96635、

2022

年

01

月

26

日

[Table_ReportInfo]證券研究報告?宏觀專題報告宏觀專題

疫情這兩年：人口視角的三大變化

——生育、流動與就業(yè)

2020-2021

年摘要

[Table_Summary]

，我國在新冠疫情經(jīng)歷了初期調(diào)查、全國擴散和嚴格防疫、國

內(nèi)疫情受控和海外爆發(fā)、國內(nèi)散點疫情多地爆發(fā)四個重要階段。

疫情沖擊人口出生率，內(nèi)含內(nèi)外雙重傳導(dǎo)機制。從國內(nèi)來看，2020

年受疫情

影響，出生人口數(shù)及出生率均有較大幅度下調(diào)，且人們結(jié)婚意愿也不樂觀，

適齡已婚婦女?dāng)?shù)量的下降將直接導(dǎo)致后續(xù)新生兒數(shù)量的減少。從海外來看，

疫情全球爆發(fā)后，世界大部分國家出生人口出現(xiàn)顯著下滑，但隨著世界各國

開始采取措施遏制疫情蔓延，死亡病例出現(xiàn)下降，居民生育意愿有所回升，

然而目前尚不能評估德爾塔和奧密克戎變異毒株對居民生育意愿長期影響。

疫情對人口出生的影響主要通過心理影響、經(jīng)濟狀況等內(nèi)部外因素共同傳

導(dǎo)。疫情爆發(fā)對人們的生育安排及生育意愿產(chǎn)生了較大影響，增加人們對住

院分娩的擔(dān)憂，居民生育意愿進一步降低；同時，疫情也對經(jīng)濟造成了較為

嚴重的沖擊，失業(yè)率上升，養(yǎng)育子女的預(yù)期負擔(dān)加重，人們生活中面臨的不

確定性加大，迫使部分家庭推遲結(jié)婚乃至生育計劃。

疫情后周期人口流動逐步恢復(fù)，結(jié)構(gòu)性變化較大。疫情爆發(fā)正值春運時期，

全面而嚴格的疫情防控措施對人口要素在地區(qū)間的流動產(chǎn)生了不同程度的阻

礙，預(yù)計

2022

年春運人口流動較

2021

年將有所提升，但由于散點疫情仍在

繼續(xù)，人口流動與疫情前差距依然較大。疫情散發(fā)當(dāng)?shù)厝丝谶w出規(guī)模降幅較

大，受到控制之后出現(xiàn)較大程度反彈，預(yù)計

2022年上半年散點疫情仍會多地

爆發(fā)，但疫情管控將更為精準(zhǔn)和及時，對人口流動的影響時長或縮短。人口

流向上，疫情影響下人們短途出行漸多，2022

年人口流動或仍集中于周邊地

區(qū)，若一季度后，疫情有效控制，影響逐漸減弱，長途出行意愿或出現(xiàn)報復(fù)

性反彈。另外，疫情對節(jié)假日出行也造成嚴重打擊，但隨著就地過年影響減

弱，預(yù)計

2022

年國內(nèi)春節(jié)旅游人次較去年或有所增多，交通方式上鐵路出

行將有所增長，民航出行或有所回升，公路和水路出行預(yù)計仍處于低位。

疫后就業(yè)復(fù)蘇仍壓力重重，結(jié)構(gòu)性分化明顯?？傮w來看，2020

年就業(yè)人數(shù)經(jīng)

歷了快速減少、小幅反彈和加速恢復(fù)三個階段，2021

年就業(yè)狀況持續(xù)恢復(fù)，

但與疫情前相比仍有待復(fù)蘇。預(yù)計

2022

年疫情對就業(yè)的負面影響將繼續(xù)減

弱，但在三重壓力之下，我國就業(yè)仍面臨較大的挑戰(zhàn)和壓力，減負穩(wěn)崗擴就

業(yè)等措施或?qū)蜆I(yè)穩(wěn)定形成一定支撐。同時，不同維度之下就業(yè)復(fù)蘇分化明

顯，第二產(chǎn)業(yè)的恢復(fù)速度明顯更快，第三產(chǎn)業(yè)的就業(yè)雖增長但增速明顯放

緩；25-59

歲人口就業(yè)指標(biāo)恢復(fù)至疫情前，16-24

歲青年人群就業(yè)形勢依然嚴

峻；疫情對于中小微企業(yè)的沖擊更加嚴重，目前小型企業(yè)用工意愿仍不強。

收入方面，居民人均可支配收入雖有所回升但較疫情前仍有差距，經(jīng)營性凈

收入受疫情打擊最重，預(yù)計穩(wěn)就業(yè)政策及更大力度組合式減稅降費支持下，

居民收入有望持續(xù)恢復(fù)。

風(fēng)險提示：國內(nèi)外疫情進展超預(yù)期，政策釋放不及預(yù)期。請務(wù)必閱讀正文后的重要聲明部分分析師：葉凡西南證券研究發(fā)展中心[Table_Author]執(zhí)業(yè)證號：S1250520060001電話箱：yefan@聯(lián)系人：王潤夢電話箱：wangrm@相關(guān)研究1.

利率“雙降”助力穩(wěn)增長，線上達沃

斯有共識

(2022-01-21)2.

總量增、結(jié)構(gòu)弱，降息不僅旨在未雨

綢繆——12月經(jīng)濟數(shù)據(jù)點評

(2022-01-17)3.

成績亮眼，前途是否暗淡？——12月

貿(mào)易數(shù)據(jù)點評

(2022-01-14)4.

保障性住房或拉動萬億投資，海外通

脹攀升成通病

(2022-01-14)5.

政策發(fā)力何時將起作用？——12月社

融數(shù)據(jù)點評

(2022-01-13)6.

漲幅“雙降”收官，如何展望新年伊

始？——12月通脹數(shù)據(jù)點評

(2022-01-12)7.

“三個時態(tài)”說基建，細看具體投向

(2022-01-10)8.

國內(nèi)“穩(wěn)增長”蓄勢待發(fā)，美國鷹氣

十足引波動

(2022-01-07)9.

三輪土拍對區(qū)域城投的影響——2021

年土拍市場回望與再融資影響分析

(2022-01-05)10.改善下仍有結(jié)構(gòu)問題，滴灌政策將保

駕護航——12月

PMI數(shù)據(jù)點評

(2022-01-01)宏觀專題請務(wù)必閱讀正文后的重要聲明部分目

錄1

新冠疫情在國內(nèi)的演變................................................................................................................................................................................12

疫情沖擊人口出生率，內(nèi)含內(nèi)外雙重傳導(dǎo)機制...................................................................................................................................2

2.1

國內(nèi)生育意愿短期受挫，結(jié)婚率恢復(fù)仍不理想...........................................................................................................................2

2.2

海外受疫情影響推遲生育計劃，變異毒株影響有待驗證.........................................................................................................3

2.3

疫情影響人口出生率的傳導(dǎo)機制：心理與經(jīng)濟的共同作用....................................................................................................53

疫后時代人口流動逐步恢復(fù)，流向與出行方式變化較大.................................................................................................................6

3.1

疫情從集中爆發(fā)到散點多發(fā)，人口流動恢復(fù)仍需時日.............................................................................................................6

3.2

疫情散發(fā)影響人口遷移，流向更趨周邊化....................................................................................................................................7

3.3

疫后旅游仍待復(fù)蘇，交通方式有所變化........................................................................................................................................94

疫后就業(yè)復(fù)蘇仍壓力重重，結(jié)構(gòu)性分化明顯......................................................................................................................................11

4.1

部分就業(yè)指標(biāo)已恢復(fù)至疫情前，但負面影響余波仍在...........................................................................................................11

