2/2作者：一氣貫長空四類城投公司的五大轉(zhuǎn)型方向與關(guān)注要點(diǎn)自2015年42號文以來，監(jiān)管層面一直強(qiáng)調(diào)城投公司要?jiǎng)冸x政府融資職能，推動(dòng)城投轉(zhuǎn)型。而轉(zhuǎn)型的標(biāo)準(zhǔn)之一就是城投公司能否市場化經(jīng)營。從某種程度上來說，城投公司的出現(xiàn)是中央和地方財(cái)政改革博弈的產(chǎn)物，城投公司轉(zhuǎn)型在某種程度上也是同樣的邏輯。中央核心的訴求是防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)，切斷城投公司背后的政府信用，促成平臺債務(wù)市場化發(fā)展。但是地方政府則是希望在防范區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也能保證經(jīng)濟(jì)增長，所以不得不豐富融資方式進(jìn)行投資建設(shè)。但對于城投公司來說，如果切割了政府信用，再融資壓力和債務(wù)壓力將會不斷上升，城投公司也不得不轉(zhuǎn)型?，F(xiàn)階段，城投公司大致分為四類。第一類是綜合類平臺，主要是當(dāng)?shù)刂匾?xiàng)目的投融資主體、公共事業(yè)和國有資產(chǎn)運(yùn)營的主體，如邯鄲建投、滄州建投、承德國控等；第二類是專業(yè)領(lǐng)域的平臺，主要是特定領(lǐng)域的投資建設(shè)和運(yùn)營主體，如交通類的建設(shè)運(yùn)營主體，燃?xì)馑畡?wù)等；第三類是園區(qū)類平臺，也就是園區(qū)的經(jīng)營建設(shè)主體；第四類是投資建設(shè)職能地位在減弱，同時(shí)政府支持力度也在下降，未來可能邊緣化的不具備經(jīng)營實(shí)力的城投公司或者是完全沒有實(shí)際業(yè)務(wù)的投融資公司。城投轉(zhuǎn)型大致可以分為五大方向第一，綜合類平臺以及部分專業(yè)領(lǐng)域平臺可以轉(zhuǎn)型為公益性為主的綜合型城投，通過合并重組實(shí)現(xiàn)做大做強(qiáng)，提升再融資實(shí)力，保障項(xiàng)目的順利建設(shè)。第二，具有一定市場經(jīng)營實(shí)力的企業(yè)可以獨(dú)立出來成為經(jīng)營性國企，自負(fù)盈虧，市場上比較有名的案例就是張江高科、上海城投集團(tuán)以及江東控股集團(tuán)等。第三，經(jīng)濟(jì)實(shí)力較強(qiáng)區(qū)域的平臺可以結(jié)合當(dāng)?shù)氐慕鹑谫Y源，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合或融融結(jié)合，轉(zhuǎn)型為金控控股平臺；但對于這種轉(zhuǎn)型的對象要求比較高，一方面當(dāng)?shù)匦枰哂幸欢ǖ慕鹑谫Y源，另一方面對金融公司的風(fēng)險(xiǎn)把控能力比較高。第四，園區(qū)類平臺可以結(jié)合園區(qū)內(nèi)的廠房、房屋等，以租賃方式服務(wù)企業(yè)，或者投資入園企業(yè)，形成“股東+房東”的形式，轉(zhuǎn)型為園區(qū)綜合服務(wù)提供商。但是這種模式具有比較大的風(fēng)險(xiǎn)，如果當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)實(shí)力較強(qiáng)，這種試錯(cuò)風(fēng)險(xiǎn)可以有效地化解；但是部分地方可能過度投資，未來可能會影響到整個(gè)區(qū)域的發(fā)展。第五，通過引進(jìn)戰(zhàn)投開展混改、清退無效平臺。通過引進(jìn)公眾公司，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的整體上市，或者像云南城投，通過引進(jìn)社會資本切割資產(chǎn)來減輕債務(wù)?？傮w來說