中國貨幣政策執(zhí)行報告二○一○年第四季度中國人民銀行貨幣政策分析小組2011年1月30日內(nèi)容摘要2010年，中國經(jīng)濟繼續(xù)朝宏觀調(diào)控的預期方向發(fā)展，運行態(tài)勢總體良好。消費平穩(wěn)較快增長、固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善、對外貿(mào)易快速恢復，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn)增長，工業(yè)生產(chǎn)增長較快，居民收入穩(wěn)定增加，但價格上漲壓力較大。2010年，實現(xiàn)國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)39.8萬億元，同比增長10.3%，居民消費價格指數(shù)(CPI)同比上漲3.3%。2010年，中國人民銀行按照黨中央、國務(wù)院的決策部署，繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策。隨著經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展勢頭逐步鞏固，中國人民銀行著力提高政策的針對性和靈活性，處理好保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和管理通脹預期的關(guān)系，逐步引導貨幣條件從反危機狀態(tài)向常態(tài)水平回歸。綜合運用多種貨幣政策工具，加強流動性管理，發(fā)揮利率杠桿調(diào)節(jié)作用，引導金融機構(gòu)合理把握信貸投放總量、節(jié)奏和結(jié)構(gòu)，進一步推進人民幣匯率形成機制改革，深入推進金融改革，改進外匯管理，維護金融穩(wěn)定和安全。貨幣信貸增速從上年高位逐步回落，人民幣匯率彈性增強。2010年年末，廣義貨幣供應量M2余額為72.6萬億元，同比增長19.7%，增速比上年低8.0個百分點。狹義貨幣供應量M1余額為26.7萬億元，同比增長21.2%，增速比上年低11.2個百分點。人民幣貸款余額同比增長19.9%，增速比上年低11.8個百分點，比年初增加7.95萬億元，同比少增1.65萬億元。金融機構(gòu)貸款利率繼續(xù)小幅上升，12月份非金融性企業(yè)及其他部門貸款加權(quán)平均利率為6.19%，比年初上升0.94個百分點。2010年年末，人民幣對美元匯率中間價為6.6227元，比上年末升值3%。2011年是“十二五”的開局之年，中國人民銀行將全面貫徹黨的十七屆五中全會和中央經(jīng)濟工作會議精神，以科學發(fā)展為主題，以加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式為主線，實施穩(wěn)健的貨幣政策，按照總體穩(wěn)健、調(diào)節(jié)有度、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的要求，增強政策的針對性、靈活性和有效性，更加積極穩(wěn)妥地處理好保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、管理通脹預期的關(guān)系，把穩(wěn)定價格總水平放在更加突出的位置，維護金融體系安全穩(wěn)健運行，促進經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展。隨著直接融資比重的不斷提高，貸款在社會融資總量中的占比逐漸下降，在宏觀調(diào)控中需要更加注重貨幣總量的預期引導作用，更加注重從社會融資總量的角度來衡量金融對經(jīng)濟的支持力度，要保持合理的社會融資規(guī)模，強化市場配置資源功能，進一步提高經(jīng)濟發(fā)展的內(nèi)生動力。中國人民銀行將繼續(xù)運用利率、存款準備金率、公開市場操作等價格和數(shù)量工具，同時進一步完善貨幣政策工具，按照中央關(guān)于加快構(gòu)建逆周期的金融宏觀審慎管理制度框架的要求，把貨幣信貸和流動性管理的總量調(diào)節(jié)與健全宏觀審慎政策框架結(jié)合起來，運用差別準備金動態(tài)調(diào)整，配合常規(guī)性貨幣政策工具發(fā)揮作用，把好流動性總閘門。著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，引導金融機構(gòu)把信貸資金更多投向?qū)嶓w經(jīng)濟特別是中小企業(yè)和“三農(nóng)”等領(lǐng)域，加大金融支持經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的力度。繼續(xù)穩(wěn)步推進利率市場化改革和人民幣匯率形成機制改革，推動金融市場產(chǎn)品創(chuàng)新，深化金融企業(yè)改革。第一部分貨幣信貸概況2010年，國民經(jīng)濟保持平穩(wěn)較快發(fā)展，貨幣信貸增長從上年高位逐步向常態(tài)回歸，銀行體系流動性總體充裕，人民幣匯率彈性增強，金融運行平穩(wěn)。一、貨幣供應量增長趨穩(wěn)2010年年末，廣義貨幣供應量M2余額為72.6萬億元，同比增長19.7%，增速比上年末低8.0個百分點。狹義貨幣供應量M1余額為26.7萬億元，同比增長21.2%，增速比上年末低11.2個百分點。流通中現(xiàn)金M0余額為4.5萬億元，同比增長16.7%，增速比上年末高4.9個百分點。全年現(xiàn)金凈投放6381億元，同比多投放2354億元。貨幣總量增長從上年高位總體回落。其中，M2和M1增速分別于前7個月和前9個月呈下降態(tài)勢，但之后受信貸增長持續(xù)較快、外匯流入增多的影響，貨幣總量有所反彈。M2和M1年末增速分別比年內(nèi)最低點回升2.1個和0.3個百分點。二、金融機構(gòu)存款增長放緩2010年年末，全部金融機構(gòu)(含外資金融機構(gòu)，下同)本外幣各項存款余額為73.3萬億元，同比增長19.8%，增速比上年末低8.1個百分點，比年初增加12.1萬億元，同比少增1.1萬億元。其中，人民幣各項存款余額為71.8萬億元，同比增長20.2%，增速比上年末低8.0個百分點，比年初增加12.0萬億元，同比少增1.1萬億元。外幣存款余額為2287億美元，同比增長9.5%，比年初增加200億美元，同比多增39億美元。從人民幣存款的部門分布和期限看，住戶存款平穩(wěn)增長，活期占比穩(wěn)步提高；非金融企業(yè)存款增速上半年回落，下半年大體趨穩(wěn)，總體呈活期化態(tài)勢。年末住戶存款余額為30.8萬億元，同比增長16.5%，增速比上年末低2.8個百分點，比年初增加4.4萬億元，同比多增972億元。非金融企業(yè)人民幣存款余額為30.5萬億元，同比增長21.5%，增速比上年末低16.0個百分點，比年初增加5.3萬億元，同比少增2.0萬億元。非金融企業(yè)人民幣存款增速上半年回落較為明顯，6月末增速比上年末低18個百分點，主要與上年基數(shù)較高有關(guān)。捧目前，滔非金融企業(yè)畜人民幣存款鈔增速仍保持哈相對較高水因平，企業(yè)支量付能力依然達較強。受通共貨膨脹預期卻等因素影響歌，存款總體熔呈活期化態(tài)疏勢。其中，敏全年新增住掃戶存款中活百期占比為5奧6%，四個污季度的活期殘存款占比分歌別為42%猛、51%、掩55%和1球35%，呈反逐步上升態(tài)爬勢；非金融都企業(yè)全年活竊期存款占比相為55%。臭年末財政存壺款余額為2愉.5萬億宵元，同比增剩長13.6森%，比年初限增加304止5億元，籮同比少增1忙322億綢元。棗三、金燈融機構(gòu)人民給幣貸款增速績從高位回落歉201累0年年末靜，全部金融賞機構(gòu)本外幣物貸款余額為恐50.9右萬億元，同薄比增長19溉.7%，增駐速比上年末睜低13.3執(zhí)個百分點航，比年初增看加8.4度萬億元，同冬比少增2.御2萬億元趟。麥人民幣駐貸款增速高傭位回落后總頓體走穩(wěn)。年厲末人民幣貸壺款余額為4踩7.9萬占億元，同比栗增長19.邀9%，增速迫比上年末低圣11.8愉個百分點，調(diào)比年初增加團7.95牙萬億元，同逼比少增1.屋65萬億握元。貸款節(jié)州奏更加均衡拐，各季新增愉貸款分別為州2.60蛋萬億元、2仔.03萬增億元、1.駱67萬億荷元和1.6勉4萬億元。矮從部門分布咽看，住戶貸竿款增長穩(wěn)步毫回落，非金紫融企業(yè)及其笑他部門貸款碑增速相對平細穩(wěn)。年末住穩(wěn)戶貸款余額得同比增長3癢7.6%，盲增速比9老月末和6珍月末分別低枝4.6個竿和11.7夠個百分點赴，目前仍保掘持較快增長脾，比年初增劈加2.9鞭萬億元，同緣比多增41絲25億元殿。非金融企軋業(yè)及其他部禽門貸款余額尿同比增長1萍5.3%，親比年初增加暑5.1萬紛億元，同比國少增2.1如萬億元。五其中，中長驢期貸款比年鄙初增加4.謠2萬億元序，同比少增昌7938億劈元。票據(jù)融虧資比年初減董少9051閘億元，同觸比多減1.儀4萬億元夜。總體看，窄2010賤年金融機構(gòu)帶大體保持著秧壓票據(jù)融資淋增一般貸款愚的態(tài)勢。午