4.2

不同維度之下就業(yè)復(fù)蘇分化明顯，青年就業(yè)受沖擊較大.......................................................................................................12

4.3

可支配收入“疫后”有所改善，2022

經(jīng)營性收入增長或加速.............................................................................................152020-01-202020-05-012020-11-012021-01-012021-05-012021-11-012022-01-012020-01-272020-02-032020-02-102020-02-172020-02-242020-03-022020-03-092020-03-162020-03-232020-03-302020-04-062020-04-132020-04-202020-04-272020-07-012020-09-012021-03-012021-07-012021-09-011

宏觀專題

2020

年新冠肺炎疫情爆發(fā)以及后續(xù)散點疫情的持續(xù)，給我國經(jīng)濟和社會各方面造成不同程度的影響。本文從人口視角出發(fā)，側(cè)重于分析疫情對居民生活以及行為方面產(chǎn)生的變化：生育方面，在心理影響、經(jīng)濟狀況等內(nèi)部外因素共同作用下，疫情對人們的生育意愿產(chǎn)生了較大影響，部分家庭推遲結(jié)婚乃至生育計劃；流動方面，疫情控制下人口流動有所恢復(fù)，但散發(fā)疫情對流動意愿仍有壓制，且人口流向更趨周邊化，疫后旅游仍待復(fù)蘇且交通方式或有所變化；就業(yè)方面，整體情況持續(xù)改善但疫情負面影響的余波仍然存在，產(chǎn)業(yè)、行業(yè)、人群和企業(yè)類型等不同維度下就業(yè)復(fù)蘇分化明顯，人均可支配收入在后續(xù)穩(wěn)就業(yè)政策下有望繼續(xù)改善，經(jīng)營性收入增長或有所提速。1

新冠疫情在國內(nèi)的演變

新冠疫情在國內(nèi)爆發(fā)以及疫情防控的幾個重要階段回顧：

初期調(diào)查階段：2019

年

12

月至

2020

年

1

月，自首例不明原因肺炎患者發(fā)病以來，國家各個層面開始對新出現(xiàn)的病毒展開一系列調(diào)查，在這一段時期內(nèi)，專家組確認病原為新型冠狀病毒，開始定期向世衛(wèi)組織通報疫情，在此階段國內(nèi)也出現(xiàn)了首例死亡病例。

全國擴散和嚴格防疫階段：2020

年

1

月至

2

月，鐘南山等專家組開始發(fā)聲稱新冠肺炎具有“人傳人”的特征。1

月

23

日，正逢春節(jié)前兩日武漢開始封城，但全國新增確診病例不斷上升，2

月

12

日新增確診人數(shù)達到

1.4

萬人，為疫情期間日增最高值。同時，國務(wù)院提出延長春節(jié)假期，各地也采取了不同程度的防疫措施，比如隔離病人、追蹤和隔離接觸者、旅行限制、取消群眾集會等，以減少病毒傳播。

國內(nèi)疫情受控和海外爆發(fā)階段：2020

年

3

月至

4

月，隨著防疫措施的效果逐步顯現(xiàn)，疫情勢頭有效遏制，4

月份武漢解封且武漢市所有新冠肺炎住院病例清零。但海外疫情在這一階段開始爆發(fā)，多國陸續(xù)采取封城、封國措施。

國內(nèi)散點疫情多地爆發(fā)階段：2020

年

6

月以來，國內(nèi)疫情出現(xiàn)了數(shù)輪散點爆發(fā)，嚴格的防控措施下，很快便得到了有效遏制。在此階段新冠病毒發(fā)生了兩次重大的變異：一次是

2020

年

10

月在印度發(fā)現(xiàn)的德爾塔變異毒株，2021

年

7

月在國內(nèi)南京爆發(fā)；另一次則是2021

年

11

月在南非發(fā)現(xiàn)的奧密克戎變異毒株，2022

年

1

月在河南、天津、北京、西安已有該變異毒株的本土感染病例。圖

1：2020.1.20-4.30中國及全球新增確診新冠病例數(shù)圖

2：2020.5.1-2022.1.12

中國及全球新增確診新冠病例數(shù)12000010000080000600004000020000016000140001200010000

8000

6000

4000

2000

0

全國:確診病例:新冠肺炎:當(dāng)日新增

WHO:全球:確診病例:新冠肺炎:當(dāng)日新增數(shù)據(jù)來源：wind、西南證券整理請務(wù)必閱讀正文后的重要聲明部分例例40000003000000200000010000000250200150100

50

0

全國:確診病例:新冠肺炎:當(dāng)日新增

WHO:全球:確診病例:新冠肺炎:當(dāng)日新增數(shù)據(jù)來源：wind、西南證券整理

oPtOpPtPnQrOsOnOtRrRzQ8O8QbRsQpPpNmOjMoOpOkPsQsNbRoPnQMYsRmOuOtRmM例例請務(wù)必閱讀正文后的重要聲明部分2

宏觀專題2

疫情沖擊人口出生率，內(nèi)含內(nèi)外雙重傳導(dǎo)機制2.1

國內(nèi)生育意愿短期受挫，結(jié)婚率恢復(fù)仍不理想

我國總?cè)丝跀?shù)量增速自

2002

年以來持續(xù)放緩，生育率逐步下降，“少子化”趨勢愈發(fā)明顯。統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，在疫情爆發(fā)之前，2014-2019

年新出生人口和生育率五年復(fù)合增速分別為-2.8%、-5.5%，呈逐漸下降趨勢。疫情爆發(fā)之后，出生人口數(shù)及出生率均有較大幅度下調(diào)。根據(jù)第七次人口普查數(shù)據(jù)，2020

年育齡婦女總和生育率為

1.3，育齡婦女的生育意愿子女?dāng)?shù)為

1.8，已處于較低水平，且遠低于世代更替水平，新出生人口為

1200

萬人，較

2019

年下降

18.1%，出生率由

10.4‰下降至

8.52‰。從省份情況來看，疫情最為嚴重的湖北地區(qū)

2020

年常住人口出生人數(shù)僅為

48.2

萬人，同比降幅高達

28.1%，超出其他省份。雖然明顯下降的趨勢中有一部分原因是抽樣方式不同造成的統(tǒng)計口徑誤差，但疫情仍對人們的生育安排及生育意愿產(chǎn)生了較大影響。新冠疫情加大了人們生活中面臨的不確定性，增加了人們對住院分娩的擔(dān)憂，居民生育意愿進一步降低。

衛(wèi)健委互聯(lián)互通出生人口監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，疫情對于

2020

年四季度出生人口的明顯下降有著重要作用。2020

年

11

月出生人口的相對變動（基年為

2015

年）較此前降幅迅速擴大，且

12

月份仍保持在低位水平，意味著年初的疫情對人們的生育計劃有較明顯的抑制作用。從孩次結(jié)構(gòu)上看，一孩的出生逐年梯次下降，二孩政策的放開對于

2016

年底二孩的出生數(shù)量有一定提振，但此后的影響遞減。在疫情影響下，一孩、二孩在

11、12

月的出生數(shù)量均出現(xiàn)顯著下滑，尤其是對于二孩生育有著普遍抑制作用，二孩出生數(shù)量在

2020

年的各月開始出現(xiàn)普遍負增長，且年末降幅顯著擴大。從年齡結(jié)構(gòu)上看，30

歲以下的年輕婦女生育數(shù)量同比降幅相對其他年齡組更為明顯。但以上數(shù)據(jù)僅反映了疫情爆發(fā)最嚴重的時期對生育的影響。從結(jié)婚及離婚登記數(shù)據(jù)來看，2020

