第二章財務管理基本理論第一頁，共五十一頁。財務管理基礎：財務管理基本理論財務管理的價值觀念**財務分析（不講了！）第二頁，共五十一頁。復習：企業(yè)財務和企業(yè)財務管理的概念企業(yè)財務，是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中客觀存在的資金運動及其所體現(xiàn)的經(jīng)濟利益關系。前者稱為財務活動，后者稱為財務關系?！髽I(yè)財務活動，是以現(xiàn)金收支為主的企業(yè)資金收支活動的總稱?！髽I(yè)財務關系，是指企業(yè)在組織財務活動過程中與各有關方面發(fā)生的經(jīng)濟關系。第三頁，共五十一頁。復習：企業(yè)財務和企業(yè)財務管理的概念企業(yè)財務管理是組織企業(yè)財務活動（指以現(xiàn)金收支為主的企業(yè)資金收支活動的總稱），處理財務關系（指企業(yè)在組織財務活動過程中與各有關方面發(fā)生的經(jīng)濟關系）的一項經(jīng)濟管理工作。（更通俗的定義：財務管理是企業(yè)管理的一部分，是有關資金的獲得和有效使用的管理工作。）第四頁，共五十一頁。第二章財務管理基本理論主要內容：

一、財務管理的對象二、財務管理的職能三、財務管理的內容四、財務管理的目標五、財務管理的環(huán)境六、財務管理的原則第五頁，共五十一頁。一、財務管理的對象

企業(yè)財務管理的對象是：資金及其運動，或現(xiàn)金及其流轉。注：財務管理的對象是財產(chǎn)的價值形態(tài)，而非實物形態(tài)。有時企業(yè)的資金運動不表現(xiàn)為現(xiàn)金運動（如賒銷、實物借貸等），但財務管理的職能不包括實物管理，只是對實物流動的價值形態(tài)進行管理。第六頁，共五十一頁。（一）現(xiàn)金流轉的概念在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，現(xiàn)金變?yōu)榉乾F(xiàn)金資產(chǎn)，非現(xiàn)金資產(chǎn)又變?yōu)楝F(xiàn)金，這種流轉過程稱為現(xiàn)金流轉。這種流轉無始無終，不斷循環(huán)，稱為現(xiàn)金循環(huán)或資金循環(huán)?，F(xiàn)金循環(huán)有多種途徑，各種流轉途徑完成一次循環(huán)即從現(xiàn)金開始又回到現(xiàn)金所需的時間不同。你能舉個例子嗎？

（二）現(xiàn)金短期循環(huán)與長期循環(huán)現(xiàn)金循環(huán)分為現(xiàn)金的短期循環(huán)與現(xiàn)金的長期循環(huán)第七頁，共五十一頁。現(xiàn)金材料在產(chǎn)品產(chǎn)成品現(xiàn)金銷售賒銷（應收賬款）1-1現(xiàn)金短期循環(huán)的簡化形式1．現(xiàn)金的短期循環(huán)問題：現(xiàn)金短期循環(huán)這一簡化圖示有何缺陷？第八頁，共五十一頁。現(xiàn)金股東銀行投資股利借入利息收款償還商業(yè)信用應收賬款賒銷現(xiàn)銷管理和銷售費用產(chǎn)成品在產(chǎn)品原材料賒購現(xiàn)購人工成本營業(yè)費用現(xiàn)金短期循環(huán)基本形式第九頁，共五十一頁。2．現(xiàn)金的長期循環(huán)現(xiàn)金收款固定資產(chǎn)在產(chǎn)品產(chǎn)成品投資出售現(xiàn)銷應收賬款現(xiàn)金長期循環(huán)圖賒銷折舊第十頁，共五十一頁。注意：現(xiàn)金長期循環(huán)的特點

例：某公司的損益情況如下（單位：元）銷售收入100000制造成本（不含折舊）50000銷售和管理費用10000折舊20000稅前利潤20000所得稅（30%）6000稅后利潤14000