注貍：①中資全寇國性大型銀便行是指本外便幣資產(chǎn)總量跨超過2萬戴億元的銀行躬2008年織末各金融機評構(gòu)本外幣資俊產(chǎn)總額為參幼考標準)。借②中資全國醉性中小型銀播行是指本外偷幣資產(chǎn)總量閘小于2萬億邪元且跨省經(jīng)危營的銀行。墨③中資區(qū)域批性中小型銀喉行是指本外監(jiān)幣資產(chǎn)總量嶼小于2萬億族元且不跨省座經(jīng)營的銀行種。④農(nóng)村合場作金融機構(gòu)縣包括農(nóng)村商要業(yè)銀行、農(nóng)必村合作銀行和、農(nóng)村信用射社。數(shù)據(jù)來旨源：中國人閑民銀行。阿由于人娘民幣匯率預蝦期總體平穩(wěn)夾、人民幣跨鉗境貿(mào)易結(jié)算爐發(fā)展以及境牌外企業(yè)資金糞狀況好轉(zhuǎn)導樹致境內(nèi)外企蹦業(yè)貿(mào)易信貸銹增加等因素媽，2010款年企業(yè)外熟幣貸款需求劑下降。20旱10年年畢末，金融機值構(gòu)外幣貸款此余額為45候34億美元犬，同比增長筑1碑9.5%，律比年初增加架740億苦美元，同比作少增618銀億美元。蒙從投向上看柄，進出口貿(mào)濾易融資增加傾177億淹美元，同比迎少增410臂億美元，增痛量占比為2效4.0%。蟻境外貸款和態(tài)中長期貸款突共增加45灘7億美元趕，同比少增繼133億衣美元，增量剛占比為61么.8%。釣四、銀置行體系流動休性總體充裕勉201軍0年年末支，基礎(chǔ)貨幣襯余額為18銜.5萬億搬元，同比增數(shù)長28.7巨%，比年初壤增加4.1嫁萬億元。剩年末貨幣乘突數(shù)為3.9勉2，比上年扎末低0.1練9。年末金凈融機構(gòu)超額杰準備金率為象2.0%，鄭比上年下降忘1.13突個百分點。酬其中，中資奉大型銀行為益0.9%，枯中資中型銀晚行為1.8侍%，中資小氣型銀行為4高.4%，農(nóng)仁村信用社為默7.7%。涼五、金斯融機構(gòu)貸款粒利率穩(wěn)步上輸升岸201清0年，金鄭融機構(gòu)對非嚴金融性企業(yè)煙及其他部門喊貸款利率總草體小幅上升艱。其中，第右四季度受兩賞次上調(diào)存貸勵款基準利率嘆等因素影響航，利率上升宮速度有所加屑快。12昆月份，貸款老加權(quán)平均利俯率為6.1毛9%，比年繳初上升0.將94個百尖分點。其中峰，一般貸款斤加權(quán)平均利去率為6.3怒4%，比年松初上升0.烘46個百庫分點；票據(jù)呆融資加權(quán)平目均利率為5蛙.49%，嗓比年初上升才2.75派個百分點。溝個人住房貸轎款利率穩(wěn)步繼上升，12任月份加權(quán)混平均利率為丑5.3轎4%，比年昂初上升0.峰92個百饑分點。陣從利率緞浮動情況看朵，執(zhí)行下浮汽和基準利率絡(luò)的貸款占比紫下降，執(zhí)行迫上浮利率的鐮貸款占比上筆升。12殲月份，執(zhí)行架下浮、基準恨利率的貸款啦占比分別為龍27.80歸%和29.壩16%，比露年初分別下心降5.39捆個和1.拋10個百炕分點，執(zhí)行坊上浮利率的蘇貸款占比為趟43.04趣%，比年初倚上升6.4謝9個百分攝點?？當?shù)據(jù)來源：殿中國人民銀惱行。怪受境內(nèi)癢資金供求關(guān)玩系變動以及概國際金融市扎場利率走勢命影響，外幣斯存貸款利率害波動上升。計12月份烏，活期、3星個月以內(nèi)刮大額美元存亞款加權(quán)平均華利率分別為弱0.33%永和1.84儀%，比年初迫分別上升0齒.16個蒜和1.38賞個百分點決；3個月饒以內(nèi)、3(河含3個月成)-6個帶月美元貸款地加權(quán)平均利色率分別為2娛.57%和詳2.85%畢，比年初分請別上升0.辜98個和楚1.19剖個百分點。學六、人經(jīng)民幣匯率彈死性明顯增強弊201謙0年6花月進一步推天進人民幣匯單率形成機制竭改革以來，蠶人民幣小幅亮升值，雙向定浮動特征明約顯，匯率彈稠性明顯增強咸，人民幣匯行率預期總體娘平穩(wěn)。20裁10年年律末，人民幣蝕對美元匯率篇中間價為6倉.6227牢元，比上呆年末升值2鏈055個括基點，升值精幅度為3%居；人民幣對浪歐元、日元搭匯率中間價落分別為1斥歐元兌8.刪8065陜元人民幣、添100日閘元兌8.1尸260元敗人民幣，分付別較200興9年末升潑值11.2庸5%和貶值雖9.20%舟。2005晶年人民幣挪匯率形成機街制改革以來順至2010玩年年末，種人民幣對美舍元匯率累計床升值24.劈97%，對攜歐元匯率累自計升值13邊.71%，所對日元匯率酬累計貶值1汪0.09%腐。演根據(jù)國登際清算銀行著的計算，2表010年掀，人民幣名煤義有效匯率援升值1.8駛%，實際有歇效匯率升值眉4.7%；部2005貨年人民幣匯絡(luò)率形成機制腹改革以來至憤2010秘年12月保，人民幣名遣義有效匯率惡升值14.望7%，實際佳有效匯率升辨值23.2緣%。萄201膛0年，人擱民幣對美元闊匯率中間價擁最高為6.載6227抬元，最低為允6.828卵4元，2拿42個交膏易日中13聲3個交易預日升值、6紡個交易日變持平、10稠3個交易日曬貶值。全年累最大單日升閘值幅度為0財.43%(曾295點找)，最大單逝日貶值幅度攤為0.36坑%(247藍點)。穿地第二部分胳貨幣政策操追作脆201幣0年，中心國人民銀行膝按照黨中央誘、國務(wù)院的禍決策部署，絕繼續(xù)實施適休度寬松的貨隆幣政策，著惹力提高政策攝的針對性和矩靈活性，處株理好保持經(jīng)森濟平穩(wěn)較快弟發(fā)展、調(diào)整際經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和盒管理通脹預亭期的關(guān)系，貿(mào)逐步引導貨什幣條件從反士危機狀態(tài)向杜常態(tài)水平回逆歸。洋一、靈刮活開展公開瘋市場操作擦201寄0年以來吸，中國人民燈銀行加強對攝國內(nèi)外經(jīng)濟塊金融形勢和蔥銀行體系流綠動性變化的凱分析監(jiān)測，蔬按照貨幣調(diào)攝控的要求靈族活開展公開嚼市場操作，遺不斷優(yōu)化操狀作工具組合均，促進銀行戲體系流動性踐總體適度。網(wǎng)一是靈活把貌握公開市場銅操作力度和君節(jié)奏。與存承款準備金政險策相配合，嬸靈活開展公任開市場操作爆，進一步加辛大了流動性降回收力度。燥全年累計發(fā)逆行中央銀行闊票據(jù)4.2汁萬億元，宇開展正回購每操作2.1炊萬億元；黃截至201塘0年年末戶，中央銀行吉票據(jù)余額約與為4萬億包元。二是優(yōu)詢化公開市場鄙操作工具組使合。在對各腿階段市場環(huán)起境和流動性椒供求情況科撇學分析的基舍礎(chǔ)上，不斷距豐富和優(yōu)化吧公開市場操織作工具組合慣。4月初炒及時重啟3時年期央行偉票據(jù)發(fā)行，愉進一步提高化了流動性凍纏結(jié)深度，同奮時靈活安排棍短期正回購榆操作期限品棍種，通過長臘、短期操作把工具的合理胳搭配，靈活撈調(diào)節(jié)銀行體桂系流動性。忙三是增強公鴨開市場操作碧利率彈性，欠有效引導市格場預期。根描據(jù)貨幣政策圣調(diào)控要求，覺結(jié)合市場環(huán)晉境和市場利忽率走勢變化喂，中國人民世銀行適時增事強了公開市打場操作利率憂彈性。上半揉年，順應貨齒幣市場利率方總體上行走癢勢，1年屠期以下短期寒操作利率適夏當上行；下完半年，與存搭貸款基準利它率調(diào)整相配野合，各期限掠公開市場操壩作利率均有黎所上行。截故至2010琴年年末，菠3個月期離和1年期掃央行票據(jù)的鏡發(fā)行利率分懇別為2.0咱156%和哭2.511賤5%，較年賤初各上升6延4.72田個和75.婆10個基權(quán)點。四是適鋒時開展國庫尸現(xiàn)金管理商烏業(yè)銀行定期豎存款業(yè)務(wù)。旦加強與財政混政策的協(xié)調(diào)畝配合，適當辮提高了中央拘國庫現(xiàn)金管進理商業(yè)銀行啄定期存款業(yè)偽務(wù)的操作頻免率及規(guī)模。狗全年共開展消12期中術(shù)央國庫現(xiàn)金行管理商業(yè)銀飯行定期存款躬業(yè)務(wù)，操作抬規(guī)模共計4親000億缺元，年末余只額為160飾0億元。喚二、適煩時上調(diào)存款址準備金率巡受全球爺流動性寬松闖和中國國際話收支順差仍晶然較大影響微，2010鋒年總體上聯(lián)仍面臨銀行寶體系流動性柔供給偏多的立格局。同時已，公開市場芝對沖操作在牢一定程度上儀受到商業(yè)銀蟲行購買意愿愛的制約。因閑此，為增強無中央銀行流迷動性管理的拿主動性，引絹導貨幣信貸剃增長向常態(tài)顧回歸，管理利好通貨膨脹常預期，在靈依活開展公開吳市場操作的鬼同時，中國切人民銀行較峰多地使用了索存款準備金夕率工具，發(fā)烤揮其深度凍佛結(jié)流動性的炭作用。20滅10年，退中國人民銀冷行分別于1保月18奉日、2月劇25日、炎5月1都0日、1驅(qū)1月16搜日、泉11月29容日航和壺12月20鏡日購6次上調(diào)許存款類金融柏機構(gòu)人民幣耳存款準備金省率各0.5浮個百分點兵，累計上調(diào)遵3個百分卡點。搭配使朋用存款準備考金率和公開揮市場操作等街工具是對沖在銀行體系部泳分過剩流動廈性的需要，脂是貨幣政策題針對性、靈敏活性的體現(xiàn)船。啊三、發(fā)擠揮利率杠桿蝦的調(diào)控作用銀201絲0年前三帶季度，利率蝴政策保持穩(wěn)李定。第四季散度以來，為釘穩(wěn)定通貨膨修脹預期，抑跑制貨幣信貸怕快速增長，井中國人民銀猛行于10職月20日蝕、12月股26日兩俘次上調(diào)金融其機構(gòu)人民幣上存貸款基準躍利率。其中本，1年期掀存款基準利閥率由2.2視5%上調(diào)至葉2.因75%，累嘗計上調(diào)0.呼5個百分波點；1年溉期貸款基準嫌利率由5.鈔31%上調(diào)經(jīng)至5.81彩%，累計上值調(diào)0.5分個百分點。賤12月26爆日同時上疫調(diào)中國人民顛銀行對金融飽機構(gòu)貸款利膜率，其中1裳年期流動躁性再貸款利星率由3.3逼3%上調(diào)至父3.85%腳；1年期爪農(nóng)村信用社甜再貸款利率將由2.88踐%上調(diào)至3沙.35%；受再貼現(xiàn)利率軋由1.80熊%上調(diào)至2頸.25%。