年結(jié)婚、離婚登記普遍受到疫情影響，一季度為控制疫情蔓延我國采取了嚴格的防疫措施，大部分居民處于居家隔離狀態(tài)，結(jié)婚登記數(shù)量同比大幅下滑

40%以上，但二季度隨著疫情逐步得到控制，結(jié)婚登記出現(xiàn)反彈。2021

年一季度由于低基數(shù)效應(yīng)，結(jié)婚登記人數(shù)同比大幅回升

36.9%，但從前三季度總體情況來看，2021

年前三季度結(jié)婚登記累計

588.6

萬對，與

2020

年的

589.4

萬對相比仍下降

0.1%，與2019

年登記結(jié)婚

713.1

萬對相比大幅下滑

17.5%，結(jié)婚率的恢復(fù)目前看仍不理想；離婚登記在

2020

年一季度同樣因防疫措施大幅下滑

41.6%，二季度開始有所上升，三、四季度離婚人數(shù)較疫情前水平仍有增加，但由于

2021

年

1

月離婚冷靜期開始正式實施，一季度離婚登記出現(xiàn)同比大幅下降，隨后二、三季度離婚率依然維持在相對低位。綜上來看，疫情初期不僅對國內(nèi)居民生育意愿有較大打擊，同時結(jié)婚意愿的恢復(fù)也不樂觀，適齡已婚婦女?dāng)?shù)量的下降將直接導(dǎo)致后續(xù)新生兒數(shù)量的減少。2019-062019-092019-122021-032021-062021-092018-032018-062018-092018-122019-032020-032020-062020-092020-1210月11月12月3月6月1月2月4月5月7月8月9月宏觀專題請務(wù)必閱讀正文后的重要聲明部分3圖

3：2020年各月全國月出生人口比

2015

年同期下降幅度圖

4：2018年-2021

年我國結(jié)婚、離婚登記情況2.2

海外受疫情影響推遲生育計劃，變異毒株影響有待驗證

從海外來看，各國在新冠疫情期間出現(xiàn)了不同程度的經(jīng)濟衰退、失業(yè)率上升、經(jīng)濟活動大幅減少、通脹持續(xù)上行等問題，部分國家新增確診人數(shù)不斷飆升，居民生活持續(xù)處于極度不穩(wěn)定的狀態(tài)中。The

Human

Fertility

Database

數(shù)據(jù)顯示，美國在新冠疫情的沖擊下，2020

年末新出生人口呈現(xiàn)顯著下滑趨勢，其中，12

月出生人口下跌了

9%以上。但自2021

年以來每月新出生人口數(shù)量逐步恢復(fù)，2021

年

6

月恢復(fù)至

2019

年水平，生育狀況有所好轉(zhuǎn)；從日本的數(shù)據(jù)上看，2020

年

5

月新出生人口數(shù)量顯著下滑，此后一直處于緩慢下降的趨勢中，2021

年

1

月新出生人口為近年來最低位。雖然日本新出生人口自

2021

年

2月開始加快回升，但較疫情前甚至

2020

年水平仍有一定差距，疫情一定程度上加劇了日本“少子化”的問題；2020

年

11

月，意大利出生人口也出現(xiàn)顯著下降，但

2021

年初開始反彈，3

月份新出生人口超過

2020

年同期水平，但此后出現(xiàn)反彈后的回落，生育水平仍持續(xù)走低?？傮w來看，2020

年

3

月至

4

月，新冠疫情在國內(nèi)得到控制，但同時在全球范圍內(nèi)開始爆發(fā)，全球居民的生育意愿短期內(nèi)受到較大影響，經(jīng)過

9

個月左右的妊娠期后，2020

年12

月至

2021

年

1

月世界大部分國家出生人口出現(xiàn)顯著下滑。2020

年

5

月至

9

月，世界各國開始采取措施遏制疫情蔓延，死亡病例出現(xiàn)下降，居民生育意愿在此時有所回升，因此2021

年

2

月到

6

月部分國家出生人口數(shù)量呈逐步恢復(fù)態(tài)勢。隨著

2020

年

10

月新冠病毒在印度出現(xiàn)變異，德爾塔毒株給世界重新帶來威脅，死亡人數(shù)驟增。但目前仍未獲得

2021

年7

月之后美國等國的出生數(shù)據(jù)，尚不能評估德爾塔變異毒株導(dǎo)致死亡病例的激增對居民生育意愿的影響。近期出現(xiàn)的奧密克戎影響也有待持續(xù)觀察。4000020000080000600002010

0305040

2020年全國月出生人口比2015年下降幅度

全國:確診病例:新冠肺炎:當(dāng)月新增數(shù)據(jù)來源：國家衛(wèi)健委、wind，西南證券整理%例-20-40-600604020100

0200400300婚姻登記:結(jié)婚登記:當(dāng)季值

婚姻登記:離婚登記:當(dāng)季值

婚姻登記:結(jié)婚登記:當(dāng)季值:同比

婚姻登記:離婚登記:當(dāng)季值:同比數(shù)據(jù)來源：wind，西南證券整理萬對%2020-01-202020-02-202020-03-202020-04-202020-05-202020-06-202020-07-202020-08-202020-09-202020-10-202020-11-202020-12-202021-01-202021-02-202021-03-202021-04-202021-05-202021-06-202021-07-202021-08-202021-09-202021-10-202021-11-202021-12-2010月11月12月1月2月6月3月4月5月7月8月9月2020-01-202020-02-202020-03-202020-04-202020-05-202020-06-202020-07-202020-08-202020-09-202020-10-202020-11-202020-12-202021-01-202021-02-202021-03-202021-04-202021-05-202021-06-202021-07-202021-08-202021-09-202021-10-202021-11-202021-12-2012月10月11月1月4月6月9月2月3月5月7月8月2020-02-132020-03-132020-04-132020-05-132020-06-132020-07-132020-08-132020-09-132020-10-132020-11-132020-12-132021-01-132021-02-132021-03-132021-04-132021-05-132021-06-132021-07-132021-08-132021-09-132021-10-132021-11-132021-12-132022-01-1310月12月11月3月4月6月7月9月1月2月5月8月宏觀專題4圖

5：美國

2019-2021年各月出生人口情況圖

6：2020年以來美國新增確診新冠肺炎人數(shù)和死亡病例50-5-10-1510310000300000290000280000270000260000320000

2019年：出生人口

2020年：出生人口

2021年：出生人口

2019年：出生人口同比增速

2020年：出生人口同比增速

2021年：出生人口同比增速數(shù)據(jù)來源：TheHumanFertilityDatabase，西南證券整理圖

7：日本

2019-2021年各月出生人口情況人%5000400030002000100006000800000600000400000200000

01000000

美國:確診病例:新冠肺炎:當(dāng)日新增

WHO:美國:死亡病例:新冠肺炎:當(dāng)日值數(shù)據(jù)來源：wind，西南證券整理圖

8：2020年以來日本新增確診新冠肺炎人數(shù)和死亡病例例例-5-10-15505000030000700002019年：日本各月出生人口2020年：日本各月出生人口2021年：日本各月出生人口

2019年：日本各月出生人口同比增速

2020年：日本各月出生人口同比增速

2021年：日本各月出生人口同比增速數(shù)據(jù)來源：TheHumanFertilityDatabase，西南證券整理圖

9：意大利

2019-2021年各月出生人口情況人%1501005003002502001500010000

5000

0300002500020000

日本:確診病例:新冠肺炎:當(dāng)日新增

WHO:日本:死亡病例:新冠肺炎:當(dāng)日值數(shù)據(jù)來源：Wind，西南證券整理圖

10：2020年以來意大利新增確診新冠肺炎人數(shù)和死亡病例例例-1550-5-103000036000330002019年：意大利各月出生人口2020年：意大利各月出生人口2021年：意大利各月出生人口