問題：該公司現(xiàn)金增加多少？第十一頁，共五十一頁?，F(xiàn)金長期循環(huán)的兩個特點（2）長短期循環(huán)的相互聯(lián)系：現(xiàn)金是長短期循環(huán)的共同起點，長短期資產(chǎn)在使用時分別進入“在產(chǎn)品”、“產(chǎn)成品”，出售后同步轉化為現(xiàn)金，視需要重新分配。（1）折舊是現(xiàn)金的一種來源：折舊不是本期的現(xiàn)金支出，但卻是本期的費用。每期的現(xiàn)金增加是利潤與折舊之和。第十二頁，共五十一頁。（三）現(xiàn)金流轉的不平衡（企業(yè)常態(tài)?。┯绊懫髽I(yè)現(xiàn)金流轉的內部原因：影響企業(yè)現(xiàn)金流轉的外部原因：盈利企業(yè)：比較順暢，可能發(fā)生臨時流轉困難。虧損企業(yè)：按虧損額與折舊額的關系分兩種情況。擴充企業(yè)：迅速擴大經(jīng)營規(guī)模的企業(yè)會遇到嚴重的現(xiàn)金短缺。⑴市場的季節(jié)性變化。⑵經(jīng)濟的波動。⑶通貨膨脹。⑷競爭。第十三頁，共五十一頁。小結——請牢記?。?.現(xiàn)金至尊——財務核心！就像血液是人體生存的根本，現(xiàn)金是企業(yè)生存的根本。財務人員必須樹立“現(xiàn)金至尊”的理念！2.現(xiàn)金短期循環(huán)，快比慢好！現(xiàn)金短期循環(huán)的營運是企業(yè)短期內生存和發(fā)展的關鍵!3.企業(yè)現(xiàn)金循環(huán)必須長短協(xié)調?，F(xiàn)金長期循環(huán)的營運企業(yè)長期內生存發(fā)展并取得競爭優(yōu)勢的關鍵！4.現(xiàn)金流轉不平衡是一種企業(yè)常態(tài)。設法消除由企業(yè)內部原因引起的現(xiàn)金流轉不平衡是理財者的核心任務之一。5.內憂還未解，外患又添憂！理財者還應注意企業(yè)外部原因引起的現(xiàn)金流轉不平衡！第十四頁，共五十一頁。狹義的財務計劃是指針對特定期間的財務規(guī)劃和財務預算。財務規(guī)劃是個過程，其主要工具是財務預測和本量利分析。而預算是以貨幣表示的的預期結果，它是計劃工作的終點，也是控制工作的起點。二、財務管理的職能（一）財務決策（二）財務計劃（三）財務控制財務決策是指有關資金籌集和使用的決策。財務控制和財務計劃密切聯(lián)系，計劃是控制的重要依據(jù)，控制是執(zhí)行計劃的手段，它們組成了企業(yè)財務管理循環(huán)。第十五頁，共五十一頁。制定財務決策制定預算及標準預測經(jīng)濟活動記錄實際數(shù)據(jù)計算應達標準對比標準與實際提出控制報告差異分析與調查評價與考核采取行動激勵財務管理循環(huán)的程序第十六頁，共五十一頁。三、財務管理的內容

財務管理的內容是企業(yè)理財活動的具體表現(xiàn)，對資金流轉進行管理需要進行投資決策、籌資決策和股利決策。在實踐中財務管理的內容在不斷擴展。財務管理的主要內容包括：（一）投資管理（二）籌資管理（三）營運資金管理（四）利潤分配管理第十七頁，共五十一頁。(一)投資管理投資是指以收回現(xiàn)金并取得收益為目的而發(fā)生的現(xiàn)金流出。投資決策按不同標準可以分為以下類型：把資金直接投放于生產(chǎn)經(jīng)營性資產(chǎn)，以獲取利潤。把資金投放于金融性資產(chǎn)，以獲取股利或利息收入。直接投資:directinvestment間接投資(證券投資)：portfolioinvestment長期投資:permanentinvestment短期投資：temporaryinvestment又稱資本性投資，可以是直接或間接的。又稱流動資產(chǎn)投資或營運資產(chǎn)投資。第十八頁，共五十一頁。(二)籌資管理籌資決策要解決的問題是如何取得企業(yè)所需要的資金，包括向誰、在什么時候、籌集多少資金?；I資決策的關鍵是決定企業(yè)的資本結構，以使籌資風險和籌資成本相配合。是企業(yè)股東提供的資金，它不需要歸還，籌資的風險??；可增強籌資能力。但其期望的報酬率高；會分散控制權。是債權人提供的資金，它要按期還本付息，有一定的風險。但其要求的報酬率比權益資金低；不會分散控制權。權益資金:借入資金：長期資金:短期資金：企業(yè)可以長期使用的資金，包括權益資金和長期負債。一年內要歸還的流動負債，短期資金的籌集主要解決臨時資金需要。第十九頁，共五十一頁。（三）營運資金管理主要問題是：合理確定營運資金的需要數(shù)量，保證生產(chǎn)經(jīng)營需要；合理安排流動資產(chǎn)與流動負債的比例關系，保證企業(yè)有足夠的短期償債能力；節(jié)約使用資金，加速營運資金周轉，提高資金利用效果。第二十頁，共五十一頁。