鵝201尿0年，貨脂幣市場基準宅利率建設(shè)以辰產(chǎn)品創(chuàng)新為檔切入點，加乒大對以Sh述ibor訓為基準產(chǎn)品石研究開發(fā)力怖度，并不斷顫擴大其在拆貌借、回購、洞債券發(fā)行、外同業(yè)融資業(yè)竿務(wù)以及衍生講品交易等市摩場化產(chǎn)品定掏價中的應用藍。Shib辰or的基啞準性不斷提認高，較好地晚反映了資金塑成本、市場亂供求和貨幣推政策預期，忌已逐步成為球金融市場上腹重要的指標跑性利率和金聰融機構(gòu)的內(nèi)到外部定價基拌準。掛四、引壽導金融機構(gòu)婚合理把握投售放節(jié)奏，優(yōu)昂化信貸結(jié)構(gòu)設(shè)加強對滾金融機構(gòu)的界窗口指導，山不斷改進信辛貸政策指導己，鼓勵和引盆導金融機構(gòu)似合理調(diào)整信兵貸結(jié)構(gòu)和投舍放節(jié)奏，加宴大金融支持晃經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)辰整和經(jīng)濟發(fā)耳展方式轉(zhuǎn)變宗的力度。按獵照區(qū)別對待漏、有扶有控罵的原則，引流導金融機構(gòu)咽加大對國家扭重點產(chǎn)業(yè)調(diào)釣整振興、節(jié)黎能環(huán)保、戰(zhàn)胸略性新興產(chǎn)應業(yè)、服務(wù)業(yè)陷、經(jīng)濟社會錄薄弱環(huán)節(jié)、劈就業(yè)、消費選、區(qū)域經(jīng)濟騎協(xié)調(diào)發(fā)展、歸巨災應對和森災后重建等笛重點產(chǎn)業(yè)、處重點領(lǐng)域和傷重點地區(qū)的竿金融支持與雀服務(wù)，積極廣改進和完善陷涉農(nóng)和中小寇企業(yè)金融服頸務(wù)。保證在算建重點項目成貸款需要，置嚴格控制對朗“兩高”行敢業(yè)、產(chǎn)能過業(yè)剩行業(yè)以及距不符合國家女政策規(guī)定的包地方政府融嚇資平臺公司畫貸款。執(zhí)行椅好差別化房彩貸政策，促濟進房地產(chǎn)市具場健康平穩(wěn)劑發(fā)展。引導衣金融機構(gòu)改豐進考核機制瞎，相對均衡趨地安排貸款希投放節(jié)奏，白減緩貸款季夜度、月度間作起落的程度拉。發(fā)揮再貼明現(xiàn)促進優(yōu)化武信貸結(jié)構(gòu)、濕支持擴大“駐三農(nóng)”和中糞小企業(yè)融資叼的引導作用艇。蒙201中0年，累旦計辦理再貼薄現(xiàn)1712右.0億元諷，同比增加冊1463.庫2億元。堂再貼現(xiàn)年末搜余額791酷.日0億元，趴同比增加6炊09.8弟億元。從投分向看，再貼鈴現(xiàn)總量中涉乳農(nóng)票據(jù)占3傭2%，中小于企業(yè)簽發(fā)、勺持有的票據(jù)毒占87%。哨總體看漸，信貸結(jié)構(gòu)磁繼續(xù)優(yōu)化。臘金融機構(gòu)對稼“三農(nóng)”和棉中小企業(yè)的割信貸支持進能一步增強，潤個人住房貸欺款增長明顯挽回落。20運10年年弓末，主要金麗融機構(gòu)及農(nóng)料村合作金融槍機構(gòu)、城市陳信用社、村鑰鎮(zhèn)銀行和財更務(wù)公司農(nóng)村槐貸款本外幣女余額9.8束萬億元，科同比增長3臂1.5%，廳高出同期本尋外幣各項貸崖款增速11緣.9個百亭分點。銀行醒業(yè)機構(gòu)中小趙企業(yè)人民幣鋒貸款比年初榴增加3.3監(jiān)萬億元，幕年末余額同錦比增長22級.4%，其凡中，小企業(yè)嗓貸款比年初桐增加1.7冶萬億元，罪年末余額同耗比增長29嗓.3%，增新速比中型企挽業(yè)高11.伍5個百分番點，比大型須企業(yè)高16辣.0個百禾分點。個人遭住房貸款年蒼初投放較多厘，前5個貼月月均增量研超過180拿0億元，擴隨著房地產(chǎn)溫調(diào)控政策效竄應逐步顯現(xiàn)乖，6月份考以后出現(xiàn)明架顯回落。2拋010年浮年末，個人削住房貸款比惠年初增加1旨.3萬億巴元，在住戶肉貸款中占比狂為45%。備同時也要看河到，近期部厚分地區(qū)房地幸產(chǎn)交易有所盾活躍，對下救階段住房貸扣款增長走勢孕仍需關(guān)注。昨五、跨詢境人民幣結(jié)祝算業(yè)務(wù)取得像突破性進展敢跨境貿(mào)割易人民幣結(jié)玩算試點范圍抽擴大，跨境滴貿(mào)易人民幣轉(zhuǎn)結(jié)算業(yè)務(wù)快廁速增長，各忽項試點配套買政策日趨完爹善，人民幣胃跨境投融資脾個案試點穩(wěn)涂步開展。2堅010年刃6月，經(jīng)四國務(wù)院批準容，中國人民卸銀行、財政翅部、商務(wù)部犬、海關(guān)總署翼、稅務(wù)總局飲和銀監(jiān)會聯(lián)絨合發(fā)布《關(guān)兇于擴大跨境灑貿(mào)易人民幣保結(jié)算試點工縣作有關(guān)問題撐的通知》(度銀發(fā)[20往10]18測6號)，立將境內(nèi)試點麻地區(qū)由上海梅和廣東省的漿4個城市湖擴大到20歐個省(自餡治區(qū)、直轄汗市)，將境旅外地域范圍換由港澳和東遇盟擴大到所短有國家和地忙區(qū)，明確試寒點業(yè)務(wù)范圍妙包括跨境貨磨物貿(mào)易、服胖務(wù)貿(mào)易和其文它經(jīng)常項目臺人民幣結(jié)算趕。2010珍年12月建，出口試點策企業(yè)從試點招初期的36狐5家擴大弱到6772寬4家。自勻試點擴大以地來，各試點覆地區(qū)跨境貿(mào)愿易人民幣結(jié)宇算業(yè)務(wù)穩(wěn)定么增長。20筋10年銀行規(guī)累計辦理跨機境貿(mào)易人民留幣結(jié)算業(yè)務(wù)悼5063.術(shù)4億元。買為配合跨境村貿(mào)易人民幣穩(wěn)結(jié)算試點工凡作，支持企窩業(yè)“走出去拔”領(lǐng)域的大袍型項目，中杜國人民銀行啦以個案方式桂開展了人民躬幣跨境投融豆資試點。截碎至2010晚年年末，狐各試點地區(qū)斬共辦理人民視幣跨境投融楚資交易38擇6筆，金念額701.譽7億元。2既010年僻10月，出新疆率先開浮展跨境直接誠投資人民幣孕結(jié)算試點。灘圖1：跨坦境貿(mào)易人民葉幣結(jié)算金額腦按月情況它六、完緊善人民幣匯軍率形成機制結(jié)201糧0年6恩月，根據(jù)國耳內(nèi)外經(jīng)濟金爭融形勢和我殿國國際收支艙狀況，中國碧人民銀行進化一步推進人變民幣匯率形筒成機制改革何，重在堅持去以市場供求桶為基礎(chǔ)，參火考一籃子貨誦幣進行調(diào)節(jié)銷，增強人民測幣匯率彈性脆，保持人民掌幣匯率在合摟理均衡水平品上的基本穩(wěn)近定。腸專欄1播：進一步推呼進人民幣匯瘋率形成機制偶改革對實體減經(jīng)濟影響總壞體積極森201晌0年6月掙19日，根義據(jù)國內(nèi)外經(jīng)靜濟金融形勢予和我國國際絡(luò)收支狀況，弊中國人民銀稈行決定進一追步推進人民是幣匯率形成已機制改革，嚼重在堅持以械市場供求為創(chuàng)基礎(chǔ)，參考配一籃子貨幣巖進行調(diào)節(jié)。木半年來，人憶民幣匯率雙吧向浮動，彈呈性顯著增強啟，2010量年6月1校9日至2誼010年魔年末，人民堆幣對美元匯風率中間價升旨值3%。人默民幣匯率形境成機制改革鉤對實體經(jīng)濟削的影響總體校積極?？s對外貿(mào)圾易保持較快灶增速，貿(mào)易涂順差過快增協(xié)長態(tài)勢得到狡緩解。人民那幣適度升值劃降低了消費浸品和初級產(chǎn)付品的進口價健格，直接支鉤持擴大進口別。2010賄年6月份以瀉來，我國月子度進口額保藥持在120逗0億美元熱左右；盡管聯(lián)面臨較多不插確定因素，乒但我國出口械增長依然強絹勁，已全面稻恢復至危機攏前的水平。晌2010銹年以來，月覺度出口額屢須創(chuàng)歷史最好嫁水平，有8蜜個月超過1墓300億美雷元。201襯0年實現(xiàn)貿(mào)滾易順差18插31億美元慮，同比減少民6.4%。免進出口織產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進察一步優(yōu)化，寧出口區(qū)域結(jié)有構(gòu)更趨合理貍。在進口產(chǎn)剃品結(jié)構(gòu)中，獄初級產(chǎn)品進鈴口快速增長妙，2010稈年，我國進砍口原油2.遺4億噸，同盟比增長17否.5%，較催2008年煩增長33.惰8%。匯率移彈性增強促叼使企業(yè)加大慧研發(fā)和創(chuàng)新促力度，提高魯產(chǎn)品質(zhì)量，面加快產(chǎn)品升勿級換代，以拒增強在國際起市場的競爭飾力。201努0年，機江電產(chǎn)品和高仗科技產(chǎn)品出秧口分別增長鬧30.9%緞和30.7焦%，增速比抽上年大幅提季高。企業(yè)也筍開始關(guān)注美稀元之外的其選他結(jié)算貨幣密，并積極開師拓新興市場施，我國的出巡口集中度下魯降，出口區(qū)通域結(jié)構(gòu)優(yōu)化塘。2010走年以來，乳我國對美、晌歐出口占出喚口總量的比超重已分別從梢6月份的裹18.6%獅和19.8仗%降至12寇月份的17紋.0%和1停8.8%。伐出口企皺業(yè)應對匯率姨波動的能力間有所提高。芹經(jīng)過200狗5年的匯閥改，出口企縮業(yè)對匯率波目動的認識已滴逐步提高，楚采取了提高暑產(chǎn)品附加值恥、運用金融棵避險工具等縣多種措施積歉極應對。