2019年：意大利各月出生人口同比增速

2020年：意大利各月出生人口同比增速

2021年：意大利各月出生人口同比增速數(shù)據(jù)來源：TheHumanFertilityDatabase，西南證券整理請務(wù)必閱讀正文后的重要聲明部分人%0120010008006004002000250000200000150000100000

50000

意大利:確診病例:新冠肺炎:當(dāng)日新增

WHO:意大利:死亡病例:新冠肺炎:當(dāng)日值數(shù)據(jù)來源：Wind，西南證券整理例例12月10月11月3月6月9月1月2月4月5月7月8月5

宏觀專題2.3

疫情影響人口出生率的傳導(dǎo)機制：心理與經(jīng)濟的共同作用

從以上分析可以看出，疫情對人口出生有著顯著影響，其傳導(dǎo)機制主要通過心理影響、經(jīng)濟狀況等內(nèi)部外因素共同作用。疫情給人們帶來了心理上的恐慌，孕婦在面對新冠病毒的威脅時十分脆弱，妊娠期的免疫力水平往往更低，呼吸系統(tǒng)更容易遭到感染，且懷孕期間感染

COVID-19

的人更有可能經(jīng)歷早產(chǎn)和死產(chǎn)，因此有備孕計劃的人群在恐慌下會推遲甚至取消懷孕。CDC

數(shù)據(jù)顯示，2020

年

1

月

22

日至

6

月

7

日期間美國不同年齡段的孕婦因

COVID-19

住院的比例普遍來說比非孕婦更高。《新冠病毒疫苗接種技術(shù)指南（第一版）》指出備孕女性是可以接種新冠疫苗的，但暫不建議妊娠期婦女接種疫苗。隨著疫苗接種率的不斷提高，婦女的生育計劃可能會重回正軌，但目前疫苗對于妊娠的安全性還有待充分驗證，可能會給部分人群造成一些擔(dān)憂。

疫情對經(jīng)濟造成了較為嚴重的沖擊，尤其是給貢獻了

80%以上城鎮(zhèn)勞動就業(yè)的中小企業(yè)帶來了巨大的生存壓力，不少中小企業(yè)在疫情期間倒閉，失業(yè)率上升，居民生活安定性下降，養(yǎng)育子女的預(yù)期負擔(dān)加重，迫使部分家庭推遲結(jié)婚乃至生育計劃。統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，我國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率在疫情爆發(fā)的

2

月份猛增至

6.2%，創(chuàng)下自

2018

年公布該數(shù)據(jù)以來的新高，同時新增城鎮(zhèn)就業(yè)人數(shù)累計值在

2

月同比大幅下降

37.9%。目前來看，在有效的防疫措施下，2021

年國內(nèi)的經(jīng)濟活動正不斷恢復(fù)，失業(yè)率也逐步下降至疫情前水平，新增就業(yè)情況雖較

2020

年有大幅改善，但相較疫情前仍有增長空間，2021

年城鎮(zhèn)新增就業(yè)人數(shù)同比增長

7%，但兩年平均增速為-3.1%，

與

2019

年-0.7%的同比增速相比，2021

年新增就業(yè)人數(shù)下滑趨勢仍較明顯。圖

11：孕婦新冠肺炎感染率更高圖

12：2021年城鎮(zhèn)新增就業(yè)人數(shù)恢復(fù)情況仍不及疫情前數(shù)據(jù)來源：CDC，西南證券整理請務(wù)必閱讀正文后的重要聲明部分數(shù)據(jù)來源：wind，西南證券整理025201510

5353040全部35-44歲15-24歲

已懷孕

25-34歲未懷孕%0-100100100

02002019年城鎮(zhèn)新增就業(yè)人數(shù):當(dāng)月值2020年城鎮(zhèn)新增就業(yè)人數(shù):當(dāng)月值2021年城鎮(zhèn)新增就業(yè)人數(shù):當(dāng)月值2019年城鎮(zhèn)新增就業(yè)人數(shù):當(dāng)月值：同比2020年城鎮(zhèn)新增就業(yè)人數(shù):當(dāng)月值：同比2021年城鎮(zhèn)新增就業(yè)人數(shù):當(dāng)月值：同比萬人%請務(wù)必閱讀正文后的重要聲明部分6

宏觀專題3

疫后時代人口流動逐步恢復(fù)，流向與出行方式變化較大

我國疫情防控主要經(jīng)歷了兩個階段，一是疫情爆發(fā)初期（2020

年

2

月至

3

月），正值春運時期，我國為有效控制疫情的發(fā)展采取了居家隔離、封城等全面而嚴格的疫情防控措施，短時間內(nèi)使得本土疫情基本得到良好的控制，多地新增感染病例連續(xù)清零；二是疫情散發(fā)階段（2020

年

6

月至今），隨著德爾塔、奧密克戎等變異毒株的出現(xiàn)，我國各地散點疫情不斷，各地區(qū)以縣為單位劃分高、中、低風(fēng)險地區(qū)，實施差異化的疫情防控，因地制宜地出臺防疫政策，在控制疫情傳播風(fēng)險的同時加快復(fù)工復(fù)產(chǎn)的步伐，促使經(jīng)濟重回正軌。然而，各地采取不同程度的隔離以及停工停產(chǎn)等措施的同時，對市場要素在地區(qū)間的流動也產(chǎn)生了不同程度的阻礙，尤其是人口要素的流動受到最為直接的沖擊，從而嚴重影響了市場流動性。3.1

疫情從集中爆發(fā)到散點多發(fā)，人口流動恢復(fù)仍需時日

百度地圖遷徙數(shù)據(jù)顯示，2020

年

1

月

23

日（臘月廿九）武漢開始封城，隨后浙江、湖南、廣東、北京、上海、天津、安徽、重慶、四川等地陸續(xù)啟動重大突發(fā)公共衛(wèi)生事件一級響應(yīng)，取消大型活動、停止旅行社團隊游、公共場所限流、交通樞紐重點防控等一系列的應(yīng)急措施加緊出臺，大部分居民取消了春節(jié)行程，人口遷徙規(guī)模自

1

月

23

日-25

日（臘月廿九至正月初一）加速下行。之后國務(wù)院出臺春節(jié)假期延長通知，學(xué)校推遲開學(xué)時間，眾多企業(yè)安排員工遠程辦公，人口遷徙規(guī)模在

1

月

25

日至

2

月

16

日（正月初一至正月廿三）期間一直呈現(xiàn)下降態(tài)勢，降至極低的水平。2

月

17

日（正月廿四）遷移規(guī)模開始有所回升，直至

4

月初（三月初九），人口流動逐步趨向常態(tài)化。

但從

2021

年的情況來看，受“就地過年”影響，春節(jié)前人口流動的意愿較疫情前仍然較弱，低于

2019

年和

2020

年同期水平。在除夕初一之后，與

2019

年一致的是人口出行有所反彈，春節(jié)出游活動有所恢復(fù)，但總體上與

2019

年水平相比依然處于較低水平。正月十五之后，人們節(jié)后開始復(fù)工復(fù)產(chǎn)，遷出規(guī)模與疫情前水平趨于一致?？傮w來看，在防疫政策的約束下，2020

