒國際經驗和我國實踐，形成政府保留應用的調節(jié)、控制、管理能力，以金融市場而不是銀行為主要融資渠道，更加主動地采取多元化的融資方式。

（一）規(guī)范化的銀行信貸支持。國際經驗表明，事前約束對于國有金融機構占主導地位的金融市場很有必要。一是要建立嚴格的信貸規(guī)則。如巴西、俄羅斯都對其地方政府借款進行了上限約束。建議出臺明確的融資平臺信貸政策規(guī)則，可包括銀行對融資平臺貸款比例限制、降低融資平臺對土地金融的依賴度等。二是市場化違約處置。應按照市場原則嚴格壞賬沖銷。如果不良資產規(guī)模過大，應借助資產管理公司（AMC）快速、批量地處置不良資產。

（二）市政債。第一階段：為控制風險，探索由部分發(fā)達省市自主發(fā)債。第二階段：擴展到中西部省市與部分地市級政府，這是試點成功的關鍵環(huán)節(jié)。第三階段：形成一個具有省市縣不同層次地方發(fā)債主體的較大市場，債務最終規(guī)模、比例可參考美國市政債與其GDP的比例。在償債保障機制設計方面，財產稅、資源稅等未來應成為主力稅種。對于收益性市政債，項目自身的現金流是最主要的償還來源，并盡量明確一旦違約，其上級政府僅將代償較少部分的比例。在市場化評級設計方面，要堅持發(fā)展買方付費、賣方付費、對中小企業(yè)評級實行政府定價與補貼等多種收費模式的民族評級機構。

（三）資產證券化。與市政債類似，資產證券化與城鎮(zhèn)化融資也存在良好的現金流匹配關系。一是要循序漸進地進行試點。經濟發(fā)展水平高、償債能力強的沿海地區(qū)和城鎮(zhèn)化較快的中西部特大城市可以先行試點。二是要根據地方財政紀律遵守程度配套跟進。應根據財政透明度及規(guī)范性，綜合判斷出試點推廣的進度和規(guī)模?；诋斍般y行風險防范的需求，建議優(yōu)先推廣具有穩(wěn)定收益的融資平臺信貸資產證券化產品。

（四）公私合作（PPP）。根據英國、澳大利亞、美國的經驗，私營機構在PPP融資中可采用金融創(chuàng)新手段分散風險、降低融資成本，包括對PPP貸款證券化，信貸擔保融資計劃，免稅型私人活動債券，債務再融資及特殊二級市場股權轉讓。未來我國地方政府如果與社會資金合作力度，平臺貸款證券化、平臺資產證券化、PPP項目貸款證券化及與之配套的信用風險緩釋工具（債務違約保險）空間較大。

（五）股權投資基金和其他股權融資模式。一是引導民間資本（如工商聯、民間團體、企業(yè)商會、企業(yè)聯合會）、外資組建基礎設施或產業(yè)投資基金。二是一些實力較強的融資平臺與金融機構、大型機構投資者合作成立股權投資基金。這需要放寬各類大型機構投資者對基礎設施股權投資的比例限制。三是直接吸引外資、民間資本、央企等各類資本入股基礎設施項目。預計隨著地方政府舉債空間越發(fā)有限，未來與外部投資者的合作可能性將越來越大。

上述5種方式在具體運用中，若負債率不高，可采取市政債與資產證券化形式；若負債率已經較高，基礎設施投資任務仍較繁重，可考慮項目融資、股權（產業(yè)）投