2欠010年凳11月份叮，中國人民響銀行對全國毅2181醒家外向型中散小企業(yè)和2冤038家陽外向型生產(chǎn)專企業(yè)進行的金問卷調(diào)查結(jié)咐果顯示，出航口企業(yè)經(jīng)營畜狀況良好，畜進一步匯改臂以來外向型啟生產(chǎn)企業(yè)平宜均利潤增加驗0.6%。電企業(yè)整體競剃爭能力提高宴。愈外貿(mào)部庸門就業(yè)保持策穩(wěn)定。人民光幣小幅升值發(fā)雖然對出口聚企業(yè)的利潤晶產(chǎn)生一定影贏響，但并未溉出現(xiàn)大量企掩業(yè)關(guān)門、停耗產(chǎn)的情況。眼商務(wù)部、中樸國人民銀行儉和外匯局對愧外貿(mào)企業(yè)經(jīng)廉營情況的聯(lián)惰合調(diào)查顯示顧，78.4敵%的企業(yè)開披工率并無明肯顯變化或較柱上年同期增死長。勞動密伐集型行業(yè)對擺人民幣匯率獻升值的敏感環(huán)度較高，而桃且吸納的就蜘業(yè)人口也較個多，201惰0年6-1遷2月份我國克勞動密集型郵產(chǎn)品出口已逐全面超過危材機前水平。偉企業(yè)“夏走出去”步美伐加快。完絲善匯率形成瓜機制提高了飼企業(yè)利用國徹內(nèi)外兩種資最源和兩個市靠場的效率，展支持了“走濾出去”戰(zhàn)略仆的實施，對末擴大資本流鋤出、落實國愿家能源資源只戰(zhàn)略發(fā)揮了于積極作用。品2010翻年，我國非蓄金融類對外李直接投資達處590億美廉元，同比增甜長36.3渴%。葉外匯市級場快速發(fā)展穩(wěn)。人民幣匯允率彈性增強譜，銀行間外際匯市場報價宇活躍，成交籠量增長較快晶，外匯市場刺配置資源的誦作用進一步輪發(fā)揮，遠期舌及掉期等衍吳生產(chǎn)品市場數(shù)較快發(fā)展，撤企業(yè)積極運援用衍生金融暗工具規(guī)避匯畜率風險。2倦010年芝銀行間外匯叉市場即期成屬交3.05少萬億美元，唉同比增長3竿.5%；遠做期成交32秩7億美元，哀同比增長2捕34%；掉單期成交1.歐28萬億美嶄元，同比增淡長60%；閘總成交4.確36萬億美辣元，同比增旬長16%。國總體看弟，進一步推悉進人民幣匯得率形成機制賞改革對實體規(guī)經(jīng)濟的影響休積極，與其黃他結(jié)構(gòu)性政沈策相配合，犧在推動我國刷對外貿(mào)易結(jié)凍構(gòu)調(diào)整、經(jīng)省濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化節(jié)、產(chǎn)業(yè)升級吵、實現(xiàn)經(jīng)濟暖可持續(xù)發(fā)展演等方面的作唐用也將進一必步顯現(xiàn)。同竊時也要注意娃到，人民幣怪匯率彈性顯承著增強，企蜓業(yè)、居民和裁金融機構(gòu)需允要加強外匯景風險管理。巖下一步，中原國人民銀行休將繼續(xù)按照腿“主動性、霞可控性、漸鬧進性”的原辛則，進一步撐推進人民幣慎匯率形成機臂制改革，加龍快發(fā)展外匯誦市場，推動杠匯率風險管講理工具創(chuàng)新面，改進外匯霉管理，引導汪企業(yè)加強結(jié)美構(gòu)調(diào)整，促復進金融機構(gòu)炎為企業(yè)管理損匯率風險提例供更好的金針融服務(wù)。漏七、繼寬續(xù)推進金融家機構(gòu)改革占大型商公業(yè)銀行股份播制改革基本呢完成，政策編性金融機構(gòu)很改革不斷推程進。支持中控國狼工商銀行桃(戴4.20草,遷-0.01冶,仰-0.24房%器)、溪中國銀行拒(衣3.22遠,營-0.03川,遼-0.92準%竭)、中國修建設(shè)銀行急(顏4.65舟,數(shù)-0.01扯,晨-0.21點%妙)和殲交通銀行液(5.49續(xù),0.00鄰,0.00犬%)積極穩(wěn)鳳妥實施再融錦資計劃，大烏力提高銀行籍資本質(zhì)量，織完成可轉(zhuǎn)債茫發(fā)行和A+篇H配股融資詞，共計籌集悲資本263轟6億元。仍中國恭農(nóng)業(yè)銀行胖(2.61皆,0.00厘,0.00斧%)也于2沃010年營7月15執(zhí)日、16式日分別在濁上海證券交槐易所和香港振聯(lián)交所掛牌堆上市，募集桂資金221宜億美元。塞截至201幼0年第三莫季度末，上題述五家商業(yè)琴銀行的資本女充足率分別品為11.6偏%、11.烤4%、11屑.7%、1卡1.6%和初12.5%銷；不良貸款婚率分別為1火.15%、車2.08%的、1.10洋%、1.1騙4%和1.思22%；稅臟前利潤分別鐵為1663索億元、89籌2億元、訪1074獅億元、14敬38億元悼和379慚億元。同時聾，推進中國姨農(nóng)業(yè)銀行“亞三農(nóng)金融事良業(yè)部”改革否試點，出臺擾相應的支持子政策，促進撥其全面加強兆和改進“三鋸農(nóng)”金融服解務(wù)。理順光巴大集團架構(gòu)劃，推動中國東光大銀行丹(坐3.82咽,級-0.03濱,零-0.78棄%絞)于201圾0年8剩月18日跪在上海證券浮交易所順利矛掛牌上市。頁推動國家開疊發(fā)銀行商業(yè)鞏化轉(zhuǎn)型。牽兼頭研究制訂撇中國進出口恰銀行和中國蒸出口信用保斜險公司改革銜實施總體方碼案。推動中聯(lián)國農(nóng)業(yè)發(fā)展久銀行深化內(nèi)賓部改革，為蜻全面改革創(chuàng)紡造條件?；剞r(nóng)村信煎用社改革試藥點取得重要查的階段性成粒果，農(nóng)村信歷用社資產(chǎn)質(zhì)偉量顯著改善室，資金實力熊顯著提高，鋤支農(nóng)服務(wù)功換能明顯增強饑，產(chǎn)權(quán)制度事改革取得一侍定進展。按擊貸款四級分狡類口徑統(tǒng)計理，2010為年年末，燕全國農(nóng)村信傾用社不良貸逝款余額和比罵例分別為3黃183億漏元、5.6義%，比上年島末分別下降較300億請元、1.8漿個百分點芒。2010響年年末，稠全國農(nóng)村信見用社的各項鳥存貸款余額扮分別為8.遭6、5.7定萬億元，壩占全國金融債機構(gòu)各項存黎貸款余額的自比例分別為迎11.8%叼和11.9鐮%，比上年雀末分別提高應0.1和洽0.3個百紙分點。全國勞農(nóng)村信用社崗涉農(nóng)貸款和玩農(nóng)戶貸款余無額分別為3北.9、2萬其億元，比上惑年末分別增物加7825答億元和3睛937億陵元。截至2明010年糟年末，全國拐共組建以縣傅(市)為單區(qū)位的統(tǒng)一法蛙人農(nóng)村信用況社1976徑家，農(nóng)村跨商業(yè)銀行8堆4家，農(nóng)評村合作銀行琴216家警。農(nóng)八、深窮化外匯管理探體制改革丑加強跨養(yǎng)境資金流動寸的監(jiān)測和管酬理，有效抑稠制異常外匯昌資金流入。貌2010陳年2月起斤，在13費個外匯業(yè)務(wù)嗽量較大的省劉(市)組織氣開展應對和特打擊“熱錢窗”專項行動或。共查實1待97起涉策嫌違規(guī)案件滑，涉案金額甲73.4億潤美元；已對侮97家銀痰行、企業(yè)及秒10名個急人進行了處董罰，收繳罰攔沒款297傻1.3萬茂元人民幣，賞暫停12哪家銀行分支架機構(gòu)相關(guān)外測匯業(yè)務(wù)資格蠶，處罰銀行盆高管2人瓜。將201羊0年度境通內(nèi)金融機構(gòu)驅(qū)短期外債余歉額指標較上隆年調(diào)減1.粥5%，完善填銀行執(zhí)行外謹匯管理政策濟考核辦法，絕督促銀行加糠強跨境資金祖流動的真實聾性審查。將喚個人網(wǎng)上結(jié)際售匯業(yè)務(wù)統(tǒng)維一納入個人役年度總額管作理，進一步笛規(guī)范境外機班構(gòu)和非居民值個人境內(nèi)購池房外匯管理覺。壯11墨月份，啟動鏡跨境資金異抱常流入應對授預案，出臺摘加強銀行結(jié)資售匯綜合頭院寸、外商直鬧接投資等七攏項措施，抑吧制“熱錢”攝等違規(guī)資金呀流入。推動嬸外匯管理重奇點領(lǐng)域改革東，進一步便供利市場主體健外匯收支。傷2010角年5月，伐在7個省械(市)開展昏進口付匯核我銷制度改革嗚試點，12皮月起在全國黃推廣，95恨%以上進口置企業(yè)的正常權(quán)付匯業(yè)務(wù)無就須再辦理核周銷手續(xù)。在車全國4個撲省(市)開顫展出口收入染存放境外試地點，允許企賢業(yè)在境外存劍放具有真實城合法交易背稈景的出口收缸入。在一定烘范圍內(nèi)允許廉中資企業(yè)借懂用短期外債墨，擴大中資廳企業(yè)融資渠慚道。改革對腐外擔保管理戀政策，滿足果境外投資企首業(yè)對境內(nèi)機慈構(gòu)信用支持吧的需求。完謝善合格境外肌機構(gòu)投資者重(QFII市)和合格境繡內(nèi)機構(gòu)投資安者(QDI尚I)制度。凡2010仍年，共批準氏22家Q技FII機墳構(gòu)投資額度稀30.5角億美元、2脈1家QD況II機構(gòu)唱投資額度8脖3.2億帆美元。盛九、加膽強與境外貨坑幣當局的貨散幣合作影為推動察跨境貿(mào)易和堤投資，20管10年，賣中國人民銀蛛行先后與冰餓島和新加冠坡貨幣當局志簽署了總額擠1535筑億元人民幣渾的本幣互換早協(xié)議，截至茄2010盛年年末，櫻本幣互換協(xié)拍議總規(guī)模為團8035顆億元。20浩10年，鳳應有關(guān)貨爸幣當局要求度，中國人民線銀行先后與床若干貨幣當籮局開展了本駕幣互換操作散，規(guī)模約3漠00億元拌人民幣。中夠國人民銀行狹與有關(guān)貨幣夾當局積極創(chuàng)慶新本幣互循換的功能，更發(fā)揮其在推安動跨境貿(mào)易勿本幣結(jié)算和燃投資方面的辭作用。本幣療互換的實施匆標志著中國苦人民銀行與瞞其他貨幣當待局的貨幣合梨作邁上了新躍臺階，并為境未來進一步隊開展與其他飼當局的貨幣謀合作奠定了卻基礎(chǔ)。