年

2

月至

3

月總體呈現(xiàn)人口省級流動停滯的狀態(tài)，疫情控制得當(dāng)后，人流逐步開始恢復(fù)；2021

年人們春節(jié)期間出行意愿有所提升，但由于疫情的影響仍然存在，并未恢復(fù)至

2019

年的程度。

交通運輸部預(yù)計

2022

年春運期間全國將發(fā)送

11.8

億人次旅客，較

2021

年同比增長35.6%，較

2020

年同比下降

20.3%，較

2019

年同比下降

60.4%。從春節(jié)流動意愿來看，近期新浪微博的調(diào)查顯示，2022

年超過

72%的人認為“如果條件允許，打算回家過年”，而

2021

年的同期調(diào)查中僅

50%選擇了“會，回家的票已經(jīng)買好了”，2022

年異鄉(xiāng)務(wù)工者回家過年的意愿更強。政策方面，國家發(fā)改委提出

2022

年春運要在落實防控政策的同時，最大限度減少對群眾生產(chǎn)生活的影響，堅決防止“一刀切”和“層層加碼”，2022

年春運疫情防控將更為“科學(xué)精準(zhǔn)”，減少對人們回家過年正常需求的影響，但部分地區(qū)在執(zhí)行層面依然有“一刀切”和防控過嚴的情況存在。我們預(yù)計

2022

年春運人口流動較

2021

年將有所提升，但由于局部地區(qū)散點疫情的爆發(fā)仍在繼續(xù)，節(jié)日期間的流動仍將受到較大影響，與疫情之前的差距依然較大。臘月十六臘月十八臘月二十臘月二十二臘月二十四臘月二十六臘月二十八除夕正月初二正月初四正月初六正月初八正月初十正月十二正月十四正月十六正月十八正月二十正月二十二正月二十四正月廿六正月廿八二月初一二月初三二月初五二月初七二月初九二月十一二月十三二月十五二月十七二月十九二月廿一三月初九三月十一三月十三三月十五四月初十四月十二請務(wù)必閱讀正文后的重要聲明部分7

宏觀專題圖

13：2019-2021

年農(nóng)歷春運期間人口遷出規(guī)模指數(shù)

2.5

2

1.5

1

0.5

0全國平均人口遷出規(guī)模指數(shù)：2019年全國平均人口遷出規(guī)模指數(shù)：2020年

全國平均人口遷出規(guī)模指數(shù)：2021年數(shù)據(jù)來源：百度遷徙，西南證券整理3.2

疫情散發(fā)影響人口遷移，流向更趨周邊化

2020

年

6

月至今，疫情在國內(nèi)呈現(xiàn)散點爆發(fā)的狀態(tài)，這一時期我國主要采用因地制宜、因城施策的防疫措施，根據(jù)縣域劃分高、中、低風(fēng)險地區(qū)。在遏制病毒更大范圍傳播的同時，保證我國復(fù)工復(fù)產(chǎn)的進度，加快經(jīng)濟復(fù)蘇。2020

年

6

月，北京出現(xiàn)本土確診病例，新發(fā)地為批發(fā)市場，當(dāng)月累計報告確診病例

329

例，同時還輸出到河北、遼寧、四川、浙江及河南

5

個省份，北京市各級政府快速采取強力的防控措施，倡議市民非必要不離京，人口遷出規(guī)模在當(dāng)月出現(xiàn)大幅下滑，但在疫情得到有效控制后，北京

2020

年

9

月人口遷出指數(shù)大增

401.9%。2021

年

1

月，河北石家莊出現(xiàn)本地感染者，當(dāng)月累計報告確診病例

862例，宣布進入戰(zhàn)時狀態(tài)，當(dāng)月人口遷出驟降，2

月本地病例大幅減少后，人口遷出較上月上升

76.9%，3

月本地病例清零，人口遷出指數(shù)較

1

月反彈

247.7%；2021

年

7

月下旬，南京祿口機場出現(xiàn)德爾塔新變異毒株，7

月

22

日開始南京外出的通道開始限制，月底市內(nèi)交通也開始收緊，人口遷出在

8

月直線下降，9

月新增感染人數(shù)明顯減少后，人口遷出規(guī)模也實現(xiàn)

202.8%的大幅增長；12

月西安疫情爆發(fā)，9

日出現(xiàn)本土確診，22

日宣布封城，疫情蔓延開來甚至外溢至其他省份，2022

年

1

月人口遷出指數(shù)降至

0，若疫情得到控制，預(yù)計人口流動也將呈爆發(fā)式增長。總體來看，疫情爆發(fā)期間由于受到地區(qū)防疫措施影響，人口遷出規(guī)模降幅均在

65%以上，而疫情完全有效控制往往需要一個月左右，在散點疫情控制之后，各地的人口遷出均出現(xiàn)較大程度的反彈，預(yù)計

2022

年上半年散點疫情可能仍會多地爆發(fā)，但隨著防疫的經(jīng)驗和能力逐步提升，疫情管控將更為精準(zhǔn)和及時，對于人口流動的影響時長或進一步縮短。宏觀專題請務(wù)必閱讀正文后的重要聲明部分8圖

14：北京月均人口遷出指數(shù)及當(dāng)月疫情狀況圖

15：石家莊月均人口遷出指數(shù)及當(dāng)月疫情狀況

從人口流向上看，由于

2021

年散點疫情在多地爆發(fā)，受各地防疫措施的影響，居民出行半徑較疫情前有明顯縮小的態(tài)勢。高德遷徙中熱門遷徙路線數(shù)據(jù)顯示，2020

年一線城市人口便開始傾向于向周邊地區(qū)流動，2021

年這一趨勢更為明顯。從上海市人口遷徙整體的趨勢上看，2020

年由于下半年疫情得到有效控制，人口整體流動規(guī)模較

2019

年有所增加，但人口向距離較遠的地區(qū)比如北京、南京、武漢、重慶等地的流動開始減少，人口流向朝上海市周邊地區(qū)有所聚集，2021

年整體流動規(guī)模較

2020

年有所下降，但向周邊紹興、嘉興、蘇州及舟山等城市的人口遷徙增多；從深圳市的情況來看，2020

年也出現(xiàn)了整體上人口流動的反彈，但向九江、武漢等距離較遠的地區(qū)流動減少，由于疫情向香港的流動也呈現(xiàn)較大規(guī)模下滑；2021

年整體流動規(guī)模下降，但人流逐漸向廣東省內(nèi)地區(qū)流動，向江門、汕尾、陽江、肇慶及珠海等地遷徙明顯多增。在疫情影響下，人們短途出行漸多，2022

年國內(nèi)疫情散發(fā)期間，人口流動仍將繼續(xù)集中于周邊地區(qū)，若一季度后疫情有效控制，防疫措施更加精準(zhǔn)，長途出行意愿或出現(xiàn)報復(fù)性反彈。329512829040030020010001210

8

6

4

22020年5月2020年11月2021年5月2021年11月

北京:確診病例:新冠肺炎:當(dāng)日新增

北京：月均實際遷出指數(shù)數(shù)據(jù)來源：百度遷徙、wind，西南證券整理圖

16：南京月均人口遷出指數(shù)及當(dāng)月疫情狀況例862530100080060040020003.5

32.5

21.5

10.52020年5月2020年11月2021年5月2021年11月

石家莊:確診病例:新冠肺炎:當(dāng)日新增

石家莊：月均實際遷出指數(shù)數(shù)據(jù)來源：百度遷徙、wind，西南證券整理圖

17：西安月均人口遷出指數(shù)及當(dāng)月疫情狀況例21940010050150300250200213654

02020年5月2020年11月2021年5月2021年11月

南京:確診病例:新冠肺炎:當(dāng)日新增

南京：月均實際遷出指數(shù)數(shù)據(jù)來源：百度遷徙、wind，西南證券整理例14655990500150010002486

02020年5月2020年11月2021年5月2021年11月

西安:確診病例:新冠肺炎:當(dāng)日新增

西安：月均實際遷出指數(shù)數(shù)據(jù)來源：百度遷徙、wind，西南證券整理例請務(wù)必閱讀正文后的重要聲明部分9春節(jié)