(四)股利分配管理股利分配是指公司的利潤，有多少作為股利發(fā)放給股東，有多少留在公司作為再投資。過高的股利支付率，影響企業(yè)再投資的能力，造成股價下跌；過低的股利支付率，可能引起股東不滿，股價也會下跌。第二十一頁，共五十一頁。（一）財務管理目標的概念財務管理目標是企業(yè)理財活動所希望實現(xiàn)的結果，是評價企業(yè)理財活動是否合理的基本標準。（二）財務管理目標的作用1．有助于科學地進行財務決策；2、有助于日常理財行為的高效與規(guī)范化；3、有助于理財人員科學理財觀念的建立。企業(yè)在樹立“財務為本”的經(jīng)營管理理念的同時，必須明確財務管理的目標！牢記：只有目標明，財務才能行！四、財務管理的目標第二十二頁，共五十一頁。（三）財務管理目標的特點1.內在服務性（整體性）2.相對穩(wěn)定性（長期性與戰(zhàn)略性）3.多元性（非單一性）：有主導目標、輔助目標4.層次性：整體目標、分部目標、具體目標；或基本標（一般目標）與具體目標5.定量性問題討論——企業(yè)目標對財務管理有何要求？第二十三頁，共五十一頁。（四）財務管理的整體（基本）目標產(chǎn)值（量）最大化利潤最大化★每股盈余最大化股東財富最大化★企業(yè)價值最大化★★第二十四頁，共五十一頁。1．利潤最大化觀點：利潤最大化是進行微觀經(jīng)濟分析時所采用的最重要的目標假設。如果企業(yè)沒有任何利潤，其結果只能是趨向破產(chǎn)。缺陷：ProfitMaximization（1）忽視了與投資的關系，不利于企業(yè)之間的對比。（2）利潤最大化沒有考慮貨幣時間價值的因素。（3）利潤額概念沒有包容風險因素。（4）利潤額受會計政策選擇的影響較大，易受人為因素影響。如折舊方法、存貨計價方法等。（5）利潤最大化只適宜用作單期目標，不宜作長期目標。它會引發(fā)企業(yè)的短期行為。第二十五頁，共五十一頁。2．股東財富最大化——Maximizationofshareholders’wealth觀點：西方財務理論中一般均以此作為財務管理目標。股東財富=當期每股股利×持有的股份數(shù)＋當時股票價格×持有的股份數(shù)第二十六頁，共五十一頁。缺陷：⑴股東財富最大化在很大程度上不屬于管理當局可控范圍，理財人員的行為不能有效地影響股東財富。⑵股東財富最大化作為理財目標的運行成本較高。⑶該目標不適宜于獨資企業(yè)與合伙企業(yè)。第二十七頁，共五十一頁。3．企業(yè)價值最大化——Maximizationofstakeholders’wealth觀點：

所謂企業(yè)價值，是企業(yè)未來現(xiàn)金流量按加權平均資本成本進行折現(xiàn)的現(xiàn)值。因此企業(yè)價值的大小取決于：（1）企業(yè)未來現(xiàn)金流量—主要是生產(chǎn)經(jīng)營活動帶來的現(xiàn)金流量；（2）加權平均資本成本——各種收益索償權要求報酬率的加權平均值；（3）企業(yè)存續(xù)期。第二十八頁，共五十一頁。公式表示：

式中：v—企業(yè)價值；t—取得報酬的具體時間；FCFt—第t年的企業(yè)報酬，通常用現(xiàn)金流量來表示；i—與企業(yè)風險相適應的貼現(xiàn)率；n—取得報酬的持續(xù)時間，在持續(xù)經(jīng)營假設的條件下，n為無窮大。

