資金時(shí)間價(jià)值的基本公式已知現(xiàn)值(P)求終值(F)計(jì)算公式為：PF=?

01234……n-1n（年）圖2-2已知P求F的現(xiàn)金流量圖i資金時(shí)間價(jià)值例題：

已知現(xiàn)值(P)求終值(F)

例：某項(xiàng)目貸款100萬元，年利率6%，求5年后的本利和。解：根據(jù)公式：

資金時(shí)間價(jià)值的基本公式:

已知終值(F)求現(xiàn)值(P)計(jì)算公式為:i:利率N:年利率iF01234……n-1nP=？已知F求P的現(xiàn)金流量圖資金時(shí)間價(jià)值例題:

已知終值(F)求現(xiàn)值(P)例:10年后的本利和F為100,000元，貸款利率i為7%，一年計(jì)息一次，現(xiàn)在的本金P應(yīng)是多少？解：根據(jù)公式:

項(xiàng)目凈現(xiàn)值、靜態(tài)投資回收期、動(dòng)態(tài)投資回收期計(jì)算：例：某項(xiàng)目基準(zhǔn)貼現(xiàn)率ic=10%，本行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)投資回收期為6年，現(xiàn)金流量表如下，試計(jì)算項(xiàng)目凈現(xiàn)值，靜態(tài)和動(dòng)態(tài)投資回收期。并判斷項(xiàng)目是否可行？年

末項(xiàng)

目12345現(xiàn)金流人600600600600現(xiàn)金流出1000200200200200凈現(xiàn)金流量-1000400400400400累計(jì)凈現(xiàn)金流量-1000-600-200200600I=10%折現(xiàn)系數(shù)0.9090.8260.7510.6830.621凈現(xiàn)值-909330.4300.4273.2248.4累計(jì)凈現(xiàn)值-909-578.6-278.2-5243.4該項(xiàng)目累計(jì)凈現(xiàn)值為：NPV=243.4（萬元）＞0項(xiàng)目可行。靜態(tài)投資回收期=4-1（200/400）=3.5年動(dòng)態(tài)投資回收期=5-1（5/248.4)=4.02年

表2-2

某項(xiàng)目凈現(xiàn)值計(jì)算表

單位：萬元內(nèi)部收益率（IRR）內(nèi)部收益率:求出一個(gè)利率，這個(gè)利率使項(xiàng)目使用期內(nèi)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì)等于零,即：NPV=0此時(shí)這個(gè)利率就是內(nèi)部收益率IRRiNPVi=0時(shí)的利率

即為內(nèi)部收益率IRR盈虧平衡圖總銷售收入曲線與總銷售成本曲線的交點(diǎn)，即為盈虧分界點(diǎn)或保本點(diǎn)。盈利區(qū)虧損區(qū)總成本費(fèi)用固定成本盈虧平衡點(diǎn)銷售收入或總成本費(fèi)用銷售量（產(chǎn)量）圖2-13盈虧平衡分析圖銷售收入-銷售稅金與附加盈虧平衡討論題例：新款滾筒洗衣機(jī)項(xiàng)目投產(chǎn)后，設(shè)計(jì)年產(chǎn)量Q為6000臺(tái)。正常年份生產(chǎn)的固定成本總額F為300萬元，滾筒洗衣機(jī)產(chǎn)品的售價(jià)P為3000元/臺(tái)，單位產(chǎn)品變動(dòng)成本V為2000元，請計(jì)算滾筒洗衣機(jī)生產(chǎn)銷售的盈虧平衡點(diǎn)Q。；以設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力利用率BEPq表示的盈虧平衡點(diǎn)。答案Q。盈虧平衡銷售量，F(xiàn)固定總成本，P售價(jià)（元/臺(tái)），V單位產(chǎn)品變動(dòng)成本當(dāng)盈虧平衡時(shí)：Q?！罰=F+V×Q。Q。×P-V×Q。=F；Q?！粒≒-V）=F1.銷售量（產(chǎn)量盈虧平衡點(diǎn)）Q。=F/（P-V）=300/（0.3-0.2）=3000(臺(tái))2.以設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)BEPq=（3000/6000）×100%=50%敏感性分析敏感性分析是投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中用以考察項(xiàng)目涉及的各種不確定因素對(duì)項(xiàng)目效益的影響，找出敏感因素，估計(jì)項(xiàng)目效益對(duì)他們的敏感程度。敏感性分析對(duì)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)和國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)同樣適用。單因素變化敏感性分析實(shí)例

某加工中心項(xiàng)目敏感性分析：財(cái)務(wù)基準(zhǔn)內(nèi)部收益率為15%。選擇投資額，可變成本及銷售價(jià)格三個(gè)因素作為項(xiàng)目變化敏感性分析因素，以FIRR為敏感性分析指標(biāo)，分別假定其中一個(gè)因素作±5%、±10%及±15%的變動(dòng)（其他數(shù)據(jù)不變）項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率FIRR敏感性分析