，

宏觀專題圖

18：2019-2021

年上海市熱門遷徙目的地變化數(shù)據(jù)來源：高德遷徙，西南證券整理圖

19：2019-2021

年深圳市熱門遷徙目的地變化數(shù)據(jù)來源：高德遷徙，西南證券整理3.3

疫后旅游仍待復(fù)蘇，交通方式有所變化

總體來看，2020

年由于受到疫情影響，主要節(jié)假日的出行情況較

2019

年相比大幅下滑，清明、五一、十一全國旅游接待總?cè)藬?shù)分別同比下降

61.6%、41.0%、18.5%，春節(jié)期間的出游受疫情打擊最為嚴重，約有

2.2

億人次，一季度國內(nèi)旅游人數(shù)

2.95

億人次，同比下降

83.4%。2021

年整體來看，節(jié)假日出行狀況明顯好轉(zhuǎn)，但尚未恢復(fù)至疫情前水平。2021

年，清明、五一全國旅游接待總?cè)藬?shù)分別同比上升

137.2%、100%，但十一國慶的復(fù)蘇情況相對不理想，全國旅游接待總?cè)藬?shù)同比繼續(xù)下降

19.2%，一是因為

2020

年中秋國慶連續(xù)有

8

天假期，基數(shù)較高，二是因為受伊犁疫情和局部地區(qū)雨雪天氣導(dǎo)致居民出游熱情高開緩走。從客運量數(shù)據(jù)上看，受就地過年政策影響，2021

年春運期間僅

8.7

億人次客運量，同比

2019、2020

年分別下降

70.8%和

41.1%，但春節(jié)期間全國國內(nèi)旅游出游合計約2.6

億人次，同比增長

15.7%，恢復(fù)至疫前同期的

75.3%旅游出行有較大程度的好轉(zhuǎn)。請務(wù)必閱讀正文后的重要聲明部分10

宏觀專題攜程發(fā)布的《2022

年春節(jié)旅游預(yù)測報告》顯示，“攜程新春嗨玩節(jié)”活動中預(yù)售的旅游產(chǎn)品訂單量同比去年增長

139%，預(yù)計

2022

年國內(nèi)春節(jié)旅游人次較去年或有所增多。從出行選擇上看，截至

1

月

20

日，通過攜程預(yù)訂省內(nèi)旅游度假產(chǎn)品的訂單量占比達

65%，省內(nèi)游訂單相較

2019

年春節(jié)增長顯著，人們春節(jié)旅游出行仍將以近程本地游為主。圖

20：2019-2021

年清明假日期間全國共接待游客人次圖

21：2019-2021

年五一假日期間全國共接待游客人次數(shù)據(jù)來源：文化和旅游部，西南證券整理數(shù)據(jù)來源：文化和旅游部，西南證券整理圖

22：2015-2021

年十一國慶假日期間全國共接待游客人次數(shù)據(jù)來源：文化和旅游部，西南證券整理

從交通運輸方式上看，2020

年十一期間人口流動主要是公路方式，采用水路、公路交通方式的旅客人數(shù)大幅下降，同比下滑

30%以上，但

2021

年采用鐵路、公路和水路的人數(shù)僅小幅減少，但民航日均發(fā)送旅客人次繼續(xù)大幅下滑，同比下降

19.7%。出于對局部疫情的擔(dān)憂，本地、短途的自駕游成為主要出游形式。中國旅游研究院數(shù)據(jù)顯示，國慶假日期間，游客平均出游半徑

141.3

公里，比去年縮減

33.66%，目的地平均游憩半徑

13.1

公里，比去年減少

7.75%。散點疫情給出游帶來不確定性，從民航數(shù)據(jù)看，中遠程旅游需求短期受到抑制。2021

年國慶假期全民航執(zhí)行客運航班量

80810

架次，比

2020

年

8

天假期下降

25.1%，比

2019

年假期下降

21.7%。日均客運航班量

11544

架次，比

2020

年下降14.5%。與國慶假期不同的是，春運期間主要的出行方式為鐵路和公路，2020

年乘坐民航飛機的人數(shù)大幅下降

60.5%，2021

年仍有

11.8%的下行幅度，相比之下鐵路反彈幅度較大，同比上升

15.8%，公路出行人數(shù)也有小幅恢復(fù)。鐵路方面，從目前春運車票預(yù)售情況看，2022

年鐵路春運基本出行需求仍保持一定規(guī)模；民航方面，攜程相關(guān)數(shù)據(jù)顯示全國機票均價同比漲幅超

40%；客運方面，交通運輸部表示

2022

年春運將呈現(xiàn)“客流總量中低位”1.2

10.80.60.40.2

02019年2020年2021年億人%

10

0

-10

-20

-30

-40

-50

-60

-702.5

21.5

10.5

02019年2020年2021年億人%

120

100

80

60

40

20

0

-20

-40

-60-10-20-30030201042010

8

62015年

2016年

2017年

2018年

2019年

2020年

2021年國慶假期接待游客數(shù)同比增速億人%請務(wù)必閱讀正文后的重要聲明部分11

宏觀專題運行的態(tài)勢。我們預(yù)計

2022

年春運期間，鐵路旅客發(fā)送數(shù)較

2021

年同期仍將有較大幅度增長，采用民航方式出行的旅客數(shù)或也有所回升，公路和水路旅客發(fā)送數(shù)預(yù)計仍處于低位。圖

23：2019-2021

年十一期間各交通方式發(fā)送旅客數(shù)圖

24：2019-2021

年春運期間各交通方式發(fā)送旅客數(shù)數(shù)據(jù)來源：交通運輸部，西南證券整理數(shù)據(jù)來源：wind，西南證券整理4

疫后就業(yè)復(fù)蘇仍壓力重重，結(jié)構(gòu)性分化明顯4.1

部分就業(yè)指標(biāo)已恢復(fù)至疫情前，但負面影響余波仍在

2020

年疫情爆發(fā)前，我國就業(yè)形勢總體保持穩(wěn)定，2019

年城鎮(zhèn)新增就業(yè)

1352

萬人，同比小幅下降

0.7%。2020

年就業(yè)人數(shù)經(jīng)歷了快速減少——小幅反彈——加速恢復(fù)三個階段：2

月新冠疫情在全國蔓延，當(dāng)月僅實現(xiàn)

39

萬城鎮(zhèn)新增就業(yè)，同比大幅下降

55.7%，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率較

1

月上升

0.9

個百分點至

6.2%；3-6

月，城鎮(zhèn)新增就業(yè)人數(shù)有所回升，但與

2019

年同期相比仍出現(xiàn)較大幅度下滑，同比-19.0%；下半年，隨著疫情管控效果顯現(xiàn)，我國經(jīng)濟活動逐步活躍，就業(yè)也隨之復(fù)蘇，7-12

月城鎮(zhèn)新增就業(yè)人數(shù)較

2019

年同期水平回升

1.1%，2020

年全年實現(xiàn)新增就業(yè)

1186

萬人，同比下降

12.3%，12

月我國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率降至

5.2%，與

2019

年同期水平一致。2021

年國民經(jīng)濟繼續(xù)恢復(fù)，就業(yè)總體穩(wěn)步復(fù)蘇。具體來看，一季度受春節(jié)及散點疫情影響，基數(shù)效應(yīng)之下新增城鎮(zhèn)就業(yè)人數(shù)同比