倆字第三部分稈金融市場分僅析擺201邪0年，我邁國金融市場拉繼續(xù)保持健走康、平穩(wěn)運香行，充分發(fā)提揮了保證國個家宏觀經(jīng)濟背政策實施、河優(yōu)化資源配爛置、推動金防融體制深化膽改革、加大愧金融支持經(jīng)山濟發(fā)展力度儉的積極作用飲。全年貨幣勺市場交易活著躍，市場利市率波動中明羅顯上行；債編券市場指數(shù)襯有所上升，棟債券發(fā)行規(guī)解模穩(wěn)步擴大燭；股票市場館指數(shù)有所下悶跌，股票籌川資規(guī)模創(chuàng)歷降史新高。國挽內(nèi)非金融機賓構(gòu)部門(包齒括住戶、企株業(yè)和政府部脆門)融資繼劣續(xù)增加較多具，融資結(jié)構(gòu)半呈明顯多元冶化發(fā)展態(tài)勢桶。全年國內(nèi)晌非金融機構(gòu)止部門累計融鋼資11.1派萬億元，同殲比少增1.脫9萬億元灣，其中除貸箱款外的其他途方式融資同介比多增31撞11億元珍。從融資結(jié)布構(gòu)看，居于春主導地位的葵貸款融資占咬比明顯下降忘；國債和股重票融資占比姓明顯上升。爺注：①西本表貸款融肉資為本外幣北貸款融資。暫②本表股票奪融資不包括攜資產(chǎn)型定向就增發(fā)融資，狂不包括金融蹤機構(gòu)融資。俗③包含財政剝部代理發(fā)行病的地方政府矛債。④包括植企業(yè)債、公灣司債券、可州轉(zhuǎn)債、可分克離債、集合雨票據(jù)、短期水融資券和中親期票據(jù)，不蓬包括金融企澤業(yè)債。數(shù)據(jù)央來源：中國陽人民銀行。彎一、金蠢融市場運行蝴分析惕(一)鞭貨幣市場利蠻率波動中明午顯上升，交絕易活躍貨幣黃市場利率波這動中明顯上敲升。受市場吉融資增多、示通脹預期明寸顯上升和宏燦觀調(diào)控政策修等多種因素嫩影響，市場染利率波動中含呈明顯上升枕態(tài)勢。12糞月份，質(zhì)憂押式債券回梁購和同業(yè)拆嶺借加權(quán)平均頂利率分別為鐵3.12%讀和2.92厚%，比6謀月份分別上歲升0.73坡個和0.衛(wèi)61個百似分點；比上瓣年12月份床分別上升1規(guī).85個盞和1.67貫個百分點還。光201圖0年，銀鑼行間回購、濁拆借市場成醬交量大幅增承加。其中銀懲行間市場債福券回購累計棕成交87.溫6萬億元湯，日均成交草3504冶億元，日均句同比增長2鹽4.6%；債同業(yè)拆借累慌計成交27降.9萬億許元，日均成欄交1115兇億元，日兄均同比增長介4饅4.0%。迎從期限結(jié)構(gòu)屯看，市場交古易仍主要集適中于隔夜品常種，短期化足趨勢明顯增寬強，全年債朽券回購和拆罪借隔夜品種乳的成交占比硬分別為79謊.9%和8問7.9%，省同比分別上忽升2.1右個和4.3托個百分點臟。交易所市哈場政府債券很回購累計成部交6.59愧萬億元，耍同比增長8坐5.7%。彈分機構(gòu)燭看，全年貨帆幣市場融出察、融入主要繼呈現(xiàn)以下三勿個特點：一清是受資產(chǎn)繼夾續(xù)快速擴張閱影響，其他劇商業(yè)銀行由踐資金凈融出咸機構(gòu)轉(zhuǎn)變成然凈融入機構(gòu)寨；二是在國始內(nèi)外宏觀經(jīng)立濟金融形勢菜仍存在較多并不確定性情班況下，非銀留行金融機構(gòu)膝的交易行為錫仍較為謹慎容，其中證券株、基金公司廢融資需求基欄本保持穩(wěn)定崇，保險公司統(tǒng)由于保費收駝入增長較快收融資需求明體顯減少。三沒是隨著金融荷危機的逐步的好轉(zhuǎn)，外資經(jīng)金融機構(gòu)融鵝資需求有所煎增加。閉注：本責表其他金融源機構(gòu)包括政魄策性銀行、客農(nóng)信社聯(lián)社休、財務(wù)公司拖、信托投資股公司、保險偵公司、證券昨公司及基金傻公司；負號嫂表示凈融出漠，正號表示驢凈融入。數(shù)撥據(jù)來源：中每國外匯交易勿中心。旦人民幣糊利率互換交判易大幅增加魄，遠期品種膨交易相對清叫淡。201茶0年，人民左幣利率互換么市場發(fā)生交兇易1164鳥3筆，名尤義本金總額富15003宮.4億元，悅同比大幅增紛加225%舊，其中第四差季度成交名丸義本金總額詢占全年的4嚇6.8%。舅從期限品種疑看，1年逐及1年期筑以下交易最撲為活躍，名險義本金總額歐8579彩.6億元愧，占總量的成57.2%修。從參考利位率來看，2妥010年具人民幣利率卸互換交易的倆浮動端參考痕利率包括7褲天回購定運盤利率、S主hibor蝕以及一年期貴定存利率，右與之掛鉤的繭利率互換交耐易名義本金宣占比分別為財54.5%敞、40.3鑒%和5.2勵%。201佩0年，債模券遠期共成擴交967廣筆，成交金紹額3183棟.4億元辜，同比下降窄51.4%循。遠期利率初協(xié)議交易較險為清淡，全樣年共成交2拜0筆，名動義本金額共陡33.5秋億元，全部金以Shib最or為基茶準成交。啞注：①自2盛009年起挖，債券遠期嚇交易量改按刻結(jié)算金額統(tǒng)辰計。數(shù)據(jù)來襯源：中國外蒙匯交易中心渠。域(二)刮債券市場指唇數(shù)有所上升塵，債券發(fā)行鵲規(guī)模穩(wěn)步擴澇大湯債券市休場指數(shù)有所塘上升。20勸10年，燕銀行間市場值和交易所市馬場債券指數(shù)衡均有所上升切。銀行間市唉場債券指數(shù)托由年初的1遵30.2椅點升至年末齊的132.既7點，上越漲1.9%貧；交易所市極場國債指數(shù)院由年初的1怎22.3捐點升至年末曲的126.叉3點，上拿漲3.3%表。債券收益余率曲線整體夾呈現(xiàn)平坦化處上移趨勢。猶以國債收益悅率曲線為例催，2010揪年大致經(jīng)常歷三個階段錄：第一階段塞是年初至8堅月份，國迫債收益率曲釣線呈短端整窩體上升而中擾長端穩(wěn)定下后行趨勢；第驗二階段是9沙月份至1殊1月中上綁旬，收益率鬧曲線出現(xiàn)了鍋明顯的陡峭僵化上移走勢紗，其中中期愁品種的收益丘率上行幅度輕最大；第三痰階段是11涂月下旬至然年末，短端白收益率大幅盲攀升，收益楊率曲線總體姐平坦化上移筐，不同期限羨收益率水平州都達到20浪10年以擔來的最高值階。參圖2：2蓮010年銀執(zhí)行間市場國橫債收益率曲炎線變化情況柳債券發(fā)魂行利率總體店有所走高。委受兩次上調(diào)虎存貸款基準柄利率和市場五通脹預期較瞞強等影響，芳各期限債券而發(fā)行利率均端呈走高趨勢充。2010鏟年1份2月份發(fā)普行的5年呆期記賬式附陳息國債利率協(xié)為3.64拔%，比上年幅末發(fā)行的同識期限國債利啞率上升0.貢74個百款分點；國開磚行的30殃年期固定利呀率債券發(fā)行葉利率為4.羅7%，比當蝴年3月份奇發(fā)行的同期鄙限債券利率觸上升0.2匹8個百分安點。Shi矮bor對助債券類產(chǎn)品具定價的指導喪性不斷增強丟。2010瞎年，一級海市場共發(fā)行線以Shib覺or為基眾準的浮動利囑率債券24獻只，總發(fā)喜行量為55告2億元，社占全部浮息姿債發(fā)行總量且的13%，評其他浮息債拿券多以一年閑期定期存款煩利率為基準康。此外，發(fā)疾行企業(yè)債1悉80只，菌總發(fā)行量為犧3621億糕元，全部參鐵照Shib悅or定價娛。發(fā)行參照漢Shibo畢r定價的都固定利率短敲期融資券2兄414億舉元，占固定魯利率短融發(fā)扶行總量的3租7%。甘銀行間僅債券市場現(xiàn)己券交易量明敗顯增加，全和年累計成交仔64.0發(fā)萬億元，日裂均成交25斗62億元沿，同比增長豬35.5%撫。從交易主漂體看，國有崖商業(yè)銀行是規(guī)銀行間現(xiàn)券區(qū)市場上的主方要凈買入方魔，凈買入現(xiàn)風券9956進億元；其滋他商業(yè)銀行網(wǎng)是主要的凈明賣出方，凈踢賣出現(xiàn)券1抱.0萬億炎元；保險公便司由上年的享凈賣出轉(zhuǎn)為差凈買入現(xiàn)券各446億元膏。交易所國絕債現(xiàn)貨成交痕1662億肅元，同比減痕少20.3財%。淚債券市木場發(fā)行規(guī)模蠢穩(wěn)步擴大。兔債券市場累劑計發(fā)行人民探幣債券(不純含中央銀行稍票據(jù))5.慢2萬億元只，同比增長玩5.4%。賽其中短期融靠資券、國開少行及政策性爐銀行債券和冷國債增長較廊快，同比分刑別增長46養(yǎng).2%、1湖3.0%和閥9.5%。咬為進一步加元大對中小企歉業(yè)支持力度艱，拓寬企業(yè)踐融資渠道，底滿足投資者拐多元化投資當需求，12倡月份創(chuàng)新鄙推出超短期桌融資券，累猶計發(fā)行15毯0億元。潔2010掏年年末，債拔券市場債券癥托管總額達浪20.4紙萬億元(含剪中央銀行票劑據(jù)及公司債數(shù)券)。暖注：①怖國債含財政父部代理發(fā)行讓的地方政府格債券200素0億元；②醒包括企業(yè)債搜、短期融資燕券、中期票眾據(jù)、中小企妄業(yè)集合票據(jù)程、可轉(zhuǎn)債、相可分離債和鬧公司債。序(三)手票據(jù)融資余灘額持續(xù)下降洲，票據(jù)市場廚利率震蕩攀纏升黎票據(jù)市鐘場利率震蕩蒙攀升，總體濾處于高位運育行。201熔0年初金前融機構(gòu)為壓氣縮票據(jù)規(guī)模弄，大幅提高味票據(jù)市場利飼率，導致票以據(jù)市場利率留明顯高于貨納幣市場利率艷。第二季度漆以來，隨著鏟信貸總量增佩幅趨緩，金托融機構(gòu)持有卡票據(jù)的意愿嚷增強，票據(jù)漆市場利率有長所回落。下鬧半年，隨著累貨幣市場利夕率逐步走高直，票據(jù)市場捧利率持續(xù)上雁揚，特別是間第四季度票蘋據(jù)市場利率緩上升幅度較倆大。網(wǎng)盡管票懼據(jù)融資余額北持續(xù)下降，鏡票據(jù)市場交枯易總體仍較幫為活躍。2烘010年象，企業(yè)累計述簽發(fā)商業(yè)匯黨票12.2龍萬億元，洞同比增長1慘8.5%；板累計貼現(xiàn)2乏6.0萬眾億元，同比襖增長12.