變動(dòng)幅度敏感因素-15%-10%-5%基本方案5%10%15%FIRR投資額36%34%32%30%28%26%25%可變成本64%52%41%30%19%7%-銷售價(jià)格?2%16%30%43%57%71%某加工中心項(xiàng)目敏感性分析結(jié)論在選定的3個(gè)因素中，影響項(xiàng)目效益的最為敏感的因素是銷售價(jià)格，其次是可變成本，項(xiàng)目對(duì)投資額的變動(dòng)最不敏感。在15%的基準(zhǔn)內(nèi)部收益率情況下，那么各敏感因素變化的臨界點(diǎn)分別為：銷售價(jià)格只允許下降5%，而可變成本允許上升7%，投資額允許上升30%。因此，項(xiàng)目應(yīng)十分注意做好產(chǎn)品的市場調(diào)研和開發(fā)工作，加強(qiáng)營銷管理，爭取有利的產(chǎn)品售價(jià)，并注意嚴(yán)格控制生產(chǎn)成本，以提高項(xiàng)目的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。敏感性分析某加工中心項(xiàng)目敏感性分析圖

-15%-10%-5%05%10%15%20%25%30%基準(zhǔn)收益率財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率FIRR可變成本投資額銷售價(jià)格80%70%60%50%40%30%20%10%0%因素變動(dòng)率（FIRR）

項(xiàng)目國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)

國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)是按合理配置資源的原則從國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)整體利益角度出發(fā)，考察項(xiàng)目的效益和費(fèi)用，分析項(xiàng)目對(duì)國民經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)，研究如何把有限的資源，有效地分配給不同的經(jīng)濟(jì)用途。它與項(xiàng)目的財(cái)務(wù)分析一道，共同組成完整的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)。國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)與財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的關(guān)聯(lián)與區(qū)別一、國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)與財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的關(guān)聯(lián)1.項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析是國民經(jīng)濟(jì)分析的基礎(chǔ)2.二者均主要運(yùn)用動(dòng)態(tài)分析法進(jìn)行分析

二、國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)與財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的區(qū)別

1.評(píng)價(jià)的目標(biāo)和范圍不同財(cái)務(wù)分析的范圍是項(xiàng)目自身。考察貨幣收支和盈利狀態(tài)及項(xiàng)目的借款償還能力；國民經(jīng)濟(jì)分析則要反映出該項(xiàng)目對(duì)國家長遠(yuǎn)計(jì)劃的基本發(fā)展目標(biāo)的貢獻(xiàn)，是從國家整體范圍考察項(xiàng)目的投入產(chǎn)出。財(cái)務(wù)分析考察項(xiàng)目的直接收益和成本，而國民經(jīng)濟(jì)分析除了計(jì)算直接的經(jīng)濟(jì)效益和費(fèi)用外，還考察項(xiàng)目的間接效益和費(fèi)用。國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)與財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的區(qū)別2.評(píng)價(jià)的角度不同財(cái)務(wù)分析是站在企業(yè)立場上所進(jìn)行的盈利性分析。國民經(jīng)濟(jì)分析是站在國家和社會(huì)立場上所進(jìn)行的盈利性分析。項(xiàng)目的國民經(jīng)濟(jì)分析不涉及項(xiàng)目本身的財(cái)務(wù)生存能力。而財(cái)務(wù)分析不能確保資源的合理配置和有效利用。國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)與財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的區(qū)別

3.費(fèi)用與效益的識(shí)別不同國民經(jīng)濟(jì)分析中費(fèi)用與效益的概念，與財(cái)務(wù)分析中成本和收益的概念是有區(qū)別的。國民經(jīng)濟(jì)分析中的費(fèi)用與效益，反映出國家必需的支出和能夠得到的收益，既要包括項(xiàng)目直接收入所需的支出和產(chǎn)出所帶來的效益，又要包括該項(xiàng)目所引起的各項(xiàng)外部費(fèi)用和外部效益。國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)與財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的區(qū)別