2020年上升

29.7%，但較

2019

年同期下降

8.3%，一季度失業(yè)率均值為

5.4%，較

2020

年同期雖下降但依然高于

2019

年同期水平。2021

年全年實現(xiàn)城鎮(zhèn)新增就業(yè)人員

1269

萬人，較2020

年全年同比增長

7.0%，但較

2019

年仍同比下降

6.1%，全年城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率均值為5.1%，低于

2020

年和

2019

年，已恢復(fù)至疫情前?？傮w來看，2021

年的就業(yè)狀況持續(xù)恢復(fù)，但與疫情前相比仍有待復(fù)蘇。2021

年

7-12

月制造業(yè)和非制造業(yè)從業(yè)人員

PMI

指數(shù)均位于榮枯線以下，制造業(yè)就業(yè)景氣度表現(xiàn)相對平穩(wěn)，但在疫情持續(xù)散點爆發(fā)影響下非制造業(yè)從業(yè)人員指數(shù)在下半年呈下降態(tài)勢，且低于制造業(yè)月均就業(yè)景氣水平，復(fù)蘇節(jié)奏相對緩慢。預(yù)計

2022

年疫情對就業(yè)的負面影響將繼續(xù)減弱，但在三重壓力之下，我國就業(yè)仍面臨較大的挑戰(zhàn)和壓力，減負穩(wěn)崗擴就業(yè)等措施或?qū)蜆I(yè)穩(wěn)定形成一定支撐。-60-50-40-10-20-30002000600040008000鐵路公路水路民航2021年2019年2020年同比增速2020年2021年同比增速萬人次%-80-600-20-4020014325鐵路公路水路民航2020年2020年同比增速2019年2021年2021年同比增速萬人次%2019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122019-022019-042019-082019-122020-022020-042020-062020-102021-022021-042021-062021-082021-122019-062019-102020-082020-122021-10宏觀專題請務(wù)必閱讀正文后的重要聲明部分12圖

25：2019-2021

年城鎮(zhèn)新增就業(yè)人數(shù)與失業(yè)率情況圖

26：2019-2021

年制造業(yè)和非制造業(yè)從業(yè)人員

PMI

指數(shù)4.2

不同維度之下就業(yè)復(fù)蘇分化明顯，青年就業(yè)受沖擊較大

從三大產(chǎn)業(yè)情況來看，20

世紀

90

年代至新冠疫情爆發(fā)前，我國第一產(chǎn)業(yè)就業(yè)人數(shù)呈現(xiàn)逐步下降態(tài)勢，第二產(chǎn)業(yè)從業(yè)人數(shù)

2012

年起出現(xiàn)拐點并逐步減少，而第三產(chǎn)業(yè)就業(yè)比重持續(xù)上升，成為吸納我國就業(yè)的重要支柱。疫情爆發(fā)后，打破了原有的趨勢，2020

年一、二、三產(chǎn)業(yè)就業(yè)人數(shù)同比分別為-5.0%、1.5%和

0.7%，第一產(chǎn)業(yè)就業(yè)人員加速下滑，農(nóng)林牧漁業(yè)僅

85.7

萬城鎮(zhèn)就業(yè)人員，同比大降

36.1%；第二產(chǎn)業(yè)就業(yè)人數(shù)繼

2012

年進入下行區(qū)間后同比增速首次回升，受疫情打擊后第二產(chǎn)業(yè)的恢復(fù)速度明顯更快；第三產(chǎn)業(yè)的就業(yè)情況雖維持增長態(tài)勢但增速明顯放緩。

從不同行業(yè)用人需求來看，《百城市公共就業(yè)服務(wù)機構(gòu)市場供求狀況分析》數(shù)據(jù)顯示，2020

年一季度制造業(yè)用人需求反彈明顯，二季度及下半年小幅回落，但

2021

年一季度以來用人需求比重持續(xù)增長；批發(fā)和零售業(yè)

2021

年初用人需求大幅下降，二、三季度有所反彈但幅度不大；住宿餐飲業(yè)

2020

年第一季度受疫情沖擊嚴重，后續(xù)有所恢復(fù)但較疫情前仍有差距；租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)自疫情以來用人需求一直處于低位；建筑業(yè)需求持續(xù)上行；信息傳輸計算機服務(wù)和軟件業(yè)在

2021

年一季度用人需求達到高峰，但此后有所回落；房地產(chǎn)業(yè)用人需求較疫情前也有下滑。從

PMI

從業(yè)人員指數(shù)上看，2021

年下半年制造業(yè)從業(yè)人員指數(shù)保持平穩(wěn)，非制造業(yè)從業(yè)人員指數(shù)呈下降態(tài)勢，用工景氣度普遍低于制造業(yè)，其中建筑業(yè)從業(yè)人員指數(shù)均處于擴張區(qū)間，但較

2020

年同期水平有較大程度下降，與

2019

年同期相比也略有下滑，而服務(wù)業(yè)從業(yè)人員指數(shù)持續(xù)處于低位，較

2020

年和

2019

年同期下滑較為明顯。預(yù)計

2022

年制造業(yè)投資有望延續(xù)增長，用工需求上升，非制造業(yè)中建筑業(yè)在基建投資帶動下或?qū)ο嚓P(guān)崗位就業(yè)形成拉動，而服務(wù)業(yè)的就業(yè)狀況仍與疫情及各地防疫措施相關(guān)，但在疫情防控常態(tài)化趨勢下，服務(wù)業(yè)就業(yè)中長期有望回暖。6.05.55.04.54.06.5150100

50

0200

城鎮(zhèn)新增就業(yè)人數(shù):當(dāng)月值

城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率

31個大城市城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率數(shù)據(jù)來源：wind，西南證券整理萬人%504540353055

制造業(yè)PMI:從業(yè)人員數(shù)據(jù)來源：wind，西南證券整理非制造業(yè)PMI:從業(yè)人員%19901992199419961998200020022004200620082010201220142016201820202019-082019-102020-062020-082020-102021-062021-082019-022019-042019-062019-122020-022020-042020-122021-022021-042021-102021Q22021Q32019Q12019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122021-12宏觀專題請務(wù)必閱讀正文后的重要聲明部分13圖

27：第三產(chǎn)業(yè)逐步成為吸納就業(yè)主要支柱圖

28：服務(wù)業(yè)

PMI

從業(yè)人員指數(shù)疫后普遍低于制造業(yè)數(shù)據(jù)來源：wind，西南證券整理圖

29：2019Q1-2021Q3

百城分行業(yè)用工需求數(shù)據(jù)來源：wind，西南證券整理圖

30：疫情確診與服務(wù)業(yè)從業(yè)人員

PMI

呈反向相關(guān)數(shù)據(jù)來源：《百城市公共就業(yè)服務(wù)機構(gòu)市場供求狀況分析報告》，西南證券整理數(shù)據(jù)來源：wind，西南證券整理

從就業(yè)人群上看，2020

年，25-59

歲人口失業(yè)率高企，尤其是上半年，下半年隨著企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)逐漸回落，全年月均失業(yè)率約為

5.1%。2021

年

4

月，該年齡階段人群失業(yè)率降至

4.6%，低于

2019

年同期水平，2021

年全年月均失業(yè)率約為

4.5%，較

2019

年更低。該部分人群就業(yè)復(fù)蘇情況較好，部分原因主要是

2021

年出口相對景氣，相關(guān)產(chǎn)業(yè)吸納不少就業(yè)。但

2022

年隨著海外供應(yīng)鏈逐步復(fù)蘇，該年齡段人群失業(yè)率可能會略有上升。相比之下，青年人群就業(yè)面臨的壓力更為顯著，疫情導(dǎo)致大量年輕人求職招聘受阻，2020