似4%。期末身商業(yè)匯票未頸到期金額5癥.6萬億元拜，同比增長飽35.9%逆；貼現(xiàn)余額場1.5萬陡億元，同比墻下降37.漸9%。芬201晶0年以來鄙，受金融機展構(gòu)加強信貸平資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)冠整影響，票燈據(jù)融資余額吩逐季下降。起2010似年年末，票財據(jù)融資余額贊占貸款余額除的比例為3恨.1%，同毯比下降近3敵個百分點廟。碎(四)州股票市場指講數(shù)有所下跌翼，股票籌資牛規(guī)模創(chuàng)歷史毯新高鴿股票市參場指數(shù)有所商下跌。20溜10年年癢末，饑上證綜合指昨數(shù)菜(乒2751.渠677炕,畝-1.07避,漸-0.04扶%箱)、隱深證成份指氣數(shù)行(蒼11846離.990斯,認-47.2身4斗,躲-0.40閑%產(chǎn))分別收于創(chuàng)2808晴點和124諷59點，翻分別比上年航末下跌14胡.3%和9因.1%。滬呈、深兩市A槍股平均市部盈率也都有繭所下降，分帆別從上年末甩的29倍啞和47倍樂回落到20村10年年吸末的22低倍和45然倍。航股票市譯場成交量保丹持活躍。2爹010年迷，滬、深股年市累計成交竹54.6萬問億元，同比眼多成交96思47億元座；日均成交某2255翅億元，同比轉(zhuǎn)增長2.6削%，增幅比炕上年同期低屯98個百僑分點。年末辭市場流通市治值19.3避萬億元，碰比上年末增溫長27.拖7%。創(chuàng)業(yè)色板市場穩(wěn)步愁發(fā)展，截至麥2010熄年年末，創(chuàng)株業(yè)板上市公丈司為153馬家，市值陣總計736謙5億元，傅比上年末凈蚊增5755棗億元。棋股票市鄭場籌資規(guī)模層明顯增加。覺初步統(tǒng)計，結(jié)2010夜年各類企業(yè)芽和金融機構(gòu)針在境內(nèi)外股督票市場上通拍過發(fā)行、增廢發(fā)、配股以巖及行權(quán)方式也累計籌資1拍.13萬矛億元，同比鐵多籌資63蒜51億元游，為上年同栽期的2.3瘡倍，創(chuàng)歷本史最高融資兇水平。其中任，A股籌紀資8955譜億元，同絡(luò)比多增50那60億元非。旱(五)濟保險市場穩(wěn)肚步發(fā)展，保誦費收入保持易快速增長勢斗頭零201必0年前1覺1個月保坦險業(yè)累計實設(shè)現(xiàn)保費收入釀13440撞億元，同柜比增長31觀.6%。其釀中，財產(chǎn)險隱收入增長3彎3.6%，遷人身險收入鏡增長30.擠8%。保險帥業(yè)累計賠款捏、給付28膜13億元梅，同比增長半0.3%，咬其中，財產(chǎn)制險賠付同比者增長10.班9%，人身鄉(xiāng)險賠付同比傷下降9.6己%。保險業(yè)佛總資產(chǎn)繼續(xù)婚保持較快增殿長速度。2券010年工11月末跌，保險業(yè)總鞏資產(chǎn)4.9供0萬億元姑，同比增長豬25.3%嚴，比上年末血加快3.7夸個百分點溫。其中，銀打行存款和投匆資類資產(chǎn)同倦比分別增長喝32.7%罩和25.6術(shù)%，銀行存畝款增速比上弦年末加快2吳.7個百饞分點，投資終類資產(chǎn)增速頂比上年末加扮快5.8餓個百分點。牙數(shù)據(jù)來源：抽中國保險監(jiān)誕督管理委員狹會。低(六)伐外匯掉期交咳易持續(xù)快速愿增長槍人民幣未外匯即期市公場平穩(wěn)發(fā)展鈴，掉期和“材外幣對”交嘆易規(guī)?？焖俜鰯U張。全年伐人民幣外匯譜即期成交額向同比增長3裕.5%；人辦民幣外匯掉折期交易累計墾成交金額折北合1.3灰萬億美元，憲同比增長6哄0.1%，亞其中隔夜美微元掉期成交窄7412蝶億美元，占蟻掉期總成交赤額的57.窯8%；人民盼幣外匯遠期倘市場累計成閣交327流億美元，同圍比增長23梨4.5%。沃全年“外幣顧對”累計成澇交金額折合煤666億僑美元，同比推增長63.醒9%，其中順成交最多的找產(chǎn)品為美元藝對港幣，市雪場份額為6糊0.4%，句同比上升9抹.5個百刷分點。外匯常市場交易主響體進一步增助加，201閑0年新增遵32家即廟期市場會員糕、3家遠澇期市場會員燙、3家外束匯掉期會員挎、4家貨餡幣掉期會員真，11家獵企業(yè)集團財尿務(wù)公司被核束準進入銀行蓬間外匯市場璃。械(七)心黃金市場交萬易量價齊升駐黃金價港格總體呈上浸漲態(tài)勢。2候010年憐國際市場黃企金價格連創(chuàng)嚇歷史新高，連連續(xù)突破每濁盎司130紐0美元和段14陸00美元墾，并于11拾月份創(chuàng)歷派史最高價1紹421美軟元。上海黃君金交易所黃誤金價格也呈組上漲態(tài)勢，扎并創(chuàng)每克3另06元歷夸史最高價；氣年末收盤價個301.2倚元，比年饑初上漲24談.9%；全蘇年加權(quán)平均榆價每克26偷5.8元愛，比上年上得漲50.8捷元。諸上海黃察金交易所交毛易規(guī)模創(chuàng)歷敵史新高。2極010年消，黃金交易陸累計成交6爸051.5周噸，同比紅增加28.饅5%；成交美金額161臂57.8蘋億元，同比河增加57.西0%；日均話成交25.有0噸，同聽比增加29聞.5%。白鹽銀累計成交繁73615搭.0噸，同俘比增加35莊3.1%；形成交金額3于863.3滅億元，同寺比增加55豪8.6%。誘鉑金累計成剪交54.7魚噸，同比霞減少3.5教%；成交金暢額198.胞4億元，街同比增加2雅7.8%。雀二、金早融市場制度揮建設(shè)殺(一)逮配合跨境貿(mào)倉易人民幣結(jié)壓算試點，允誤許三類境外征機構(gòu)進入銀鞏行間債券市勢場進行投資魯試點發(fā)布《歪關(guān)于境外人珠民幣清算行嘴等三類機構(gòu)轉(zhuǎn)運用人民幣煮投資銀行間旋債券市場試穿點有關(guān)事宜廁的通知》(稍銀發(fā)[20酬10]21爆7號)，尚允許境外機橫構(gòu)進入銀行的間債券市場鬧投資試點，悟并為境外機羊構(gòu)依法獲得綱的人民幣資叼金提供一定狼的保值渠道烤，是跨境貿(mào)調(diào)易人民幣結(jié)糊算試點工作互的必要配套灑舉措，有利否于促進跨境佩貿(mào)易人民幣委結(jié)算業(yè)務(wù)的虧開展。診(二)彈做好上市商怒業(yè)銀行在證住券交易所進盈行債券交易蝴試點的相關(guān)蛙工作撓為落實惠《國務(wù)院辦確公廳關(guān)于當說前金融促進驅(qū)經(jīng)濟發(fā)展的牛若干意見》姥(國辦發(fā)[植2008]倍126號腎文)的有關(guān)送要求，20準10年1裹0月，中稼國證券監(jiān)督驅(qū)管理委員會禽、中國人民壽銀行、中國單銀行業(yè)監(jiān)督丑管理委員會羊三家聯(lián)合發(fā)殃布了《關(guān)于脊上市商業(yè)銀痛行在證券交燙易所參與債騰券交易試點庫有關(guān)問題的茶通知》，推縱動債券市場臂的互聯(lián)互通宴，提高市場撫運行效率，撿促進債券市點場健康協(xié)調(diào)翻發(fā)展。凈(三)嗓加快金融產(chǎn)董品創(chuàng)新狀為豐富奧投資者的信芒用風險管理恒手段，完善欲債券市場信魔用風險分擔瑞機制，中國勞人民銀行推父動中國銀行先間交易商協(xié)淋會推出信用燭風險緩釋工讓具。此外，步正式啟動超紙短期融資券亡發(fā)行試點工嗽作。超短期劉融資券為貨圓幣市場工具紙，由具有法樸人資格、信秀用評級較高禿的非金融企航業(yè)在銀行間頸債券市場發(fā)倆行，期限通輪常在270兇天以內(nèi)。笛與其他債務(wù)穴融資產(chǎn)品相松比，超短期計融資券市場適化程度高、先適用性廣，死給予發(fā)行人漆和中介服務(wù)申機構(gòu)較大選侵擇空間，具厭有信息披露烏簡潔、注冊燃效率高、發(fā)焰行便利等特快點，將有助補于進一步拓贏寬大型企業(yè)泄直接債務(wù)融乏資渠道，豐害富貨幣市場阻投資品種，職促進實體經(jīng)孫濟進一步增仇強利率政策零敏感性，為廁進一步提高劈宏觀調(diào)控有怪效性夯實基屠礎(chǔ)。201進0年12什月21勤日，中國銀欠行間市場交港易商協(xié)會發(fā)雙布《銀行間杯債券市場非某金融企業(yè)超減短期融資券計業(yè)務(wù)規(guī)程(舌試行)》，濫正式開始接筍受企業(yè)在銀輛行間債券市式場發(fā)行超短墳期融資券的映注冊。截至流2010鳥年年末，超展短期融資券亡累計發(fā)行2溫只，金額蛛合計150果億元。筑(四)肆加強黃金市牌場制度建設(shè)欄201紋0年7凝月26日玻，中國人民促銀行會同國坊家發(fā)展與改揪革委員會、叔工業(yè)和信息盡化部、財政骨部、稅務(wù)總辦局和中國證闖券監(jiān)督管理紡委員會出臺裕了《關(guān)于促兇進黃金市場塑發(fā)展的若干途意見》(銀扔發(fā)〔201莫0〕211霉號)，明墊確了黃金市誼場未來發(fā)展常的總體思路止和主要任務(wù)升。對于促進幟黃金市場平粉穩(wěn)健康發(fā)展費、加強對黃紛金市場監(jiān)管估、切實保護薄投資者利益儀具有積極意瞇義。仆(五)道完善證券市顯場基礎(chǔ)性制輝度建設(shè)惹繼續(xù)推潮進新股發(fā)行糠制度改革，嬌積極推進產(chǎn)蛙品創(chuàng)新。1櫻0月11宏日，中國巷證券監(jiān)督管宣理委員會發(fā)眠布《關(guān)于深里化新股發(fā)行項體制改革的伴指導意見》霸和《關(guān)于修景改＜證券發(fā)之行與承銷管靠理辦法＞的倉決定》。主去要內(nèi)容包括豪進一步完善慨報價申購和拜配售約束機糊制；擴大詢捆價對象范圍不，充實網(wǎng)下惜機構(gòu)投資者品；增強定價浩信息透明度撫以及完善回忽撥機制和中火止發(fā)行機制蚊。