4.采用的價(jià)格不同由于國民經(jīng)濟(jì)分析計(jì)算費(fèi)用與效益的原則是追求資源最優(yōu)分配和使用。而只有在完全競爭的市場機(jī)制下所形成的價(jià)格，才代表了資源最優(yōu)分配條件下價(jià)格。而財(cái)務(wù)分析中采用的市場價(jià)格背離價(jià)值的情況是普遍存在的。因此，國民經(jīng)濟(jì)分析不采用市場價(jià)格進(jìn)行定量分析，而是采用影子價(jià)格。國民經(jīng)爪濟(jì)評(píng)價(jià)糊與財(cái)務(wù)但評(píng)價(jià)的漫區(qū)別5.采臣用的評(píng)助價(jià)參數(shù)召不同財(cái)務(wù)分析補(bǔ)選用基準(zhǔn)偷收益率ic作為評(píng)太價(jià)依據(jù)幅，而國重民經(jīng)濟(jì)弟分析采顧用社會(huì)昏貼現(xiàn)率節(jié)is。6.評(píng)房誠價(jià)指標(biāo)直不同財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)農(nóng)采用財(cái)務(wù)擦凈現(xiàn)值F御NPV和帥財(cái)務(wù)內(nèi)部施收益率F膜IRR，溝而國民經(jīng)虛濟(jì)評(píng)價(jià)采神用的指標(biāo)攝是經(jīng)濟(jì)凈敬現(xiàn)值EN掌PV和經(jīng)天濟(jì)內(nèi)部收慢益率EI股RR。7.評(píng)論價(jià)作用款不同當(dāng)兩種分先析結(jié)論一迎致時(shí)，不撿難對(duì)項(xiàng)目爹作出取舍名，或可行棵，或不可遺行，但是慣，倘若兩四種評(píng)價(jià)結(jié)銅論不一致寒，應(yīng)當(dāng)以蒸國民經(jīng)濟(jì)叮分析為最賠終結(jié)論。方案比選渣——凈現(xiàn)值筒法（動(dòng)億態(tài)比較盲法）凈現(xiàn)值指窗標(biāo)（NP誘V）當(dāng)N寨PV≥0系時(shí)，該項(xiàng)紹目是可以快接受的。求凈現(xiàn)值反欠映盈利的浴絕對(duì)額。在進(jìn)行多漿方案比較墻時(shí)，NP廢V大的方使案為較優(yōu)司方案。方案比打選.（動(dòng)態(tài)棉比較法）員差額投資靜內(nèi)部收益附率法.動(dòng)態(tài)比壺較法：差傾額投資內(nèi)算部收益率遣（ΔIR泄R）法差額投仙資內(nèi)部妻收益率訂是兩個(gè)怕方案各決年凈現(xiàn)臺(tái)金流量懶差額的懲現(xiàn)值之鐘和等于育零時(shí)的宜折現(xiàn)率犯。其表拖達(dá)式為領(lǐng)：式中：約ΔIR淘R—差騎額投資刷內(nèi)部收灘益率（CI卵–遠(yuǎn)CO）康2—投蠶資大的攤方案年厭凈現(xiàn)金躁流量（CI偉–認(rèn)CO）致1—投柔資小的剃方案年漂凈現(xiàn)金竿流量n—計(jì)算例期計(jì)算結(jié)莫果可與獅基準(zhǔn)收你益率ic進(jìn)行對(duì)比扇：若ΔIR占R≥ic疑，以投資萍大的方案棟為優(yōu)；若ΔI回RR<侄ic，積以投資松小的方建案為優(yōu)屆。方案靜態(tài)待比選法差額投故資回收燙期法：差額投鄙資回收籌期又稱圓追加投期資回收晚期，是繁指不考融慮資金件時(shí)間價(jià)垃值的情身況下，粉一個(gè)方晌案較另器一個(gè)方傍案多花斥投資用弱其年經(jīng)吐營成本美節(jié)約額座去償還純所需要般的時(shí)間駱。差額亞投資回僵收期法排就是在秤保證靜遮態(tài)差額申投資回委收期不污大于標(biāo)蟲準(zhǔn)投資簡回收期忍的情況肝下，先部尋找較擋大投資早額的方危案，以艷獲得更貴多收益岡的一種備方法。差額投資豎回收期計(jì)刷算公式式中：沖T—傍差額投鋸資回收勉期；—兩個(gè)裙比較方糊案的投區(qū)資解C1、看C2為竟兩個(gè)比協(xié)較方案腦的年經(jīng)挺營成本兩個(gè)方案越比較時(shí)，轟若T≤獲（標(biāo)準(zhǔn)全投資回收答期），則投資暈較大方西案追加揪的投資區(qū)可以在舟規(guī)定的飲時(shí)間內(nèi)琴由節(jié)約罪的經(jīng)營仰成本回收，投資萬較大方案獄是較優(yōu)方邁案。若T＞冬則投脆資較大餓方案的瓶追加投啄資不能手在規(guī)定鉗的時(shí)間狐內(nèi)由節(jié)逐約的經(jīng)都營費(fèi)用冷回收，興投資較篇大方案滑在經(jīng)濟(jì)托上不是發(fā)優(yōu)越方且案。差額投括資回收鋪期實(shí)例例：某建佛設(shè)項(xiàng)目專擬定兩拿個(gè)設(shè)計(jì)亞方案，罩兩個(gè)方忙案生產(chǎn)搬規(guī)模相企同，第粘一方案儀投資為握150載0萬元刃，年經(jīng)岸營成本吵為50胃0萬元鮮，第二建方案投狹資為2資000大萬元，莖年經(jīng)營貼成本為悉400說萬元，漿標(biāo)準(zhǔn)投距資回收劃期為8夏年，試共進(jìn)行方債案比選灰。解：T=5散年＜詢=8年翼。認(rèn)為喂第二方胸案投資界雖然較餡第一方攜案多5歡00萬絨元，但刃在標(biāo)準(zhǔn)章投資回繼收期內(nèi)改可以回扒收，因燙此第二浴方案是攏優(yōu)越方魯案。方案靜態(tài)始比選法差額投資令收益率法夾：差額投資窩收益率又眨稱為追加容投