如果各年的現(xiàn)金流量相等，則上式可簡化為：

第二十九頁，共五十一頁。優(yōu)點：（1）企業(yè)價值最大化的實現(xiàn)可以保障企業(yè)各類利益相關者（stakeholders）對企業(yè)資產(chǎn)的要求權。（2）考慮了風險（risk）和貨幣時間價值（timevalueofmoney）的因素。并克服了企業(yè)的短期行為。（3）從一定意義上講，企業(yè)價值最大化就是現(xiàn)金流量最大化。體現(xiàn)了“現(xiàn)金至上”的觀點。第三十頁，共五十一頁。（五）財務管理的分部目標（具體目標）1．企業(yè)籌資管理的目標——在保證生產(chǎn)經(jīng)營需要的情況下，不斷降低資金成本和財務風險。2．企業(yè)投資管理的目標——認真進行投資項目可行性研究，力求提高投資報酬，降低投資風險。3．企業(yè)營運資金管理的目標——合理使用資金，加速資金周轉，不斷提高資金的利用效果。4．企業(yè)利潤管理的目標——采取各種措施，努力提高企業(yè)利潤水平，合理分配企業(yè)利潤。第三十一頁，共五十一頁。（六）影響財務管理目標實現(xiàn)的因素投資報酬率風險投資項目資本結構股利政策第三十二頁，共五十一頁。

財務管理環(huán)境是企業(yè)財務決策難以改變的外部約束條件。企業(yè)財務決策更多的是應它們的要求和變化。（牢記：企業(yè)理財，內制于外?。?/p>

包括：法律環(huán)境金融市場環(huán)境宏觀經(jīng)濟環(huán)境五、財務管理的環(huán)境第三十三頁，共五十一頁。（一）法律環(huán)境——依法治財！1.企業(yè)組織法律規(guī)范主要是《企業(yè)法》和《公司法》。非公司企業(yè)：SoleProprietorships，Partnerships；公司企業(yè)：Corporations，LimitedLiabilityCompanies.2.稅務法律規(guī)范：所得稅、流轉稅、稅收籌劃等。3.財務及其他經(jīng)濟法規(guī)《會計法》、《證券法》、《合同法》等。第三十四頁，共五十一頁。（二）金融市場環(huán)境——理財大舞臺，廣闊天地任馳騁！1.金融市場與企業(yè)理財2.金融性資產(chǎn)及其特點⑴金融市場是企業(yè)投資和籌資的場所；⑵企業(yè)通過金融市場使長短期資金互相轉化；⑶金融市場為企業(yè)理財提供有意義的信息。金融性資產(chǎn)指現(xiàn)金或有價證券等可以進入金融市場交易的資產(chǎn)。特點：⑴流動性；⑵收益性；⑶風險性。流動性和收益性成反比，收益性和風險性成正比。第三十五頁，共五十一頁。3.金融市場的分類和組成（P56）（1）金融市場的分類短期資金市場（貨幣市場）:moneymarket長期資金市場（資本市場）:capitalmarket現(xiàn)貨市場:spotmarket期貨市場:futuresmarket發(fā)行市場（初級或一級市場）:primarymarket流通市場（次級或二級市場）:secondarymarket（2）金融市場的組成主體：銀行或非銀行等金融中介。客體：金融市場上的各種信用工具。參加人：客體的供給者和需求者。第三十六頁，共五十一頁。4.我國主要金融機構（P57）（1）中國人民銀行（2）政策性銀行國家開發(fā)銀行中國進出口銀行中國農業(yè)發(fā)展銀行（3）商業(yè)銀行國有獨資商業(yè)銀行股份制商業(yè)銀行（4）非銀行金融機構保險公司信托投資公司證券機構財務公司金融租賃公司中國工商銀行中國農業(yè)銀行中國銀行中國建設銀行第三十七頁，共五十一頁。5.金融市場上利率的決定因素