3月3賴1日，上弦海、深圳證蔥券交易所開稻通融資融券玉交易系統(tǒng)，賤融資融券交牙易試點正式帝啟動，對于信完善我國資億本市場的價插格形成機制徑、提高市場諷流動性具有孔積極的作用蝴。經(jīng)國務(wù)院煮批準，股指險期貨于4月決8日正式類啟動，股指夕期貨各項制發(fā)度不斷完善徑，對于豐富寸股票市場風賀險管理工具膊具有現(xiàn)實意六義。銅進一步魔規(guī)范中介機桂構(gòu)行為。對嘗證券經(jīng)紀業(yè)鞋務(wù)實施集中煉統(tǒng)一管理，呢對證券公司頸、證券投資緣咨詢機構(gòu)從胡事證券投資昂咨詢業(yè)務(wù)進孟行規(guī)范，明傷確律師從事落各類證券法仰律業(yè)務(wù)應當氏普遍遵循的送基本執(zhí)業(yè)規(guī)壁范，明確財蕩務(wù)顧問在上撈市公司收購眾、重大資產(chǎn)序重組、發(fā)行治股份購買資倡產(chǎn)、上市公互司回購社會遠公眾股份等宋業(yè)務(wù)中的關(guān)濾注要點。此劈外，加強內(nèi)匠幕交易防控蝶力度，強化貿(mào)證券發(fā)行上彎市業(yè)務(wù)監(jiān)管耽。仙(六)怒完善保險市房場基礎(chǔ)性制伯度建設(shè)巨加強償病付能力監(jiān)管思、保險資金辱投資監(jiān)管和希公司治理監(jiān)癢管。進一步飛加強償付能寫力監(jiān)管，明丙確無擔保企佛業(yè)(公司)與債券、不動輔產(chǎn)、未上市解公司股權(quán)等煤投資資產(chǎn)的剛認可標準。靜加強全面風撈險管理，發(fā)怕布《人身保見險公司全面繪風險管理實伸施指引》。維加強保險資恢金投資監(jiān)管扶，發(fā)布《保灶險資金運用盾管理暫行辦舌法》等，明代確投資不動襯產(chǎn)和未上市嚼企業(yè)股權(quán)的銷條件、范圍察及上限等。友完善公司治傅理制度，提保高股東準入船門檻，加大這對主要股東作的監(jiān)管力度池，強化股東徐責任，規(guī)范沾對保險集團為公司的監(jiān)管略。此外，完煤善保險營銷斤員管理體制魯。站第四部赴分宏觀經(jīng)在濟分析裕一、世笨界經(jīng)濟金融諷形勢臉201被0年，全扯球經(jīng)濟持續(xù)柱復蘇，但各閃經(jīng)濟體復蘇粥不均衡，主叔要發(fā)達經(jīng)濟糖體復蘇緩慢我，財政可持灑續(xù)性堪憂，裂失業(yè)率居高澇不下，美國懸經(jīng)濟復蘇在召第四季度出遠現(xiàn)積極跡象艱，但歐元區(qū)正和日本仍較訓疲弱。新興煌市場經(jīng)濟體秋增長強勁，曲但面臨的資朵本流入及通紡脹壓力上升場，部分國家群逐步收緊了朵貨幣政策。任主要金融市妨場呈現(xiàn)震蕩便態(tài)勢，全球魯貿(mào)易增長恢正復至危機前填的水平，大坑宗商品價格享企穩(wěn)回升。式國際貨幣基亞金組織(I湊MF)在2濫011年餡1月份的械《全球經(jīng)濟兩展望》中指詳出，201丙0年全球紛經(jīng)濟增長率穩(wěn)為5.0%宣，其中美國歉、歐元區(qū)、擇日本、新興蜘與發(fā)展中經(jīng)鴨濟體201捏0年的經(jīng)佳濟增長率分菜別為2.8摟%、1.8哥%、4.3粥%和7.1暑%，比20撒09年分忠別高5.4渣個、5.舉9個、1根0.6個鄭和4.5招個百分點。愉(一)除主要經(jīng)濟體諷經(jīng)濟形勢期美國經(jīng)懶濟復蘇出現(xiàn)俊積極跡象，得但前景仍不惜明朗。20誓10年美艙國GDP增蟻速為2.9丹%，各季度鐵分別為3.野7%、1.果7%、2.洞6%和3.糟2%。12己月份美國賽失業(yè)率為9撒.4%，比礎(chǔ)上月下降0攔.4個百坦分點，仍處帽于高位。通隊脹率低位徘蜜徊，201震0年CP拾I同比上羞漲1.5%摧，為近兩年擠最低值；其古中核心CP環(huán)I同比上漲瞎0.8%，彎為數(shù)據(jù)統(tǒng)計載以來最低值洽。貿(mào)易赤字玉及債務(wù)問題振仍較嚴重。著1-11萬月貿(mào)易赤字遭為4587改億美元，溫同比增長3躬5.8%。噴2010獸財年美國聯(lián)島邦赤字接近濫1.3萬蠢億美元，略蛙低于上年1高.42萬斑億美元的戰(zhàn)會后最高水平倚，地方政府頭總負債高達深2萬億美附元。

蝕主權(quán)債似務(wù)危機拖累偏歐元區(qū)整體拒經(jīng)濟復蘇，查各成員國表師現(xiàn)分化明顯追。第三季度秘歐元區(qū)GD蝶P同比增次長1.9%徹，環(huán)比增長惡0.3%，剃較二季度1梅%的環(huán)比增辦速明顯放慢啞。11月玉份歐元區(qū)失崖業(yè)率仍高達敲10.1%蕉。12月恨份歐元區(qū)H弦ICP同現(xiàn)比上漲2.禽2%，首次薄突破歐央行臉2%的目標侵區(qū)間。歐央糊行總裁特里郊謝1月2還3日表示例，必須對歐逼元區(qū)的通脹茫壓力進行嚴窩密的監(jiān)控。齡德國經(jīng)濟復癢蘇遠好于其查他歐元區(qū)國躲家，201物0年GD頭P增長3配.6%，創(chuàng)武1991敬年以來最快箭增速，失業(yè)趨率降至7.虛5%，成為始帶動歐元區(qū)謊復蘇的主要容動力。其他錄歐元區(qū)國家歉復蘇乏力，司三季度法國悔、意大利G環(huán)DP環(huán)比銹增幅均為0貧.3%，遠漠低于二季度齊，希臘、愛市爾蘭和西班饞牙等主權(quán)債呀務(wù)波及國家他的經(jīng)濟則陷膜入負增長或商零增長。2師010年瓦，希臘、愛悶爾蘭因債務(wù)墨危機先后接巷受歐盟和I得MF救助數(shù)，葡萄牙、霸西班牙等歐循元區(qū)重債國唇家也受到嚴身重影響。法轟國、意大利毯、比利時、走德國等國債工收益率和C布DS利差姥也一度大幅情走高。歐盟辦、歐央行在招加強危機救默助的同時，餅強化了對成懲員國的財政章約束，推動蜓建立歐洲金拍融穩(wěn)定基金標(EFSF尚)、歐洲金傻融穩(wěn)定機制宅(EFSM梢)和永久性搏的歐洲穩(wěn)定窄機制(ES逗M)，但效莊果尚待觀察揭。拖日本通攝貨緊縮和就羨業(yè)狀況無明括顯改善，增敗長動力減弱薦。第三季度販，日本GD餐P環(huán)比折辦年率為4.禾5%，好于捐預期。通貨璃緊縮仍然存回在，201立0年核心C嬸PI同比肝下降1%，鳴連續(xù)第二年面負增長，月椅度核心CP這I指數(shù)連設(shè)續(xù)第22音個月出現(xiàn)同齡比下降。失紛業(yè)率仍然較爭高，全年平陷均失業(yè)率為避5.1%，然與上年持平燙。受全球需危求增長放緩效及日元升值斯的不利影響果，出口及貿(mào)粉易順差增幅縮持續(xù)下滑，豬各季度出口輔同比增速分別別為43.梢3%、33云.2%、1副7.8%和商10.0%睛，外需對經(jīng)蒸濟增長的貢熟獻率下降。紋新興經(jīng)病濟體復蘇相伏對強勁，但午面臨發(fā)達經(jīng)虹濟體實行量錦化寬松貨幣廢政策帶來的孩資本流入和頁通脹壓力。遠2010撞年以來，受參國內(nèi)需求增唱長及大宗商犯品價格企穩(wěn)酷回升影響，起亞洲、拉美悔等地區(qū)的新嶺興及發(fā)展中例經(jīng)濟體復蘇點強勁，成為狐拉動全球經(jīng)暈濟增長的主騾要動力。I桑MF預計寬印度、巴西好、俄羅斯全習年經(jīng)濟增長嘩分別達到9館.7%、7紗.5%、3測.7%。由要于全球流動推性持續(xù)過剩奶和發(fā)達經(jīng)濟陡體復蘇乏力媽，套利資本挑大量流入經(jīng)段濟增長相對褲強勁、利差額較大的新興組經(jīng)濟體，加腹劇了新興市克場股票、房堅地產(chǎn)等資產(chǎn)誠價格的上漲冠壓力及貨幣叔升值壓力。燥資本流入還浮增大了新興枕市場的輸入牲性通脹壓力族，印度、巴腫西和俄羅斯蜓央行預計全懂年CPI槐將分別達到慨8%、4.恩7%和7.測0%。算(二)矛國際金融市攤場概況拼主要貨虜幣間匯率寬活幅震蕩。2懷010年妖，受歐洲主庭權(quán)債務(wù)危機射等因素影響銜，美元匯率達總體呈現(xiàn)先史升后貶之后交再回升的走名勢。12抱月31日貿(mào)，歐元兌美釘元、美元兌炒日元分別收蕩于1.33忘77美元暖/歐元和8憤1.15蟻日元/美元桌，歐元對美箱元匯率較年俘初貶值6.脆6%，日元訴對美元匯率粘較年初升值辭14.5%帆。全年，美薪聯(lián)儲公布的旨美元廣義貿(mào)鉆易加權(quán)指數(shù)問累計貶值2纖.4%。目國際貨線幣市場利率橫大幅波動。李倫敦同業(yè)拆居借市場美元船Libor瑞先升后降益。2010芝年上半年調(diào)，美元Li澤bor小附幅走高，1蛇年期Li褲bor于招5月25濃日升至年墻內(nèi)高點1.詠22%。此擔后，受美國歲經(jīng)濟增速放氧緩、新一輪熟量化寬松的喪貨幣政策實臂施等因素影坊響，Lib傭or開始限震蕩下行，灣12月3仗1日1姐年期Lib乞or降至罪0.78%性，比年初下想降0.20胡個百分點藍；歐元區(qū)同味業(yè)拆借利率灶Eurib婦or受歐洲霸主權(quán)債務(wù)危弟機等因素影幫響震蕩上升鳳。截至20敘10年12誓月31形日，1年襖期Euri結(jié)bor為耳1.51%漁，比年初上僵升0.26畏個百分點延。蠢主要國撒債收益率大涼幅波動。2飛010年晚上半年，隨奸著市場對希每臘債務(wù)危機錫惡化以及全魔球經(jīng)濟復蘇墊前景的擔憂駕加劇，避險勁需求上升，找主要國債收更益率震蕩走朽低。8月稅下旬歐洲主鍬權(quán)債務(wù)危機柜影響逐步消背退，且市場漠預期美聯(lián)儲有將進一步放幕松貨幣政策株，擔憂流動僅性泛濫導致笛美元貶值，御并加劇中長仇期通脹壓力侵，大量資金矩流向收益率擔更高的股票承和商品市場患，投資者調(diào)內(nèi)整資產(chǎn)配置鑼抬升了國債僑利率。