年，16-24

歲人口就業(yè)人員月均調(diào)查失業(yè)率較

2019

年提高

2.3

個百分點至

14.2%，2021

年青年月均失業(yè)率為

14.3%，不僅高于

2019

年，且略高于

2020

年水平，2021

屆高校畢業(yè)生909

萬人，同比增加

35

萬，再加上部分

2020

屆畢業(yè)生推遲到

2021

年就業(yè)，16-24

歲就業(yè)人員失業(yè)率在

2021

年

6、7

月份明顯上升，9

月份以后，隨著畢業(yè)生工作落實，青年失業(yè)率逐步回落至

2019

年水平。2022

年疫情對高校畢業(yè)生就業(yè)影響或減弱，但

2022

年高效畢業(yè)生規(guī)模預(yù)計達到

1076

萬人，同比將增長

167

萬人，增長幅度遠超

2021

年水平。同時，由于教育業(yè)是吸納本科畢業(yè)生數(shù)量最大的行業(yè)，“雙減”政策或?qū)Ρ究飘厴I(yè)生就業(yè)產(chǎn)生一定抑制作用，青年人群就業(yè)形勢依然嚴峻。此外，《2020

年農(nóng)民工監(jiān)測調(diào)查報告》顯示，農(nóng)民工主要從事第三產(chǎn)業(yè)批發(fā)零售、住宿餐飲等工作，疫情對農(nóng)民工就業(yè)也造成了一定沖擊，2020

年農(nóng)民工總量

28560

萬人，同比下降

1.8%，2021

年農(nóng)民工就業(yè)情況有所好轉(zhuǎn)，全年0306010000

0200003000040000就業(yè)人員:第一產(chǎn)業(yè)就業(yè)人員:第三產(chǎn)業(yè)就業(yè)人員:第二產(chǎn)業(yè)占比就業(yè)人員:第二產(chǎn)業(yè)就業(yè)人員:第一產(chǎn)業(yè)占比就業(yè)人員:第三產(chǎn)業(yè)占比萬人%3040506070制造業(yè)PMI:從業(yè)人員非制造業(yè)PMI:從業(yè)人員非制造業(yè)PMI:建筑業(yè):從業(yè)人員非制造業(yè)PMI:服務(wù)業(yè):從業(yè)人員%302010

040建筑業(yè)批發(fā)和零售業(yè)房地產(chǎn)業(yè)住宿和餐飲業(yè)制造業(yè)%4847464549300020001000

04000全國:確診病例:新冠肺炎:當(dāng)月新增非制造業(yè)PMI:服務(wù)業(yè):從業(yè)人員例%10月11月12月3月4月7月1月2月5月6月8月9月10月11月2019-122020-022021-022021-042019-022019-042019-062019-082019-102020-042020-062020-082020-102020-122021-062021-082021-102021-122017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-1212月1月2月3月4月5月6月7月8月9月14

宏觀專題農(nóng)民工總量為

29251

萬人，同比增長

2.4%，但兩年平均增長僅

0.3%，尚未恢復(fù)至疫情前增長水平，2022

年在政策扶持下有望繼續(xù)改善。圖

31：2019-2021

年

25-59歲人口就業(yè)人員調(diào)查失業(yè)率圖

32：2019-2021

年

16-24歲人口就業(yè)人員調(diào)查失業(yè)率

從企業(yè)類型來看，疫情對于中小微企業(yè)的沖擊更加嚴重，2020

年

2

月大中小型企業(yè)從業(yè)人員

PMI

指數(shù)分別下降

14.7、16.1、18.0

個百分點，隨后大型企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)節(jié)奏更快，從業(yè)人員指數(shù)反彈幅度更大，2020

年

3

月大中小規(guī)模企業(yè)從業(yè)人員

PMI

指數(shù)分別回升20.1、17.4、18.9

個百分點。2021

年大型企業(yè)就業(yè)狀況保持相對平穩(wěn)，而中小企業(yè)就業(yè)情況恢復(fù)相對較差，尤其是小型企業(yè)自

2020

年

5

月開始，從業(yè)人員

PMI

指數(shù)連續(xù)

19

個月維持在榮枯線以下。2021

年

12

月大中小型企業(yè)從業(yè)人員

PMI

分別錄得

48.9%、50.2%、47.9%，中型企業(yè)供需情況有所回暖，招工意愿回升，而小型企業(yè)經(jīng)營狀況仍較艱難，用工意愿不強。2022

年保就業(yè)的重點仍是中小企業(yè)，減稅降費及金融支持等政策的扶持下，中小微企業(yè)經(jīng)營有望改善，其吸納就業(yè)的能力也將有所改善。圖

33：2019-2021

年不同規(guī)模企業(yè)從業(yè)人員

PMI

指數(shù)變化圖

34：小型企業(yè)景氣度仍然偏弱數(shù)據(jù)來源：wind，西南證券整理請務(wù)必閱讀正文后的重要聲明部分數(shù)據(jù)來源：wind，西南證券整理6.05.55.0

4.5

4.0

就業(yè)人員調(diào)查失業(yè)率:25-59歲人口：2019年

就業(yè)人員調(diào)查失業(yè)率:25-59歲人口：2020年

就業(yè)人員調(diào)查失業(yè)率:25-59歲人口：2021年數(shù)據(jù)來源：wind，西南證券整理%13191715

11

9

就業(yè)人員調(diào)查失業(yè)率:16-24歲人口：2019年

就業(yè)人員調(diào)查失業(yè)率:16-24歲人口：2020年

就業(yè)人員調(diào)查失業(yè)率:16-24歲人口：2021年數(shù)據(jù)來源：wind，西南證券整理%555045403530PMI:從業(yè)人員:中型企業(yè)PMI:從業(yè)人員:小型企業(yè)%

30PMI:從業(yè)人員:大型企業(yè)5550454035PMI:大型企業(yè)PMI:中型企業(yè)PMI:小型企業(yè)%2019-062019-122020-092021-032021-092019-032019-092020-032020-062020-122021-062021-1215

宏觀專題4.3

可支配收入“疫后”有所改善，2022經(jīng)營性收入增長或加速

受疫情沖擊，2020

年一季度全國人均可支配收入為

8561

元，同比僅增長

0.8%，增速明顯放緩，其中小微企業(yè)、個體戶受疫情影響最為嚴重，二季度開始居民各項人均可支配收入組成部分均有緩慢回升的趨勢。2021

年全國居民人均可支配收入同比增長

9.1%，同比增速擴大

4.4

個百分點，但兩年平均增速為

6.9%，與

2019

年增速（8.9%）相比仍有差距。其中，經(jīng)營凈收入在

2021

年同比增速為

11.0%，較

2020

年增速擴大

9.9

個百分點，但兩年平均增速僅為

6.0%；工資性收入同比增長

9.6%，漲幅擴大

5.3

個百分點；財產(chǎn)凈收入同比增長

10.2%，漲幅擴大

3.6

個百分點；轉(zhuǎn)移凈收入同比僅增長

5.8%，漲幅收窄2.9

個百分點。從各項收入占人均可支配收入的比重來看，疫情中下降最大的是經(jīng)營性凈收入，2020

年占比較

2019

年下降

0.6

個百分點，而轉(zhuǎn)移性凈收入比重上升最快，提升

0.7

個百分點，在疫情逐步得到控制后，2021

年轉(zhuǎn)移凈收入比重下滑加快，較

2020

年下降

0.6個百分點，但經(jīng)營性收入恢復(fù)仍偏慢，比重僅增加

0.3

個百分點。2022

年中央經(jīng)濟工作會議提出要繼續(xù)做好保就業(yè)保民生保市場主體的工作，預(yù)計穩(wěn)就業(yè)政策在

2022

年將持續(xù)發(fā)力，居民的可支配收入有望持續(xù)改善。此外，財政部表示

2022

年將實施新的更大力度組合式減稅降費，小