利率是利息占本金的百分比，從資金的借貸關系看，利率是一定時期運用資金資源的交易價格。（牢記：利率是經(jīng)濟的調節(jié)器和溫度計，可謂經(jīng)濟興衰一數(shù)明，必須予以關注！）利率=純粹利率+通貨膨脹附加率+風險附加率第三十八頁，共五十一頁。（1）純粹利率(therealrisk-freerateofinterest)：是指無通貨膨脹、無風險情況下的平均利率。純粹利率的高低，受平均利潤率、資金供求關系和國家調節(jié)的影響。（2）通貨膨脹附加率(inflationpremium)：在純利率的基礎上加上通膨補償，以彌補購買力損失。（3）風險附加率(riskpremium)：指投資者要求的除純利率和通貨膨脹之外的風險補償。風險包括：違約風險(defaultrisk)，流動性風險(marketabilityrisk)，期限風險(maturityrisk)。附加率包括：違約風險附加率、變現(xiàn)力附加率和到期風險附加率。第三十九頁，共五十一頁。（三）宏觀經(jīng)濟環(huán)境經(jīng)濟發(fā)展狀況通貨膨脹（牢記：貨幣有價，通貨無情?。├⒌牟▌樱ɡ省?jīng)濟興衰一數(shù)明！）經(jīng)濟政策（——理財指南針?。┦袌龈偁帲▔毫εc威脅同在，機遇與挑戰(zhàn)共存?。├斡洠焊偁幨抢碡?shù)膭恿?，而搞好財務是獲得競爭優(yōu)勢的有效途徑！）第四十頁，共五十一頁。財務管理原則是企業(yè)組織財務活動，處理財務關系的準則，它是從企業(yè)財務管理的實踐經(jīng)驗中抽象出來的，體現(xiàn)理財活動規(guī)律性的行為規(guī)范，是對財務管理的基本要求。人們對財務管理原則的認識不完全相同。六、財務管理的原則第四十一頁，共五十一頁。財務管理的一般原則：系統(tǒng)原則——財務管理工作要從財務管理系統(tǒng)的內部和外部聯(lián)系出發(fā)，從各組成部分的協(xié)調和統(tǒng)一出發(fā)。

系統(tǒng)的基本特性：目的性、整體性、層次性、環(huán)境適應性★環(huán)境適應性原則第四十二頁，共五十一頁。財務管理的原則成本效益原則——就是要對經(jīng)濟活動中的所費與所得進行比較，對經(jīng)濟行為的得失進行衡量，使成本與收益得到最優(yōu)組合，已獲得最優(yōu)的盈利。盈利與風險對應原則——財務管理中不能只顧追求收益，不考慮發(fā)生損失的可能性，而應對每一項具體財務活動，全面分析其收益性和安全性，按照風險和收益適當均衡的要求來決定采取何種行動方案，同時在實踐中趨利避害，爭取獲得較多的收益。第四十三頁，共五十一頁。財務管理的原則平衡與彈性原則——財務管理中應力求使資金的收支在數(shù)量和時間上達到動態(tài)的協(xié)調平衡，而且必須在追求準確和節(jié)約的同時，留有合理的伸縮余地。比例原則——財務管理除了對絕對量進行規(guī)劃和控制外，還必須通過各因素之間的比例關系來發(fā)現(xiàn)存在的問題，采取相應的措施，使比例關系趨于合理。優(yōu)化原則——財務管理應不斷通過分析、比較和選擇，實現(xiàn)最優(yōu)過程。第四十四頁，共五十一頁。問題思考：根據(jù)教材相關內容，談談你對財務管理發(fā)展的認識或給你的啟示。請從企業(yè)目標角度談談其對財務管理的要求。結合已掌握的知識，討論財務管理的主要特點。請談談你對企業(yè)管理以財務管理為中心的理解。第四十五頁，共五十一頁。企業(yè)目標對財務管理的要求生存目標—力求保持以收抵支和償還到期債務的能力，減少破產(chǎn)的風險，使企業(yè)能夠長期、穩(wěn)定地生存下去，是對財務管理的第一個要求；發(fā)展目標—籌集企業(yè)發(fā)展所需資金，是對財務管理的第二個要求；獲利目標—通過合理、有效地使用資金使企業(yè)獲利，是對財務管理的第三個要求。第四十六頁，共五十一頁。財務管理的主要特點：基本屬性是價值管理是一項綜合性管理工作（當然也是企業(yè)管理的一個獨立方面）與企業(yè)管理各方面具有廣泛聯(lián)系能迅速反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營情況兼有價值管理和行為管理二重屬性管理對象兼有財與權二重性兼有決策、（計劃）、控制等職能及多樣化手段兼有獨立和服務雙重地位其他說法（略）第四十七頁，共五十一頁。讀故事，談啟示：

一般人的眼中，拾破爛的一定是窮人，想靠拾破爛成為百萬富翁，近乎天方夜譚?？墒?，真有人做到了。沈陽有個以拾破爛為生的人，名叫王洪懷。有一天他突發(fā)奇想：收一個易拉罐，才賺幾分錢。如果將它融化了，作為金屬材料賣，是否可以多賣些錢？于是他把一個空罐剪碎，裝進自行車的鈴蓋里，融化成一塊指甲大小的銀灰色金屬，然后花6