美聯(lián)解儲實施第二升輪量化寬松糾政策以來，動10年期毀美國國債收纏益率從11仁月3日螺的2.57愧%上漲近1匙00個基繳點，30趙年期國債收尿益率也有所或上升。截至皆12月3議1日，美先國、歐元區(qū)乘和日本的1灑0年期國集債收益率分偵別收于3.愉36%、2堵.97%和匠1.12%裝，雖然較上另年末分別下行跌0.43裳個、0.霞41個和判0.17有個百分點，宋但較上季度潤末分別上升染0.85皆個、0.7應1個和0瓦.18個拜百分點。予主要股嚷市震蕩走高衰。2010甚年上半年硬，歐洲主權(quán)狡債務(wù)危機加基大了全球經(jīng)占濟復蘇前景仿的不確定性啞，主要股市飾大幅震蕩，尺5月上旬慶和6月下魂旬曾出現(xiàn)多錢個交易日連唯續(xù)暴跌。第希三季度，隨債著債務(wù)危機體影響的逐步振消退和美國胞通過金融監(jiān)宗管改革法案套、歐洲公布牧銀行壓力測臨試結(jié)果，歐懼美股市震蕩倍回升。第四越季度，受美谷聯(lián)儲出臺第墓二輪量化寬決松政策、經(jīng)怕濟數(shù)據(jù)有所猴好轉(zhuǎn)、上市蜻公司盈利水葵平改善等因郵素影響，美嘴日股市震蕩督上揚。截至軍12月3堤1日，道長瓊斯指數(shù)、礎(chǔ)納斯達克指贊數(shù)和日經(jīng)2完25指數(shù)滑分別收于1頁1578點賄、2653蠶點和102炊29點，較陣上季度末分蓄別上漲7.病3%、12券.0%和9票.2%，較召上年末分別裕上漲11.園0%、16缺.9%和下抽跌3.0%磨，其中道瓊這斯指數(shù)再創(chuàng)夠年內(nèi)新高，誰已回升至2邁008年替9月雷曼芹兄弟公司破農(nóng)產(chǎn)前的水平棵。受第二輪襯量化寬松政勺策和愛爾蘭嫌債務(wù)危機的芝雙重影響，告歐元區(qū)股指家波動較大，坐STOXX健50指數(shù)估年末收于2憤601點邀，分別較上裂年末和上季猜度末上漲0溜.85%和段4.79%歉。棟(三)螺主要經(jīng)濟體睬房地產(chǎn)市場講走勢箱美國房記地產(chǎn)市場復舊蘇乏力。上講半年，美國檢首次購房優(yōu)晚惠政策對現(xiàn)井房銷售起到超了重要的推混動作用，房膀屋銷售量有離所回升。但伴下半年隨著喚優(yōu)惠政策的都終結(jié)、失業(yè)獅率的高企，豎房屋銷售量由迅速下降。繪美國商務(wù)部票統(tǒng)計，到2殃010年扇11月份搞新屋銷售累撒計352席萬戶，同比貌下降14.虧9%。強據(jù)全美批不動產(chǎn)協(xié)會干統(tǒng)計，20孝10年成屋攀銷售490蚊.8萬戶，欺同比下降4穩(wěn).8%。房備屋止贖率迅者速上升，美群國銀行業(yè)2燕010年棒12月取役消了6.9伐8萬套住腸房的贖回權(quán)梯，全年房屋攏止贖總量1具05萬套轎，超過上年減91.8鄉(xiāng)萬套。貨歐洲房刷地產(chǎn)市場仍云較低迷。受冤政府財政緊嘩縮等因素影槍響，英國住學房市場趨冷來，12月?lián)alif款ax房價壽指數(shù)環(huán)比下汁跌1.3%痕，該指數(shù)第羞四季度同比廉下跌1.6游%。德國房柔地產(chǎn)市場供旋求和價格平妙穩(wěn)。受債務(wù)悼危機影響，摩西班牙、意頭大利、愛爾掙蘭等歐元區(qū)西國家的房地易產(chǎn)價格出現(xiàn)侍下跌。嚴日本房夜地產(chǎn)價格走屑跌。在政府許對節(jié)能型房深屋進行補貼姑和稅收減免古等政策刺激治下，11斤月份日本房稻屋開工數(shù)量瀉較上年同期阻增長6.8原%，連續(xù)第睛六個月呈正志增長。但受醫(yī)日本經(jīng)濟疲詠弱的拖累，各房地產(chǎn)價格情持續(xù)走低。議日本國土交藍通省統(tǒng)計，陣日本地價在叢過去一年內(nèi)饅平均下跌超印過3%。跌(四)續(xù)主要經(jīng)濟體墊貨幣政策痰201避0年，經(jīng)碑濟復蘇不均版衡使各國貨省幣政策呈明嚇顯差異。主臉要經(jīng)濟體央爽行繼續(xù)通過室低息和加大技量化寬松政傍策等手段刺督激經(jīng)濟增長象，部分增長天強勁和通脹讓壓力較大的職國家則收緊愈了貨幣政策胞。箱為促進姑經(jīng)濟和就業(yè)膜增長，美聯(lián)兩儲、歐央行牙、英格蘭銀輕行2010斑年繼續(xù)將釋基準利率水躺平分別維持矛0-0.2叉5%、1%派和0.5%乒不變。11音月3日嗎，美聯(lián)儲宣留布推出60汽00億美蕩元的第二輪叫量化寬松政虜策(QE2甜)，旨在支租持經(jīng)濟復蘇突并使通脹率精回升至目標頌水平，并在憐此后表示資泉產(chǎn)購買規(guī)模規(guī)可能超過6反000億碰美元。10攏月5日濱，日本銀行鑄時隔四年多迅重啟零利率徑政策，宣布汪將銀行間無捐擔保隔夜拆怨借利率從現(xiàn)結(jié)行的0.1顏%降至0-務(wù)0.1%，廳并推出了總?cè)忸~5萬億駛?cè)赵馁Y產(chǎn)繭購買計劃。西12月7敞日，日本然銀行表示將佛為國內(nèi)10枝6家金融潑機構(gòu)提供9銷983億傍日元貸款，言以刺激銀行冶業(yè)向?qū)嶓w經(jīng)棗濟放貸。歐甜央行在量化侵寬松政策方惜面相對謹慎夏。為應對主駝權(quán)債務(wù)危機樓，歐央行等緩先后與希臘對、愛爾蘭政墾府達成11削00億歐襪元和850蔬億歐元的救轟助方案，并性通過再融資遵操作、證券戚市場計劃等何措施向市場譽提供流動性脆支持。英格壤蘭銀行也繼題續(xù)將短期利秀率維持在0掛.5%，并的維持200萬0億英鎊端的資產(chǎn)購買決規(guī)模不變。盾部分經(jīng)巨濟復蘇強勁董、通脹壓力陣較大的經(jīng)濟她體逐步加快棗了貨幣政策獸正?；牟较シ?。印度、眾韓國、越南錫、智利、澳途大利亞、瑞濤典等為抑制發(fā)通脹相繼提巾高利率。為忽阻止投機資受本大量流入日和匯率持續(xù)除過快升值，坊部分新興經(jīng)慎濟體加強了她資本流入管鍵制和外匯市肚場干預。巴手西宣布調(diào)高藍外國投資者列購買本國證寨券的金融交劫易稅和國內(nèi)寫銀行外匯頭錫寸的準備金深要求，印尼驢央行宣布加惱強銀行業(yè)短微期外債限額將管理，并逐盾步提高銀行往外匯資產(chǎn)準抱備金率，土撞耳其央行則完通過實施差冠別存款準備鑰金率和降息模等手段抑制嘗投機資本流四入。狹(五)弦國際經(jīng)濟形芹勢展望刃展望未金來，全球經(jīng)柳濟復蘇仍將挪繼續(xù)，新興染經(jīng)濟體仍將嶄引領(lǐng)全球經(jīng)思濟復蘇，但醒不穩(wěn)定和不爬確定因素仍連較多。發(fā)達但經(jīng)濟體高失窄業(yè)和低增長精狀況短期內(nèi)黨難以明顯改哪觀，歐洲主貞權(quán)債風險、崇發(fā)達經(jīng)濟體礙加強財政整培頓也將影響躲外部需求回握升。IMF胞在201遼1年1瓣月發(fā)布的《快全球經(jīng)濟展店望》中指出世，世界經(jīng)濟資的“雙速復沃蘇”仍在繼瓦續(xù)，預計2她011年勿世界經(jīng)濟將汁增長4.5完%，相對2繁010年勺10月預鍬測上調(diào)了約核0.25也個百分點。果其中，昏新興經(jīng)濟體叛和發(fā)展中國椅家將繼續(xù)保盟持強勁的增豈長，國內(nèi)生脾產(chǎn)總值增速染有望繼續(xù)保蕩持在6.5顫%的水平，酷比2010森年的7%辟略有放緩；銷發(fā)達經(jīng)濟體角國內(nèi)生產(chǎn)總市值將增長2繡.5%，考灰慮到200捧9年經(jīng)濟恐衰退的程度誤，這一增速脾仍然較低。稿專欄2雄：量化寬松政貨幣政策拍量化寬趴松貨幣政策謎最初由日本過央行200拌1年提出采，是指在利厚率等常規(guī)貨撿幣政策工具污不再有效的訊情況下，央刺行通過購買蔬國債、企業(yè)看債券等方式貓增加基礎(chǔ)貨渾幣供給，向窗市場注入大蓬量流動性，易以刺激微觀價經(jīng)濟主體增奉加借貸和開涂支。離受2奉008年掠金融危機的把嚴重沖擊，刊主要發(fā)達經(jīng)尖濟體復蘇緩抽慢，失業(yè)率靈居高不下，艘發(fā)達經(jīng)濟體犁中央銀行相訪繼下調(diào)政策追目標利率并很維持在歷史興最低水平，呀但經(jīng)濟仍未末有明顯起色趣，美日還面慕臨通貨緊縮漏的威脅。同凱時，危機后咱發(fā)達經(jīng)濟體償?shù)墓矀鶆?wù)逼和財政赤字它居高不下，點寬松貨幣政脆策也有利于搖降低公共債通務(wù)融資成本損。因此，發(fā)念達經(jīng)濟體均催不同程度使騾用或擴大了疤量化寬松政貪策。蝴繼20開08年次貸旅危機以來，奉截至201念0年3月喇，美聯(lián)儲實豎施第一輪量挑化寬松政策得，購買了總鹽額超過1.擾7萬億美元且的抵押貸款顯支持證券和詢國債，避免里了金融市場泰崩潰。20鏟10年1味1月3飯日，美聯(lián)儲誕宣布推出第旬二輪量化寬懼松政策，即也在2011嗓年第二季在度末之前再蘇購買600蘿0億美元并長期國債，沸約合每月購挺買750冬億美元，并瓜再次表示將輕把到期的抵頂押貸款支持束證券所得用罵于國債再投蒸資，以維持歇資產(chǎn)負債表獻規(guī)模。同時谷決定繼續(xù)將昨聯(lián)邦基金利豎率保持在0抓-0.25賞%的歷史最肝低水平。肥為遏制登通貨緊縮和筋日元升值壓辰力，10社月5日，價日本銀行時劍隔4年后蹦決定重啟“計零利率”政診策，即將銀輕行間無擔保聯(lián)隔夜拆借利狐率從0.1盆%降至0-由0.1%，顫同時還宣布片了規(guī)模5萬消億日元的資聾產(chǎn)購買計劃抗，實質(zhì)上加馳大了量化寬順松政策力度備。辜喬11月4日據(jù)和醫(yī)12月2日主，歐央行在披貨幣政策例培會后宣布繼雕續(xù)將主要再萍融資利率維抱持在1%不訊變。此外，客歐央行還通尖過再融資操棵作、證券市轉(zhuǎn)場計劃等措則施向市場提蛾供流動性支黑持。歐央行怪行長特里謝吊還表示，對我可能擴大